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葉國一兒子 救活老爸蘭花大夢

2011-3-7  TCW




世界上每一個富爸爸,留給下一代 的東西都不同。比爾.蓋茲(Bill Gates)僅給了子女五%的遺產,股神巴菲特(Warren Buffett)只留給兒女夠用的財富,台灣許多金控和科技業第二代,從父親手上接過經營的棒子,也有如鴻海董事長郭台銘,用財力支持兒女各自的夢想。

而英業達集團創辦人和廣達的催生者葉國一,留給兩個兒子葉力銓、葉力誠的「傳家之寶」,是和科技業毫不相關的蘭花業和房地產產業。

不過,葉國一把蘭花業交給兒子時,並不是一家已經上軌道的公司,而是面臨被掏空、問題一大堆的公司。

從二○○○年開始,葉國一迄今挹注在蘭花業的資金,已經超過十五億元;他還在○三年成立皇基公司,由兩個兒子接手經營蘭花事業。去年,皇基轉虧為盈,向來低調的兩兄弟,終於願意面對媒體。

門外漢救家業 因為不喜歡輸的感覺

皇 基成立前,葉國一就自掏腰包投資日昇生技;皇基成立後,日昇負責蘭花研發和栽種,皇基則專注行銷業務。沒想到,日昇的負責人,根本就是想向金主葉國一撈 錢,不但以高於市價四○%的價格,把花苗賣給皇基,而且品質極差,皇基在越南的生產基地,有高達七十五萬株的苗,最後只能被丟掉。

○五年底,皇基終於拿到日昇人謀不臧的證據;不過,這只解決了一半問題,接下來,皇基等於要從研發到銷售,全部自己做起。

「因 為對蘭花完全不懂,所以也不知道哪裡對、哪裡錯、什麼是好、什麼是不好,只能聽別人講,」從栽種、催花、包裝到運送行銷,「你要同時想那麼多問題,又覺得 沒有一樣是你可以解決的。」皇基總經理葉力誠說,明知道問題百出,卻礙於自己對蘭花一竅不通,也只能被動的見招拆招,完全掌控不了全局。

回想接手的那段時間,他承認,當所有東西都不是自己可以控制,「那時候就覺得,很不想做,」可是,最後他還是一步一步帶著公司,轉虧為盈,「就……不喜歡輸的感覺(大笑)。」

導入荷蘭栽種法 學習期縮短,產量也暴增

台灣曾經號稱「蝴蝶蘭王國」,台灣蝴蝶蘭在國際上屢屢得獎,但葉力銓和葉力誠這兩個門外漢,偏偏不走蘭界老前輩的路。

傳統上,台灣是用水草來栽種蘭花,水草種植最困難之處,在於乾濕管理,就是將水草澆濕後、讓它乾到一定程度,再澆濕。一個新人,得要學習澆四十個月的水,才能出師,葉力誠老實說,「我沒有時間、也沒有辦法這樣培養人。」

為了將學習期縮到最短,兩兄弟毅然決定採用荷蘭的「樹皮法」來栽種;樹皮栽種不需要高超的人工澆水技術,而是應用大規模的自動化灌溉工程。

可是,有經驗的老師傅都說,用樹皮是種不好的,蘭花想種好,水草就是品質的保證。「大家會說不好,是因為他們沒有種過,」大家都唱衰,葉力誠還是很「鐵齒」,「我們覺得一定要走一條不一樣的。」

事實證明,兩人採用樹皮,的確是一個有效的奇招,他們用最少的人力、最短的時間,讓蝴蝶蘭的年產量,由○六年的五萬株,暴增到今年預估將有八十萬株。

導入科技業流程 不再一個師傅一款種植法

有 了量,還不夠。葉力誠發揮自己過去的所學,將ERP(Enterprise Resource Planning,企業資源規畫)導入蘭花種植,用科技業的管理方法,來管理蘭花業。 主修資訊管理系統的葉力誠,對於ERP一點都不陌生;事實上,英業達的ERP系統,當初就是由葉力誠參與建置。

ERP多用在大型製造業,是 一套幫助企業建置流程、制度、規範、庫存與控制成本的管理系統。對科技業來說,從買料到出貨,前置時間(lead time)大概就三到四個月,但是蘭花從育種到產出成花,要花上兩、三年時間,如何讓客戶能如期拿到花,庫存資料庫就派上很大用場。

長期輔導國內蘭園的優碩企管顧問游振昌認為,農業面對的是「有生命」的庫存,「管理會比工業更困難。」

管理的困難成了他們的利基;皇基靠著這套系統,成本控制得宜,穩定的維持四○%以上的毛利率,加上產量增加和穩定出貨,○六年開始到去年,營業額成長了三十倍。

除此之外,葉力誠還堅持,建立自己的研發生產資料庫。

起初,葉力誠像個小學生,到處向台灣的蘭園師傅請益,但是,「你去問十一個師傅,就有十一種不同的講法,」換句話說,今天若皇基有一個五公頃農場,每個師傅管理一公頃,每個人的種植方法都不一樣,「這是很恐怖的一件事情。」葉力誠說。

科技業的訓練告訴葉力誠,沒有標準作業流程,就不可能有穩定的產量和品質。於是,針對不同品種,每個環節需要的溫濕度、日照時間……,皇基從零開始累積資料庫,資料則來自於每個第一線的員工,不斷不斷的記錄。

拿下國際賽首獎 參賽那盆,是隨機選出的

這是一個很理想化的方法,但也付出很大代價,許多員工受不了皇基的企業化管理,不願意成天寫報表,離職率之高,十個人走掉九個是常有的事。可是葉力誠不放棄,跌跌撞撞過來,皇基的人才和經驗同時被累積起來,現在不但可以做到終年供花,品質也做到高度一致化。

二 ○○八年十月,皇基的白色蝴蝶蘭,獲得全世界最大園藝花卉比賽Horti Fair首獎,葉力誠說,拿去比賽的花,是他們從要出貨的生產線上,隨機挑選出來的,而不像許多台灣蘭園,會專門養一盆「比賽花」,「我們很高興跟客人 說,你買到的,就是跟這個參展第一名一樣的品質。」

現在,皇基除了穩拿日本殯葬業的訂單,他們派行銷人員到歐美長期駐點,親自拜訪所有通 路,成功打入歐美的高級飯店和婚禮、派對等市場。皇基海外事業部副總經理林厚志半開玩笑的說,有荷蘭的量產技術、日本的高品質、越南的低成本(皇基的生產 基地位於越南),跟台灣的拚鬥精神,皇基再做不起來,大家就可以去跳樓了。

葉力誠不諱言,葉國一的財力,讓他們兩兄弟創業的「風險」比別人少;而且父親的光環,幫了他們不少忙。但是,他們心裡明白,這個光環只能用一次,之後還是得靠自己。

不過,眼看著其他企業第二代的好朋友,動輒管理數百億的事業,會不會覺得自己的池塘太小?

葉力誠不以為意,他認為,不管自己在哪一個行業都一樣,只要成績好,就會快樂,雖然企業規模不同,但「從無到有、從賠錢到賺錢,這個成就感不會差異太大,困難度我也沒辦法比較,自己做到自己開心,我覺得最重要。」

為了讓下一代擺脫電子業「毛三到四」的宿命,葉國一沒有讓兒子們做科技新貴,反而在農業闖出一片天。至今,葉國一對皇基成為全球最大蝴蝶蘭生產企業的目標沒有變,就看葉力銓和葉力誠兩兄弟,能不能讓這傳家事業,發光發熱了。


國一 兒子 救活 老爸 蘭花 大夢
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台灣最快樂企業家給年輕人的4個人生智慧 葉國一:別管贏過誰,只要每天超越自己就好


2011-3-14  TWM




這是入主益通之後,英業達集團會 長葉國一首度接受媒體專訪,從晚上六點聊到深夜一點,長達七小時中,他大談太陽能夢,談做事之道,談NB代工業的經營,更談葉家能富過三代的祕訣。

在 數百億身價的背後,有四個鮮為人知的處世智慧,請聽他娓娓道來……。

撰文‧賴筱凡、梁任瑋 攝影.攝影組 穿著咖啡色POLO衫,帶著一貫 笑容,這是入主太陽能廠益通後,英業達集團會長葉國一首度接受媒體專訪。這天的他精神奕奕,來到餐廳的第一件事,就是從口袋掏出一疊紅包袋,發起了福氣紅 包,「人家都說我很有福氣,趁著開春,我把福氣分給大家,讓大家沾沾喜氣。」這就是葉國一,讓鴻海董事長郭台銘、廣達董事長林百里都得叫他一聲「老大」的 企業家,有他在,就笑聲不斷。他唱歌、跳舞、喝酒樣樣行,信手拈來就是好些個笑話,手腳靈活地變魔術,有他在的地方笑聲不斷,令人驚歎!

任 誰也猜不著,這樣有活力的科技大老,今年,七十歲。說他是台灣最快樂的企業家,絕不為過。

多數的人都不知道,他白手起家的背後,是在肥皂工 廠被老闆十一年「磨」成精,懂得察言觀色、習得做事之道。他的人生就像是一部活的台灣科技史,他在科技業界裡合縱連橫,所以他的好友眾多,縱使商場上爾虞 我詐,尤其NB代工業,「人人都想當一哥。」葉國一卻鮮少與人為敵,儘管手下大將難免抱怨對手,但他都是那句:「不要想說贏過誰、趕過誰,我只希望你們每 天超越你們自己。」他投資產業、常出手金援朋友,砸六億元救亞力山大健身中心後,又再拿十.五億元入主大板根(位於三峽的森林溫泉度假村,因發生財務問 題,請葉國一出手相助),「人對錢,真的要看開,只是要看開,真的很不容易!」但他做到了,雖然資助亞力山大的六億元拿不回來,他那股想幫人的心意卻沒變 過。

如今,他跨足房地產業,把產業版圖拓展得更廣闊,在他數百億元身價背後,有四個鮮為人知的處世智慧。他接受《今周刊》專訪,大方與人分 享,從晚餐時間談到深夜一點,時間長達七小時,以下為葉國一親自口述內容:

談做事

從小地方訓練自己的觀察力前一陣子,我看電 視在談蔣家的事,曾講了這麼一段:某一日,蔣經國和蔣孝嚴走在路上時,天邊有一群鳥飛過,蔣經國就問蔣孝嚴:「剛剛有幾隻鳥飛過?」蔣孝嚴先是一愣,接著 說:「我不知道。」但走沒幾步路,蔣經國又問:「剛剛一共有幾部車經過?」蔣孝嚴一樣又答不出來。

這讓我想起了我年輕的時候。

年 輕時,在老師介紹下,到他的親戚家工作,那是我的第二份工作。第一份工作是在老師的廣告社上班,但他幾乎沒有時間來處理事件,心想,這樣不行,於是就到老 師的親戚家上班。

那是一間肥皂廠,可是你知道嗎?我第一天去上班就挨罵。

我的位置就坐在老闆對面,剛上班的第一個小時,電話 響了,我當然主動接起電話,對方要找老闆,立刻就請他接電話。老闆接過去之後,也和對方談得很開心,但電話一掛上,我就被罵了。

老闆大聲喝 斥:「你接電話時也沒先問他是誰,萬一人家要綁票怎麼辦?以後我的電話你不准接!」隔沒幾分鐘,電話又響了,我心想,老闆叫我不要接,那我當然不敢接,結 果我又被罵了,「你是聾了嗎?幹麼不接電話?」老闆又臭罵了我一頓。

後來,我學會了,人家打電話來,要先問是誰、哪裡找。

這 家公司在萬華從事肥皂製造的生意,所以在板橋也有一個甘油廠。可是那個時代工廠沒有電話,老闆都會叫我去工廠,請廠長中午來店裡。那個年代沒有什麼交通工 具,我騎著腳踏車去,從萬華騎啊騎,騎到板橋,請了廠長回來。

廠長回來,老闆第一件事就問我:「你去工廠,今天鍋爐幾度?」我愣住,於是, 霹靂啪啦又挨一頓罵。

隔沒幾天,老闆又叫我去請廠長回來,這次我去叫廠長時,學乖了,先看鍋爐。回來老闆果然又要問問題,心想,「好啊,給 你問。」我很有信心,一定能答得對。

「今天來幾名工人?」當場,我又語塞。

我的觀察力就是這樣被訓練出來的。後來我養成習 慣,出門看到什麼都記在腦子裡,我到公司幫老闆做一件事,但要會替他注意十件事,這就是觀察力。就像當年蔣經國訓練蔣孝嚴一樣,蔣經國學的是經貿,所以觀 察力敏銳,看過的各方面都會記起來,我也是這樣被教出來的。

那一年,我十九歲。

但在做這份工作時,真的很恨,因為我家環境不 好,是三級貧戶,但是他給的待遇又很好,那個年代工作一個月有三、四百元薪水就很好了,可是我可以領一二○○元。為了家庭,我能怎麼辦?這一待,就是十一 年,卻影響我非常大。後來自己經營公司,就覺得要對員工「仁慈」,當初我被罵,所以現在我對人完全用不同的方式。

