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失色的投行經濟學家

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海外投行的中國經濟學家群體,正進入一個「無英雄、無明星」的時代
財新《新世紀》 特派香港記者 王端

 

  8月的香港中環,上班族異常忙碌。上市公司的中報期來臨,又恰逢外圍市場的強烈震盪。「投資人不但關心公司基本面,而且比以往更多討論宏觀經濟,好像每個人都變成了經濟學家。」一名投資經理說。

近一年來,主要海外投行的中國經濟學家「大換位」正接近尾聲。圖為香港國際金融中心的銀行大樓。Bobby Yip/Reuters


  此時,近一年來主要海外投行的中國經濟學家「大換位」正接近尾聲。任職於高盛的經濟學家喬虹,有望加盟摩根士丹利,彌補王慶離開的空缺;而一度 空缺的摩根大通中國經濟學家人選,也已於9月初內部公佈,花落曾於國際清算銀行任職的朱海斌。一名不願具名的投行經濟學家對財新《新世紀》記者說,在全球 經濟諸多不確定性面前,服務於機構投資者的投行經濟學家,也「到了考驗功底的時候」。

  現在,這個圈子裡耳熟能詳的名字不多了。相較於上世紀90年代謝國忠、許小年等人任職的時期,投行經濟學家的市場影響力正日趨減弱。伴隨著頻繁的跳槽換位,海外投行的中國經濟學家群體,正進入一個「無英雄、無明星」的時代。

變動趨定

  高顴骨、消瘦的面龐,幹練的短髮,這是外界對喬虹的初步印象。這位2000年自中國人民大學畢業的年輕女經濟學家,2005年於斯坦福大學獲得博士學位後加入高盛。近期,她有望轉投摩根士丹利,接替今年6月離開的王慶。

  儘管目前消息尚未公開,但高盛公關在接受財新《新世紀》記者詢問中國經濟學家的簡歷時,只提供了另一位中國經濟學家宋宇的簡歷,間接印證了喬虹的離開。

  像個大男孩的宋宇,看起來更年輕,個頭約一米八左右,身材瘦高,棱角分明。宋宇的簡歷很簡單,「2004年加入高盛,負責中國宏觀研究,2011年7月1日起,任北京高華證券宏觀經濟學家。」此前在美聯儲、經合組織等機構實習,為愛丁堡學士及牛津大學碩士。

  在過去一年中,海外投行中國經濟學家經歷了一番大洗牌。出現人事變動的,不只高盛和大摩。8月初,英資投行巴克萊宣佈,將由黃益平接替去年10月轉投中金的彭文生,出任該行董事總經理及亞洲新興市場經濟研究部首席經濟分析師。

  曾供職花旗、在加入巴克萊之前在北京大學發展研究院擔任教授的黃益平,被「新生代」的投行經濟學家尊稱為「黃老師」。黃將掌管巴克萊的中國宏觀經濟研究,同時負責香港及台灣的海峽兩岸政治關係研究。

  而今年7月底,出身中金的經濟學家張智威,轉投野村證券,出任該行的中國區首席經濟學家,接替去年底離職的孫明春。孫明春目前擔任大和證券中國研究主管兼大中華區首席經濟學家。

  另一位自中金出來的沈建光,在去年年中加盟瑞穗證券,出任該行大中華區首席經濟學家一職。

  這輪「洗牌」終於將在近期告一段落。市場在等待摩根士丹利正式公佈對喬虹的任命之外,此前因王黔轉投內地國家級投資機構中投公司,而致中國經濟學家一職空缺的摩根大通,也於9月初公佈由朱海斌出任中國首席經濟學家及大中華區經濟研究部主管一職。

  投行經濟學家的人事變動在近年已成常態。他們的「出路」,一是依靠積累和廣闊的人脈,轉做投行業務。如摩根大通前中國首席經濟學家龔方雄,已轉 任該行的中國區投資銀行副主席;王慶今年年中在離開摩根士丹利之後,加入中金的投行部;前中金公司首席經濟學家哈繼銘,亦加入高盛投資銀行部。二是由「賣 方轉為買方」,創辦投資公司,這其中包括原高盛經濟學家胡祖六,他在轉做投行業務後又離開高盛,創辦了私募股權基金春華資本。

特質延續

  目前活躍在市場上的投行中國經濟學家,在資歷和穩定度上「碩果僅存」的,只有德意志銀行的馬駿、匯豐銀行的屈宏斌以及瑞信銀行的陶冬。

  陶冬外表斯文,個頭不高,1998年加入瑞信,主管亞洲區經濟研究。由於資歷較深,長年曝光於香港的媒體,加之外型儒雅,被暱稱為「師奶殺手」。馬駿和屈宏斌分別在2000年及2002年加入德銀和匯豐,一直未有變動。

  由於投行經濟學家不僅要撰寫報告,而且大部分時間在海外路演,會見投資者,他們的工作異常緊張和忙碌。陶冬每天的工作時間,長達14個到18個小時。週末的摩根士丹利辦公室,以前也時常可以看到王慶加班的身影。當年的王慶,在圈裡以「拚命三郎」著稱。

  長期「高壓」的工作,讓這些經濟學家看起來比實際年齡成熟得多。美銀美林中國經濟學家陸挺,1974年12月生人,今年還不到37歲。而根據公 開資料,外表老成的大和證券孫明春也是「70後」。沈建光、張智威等人,也不到40歲或是剛滿40歲。有投資人擔心,經濟學家過於年輕,可能經歷的週期還 不如他們自己多。

  「其實可能外界有誤會,當年馬駿是36歲進的投行,謝國忠也是37歲出任摩根士丹利亞太區經濟學家。」一名現任海外投行經濟學家向財新《新世紀》記者解釋。

  比較現任海外投行的中國經濟學家與其前輩的履歷,並未有太大分別,仍是以海外高校博士畢業為主,沈建光甚至是美國麻省理工學院經濟系博士後。

  現任的投行中國經濟學家與其前輩的工作經歷基本相似,多是曾經供職於國際貨幣基金組織或者世界銀行等機構。彭文生、張智威曾供職於香港金管局,沈建光曾在歐洲央行工作。

  部分經濟學家,多有在象牙塔的工作經歷。如花旗的沈明高、巴克萊的黃益平,以及離開摩根大通的經濟學家王黔——這位經常紮著簡單馬尾的女經濟學家,說起話來鏗鏘有力,她曾經擔任香港中文大學商學院教授。

  也有從海外高校畢業後直接加入投行的。喬虹自2005年獲得斯坦福大學博士學位之後,便加入高盛,此前只是短期供職及實習經歷。但其學術功底深 厚,師從斯坦福大學被譽為金融發展理論奠基人的羅納德·麥金農(Ronald I.Mckinnon),此前從事美元本位下東亞經濟體匯率政策對本國國內貨幣政策的影響研究。其同僚宋宇則是於2004年加入高盛經濟研究部工作至今。

  投行經濟學家仍不是一個「巾幗不讓鬚眉」的位置。目前主要海外投行中,只有瑞銀證券的汪濤以及喬虹為女性。或許是工作性質的緣故,投行中國經濟學家仍是一個男性主導的行業。

「明星」消失

  投行經濟學家「本質是賣方的銷售。他們的觀點就是試圖影響市場,製造交易量」。陶冬在其博客中指出,對於投行經濟學家而言,他們的核心競爭力就 是對經濟形勢和政策的把握,預測準拐點來臨。但相較於海外部署中國業務早期的年代,如今海外投行的中國經濟學家,缺少符號化、代表性人物。

  一位在海外大型公募基金供職、擁有超過20年的投資經驗的投資者向財新《新世紀》記者說:「在90年代中後期,像許小年在美林的時候(後來去了 中金),謝國忠在摩根士丹利的時候,他們都是獨立思考的經濟學家。後來的胡祖六也還不錯,屈宏斌、薛瀾、陶冬,那個時候在中國經濟學家圈子裡,還是有競爭 的。但是你看現在,我都不知道找誰?」

