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人氣財經部落客SmartMoney 看獲利成長找「錢多事少」的潛力股

2010-9-13 TWM




財經部落客SmartMoney認為,每股獲利成長幅度大於營收成長的公司,代表「錢多事少」、企業經營效率高,是投資人不錯的選擇。

口述.SmartMoney 整理.歐陽善玲企業財報是逐季變化的數字,有其延續性,所以觀察時不能只看單一項目,要多方比較,才能從中研判出個股短、中期營運趨勢。

我檢視財報,有三個項目會特別留意。一、存貨,二、營收成長性,三、每股獲利成長性。其中,營收及每股獲利成長數字,要同時放在一起比較,才能找出真正的大黑馬。

譬如,營收數字成長幅度很多,但每股獲利成長卻較少的公司,就像「加班沒有加班費」,白做工一樣。最典型的例子是鴻海,營收成長幅度大於每股獲利的成長比率,表面上看起來業績風光,但對每股獲利貢獻度卻不高,等於是「做心酸」的,就不是投資首選標的。

反之,每股獲利成長幅度大於營收成長的公司,代表「錢多事少」。意味該公司的營業效益改善或是經營效率提升,是投資人布局時不錯的選擇。像工業電腦、LED及通訊族群,上半年營收與獲利數字,就符合上述條件。一般預期下半年這些產業的獲利展望佳,值得投資人持續追蹤。

其中,工業電腦中的研華,第二季營收比第一季成長四成,每股純益卻成長八六%;上半年材料短缺問題,已從八月開始獲得舒緩,第三、四季成本壓力下降、毛利率有機會提高,後勢表現令人期待。

測試設備廠致茂,第二季營收較第一季成長約二八%,但每股純益卻成長六成。由於第三季是檢測業的旺季,加上目前接單能見度高,毛利率可望持續維持高水準,第三季業績有機會更上一層樓。

至於通訊廠中的啟碁,上半年營收年增率五六%,稅後每股純益年增率更達一一○%,下半年在新產品及智慧型手機大量出貨下,仍可維持強勁成長動能,投資人可密切留意。

SmartMoney

選股建議:

投資首選每股純益成長幅度大於營收成長幅度的公司。

私房選股

公司

名 稱 營收(億元) 毛利率(%) 營益率(%) 每股純益(元)第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季致茂2360 11.7 15.0 54.6 58.0 27.4 30.1 0.96 1.54 研華2395 30.9 43.4 26.4 23.9 11.8 11.4 1.00 1.86 啟碁6285 40.5 54.2 16.7 15.2 6.5 5.4 1.16 1.39


人氣 財經 部落 SmartMoney 獲利 成長 多事 潛力
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傳拉手網四名區域經理離職:團購陷多事之秋

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-13/yNNDE5XzUyMTQyNA.html

9月12日,窩窩團給本報發來聲明表示,針對公司資金鏈斷鏈的質疑實屬造謠和污衊,不會因此動搖窩窩團內部反腐的決心。

儘管如此,對團購網站而言,的確是多事之秋。窩窩團的欠款風波尚未塵埃落定,拉手網(微博)又被媒體爆料稱有4名區域經理先後離職。不過,截至記者發稿前,拉手網方面負責人尚未對這次離職事件作出回應。

有媒體報導稱,拉手網西北大區經理王楠離職。與此同時,東三省大區、湖南站和天津站各自的3名負責人遭遇裁員。

這並不是拉手網今年的第一次爆出管理層人員離職事件。自6月初,拉手網財務總監張儉、副總裁宋黎明、市場總監鄭斌、公關總監傑雯等都因相關原因離職。而這一連串的離職新聞,與8月6日拉手網董事長吳波辭去CEO職位聯繫在一起,就顯得更加意味深長。

對於這一系列人事變動是否與吳波的職務調整有關?《每日經濟新聞》記者致電拉手網,但拉手網方面還未給出答覆。

值得注意的是,除了管理層變動,今年團購網站的員工數量似乎也在不斷縮減。事實上,團購網站的裁員從去年就已經開始。有資料顯示,開心網(微博)、窩窩團、高朋、團寶網和24券等眾多團購網站,均被曝出不同程度的裁員。

對此,深圳觸電電子商務有限公司創始人龔文祥表示,從去年下半年開始蔓延的團購網站裁員潮,並沒有在今年停止,只是隨著業界對一方面關注度的降低而變得低調起來。

在電子商務研究員魯振旺看來,目前排名前十的團購網站中,最近3個月以來只有大眾點評的銷售額沒有出現明顯的下滑,其他幾家下滑態勢明顯。

而 伴隨著這樣的發展趨勢,團購網站拖欠付款的事件也層出不窮。有消息人士表示,目前排名前十的大型團購網站或多或少都出現了要求延遲付款的情況。「由於資金 緊張,在結款的時候沒有辦法支付全部款項,所以企業會選擇優先解決某些渠道的款項。如果商家鬧得比較凶,會先付商家的貨款,進而對於團購導航等其他渠道的 款項進行延後。」該人士表示。

而如今,團購網站與團購導航之間的博弈似乎也日漸激烈。有消息稱,近日排名靠前的某團購網站開始控制投放成本,要求團購導航與其合作的提成降至1%,而此前這一比例是5%,遭到了該團購導航的拒絕。

對 此,團800聯合創始人胡琛表示,團購網站現在的思路有點混亂,目前對渠道的擠壓會破壞了流量本身的市場價值,這是治標不治本的舉措。而當銷售端沒有辦法 發力的時候,一味降低成本意味著渠道可能出現崩盤風險。現在很多團購導航已經不做團購了,團購網站自己把這個渠道給毀掉,用戶也就隨之散掉了。

龔文祥也感嘆,團購網站現在開源節流的思路是對的,但不能從一個極端走道另一個極端,「在開源不成功的情況下,通過裁員、拖欠付款和縮減規模等方式如此釜底抽薪的節流,不利於企業的健康發展。」


拉手 四名 區域 經理 離職 團購 多事 之秋
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娃哈哈進入多事之秋:一把手遇襲 父女分歧明顯

http://www.iheima.com/archives/50978.html

9月18日,香港媒體披露,中國前首富、杭州娃哈哈集團董事長宗慶後於上週五清晨在其寓所附近被人砍斷左手四個手指的肌腱,事件涉嫌與娃哈哈商業公司近期的系列調整有關。彭博億萬富翁排行榜數據顯示,娃哈哈集團董事長宗慶後以估測資產淨值110億美元成為中國第二富豪,去年其以105億美元財富成為「2012年中國內地首富」。

新華社引述警方的說法,9月13日清晨宗慶後在杭州上城區其住處附近遭人襲擊,手部受傷,隨即被送往附近的浙江大學附屬第二醫院救治,經醫院診斷,宗左手有兩根手指肌鍵受傷。

13日下午,杭州警方在上城區某出租房內抓獲犯罪嫌疑人楊某。據楊某交代,以前在電視節目上看過宗慶後熱心幫助農民工的訪談,也想得到宗慶後的援助在其公司安排一個工作,便到宗慶後的住處附近找到宗慶後,因未如願,於是實施了違法行為。

18日,本報多次致電娃哈哈新聞發言人單啟寧,但對方拒絕透露進一步信息。「宗老闆出入一般不帶保鏢。」18日,一位曾經與宗慶後洽談生意人士告訴本報,宗慶後私下為人低調,甚少會與人結怨。而娃哈哈內部對老闆遇襲一事也大為不解,「那地方並不是宗慶後的家,宗也很少過去,不知道那天他為什麼會出現,也不知道為什麼會被襲擊。」一位娃哈哈內部人士說。

從接班人自曝問題到免職高管「造謠」,再到一把手遇襲,娃哈哈已步入了多事之秋。

近年來娃哈哈提出多元戰略,先後進入奶粉、童裝、商超和節能電機領域,過長過廣的業務戰線分散了這個飲料帝國的精力之餘,還讓其一度引以為豪的經銷商體系受到衝擊。

此前有接近該集團的知情人士透露,娃哈哈商業近期正進行重大內部調整,整個公司除了總經理以外,副總等領導層人員均被免職,原來的團隊也面臨著解散的可能。12日,宗慶後承認有一名副總經理被免職,並表示人士震動傳聞系其被免職後散佈的謠言。次日,宗慶後遭遇襲擊。

宗慶後的女兒宗馥莉8月底接受媒體採訪時直言,娃哈哈已經到了一個「危險時期」,經銷商體系實際已成為娃哈哈的弱勢,此外還存在長線產品缺失、多元化業務氾濫的問題。

娃哈哈商業的大問題

娃哈哈在物流、採購、商超運營等方面都不具備經營優勢,因此發展商超業務難度較大

自2002年宣佈進軍童裝行業以來,娃哈哈明確提出多元戰略,先後進入了奶粉、商超和節能電機領域。中投顧問零售行業研究員杜岩宏認為,娃哈哈推進多元化,意在避免單一市場的風險,並突破企業發展壯大後的盈利瓶頸。

但在當前國內超市發展低迷的背景下,娃哈哈進軍商超零售遇到不小壓力。

2012年11月,娃哈哈在杭州錢江新城開出第一家娃歐精品商場(WAOW PLAZA),並拋出了2013年在全國開設3-5家娃歐購物中心,80-100家獨立品牌加盟特許店,在3-5年內投入100億元在全國一、二、三、四線城市開設大型購物中心及加盟專賣店的宏大願景。

據上述曾與宗慶後洽談生意人士透露,宗慶後一向重視渠道的把控,近年來與賣場在返點、入場費等問題上摩擦不斷,使宗慶後更加堅定自建下游零售渠道的想法。

為此,娃哈哈聯合了浙江、湖南兩省的部分經銷商,通過集資參股的方式成立了娃哈哈商業股份公司,第一期投資17億元,主要發展精品商場項目。宗慶後還特地為娃歐設計了「三級商業運營模式」,即國外品牌商——國內區域代理商——零售、專賣店,中間跳過了國外經銷商與香港代理商兩層關係。

但在杜岩宏看來,這種「買手」模式更需要娃哈哈有經驗和專業人員的積累,但娃哈哈在物流、採購、商超運營等方面都不具備經營優勢,因此發展商超業務難度較大。截至目前,娃歐商超僅在全國開了一家店。

「此外,用人成本和物業租金一直在侵蝕零售業的利潤,這也是娃歐繞不開的一大問題。」一位資深零售業人士告訴記者,目前娃哈哈商業的運營模式是租賃與自建相結合,「如果不是自有物業,租金的上漲將不可避免地成為娃哈哈商業的一大問題。」

接班壓力

對於娃哈哈的多元化業務,宗馥莉認為已到了「氾濫」的程度,更直言經銷商體系已成為娃哈哈的弱勢

根據娃哈哈的規劃,今年飲料銷售額將達到700億元。「在飲料板塊之外,未來我將很大精力放在商業零售上。」宗慶後曾公開表示。但這對於67歲高齡的宗慶後來說,培養一個得力的接班人同樣迫切。現年31歲的獨女宗馥莉被外界公認為宗慶後事業的接班人。

公開資料顯示,宗馥莉2005年起任娃哈哈集團蕭山二號基地管委會主任助理,之後歷任蕭山基地管委會副主任、杭州宏勝飲料集團總裁等職。與此同時,宗馥莉還兼任杭州娃哈哈童裝有限公司與杭州娃哈哈卡倩娜日化用品有限公司總經理。

自小在國外受教育的宗馥莉除了有其父宗慶後強勢敢為的特徵以外,對公司運作也有其獨到的看法。對於娃哈哈的多元化業務,宗馥莉認為已到了「氾濫」的程度,更直言曾經一度被宗慶後引以為豪的經銷商體系已成為娃哈哈的弱勢。

多年來,娃哈哈已築起一張包含8000多個一級批發商以及三四萬個二級、三級批發商的強大銷售終端營銷網絡,並通過給予代理權、支付高額保證金利息等措施與經銷商形成了一個利益共同體。而推動這個生態正常運轉的是,有無熱銷產品足夠讓鏈條上的各環節都有利益分享,因此娃哈哈得不斷推出新品來維繫這個龐大的系統。

一位娃哈哈廣告代理公司人士對本報透露,為了推動啟力和格瓦斯的銷售,娃哈哈不惜重本冠名多欄電視節目,廣告預算比去年增加10%以上。在他看來,宗慶後這樣做的原因之一就是為了給接班人搭建一個夯實的基礎。

但是,儘管格瓦斯是娃哈哈今年主力推出的產品,但其定位並不明確,市場的接受度並不高,產品整體的銷售情況並不樂觀。杜岩宏認為,宗慶後已經逐漸將公司業務交由女兒宗馥莉打理,但由於女兒宗馥莉或與宗慶後在經營管理、公司發展戰略上有所不同,這給娃哈哈未來的發展增加了不確定性。


娃哈哈 進入 多事 之秋 把手 遇襲 父女 分歧 明顯
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十月邁入多事之秋:中國如何應對周邊形勢變化?