談經營

不 必為了搶當一哥自相殘殺不過,經營一個事業又是不一樣的事。

像我們最近買了益通,就是看好太陽能市場。以太陽能現在所有的產能對比全世界發 電量,才萬分之四到五,太陽能市場是非常大的,比起我們做筆記型電腦,真的太輕鬆。

我們做筆記型電腦,太冤枉了!全世界九五%的筆記型電腦 都是我們做的,可是大家為了想當一哥,殺成這樣,其實不必這樣子,這樣只是讓客戶的財報一直往上修,賺錢的都是客戶,重點還是要有合理的利潤。

早 期,我們曾遇過一位印度客戶,來台灣談生意。他來的時間通常不會太早,差不多上午十一點到,大概談到下午一點,我們都會禮貌性地請他吃飯。當他要走時,他 會跟你說,這個sample(樣品)他要、那個sample他也要,可是談到付錢時,這位印度客戶卻說了,「反正你也要請我吃飯,這樣吧,飯不用請了, sample免費送我就好。」你們一定覺得很愕然,怎麼會有這種騙子?這就是經驗。所以,後來英業達的員工在生意沒談成前,絕對不請吃飯,要請也只有兩 種,就是可樂和三明治。

經營事業就是要不斷地學,像現在,有很多人心裡面不爽,不爽像郭台銘這樣的人。我就常告訴我們的幹部:「不要想說贏 過誰、趕過誰,我只希望你們每天超越你們自己。」不要跟別人比,和郭董比你也不能不服氣,他今天是首富,人家做得這麼好,人家成功啊,你還能說他怎麼樣 呢?角度不一樣,郭台銘是成功的,他怎樣成功值得我們借鏡。

像郭台銘當初去龍華的時候,我帶他去蓋工廠,台灣(代工業與零組件供應商)的中 心、衛星體系,是我第一個實踐的,在馬來西亞,我帶了廠商過去看。後來大家去大陸投資,才有了中心、衛星體制,所以我覺得,要去力行他怎麼做。郭董會成 功,是因為他把這種模式放大了一百倍、一千倍,雖然心有不甘,但你還是要佩服他。

所以,我買益通後,KY(指友達董事長李焜耀)說要找我談 太陽能,看有什麼可合作,我說:「可以啊。」對我來講,我是開放的,現在有幾家都在找我合作。

代工筆記型電腦走向微利時代對我衝擊很大,如 何不要重蹈覆轍,大家應該要做得很好、要結盟、要有合理的利潤,不要再去自相殘殺,已經有筆記型電腦這個借鏡,太陽能不能再這樣子。我們可以少賺,但我們 不能虧。

雖然我已經交棒了,一下子幾十家公司都交了出去,董事長已經不是我,可是,我告訴財務長,有一樣東西我不能交,就是我的印章。很多 人說,我應該要把圖章收回來,讓李詩欽(英業達董事長 )蓋他的印章,因為蓋下去就得要有責任感,但我的想法不一樣,我希望從中協助,讓他能做得更好。

我 是從零開始,一步一步到現在做了幾十年董事長的經驗,他(指李詩欽)一下子跳這麼高,接這麼多公司,會有困難的。所以,現在我還是每天九點就去上班,早上 都是在開會,下午就沒什麼事。

開會時,我通常都閉目養神,但每個字、每句話都聽在我耳裡,尤其碰到集團會議時,從早上八點半坐到下午五點 半,中午也坐在同一個位子上吃飯,飯我還不吃,只吃菜、喝點湯,其他時間,我都是在聽,頂多上廁所兩次,可怕吧!

談投資

看 開金錢,但心中有一把尺很多人說我投資很多,幫很多人忙,可是其實很多人誤解我。

像我投資亞力山大,當時唐老師(亞力山大董事長唐雅君)找 我幫忙,我聽完簡報算一算,大概六億元可以救兩千名員工和他們的家庭,所以就答應了。後來才發現,亞力山大有會員,他們把會員預收款當收入,這個洞可不得 了。

後來,唐老師告訴我,隔天還需要一千萬元,但那時為了收掉績效不好的點,處理一些債務,已經投下了五億九七○○萬元,我就告訴唐老師: 「你的額度只剩下三百萬元。」再舉一個例子,三峽大板根的蔡董(蔡春隆)也花了兩年,透過各種方式想與我認識,我去看了一次發現,真的漂亮!

於 是,我就請蔡董來簡報,廖董(華國董事長廖裕輝)告訴我說,「蔡董做了十八年,真的很艱困。」不過這次我學乖了,第一件事就是問大板根有沒有會員,他們有 會員,繳會費就等同股東,來消費就可以免費。

我想了兩天,才決定幫這個忙,但我要求一切得按照我的規畫。我從如何還清銀行欠債、如何與股東 協商,到銀行聯貸蓋飯店,一手替他們做好計畫。我不是隨便投資的。

像我日前開會,英業達投資的一家公司,進去八年多了,投了四千萬美元,後 來溫副董(指溫世仁)兒子又投入了一千五百萬美元。不過,這個創業團隊很有趣,那個博士一直認為這是他和溫副董創立的公司,與英業達無關,可是,這錢是公 司出的,現在虧到只剩下五百萬元。

所以他第一次到總部來簡報,聽完我告訴他:「博士,我真的很對不起,這個公司好像我生下一個小孩,就擺在 外邊,給他一些生活費後,就再也不管他,我錯了。」實際上,我哪裡有錯呢?我根本沒有錯,因為他認為這是他自己的公司,但我先把錯扛下來,要求他們董事會 馬上換人。

我和我們董事長(指李詩欽)、財務長三個人進去董事會,「你剛才講董事會要從兩個月開一次改成三個月,這不行,不僅每個月要開一 次董事會,還要每周來報告進度,在(英業達的)目標會議裡檢討,名字也要更名成英什麼達。」「做什麼就要像什麼,投資公司也一樣。」以前我們要介入很難, 可是現在博士得每周提出資料,他估今年大概可以成長三成,可是我的看法不一樣,「你不要坐在那個地方等生意,要走出去,把去年的業績提高一倍,當作今年的 目標。」你看郭董(指郭台銘)去年營業額兩兆元,今年準備要成長三○%,是六千億元耶!人家就是定個目標去衝,也許最後只達到四千億元,那也很不錯啊。但 你不可以把你的目標訂得很低,說我的目標達到了。

後來這位博士去找我們董事長(李詩欽)訴苦,覺得壓力很大,但我們董事長說:「不是我給你 的壓力,而是會長給我的壓力就是這樣。」投資要像一回事,更何況這四千萬美元是公司(英業達)拿出來的。

不過,人對錢,真的要看開,只是要 看開,真的很不容易!一般人都是拿了錢放不下。像唐老師的案子,我太太知道我以前幫了很多人,所以她也是後來才知道我幫了唐老師,她說:「我嫁給你,算四 十年好了,一個月你給我生活費五十萬元,四十年是二億四千萬元,還不到她(指唐老師)的一半。」不過,其實她是開玩笑,她能理解有兩千個家庭,如果我可以 幫得起來,是很好的事情,這也是為什麼後來我又陸續幫了很多人。

談年輕人

待人處世嚴守「奉公守法」人家看我白 手起家,到現在可以幫很多人的忙,但現在時代改變,年輕人的想法也都不一樣了。

年輕這一代,使用電腦很頻繁,可是,文字的使用就沒那麼好。 像我過年收到一封簡訊,寫著「全免鴻運大展」,應該是「金兔鴻運大展」才對!

對年輕人而言,我最大的感受是教育。現在的老師不能說、不能 打,老師管家長罵,不管也罵。用三字經的話來說,就是「玉不琢,不成器」。可是這樣的狀況,在現代社會已經不存在,老師在台上講、學生在台下玩,讓我很感 嘆。

像我每晚睡前仍有一個習慣,檢討我今天又做了什麼,一日三省不要講,我是每日都在反省,提醒自己為人處世要有天理良知,處世的時候不要 違背天理。

所以我寫下幾個點, 記在PDA上,每天都看,每天都想。(拿出PDA念)不抱怨、不計較、不爭功、不爭利,就像座右銘,時時警惕自己,少指責、少計較、少抱怨、不爭功、不爭 名、不爭利。

你問我,那年輕人出社會後呢?其實我很八股,就是﹁奉公守法﹂這四個字。

去年政大企家班有個聚餐,廖董(華國飯 店董事長廖裕輝)問我要不要去跟他們講幾句話,我問,「有沒有什麼主題?」他們說沒有,所以我就想說講個「緣分」好了,因為裡面都是企家班的,大家職位都 很不錯,都是些高階主管。

我的習慣是任何場合早到半小時。那天是約六點半,我六點就到了,可是沒有任何人來;六點半了,開始有工人來裝音 響,下面還是沒有人來;七點半,才來了三分之一,大家在講是不是該上菜,然後請我講幾句話,接近八點,才來差不多一半。後來我上台,主題就改成講「守 時」,我說:「我知道大家都是大老闆,非常忙碌,尤其現在這個時間又塞車,遲到是應該的。」當場, 大家只敢低頭吃飯。

我沒有念很多書, 但是我學的這些,就是相信它。

葉國一

出生:1941年

現職:英業 達集團會長

經歷:三愛電子公司副總

英業達公司創辦人

學歷:士林高商、韓國清州大 學名譽經營管理學博士家庭:已婚,育有二子

葉國一富過三代的祕密

—— 傳孫不傳子

我的兩個兒子 都很乖,至少他們不學壞,我常跟他們講:「老爸給你們的夠用,你們就好好的去保持,不要去做一些壞事。」我大兒子生三個男孩,小兒子替我生了兩個孫子,一 男一女,前陣子我問他們:「決定了哦?老爸的財產是分給孫子,不是分給你們的喔。」結果後來小兒子又再拚了一個,剛好一人三個。

像我只有一 個孫女,當然很寶貝,我這麼跟她說,「以後爺爺怎麼樣不知道,可是『國揚天母』頂樓以後給妳當嫁妝,有好幾百坪。」我灌輸我兒子就是一個觀念,以後你們賺 錢,不要給你兒子,要給你孫子。俗語說:「富不過三代。」現在我把我的資產留給孫子,至少三代沒有問題,我兒子賺的錢又給他孫子,這樣就四代了,哈哈哈!


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從高雄到台北 用專業團隊打造新事業王國 葉國一「只看人、不看地」 的另類地產投資學

2011-3-14  TWM




葉國一投入房地產三年,已建立專 屬的個人品牌。他除了要求專業,更重要的是,他深知很多朋友是衝著「葉國一」這三個字來買房子,所以更要求品質。

撰文.梁任 瑋

二月二十五日上午,位於新北市新店區近郊的﹁大台北華城﹂社區,寧靜的山間響起悠揚的小提琴演奏聲。這一天,號稱全台最貴的別墅建案「新 普國玉」,低調地在這裡舉行開工典禮。簡單的儀式中,英業達集團會長葉國一,在客戶、建築營造團隊以及銀行團面前,感性地談起開發這塊土地的心路歷程。

時 間回到二○○九年底,當時由於金融海嘯的衝擊,為了度過景氣寒冬,企業紛紛緊縮支出,但葉國一卻毅然以十四.五億元向新普建設董事長柯秉松,買下新店大台 北華城兩萬坪土地,其中的兩千坪土地,雙方再以合建方式,推出頂級別墅。

「最早想要蓋二十多戶,一戶一百多坪,後來又縮到十八戶、十四戶、 十三戶,最後只蓋六戶獨棟別墅。」葉國一說,為了決定「十三戶變六戶」,他站著聽建築師李天鐸簡報,足足思考了兩個小時,最後才決定放手一搏。

其 中的關鍵點是,葉國一認為,「真正的豪宅應該要與自然結為一體,華城空氣好,交通沒有問題,先天就具備豪宅的條件,因此一次就挑戰最頂級。」新店華城特區 是這幾年興起的熱門別墅區,與老牌別墅區陽明山分庭抗禮,有著「北陽明、南華城」的說法。在新北環河快速道路、中安快速道路相繼完工下,挾著「離塵不離 城」與新店門牌的雙重優勢,這幾年特別受到建商青睞,積極推案。

找對專業的人,比看幾十遍土地還重要!

