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上海楼市全面回暖尚需时日


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http://www.caijing.com.cn/2009-04-01/110131712.html


  【《财经网》上海专稿/记者 陈中小路】今年2月中下旬至今,上海商品住宅成交量持续增长。这波“小阳春”行情能走多远,备受各界瞩目。来自业内和官方的多数意见认为,上海楼市的全面回暖尚需时日。

  近期楼市确已回暖。市场机构佑威·楼市通系统数据显示,3月以来,上海商品住宅成交量每周均保持环比10%以上涨幅。4月1日,上海市政府网站转载了相关数据。

  而在近期举行的上海市政协的“促进房地产健康发展”论坛上,国泰君安高级研究员孙建平表示,目前的行情只算是“雨转多云”;上海的情形和全国类 似,成交的主力是刚性需求和改善性需求,一定程度上是受到前一阶段国家和地方的政策刺激、银行降息以及开发商降价等因素的影响。

  日前,原上海市徐汇区房地局局长朱志荣调研了徐汇区房地产市场。他在了解了交易情况、开发商资金情况和退盘意愿、购房者心态、经济形势等方面因素后,综合判断认为,“上海房地产市场会出现价格继续下调,成交量继续回升的局面;在价格回调至合理水平,成交量累积到一定程度的时候,价格和成交量才会趋向于稳定发展的态势,预计价格和成交量趋稳的时间在今年下半年。”

  不过,朱志荣强调,上述趋势判断是基于目前的经济运行状态,如果经济形势进一步恶化,房地产调整的时间将会更长。

  近期,国泰君安研究所所长李迅雷和高级研究员孙建平提交给上海市政协的《上海市房地产趋势分析》(下称《分析》),其中表示,上海房地产市场的全面回暖尚需时日。

  《分析》给出了几点理由。其一为,宏观经济和居民收入预期的不确定性影响商品房消费情绪和能力。房地产行业作为第三产业,基本与宏观经济景气同步;目前国外的金融危机已经危害到了中国的实体经济,并造成冲击,而金融危机是否见底,宏观经济何时回升,尚无明确信号。

  从商品房的供给来看,上海的压力也很大。《分析》表示,开发商拥有大量可售楼盘,而2008年销售的低迷进一步增加了2009年供应的压力。其 提供的数据称,截至今年2月末,上海一手和二手可售住宅共计16.7万套,面积2051万平方米。而易居中国的统计显示,2009年上海可上市的新建住宅 楼盘可达165个,共计2237万平方米。

  照此推算,2009年上海将有4288万平方米住宅等待消化,如果按照2008年月均130万平方米的成交量计划,要33个月才能消化完成。

 此外,上海市统计局3月20日公布的数据亦显示,截至2009年2月末,上海商品房空置面积已达到创纪录的1211.75万平方米。

  《分析》还指出,由于目前市场上投机以及投资需求基本消失,购房者中能创造成交量的是消费需求,衡量消费价格是否合理最有效的量化指标是房价收 入比和租售回报比。该文分析比较认为,上海房价仍有继续下降的需要——2008年上海房价收入比是12倍,租售回报比是3%,而2003年-2006年时 平均房价收入比是9倍。可参考的数据是,美国房价收入比是5倍,英国是4倍,美国和香港的租售回报比是4.5%-5%。

  多重因素影响下,居民收入预期和购房意愿下降,购房者多持币观望。人民银行的调查显示,上海居民的购房意愿比例还低于全国平均水平。

  在种种不乐观预期的同时,上海市政府决策咨询专家、上海社科院部门经济所所长杨建文却已在一篇论文中担心,未来随着经济复苏而至,“房价继续上涨”。杨建文称,关键在于是否有可能出现“通胀预期”,如是则有可能出现对房价的进一步推动。

  在这篇提交给有关部门的论文中,杨建文称,为了刺激经济,各国政府大量注入新的流动性,一旦经济复苏,这些流动性加速释放,出现通胀不是不可能的事情。如果今后一个时期,增长预期和通胀预期同时出现,再加上国际经济复苏,房价并非没有再度出现上升的可能性。

  “楼市不应该再出现大幅波动,房价不能再过度上涨,但愿这些担忧是多余的,但是只有存在可能性,政府就应该未雨绸缪,早做准备。”杨建文称。■
上海 樓市 全面 回暖 尚需 時日
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楼市回暖 绿城中国度过流动性危机


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http://www.caijing.com.cn/templates/inc/webcontent.jsp?id=110171956&time=2009-05-26&cl=100&page=all


 【《财经网》杭州专稿/记者 宫靖】受益于中国楼市持续近两个月的回暖,绿城中国控股有限公司(香港交易所代码:03900,下称绿城中国)的现金流危机得到缓解。

  绿城中国副主席兼行政总裁(CEO)寿柏年,近日在接受《财经》记者专访时表示,2009年截至5月19日,绿城中国实现合同及协议售房回款共131亿元。这意味着2009年200亿元的全年销售目标已完成过半。