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3029&page=1&extra=#pid6312

十月邁入多事之秋:中國如何應對周邊形勢變化?
作者:格隆匯 徐彪

2014年的國慶節,如同以往無數已經逝去的長假一樣,散漫、溫暖、悄悄而又迅速。你還沒品味出假期的滋味,悠長假日就只剩下一小截尾巴,僅剩的部分也如同余暉一般漸漸散去。以上,應該是絕大部分人對國慶的感知,和大家不同的是,這七天,筆者是在仿徨中度過的。仿徨不是因為GTAT暴跌90%,筆者不炒美股,對藍寶石產業鏈也從未情有獨鐘。仿徨是因為,種種跡象表明:多事之秋已經來臨。

9月28日,“占領中環”非法集會爆發。這意味著,從2013年1月開始醞釀的占領中環運動,進入圖窮匕首見階段。

9月30日,中國人民銀行和銀監會發出通知,調整首套房認定標準,對擁有1套住房並已結清相應購房貸款的家庭,為改善居住條件再次申請貸款購買普通商品住房,銀行業金融機構執行首套房貸款政策。

9月30日,國務院國慶65周年招待會如常召開。但是很快,不同尋常的一幕通過新聞聯播展現給全國人民:習總書記親自主持並發言,第三代、第四代和第五代領導集體亮相人民大會堂。

10月4日,在金正恩連續數十天未露面的情況下,朝鮮高級代表團突然出現在韓國,黃炳誓、崔龍海和金養健等朝鮮當朝重臣齊居然刷刷跑去韓國參加亞運會。

如果你相信事物是普遍聯系的,那麽,當你把以上四件事串在一起來理解的時候,會不會像我這樣出一身冷汗?

香港問題一直是心病,從我們許諾給香港人民普選的那一刻開始,中央政府就面臨兩難:如何在保持控制力底線(不能讓港獨上臺,不能讓香港動亂)的同時,盡可能地給予香港人民政治自決的權力。往好里說,這叫大國的胸襟與情懷。往壞里說,這叫給自己上套。同時符合以上兩個條件,唯一的出路就是目前這種有限定的普選制。人家只要盯著“限定”二字做文章,就能打著民主二字搞事。如果沒有什麽美國駐港總領館之類的後臺推波助瀾,了不起也就幾百人靜坐兩天了事。外部勢力(確切的說是以美國人為首的外部勢力)介入後,要錢給錢,要培訓給人,要協同有組織,一下子問題變得錯綜複雜。更麻煩的是,問題性質發生了180度變化,前者是內部矛盾,後者是國際矛盾。從2013年1月戴耀廷以《公民抗命的最大殺傷力武器》為題發起的占領中環行動至今,矛盾一直在醞釀,在發酵。9月28日,占領中環運動從醞釀實施變成既成事實,同一天,中美關系進入新的階段。美國人可以選擇“重返亞洲”(發生在2009年),可以暗中支持日本人“國有化釣魚島”(發生在2012年),可以在中日釣魚島爭端升級後赤裸裸地選邊站(今年上半年,奧巴馬訪日期間),可以在南海問題上赤裸裸地選邊站(2012年的中菲黃巖島爭端,2014年的中越鉆井平臺爭端),直到今年上半年為止,中美之間一直是以間接對抗為主。但是,9月28日,從香港警察部隊被迫動用催淚彈的那一刻開始,美國人站到了前臺,香港成為沒有硝煙的前線。

中國政府很清楚地知道:香港事件只是開始。我們正面臨臺海危機以來,最兇險的周邊環境。稍有處理不慎,導致形勢繼續朝著惡化的方向發展,我們就可能成為下一個俄羅斯(一年前,你能想象俄羅斯會被西方國家聯手制裁麽?)。

什麽算形勢繼續惡化呢?中日之間,釣魚島就是火藥桶,火藥桶點燃算惡化。中越之間,鉆井平臺就是火藥桶,火藥桶點燃算惡化。中菲之間,美濟礁就是火藥桶,火藥桶點燃算惡化。中美之間,朝鮮半島就是火藥桶,火藥桶點燃算惡化。

朝鮮之於中國,是嘴唇和牙齒的關系,唇寒齒亡是最貼切的比喻。一個反美政權的存在,保證了中國對朝鮮半島的影響力與控制力,同時也將美國的軍事威脅遮斷在38線以南。但是,看起來,中國最不願意看到的情況正在發生:朝鮮最高領導人抱恙(病情嚴重到謠言四起而無法現身穩定局面),朝中重臣(黃炳誓和崔龍海)忽然跑到韓國去參加什麽勞什子亞運會的閉幕式。一把手生病不能視事很正常,一把手生病期間,朝中重臣(名義上的三號人物和四號人物)忽然跑到敵對陣營去示好,百分之一千的不正常。

哪怕信息再不對稱,我們可以肯定的說:遇到大麻煩了,朝鮮戰爭幾十萬條人命奠定的半島制衡框架,正在迎來不可知的未來。毫無疑問,擁有全面信息優勢的國家領導人們,早在九月份就應該清楚地知道,朝鮮半島局勢,正在過坎。

處理的好,魚不驚水不跳平穩過渡。處理的不好,就是兩種結果,要麽猶如格魯吉亞之於俄羅斯,要麽猶如烏克蘭之於俄羅斯。前者雖然付出了代價但最終增加俄羅斯在國際社會的話語權,後者付出無數代價卻將俄羅斯拖入人所共知的泥潭。

你看,這就是我們面臨的周邊局勢。從東北角往下,朝鮮問題、中日釣魚島問題、臺灣問題、香港問題、中越問題、中菲問題編織成完美的火藥桶鏈條(請註意,除臺灣和朝鮮外,其余問題都是兩三年內被運作成火藥桶的)。相關國家沒有一盞省油的燈,相關問題沒有一個可以在短時間內完美解決。更要命的是,我們似乎能夠聽見導火索正在嗤嗤燃燒,一旦引爆,中國將進入賭國運的關鍵節點。只有從這個角度出發,你才能能夠理解今年十一前夕不同尋常的國慶招待會:

1、 國務院國慶招待會,居然一反總理主持發言的傳統,習總書記親自做主旨發言,面向未來提出了八點設想,第一點赫然就是“堅持同人民在一起”,從頭到尾一共40次提到“人民”。什麽時候最需要強調和人民在一起呢?面臨困難的時候,需要凝聚人心攜手闖關的時候。

2、國務院國慶招待會,居然第三代、第四代和第五代領導核心一個不拉全部出席。這背後的含義昭然若揭,習講話不僅代表第五代領導集體,而是代表整個的中國共產黨山脈上的所有山峰。

3、國慶招待會,五次引用毛澤東的詩詞(毛主席讓新中國站起來),但沒有提及鄧小平(鄧小平讓新中國富起來)。是暗示我們再一次面臨是否“站得住”的考驗麽?

與其說這是一個國慶招待會,不如說這是一場誓師大會。三代領導人用集體亮相的形式告訴全世界:中國人民不惹事,但絕不怕事。我們坐在亞洲的火山口上,已經做好了迎接火山爆發的所有準備。硝煙散去後,誰能健在,各憑天命。

一旦真的周邊有事,引發西方國家制裁,外需堪憂的時候,如果還想踐行“發展是第一要務”,中國可以靠什麽?

只能靠自己,所以,房地產放松具備邏輯上的必然性。事實上,一個多月前,種種跡象表明,中央曾經密集研討地產政策調整,始終沒下決心。這一次,異常嚴峻的周邊形勢終於讓管理層做出了選擇。未來一到兩年,請投資者高度重視房地產行業的戰略意義(另一個具備戰略意義的行業,是軍工):這是對沖外部風險的關鍵性變量,這是實現經濟中高速持續增長的關鍵性變量,這是本屆政府手中幾乎必將動用的關鍵性變量。

由此積累的風險怎麽辦?資產證券化。

的確,資產證券化本身並不能消滅風險,它的作用更多體現在轉移風險上。但是,只要風險能夠持續轉移,地產發動機能繼續轟鳴。一個小小的ABS曾經令美國地產泡沫至少多延續數年,這一次,我們應該也不會例外。(作者供職於華泰證券)

十月 邁入 多事 之秋 中國 如何 應對 周邊 形勢 變化
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【黑問專欄】58同城多事之秋 騰訊投資是否貶值?

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1013/146691.html

58同城最近又一次站在風口浪尖上。騰訊增持58同城後,持股比例為25.3%,已經具備了投票權。而58同城股價沒有上漲反而倒跌,這引發了一些討論,認為資本市場不再看好58同城的未來發展,以及騰訊投資貶值。

\其實,輿論就是如此翻手是雲,覆手是雨,企業和投資人面對這些輿論的時候需要有清醒的認識和判斷。對於58同城股價下跌以及未來,簡單談談我的觀點。

中概股平均跌19.82%  58同城跌8.8%

截至10月10日,我查詢了下中概股一個月以來的跌幅,發現百度跌幅7.58%、新浪跌幅21.9%、360跌幅25%、獵豹移動跌幅38.46%、京東跌幅14.11%、唯品會跌幅14.1%、58同城跌幅8.8%、去哪兒跌幅18.34%、微博跌幅30.16%,9個中概股平均跌幅為19.82%。

而阿里巴巴雖然最近幾日股價開始回調,但是比開盤價仍然大漲26%。因此,中概股的集體下跌有阿里巴巴上市的原因導致,另外中概股在之前很長一段時間都處於牛市,回調也成為必然。而相比平均19.82%的巨大跌幅,58同城的8.8%跌幅算是比較不錯的成績了。

長期資本退出屬正常行為 股價並未暴跌

十一期間,雖然投資商出售了一部分的58同城股票,但這是一個極為正常的市場行為,因為像DCM、賽富這樣的VC、PE本來就只做成長期企業投資,股票的存續周期本來就只有5-7年,DCM投資58已經4年,賽富更是已經有近8年的時間。

而且這些VC和PE已經獲得了豐厚回報,即使以58同城的發行價每ADS17.00美元計算,賽富投資基金、華平和DCM資本的賬面回報倍數分別為95.73倍、7.51倍和24.76倍,而10月10收盤價為35.8美元。此外,VC、PE本來就不做二級市場,所以在股市流通的股票並不受其影響,否則58同城股價也不可能只下跌8.8%。而資本市場上,VC和PE出售投資公司股票後沒多久股價大漲的例子也有很多,比如,紅杉資本在唯品會上市1年後2013年3月以22.98美元價格出售唯品會72.5萬ADS(1ADS=2普通股),股價暫時出現下跌,但隨後唯品會股價一路攀升,最高漲到233美元。

據我了解,VC和PE作為創業公司的長期投資者,他們已經在創業公司上市後獲得了巨大回報,變現是投資的主要目的,也完成了當初投資的使命。但是他們出售股票進行變現與企業後續發展並無直接關聯,是一種極為正常的投資操作手段。而且VC和PE退出部分股份變現後,其他資本也會趁機接盤。另據可靠消息,除了騰訊趁股價回調增持58同城外,投資分類信息“老二”趕集網的紅杉、凱雷,也在二級市場購買了大量58同城的股票。

人與生活信息連接仍處於發展的初級階段

從8月21日,58同城公布的2014第二季度財報看,該公司當季總營收為6460萬美元,同比增長83.9%;凈利潤為1120萬美元,同比增長125.6%;第二財季毛利率為94.7%,去年同期為93.9%。這說明分類信息網站的收入仍處於高速增長期,而且具有非常出色的毛利率,良好的業績是保證58同城可繼續持有的基礎條件。

