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【上市公司基本面分析「大蒜貼」-- $福耀玻璃(SH600660)$ 】 耐力投資

來源: http://xueqiu.com/7096399426/33420684

 
【上市公司基本面分析“大蒜貼”-- $福耀玻璃(SH600660)$ 】

各位周末好，耐力兄不食言，按期交上昨天承諾過的作業，來扯一扯福耀玻璃的蛋蛋。
開門見山，直接上菜，以回答問題的方式交作業，更多的是“看圖說話” 。

1.   這公司幹嘛的？  不廢話，請直接看圖：




2. 公司產品線組成 ？
  其中，汽車玻璃是核心產品，浮法玻璃是次產品，同時也是核心產品的原料。
  具體的比例多少？    看下圖：


3. 這家公司是什麽人創立的？目前是誰在控制？
   （1) 公司創始人為曹德旺， 目前是公司董事長，正在給他兒子曹暉交接班的過程中，他兒子曹暉是公司總裁。但實際上還是在培養之中，真正的決策者依然還是曹德旺。

   關於曹德旺先生，大名鼎鼎，這里不多說，不了解的同學去百度一下。

     （2） 公司目前的股權結構

         上面的三益發展和何仁慈善基金，都是曹氏家族名下的，如下圖：

4.  這家公司的總體行業地位如何，它的客戶都是誰？
    （1） 在國內汽車玻璃行業，福耀是絕對老大地位，OEM市場占有率60-70% （OEM市場就是直接裝配到新產汽車上的），在全球汽車玻璃行業也是前三名，其競爭對手主要有日本的旭硝子、板硝子，英國的皮爾金頓和法國的聖戈班等少數幾家公司。
    （2） 公司的主要客戶可以說全球幾乎所有大的汽車廠商都是它的客戶（下圖只是部分客戶代表）

      從公司的五大客戶營收占比就可以看出（見下圖），客戶比較分散，不是依賴幾個大客戶做生意的（對於依賴幾個大客戶做生意的“傍大款，吃軟飯，滾床單”的公司，我從來都是很謹慎，一旦被某個客戶踢下床，那只能爬在地上哭鼻子了 ）



      （3）我們也可以從公司國內國際營收比例看出，公司的客戶分布於國內和國外。
    這一點也跟公司宣稱的國際銷售網絡一致：

      我們可以看到， 全球汽車行業幾大產地： 美系、歐系、日系、韓系地盤上，都有福耀的銷售服務機構。

5.  公司的社會地位與市場口碑如何？
      福耀公司及曹德旺先生獲得過非常多的榮譽，這里只舉一例，其它的可查閱該公司網站或者百度一下。



6.  公司歷史經營業績如何 ？
       我們來看它的財務數據吧 -- 我看數據，從來都是看多期歷史數據，不會只看一期：
     （1） 盈利能力  -- ROE, 毛利率、凈利率 -- 超級棒！


     （2） 成長能力
       -- 看各項數據的“同比增長”歷史，各項主要指標都是兩位數的同比增長。


      （3） 營運能力 -- 主要看公司的經營效率和管理水平
         公司經營非常穩健，各項營運指標都很穩定，沒有大起大落。



      （4） 資本結構與償債能力


       資產負債情況很穩定，資產負債率保持在合理的範圍內，沒有超高的負債杠桿。

      （看不懂這些財務指標的同學， 還是建議去學學財務吧，去讀一下哥的“菜鳥看財報”，這不是在忽悠賣書，哥不靠買書賺錢，而是我真的認為看不懂財務數據的人，做基本面分析是一大短板，正如走路缺一條腿的人一樣 ）。

7.   公司在汽車配件行業中的實力如何？
        前面已經提到它的市場排名：國內絕對老大，國際前三。 還是看看具體的數據吧。 拿它的業績與國內汽車配件行業其它上市公司做個比較：
    （1）先看一組最新數據的比較
      與94家汽車零部件上市公司進行比較-- 2014Q3的 ROE、凈利潤、銷售毛利率排名。





     （2） 再看過去幾個季度的比較-- 依然是汽車零配件行業94家公司比較：
               --  2014中報數據 ：
           ---   2014一季度數據

          --- 2013年報數據
         --- 2013Q3數據
   看到了吧， 多期報表顯示，在94家汽車零部件上市公司中，福耀的各項關鍵指標（ROE,銷售凈利率，銷售毛利率，EPS）都是名列前茅的！