  這名投資者更不諱言:「投行經濟學家影響力的下降是這個行業的悲哀。投行的研究水平這麼多年來,可以說是退化,研究質量這幾年來下降很多。」

  一個可被觀察的現象是,在過去,無論觀點對錯,這個圈子存在「永遠的大牛」,但現在,投資者開始抱怨投行經濟學家變得越來越標準化。

  這種演變的一個原因,與互聯網的發展相關。投行機構在20年前具有極強的信息優勢,它們相對普通投資者有更多的渠道和手段去獲取信息,在處理信息方面不僅有先發優勢,也技高一籌。

  但隨著互聯網高速發展,大部分的信息數據,經濟學家和散戶均有可能同步獲得。在信息處理方面,市場上具有經濟學背景的人士與投行的經濟學家差距不大。亦有投資者指出,隨著資本市場的發展,投資者越來越成熟和有主見,不再會輕易認同經濟學家的觀點。

  投行經濟學家對市場的影響力也與20年前完全不同。一名對沖基金的負責人說,由於信息獲取和處理的優勢,當年的經濟學家更容易獲得較有特色和新意的觀點,加上投資人對歐美機構亦有仰視的態度,投行的經濟學家能擔當市場「訓導者」的角色,影響市場。

  「如今是個人人都可以做經濟學家的時代。」上述對沖基金負責人對財新《新世紀》記者說。他指出,簡單的宏觀數據分析,投資者甚至可以自己做到。只有一些深入的市場調研,「可能會對投資者有些幫助。」

  另一個導致經濟學家「明星」消失的重要因素是經濟格局變化。「當年對中國宏觀經濟分析是非典型的分析,有的時候甚至一種價值的判斷。」1998 年進入中銀國際擔任首席經濟學家、目前在中國銀行擔任經濟學家的曹遠征說。20年前,中國的經濟沒有現今的複雜,相對封閉,因此對於經濟走勢和大方向的判 斷相對容易。

  但如今隨著全球經濟一體化,中國經濟也在融入全球,與全球經濟互為影響。「非典型分析變成了典型分析,或者說是規範分析。」曹遠征說。由於外圍 因素的複雜性,對宏觀經濟判斷較以往不那麼容易了,因此經濟學家也經常判斷錯市場,這也間接導致了他們影響力的下降。「這些經濟學家壓力蠻大,有時意興闌 珊,還不如轉做企業投融資或者其他業務。」

  實際上,目前投行經濟學家面臨的競爭也遠遠超過從前。除了海外投行的同行,逐漸壯大的國內券商亦設立首席經濟學家,「如今發聲的人多了,自然每個人關注度就會降低。」沈建光向財新《新世紀》記者分析說。

  海外投行的費率下降,資金優勢不在則是另一誘因。有市場人士分析稱,投行不能出更有吸引力的價錢,降低了「明星」經濟學家出現的幾率。由於投行是盈利機構,投行經濟學家的分析容易以關注短期的波動和預測能力為導向,對長遠經濟發展的獨立思考不足。

  詩人北島曾說過,「在一個沒有英雄的年代裡面,我只想做一個人」。對於「英雄」難求的投行經濟學家而言,恰須回歸「本分」。

  陶冬曾在他的博客裡寫道,經濟學家預言未來,可大可小。「小的可以是下一個公佈的經濟數據,經濟學家各顯身手,或用模型,或靠關係,每人每天都 在做,都在競爭。這些預言是市場的一部分,做得好會贏得客戶的讚譽,甚至可能直接影響價格和市場情緒。」但對於大的預言,可以是今後十年經濟的大趨勢、產 業的新規律。這類預言難得多,功力在於從一片噪音中過濾出真音來,很難通過關係和模型獲得。這更需要經濟學家堅守獨立思考之本分。

  從另一個角度上理解,經濟學家則真正卸下「光環」。「其實作投行經濟學家的好處就是出路很多,因為宏觀經濟學的分析是自上而下的,對大勢的把握,因此之後可以有很多行業選擇。」沈建光樂觀地說。

  財新《新世紀》記者劉衛,實習記者蘇昕琪、呂凱霏對此文亦有貢獻

失色 的投 投行 經濟 學家
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金磚失色 巴西貨幣跌至十年最低

來源: http://wallstreetcn.com/node/214269

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零售銷售降幅創紀錄加劇市場對巴西經濟放緩的擔憂情緒,雷亞爾(巴西貨幣)跌至10年新低。

雷亞爾對美元周三下跌1.2%至2.8679,創2004年10月以來收盤新低。參與彭博調查的分析師給出的今年年底預期中值為2.85,昨日收盤價已較此預期低0.6%。

巴西國家統計局昨日公布的數據顯示,12月零售銷售環比下跌2.6%,創2000年有該數據以來的最大降幅。巴西央行周一公布的調查結果顯示,分析師預計巴西今年經濟增速為零。

資管公司 Tov Corretora de Cambio外匯經理Reginaldo Siaca在電話中告訴彭博社,“投資者對於這些負面的經濟數據很敏感。”

在彭博追蹤的新興市場貨幣中,一月期雷亞爾期權的隱含波動率僅次於盧布。期權波動率可間接反映市場對該貨幣未來匯率走勢的預期。

從同比上看,巴西12月零售銷售增長0.3%,預期為增長2.4%。包括汽車和建材等更加廣泛的零售指數同比下跌2.2%,預期為增長1%。電力、汽油和公共汽車等受監管商品和服務的價格1月同比增長2.5%,創近十二年最大升幅。

用以衡量巴西借貸成本變化預期的互換利率也出現攀升。隨著雷亞爾走低,一年期互換利率上升0.26%至13.26%的六年新高。

拉美經濟“熄火”

華爾街見聞網站介紹過,伴隨著大宗商品價格下跌、金融不確定性增加和外需乏力 ,拉美經濟“熄火”。

聯合國拉美和加勒比經濟委員會(ECLAC)去年12月表示,由於投資下滑,拉美經濟2014年僅增長1.1%,創5年新低。

大型經濟體增速放緩對區域整體表現構成了拖累。其中,阿根廷經濟同比萎縮0.2%,委內瑞拉同比萎縮3.0%。與此同時,區域內最大經濟體——巴西僅增長0.2%。

上月14日,包含22種主要商品的彭博大宗商品指數(Bloomberg Commodity index)大幅重挫13%,盤中一度跌破100整數大關,該指數上一次在100下方還要追溯到2002年8月。

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金磚 失色 巴西 貨幣 跌至 至十 十年 最低
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澳門失色 韓國是下一個賭徒聖地?

來源: http://wallstreetcn.com/node/214321

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韓國當局表示,香港周大福珠寶的關系企業周大福企業計劃投資26億美元,在韓國仁川機場附近修建一座賭場度假村。

仁川自由經濟區在一份聲明中表示,周大福計劃在韓國修建度假村。該度假村將包括酒店、購物中心、娛樂設施以及一座只向海外遊客開放的賭場。該度假村將在2015-2019年和2019-2022年分兩階段修建。

目前,韓國賭場的半數客人是中國人。

韓國仁川市一位官員向路透社表示,周大福預計將在今年年內拿到韓國中央政府發放的賭場執照。

中國的反腐運動使得不少賭客放棄了澳門賭場。而離中國航程較短的韓國成為了賭場運營公司集中投資的地區。菲律賓Bloomberry Resorts也正在仁川修建一處賭場和娛樂綜合設施。