而騰訊增持58同城一方面看好58同城的盈利能力,另外希望58同城成為騰訊未來連接人與信息、服務,進軍O2O的重要資源之一,所以當騰訊進一步整合社交、LBS等業務後,58同城必然在騰訊的整合中受益,而這一切只是剛剛開始。眾所周知,O2O包括三個環節:場景、信息和交易。騰訊可以幫助58同城完成場景、交易的環節,58同城自身在信息平臺環節已經具備出色的能力,接下來應該繼續加大業務拓展以及三四線城市的開拓,迅速鞏固自己的地位。

炒股的朋友都知道,股價代表的是投資者對這家企業未來發展的預期,比如,騰訊股價在微信推出支付後迅速暴漲,而實際上微信並未給騰訊帶來非常可觀收益,但是投資者看的是微信支付和商業連接的未來發展潛力,股價代表的是對這種潛力的預期。特別是A股市場,在利好懸而未決的時候,股價一般都會一直上漲,而一旦利好變成現實股價立即下跌。即使從最為基本的股價漲跌規律分析,58同城與騰訊之間的整合這一巨大利好仍懸而未決,這就是推動58同城股價上漲的最大動力之一。

目前,由於整個人與信息、服務連接、O2O的發展仍處於初級階段,所以對於投資者來說,做這種未來的投資需要考慮長線,而並不能只關註眼前股價的漲跌。同樣,騰訊在58同城股價下跌的時候趁機增持,也是考慮長線持有,並希望為騰訊的連接一切戰略添磚加瓦。記得馬化騰曾談過自己不善炒股,買了Facebook股票後就遇到大跌,然後忍到成本價後立即出售,可Facebook股價卻開始瘋狂上漲,所以股市就是這樣耐人尋味,如果只管暫時漲跌,可能永遠也無法賺到錢。

關於磐石之心

IT評論人,10年IT從業者,新浪創事記專欄、百度百家專欄作者,1200萬閱讀量的知名IT博客,見證互聯網跨時代轉變,著作有《融合時代》《解密小米-互聯網思維下的商業奇跡》,請千萬不要關註磐石之心公眾號:panshizhixin18,因為你會變得比別人更能看懂互聯網融合的驚人未來!


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黑問 專欄 58 同城 多事 之秋 騰訊 投資 是否 貶值
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錢多事不多,烏幹達向中國伸手要百億

來源: http://wallstreetcn.com/node/209733

30a74129-7844-49d4-921a-1a27a94738d8英國《金融時報》22日報道稱,烏幹達總統約韋里·穆塞韋尼(Yoweri Museveni)表示,該國正仰賴中國提供100億美元,以建造其主幹基礎設施中的一大部分,因為中國的資本最為便宜,並且不幹涉該國內政。

穆塞韋尼表示,烏幹達先前發行首支主權債券為基礎設施項目融資的想法是“最後的手段”。穆塞韋尼補充稱,他不鼓勵私人投資於大型水電站,因為這樣產生的電力可能過於昂貴。他說:“現在中國人來了,他們帶著團結的意識和大量、而非少量的資金來了,而且他們還有經驗。”

穆塞韋尼指出,來自中國進出口銀行和中國國家開發銀行等國有機構的融資,至少在某一方面好於來自世界銀行(Word Bank)的融資。

“我與世界銀行(的代表)交談時有點尷尬。他們對結構性調整之類的事情滔滔不絕,但他們不明白基本問題。你沒有電怎麽進行結構性調整?”穆塞韋尼問道,“中國人就明白基本問題。”

烏幹達希望中國政府支持的資本為卡魯瑪(Karuma)和伊斯姆巴(Isimba)這兩座水電站以及一條鐵路線提供融資。該條鐵路將該國首都坎帕拉與肯尼亞、南蘇丹以及石油資源豐富、與剛果民主共和國接壤的西尼羅地區連接在一起。烏幹達寄希望於中國提供80億美元貸款建設這條鐵路——這是該國迄今最大的基礎設施項目。

中國已成為撒哈拉以南非洲地區的關鍵投資者。此類活動幫助推動了中國與非洲大陸的貿易,雙方貿易額從2000年的不足100億美元,增長至去年的逾2000億美元,超過了美國和曾殖民過非洲的歐洲國家。

然而,穆塞韋尼表示,如果中國沒有對這條鐵路提供融資,烏幹達將使用計劃於2017年開始開采的石油的收入建設,他估計每年的石油收入有50億美元。

國際貨幣基金組織(IMF)估計,烏幹達今年的經濟增長率可能為5.9%,但由於南蘇丹的戰爭和本國農業產出疲弱,該國貨幣承壓。

穆塞韋尼表示,中國是烏幹達提升GDP的理想合作夥伴,不僅是因為其有能力提供資金,而且也是因為它堅持不幹涉他國內務。

烏幹達國會於2013年底通過了嚴厲的反同性戀法案,同誌不僅將遭遇終身監禁甚至死刑,就連家屬、鄰居若不予舉報都將面臨牢獄之災。

該法案到西方人士猛烈抨擊,已於今年8月被坎帕拉的憲法法院廢除。

穆塞韋尼認為這些西方人士有些不切實際,“你不能向一個還未工業化的社會強加中產階級價值觀。你怎麽能指望一群農民擁有中產階級價值觀?他們是農民。很多人都處在資本化以前的原始階段。你怎麽能讓他們擁有比如像自由主義這種觀念?但中國人就不管這些,他們更加實際。”

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多事 不多 烏幹 幹達 達向 中國 伸手 要百 百億
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說史150416柳永引發的「多事之秋」

來源: http://www.tangsbookclub.com/2015/04/16/%e8%aa%aa%e5%8f%b2150416%e6%9f%b3%e6%b0%b8%e5%bc%95%e7%99%bc%e7%9a%84%e3%80%8c%e5%a4%9a%e4%ba%8b%e4%b9%8b%e7%a7%8b%e3%80%8d/

匈奴草長馬正肥  金山西望煙塵飛

說史150416

柳永引發的「多事之秋」

朝日執筆:歷史小品系列11

 

上集我們講了全能文人蘇東坡,其作品在當代已廣為流傳。不過,要論文人在宋代的知名度和受觀迎程度,似乎還有人在蘇東坡之上。這個人就是「奉旨填詞柳三變」的柳永。

 

不過鑒於篇幅有限,有關柳永的種種傳奇經歷以後有空再談。這裏只想介紹柳永一首著名的詞作《望海潮》,據說這首詞引發了一場「世界大戰」。

 

「江南形勝,三吳都會,錢塘自古繁華。煙柳畫橋,風簾翠幕,參差十萬人家。雲樹繞堤沙,怒濤卷霜雪,天塹無涯。市列珠璣,戶盈羅綺,競豪華。

重湖疊巘清嘉,有三秋桂子,十里荷花。羌管弄晴,菱歌泛夜,嬉嬉釣叟蓮娃。千騎擁高牙,乘醉聽簫鼓,吟賞煙霞。異日圖將好景,歸去鳳池誇。」

 

根據南宋 羅大經《鶴林玉露》的說法,金主 海陵王完顏亮讀罷柳永這首《望海潮》,擊節讚賞,對「三秋桂子」等景色尤為神往,遂即賦詩:

「萬里車書一混同,江南豈有別疆封?提兵百萬西湖側,立馬吳山第一峰。」

 

正隆六年(1611)中秋節,完顏亮與群臣興高采烈地準備歡慶賞月,月亮卻始終藏身於在厚雲之中,完顏亮遂即賦《鵲橋仙.待月》一首:

「停杯不舉,停歌不發,等候銀蟾出海。不知何處片雲來,做許大、通天障礙。

虯髯撚斷,星眸睜裂,唯恨劍鋒不快。一揮截斷紫雲腰,仔細看、嫦娥體態。」

 

好氣概!為了證明西湖的月亮是不是特別遠,於是半個月後,完顏亮即起兵二十七萬,號稱百萬,分四路攻宋,誓要到江南「仔細看、嫦娥體態」。

完顏亮在秋天對南宋發動攻勢。諸葛亮《出師表》有謂「此誠危急存亡之秋也!」又有成語「多事之秋」。為什麼不是「危急存亡之春」?又沒有「多事之夏」呢?都是秋天,是巧合還是有別的原因嗎?

 

秋天發動戰爭的傳統,其實由來已久。

早於春秋時代,各諸侯國就已經有在秋天發動軍事行動的習俗了,這是一種「禮」!作為農業文明國度,耕種是維持整個社會經濟的命脈,一切行動都不能違背農業法則。*** 秋天是收割的季節,收割後就是「農閑」的日子,故此秋天是一年中人力和物資最為充足和集中的時候。即使不發動戰爭,也要將年青的勞力抽調作軍事演練,一來令軍隊習於戰陣,二來減低「閒置勞力」對社會治安造成的隱患。不過,這種「季節性」軍事行動為期不能太長,因為這會妨礙下一年的春耕。故此,春秋時代的軍事行動,一般規模都較小,戰爭勝負通常最多也是一兩個月便有分曉,相當有效率。

 

進入戰國,國家的組織形態改變,開始建立「常備軍」,軍事行動與「農時」的關係基本就脫鈎了,列國間的戰爭從此就不分時節,而且動輒打上幾年了。

不過從秦漢建立統一帝國開始,情況又有所改變了。雖然各朝的中原帝國都有強大的常備軍,但主要對手卻由同樣是「農業文明」的其他諸侯,變成來自遊牧文明的「蠻族」了。 秦漢有匈奴、唐有突厥、宋有遼金夏、明有蒙古。

 

總體來說,中原帝國以中央名義發動的北向軍事行動頻率低而強度大。*** 這是由於遊牧民族的機動性極強,一如在茫茫大海追剿海盜一樣,非得經過周密部署,配合準確的情報,不可能有成效。 由於「北伐」規模巨大,一般都以「年」為操作單位,故很少考慮到季節因素,反而著重於區域形勢和地緣政治結構的變動時機。 例如衛青、霍去病北伐匈奴,有時在秋季出擊,有時則在春季,但時機則通常選在匈奴內部政治不穩之際。

 

相反北方遊牧民族「南下」則是「高頻而低強」,具有明顯的季節性特微。況且,即使是「大規模南征」,由於其「高度機動」的特性,也能在極短的時間作出「季節性集結」,發動「閃擊戰」。無論成敗,亦能在單一季度回師北方。因此他們的軍事行動仍具相當的「季節性」考量。

 

那到底遊牧民族為什麼喜歡在秋天南下呢?這其中又有「推」和「拉」這兩方面的因素。從整體「天時」而言,北冷南熱,秋冬之際遊牧民族乘著冷鋒南下而來,仿如沿江順流,又似從山上居高臨下,盡得「主場之利」。另外,對於遊牧民族而言,馬是他們最主要的戰爭工具和軍事優勢,故採取任何軍事行動,必然以「馬」的狀況為中心考量。

經過春夏的調養,馬在秋天進入「巔峰狀態」,此所為「秋高馬肥」。天氣乾燥,也有利囤積運輸乾糧和飼料。更重要的是,沼澤河川是騎兵發揮機動性的最大障礙。冬天大多數的河川都會乾涸或結冰,至少是水量大幅減少,有利馬匹快速移動。

 

南方的情況又如何?秋收之後,是農業社會全年中「最富裕」的時候。對遊牧民族而言,這正是待「獵物」最肥美時獵取的好時機,「搶掠」效率特高。農民辛勞了一整年,終於收割作物後,就輪到自己被收割了。從軍事層面看,弓弩是步兵對抗騎兵最有效的手段,但寒冷和乾燥卻是弓弩的最大敵人。在冬天,強弓勁弩難以拉張,也容易折斷,「南軍」因此失去了控制騎兵肆虐最有力的武器。

 

綜合以上原因,中原帝國的軍事動員又重新「季節化」了。這在宋代特別明顯,原因有二。其一是宋代的北方邊界較以往南移,而與遼國交界之處相對平坦,水域是主要的地理障礙。 因此,當冬天這些地理障礙的阻力減低時,遼軍南下就變得「很方便」,而且其進軍路線極難預測。其二是之前提過,北宋初是一個「小冰期」,「氣溫下降」明顯是一個「利北不利南」的氣候因素。天氣因素、地形因素,加上機動性能較低,弓弩等技術優勢又打了折扣,宋軍縱然想主動出擊,尋求機會進行「克勞塞維茨式會戰」,亦非易事。

 

因此,「秋防」或「防秋」之語,在宋代文獻中出現的頻率極高。每年秋天,各邊區都會提高「軍事警戒級別」。「多事之秋」一語,最早出於北宋 孫光憲《北夢瑣言》之中,大概不是偶然吧!