  寿柏年对《财经》记者称,由于全国尤其是浙江杭州楼市持续回暖,绿城中国基于目前的销售业绩,可以说该公司从2008年四季度开始的现金流危机基本已过去。

  而就在今年一季度时,绿城中国还未见任何回暖迹象。4月14日,绿城中国发布一季度销售业绩报告称,实现合同销售金额仅25.8亿元。

  不过,业绩颓势不久扭转。至5月10日,绿城中国宣布已实现销售金额100.56亿元。从5月10日至5月19日的十天内,绿城中国的销售金额又增加了30多亿元。

  寿柏年对此解释称,绿城中国旗下房产的定位是中高端住宅物业,但在楼市回暖的过程中,首先回暖的是中低端物业,所以一季度其他大型房产公司销售放量时,绿城中国的数字并不理想。进入二季度,中高端物业开始发力,绿城中国的销售情况有所好转。

  在此次专访中,寿柏年承认,2008年四季度,绿城中国曾面临严重的现金流危机,预售房销量骤降,又得不到银行新的项目贷款,曾使公司资金面很“难受”。

  绿城中国4月30日公布的2008年年报显示,其净资产负债率达140%。此外,高负债率和对联营公司的投资过多,已触犯一笔4亿美元高息债的清算条款,导致绿城中国的外资债权人随时可能发起清算要求。

  4月15日,涉险的绿城中国对外宣布一笔款额相近的国内信托融资计划,从而间接地偿还了上述外资高息债。与此同时,突然爆发的楼市好行情极大缓解了这家资金饥渴公司的危机。

  一直关注绿城中国的浙江大学房地产研究所所长赵杭生,在接受《财经》记者采访时表示,如果2008年四季度中国政府没有及时调整楼市政策,以绿 城中国为代表的相当一批大、中型房地产公司将无法度过流动性危机,绿城中国极可能倒下。正是中国政府放松银根,以及地方政府缓缴土地出让金等具体政策,挽 救了楼市,并最终使绿城中国等房地产企业度过危难。

  赵杭生认为,绿城中国度危过程中,尽管有其自身的努力,但更主要是受益于政府政策和楼市回暖,躲过一劫的绿城中国应当反思自身的高负债发展模式。

  浙江工业大学房地产研究所所长虞晓芬则指出,此次危机对绿城中国是一个教训。“绿城中国不是一个坏公司,产品研发能力较强。但对一家大的房地产上市公司而言,做企业应大于做产品,企业安全才是第一位的。”■
樓市 回暖 綠城 國度 流動性 流動 危機
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纺织服装业回暖 缝纫机零部件供应告急


