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否认土豆网将登纳市王微亿元押宝视频内容


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20091021/20091021025015452.html


每经记者  曹晟源  发自上海

        互联网反盗版联盟的事情还未平息,作为国内分享巨头之一的土豆网明年欲在纳斯达克上市的消息又风传开来。昨日,土豆网CEO王微向《每日经济新闻》记者表示,目前土豆网并没有明年在纳斯达克启动IPO的计划。

        针对近期各大网站充斥的  “土豆网将于明年第四季度在纳斯达克上市的”的传闻,王微昨日予以了否认,同时还透露称,网站明年将投资1亿元,以加大内容方面的投入,从而进一步拉开与同类视频网站之间的差距,实现网站整体收支平衡乃至盈利的目标。

        易观国际CEO于扬表示,最近通过易观国际对广告主的监控来看,他们一直关注视频分享的网站。而让此类网站比较困扰的就是版权的问题。

        由于1亿元的内容投入将超过土豆网本身的带宽成本,这表明内容的建设占据了土豆网整体营运成本中最重要的地位,同时也标志着网络视频行业或将正式跨入  “内容为王”的时代。业内人士认为,一场内容与版权之争将愈演愈烈。

        9 月15日,搜狐CEO张朝阳等多家版权公司发起成立了“中国互联网视频反盗版联盟”,剑指视频行业内的多家知名公司,优酷、土豆、迅雷等网站等都在该联盟 的起诉之列。这次土豆网将内容的问题提到一个前所未有的高度,可见视频网站对于版权方面的问题已开始极为重视。

        不过于扬 对上述1亿元投入的计划提出质疑,认为1亿投入不见得能砸出相应的内容,因为内容的供应是一个持续的过程,最根本的是要有一种机制能够把观众喜爱的内容源 源不断地推出来。据土豆网提供的资料,这次的内容建设一方面由专业人员组成的内容团队创作更多的类似《土豆天使》、《互联网百万富翁》等大型原创网络互动 节目;另一方面还将在版权内容的引进上重拳出击,通过购买、合作、收益分成等多种形式与版权方达成商业利益上的一致。

        于扬也表示,实际上受欢迎的资源大部分仍在影片公司或大的文化传播公司手里,能够在不触犯法律的情况下让版权方拿出资源,就必须要有一个持续盈利的机制。

否認 土豆 網將 登納 市王 王微 微億 億元 押寶 視頻 內容
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土豆网面临版权纠葛 CEO遭诉讼上市再添变数

http://www.21cbh.com/HTML/2010-11-16/zOMDAwMDIwNjIzOQ.html

北京时间11月10日,土豆网向美国证劵交易委员会(SEC)递交了上市申请。带着Youtube中国版的光环挺进纳斯达克,这本应是又一个皆大欢喜的创富故事。

但是,土豆网创始人、CEO王微的前妻突然对其提起了财产分割方面的诉讼,优朋普乐等几家数字发行商又向SEC递交了对土豆网不利的文件。土豆网应如何知难而进?

CEO遭遇诉讼 增添上市变数

11月15日,王微的前妻杨某因离婚时的财产分割纠纷将其诉至法院,法院已经正式立案,并对王微在土豆网的股份进行了诉讼保全。上海市徐汇区法院宣传科及杨某本人均已证实此事。

王微在去年与杨某离婚时,以土豆网和他都是负资产为理由,在财产分割时将杨某“净身出户”。

今年1至9月,土豆网净收入较去年同期增长超过两倍,达2.248亿元,同时,公司亏损也在收缩。虽然公司官方对此未加评论,但预计今年四季度将实现扭亏为盈。而如今土豆网上市在即,王微所持的13.4%股份的账面价值,在IPO成功之后可能高达数亿元。

不过,杨某此次起诉的是王微个人而非土豆网,因此此案并不会直接影响土豆网登陆纳斯达克。据分析,杨某此次应该会向法院提出申请共同负债。倘若杨某在诉讼中只是要求财产分割,那么法院可以原先的“负资产”理由再度拒绝;而要求共同负债,杨某将会有很大的把握。

此外,针对土豆网股权被冻结的传闻,法院方面做出了澄清。王微在土豆网的股权已被法院诉讼保全,但并非冻结。据法律人士解释,王微在土豆网的股权被法院诉讼保全,这是一种在判决结果出来前,为了避免有争议的财产遭受损失而作的强制措施,不会对公司的正常运营造成造成影响。

法律人士就此案分析称,对于企业公开招股说明书后发生的股权结构的不清晰,SEC在监管层面并未有明确的规定。在信息披露规范方面,土豆网最多需要补交一份说明文件。

另外,土豆网的上市计划会否受到影响,则主要取决于承销商对可能存在的风险的承受能力。如果官司结果不会影响到股票交割,就没有风险;如果官司结果可能影响到股票交割,就必须慎重考虑。

版权官司缠身 被打“小报告”

11月11日,在土豆网递交IPO申请的第二天,便有消息传出,包括优朋普乐在内的国内几家数字发行商已经向SEC法律组提交了土豆网在版权方面的“污点报告”。

优朋普乐一方表示,土豆网侵犯知识产权现象严重,面临国内众多影视公司的诉讼,涉案金额超过5000万美元。此次递交报告,是旨在提醒投资风险,避免投资者因这些公司的欺诈行为而蒙受损失。

据媒体此前报道,今年9月土豆网就已遭到优朋普乐的起诉。而此次优朋普乐递交关于土豆网侵犯版权的材料,无疑将对土豆网IPO造成负面影响。

而早在2007年和2008年,土豆网就曾因涉嫌侵权而被两次告上法庭,虽然涉及金额不大,但最终都以土豆网被判赔偿或和解而告终。

实际上,版权问题一直是视频、音乐分享网站的阿喀琉斯之踵。国际上通用的避风港原则在国内是否适用,一直是各方争论的焦点。

2006 年,中国颁布了《信息网络传播权保护条例》。其中第二十三条规定:“网络服务提供者为服务对象提供搜索或者链接服务,在接到权利人的通知书后,根据本条例 规定断开与侵权的作品、表演、录音录像制品的链接的,不承担赔偿责任;但是,明知或者应知所链接的作品、表演、录音录像制品侵权的,应当承担共同侵权责 任。”

然而,由于理解上存在的争议,以及法规本身细节上的缺失,这条规定在司法中也很少被引用。由于此类情况仍然不断在各家视频网站身上重演,类似土豆网的视频网站的盈利模式也受到普遍质疑。

盈利模式遭质疑 寻求新增长点

面对质疑,土豆网在寻找新的盈利点方面也作出了相应的尝试,尤其是在移动平台。

自2010年1月起,土豆网开始与中国移动合作,通过中国移动无线视频平台的专用频道,将服务拓展至中国的手机用户,土豆与中国移动按一定比例分成。截至2010年9月30日,中国移动土豆视频频道用户量约为910万,节目观看次数达1560万次。

据土豆提交至SEC的文件,2010年前三个季度,土豆从中国移动的无线视频平台获得的营收分别为50万、260万和830万人民币,分别占总营收的1.3%、3.6%和7.2%。

实际上,土豆网已于今年8月完成了一轮金额为5000万美金的新融资,主要用于对移动终端开发进行升级。王微认为移动终端会是网络视频未来发展和盈利的趋势,“不管是电视、计算机、手机、iPad以及未来可能会出现的未知终端屏幕,未来5年,无线接入,将超过有线接入。”

在此轮融资后,从今年9月开始,土豆网已成为支持苹果iOS 4、Android、Symbian、Window Mobile、Java五大平台全库视频访问的视频网站。

此外,2010年第三季开始,土豆开始将自己购买有版权的内容出售给第三方。

据报道,从2010年起,土豆开始发力购买正版视频资源,正版影视剧、电影等资源数量不断增长。今年二季度,土豆转播世界杯的版权费用就高达1500万人民币。而版权分销则给土豆贡献了190万人民币的收入,占当季总营收的1.6%。


土豆 面臨 版權 糾葛 CEO 訴訟 上市 再添 變數
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优酷、土豆上市竞跑 网络视频寒冬突围

http://www.21cbh.com/HTML/2010-11-22/wNMDAwMDIwNzAwNw.html

从融资大战到版权大战,中国视频行业的大戏进入下一幕:IPO抢跑。

“如果优酷网成功上市,土豆网意外落马,那么中国视频网站格局将尘埃落定,市场会出现马太效应。”上市在即,有优酷员工如此庆幸地说。

11月15日,优酷向美国证监会(SEC)提交IPO(首次公开募股)申请。优酷向SEC提交F1表格的8天前,另一知名视频网站土豆网也向SEC提交了F1表格。

土豆与优酷的上市竞跑搅动整个行业,除了已经成功借壳(华友世纪)上市的酷6之外,迅雷也在积极筹划上市。此前,迅雷COO罗为民接受采访时透露,迅雷计划明年在海外上市,上市地点可能是香港或者美国。坊间消息称:另一视频网站PPS也在筹备IPO。

未现集体致富

优酷招股书显示,经过多轮融资后,优酷CEO古永锵仍持股41.48%。以优酷上市后市值达到10亿美元计,古永锵身家将超过4.148亿美元。

酷6网是唯一一家成功在美国上市的中国视频网站,昨日收盘价为5.15美元,市值仅为1.13亿美元。上述优酷人士认为,优酷业务量远超过酷6,市值10亿美元也不是没有可能。

alexa 的数据显示,11月19日,在中国网站排名上,优酷流量第10位,土豆第11位,酷6第26位,迅雷第29位,56网第30位,奇异第75位(百度投 资),PPlive网站第82位,cntv.com(央视网)第92位。包括激动网在内的视频网站则远在100名之外。

优酷招股说明书显示:今年9月,有2.03亿独立用户访问优酷,他们来自家庭或是办公室;今年8月,有6100万独立用户通过网吧访问优酷。招股说明书显示,今年第二季度,中国视频浏览量的40%来自优酷,第二名土豆则为23%。

据艾瑞统计,中国视频广告的14%为优酷拥有。优酷目前的收入主要来自广告,招股说明书显示,2007年,优酷仅有7家广告主,2008年增至141家,2009年增至303家,至2009年9月30日,优酷广告主达到343家。

招股说明书显示,2007年,优酷广告净营收为人民币180万元,2008年为人民币3300万元,2009年为人民币1.53亿元,今年前9个月营收为2.34亿元(约为3500万美元)。

据艾瑞的统计,中国在线视频广告市场2006年为人民币5000万元,2009年则达到了人民币28亿元,年复合增长率达74%。

优酷上市,除了古永锵个人致富外,公司其他高管也将分得一杯羹。招股说明书显示,包括古永锵在内,公司共计十位高管持股52.37%。记者采访获悉,大部分中层并没有获得太多股票与期权,优酷上市没有集体致富的效应。

古永锵认为自己当初的决策十分正确,没有卖给盛大,否则就不会有现在的上市。当初盛大收购酷6传媒前,最先圈定的目标是优酷。

上市竞跑

11月9日,土豆向SEC提交F1表格。但受离婚诉论的影响,土豆上市面临变数。

11月16日,土豆网CEO王微陷入与前妻杨蕾离婚的财产官司。日前杨镭已向上海徐汇区人民法院提起诉讼,要求保全相应的土豆网股权。

上海大邦律师事务所律师游云庭认为,王微离婚案或对投资人带来风险,会对土豆网IPO造成影响。土豆网内部人士则澄清道:该事件纯属王微个人私事,并肯定该事件不会对公司IPO产生影响。

在 alexa流量排名中,土豆网紧随优酷之后,列第11位。土豆网招股说明书显示,截至今年9月30日,土豆注册用户数达7170万,去年底为5640 万,2007年底为1630万。截至今年9月30日,其每日视频内容生产量达4200个,2009年底为2900个,2007年为1600个。

土豆网净营收在2007年为人民币660万元,2008年为3090万元,2009年为1.132亿元(约为1690万美元),三年来的复合增长率达到313.6%。2009年前9个月净收入6810万元,10年前9个月为人民币2.24亿元,增长率达230.1%。

土豆网目前的广告代理机构主要包括Hylink、好耶、AdChina、JWT等,土豆网通过这些广告合作伙伴获得广告主。

除了广告收入外,土豆网还有来自移动终端上的收入。今年2月,土豆发布了其手机终端,为用户提供移动视频服务。截至9月30日,目前移动终端视频量达1560万个,用户达910万,用户通过包月的方式付费,土豆网与中国移动分成。

两家视频网站先后向SEC提交F1文件,目的在于通过上市获得优势。

寒冬突围

上市竞跑,不是先后问题,而是或生或死的问题。前8848网站的CEO王峻涛说:当年的8848未能渡过互联网寒冬,上市流产为最重要的原因。

王峻涛所说的互联网寒冬,是指互联网泡沫崩盘后,风险投资商不再投资,大批互联网公司倒闭。此轮视频网站上市之后,未能上市的公司也将面临一个寒冬,这个寒冬不是网络泡沫崩盘,而是由于视频行业的生存现状。

目前视频网站尚难实现盈亏平衡。优酷招股说明书显示,优酷2007年净亏损人民币约9000万元,2008年净亏损约2.04亿元,2009年净亏损约1.82亿元,2010年前9个月净亏损约1.66亿元。

正望咨询总裁吕伯望说:优酷是通过用户数、广告营收进行估值,而非净利润进行估值。很多互联网上市公司都采取这样的模式,当年新浪、搜狐、网易上市时,都采取这种模式。

他同时认为,网站运营稳定,版权恶性竞价停止,视频网站利润将快速回升。

古 永锵此前接受本报记者采访时表示:优酷的支出主要包括两个方面,一是正版内容购买。优酷拥有中国最大的视频内容库。截至9月30日,优酷视频内容库中包括 2200部电影、1250部电视剧,以及超过23万小时的其他内容。二是IT基础设施投入。优酷招股说明书显示:优酷配备了5500台服务器,以便为用户 提供快速的上传与下载速度。

土豆网也同样尚未实现赢利。招股说明书显示,2007年其亏损约9590万元,2008年亏损2.12亿元,2009年亏损1.44亿元。2010年前九个月,亏损与去年同期相比下降16.6%至8370万元,去年同期亏损为1.004亿元。

土豆、优酷上市,加上酷6,已经有三家上市公司,投资者们不得不掂量:中国是否能够容得下更多视频网站上市。除了风投犹豫,用户集中,广告主也会跟随用户集中于少数几家大型网站。

吕伯望认为,如果风投不再青睐,用户不再光顾,广告不再投放,未上市的视频网站将面临寒冬。


優酷 酷、 土豆 上市 競跑 網絡 視頻 寒冬 突圍
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靠台灣軟實力邁向中國網路視頻一哥 土豆網洗刷山寨 籌備赴美上市

2010-11-22 TWM




從外商經理人轉戰中國的視頻網站,王微創辦的土豆網,目前平均每天有四萬部視頻上傳,八月初才獲得第五輪籌資,已被外界解讀為赴美掛牌的計畫更進一步,他 靠什麼在中國競爭激烈的三百多家視頻網站中脫穎而出?

撰文‧林宸誼

二○○五年四月正式上線的土豆網︵Tudou.com︶,是中國最早創立的視頻網站,只比YouTube晚兩個月成立,如今已是中國第二大的視頻網站,僅 次於優酷網︵Youku.com︶。

日前土豆網首席執行長王微對媒體透露,土豆網在今年八月已完成第五輪五千萬美元的募資,從○五年四月正式上線至今,累積集資規模已達到一.三五億美元。外 界解讀這是土豆網上市前的信號。路透中文網也披露,土豆網已經聘請瑞士信貸和德意志銀行擔任發行顧問,為明年初在美國那斯達克市場首次公開發行︵IPO︶ 做準備,預計籌資不超過一.五億美元。

王微在求學、求職路上都很順遂,後來加入德國貝塔斯曼線上,但王微並不滿足,○四年底他拿出積蓄,與五名創業夥伴在自家公寓創辦了土豆網。

中國有三百多家視頻網站,不僅有優酷、土豆等民營視頻網站,還有中央電視台、中國電影集團等創建的視頻網站,經營模式已經從﹁免費觀看加廣告﹂逐步擴展到 ﹁收費觀看﹂。而王微的土豆網,在﹁免費觀看﹂的模式下,擁有超過九千八百萬的註冊用戶,每天平均有四萬部視頻上傳,土豆網到底是憑藉著什麼營運模式在市 場上生存?

