安全網（１１） 陸羽仁
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美國11月份工廠訂單增長遠超預期，聯儲局公佈對上一次會議紀要，內容無甚特別，令市場鬆了口氣。但投行下調兩家大型建築公司及多家巨型連鎖超市評級，令市場氣氛受挫。金價暴跌及油價回軟，亦令材料類股走低，壓住大市升勢。美股三大指數個別發展。杜指今年連續第二日上漲，漲20點，收報11691點，再創兩年新高；標普500指數跌2點，至1270點；納指跌10點，造2681點；羅素2000隻小型股指數有較大回吐，跌1.6%。
港股美國預託證券靠穩，ADR港比指數收報23698點，比香港收市高29點。匯控收80.92元，比香港高0.8%，中移動收77.79元，比香港收高4仙。
美國11月份的工廠訂單及12月份製造業數據理想，在在反映美國經濟正在復蘇當中。原當利好大宗商品市場。不過，商品價格近期已有累積好大升幅，尤其黃金，2010年第四季升了8.5%，全年累積升幅30%。相對來說，大部份的股票仍然大落後。而經濟好轉，亦提高了投資者的風險胃納。資金由較穩陣的商品流入股市。金價昨日大跌2.9%至每安士1379美元；銀價仲勁，勁跌4.7%；油價亦跌穿每桶90美元至89.38美元。
超市股係標普500指數中表現最差的行業。大摩表示食物成本不斷提升的期間，大型超市連鎖為了吸引顧客，推出大減價活動，導致盈利大幅受損，因而將Supervalu及Safeway評級下調至「減持」。Supervalu應聲勁挫6.4%，Safeway亦跌3.8%；Whole Foods則被BMO調低評級至「跑輸大市」，股價挫3.4%。
昨日講到匯控(005)
的止賺問題，網友貧窮終結者話揸開的好股好難沽，佢咁講:「長線投資股揸開有感情, 帳面有好多盈利(可在朋友面前威吓)」所以唔想沽。這是好多人的通病，這種心態叫做「保守」。好多時人會保守於舊思想，唔想變。
長期有睇我專欄的讀者，應該有此感覺，我一早就對匯控唔太睇好，甚至數年前言談間會睇渣打(2888) 好過匯控。其實中環茶友之間，當年對匯控的爭議好多，到06年 見佢要大幅撥備，有些人開始有戒心，有些人仍然覺得無問題，仲叫陸羽仁得閒可以叫人買吓匯控。但我當日已有戒心，主要睇住佢條數，當時諗一個好簡單的問 題，佢未來幾年的純利可否有雙位數的增長，答案係唔確定。反而大家開頭唔係好睇得起渣打，但渣打當年話五年內股東回報會翻一翻，即係話五年內股價加埋派息 可以升一倍(當然要有盈利增長支持)，結果真係逐年體現，唔到你唔信。
講番匯控，07年3月公布06年業績時，撥備大增盈利增長大幅放慢(只是微增4.2%)，已是最早可沽匯控之時。我 引入一個好簡單的方法去睇這件事，用番巴菲特睇價值的方法，見一間公司純利增長急跌，你有無把握估計佢未來幾年盈利會有理想雙位數字上升，若答案係唔確 定，價錢又唔係平，就唔應該買。用同一個邏輯，本來手上揸一隻好股，突然間公布一份好差的業績，叫你當一隻全新股票去買你一定唔買，咁都要開始諗吓，有貨 應唔應該沽。
遇到呢啲情況，好多人會有啲遲疑，唔想馬上沽，會俾個機會呢隻好股，我建議一個簡單方法，可以俾機會佢，但對一隻盈利前景有疑問的股票，要定一個止賺價，例如跌10%要沽，甚或定闊啲跌20%才沽，但唔好眼光光睇住佢，話係長線投資唔使沽，本質變壞的長線投資，一樣要沽。如果隻股本質無變壞，係市場的大變，如有一個股災隻股跟大市跌，佢盈利仲好好，反而唔使沽。
你可能又會問，你講到匯控咁衰，如果我在金融海嘯低位33元買，而家都有80元，都賺好多，你做乜話佢唔得? 見到隻股跌得過份去撈，我叫做投機性買入，可以同基本因素無關係，賺夠可以走，又係另一個話題了。
陸羽仁
(我這兩天離港，答問暫停，周五恢復)
安全網（１２） 陸羽仁
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美國就業和服務業雙雙出現了出人意料強勁的資料，美股延續新年開局上漲勢頭，杜指先跌後升，連續第五日收高，漲32點，至11723點；標普500指數升6點，報1277點；納指漲21點，造2702點。杜指期貨最新報11657，較現貨低水66點。
港股美國預託證券造好，ADR港比指數收報23906點，比香港收市高148點。匯控收82.98元，比香港高0.9%，中移動收77.87元，比香港高0.7%。
最叫投資者鼓舞的是美國薪資服務提供商自動數據處理公司(ADP)公佈的12月份美國私營部門就業人數增加近30萬人，高出市場預期的3倍。市場市憧憬週五出籠的非農就業報告會同樣理想。美國著名的經濟顧問公司IHS Global Insight就將12月份非農就職位增長預測由15萬至19萬個上調至20萬個，整體失業率有所改善，但仍企於9.7%的高水平。
不過，值得留意的是，ADP的數據未必百份百準確，過往亦曾經出錯。野村證券分析師 Zack Pandl表示，ADP報告最大的誤差在於計算公司人事薪資系統中所有員工名單，而不是計算實際有支薪的員工名單。
與此同時，美國供應管理協會(ISM) 亦發布令市場興奮的服務業報告，12月的服務業指數較上月上升3.8%至57.1點，超出市場預期，同時創下4年半來新高。數據反映12月份美國服務業的活躍度超過了製造業，這主要得益於零售商在聖誕銷售季的表現良好。在服務業的14個子行業中，房地産、租賃和資訊行業增幅最大。就業市場有好轉，多些人有工作，房地產自然受惠。