8.   公司的文化與管理層品行如何？
      （1） 企業文化與價值觀 -- 勤勞、樸實、學習、創新！---- 我喜歡這樣的文化！


      這些文化，不能僅僅是口號，而必須在公司整體運營過程中對內對外體現出來。
      是的，這個公司的確是這樣一家公司 ！！。

    （2） 管理者的品德如何 ？
     --  曹德旺先生是享有”中國首善“的美譽，是否真的名副其實，各位可以去網上查，不多評論。 我們來看公司對待股東的態度 -- 分紅！

    （3） 公司分紅


      上市20年，從市場上募集資金6億左右，通過現金分紅向投資者返還55億，將近是募集資金的10倍了， 在整個A股市場2600家公司中排名第11位 ！！
      這，難道不是”最有良心的企業“嗎？ 不是值得讓人尊敬的企業嗎？
      把自己的錢投入到“中國首善”的曹德旺先生到控制的這個公司中，你會擔心你的錢會被”黑心“的管理層們吞噬和糟蹋掉嗎？ 我是不會擔心了。

 9.  公司的核心競爭力是什麽？ 請看圖：






10. 公司未來的機會和公司的戰略是什麽？
    （1） 公司未來的機會在哪里？

     （2） 面對這樣的機會，公司未來的發展戰略和規劃是什麽？


     重點是： 國內配套、國內維修，國際配套、國際維修，也就是說國內的OEM市場和AM市場（後市場），國際的OEM市場和AM市場。

11.  公司如何抓住機會，保證未來的增長 ？
    （1） 國內OEM市場。
      公司在國內OEM市場市占率已經夠大，60-70%的份額，再提高市占率是比較困難的。但是，國內新車市場本身還會中高速增長。因此，公司在OEM市場上的增長也至少會同步與國內汽車產量的增長。
     我們看下圖： 看國內汽車產量數據。

     為了貼近國內汽車生產廠商，福耀在以下主要的汽車生產基地都建有生產基地:
      ---  福耀玻璃(鄭州)有限公司
      ---  福耀（長春）巴士玻璃有限公司
      ---  上海福耀客車玻璃有限公司
      ---  福耀集團長春有限公司
      ---  福耀集團北京福通安全玻璃有限公司
      ---  福耀集團（上海）汽車玻璃有限公司
      ---  福耀玻璃（湖北）有限公司
      ---  福耀玻璃（重慶）配件有限公司
      ---  福耀（福建）巴士玻璃有限公司
      ---  廣州福耀玻璃有限公司
      ---  廣州南沙福耀汽車玻璃有限公司
      ---  佛山福耀玻璃有限公司

  （2）  AM後市場 --- 即已經出廠後在道路上跑的汽車。
這部分汽車由於各種各樣的原因，依然有更換汽車玻璃的需求。公司目前在ＡＭ市場的銷售占比只有５％左右，未來會發力這一塊，會有非常大的空間。
　關於這個市場空間，我們來看我國汽車的保有量。



 　　　上面這張圖是截止2012年底的數據。

          2014年9月18日，由中國社會科學院城市發展與環境研究所及社會科學文獻出版社共同舉辦的《城市藍皮書：中國城市發展報告No.7》發布會在京舉行。
     　報告認為，現在，“行“的問題已成為百姓關心的焦點。作為一個流動的空間，汽車與固定的住房，形成對應的人類活動的兩個空間。從生活流動空間角度看，汽車應當是越來越重要。在人類需求層次中，“行“的需求，屬於中級層次。目前我國汽車保有量為1.3億輛，平均10人擁有1輛汽車，這其中包括貨車、客車等，因此小汽車擁有量更低。按照小康生活每個家庭擁有1量小汽車標準，汽車保有量至少還需再新增兩倍，達到4億輛。現汽車年產量為2000萬輛，按照小汽車平均使用10年計，現有產量仍需翻番，這其中尚未考慮出口外銷量。可以預見，隨著我國城鎮化推進和人口大城市化趨向凸顯，以及新農村建設，城鄉汽車需求量仍將繼續增大，而同期城鎮規模至多還會在現有基礎上擴增50%。
      從以上新車數據和汽車保有量數據來看，未來汽車玻璃的需求空間依然非常巨大！！

      就AM市場的拓展來看，福耀會加大力度，拓展渠道加盟專賣店，如下圖一樣。




     （3）國外市場 --- 公司的國際化戰略。
      目前福耀公司產品在國際市場上的銷售占比已經達到 34%左右，但是未來的增長空間依然非常大，公司的國際化戰略才剛剛開始。
      具體表現為公司直接在美國和俄羅斯市場設立工廠進行生產，這一方面拉近了與當地汽車廠商的關系親密度，另一方面也會降低銷售運輸等成本。
     另外，國際市場的AM後市場需求也是一個很大的市場， 美國的汽車保有量比中國的人均比例高出很多。