曾是盜版影片猖獗的園地

根據中國艾瑞諮詢十月底所公布的最新數據顯示,二○一○年中國線上視頻廣告收入為人民幣二十九.一億元,同比增長一一四%,連續四年增長率超過一○○%, 艾瑞認為在未來的三年裡,線上視頻廣告還將保持五○%以上的高增長率。

在同樣都有提供電視劇、電影以及綜藝節目的視頻下,比較優酷網與土豆網網站的差異,優酷網打出的口號是﹁世界都在看﹂,側重影視和新聞資訊內容的建設;而 土豆網則是﹁每個人都是生活的導演﹂,相比其他視頻分享網站的媒體定位,土豆網原創視頻用戶占內容比率最高。

台灣電視劇﹁家有四千金﹂、﹁鍾無豔﹂、﹁偷心大聖PS男﹂;綜藝節目﹁康熙來了﹂、﹁國光幫幫忙﹂等在大陸走紅,都是靠土豆網的傳播力量,網站上頭還有 排行榜,台製戲劇在土豆網上的點閱次數,就是台劇在大陸有多夯的關鍵指標。例如﹁天下父母心﹂,在十一月十日,就創下一萬五千次的點閱紀錄。

儼然是中國YouTube的土豆網,曾經是盜版影片猖獗的園地,也是台劇未正式在大陸開播,觀眾就先睹為快的收視率破壞王。網友所上傳的影片中,很多是截 取自好萊塢電影、港台電視劇的盜版;○八年五月,土豆網因電影﹁瘋狂的石頭﹂侵權案,一審被判處立即刪除影片,並賠償享有電影網路播映版權的公司人民幣五 萬元。

為了避免侵權的情況再度發生,○八年起,土豆網開始購買台灣電視劇或綜藝節目播映版權,一來減少侵權疑慮,二來賺取分銷版權的代理費用。像台灣三立、香港 TVB,在自製戲劇出售給大陸電視台上檔播映前,就已經同步和土豆網簽約。

自製戲劇向台灣取經

從盜版影片流竄的網路平台,轉進成為偶像劇的首映平台,去年土豆網與中影集團聯合打造推理探案劇﹁Mr.雷﹂。今年年初王微更來台拜訪各大節目製作公司和 電視台,最後選定與三立電視合作拍攝﹁歡迎愛光臨﹂偶像劇,已在十一月正式上線播出。海外版權更分銷到香港、台灣、新加坡、馬來西亞、日本等十多個國家和 地區。

﹁我們終於找到一個好老師。﹂王微笑著說,在台灣的電視製作團隊,協助傳授土豆網拍攝,行銷手法從最初的策畫到最終播映、廣宣,對土豆團隊都是全新的體 驗,觀眾反應相當熱烈,﹁覺得土豆拍得挺像回事的。﹂王微自豪地表示。

至於外界對於自製戲劇卻需要花到一集人民幣五十萬元費用,王微指出,行銷費用與預算都在裡頭。透過廣告植入和品牌贊助的方式,土豆網已收回十二集人民幣六 百萬元的投資成本。在他的想法裡,土豆網不能只甘於做個分銷商,內容自產自銷,才是土豆網未來的發展方向。

行銷費低、回收快、廣告吸力強,使得土豆網自製戲劇未來可能威脅電視台地位。﹁我不知道為什麼老是被講轉型。﹂王微收起微笑,他認為土豆網的發展,一直都 是有計畫地在進行。王微解釋,像透過引進獨家授權的正版影視作品,就是所謂的﹁Hulu模式﹂︵Hulu為美國著名視頻網站,與全美許多電視台及電影公司 達成協定,透過授權方式免費提供使用者視頻資源︶,再通過其他視頻網站分銷。

由於很大一部分的外來節目不能在中國電視上播出,因此網上節目成了很好的管道,中國的網民習慣在網站上收看電影或是綜藝節目,這與台灣和美國網民的習慣有 很大的不同。

長期關注台灣及中國網路科技動態,曾任台灣新浪網站總監,現任嘉豐資本投資合夥人黃紹麟指出,自製戲劇所產生的收入會隨著戲劇本身是否走紅而波動,這對一 家網路公司來說,並非穩定的收入。網上戲劇是否能威脅傳統電視很難說,但從中國網民收視群眾的數量來看,還是有機會,﹁主要還在戲劇本身到底能不能吸引 人。﹂黃紹麟說。

﹁實際上我們是朝YouTube+Hulu+HBO︵上載分享+正版授權+原創影片︶綜合模式走。﹂王微說。未來土豆網若是上市,不僅朝著王微的終極目標 邁進一大步,土豆網更有機會成為中國的視頻網一哥。

王微

出生:1974年

現職:土豆網創辦人兼CEO 學歷:歐洲工商管理學院MBA 約翰霍普金斯大學電腦碩士經歷:德國貝塔斯曼線上中國區執行總裁美國休斯衛星公司開發經理

土豆網

成立時間:2005年

負責人:張曉運

資本額:人民幣5000萬元主要業務:提供網路視頻、電影、電視劇、音樂

2010年前三季營收:

人民幣1.14億元


靠臺 臺灣 灣軟 實力 邁向 中國 網路 視頻 一哥 土豆 洗刷 山寨 籌備 赴美 上市
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土豆网背后的夫妻恩怨 东方愚

http://ibengua.blogbus.com/logs/85528310.html

 

南方周末记者 张华、舒眉  发自广州、北京  

 “男人这种动物最喜欢讲义气二字,为了利益什么的就最不讲义气。”

这是2010年11月10日,中国最大视频网站之一土豆网创始人兼CEO王微前妻、上海电视台女主播杨蕾发表的一条新浪微博。

这是不同寻常的一天。这一天,上海徐汇区人民法院,就杨蕾之前提出的离婚财产分割诉讼采取了行动,冻结了王微名下三家公司的股权,其中包括其所持有的上海全土豆科技有限公司的95%的股份。

而此前一天,土豆网刚刚向美国证券交易委员会(SEC)递交了上市申请,拟以红筹形式赴纳斯达克上市(简称土豆控股,代码TUDO),最多融资1.2亿美元。

这令王微始料不及。因为全土豆公司持有土豆网的《增值电信业务经营许可证》和《网络传播视听节目许可证》,是土豆控股旗下至关重要的内资公司;

杨蕾知道这场诉讼以及公开他和王微之间的恩怨意味着什么。她有些心烦意乱,这一天几乎全部的时间都泡在网上,仅微博就发布了28条。在后来接受南方周末记者专访时,她同样是这种状态,这厢感慨现在不少的商业英雄“懦弱无知”,那厢又不时反省自己的强势。

而王微方面则一边对南方周末记者声称这场诉讼是场“阴谋”,一边紧锣密鼓地展开了包括反保全在内的“营救”措施。

王微和杨蕾之间到底发生了什么?土豆网上市是否存有悬念?这是一场混杂着利益和感情的战争,扑朔迷离。

 

 

“上上签”和“本命年劫难”
    投资圈有个段子,说这些视频网站的一些投资人曾分别找“八字先生”给自己看中的猎物算过命,结果上上上签,意思是上市无阻。

中国的视频网站正掀起上市热潮。继今年8月酷六网在海外借壳上市和乐视网于A股创业板上市后,土豆网和优酷网也于11月先后向SEC提交申请,拟分 别于纳斯达克和纽交所上市。投资圈有个段子,说这些视频网站的一些投资人曾分别找“八字先生”给自己看中的猎物算过命,结果上上上签,意思是上市无阻。

王微现在遇到的诉讼麻烦,被他的一些朋友半玩笑半认真地说成是其本命年 “必须经历的劫难”。他今年36岁,福州人,高中毕业赴美读书,先后拿到经济学学士和计算机硕士学位,之后到法国读了个MBA,2002年回到上海,开过 一家咨询公司,做时间很短,随后进入贝塔斯曼集团,并任贝塔斯曼在线(BOL)中国执行总裁,2005年重新创业,创办土豆网,当起自己生活的“导演”。

土豆网五内年获得了五次注资,募资额为1.35亿美元(超过9亿元人民币),最近一次便是今年8月,即王微36岁生日之后不久,获得淡马锡、凯欣亚 洲、IDG、纪源资本、General Catalyst共5000万美元的投资。就像王微曾写过的一本小说的名字《等待夏天》一样,这一轮融资,就像一场及时雨,使他感觉土豆网上市不是梦── 要知道,今年二季度土豆网亏损额超过了4500万元,亏损额同比扩大了43%。

果不其然,今年3季度,土豆网的亏损额骤降为516万元,来到了盈利的临界点。王微很是兴奋。9月底,他去了一趟澳大利亚,还到悉尼歌剧院饶有兴致 地看了一场莫扎特歌剧,并称这是“肯定能记住的一件事”。国庆假期他呆在台北,回上海时IDG创投合伙人毛丞宇夫妇,三人又谈论起台北的宜居……

而就在10月中下旬,和王微于今年3月26日正式离婚的妻子杨蕾,正向上海徐汇区法院提起诉讼,要求分割王微名下三家公司的财产,其中包括土豆网的“大脑”──上海全土豆公司。

杨蕾和王微于2007年8月19日结婚,二人虽然低调,但其结合还是引起了相当的关注──前者是上海电视台的女主播,后者是中国视频网站先锋之一,且在这一年的4月,土豆网刚完成第三轮1900万元的融资。

但这份婚姻存续时间之短出乎人们意料。王杨二人婚后十个月后即分居,而据杨蕾的一位密友称,王微在与她结婚一周年正式提出离婚。在与杨结合之前,王微曾有过一次婚姻经历。

不过,直到11月1日,这场诉讼才被徐汇区人民法院正式受理立案。据杨的律师张震方称,这是由于之前他们“向法院提交的材料不够齐全”。

而这个时候,王微团队正紧锣密鼓地筹备向美国SEC提交IPO(首次公开募股)申请事宜。

王微和杨蕾是如何一步步从夫妻演变成“敌人”的呢?

 

“王微说我关心土豆网胜过关心他”
    王微向她推荐看乔治·奥威尔的乌托邦小说《1984》,然后两人就小说展开讨论。“他爱一切美的东西,”杨蕾说,“不过在征服之后,会继续寻找……”

杨蕾现在是上海电视台的一位节目主持人,本科毕业于北京广播学院(现中国传媒大学)播音系,后于复旦大学新闻学院获得硕士学位。王微是在2006年 初杨蕾大学同学的一次聚会中和其相识的。此时的王微的土豆网刚刚拿到第一轮风投──IDG的50万美元不久,正急于打开局面,特别是结交一些媒体圈的朋 友。

据和王杨二人均为熟识的一位人士称,他们似乎有一种相见恨晚的感觉,一来,二人均喜欢旅行,二来,两人都是文艺青年,在王微的小说《等待夏天》之前,杨蕾出版过一本成长日记性质的情感小书,名为《幸福只差一点点》。

两人在这一年的5月即结伴到缅甸旅行。在缅甸期间,王微的土豆网拿到了第二轮风投──来自IDG、纪源资本和集富亚洲的850万美元。一年后,即土 豆网第三轮融资完成不久,王微在西藏向杨蕾求婚,拿一元的人民币纸币围在杨蕾的手指上,直至不久后在香港补买了一颗蒂芙尼的钻戒。这一年的七夕,他们正式 结合。

婚后他们在文艺上的志趣依然投机。杨蕾向南方周末记者回忆称,彼时王微向她推荐看乔治·奥威尔的乌托邦小说《1984》,然后两人就小说展开讨论。“他爱一切美的东西,”杨蕾说,“不过在征服之后,会继续寻找……”

他们在事业上一开始也为朋友们所艳羡,认为可相互提携,至少为彼此提供“智力支持”。但朋友们很快发现他们并非如想象中一样默契。两者的个性太过鲜明,很多时候很难调和。

尽管杨蕾浸淫传统媒体多年,积累了一定的人脉,对政策的灵活度和底线有一定的把握,有时会让王微在土豆网运营中加以参考或借鉴──特别是对一些关键 资源的介绍或对一些敏感话题的拿捏。然而,王微身上充斥着个人英雄主义的情怀,他想用自己独有的方式征服、颠覆原来的“世界秩序”;他的一位朋友对其的评 价是“顽固分子,不达目的誓不罢休”,这和杨蕾对其的评价“典型的金牛座、很多个金牛”不谋而合──在星座爱好者眼中,金牛是偏执的代名词。事实上王微也 曾以“无知者无畏”来自我解嘲。但在大多数情形下,就算他最后听从了杨蕾的建议,内心的不舒服并不会就此消停,而对自己的妥协感到可叹。

2008年汶川地震时,在“全国默哀日”期间,全国所有的娱乐节目和活动被要求暂停。对于视频网站的搜索引擎是否有必要关停,其实是个较难界定的话 题。行业内都在互相观望。杨蕾建议王微关掉土豆网的搜索引擎,而王微说未必要抢先,看看形势再说。最后的结果是王微听取了杨蕾的建议。

而王微的另一位朋友在接受南方周末记者采访时称,很多时候,王微逆反的不是杨蕾建议的内容,而是给出建议的方式,“她比较直接,说话语气较重,而王微自尊心向来较强,所以未必能够接受。”

这一点在杨蕾给予了默认。11月17日她在微博上写道,“我以前有个毛病,就是喜欢责怪别人:‘你怎么……’这是我25岁之前不是太讨人喜欢的地方…现在也没有完全改完,其实每当想指责时,应该想想对方是不是也有难处。”

不过杨蕾很是不解的一点是,在她和王微分开时,王微说她“关心土豆网胜过关心我”。

两人之间的矛盾日积月累。王微最终于2008年8月中旬提出离婚。在他们实质婚姻不到一年的时间里,王微的土豆网完成了第四轮融资,即2008年4 月来自凯欣亚洲、洛克菲勒财团旗下Enrick创投、IDG和纪源资本的近5700万美元,这也是迄今为止土豆网获得的五轮融资中数目最大的一笔。而在王 微提出离婚之前,坊间曾传称他和一位知名祖籍上海的美籍华裔芭蕾舞演员关系甚密。

在杨蕾提起诉讼之前,婚姻危机似乎丝毫来影响王微事业上的长足发展。这一方面是他的个性使然,另一方面,也与他所在的产业领域有关──热钱过多,泡沫过大──视频网站一直被坊间称为超级烧钱的一个行业,却引得无数风投趋之若鹜。

一直到今年3月他们才正式离婚,这是法院判决的结果。而在此之前,王微曾支付给杨蕾10万元人民币。不过,到这场离婚马拉松快到结束时,二人几乎彻底死破脸皮。这成为杨蕾决定提起财产分割诉讼的一个重要导火索。

 

 

“我们认为这是一场阴谋”
    土豆网的上述中层在接受采访时只是笼统地提及上述200万元等评估后的资产数目,而对“冻结股权”的说法非常忌讳──尽管这只是全土豆而非土豆控股的股权。

这一诉讼最终于今年11月1日,即土豆网上市冲刺前夕被上海徐汇区法院受理。南方周末记者多次联系王微本人,他都不予回复,不过在评估采访要求后,王微通过土豆网一位中层向本报发声。

“如果SEC要求我们披露这方面的信息,我们一定会全力配合。”这位人士称,“杨蕾为什么不在土豆网上市之后提起财产分割诉讼呢,这样对她自己也更有利啊…我们认为这是一场阴谋。”

而杨蕾方面对此的回应是,婚姻法规定相关诉讼要在离婚之后一年内提起。也就是说,她不确定明年3月之前土豆网是否会成功上市。

王微的腾讯微博最后一次更新是11月2日,“土豆出的‘欢迎爱光临’(号称中国首部网络自制偶像剧),街边的音像店居然到处开卖了,不知道他们从哪 里搞到的全部剧集,”王微写道,“店主们自制海报市场认可,下回得请店主们把标题标得清楚下,是‘土豆年度偶像剧’而非‘台湾年度偶像剧’。”

他的口吻中流露出兴奋感,他对借助上市这一“超级助推器”后的土豆网前景寄予厚望。

一周后的11月9日(美国时间11月8日),土豆网正式向SEC提交了监管文件;文件显示它是以在开曼群岛注册的土豆控股为上市主体,主承销商是瑞士信贷和德意志银行,拟在纳斯达克最多募资1.2亿美元。

引人注目的是,由于此前经过了多轮募资,王微所持有的土豆控股的股份不断被稀释,如今持股比例仅为13.4%。

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不过,王微占股95%,注册资本金为5000万元的上海全土豆公司,把持着土豆网增值电信和网络视听两大业务许可证的公司,是土豆网架构中关键的一环。

王微去年底提出的“全土豆计划”包括六大版块,分别为播客运营计划、热点频道计划、内容正版化计划、摄线计划、整合营销项目计划和土豆自制剧计划。他的目标是未来扩展成一家传媒集团。

然而,还没等王微换口气,该来的还是来了。据张震方助手称,11月10日,上海徐汇区法院冻结了王微所持三家公司的股份,其中包括全土豆公司全部的 95%的股份(4750万股)。而由于土豆网截止今年3季度仍未实现盈利,实际上是“负资产”,三家公司评估后的诉讼标的最终定为500万元,其中所持全 土豆公司的股份评估价值为200万元。

有意思的是,土豆网的上述中层在接受采访时只是笼统地提及上述200万元等评估后的资产数目,而对“冻结股权”的说法非常忌讳──尽管这只是全土豆 而非土豆控股的股权。“就算没有进行解冻,”被评为“全美最受欢迎的共同基金机构”之一的道奇·考克斯(Dodge & Cox)一位人士对南方周末记者称,“也未必会导致其上市失败,但有可能会延缓其上市进程。”

但王微显然难以容忍节外生枝的情况出现。据悉,截至本报记者发稿时,他认为积极斡旋,希望能够反保全。如果得以实现,则意味着,他可能会拿出高于500万元的现金,来置换先前被冻结的股权。

王微就像一位神勇的阿凡达,任何人阻挡不了他的翱翔梦,而土豆网就是他的“魅影坐骑”。不过,熟悉王微的另一位人士称,实际上王微内心一直有一种不安全感──表面豪放,内心却非常敏感,“这和他的成长经历有关,他从没见过他的父亲笑过。”

(本文发表时有删节)

 

 

观察上市公司高管离婚之烦恼

文/东方愚

就在土豆网创始人兼CEO王微和女主播杨蕾结伴到缅甸旅行、奠定感情基础的2006年5月初,知名企业家、TCL集团董事长李东生和他现任妻子魏雪正在北京的中国大饭店举行婚礼,有人称之为“中国企业界最具影响力的婚礼”。

而在王杨二人走进婚姻殿堂的2007年8月,李东生正成为众财经媒体的一枚“娱乐明星”,这源于TCL发布的中报显示,其前十大股东中,有一名新进 股东,名叫洪燕芬,持股量约2400万股。巧合的是,中报显示,李东生减持了约2440万股。按此间TCL的股价计,这部分股权的市值约1.2亿元人民 币。财报称减持原因为“非交易过户”。

洪是李东生的前妻。显然,这是在进行财产分割。

不过,王微和杨蕾离婚后遭财产分割诉讼,与李东生的情形完全不同,因为TCL 2004年已经上市,他要做的只是减持股份、披露信息。而王微创办的土豆网正值上市前夜,遇到 “家丑”外扬,唯恐夜长梦多。

如果说王微现在的麻烦是本命年之宿命的话,李东生当年的股权转让则属“知天命”之举了──2007年他正好50岁。且就在这一年的5月,TCL因连 续两年巨亏(2005年和2006年分别亏损3.2亿元和19.3亿元),其在深交所挂牌的股票“TCL集团”被ST处理,正式被给予退市风险警示;7 月,在《福布斯》(中文版)“中国上市公司(主要指民营上市公司)最差老板”名单中,李东生赫然在列,名居第6名。

对于财经界的“减持偿妻”现象,李东生不是第一个,也不是最后一个——香港上市公司润迅通信国际前副主席杨军比如今的王微还要尴尬,他于2006年 与妻子马琳分别在深圳及香港两地申请离婚,深圳法院裁定两人只需平分3200万元人民币,然后之后香港家事法庭却判两人须平分约8亿香港资产身家,杨军不 服提起上诉,一直到去年6月,香港法庭才同意按照深圳的结果进行判决。

去年10月中旬,A股上市的北京银行副行长赵瑞安减持了20万股公司股份。细心的人发现了其中的“不对劲”:因为北京银行三季度财报披露的预约时间是10月底,按照相关规定,定期财报发布前30天高管不得增持或减持公司股份的。

到底怎么回事?北京银行另一位高管随后出来澄清称,“确定地说,赵瑞安既没有减持,更没有违规减持,而是财产分割……”

质疑者顿时恍然大悟,原来又是在闹离婚!