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100625/906317.shtml


每经记者 伍承波 发自上海
昨天(6月24日)一大早,台州飞跃缝纫机公司的采购人员便提着现金来到供应商处,希望能够通过一整天的现场催 货,在下班前能够拿到缝纫机的零部件。
飞跃集团一位行政部主任告诉《每日经济新闻》记者,随着纺织行业振兴规划的落实,服装及纺织行业从去年 底开始,已经出现了回暖迹象,缝纫机需求也在此轮振兴行动中复苏,上游零部件到了供不应求的状态。
工信部6月24日发布的数据显示,1~4 月,缝纫机出口快速增长,其中非家用型缝纫机出口增长迅速。
拿现金“抢”零件
“一些企业开始逐渐淘汰传统的缝纫机,机电一体化的缝纫 机今年需求非常旺盛。我们公司采购人员提着现金去拿货的情况已经不止一次。”上述飞跃行政主任说,为了使供应商能够及时供货,他们还帮助供应商物色生产人 才,不仅在采购零部件的付款方式上比之前更灵活,实行现金交易,还帮助供应商进行技术上的指导。“尽管飞跃在供应商扶持力度上作了比较多的努力,但代表更 高水平的机电一体化缝纫机零部件仍然出现供不应求的状况。”
由于有些升级换代的缝纫机部分零部件需要开模,迫于供货需求的压力,飞跃的采购人 员还经常与零部件供应商一道,前往更上一层模具供应商处,现场跟踪开模及其他零部件的到货进展状况。为了让上游供应商能够加速供应,采购人员甚至一天连续 跑数次来催促交货进度。
中捷缝纫机股份有限公司(中捷股份,002021)证券投资中心经理、证券事务代表姚米娜告诉《每日经济新闻》记者, 他们公司也曾出现过提着现金拿货的现象,主要零部件为电脑式缝纫机的电子元器件。
人员短缺或成主要瓶颈
飞跃行政主任透露,2008年 金融危机后,缝纫机行业受纺织服装下游行业的影响,出现了较大幅度的萎缩,一些上游的零部件厂商通过缩减生产规模等方式来渡过难关。当今年纺织服装行业出 现回暖后,这些缝纫机零部件企业的供货就显得有些滞后。
“尽管飞跃在供货产能等方面给予了供应商较多的支持,但由于一些上游零部件企业的工作 条件相对较差,即便是外来务工人员,也往往很不愿意到这些企业工作,人员难招便制约着这些企业的产能提升,供货滞后在短时间内往往难以解决。”
飞跃行政主任告诉 《每日经济新闻》记者,在上游零部件企业出现供货难的情况下,他们也曾想过开发新的供应商,但考虑到与供应商已建立了长期合作伙伴关系,且开发新供应商需 要增加成本。此外,开发新模具、试样也需要较长时间,而且新供应商的质量在刚刚合作阶段也难以稳定,“还不如将心思花在现有供应商身上”,增加新的人员则 成为现有供应商最头疼的问题。
除零部件供应不足成最大主因外,整机厂的人员缺位也制约着产能的提升。
姚米娜告诉记者,中捷股份的 人员短缺在年初更为紧张,目前稍微好些,但仍然希望通过不断招聘新的人员来满足产能增加的需求。
无锡柯马机械有限公司 (以下简称无锡柯马)总经理孙建新向《每日经济新闻》记者透露,一个成熟的焊接工人,如果按天计算工资,每天若低于80元,基本没人干。孙建新介绍,无锡 柯马焊接工人的工资基本在100元/天左右,而且是基于每天8小时工作制。如果加班,再加上工厂的各种福利,焊接工人一年的收入将在5万元左右。“即便是 对焊接技术要求较低的缝纫机工厂,工人的年收入要求也不会低于3万元。”
企业应对之策
姚米娜告诉《每日经济新闻》记者,中捷股份缝纫 机的机壳都由该公司自己铸造,公司购买原材料的费用占制造成本80%左右,其中钢材、生铁等占制造成本的8%左右,外购零件占72%左右。初步估算,该公 司上半年生铁等原材料的采购成本上涨10%左右,外购件采购成本较上年变化则相对较小。
据悉,该公司现在已经与钢厂建立了直接的业务联系,且 签的是长期供货协议,既减少了过去从贸易商中进货的中间价格,也避免了因铁矿石价格上涨带来钢材涨价,而使铸造用钢成本随之上涨的影响。
去年 受金融危机的影响,中捷股份订单减少,产能未能充分利用,总收入偏低出现过较大幅度的亏损,但今年已经得到了大幅回升。《每日经济新闻》记者从中捷股份今 年第一季度财报上看到,该公司今年第一季度的营业总收入为1.99亿元,比上年同期的9985万元增加了99.78%。
姚米娜告诉记者,中捷 股份今年上半年出口占比在30%左右,该公司出口业务主要以美元为结算货币。该公司与银行开展远期结汇、汇率锁定等金融业务,以规避汇率风险。“上半年汇 率变化对公司的出口影响较小”。中捷股份将通过加大市场开拓力度,不断进行产品结构调整、加快新品开发转化力度等方式提升公司产品毛利率,从而使公司有较 大的盈利空间。

紡織 服裝業 服裝 回暖 縫紉機 縫紉 零部件 供應 告急
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壽險將回暖產險存隱憂

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6464b5010102dwc6.html

2011年以來,壽險持續低迷,而產險的保費累計同比增速卻保持平穩2012年,壽險將出現回暖,而產險則存在下滑隱憂。

  

利率是壽險產品的機會成本,與壽險需求負相關。從1982年中國恢復壽險業發展以來,中國共經歷了4次加息週期和3次降息週期,整體來看,壽險保費增速在降息週期比加息週期明顯高(1982年起步階段除外)。201010月以來的加息週期已告結束,2012年的利率將保持平穩甚至下降,壽險需求有望改善。

  

除了需求端,供給端和渠道對保費的增長也有較大影響。由於招工和留存難以及一些公司主動進行代理人管理改革,目前個險營銷渠道出現代理人數量下降的情況。雖然代理人數量下降,產能卻在上升,個險渠道保費也隨著增長。中國人壽(601628.SH/02628.HK)代理人管理制度的完善在2011年內基本能完成,2012年代理人數量將有適量增長,隨著隊伍的精練,產能也將上升。

  

銀保渠道方面,2011年前三季度,銀保渠道保費下降3.5%,銀保渠道的佔比已經連續三年下降。報告分析稱,2011年銀保的困境,和銀行與保險競爭資金以及出台禁止保險公司員工駐點銷售的規定有關。隨著貨幣政策適度回歸中性, 2012的資金壓力年比 2011年要小;考慮到新任保監會主席項俊波來自銀行系統,他之前主政的農業銀行與保險公司合作密切,銀保合作有解凍的可能。

  

除非銀保解凍的速度和幅度超預期,對壽險保費漲幅的預期不宜過於樂觀。2012年的代理人數量和人均保費均可增長5%以上,銀保也可回覆到10%以上的增長,2012年全年總保費可增長16%以上,首年保費可增長12%以上。

  

產險70%的份額為車險。中汽協的數據顯示,20111-10月汽車銷量增長3.3%10月出現負增長0.9%2009年和2010年的汽車銷量增速高達45.5% 32.4%。汽車銷量下降,車險不可能有景氣預期。

  

此外,車險費率市場化已經啟動,在汽車銷量下降和行業盈利豐厚的環境下,競爭加劇不可避免。報告稱,目前產險公司的綜合成本率已經達到91%-92%,產險承保盈利已達高峰,隨著競爭的加劇,承保利潤率難以長期維持高位。