投資者憧憬經濟環境改善。金融股表現最為強勁，杜瓊斯金融指數漲1.5%。美銀及摩根大通齊漲逾1.2%，美國運通升2.9%，係表現最好的杜指成份股。追蹤標普500指數金融股的Financial select SPDR金融指數基金升1.2%，這隻基金自去11月30日以來，累積漲幅已有14%。
天使股總有可能跌落凡間，有些鳯凰火浴後重生，有些一沉不起，我們依戀天使股，主要是我們唔想用腦而矣。我講鰦咁耐，個題目叫做「安全網」，就是想叫大家拆眦安全網，不止要拆眦孩子的安全網，叫他們靠自己努力求生。也要拆眦自己投資安全網，唔好靠一隻天使股救自己。
當年一隻匯控(005) ，年年係咁升，股民唔使太用腦，聖誕鐘，買匯豐，咁就拆聖誕禮物，獱埋過年到三月出全年業績，又bingo(得鰦)，坐鰠度收錢。匯豐逢低可以買，年年賺20%的快樂日子，唔易永遠維持下去。匯控愈做愈大，要年年有20%盈利增長，談何容易，加上佢又怕香港97回歸，順理成章四出併購，藉併購維持增長，但一個地方成功的企業，要走到全世界都成功，唔係咁易，併購的風險亦隱藏其中。
匯控後來衰鰦，唔係話佢一定唔可以翻身，只係話歐美經濟未完全康復，匯控仲抱住半個炸彈在身上，若能成功拆彈，當然可以彈起，但亦不能排除炸彈還會爆，這就是人升佢唔升的原因。若 要買亞洲區銀行，大把有得揀，阿爺幾隻內銀亦唔貴。若要博歐美反彈，反而直接買美國的銀行仲好，美國的銀行巨企，比匯控更便宜，當然風險比匯控更大。但匯 控兩者都不是，就較難吸引到投資者的興趣，直至市場轉勢為止，即係話美國樓市翻生，匯控屬下的美國次按業務唔再係負累為止(有少少似和黃擁有3G的情況)。
我地話無一隻天使股絕對安全，過去有太多先例，電訊盈科(008) 、匯控、宏利(945) 、中移動(941) 、以至國壽(2628) ，都曾經好天使，但現在一時(或永遠)折翼，主要病變都是盈利高增長期已過，失去市場青睞。我 們或多或少都獱過一隻半隻天使股，天使股盈利由高增長放慢之時，就釋放了危險訊號，叫大家小心。我話要拆眦自己投資的安全網，係叫大家唔好盲信任何一隻天 使股，以為盲買佢一定安全，一定無事，一定可以帶你出紅海。要自己打醒十二分精神，去留意分析自己長獱股份公布的業績，留意佢地盈利有無增長，見盈利增長 大幅放緩時，要提高警覺。即使盈利保持高增長，亦要睇盈利如何構成，究竟是否核心業務做得好，帶來盈利增長，還是核心業務盈利唔夠，要賣№搞高盈利來充 數。
外國股市愈來愈流行ETF(交易所買賣基金)，當中有大量是指數基金，或行業指數基金，我估香港也在走這條路，ETF會愈來愈多，選擇也多。買指數基金，或行業指數基金，係好好分散風險的工具，假設將來你獱住一隻類似匯控的股票，遇上一個類似佢06年 業績增長大幅放緩的處境，若懷疑隻股有鱓唔妥，較好的應對方法是減持，例如先沽一半，換馬到金融股指數，等如怕佢表現將跑輸同業平均，咁就將部份持股換入 相同行業指數基金，就可以將風險分散。或許這只是一場虛驚，你會錯放過原來持有的好股的部份回報，但萬一隻股真係大幅轉壞，咁又可以將風險減低。
投資無安全網，要自己識股票，要自己做功課，才會有好果。
陸羽仁
安全網（１３） 陸羽仁
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美國經濟的核心是消費，最關注的領域是就業，最新情況顯示消費情況麻麻，多家零售商的12月份銷售低迷，零售股重創。電訊企業割價傾銷及付費用戶增速放緩，導致電訊板塊下跌。美元轉強亦令大宗商品市場受壓，油價明顯下挫。美股連升五日後，昨日出現回調，不過由於重要的非農就業報告公在即，市場預計會公布利好數據，美股調整幅度溫和。
杜指及標普500指數齊跌0.2%，杜指跌26點，收11697點，標普500指數挫3點，報1274點；納指則造好，升8點，造2710點；杜指期貨最新報11636點，較現貨低水61點。
港股美國預託證券偏軟，ADR港比指數收報23709點，比香港收市低77點。匯控收82.83元，比香港高0.2%，中移動收77.21元，比香港低0.3%。
美國11月份零售銷售強勁，令市場預期12月份的零售都會不俗，但結果只係增長3.2%，遠差過上月的5.6%，亦差過預期。相信係12月底暴風雪暴風雪使得原本火熱的銷售季受到不小衝擊。美國最大的百貨公司Macy’s、第二大折扣連鎖店Target、以及最大服裝品牌Gap，12月銷售均低於預期。Macy’s 挫4%，Gap收跌6.9%，Target跌6.8%，囊括表現第二及第三差的標普500指數成份股；多家青少年服裝零售商的業績也低於市場預期，其中Zumiez收跌8.4%，Wet Seal勁挫跌了11.5%。
CM Advisors 首席市場策略師 Max Bublitz 表示，最近公佈的大量經濟數據都好於預期，使人們對消費者開支前景變得過分樂觀，「預期可能已經開始脫離實際狀況了。」
另一個拖累大市的元兇係電訊業，標普500指數中的電訊板塊下跌了3.1%。預付費無線服務提供商MetroPCS Communications宣佈第四財季付費用戶增長速度相對於去年同期放緩，股價大跌6.7%。而AT&T面對來自Verizon Wireless的競爭，將iPone 3的合約售價從99美元大幅降低到49美元，造成兩敗俱傷局面，AT&T跌2.8%，Verizon 挫3.8%，係表現最差的杜指成份股。
美國今日將公布非農業就業數字，由於之前公布的非官方數字都幾好，令人期望好高，一般估新增非農業職位有17萬，樂觀的估到20萬，若真實數字差過呢鱓估計，美股會有鱓壓力。
早幾日一直講匯控(005) 和投資，講述我認為它從一隻良好投資股變質的經過，當中引起一鱓討論，例如你真係咁唔睇好匯控? 佢真係無法翻身? 你話得佢唔好佢最近都升呀?