不過,「新普國玉」的 醞釀過程,也未如預期順利。除了設計圖重複修改一年多以外,冗長的建照申請流程,也讓首次到山坡地蓋房子的葉國一見識到,興建別墅要注意的環節,不會比在 市中心蓋一棟豪宅大樓還少。

踏入房地產業三年多,葉國一也有一套迥異於人的投資哲學,就是從不看土地。

「我只看人,不看土 地。」葉國一坦言,投資房地產都是幫忙朋友,因為相信朋友才會拿錢出來,因此只要找對專業的人,比看幾十遍土地還重要。

他說:「高科技業和 蓋房子沒有兩樣,都需要專業。」例如第一次和國揚集團創辦人侯西峰合作時,就發現他根本就是建築業裡的電腦軟體,只要向侯西峰講一塊土地的基本條件,他可 以馬上算出能賺多少錢,這個就是他的專業。

與柯秉松的合作也是如此。四年前,台北市華國飯店德惠街旁、占地一百多坪的大樓正準備拆除重建, 有一天,葉國一從華國飯店的十樓往下看發現了,覺得可以與華國飯店整合開發,也因此認識了該大樓的地主||新普建設董事長柯秉松。

柯秉松把 土地賣給葉國一,後來又將新店大台北華城的兩萬坪土地也賣給了葉國一,更開啟雙方後續的合作。

柯秉松說,「葉董常說,這個你處理就好、那個 你處理就好,這句話,比他叫我怎麼做,壓力更重。」柯秉松說,葉國一雖然沒有真正經營建設公司,但對品質要求很高,而且只與專業人士合作。柯秉松印象很深 刻的是,葉國一很在乎統計數據,向他分析市場時,一定要拿出數字說服他,否則無法過他那一關。

前亞力山大董事長唐雅君引薦,與侯西峰展開合 作例如,當初新普國玉找營造廠,為了給客戶更高的保障,多花了五千多萬元請日商華大成營造來施工,使得每坪的營造成本將近三十萬元,直追台北一○一大樓每 坪造價。

「現在蓋房子如果還計較成本,不會做出高品質的產品。」柯秉松說,與葉國一合作後,讓他真正體會到,要蓋出好房子,要不計一切,所 以在新普國玉,每戶都配備全球最貴的德國頂級廚具,一套要價近一千萬元。

投資事業橫跨電子、蘭花、房地產的葉國一,這三年積極投入北、高兩 大都會區房地產開發,手頭掌握兩萬多坪土地,房地產業者估計,可推案規模高達百億元,已具中型上市建商一年推案的規模。

葉國一踏入房地產的 緣起,則源自於三年前,經由前亞力山大董事長唐雅君引薦,葉國一開始與侯西峰共同投資房地產,包括國揚位於高雄市新田路上的「國硯」、新店大台北華城土 地,以及國揚在台北市天母忠誠路上的豪宅案「國揚天母」,都可以見到他的身影。

葉國一說,國硯和原來的預估有滿大的出入,本來這個建案總銷 應該是八十億元,因房價不斷上漲,現在總銷金額已上看一百多億元,比預期的金額多出二十億元。

據了解,高雄「國硯」案總銷售金額一百億元, 按照葉國一可分三成比率估算,若全案順利賣光,葉國一大約可拿到三十億元。以他當初投入十六.七億元算,投資報酬率相當豐厚;這與過去筆記型代工產業和競 爭對手殺價搶單,常常為了三%、四%毛利率爭得你死我活的情況相比,房地產業的高投報率確實讓他驚豔。

為了讓帳目單純,葉國一投資不動產, 都採個案合作,不直接入主公司股權,其中又以合建模式居多。

例如,與國揚建設合作的「國硯」、與新普建設合作的「國玉」,都是由葉國一買 地,再委由建商興建,確保營建品質。

較為特殊的是,「國硯」與「國玉」兩案,葉國一雖然是地主,但是分回房屋的比率卻都只有三成,不似台北 市中心傳統合建比率──地主占七○%、建商占三○%。

估價師分析,由於高雄與新店的土地便宜,但開發風險較高,而且營造費用追加,都是建商 負擔,葉國一分回比率較少,不見得比較吃虧,從這點也看得出來葉國一精打細算的一面。

很多人衝著「葉國一」來買房子,所以更須要求品質隨著 葉國一熱心幫助朋友解決土地資金的名聲在房地產市場打開,這兩年很多地主慕名而來,希望與葉國一合作開發建案,也不乏土地仲介對外打著葉國一的名字買賣土 地。

有一陣子,就有賣方知道葉國一要買他的土地,刻意抬高價錢,條件更難談,因為朋友介紹來的投資案暴增,葉國一後來也聘請國內土地代書界 某位大老當他的私人顧問,幫他處理各式房地產疑難雜症,包括看契約、解決法律糾紛等。

「他的成功絕非偶然。」柯秉松說,葉國一除了要求專 業,更重要的是,他深知很多朋友是衝著「葉國一」這三個字來買房子,所以更須要求品質,才不會把自己辛苦建立四十年的名聲搞砸了,「愛惜羽毛,對他來說比 什麼都重要。」「過去被外界視為低調神祕的科技業大老,願意跨行到房地產發展,本身就是最大的賣點。」一位房地產業者分析,由於台灣房地產市場轉趨成熟, 施工品質大多有一定的水準。

相較之下,行銷變得更為重要,具有科技業與營建業雙重身分的葉國一,本身就具備這樣的優勢與賣點,再加上他口才 很好、配合度又高,尤其是他的朋友很多,橫跨各行各業,銷售根本不是問題。

將青春歲月奉獻給科技業,貢獻台灣經濟發展、見證台灣經濟奇蹟的 葉國一,這一回跨足房地產業,竟也走出一條成功之路。「葉國一傳奇」的戲碼持續上演,未來只會讓更多人見識到他眼光的獨到之處。

具 備中型建商的推案實力

葉國一掌握的土地,可推案規模估計高達百億元,已具中型上市建商一年推案的規模。

地點 位置 面積(坪) 開發用途 購入金額

(億元)

台北市 士林官邸旁 686 自用 13.7

華國飯店

德 惠街旁 300

(含華國飯店) 興建辦公室 5.0 新北市 新店大台北華城 2萬 開發為別墅 14.5 三重原太子汽車廠 3500 申請地目變更住宅,與國揚合作 28.9 高雄市 新田路、漢來飯店對面 1538 (持分30%) 興建豪宅「國硯」 16.7 亞太財經大樓、土地 1.5萬(樓地板面積) 商辦 14.2

資料來源:葉國一


高雄 到臺 臺北 專業 團隊 打造 新事 王國 國一 只看 看人 人、 、不 不看 看地 另類 地產 投資
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檢調鎖定15人頭戶 葉國一炒房遭控詐欺

2011-3-31  TNM




都會區房價居高不下,成為十大民 怨之首,政府擬開徵「奢侈稅」,更進行一連串打房措施、嚴查人頭戶炒房。就在此時,檢調也悄悄就台北市的新興豪宅群、士林官邸北側住宅特區的土地大戶展開 清查,赫然發現知名地主、英業達集團會長葉國一,將在該區興建的「傳家祖厝」,參與區段徵收過程中,疑似用人頭戶以每坪約18萬元的超低價,購置15戶專 案住宅,獲利金額高達4億多元,目前全案正由士林地檢署以詐欺、洗錢罪嫌偵辦中。

葉國一小檔案

年齡:70歲

家庭狀況:已婚,妻子王富代,育有2子葉力銓及葉力誠

學歷:士林高商、韓國清州大學名譽經營管理學博士

經歷:三愛電子公司副總、英業達公司創辦人、華聚產業共同標準基金會副董事長、中華民國全國工業總會監事、英業達集團會長

就在政府下重手打房,鎖定投機客「三黃一劉」察查之際,士林地檢署也正以鴨子划水之姿,針對台北市士林官邸北側特定住宅區一帶土地炒作進行調查,意外發現 該區最知名的地主─英業達集團會長葉國一,涉嫌以十五個人頭戶購買台北市政府配售的專案住宅。

知情人士指出,近二年來該區已成為豪宅的新興聚落,以目前該地段一坪八十萬元行情計算,十五個人頭戶花費一億餘元就可擁有市價高達六億元的專案住宅,明顯 暴利,目前全案正由檢調以詐欺、洗錢罪嫌偵辦中。

蓋祖厝 爆假交易案

二○○九年七月,葉國一才意氣風發地簽下與國揚實業合建的「國硯」聯貸授信合約書,正式宣布跨足房地產,而這個月初,葉國一在士林官邸重劃區打算興建「傳 家祖厝」的案子,土地權狀也剛核發下來,當下葉國一開心地說:「我的士林官邸『祖厝』,終於可以蓋了!」殊不知就在葉國一對外宣布之前,檢調已悄悄針對士 林官邸北側區段徵收專案住宅配售,疑有人頭戶進行「假交易」展開約談和調查動作,而這個弊案風暴也正朝著葉國一襲捲而來。

知情人士透露,這起弊案,源於二○○四年台北市政府委託宏大不動產對士林官邸北側住宅特定區土地進行查估,二○○五年辦理區段徵收,北市府針對地上拆遷戶 提出「拆遷安置計畫」及配售方案,並推出全國首創的「專案住宅」,總計八棟、一百九十五戶,全部配售給拆遷戶,每坪售價十七至二十萬元,一戶坪數五十到六 十坪,符合資格的拆遷戶購入後即可轉售。

葉家人 涉人頭圈地

該人士表示,相較於隔條馬路的豪宅,每坪喊價一百二十萬元的高檔行情,士林官邸旁拆遷戶獨享一坪約十八萬元的專案住宅,坐落豪宅群卻高貴而不貴,簡直羨煞 了所有台北市民,但弊案也就由此而生。

知情人士指出,北市府自二○○九年三月展開配售作業,直到同年六月,已完成一百九十一戶配售之際,調查局台北市調處卻在同年六月二十三日,緊急發文北市 府,表示:「承購戶葉壽山等四人似非建物所有權人」,要求調閱相關資料,並約談相關人員。

一個月後,台北市政府只得將專案住宅配售作業緊急喊停,這一停到現在仍未結案。調查局則在全面清查一百九十五戶專案住宅配售案資料後,將全案移送士林地檢 持續偵辦。

據知情人士透露,檢調清查專案住宅一百九十五戶配售人的資料發現,其中有十五戶極可能是葉國一家族的人頭戶,因為依市府規定,位在士林官邸北側土地的違建 配售戶資格認定,除依照一九八八年八月底以前的航照圖認定地上建物已經存在外,另外一項重要認定依據,就是由建物所在的土地所有權人簽署「地主同意書」, 證明拆遷戶早在二○○五年拆遷公告前二個月就已設籍且住在此地,而早在十多年前就已進入該區搶地的葉國一,身為大地主,當然也幫忙其他土地所在的住戶出具 證明,證實確有居住事實。

低價買 十年前購入

但檢調清查發現,其中十五個由葉家出具「地主證明書」的拆遷戶,不僅遭檢舉未實際居住於當地,甚至檢調進一步調閱這十五個拆遷戶的購屋資金存匯情況,赫然 發現這十五個拆遷戶的購屋款項全來自葉國一家族,檢調高度懷疑這十五個配售人極可能全是葉家的人頭戶。

知情人士表示,檢調掌握葉國一十多年前就搶進該地區購地,前後約花了六億多元,陸續買下二千五百坪土地,後來以十五個人頭戶在市府專案住宅裡購得市價高達 六億元的十五戶後,使得葉國一在士林官邸建構祖厝的土地成本相對較低。在該區段現已被炒作至每坪高達一百二十萬元,甚至一戶七億、每坪一百八十萬的豪宅行 情看來,簡直是暴利!

據了解,檢調已陸續以涉及經濟犯罪,偵辦詐欺、洗錢案由約談北市府地政處、土地開發總隊、不動產鑑價公司及配售戶等相關人員。

地段好 交屋即脫手

知情人士指出,北市府二○○九年三月在士林官邸北側推出全台首見的專案住宅後,即爭議不斷,該專案住宅總計八棟、共一百九十五戶,除二棟為六層樓高,其餘 均為七層樓,每坪售價十七萬至二十萬元,配售對象為士林官邸區段徵收的一百六十二名拆遷戶,還有後續獲增加配售的十七名,剩下的十六戶則提供安置士林二○ 三號公園的拆遷戶。依規定,交屋前配售戶不得轉售他人,但交屋後可立即轉售不受限制。

房仲業者表示,該處因地段好,專案住宅一坪不到二十萬元價格低得離譜,對照現在台北市已經找不到每坪三十萬元以下的新建案,這些承購戶買下專案住宅甚至不 需花費多少資本,因為多數銀行都願意核貸八成五甚至九成。知情人士說,由此看來,葉國一提供給十五個人頭戶的購屋成本,還可能更低;而北市府推出士林官邸 北側專案住宅的同時,各種有關專案住宅配售資格爭議的傳聞及檢舉信函,便不曾間斷。

轉重心 國硯處女作

該選區市議員莊瑞雄指出,由於北市府配售的對象,主要是針對一九八八年八月一日前位在該地區的違章建築所有權人,後來又增加配售資格,因此只要是在二○○ 五年拆遷公告前二個月於該地區設有戶籍、且有居住的人均可配售,條件明顯過寬。

莊瑞雄說,結果在查估作業中,不少拆遷戶的配售資格出現認定爭議,但只要能獲得地主證明,且趕在拆遷公告前二個月設籍,就可以取得買下「物超所值」專案住 宅的資格,根本是一本萬利,加上台北市政府未落實查估作業,才讓財團有上下其手的空間,藉機獲取暴利。

知情人士表示,葉國一近年才把事業重心由科技業轉向房地產投資,挾著在科技業累積的龐大財富,葉國一五年多來已砸下一百三十億元,在全台各地購地逾五萬 坪。二○○九年,他以地主身分,和國揚實業合建高雄海景豪宅「國硯」,堪稱是出手豪氣的處女作,推案時號稱銷售人員全穿著名牌「阿曼尼」套裝,更以每坪最 高八十萬元的售價,成為高雄首度站上八十萬元大關的天價豪宅。

鄰官邸 解禁行情飆

之後,葉國一手筆越玩越大,二○一○年再以地主身分,和新普建設合推新店大台北華城頂級別墅「新普國玉」建案,全案僅六戶,最大一戶光是土地面積就高達六 百多坪,開價上看五億元,已創下新北市房地產的天價。