華爾街見聞網站此前提到,截至今年1月,澳門賭場收入已經連續八個月萎縮,創史上最長下滑記錄。而隨著中國反腐的深入,預計今年賭場收入將會繼續下滑。

據澳門博彩監察協調局數據,澳門上個月賭博總收入同比下滑17.4%至237億澳門元(約合30億美元),與12月的233億澳門元相當。

野村證券的分析師Harry Curtis指出,中國中央政府已經開始敦促澳門特區政府轉變發展思路,減少對賭博收入的依賴,中央政府對於澳門新開賭場的規模會加以暗中控制。同時國內反腐敗力度強化也使得高端賭客不敢再隨意前往澳門一擲千金,這令賭業失去了重要收入來源。

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澳門 失色 韓國 是下 一個 賭徒 聖地
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【黃金晨報】美元與美股齊飛 黃金黯然失色

來源: http://wallstreetcn.com/node/214755

本文由“黃金頭條”網站供稿。黃金頭條是專業貴金屬網站,為廣大黃金、白銀投資者提供最優秀的市場資訊。

黃金周一下挫,結束三連漲,因美國消費支出向好促美元指數強勢上漲,金價承壓,美指盤中刷新11年新高,最高至95.51。

現貨黃金周一下跌6.70美元,跌幅0.55%,報1206.20美元/盎司,最高觸及1223.20美元/盎司,最低下探1204.50美元/盎司。

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美國1月個人消費支出環比下降0.2%,不及預期的降0.1%,12月為降0.3%。但剔除能源價格下滑影響後,實際支出仍增加了0.3%,這意味著美國人的消費能力仍然強勁。

此外,美股表現強勁吸引大量資金進場,黃金對投資者的吸引力下降。周一,道指創新高,納指15年來首次突破5000點。

截至2月24日當周,COMEX黃金投機凈多頭頭寸減少6637手,至103528手,顯示投資者看多情緒有所減弱。

截至3月2日,全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量較前一個交易日減少7.76噸,為763.49噸。

Kitco首席技術分析師周一稱,空頭近期在技術面上仍具有穩固優勢,日線圖上黃金處於長達六周的下行趨勢中。黃金多頭近期上行關鍵技術阻力位於1236.70,空頭近期下行關鍵技術目標位於本周低點1190.00美元/盎司。

利好因素:

1.中國人民銀行周六將一年期存款利率下調至2.5%、一年期貸款利率下調至5.35%。 與此同時將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍。

2.美國商務部(DOC)周一(3月2日)公布的數據顯示,美國1月消費支出月率下跌0.2%,預期下跌0.1%,前值下跌0.3%,已經連續兩個月下滑,表明盡管汽油價格下跌,同時就業市場穩健,但是美國家庭依然保持謹慎。

3.美國1月營建支出下降1.1%,預期增長0.3%,前值自0.4%修正為增長0.8%。

4.美國2月ISM制造業PMI 52.9,不及預期的53,為連續第四個月下跌,創13個月新低,1月為53.5,表明美國2月制造業擴張速度較1月再度放緩。

5.美國1月個人消費支出環比下降0.2%,不及預期的降0.1%,12月為降0.3%。

利空因素:

1.歐盟統計局(Eurostat)周一(3月2日)公布的數據顯示,歐元區2月消費者物價指數年率下跌0.3%,預期下跌0.5%,前值下跌0.6%,跌勢有所趨緩,優於市場預期。

2.數據編撰機構Markit周一(3月2日)公布的一份調查報告顯示,歐元區2月制造業活動持穩,持平於1月的 峰值水準,受助於歐元貶值帶動出口訂單增加、以及聘雇速度升溫。數據顯示,歐元區2月制造業PMI終值持穩於51.0,略低於早前的初值51.1,並略高 於50的榮枯分水嶺。

3.上周六(2月28日)印度政府維持黃金進口稅在10%不變。

後市展望:

◆美銀美林稱,美聯儲升息的可能或在接下去幾周中,將金價拉低至1150美元/盎司的水平。該行認為,盡管近期金價將走弱,但該行表示,長期而言,全球寬松的環境對金價將是有利的。

◆巴克萊(Barclays)分析師周一(3月2日)表示,全球黃金ETF今年2月流入17噸,為2012年11 月以來最強勁的一個月。SPDR基金(世界上最大的黃金ETF)持有量2月增加4.5噸,較1月非農的49.35噸明顯回落。巴克萊分析師表示,盡管黃金 ETF正在吸引長期投資者,但這個趨勢或難以延續。

◆道明證券(TD Securities)的全球市場銷售主管Steve Scacalossi認為,有跡象顯示,金價會繼續走低。Scacalossi表示,可能會測試1200美元/盎司的水平,而1193則將是關鍵支撐。

◆Incrementum AG的基金經理Ronald-Peter Stoeferle認為,短期很難對黃金看多,因目前期金市場頭寸是看空的。Stoeferle認為,目前更傾向於投資正在上漲的股市,而非黃金。短期而言,他認為金價會再度回到1200下方。

◆三菱集團(Mitsubishi)貴金屬策略師Jonathan Butler表示,黃金因中國人民銀行上周六意外加息而受到支撐。Jonathan Butler指出,“我們認為降息從兩個方面利多黃金。其一,這增加了黃金對沖風險需求。其二,有助於在市場季節性清淡期增強國內消費者支出能力。”

◆瑞士MIG在日內報告中表示,黃金正在挑戰小時圖形1223阻力(2015年2月19日高點)。小時圖形支撐位於1201和1191,同時區間支撐位於1168(2015年1月2日低點)。其他阻力位於1246(2015年2月10日高點)。

◆福四通(INTL FCStone)商品顧問Edward Meir稱,3月中由於歐洲的地緣政治問題有所緩解,希臘債務得以延長,黃金會面臨很多困難。Meir指出,美元仍然表現強勁,全球股市也同樣表現良好,這帶走了黃金的一些動能。

◆Kitco首席技術分析師Jim Wyckoff周一稱,“4月期金空頭近期在技術面上仍具有穩固優勢,日線圖上黃金處於長達六周的下行趨勢中。黃金多頭近期上行關鍵技術阻力位於1236.70,空頭近期下行關鍵技術目標位於本周低點1190.00美元/盎司。”

Wyckoff指出,“黃金上行初步阻力位於1223.00,進一步阻力位於1230.00;黃金下行的初步支撐關註1212.30,進一步支撐位於1204.10。”

周二關註重點:

11:30 澳大利亞 澳洲聯儲現金利率

14:45 瑞士 第四季度GDP

15:00 德國1月實際零售銷售

15:00 全國政協十二屆三次會議將在北京召開,會期持續至3月15日

18:00 歐元區 1月生產者物價指數

21:30 加拿大 第四季度GDP年化季率

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黃金 晨報 美元 與美 美股 齊飛 黯然 失色
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澳門黯然失色 但最壞的時刻還沒來

來源: http://wallstreetcn.com/node/214832

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澳門博彩業收入已經連續9個月下滑,然而,澳門黑暗的日子遠沒有過去。

澳門博彩監察協調局(Gaming Inspection and Coordination Bureau)3月3日公布的數據顯示,澳門2月博彩業收入前所未有地下跌了48.6%,且為連續第九個月下滑,行業總收入跌至195億澳元(約合24.4億美元)。

大多數分析師依然看好澳門賭場的前景,但麥格理證券分析師Jamie Zhou看空澳門博彩業的股票。

Zhou向彭博新聞社表示,博彩收入將繼續下滑直到今年中期,而澳門的賭場們將因缺少自由現金流而被迫下調股息,這讓其股價顯得過高。

Zhou在去年12月給予了金沙中國和銀河娛樂“賣出”評級。自那時起,這兩家賭場集團的股價下滑近19%。

本屆政府執政以來,中國大陸的反腐風暴嚴重影響了澳門的賭博業。野村證券的分析師Harry Curtis指出,中國中央政府已經開始敦促澳門特區政府轉變發展思路,減少對賭博收入的依賴,中央政府對於澳門新開賭場的規模會加以暗中控制。同時國內反腐敗力度強化也使得高端賭客不敢再隨意前往澳門一擲千金,這令賭業失去了重要收入來源。

澳門“賭王”何鴻燊的得力助手、何鴻燊旗下澳門博彩控股有限公司CEO蘇樹輝去年11月曾表示,未來六個月澳門博彩業收入還將受到中央政府反腐行動的影響,2015年將只有“較高的個位數增長”。

澳門政府官員曾在上個月表示,(澳門)本地接待能力是個大問題。農歷新年過後,澳門將與中央政府檢討(大陸赴澳)自由行計劃。

澳門六家賭場運營公司——金沙、銀河、永利澳門有限公司(Wynn Macau)、澳門博彩控股(SJM Holdings)、米高梅以及新濠博亞娛樂有限公司(Melco Crown Entertainment)的市值於去年蒸發890億美元。

Zhou是目前唯一一個建議賣出銀河娛樂的分析師。他表示,其它分析師對賭場股過於樂觀。收入的下降和工資的上漲將吸幹賭場的現金。

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澳門 黯然 失色 但最 最壞 壞的 時刻 還沒 沒來
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索尼歐洲市場失色 中國手機品牌機會來了?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4680513.html

索尼歐洲市場失色 中國手機品牌機會來了?