  

2011年以來,雖然汽車銷量在下降,但12月移動平均汽車保有量維持較高增長,這也正是2011年前三季度汽車銷量只增長了3.3%,而產險保費仍能增長17.6%的原因。按2012年汽車銷量增長12%測算,2012年保有量的增速將下降3個百分點左右,但仍可接近20%2012年產險保費增長15%左右。

壽險 回暖 產險 隱憂
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光伏業有望回暖 700組件商2016年或減至50家

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-18/2NNDE3XzQzNTk2NQ.html

儘管光伏業這一年多來一直處於冰谷期,但正在上海舉辦的第六屆國際太陽能產業及光伏工程展(SNEC 2012上海)上,記者卻看到,超過20萬平方米的場地內,全球2200多家展商擠滿了17個展館,主辦方表示,這次展覽「全球規模最大」。

之 所以人氣旺,是因為看好光伏業前景。「儘管目前遇到了很大困難,但光伏才是人類的未來。」中國光伏行業協會一位參展代表告訴記者。多位光伏企業負責人告訴 記者,預計到2013年底,光伏市場就能回暖。「現在大家都在熬,最後剩者為王。」廣州三晶電氣有限公司研發總監歐陽家淦表示。

2013年完成產業洗牌、整合

在 SNEC展上,記者分別諮詢了保利協鑫、英利綠色能源、晶科能源等多晶硅、光伏組件巨頭,這些參展企業的代表都告訴記者,目前整個光伏業依然在過冬。「一 年時間,多晶硅價格從100美元/公斤附近,跌到了現在的20多美元/公斤。絕大多數多晶硅企業都處於虧損狀態,保利協鑫作為全球最大的多晶硅生產企業之 一,也只能做到微利。」保利協鑫一位銷售代表告訴記者。

歐洲光伏協會的一位參展代表稱,光伏業寒冬,使得全球光伏組件企業進入整合期。「全球光伏組件廠商會從現有的700家,縮減到2016年的50家左右,市場洗牌在所難免。」

杜 邦光伏解決方案部門告訴記者,國內光伏組件業,乃至整個光伏產業的洗牌、整合期,大概要到2013年年底才能完成。「現在全球光伏組件產能超過50G W,而2011年全球的需求只有27G W左右。產能利用率只有50%。只有產能利用率達到80%以上,這個產業才能算得上是健康的。」

「整個歐洲的市場容量,不下降就不錯了;新興市場上,大家對中國、印度、日本、美國的期望較高,但這些市場的基數較小,很難在短期內補上歐洲市場停止增長產生的空缺。全球光伏市場要到2013年底或者2014年初才能真正回暖。」歐陽家淦強調。

兩年內產業或迎來拐點

杜 邦大中國區電子與通訊事業部總裁鄭憲志指出,傳統化石能源逐步枯竭,而光伏發電成本卻在大幅下降,一些國家和地區已經實現平價上網,從全球範圍來看,兩年 內,基本上都能實現平價上網。屆時,光伏業會迎來產業拐點,整個光伏業的規模將出現井噴。「光伏在全球能源體系中佔比十分小,空間非常大。杜邦去年的研發 費用為18億美元,其中三分之一就用在光伏上,足以表明杜邦對光伏前景的看好。」

而在國家發改委能源研究所副所長李俊峰看來,光伏業之所 以處於冰谷,並非是光伏市場出了問題,而是企業家和金融推手造成的。「很多人說我們的光伏市場有問題,但我說沒問題,因為連續幾年都是快速擴張,包括去年 的歐債危機期間全球經濟陷入困境,但光伏市場還是增長了60%。我們現在需要的是企業界的自律(指不能盲目擴產投資),而不是期望有更多的政策來救市。金 融救不了光伏產業,只有光伏企業家們自己救自己。」

對話

傳統化石能源逐步消耗,光伏業前景誘人

———專訪杜邦大中國區電子與通訊事業部總裁鄭憲志

南都:光伏市場陷入低谷,對杜邦的光伏業務帶來了哪些影響?

鄭憲志:2011年杜邦在光伏市場的銷售額為14億美元,今年預計將實現20億美元的銷售額。儘管多晶硅、光伏組件價格出現了暴跌,但整個光伏市場仍在大幅增長。另一方面,杜邦作為光伏行業領先的材料和技術供應商,掌握著上游核心技術,受到的價格衝擊並不大。

南都:怎麼看待目前的產業困境?光伏企業該如何應對這樣的局面?

鄭 憲志:光伏市場本身並沒有太大問題,造成現在的困境,主要是產能過剩,導致惡性競爭。到2013年全行業整合完成後,光伏業將是一個非常健康的產業。隨著 技術的進步,光伏光電轉化率每年提升0.5%左右,而光伏發電成本也每年都在大幅下降。一旦光伏發電真正實現了平價上網,光伏業的春天就會再次來臨。對於 當下的困境,光伏企業一方面要加大創新力度,加強研發;另一方面,則需要努力保持良好的商譽。等到市場回暖之時,這樣的公司才是最後的受益者。

南都:現在原油價格又跌到了90美元/桶的水平,美國、中國還在大力開發頁岩氣,是不是意味著全球對光伏能源的需求沒有那麼強烈了?