至於士林官邸北側土地,雖因士林官邸而禁建幾十年,但篤信風水的葉國一很早就相中這裡的土地,而在十多年前就開始搶地,打定主意要在此建一傳家祖厝。直到 二○○九年台北市政府完成區段徵收作業,葉國一分回六百八十六坪土地,成為官邸住宅特區中取得面積最大的私人地主,分別登記在二個兒子葉力銓、葉力誠和老 婆王富代名下。他更請來日本知名建築設計師安藤忠雄,「預算無上限」地打造傳家豪宅。

本刊調查,士林官邸周邊在鄉林建設推出每坪三百萬元的商辦率先點火,炒熱該地段市場行情,士林官邸北側住宅區,因緊鄰士林官邸而被劃定為保護區。

一九八八年因總統官邸遷移才解除管制,台北市政府在二○○○年二月二十四日公告「變更台北市士林官邸暨附近地區主要計畫案」變更為住宅區,並在二○○五年 二月二十一日公告實施區段徵收。

該區占地約一.六六萬坪,扣除公設用地及專案住宅用地,可開發面積只剩七千坪,該處土地使用分區為住二特用地,依規定,建物高度不得超過五層樓或十七.五 公尺,受到低容積限制、可規劃戶數少,再加上蔣家選定的「龍穴」寶地風水說的加持下,讓各大建商紛紛搶進。

包括中悅集團李兩平家族、東岩建設蔡家,持有住宅特區最大基地的凱祺建設,在去年率先推出建案「天子」,每戶成交價至少二億元;另一取得二百五十坪基地的 建商聯上開發,規劃的豪宅每坪為二百萬元;另百詮建設也在此推案,同樣是僅有五戶的大坪數豪宅。

葉國一 澄清未詐欺

對此,葉國一表示,十多年前他以每坪約三十六萬元,在士林官邸北側買下二千多坪土地,且是連同地上四十多戶房屋一起買下,因住戶希望他能提供拆遷補償費, 所以他是以高於政府五成的價格,補償住戶每坪六萬元,連同土地和拆遷費,土地成本總計就花了八億多元,全數登記在妻子王富代名下。

他指出,後來有民眾希望能擁有配售專案住宅的資格,因此他又賣了二十二戶,但他考量把這麼大的祖厝蓋在士林官邸,擔心後代子孫無力維護,因此決定再就近於 專案住宅買下房子,既可出租做為祖厝維修費用,亦不排除子孫若經濟困難還可就近住在祖厝旁,所以又以他二個兒子經營的「銓誠投資公司」名義,向當年從他這 裡購屋取得配售權的民眾再買回二十一戶專案住宅,每坪二十多萬元,但最後抽籤結果,二十一戶大多分散在各棟專案住宅裡。

葉國一強調,二十多位配售戶都是自己出錢買專案住宅,並非由他代為出錢,至於銓誠購回二十一戶專案住宅的款項也絕對清清楚楚,不可能有什麼詐欺、洗錢情 事,他也未受檢調約談。

士林官邸北側區域土地儼然已成為台北市的新興豪宅群,因樓層低、坪數大、視野佳且風水好,極具稀有性,但也因此在政府這波「奢侈稅」打房風潮下被檢調盯 上,而讓葉國一的祖厝豪宅夢蒙上了官司陰影!

 


檢調 鎖定 15 人頭 國一 炒房 房遭 遭控 詐欺
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看壞後市? 求售華國飯店、大台北華城周邊等多筆土地台灣「現金王」葉國一房地產抵押設定一六二億

2012-02-13  TWM




手握兩百億元現金的「現金王」英 業達會長葉國一,近幾個月在市場求售不動產與物業,根據本刊調查,他投資的不動產,向銀行質押設定金額高達一六二億元,高額數字令人震驚。

撰文‧梁任瑋 研究員‧陳兆芬元月初,不動產仲介市場流傳一份待售物件名冊,記載不少台北市精華地段大樓與土地基本資料與售價,其中赫見台北市林森北路華國飯店、新北三 峽大板根森林溫泉度假村與新北新店大台北華城土地三筆知名標的,據了解,賣方就是近年由科技業轉戰房地產的英業達會長葉國一。

這幾年葉國一陸續投入約兩百億元,掌握土地面積逾五萬坪,儼然成為新地產大戶,前年葉國一曾說,「電子業是『茅山道士』(毛利率僅三%到四%),但土地放 在那卻會幫你『白天也賺錢,晚上也賺錢』,相較之下,房地產太好做了。」這句話言猶在耳,如今葉國一卻計畫大舉出脫房地產,引起外界側目。

除了在市場求售房地產外,手握兩百億元現金的葉國一,真正投入房地產的現金並不多,本刊調查,他投資的不動產向銀行抵押設定一六二.○五億元,實際貸款金 額約一三五億元,高額的數字令人咋舌。

進軍房地產

慣從複雜不良債權下手

攤開葉國一的房地產質押設定狀況,大致分為兩種類型,第一種是借錢給朋友幫忙度過難關的案子,例如,華國飯店與大板根,除了公司本身向銀行聯貸,葉國一本 身也是該公司的債權人,例如華國飯店就向葉國一的國協投資、銓誠資產管理借了二十一億元。

第二種是,葉國一直接買斷土地的案子,包括高雄「國硯」、新店大台北華城土地、松山火車站對面土地、三重太子汽車舊廠等,主要是用他個人名義、投資公司摩 天開發、華國總經理廖裕輝等向銀行借款九十八億餘元,僅「國硯」、「國玉」已進入推案開發階段,待完工後按銷售狀況回收資金。

事實上,葉國一大舉進軍房地產,是在二○○八年的房價高峰以後。打開他的房地產名冊,可以看出他喜歡從複雜的不良債權下手,例如高雄亞太財經廣場,原本是 宏總集團總部,他在法院拍賣過程中,以債權承接標的物,將債權順利轉換為物權,儘管過程冗長,但可以低價取得物美價廉物件。

除亞太財經廣場外,葉國一持有的台南開元段土地,手法如出一轍,先投入約六.三億元買下不良債權,再透過拍賣程序,以十.四四億元拍定價,成為該地所有權 人。此外,葉國一還持有新店五峰國中附近一筆大面積土地的債權,此塊基地打算推出大型別墅案,規模上看一五○億元,可望為他創造不錯的獲利。

葉國一像獵豹瞄準物件,耐心等候時機出手;但計畫趕不上變化,台灣房市景氣反轉,不少建商看壞後市,熟悉葉國一的朋友也說,「最近葉董心情不太好,除了英 業達的事要煩心,尤其去年政府打房後,讓走了好幾年多頭的房地產景氣停滯,也讓葉國一感受到房地產的不確定性增高,因此,只要有人出好價錢,不排除將手上 幾宗房地產案提前『獲利了結』出場。」其實,去年下半年奢侈稅上路後,從葉國一的投資動作即略見端倪,他曾公開表示,「今年只進了一筆土地」、「將放慢房 地產投資腳步」,但葉國一沒有說出口的是,如果有好價錢,不排除處分他名下的房地產。根據了解,葉國一最想處分的是華國飯店、大板根森林溫泉度假村與新店 大台北華城土地這三個物件。

奢侈稅上路

三物件列為處分目標

○八年,葉國一把英業達交棒專業經理人後,認為「有土斯有財」的他,就加碼布局房地產。

○三年,他在英業達股東會後,提到要在台北市士林官邸旁蓋祖厝,當時他斥資八億元陸續買進二千坪土地,重劃後分回六八六坪精華用地,換算每坪成本約一一六 萬元,以目前當地土地行情超過二百萬、周邊豪宅每坪單價也高達一三○至一五○萬元來看,雖然未處分,但葉國一的潛在獲利可觀。

○四年,葉國一砸下二十四億元,接手華國飯店,當時純粹為了幫好友── 華國飯店總經理廖裕輝解決財務危機,目前,華國飯店除了向國泰世華借十九.二億元,也欠葉國一名下的投資公司國協投資、銓誠資產管理二十一億元,這個數字 大約是葉國一買下華國債權的金額,惟葉國一本來就無實際經營華國飯店,因此想處分獲利了結。

「華國飯店的價格一路從三十五億元喊到五十三億元,每坪地價六八八萬元,但買方出價始終無法達到葉國一期望的金額。」一位房地產仲介透露,沒有出價五十億 元以上,應該不會成交。

葉國一另一個想處分的標的,是○九年插股的三峽大板根森林溫泉度假村旁邊的土地。當初大板根面臨法拍,葉國一先買下入口兩千坪土地,並出面向銀行擔保,才 讓大板根免於拍賣命運。

據了解,葉國一想賣大板根,主要是他與大板根董事長蔡春隆理念出現歧見有關。

雖然兩千坪土地就位於大板根門口,但使用分區為森林區,有很多開發限制,且必須與大板根共同開發才有價值,甚至要連大板根一起吃下,才能發揮最大效益,這 也是讓買家興趣缺缺的原因。

毛利勝電子

科技大亨轉當地產大戶

真正讓葉國一在房地產嘗到甜頭,應該是○八年,高雄漢來飯店對面的豪宅案「國硯」。當年,葉國一因幫忙亞力山大健身俱樂部解決資金缺口,亞力山大倒閉後, 葉國一也成為受害者,後來國揚集團創辦人侯西峰建議葉國一買高雄新田路土地,希望兩人可以藉「國硯」推案,把他們在亞力山大虧的錢賺回來。

國硯占地一五二○坪,是國揚○四年底自台肥手中取得,每坪單價僅四十二萬元,之前一直作為漢神百貨停車場;因取得時間早,○八年國揚賣給葉國一,處分利益 高達八.二億元,僅四年時間,光賣土地就獲利近一倍。

國揚為了實現獲利及取得營運資金賣地,與葉國一採「合建分售」方式推出豪宅,總銷金額一百億元,地主葉國一占三成,建方國揚占七成,葉國一可分回的金額至 少有三十億元。

房市走下坡

地產大戶大舉出脫物業

高力國際總經理劉學龍指出,今年住宅銷售率不樂觀、短期內投資客又不會回籠,市場會有不少物件拋售,尤其是兩、三年前買在房價高點的不動產,背負龐大利息 壓力,「再怎麼有錢,也禁不起景氣拖磨。」除了面臨房市下滑壓力,去年初,英業達搶進太陽能廠益通後,原本前景看好的太陽能產業,旋即因供需以及庫存因 素,景氣急轉直下;益通去年元月營收還有十七.六億元,去年十二月營收卻不到億元;益通股價更從每股二十二元,一度跌到九.一一元;太陽能產業不但未照亮 英業達,反而成為營運的不確定因素。這些恐怕都造成葉國一很大的壓力。

葉國一由科技業跨足房地產業的故事,過去幾年屢屢成為業界美談,但房地產業景氣的高度波動性,也著實讓這位科技業大老上了寶貴一課;尤其今年房地產景氣仍 多空未明,葉國一應該也亟欲對外證明,在這波房地產大浪中,仍能平穩掌握自己的船舵。

不動產抵押借款162億

標的物 取得

時間(年) 投資金額(億元) 設定義務人 擔保債權總額(億元) 債權人或銀行士林官邸旁祖厝預定地 2003 8 王富代

(葉國一妻)

葉力銓

(葉國一長子)

葉力誠

(葉國一次子) 無 無

華國飯店 2004 24 華國大飯店 19.2 國泰世華銀行*華國大飯店 8.4 國協投資

*華國大飯店

蔡紹華 12.6 銓誠資產管理高雄豪宅「國硯」土地 2008 16.7 葉國一 44.4 土地銀行太子汽車三重舊廠土地 2008 28.9 葉國一 27.6 合作金庫三峽大板根森林溫泉度假村及周邊土地 2009 15.6 大板根育樂葉國一 20.4 國泰世華銀行

大板根育樂

葉國一 6 元大銀行

*大板根育樂 15.6 葉國一高雄亞太財經大樓 2009 17.8 銓誠資產管理 18 合作金庫松山火車站旁土地 2010 15 廖裕輝 1.75 板信商銀摩天開發 9.18 板信商銀新店大台北華城土地 2011 70 摩天開發 8.97 兆豐銀行

4.8 兆豐資產管理

1.75 板信商銀

合計 196 162.05(註)備註:*表債權人為葉國一,扣除葉國一為債權人的金額36.6億元,擔保債權總額合計162.05億元葉國一房地產語錄!