一般股民睇一隻股份，只關心佢升跌，好多人只係估計佢有幾多升幅(唔理可能跌幅)就去買，無睇自己係投資還是投機，無理隻股有幾多風險。我不斷建議大家分清投資還是投機，按自己的目標行事，同一隻股，可以由投資股變成不能投資股，但好快又可以變成一隻投機股，匯控亦係一個例子。
第一，「投資的我」點解睇好一隻股票? 就係睇好佢的價值，認為佢股價低過佢應有的價值，所謂價值是以核心業務未來長時間的賺錢能力來衡量，股神巴菲特會睇10年以上，我話唔識睇咁長，睇唔到咁複雜，睇佢未來三幾年業績都得，起碼有個譜。一隻本來好好的投資對象股份，因為種種問題變酸，關鍵就係核心業務出問題，令核心業務的增長不但不能維持，盈利仲可能倒退。有時出現這些核心業務問題是暫時性或個別性(例如匯控的美國次按業務本來是個別性，或者和黃的3G業務亦係個別性，或國壽投資內地股市和債市回報不前，但這些暫時性因素或業務佔的份額太大，所以產生的負面效果很大)，有些可能是結構性(如香港電訊升去國際通訊專營權、如中移動因為內地流動電話市場競爭日大盈利難以維持增長)。若出問題的核心業務負面因素消除(如和黃的3G開始捱到平手)，隻股可以轉勢。
第 二，「投資的我」首重控制風險，想控制風險難免有睇錯的機會，睇錯等如會賺少鱓，但以賺少鱓換取唔輸或少輸是值得的。所以「投資的我」應關心一些起碼影響 公司業務三幾年的大方向。當有確實跡象隻股的業績開始轉壞，亦比較肯定未必可以在一年半載內搞番掂時，候機減持一部份係良好的避險方式。即使睇錯，也只是 賺少鱓的問題，萬一睇飱，隻股減持完係咁跌，就可以減少組合輸錢的風險。自己獱得多的投資股份，見佢有原因下跌，唔好盲目咁增持，第一個反應唔係諗好唔好 增持，係要諗需唔需要減持。減持一隻表現差的股票，減少它在組合中的比例，係避免一隻大股轉勢向壞就殺死自己的風險。
第 三，「投資的我」唔睇好一隻股票，唔等如一隻股唔會升。千萬不要將基本因素轉壞或者已經好壞，當成為股份變化的唯一因素，股份下跌不是一條直線，而且跌得 好甘時會大反彈，跌得多彈得急，跌得過份彈得驚人，所以巨股轉勢下跌時，當中會有好多次大反彈，直至尋到底為止。換一個「投機的我」的角度，升可以炒，跌 也可以炒，即使明知一隻股大勢向下，但佢跌得好甘時，買入博短亦得。當然大跌時撈貨，要定好止蝕保護自己。好似匯控呢種跌到33元唔知點解會跌到人喊的股份，大跌時自然蘊藏大反彈走中短線的機會。好似花旗跌到0.97美元，有老外朋友問我點睇，我話炒得過，但唔係投資得過，佢跌到咁是因為有執笠風險，控制注碼炒纒就得，博命就唔好啦。你可以話我呢種態度好難一朝發達，我都同意，但睇纒全世界數一數二有錢的巴菲特都係靠每年賺20%、盡量年年唔輸錢長賺長有起家，你又做乜急得咁緊要要自己投資年年賺一倍呢?