      先說說美國市場吧
     【 福耀加快國際步伐 在美投資金額逾4億美元】

2014年8月29日，福耀玻璃工業集團股份有限公司（下稱福耀集團）與美國PPG工業公司（下稱美國PPG公司）關於美國伊利諾伊州Mt.Zion工廠的產權交接儀式在福耀集團總部——福建省福清市舉行。此舉標誌著福耀集團美國汽車玻璃項目全面啟動，至此該項目總投資額已逾4億美元，這是福耀集團國際化戰略的重要一步，也是中國汽車零配件企業進軍美國市場的最大手筆。
    此次收購由福耀集團全資子公司福耀玻璃美國有限公司完成（下稱福耀美國公司）。福耀美國公司已於2014年7月17日與美國PPG公司簽訂協議，以5600萬美元的價格購買美國PPG公司位於美國伊利諾伊州的Mt.Zion工廠資產，其中包括土地、廠房、建築物、兩條浮法玻璃生產線設備、廠內鐵路線資產和配套設施等。在資產交接後，福耀美國公司將對其進行升級改造，成為兩條年產共30萬噸的汽車級優質浮法玻璃生產線，產品將全面滿足福耀美國公司在俄亥俄州汽車玻璃生產項目的原材料需求，進一步完善產業鏈和發揮協同效應，降低成本，促進福耀集團更加持續、健康地發展。

    下來再說說俄羅斯市場
     【俄羅斯總理梅德韋傑夫祝賀福耀俄羅斯工廠建成投產】


        2013年9月7日，福耀玻璃工業集團股份有限公司（下稱福耀集團）在俄羅斯卡盧加州新工廠第一期100萬套汽車安全玻璃項目順利投產。
         在竣工慶典儀式中，俄羅斯總理梅德韋傑夫發來賀信，對福耀集團在俄新工廠成功投產表示衷心地祝賀。梅德韋傑夫總理在賀信中表示，中國福耀集團與世界上幾乎所有著名汽車生產廠商都有合作，是該領域的大型企業。在俄投資項目的建成，不僅對卡盧加州的經濟發展，而且對俄羅斯全國的汽車生產企業來說都具有重要意義。
       福耀集團董事長曹德旺在慶典儀式上說，中國目前對俄制造業投資項目較少，應大眾等汽車合作夥伴的邀請，福耀集團對俄市場進行了長期深入的調研，最終下定決心投資建廠，這是福耀集團作為中國民營企業實質上“走出去”的第一步。他表示，俄羅斯市場發展潛力巨大，福耀集團在俄項目前景光明，設計產能夠滿足俄汽車工業發展的需求，將成為俄汽車市場的主要玻璃供應廠商。
        福耀集團在俄項目啟動於2011年6月，項目是在時任中國國家主席胡錦濤和時任俄羅斯總統梅德韋傑夫的共同見證下，福耀集團董事長曹德旺和卡盧加州州長阿塔莫洛夫於克林姆林宮簽署。項目投資總額為2億美金，共分兩期，一期設計產能為年供應100萬套汽車安全玻璃，二期200萬套。該項目也是中國在制造業領域對俄直接投資的重大項目之一，可為當地提供1000人的就業機會。

        關於福耀的國際化戰略，請看這篇報道：
        【曹德旺：福耀玻璃還不能說是已成功走向國際】
         由中國與全球化智庫主辦的“中國企業國際化論壇首屆年會”於2014年11月21日-23日在海南省三亞市召開。福耀玻璃集團董事長曹德旺在論壇上表示，真正把所有的精力和愛奉獻給社會和產業，便可在中國發展成功，“我相信你不成功還不行”。而要走向國際，一是要思想國際化，而是要尊重當地規則。至於福耀玻璃，曹德旺稱，現在只是剛走出去，把工廠辦出去了，還不能說成功走向國際。
        詳細請看這里：http://finance.sina.com.cn/hy/20141121/212720888083.shtml …
       按照老曹的說法，我個人覺得福耀的國際化是“不成功都不行” ， 所以，未來的市場空間還很大。