对于财经界的“减持偿妻”现象,李东生不是第一个,也不是最后一个——2009年10月中旬,A股上市的北京银行副行长赵瑞安减持了20万股公司股 份。细心的人发现了其中的“不对劲”,因为北京银行三季度财报披露的预约时间是10月底,按照相关规定,定期财报发布前30天高管不得增持或减持公司股份 的。

到底怎么回事?北京银行另一位高管很快出来发话了,“确定地说,赵瑞安既没有减持,更没有违规减持,而是财产分割……”质疑者顿时恍然大悟,原来又是离婚惹的祸!

俗话说男人的两大追求是金钱和女人,书面语称作事业和爱情,对于上市公司或准上市公司高管们来说,在两者之间做出抉择或权衡,确实是一件伤脑筋的 事。而作为我们局外人来说,更难对其中的是非屈直做出判断。但反过来说,没有一个富豪或企业家不希望自己婚姻幸福的。今年6月我到深圳采访李东生时,他刚 刚陪同一位国家领导人从国外访问回来,席间亲睹他与妻子魏雪的和睦与恩爱,甚是祝福他们。

美国有位社会调查研究专家和家叫托马斯•J•斯坦利,他从1973年开始致力于美国富人生态的研究,他在著写《百万富翁的智慧》一书时,对美国 1300多位百万富翁进行调研,得出的成功秘诀是良好的信用、自我约束力、善于交际、勤勉、有贤内助的支持;调研结果同时也表明,婚姻和事业是成正相关 的,80%的事业成功和永续的人一生没有离婚,那些离婚后开创个人事业的人,第二次婚姻也会维持在十年到二十年以上。

斯坦利的研究成果,同样适用于中国企业界吗?王微显然不在此列。


土豆 背後 夫妻 恩怨 東方
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土豆網重新提交修訂版SEC文件 重啟上市進程

http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-29/3NMDAwMDIzNTc3NQ.html

綜合媒體報導,北京時間4月29日,土豆網向美國證券交易委員會(SEC)重新提交了最新修訂版招股說明書F1文件,重新啟動上市進程。重新修訂的招股書主要對風險因素和相關數據等進行了更新。

去年11月,土豆網向SEC遞交IPO申請,後因土豆網創始人王微深陷與前妻楊蕾的財產分割糾紛,其上市計劃再無進展。

在土豆網提交的修訂版文件中也對其與前妻楊蕾的財產糾紛進行描述,楊蕾要求獲得王微持有的全土豆(土豆網上市主體)股權的76%,法院已經限制王微轉移、處置他所持有的全土豆的38%的股份。

土豆網還在修訂的文件中披露,到2010年年底,土豆網已擁有7820萬註冊用戶,每日平均視頻上傳數量已經從2007年的1.6萬個增加到了2010年的4萬個。

正望諮詢CEO呂伯望認為,土豆網此次提交修訂版本的招股說明書文件是其上市進行中較為關鍵的一步,意味著土豆的上市步伐加快,或將在近期一段時間完成。亦有相關投行人士表示,土豆網應該會在5月份上市。

此外,其招股說明書未披露ADS(美國存托股票)的發行數量、發行價區間及與普通股的折算比例。

2010年11月15日,土豆網向SEC提交的招股說明書顯示,該公司擬赴納斯達克上市,計劃募集1.2億美元,股票代碼為TUDO。作為董事會主席暨CEO的王微持股13.4%。王微成立的家庭基金First Easy Group持股12.4%。


土豆 重新 提交 修訂版 修訂 SEC 文件 重啟 上市 進程
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訴訟成土豆網重啟上市最大攔路虎

http://www.yicai.com/news/2011/05/760582.html

隔5個月之後,土豆網重啟上市的進程。美國當地時間4月28日,土豆網重新向美國證券交易委員會(SEC)提交上市申請。修改後的招股書顯示,土豆網創始人兼CEO王微的離婚訴訟仍可能影響上市的進程,而近半年激增的侵權案件,也給土豆網的上市之路蒙上一層陰影。

去年11月,趕在競爭對手優酷網之前,土豆網搶先一步向SEC提交了招股書,但隨後因王微捲入了一場和前妻楊蕾的財產分割糾紛,而使上市進程再無進 展。在此次修訂後的招股說明書中,首次提及了王微與楊蕾之間的離婚訴訟對土豆網的風險,稱楊蕾要求獲得王微持有的全土豆(土豆網上市主體)股份中的 76%,法院已經限制王微轉移、處置他所持有的全土豆的38%的股份。法院並未明確限制令的期限,但根據中國法律程序,保全時間最長不超過兩年。這也意味 著土豆網上市仍具有不確定性。

值得注意的是,除了財產糾紛之外,在重新提交的SEC文件中,土豆網還提到,在2010年12月,土豆網收到包含二十世紀福克斯公司、派拉蒙、華納 兄弟、維亞康姆、環球城市製片公司等美國影視公司發來的聯名信,告知土豆網存在侵權問題,這封信並沒有明確指出侵權行為或由此遭受的損失。外界稱,五大影 視巨頭的聯名指責可能是土豆網推遲上市的另一個重要因素。

土豆網在風險提示中表示:「我們無法向你們保證這些娛樂公司不會起訴我們,這種訴訟既耗時又投入巨大,其結果始終存在不確定性。如果這些內容擁有者最終勝訴,由此產生的責任或許會對我們的業務、財務狀況和運營業績都產生重大衝擊。」

版權問題一直是視頻網站揮之不去的陰影。對於視頻網站而言,熱門影視劇動輒上百萬、千萬的點擊量,很容易通過廣告轉變為巨大的現金流。為減小上市的風險,此前土豆與優酷已大量刪除無版權內容,特別集中在歐美電視劇和國內熱播劇,並嚴格審核網友上傳視頻內容。

不過,土豆網最新披露的截至2011年3月31日的版權侵權案件情況顯示:土豆網在此之前共收到362起侵權案件,其中318起已經解決,44起仍 在解決中。已解決的案件中,土豆網有超過半數(160起)敗訴,賠償金額從3000元到5萬元不等,僅贏了16起,62起和解,80起原告撤訴。

對比土豆網首次遞交招股書披露的侵權案件情況,截至2010年11月4日共收到280起侵權案件,已完結221起,其中91起敗訴,13起勝訴,61起和解,56起原告撤訴。

也就是說,在土豆網前後兩次遞交上市申請的五個月時間裡,土豆網的侵權案件數量增加80多起。其中,土豆敗訴案件的比例也由去年披露的27%上升至50%,將近翻一番。

「基於用戶分享的UGC模式注定了視頻網站很難規避版權方面的風險。」易觀國際分析師唐亦之認為,視頻網站需要在擴展版權的購買能力和技術手段兩方 面加強對於版權內容的監管。另有業界人士表示,不排除因為土豆網計劃上市,一些影視內容公司或競爭對手把版權的焦點轉移到土豆身上,造成侵權案件集中爆 發。

此外,土豆網最新招股說明書對之前的部分運營數據也進行了修訂。文件顯示,土豆網2008年營收為2622萬元,2009年營收為8915萬 元;2010年營收為2.86億元。盈利方面,土豆網2010年全年淨虧損3.474億元;2008年、2009年淨虧損分別為2.216億元和 1.448億元。對比土豆網之前公佈的數據不難發現,土豆網將2008年、2009年營收有所調低。而王微的持股比例也有所下降,從原來的13.4%將至 12.7%,下降0.7個百分點。

對於土豆網來說,五個月的時間不算短。這段時間裡,優酷已經上市,視頻網站PPTV融資2.5億美元,百度奇藝與搜狐視頻正在迎頭趕上。唐亦之表示:「土豆再次啟動上市對它重振軍心有著積極的作用,但視頻網站的競爭已經變得更加激烈。」


訴訟 土豆 重啟 上市 最大 攔路虎 攔路
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迅雷IPO折戟推倒多米諾 土豆網58同城臨陣收韁

http://news.imeigu.com/a/1311717421389.html

變現窗口短暫關閉,中國概念股赴美上市最早9月重啟

美國資本市場上,5月的暴跌結束了中國概念股自去年12月以來的猛烈漲勢。中國概念股赴美IPO之路,由於迅雷、盛大文學的雙雙折戟,宣告了中國企業赴美上市窗口進入短期關閉期。

作為本輪上市先鋒隊的迅雷和盛大文學剎羽而歸,背後一連串的隊伍土豆網、58同城、趕集網、開心網……不得不停下腳步。經緯創投合夥人張穎感嘆道: 「中國互聯網公司美國上市這買賣最近沒戲了!」有PE界人士向南都記者表示:「變現窗口關閉、二級市場冷卻,已經促使一級市場的融資進入膠著狀態。」

不一樣的命運

優酷CEO古永鏗曾經說過:「優酷上市的盛景,其它公司很難複製,需要天時、地利、人和。」儘管有默多克、李開復等名人護航、有實現贏利的財務報表,但同樣擁有視頻概念的迅雷終究沒有複製優酷上市的盛景。

2011年7月21日,原定登陸納斯達克的迅雷,在最後一刻宣佈因美國股票市場狀況不佳再度推遲IPO時間。就在同一天,原訂月底赴紐交所上市的盛大文學也宣佈暫停IPO。

這一天,迅雷員工收到C E O鄒勝龍來自美國的郵件,郵件提到由於中南融通等事件,美國投資者對中國上市公司心存疑慮,長線基金看低中國的價值,在這樣的環境下上市不能體現迅雷價值,公司決定延期上市,如果環境改善,可以隨時啟動。

就在半年多前,以虧損報表上市的優酷,贏得了投資者的追捧,IP O首日上漲161 .25%,在承銷商行使超額認購下募資逾2億美元,成為2010年美國IP O表現最好的股票,而且是2005年以來最佳IPO表現個股。半年之間,優酷已通過二次增發再募資6億美元,其中4億美元為公司增發新股融資。

相對而言,自2009年即實現盈利的迅雷則落寞許多。迅雷今年6月9日初次提交上市申請,擬融資最多2億美元資金,但7月再次提交修改後的招股書, 迅雷已將IPO區間價定於14-16美元時,按照中間價位計算預計融資規模為1 .125億美元,縮減一半。一直到7月20日,原訂於當晚IP O的迅雷,最終決定將IPO推遲一天。消息傳出,IPO將發行價區間由14-16美元下調至12-14美元,A D S發行量從760萬份減少至600萬份,按13美元的中間價計算融資額約為7800萬美元。該融資額較最初的2億美元下降了近三分之二。

迅雷最終還是停下了IP O的腳步。迅雷副總裁王珊娜在接受南都記者採訪時表示:「因為美國股市市場狀況不佳,對中國概念股看低,迅雷自身應該有的價值無法釋放體現。故公司決定延期公開市場募資,等待時機。」

中概股溢價消散

迅雷選擇「逆流而上」並非無因。儘管外有美國悲觀的經濟數據,內有中概股財務造假醜聞,但從6月底開始,中國概念股的下跌勢頭曾經放緩。從個股上看,6月初上市,曾將發行價調至區間下限仍出現破發的淘米網,股價至7月已經較發行價上升60%,給市場帶來激勵作用。

但這種勢頭並未延續至IP O認購市場,市場一度傳出迅雷認購額不足一倍。

對於眼下中概股的市況,王珊娜認為:「對於中國互聯網企業,目前的美國股市的確不是一個好的時機。優質的企業,在滿足不了公司價值釋放的前提下,會採取暫時觀望的態度。」

ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟在向南都記者表示,從資金面上看,迅雷在IP O過程中不斷縮減融資規模並降低發行價,實際上反映了市場的謹慎態度。「目前美國的資金面並不如去年下半年那麼寬裕,國內經濟也面臨失業率、政府債務等問 題;而且機構投資者的投資經理多開始在七八月休假,導致交易謹慎不太活躍。」

另一方面,李瑋棟認為,2010年9月開始的上市潮,已經在不到一年的時間內向華爾街輸送了了39家公司,投資者也因此有更大選擇和比較的餘地。 「此前因中國概念股稀缺而導致的溢價也開始逐漸消散,後續上市的中國公司,商業模式或業務規模令人為之一振的並不多,市場興趣不大也就理所應當。」除此之 外,阿里巴巴引發的V IE (協議控制)合法性之爭,部分借殼上市中國公司的財務造假醜聞,都影響到美國資本市場對中國概念股的估值判斷。

事實上,從數據上看,以2010年10月中國B 2C第一股麥考林上市為界,目前在美上市已有5只出現破發,下跌幅度均超過20%。(見表格)剛剛完成上市的鳳凰新媒體的C O O李亞認為,大批基金經理過去12個月認購的中概股IP O遭遇巨虧,從內部投資決策流程看,不怕錯過一兩個高盈利高增長的新股,沒有動機冒險而遭遇新虧損與質疑。

上市最快9月重啟

在2008-2009年的金融危機後,沉寂了一段時間的IPO市場重新被喚醒,中國概念股自去年下半年開始整體發力,進入2011年互聯網企業更出 現集中性的爆發趨勢。大部分的企業都渴望搭上這一艘資本快艇,即使在5月爆發東南融通等一系列醜聞後,盛大文學、迅雷、土豆網仍然紛紛站到了衝刺線上。盛 大文學、迅雷急流試水,被視作此番上市浪潮的風向標。

不過,在李瑋棟看來,「赴美上市的窗口期事實上早在人人上市之後就已經關閉了」。從數據上看,人人公司5月初上市,一度將發行價調高,並最終以IP O區間最高價14美元/股發行,上市首日上漲28 .64%,其後通過超額認購以8 .5億美元的募資紀錄創造了今年中國互聯網企業赴美IP O募資的新高,但之後上市的網秦、世紀佳緣、淘米均出現IP O首日破發。

李瑋棟認為,未來只有規模和市場份額足夠大、商業模式創新性充足的公司,比如凡客和京東,才可以像當年的噹噹和優酷一樣調動市場情緒,凡客如果在第四季度上市,有可能掀起再一波估值的上漲。

「資本市場對公司還是有不同的判斷,不會一竿子打翻一船人、把中概股全都列入黑名單。」他表示:「這一波低潮,跟當年的新浪搜狐有所不同,後者當時還沒找到主營業務,而現在上市的公司,主營業務與商業模式都很清晰,只不過其中有些面臨收入來源單一、成長存在瓶頸的問題。」

互聯網專家謝文也表示,從本質上看迅雷和盛大文學屬於細分市場的公司,並不是互聯網行業的主力軍,尚沒有形成具有競爭力的核心產品和廣闊的市場增長 空間。「企業並不需要流血上市。實現企業創新才是主要方向,例如F acebook通過創新實現高增長率,自然會獲得市場認可的投資價值。」

不過,即便企業的業績再亮麗,都必須繼續等待。因為按照慣例,美國資本市場每年8月都是一個休假期,機構投資者的基金經理在9月初才完成休假,李瑋 棟預計最快要到9月底10月初才會重啟上市流程。「當年搜房和鄉村基引領上市潮,基本就是在這個時間段。不過市場是否能夠真正回暖,具體還要看當時的資金 面和市場情緒。」

相關報導

VC/PE冷卻,企業估值降低

據ChinaVenture統計顯示,自搜房網在2010年9月上市至今,共有38家中國企業赴美上市,融資總規模達45 .57億美元。其中,有VC/PE背景的企業30家,融資總規模42 .64億美元,VC/PE背景企業IPO數量和融資規模佔比分別達79 .0%和93 .6%。

一位不願具名的風投人士向南都記者表示,IP O市場反映不佳,風投退出、變現途徑關閉,導致一級市場的融資進入膠著狀態。「近期,V C /P E出現成交下降,以及壓價的情況。」該人士表示:「對於美元基金來說,過去中國互聯網公司只要有穩定的用戶群,即使沒有清晰的盈利模式,也能獲得不錯的估 值。但如果IP O市場對此不認可,V C的投資思路就會發生變化,企業估值隨之降低,特別是一些需要通過燒錢,形成規模效應才能實現盈利的項目,比如團購。」

李瑋棟認為,低潮分為短期和長期,如果只是短期不會對V C、P E投資產生太大影響,無非是之前規劃好要上市退出的項目,需要推遲和觀望。「但如果是像次債危機之後長達1-2年的的低潮,資本市場的低迷將會對部分V C、P E造成嚴重影響,部分即將到期的基金,需要考慮通過其他的途徑將已投資的項目套現退出。」

南都記者謝睿 實習生陶江

迅雷 IPO 折戟 推倒 多米諾 多米 土豆 58 同城 臨陣 收韁
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優酷土豆合併之啟發

http://xueqiu.com/8689584849/21562458

對於優酷:廣告收入、流量市場份額提升  內容成本降低

優酷2011年Q4 淨收 入為人民幣3.930億元,同比增長103%;調整後淨虧損人民幣3410萬元,較2010年同期增長了435%。土豆網2011年Q4淨營收1.6億 元,同比增長69%;調整後淨虧損1.4億元人民幣,較去年同期淨虧損1500萬元,以及上一季度淨虧損5560萬元,虧損均擴大。


合 併前,優酷、土豆佔據中國網絡視頻市場廣告市場前兩名位置。合併後,兩家公司組成國內最大的視頻網站,與排名之後的搜狐、愛奇藝等網站間的差距將大幅拉 大。此外,實現整合後,雖然兩個網站仍將獨立運營,但第三方版權購買成本將大幅下降。(但根據土豆和樂視之前的合作規定,土豆網可在www.tudou.com的頁面上推廣樂視網擁有獨家網絡版權的內容,此合作並不適用於優酷平台。)而優酷土豆作為視頻老大老二合併以後,在某種程度上將減緩對版權資源的爭奪程度,從而使視頻上游一直以來的版權價格上漲得到些許緩解。


comScore數據顯示,2012年1月,優酷網視頻觀看率為21.8%,土豆為13.8%。艾瑞數據顯示,2011年Q1中國視頻網站在頁面有效瀏覽時長方面,優酷、土豆分別佔據 39.1%,20.3% 。合併後,優酷將佔據國內視頻瀏覽時長半數份額。


對於土豆:或不得已而為之  但可能為最佳選擇


土 豆目前雖為視頻行業老二,但近期和老大優酷差距拉大,和排名在其後的搜狐視頻等網站等差距縮小,處於較為尷尬的地位。2011年Q4,土豆的成本、尤其是 和新浪微博合作深化後,帶寬成本大增,而由於營收增速無法大幅提升,導致內容成本佔營收比重不降反升。投入增速超過營收增速,顯示出土豆增長乏力的一面。 合併後,土豆網在視頻行業的尷尬地位將得到扭轉,雙方將共同將視頻行業老大的門檻提高。


但這裡不得不插一句,前段時 日,優酷土豆因盜播問題紛爭不斷,上週王微又以視頻觀看率為例,言土豆網與優酷網的差距正在縮小。今日雙方合併消息傳出後,一些人將此理解為聯姻前的「煙 霧彈」。然而,王微在多年培育土豆、並幾經挫折將土豆送入資本市場不到一年的時間內,競甘願與對手以換股的形式合併,不免引發人聯想。


我 們或許可以從CEO的持股比例上多少找到些答案。土豆上市前曾進行過5輪融資,上市後,王微持股比例約為8.6%,所持投票權超過 25.4%。總的來 說,CEO持股比例較小,對公司的控制力相對較弱。加上土豆網近期虧損擴大、盈利難、再融資困難等一系列問題,合併是否能理解為不得已而為之之舉?但是合 併或許更多是資本層面考慮,可能是最佳選擇


對於整個行業:視頻整合潮開始的標誌?