第四. 最 後的結論是匯控並不是永遠都唔得，正如和黃也不是永遠都唔得一樣，問題係匯控做乜№令人開始覺得佢得番。假設明天匯控公布出售了美國的次按業務，就可能是 轉勢的開始，當然，這只是假設而矣。又例如美國樓市出現明顯見底回升之象，匯控美國按揭組合業務急促改善，就係匯控轉勢之時。問題是匯控轉勢之前，就真係 唔使咁急買佢，萬一佢兩三年都未轉勢，投資的金錢就會喪失好多機會成本了。
第五. 股價唔上都唔係大問題，盈利唔上才是大問題。你去年買2828恒生國企指數基金，內地股市唔好，2828都無乜表現，但國企指數成份股去年盈利其實相當唔錯，你獱一隻股佢賺錢但市場唔買佢，佢有息派其實亦無大壞，呢個又變番短線回報和長線回報的問題，我又信有盈利支持的股票，獱長鱓應該無壞，說到底，公司賺到錢，就係投資者買佢股票最大的安全網。
陸羽仁
安全網（１４） 陸羽仁
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美股抗跌力不弱，美國非農就業人數增長未及預期，加上有兩家銀行在收回抵貸房屋訴訟中被判敗訴，投資者憂慮可能對類似的贖訴訟案造成影響，金融股大受打擊，美元轉強，亦令大宗商品市場受壓，杜指中午最多跌超過100點，不過午後反彈，跌幅大幅收窄至23點，報11675點；標普500指數挫2點，報1272點；納指跌7點，造2703點；杜指期貨最新報11607點，較現貨低水68點。總結一周，杜指漲0.8%，標普500指數漲1.1%，納指收高1.9%。
港股美國預託證券偏軟，ADR港比指數收報23574點，比香港收市低113點。匯控收82.26元，比香港低0.6%，中移動收76.82元，比香港低0.2%。
美國勞工部公布的12月份非農就業人數較上月增加10.3萬，遠差過市場預期的17萬人；不過失業率降至9.4%，創下2009年5月以來新低，亦好過預期。事實上，市場早期的預測與實際數字差不多，只不過ADP在周三公布的私營領域就業數據太理想，高出市場預期三倍，叫好多經濟學家即時調高非農就業人數的預測至15萬、17萬，甚至有人估新增位有20萬，結果得10萬，自然令投資者大失所望。以2010年全年計，去年比較前兩年的非農就業人數，職位增長超過110萬；而2009年及2008年係減少474萬及362萬個，去年職位只好非常溫和地恢復。
聯儲局主席伯南克表示，預期失業情況要四到五年才能夠回復到正常水平。這除了是伯南克控制市場期望之外，由於聯儲局是以就業和通脹作為決策的指標，失業率長期高企，意味著量化寬鬆政策會有好長一段日子都不會改變。
美國馬薩諸塞州最高法院上周五宣判美國合泷銀行和富國銀行在一場收樓案中敗訴，原因未能證明它們擁有相關的抵押貸款。這判決將成為該州下級法院對類似案 件作出裁定的先例，由於美國好多業主正意圖挑戰美國銀行收樓文件的合法性，市場憂慮這個案例將影響其他類似的案件。受此消息影響，美國銀行股備受打擊。杜 瓊斯金融指數下跌0.8%。美國合泷銀行跌0.8%，富國銀行挫2%。摩根大通跌1.8%，美銀跌1.3%，係表現第二及第三差的杜指成份股。
網友真修哲知 (增收節支)的個案有點教育性，值得大家參詳。佢咁講:「陸sir：你呢排教我地要為2010年做一個總結，我覺得2010年我投資的態度轉變十分大，可以分享一下。我06年讀緊大學的時候已經開始投資，初頭都係買大藍籌多。阿媽知道我學投資，借左幾萬銀比我，係$130買左005一手，升到$150無放，到2007年個業績靚靚，$118加多一注。最終係供股前夕，$40蚊放晒，帳面蝕左超過半年的人工。」
「經過005的教訓，我認為中國野先係王道，於是成副身家投入另一隻股王2628，我08年出黎做野之後一直月供，每月死慳死底，月供$5000，女友都怪我拎晒d$$買股，搞到成日唔夠洗，其實我好想快d搵第一桶金同佢結婚。直到上一年(2010年)，終於儲蓄到有一萬股2628，個時佢的股價係$35左右。」
「不過有一位資深投資的同事同我講，"你咁做唔會輸身家，但都唔會發達，因為要2628升一倍十分難"。其實見到其他股(e.g醫藥股)升幾倍，2628就一路跌，掙扎左好耐，最後決定換馬，因為我咁後生，輸左身家大不了再儲過錢。最後2010年憑2010、233、179三隻股收復當年失地，當然都有好多揀錯股，不過都已10%止蝕左。」
「以前我係死牛派，已家我認為要睇大勢，順住個勢買。以下係我的股票倉，請陸sir點評一下：806惠理，$6.87入; 773中金再生，$8.9入; 1157中聯重科 $17.02入; 916龍源$7入; 2128聯塑$6.35入。」
由於真修哲知其後有多個留言，對其過去和目前買股的態度有比較具體的表述，所以我亦有較準確的資料作出回應。第一，投資唔好買死一隻股。我自己過去亦曾有此心態，真找到一隻好股，唔理佢鲻身落去，不斷投入五年、十年，希望可以發達，最後發覺好難，我自己當時選匯控(005) ，真是有十年好景，但最近幾年都變酸。真修哲知話鲻身買國壽的原因是「我睇左大量教"價值投資"的書。直到睇左林sir的"平民資本家"，好似有驚世大發現咁愛上左2628，深信死供佢就好快會發達，於是將整副身家都買2628。個時預計佢的內含值可以每年以30%增長，相信過多幾年可以變紅底股，驚死自己會走寶，所以個時初出黎做野人工得一萬，扣除家用後，都會留4000供國壽……」