第一財經日報 李娜 2015-09-02 06:00:00

盡管歐洲經濟近年來遭受打擊,手機市場整體出貨量以3%的速度逐年下降,但中國手機軍團仍然表現出了激進態勢。

盡管歐洲經濟近年來遭受打擊,手機市場整體出貨量以3%的速度逐年下降,但中國手機軍團仍然表現出了激進態勢。

《第一財經日報》記者獲得的一份IDC手機品牌歐洲市場占比報告顯示,今年二季度三星和蘋果仍占據歐洲市場份額50%以上,占有率居於歐洲市場前兩位,但過往在歐洲表現不錯的索尼和HTC出貨量卻分別下降20%、30%。值得關註的是,有兩種形態的中國廠商在歐洲市場表現強勢,一種是以ODM為主做歐洲貼牌的代工廠商,而另一種則是像TCL阿爾卡特、華為這樣的國產品牌廠商,二季度增速均超過40%。

“除了蘋果之外,可以看到在歐洲市場逆勢增長的品牌都來自於中國制造。”TCL通訊歐洲區總經理AlainPakiry對本報記者表示,越來越多的國產手機廠商開始瞄準公開渠道以及電商渠道擴展歐洲市場,順應了市場發展趨勢,並且,隨著三星放棄歐洲市場上100歐元以下的機型,國產手機也將有更多的機會。

市場拐點來臨?

10年前,歐洲對中國品牌的概念還停留在低價低質上,即便是對於已經在歐洲開展多年運營商業務的華為來說,也還有人把Huawei拼成“Hawaii(夏威夷)”。而近年來,隨著海外市場的重要性被屢屢提及,歐洲開始成為中國手機品牌試煉的“理想國”。

“歐洲國家是全球品牌的高地和奠定全球影響力的中心。”華為終端負責人余承東此前在接受本報記者采訪時表示,華為對歐洲市場份額的短期目標定在10%~12%。而其他如TCL以及聯想等國產手機廠商也在當地設置分部開拓市場。

但在現實中,歐洲市場對於國產品牌廠商來說依然是一個難以突破的區域。

從調研機構IDC的調研數據看,今年二季度市場排名前十的品牌分別為三星、蘋果、微軟、索尼、華為、LG、TCL阿爾卡特、聯想、Wiko、HTC,其中三星和蘋果的份額加起來超過50%,而索尼、LG以及微軟加起來的份額超過21%。即超過七成的份額由國際大廠掌控。

“照這個數字看留給包括中國品牌在內的新晉品牌的市場空間並不大。”Alain認為,這在一定程度上也反映了歐洲的手機市場環境較為低迷。

但另一個數據也許更具有風向標意義。IDC二季度的數據中,國產手機廠商TCL和華為的出貨量呈現逆勢上揚趨勢,增速分別達到42%和48%。Alain告訴本報記者,除了蘋果外,增長的品牌都是來自中國的品牌。

在一些業內人士看來,這代表著中國廠商在歐洲的市場拐點已經到來。

“國產手機正在歐洲市場向中高端市場發力。像華為榮耀采取的是和國內相反的做法,在歐洲的電商渠道走的是中高端路線,還有TCL也即將推出高端系列產品。”手機調研機構賽諾手機事業部總經理李睿對《第一財經日報》記者說。

他認為,日韓品牌正在受到“兩頭夾擊”,一方面是蘋果從高端市場向下擠壓,另一方面則是以華為、小米為主的國產手機廠商向上擠壓。

歐洲門檻仍高

雖然市場份額逆勢提升,但歐洲市場並沒有想象中容易攻破。

據本報記者了解,目前國產手機最常見的方式就是尋找本土團隊做本土化管理,以迅速找到當地市場發展節奏。

比如說TCL阿爾卡特團隊在歐洲已經擴張至200多人,每年需要處理100種機型,提供給大大小小200個客戶。而華為則有接近八成的本地員工,去年華為宣布還將在歐洲新招聘5500名員工。

“歐洲市場的複雜性決定了這個市場的特殊性,比如擁有40多種語言,所以從產品包裝、說明書到海報,都要做40種語言。這個是歐洲各國政府的規定,必須遵守。”Alain表示,從生產基地到客戶手里,TCL整個手機的生產周期不會超過2周,成本效應化也是一種優勢。

不過,跨過歐洲市場大門後,遇到最大的困難,是專利以及品牌建立兩座大山。

余承東對本報記者說,歐洲市場對專利的重視度很高,在沒有形成規模時可能不受重視,而一旦形成規模,各種專利的高收費就會接踵而至。“國產手機廠商到歐洲很難做好,因為歐洲對質量、品質要求比較高,它們可以往東南亞、印度這些國家出口手機,但在歐洲會比較難。”

HTC董事長王雪紅也曾向媒體感慨:“中國若無核心技術,將永遠被歐美公司阻擋在外。”HTC正是因與蘋果的專利戰糾纏不休,產品被禁止在歐美銷售,全球市場份額明顯下降、股價大跌而導致元氣大傷。

華為采取的方法是交換專利,而聯想和TCL則是通過合作夥伴積累專利技術,前者收購了摩托羅拉,後者目前與4G芯片提供商Sequans成立了實驗室。

而對於品牌,Alain對本報記者透露,在歐洲拓展業務由於國家眾多,30多個國家有40多種語言,相較而言,歐洲用戶對手機的忠誠度也較高,一旦認定一個品牌,其他品牌就很難打開市場。

此外,歐元的持續貶值,也讓以美元計算出貨價的廠商,面臨利潤下降的危險。在Alain看來,對於國產手機廠商來說,定價是否合適也影響著品牌未來的發展。

編輯:一財小編

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經濟數據失色 美聯儲年內加息的可能性正在下降?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4697519.html

經濟數據失色 美聯儲年內加息的可能性正在下降?

