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耐力大蒜贴 -- 内房港股四家地产大佬财务数据对比 耐力投资

http://xueqiu.com/7096399426/46089568

各位周末好！好久不挖矿不发大蒜贴了。 这个周末，挖挖地产股的矿。

首先，关于地产行业，我个人的看法是： 经过前两年的低迷期。今年前几个月的地产新政，放松二套房限制，最近1-2个月，地产销售人气明显提升，成交量大量上升。另外，对于中国的普通老百姓来 说，最大的两个投资主渠道便是股市和房市。从去年开始的牛市，差不多快一年时间了，很多人都赚钱了，因此，我个人认为也有一部分人开始转向投资房市。因 此，综合的判断是：今年下半年，地产行业会逐渐回暖，现在是可以选择低估优质地产股投资的时候了。

如何选择优质的地产股呢？ 我觉得，未来的地产行业，是大鱼吃小鱼的时候了，规模大，管理好的房地产公司，会逐渐消灭掉一部分实力弱的企业。昨晚发过一个中国房地产企业品牌榜：http://xueqiu.com/7096399426/46083696   可以在做参考。
另外，排名靠前的几大内房股，都是在香港上市的。 所以，这篇大蒜贴，只比较几家在香港上市的公司： $万达商业(03699)$ $万科企业(02202)$ $恒大地产(03333)$ $中国海外发展(00688)$  。其实，也很想把$保利地产(SH600048)$一起加进去比较，但是由于它只在A股上市，就没有去做比较。

【持仓申明和说明】本人持有 $万科A(SZ000002)$ 和$恒大地产(03333)$ ，都是上周刚刚开始建仓的 （万科是二次进入）。买万科A股是因为万科的A股相比港股估值更便宜。 
这个 帖子中，基本上市财务分析定量数据的对比，没有不做定性的分析和数据解读。所以，如果对财务数据看不懂的同学，可能看起来会有点吃力了。
另外。特别需要说明的是，由于$万达商业(03699)$ 的数据只有4年的，仅仅是为了制作表格和图表时格式上能对齐和美观起见，用【2011年的数据代替了2010年的数据】。相关数据中有多处涉及到人民币和港股之间的换算，统一按照 0.80的汇率计算的。

好，下面开始贴图。关于这些图表与数据的理解，请各位看官自行解读  [笑]

一、 资产负债表及损益表主要项目对比
（1） 资产负债规模比较

（2）流动资产主要项目对比

（3）商誉和无形资产数据对比

 （4） 主要负债项目对比
 
（5） 利润表主要项目数据对比
 

二，四家公司五年的盈利能力指标对比
     （注意：万达的2010年数据是用2011数据代替的 ，只是为了格式上的美观而已）
      （1） 年化净资产收益率
 
  （2） 年化总资产收益率
 
（3）年化总资产净利率

（4）销售净利率

  （5） 销售毛利率
 
 （6） 息税前利润率

   （7） 销售期间费用率

   （8） 所得税比例
 

三、资本结构与偿债能力对比     


三、 估值与股息派息率
    （1） 估值比较

  （2）万达商业股息派息情况

  （3） 万科港股股息派息情况

   （4） 恒大地产股息派息情况


    （5） 中海地产股息派息情况


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