ZKIZ Archives


膨脹二十六倍的失算! 高鑫延後上市 揭開潤泰、歐尚矛盾

2011-7-25  TWM




有大陸量販店獲利王稱號的中國大潤發,原本打算七月十五日風光在香港掛牌,沒想到卻在上市前一天爆出財報烏龍,甚至連南山人壽交易案都被掃到颱風尾,背後有著不為人知的角力故事。

撰文‧林讓均、梁任瑋

七月十四日,對潤泰集團總裁尹衍樑而言,恐怕是他在商場上最五味雜陳的一天。

上午,台灣金管會通過潤成投資取得南山人壽九七.五七%股份申請案,尹衍樑還來不及開香檳慶祝;不到幾個小時,下午,香港證交所就要求高鑫零售(SUN ART)須重提財報,延至二十七日上市。

高鑫掛牌、拿下南山,原是尹衍樑「大陸零售王」與他重返台灣金融業新里程碑,未料,一個數字失誤,讓這件雙喜臨門蒙上陰影。

財報錯誤延誤上市計畫

原本打算以中國零售龍頭之姿,在香港風光掛牌的高鑫,在十五日掛牌前夕臨時喊卡,主要是香港交易所接到投訴,高鑫零售招股書中的EPS(每股稅後純益)計算有問題,經過調查,港交所在最後一刻要求高鑫暫停掛牌。

高鑫零售七月上旬開始在市場募集資金,就取得逾四十一倍超額認購,凍結市場資金逾三四○億港幣,轟動兩岸證券業。如今發生這種離譜的錯誤,令中國大潤發、 歐尚高層發飆,「負責的會計師事務所(「畢馬威事務所」)不僅要抓起來打屁股,還應該要扣錢才對!」根據高鑫十四日當晚聲明,公司曾在今年六月底進行股本 重組,把一股拆成二十六股,但高鑫招股書內過去三年EPS,都是以重組前股數計算,也就是去年EPS要從人民幣四.八八元修正為○.一九元,差了近二十六 倍。

相差二十六倍的財報錯誤,震撼業界,呂張投資團隊總經理張献祥表示,中國大潤發與中國歐尚兩大集團合併,之間的股權整合與營收計算可能過於複雜,才會出現這種不該犯的錯。

這個財報烏龍也點出高鑫零售募集三四○億港幣資金背後,兩大股東潤泰與歐尚長期以來存在的衝突與矛盾。

兩大股東對上市不同調

十五年前,尹衍樑在台灣成立大潤發,面臨財務和轉型問題,歐尚適時伸出援手,雙方成為事業夥伴。當時大潤發將三分之二股權出讓給歐尚,潤泰只持股三分之一,之後又以合資形式發展中國大潤發和歐尚品牌賣場,使得大潤發與歐尚多年來都是生命共同體。

搭上中國內需成長,中國大潤發獲利躍進,五年前尹衍樑就計畫中國大潤發赴港掛牌,但香港聯交所認為中國大潤發與歐尚交叉持股,中國大潤發若單獨上市,則有向非上市公司輸送資金之嫌,因此要求中國大潤發與歐尚一併上市。

歐尚反客為主,成了中國大潤發赴港掛牌的成敗關鍵,但歐尚母集團經營策略保守,對於上市興趣缺缺,雙方對上市與否不同調。

不過,尹衍樑仍不斷加快展店腳步,近三年大舉在二、三線城市攻城掠地,只要有二十萬城市人口就開店。○九年以四百億人民幣營收,打敗原中國量販龍頭家樂福,成為中國量販店新霸主,每年營收都有二○%以上的成長。

為了大力扶植中國大潤發這隻金雞母,尹衍樑更加積極進行掛牌計畫,甚至不惜對歐尚做出讓步,儘管歐尚在中國只有四十一家店,但尹衍樑還是讓歐尚在高鑫零售 持股達五一%,大潤發僅持有四九%。不只如此,連未來高鑫零售的執行長都讓歐尚中國董事長梅思勰(Bruno Robert Mercier)當,做足面子裡子給歐尚。

尹衍樑的兩個讓步,終於讓歐尚點頭答應上市。但中國大潤發綁歐尚上市,在市場卻有雜音,因兩者獲利能力有別,卻整併為「高鑫零售」掛牌,張献祥分析,這不僅加深了投資人分析的困難度,而且連最基本的獲利數字都發生錯誤,短期恐怕會讓投資人卻步觀望。