13. 【分析結論】
    通過上面的1-12節，我們可以看到以下三個關鍵問題的答案：
    公司牛逼不？  牛逼！！  
    公司有良心不？ 絕對良心企業？
    未來空間大不？ 絕對大！    
  那麽，回答最後一個問題： 便宜不？ 買不買？  

14.  公司估值
       我們來看看公司與同行業的估值比較吧？
       （1） 在汽車零部件90多家上市公司中，平均市盈率51倍，福耀目前10倍
在整個行業中，除了一個虧本企業外，僅僅比濰柴動力和華宇汽車貴一點點。


       （2） 我們同時也看看美國市場的汽車配件行業市盈率吧


         汽車配件行業平均18倍。

       （3）差點忘記了一點 -- H股上市
        這將為公司國際化戰略的進一步實施，以及募集必要的資金及提升估值空間具有重大意義！



         嗯， 就目前這個價位，貴不貴，買不買，你自己判斷，哥不忽悠你，這個問題就不回答了。

大蒜貼到此結束。

慣例，後面還是風險提示，必須的！！

【特別風險提示】：
本人在雪球發的帖子，都是自己分析和思考的總結，分享出來僅供網友參考。所有帖子中的觀點僅代表個人主觀看法，無法完全避免個人偏見和喜好，更無法避免可能的錯誤。投資有風險，自己做判斷，因閱讀本人帖子而跟風買股，帶來的任何損失均與本人無關。
另外，本人也沒有隨時披露股票買賣操作的義務和責任，不保證、不承諾對所討論股票的買入、賣出和持有的時間及期限。所以，跟風買股虧了錢，請別來罵我！

【耐力大蒜貼-- $福耀玻璃(SH600660)$ 2014年年報跟蹤解讀 耐力投資

http://xueqiu.com/7096399426/36803944先講個笑話吧：長期以來，重慶的挑夫很多。一日，過路人問一挑夫：你每天挑擔子，這麼辛苦幹嘛？ 挑夫答：賺錢！ 路人再問：如果你挑擔子賺了很多錢，你準備用這些錢幹嘛？ 挑夫答曰：我會買個金扁擔，以後我挑擔子就用金扁擔了，那該多牛逼！

哈哈，耐力哥大概就是這個挑夫類型的，大過年的，還要寫貼跟蹤公司年報。 應該算是「股痴」 級別的了吧？

好吧，說正話。關於福耀玻璃，我已經持有大約快1年了吧，具體時間不記得了。之前在去年11月份寫過大蒜貼的，請參見：http://xueqiu.com/7096399426/33420684 
2014年的年報剛剛出爐了，做個跟蹤分析。

這只股票，是一隻典型的慢牛型價值股，業務比較枯燥，沒有太多精彩的故事講，管理層低調務實，公司非常重視對股東的回報，股價走勢和很少在短期內大起大落。


1.  2014年年報關鍵數據：
 
 這個數據如何呢？  非常好！ 我們只需要記住的是： 2014年，我們國家的GDP增速只有7.5%，汽車行業整體增長率也大約7%多點。
我們看到，營業收入增長12.41%，淨利潤增長15.76%，扣非後淨利潤增長18.94%，EPS增長15.63%， ROE繼續提升至27.07%。

2. 進一步看各項盈利數據的歷年變化：

 過去三年ROE, ROA,ROIC，都很好！ 銷售毛利率，銷售淨利率，ROE都在穩步上升！    ，各位可以對比一下同一行業的平均值： （整個汽車行業，和汽車零配件行業）： 
 

 同時，從上表中我們也可以看到，過去3年的成本費用指標控制的很好，銷售成本率和期間費用率都保持穩定或者有所下降。 三項費用指標也很低。 這些都是優秀的公司管理才能做到的。 

3. 看產品和營收數據


總體營收增長12.24%， 國內營收增長9.74% （前面說了，國內汽車行業平均增速7%左右），而國際營收增長率達到17.42%， 同時，國際營收佔全部營收的比例已經達到34%，達到三分之了。說明福耀玻璃的國際化之路走的很穩。

4. 再看產品毛利和毛利率的構成和變化 
    福耀專注於做企業玻璃的全球供應商，其毛利構成中，87.22%為汽車玻璃所貢獻的，另外，有11.41%是浮法玻璃貢獻，而浮法玻璃，除了對公司本身貢獻利潤之外，更是汽車玻璃本身的原材料，因此，降低和節約了汽車玻璃的原材料採購成本。
 