一財網 周艾琳 2015-10-15 11:09:00

美國9月PPI月率錄得8個月以來最大降幅,零售銷售增長不及預期。有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報資深記者Jon Hilsenrath在最新報道中指出,“最新的經濟數據令人失望,美聯儲2015年加息的可能性正在減小。”

在9月加息預期落空之後,各界都在翹首期待10月29日的FOMC會議,美聯儲將在當日北京時間淩晨兩點宣布利率決議。盡管美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)多次表示年內加息是合適的,不過最新的種種經濟數據顯示,不要說10月,似乎連2015年內加息的可能性都在下降。

就經濟數據來看,美國9月PPI月率錄得8個月以來最大降幅,零售銷售增長不及預期。更重要的是,有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報資深記者Jon Hilsenrath在最新報道中指出,“最新的經濟數據令人失望,美聯儲2015年加息的可能性正在減小。”

當前,美聯儲部分官員希望在年內加息的理由無異於幾點——美國經濟持續擴張;相信隨著油價上升,通脹會擡頭;過長時間的零利率導致資產價格泡沫積聚;不加息有礙央行信用(credibility)。不過,在全球經濟脆弱之時,非美國家大多都在實行量化寬松或降息。中國財政部部長樓繼偉此前在IMF-世行利馬秋季年會時告訴《第一財經日報》:“鑒於全球經濟形勢,當前不是美聯儲加息的好時機。”

褐皮書鴿派 經濟數據疲軟

昨日具體數據顯示,美國9月PPI月率下降0.5%,跌幅為1月份來最大;預期下降0.2%,前值持平。

分析人士認為,美國9月PPI月率錄得8個月以來最大降幅,此次PPI數據成為低油價和美元走強背景下通脹壓力維持在低位的最新跡象,這或令美聯儲今年加息再添壓力。

此外,美國9月零售銷售月率不及預期,增長0.1%,預期增長0.2%。這一零售銷售增長接近停滯,不計汽車銷售環比下降0.3%,跌幅為年內最大。一時間,各界對於美國四季度經濟增長擔憂上升。不過,油價下跌仍是一大利好,有助帶動內需。

值得註意的是,10月15日淩晨兩點,美聯儲公布褐皮書報告(Biege Book),整體偏各派。報告稱,自8月中旬到10月初的報告期內,美國經濟繼續溫和擴張。不過美元走強對於部分行業造成了較大影響。一些地區指出,強勢美元抑制了制造業活動以及旅遊消費支出。

具體而言,制造業表現更為疲軟。盡管一些地區的汽車、航空航天、交通設備等制造行業較為強勁,但部分由於美元走強,金屬行業則普遍疲軟,部分原因同樣來自於美元走強。

報告顯示,住房和商業地產領域自上次報告以來有所好轉,住宅租賃和商業地產租賃市場大多走強;信貸條件出現了很大程度改善。

值得註意的是,大多數地區聯儲報告稱,就業市場趨緊,部分地區聯儲報告稱勞動力出現短缺(labor shortage),尤其是技術方面的勞動力。薪資增速整體低迷(subdued)。

從12個地區聯儲的報告來看,紐約、費城、克利夫蘭、亞特蘭大、芝加哥、聖路易斯地區經濟“溫和”(modest)增長,明尼阿波利斯、達拉斯和舊金山地區聯儲則報告稱經濟“適度”(moderate)增長。

美聯儲“褐皮書”是指美聯儲根據其所屬12家地區聯儲的最新調查結果編制而成的全美經濟形勢的常規報告。美聯儲每年發布八次褐皮書報告,該報告用數據反映美國各個地區近期經濟以及各領域各行業的實際狀況。

10月加息似無望 年內可能性下降

本周以來,兩位美聯儲理事密集發話,皆認為當前不應該加息。

周一,美聯儲理事Lael Brainard表示,鑒於美國通脹和薪資增速仍然疲弱,美聯儲不應當在時機不成熟的時候加息,這會導致以後逆轉政策的風險。

周二,美聯儲理事Tarullo表示,美國經濟形勢還不支持加息,當前通脹和薪資都沒有上漲的跡象,應等通脹有跡象升至2%再加息。

Jon Hilsenrath指出,根據美聯儲基準利率期貨市場(Fed Fund futures),交易員預期顯示,當前10月加息幾乎可能性為零,而12月加息的可能性僅為1/3。盡管耶倫支持年內加息,但耶倫更為強調的是“具體加息時點取決於經濟數據(data-dependent)”。

其實,美國加息與否最佳的風向標還是要看市場。高級金融學院(SAIF)金融學教授、中國金融研究院副院長錢軍此前也表示,在芝加哥商品交易所(CME)有一個針對美聯儲基準利率(Fed Fund Rate,即美聯儲貸款給商業銀行的短期利率)的衍生品——美聯儲基準利率期貨市場,參與交易的主要是全球的機構投資者,“期貨市場往往是領先於現貨市場的風向標,該期貨品種無論是在交易量還是流動性方面都體現出其有效性,所以,期貨的價格,也就是所有市場的參與者通過對市場信息的分析和美聯儲態度的解讀通過大量的交易匯總,對市場走勢就有相對綜合而準確的判斷和預期。”

正如上圖,即CME官網上定期發布30天美聯儲基準利率期貨合同價格換算成概率的指標,其最新的一項是對即將召開的議息會議前的期貨價格換算出的加息概率表,目前美聯儲基準利率為0.25% (即25個基點),所以若要了解10月會議加息25個基點的概率,就看0.50%一欄,根據最新的交易日(10月14日)的數據計算出的概率顯示僅為2.3%,而不加息的概率(保持在0.25%的現有水平)為97.7%;根據市場對12月加息的預期,加息25個基點的概率為31.9%。

其實,美國經濟雖然一枝獨秀,但並非如表面那般強勁。渣打銀行大中華區研究部主管丁爽認為,未來美國經濟增長的後勁正在減弱。“從1945到2009年期間,美國平均每次商業周期的擴張時間差不多是59個月,但是這次的擴張時間已經是74個月,所以從這個角度,說明它的商業周期已經進入一個成熟期,以後進一步增長的後勁趨弱,因此我們對美國經濟增長的預測是低於市場共識,今年約為3%,明年預測只有1.9%。此外,房屋投資作為經濟增長一個主要動力,未來也將趨弱。”

編輯:呂值渺

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俄選手被禁賽 里約奧運“光彩失色”?

面對上百名奧運選手被“攔”在奧運賽場門外,俄羅斯總統普京憤怒地指出,俄羅斯運動員的缺席將會給奧運會和國際體育造成傷害,讓里約奧運會“光彩失色”。

2012年的倫敦奧運會上,俄羅斯以24塊金牌、82塊獎牌在獎牌榜上排行第四;2008年的北京奧運會上,俄羅斯以23塊金牌、72塊獎牌排名第三;2004年的雅典奧運會、2000年的悉尼奧運會和1996年的亞特蘭大奧運會上,俄羅斯分別位列第三、第二和第二的位置。

俄羅斯獎牌將縮水

美國數據庫網站Gracenote的“虛擬獎牌榜”(Virtual Medal Table)利用過去4年里世界體育賽事的最新情況和獎牌信息,對奧運會上每個單項的獎牌情況進行預測。

在國際田聯宣布禁止俄羅斯67名田徑運動員參賽後,該系統分析稱,俄羅斯運動員的缺席,將會讓美國有機會在巴西奧運會上再次獲得最多的金牌數和獎牌數——41塊金牌以及92塊獎牌(包括41塊金牌、23塊銀牌和28塊銅牌)。

該系統還預測,中國將會繼續保持金牌數第二的位置,獲得31塊金牌以及82塊獎牌(包括31塊金牌、26塊銀牌和25塊銅牌)。

原先被預測有機會獲得63塊獎牌的俄羅斯因為國際田聯的禁賽處罰,成績將會降低到57塊(包括20塊金牌、19塊銀牌和18塊銅牌)。原本預計里約奧運會的田徑賽上,俄羅斯選手可能會贏得6塊獎牌。

作為兩屆奧運會的冠軍,俄羅斯撐桿跳女王伊辛巴耶娃即使在最近的幾次檢查中都順利過關,但仍然受到牽連,被禁止參加本屆奧運會。

考慮到後來又出現了8個項目以及50名選手遭到不同程度的禁賽,俄羅斯所獲得的獎牌數還可能繼續減少。

品牌和關註度不受損?