我諗只投資一隻股票，又無不斷留意檢討，隻股票出問題時亦走唔切，係好多老老實實唔炒作的股民中招的原因。對應之策是分散風險，長線投資可以買大約二至四隻股票，一隻唔掂，亦唔至於太影響組合的表現。即使投資大股，佢從高位回落15%至20%，都要檢討原因，究意是大市唔好還是隻股基本因素轉壞，若關乎隻股的基本因素，要小心諗是否應該減持。總之，唔好買死一隻股，分散風險，是最好的方法，如要買一隻股，可以買恒生H股基金(2828) 這類股份，你係買國企指數，當中包含好多股份，可以分散風險。你買四隻股唔買指數基金，係假設你買四隻股的回報可以跑贏指數，若無把握，不如等低位買指數基金。
第二，投資唔好不如投機。真修哲知道出一個投機好過投資的例子，雖然我成日話投資易過投機，但投資也有失誤時，所以亦有投機好過投資的情況，而真修哲知亦有鱓運，佢去年放走鰦可能令他輸錢的國壽，走佢炒股，結果炒股加埋有正回報，若真獱國壽反而仲要輸錢。
第三，投機需有方法。真修哲知聽佢朋友講:「你咁做唔會輸身家(買死一隻國壽)，但都唔會發達，因為要2628升一倍十分難。」佢結果換馬。老實講佢朋友的說話似是而非，因為好多人炒股想買中隻股升一倍，但係買鱓四五線炒股，跌落來唔識走，輸一半以上的大有人在，去年獱國壽由年頭獱到年尾輸7.8%，炒股輸得比這個數目多亦好易。但真修哲知炒股的方法ok，主要是輸錢願意止蝕，賺錢時隻股升完從高位回落10%亦願意走，順住鱓熱股去炒，咁亦賺到鱓錢。可見止賺止蝕對炒股何其重要，不是要求一朝發達，是要求炒股長期有正回報。
第四，真修哲知買的股票，作為炒倉，只要守紀律去炒無問題，即使你認為作為投資那些股票買唔過。例如惠理，一隻基金股，買佢策略係順勢高追炒作，你覺得佢貴，佢一直升，仲守一條好靚的上升軌中，順勢而炒，可以等佢高位回落10%時止賺，也可以等它跌穿上升軌時止賺，佢跌穿8元、大約到7.9元就跌穿上升軌，穿呢鱓位可止賺，唔穿可以睇纒。又例如龍源，買佢策略係撈底博反彈，真修哲知7元買，龍源一年兩次試6.7元左右的底部，佢唔大幅插穿6.7元，獱纒又無妨。一句講哂，炒作講求方法與紀律，並不純粹睇一隻股的基本因素。投機守住止賺、止蝕位去做人，已經擁有最好的安全網。
陸羽仁
安全網（１５） 陸羽仁
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環球股市慢慢冒起葡萄牙債務危機的風險。有報導指德、法要求葡萄牙向歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)尋求援助，以遏制歐元區債務危機繼續蔓延，令歐洲主權債務危機重新成為市場擔心的主題，市場避險情緒不斷升溫。今個星期，德國、荷蘭、義大利、西班牙和葡萄牙等國將齊齊發債，西班牙、葡萄牙及義大利發債規模會去到430億美元，歐元區債市將面臨重大考驗。歐元兌美元在美國開市早段下滑至1.29美元水平，午後才逐步回升至1.3美元。
投資者對歐洲主權債務危機的憂慮升溫，抵消了美國多家巨企併購的刺激效應；另外，Verizon將開始發售蘋果iPhone手機，勢將牽起電訊公司之間減價戰，電訊股下挫，拖累大市。但杜指先跌過100點後反彈，最後只跌37點，報11637點，美股算做有鱓支持力；標普500指數挫2點，報1270點；納指仲逆市升5點，造2708點；杜指期貨最新報11584點，較現貨低水53點。
港股美國預託證券持平，ADR港比指數收報23525點，比香港收市低2點。匯控收81.57元，比香港低0.2%，中移動收76.66元，比香港高0.3%。
繼 愛爾蘭之後，市場普遍認為葡萄牙踞高不下的債務，將迫使其步上希臘和愛爾蘭後塵，成為歐債危機的下一位求援者。與愛爾蘭接受援助之前的情況相似，近期葡萄 牙多次否認兼死撐，話唔使外來援助。有消息指，德國與法國政府擔心葡萄牙很快會被資本市場拒之門外，要求葡萄牙向歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)尋求援助。
葡萄牙援助計畫的規模不細，有分析員預計，其規模將於500億歐元至1000億歐元。昨日，歐洲主權債券的信貸違約掉期費率(即保險金率)再創歷史新高。隨著市場融資難度的加大，葡萄牙國債收益率和借貸成本迅速上升或迫使該國尋求援助，其主權信用評級也面臨再度降級的風險。
在銀行股領跌下，歐洲股市昨日全線收低，葡萄牙與法國股市跌幅較大。泛歐道瓊斯Stoxx 600指數下跌近1%，德國及法國股市齊挫逾1%。
昨日講起「投機的我」，網友真修哲知再回應講:「好認同陸sir話"炒作不是要求一朝發達，是要求炒股長期有正回報。"我會向依個方向去努力。今年繼續保持50%回報目標，即使成功抑或失敗，都會檢討及再修正。」
投機要有長期有50%年回報，是超高難動作，能做到是萬中無一。以10萬元為本金，若每年都有50%回報，第10年複式回報可菝存576.7萬，再有50%年回報，到第20年就有3.3億元，點計都係大富翁了。所以如果你搵到可以穩定地有50%年回報的東西，慢慢做下去，一定可以發達，問題係搵唔搵到咁好的投機對象而矣。