 

後話:

上文提到的那個海陵王完顏亮,原來就是弒君而奪得大位的。他這一次南征其實是押上了所有註碼的豪賭,結果卻被 虞允文在采石磯大敗,並為部下所殺。他死後先被封為「海陵郡王」,後貶為「海陵庶人」。元代 脫脫編的《金史》中,評價他是「智足以拒諫,言足以飾非。」這一句,原來正是司馬遷在《史記》中對商紂王的評語。

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說史 150416 柳永 引發 多事 之秋
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生鮮電商遇“多事之秋” 天天果園拆了VIE要回國上市

在生鮮電商的“多事之秋”,天天果園宣布獲得1億元D+輪融資,並拆除了VIE架構,希望2019年啟動國內上市進程。

8月8日,天天果園宣布獲得1億元D+輪融資,投資方為張江高科(600895.SH)參股投資的基金管理公司。天天果園創始人兼CEO王偉表示,這個月天天果園已經完成了VIE架構的拆除,而為了在國內上市,就需要實現連續盈利的財務要求。“創業板要求連續兩年盈利,天天果園明年可以打平,2019年可以啟動上市,天天果園會成為第一家盈利的生鮮公司。”

而在此次融資後,張江高科將著力推進天天果園的國內上市進程。

天天果園創立於2009年,是從產地到消費者的水果生鮮直供平臺,自建冷庫,冷鏈物流。2011年,天天果園完成天使輪融資,金額近1000萬人民幣,主要投資方為浦軟創投。

2016年年初,天天果園剛剛獲得京東領投的D輪融資1億美元。天天果園此前數輪的投資方還包括海納亞洲創投基金(SIG)、鍇明投資(ClearVue)等,也都在D輪融資中跟投。

對天天果園來說,目前最重要的,是實現連續兩年盈利的財務指標要求。

天天果園創始人&CEO 王偉(左)、聯合創始人 趙國璋(右)

但目前國內生鮮電商的盈利狀況並不那麽樂觀。艾媒咨詢的分析顯示,目前國內生鮮電商有4000多家企業,其中僅有1%能夠盈利,7%有巨額虧損,88%略虧,4%盈虧持平。

繼今年上半年生鮮電商美味七七倒閉之後,接連有生鮮電商公司受挫。8月1日,生鮮電商果食幫宣布正式停業,稱過去兩年嘗試各種辦法仍未實現盈利。天天果園近期也爆出關閉所有線下門店的消息。

王偉回應稱,這些門店確實做了調整,但並非O2O戰略的徹底調整。

2015年3月,天天果園制定O2O策略,開設線下門店。王偉稱,生鮮行業的消費多是即買即得的即時性消費,所以希望通過門店、APP、互聯網結合,打造從網上下訂單、通過門店配送2小時的服務,但最終發現門店的效率運營並不高,且運營成本非常高昂,並不是一個非常好的選擇。

“關門店不代表天天果園的O2O不做了,我們需要花大量的精力來做。”王偉稱,目前是把所有的門店轉化成倉庫,比門店的運營效率高很多。“一個門店最多的單量支撐度是200—300單,但是一個倉庫最高能夠做到1200—1500單,成本降低2/3,效率提升3倍。”

而為了實現盈利,天天果園也在逐漸調整自己的經營策略。一方面是開源,從水果轉為全品類的生鮮電商,比如,與法國乳制品集團蘭特黎斯(Lactalis)集團達成戰略合作,蘭特黎斯將“天天果園”作為其蘭特品牌部分產品在中國大陸的首發平臺。

蘭特黎斯創立於1933年,是全球最大的乳制品集團,2015年,蘭特黎斯集團銷售額達170億歐元,其中國際出口業務達75%。

另一方面,則是收縮陣線,實現“節流”。區域擴張策略,從原來的大面積擴張,回歸到一線城市為主,聚焦12-15個城市。

“生鮮行業的全國擴張是一個難題,目前為止還沒有一家公司解決很好,包括我們自己也在探索。我們不會像以前做100多個城市,會把一些重要城市做好,然後再做二三四線,逐步擴張下去。”

葛培健說,2015年天天果園銷售額8億元,2016年預算收入為16億元。而在“開源”、“節流”的多重作用下,有望盡快實現盈利。

也因此,此輪1億元融資,將主要用於未來的地域性擴張,還有新品類的引進以及供應鏈建設。

王偉稱,許多生鮮電商企業在資本的驅動下都做了非常多的非理性動作,比如補貼搶占市場、大量刷單等等,最終導致從去年下半年開始,很多公司陷入資金的枯竭。而現在,大幅度燒錢的階段結束,市場要回歸理性。

生鮮 電商 多事 之秋 天天 果園 拆了 VIE 回國 上市
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【軍工】第一艘國產航母將下水,後面還有7艘!家門臨多事,航母產業爆發在即

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11548&summary=

【軍工】第一艘國產航母將下水,後面還有7艘!家門臨多事,航母產業爆發在即
satine 轉載自【申萬宏源 孟燁勇】
2017-02-22

國海軍進入航母時代。中國有著漫長的海岸線和廣闊的管轄海域,保衛國家海上方向安全,維護領海主權和海洋權益,是中國武裝力量的神聖職責。海軍作為海上作戰行動的主體力量,擔負著保衛國家海上方向安全、領海主權和維護海洋權益的任務。2012年9月,中國第一艘航空母艦“遼寧艦”正式交付海軍,標誌著中國航母時代正式起航。2016年12月,遼寧艦航母編隊赴西太平洋開展遠海訓練,在渤海海域組織實彈演習,檢驗了航母編隊的體系構成、組織指揮、艦機融合能力,其對於建設強大海軍和維護海上安全具有深遠意義,也意味著我國航母編隊建設進入一個新的里程碑。

第一艘國產航母即將下水,航母發展進入快車道。2015年我國啟動了第二艘航空母艦研制工作,據國防部新聞發言人表示這是一艘滑躍起飛的中型常規動力001A型航母,目前其主船體已經在塢內合攏成型,17年有望下水,建成後將是中國真正意義上的第一艘國產航空母艦。

而航母戰鬥群是高新技術的集合體,一艘航母的造價在上百億元,而一個完整的航母編隊的全生命周期總費用更是高達數千億元。航母編隊作為一項龐大的系統工程,其產業鏈涉及艦載機、高端材料、高端裝備制造、武器系統、動力系統以及綜合電子信息系統等多個領域,千億級別的投資必將為航母產業鏈各個領域帶來巨大的投資機會並促進相關產業的升級。

本文將從為何需要航母戰鬥群、航母所帶動的需求進行分析,最終落實到其所涉及的相關產業鏈的投資機會。

國之利器——航母戰鬥群

1.1各國紛紛進入航母時代,美國居榜首

航空母艦是一種以艦載機為主要作戰武器的大型水面艦艇。現代的航空母艦基本由船體上平直的巨大飛行甲板和位於甲板一側島式艦橋(艦島)所構成。其中飛行甲板(又稱艦面場)是航母艦面上供艦載機起降和停放的上層甲板,在甲板下設有廊式夾層,並另有多個水密隔艙、機庫、武器庫和船員住艙。而航母核心的指揮塔、飛行控制室、航海室、雷達和通信天線等系統裝備則集中在飛行甲板右舷的“艦島”上,空出甲板的絕大部分來方便飛機起降。而艦體側邊則有二到四座升降機,用於將機庫飛機升起與卸下甲板飛機。


航空母艦是現代海軍不可或缺的武器也是海戰最重要的艦艇之一。強大的航母編隊集防空、反艦、反潛以及對岸攻擊的作戰能力為一體,是當今海洋戰場上最強大的力量。現代航空母艦最大航速30~35節。常規動力航空母艦的續航力達8000~16000海里;核動力航母的續航能力達40萬~70萬海里。依靠航空母艦,一個國家可以在遠離其國土的地方、不依靠當地的機場情況施加軍事壓力和進行作戰。現代航空母艦已成為高技術密集的軍事系統工程,在一定程度上也成為了一個國家綜合國力的象征。

各國紛紛進入航母時代。目前,根據不完全統計,全球共有現役航母20艘,而美國以10艘尼米茲級核動力航母(現役)的雄厚實力占據著世界航母排行的榜首。除了美國以外,阿根廷、法國、意大利、俄羅斯、西班牙、巴西、印度、泰國、英國和美國以及日本、韓國等也都進入了航母時代。但相比於美國,其他國家的航母無論從數量和質量上都有一定的差距。

1.2從中國航母編隊看航母戰鬥群

航空母艦是航空母艦戰鬥群的最核心艦船,而圍繞航母進行編隊建設是一艘航空母艦實現其戰鬥力的最終形式(即航母戰鬥群)。一個航母編隊的通常配置包括1艘航母+9艘大型艦艇+1艘補給艦:以美國為例,主要為1艘航母(尼米茲級)、2艘防空型導彈巡洋艦、4艘導彈驅逐艦(伯克級)、1艘護衛艦(佩里級)、1~2艘攻擊型核潛艇和一艘補給艦(薩克拉門托級)。


當然根據實際用途與環境的不同,美國航母戰鬥群目前有3種典型的編制如下:


航母編制完成後,艦載機和水面艦艇各司其職最終形成戰鬥和防禦能力。(1)航母甲板上的艦載機可形成防空攻勢,它的作戰半徑基本代表了航母的作戰半徑。(2)編隊中的巡洋艦、驅逐艦則呈環形部署在以航母為核心的外圍8~10海里處,采用環形部署可保證航母轉向機動時隊形穩定(防衛圈不會產生空隙),這樣兵力配置與火力配系,面對來自空中、海面和水下的威脅,為航母樹立了遠、中、近三層防禦區。


而如何衡量航母戰鬥群的戰鬥和防禦性能?我們認為防空、反艦、反潛是衡量編隊的主要戰鬥能力的關鍵指標。我們著重對此次遼寧艦進行的編隊進行介紹:

2016年12月中國首支航母編隊遼寧艦編隊赴西太平洋海域開展遠海訓練,這是遼寧艦首次出遠海訓練。演習共動用遼寧艦等各型艦艇數十艘、飛機數十架,發射空對空、空對艦和艦對空等多型、多枚導彈,對目標實施了準確打擊,取得了良好訓練效果。據人民網報道,此次編隊中遼寧艦的艦載機配有直-8、直9直升機和殲-15戰機,編隊中還包括052D型驅逐艦長沙艦、052C型驅逐艦鄭州艦和海口艦,054A型護衛艦煙臺艦和臨沂艦,056輕型護衛艦株洲艦。


具體來說,防空火力,遼寧艦航母編隊內的防空火力包括“遼寧”號的艦載戰鬥機(殲-15戰鬥機)、052C型的遠程艦空導彈、054A型中程艦空導彈以及各艦的點防空火力;反艦火力由機載反艦導彈、052C型的“鷹擊”-62遠程反艦導彈、054A型和056型的“鷹擊”-83中程反艦導彈組成;反潛火力則由包括各艦艦載反潛直升機、反潛導彈和艦載輕型反潛魚雷。

海軍強軍之路:航母必不可少,催生萬億級市場

2.1海軍實力:大型艦艇快速增長,但綜合實力與美國仍有差距


近幾年我國建造速度明顯快於美國,大型艦艇近幾年進入快速發展期。近年來伴隨著技術和經驗的進步,各類型海上艦艇進入快速發展期,多艘新型大型艦艇近幾年相繼服役(包括驅逐艦、護衛艦、補給艦),海軍艦艇數量和噸位大幅增加,海軍遠洋能力大幅提升。【註:今年1月18日,新型導彈護衛艦鄂州艦入列,舷號513。1月22日,北海艦隊新型驅逐艦“西寧”號正式在山東青島軍港某軍港碼頭進行入列命名授旗儀式,舷號117。】


根據目前在建及下水的艦艇數量,我們預計2017年將新增3艘驅逐艦、10艘護衛艦、5艘登陸艦、3艘補給艦相繼服役。從載重噸的角度,我們預計大型水面艦艇的增速仍將維持在20%以上。

數量上,中美之間的差距正不斷縮小。但從新型大型艦艇的數量和載重噸上來看,我國仍與美國存在一定差距。以美國提康加級巡洋艦為例,美國最高保有量在27艘(首艦服役時間1983年,重量達9589載重噸,目前退役12艘);而相比之下,我國的最新型導彈驅逐艦截止目前僅5艘(昆明艦首艦服役時間2014年,載重噸7000噸)。