雖然里約奧運會賽場上會失去部分俄羅斯選手的身影,但在奧運會贊助商和轉播賽事的媒體看來,禁賽風波並不會對奧運會的品牌和關註度造成明顯影響。

從1978年起就開始負責和國際奧委會溝通電視轉播和贊助商事宜的龐德認為,從經濟上來說,像禁止俄羅斯運動員參賽以及不得不退還俄羅斯媒體轉播費用這類事,並不會對奧運會本身的收益產生很大的影響。

不過,龐德也表示,有意思的是,不少奧運會贊助商,比如可口可樂以及Visa可能會更多考慮把重心放到世界杯上。也就是說,俄羅斯選手遭到禁賽的風波一定程度上會影響奧運會的品牌價值和商業利益,隨著其他國際賽事的流行,此次風波將會提升贊助商對於其他賽事的關註和需求。

作為奧運會前十大贊助商之一的歐米茄表示,他們“不會對最近的事進行評論”。通用電氣回應稱,他們支持國際奧委會對興奮劑的打擊,並且全力支持奧運會的運動精神。

另外,其他奧運會贊助商Visa、三星、豐田和麥當勞也表示,他們拒絕對此事評論太多。

英國索爾福德大學體育商業領域的教授查德威克(Simon Chadwick)則認為,此次興奮劑醜聞和禁賽風波不可避免地會影響到奧運會的品牌度。他也同樣質疑奧運會的電視收視率不會受影響的說法。

對俄羅斯實行了極為嚴厲禁賽懲罰的國際田聯此前就發表聲明稱:“我們沒有看到你們認為會對觀眾產生的影響。其實真的不會有什麽顯著的不同。”

在最近的倫敦奧運會紀念賽上,國際田聯同樣取消了俄羅斯的參賽資格,但持續2天沒有俄羅斯選手參加的比賽照樣有8萬人的現場觀看。

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明星自主車企長安為何光環失色

曾經的中國自主明星車企長安汽車,近來卻“星光黯淡”,其業績滑坡的情況引發業內關註。在內外多重因素夾攻下,曾是自主盟主的長安汽車正在多方調整,試圖重新奪回自主銷量冠軍寶座。

陷入低谷

8月24日,山城重慶,長安汽車在自己主場舉行的中國國際智能產業博覽會上發布了其“北鬥天樞”智能化戰略,發布會場面隆重。中國兵器裝備集團董事長徐平、長安汽車董事長張寶林、長安汽車總裁朱華榮悉數到場,同時列席的還有騰訊車聯、百度車聯、阿里車聯、科大訊飛、地平線等長安的互聯網合作夥伴。

“我們將基於客戶體驗,定制懂你的汽車平臺和服務,而不是技術的堆砌和服務的捆綁。我們將放眼全球、廣納資源,成為智能汽車產業聯盟的倡導者、引領者,而不是獨行者。”朱華榮在現場說出了這樣一番豪言壯語。

然而,長安汽車當前的業績現實卻不盡如人願。據長安汽車最新的產銷快報,長安汽車7月份共計銷售12.87萬輛,較去年同期的16.15萬輛,下跌20.30%,跌幅大於同期中國整體車市的下降幅度。中國汽車工業協會的數據顯示,7月,國內汽車產銷分別完成204.3萬輛和188.9萬輛,同比分別下降0.7%和4%。

對於7月汽車銷量的下滑,汽車行業資深人士、汽車之家創始人李想感嘆:“7月,國內售價10萬元以內的汽車市場,基本上崩盤了。”乘聯會秘書長崔東樹對第一財經記者表示,本輪中西部和二線以後城市樓市的快速上揚使得相關中低價汽車的目標消費者的資金壓力增大。

產業大環境的變化已經波及長安汽車,合資板塊和自主板塊皆走下坡路。曾經是自主品牌優等生的長安汽車的情況非常不樂觀。在具體車型方面,長安自主品牌SUV銷量下滑明顯,其中7月CS55銷售7732輛,CS75售出6489輛,之前表現穩定的CS35在7月份銷量也未過萬輛,達到8622輛,沒有一款SUV車型銷量破萬。

值得註意的是,CS55作為長安汽車的新生代車型,2018年上半年幾乎每月銷量都在1萬輛以上,而進入下半年的第一個月,銷量環比卻下降了18.65%,這無疑給了長安汽車一記重拳。而作為長安汽車銷量支柱的長安CS75,銷量從2018年1月的2.11萬輛,一路下滑到7月份的6489輛,不足3月份銷量的一半。

另外,被長安寄予希望的中高端轎車睿騁CC也不樂觀,銷量持續走低,7月份銷量僅有1359輛,創近幾個月銷量的新低。長安新能源汽車7月的銷量僅為4508輛,環比下滑幅度高達49.39%。

銷量不振已經大幅拖累了上市公司的業績。長安汽車日前發布的2018年半年度業績預告披露,2018年上半年長安汽車凈利下降高達67.54%~63.21%。

問題何在

此前,長安汽車一度在自主領域風光無限,自2014年起連續三年蟬聯自主乘用車銷量冠軍,在SUV、轎車、MPV這三大領域均有著不錯表現,是一家均衡發展的車企。不過,長安在去年銷量出現下滑,銷冠寶座被吉利奪走,而今年以來銷量依然未能止跌。業績不佳的背後,長安汽車存在質量、設計人才不足等問題。

近年來,長安汽車因種種安全隱憂問題而發生過多起召回。“長安汽車的質量其實算中等,大問題沒,小問題不斷。”有多年汽車測試經驗的分析師湯海濤對第一財經記者說,雖然出現過一些問題,但是長安自主車型在消費者中此前的認同度還是不錯的,但是發展到今天,在中外車企競爭激烈的中國車市,長安的確一直缺乏自己的風格,定位存在問題。

當前,汽車的外觀顏值日益成為年輕消費者在購車時重點考量的一個指標。而長安汽車在外觀設計等方面在最近幾年步伐有些跟不上。例如,長安逸動終於在2018年完成了換代,從2012年上市到2018年換代,其間經歷了長達6年時間,長安逸動在外觀上卻基本沒有經過改款。業內人士普遍認為,新款車的外觀依然變化很小,車型尺寸基本保持不變。

長安高端設計人才缺乏也是制約其銷量持續上升的原因之一,有熟悉長安的人士指出,長安的外觀設計沒有及時跟上潮流,而廣汽傳祺、比亞迪等自主車企卻陸續從跨國車企里挖到一流的國際設計師,並帶動銷量攀升。

由於業績不佳,長安汽車的高層也頻頻調整。其中,今年5月29日,長安汽車發布的《關於公司高級管理人員變更的公告》顯示,長安汽車副總裁龔兵先生因工作變動不再擔任副總裁職務,且不在公司任職,副總裁黃忠強、羅明剛也因工作變動不再擔任副總裁職務。龔兵自任職長安汽車以來,對長安汽車有著不小的貢獻,在2011年~2014年任職長安汽車副總裁兼長安轎車事業部經理期間,帶動了長安汽車轎車車型的銷量。

對於長安業績出現的問題,安永合夥人、汽車行業分析師葉亮對第一財經記者指出,既有大背景的變化也有長安自身的因素。在葉亮看來,長安主打的10萬元以下的車型增長是不可持續的,因為整個中國汽車市場目前更新換代的升級需求已經成為主流,簡單說就是老百姓希望私家車越來越好,另一方面,原先中高級品牌車這一層次車型的降價越來越厲害,中低端自主品牌汽車面臨多重阻擊。在銷售方面,在北京、上海這樣的國內一線城市,長安汽車自主品牌的銷售店不僅數量少而且分布在相對偏遠地區。

葉亮還指出,長安的困境還因為近期一直受累於它的合資對象。“自主品牌的設計和產品力與合資對象非常有關系。福特現在沒有那麽好,在一定程度上也拖累了長安整個產品核心競爭力。”葉亮說。長安汽車2018年半年度業績預告中也明確指出“合資企業的投資收益大幅下降”。

在前不久發布的2018《財富》中國500強榜單,上汽集團依舊位居汽車領域的第一名,而上升幅度最快的則是吉利汽車,從去年的123名升至85名,其中下滑較多的當數長安汽車,從83跌至95位,名次下跌12名。“整個汽車行業有其固有的成功軌跡,那就是有足夠的研發、技術儲備,從而生產出來足夠好的汽車,好的汽車好的銷量形成口碑,最後口碑形成品牌。這其實就是吉利現在走過的這條路。捷徑不太有,捷徑可能使得車企短期兩三年能夠好,但可持續性不強的話,又會掉下來。”葉亮對第一財經記者說。

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責編:胡軍華

明星 自主 車企 長安 為何 光環 失色
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黃金周恐失色 零售股捱沽

1 : GS(14)@2011-09-21 07:40:57

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110921/News/ea_eaa1.htm


香港多年來零售市道暢旺,加上內地旅客不斷來港消費,炒起一眾自由行概念股,不過隨覑高增長期過去,零售股業績還能否支持20、30倍的市盈率,惹來投資者擔憂,「高峰時期已經過去,上年下半年是零售市道最旺的時候,業績當時已經做得很好,令基數好高,今年增長自然無咁快。」一名歐資券商分析員表示,之前零售股業績一直好過預期,現時雖未見到實質變差的情出現,但明顯地增長會逐步放慢。

...