 汽車玻璃的毛利率達到37.03%， 浮法玻璃28.30%，公司整體毛利率41.73%，而且過去3年呈穩定上升趨勢。


5. 分散的客戶群 -- 國際國內主流廠商目前都是公司的客戶，客戶群非常分散，保證了公司整體市場的穩定性： 前5大客戶總和也只佔到公司總營收的17%。
 
   詳細客戶清單請參閱我之前發過的大蒜貼。

6.  公司的核心競爭力
     --  這一點在去年11月份發過的大蒜貼中有詳細介紹，目前沒有變化。
     各位也可以仔細閱讀公司年報的「董事會討論」 部分。

7.  目前的資產負債表健康狀況
     總體資產負債率48%左右，基本健康。
 
  但是，公司賬面現金只有5億多元。

   賬上只有5億多的現金，是有很大壓力的。 公司年報宣佈了要向股東分紅15億左右。 

    要通過多種資金籌措方式來解決現金的問題，包括H股的上市融資計劃。
    我們注意公司準備15億元的現金分紅，按照目前的股價計算，公司市值292億，那麼股息率高達5.1%，高於餘額寶和大多數理財產品的收益率 ！

８.　公司2015年的經營計劃

　 注意到公司2015年的營收計劃為143億，這個數字相比2014年實現的營收，增長率為13%，同時，公司繼續控制成本費用，將成本費用率控制在78.89%以內，因此，大致預測，公司的毛利率在2015年內將繼續保持穩定或者還會略有提高，淨利潤的增長率會高於營收的增長率，假設淨利潤增速為15-18%，那麼2015年底的EPS將在1.28-1.31元左右，我們按照1.30來計算吧。 那麼目前的股價對應的2015年 Forward PE = 14.60 / 1.30 = 11.23倍的市盈率。無論與股市整體市盈率相比，還是與汽車行業平均市盈率相比，目前的股價依然是低估的。
    從整體市場角度來來，我相信公司管理層制定的2015年13%的增長率是比較客觀務實，且大概率可以實現的目標。
   所以，從長期投資的角度來看，福耀依然是一家值得長期擁有的公司：高股息率，管理層老曹的為人不用說，公司產品競爭力強，市場佔有率高，未來依然會處於穩定增長階段，目前股價依然低估。
    
   但是，對炒短線的兄弟們提醒一下風險：短期內股價漲跌，是無法預測，追高進去可能有短期被套的風險。

【耐力大蒜貼 -- $中國神華(SH601088)$ 簡要介紹】 耐力投資

http://xueqiu.com/7096399426/37261901
這篇帖子是中國神華的一個簡要介紹，但不能算是「基本面分析」，主要是一些資料彙總，方便大家參考。

1. 公司簡介

中國神華能源股份有限公司（中國神華）由神華集團有限責任公司（神華集團）獨家發起，於2004年11月8日在中國北京註冊成立。中國神華H股和A股於2005年6月和2007年10月分別在香港聯合交易所及上海證券交易所上市。
中國神華是世界領先的以煤炭為基礎的一體化能源公司，主營業務是煤炭、電力的生產與銷售，煤炭的鐵路、港口和船隊運輸等。中國神華是我國規模最大、現代化程度最高的煤炭企業和世界上最大的煤炭經銷商。2005年上市時，公司以煤炭和電力的生產與銷售、鐵路和港口運輸為主營業務，2010年增加了航運業務，2013年增加了煤制烯烴業務。公司以煤為基礎的產業鏈進一步延伸，競爭優勢進一步鞏固。

2. 公司業務板塊
   公司的6大業務板塊如下：煤礦、電力、鐵路、碼頭、航運、煤化工。
 
（1） 煤礦產業：

 煤炭業務部門及下屬機構：

（2）電力產業

  公司電力業務部門及下屬機構：


（3）鐵路產業：

 公司的鐵路網絡：

  
（4）港口產業

（5）航運產業

 鐵路+港口+航運 （大運輸業務）部門及下屬機構 ：


（6) 煤化工產業
 
煤化工和其它業務部門及下屬機構：


3. 各業務板塊的比例分佈 -- 2014年中報數據
    注意，其中有17.46%的 「內抵」， 也就是說，集團內部互相之間的業務關係，對外來看是抵消的。
   

4.  公司股權結構及整體組織架構
    （1） 實際控制人 --- 黨的親兒子

      （2） 10大股東 -- 2014年Q3數據  -- 注意，神華集團佔73.01的股份。這些股份，基本上是沒有變過。這個在計算股票流動性時是值得注意的。也就是說，神華的實際市場流通股，實際上只有總市值的30%。