另一方面,從國防支出的角度上看,目前我國軍費投入占比相較於國外也有一定差距,未來有望進一步提升。從整體軍費上看,2015年我國軍費支出同比增速9%,占GDP比重為1.95%(世界上擁有航母的幾個國家的平均水在2.4%左右)。而相比之下,美國軍費占比近年來維持在3%以上,且美國對海軍集海軍陸戰隊的支出占比國防預算31%以上。


2.2國家戰略:安全局勢催生新的海洋戰略,航母發展勢在必行

入進入21世紀後,海洋權益爭端不斷升溫,各國圍繞海洋的角逐不斷激烈化。2015年國防白皮書指出,霸權主義、強權政治和新幹涉主義將有新的發展,各種國際力量圍繞權力和權益再分配的鬥爭趨於激烈,小戰不斷、沖突不止、危機頻發仍是一些地區的常態,世界依然面臨現實和潛在的局部戰爭威脅。

隨著世界經濟和戰略重心加速向亞太地區轉移,美國持續推進亞太“再平衡”戰略,強。化其地區軍事存在和軍事同盟體系。日本積極謀求擺脫戰後體制,大幅調整軍事安全政策,國家發展走向引起地區國家高度關註。個別海上鄰國在涉及中國領土主權和海洋權益問題上采取挑釁性舉動,在非法“占據”的中方島礁上加強軍事存在。一些域外國家也極力插手南海事務,個別國家對華保持高頻度海空抵近偵察,海上方向維權鬥爭將長期存在。

臺灣問題事關國家統一和長遠發展,國家統一是中華民族走向偉大複興的歷史必然。

近年來兩岸關系保持和平發展良好勢頭,但影響臺海局勢穩定的根源並未消除,“臺獨”分裂勢力及其分裂活動仍然是兩岸關系和平發展的最大威脅。維護國家政治安全和社會穩定的任務艱巨繁重。

安全局勢促使我國海軍新使命:近海防禦、遠海護衛。2015年《中國的軍事戰略》中指出海洋關系國家長治久安和可持續發展。必須突破重陸輕海的傳統思維,高度重視經略海洋、維護海權。建設與國家安全和發展利益相適應的現代海上軍事力量體系,維護國家主權和海洋權益,維護戰略通道和海外利益安全,參與海洋國際合作,為建設海洋強國提供戰略支撐。我國在近海防禦的基礎上,應該加強遠洋打擊能力。發展包括航母在內的大型遠洋艦艇,是根據中國自身的需求,建設一支走向中遠海的海軍,以維護周邊的海洋權益和21世紀的海上交通線。


以航母為中心建設海軍力量已成為我國重要海軍戰略。據騰訊軍事防務觀察描述,對於中國海軍來說,南沙群島距離大陸約1500公里,陸基航空兵很難在這個距離上完成空中掩護任務。即便是航程最大的蘇27戰鬥機、飛豹戰鬥轟炸機,它們的航程也只能保證在攜帶空優掛載時抵達南沙巡邏半個小時。如果要維持一個四機編隊全天24小時巡邏,就需要投入192架重型戰鬥機,如果再考慮預警機的投入及相應的防衛戰鬥機,這是任何一支空軍都無法承受的。

一艘4-6萬噸級的中型航母在南沙海域遊弋,搭載一個團28架艦載戰鬥機,即可建立空中防禦圈。而在艦載預警機的引導下,艦載戰鬥機同樣可以攜帶反艦導彈或制導炸彈出擊,攻擊500-700公里範圍內敵方水面艦艇、甚至陸上機場等目標。因此航母的重要性不言而喻。據央視報道,一支美國航母編隊每小時可以搜索面積10萬平方千米的海域,一艘航空母艦艦載機可以控制一千平方千米的海空域,如果同時出動4支航母編隊,就能控制96.5萬平方千米的海域。未來海軍的發展,航母必不可少。

2.3需求端:航母發展帶動大型艦艇快速發展,未來整體空間在萬億級別

事實上,我們認為航母的建造是帶動大型艦艇的快速發展的重要原因。事實上從數據的相關性看,近幾年大型艦艇的快速發展基本上始於遼寧號和國產航母建造的前期或者伴隨著航母的發展,我們認為其中的重要原因之一是為了與航母發展形成配套,形成完整的具有真正戰鬥力的航母戰鬥群。

假設未來20年我國擁有4-8個航母,那麽僅僅根據我們第一部分航母編隊的需求,需要其他類型的大型艦艇與之配套,具體如下:


但是現役大型艦艇不論數量還是質量都難以滿足組建航母編隊的需要,那麽作為國產航母戰鬥群的重要配套工程,未來所催生出的市場需求將在萬億級別:

(1)首先航母本身的全壽命期費用高達上千億元資金。對於現代航母來說,我們簡單將其“全壽命期費用”拆分為研制階段的費用(包括航母的設計研發、建造費用)、使用階段的作業維持費用(包括人員費、運行費、維修費、改裝費、退役費等)。

研制費用:目前航母的造價基本都在百億元以上。美國尼米茲級大型航母造價為35~50億美元,法國戴高樂級中型航母造價約20億美元,美國最新的“福特級”首艦預算更是高達130億美元左右。值得一提的是,航母初期的設計和研發費用也不容易小視,據澎湃新聞網相關報道,美國海軍在“福特”號的設計費用上超過30億美元。

作業和維持費用:相比於造價而言花費更大,作業和維持費用一般會達到造價的數倍甚至數十倍。世界上最大的航空母艦美國的“尼米茲”級核動力航空母艦的“里根”號造價約40億美元,每年使用和維修費近4億美元。

(2)其他大型艦艇的投入達達512-1604億元。


萬億級的市場必將帶動航母戰鬥群相關產業的技術升級和投資機會

萬億級的市場必將帶動航母戰鬥群相關產業的技術升級和投資機會。我們細拆航母的產業鏈:主要包括艦船制造、艦載機、複合材料、高端裝備制造、動力系統、武器系統以及電子信息系統(雷達、光電、航電、機電等)七個領域,以下逐一為您分析。


3.1大型艦艇:南北船集團是我國軍艦主要制造商

目前我國主要型號的大型戰艦主要由北船和南船集團下面的各大造船廠進行建造,其中江南造船廠主要軍品:驅逐艦、部分常規潛艇等;黃埔文沖:護衛艦、歐洲野牛級氣墊登陸艦等。滬東中華主要軍品:護衛艦、補給艦、潛艇、登陸艦等;大連造船廠:遼寧號、驅逐艦等;武昌造船廠:護衛艦、常規潛艇;渤海造船廠主要軍品:核潛艇。

伴隨著航母編隊的建設,大型艦艇進入建造高峰期,質量和數量都將得到重大突破。

而中國船舶工業集團和中國船舶重工集團作為各種大型艦艇的制造產商將率先受益。

推薦公司:中國重工(大連船舶、武昌船舶、渤海船舶已註入上市公司)、中船防務(已收購黃埔文沖);中國船舶工業集團(江南造船廠和滬東中華尚在集團下未註入到上市公司),建議關註中國船舶工業集團後續規劃,關註:中國船舶;鋼構工程;


3.2艦載機:航母戰鬥力的主要來源

艦載機是以航空母艦為基地的海軍飛機,也是航母的戰鬥力的主要來源,可用於攻擊空中、水面、水下目標,並進行預警、偵察、巡邏、護航、布雷、掃雷和垂直登陸等任務。它是海軍航空兵的主要作戰手段之一,是在海洋戰場上奪取和保持制空權、制海權的重要力量。艦載機按使命分為殲擊機、強擊機、反潛機、預警機、偵察機和電子對抗飛機等。按起落原理分為普通艦載機,艦載垂直/短距起落飛機和艦載直升機。

以美國為例,據網絡資料顯示一般為尼米茲級核動力航母(排水量10萬噸上下)的不同型號的艦載機可達80-90架左右,通常包括6個中隊的60架F18“大黃蜂”戰鬥攻擊機,其中40架是改進型的“超級大黃蜂”。同時還包括執行各種輔助任務的艦載機,包括偵察機,預警機,空中加油機,電子戰飛機,反潛機,反潛直升機等,不同需求下數目不定。

(1)殲擊機

目前我國可上艦的戰鬥機主要為殲15、殲-15S雙座型。就新浪軍事報道,就總體性能而言,殲15並不遜色於美國海軍的F/A-18E/F艦載戰鬥機。大批量殲15艦載機起飛、降落試驗成功,是我國海軍航母戰鬥力提升的一個階段性標誌。但值得註意的是殲15的空重比F/A-18E/F要大,而且又是采用的滑躍起飛方式,這就在很大程度上限制了殲15的掛載能力,並且使殲15的大航程優勢難以得到發揮。


未來可能的趨勢:殲31。對標美國,考慮到美國海軍航母將要使用F-35C這型四代艦載機逐步替換原有的F-18開始上艦(用於福特級航母),我國預計也會有相應的應對方式:不斷改進殲31可能是發展的可能趨勢(目前國內流行著一種說法,即殲-20重量太大,體型太大,航空母艦上攜帶數量少,不像中型飛機那樣可以大量攜帶,認為沈陽飛機設計研究所研制的殲-31更適合)。

殲-15的量產工作正穩步展開,未來20年的殲擊機需求為160-320架。我國航空工業飛機研制能力在快速發展,在很短的時間里,殲-15就從黃色塗裝的驗證機變成銀灰色塗裝的定型量產型。據美國《防務新聞》周刊網站報道,截至目前,殲-15戰機的兩個批次已完成生產,第三批次的首架戰機日前也已建造完成。假設未來按照每艘航母40架殲擊機的標準進行測算,未來20年我國航母發展為4-8艘,那麽則需求量將達到160-320架。涉及公司(沈飛集團(擬註入*ST黑豹)和成飛集團)。

(2)艦載固定翼預警機、直升機等其他用途的艦載機

目前只有兩個國家的航母能夠操作固定翼預警機,分別是美國和法國,中國航母受制於滑躍起飛的影響,目前還只能采用預警直升機,它的整體作戰效能顯然要低於艦載固定翼預警機。未來隨著我國航母發展以及艦載機起飛方式成熟,艦載固定翼預警機、直升機等其他用途的艦載機也將迎來新的發展。

3.3高端裝備制造之——彈射起飛(未來艦載機起飛發展趨勢)

衡量航母戰鬥群艦載機的戰鬥力指標有很多,包括武器效能、艦載機數量、預警範圍等等。而起飛技術也是一個關鍵性的因素,它直接決定了重型艦載機能否上艦;影響著單位時間的戰機起飛架次、作戰靈活性等各個方面。單就起飛技術而言,我國與美國就存在較大的差距。目前主流的起飛方式包括:滑躍式、彈射式。

滑躍式起飛目前是更普遍的解決放案:滑躍式起飛最大的優點就是方便、簡易、省錢、維護簡單。對於普通艦載機,更普遍的解決方案,是滑躍式起飛。早期的航母上,由於艦載機重量輕、安全離艦起飛速度低,其帶彈量和作戰半徑有限,因此絕大多數艦載機可以通過自身動力利用有限長度的飛行甲板直接起飛而不需要任何助飛方式。但需要註意的是,滑躍起飛雖然技術難度較低,卻也存在瓶頸:在戰機滑行距離一定的情況下,由於最終速度有限,單純依靠增加甲板仰角,對升力提升也有限。當戰機重量過大時,憑借現有甲板長度,單靠發動力加速,難以獲得足夠的升力。目前殲-15在遼寧艦上的起飛,還不能做到全負載,即不能完全滿載武器、彈藥、油量起飛。更為重要的是,例如預警機等重量過大的艦載機將無法起飛。此外,單靠艦載機自身動力起飛會遇到燃油消耗大而使艦載機離艦空中作戰半徑變小,艦面甲板側風和艦體搖擺等因素,影響艦載機起飛作業的環境適應性以及整個艦隊的機動性。


彈射式起飛:主要包括蒸汽彈射和電磁彈射。蒸汽彈射采用一個蒸汽驅動的彈射裝置推動物體在短時間內達到起飛速度。而電磁彈射則是采用電磁的能量來推動,電磁彈射的電動機通過電力系統輸電,可生成一個同彈射系統的往複車相互作用的電磁力,在電磁力作用下,往複車將攜掛飛機沿彈射沖程加速至起飛速度。