鄭憲志:傳統化石能源總有消耗盡的時候,日本也進入棄核時代,讓全球對新能源更為看重。太陽能在現有能源中佔比是最低的,空間非常大,且光伏產業鏈也十分完善,光伏業的前景是十分誘人的。


光伏 有望 回暖 700 組件 2016 年或 減至 50
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地產回暖幾度

http://magazine.caixin.com/2012-07-27/100415918_all.html

 一夜之間,北京海淀區萬柳附近的二手房報價普遍漲了20萬元。動因源自於萬柳7月10日拍出的新「地王」樓面地價超過每平米4萬元。

  「蜂鳥家園的一位業主當天就給我們電話,報價從208萬元提高到248萬元。」萬柳一家房產中介的工作人員告訴財新記者。萬柳區域介於北京西北 三環路和四環路之間,擁有中關村三小等優質教育資源,房價一直居高不下。「地王」拍出後,區域內樓盤二手房普遍上漲了20萬-40萬元。

  伴隨著「地王」重現江湖,類似故事又開始上演,繼而刺激人們對房價的敏感神經。在成交持續放量、土地溢價拍賣之後,人們對樓市的預期逆轉,最關心的問題也從「還會降價嗎?」的期待,變成了「還會漲價嗎?」的心慌。

  7月份以來,北京各區房地產交易中心又出現了徹夜排隊拿號的繁榮景象。深圳繼推出多個「夜間盤」「日光盤」之後,還出現了首個「漲價盤」——一個名為陽基·春天裡的樓盤在購房合同書中明確承諾,將逐月上調售價,確保12個月內售價上調幅度跑贏6%的年銀行貸款利率。

  各類市場數據顯示,房價在環比連跌8個月之後重拾正增長。國家統計局7月18日公佈的數據顯示,6月份全國70個大中城市中,新建商品住宅價格環比上漲的城市達到25個,較5月份增加了19個。

  多數一手樓盤開始取消優惠促銷,甚至漸次漲價。這表明,開發商既在琢磨政府調控的底線,也在擔心樓市回暖引發新一輪的政策干預。在限購政策不放鬆的情形下,市場很難出現類似2009年貨幣寬鬆時期的報復性反彈。不論一手房還是二手房,過高的報價仍可能無人應和。

  「現階段,房地產市場仍處在政治週期,而非市場週期。有反彈,也有觀望。」一名開發商對財新記者說。

  地方政府與中央的博弈愈發激烈。至少有40個城市出台了不同程度的政策微調,中央層面則在近兩個月之內連續十次強調「堅持房地產調控不放鬆」, 「堅決防止房價反彈」。7月24日,國務院辦公廳發出通知稱,針對近期房地產市場出現的新情況、新問題,決定派出8個督查組,對北京、天津、江蘇、上海等 16個省(市)房地產市場調控政策措施落實情況開展專項督查。

  「房地產涉及貧富分化、土地財政、央地關係等諸多層面。」一位接近決策層的人士告訴財新記者,中央不會放鬆調控政策,但囿於整體經濟環境,調控加碼的可能性也不大,「未來更多會以督查組的形式進行單點滅火」。

預期變了

  北京南六環外的地鐵口,有一批「銷售代表」常年在此守候,散發房產項目宣傳單,拉攏路人看房。那些都是北京周邊較為偏遠或不知名的項目。

  之前,每帶來一個客戶,他們能從項目售樓處獲得一筆佣金。現在,由於看房的人多了,他們要達到一定業績才能獲得佣金。

  「銷代」們集中在此,是因為這個區域集中了大量的土地供應及房地產項目。此處所屬的大興區是北京市近年來著力發展的新城。今年銷售最火的兩個樓盤——保利·春天裡和龍湖時代天街就在地鐵4號線沿線。

  龍湖時代天街的工作人員告訴財新記者,今年5月份開盤的200餘套小戶型,在兩週之內就被全部賣完。一站之隔的保利·春天裡項目,以小戶型為主,同樣在5月開盤的三棟高層,在兩個月之內全部賣出。7月份新開的兩棟樓,如今也所剩無幾。

  地處朝陽區來廣營的世華泊郡家園,最新開盤的216套房源目前也只剩下兩套底層的大戶型房源。位於房山的金地朗悅,推出的兩居室房源也在開盤當 天即宣告賣完。以上多個熱銷項目的售樓人員向財新記者表示,從5月份開始,上門的客戶數量明顯增加,成交量隨之增長,但成交情況也顯示出「剛需」為多。龍 湖地產內部人士分析,目前熱銷項目的共同特點,是針對首次置業和首次改善的群體,定價合理,所以成交量大。