南山人壽投資案受牽連

根據高鑫七月十四日公布配股結果,中籤率高達六成,等於抽兩手就可中一手,並沒有外界傳聞般搶手;不過,受到延後掛牌影響,逾一.七萬名散戶須於七月十八 日至二十日確認是否繼續認購。香港券商表示,「已接到不少台灣客戶反應『還沒上市就出槌,氣不好,』考慮要放棄;高鑫打掉重認的機率滿高的,未來若洽特定 人認購,充滿很大想像空間。」另一個讓投資人卻步的是,香港新股認購可向銀行與券商融資,成數最高達九成,延後兩周上市的空窗期,投資人還是要照繳利息, 「投資人還沒賺到蜜月期甜頭,就要先拿錢出來繳利息,實在是『虧很大』。」香港券商指出。

對於投資人的疑慮,大潤發表示,目前中國大潤發有一五六家店、歐尚有四十一家店,兩者合計一九七店,預計到今年底,中國大潤發將擴增為兩百店;也就是今年底前,高鑫零售集團至少將再擴增四十四家店,前景依舊可期。

不過,計畫趕不上變化,高鑫零售上市喊卡的時間點,剛好遇上潤成投資購買南山人壽的節骨眼,金管會要求潤成提供三百億元現金或等值資產,存放於主管機關認 可的銀行保管帳戶,且十年不能動用;潤成提供潤泰集團持有六.八八%高鑫持股做擔保,因此,高鑫延後兩周上市,也將成為尹衍樑吃下南山人壽的最大變數。

高鑫零售

資本額 :24.67億港幣 (新台幣91.44億元)董事長: 鄭銓泰(潤成董事長)首席執行官兼執行董事:Bruno Robert Mercier (梅思勰,歐尚中國董事長)募集股數:11.43億股發行價格:每股7.2港幣募集金額:82.36億港幣 (新台幣305.28億元)高鑫零售股權結構複雜!

潤泰高層個人股東 10.67%潤泰 49% 吉鑫 51% 歐尚18.91% 59.16% 11.26%

高鑫零售

100% 大潤發大賣場

100% 歐尚大賣場

資料來源:高鑫零售


膨脹 二十 十六 六倍 倍的 失算 高鑫 鑫延 延後 上市 揭開 潤泰 泰、 、歐 歐尚 矛盾
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26586

喬布斯的失算、以及他瞄準的目標

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/1993182362011101683633386/

世界失去了一位偉人。他就是美國蘋果公司的史蒂夫·喬布斯。同樣的年紀,生活在相同的時代,還曾多次碰面,他的離世令人悲痛。想到「有一天自己也會死」,筆者不禁暗自神傷。

乔布斯的失算、以及他瞄准的目标 - slamnow - 潜水员文摘
喬布斯的豐功偉績已經在各種場合被很多人談及。通過Macintosh開闢個人電腦時代、攜美國NeXT的新一代OS「NeXTSTEP」回到蘋果公 司、在美國Pixar Animation Studios製作出三維熱播電影、便攜式音樂播放器「iPod」、智能手機「iPhone」、平板終端「iPad」,喬布斯讓人們的生活發生了巨大的改 變。

只要結合媒體的變遷來看,喬布斯的偉大便一目瞭然。從這個角度回顧喬布斯的功績,他瞄準的下一個目標就會浮出水面。

背景是「媒體」的發展歷史

老實講,對於蘋果公司最初投產的「Apple I」和「Apple II」,筆者可沒有什麼好評。在開發Macintosh的時候,喬布斯選擇了不兼容這些老機型的軟件。而其競爭對手——美國微軟公司在把OS轉換成 Windows的時候,則保障了軟件與上一代OS,即MS-DOS的兼容性。從這一點可以看出,微軟對市場與用戶考慮得更多。

採用圖形用戶界面(GUI)的Macintosh的確出色。看到Macintosh,曾經擔任微軟副社長的筆者感覺到了加快開發在MS-DOS上運行的GUI的必要性。

但是,眾說紛紜的GUI在當時並非蘋果公司的獨創。在美國,包括Personal Software的「VisiOn」,Digital Research的「Graphical Environment Manager(GEM)」在內,很多計算機企業都曾開發過GUI。而Macintosh就誕生在這個GUI熱潮之中。

筆者認為,Macintosh的主要功績在於提出了「DTP(desk-top publishing)」。通過使用佳能的激光打印技術開發「LaserWriter」,喬布斯創造出了與個人電腦相結合的文件編輯和印刷系統的潮流。