    （3） 集團整體組織架構 -- 含H股股東


5. 公司上市後歷年分紅 
 
  上市6年多，分紅6此，現金分紅900多億。按照2014年分紅計算，股息率大約5%左右。

6. 公司的核心競爭力    





    
7. 公司的未來戰略、機會與挑戰
     (1) 未來戰略 --- 「黑色產業」向「綠色產業」的過度。
          --- 清潔能源、技術戰略、環保體系。


 
（2） 未來的機會

   （3） 未來的風險與挑戰
 
8. 當前的估值水平
    （1） 整個煤炭採掘業估值指標對比 （ TTM PE) 
       -- 行業中值 37倍，神華市盈率 9倍。 

 （2） 神華歷史估值水平

  



9. 神華業務詳細分析
    由於神華的業務涉及到煤炭、電力、鐵路、港口，航運，煤化工6大板塊，要對公司業務進行詳細的分析，就必須對上述各具體業務板塊進行分開進行對比分析，比如，煤炭業務要與其它煤炭公司進行比較，電力業務要與其它電力行業公司進行對比，鐵路板塊要去大秦鐵路這樣的公司進行對比。這就需要花大量的時間收集和比較幾個行業的數據，工作量巨大，耐力哥有點懶了，不想自己搞了。  
  但是，我在雪球神華的主頁裡找到了一篇很專業的乾貨貼 ：
      球友 @逆風行駛  的帖子 【乾貨】中國神華深度研報     http://xueqiu.com/9156012308/36348438 
      這位兄弟花了整整半個月的時間整理了一個非常詳細的深度分析報告，我再此向這位兄弟表示由衷的敬意，向他贊助了 66 枚雪碧表示敬意。  也強烈建議關注神華的兄弟姐妹們閱讀他的這篇報告。

10.【 特別風險提示】
截止發帖時，耐力哥持有部分中國神華的股份。因此，發此貼，肯定有「屁股決定腦袋」的 「看多」 傾向。 但看帖的兄弟們，請捂好自己的錢包，買賣股票讓自己的大腦做主，耐力哥不對你的任何買賣交易及投資損失承擔任何責任。

【耐力大蒜貼--$中海油服(SH601808)$ $中海油田服務(02883)$ 基本面分析】 耐力投資

http://xueqiu.com/7096399426/38035136
週末好！這篇大蒜中我們來扯中海油服的蛋。 

1.  公司簡介 -- 這公司幹嘛的？      

 

  中海油田服務股份有限公司（中海油服, China Oilfield Services Limited 或 COSL）是中國近海市場最具規模的綜合型油田服務供應商。服務貫穿海上石油及天然氣勘探，開發及生產的各個階段。業務分為四大類：物探勘察服務、鑽井服務、油田技術服務及船舶服務。COSL於2002年11月20日公開發行H股，並在香港聯合交易所主板上市，股票編號：2883。2004年3月26日起，COSL之股票以一級美國存托憑證的方式在美國櫃檯市場進行交易，股票編號為CHOLY。COSL於2007年9月28日在上海證券交易所上市，A股股票簡稱：中海油服，股票編號：601808。
      COSL擁有中國最強大的海上石油服務裝備群。截至2013年底，公司共運營和管理40座鑽井平台（包括30座自升式鑽井平台、10座半潛式鑽井平台）、2座生活平台、4套模塊鑽機。另外，COSL還擁有和運營中國最大、功能最齊備的近海工作船隊，包括69艘各類工作船和3艘油輪；4艘化學品船；7艘地震船；2支海底電纜隊；7艘勘察船及包括FCT （增強型儲層特性測試儀）、FET（地層評價測試儀）、LWD（隨鑽測井儀）、ERSC（鑽井式井壁取芯儀）等眾多先進的測井、泥漿、定向井、固井和修井等油田技術服務設備。
       中海油服既可以為客戶提供單一業務的作業服務，也可以為客戶提供一體化整裝、總承包作業服務。公司的服務區域涵蓋中國海域，並延伸至東南亞、澳大利亞、中東、美洲、北非和北歐等國家和地區。
 