電磁彈射相較於蒸汽彈射具備以下幾點優勢:

1、電磁彈射器的能量利用率可達到60%甚至更高,彈射作業時對能量的需求大為降低,也易於控制和調節,便於彈射不同大小類型的艦載機(包括無人機),擴大了航母搭載不

同機型的能力,很大程度上擴展了現役航母的作戰能力。

2、彈射性能穩定,延長艦載機使用壽命。相比蒸汽彈射器,電磁彈射擁有先進的反饋和閉環控制系統,能夠使得任何一次彈射加速度峰平比更加恒定、末速度變化範圍更小。

3、電磁彈射重量減輕,體積更小,便於優化航母設計,有效利用艦上空間。可靠性高,可減低運營維護費用。

彈射起飛、阻攔著陸或將成為未來我國航母發展趨勢。但電磁彈射技術應用於航母或仍需時間驗證。我國馬偉明院士此前透露了我國電磁彈射技術的最新研究進展情況:電磁發射技術將在10年左右取代傳統的化學能技術。據報道我國電磁彈射器地面試驗設施在幾年前就已建成,並進行了一系列試驗。不過我國的彈射技術能否真正應用在航母上,還需要經過漫長的測試過程。以美國的經驗來看,至少需要完成400-500次的彈射試驗。未來我國還需要對預警機、電子幹擾機等多種機型進行上艦測試,這些測試全部過關後,才能證明電磁彈射器具備了實用水平。


涉及上市公司:中航重機(中航重機是國內鍛鑄和液壓產品領先企業,鍛鑄業務是公司核心業務板塊)。

中航重機在航空鍛鑄領域擁有雄厚的技術實力,產業鏈不斷延伸涉及原材料集中采購、理化檢測、鍛造生產、材料回收等多個環節,是公司長期發展的核心競爭優勢。目前在國內航空鍛鑄市場的市占率在60%以上,主要產品包括軍民用飛機機身及機翼結構鍛件、起落架鍛件、發動機盤類和環型鍛件等。軍民機市場需求提升帶來公司鍛鑄件穩定增長。鍛件在航空、船舶等領域的整機中占比較大,其中鍛件在飛機構件中占比達85%。未來隨著我國軍民用飛機數量的不斷增長以及老舊飛機的更新換代,公司鍛鑄件業務將持續穩定增長。

3.4高端材料:艦船用鋼+複合材料

航母作為一項複雜而巨大的工程,使用的材料複雜繁多。航母材料在使用功能上包括船體結構材料,管系材料、塗層材料、阻尼及減震降噪材料等。在材料屬性分為金屬材料和非金屬材料。艦船用鋼材和複合材料是航母材料的最主要構成。

1、軍船用鋼材:鋼材是建造一艘軍用艦艇的最重要最關鍵的原材料。鋼材的性能直接關系到艦船技術性能的使用壽命和安全可靠性。可以說鋼材的研制和發展直接關系到航母等水面戰艦的發展,影響著軍艦在現代化海軍作戰的需求和安全性上。航母的鋼材用量巨大,美國建造一艘中型航母20%以上的重量都是鋼材。一般建造一艘航母的鋼板分為:船體板、裝甲板、結構板;


艦船用鋼材在性能上包括以下3個方面:

(1)高強度、高韌性

現代水面戰鬥艦艇和潛艇等軍艦為了具備穩定性,增加機動性,要求不斷增加能減輕殼體結構重量的高強度鋼板比例。根據我國國防部要求,海軍艦艇建造使用的裝甲鋼和合金鋼約占總量的50%。對於服役中的特定環境(包括波浪載荷、沖擊、震動、飛機起飛降落、武器反作用力等)必須確保殼體結構的完整性。航母需要的鋼材強度通常要比普通艦船所用的鋼材高出很多。

目前美國艦船用鋼基本代表了目前世界艦船用鋼發展的最高水平。20世紀80年代之前,美國的大型水面艦船及艦艇均采用HY系列艦船用鋼。20世紀90年代,為了提高艦船用鋼焊接性能及成本控制,美國率先提出了新一代HSLA艦船用鋼開發計劃,由美國伯利恒鋼鐵公司、盧肯斯鋼鐵公司、USX等共同研制並工業化生產強度與韌性分別於HY-80和100相當的Cu析出沈澱強化型HSLA-80與與HSLA-100鋼。隨後為了進一步滿足新型航母減輕重量和降低重心的需要,研制了HSLA-65和和115鋼。HSLA-100鋼在航母上的應用最初是在尼米茲級“斯坦尼斯”上,用量2080噸。2008年開始建造CVN78號采用HSLA-65鋼作為主殼材料,HSLA-115鋼則用於飛行甲板。目前美國已經完成了CVN78號用HSLA-65鋼板的大小和厚度評價。


新一代大型水面艦船用鋼的C含量顯著降低,鋼材強化不再過度依賴C。合金元素中主要包括Ni、Cu、Mo等金屬元素。


相比於美國,我國艦船用鋼的發展歷程相對較慢,2000年之後,我國進入了艦船用鋼的快速發展階段,許多研制達到了世界先進水平並進行了應用,屈服度覆蓋400-1000MPa(其中用於潛艇的屈服度為785MPa級;用於水面艦艇的為590、440、390MPa級),品種齊全,為艦船提供了強大的材料基礎。但整體上看,我國結構用鋼的基礎研究與世界先進水平存在一定差距,未來新型高強度航母用鋼的研究仍然十分重要,在保證航母戰鬥性能的條件,努力降低航母建造成本,研制並采用高性能的結構材料是未來長期發展趨勢。

(2)耐熱性/:隔熱材料:例如在甲板上的部分的鋼材要應付艦載機引擎噴射出來的熱氣,對鋼材的耐熱性要求很高;動力系統等關鍵部位對鋼材的的耐熱性能也很高;

(3)耐腐蝕性能:由於船舶工作環境惡劣,船體殼要受海水的化學腐蝕、電化學腐蝕和海生物、微生物的腐蝕,所以對船體結構用鋼耐腐蝕性能要求也非常嚴格。

2、新型複合材料:航母和艦載機的很多地方都使用了複合材料,以提高其綜合性能。

能夠在複雜環境下進行高強度的對抗,以及在潛在戰爭環境下能夠占據絕對優勢。比如:起飛裝置,降落裝置,斜角甲板,武器裝備,燃料艙,彈藥艙,居住艙,飛機庫這些地方都得使用複合材料。涉及材料包括鈦合金、特種材料、碳纖維(艦載機上)、高溫合金(發動機上)等多個方面。

材料涉及公司:鞍鋼股份、包鋼股份、寶鋼股份、寶鈦股份、煉石有色等。

3.5動力裝置:核動力、全電力推進系統

動力系統是航母編隊的心臟,航母戰鬥群的動力系統主要包括包括航母在內的大型艦艇動力系統和艦載機動力系統。艦載機的動力系統我們此處不展開來分析,我們主要分析艦艇的動力系統。

一般來說船舶動力裝置被譽為船舶的“心臟”,是為各類船舶提供動力的機械裝置,在機械式推進的船舶上,用於提供推進動力,帶動螺旋槳轉動。船舶主機根據按轉速可分為低速機、中速機、高速機;根據采用燃料的性質、燃燒的場所、使用的工質及其工作方式等的不同,又可分為蒸汽機、汽輪機、燃氣輪機、核動力機和電動機等。從推進形式而言,則主要分為:機械式推進和全電力推進。


目前,船舶動力系統的研發、設計,仍然是歐洲、美國、日本等國家或地區居領先和壟斷地位。蒸汽輪機及鍋爐、燃氣輪機、電力推進裝置的制造也分別由這些國家的企業掌控。但是占船舶動力系統最大比例的柴油機推進系統的制造已基本轉移至韓、日、中三國。

(1)機械式推進而言,在本文最初,我們就提到了目前航母的動力主要分為兩種:常規動力(燃氣輪機、柴油機等)、核動力。當今只有美國和法國航母采用核動力,其它國家航母仍采用常規動力。世界上第一艘核動力航空母艦——美國的“企業”號航母,采用了8座壓水反應堆,集成了4臺52兆瓦的蒸汽輪機,可推動航母以35節的速度疾馳,並完成了環球航行。目前,美國現役的所有航母都是核動力航母,航母的核反應堆用了武器級的高濃縮鈾,能量密度很大,間隔多年才需要更換一次核燃料,而最新的福特級和以後的航母,在幾十年的全壽命周期內無需更換堆芯,具有無限續航能力,技術難度更高。

距離核動力航母我國仍有一定差距。中國在核動力裝置方面有一定的基礎,自從1987年中國海軍核潛艇首次遠航訓練獲得圓滿成功以來,中國海軍在核動力的設計和使用方面積累了很多的經驗。但核潛艇的動力裝置,並不能簡單照搬到航母上使用,航母設計更為複雜。未來隨著核動力技術轉成熟,核動力仍然是未來可能發展的趨勢一。

(2)未來的發展趨勢:“艦船綜合電力系統”。英美兩國在電動戰艦方面的研發一直領先世界,美國早在二戰前建造的“列克星敦”級航母就已采用電力動力。進入21世紀以來,世界軍事強國紛紛提出了發展以電能作為主要能量形態方式的新型艦船用動力系統——艦船綜合電力系統,以適應艦船自身高隱身性能的需要及新型高效能武器裝備對電力呈倍數增長的需求。電力推進系統相比於機械式推進系統的優勢主要包括:(1)節省了大量空間用於垂發系統、艙室布置、物資儲備,有利於模塊化建造艦艇;(2)電機轉速易於調節,電能分配自動化、電子化;(3)省燃料且更環保。多組電機調配運行,保證大部分時間系統工作特性處於最佳工況,因此比內燃機推進耗油減少10%左右,提高運輸效率15%;(4)低噪音。

全電力推進是未來國內、外艦船動力系統技術的主要發展方向,目前發達國家30%以上的新造船舶已采用電力推進系統。工我國的全電推進系統核心技術主要由中船重工712研究所掌握,該所在國內首次成功完成中壓10MW等級大功率船用電力推進系統及關鍵設備的產品研制,具有里程碑意義。2015年由中國船舶重工集團公司第七一二研究所承擔的國家科技部科技支撐計劃課題“船用電力推進系統開發及關鍵設備研制”和國家科技部重大專項——海洋深水工程重大裝備及配套工程技術子課題《船舶電力推進系統研制》順利通過項目驗收。兩課題研制的所有關鍵設備均取得CCS(中國船級社)產品檢驗證書,標誌著該所已完全掌握船舶電力推進系統及核心設備的關鍵技術和研制能力,具備了中壓、低壓系列化產品的研制及供貨能力,步入了船舶電力推進系統的“中國時代”。不久的將來全推進系統或將全面應用於水面戰艦包括航母。


涉及公司:中國動力(世界級艦船動力業務龍頭)、中航動力(航空發動機龍頭)、湘電股份(我國艦船電力推進成套設備生產廠家)等;

3.6電子系統:向綜合一體化新形態發展

海軍的綜合電子信息化是指海軍集指揮、控制、通信、計算機、情報及見識與偵查(C4ISR)於一體的作戰能力。綜合電子信息化具體裝備包括通信設備、光電設備、偵查衛星、雷達、紅外設備、無人機、傳感器等。據美國專業機構統計,美國C4ISR在2014年的預算為650億美元,預計到2024年,這一數字可達743億美元。專業機構預測2019年全球C4ISR市場將達到930億美元。

航母的電子系統則主要包括指揮控制系統、預警探測系統、通信系統、電子戰系統、導航系統等,這些系統是航母實現攻防任務的核心。隨著信息戰逐漸成為海戰的重要作戰模式,現代航母面臨著來著空中、水面、水下、岸上等多維度的威脅,這對於其電子信息系統提出了更高的要求,將進一步地促進航母戰鬥群的電子信息系統趨向更加成熟,更加趨於一體化。未來航母的電子信息系統一體化設計是要把航母及其戰鬥群的電子系統有機結合起來,形成一個全方位、多層次、多頻段、多手段的集情報、監視、偵察、跟蹤、導航、定位、幹擾、防衛、進攻於一體的新型電子系統裝備,實現多平臺信息融合,這樣方可提高航母戰鬥群的作戰能力。