優 酷和土豆兩家公司差不多同一時期成立、又幾乎同時開始邁向上市之路,兩家公司不僅在業務模式上沒有差異,在發展節奏上也頗為相似。合併後,視頻行業的整體 格局發生變化,強者更強,用古永鏘曾經說過的話就是:馬太效應將更加明顯,視頻進入門檻將更高。不僅如此,由於國內視頻行業同質化極為嚴重,無法為用戶提 供具有差異化的服務,用戶黏性較弱,因此,優酷土豆的合併很可能僅僅是行業整合的開端,可以預見到未來更大範圍的整合併購。


優酷 土豆 合併 啟發
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優酷土豆合併 看看視頻大佬們怎麼說

http://news.imeigu.com/a/1331547939168.html

(i美股訊)優酷和土豆今天共同宣佈雙方於3月11日簽訂最終協議,優酷和土豆將以100%換股的方式合併。根據協議條款, 合併後優酷股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約71.5%的股份,土豆股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約28.5%的股份。優酷土豆為中國第一 和第二大視頻網站,兩者的合併具有深遠意義,業內人士均對此發表各自看法:

迅雷CEO鄒勝龍:土豆選擇合併有資金和資本層面的原因。視頻行業短期盈利無望,持續燒錢,土豆現金儲備不足;資本市場整體狀況不佳,再融資困難, 對於土豆來說,被收購是一個比較好的選擇。且選擇優酷後,新公司將獲得流量上的競爭優勢。此次合併將成為視頻行業一次標誌性事件,年內會有更多的洗牌和併 購,「國內現在主流視頻網站不超過十家,後來進入的迅雷、搜狐視頻、奇藝都有流量或者資源支持,對這些網站不會有多大影響」。

PPTV公司CEO陶闖:土豆網流量增長緩慢,同時又面臨版權購買激烈競爭的市場現狀,現金吃緊,因此選擇與優酷網合併。合併對於優酷和土豆而言一 方面是好事,這樣他們少了視頻網站方面的競爭對手,另一方面,整合雙方團隊可能也面臨一定的風險,而這也對投資視頻網站的廣告主以及用戶不一定是好事。未 來一段時間,視頻界的合併還將繼續。

PPS公司CEO徐偉峰:優酷和土豆網合併後需要解決低毛利和現金少的問題。對於土豆而言,面臨了巨大的現金壓力,而優酷的現金相對充足,因此,土 豆選擇與優酷合併。不過,即便兩者合併後,仍然面臨了低毛利和現金的壓力,這是需要解決的。對於PPS而言,優酷土豆的合併是好事,因為這令市場上的競爭 對手再度減少。

樂視網COO劉弘:樂視網與土豆網共建的視頻合作平台,將繼續按照合同約定進行。根據合同約定,土豆網可在www.tudou.com的頁面上推廣 樂視網擁有獨家網絡版權的內容,此合作並不適用於優酷平台。網絡視頻行業的併購整合是行業大趨勢,優酷和土豆的合併,有利於整個行業的差異化發展,其他主 流視頻網站將獲得更多的市場份額和廣告投放。市場格局的變化將為快速成長的樂視網提供更廣闊的發展空間和更大的市場機會。

搜狐視頻COO劉春:不緊張

愛奇藝CEO龔宇:視頻公司的減少,將使成本較高的版權交易市場將得以控制,其他硬性成本,諸如服務器帶寬、人才的競爭也將會大幅縮減。視頻行業尚 未形成壟斷。優酷、土豆合併之後,中國網絡視頻市場格局突顯清晰,行業集中度提高。愛奇藝與優酷土豆品牌定位有明顯差異,公司將利用這些機會獲得更快發 展。

易凱資本CEO王冉:1, 易凱資本非常高興親身見證這一重大交易,也非常高興在這一過程中參與了土豆網的顧問工作。2,新一輪洗牌即將開始,最後這個行業將剩下不超過四個主要玩 家,交易後優酷土豆成為1/4的可能性終於超過50%。3,不要低估」騰百狐浪「的後勁,不要忽視電視那塊屏和用戶付費市場。

申音:優酷土豆合併,樂觀其成,想起曾經的HP康柏。「在這個世界上,沒有永遠的敵人,只有永恆的利益」。看法:1合併對雙方都好,但最大的推動和 獲益者是土豆股東。2視頻競爭從低維進入高維,不會再有獨立網站機會;3雙品牌不可能長期並存;4@王微 很可能尋找新的人生方向,古永鏘能夠把新公司帶入百億級。

(i美股整理編輯)

優酷 土豆 合併 看看 視頻 大佬 怎麼
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土豆曾獲5至6家公司報價 IDG投資收益率達14倍

http://news.imeigu.com/a/1331946780249.html

本報記者 姚博海 北京報導

資本圈中沒有永遠的敵人,在利益面前,曾經勢如水火的優酷網(下稱優酷)與土豆網(下稱土豆)重新走到了一起。只不過,作為曾經主角之一的王微更像是一個「傀儡」,在資本的操控下他與曾經的對手古永鏘「握手言和」。

3月12日,優酷與土豆同時召開會議宣佈合併一事,業內對於雙方的整合大多是讚美之詞。隱藏在其背後的「資本玩家」們卻被人們忽視。「資本圈其實很 小,優酷與土豆的合併更像是一次利益的互換。土豆的投資者們獲得了他們夢寐以求的高額收益,而優酷則穩固了行業第一的『寶座』,沒人會去關心王微的出 路。」前雅虎中國總經理謝文坦言。

資本輪盤上的棋子

3月12日,優酷與土豆合併的新聞讓互聯網界備感意外,但對於投資界而言,這只是一場早已謀劃好的「劇目」。「早在土豆上市之前,有關併購的消息在 資本圈就已經不是新聞了。據我所知,在它上市之後有5-6家公司都進行過報價,不過優酷的報價最終戰勝了競爭對手。」高原資本董事總經理涂鴻川介紹說。

在上市之前,土豆被併購的命運已經可以窺見端倪。公開資料顯示,自2005年上線至2011年8月上市時,土豆總虧損達到1.79億美元,儘管2007年上線的優酷在2010年12月上市時也虧損過億。但土豆上市用了7年時間,優酷只用4年。

一位接觸過土豆的PE投資人告訴記者,在因離婚糾紛而錯過2010年最佳的上市時機之後,王微事實上並不想在2011年選擇上市,但當時的情況已經 由不得他,土豆背後的投資方已經沒有耐心等下去。從2005年開始,土豆一共完成了5輪融資共獲得1.35億美元,加上2010年發行的2500萬美元的 可轉債及認股權證,土豆在上市之前一共融到1.6億美元。

但即使如此,土豆在上市前依然處於虧損狀態。作為其投資人,IDG已經等了7年,紀源資本等了6年,今日資本等了5年。「一隻美元基金在中國投資期 限通常為5-8年,這些投資方都已經進入或者即將進入基金清算期,來自於LP(有限合夥人,即基金的出資人)的壓力不言而喻,它們希望在土豆身上迅速套 現。」該投資人說。

誰在獲利?

公開資料顯示,在土豆完成IPO後,限售股東均為此前入股的各家VC/PE。此前投資金額最多的淡馬錫,以股權投資和可轉債及權證的方式共投入 5250萬美元,在IPO之前,其共持普通股1938.4萬股,按照土豆上市公告顯示的1ADS(美國存托股)=4普通股計算,淡馬錫上市後持有土豆 ADS股約為484.6萬股,對比土豆在納斯達克上市總股本2835.64萬股ADS,其在土豆上市後持股比例達到17.1%,持股成本約為2.71美元 /股。

值得關注的是,在土豆發佈公告前最後兩個交易日,股價連續兩天大幅上漲,3月9日報收於15.39美元/股。但在此前的30個交易日內,股價卻是下跌了4.11%。外媒曾報導說,優酷與土豆可能涉嫌內幕交易,將受到美國監管部門調查。

按照雙方協議,土豆的ADS將以每股兌換1.595股的優酷ADS方式實現退市;土豆所有已發行和流通中的A類普通股和B類普通股將退市,每股兌換成7.177股優酷A類普通股。

在併購之後,土豆股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約28.5%的股份。截至3月14日,土豆連續上漲,報收於39.9美元/股,優酷小幅下 跌,報收於28.79美元/股。如果按照併購協議價格計算,則淡馬錫併購後將擁有772.93萬股的優酷ADS。以截至3月14日優酷收盤價計算,淡馬錫 持股市值將達到2.22億,相比於此前5250萬的投資,收益率達3.23倍。而作為2005年首輪便參與投資的IDG中國,併購後所持優酷ADS市值將 達到1.29億,相對於此前850萬的投資,收益率將高達14.01倍。

資本的盛宴

併購公告發佈後,華興資本創始人兼首席執行官包凡便在微博上直指易凱資本CEO王冉冒認財務顧問身份。在兩人微博上演「口水仗」的背後,也反映出投資圈中誰都不想錯過這樣一次千載難逢的資本盛宴。

公告顯示,此次交易優酷的財務顧問為高盛(亞洲)、Allen & Company LLC與華興資本;摩根士丹利(亞洲)、瑞士信貸證券則擔任了土豆的財務顧問。值得一提的是,高盛此前曾是優酷上市的保薦人,而瑞士信貸則為土豆的保薦 人。兩家機構一進一出,獲利頗為可觀。

除了保薦機構,新浪同樣是此次併購的受益者。公告顯示,在土豆IPO之後,新浪共花費6640萬美元購入了9.05%的土豆股份,按照3月14日收盤價39.9美元/股計算,新浪賬面所持股本賬面市值達到1.02億,賬面浮盈達到3578萬美元。

「拋開行業共贏的普遍觀點,從資本角度來看,土豆背後的投資人在這宗交易中是最大受益者,土豆衝破重重阻礙赴美上市,但又快速退市,這種『慢進快退』的行為或將影響二級市場投資人對未來即將踏上同樣道路的中概股公司價值判斷。」清科集團研究員張亞男介紹說。

易觀國際統計顯示,截至2011年四季度,中國視頻網站的廣告收入份額中,優酷以21.8%排名第一,土豆13.7%排名第二,在合併之後,二者至少將佔據35.5%的市場份額。相比於第三名搜狐視頻的13.3%高出許多。

「與其它行業相比,視頻行業的第一名和後面的競爭者差距並沒有想像的那麼大,完全不具有壟斷的能力。」涂鴻川認為,從短期交易上來看,在土豆的投資者獲得高額收益的同時優酷投資者則將面臨一定風險。

土豆 曾獲 公司 報價 IDG 投資 收益率 收益 14
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PPS總裁徐偉峰:優酷土豆合併管理上難題最大

http://news.imeigu.com/a/1331719595122.html

(i美股訊)3月14日(週三)PPS總裁徐偉峰做客雪球,與大家就優酷土豆合併及視頻行業競爭格局等話題交流看法,以下為此次交流整理稿件。與徐偉峰先生交流,請直接@PPS徐偉峰

1.優酷、土豆合併後最大的難題來自管理

提 問:1)對於土豆來說,本次合併是主動出擊,還是無奈之舉?是經營業務上的需求,還是資本運作方面的被迫?2)二者的合併,是否涉嫌壟斷,在視頻分享這個 細分的領域,二者相加的市場份額遠過半,是否會對消費者權益形成威脅?3)獨立視頻網站與背靠大樹的搜狐視頻、奇異相鬥,是否出於下風?客戶端和網頁版、 點播與直播的領域重合度是否日漸提高,pps與優酷土豆必有一戰?

徐 偉峰:每一家公司在創立時都有自己的夢想,最後的合併往往是根據現實市場考量才做的決定。經營視頻公司,我們不斷強調的都是用戶,所以一直在服務體驗上追 求完美及差異。之前有人說,第三次世界大戰已經在中國視頻業悄然開打,我覺得這句話很貼切,視頻的市場戰爭一直存在,我們能做的是讓它更合理更和平。

提問:在您看來,優酷土豆合併後,面對的主要難題是什麼?

徐偉峰:管理上的難題會最大,包含人員上的、文化上的。

提問:請問徐總怎麼看優酷收購土豆,而不是收購奇藝,或其他視頻網站?

徐偉峰:細節不得而知,但是對於優酷來說,土豆還是一個具有威脅性的對手。

提問:我想優土合併本身代表了視頻行業對於絕對市場份額的一種追求,接下來,在PPS和PPTV以及風行這樣的客戶端視頻之間,是否會產生新的整合?您個人對PPS和PPTV(如果可能)的合併抱什麼樣的態度?

徐偉峰:同性質的合併其實困難很大,互補性較小,這一般來說都是最難得合併,土豆優酷面臨的困難就是這樣,短期內PPS不打算併購其他公司。

2.PPS 2009年已盈利 日均獨立用戶超3000萬

提問:是否能透露PPS目前日均訪問量、註冊用戶數量及用戶日訪問時長?

徐偉峰:根據艾瑞統計,PPS日均訪問獨立用戶已經超過三千萬。

提問:PPS有贏利的時間表了嗎?有2012年或者2013年上市的打算嗎?

徐偉峰:有,2009就已經盈利了。

提問:請問PPS有沒有自己的客廳計劃?拓展到客廳最大的難處是什麼?

徐偉峰:有,PPS在技術上已經完美實現了對於電視機終端的傳播,並且目前是中國市場上市場佔有率最高的技術提供方。

提問:請問PPS是否會和百視通、歌華有線這類公司合作,以便更順利進入消費者的客廳?

徐偉峰:已經合作了。

提問:PPS是否會走移動客戶端的路子?

徐偉峰:PPS目前針對主流移動終端例如iOS、Android系統都已經有APP運行,未來也會根據新的手機系統,不斷更新。移動終端是未來競爭的重點。

提問:我想知道貴公司在視頻直播方面有沒什麼下一步的規劃?

偉峰:PPS的版權購買一直是根據戰略,計劃性購買,對於內容採購我們必須先滿足大多數用戶需求,體育我們也會考慮在內。謝謝你的建議哦~

3.視頻客戶端相比視頻網站 用戶粘性更高寬帶成本更低

提問:您對視頻網站、視頻播放器客戶端兩種形式的產品,未來在國內視頻領域的地位怎樣看待?目前視頻網站似乎佔據了主流,相比而言,客戶端的優勢和特性體現在哪裡?

徐 偉峰:視頻網站在取得用戶的便利性上還是具有一定的優勢,更容易做推廣及市場活動,所以感覺上似乎佔領了主流。但是從數據上顯示,視頻播放客戶端播放每日 的用戶使用量跟視頻網站還是不相上下,視頻播放客戶端的優勢在於它是內容到達最短、最快路徑,擁有極強的黏著性及用戶使用時長,並且帶寬成本更低。從目前 已披露的數據看來,視頻網站的成本結構與利潤率根本無法與視頻播放客戶端相比。

提問:請問pps帶寬成本是否較網頁視頻節省很多?這方面技術優勢怎麼體現?

徐偉峰:是的,P2P相對於CDN,在抗擊突發流量的增長及網絡環境較差的地區的架構有絕對的優勢,具體會體現在帶寬成本上。

提問:看到你提到「視頻客戶端的用戶屬性與網頁端有很大差異,客戶端有特別的優勢」,請問是否能詳述客戶端相比網頁端的優勢在哪裡?

徐偉峰:一般會選擇客戶端的用戶,大多都是對網絡視頻有高度使用習慣的人,因此客戶端的用戶黏著度、忠誠度都較高,同時,對於高清畫質和流暢度的要求也相對較高。

提問:如何看待此次視頻行業併購浪潮之後的格局?視頻行業最後是否只留下3-4個玩家?

徐偉峰:很多人是這麼預測,最後戰場剩下多少人是由用戶決定的。我想最重要的還是各家是否穩健自己的步伐,看清方向,才能夠一步一步地走到最後。

4.版權市場已開始走向理性 付費市場前景看好

提問:請問徐總怎麼看待未來1-2年的版權市場?還有可能持續不斷的上漲嗎?PPS是否有囤積版權的預算?

徐偉峰:其實我們可以感覺到版權市場開始有走向理性的趨勢了。另外,PPS在版權的採購上一直都是有計劃性、戰略性的購買版權。

提問:身邊朋友,甚至包括業內的很多分不清PPS和PPTV,請問PPS如何增強差異化?和PPTV未來有沒向優酷土豆這樣啊的合併的空間?!

徐偉峰:差異化是每個視頻企業都應該做的事,我們也在這方面做了很大的努力。目前還沒有任何與其他視頻網站合併的計劃。

提問:中國由於版權保護力度不夠,導致「付費視頻」基本成為空話。請問您如何看待視頻付費市場的前景?

徐偉峰:告訴你一個好消息,其實PPS在付費用戶這兩年一直有明顯的成長,我們不要對中國版權保護意識失望哦。

提問:請問你覺得視頻行業什麼才是最重要的核心競爭力?是優酷這樣的流量,還是樂視這樣的版權?

徐偉峰:所有互聯網的服務,用戶是唯一價值。得用戶者得天下。

提問:文化產業的重中之重就是版權加內容,而不是傳播。你覺得視頻行業是這樣嗎?

徐偉峰:視頻行業絕對需要尊重版權和內容豐富性。

提問:對於視頻網站來說,收費和廣告那個更加靠譜?