在當時,寫信一般使用美國IBM公司生產的電動打字機,打字機之所以會走向沒落,正是因為LaserWriter與Macintosh的合二為一。從出版物(文件)的編輯到音樂和影像等「媒體」的編輯,喬布斯推出的產品一貫秉承著利用計算機技術推動變革的發展主線。

回歸老東家蘋果後,喬布斯憑藉多彩設計的個人電腦「iMac」從危機中拯救了蘋果。面對危機,喬布斯通過投產高速大容量的Macintosh,給音樂和 影像的編輯工作帶來了革新。這似乎運用了在NeXT建立UNIX計算機的開發環境,在Pixar開發電影製作用三維CG軟件的經驗。

專業終端造就了「iPhone」
乔布斯的失算、以及他瞄准的目标 - slamnow - 潜水员文摘

乔布斯的失算、以及他瞄准的目标 - slamnow - 潜水员文摘

筆者感覺,作為編輯出版物、音樂、影像的專業平台,打造Macintosh的經驗似乎是面向普通消費者的「iPod」終端日後成功的原因。

眾所周知,在音樂CD盜版橫行之際,喬布斯在iPod的同時推出了「iTunes」,建立了有償提供內容的下載平台「music store」。這是前無古人的壯舉。從1990年代後期到2000年代前期,類似於美國Napster和美國谷歌公司的免費提供內容成風。在那個時代,建 立起讓用戶輸入信用卡信息,一鍵購買內容的機制具有劃時代的意義。

從給iPod賦予手機功能的意義上來說,如今火爆的「iPhone」是其延伸。這兩款產品的暢銷決定了世界對於蘋果公司的評價。蘋果公司的股價也在商品暢銷的同時開始上漲。

在這裡,讓我們略微回顧一下媒體技術的發展歷史。在收音機和電視的黎明期,創造出市場的是美國企業。自從RCA開發並投產收音機後,NBC等媒體企業開始播放AM和FM廣播和NTSC制式的電視節目,在音樂和影像的流通領域掌握住了世界的主導權。

之後,在磁帶和VTR的時代,荷蘭皇家飛利浦電子公司、索尼和松下電器產業(現松下)等歐日家電企業爭搶霸主寶座,美國企業則銷聲匿跡。直到音樂CD和DVD的時代,該領域的霸權也一直由日歐企業把持。

通過開發iPod和iPhone,喬布斯率領的蘋果公司把媒體技術的霸權又返回給了美國。該公司的企業評價,也就是股價之所以攀升,正是因為音樂播放器 和智能手機等面向普通消費者的便攜式信息終端的走紅。這並非一日之功。如上所述,在其誕生的背後,隱藏著喬布斯在專業終端領域長年培育的業務經驗、人脈以 及直覺。

他利用專業技術打造出涵蓋出版物、音樂、影像的系統,也構建起了面向普通消費者的出版物和音樂業務模式。最後僅剩的一點,就是面向普通消費者的影像服務。也就是全面擠壓現在的DVD和藍光光盤等盒裝媒體的業務。

除了喬布斯別無他人 

除了喬布斯別無他人
乔布斯的失算、以及他瞄准的目标 - slamnow - 潜水员文摘
西和彥
尚 美學園大學研究生院藝術信息學專業教授。Digital Domain代表董事社長。信息學博士。大學時期曾創辦ASCII,出版日本首份個人電腦專業雜誌《月刊ASCII》。在經營公司的同時,還與微軟的比 爾·蓋茨一同從事MS-DOS和Windows的開發。曾任微軟新技術副社長等職務。除此之外,還參與了MPEG視頻的開發和標準化。近年來主要在大學從 事研究和教育活動。並且經營高端視頻的策劃開發公司Digital Domain。(點擊放大)
在這個方面,喬布斯也有失算。在投放iPad的時候,蘋果公司曾力推把iPad作為電子書。但筆者認為利用iPad觀看影像恐怕才是其真實的想法。隨著 HD影像成為主流,對於觀看影像,iPad的屏幕尺寸還嫌小,而且第3代移動通信的通信速度也比較慢。這種半吊子的終端恐怕是喬布斯的失策。截至目前,蘋 果的電子書業務還談不上成功二字。

喬布斯最後親自發表了互聯網服務「iCloud」,以及傳聞即將投產的大屏幕平板電視。這二者的結合恐怕才真正是喬布斯描繪的影像服務。按照筆者的猜 想,怎樣使廣播電視的免費發送、存儲、電影等高品質影像的收費互聯網服務更加方便、更富有樂趣,曾經是喬布斯探索的對象。