這種每年有50%回 報的業績好難做到，有好多原因，第一，回報要穩定，要年年有高雙位數的正回報，偶然一年市道和你的炒作方法相符，有幾十個巴仙回報唔奇，但要年年如是，在 不同的市道都有好的投機業績，絕不容易。愈係似會一朝發達的投機方式，結果會愈波動，遇一為之可以，難有長期業績。第二，不可以輸錢，有一年輸大錢，組合 回報就倒退幾年，若一舖輸清就倒退到零年(衰過第一年，因為第一年還有10萬元)，若是借錢投機還會輸突變成負數。第三，組合資金累積愈多，愈難有高正回報，記得我講投機有對手，你賭5萬、10萬偷纒雞還容易，賭到幾百萬時，即使買中都唔易走，好似炒三四線股，你跟風上車，佢係日日搭棚住上砌，但你要沽100萬貨時，對唔住，所有買盤可以在幾秒鐘內消失。所以資金增多時，可供投機的對象減少。
投機要長期有好業績，有幾大要素:回報高、不輸錢、年年贏。若三項同時做到，自然會有好業績，問題是三個要素經常有矛盾，例如想不輸錢或不在單個項目上輸大錢，就要控制風險，定出止蝕止賺位，但按這種規律執行，卻往往會影響回報，例如一買隻股就跌，若唔止蝕，坐坐纒可能坐番回來賺番錢，若止蝕輸10%，唔止蝕坐番來仲賺10%，一來一回差20%，但你止蝕係放棄10%本金，甚至係20%本金加可能回報，來控制輸30%、40%、甚至輸更多的風險。若果唔想輸，想年年贏，回報就唔可以要求咁高。所以現實上就出現一鱓「股神」，在某些大牛市中，在盲俠炒股都贏的年代，可以幾個月賺100%，覺得股神巴菲特一年賺20、30%無 乜味道，覺得佢自己叻過巴菲特，佢都唔知只係個市叻，唔係佢地叻。但散戶賺錢好易的時候，住住就是爆煲前夕，過得一年半載，個市爆鰦，呢鱓「股神」消失 哂，但巴菲特卻繼續風流。安全和回報，好多時互相矛盾，要回報高唔安全，要安全回報唔高，要設安全網，就好可能損害回報。但真高手是年年有穩定的較高回 報，市旺佢又贏，市淡佢又贏，只差贏多贏少而矣。
所以真修哲知學投機不是壞事，但要十分小心控制風險，試想你有10萬，第一年賺50%變15萬，第二年再賺50%變22.5萬，但突然來一舖大鑊，輸80%，得番4.5萬，咁又打回原型，衰過做女個陣時好多。未搵到穩家長贏的投機方法時，贏到咁上下將資金抽走，作更穩定但低回報的投資，保存戰果(例如我叫大家炒作贏大錢時抽走一部份去買越秀房地產，等如買鰦廣州商廈收6厘租)，雖然笨笨地，減少鰦本金，會減少未來再投機的收益，但也是保護自己投機戰果的一種方法。
陸羽仁
上海自貿區建“安全網” 實時監測跨境資金
上海自貿區將以自由貿易賬戶為基礎，構建跨境金融安全網，加強本外幣跨境資金流動的實時動態監測監控，建立完善“長臂管理”機制。
8月12日，上海市政府發布《進一步深化中國(上海)自由貿易試驗區和浦東新區事中事後監管體系建設總體方案》(下稱《總體方案》)，提出建立適應上海自貿區發展和上海國際金融中心建設聯動的金融監管機制。
所謂的“長臂管理”機制，上海自貿區管委會政策研究局局長張湧對《第一財經日報》記者表示，就是在資金流出境外後，對資金的去向進行延伸管理，防止以境外投資的名義套利套匯或洗錢。
《總體方案》也提出，要落實商業銀行“展業三原則”，發揮其在跨境資金流動等方面的監測監控作用。
今年初的上海兩會上，央行上海總部副主任兼上海分行行長張新曾表示，上海自貿區已建立以自由貿易賬戶為核心的跨境資金流動監測管理信息系統。依托這個系統，監管部門可以對跨境資金流動進行“逐筆交易、一星期7天、每天24小時”實時監測。
該系統具有“電子圍網”功能，可以自動計算企業能夠從境外融資的上限，超過限額會自動發現並預警。此外，還能實施宏觀預警，從宏觀上了解跨境資金流出流入的總體規模，以及具備強大的“反洗錢、反恐怖融資”等功能。
目前，上海自貿區共有40多家金融機構接入自由貿易賬戶系統，開立自由貿易賬戶5萬多個。
對跨境資金流動的關註，目前也較多聚焦在境外投資上。
自2016年2月起，中國的對外直接投資已經超過了實際利用外資規模。數據顯示，今年1~2月，我國對外直接投資299.2億美元，實際使用外資225.2億美元，對外直接投資反超實際利用外資74億美元。在之後的幾個月，反超幅度繼續擴大，6月底達到了194.4億美元。
今年1~6月，我國的非金融類直接投資額累計888.6億美元，同比增長58.7%。2015年全年的對外投資額是1180億美元。
同樣，上海自貿區成立以來，因為企業境外投資實行以備案制為主的管理模式，提高境外投資的便利化程度，也進一步提升了企業參與境外並購項目的競爭力。
近三年來，上海自貿區企業對外投資成倍增長，備案中方對外投資額從2013年的3.29億美元猛增到2015年的229.18億美元。
2016年1~4月辦理境外投資備案284家，備案中方對外投資額106.9億美元，同比增長105%。
在境外投資備案過程中，上海自貿區特別註重審核境外投資交易的真實性，防範個別企業利用虛假交易換匯出逃的風險。
同時，外匯管理部門也積極指導銀行按照“展業三原則”，做到了解客戶、了解業務、盡職調查，審核資金來源和資金用途等，防範利用虛假交易換匯套利和資本外逃的風險。
今年6月底，國家外管局上海市分局回應“叫停個人投資購匯”時表示，將繼續積極推進簡政放權，支持有條件、有能力的企業“走出去”，增強企業國際化經營能力，切實促進對外投資健康有序發展。
此外，《總體方案》還提出，要完善警銀合作等工作機制，配合國家有關部門做好反逃稅、反洗錢、反恐怖融資等金融監管工作。
上海市政府辦公廳日前印發了《發揮上海自貿試驗區制度創新優勢 開展綜合監管試點 探索功能監管實施細則》，提出要將所有從事金融業務或變相從事金融業務的行為，都納入監管範疇，進而規範金融市場秩序，防範和化解金融風險，促進上海金融業持續健康發展。