電子信息系統主要包括:雷達系統、水聲聲吶、光機電系統、航電系統(艦載機上)等。

(1)雷達系統

雷達系統作為航母編隊的“眼睛”,是航母編隊及時發現威脅目標的重要裝備,在航母電子信息系統中占據關鍵的地位,可以說雷達的配置對於提高航母的生存和攻擊能力至關重要。

現階段美國航母編隊配置雷達開始向一體化綜合射頻方向發展。美國建造的“福特”級航母開始配置世界最先進的雙頻段雷達綜合射頻技術,配置立體搜索雷達VSR(SPY-4)和多功能相控陣MFR(SPY-3)構成雙頻段多功能有源相控陣雷達系統(DBR),可替代原有艦艇的多部雷達,提高隱身特性。


雙頻段雷達與預警機相互配合構成遠中近、高中低探測相結合,頻段兼容的雷達體系。據《美航母編隊雷達配置的發展及特點》分析,根據此前我們提到的兵力和火力配置的三層航母防禦區,雷達系統也分為三道方向線:

(1)遠程:作用在400-800km,依靠預警機搜索雷達和防空哨艦。

(2)中程:作用在200-400km,依靠巡洋艦、驅逐艦的宙斯盾相控陣雷達和航母自身的遠程對空雷達。

(3)進程:作用在200km以內,依靠各艦艇的海空搜索雷達和反導搜索、武器控制雷達。


相比於國外,盡管我國相控陣雷達起步較晚,但目前已處於國際領先水平。2003年,一種國產新型052C新型驅逐艦上安裝了我國第一代艦載有源相控陣雷達系統,與美國的“宙斯盾”軍艦相對應,媒體將這艘中國最新型驅逐艦稱為“中華神盾”艦,“中華神盾”艦的下水對於中國海軍而言具有里程碑的意義,目前只有美、俄、日和歐洲少數國家擁有這種複雜的“神盾”作戰系統,標誌著中國軍艦制造水平已處於國際領先。

涉及公司國睿科技、四創電子等。

(2)光機電系統

艦載機:機載光電系統是目前大多數戰機的標配,它是利用安裝在飛機平臺上的多個傳感器進行被動式探測,快速獲取目標威脅等級、位置等信息,是飛機平臺重要的防禦設備。以美國的F/A-18E/F為例,其采用的先進瞄準前視紅外系統(ATELIR)吊艙提升了精確對地攻擊能力。它是世界上第一種第三代瞄準前視紅外系統。

艦船:其光電設備從功能上主要包括光電探測、光電防禦、光電進攻、光通信、光導航等多個方面。

(3)水聲信息傳輸設備:建議關註中電廣通(中船重工旗下信息化平臺,申萬電子組覆蓋)涉及公司:中航光電、中航電子、中航機電、中電廣通(申萬電子組覆蓋)、北方導航等。

3.7武器系統:智能導彈在信息化戰爭中至關重要

航母編隊中的導彈主要包括空基導彈和海基導彈:

(1)艦載機上的導彈:遠程反艦導彈,近程空空導彈、主動雷達制導遠程空空導彈、遠程反艦/反輻射導彈、空對艦導彈等。

(2)艦船上的導彈:多種防空導彈、反艦導彈、反潛導彈等;

智能導彈往往是打擊敵人的關鍵所在,未來在信息化戰爭的時代精確制導武器的地位更加凸顯。未來艦載機和大型艦艇的新增需求以及更新換代將催生巨大導彈市場。

目前我國導彈總體單位主要是航天科工集團、航天科技集團、中國兵器集團等,涉及的上市公司航天長峰(航天科工二院艦空導彈)、航天科技(航天科工三院反艦導彈)、中兵紅箭(註入彈藥類資產)、北方導航(多用途導彈)等。

相關上市公司

產業鏈投資機會:(1)艦船制造:中國重工(大連船舶、武昌船舶、渤海船舶已註入上市公司)、中船防務(已收購黃埔文沖);中國船舶工業集團(江南造船廠和滬東中華尚在集團下未註入到上市公司),建議關註中國船舶工業集團後續規劃,關註:中國船舶;鋼構工程。(2)艦載機:艦載機是航母戰鬥力的主要來源。目前我國可上艦的戰鬥機主要為殲15、殲-15S雙座型,未來趨勢可能為殲-31。涉及公司(沈飛集團(擬註入*ST黑豹)和成飛集團)。(3)高端裝備制造:高技術的航母產業鏈帶動高端設備和技術的升級,建議關註中航重機(國內鍛鑄和液壓產品領先企業)。(4)鋼板和複合材料:我國結構用鋼的基礎研究與世界先進水平存在一定差距,未來新型高強度航母用鋼的研究仍然十分重要,在保證航母戰鬥性能的條件,努力降低航母建造成本,研制並采用高性能的結構材料是未來長期發展趨勢。建議關註鞍鋼股份、包鋼股份、寶鋼股份等。(5)動力系統:動力系統是航母編隊的心臟,核動力和全電力推進是未來國內、外艦船動力系統技術的主要發展方向,發達國家30%以上的新造船舶已采用電力推進系統。建議關註中船重工712研究所(掌握我國的全電推進系統核心技術)、中國動力(世界級艦船動力業務龍頭)、湘電股份(我國艦船電力推進成套設備生產廠家)、中航動力(航空發動機龍頭)等。(6)電子信息系統(包括雷達、航電系統、機電系統等):未來向綜合一體化新形態發展。據美國專業機構統計,美國C4ISR在2014年的預算為650億美元,預計到2024年,這一數字可達743億美元。專業機構預測2019年全球C4ISR市場將達到930億美元。建議關註:技國睿科技(雷達系統)、中航電子(航電系統)、中航機電(機電系統)、中電廣通(申萬電子組覆蓋)等。(7)武器彈藥:導彈是打擊敵人的關鍵,未來在信息化戰爭的時代精確制導武器的地位更加凸顯。航母編隊中的導彈主要包括空基導彈和海基導彈,未來艦載機和大型艦艇的新增需求以及更新換代將催生巨大市場。建議關註航天長峰、航天科技、中兵紅箭等。


4.1*ST黑豹(沈飛集團):艦載機的搖籃

沈飛集團整體註入,公司主營轉型為航空防務裝備和民用航空產品,盈利能力將獲得顯著提升。沈飛集團是國防重點航空防務裝備的研制基地,是集科研、生產、試驗、試飛為一體的大型現代化飛機制造企業,各項技術處於國家領先水平。根據公告,2014年、2015年沈飛集團主營業務收入分別為120.7和136.7億元;歸母凈利潤分別為4.69和4.39億元。

國產航母即將下水,航母發展進入快車道,若未來航母或可搭載40架殲-15戰機,沈飛集團業績或將超預期。根據中國軍網報道,自2016年12月下旬起航以來,由遼寧艦和數艘驅護艦組成的航母編隊在渤海、東海、黃海海域開展了多個課目的編隊訓練和艦載機戰術訓練,在複雜海況條件下組織了多批次殲-15艦載戰鬥機和多型艦載直升機放飛和回收。未來隨著我國航母數量的增加,也勢必要增加艦載機的數量。

3月月3日年報之後或將實現摘帽,重組將有序進行。公司發布16年年報業績預告,同比將實現扭虧為盈,預計實現歸母凈利潤3600萬元,主要原因在於公司處置了控股子公司等相關資產而獲得收益。待3月3日年報披露後,公司將實現摘帽(可參考2014年3月披露2013年年報,隨後實現摘帽),後續重大資產重組將有序進行。

我們認為未來公司防務裝備制造業務將受益於軍費穩定增長以及我國空軍軍機更新換代提速,沈飛具備持續盈利的能力,預計2016-2018年備考凈利潤5.3、6.3、7.0億元。考慮重組完成(即公司原有業務全部剝離,沈飛集團整體註入完成),股本增至14.54億股,增發攤薄後的eps為為0.37、0.44、0.48,目前股價對應17-18年PE為65、59倍。按照目前行業估值中樞65倍,對應公司股價28元;而長遠來看2017年為軍工大年,而沈飛作為我國最核心的軍品資產之一,稀缺性明顯;同時疊加集團後續資本運作的可能性,我們給予公司一定的估值溢價,長期目標價45元,建議積極關註。

4.2國睿科技:中電科14所上市平臺

國睿科技是我國雷達工業發源地中電科14所唯一上市公司和民用資產運作平臺。公司在軍民用氣象雷達、空管雷達整機市場具有絕對領先地位;軌道交通信號系統業務十三五有望放量。16年前三季度收入7億(增速16%);凈利潤1.3億元(增速25%)。氣象雷達是國內領軍企業之一,氣象應用系統是未來增量。目前公司的測雨雷達參與新一代多普勒天氣雷達網建設;公司恩瑞特是中國氣象局三家風廓線雷達供應商之一,市占率達30%,未來民航市場風廓線雷達是重要增量。同時公司延伸產業鏈提升毛利率,從單一設備到系統集成到一體化氣象系統平臺,目前客戶主要為氣象局、農業,未來將涉及更多領域和行業。

空管雷達目前獲得民航準入許可的有法國泰雷茲集團(Thales)、西班牙英德拉集團、意大利Selex雷達公司,國睿科技、四創電子。未來看進口替代帶來的增量。公司15年獲得民航一次雷達臨時許可,獲得民航二次雷達正式許可證。目前民用領域國產化率不到10%,而公司占國產的市場份額為30%。民航局的規劃,到2020年建滿400部,其中20%是一次雷達,80%是二次雷達。十三五期間軍民領域的整體空間在30億左右(15軍+15民)軌交信號系統是未來增量之一。目前訂單包括福建成都哈爾濱等,市場空間上每年7-8億信號系統。毛利率水平10%,行業整體在15%,未來毛利存在一定提升空間。微波組件未來保持穩定增長(業務占比30%)。目前微波器件及組件主要包括微波鐵氧體器件、介質材料、移相器、隔離器等,業務涉及各種雷達、導彈、衛星及民用通信和工業微波能應用等領域,其中70%為軍用領域。

公司作為14所唯一上市平臺,資產註入預期強烈。目前14所營收及利潤體量是上市公司10倍,在院所改制和軍工央企資產證券化趨勢下,下屬資產註入預期強烈。根據wind一直預期,預計16-18年年EPS為為0.52、0.68、0.88,對應PE為為63、49、38。

4.3中國動力:世界級艦船動力龍頭

公司是世界級艦船動力業務龍頭。公司業務涵蓋燃氣動力、蒸汽動力、化學動力、全電動力、海洋核動力、柴油機動力、熱氣動力等七大動力業務以及相關輔機配套業務,是中國乃至世界範圍內產品種類最齊全的動力裝備供應商。2016年4月完成重大資產重組後,成為全球最大艦船動力上市公司。

海軍艦船需求爆發,艦船動力平臺啟航。隨著我國海軍逐步走向深藍,海軍對艦艇的數量和技術水平提出新的要求,當前正處於海軍艦艇不斷“下餃子”的高增長期。據《國家利益》估計,2030年中國將擁有99艘潛艇、4艘航母、102艘驅逐艦和護衛艦,26艘輕型護衛艦和巡邏艦,73艘兩棲艦艇和111艘導彈艇,較目前新增100艘以上艦艇,價值在6000億以上。通常艦船動力系統成本在總成本的15%左右,因此艦船動力市場規模將達900億。股權激勵計劃提振市場信心。公司於2016年12月5日發布股權激勵計劃草案,有利於公司經營效率和業績的持續提升。除艦船動力業務外,公司海上浮動核電站業務也將對公司業績形成支撐。根據wind一致預期,預計2016-2018年年EPS為為0.79、、1.03和和1.33元,對應PE為為41、31和和24倍。


4.4中航光電:軍用連接器龍頭企業

公司是國內軍用連接器行業龍頭。公司是中國規模最大的軍工防務及高端制造領域互連技術解決方案提供商,專業從事高可靠光、電、流體連接器的研發、生產和銷售,同時提供系統光、電、流體連接技術解決方案。公司長期占據國內軍用連接器行業龍頭地位,排名2015年中國電子元件百強企業第13,排名連接器企業第2,產品廣泛應用於航空航天和軍事領域、通訊網絡與數據中心、軌道交通、新能源汽車、電力、石油裝備、醫療設備以及智能裝備等民用高端制造領域。