  據北京市住建委網站數據統計,7月1日-7月20日,北京新建商品住宅的簽約套數達到7952套,環比上漲超過20%。5月份以來的連續三個月,成交量屢創新高。

  「更為重要的是,購房者的預期發生了變化。」一位不願具名的開發商對財新記者說,「4月份之前,別人都是問我還會不會降價,現在大家都問我會不會漲價。」

  二手房市場的復甦也同樣明顯。東五環外一套小戶型的報價在半個月之內從125萬元漲到了135萬元。「現在小戶型房源出來一套被搶一套,業主也都在提高報價。」珠江綠洲附近的鏈家地產工作人員告訴財新記者。

  朝陽區房產交易大廳,現在每天接待過戶的人數達到了六七百人,較年初增加了1倍。據鏈家地產市場研究部統計,7月1日至7月22日,北京二手住宅成交量達到了10724套,環比6月份同期上漲19.3%。

  「感覺房價不會再降了。現在不買,如果再像2009年那樣漲起來,就更買不起了。」一位在中介看房的購房者對財新記者說。

  北京中原地產市場研究部總監張大偉認為,兩次降息對購房者的決策影響非常大。今年更容易獲得個人住房貸款,降息也降低了購房的實際成本。保利·春天裡的售樓人員告訴財新記者,首套房客戶能申請到建設銀行的八五折利率優惠。

  央行報告稱,房地產業的貸款增速開始回升。6月末,主要金融機構及農村合作金融機構、城市信用社、外資銀行人民幣房地產貸款餘額11.32萬億元,同比增長10.3%,增速比上季度末高0.2個百分點。其中,個人購房貸款餘額7.49萬億元,同比增長11%。

  世聯地產的一份報告稱,超過四成的購房者認為未來房價將出現不同程度的上漲,今年二季度的購房者信心指數也明顯提升。世聯地產在全國代理了 631個樓盤,其市場研究部研究總監、首席分析師吳光輝發現,從2月5日之後,上門量就開始以一週翻一番的增速向上,3月上門量甚至超過了去年所有月份, 這樣的勢頭現在還在持續。

大漲難現

  成交量上漲帶動著價格的復甦。財新記者從北京朝陽、大興、通州等多個區域的項目瞭解到,6月份新房成交價格較5月份上漲5%-10%。北京中原 地產市場研究部的一份統計也顯示,北京6月及7月上半月的成交量均在全市前100名的55個項目中,7月出現均價上漲的項目有41個,佔比70%以上。

  在7月16日-7月22日這一週,深圳市43個成交樓盤中,新建商品住房均價較上週漲幅超過3%的樓盤達到13個,144平方米以上住宅較上週上漲16.87%。其中深圳水畔紫云閣樓盤均價漲幅最高,超過了48%。

  上海易居房地產研究院副院長楊紅旭對財新記者表示,此輪樓市回暖的內在因素與運行軌跡,與2009年第二季度的樓市反轉類似,但是今年不會有刺 激樓市的政策出台,所以力度弱了許多。「價格最低的階段已經過去,現在進入盤整上行,今年下半年樓市的成交量將繼續活躍。」他說。

  楊紅旭認為,下半年的樓市不會出現大起大落的局面,中央政府會嚴防房價上漲,所以會有國務院督查組下來,「督查是為了穩住預期,一二線城市接下來可能略有降溫,房價進行盤整」。

  一位開發商人士也認為,這一輪樓市回暖帶來價格報復性反彈的可能性極低。「2009年有貸款、低稅等政策鼓勵買房,現在卻有限購、高交易成本等 箝制需求。」該開發商人士表示,過去幾輪調控後的上漲軌跡都非常相似,開發商降價換量,「剛需」入場,繼而帶動改善型需求出手,而後投資客進場,價格加速 上漲。

  然而這一次,改善型需求和投資客之間的轉化正被箝制性政策切斷。「目前,還沒有看到投資客進場的跡象。」龍湖地產內部人士告訴財新記者,從結構 上來看,總價高的產品成交仍然比較低迷。在去年四季度沒有降價的項目,成交也未有起色。這都說明投資性需求仍然被壓制,所以價格持續性反彈的動力不足。

  世聯地產數據顯示,今年4月份樓市投資客佔比為13.3%,到6月份回升至15.2%。而在2010年3月,這一比例高達46.6%。吳光輝認 為,當前房價已有支撐,今年下半年成交將繼續放量,房價將是微漲態勢,等到地產商的資金寬鬆之後,明年上半年才是房價上漲壓力最大的時候。

  目前中央的政策以管理預期為主,限購仍是主線,但對土地財政的依賴程度排名前十的城市也是目前地方政府蠢蠢欲動取消限價限購的城市,多為二三線城市。中央對北京、上海等大城市的限購不會放鬆,未來樓市調控還要看在這些二三線城市的執行力度。

  未來左右房地產市場格局的重要力量,是地方政府與中央的博弈。「地方政府對調控政策微調,購房入戶,提高公積金額度,對精裝房進行購房補貼,高 等人才放寬購房資格等。」中原地產市場研究部統計,截至目前已經有40個城市出台了不同程度的政策微調。比如南京就出現了通過高端人才引進計劃為限購鬆口 的情況。