張湧表示，如果做不到“管得好”，那麽“放得開”就是一個偽命題。“自貿區的要義是更加開放，包括金融、貿易、投資等領域，但管好是放活的前提。所以，事中事後監管是自貿區的題中應有之義。”
退休儲備設「安全網」 免影響基本生活
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GS(14)@2015-10-17 10:30:05http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151016/news/ec_ecv1.htm
【明報專訊】近期股票市場極度波動，「老友記」難以投資為資產增值，人民幣匯價也急跌，所賺的利息也未必能補回匯率上的跌幅，中央政府也表示短期內匯價也不會回升至以往水平，食息一族的「老友記」的生活質素會否受很大的影響呢？這個案的主人翁馬女士就面對同樣難題，我們有什麼好建議給他呢？
馬女士，單身，60歲，剛退休，連同退休金，退休儲備約有400萬元，現時只持有100萬元藍籌收息股，其餘為港元活期。退休前曾打算將其中250萬元退休金增持收息股至200萬元及購入人民幣定期150萬元。
她現時每月生活費約需1.2萬元，按當年的預算，假設通脹每年3%，退休儲備每年5%回報，85歲時離世，退休金只需約300萬元，換句話說，馬女士仍有一定儲備應付不時之需。當年看似不俗，但現在情如何呢？只是股息和利息較易達到，股價、匯價現在全沒保障，變成一個2.6%平均回報的組合，連通脹也跑不上！
退休後要妥善管理好儲備，有以下最低要求：
1. 任何投資或收息類項目，要有較穩定的回報，風險及槓桿較高的工具，如牛熊證、倫敦金等並不適宜老友記；
2. 有足夠的流動性，適宜「長短棍」安排，一定數目可放在港元活期，作一段時間(如1至2年)的恆常生活費，其餘分別投放在不同年期的項目，而一些10年以內難以歸本的項目，老友記要謹慎選擇；
3. 要設立「安全網」， 投資涉及風險，價格可跌可升，大家耳熟能詳，但若真的長時間大跌，不論賺蝕、要脫手也難時，會否連基本生計也受影響呢？
4. 資產要和你「鬥長命」， 這是衍生自「安全網」的另一要求，沒錢的老年真是不敢想像啊！
雖說人民幣匯價升浪暫停，但息率仍比港元看高一線，同樣股價升幅只能當作「獎勵」，但整體來說這兩類項目的「平穩收息」功能，仍是蠻吸引的，只不過要小心配置、分散風險。
以公用股為主 選擇以股代息
筆者建議馬女士可以在這波動市中：
1. 維持100萬元在收息股，並以公用股為主軸，可選擇以股代息；
2. 調低人民幣定存額至120萬元，若較少銀碼及期限的定存對息率影響不大的話，建議每次磘造較細額、不同期限的定存，例如：為期3個月、6個月、1年的各40萬元，期滿時再視乎情調整策略；
3. 存放30萬元在港元活期，作日常生活費; 這筆資金應足夠2年使用，用畢之後，可將人民幣換回港幣或贖回收息股(交替進行)，筆者建議保持1年生活費在港元活期，維持適量的資金流動性；
4. 將餘下150萬元投入年金戶口，以較長時間賺取日後較高年金收入。既然市場波動，馬女士應首要減低風險，年金正可提供這類的安全網，但滾存需點時間，所以建議在首10年不要提取款項(雖然仍可提取)，在70歲時每月預期可取得1.3萬元的收入，直至終老。
根據時勢，其後的定期和理財顧問檢視組合表現及作出調配，是理財策劃最重要的一點。
鄺翠玲
美聯金融集團高級副總裁 CFPCM
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還清欠債 建生活「安全網」
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GS(14)@2018-01-02 00:04:44【明報專訊】Apple現時理財狀况有以下重點需要馬上處理﹕第一、如何用最短的時間清還所有債務；第二、從過往的借貸經歷中了解借貸原因；第三、建立正確的理財觀念付諸行動積極儲蓄。相信達成以上重點後，不但可以改善過往借貸度日的悲痛日子，還可財富增值計劃未來！
借信用卡循環貸款後果嚴重
信中得知你現時應付所有支出及貸款後根本入不敷支。相信當時申請貸款時並沒有深思熟慮究竟自己的經濟能力能否合適地平衡收支來處理債務問題！因為Apple還有信用卡及循環貸款債務纏身，因此必須在無可奈何情况下先以最低還款額的方法，來處理每月的信用卡貸款直至你的借貸loan1-3還清後，可憑7000元收入來用兩個月時間來馬上逐一全數清還信用卡2（5000元）及循環貸款E cash（5000元）。餘下的信用卡1（1萬元）及親友的貸款（1萬元）相信便可接着用3個月後的薪金及雙糧來全數請還！我並不建議你再重新申請一筆過的私人貸款來處理信用卡和親友的借貸，希望Apple能痛定思痛用最短時間處理所有財務責任！其實Apple只需用未來7個月便能全部清還現時所有貸款及重獲理財自由！
在工作上遇到不快和不合適而尋求轉職是可以理解的！但在轉職期間因缺乏收入和以致不能夠應付個人3個月的基本開支儲備，未免為個人在精神及經濟上帶來一定程度的負擔。倘若隨意地從信用卡中提取現金來處理眼前的財務需要，罔顧日後面對沉重利息負擔的惡果更是絕對萬萬不可！以下是消費者委員會於2010年8月份公布的信用卡借貸利率調查資料可作參考。「信用卡持卡人繳付的購物簽帳實際年利率介乎最低的8.41厘至最高的36.07厘 ，選用現金透支的實際年利率則介乎20.62厘至37.49厘。」
年金月供基金籌備退休