2.   爹是誰 ？  --- 黨的親兒子
 


 中海油總公司是中海油服的大股東，同時也是最大客戶。-- 兒子在賺爹的錢。

   
3.  公司具體是做啥生意的？ -- 主營業務介紹 
    （1） 物探與海洋工程探查服務

    （2） 鑽井服務

   （3） 油田技術服務
 
    （4）船舶服務
 

    （5）相關的業務名詞解釋  --- 便於對公司業務有較好的理解。




     （6）公司主營業務的分佈比例

 
        （7） 過去5年各業務板塊的營收增長及毛利率


    上圖中可以看出：營收穩定增長。
     毛利率方面：鑽井業務的毛利率穩定上升，船舶服務的毛利率在逐步下降，其它兩項業務的毛利率基本穩定。

4. 財務分析 -- 盈利指標與成長性指標
    （1） 盈利能力指標

      超強的盈利能力！ ROE（年化）維持在15-20%之間，公司整體毛利率在30-35%之間，淨利率在25%左右。而銷售期間費用率只有3-4%。
     （2） 成長性 --  各主要指標的同比增長率

     我們看到，各項核心指標的同比增長率基本上都維持在20%以上。
     （3） 與同行業的比較（油氣鑽採行業上市公司數據對比）
       ---  2014Q3數據比較

    ---- 2014年中報數據比較

   --- 2014年一季報數據比較

  --- 2013年年報數據比較

  以上數據，耐力哥就不做詳細的文字說明了，能看懂的馬上可以看懂，看不懂的，去買耐力哥的《菜鳥看財報一學就會》讀讀，趕快入個門吧。說這話，這不是為了賣書賺你的錢，而是真的很重要！！做企業基本面分析，你看不懂財報，就像你走路少了一條腿一樣。       
   結論：中國石油鑽採行業的龍頭企業，盈利能力超強，各項業績穩定增長。

5.  看看分紅吧


     還可以。雖然是國字頭的，但比起一毛不拔的鐵公雞，還是很不錯的，每股分紅的現金不斷上升的。從2008年的每10股1.20元到2014年的每10股4.30元了。

6. 公司的核心競爭力和未來發展戰略
    （1） 核心競爭力
 
    （2）未來發展戰略

    一句話總結 ：
     「中國海洋油氣行業的壟斷性牛逼公司，未來將更加專注於繼續做牛逼公司！」

7.  股價與估值
    （1）先看周K線  -- 過去1年，股價基本上沒有上漲。

      （2） 在看日K線 -- 從底部的17塊左右上升到了目前的19塊多。
          是否已經進入上升通道？ 耐力哥不懂技術分析，不猜股價走勢。還是留給你們自己去猜吧。  
  
     （3） 看看歷史估值水平
       ---- 過去3年TTM市盈率變化趨勢
 
     --- 過去3年MRQ市淨率變化趨勢

      --- 過去三年TTM市銷率變化趨勢

    （4）同行業市盈率比較 
      --- 申萬一級行業【採掘業】65家公司的TTM市盈率對比。
      在65家公司中，除去虧錢的14家公司外（市盈率為負值），市盈率倒數第4.

       結論是什麼？  一句話：當前股價在歷史底部，當前估值也在歷史低位！
 
（5） 為什麼股價不漲？估值很低？
    大家都懂的：油價 ！！ 看看這張圖 -- 布倫特原油價格走勢圖：  
  
   （6） 未來會如何？ 國際油價是否企穩了？ 公司股價是不是會上漲？
      我不知道答案 ！！ 但是，個人的看法是，也許油價還會在底部徘徊很長時間，或者還會進一步下跌，但是，進一步下跌的空間已經不是很大了，還會再跌去一半嗎？ 可能性很小。 公司股價會怎麼走？ 我也是一樣的看法：股價進一步下跌的空間不大了，但是能不能上漲，或者能漲多少？ 神仙會知道。   
     （7） 在看看H股股價 $中海油田服務(02883)$ 
       --- 過去半年直接腰斬了。
 
       港股目前的市盈率也是比A股低一半。
      因此，從買股票的角度看，如果是做長線投資買公司，很顯然買港股更合算。但是，如果是炒炒短線的話，港股的風險可是比A股大，因為港股是沒有漲跌幅限制的，而且很多時候跌起來根本沒有底。兩個市場還是有非常大的風格差異的。

好吧。就簡單扯這麼多。 最後，風險提示永遠不能少：

【特別風險提示】
截止目前，本人已經持有$中海油服(SH601808)$部分倉位。但對未來的加倉、持倉、減倉，甚至清倉，不做任何承諾。 買賣股票，請讓自己的腦袋做主，你看帖跟風買股票，虧了錢與我毛關係都木有！！