  一名在全國考察土地的開發商向財新記者透露,目前一些二三線城市的財政資金壓力非常大,甚至已經出現巨額缺口。「地方上鬆一鬆調控,多賣點土地 的動力非常大。」此番國務院督查組的重點是檢查各地房地產調控政策的落實情況,對調控政策執行有偏差、不到位的,督查組將進行整改。其督查力度和效果都值 得關注。

  在最近深圳市政府《2011年深圳市房地產調控工作總結》中,出現了幾條很有意思的內容:一是正在探索針對多次住房購買行為的「投機稅」徵收政 策;二是將對近期價格變動幅度較大的樓盤實行實時監測,提前做好預案。更重要的是,深圳市在文件中明確表示,要密切監測「房地產調控效果的逐步顯現以及國 內外經濟形勢的變化」,「如果國家未來有所放鬆,我市將在第一時間對國家政策變化做出及時、有效、科學的反應。為此,應積極做好限購、限貸等政策微調的儲 備工作」。■


地產 回暖 幾度
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地產回暖幾度

http://magazine.caixin.com/2012-07-27/100415918_all.html

一夜之間,北京海淀區萬柳附近的二手房報價普遍漲了20萬元。動因源自於萬柳7月10日拍出的新「地王」樓面地價超過每平米4萬元。

  「蜂鳥家園的一位業主當天就給我們電話,報價從208萬元提高到248萬元。」萬柳一家房產中介的工作人員告訴財新記者。萬柳區域介於北京西北 三環路和四環路之間,擁有中關村三小等優質教育資源,房價一直居高不下。「地王」拍出後,區域內樓盤二手房普遍上漲了20萬-40萬元。

  伴隨著「地王」重現江湖,類似故事又開始上演,繼而刺激人們對房價的敏感神經。在成交持續放量、土地溢價拍賣之後,人們對樓市的預期逆轉,最關心的問題也從「還會降價嗎?」的期待,變成了「還會漲價嗎?」的心慌。

  7月份以來,北京各區房地產交易中心又出現了徹夜排隊拿號的繁榮景象。深圳繼推出多個「夜間盤」「日光盤」之後,還出現了首個「漲價盤」——一個名為陽基·春天裡的樓盤在購房合同書中明確承諾,將逐月上調售價,確保12個月內售價上調幅度跑贏6%的年銀行貸款利率。

  各類市場數據顯示,房價在環比連跌8個月之後重拾正增長。國家統計局7月18日公佈的數據顯示,6月份全國70個大中城市中,新建商品住宅價格環比上漲的城市達到25個,較5月份增加了19個。

  多數一手樓盤開始取消優惠促銷,甚至漸次漲價。這表明,開發商既在琢磨政府調控的底線,也在擔心樓市回暖引發新一輪的政策干預。在限購政策不放鬆的情形下,市場很難出現類似2009年貨幣寬鬆時期的報復性反彈。不論一手房還是二手房,過高的報價仍可能無人應和。

  「現階段,房地產市場仍處在政治週期,而非市場週期。有反彈,也有觀望。」一名開發商對財新記者說。

  地方政府與中央的博弈愈發激烈。至少有40個城市出台了不同程度的政策微調,中央層面則在近兩個月之內連續十次強調「堅持房地產調控不放鬆」, 「堅決防止房價反彈」。7月24日,國務院辦公廳發出通知稱,針對近期房地產市場出現的新情況、新問題,決定派出8個督查組,對北京、天津、江蘇、上海等 16個省(市)房地產市場調控政策措施落實情況開展專項督查。

  「房地產涉及貧富分化、土地財政、央地關係等諸多層面。」一位接近決策層的人士告訴財新記者,中央不會放鬆調控政策,但囿於整體經濟環境,調控加碼的可能性也不大,「未來更多會以督查組的形式進行單點滅火」。

預期變了

  北京南六環外的地鐵口,有一批「銷售代表」常年在此守候,散發房產項目宣傳單,拉攏路人看房。那些都是北京周邊較為偏遠或不知名的項目。

  之前,每帶來一個客戶,他們能從項目售樓處獲得一筆佣金。現在,由於看房的人多了,他們要達到一定業績才能獲得佣金。

  「銷代」們集中在此,是因為這個區域集中了大量的土地供應及房地產項目。此處所屬的大興區是北京市近年來著力發展的新城。今年銷售最火的兩個樓盤——保利·春天裡和龍湖時代天街就在地鐵4號線沿線。

  龍湖時代天街的工作人員告訴財新記者,今年5月份開盤的200餘套小戶型,在兩週之內就被全部賣完。一站之隔的保利·春天裡項目,以小戶型為主,同樣在5月開盤的三棟高層,在兩個月之內全部賣出。7月份新開的兩棟樓,如今也所剩無幾。