徐偉峰:都靠譜,但是收費更需要獨特內容。

(雪球獨家稿件 轉載請註明出處)

PPS 總裁 徐偉 優酷 土豆 合併 管理 難題 最大
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優酷土豆:意外的婚禮

http://magazine.caixin.com/2012-03-16/100369124.html

 優酷和土豆宣佈合併的當天,一家業內排名前五的視頻網站緊急召開了管理層電話會議。

  「原來大家都以為是優酷和愛奇藝。現在的結果對我們來說是一件很糟糕的事。」3月12日深夜,這家網站高管在接受財新記者採訪時,語氣中仍難掩震驚和擔憂。

  作為目前中國互聯網視頻行業的「老大」和「老二」,優酷(NYSE: YOKU)與土豆(NASDAQ: TUDO)曾是「死磕」多年的宿敵。2012年3月12日,他們突然化敵為友,宣佈以100%換股的方式「合併」。優酷和土豆將在新公司中分別持有71.5%和28.5%的股份,土豆在收購中獲得了1倍以上溢價。

  其他仍在網絡視頻業血拼的企業最不願意看到的一場併購發生了。這或許並不像優酷的投資人說的那樣,可與當年分眾收購聚眾相比,因為網絡視頻的競 爭慘烈程度及市場分散度遠遠超過樓宇視頻,合併後的優酷土豆(新公司名——編者注)還沒有能力壟斷市場,但無疑將大大拉開與追趕者的差距。

  合併完成後,新公司將以14.70億元人民幣收入佔據35.5%左右的市場份額,比第二名高出22.2%。他們手握31.64億元現金,在瘋狂燒錢的視頻行業,這成為了競爭中的最大資本。

  交易得到了投資者的踴躍歡迎。交易宣佈後的兩天,土豆股價上漲156.53%,優酷的股價也上漲了27%。

  過去的幾年,視頻網站一直在燒錢,即使是收入和用戶規模領先的優酷和土豆也還沒到盈利點,卻同時有至少五家以上的有份量的競爭者:優酷、土豆、搜狐、百度愛奇藝、PPTV、樂視⋯⋯還有後來居上的騰訊。

  除了斥巨資搶購大劇版權、搶用戶、搶廣告,視頻網站有沒有其他出路?優酷與土豆的合併打開了投資者想像的窗口。多位投資業者和網絡視頻業界人士均認為,在這一領域,還將有更大的整合發生。

土豆同意了

  去年上半年,業內就普遍做出判斷:視頻網站將進入整合期。各種組合的談判——優酷與愛奇藝、優酷與土豆、土豆與愛奇藝都暗流湧動。但最終優酷和土豆的行動之快,還是令業界倍感突然。

  「實質性談判不到一個月。」一位參與此次交易的投資人士告訴財新記者。在這次交易中,土豆的首席財務顧問是摩根士丹利,高盛、華興資本和Allen&Co則代表優酷一方。

  在最近因市場冰凍行情而顯得冷清的互聯網業,這個價值11億美元的換股交易吸引了幾乎所有市場人士的眼球。交易規模超過了2005年阿里巴巴收 購雅虎中國的10億美元,也大大超過2006年分眾傳媒以3.25億美元收購聚眾傳媒。甚至有投行業者為了「誰是這次交易的正牌財務顧問」在網上惡語相 向。

  資本市場的激烈反應來自優酷對土豆的估值,根據換股比和宣佈收購前一個交易日(3月9日)的股價計算,土豆的市值是收購宣佈前3月9日市值的2.62倍。優酷相當於以近40美元/股的價格購買土豆,土豆的估值為11億美元。

  71.5%與28.5%的比例,意味著優酷的估值是土豆的2.5倍,優酷CEO古永鏘在分析師會議上稱這是公平的,「這符合兩家網站對合併後企 業貢獻的流量,包括用戶逗留時間和獨立用戶數量。確定估值最重要的指標是營收。優酷的日均獨立用戶是土豆的1.6倍,用戶逗留時間為2.4倍-2.5倍, 淨收入為1.7倍。」

  二級市場的反應對雙方投資者都是利好,即使像新浪這樣在土豆上市時和上市後分別以29美元和23.6美元買入的投資者也賬面浮盈數千萬美元。只有在優酷以每股48美元價格增發時進入的投資者還未解套。

  這場交易之所以令業界普遍震驚,不僅因為速度快,還因為此前圈內盛傳的併購並不是這兩家。百度旗下的視頻網站愛奇藝是關注的焦點,優酷和土豆都 曾接觸過愛奇藝,尋求併購的可能性。為了爭奪中國第一視頻網站的位置,優酷和土豆過去幾年一直在賽跑,在優酷搶先上市後雙方最近又為大片版權打起了口水 戰,所以在業內看來,這兩家公司的合併原本是最不可能的一種情況。2005年4月正式上線的土豆是中國最早創辦的視頻,現在也仍是優酷的最有力的競爭者之 一,居然在上市七個月後就放棄了對第一的爭奪,這令業界頗為意外。

  據財新記者瞭解,甚至就在幾個月前,土豆還推翻了與優酷合併的可能,選擇獨立上市。意外為何變成現實?在前述接近土豆的交易人士看來,外部市場環境有很大影響,「股東是在一個充滿很多不確定性的市場選擇了一個確定的結果」。

  他認為,市場的不確定性表現在幾方面,一是視頻網站的商業模式還有很多不確定性,是廣告還是付費來主導?怎麼賺錢?一方面是版權成本很高,另一 邊收入又沒有起來,整個視頻市場全年只有六七十億市場規模;二是監管方面也有很大不確定性,十八大之後,對視頻網站市場會如何監管,國有媒體和民營企業是 否會一視同仁?

  是繼續爭搶片源將燒錢進行到底,還是攜手尋求一個更大的平台和更光明的前景?種種不確定性顯然使得雙方的股東倒向了後者,特別是使得土豆的股東改變了想法。

  「收購土豆是優酷最想做的,我們一直有接觸,其間公司也考慮過別的組合,後來公司說土豆同意了。」優酷的一位董事這樣告訴財新記者。

壓力下的決定

  土豆CEO王微最終在合併協議上籤下了自己的名字,不過不止一位投資界和業界人士表示,這之於王微,是一個「無奈」的決定。

  「他是一個很清高的人,一直懷著上市夢,現在這個結果跟他當時的預期確實有落差。但是在股東壓力之下沒辦法。」一位接近土豆的投資界人士稱。

  他表示,2011年就有不少投行嗅到古永鏘對土豆的興趣,開始為兩家「聯姻」牽線搭橋。「當時王微不同意,態度很堅決,所以收購沒有繼續。」他透露。當時王微身後仍有多數股東支持。

  如果說上市之前,股東們對土豆仍抱有期待,上市之後這七個月優酷與土豆之間差距的拉開,使得主要股東們對於土豆獨立運營的前景發生了懷疑。

  土豆原本先於優酷遞交上市申請,但因王微與前妻的財產官司而延遲,致使優酷早於土豆半年上市,2010年12月IPO融資2.33億美元,2011年5月再融資4億美元。等到土豆上市時,中概股已一片蕭條。土豆當日即跌破發行價29美元,此後陷入再融資困境。

  在一位土豆的投資者看來,土豆在上市融資一環的落後導致了後來的一系列問題,從財務數據上看,土豆每個季度的增長都遜於優酷。優酷堅決執行了 CEO古永鏘對外強調的「領跑戰略」,2011年三季度實現營收129%的增長,全年未經審計的營收增長則高達132%,相比而言,三季度土豆營收增長僅 為52.1%,全年增長為73%(未經審計)。優酷的一位投資人稱,兩家公司起步差不多,但優酷的執行力強於土豆。

  不僅如此,搜狐視頻、騰訊視頻和愛奇藝(原名奇藝)的成長令人生畏。它們背靠搜狐、騰訊和百度,通過母公司平台做推廣,資金投入頗為從容,增速正在超過土豆。

  上市前優酷與土豆分別融資1.60億美元和1.35億美元,上市後,資金投入差距明顯。視頻網站是燒錢的行業,土豆2011年的收入是5.72 億元人民幣,支出為4.60億元,成本、營銷費用和管理費用分別高達4.27億元、2.86億元和1.74億元,淨虧損5.11億元。2011年底土豆還 有近8億元人民幣的現金,但經營現金流為負。而優酷2011年收入達到8.96億元,並手握22.92億元現金,表現出比土豆更強的後勁。

  優酷的一位投資人認為,土豆已經陷入惡性循環,互聯網行業一開始是燒錢,但要看到臨界點,看到賺錢的機會。土豆上市後的業績,每個季度都與優酷拉開差距,投資者越來越看不到這個轉折點,「這就是問題了」。

  投資人的態度確實發生了改變。一位土豆的投資人在接受財新記者採訪時直言,「鎖定期已經過了。土豆的市況不佳,版權費特別高,這樣下去公司現金 流都會出問題。」另一位土豆的董事則強調,這是大家共同的選擇,投資人並沒有因為土豆的現金只夠用一年多而著急,沒有任何一個董事在董事會上壓王微去合 併。他承認,股東們後來都認為優酷的出價不錯,是合理的。

  前述土豆投資人認為,股東對王微確實有一定壓力,而王微剩下的股份不多,在董事會的話語權、地位都受到很大影響。加之優酷開的價格不錯,王微最終同意合併可說是「形勢所迫」。

  一旦土豆點頭,談判就進行得很快。「很短時間就達成了交易,因為估值對土豆溢價了1倍以上,而對優酷也同樣有利,收入增加並且節約了成本。」前述優酷董事表示,「當時惟一擔心的是團隊整合的風險。」

  對於在七年前白手起家創辦了土豆的王微來說,這是一個很困難的決定。在合併之後,他的去向已定——公司不需要兩個CEO;而他所創辦的土豆能否 一直獨立運營下去未來也存疑。「王微選擇做這樣一個交易,是很難得的。絕大多數的CEO在剛上市沒多久時,不會選擇輕易把公司賣給競爭對手。」一位熟悉王 微的IT業資深人士表示。

  但股東們的態度已經明確,而王微手中只有8%的股份和25%投票權。「我覺得王微雖然身上有些藝術氣息,但他還是一個理智的商業從業者,他的責任是為股東創造價值。」一位熟悉他的人評價說,「不管結局如何,能將公司帶到上市,對任何創業者都是很成功的創業。」

  前述接近土豆的投資圈人士則表示:「站在理性角度分析,王微沒有理由拒絕,拖下去土豆只能慢慢落後,估值萎縮。優酷的開價應該是令王微和股東滿意的。」

古王之爭

  從某種程度上說,優酷和土豆的合併也是雙方投資人在古永鏘和王微之間做的選擇。

  2005年4月15日,土豆網上線,是國內最早的視頻分享網站。2006年6月21日,優酷網開始公測,同樣定位為用戶視頻分享服務平台。定位 和模式相同,競爭不可避免。土豆網有先發優勢,最終卻落在優酷後面。究其原因,一位互聯網資深人士評論認為,「古永鏘是玩資本的,王微是玩文藝的,這決定 了兩家公司的巨大差異。」某種意義上,這也決定了兩家公司現在的命運。

  王微生於1973年,福州人,高中輟學,自考托福出國留學,擁有歐洲工商管理學院MBA學位和約翰·霍普金斯大學的計算機碩士學位,創立土豆網前曾任職美國休斯公司和貝塔斯曼集團,負責貝塔斯曼在中國的戰略策劃以及貝塔斯曼在線中國的重組工作。

  「王微和土豆都有理想主義色彩,喜歡創作,尊重原創,追求表達的自由。」一位接近王微的土豆人士如是評價。土豆的口號是「每個人都是生活的導 演」,中國最早一批有影響力的播客、草根視頻,大多出自土豆。王微自己也喜歡創作,小說《等待夏天》曾發表在《收穫》雜誌,創作的話劇《大院》在2011 年7月上演。

  相比而言,1966年出生的古永鏘在投資和互聯網的從業經驗更豐富。古永鏘曾任職於貝恩公司,後擔任風險投資公司富國集團的副總裁。在創立優酷網前,古永鏘還曾在搜狐工作六年,歷任CFO、COO和總裁。

  一位優酷員工對古永鏘的評價是,「性格溫和,做事穩健、謹慎,大局觀強,在資本市場上的感覺也很好。」

  土豆網前CTO趙亮接受財新記者採訪時表示,「造成優酷超越土豆並最終合併土豆的因素有很多,但最關鍵和最根本的還是錢的問題,是融資能力上的差距及對融資節奏的把握。」

  視頻行業內容同質化嚴重,產品和技術也沒有突破性創新,後期更多是資本層面的競爭,比的是融資能力和持續燒錢時間。「誰能先上市融到更多錢,誰就能領跑。」一位投資人如是說。

  更好的融資節奏和關鍵節點上的投入,使得優酷逐漸超越了對手。「非常典型的是2008到2009年在帶寬的投入上。」一位土豆網內部人士認為。

  彼時,金融危機來臨,王微認為廣告規模可持續增長的預期不明朗,土豆不能繼續燒錢擴張,於是縮減了在帶寬上的投入。與此同時,優酷卻繼續增加帶寬投入,提高視頻播放的流暢度。一減一增,用戶體驗差異明顯,土豆用戶開始流失,市場份額也被超越。

  並不是王微沒有看到帶寬投入在視頻行業競爭中的重要性,瓶頸還是在資金上。2008年4月,土豆網完成第四輪5680萬美元的融資,其後一直到 2010年7月才獲得上市前最後一輪5000萬美元的融資。而優酷則在2008年7月完成第四輪4000萬美元融資後,又在2009年12月完成第五輪 4000萬美元的融資。

  「市場不好,其他人融不到錢,優酷能融來錢,這就是差距。」易觀國際分析師張也認為,資本運作能力是優酷能夠後來居上的關鍵。

  「控制帶寬,降低用戶體驗,是王微一個很痛苦的決定。」一位土豆前員工對財新記者表示,當時如果土豆還選擇擴張,能否撐到現在可能都是問題。

  另一個從根本上改變優酷和土豆競爭格局的事件,則是上市。慢一步,錯百步,優酷和土豆的資金實力差距進一步拉大。

  在一位接近王微的投資界人士看來,如果說王微有教訓的話,「就在融資節奏的把控上,他與古永鏘的起步時間和上市前融資額差不多,為什麼王微最後被稀釋到只有8%的股權?」

  多輪融資後,上市前,王微在土豆的股份被稀釋至只有12.7%,而古永鏘則仍有優酷41.48%的股份。相應獲得的資金額則是土豆總計1.35億美元,而優酷是1.6億美元。

  這或許也與王微的個性有關。曾有人問過王微,「股份被稀釋得那麼厲害,不擔心控制權嗎?」王微回答稱,「那有什麼好擔心的,重要的是有沒有足夠的資源,把想做的事情做成。為了達成這個目標,個人犧牲就犧牲了。」

  王微的離婚官司也有影響。為了支付給前妻的補償,王微在上市後繼續減持,到交易前在土豆的持股比例僅剩8.6%,由於他持有的是A類股權,因此 仍享有25%的投票權,這等於已失去對公司的控制權。王微在2011年寫的話劇《大院》中,講到一個男人為了他的四合院與地產商抗爭,最終資本完勝,男主 人公自殺。前述接近土豆網的人士慨嘆,「這像王微自己的一個隱喻。」

  在趙亮看來,優酷非常商業化,善於用資訊、熱點事件來強化影響力,後期主要利用資金優勢,堅定地走「正版視頻+廣告」的盈利模式來擴張。而更文 藝的王微對產品的感覺很強,比如土豆映像節,比如土豆最早在2008年9月推出高清正版視頻專區——黑豆,最早提出自制劇等。土豆聚集了一批非常優秀的草 根播客,《網癮戰爭》等影響巨大。「大家喜歡這兒的氛圍,表達的自由和創新。」在一位土豆員工看來,這正是王微帶給土豆的精神。

  這部分用戶的黏性較高,但內容卻不被廣告主看好,據張研究,類似優酷、土豆的平台,自制劇內容能帶來40%-50%的流量,但收入貢獻只有不到30%的比例。最後,當所有視頻網站都一哄而上之後,土豆反而被淹沒其中。

大整合如何開始

  3月13日,在宣佈合併消息第二天,古永鏘和王微馬不停蹄地亮相土豆北京公司、優酷北京總部和土豆上海總部,集合全體員工並發表維穩講話。古永 鏘特意穿上了代表土豆的橙色襯衫,王微則穿上了代表優酷的藍色毛衫。古永鏘主講,王微作簡短髮言,均強調公司合併後依舊會保留兩個平台、兩個品牌和兩套銷 售團隊;秉承差異化發展的策略,兩個平台的側重點將有所不同,比如優酷將更加重視「拍客」和「牛人」,土豆則更注重原創和自制劇。

  古永鏘開玩笑說,「原以為會被扔西紅柿和臭雞蛋,衝鋒衣都準備好了。但早上醒來一看,優酷和土豆的市值都漲了7億多美元,也就放心了。」

  不過,仍有很多業界人士認為獨立運營只是暫時的,互聯網獨立評論員謝文即在微博上直言,一年后土豆品牌將消失。在業內看來,這不是一個互補型的 交易,優酷和土豆打了這麼多年,最大的結果是業務單元高度同質化。「這兩個公司的整合應該會是一個痛苦的過程——模式太相同,合併難度就會更大——首先是 管理層的合併、然後是銷售團隊、技術團隊⋯⋯大批員工的整合,都是大問題。」

  優酷的一位董事亦承認,整合的風險是談判中大家最擔心的,最後達成的一致意見是前端及營銷團隊還會保持兩家網站的現有架構,先進行後台整合,即 統一內容的提供和搜索系統。一位接近交易的消息人士向財新記者表示,合併後最終要達成的運營效果,從用戶層面來說,應該是「選擇任一平台所享受的內容可能 不同,但底層系統是打通的,用戶得到的服務體驗一致。這意味著雙方從技術到人員對接,是一個浩大的系統工程」。

  觀望中的各家競爭網站,眼下最害怕的,就是兩家公司合併後有可能實現「帶寬成本、人員、營銷以及版權這幾大項成本大幅降低」,這將大幅拉開差 距。優酷的財務副總裁徐舸在分析師會議上表示:「合併交易在未來的12個到18個月將實現多方面協同效應。從絕對價值看,每年大約可以節省5000萬至 6000萬美元。」

  不過,古永鏘暫時還沒有打算動大手術。就在開完維穩大會的第二日,3月14日,古、王二人又通過一封聯名郵件,主動向優酷和土豆的員工承諾:「在整個合併過程中及合併後,土豆和優酷都不會進行裁員。」

  此外,在土豆網員工收到的郵件中,兩位老闆承諾稱,土豆既定的人員加薪計劃將按計劃執行;針對優酷員工的信中,還格外明確了對外講話的紀律——「在對內對外溝通中。『合併』是我們的準確用語」。

  一場承諾不裁員的合併,聽起來似乎有些不可想像。這對員工雖然是一個定心丸,但對新「優酷-土豆」公司來說,無疑增加對接的難度。

  兩家公司合併後是否會帶來在廣告上更大的議價能力?六間房總裁劉岩認為這次合併會影響視頻行業的廣告價格。但很多業內人士認為不會,一些分析師甚至認為,廣告收入合併後不一定會1+1=2,很有可能會小於2。