耐力大蒜贴 -- 内房港股四家地产大佬财务数据对比 耐力投资

http://xueqiu.com/7096399426/46089568

各位周末好！好久不挖矿不发大蒜贴了。 这个周末，挖挖地产股的矿。

首先，关于地产行业，我个人的看法是： 经过前两年的低迷期。今年前几个月的地产新政，放松二套房限制，最近1-2个月，地产销售人气明显提升，成交量大量上升。另外，对于中国的普通老百姓来 说，最大的两个投资主渠道便是股市和房市。从去年开始的牛市，差不多快一年时间了，很多人都赚钱了，因此，我个人认为也有一部分人开始转向投资房市。因 此，综合的判断是：今年下半年，地产行业会逐渐回暖，现在是可以选择低估优质地产股投资的时候了。

如何选择优质的地产股呢？ 我觉得，未来的地产行业，是大鱼吃小鱼的时候了，规模大，管理好的房地产公司，会逐渐消灭掉一部分实力弱的企业。昨晚发过一个中国房地产企业品牌榜：http://xueqiu.com/7096399426/46083696   可以在做参考。
另外，排名靠前的几大内房股，都是在香港上市的。 所以，这篇大蒜贴，只比较几家在香港上市的公司： $万达商业(03699)$ $万科企业(02202)$ $恒大地产(03333)$ $中国海外发展(00688)$  。其实，也很想把$保利地产(SH600048)$一起加进去比较，但是由于它只在A股上市，就没有去做比较。

【持仓申明和说明】本人持有 $万科A(SZ000002)$ 和$恒大地产(03333)$ ，都是上周刚刚开始建仓的 （万科是二次进入）。买万科A股是因为万科的A股相比港股估值更便宜。 
这个 帖子中，基本上市财务分析定量数据的对比，没有不做定性的分析和数据解读。所以，如果对财务数据看不懂的同学，可能看起来会有点吃力了。
另外。特别需要说明的是，由于$万达商业(03699)$ 的数据只有4年的，仅仅是为了制作表格和图表时格式上能对齐和美观起见，用【2011年的数据代替了2010年的数据】。相关数据中有多处涉及到人民币和港股之间的换算，统一按照 0.80的汇率计算的。

好，下面开始贴图。关于这些图表与数据的理解，请各位看官自行解读  

一、 资产负债表及损益表主要项目对比
（1） 资产负债规模比较

（2）流动资产主要项目对比

（3）商誉和无形资产数据对比

 （4） 主要负债项目对比
 
（5） 利润表主要项目数据对比
 

二，四家公司五年的盈利能力指标对比
     （注意：万达的2010年数据是用2011数据代替的 ，只是为了格式上的美观而已）
      （1） 年化净资产收益率
 
  （2） 年化总资产收益率
 
（3）年化总资产净利率

（4）销售净利率

  （5） 销售毛利率
 
 （6） 息税前利润率

   （7） 销售期间费用率

   （8） 所得税比例
 

三、资本结构与偿债能力对比     


三、 估值与股息派息率
    （1） 估值比较

  （2）万达商业股息派息情况

  （3） 万科港股股息派息情况

   （4） 恒大地产股息派息情况


    （5） 中海地产股息派息情况

【飲食籽】銅記食麻辣　首選大蒜鱔麵

1 : GS(14)@2015-07-23 00:20:33

喜歡吃辣，尤其是四川麻辣，每星期總會心思思，連咳、喉嚨痛也抵擋不住心癮。最怕吃到為了遷就香港人口味減低辣道的，不過癮也不傳神。在銅鑼灣耀華街，我找到一間最稱心的。「渝」，在酒吧林立的耀華街，主打酸辣粉、擔擔麵，但我覺得兩款都不算最出色，來渝只要吃大蒜鱔麵就夠了。



蒜泥白肉不油也過辣，反而太些微甜味，配搭切得薄薄的青瓜，是不錯的前菜，吃一個麵不夠飽時可以試一試，＄64。

店鋪雖然位於人流較少的耀華街，但每晚都大排長龍。



它的大蒜鱔麵，一送到枱上就嗅到香濃撲鼻的蒜香。用筷子輕輕撥開表面的辣油，就看到肥美去骨的黃鱔段和煮得入味的青瓜條。麵條粗幼適中，非常掛湯，泡久了也不會糊，又麻又香又辣，超級美味。唯一的缺點是湯底早就熬好，辣度亦只得一種，平日只吃到小辣的朋友，只好多點一碗清湯，吃之前把麵放入清湯沖一沖，或把辣湯舀起一半，加入清湯。渝酸辣粉地址：銅鑼灣耀華街4號記者、攝影：吳宛蔚





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20150716/19220749

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