這種業務模式由家電和計算機企業來構築的情景,恐怕不是媒體內容企業所樂見的。明知如此,還能在好萊塢的電影公司和紐約大型媒體間遊刃有餘的,這世界上除了喬布斯以外別無他人。

從這個意義上來說,喬布斯去世後,探索影像媒體新形態的行動或許會再次陷入迷霧。他的確精通技術。擁有洞悉各種技術動向的廣闊視野。甚至到了不懂技術就不算人的程度。也正應為如此,喬布斯才創造下了如此豐功偉績。

筆者對他構想的影像服務的形態充滿了期待。中年辭世實在令人扼腕嘆息。(特約撰稿人:西 和彥,尚美學園大學研究生院教授) 


布斯 失算 以及 瞄準 目標
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=29261

《失算的市場先生》讀書摘錄 米可

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5834cdc10101929l.html

《失算的市場先生》, Mr. Market Miscalculates; The Bubble Years andBeyond. By James Grant

 

Paul J. Issac: 當不尋常的商業現象缺乏令人信服的解釋時,估值理由需要具有相當的說服力和可信度。

關於風險,最棘手的問題是當它危險的時候卻表現得不明顯,而當它表現得明顯的時候又不那麼危險。
對我來說,風險就是損失的可能,這並不是低於標普指數的風險。

Seth Klarman:回顧過去,風險無法估量,你能夠估量一項投資的結果,但你無法輕易估計什麼沒有發生,那些潛在的甚至沒有被預料到的風險都被避免了。


開利公司(Carrier Corp)從1929年到1979年被UnitedTechonlogies收購為止,該股從未長時間地跑贏道瓊斯指數。
競爭對手:York Corp, Frigidaire, Trane Co., Westinghouse.

2003年,全美國的平均房屋貸款與價值比率是45%。

RobertShiller研究表明,從1890年到2004年,經過通脹調整以後的美國住宅房產價格事實上共增長了66%,年均增長率僅0.4%。

Geico的股價從1974年42美元的高價跌至1976年的2.125美元時,巴菲特買下50萬股。

格雷厄姆在1974年出版的《聰明的投資者》第四版中保守選股的7條標準
1,足夠的規模
2,優異的資產負債表。流動資產/流動負債大於2. 長期負債不大於營運資本(流動資產-流動負債)
3. 連續10年的淨利潤
4. 20年不間斷分紅
5. 至少有少量收益增長
6. 市盈率不超過15
7.市帳率不高於1.5

他把這些標準推薦給防禦型投資者。他們比較適合於工業股,不適合公用事業股或者銀行股。

低利率能帶來牛市,利率上升帶來熊市,但例外時時發生。

槓槓化的金融機構幾乎都配不上「價值投資對象」這一稱呼。在金融週期的谷底,這些機構可能是成功的「投機對象」。

金融利潤佔美國國內企業利潤的百分比從1984年12%的低點增加到2007年的37.6%。然後08年次貸引爆的金融危機爆發。

失算 市場 先生 讀書 摘錄 米可
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=56576

金正恩失算,利比亞扣留朝鮮油輪!

來源: http://wallstreetcn.com/node/80163

(試圖從反叛軍控制的港口中運走原油的朝鮮油輪) 利比亞政府為了掐斷反對派武裝的經濟命脈,出動海軍扣留了一艘停泊在反政府武裝港口的朝鮮油輪。 3月初一艘朝鮮籍油輪停泊在利比亞反對派武裝控制的As-Sidra港, 反對派武裝分子試圖獨立向海外客戶出口原油。 利比亞政府命令這艘油輪立即離開,因為他們違反了有關部門關於被封閉港口的通告,並威脅如果不聽從命令將炮擊。 路透最新報道稱, 周一利比亞政府控制了一艘載滿原油的朝鮮油輪,反叛武裝試圖繞過的黎波里政府,直接向客戶出售原油。 掛有朝鮮旗幟的油輪從正準備駛離利比亞西部海岸,利比亞官員稱“該油輪已經被政府軍控制,這艘船沒有遭受破壞。” 反對派武裝發言人則否認油輪遭遇扣留。 巧合的是在發生油輪事件前,美國政府對於朝鮮從反對派手中購買原油表示憂慮。 白宮3月9日的聲明稱: “美國對於一艘名為 Morning Glory的油輪在As-Sidra港裝運原油深表憂慮。” “這一行動違反法律,形同偷竊利比亞人民的財富。這些原油屬於利比亞國際石油公司及其合作夥伴,其中包括美國石油聯合體Waha。 ” “任何未經上述各方允許出售原油的舉動,都將冒民事訴訟和跨國制裁的風險。”
金正 失算 利比亞 利比 扣留 朝鮮 油輪
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=92736