香港旅遊業議會總幹事董耀中即說,就現時資料預計,黃金周期間內地團會有約一成增長:「去年平均每日有350團,今年約有385團左右。」雖然仍有增長,但相對於去年,內地團較前年增長約四成,今年增幅大為失色。市場人士更預料,去年十一期間約兩成的旅客量增長,今年勢將不保,增幅將降至一成左右。

六福仍看好 盼雙位數增長

不過,亦有業界人士抱樂觀預期,立法會旅遊界代表謝偉俊認為,今年的內地客量或可能會受到旅遊欺騙新聞的影響,但整體仍算樂觀,六福財務總監羅添福則指出,雖然內地醞釀降低奢侈品稅,但相信產品仍有增值稅及匯率上的差距,認為對銷售無太大影響,並指自由行旅客消費仍然強勁。他稱,過去十一黃金周公司都有兩成以上增幅,希望今年同樣會有雙位數字增長。
2 : GS(14)@2011-09-28 22:31:11

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15653538
鄧聲興看好東方表行

郭家耀指出,雖然內地自由行旅客消費意欲仍未有迹象顯示受經濟氣氛影響,惟炒作概念在現今市況已非易事,投資者只宜短炒累積跌幅大股份博反彈,中長線投資則宜審慎。鄧聲興亦表示,即使黃金周仍有炒作借口,惟預料今年表現會較過去兩年遜色,投資者宜選取高防守性股,避開高估值及受金價下挫影響板塊,推薦低市盈率( PE)的 I.T及不受限金價的東方表行。
黃金周 黃金 失色 零售 股捱 捱沽
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蔡東豪:「雖然第三季表現相當失色,但我們相信假以時日,價值投資法將再度發揮作用。」

1 : GS(14)@2011-11-18 11:21:17

http://m.sharpdaily.hk/detail.ph ... 5307&category=daily

「雖然第三季表現相當失色,但我們相信假以時日,價值投資法將再度發揮作用。」
惠理基金(806) 2011年第三季業績下跌23.8%,是基金自1993年成立以來表現最差的一季。


我認為奉行價值投資法的基金本身已經是對沖基金的一種,因為價值投資者專買估值便宜的股票,質地上抗跌力較強,遇上大跌市,這類股票下跌幅度較小,自動起了對沖的效用。
2011年第三季是價值投資者的最壞惡夢,股票市場不分藍籌股垃圾股全體一致大上大落,投資者不問理由,不問好醜,總之一致行動。在這不合理氣氛中,選股變成多餘,最緊要準確預測股市方向。連和黃(013)也可以無緣無故由8月初90元,跌至10月初53元,幅度之大令價值投資法失效。
當然投資者不講合理與否,只講成績,價值投資者在不合理市況中的優勢是有信念,至少他們不會53元沽出和黃。
蔡東 東豪 雖然 第三 三季 表現 相當 失色 我們 相信 假以 時日 價值 投資法 投資 再度 發揮 作用
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新西蘭經濟失色 市場料續減息

1 : GS(14)@2015-09-22 02:28:00

【本報綜合報道】新西蘭上季經濟增長從兩年低位反彈,主要得益於農業和礦業出現增長,但表現仍略遜市場預期,意味該國央行仍有可能減息。紐元昨日反覆偏軟,最多曾跌0.43美仙(0.7%),報63.26美仙(4.0929港元)。



有可能下月行動

據新西蘭統計部公佈顯示,第二季國內生產總值(GDP)按季增長0.4%,較首季錄得兩年低位的0.2%改善,但低於市場估計的0.6%升幅,與去年同期比較,第二季GDP增長2.4%,較首季的2.7%及市場預期的2.5%為低。此外,ASB首席經濟師Nick Tuffley表示,上季經濟表現不及央行預期般樂觀,佔該國出口相當比重的乳類製品價格,近期價格反彈,主要是受減產因素所推動,故此,該行仍相信央行10月或12月可能再減息0.25厘,以提振經濟。新西蘭儲備銀行本月9日減息0.25厘,令官方指標利率降至2.75厘,是連續第三個月減息,會後聲明明言倘最大貿易夥伴中國的經濟進一步放緩拖累其經濟,央行可能再減息。彭博調查顯示,受訪13位經濟師,8人預測央行下月減息0.25厘,主流意見預期明年利率將於2.5厘橫行。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150918/19300209
新西蘭 經濟 失色 市場 料續 減息
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恐襲影響LVMH首季銷售失色

1 : GS(14)@2016-04-13 16:57:14

【本報訊】法國恐襲影響旅業及亞洲市場疲軟,奢侈品牌LVMH首季銷售業績遜於市場預期,首季銷售收入按年僅增長3.57%至86.2億歐元,較市場預期的約87.1億歐元弱。首季表現疲軟,公司歸咎於去年法國恐襲後,導致當地旅遊業下行,以及除日本以外的亞洲市場情況仍然充滿變化。公司雖強調美國市場仍然強勁,歐洲業務向好,但集團五個板塊中,有三個表現較預測差。當中佔收入高達34.4%的時裝及皮革業務,不計及滙率影響的銷售收入僅按年持平,較市場預期可增長至少2%弱。至於佔收入近32%的精品零售,首季按年增長僅4%,亦差於市場預測的6%。集團指環球免稅店DFS仍面對亞洲不明朗的經濟環境影響,未來將更着力在打造品牌、節流及投資在更高質及創新產品和渠道。



化妝品業務升9%

相反,集團的香水及化妝品業務則發揮「唇膏效應」,撇除滙率影響,首季增長達9%,大幅高於市場預期的5%。LVMH指,主要受惠首季Christian Dior錄強勁增長,以及新香水產品Poison Girl登場。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160413/19568891
恐襲 影響 LVMH 首季 銷售 失色
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澳門黃金周賭收失色瑞信降10月預測 濠賭股急回吐

1 : GS(14)@2017-10-15 16:25:27

【本報訊】一連八日的黃金周過去,澳門入境旅客增幅強勁,卻未能完全轉化為賭收。分析指,受中場表現較弱拖累,黃金周賭收未如預期,瑞信更下調本月賭收增長預測到10至13%。對於賭收升幅放緩,美高梅中國(2282)聯席主席何超瓊昨指,澳門不再追求爆炸性增長。記者:卓茗