  至於王微的去留,在3月12日的電話會議中,古永鏘表示自己仍將擔任新公司的董事會主席和CEO,王微將進入董事會,但未提及其在管理層的職位。

  外界普遍認為,王微在交易完成後繼續留在土豆的可能性很小。前述優酷董事也明確表示,「看他自己,我們希望他留下來,但CEO只有一個,王微只有董事身份。」據接近交易的知情人士透露,王微在新公司中的股權比例只有2.45%左右,將逐步淡出管理層。

  接近王微的人士表示,「他首先應該確保合併能順利完成,在這個基礎上,他一定會有更大的夢想,他的職業生涯也不會止於土豆。」

視頻行業的未來猜想

  一家排名靠前的視頻網站高管稱,公司在針對此次併購案的分析中認為,這很可能意味著「大劇戰爭的終結」。居高不下的帶寬成本和直線上升的內容成 本,令中國的視頻網站被公認為TMT行業中最能燒錢的企業,也令所有身處其中的企業陷入泥潭。「這是一個非理性市場,競爭過於激烈,反而大家都沒錢可賺, 至今還沒有任何一家企業實現盈虧平衡。」一位參與交易的人士認為,這次的併購案以投資者的理性選擇為視頻業競爭帶來了一種新的解決方案。

  「要花錢買,就只能奔著名氣最大的電視台熱播的劇集下手,否則就很難收回成本。」一位愛奇藝的內部人士說,對好劇的爭搶一直是各大網站的焦點。 自2009年以來,影視劇版權購買的價碼在各大視頻網站的相互叫價中一路飛漲。四年前一部電視劇的單集售價還只有兩三千元,僅在2009年,這一價格就直 線提升了10倍以上。2010年,熱播電視劇直接跳至20萬元/集。但這個天價數字很快在2011年被更為瘋狂的叫價所淹沒,五六十萬元一集都已不再令人 稱奇。當年7月,搜狐高清為購買98集的《新還珠格格》的新媒體版權,豪擲3000萬元人民幣,隨後又追加5000萬元的投入用於推廣新《還珠》,令視頻 網站第一陣營中的「大劇戰爭」進入歷史上最白熱化的階段。

  僅一個月後,一直在網絡視頻領域處於蟄伏狀態的騰訊,以單集高達185萬元的價格買下《宮鎖心玉2》40集版權,宣佈「參戰」。

  電影行業的新媒體版權同樣火爆,但風險也非常大。「新媒體的版權上漲過快,迅雷1000萬元買了電影『關云長』的版權,靠廣告分銷就賺回來300萬元,其他的700萬元就當是出名了。」影視版權行業的一位資深人士稱。

  優酷2011年的帶寬成本、內容成本分別為3.25億元、2.43億元。帶寬成本佔收入比例從2010年的50%下降到36%,內容成本的佔比則加大6個百分點,升至27%。

  價格的不斷飆升,使得不少視頻網站通過結盟來分擔成本、分享收益,2011年10月,土豆和樂視宣佈合作,成立合資公司進行影視劇版權的採購和銷售,並進行視頻服務合作,樂視提供內容,土豆負責頁面。還有些甚至通過互換版權的方式實現好劇共享,讓現金流更好看。

  這種結盟又引發了維權罵戰。2011年末,土豆網在北京召開了主題為「尊重版權、尊重規範,自尊自重」的維權新聞發佈會,宣佈起訴優酷惡意盜播土豆網獨家版權內容,並向優酷正式提出1.5億元的賠償,還向國新辦、國台辦、工信部、文化部等有關部門舉報。

  「視頻戰爭的玩法就是誰更有錢,誰就可以買到更好的版權,同時擁有更好的帶寬。」在前述視頻網站高宇看來,優酷與土豆的合併,基本上意味著對後 面的大多數視頻網站來說,大劇版權爭奪戰宣告結束。「現在誰碰上新優酷都是死路一條。優酷有30多億元,可以買更好的版權,買更好的帶寬。」

  不過,仍有很多業內人士堅持認為,雖然優酷與土豆的聯合使新公司擁有了更雄厚的資金貯備,短期內會令同業心悸,但圍繞著大劇的爭奪不會完全結 束。因為財雄勢大的騰訊和百度目前在視頻領域野心初露,未來是否有更大佈局,謎底尚未揭曉。已經在視頻投入重本的搜狐更不會輕易退出競爭。

  另一個影響將出現在廣告領域。從銷售網絡佈局來看,目前土豆的營銷在華東佔有很大優勢,優酷在華北具有絕對優勢,在華南也有很大勢力。「這意味著京上廣這三個最強有力的視頻市場其實上被這兩家公司佔全了。」一位視頻網站高管表示。

  此外,同時擁有兩個中國視頻網站最大流量的平台,將會在未來的廣告大戰中採取何種組合式進攻打法,也令對手擔憂。「他完全可以實施價格差異化策 略——讓優酷的廣告繼續保持行業中最高報價,同時把土豆的價格死命往下砍。愛奇藝的報價底線也許是15元,那土豆就可以做到10元,我的流量還比你高,你 說廣告主會去哪個平台投廣告?這樣公司可以用優酷來維持現有收益水平,用土豆來扮演狙擊手角色。」當然,這只是猜測。

  現在,整個網絡視頻產業正在從之前靠資本推動擴張階段轉入一個長跑階段,即「在控制成本的基礎上擴大收益」。這是一次被動的轉型。陷入惡性競爭和燒錢競賽不可自拔的視頻網站,從2011年下半年起就不得不面對「越來越難找錢」局面。

  土豆的股東正是認清形勢後,選擇了與優酷合併來尋求未來更理想的退出前景。剩下的其他競爭參與者又將何去何從?是繼續獨立運營、還是抱團取暖?業內對此基本有共識——在未來一到兩年內,這些民營資本為運營主導的獨立視頻網站將不會超過五家。

  目前仍然同處於競爭第一陣營的只剩下搜狐高清、愛奇藝等公司,「有錢沒錢」的問題,仍將在未來的行業競賽中直接影響各家戰鬥力。而PPTV和迅 雷這類公司則不排除成為最先倒下的公司。一位PPTV的內部人士就認為,只有那些「背靠大樹」的公司,未來有存活機會。「愛奇藝背後畢竟有百度的推廣渠 道,他獲取新用戶的成本會非常低,而搜狐高清是一個全平台,後來還可以用遊戲掙錢。」

  目前包括優酷、土豆在內的幾乎所有視頻網站都在做「媒體化」探索。但優酷土豆的成本結構明顯好於那些以播出影視劇立足的「一邊倒」公司,因為在優酷和土豆的流量貢獻佔比中,便宜的自制劇、綜藝短片與購買版權的影視劇幾乎是三分天下。

  很多業內人士都預計,更大的整合還在後面。其中百度會如何處理旗下的愛奇藝最為引人關注。

  一位投資界人士稱:「一年前古永鏘也看過當時的奇藝,鑑於奇藝是百度控股的,收購後與百度的關係如何處理是一個問題。」他認為百度不會輕易放棄其控股權。

  一位愛奇藝的內部人士則表示,愛奇藝的戰略選擇是做娛樂媒體,「從播放時長看——愛奇藝在用戶時長上已經超過了土豆。合併之後,他們加起來是40%,我們是14%。我們才做了兩年,他們做了六年。這次合並不會讓我們更被動。」

  愛奇藝的另一位內部人士則透露,在視頻網站中,資金實力最強的是百度和騰訊,愛奇藝、騰訊都曾透露收購土豆的意向,「這是優酷最怕的」。因為優酷最關注的不是土豆,而是騰訊和百度。他還稱,優酷最想買的是愛奇藝,能夠互補,還有一個百度的入口。

  百度的一位內部人士指出,優酷土豆合併的價值在於規模效應帶來變現能力。PPTV的一位高管則認為合併後的優酷土豆公司至少在未來一兩年內,都將穩定保持著行業內「最為強大的競爭者」這一地位。

  不過,合併以後的公司市場份額尚未超過50%,所以競爭依然存在,特別是那些背靠強大互聯網平台的企業,依然有很強競爭力。

  誰會是最早走完「成本控制和擴大收益率」這段艱難長征,第一個到達臨界點的網站?優酷土豆獲得了一個極大的領先優勢,但結局仍有懸念。如果優酷土豆未來被像百度和騰訊這樣的大鱷吞併也並不令人意外。


優酷 土豆 意外 婚禮
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優酷土豆背後的 「自我革命」

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-2/zMNDE1XzQ0NTczMQ.html

2011年,美國互聯網廣告收入首次超過平面媒體,10年來平面媒體總收入下降半數,如果算上通脹因素平面媒體市場的流失份額更大。這很大程度上是 拜Yahoo、MSN等免費網絡新聞衝擊所賜,網媒通過速度更快、內容免費、搭售廣告的方式讓傳統平媒壓力巨大。從中國趨勢來說,1-2年內網絡廣告收入 也將超過平媒。

但電視媒體的廣告從數字上沒有明顯下降,這到底是因為電視媒體具有某種程度的競爭優勢、讓網媒短期甚至長期都難以削弱,還 是因為時機未到?Youtube、Hulu、Amazon的視頻銷售是否會最終沖垮傳統電視媒體的防洪堤?優酷和土豆的合併,無疑衝擊飛濺出很多值得思辨 的火花。

廣告痛苦指數

優酷和土豆長期佔據中國市場前兩名,而且傳統意義上說,兩者都已上市 脫險,似乎應該算是「上岸」了。但是,二者之所以要合併卻仍然是為了求生:一方面,奇藝、搜狐、騰訊等控制入口流量的大佬都進入視頻領域,優酷和土豆流量 上游越來越被卡了脖子,未來出現很大的不確定性;另一方面,巨大的寬帶成本、內容採購成本讓二者不堪重負,就算上市融資也不能解決這一瓶頸問題。

比如,2012年Q1優酷帶寬成本1.13億元,佔淨收入的42%,比去年同期44%有所下降,但仍然是一大支出;而內容成本為1.4億元,佔淨收入52%,比去年同期28%大幅提升——兩大成本支出足以讓其入不敷出,土豆的相關數據結構也較相似。

近 期,電視劇內容價格大幅下降,除優酷土豆結盟,奇藝、搜狐和騰訊也開始聯合採購,那麼,這是未來內容成本持續下降的基礎嗎?當然不是。在內容提供商和視頻 渠道商之間的博弈,完全是開放式的,和電子商務有類似處,很難保持很高的毛利;同時,相比於京東、淘寶商城等電商平台,視頻網站壟斷程度更低、議價能力更 弱。這也注定領域將是一個長期低毛利的行業——除非壟斷。

但這還不是成本的全部,這裡還存在一個隱性的「第三大成本」,注意,這個成本不 是發生在員工支出上,而是發生在接收免費視頻的用戶側:廣告痛苦指數。數據顯示,為了增加收入,優酷前貼廣告時長已高達45秒!如果繼續延長,相應的用戶 體驗無疑會進一步降低,並最終損害長期利益。就像看電視一樣,在廣告時間,很多人就會換台,而在網絡上,人們換台更加容易,廣告的總時長有其極限。

所以,當視頻網站不斷加長廣告時長、增加廣告數量時,廣告痛苦指數隨之增加,它就會越來越蛻變成一家具有網絡點播功能的二流電視台。但是,在運營成本上,在不少方面比電視台要高,那麼,一家自己不生產內容,又沒有政策獨佔優勢的電視台應該給予多大的估值呢?

作 為國內頭號視頻網站,優酷最近四個季度的同比增速分別為177%、128%、102%、111%,增速迅速放緩,利潤卻還遙遙無期,一旦增速下降到50% 以下,這個行業可能會迅速變得和新聞門戶網站一樣平淡無奇。比如新浪,股價才從2004年到2011年初幾乎沒有增長,一直在40美金上下浮動,直到微博 出現一度上漲到100美金以上,但目前,又跌落到50美金上下。

渠道終將消失

我們回頭來 看,無論是新聞門戶、視頻網站,甚至是電子商務,其本質是什麼?都不過是渠道而已。用戶需要的某種產品或服務,從渠道環節很少得到增值,主要還是分銷和展 示平台,這種情況下,渠道的總體趨勢是:成本越低越有競爭力、距離用戶越短越有競爭力、時差份額越大越有競爭力。

所以,我們看到100年 前百貨商店出現的時候,迅速成為零售主流;而後,Shopping Mall為代表的大賣場又取而代之,都與規模效益有關;此後,連鎖大賣場進一步佔據市場最大市場份額,與一站式採購給客戶降低成本有關;目前,則是電子商 務大發展,也與其更低的成本、更快的速度有關。所以,蘇寧和國美能夠戰勝傳統的小家電賣場,而它們今天又不得不面對電商的衝擊。

那麼,在 這個變遷的趨勢過程中,我們必須關注到一個本質問題:上游廠商的渠道成本,就是渠道本身收入的來源,而這也是消費者購買產品的「非必要」成本。從趨勢上 看,降低這種非必要成本的市場內在動力不可避免,換言之,渠道必須越來越短、越來越集中、越來越快——只要技術和管理上足夠成熟,電商無疑是這種技術和管 理的催化劑。

一切對消費者有利的事,必然對上游某個環節產生損害。無疑,淘寶商城、京東們搶了蘇寧、國美們的飯碗,而且由於整個渠道成本降低,總體的就業人數也會下降,只是進行了財富的再分配。

回 到視頻行業,視頻門戶的本質和新聞門戶沒有本質區別,都是渠道,一個免費提供文字內容,搭售廣告,搶了平媒飯碗;一個採取類似策略,搶電視的飯碗。需要注 意的是,它們的渠道成本仍然太高,比如,帶寬和內容。這也意味著,如果有人能整合帶寬資源或者內容資源,完全有可能讓這個渠道成本進一步大幅下降。

那 麼,電信運營商在帶寬方面具有先天優勢,電視台,特別是廣電在內容方面擁有顯著優勢,分別是寬帶運營商和內容運營商,它們能成功嗎?不,它們的基因存在較 大缺陷。但是,一種新型的運營商完全可能取而代之:亞馬遜模式。亞馬遜通過強大的云計算能力讓帶寬成本比對手有優勢,同時,通過強大的內容控制產生溢價能 力,並且市場份額上具有馬太效應,強者恆強,必然對傳統視頻網站形成巨大衝擊:無論它賣的是流媒體內容,還是賣的廣告。

所以,近日,當亞馬遜宣佈將在Xbox 360推出Instant視頻流服務的時候,流媒體服務商Netflix 大跌5%以上報63.44美元,1年來已經下跌了一半多。

渠道一直在自我革命,直到非必要成本無限趨向0,優酷土豆們在革他人之命時也將面臨著新的革命者。所以,未來的空間,取決於它在多大程度上搶佔電視台市場,同時,還要防禦,甚至轉型為真正的「云內容」運營商。


優酷 土豆 背後 自我 革命
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古永鏘解密併購土豆:難談的是違約金

http://www.eeo.com.cn/2012/0825/232527.shtml

經濟觀察報 記者 楊陽 8月24日凌晨零點34分,是王微宣佈從「土豆」退休的時刻。這位生於1973年,做 過投資、寫過小說、編過話劇也帶領過一家公司登陸納斯達克的年輕人,宣佈在2012年的七夕之夜「退休」——王微在自己的微博中稱「下一個有趣的夢裡再 見」。土豆網的股票,將於24日夜裡停止交易。

4天前,優酷(NYSE: YOKU)和土豆(NASDAQ: TUDO)合併一案在香港獲股東大會高票通過,這樁合併案至此劃上了句號。

20日下午,古永鏘出現在記者面前,此時他已是優酷土豆集團的董事長兼CEO,和他從投行工作時就認識的創業老友劉德樂則從優酷總裁升任到了優酷土豆集團總裁。合併後,優酷土豆集團號稱掌控著近80%網絡視頻用戶。

通過近五個月的緊張推進,在資本市場上從不手軟的古永鏘終於再次通過資本的紐帶讓優酷土豆集團可以在幾年內都將保持市場第一位置。在他看來,視頻公 司要想盈利只有一個簡單的邏輯,即馬太效應,大者恆大,優勢資源向市場份額第一的大公司集中,形成規模優勢即可均攤成本,達到盈利。

一直小心翼翼怕在合併的過程中出一點紕漏的古永鏘現在終於可以鬆一口氣,在視頻「富二代」的大軍壓境下,優酷選擇第一時間將土豆收入囊中,既沒給「富二代」們機會去「攪黃」這次合併,也沒給土豆反悔的機會——違約金1億美元。

一步必走的棋

宣佈合併時,關於「王微並不情願放棄土豆」的猜測被證實是子虛烏有。也許這本就是一個生意的時代,在商言商,王微也希望在價值最高時賣掉土豆,這是視頻公司持續虧損下的必然選擇。

古永鏘一直對外界把他和王微形容為兩種人耿耿於懷。「我們兩個人一直認為很像的地方比較多。例如求學、工作過程、愛好都特別像。他也是十幾歲走到國 外,也是在美國待了一段時間,包括工作也是進入技術和媒體領域,也是對資本有一定瞭解,他也讀MBA,我也讀MBA,兩家公司做到第一第二,我覺得這種緣 分不是偶然的。潛移默化,兩家公司的文化也不是差別很大,其實是70%很像,大家都喜愛這個行業、重視執行、提倡多元化、開放。當然也有不同,優酷土豆會 求同存異,保留各自的文化特色。」古永鏘說。

作為古永鏘在投行工作時起就是好友的劉德樂也稱,創業者、企業領袖之間如果沒有人格上的相投是很難談成的,境界不一樣的人沒有辦法談,包括知識結構、眼光等因素。

土豆上市融到的1億多美元並不夠它支撐兩年以上時間,無論王微還是員工都清楚,土豆再賣一次是必然發生的事,只不過是下家是誰的問題。而古永鏘早就在盤算著要用上市融來的錢去做收購,甚至在優酷上市前就已經考慮這一步棋。

這樣的未雨綢繆並非杞人憂天,2011年前後迅速崛起的「富二代」搜狐視頻、愛奇藝和騰訊視頻以咄咄逼人的態勢擠佔著優酷和土豆的份額。

數據諮詢機構Hitwise公佈了2012年7月國內主流視頻網站市場份額排名。優酷網、搜狐視頻和迅雷排行前三,其中,搜狐視頻增幅最大,以 4.32%的速度迅速攀升,與第三名逐漸拉開顯著的競爭差距,在總體市場中的份額達到了14.48%,佔據了視頻網站收視排行第二的交椅。