連接器市場仍在持續擴張中。根據BISHOPASSOCIATES的數據,2015年全球連接器市場規模約在562億美元,至2017年估計將增長至618億左右。國內市場規模同樣快速擴張,2015年國內連接器市場規模達145億美元,占據全球市場的25.86%,成為全球第一大連接器消費市場地區。

乘國防信息化建設東風,公司軍用連接器業務有望全面收益。我國正處於軍隊裝備升級和國防信息化建設加速階段,對國產連接器技術要求和使用量將日益提高,公司作為軍用連接器行業龍頭,將隨國防建設發展而全面收益。根據wind一致預期,預計2016-2018年年EPS為為1.30、1.71和和2.22元,對應PE為為30、23和和18倍。


4.5中航機電:國內航空機電行業龍頭

公司是國內航空機電行業龍頭。公司承擔航空機電產品的市場開拓、設計研發、生產制造、售後服務、維修保障的全價值鏈管理,為軍用航空、民用航空領域的各項飛機提供機電技術系統解決方案,在國內航空機電領域處於主導地位,擁有明顯的經營優勢,是國內航空機電生產規模最大的供應商。

航空機電市場將隨我國軍用機及國產民用機市場發展而擴張。航空機電系統作為飛機的血液、肌肉和四肢,是飛機二次能源發生、傳輸、轉換和使用的平臺,是實現飛機功能的系統,是飛機上結構布局最複雜、體積重量龐大、維護保障費用最高的系統之一。軍用機機電系統通常占整機價值的15%,民用飛機則在20-30%之間。根據測算,未來20年我國各類戰機采購需求將達約2900架,價值2290億美元,同時美元波音公司《CurrentMarketOutlook2016-2035》預計未來20年,中國將需要6810架新飛機,總價值達1.025萬億美元,因此國內航空機電系統市場規模將在2910億美元左右。

內整集團資產,外延並購擴張,改革企業未來可期。2013年12月中航工業將18家公司交由公司托管,2016年12月5日中航機電公告擬收購其中的風雷公司和楓陽公司,集團內部機電資產整合路徑明確。同時公司成立中航機電香港進行海外並購,尋求海外優質資產。此外,公司於2016年3月完成員工持股,又於2016年11約28日披露擬參與ST黑豹重組案以收購沈飛集團,公司未來資本運作推升業績及股價可期。根據wind一致預期,預計計2016-2018年年EPS為為0.37、0.45和和0.53元,對應PE為為47、38和和32倍。

4.6中航電子:中航工業旗下航電系統龍頭

公司是中航工業旗下的航電系統公司龍頭。公司主營業務是航電系統產品,擁有較為完整的航電系統產業鏈,產品譜系覆蓋飛行控制系統、雷達系統、光電探測系統、座艙顯示控制系統、機載計算機與網絡系統、慣性導航系統、無線電與衛星導航系統、大氣數據系統、火控任務系統、懸掛物管理系統、綜合數據管理系統、控制板組件與調光控制系統等,航空電子技術優勢明顯。同時公司航空、非航空防務和非航空民品業務協同發展,市場競爭強。

航電系統市場將隨我國航空工業發展實現擴張。航空機電系統是飛機的“大腦”,由各種機載信息采集設備、信息處理設備、信息管理和顯示控制設備以及相關的軟件組成,在現代飛機的重要組成部分,與飛機性能密切相關。通常軍用機的航電系統價值占整機的30%以上,占民用飛機整機價值的20%以上,因此未來20年國內航空機電系統市場規模將在2740億美元左右。

集團航天板塊資產整合平臺,軍民融合拓展民品業務。公司通過3次資產重組取得航電系統主要企業資產,此後於2014年6月托管航電系統公司100%股權,整合和承接中航工業旗下航電系統資產實現資產整體上市路徑清晰,未來進一步的資產註入可期。與此同時,公司確立“343”的戰略目標,專門成立商業創新中心,旨在拓展是非航空民品業務,前景廣闊。根據wind一致預期,預計2016-2018年年EPS為為0.32、0.39和和0.48元,對應PE為為62、51和和42倍。


(完)





股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。


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軍工 第一 一艘 國產 航母 下水 後面 還有 家門 多事 產業 爆發 在即
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不是定理 - 何民傑 盛事變多事基金 2014年05月26日

1 : GS(14)@2014-06-09 00:14:00

http://www.am730.com.hk/column-208604
金融海嘯後,特區政府以振興經濟等為由成立盛事基金,資助本地團體舉辦「盛事」。期間各國量化寬鬆政策,香港受惠,各行業未見蕭條。
辦盛事能否帶動經濟是疑問,政府設公帑基金更易發生尋租遊戲,難確保資助用得其所,無怪乎審計署大力批評該基金帳目混亂。查實盛事多由民間自發始能多姿多彩,由龍舟到搶包山,新近國際馬拉松和七人欖球賽豈非由民間機構資助?政府要做的是開方便之門,簡政便民,不應越俎代庖。 107動力召集人、恆生管理學院通識兼任講師
不是 定理 何民 民傑 事變 多事 基金 2014 05 26
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284623

七級偽術:用fb在多事之秋

1 : GS(14)@2016-04-12 17:44:44

上周好熱鬧,一單「我阿爸係梁特」,一單高官換樓,叫花生友看熱鬧看得不亦樂乎。也許唯一無此閒情的,只有機管局諸君。真的,又會咁黑嘅,同一時間爆發兩單危機,那幾日想必倒瀉籮蟹。有花生友唔明,前者本質係官小姐大頭蝦遺留行李,懷疑有人利用特權擺平事情,既是舊聞,兼且主要指控乃道聽塗說所得;後者則關乎高官涉嫌行為不當,涉及金錢轇轕、延後利益,照理點秤都應該後者大鑊啲,但係網上反應,大相逕庭,前者瘋狂發酵,群情洶湧,梁特例牌給網民狂插,反而後者初期只有媒體跟進,未見網民圍剿當事人。
Mary想,這恐怕反映了某人在網絡世界是如何嚴重地不得民心,在這邊廂的世界,底子薄,只有敵人,沒有朋友,缺乏有效助化解網上攻擊的機制和策略,遇事便只有捱打的份兒。所以為官者、官太以至官小姐,除了毋忘行事要whiter than white外,Mary認為公眾人物網上底子不能不打厚,起碼有事不至於一籌莫展。回看金童玉女換樓事件,接近周末忽然峯迴路轉,劇情急轉直下,由硬料突然變身八卦料,一招除戒指拉篋出走,靚女高官一個「華麗轉身」,頃刻變身受害人。難怪老友話,咦,乜原來懷疑換樓獲利不過係頭盤,婚外情疑雲才是王牌主菜,情節確係引人入勝。
Mary不敢說誰是誰非,只知往後的發展絕對對女高官有利;無人敢說所有細節都經刻意經營,但總之,周五已聽到行家奔走相告,話馮程拉篋唔係着草,睇清楚吖,戒指不見了,似是情傷「受害人」多啲喎。翌日下午,馮生在facebook快閃出聲明,一句「交往」,進一步還了靚女清白,其後連消帶打式的fb舉措,又改status,又換banner兼頭像,唔,至此,真係無人再有懸念了,fb有時都幾有用。彭瑪莉
mailto:marypang2015@gmail.com





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160412/19567523
七級 級偽 偽術 fb 多事 之秋
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=299042

EXO多事 Chen流出攬女照世勛Irene爆姊弟戀

1 : GS(14)@2016-09-27 08:02:19

■22歲的EXO成員世勛被指撻着25歲同門師妹Irene。



韓國男團EXO自出道以來就擁有大批粉絲支持,不過人紅則新聞多,昨日成員世勛及Chen分別爆出是非,當中世勛就傳出撻着師妹團Red Velvet隊長Irene,而Chen的親密攬女照亦曝光,令粉絲大感震驚。世勛和Irene同屬SM事務所,未知是否因為朝夕相對而日久生情,所以就傳出緋聞。現年25歲的Irene是世勛的師妹,但年齡比世勛大3年,所以完全冇代溝亦相當啱傾。有網民指世勛與Irene透過Instagram傳情,事關兩人上載的照片都好相似,網民又指上月兩人隨SM其他成員一齊到夏威夷家族旅行時,兩人玩水後前後腳出入酒店,令緋聞講到似層層。而世勛及Irene之前為慈善曾情侶檔合作拍攝雜誌,當時已經有粉絲指兩人好襯,所以傳出緋聞後有粉絲都予以祝福。不過亦有粉絲指出相中人包得好密實,連樣都看不清楚,難以證明是世勛和Irene,粉絲又認為他們隨公司同事去旅行,一齊玩亦很正常,不要過份敏感。



■網民指世勛與Irene去SM家族旅行時,玩水後前後腳返酒店。

■同屬EXO的24歲Chen與疑似前女友的親密合照慘遭曝光。


粉絲轟被背叛

另外,繼韓國天團BIGBANG隊長G-DRAGON的疑似私人Ig賬戶被黑客入侵,慘失私隱後。24歲的Chen與一名女子的親密合照亦遭曝光,令粉絲震驚之餘亦擔心偶像的私隱。日前韓國網站上流傳多張Chen與女子的親密照,當中包括兩人的視像通話截圖、頭貼頭的自拍照,更有Chen從後攬着女方的照片。有粉絲猜測相中女子為Chen的前女友,而相片應該由女方或女方友人上載到網上。不少粉絲鬧爆上載相片的人沒尊重他人私隱,但亦有粉絲覺得被偶像背叛。有法律界人士表示:「如果照片由非相中人上載到網上的話,其行為已經觸犯法律。」不過目前Chen方面尚未有回應。撰文:文康妮




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160927/19782591
EXO 多事 Chen 流出 攬女 女照 照世 世勛 Irene 爆姊 姊弟 弟戀
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=310278

貸評山下:保險江湖從此多事

1 : GS(14)@2017-01-12 08:07:24

全球金融體系,經歷過不同的金融風波後,慢慢都由行業自行監管,轉到政府獨立的監管,其中香港近年的例子,就包括了保險和會計行業。筆者認為,這個趨勢整體來說,應該是一件好事,讓消費者更有保障;但當然,監管永遠都需要面對幾個問題,如監管有否過猶不及、監管機構的問責(最監管監管機構)、監管和發展靈活性的平衡等等。


投資不能單看回報

以保險為例,保監局於2015年底正式成立後,會有一段過渡時間,就會正式取代現有的保監處,規管保險中介人。在整個監管收緊的大環境下,今年開始,保監處就正式實施了所謂的「指引十六(GN16)」,增加了長期保險業務的資料披露和透明度,尤其是投資相連和分紅保險產品;其中一項,就是關於所謂的分紅保險在非保證回報(non-guaranteed dividends/bonuses)的實現率(fulfillment ratio)。資料一出,江湖就從此多事,因為不少人已經磨刀霍霍,就不同保險公司的產品比拼;比拼本來是一件好事,因為有競爭先有進步。不過,問題是,這些較複雜的分紅保險產品,是否單靠實現率就能判斷產品的好壞呢?答案當然不是。實現率反映的是,實際表現和當初預期表現的比較;但如果相關的投資資產類別不同,實現率的落差就自然不同。比如說,眾所周知,股票一般比債券更波動,但長遠回報較高;如果單看實現率,就類似單看波動性一樣,畢竟,波動性越高,實現率的確定性就越低。既然,不能單看波動性,要看甚麼呢?當然就是相關資產的實際回報,是否更高,是否能抵消投資者所要承受的波動性(要吃的驚風散)?這個概念,就類似投資者一般不會單看回報,也不會單看波動性,而要看sharpe ratio,用以量度調整波動性後的額外回報(risk adjusted returns)。當然,波動性高,不一定等於回報高;相反,波動性低,也不一定見得必然比較好;兩者最好的比較,需要用混合的sharpe ratio來做更清楚的比較。現在監管機構還沒有這樣的規定。筆者認為,這個方向是否可以值得再深思呢?多了一種risk adjusted returns的資料,就更能投資者和消費者多了資料比較,免於做出了一些「蘋果」和「橙」的比較。最後,以上的討論,用了一般金融學術的假設,即波動性高就等於風險高,其實未必。這個概念,畢菲特已經有多次的論述反對,篇幅所限,此處不重複。黃元山大學教授、國際投行前董事總經理本欄隔周四刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170112/19893768
貸評 山下 保險 江湖 從此 多事
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