早前強勢的濠賭股昨日急回吐,永利(1128)挫逾4%,銀娛(027)和金沙(1928)亦分別跌3%及2.6%。黃金周旅客人數呈先跌後升形勢,首四日入境旅客跌2%,第五日起錄得明顯升幅,其後增長加快。澳門旅遊局公佈,黃金周八日累計旅客人數達92萬,按年升10.3%。內地旅客佔75%,按年升11%。瑞信報告指,黃金周訪澳旅客數字強勁,但未有完全轉化為賭收,當地數據顯示期內貴賓廳賭收按年升10%,中場增長則升5%,推算黃金周日均賭收為10至11億(澳門元.下同),低於預期的12億元,故下調10月賭收增長預測,由16%降至10至13%。瑞信又指,濠賭股過去兩個月升勢強勁,目前估值相當於明年預測EBITDA的14倍,而行業過去歷史平均估值僅為12倍,即使在上升周期亦只為14至16倍。該行認為,第四季利好濠賭股的因素,大部份已在現價反映,料黃金周過後,即10月下旬投資者可能會先沽售獲利,濠賭股短期或有整固。該行較看好路氹為本的銀娛和金沙。



何超瓊:不再追求爆炸增長

Bernstein則認為黃金周賭收符合預期,據其當地數據顯示,八日累計賭收為85億元;日均賭收約10.6億元,較去年同期高9%。報告指,黃金周初段貴賓廳賭收較弱,其後回升,加上贏率較高,估計整體錄得中雙位數升幅;惟中場表現令人失望,僅為低單位數升幅。以餘下日均賭收6.6至6.9億元推算,Bernstein指10月賭收增長只有8.5%至11.5%。業界相信博彩業已不再過份追求高增長。何超瓊昨出席論壇後稱,黃金周訂房情況不錯,美高梅表現符合預期,反映澳門過去幾年轉型奏效。她表示,澳門一度經歷博彩業逆轉,現時希望穩定多於爆炸性增長。「我哋唔係起一個園區、唔係起一個迪士尼。」何超瓊認為,澳門應續發展綜合旅遊,除了舊有旅遊區,需要新的娛樂元素才能維持澳門的地位。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171010/20178147
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科技股今年成大贏家 電訊股失色港股憧憬衝上三萬收爐

1 : GS(14)@2018-01-08 01:31:00

■騰訊及友邦昨股價造好,領港股升266點。李潤芳攝

【本報訊】港股憧憬三萬關收爐!港股昨期指結算,恒指在多隻強勢藍籌飆升下再彈高266點或0.9%,收報29863點,連升四個交易日,與30000點大關僅137點差距。港股今年由22000點起步,今日為2017年最後一個交易日,全年計暫升35.7%,科技股成大贏家,但電訊股表現失色。記者:莫亦熙


有分析指出,由於市場情緒轉佳,港股今日衝上三萬點水平作年結機會大。港股昨升市全面,近1,030隻股份走高,H指亦升66點或0.6%,收報11683點,全日主板成交額744億元,淡友撤退,沽空率只佔8.4%。


直逼熊證重倉區

內房股昨最強勢,碧桂園(2007)股價再漲7.9%、雅居樂(3383)大升6.5%、恒大(3333)飆4.1%、融創(1918)升2.5%;手機設備股見反彈,瑞聲(2018)股價上揚3.8%、舜宇(2382)升4.7%、比亞迪電子(285)衝高11.7%。另外,不少熱炒的藍籌股見動力,騰訊(700)和友邦(1299)分別升1.7%及1.2%,貢獻大市近三成升幅,帶領恒指再逼近熊證在30000點水平的重倉區。光大新鴻基財富管理策略師溫傑認為,大市昨日升勢全面,反映投資者情緒相對樂觀,加上兩大強勢藍籌股騰訊,以及平保(2318)近日股價已分別重新衝上400元及80元關口,料大戶或於年底「入咗貨、部署定(明年)先」,相信港股可因而受帶動,衝上三萬點水平年結。

內房股跑贏大市

港股今日年結,按恒生綜合行業指數分類,全年計以科技股最強勢,資訊科技業指數本年至今狂飆93.1%,大幅跑贏恒指同期的35.7%升幅,當中比亞迪電子、長飛光纖(6869)、騰訊及瑞聲等錄超過一倍升幅。而表現最差板塊則為電訊股,電訊業指數今年內逆市跌約2%,成唯一錄負回報的恒生綜合行業指數,當中重磅股中移動(941)股價逆市跌1.2%。其他板塊走向各異,內房及具新經濟概念的板塊跑贏大市,舊經濟板塊則相對遜色。消費品製造業和地產建築業指數今年分別升50.2%和48.7%,而能源、綜合企業,和公用事業指數則分別只彈高11.8%、13.2%,以及15.5%。對於電訊股,溫傑稱,雖然板塊走勢大落後,但電訊股盈利增長緩慢,目前亦未看到重大股價催化劑出現,即使5G技術將被應用,亦只利好電訊設備製造商多於一般電訊股,中長線來看電訊股不算吸引。



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科技股 科技 年成 贏家 電訊 失色 港股 憧憬 衝上 三萬 收爐
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中資領風騷 恒指收市新高 騰訊市值10年飈4萬億 港資相形失色

1 : GS(14)@2018-01-22 04:58:28

【明報專訊】港股在2007年10月30日創出收市高位31,638點,事隔11年,這紀錄終於在昨日打破。恒生指數昨早高開84點後,愈升愈有,並且在收市競價時段進一步「嘜高」至31,904點全日高位收市,急升565點或1.81%,創歷來收市新高,逼近歷史盤中高位31,958點。港股整體市值增至36.1萬億元,比07年高位23.19萬億元大增55%。但從比較市值最大的一批公司來看,新增市值集中在跟科網相關的中資股上,港資股反而多停滯不前(見圖)。

收報31,904點 港股市值36萬億

2007年時恒指成分股僅得43隻,騰訊(0700)、友邦保險(1299)及「濠賭股」均未納入恒指,今日恒指成分股增至51隻。過去10年,不少港資及英資股原地踏步,今次升市主要是因為更多中資股加入成分股,及得到科網相關股份市值勁升帶動。這10年間,騰訊市值暴增4萬億元,加上近期借互聯網金融連番炒高的平保(2318)市值大升73.9%,令港股市值大增。反觀港資股,李嘉誠旗下的長和(0001)跟當年的和黃市值相若,新鴻基地產(0016)只是微升,只有港交所(0388)及恒生(0011)的升幅較大。

港股昨日升市主要集中於內銀股、騰訊、港交所及平保,騰訊及蒙牛(2319)等多家大藍籌創下歷史新高,反之石油股及領展(0823)逆市下跌。港股成交更高達1646億元,不過相比2007年10月30日時的1856.81億元成交少。在港股收市後,外圍股市繼續挺升,恒指夜期昨晚一度升至32,015點,即突破港股歷史高位31,958點,但至零時30分,已回落至31,918點。

陳德霖:經濟良好 提防震盪

金管局總裁陳德霖昨早出席亞洲金融論壇時表示,現時實體經濟的表現不錯,不過他對財經市場有點憂慮,不少過高的估值明顯帶有風險,但市場似乎低估或忽視了地緣政治風險,例如朝鮮半島和中東,亦有可能爆發新的貿易糾紛;另一項潛在風險是市場正在估計,即使在聯儲局利率正常化後,美國和西方國家通脹依然會保持溫和水平,均衡利率低於以往水平。他指任何一個風險成形,市場很可能會有急速回調。現時經濟情况和展望良好,但他認為應經常提防震盪。

基金經理譚新強﹕非「慢牛」亦未屆泡沫

證券界多看好港股繼續創新高。交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝認為,在美元年內難以走強下,將繼續對新興市場及港股帶來幫助,預期港股可續創新高。建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅則表示,以他所見,在美債吸引力減少下,愈來愈多新資金流入市場,他維持上半年大市可高見34,500點的看法。

中環資產投資行政總裁譚新強更認為,就算港股目前已非「慢牛」,但仍非泡沫。美股未至出現泡沫,反之美國減稅刺激企業盈利進一步增長,港美兩地的市盈率繼續有差距,將支持後市上升。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0284&issue=20180117
中資 風騷 收市 新高 騰訊 市值 10 萬億 港資 相形 失色
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