市場格局在悄然變化,而在所有優酷可以收購的視頻公司中,土豆網在古永鏘眼中「最美」。

愛上「土豆」

在古永鏘看來,儘管虧損,但土豆網在所有視頻公司中虧得最少、品牌最好且用戶數最大。古永鏘與王微關於合併的接觸早到優酷上市之前。由於當時雙方都 不是上市公司,客戶資源、技術資源等信息均不放心透露給對方,且當時的王微還是希望土豆能夠自己上市。而古永鏘試圖將一家視頻公司納入懷中的行動一直都沒 有停止——最多的時候是「四角戀愛」,同時幾家都在談。

事實上,正是優酷在資本層面的幾次成功操作,導致土豆的路看起來愈加坎坷。

2008年,金融危機前后土豆採取了放棄流量廢水(指不能變現的那部分流量)的策略以保生存;古永鏘則利用融來的錢在帶寬和推廣上持續投入,慢慢在市場份額上超過土豆,成為行業第一。

2010年,優酷先於土豆上市,成為中國視頻第一股,市場第一的份額幫助優酷股價一度上漲到49美元。上市之後,古永鏘從美國回北京見的第一個人就是王微。土豆網首席戰略官、也是王微的同學於洲形容這次見面為,兩人都感慨萬千。

優酷上市了,財務透明。但土豆還沒有,雙方接觸後仍然感覺沒法談——土豆也正在準備上市。當時還是優酷CFO的劉德樂表示,沒有上市的公司就很難估計資產淨值,這次也是由於無法準確估值問題,並未能達成一致協議。

2011年4月,古永鏘決定增發——因為當時的CFO劉德樂從美國資本界得到的風向是,環境將越來越差。果不其然,此後針對中國概念股的做空報告頻 發,資本界對中國概念股降溫。而此次增發卻讓優酷吸金4億美元,儘管其中有小部分投資人退出,優酷手上的現金流仍然達到6億美元。

此次吸金不但讓優酷具備了接下來中國概念股在被打壓過程中的「冬衣」,也消耗了市場大多數投資人的投資熱情,而土豆正是在這樣的艱難環境中走向紐約——8月份上市的土豆只融到了1.74億多美元。

2011年8月土豆上市那天,古永鏘給王微發了一個短信,表示祝賀。王微很快就回了:「回北京見」。

此後古永鏘和王微在此期間的溝通一直不斷,雙方在大方向上其實已經「談得差不多」。

2012年春節後,對優酷最有利的時機到了。行業版權成本飆高,泡沫不斷放大。古永鏘覺得最重要的內容已談得差不多了,就找了有投行背景的董事李世默做橋樑,跟土豆的符績勳正式談合併。

以李世默和符績勳為代表的「優酷土豆第三次」正式接觸發生在2012年2月16日,雙方就合併的方式、董事會席位及分手費問題等達成共識,制定了談判的大致流程和時間表。

2月23日,土豆在香港開董事會,雙方人馬飛赴香港見面。24日,雙方就「合併」達成共識。25日,古王二人各自回董事會徵求意見——雙方開始走正式程序。

事實上,整個過程中雙方最難談的不是合併的方式,也不是董事會席位,而是談判的最後一項,分手費。

土豆方面希望越高越好。「其實我們也是一樣的。要足夠的高,足夠的大。」古永鏘說,這樣才能保證雙方都有誠意不會輕易反悔,同時對外界也是一個警戒——這麼高的分手費,一些第三方公司也就不好來攪和了。

最後這個價格定在1億美元。

合併貴在人心

在宣佈合併之前,優酷、土豆的市場部門正在版權上鬥得不可開交。

集團高級副總裁、土豆網首席戰略官於洲透露,2012年3月12日下午5點,是優酷土豆高層雙方籌劃的披露時間,在兩家公司內部,所有員工也是當天才知道。

三天之後的3月16日,兩邊前30名管理層,總共60人在北京郊區封閉見面,誰都不談工作。「這些人原來是相望於江湖十多年,相互瞭解之後,大家關 起門來挺感慨。我們把他們分組對對碰,按照業務部門分組,大家坐在一起相互瞭解,就是誰在那邊做著什麼事情,大家互相找共同點,相互瞭解。那天我們也組織 了一些遊戲。」於洲回憶。

在這場會面之後,就是真刀真槍的調整。

先人後事一直是古永鏘特意強調的,這是合併中的原則。古永鏘試圖通過極致的溝通讓員工順利適應,例如員工下午茶、北京土豆優酷籃球賽、桌游等聯誼活動在優酷、土豆交替進行,每週還要考慮到上海和廣州的員工。

雙方在宣佈合併第二周成立了一個合併委員會,並定於每週二開例會,地點輪流在優酷北京、土豆網北京及上海。這樣的溝通讓雙方找到了很多「感覺」—— 例如雙方的研發隊伍討論了各自的廣告投放效應算法,最終發現土豆的算法更好;而在媒體資源庫上,則是優酷的更靠譜,土豆只是有一個相對簡單的媒資庫。溝通 的結果就是,土豆不用做了,媒資庫直接打通,不需要再重複。

這正是古永鏘希望看到的,讓合併帶來實在的協同效應。節約出來的人力可以去幹之前想做而因人手不夠無法做的:視頻搜索、數據挖掘。

從3月12日宣佈合併到8月20日,這五個月對於優酷土豆來講時間異常緊迫。古永鏘擔心的並不是合併案的程序問題,而是如果耽誤得太久,將有很多人可能從觀望轉為放棄,以及不可估計的變數。

還好,這樣的情景在雙方管理層的共同努力下並沒有發生。幾乎每名土豆高管都在與古永鏘的一對一談話後接受了新的安排——劉德樂稱,除了土豆原COO王祥云離職外,其餘30個總經理以上級別的都留下來了。

古永鏘為合併設定的時間是不能拖過8月底。「再晚,如果拖到9月底就太長了。」古永鏘怕的是,員工對未來自己的定位、職責範圍不清楚,他就沒有明顯的方向,他的行動也不知道往哪個方向。

時至今日,優酷和土豆的合併闖過了董事會、美國證監會和股東大會三道關口,並且同時完成了組織架構的梳理和人員的分工剝離。合併之後,原土豆網首席 戰略官(CSO)於洲變為集團高級副總裁兼任土豆網CSO,原土豆網CFO余濱升為集團高級副總裁兼任土豆網CFO,王微將擔任優酷土豆集團董事。合併後 的優酷土豆共有20位高管(VP及以上),其中優酷高管有12位。

經濟觀察報:在整個合併過程中,你花時間最多的是哪些方面?

古永鏘:整個合併過程中花的時間最多的是在人的方面,例如瞭解員工的動機、想法、理想。合併前,我和劉德樂分工明確:產品和業務歸我,內容、大後台 和財務是劉德樂出馬。而合併後,人和文化則分派給了於洲。我們制定了一個原則就是先人後事,我以前在搜狐時曾經歷過三次合併,都沒成功。要想大家握握手就 說一起幹了,其實沒那麼容易,對互聯網公司來講人是最關鍵的。

經濟觀察報:優酷和土豆合併後是否會達到預期的協同效應,結構如何調整?

古永鏘:現在,優酷和土豆按照前後端來劃分業務,屬於面對用戶的業務就分開運營,讓用戶感受到兩者間的差異化,比如內容頻道的編輯和推薦以及內容審查等是分開的。但到了後端成本運營段,就合在一起,例如研發、帶寬、版權等是一套班子。在版權上是可以節省很多成本的。

經濟觀察報:如果優酷和土豆是同一套影視劇內容採購人馬,採購來的兩家網站又都能共享,如何保證差異化?

古永鏘:優酷和土豆其實內容上都分為三部分,有媒體合作的內容,有用戶上傳的內容,也有自制內容。自制內容肯定是兩邊很大的差異化。如勵志向上的 「牛人盛典」這樣的內容還是優酷獨有的,土豆已有了自己獨具特色的映像節,這兩個就不同。此外在UGC(即用戶生成內容)部分,兩個不同的用戶群上傳的內 容還是不一樣的。網站的編輯會根據各自的用戶特點來決定前端電視劇推什麼內容,相對來說土豆還是年輕些。

經濟觀察報:視頻網站的兩大成本一個是版權,一個是帶寬,那麼在帶寬這部分能節省多少,大概會降下來多少?

古永鏘:這個比例很難說,肯定有,但是版權內容上的成本下降比帶寬更明顯,因為我們的流量還在上漲。

經濟觀察報:視頻領域已今非昔比,搜狐視頻、愛奇藝和騰訊視頻這三家資金後盾都很強大,未來你們如何抵禦競爭?

古永鏘:現在我們集團化。我們看阿里這幾年的發展,阿里巴巴、支付寶、淘寶、天貓都發展得很好。一個公司的基因強在什麼地方?世界是公平的,你強的地方自然帶來弱的地方,隔行如隔山,如果我們合併資本運作,也有不好的案例。

如果懂行的人跨到另外不懂行的領域,相對來講就會矛盾,包括語言的溝通不一樣,判斷錯誤,收購不成功的也很多。我覺得不單純是資金的問題,還有DNA和核心競爭力。

優酷土豆集團就是要只圍繞一件事——視頻做功課,例如我們的搜索、我們的自制劇等,增強核心競爭力。在三網融合的大背景下,各種各樣的屏幕出來,我們也將圍繞每個不同屏幕去做訂購的產品。本身說云也好,媒資庫也好,所有分發系統,所有這些都可以服務於各個系統。

經濟觀察報:未來優酷土豆集團是否會收購別的視頻公司,現在有沒有在接觸的,比如上游掌控版權的公司?

古永鏘:我們還是比較開放的,追求規模效應,現在優酷土豆集團已掌握穩居前兩位的視頻品牌,網絡視頻用戶總覆蓋近80%,還擁有龐大用戶群、多元化內容及強大技術平台。至於合併,剛才講的幾個因素,人和性價比,這三個都要對得上。

事實上,合併土豆之前,我們幾家之間都有溝通。客觀來說無論從用戶規模、品牌認識、美譽度也好,現金規模、收入規模、盈利時間表,在選擇的幾家中土豆都是最好的,土豆看優酷也是最好的。


古永 解密 併購 土豆 難談 談的 的是 違約金 違約
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分拆搜庫:優酷土豆未來盈利不是不可能!

http://news.cyzone.cn/news/2012/09/12/232357.html

9月11日消息,優酷土豆集團副總裁、土豆首席戰略官於洲今日在接受網易科技專訪時表示,優酷土豆合併過後,優酷、土豆仍然作為獨立平台運營,但原優酷旗下搜庫網將拆分單獨運營。這意味著優酷土豆集團將運營優酷、土豆和搜庫三個獨立子品牌。

於洲表示,優酷土豆宣佈合併已經半年時間,內部調整的過程屬於漸變。「此時的對手,現在的夥伴。」於洲稱,內部的整合是自己對優酷土豆合併最大的感受,「搜庫將會獨立出來單獨運營,目前是一個約50人的搜索團隊。」

搜庫網是優酷2010年4月上線推出的專業視頻搜索引擎,提供優酷站內視頻以及全網視頻的搜索功能。2011年5月15日,優酷旗下獨立視頻搜索品牌「搜庫」正式對外發佈。

據悉,優酷土豆目前在前端已經打通用戶帳戶,而在優酷土豆公司內部,國際快消等銷售部門已經整合,優酷土豆廣告系統也已打通。優酷土豆方面表示,廣告系統的正式統一是優酷土豆整合的重要一步,主要解決兩個平台用戶重合問題。

艾瑞發佈的一份針對優酷土豆網站流量的監測報告,優酷每週覆蓋的用戶數超過2.2億人,土豆也接近1.5億人,兩者重合用戶約為6.8萬人,去除重 複用戶後,優酷土豆周覆蓋獨立用戶約為3.1億人。於洲透露,優酷土豆兩家公司合併過後,前段用戶每天的重合率為14%,每週重合率約為18%左右。

「整合過後,帶寬等成本也將有減少,預期在未來兩個季度會顯現出來。」於洲表示。據於洲介紹,目前兩家公司最大的成本來自於研發和帶寬成本。

針對外界認為優酷和土豆兩家競爭對手的公司合併並不能產生1+1>2的說法,於洲表示,優酷土豆合併過後預期在營收方面會翻番,但對於未來是否會盈利,於洲表示,優酷土豆集團目前並未把賺錢當成第一目標,「未來盈利不是不可能。」


分拆 搜庫 優酷 土豆 未來 盈利 不是 可能
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土豆患併購綜合症 優酷收購效果恐打折扣

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-20/xMNDE1XzUyNjAxMA.html
優酷和土豆的併購甜蜜期仍在繼續。近日,優酷土豆集團董事長兼CEO古永鏘帶隊,和集團高層前往北京平谷有機農場種土豆,認領了一個有機種植棚並命名為「優酷土豆棚」,向外界委婉表達對土豆網之重視。

 

與此同時,土豆高層亦極力穩定公司人心。針對外界對於土豆大批員工離職和優酷會榨乾土豆的傳言,土豆首席戰略官於洲昨日向騰訊科技強調,這些說法均不屬實。

 

種種跡象顯示,優酷併購土豆後的整合計劃目前在有條不紊進行,優酷在此過程中向原土豆團隊釋放了大量善意,並爭取盡快實現合併後的增強效應。但幾乎不可避免,最近一段時間,土豆陷入了「併購綜合症」。

 

其具體表現為,土豆業績表現不理想,增速放緩,市場份額正不斷下降;土豆員工處於迷茫期,缺乏工作動力,戰鬥力減弱;而隨著各項併購措施的到位,以及期權增值夢想的破滅,許多人也正在加速判斷去留。

 

土豆市場份額下滑 業績不佳

 

剛剛過去的整闔第一階段,土豆網並未交上一份滿意的成績單。

 

諮詢機構Hitwise統計數據顯示,今年7月,國內視頻網站市場份額中,原來位居第二位的土豆被排在了優酷、搜狐視頻和迅雷之後,跌到第四。

 

土豆財報顯示,土豆營收自2011年第四季度到今年第二季度,同比增速依次為127%,77%、47%;優酷則為103%、111%、96%,土豆和優酷的增速差距依次為24%、-34%、-49%,合併后土豆和優酷的收入增速差距拉大。

 

在淨利潤數據上,在合併前的第一季度,雙方虧損額度相差不大,優酷15613萬美元、土豆13446萬美元,到了今年第二季度,優酷虧損額度收窄為6280萬美元,土豆則擴大到15474萬美元,土豆虧損額是優酷2倍多。

 

為何併購對土豆不利?

 

業內人士表示,土豆份額下滑和業績不佳,一方面是因為眾多競爭對手的蠶食;另一方面是因為眾多廣告主認為併購后土豆的話語權較弱,投放傾向於優酷的平台。

 

這一說法也得到了土豆內部員工的認同。「合併後優酷一方高管擁有絕對的主導權。」一名離職的土豆員工如此透露。

 

有國外媒體撰文稱,短期而言,合併後公司的業績表現會令人失望,其股價在未來兩年將維持平穩甚至略微下滑。

業內人士表示,土豆份額下滑和業績不佳,一方面是因為眾多競爭對手的蠶食;另一方面是因為眾多廣告主認為併購后土豆的話語權較弱,投放傾向於優酷的平台。

 

這一說法也得到了土豆內部員工的認同。「合併後優酷一方高管擁有絕對的主導權。」一名離職的土豆員工如此透露。

 

有國外媒體撰文稱,短期而言,合併後公司的業績表現會令人失望,其股價在未來兩年將維持平穩甚至略微下滑。

 

員工期權增值夢破滅 人員或將加速流失

 

除了市場份額和業績等不利因素外,老土豆員工缺乏工作動力甚至流失的後果將逐漸顯現。

 

新優酷土豆集團宣稱將平穩過渡,重疊人員試行漸變式轉崗。這意味著,併購後團隊必將經歷磨合期,土豆員工離職亦不可避免。

 

優酷土豆堅稱:「從3月份到現在(8月20日),土豆前90位的核心員工一名都沒有流失。」但上週有媒體稱,土豆有40多名產品、技術和銷售骨幹已經流向搜狐視頻和樂視網等視頻網站。

 

另外,老土豆員工手中期權價值的明朗也影響著他們的去留。

 

一年前,土豆成功上市,因為近乎全員持股,土豆員工期權激勵所帶來的財富效應一度在業內發酵。

 

就在今年3月12日,優酷宣佈合併土豆之際,眾多土豆員工為之歡欣鼓舞。在他們看來,手裡的土豆期權將隨著合併直接轉換成優酷期權,價值隨之增高。

 

然而,8月24日,土豆在納斯達克摘牌正式退市,老員工們的期權增值夢成了泡影。

 

騰訊科技獲悉,因為收購溢價,眾多投資人賺得滿盆缽金,但土豆員工的期權價值並沒有增加太多,具體轉化成優酷的期權價值和之前土豆的期權價值相比基本維持1:1的原始狀態。

 

優酷官方告訴騰訊科技:「合併後,土豆員工期權(包括離職的)轉換成優酷期權的比例與土豆股票轉換成優酷股票的比例是一樣的,即普通股為1:7.177,ADS股為1:1.595。期權轉換後,行權成本也會相應降低。」

 

從表面看,似乎合併換股後,土豆員工期權以1:1.595增加近60%。不過,數位土豆員工核算後發現,期權增值或許只是幻像。

 

一名入職土豆近1年的員工持股近8000股普通股,行權價格5美元(1ADS股=4股土豆普通股),ADS行權成本(5*4=)20美元(註:行權成本會因員工入職年限不同而變化,此處取樣本為入職一年),而優酷1ADS股=18股普通股。

 

按 照一名入職土豆一年的員工持股8000股普通股,行權成本20美元,稅率20%、價格以合併宣佈4個月之後的7月12日,土豆股價27.41美元、優酷 18.21美元計算。(因為宣佈合併一定週期後,優酷土豆股價才真正相關聯,特取宣佈合併4個月後7月12日雙方的股價)

 

合併前:該名土豆員工期權收益為(8000股÷4)×(27.41美元土豆股價-20美元行權成本)×(1-20%),共計11856美元。

 

合併後:土豆期權轉換為優酷期權,為8000普通股乘以7.177=57416股,行權價格5美元除以7.177=0.697美元。

 

轉換後的期權價值為(57416股÷18)× (18.21美元優酷股價-0.697*18美元行權成本)×(1-20%),共計14453美元,比合併前的11856美元相比,溢價20%。

 

「溢 價20%是因為當時資本環境較好,是市場最佳的波動差價,即便如此距離股東溢價59.5%仍有很大差距,有時因為股價變化期權變更幾乎沒有溢價。」上述土 豆員工表示,土豆的股價在宣佈合併一段時間內上漲了30%,但這只能讓投資人大賺,普通員工的期權在正式完成合併前被設置了鎖定期,當時根本沒法套現。

 