郭台銘百億捐款失算 台大癌症醫院陷窘境

2014-12-05  TNM
 

經常豪氣捐款的鴻海董事長郭台銘,2007年宣布捐百億元給台灣大學籌設癌症醫院,希望打造亞洲最大、最先進的質子治療中心,但7年過去,醫院還不見蹤影。

本刊調查,台大和永齡基金會交手多年,雙方磨合歧見導致進度嚴重落後。

而今醫療科技日新月異,昂貴的質子機優勢已不明顯,加上癌症醫院由原本台大分院拉高為第二醫院,需自負盈虧,未來缺乏台大醫院支援,恐營運困難,前途堪憂。

耶誕節將近,鴻海董事長郭台銘已經迫不及待,提前扮耶誕老公公,十一月二十四日,他出席中台灣產業論壇,豪氣喊話:「我一定會來台中投資。」隨後表示將在台中投入二千億元成立自動化創新園區。

郭台銘 小檔案

現職 鴻海董事長學歷 中國海專年齡 64歲家庭 與亡妻林淑如育有1子郭守正、1女郭曉玲,與曾馨瑩育有2女郭曉如、郭曉嬡、1子郭守善

豪氣捐款 撼醫界

身為台灣科技霸主,郭台銘不管投資或捐款,都毫不手軟。但外界不知,七年前他捐贈百億元籌建的台大癌症醫院,已陷入進退兩難的窘境。二○○七年九月,郭台銘家族的永齡基金會宣布捐款一五○億元給台灣大學,其中一○○億元興建具備尖端質子治療設備的癌症醫院,五十億元用於預防醫學及幹細胞移植等相關產學研究。這筆世界第五大捐款不僅震撼醫界學界,也創下國內私人捐款、公立醫院營運的先例。郭台銘表示:「將為台灣打造世界一流、華人第一的癌症醫院。」但本刊調查,這個位於基隆路、台大公館院區旁,樓地板面積高達一萬多坪,地上十五層、二百四十九個病床的癌症醫院,還在由達欣工程公司打地基,預計二○一七年底才能完工,最快二○一八年啟用,比原訂二○一○年啟用,整整落後八年。

質子設備 優勢退

離譜的是,郭台銘捐款是為了能採用質子機治療癌症,因為質子機可精準殺死癌細胞,同時不傷害其他正常細胞,是最先進的設備。但這幾年隨著科技的進步,光子刀(弧形刀、螺旋刀等)機器的效果,已與質子機相去不遠,而且價格只要新台幣一億元,是永齡基金會當初預訂質子機價格的三十分之一。和信治癌中心醫院放射腫瘤科主任鄭鴻鈞醫師說,光子刀的進步就是電腦的進步,因為電腦計算癌症的位置越來越精準,成效與質子機幾乎無異。這不但讓一向錢花在刀口上的郭台銘臉綠,且台大癌症醫院最快要到二○一八年才能營運,以質子機一台一億美元(約新台幣三十億元)的昂貴造價,治療費用將動輒三十萬元起跳,在已有其他便宜設備替代下,對病患的吸引力勢必大打折扣。「這下頭都洗一半了,不知要如何善後。」知情人士透露。其實,台大醫院早就擔心,永齡基金會捐建醫院與設備後,並不負責後續營運,日後恐有病人量不足、財務困難等問題。

小辭典 質子機 VS.光子刀

質子治療機是由機器發射質子束殺死癌細胞,由於進入人體能量僅20%,到達癌細胞才釋放100%,可避免人體不必要的傷害。由於設備相當昂貴,外界視之為醫院的軍備競賽。所謂的光子刀,也就是大家常看到的螺旋刀,是由機器發射光子阻殺癌細胞的治療方式,由於光子照射範圍較大,可能對正常細胞組織造成傷害,因此,每次施放劑量不能太大。隨著近年科技進步,光子刀已可在360度的不同位置施放能量,精準度大幅提升,副作用明顯降低。