2009/07 經過國硯當「白老鼠」實驗後,確定房地產是一門值得投資的生意。

2009/07 全世界名列前茅的富豪,多數靠房地產致富,一個房地產建案的毛利率,往往是電子代工業的10倍以上。

2010/06 對台灣房地產相當有信心,特別看好都市更新議題和大陸資金來台效應,台灣房市不會出現泡沫化。

2010/12 房地產可以讓人「白天也賺錢,晚上也賺錢」;相較起來,電子業是「茅山道士」(毛利率僅3%到4%),真的頗辛苦。

2011/03 政府祭出奢侈稅打炒房後,市場修正在所難免,但我從不炒作,對台灣房市仍有信心、長期看好,會持續評估、買進不動產。

華國飯店:

把買主找出來再說啦

針對葉國一處分華國飯店,華國飯店回應,「賣掉幹麼?幾年前就有人在傳要賣,都是亂傳的,我們沒有要賣。」華國飯店還對本刊記者說,葉國一不想澄清,因為 覺得「外界太低估他的現金實力了。」據了解,市場有不少傳聞說陸資、港資要買華國飯店,直到上個星期還有人透過關係,要介紹客戶買華國飯店,但華國飯店方 面都說,「把買主找出來再說啦。」也間接證實華國要賣的說法,並非空穴來風。

據了解,高雄國硯豪宅已經銷售70億元,大台北華城國玉六戶結案獲利,之後二期、三期看怎麼推。至於一年多前由廖裕輝掛名的摩天開發公司,買進的新北市新 店區秀岡段15000坪土地,也與寶徠建設簽好合建契約,1月18日才剛送件申請建照,該案將由寶徠主導。

 

 


看壞 後市 求售 華國 飯店 、大 大臺 臺北 華城 周邊 等多 多筆 土地 臺灣 現金 國一 房地產 房地 抵押 定一 六二 二億
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為了五億 葉國一自毀慈善家形象

2012-5-14  TCW



買一塊地把它擺著,白天也賺、晚 上也賺。」這是二○一一年年中,英業達集團會長葉國一,與國揚建設董事長侯西峰共同在高雄推案時,豪氣的道出他投資房地產的心得。事隔一年,葉國一的豪氣 不見了,取而代之的是捲入收購士林官邸專案住宅,涉嫌詐欺及偽造文書。不光是他,太太王富代、兒子葉力銓、葉力誠都同時捲入風暴中,全家人正面臨最嚴厲的 考驗。

廣達董事長林百里、鴻海董事長郭台銘都要尊稱一聲「大哥」的葉國一,從二○○八年大動作的跨入房地產業後,目前從南到北擁有多達五萬坪土地,手中現金超過 兩百億元,成為全台灣最有實力房地產新貴。幾次出手救友,幫助前亞力山大董事長唐雅君、華國飯店總經理廖裕輝、大板根董事長蔡春隆,更讓他贏得「大善人」 美譽。

只是,慈善家的背後,卻是一場與小民爭利、赤裸裸的劫貧戲碼。

與小民爭利低價收購二十五戶分配權

時間拉回二○○○年,葉國一聽從風水師的建議,在士林官邸附近收購土地,要蓋傳家祖厝。收購土地的同時,得知鄰近的眷村要整體開發,遂用太太王富代的名義 逐戶收購,準備坐享開發利益。

這一帶眷村的住戶,絕大多數都是跟著前總統蔣介石從中國搬遷來台的軍人,每個月領著少許的軍餉,住在公家配給、狹小的矮房子中,只圖一家老小得以溫飽。

他們從沒想過,破舊的棲身之處竟然有值錢的一天。所以當王富代以每坪十八萬五千元價格向拆遷戶收購重建分配權時,不少手頭吃緊的,很快的就簽下同意書,最 後共有二十五戶,把開發後返還分配的權利賣給王富代。

這時北市政府發現,王富代成了拆遷戶收購大戶,擁有多達二十五戶分配權,遂趕快修改條件,改成「一戶分配一戶」,避免少數人掌握大多數利益。政府的條文修 改時,王富代也趕快把房子過戶給英業達的員工與朋友,而後又把這批房子,以原價轉讓給兒子葉力誠名下的銓誠資產管理公司。接著住戶才發現,原來王富代的背 後就是葉國一,是士林地區有名的電子大亨。

而把分配權利賣給王富代的軍人或是第二代,有的拿了錢,就趕快去償還父母積欠的醫藥費或卡債。他們萬萬沒想到,五年後,原先每坪十八萬五千元的房子,翻身 成為六、七十萬元,與暴利擦身而過。

而擁有二十五間房子的葉國一,除了身價大增五億元,每戶還以三萬多元的租金出租;算一算,每個月的租金收入超過八十萬元,連同房價價差五億元,難怪葉國一 要說房地產讓他「白天也賺、晚上也賺。」

這些利益原本屬於一輩子只會服從國家的軍人,卻被葉國一攔截到口袋,是在現代的現實生活中,很難想像的劫貧濟富的殘酷劇。

涉人頭戶炒房陷公務員不義,等同詐欺

姑且不論葉國一收購士林官邸專案住宅,在收購的過程中涉嫌詐欺、偽造文書的罪名是否成立,但為了規避台北市政府規定,把拆遷戶分散到多數人名下,此舉無疑 是「使公務人員登載不實,」「就是涉嫌詐欺,」經兆國際法律事務所律師吳純怡說。

吳純怡分析,據檢方所述,葉國一事件主要是要從這個案子獲取利益,不論他涉及的是詐欺或是偽造文書,都會併成一罪處理。其中,詐欺屬於重罪,根據《刑法》 第三百三十九條,倘若罪名成立,將處五年以下有期徒刑、拘役或併科一千元以下罰金。不過,只要葉國一坦承犯行,並繳回不法所得,葉國一只是形象難看,還不 至於需要到監獄報到。

而葉國一為了賺這五億元,被扣上劫貧濟富與挑戰公權力兩大帽子,才是損失最慘重。

首先,「慈善家」的美好形象破滅。身價數百億的葉國一,如今為了賺取「蠅頭小利」,不惜讓全家人鋌而走險,甚至背上不法罪名。而葉國一當年低價買進的「專 案住宅」分配權,在房價大漲兩倍後,他的收購動作,被解讀為攔截小民利益,種下有錢人向窮人劫財的不良觀感,形象與評價頓時跌落谷底。

第二,向公權力挑戰。葉國一收購「專案住宅」的過程中,為賺取利益,把原本掛在太太王富代名下的房產,全數分散到朋友、員工身上。此舉,無疑是讓公務人員 登載不實、陷公務人員於不義。葉國一曾告誡年輕人,出社會後要「奉公守法」,如今對照他的行徑,顯得格外諷刺。

對錢看不開年過七十,房地產重摔跤

葉國一之所以能在房地產界快速竄起且獲利豐碩,主要是他喜歡從不良債權下手,高雄「亞太財經廣場」、台南市開元段土地,都是從債權銀行手中,以低價買進的 物件,也讓他賺進倍數的利益。

「人對錢,真的要看開,只是要看開,真的很不容易!」這是葉國一在去年說過的一番話,真實傳達他的金錢觀。誠如他所說的,對錢要看得開不是件容易的事。如 果,當年葉國一看得開,就不會在年過七十歲,在他最愛的房地產投資上,重重摔了這麼一大跤。

 
為了 五億 國一 自毀 慈善家 慈善 形象
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房價壓不住 盯上「葉國一們」


2012-5-14  TCW




一筆近十年前的房地產交易,讓英 業達集團會長葉國一,因涉嫌以人頭炒房而有詐欺等嫌疑。這大動作是陳冲內閣嚴打炒房的決心嗎?

「辦葉國一這樣的指標性人物,顯示已無連任壓力的馬英九總統,打房更沒有顧忌!」東森房屋董事長王應傑認為。

淡江大學產經系副教授莊孟翰指出,從開徵奢侈稅以來,儘管投資客逐漸退場,但房價仍居高不下,馬政府於是以葉國一案警告金主型投資戶,政府將採取「連補帶 罰」手段。事實上,稅務單位已盯上這群多金的「葉國一們」,連番祭出查稅、補稅的稽徵手段。

根據財政部四月三十日發布的新聞訊息:「……針對短期頻繁交易、大額交易及購置預售屋於所有權移轉登記前轉售者,積極加強查核,依現行所得稅法規定,按實 價課稅」,「截至民國一百年底,國稅局已查獲一千一百六十八件,合計補徵綜合所得稅額十六億一千一百萬元……。」

中古屋交易稅,認定趨嚴

信義房屋企研室經理蘇啟榮認為,別以為政府只是嘴巴喊居住正義,不只鎖定預售屋交易價差,連中古屋交易所得稅額,稅務機關亦趨嚴認定。

北市國稅局去年底曾提示一個案例,根據雙方買賣契約、付款憑證,查出某A君在北市購入一億四千萬元的房屋,短期內以兩億元出售,A君雖按財政部規定(房屋 公告評定現值乘以台北市稅率二九%),繳交兩百餘萬元的售屋所得稅,但國稅局卻認定,買賣價差高達六千萬元,依房、地價格比例計算,核定出售房屋的所得為 一千三百餘萬元,總計得繳近七百萬元所得稅,於是開單要求A君補稅五百萬元。

打房動作趨大,房價為何越打越高?市場還預測,中南部第二季起應有一波補漲行情。

對此,王應傑警告,房價再漲動能已進入強弩之末,缺乏產業動能的中南部房市補漲,恐怕是這波高房價的最後逃命波。台灣不動產交易中心董事長李同榮也認為, 若大台北房價續漲,應慎防五二○後另一波政策打房引發的市場殺機。

看來,如果房價再不跌,「葉國一們」真的要當心了!

房價 不住 盯上 國一
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華國飯店求售進入最後階段、出售台南土地變現 科技大老葉國一轉戰房地產的悲與痛

2012-5-14  TWM




從電子業崛起,靠投資廣達致富的英業達創辦人葉國一,九年前開始積極布局房地產,讓他嘗到不動產增值利益甜美的果實。但這次,他卻因用人頭買賣專案住宅被 檢調盯上,與他過往給予外界的正派形象大相逕庭,消息一出,震撼科技與房地產界。

撰文‧李建興、梁任瑋

身價百億的英業達集團會長葉國一,因以人頭名義,低價取得台北市政府配售給士林官邸重劃區拆遷戶的「專案住宅」,從中獲利數億元,不僅遭到檢調單位調查, 更被指控涉嫌詐欺取財、偽造文書,令科技及地產界一陣譁然。

葉國一當初大舉進軍房地產,沒想到會涉入炒房疑雲,甚至為此吃上官司,但令他煩心的恐怕不只此事。根據︽今周刊︾調查,葉國一正祕密進行出售兩大不動產物 件||華國飯店與台南市土地。

事實上,葉國一找尋買家,接手華國飯店的動作從未停止,目前已與一組買方洽談到最後階段,成交金額約四十六億元,每坪單價近六百萬元,熟悉內情人士透露, 買家正在與銀行接洽貸款成數,近日可望拍板定案。

賣地求現 引發市場注意華國飯店先前傳出多組買家探詢,包括台壽保集團、興富發建設,都是外傳的買家名單,但針對本刊求證,兩家公司都予以否認。相較於交易門檻較高 的華國飯店,葉國一已將金額較低的台南土地悄悄處分了。

本刊調查,今年三月五日,登記在葉國一妻子王富代名下的台南市北區開元路土地,就悄悄以總價九.二七億元賣給興富發建設子公司齊裕營造。而這筆占地三四○ 八坪的空地,據說是葉國一在○九年透過法拍取得,當時進場金額六.三億元,而今處分後,獲利達二.九七億元。

除了賣地求現外,葉國一近期種種調度資金的動作,也耐人尋味。目前他投資的不動產向銀行抵押設定的總金額約一八○億元,其中,今年四月九日,葉國一與大板 根重新向國泰世華銀行調整授信額度,債權擔保總額由原本的二十.四億元,新增至二十六億元。

葉國一是國內科技業大老,一九七五年,與溫世仁、鄭清和成立英業達,締造台灣的筆電代工傳奇。而當一九八八年廣達董事長林百里決定創立廣達時,葉國一不僅 出錢,更調派英業達旗下員工至廣達幫忙,對廣達的成軍功不可沒。

至於在地產界,雖然跨足時間不長,但他接連投資的華國飯店、新北市三峽大板根森林溫泉渡假村以及高雄豪宅「國硯」,都是業界的指標個案,手筆之大,鮮少人 能出其右。

但葉國一落到以人頭戶買屋,涉嫌炒房詐欺,遭到檢調單位調查,被諭令五百萬元交保的下場,令人不勝唏噓。

根據知情人士指出,葉國一的地產霸業出了紕漏,這次鬧得沸沸揚揚的士林官邸重劃區案似乎不是第一遭。事實上,去年政府祭出奢侈稅等打房政策,衝擊房市時, 市場就傳出葉國一積極處分不動產,想要求現退場。

今年二月,本刊七九○期就曾報導葉國一兜售旗下不動產,以及向銀行質押設定金額高達一六二億元的第一手消息。雖然與葉國一熟識的房地產投資客堅稱「葉國一 不缺錢,只是變現性不足!」但他也承認,由於葉國一的投資主軸是大型商用不動產和土地,偏偏這一類的產品總價過高,在轉手性不足下,導致變現不易,容易讓 資金周轉不靈活。

因此,目前葉國一拿來「出售求現」的產品,多為市場接受度較高,可立即開發的建地。

資產複雜 升高觸法風險面對葉國一這一連串資金調度的動作,看在一些熟知內情的人士眼裡,並不感到訝異。

「再密的石頭都有縫!」其中就有一位房地產業者分析,有別於一般房市投資客,多半是買賣房屋或包租套利,葉國一操作不動產,卻偏好高難度的投資項目,有些 手法還十分迂迴,例如利用人頭取得政府住宅優惠的資格,為的就是低價取得資產。

另外,葉國一近年來也介入一些不良資產,有部分是為了能低價取得標的,從中套利;有些則是借錢給朋友,後來因對方無力償還,欠債的友人乾脆直接將旗下的資 產「作價償還」,因此葉國一往往迫於現實,接受「債權變股權」,間接承攬了一些不動產。其中,二○○四年葉國一就是「以債作股」入主華國,換算下來,等於 以二十三.四億元價格,成為最大股東。