但優酷官方給出的解釋是,員工期權均無鎖定期,都可以交易股票直至土豆股票退市。不過,合併成交後,土豆的股票期權的轉換正在中國外管局備案,一旦程序走完都可以交易,只有土豆的高管有鎖定期。

 

「土 豆在3月12日合併宣佈之前一週股價在US$12美元/ADR, 折合一股US$3/普通股,行權是虧損的。除了很早期加入土豆的同學且行權價在US$3/普通股獲得的期權,絕大部分土豆的同學行權都是虧損的。合併之前 土豆的幾乎所有的股票期權基本沒有交易價值。」優酷官方如此強調。

 

據瞭解,被併購後的土豆員工的職務和薪酬基本沒變化,一位入職一年多的土豆基層員工選擇在近期套現期權,僅獲利2萬多元。

 

「此前,我們內部眾多員工因為考慮股票期權利益,處在觀望。隨著期權變更價值的最終敲定,這將導致一起奮鬥的兄弟們加速離去。」一名離職的土豆員工透露,「身邊很多的人核算了自己的期權價值後都準備離去,只不過,現在不是跳槽的好時機,先暫時待著等待時機。」

 

不管如何,從目前來看,併購的綜合症已經凸顯,優酷方也正在化解這一矛盾。正如一位業內人士所言:「老古(古永鏘)是個極其精明的商人,收購土豆定有著自己的圖謀,不可能製作兩杯豆漿,把優酷這一杯不斷溢滿而把土豆這一杯倒掉。」

 

雙方整合還在繼續,業界對此高度關注。「如果整合不成功,將對互聯網企業產生巨大影響,大家會對未來的行業併購有所顧慮,因為證明合並不解決問題,而且帶來一方競爭力變弱。」 PPS總裁徐偉峰日前接受騰訊科技採訪時如此指出。


土豆 併購 綜合 優酷 收購 效果 打折扣 打折
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被「清洗」的土豆:高管全部出局 員工離職率超50%

http://www.iheima.com/archives/46939.html

【導讀】被優酷收購的土豆漸漸走向了垂直於文藝青年的小眾視頻網站,這或許是正確的選擇。但這些背後,土豆團隊迎來離職潮,半年內離職率超過50%,王微時代的管理團隊更是徹底出局。此外,資料還顯示,土豆網的移動端日均覆蓋人數僅為71萬,這一數據不到優酷網的二十分之一,不到愛奇藝和PPTV的十分之一。

以下為網易科技報導節選:

網易科技獨家獲悉,優酷土豆集團人力資源高級副總裁、土豆網首席戰略官於洲將於近日離職。網易科技就此事向於洲本人詢問,於洲稱這是「傳言」拒絕回應,但此事已經得到一些土豆網內部資深員工的默認,另據網易科技多方打聽,於洲接下來的去向很有可能和土豆網創始人王微有關。

除了將離職的於洲以外,6月,土豆網多年老臣總編輯祖晨離職;7月,土豆網技術副總裁黃冬、曾主導成立「「上海土豆樂視影視有限公司」項目的高級總監吳懿相繼離職。

資料顯示,於洲於2010年12月加盟土豆網,任人力資源與戰略副總裁。2012年2月被任命為土豆網首席戰略官。優酷土豆合併之後,於洲在優酷土豆集團高級副總裁,加入集團管理委員會,他是除了3月份剛到任的土豆網CEO楊偉東以外,優酷土豆集團管理委員會10人中唯一一個來自土豆系的高管。

同時於洲也是王微時代土豆網高管團隊的最後一人。此前,在土豆併入優酷後,CEO王微和COO王祥芸曾相繼離職。王微時代的管理團隊徹底成為過去時。

一朝天子一朝臣,這是任何一個空降高管的團隊都不能避免的問題。網易科技在調查中瞭解到,最近半年,PPTV、搜狐視頻、愛奇藝等視頻網站都接受了大批來自土豆網的原內容、市場等部門的員工,土豆網半年內離職率超過50%。

據一位從土豆網離職員工透露,新任CEO楊偉東上任之後,為了迅速打造屬於自己的團隊,大規模招兵買馬。新招來的總監級中層管理者達28位之多,原有的員工因為和新人風格不合、被擠壓等因素大批離職。

人事的動盪給土豆網的業務也帶來影響,最明顯的則是表現在所有的視頻網站都在移動端積極跑馬圈地的階段,土豆網卻意外停滯掉隊。

據艾瑞MUT(移動智能終端用戶行為研究)6月對視頻網站移動app端監測校準數據,優酷、愛奇藝和PPTV的日均覆蓋用戶數位居前三,日均覆蓋人數分別在1410萬、790萬和740萬,但土豆網的日均覆蓋人數僅為71萬,體量在同集團下優酷網的二十分之一。


清洗 土豆 高管 全部 出局 員工 離職 率超 50%
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優酷土豆:扭虧之「依」和「阻」 朱妮

http://xueqiu.com/2183183860/25321916
中國互聯網上市公司第二季度財表紛紛發佈,優酷土豆成為少有繼續虧損的企業。但樂觀的是,虧損空間進一步縮小。扭虧取決於利潤等式中收入和成本的拉鋸,本人認為 ,優酷扭虧的依存在於:收入方面,移動廣告形成新增長點,進軍二三線藍海市場;成本方面,帶寬成本和內容成本的佔收入比和增幅減緩。但另一面,外部同業競爭的激烈,將搶奪網絡視頻市場份額,影響優酷土豆在產業鏈上的議價能力,內部優酷和土豆合併正效應並不明朗,對扭虧形成反向掣肘。

一、          總體表現

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     總量方面,優酷收入增長迅速,從2008年的3302萬增長到2012年的18億,年複合增長率高達252%。相比於收入,總成本相對平緩,複合增長率為57%。淨虧損總額在2008年到2011年開始出現徘徊並未顯著增長。從2010年起,連續三年毛利潤開始扭虧為盈,分別為3630萬、2億和2.9億。2013年的兩個季度,毛利潤分別為1420萬和1.9億,淨虧損分別為2.32億和1.05億,虧損空間進一步縮小,減幅為55%。
    查看原圖     比例圖能更好的反應優酷五年來虧損空間的降低,以收入為基數將其設定為1,然後計算各項指標佔收入的比率。可以看出,總成本和淨虧損佔收入比明顯降低,毛利潤佔收入比率明顯上升。(其中,淨虧損為負數,為計算比率以便考量對應關係,默認為正)
       查看原圖      增長率方面,收入增長率明顯高於成本和淨虧損增長率,但在2012年三者接近,再次表明和土豆的合併並未帶來協同效應,反而增加了成本。

二、          「依」之收入增長

    宏觀環境:無論從網民使用還是行業規模,網絡視頻行業都在整體上揚,這也是優酷土豆成功扭虧的宏觀環境。根據CNNIC的統計報告,截至2013年6月底,中國網絡視頻網民達到3.89億,較上年底增加了1678萬人,半年增長率為4.5%,視頻用戶普及率為65.8%,依然有很大的增長空間。

   從產業層面看,目前以廣告為主要盈利模式的視頻行業,在整體網絡廣告中的佔比將持續增長。而且根據CNNIC的調查數據,視頻用戶的高收入人群(月收入2000元以上)比例要高於在整體網民中的比例,這表明視頻用戶的購買能力比較強勁。

   在這樣的宏觀環境下,優酷的廣告收入並連續5年保持了穩定增長。

   1、移動廣告形成新增長點

    廣告收入,取決於廣告售賣率和廣告單價。根據優酷土豆的廣告刊例表,其最重要的核心廣告的單價並無太大提升.
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    因此要保持廣告收入的增長,關鍵在於前者售賣率,增加可供出售的廣告時間。但廣告時長和用戶體驗有著天生的矛盾,CNNIC的調查分析表明,在2012年影響視頻網站粘性的諸多因素中,廣告時間太長成為第二大因素,表明一旦廣告時間過長便會離開視頻網站。目前優酷PC端的廣告已經大大超過了10秒,30秒和1分鐘的貼片廣告比比皆是。另一種增加廣告時間的方式是增加視頻內容,但隨之會生成成本,不利於扭虧。從這個角度來說,PC端的廣告時間出現一定增長瓶頸。

    移動廣告成為了突破瓶頸的最大引擎。根據優酷自己發佈的數據,截至2013年3月,優酷移動端日視頻播放量(VV)達到1.5億,流量季度環比增長50%,日獨立訪問用戶(UV)高達2000萬,人均日訪問時長70分鐘,月度覆蓋用戶達到1億。此前優酷並未將這些移動流量變現,2013年開始,優酷開始進行移動商業化。受限於網速、屏幕燈現值,在手機等移動終端上傳統的FLASH、圖片等寬幅顯示廣告,和內容產生較大的「違和感」,並未取得很好的貨幣化效果,但對於視頻網站,因為廣告和內容形式一致,使得這種「內容化」的廣告可接受度更高,而貼片形式再加上屏幕大小,移動端的點擊率更高。

    因此,在新的廣告刊例表裡,可以看到優酷IPAD客戶端廣告的定價遠遠高於PC端廣告,15秒貼片的CPM達到200,30秒貼片CPM400,是PC端廣告的近7倍。如今,用戶已經可以在移動端看到香奈兒、馬自達、可口可樂、銀鷺、雪碧等品牌的廣告。另一方面,移動端內容可以通過PC端直接平移,無須再產生新的內容成本,只需支付帶寬和一定的人員成本,這對於優酷的扭虧至關重要。

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    移動廣告的成功有先例可循, 2012年第三季度Facebook移動廣告收入每天的營收大概是400萬美元,移動廣告的點進率達到全部Facebook桌面廣告的13.7倍,而上市後一度股價飄搖跌至20美元以下的Facebook股價也開始穩定在24元並逐步上升。

    2、二三線藍海市場開拓

    根據財報,2012年,優酷土豆的廣告主已經從2011年的505個減少到480個,因此優酷土豆CEO谷永鏗在2013年年初的電話會議上明確表示,要加大二三線城市用戶的開發。隨著一線城市的網絡視頻廣告容量逐漸飽和,視頻廣告的外延擴展至二三線,這是營銷下沉的常規路徑。二三線城市的視頻市場有幾大優勢:第一隨著中國經濟的發展,二三線城市網民的經濟能力和消費水平有了明顯提升,這也是品牌廣告主看中的潛在對象;其二有數據顯示中國二三線城市重度網民比例已超過70%,且平均在網絡上花費的時間達到16.6小時/周;第三中國二三線城市院線發展相對落後,對網絡視頻產生了巨大需求。

     因此,作為優酷土豆增加收入的另一個引擎,進軍二三線城市是一個機會無限的決策,但能否取得先機,還有諸多挑戰。要戰「對手」,愛奇藝、搜狐視頻這些競爭對手已經紛紛對二三線城市發起了總攻,還要戰「寨主」,目前二三線城市的這個廣告市場主要還是本地化的電視市場。

     三、 「依」之成本控制

    對於視頻網站,寬帶成本是重要的成本組成,一度成為視頻網站最大的拖累。值得樂觀的是,優酷土豆的帶寬成本佔收入比在逐漸降低。目前優酷土豆擁有一個可以完全自主管理和控制的遍佈全國的CDN內容分發網絡,前期搭建需要相當非常昂貴的投入,經過幾年的搭建,優酷土豆目前的平台調度準確度更高,收斂速度更快,而連接錯誤卻最少,可以有效利用帶寬,因此從長期看反而會降低帶寬成本。在利潤=收入-成本的等式中,帶寬硬成本的控制,對於優酷的扭虧起了重要的助推作用。
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三、          「阻」之內憂外患

    雖然優酷土豆在移動貨幣化和新用戶開拓上有了新的突破,通過渠道和客戶兩方面擴大了創收可能,而且帶寬的規模效應逐漸顯現控制了成本,成為優酷土豆在未來的財季和財年扭虧的重要引擎。但優酷土豆在扭虧路上,依然面臨內外挑戰。

    1、外患:視頻行業競爭激烈

      從外部看,中國網絡視頻行業競爭非常激烈,通過合併、收購、合作等多種方式形成的大型網絡視頻平台層層逼近,幾大系分立山頭:上市系——酷6和樂視,平台系——愛奇藝和PPS合併的百度系,搜狐視頻、騰訊視頻,廣電系——鳳凰新媒體。

     對於早期困擾視頻網站的內容和流暢度等問題,隨著這幾大系的建立,已經沒有太大障礙,上市系融到資金,有錢在帶寬和內容上投入;平台系背靠大山,在已有用戶和流量轉化上佔有優勢;而廣電系在內容生成上有著強大的經驗和資源,因此這幾大視頻企業差距更加縮小。

        另一方面,中國視頻行業不像美國,各自差異化定位明確,如youtube集中UGC(用戶創造內容),Netflix就集中在正版視頻內容,中國的視頻行業內容存在很大的同質化,基本都是UGC+正版內容的共存體,具體的節目內容也大同小異,譬如綜藝節目方面,優酷放快樂男聲,搜狐視頻就獨家買斷中國好聲音,電視劇方面優酷有唐頓莊園,搜狐有紙牌屋,騰訊視頻有CSI犯罪現場調查。這種同質化的競爭將進一步加大彼此間的消耗,降低優酷土豆在產業鏈上的議價能力,彼此間的「死防死守」將進一步蠶食網絡視頻的市場份額。

       2、內憂:合併效應正or負?

     2012年8月,優酷和土豆正式合併後。在網站基本面方面,根據ALEXA的數據,兩個網站的流量排名和日均頁面瀏覽量均大幅下降。
         查看原圖           優酷和土豆的日流量排名

     查看原圖           優酷和土豆的日均頁面瀏覽量

     在財務方面,我們可以看到2012年的財務數據出現了一個較大的變動,即在持續四年的收入增幅高於成本和虧損增幅的趨勢下,2012年的成本和虧損增幅首次逆勢高於收入增幅,三者分別為110%,146%,100%。

    優酷和土豆於2012年8月正式合併,2012年是合併後的首個財年。財報並未將二者的財務數據分開公佈,因此成本高企是來自於哪方並不明確。通過財報可以看出的是,在2012年的整體成本中,內容成本和管理成本增長總量和增長幅度最大。2012年內容成本高達7.37億,相比2011年增長4.94億,翻了兩番;管理成本高達2.38億,相比2011年增長1.58億,增幅達到195%。從網站流量和財務數據可以看出,二者合併後帶來的協同效應還要進一步消化。

    作為目前中國視頻行業市場份額的老大,優酷土豆能否走出虧損,取決於收入拉力和成本阻力的拉鋸。移動廣告和二三線城市廣告市場開拓能否驅動收入增長,優酷土豆合併後能否帶來協同效應和規模效應從而降低成本,外部競爭會給優酷土豆帶來多大成本壓力。
優酷 土豆 扭虧 朱妮
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土豆網總裁楊偉東:土豆要成為青春文化品牌

http://new.iheima.com/detail/2013/1130/56731.html

創業家》&I黑馬:優酷土豆合併之後,兩個網站的發展方向產生了怎樣的分化?

楊偉東:(優酷土豆)合併一年多了,兩個公司原來就有一些重複的地方,需要解決消化,合併(的工作)不可能一個月、兩個月(就實現了)。這中間肯定有痛苦,但也有好處。土豆和優酷放在一起,在一個集團裡,土豆才可以做差異化。如果合併之前土豆做差異化,很容易變成一個小眾網站。今天的互聯網人口是15—45歲,再過五年到50歲,再五年到55了,你必須服務這些人。所以,優酷必須要全、穩,不能耍太多的東西。優酷是全人類的,土豆是年輕人的。

《創業家》&i黑馬:土豆具體在做什麼?

楊偉東:現在很多人,都把「花了多少錢買了版權」引以為傲,其實他們是把自己當媒介了。在一定程度上說,甚至像江南春的分眾一樣,我有一個東西,你的廣告拿過來放,我收錢。土豆發展的關鍵,不再是媒介,也不是媒體,而是內容。我用藝人,我做節目,我拍電影,出小說……對於我來講只有內容的概念。有了內容,有了用戶,我們還要做品牌,土豆不是土豆網,土豆是一個青春文化品牌。

《創業家》&I黑馬:青春文化品牌?

楊偉東:說白了就是年輕人的品牌。永遠有年輕人來,有年輕人走。你會發現中國的年輕人的消費很高,粉絲經濟的爆發遠遠比韓國、歐美大得多。所以,我的第一人群跟優酷不一樣,土豆的主流覆蓋人群是20—35歲之間的人。青年文化品牌意味著跨界也好,改變也好,我覺得有很多想像力。原來青春文化跟視頻網站沒有關聯,但今天土豆發生的變化是可以想像的。

我覺得人不要變成金錢的奴隸,一定玩起來。最後等你老了,玩不動的時候,你會覺得你玩過。你擁有互聯網的品牌,你擁有很多年輕人粉絲,這個很棒。土豆品牌定位是青春有趣。有趣是我一直強調的。我也會要求自己的人生過得有趣,所以也希望土豆變得有趣。

《創業家》&I黑馬:年輕人口味的變化真的太快了,土豆打算怎樣緊緊抓住他們呢?

楊偉東:我以前做了九年市場,做市場的好處是會市場洞察。所有的東西是通過市場傳遞到用戶。所以你要翻譯產品語言、內容語言,要知道消費者會被哪句話打動。

所以,第一、需要瞭解年輕人;第二、需要知道產品好在什麼地方,要提煉。你的產品賣點能講二十個,每個都是發自內心的好,但我不能溝通二十個消費者,我最後砍成五個。什麼都想做,什麼都做不成。

《創業家》&I黑馬:現在無論是電視台和視頻網站都在做自制內容,你怎麼看?

楊偉東:網絡自制的黃金時代就要開始了,電視已經是黃金時代了。現在台網力量對比還不到1:1的階段,但必須要走出這一步。湖南衛視在幾年以前勇敢地選擇了走原創自制的道路,安徽衛視堅定地選擇了版權。幾年以前安徽衛視電主打電視劇,今天安徽衛視還是電視劇,有黃金大劇廣告價值上來,沒有,收視率就下來了,就那樣了。(i黑馬註:呵呵,堅持原創的湖南衛視的《爸爸去哪兒》多火啊)

我覺得原創品牌和內容的時代快到了。年輕人的物質消費滿足了,一定追求精神消費。以動漫為例,他可以買日本動漫,但這畢竟是老外的東西,他們還是希望看本土的東西,感覺跟自己更有親切感。為什麼我不借助土豆這個既能挖掘數據,還能接觸用戶的網絡平台,來誕生內容和品牌呢?為什麼我還一直把自己定位成視頻網站,甚至傻乎乎的買別人的東西在這裡播,還覺得挺高興?


土豆 總裁 楊偉 成為 青春 文化 品牌
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