醫生不挺 陷窘境

二○○八,前台大醫院院長陳明豐邀請前台大校長陳維昭、前台大醫院院長李源德、謝博生、楊泮池等醫界大老,開會討論後變更癌症醫院的興建計畫,將位階從原本隸屬於台大醫院的分院,拉高到第二醫院,「將彼此財務與營運做切割,未來癌症醫院盈虧與台大醫院互不影響。」參與該計畫的人士透露。此舉等同癌症醫院自立門戶,台大首開國內先例,在大學之下成立二家附設醫院,這讓台大醫院內部議論紛紛,許多醫師並不贊同,「醫療人事權、醫院智慧財產權歸屬誰?」一位台大醫生吐露心聲,「我們沒意願過去,因為癌症醫院不是分院,醫生年資無法延續,福利也不能比照台大。」「醫護人員不足,就沒有好的醫療品質,病人也不會上門,醫生就沒有績效獎金,這會變成惡性循環。」醫界人士表示。此外,依第二醫院的規模,位階只能是地區醫院層級,而非台大分院的區域醫院層級,資源受限;加上質子治療非常昂貴,又無健保給付,能夠負擔的民眾更是稀少;而且癌症是整合照顧,經常要靠內科、外科及其他專科協助,很難獨立。「癌症醫院正式營運後,每年將虧損一、二十億元。」台大商研所教授江炯聰訪談台大前後任校長、醫院與醫學院院長後直言指出。「和信治癌中心醫院從一九九○年成立迄今,仍處於虧損狀態,未來台大成立第二(癌症)醫院後,還將與第一醫院競爭,長期來說很難經營下去。」江炯聰說。參與計畫的台大高層更憂心,「斥資百億元、全球代工業龍頭和台灣最高學府的合作案,可能淪為外觀華麗的蚊子館。」從一個立意良善的捐助,演變為尾大不掉的爛攤,在於過程中有太多扞格與各自的盤算。

磨合歧見 歷二年

一位前台大醫院院長透露,早在郭台銘捐贈之前,台大醫院便已評估要買質子機設治癌中心,地點就在台大醫院西址(舊)院區,藍圖都已畫好,甚至建設公司也找好了,當時院務基金一百二十億元足夠支應,「台大不是沒有錢。」「當時台大校方有人去跟郭董說,在西址院區設癌症中心太寒酸,如果郭董願意,台大校本部可以在公館院區挪出空間,透過BOT的方式,幫郭董搞出全世界最大的捐贈案。」郭台銘聽了大悅,與台大校方一拍即合,但台大醫院卻不見得開心,而且方案改變,問題接踵而來。因為一萬多坪的癌症醫院最後坐落公館院區,除要拆除原本建物外,還要協調國防部,遷移原本在區內的宿舍,更要協調各方不同意見。同時,郭台銘與台大最初的合作計畫是永齡基金會單純捐錢,後來改成永齡先建後捐,之後不會有一毛錢進來,雙方談判就歷經二年才正式定案。「台大校方與永齡的合作計畫曾一度陷入僵局。」台大某高層透露,雙方對設備採購主導權與專利權等有歧見,二○○八年,台大醫院妥協將「預防醫學中心」與「幹細胞移植中心」委託永齡經營,但遭教育部駁回。

永續經營 恐受阻

事實上,台大前校長陳維昭就曾公開指出:「最大的錯誤就是,我覺得同仁有一個不好的心態,反正有永齡基金會的支持,虧了有他們來補,有這樣的觀念就錯了,醫院的永續經營就可能碰到問題。」二○○五年,郭台銘妻子林淑如和弟弟郭台成相繼罹患癌症,在台大接受治療。這些變故,讓身價千億的郭董感嘆:「有錢不代表快樂,健康幸福最快樂。」儘管二人的生命最後都無法挽回,但有感於台大的照顧,郭台銘動念回饋,卻沒料到,有錢竟也造成醫院的困擾。最終台大癌症醫院的命運,能否一如初心,情勢演變至此,已難預料了。

回應 台大:虧損應由政府負擔

台大癌症醫院院長鄭安理表示,許多決策要經過校務會議討論通過,時間會拖較長。原本計畫以BOT(興建營運後移轉)方式進行,後來發現法令規定BOT須透過公開招標,如此一來,其他廠商可能透過競標介入,橫生更多枝節,鴻海才改由先建後捐的方式進行。此外,質子機的採購非常專業,院方經過2年評估,才選定最高檔、價格高達1億美元的Varian設備。台大癌症醫院原本就不以賺錢為目的,依據財務規劃,營運後第7年才會打平,至於虧損部分,政府本來就應該負擔,不應該由鴻海繼續捐贈。永齡健康基金會副董事長吳良襄則表示,台大癌症醫院捐贈後,台大已有策略及規劃,永齡健康基金會完全尊重。