據了解,葉國一之所以勇於執行這些難度極高的投資,除了利之所趨,更因旗下擁有一個專業團隊幫他處理法律、稅務、房地產交易等專業問題。如中國土地改革協 會理事長王進祥就被他延攬,除了對於投資案頻頻獻策,更一手解決所有疑難雜症。

在建築業擁有三十年資歷的王進祥,堪稱代書界的天王級人物,外界對其辯才無礙、精熟不動產法規、地政作業程序等特質,印象最為深刻。

但葉國一卻沒想到,再怎麼堅強的幕僚陣容和縝密的算計,都不及現實的複雜,尤其舉凡土地、不良資產等產品,由於買賣過程曠日廢時,只要一個小環節出了差 錯,就讓整個投資案動彈不得。

拿葉國一於二○○八年用二十八.九億元購入太子汽車三重舊廠土地來說,當初單純地只想自行開發,孰料,後來新北市政府將其納入特定開發區內,統整開發,使 得全案進度延宕。

也正因為操盤手法迂迴,除了讓外人霧裡看花、產生疑慮外,更難免擦槍走火,徒增觸法的風險,這次士林官邸重劃區案即為典型個案。

位在士林官邸北側的士林官邸重劃區,在二○○○年時解除禁建,由於立地條件佳,成了建商和投資客覬覦標的。

○五年,台北市政府針對老舊住戶執行區段徵收,為安置拆遷戶,以「專案住宅」的形式,讓拆遷戶認購重劃區內的國宅,而平均單價則是每坪十八.五萬元。由於 買入後,不但不用受到「購入國宅兩年內不得買賣」的限制,可以立即轉售;另外若以當地動輒上百萬元的市價來看,認購「專案住宅」等於現買現賺,潛在獲利十 分驚人。

時點巧合 引起檢調懷疑基於利潤可期,於是葉國一早在一九九九年就開始收購士林官邸一帶的老舊住宅,陸續取得二十四戶。原本二十四戶都登記在太太王富代名下,後來只 保留一戶,將其餘二十三戶過戶給英業達董監事及員工,最後王富代與人頭都順利取得認購權。等到二○○九年國宅蓋好之後,原本登記在董監事和員工名下的「專 案住宅」,又全數賣回給葉國一的次子葉力誠名下的銓誠資產管理公司。

檢調指出,他們早從二○○九年八月就已經接獲檢舉,並暗中調查多年,握有證據。對此,台灣房屋不動產研究中心執行長邱太煊則分析,由於這二十四個「問題 戶」的交易時間點,太多巧合,難免引起檢調單位「合理的懷疑」。

如葉國一在官邸解除禁建前就收購舊房子,取得拆遷戶資格,主管機關懷疑政商關係良好的葉國一,提前得知內幕消息而搶先布局。而原先「專案住宅」配售拆遷戶 是採「一個門牌可認購一戶」的規則,但當台北市政府清查拆遷戶名冊,發現有人同時擁有多戶房子。為了避免不公平,主管機關於是緊急修訂辦法,改為「一人至 多一戶」原則,也就是所有權人只能配置一戶「專案住宅」。

沒想到,在正式登記認購前,葉國一發現「法律變了」。山不轉路轉,他將原先登記在太太名下的房子,紛紛過戶給其他人,但這個舉動,有人質疑葉國一是刻意利 用人頭,分散產權,為的就是要全數取得所有的認購權,「一個也不放過!」而且儘管用人頭買房套利的情事時有所聞,但葉國一這次卻連拆遷戶的優惠也要獲取, 鮮有人如此。更何況其身價百億,令人有「富人與平民爭利」的不良觀感,不符合公平正義,也違背台北市政府配售的用意,這因而觸動主管機關的敏感神經!

但對此亦有人替葉國一抱不平。就有法律界人士指出,由於這次士林官邸重劃區拆遷戶的「專案住宅」認購規則,是台北市政府量身訂做的「專案規則」,與一般拆 遷戶補助方式截然不同;再加上辦法臨時改弦易轍,容易讓人誤觸法網。

不過,整起案件,葉國一最難交代的就是「交易價格」的問題。由於葉國一的員工取得「專案住宅」後,竟全數都以十八.五萬元的原價轉售給葉家,不合常理,更 讓檢調確信其以「人頭謀取暴利」的假設。

交易價格 讓人頭戶假設成立原本葉國一自認縝密的計畫,卻由於手法太過複雜和迂迴,反而容易讓人大做文章,最後惹來官司,可謂「偷雞不成蝕把米」。隨著葉國一被起 訴,不少人驚覺「使用人頭戶操作房地產,原來風險這麼大!」使得向來被房地產投資客視為「公開祕密」的操作手法,成了葉案的另一個話題。

對此,政治大學地政系教授張金鶚就表示,在地產界,利用人頭來「爭取優惠資格」、「轉手炒高房價」、「規避相關賦稅」,以及「取得超額貸款」等情事,可視 為運用人頭獲利的四大操作目的。

而身任知名投資客「劉媽媽」委任律師的華亞協和法律事務所律師黃坤鍵則進一步分析,雖然使用人頭不能和「違法」畫上等號,但他提醒,正因為人頭好用,所以 常被濫用,甚至會誤觸法網,因此所有的投資客都得認清「法律的界限」,以免賠了夫人又折兵。

以葉案為例,當時葉國一使用人頭戶,大概是認定只要過戶給人頭的時間和文件合乎程序,法律上並不能否定其「拆遷戶資格」;再加上與人頭達成共識後,對於葉 家要不要售後買回?以及用多少錢交易?純屬私人契約行為,不至於觸法。「但葉國一忽略問題不在人頭身分,而是過程的合理性有爭議!」黃坤鍵進一步解析,這 次檢調就是發現,葉案的時間過於巧合,和交易價格不合理,認定葉國一有明顯犯意。同時檢調也認為這些因人頭而衍生的拆遷戶,不但造成台北市政府統整拆遷戶 出現錯誤,更額外多配售二十三戶國宅,造成市政府損失,因此控告葉國一觸犯了「詐欺取財罪」,甚至到最後,更以「使公務員登載不實」為名,多了一條「偽造 文書罪」。

葉國一在科技業闖蕩多年,原本以為房地產將是他下一隻財富金雞母,到頭來,因為錯估情勢,讓他徒有百億資產,資金都因為房地產而卡住,甚至只為了拆遷戶專 案住宅的蠅頭小利,而誤觸法網,這恐怕是當初他始料未及的。

還原葉國一士林「專案住宅」炒房事件簿

時間 事件

1999年 葉國一開始以太太王富代名義收購士林官邸北側的老舊房屋共24戶,取得拆遷戶資格。

2000年 士林官邸搬遷,解除禁建,並開始重劃,對附近老舊房屋進行拆遷、整地。同時祭出讓拆遷戶得以每坪均價18.5萬元價格認購重劃區內國宅的「專案住宅」。

2004年 北市府地政局清查拆遷戶名冊,發現有多戶為同一所有權人持有,故修法,將認購規則由「一門牌認一戶」,改為「一所有權人僅認一戶,其餘以每戶75萬元補 償」。

2005年 王富代名下其中的23戶房子過戶給英業達董監和員工,使得王富代和所有員工及董監共順利取得24戶的認購權。

2009年 專案住宅完工,原過戶給員工和董監的房子,統統以每坪18.5萬元,賣回給葉國一兒子名下的銓誠資產管理。

2012年 檢調以詐欺取財和偽造文書罪控告葉國一。

製表:李建興

葉國一全台地產投資逾200億元 但難以變現標的物 取得時間 投資金額

(億元) 現況

士林官邸旁祖厝預定地 2003 8 尚未開發華國飯店 2004 24 正洽詢買主

士林官邸北側專案住宅

(福林段二小段594地號)福林路100巷77弄1號 2005 N/A 24戶由銓誠資產管理公司持有北市雙城街、德惠街土地 N/A 尚未開發高雄豪宅「國硯」土地 2008 16.7 與國揚建設合作,已於2010年7月動工,預計2013年完工太子汽車三重舊廠土地 2008 28.9 尚未開發三峽大板根森林溫泉渡假村 2009 15.6 營業中台南市開元路土地 2009 6.3 今年3月5日9.27億元賣給興富發建設旗下齊裕營造高雄亞太財經大樓 2009 17.8 對外出租中入股皇普建設 2009 6 2011年成為大股東松山火車站旁土地 2010 15 尚未開發新店大台北華城土地 2011 70 與新普建設合作,推出6戶頂級別墅「新普國玉」

其餘土地尚未開發

合計 208.3

製表:梁任瑋

華國 飯店 求售 進入 最後 階段 出售 臺南 土地 變現 科技 大老 國一 轉戰 房地產 房地 的悲 悲與 與痛
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英業達雙引擎發威 葉國一逆勢大擴產

2016-02-15  TNM

交出董事長棒子7年的英業達會長葉國一,去年底突然閃電出手,以60.6億元購入宏達電位於桃園的3.6萬坪廠房。外界認為買貴了,但葉國一接受本刊專訪,盤算起他擴大伺服器生產線的布局效益,直說划得來。英業達近年拚轉型有成,左吃小米訂單、右攻伺服器,農曆年前封關市值838億元,已經超越電子五哥中的仁寶827億元。

75歲的的葉國一,是台灣科技業唯一能讓鴻海郭台銘及廣達林百里稱為「老大」的人。這幾年,他樂於幫助出問題的公司,「一家企業背後有多少員工、多少家庭要養?這是在做善事。」6年前,葉國一出面相挺的三峽大板根度假酒店,去年首度轉虧為盈,大板根董事長蔡春隆心懷感謝地說:「葉董真的幫了大忙。」

「英業達的雲端伺服器出貨量是業界第一,只是我們沒有對外講而已。」才開春,葉國一就報喜訊。提起雲端,外界大多會想到廣達,但迥異於廣達以自有品牌搶攻Google及亞馬遜等網路公司,英業達主攻IBM、惠普以及戴爾等大廠代工,鴨子划水闖出一片天。

已有四十一年歷史英業達,雖是電子代工大廠的老大哥,但過去連電子五哥的邊都沾不上。電子五哥起於二○○三年鴻海股東會,郭台銘稱廣達是台灣龍頭企業,因此董事長林百里是大哥,仁寶總經理陳瑞聰、華碩董事長施崇棠、明基董事長李焜耀分居二、三、四名,他謙稱自己只能排第五。

沒想到,十年河東、十年河西,而今英業達在非蘋陣營出頭,吃下五成以上小米訂單,加上伺服器大爆發,在雙引擎促動下,英業達不畏景氣寒冬衝出佳績,集團去年營收三千九百五十五億元,今年可望維持兩位數的成長。農曆年前,集團的航空母艦英業達,封關市值達八三八億元,比電子五哥中的二哥仁寶八二七億元還高。

精打細算 買新廠

葉國一表示,早在三十多年前,英業達就切入伺服器生產,算是台灣市場的鼻祖。當時美商康柏(Compaq)電腦想結束在台的伺服器廠,葉國一評估後決定併購,同時承接康柏的伺服器代工訂單,因此英業達在伺服器市場扎根雄厚。

法人估計,伺服器業務目前占英業達營收達三分之一,約一二○○億元,獲利貢獻更達五成以上。為了擴張伺服器業務,葉國一去年底砸六○.六億元買下宏達電的桃園廠辦,建坪達三萬六千坪,比英業達原本大溪廠的一萬四千坪多出一倍以上。

宏達電是在去年十一月底和仲介簽約要賣桃園廠、開價七十億元;當時葉國一為擴大伺服器廠,也四處洽詢找地看廠。得知王雪紅要賣桃園廠,葉國一馬上心動,盤算著這樣連蓋廠的時間都省下來了。

葉國一和王雪紅通電話後,雙方各找兩家鑑價公司,成交價就是四個價格平均下來的結果。對外界認為宏達電轉手賺了二○億元,英業達買貴了,葉國一不以為然,「我算給你們聽,宏達電桃園廠地坪一萬六千多坪,土地每坪二○萬元也要三十五億元,建坪三萬六千坪,建造成本以最便宜的每坪十萬元算,就要三十六億,相加七十一億元,英業達用六○?六億元買,等於還賺十億元,何況每坪十萬元根本蓋不出像宏達電這麼漂亮的廠辦大樓。」

葉國一有條不紊的算給我們看,展現他做生意的精明與快準,「伺服器部門預計兩個月後會從大溪搬到新廠,舊廠除了讓能源事業部用,也考慮都更。」

革命情感吃小米

全球景氣拉警報,英業達卻逆勢擴產,除了伺服器搶下全球龍頭地位外,葉國一近年低調布局,在小米手機剛起步,創辦人雷軍苦尋不著代工廠組裝之際,只有英業達伸出援手,讓雷軍如人飲水,雙方因此建立革命情感。去年,小米手機市占率攀升到全球第三位,交給英業達的訂單逾五成。

一名鴻海主管透露,雷軍剛成立時曾找上郭台銘,說明小米用互聯網賣手機的獨特營運模式,可惜鴻海並未看出小米潛力。如今小米已非吳下阿蒙,英業達也因此翻身,據了解,英業達旗下英華達的會議室中有一張雷軍親筆簽名的空白支票,顯示雙方合作關係非常密切。