信用卡用戶如不能按時繳付最低還款額，財務費用可能會因此被調高。拖欠購物簽帳的實際年利率可高達47.09厘，拖欠現金透支的實際年利率則介乎20.62厘至47.09厘」。
退休保障及醫療保障可在Apple得到財務自由後逐一建立和鞏固！本人建議Apple從每月總收入中的25%做退休儲備，也可考慮坊間一些沒有投資成分的年金計劃或月供基金儲蓄計劃。傳統的年金計劃沒有涉及投資風險，雖然供款期內欠缺彈性但當累積一定程度的儲蓄時可設定為長俸收入作退休後主要收入來源。至於以現時Apple的財政狀况，並不建議接觸高風險的投資產品來為自己財富增值！本人認為Apple必須清楚了解自己能夠承受的風險程度再選擇適合的投資工具，並且當選擇投資於一些衍生工具或高風險的股票市場，是必須徹底了解自己的財政能力，能否承擔虧損帶來的後果！
余淑穎 美聯金融集團高級副總裁
[余淑穎 理財信箱]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0427&issue=20171227
潘迪藍：債市為股市提供安全網
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GS(14)@2018-02-27 08:04:19【明報專訊】近日美股被拋售，反映了投資者對於美國通脹、經濟過熱和預算赤字的憂慮。這些憂慮並非沒有根據。美國經濟的長期前景有相當高的機會面對高通脹，這是由多個因素造成，包括：在不適當的時間減稅、政府開支急增，以及過於溫和的聯儲局要再等兩年或以上，才會將貨幣政策完全轉向積極反通脹的模式。
不過，對於資產配置來說，通脹或經濟前景如何並不太重要；重要的是，大多數投資者和聯儲局是否認同這些觀點。
即使在聯儲局發表最新的會議記錄之後，美國國庫債券的孳息率在上周四進一步上升，10年期美國國庫債券的孳息率上升至2.95厘，乃2014年初以來的最高水平；30年期美國國庫債券的孳息率上升至3.22厘，乃2015年中以來的最高水平，上述問題的答案依然明顯是否定的。
通脹經濟增長仍屬溫和
投資者對於美國通脹和經濟增長的隱憂，仍然十分鬆懈，是因為以歷史標準來說，現時的數據仍然屬於非常溫和。畢竟，美國國庫債券孳息率在3厘至3.25厘的範圍內，與美國GDP的名義增長率由過去10年的平均數2.9%，上升至大多數經濟預測所指的4.5%以上，仍然有一定距離，更不用說特朗普政府的財政計劃所需要的5%至6%增長。
在未來，美國國庫債券孳息率與GDP名義增長率之間的差距遲早會縮小。這不是因為孳息率急劇上升，就是因為GDP增長率遠遠低於預期。但是，在未來1年左右，這兩種情形出現的機會仍然很低。
不論是美國還是其他地區，GDP增長在未來一年都不大可能放緩。反而，考慮到美國的大規模財政刺激政策，以及歐洲撤回緊縮政策，全球各地區的財政政策仍然十分寬鬆，消費者和商業信心持續高企，GDP增長加速還有一些可能（除了中國大陸可能例外）。
那麼債券孳息率又如何？如果經濟持續增長，債券孳息率會否上升至GDP名義增長率的4%甚至5%的新標準？
至少在未來一年左右，出現這種情形的可能性都很低。原因主要有三個。
首先，自從10年前爆發金融海嘯之後，通縮和滯脹的想法就變得深入民心、根深柢固，這需要很多個月甚至很多年的連貫一致和不容置疑的證據，才能說服投資者和各國央行，長期的較高增長及/或通脹是有可能的。
其次，各國對銀行和退休基金的監管，日本和歐洲的量化寬鬆政策以及金融抑制（Financial Repression）（指政府採取的手段，可以令利率、匯率等出現扭曲），將會確保政府債券持續有需求，而且其價格遠高於任何合理的基本價值估計。債券價格高，孳息率就自然較低。
第三，即使投資者開始接受債券孳息率較高的事實，例如10年期美國國庫債券的孳息率上升至3厘，或者30年期美國國庫債券的孳息率上升至3.5厘等心理關口，他們的經驗和直覺也會迫使他們「逢低必買」（buy on dips）。畢竟，在過去30多年，債券投資者已經被教育至相信美國股市每次大跌，都應該買入債券。
債券「逢低必買」似條件反射
今時今日，幾乎沒有一個活着的投資者是透過持續做空債券來賺錢的。這意味着，債券投資者存在一種「逢低必買」的條件反射作用。這種想法需要很多個月甚至很多年才能打破。
每當股票價格突然大跌時，這種反射作用就會變得更加不可抗拒，因為在股票被拋售時買入債券這種做法在以往30多年都行之有效。這意味着，債券市場將繼續為股市崩盤提供安全網。
到了某個程度，美國股市的安全網將會失效，因為3厘至3.5厘的債券孳息率遠低於反映美國通脹、經濟增長和財政擴張前景的水平。但只要債券投資者繼續「逢低買入」的做法，並容許經濟增長強勁和債券孳息率低企的組合持續，美國股市的投資狀况應該可以維持樂觀。
美股市况應可維持樂觀
至於新興經濟體和歐洲的股市，由於估值相對溫和，這效應就更加有效。在新興經濟體和歐洲，企業盈利的周期增長是最近才開始，即使像美國現時那種溫和貨幣緊縮政策，也可能要幾年後才會出現。
GaveKal Dragonomics資深經濟師
[潘迪藍 國際視野]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6816&issue=20180226
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