 
郭臺 臺銘 銘百 百億 捐款 失算 臺大 大癌 癌癥 醫院 窘境
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=122053

談gogoro的定價失算

2015-07-27  TWM

gogoro這麼漂亮的車,如果讓年輕人「即使痛也買不起」,那就完全失去吸引力,gogoro應該面對定價策略的錯誤,切忌死不認錯,拚命「解釋」定價的合理性。

種種資訊顯示,新款電動機車gogoro的銷售數字似乎不如預期。我先前曾經在網路表達過自己對「具有網絡外部性商品定價」的見解,但是好像聽得懂的人不多。現在,讓我把理論做一番整理。

網絡外部性(network externality)這個名詞是羅爾夫(J. H. Rohlfs)在一九七三年所創,它刻畫出「越多人購買某商品,越會增加其他人購買某商品的意願」。例如,越多人使用某種CD播放器,就會促使越多人製作 與此播放器相容的CD軟體,於是消費者也就因為可用軟體豐富,而更願意購買此CD播放器;越多人使用facebook,就會使facebook尋獲朋友或 散布訊息的功能越強,也會使更多人願意加入facebook,高科技產品尤其容易產生網絡效果。

有網絡外部性商品的特性是:其需求曲線不是一般熟悉的負斜率線,而是單峰倒U形,或是雙峰歪斜M字形的。這樣的需求曲線使得銷售總收益線並不平滑,形成若 干「瓶頸」。如果銷售不能突破瓶頸,則廠商只能吸引到小眾消費者(甚至倒閉),那是一種均衡;若是銷售能夠突破瓶頸,則可能會有風行草偃之效,一旦網絡外 部性開始發威,其效果甚為可觀,那是另一種均衡。所以對於有網絡外部性的商品而言,行銷理論中所說的「穿透定價」(penetration pricing) 就更為重要:穿透了瓶頸,網絡外部性力能發威,才能事半功倍,廠商才能存活。

傳統機車並不具有網絡外部性,但是gogoro就不是傳統機車。如果它賣得好,那麼設置換電池站才有賺頭,願意設置的換電池站才會多,也才有更多的人因為 換電池方便,而更願意購買。此外,gogoro也是一種炫酷商品,具有智慧聯網功能,當然也是「越多人擁有,我越願意加入聯網」。

gogoro的行銷顯然需要思考「如何快速突破瓶頸」,但是它十二萬八千元的售價卻是背道而馳,不但不能穿透,反而對年輕人形成門檻。這麼漂亮、可愛的車 如果讓年輕人「即使痛也買不起」,那就完全失去了吸引力。此外,年輕人除了聯網也喜歡速度,新台幣十幾萬元也可以買到二手重機車,若問一輛gogoro與 一輛重機,何者對追女朋友更有吸引力,答案是很難說的。

gogoro應該面對定價策略的錯誤,並非沒有扭轉劣勢的機會,切忌死不認錯,拚命防衛式地「解釋」定價的合理性、「宣揚」零二氧化碳排放的價值。具有網 絡外部性商品的穿透定價策略是個硬道理,迴避不了。這件事學工程的人不見得懂,傳統的行銷人員也不見得懂,但都有專書探討。撥亂反正不是沒有機會,但是機 會稍縱即逝。


gogoro 定價 失算
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=154624

川普初選開紅盤 預測大神都失算

2016-03-14  TCW


二○一二年的美國總統大選,媒體喻為「大數據之神」的席佛(Nate Silver)預測五十州結果全中,因而一戰成名;但這一回,他連初選都還沒開始就栽在狂人川普(Donald Trump)手下,因而坦承:「好沮喪!」

三月一日是全美初選階段的超級星期二,共十二州開票。至三月七日的累計結果是:共和黨總統參選人川普一共擒下十二州,比第二、三名對手加總還多出近一倍。儘管重量級媒體《經濟學人》等警告,這名會「挑起仇恨與暴力」的政客「不配領導偉大的美國」,聲勢就是不減。

「川普現象」跌破全球看官眼鏡,也打臉一票政論家、預測家,尤其是前兩屆零失誤的席佛。二月中,他在一場校園對談中說,去年中以來,每次民調結果出爐後,大家總是猜想,下一次應該就看不到川普的名字了吧,事實上卻是完全相反。