英華達南京廠二期去年底完工,年產能達八六〇〇萬支手機,是現在的一倍以上,雷軍日前參訪發下豪語,兩年內要把南京廠產能填滿。

葉國一在二〇〇八年交出董事長位子給李詩欽,自己隱身幕後,他開玩笑地說:「我沒有退休,當會長以後更忙了,這個會長的會,是開會的會,大大小小的會都參與。」

伹提到接班問題,他正色嚴肅的說:「小孩不一定對科技有興趣,況且我們的團隊做得很好,以後讓專業經理人去接。」葉國一的兩個兒子葉力銓及葉力誠,分別經營地產與蘭花事業,並未在集團任職。

白手起家樂助人

在業界,葉國一因熱心助人,有「老大」之稱。包括國泰金董事長蔡宏圖、廣達董事長林百里及前中華開發董事長劉泰英都喊他「老大」,「就連最霸氣的那一個(鴻海董事長郭台銘)也叫我老大。」七十五歲的葉國一笑著說。

然而,身家數百億元的葉國一其實曾為貧戶,有一段辛苦的過去。他出身大稻埕,父親是生意人,家境原本小康,十三歲時父親投資香蕉出口生意失敗,家裡經濟一落千丈,成為登記有案的貧戶。當時葉家是靠母親洗衣做代工維持家計,葉母因操勞過度早逝,至今仍是葉國一最大的遺憾。

為盡快脫貧,葉國一念完商職後,不到二十歲便進入社會工作。他曾在板橋郭姓大地主家擔任會計,有一天老闆決定投入飼料業並邀請他人股三萬元,葉國一拿不出錢,與太太對坐床頭煩惱一個晚上。後來葉太太籌到錢,讓他做了生平第一筆大投資,他從此發願,將來有能力一定要幫助別人;也因為賣過雞飼料,葉國一開玩笑說:「賣電腦前,我是做「禽獸」生意的。」

當時他努力工作,忙得連小孩都不認識他,「只要看到戴眼鏡的,他們都叫爸爸,現在想想,真是很對不起他們。」

一九七一年,三德集團高家出資創立三愛電子,找來三十歲的葉國一管財務,台大剛畢業的林百里和溫世仁負責研發。不到一年,台大幫就因高家堅持做音響而離開三愛,找到許潮英做金主,在金寶另闢天地。當時,葉國一沒有跟著跳槽金寶,但兩年後,他和三愛外銷部經理鄭清和成立英業達。他說:「人總有創業的夢。」

葉國一以生產計算機起家,幾年後,英業達生產的無敵牌計算機已是家喻戶曉,一度是國內最大計算機製造廠,他並邀溫世仁加入。

發達後,葉國一也兌現承諾,四處助人,最讓外界津津樂道的就是他出資四千萬元幫林百里創廣達。

投資廣達賺千倍

葉國一表示,一九八八年林百里創業缺錢,他和溫世仁各投資四千萬元、占五〇%,林百里與經營團隊也出資一半,並由葉國一幫廣達背書保證,解決銀行融資問題。

廣達上市前,葉國一告訴溫世仁:「我們當年是幫助林百里創業,並不是想占有它。」溫世仁也贊同葉國一想法,兩人因此放棄上市前的增資認股,空出的額度完全交由林百里統籌分配,個人持股比率因此大幅降低至十二.五%。據估計,葉國一在廣達的投資報酬率高達一千倍,他拿出四千萬元,最後回收四百億元。

英業達與廣達同時進入筆記型電腦(NB)代工,保守的葉國一堅持走單一客戶,緊抓住大廠康柏。一九九七年,隨著康柏成長,英業達躍為全球第一大NB代工廠;但二〇〇〇年康柏與惠普合併,英業達頓失優勢。相對的,大膽狠準的林百里則與戴爾搭上線,多方搶攻客戶,竄出成為龍頭,將英業達拋到三、四名。但葉國一不以為意:「廣達賺錢,我也很高興,缺錢時我就賣一張廣達股票。」

後來,葉國一又陸續金援華國飯店、大板根度假酒店、以及亞歷山大等企業,甚至連穩懋董事長陳進財、國泰集團創辦人蔡萬春長子蔡辰男,以及前中華開發董事長劉泰英等人也曾接受葉國一幫忙。

華國飯店在二〇〇四年出現財務危機,葉國一因經常到華國用餐,不忍見員工沒頭路,決定出資二十三.四億元買下華國。

經過減資再增資、重新裝潢後,華國順利轉虧為盈,葉國一也在二〇一二年將飯店以四十六億元賣給台灣人壽。華國飯店總經理廖裕輝提到此事,總說:「老大(葉國一)是貴人。」

救大板根幫背書

去年由虧轉盈的大板根,是葉國一救企業的另個代表作。「七年前大板根瀕臨倒閉邊緣,幸好葉董出面幫我們背書,他真的幫了大忙!」大板根度假酒店董事長蔡春隆說。

二〇〇八年,蔡春隆向銀行貸款,斥資十五億元蓋大板根度假酒店,卻遇上金融風暴,頓時陷入財務危機,心急如焚的蔡春隆得知葉國一曾救華國飯店,於是請廖裕輝幫忙介紹,「我先約葉董到大板根爬山,讓他了解環境,再開口求助。」

當時,葉國一剛援助亞歷山大六億元,「我一聽大板根狀況,就立刻問他(蔡春隆)有沒有收會員?」葉國一說,唐雅君(亞歷山大負責人)最大問題就是預收會員費用,同時還跟地下錢莊借錢,財務缺口愈滾愈大,最後還是倒閉。

蔡春隆坦承大板根也收會員之後,葉國一先縮減會員權利並取得諒解,再由他出面還清銀行貸款,接著打電話給國泰金控董事長蔡宏圖貸款二十六億元,「蔡宏圖一聽就說,老大如果你願意背書保證,那當然沒有問題。」葉國一回憶。

當時葉國胸有成竹,他認為大板根有溫泉,又有五萬多坪的土地可以爬山、賞花休閒,位置僅在新北市近郊的三峽低海拔地區,對台北市民相當方便,只要新客房大樓蓋起來,達到經濟規模就能吸客賺錢。果然,經過整頓後,大板根營收從二〇一二年的二.八億元,倍增到去年的四.六六億元。

期許政府拼經濟

如今大板根不收陸客團,但假日幾乎都客滿,葉國一每週到大板根一趟,給蔡春隆建議,像開拓商務會議行程、餐點改進等。他走到大板根一樓大廳旁的展示廳,指著日據時代遺留的日東紅茶發動機,「過去這裡是製茶中心,我打算找日東紅茶社長過來看這些歷史文物。」

葉國一說,他不玩股票,救企業都只是幫朋友,心裡很少計算投報率,「一家企業背後有多少員工、多少家庭要養?這是在做善事。如果每天想幾年可以回本的話,晚上都睡不著覺了。」

葉國一常拿錢幫朋友度難關,他的兒子抱怨:「我們拿錢好像很困難,別人向老爸拿錢這麼容易。」為此,葉國一特別解釋,「老爸的錢是自己賺的,我要怎麼花,有自己的想法,每個人應該要自己努力賺錢。」

其實,錢早已不是葉國一所關心的,他憂心的是,現在科技發展速度與變化實在太大,台灣追趕不及。「政府口頭說要拚經濟,實際上掌權的卻是財政部,經濟部和經建會(現為國家發展委員會)幾乎完全沒有聲音,根本沒有政策。」他說,「柯P上台以後走了兩百多個人,台北市政府還是可以照常運作,台灣究竟還有多少冗員呢?」

「政府拚經濟,中國可以兩免三減半(外商投資企業從獲利年度起二年免徵、三至五年減丰徵收企業所得稅),台灣為什麼不行呢?」葉國一語重心長地說,如果一個政策推出後,就被說是圖利財團,經濟就很難發展,台灣社會恐怕就還要苦好幾年。

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不是金龍魚也不是福臨門 山東一村莊生產中國一半玉米油!

中國消費者吃的玉米油,有一半是山東省鄒平市西王村生產的。

西王、長壽花都在西王村。2015年,長壽花所屬的山東三星集團,生產了將近39萬噸玉米油;西王集團2015年玉米油的產量是17萬噸左右。

國內玉米油市場一年總量不到100萬噸,西王村的兩家公司一共生產了56萬噸。這些玉米油一部分,西王、三星用自己的品牌“西王”、“長壽花”等品牌推向市場,還有一部分就是賣給金龍魚、福臨門,以這兩個品牌出售。

老虎打盹

金龍魚、福臨門對玉米油原來不夠重視。

這有幾方面的原因,第一個是玉米油盤子太小。中國每年消費的食用油超過3000萬噸,玉米油只有100萬噸左右。再過十年八年,玉米油還是小油種。預計2024年,中國食用油消費中,豆油、菜籽油、棕櫚油、花生油、玉米油所占比重分別為50%、25%、7%、9%、2%。

金龍魚母公司豐益國際,福臨門所屬的中糧集團,大豆加工都很強,中糧以大豆為主的油籽加工能力超過1000萬噸;豐益國際年加工大豆1000萬噸以上。

未來食用油這一塊,大豆油還是主力油種,現在大豆油占食用油的比例還只有44%,到2024年要增長到50%。豐益國際、中糧要在整個食用油市場當大哥,要挑大梁,大豆油必須攥緊在手心里。

再看豐益國際。在傳統的跨國糧商陣營里,黃皮膚的華人本來是沒有一席之地的。豐益國際創造了歷史,從1991年成立,經營規模、資產規模現在已經跟ABCD比肩,在世界五百強的榜單里,排到了中間的位置。

豐益國際躋身跨國糧商頂級俱樂部,大殺器是棕櫚油。豐益國際是最早把棕櫚油引入中國的企業之一。因為做得早,經營有方,現在中國棕櫚油70%的市場份額掌握在豐益國際手里。棕櫚油一部分用於食品,還有很廣闊的工業用途,豐益國際在中國投資了不少資金建設工廠做油化,以棕櫚油為原料生產香皂、洗潔精等日化產品。豐益國際已經向市場推出了潔勁品牌的洗潔精。

老虎打個盹,再睜眼的時候,發現西王、長壽花已經快占據玉米油的半壁江山了。

中國玉米油一半來自西王村

中國玉米油的主要生產能力集中在西王村,這是金龍魚、福臨門在玉米油市場份額之爭中的軟肋。

玉米油不是金龍魚、福臨門的主打產品,兩家的自有產能無法滿足市場需求,只能向山東三星和西王采購玉米散油進行灌裝,這在一定程度上限制了兩家玉米油產品的發展。

西王和長壽花在推廣自家玉米油產品下足了功夫。在代言人方面,長壽花請的是範冰冰,西王請的是趙薇;在產品線的開發上,長壽花打“金胚”牌,西王打“鮮胚”牌,搞得很是有聲有色。

中國是玉米大國,玉米的產量已經超過稻谷,成為第一大糧食作物,玉米年產量超過2億噸。中國的玉米單產潛力還沒有充分挖掘,美國每公頃玉米產量10噸以上,中國只有6噸左右,種子和種植水平跟上去,玉米產量還會大增。玉米油的原料供應說得上源源不斷。玉米油有可能成為未來食用油市場新的明星油種。

不是 金龍魚 金龍 福臨門 福臨 山東 一村 莊生 產中 國一 玉米油 玉米
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【貨幣】各國一臉茫然:美國量化為何最成功?這個套路要深扒

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11233&summary=

【貨幣】各國一臉茫然:美國量化為何最成功?這個套路要深扒
satine 轉載自【莫尼塔宏觀研究 鐘正生】
2016-12-22

國量化寬松的歷史和未來

1美國量化寬松歷程

美國曾於2008年10月、2010年11月和2012年9月先後啟動三輪量化寬松政策。第一輪量化寬松政策(QE1)斥資6000億美元,收購包括房利美和房地美在內的政府支持房貸機構發行的債券及抵押貸款支持證券,該政策在彌補流動性短缺,刺激經濟複蘇方面起到積極的作用。第二輪量化寬松政策(QE2)為6000億美元的國債購買計劃,通過美聯署每月投入約750億美元購買國債(連續8個月)。第三輪量化寬松政策(QE3)為沒有截止期限的購買計劃,每月購買400億美元抵押支持債券,並且在2013年1月開始增加到850億美元。之後隨著美國經濟逐漸轉好,美聯儲在同年9月將購債速度減小到每月650億美元。最終在2014年10月29號,美國的QE計劃全部停止,共計購買了4.5萬億美元的資產。



第一輪量化寬松貨幣政策以危機救助為主要目標。第一輪量化寬松貨幣政策使得金融市場流動性得到一定程度緩解,避免了金融機構連續倒閉潮的進一步延伸,並使得投資者信心逐步恢複。但這輪寬松僅解決了金融市場中存在的短期結構性問題,金融機構在獲取救助資金後多存放在超額準備金賬戶,並未通過信貸等手段向實體經濟註入,美國經濟面臨的中長期問題仍未得到有效解決。通脹放緩、失業率高企、消費和投資不足等現象仍然延續,迫使美聯儲不到半年就推出了第二輪量化寬松。

第二輪量化寬松貨幣政策以刺激中長期經濟增長為主要目標。此時貨幣政策以加強中長期國債購買為特征。在本輪計劃推出後,美國經濟在2011年初出現較為強勁的複蘇勢頭,通脹預期也大幅走高。但不足之處在於,第二輪量化寬松貨幣政策持續時間相對有限,並未帶來美國失業率的持續下行,美國經濟需求不足的現象仍未得到有效改善。盡管美聯儲采取了“扭轉操作”對持續施壓長債收益率,但政策效果相對不明顯,未來經濟走勢仍面臨較大的不確定性。

與QE1和QE2相比,QE3的特點是:目標直指按揭市場。QE3資產購買對象集中於MBS,且沒有限制購買量。美聯儲期望此舉可以對引導抵押貸款利率下行,刺激購房與再融資活動,鞏固房地產市場的向好趨勢。QE3的效果確實較為顯著,美國失業率穩定下行,恢複到危機之前的水平(圖表2);貸款利率逐漸降至低位,信貸增長強勁有力(圖表3);資產價格增長迅速,房屋價格穩步回升,股票市場也屢創新高(圖表4)。2014年10月,美國失業率下行至5.7%的危機以來新低,通脹很好地維持在2%左右,基本達到了此輪寬松的預期目標(圖表5)。隨後,美聯儲宣布停止資產購買計劃。



2美國貨幣政策正常化空間有限

長達六年的量化寬松貨幣政策,使美聯儲的資產負債表規模迅速膨脹,約為4.5萬億美元。隨著美國經濟逐漸恢複,QE也完成了它的使命,但貨幣政策如何正常化成為了新的難題。2013年5月,伯南克宣布美聯儲將逐步退出量化寬松後,就曾造成全球金融市場的急劇動蕩。目前,美聯儲已經停止了量化寬松政策,並走上了加息之路。2016年12月,美聯儲進行了2年內的第二次加息,一向偏鴿派的耶倫在本次會議上轉而變鷹,包括她在內的幾位美聯儲官員甚至都提到縮減美聯儲資產負債表(簡稱“縮表”),這種態度引起市場擔心。那麽,美聯儲是否會進行“縮表”呢?