2016選情異於過往經驗

他接著說,到了八月,他和預測團隊就不敢再堅持己見,並聲稱,未來他們可能給出許多不良預測,因為非典型候選人川普是預測模型中的破壞因子,將在他的假設捅出漏洞:美國政黨影響力強大,各派人馬願意立足謀求最大利益的基礎推舉最適人選;「這一次,我們幾乎無法套用一貫的政治認知,理解今年的共和黨提名競爭。」

十一月,川普發表敵視穆斯林的言論後,民調直竄三九%,席佛立即撰文安撫「親愛的媒體朋友,別被川普的民調數字嚇傻了。」因為過往經驗告訴他,不按脾理出牌的候選人通常只會在初選前期表現出色,但是,到了今年二月底他不得不認錯,共和黨最終可能會提名川普。

《浮華世界》(Vanity Fair)分析,「演算大佛」認錯勇氣可嘉,也彰顯出,從專業人士到尋常公民,所有人都百思不得其解,這場略似走樣的選舉究竟是一場什麼樣的混戰;另一方面,對共和黨來說,川普崛起是特殊現象還是結構永久質變,可能得等全國初選落幕才見分曉。

撰文者邱碧玲

川普 初選 紅盤 預測 大神 失算
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=189216

人幣跌勢急 港商對沖恐失算 或損還債能力 金管局:對銀行財政影響微

1 : GS(14)@2016-12-06 03:52:29

【本報訊】近月人民急貶,市場上外滙賭盤雖幾近離場,但企業客因營運需要仍持有的人幣遠期對沖合約,因沒預算跌勢如此急,或令對沖「冚唔晒」,合約無法滾存而要終止,企業客會否因外滙損失影響償還能力,令銀行撥備增加,惹來關注。金管局重申,有關合約餘額已遞減,不會對銀行財政構成大影響。記者:劉美儀



儘管近月人幣兌美元曾最多急貶近2.8%,但多間銀行主管及分析員均指,相關遠期對沖合約餘額已接近尾聲,數月前人幣滙率相對穩定時,很多合約已平盤離場,仍滾存至今的亦可能僅餘三、四期,至明年初便屆滿,上半年雖有個別企業客或因外滙損失導致銀行少量提撥,惟預期對下半年撥備影響有限。


所剩合約已近「水尾」

消息指,今年以來,金管局已一直就中小企及商業客,所涉人幣遠期對沖合約,如目標可贖回遠期合約(TRF)進行定期專項調查(thematic survey),並要求銀行透過書面承諾方式,掌握客戶在多間銀行同時開立的對沖合約餘額。有關遠期合約一般年期雖達一、兩年,但每個月底要對價,若跌價銀行會要求客戶追補抵押品。自去年8.11滙改後人幣持續貶值,至今所剩合約無論規模及期數,應已接近「水尾」。惟近期人幣急貶,據悉有些每月仍「撐住」滾存的遠期合約企業客,可能資金「乾塘」,「都無法再carry」。另一情況是人幣持續走弱多時,企業遭客戶「減價cut單」,但企業已按原來材料、人工等支出估算,購入的對沖合約金額未能中途調減,故出現「白頭片」、即合約變相「做大咗個盤」,遇上近月滙率急貶,或造成外滙損失。消息指企業需現金流周轉,倘因此而影響本身償付能力,不排除個別嚴重個案,會出現信貸違約,故要審慎監測今年度銀行的工商信貸撥備會否增加。金管局發言人指,據當局一直對銀行審慎管理信貸風險的要求,銀行與企業客戶進行金融交易,須事前評估客戶財務狀況,包括其償還能力,設定合適交易額度,如客戶因市場變動影響現金流,銀行需加強管理。


專家料企業能應付損失

發言人表示,該局並沒有銀行售予客戶尚未到期的人幣遠期對沖合約總額,但從業界了解,銀行在過去一年已減少與企業進行此類交易,這些交易餘額正逐漸減少,不應對銀行財政狀況構成重大影響。新鴻基金融財富管理策略師溫傑認為,近1個多月人幣滙率最多曾由每美元兌6.75急貶至6.96,企業遠期合約若對沖不足,自然會有損傷,但相信未必會導致企業虧損或銀行撥備增加,除非公司本身生意已有問題;而最近內地經濟趨穩,除房地產外各行業均有改善,料企業能應付有限度的外滙損失。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161205/19855240
人幣 跌勢 港商 對沖 失算 或損 還債 能力 金管局 銀行 財政 影響
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=318289

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019