美聯儲“縮表”不會很快到來。我們在文章《美聯儲離“縮表”有多遠?》中提到,美聯儲“縮表”不會缺席。相對於加息,縮表有許多好處,包括釋放長期優質資產、回收投機性資金、靈活影響長端利率等。不過,縮表相對加息來說,政策效果較為剛猛,且美聯儲持有的債券結構偏長期,“縮表”大概率將以停止到期國債再投資的方式漸進進行。而且,美聯儲購買了大量MBS,減持MBS會威脅到美國房地產市場的複蘇,而房地產是本輪美國經濟企穩的重要支撐,在經濟複蘇基礎尚不牢固的情況下,美聯儲對於減持MBS將會更加謹慎。耶倫在12月的會議上也提到,美聯儲會在未來某個合適的時機進行“縮表”,但具體何時還不確定,且即便“縮表”也會采取再投資的方式,這些都應證了我們今年年中時的判斷。

快速收緊貨幣政策亦有風險。在次貸危機後,各國央行的貨幣寬松導致了全球資產的關聯性加強。在HeleneRey提出的金融周期理論中,全球資產價格、信貸增長和資本流動之間共同遵循著一種金融周期,這種周期的決定因素就是市場對央行的寬松預期以及恐慌情緒(通常以VIX來度量)。新興市場國家的資產價格對這種金融周期尤其敏感,且這種周期甚至可能與一國的宏觀條件背離,也會影響該國貨幣政策的獨立性和自主性。作為決定該周期走向的核心影響因素,美國、歐洲等大國的進行貨幣政策決策時,當需小心謹慎,避免外溢效應的過度泛濫。今年英國退歐公投期間,各國央行一致承諾動用各種寬松政策保證市場流動性,就是出於穩定市場預期的考慮。特朗普當選後,再通脹預期甚囂塵上,全球債券遭受拋售,美元回流對新興市場的沖擊尤其劇烈,這是貨幣政策負的外溢效應的又一集中體現。我們預計明年美聯儲加息進程仍將非常平緩,其節奏除了取決於美國經濟數據之外,對全球金融市場沖擊的風險亦在考慮之列。

為什麽美國的量化寬松政策效果最好?

多輪QE之後,發達經濟體中只有美國經濟出現了明顯複蘇。美國經濟在2011年3月即回到了危機前的最高水平,而歐洲和日本都經歷了遠比美國劇烈的經濟倒退,歐洲在2015年後才基本回到危機前GDP水平,日本總產出至今仍同8年前區別不大(圖表6)。對比美日歐QE產生的不同效果,我們發現源自如下關鍵區別:

1反應速度不同

相較歐洲央行與日本央行的遲緩,美聯儲對次貸危機的反應更及時,貨幣寬松也更加激進、快速。2007年次貸危機爆發後,美聯儲迅速開啟降息進程,並用一年半時間把聯邦基金利率從5.26%降到幾乎為零,並維持該水平長達6年之久。而美聯儲的MBS購買行動也是在雷曼兄弟破產後的第二個月就開啟。

反觀歐洲與日本,反應速度就慢很多。由於對危機的嚴重程度估計不足,以及德國等歐元區核心國家對通脹過於擔心(當時的通脹水平上升至3%左右),歐洲央行在寬松道路上一直猶豫不前。2008年次貸危機征兆顯現後,歐洲央行甚至進行了兩次加息操作,直到雷曼兄弟破產後,才在當年10月首次降息。但隨後的降息力度也明顯不足,歐央行花費了6年之久才在2014年將利率下降到0附近(圖表7)。日本央行的行動也較拖延,2008年10月危機確定後才開始降息。也因其利率水平本就較低,隨後多年的基準利率一直維持在0.1%的水平,直到今年年初實行負利率開始新一輪寬松。



2寬松力度不同

美聯儲對次貸危機認識清晰,展現出複蘇經濟的堅定意誌,建立了良好的信譽。其大幅度降息和資產購買計劃,配合以不斷的公開聲明,強化了投資者對美聯儲穩定金融市場的信心。這也進一步加強了美聯儲“前瞻性指引”的效果,形成良性互動。而歐洲央行政策法律限制較多,單一債券品種33%的購買上限限制了央行的購買力度,按出資比例(capitalkey)分派購債金額的規定則導致資金較多流入了危機並不嚴重但出資比例較高的國家。這些法律限制使得歐央行的政策效果大打打折。歐央行官員的堅定言論與政策力度的不足形成鮮明反差,造成了市場對其信心的不斷喪失,進一步降低了寬松政策的效果,形成惡性循環。

危機後美聯儲資產負債表快速擴張,規模遠超歐央行和日央行(圖表8)。且在三次QE間隙也沒有明顯的縮表動作。相反,歐洲央行的資產在2012年中至2014年末期間大幅減少,購債規模下降,貨幣投放明顯減少,這直接影響了歐元區的流動性,對危機重重的歐洲經濟可謂雪上加霜。日本央行雖已持續進行多年QE,但在安倍上臺之前都只算小打小鬧,央行擴表速度非常緩慢。應該說,歐日央行寬松力度不足,與其對通脹的過度擔憂有關,二者都曾多次提到QE對通脹可能帶來的風險。然而,歐日自始至終沒有面臨比美國更嚴峻的通脹形勢。美聯儲在危機期間幾乎放棄了對於通脹風險的考慮,將核心目標鎖定在降低失業率和防止產出下滑上。

3購債結構不同

美聯儲購買了大量的MBS,而歐日則以購買國債為主。從央行購買債券的品種上來看,歐洲央行和日本央行主要購買的是國債。歐洲央行購買國債占總購買資產的比重為81%,日本更是高達96%以上。美聯儲購債品種更加多樣化,國債購買規模只占總體的59%,剩下大部分為MBS(圖表9)。美聯儲在QE3階段購債對象完全為MBS,且完全不限制後期購買規模。由於MBS與房地產市場直接相關,美聯儲大規模購買計劃拉低了按揭貸款利率,提高了房屋持有人的再融資能力,進而直接拉動了房地產的回暖和總需求的回升,對於居民消費水平的提升也更為直接。美聯儲此舉是其量化寬松效果好於歐日的關鍵因素。



4金融市場結構不同

美國直接融資為主的金融結構使資金更容易傳導到高風險項目,複蘇活力更強。美國擁有世界上最大、最發達的資本市場。上市公司眾多,交易規模和品種均首屈一指。通過發達的直接融資市場,QE提供的刺激資金可以快速傳導到不同風險構成的資產上,企業也可以及時和風險偏好相符的投資者對接。

以日德為代表的大陸法系國家則更多采用間接融資模式,企業對外融資主要通過向銀行等中介金融機構貸款。而且歐洲中小企業居多,在資本市場直接融資難度相對較大,主要還是依靠銀行借貸。歐洲企業融資總量中銀行貸款等間接融資占80%以上,股票、公司債券等直接融資僅占10%(圖表10)。

雪上加霜的是,次貸危機後企業壞賬大量堆積,不良貸款率高企,風險資產作為抵押品的價值降低,使得銀行風險偏好持續低迷。銀行為了滿足嚴格的監管要求,必須持有足夠多的安全資產,於是大部分歐日銀行並未減少債券持有量,從而令QE的實施效果打了很大的折扣。這也是在目前極低的融資成本環境下,歐洲和日本銀行業信貸投放依然受阻的重要原因。

5居民資產結構不同

與融資模式相對應的是居民的金融資產結構,歐元區居民持有金融資產比例較低,資產價格上升未必就能帶動居民財富明顯增加。歐元區家庭金融資產占收入比例僅為美國家庭的一半。從金融資產的結構來看,歐元區居民持有的金融資產以現金和存款為主,占比為40%左右,遠高於美國的15%;持有股票的比例不到30%,遠低於美國的50%(圖表11)。所以歐元區QE推動的資產價格提升帶來的財富效應有限,很難轉化成消費推動增長。



6居民消費傾向不同

美國人信奉的消費理念是“用別人的錢買自己的夢”,這其實是居民消費的杠桿化。截至2007年底,美國家庭負債占美國GDP的95%以上。次貸危機後,美國家庭開啟了去杠桿化進程,降低消費,增加儲蓄,以緩沖家庭凈資產的萎縮。經過幾年調整,2013年第三季度,美國家庭部門債務自次貸危機以來首度走高,這意味著美國家庭停止了凈償還債務(圖表12)。今年4月,美國個人消費支出增速創近7年之最。

美國家庭消費的企穩得益於美聯儲大量購買MBS對私人部門資產負債表的修複。經過一段痛苦的“去杠桿化”之後,家庭可以將原來用於償債的部分收入用於消費。2010-2015年美國經濟年均實現2.16%溫和增長,私人消費平均拉動美國GDP增長1.46個百分點(圖表13),對經濟增長的貢獻率平均達到70%,消費占GDP比重提升至68.1%。相比之下,歐洲居民加杠桿受到高企失業率的制約,日本則面臨著老齡化和年輕一代厭惡消費的困境,因此歐元區和日本居民消費對經濟增長的貢獻微乎其微(圖表13)。



從貨幣到財政

對比美日歐的情況可以看出,美國量化寬松的效果明顯好於日本和歐洲,不僅因為美國反應及時、力度夠大,還因為美聯儲對MBS等風險資產的大量購買,這為金融機構資產負債表的修複創造了條件,進而有助於打通從“寬貨幣”到“寬信貸”的傳導鏈條。美國的金融市場以直接融資為主,債券市場的廣度和深度也更有利於量化寬松的傳導效率。最後,風險偏好更高也更愛消費的美國居民也助推了QE的效果。

當然,美國早已退出量化寬松政策,一方面是因為預期效果已經達到;另一方面是因為長期量化寬松也帶來一些顯而易見的負效應,例如資金脫實向虛、催生資產泡沫等。全球市場也在大水漫灌之下變得高度同步,資產價格、信貸增長和資本流動共同遵循著一種金融周期,這種周期的決定因素正是寬松預期和恐慌情緒(圖表14)。所以,未來政策發力的方向更可能偏向於財政政策,因為財政擴張可能帶來的負面效應目前來看不會很大。第一個負效應是通脹失控。但現在全球面臨的更可能是如何更快地擁抱通脹。即便未來通脹失控,央行對抗通脹也要比對抗通縮有經驗。第二個負效應是擠出效應。即政府投資擠出私人投資。但在全球低利率甚至負利率的新常態下,政府投資其實可能會對私人投資產生擠入效應。



鼓吹大搞基建和減稅的特朗普順應了從貨幣政策轉向財政政策的趨勢。市場對特朗普領導下的美國充滿期待,美元、美股、美債等資產都快速變動。不過,歐美之所以一開始未更早推行財政擴張也有其原因:財政發力難度遠高於貨幣擴張,政府會面臨赤字率的約束,以及國會和地方政府的牽制。日本進行財政刺激的歷史悠久,但今年8月公布的28萬億日元財政刺激措施中,預算內支出僅有4.6萬億日元,同時日本央行的寬松力道不足預期。“雷聲大雨點小”和貨幣寬松的配合不夠,導致了日本的財政刺激效果不佳。

我們對未來財政政策的發力空間持保留態度,過分樂觀或將以更大的悲觀收場。同時,繼續看好“直升機撒錢”(或赤字貨幣化)這種結合了財政與貨幣的雙寬松工具。歷史證明,在控制得當的前提下,其拉動經濟的效果較為顯著。我們不用一味排斥新工具,既然歐日央行可以接受“負利率”,“直升機撒錢”這一貨幣政策的“終極創新”還會遠嗎?(完)




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