  地處朝陽區來廣營的世華泊郡家園,最新開盤的216套房源目前也只剩下兩套底層的大戶型房源。位於房山的金地朗悅,推出的兩居室房源也在開盤當 天即宣告賣完。以上多個熱銷項目的售樓人員向財新記者表示,從5月份開始,上門的客戶數量明顯增加,成交量隨之增長,但成交情況也顯示出「剛需」為多。龍 湖地產內部人士分析,目前熱銷項目的共同特點,是針對首次置業和首次改善的群體,定價合理,所以成交量大。

  據北京市住建委網站數據統計,7月1日-7月20日,北京新建商品住宅的簽約套數達到7952套,環比上漲超過20%。5月份以來的連續三個月,成交量屢創新高。

  「更為重要的是,購房者的預期發生了變化。」一位不願具名的開發商對財新記者說,「4月份之前,別人都是問我還會不會降價,現在大家都問我會不會漲價。」

  二手房市場的復甦也同樣明顯。東五環外一套小戶型的報價在半個月之內從125萬元漲到了135萬元。「現在小戶型房源出來一套被搶一套,業主也都在提高報價。」珠江綠洲附近的鏈家地產工作人員告訴財新記者。

  朝陽區房產交易大廳,現在每天接待過戶的人數達到了六七百人,較年初增加了1倍。據鏈家地產市場研究部統計,7月1日至7月22日,北京二手住宅成交量達到了10724套,環比6月份同期上漲19.3%。

  「感覺房價不會再降了。現在不買,如果再像2009年那樣漲起來,就更買不起了。」一位在中介看房的購房者對財新記者說。

  北京中原地產市場研究部總監張大偉認為,兩次降息對購房者的決策影響非常大。今年更容易獲得個人住房貸款,降息也降低了購房的實際成本。保利·春天裡的售樓人員告訴財新記者,首套房客戶能申請到建設銀行的八五折利率優惠。

  央行報告稱,房地產業的貸款增速開始回升。6月末,主要金融機構及農村合作金融機構、城市信用社、外資銀行人民幣房地產貸款餘額11.32萬億元,同比增長10.3%,增速比上季度末高0.2個百分點。其中,個人購房貸款餘額7.49萬億元,同比增長11%。

  世聯地產的一份報告稱,超過四成的購房者認為未來房價將出現不同程度的上漲,今年二季度的購房者信心指數也明顯提升。世聯地產在全國代理了 631個樓盤,其市場研究部研究總監、首席分析師吳光輝發現,從2月5日之後,上門量就開始以一週翻一番的增速向上,3月上門量甚至超過了去年所有月份, 這樣的勢頭現在還在持續。

大漲難現

  成交量上漲帶動著價格的復甦。財新記者從北京朝陽、大興、通州等多個區域的項目瞭解到,6月份新房成交價格較5月份上漲5%-10%。北京中原 地產市場研究部的一份統計也顯示,北京6月及7月上半月的成交量均在全市前100名的55個項目中,7月出現均價上漲的項目有41個,佔比70%以上。

  在7月16日-7月22日這一週,深圳市43個成交樓盤中,新建商品住房均價較上週漲幅超過3%的樓盤達到13個,144平方米以上住宅較上週上漲16.87%。其中深圳水畔紫云閣樓盤均價漲幅最高,超過了48%。

  上海易居房地產研究院副院長楊紅旭對財新記者表示,此輪樓市回暖的內在因素與運行軌跡,與2009年第二季度的樓市反轉類似,但是今年不會有刺 激樓市的政策出台,所以力度弱了許多。「價格最低的階段已經過去,現在進入盤整上行,今年下半年樓市的成交量將繼續活躍。」他說。

  楊紅旭認為,下半年的樓市不會出現大起大落的局面,中央政府會嚴防房價上漲,所以會有國務院督查組下來,「督查是為了穩住預期,一二線城市接下來可能略有降溫,房價進行盤整」。

  一位開發商人士也認為,這一輪樓市回暖帶來價格報復性反彈的可能性極低。「2009年有貸款、低稅等政策鼓勵買房,現在卻有限購、高交易成本等 箝制需求。」該開發商人士表示,過去幾輪調控後的上漲軌跡都非常相似,開發商降價換量,「剛需」入場,繼而帶動改善型需求出手,而後投資客進場,價格加速 上漲。

  然而這一次,改善型需求和投資客之間的轉化正被箝制性政策切斷。「目前,還沒有看到投資客進場的跡象。」龍湖地產內部人士告訴財新記者,從結構 上來看,總價高的產品成交仍然比較低迷。在去年四季度沒有降價的項目,成交也未有起色。這都說明投資性需求仍然被壓制,所以價格持續性反彈的動力不足。

  世聯地產數據顯示,今年4月份樓市投資客佔比為13.3%,到6月份回升至15.2%。而在2010年3月,這一比例高達46.6%。吳光輝認 為,當前房價已有支撐,今年下半年成交將繼續放量,房價將是微漲態勢,等到地產商的資金寬鬆之後,明年上半年才是房價上漲壓力最大的時候。

  目前中央的政策以管理預期為主,限購仍是主線,但對土地財政的依賴程度排名前十的城市也是目前地方政府蠢蠢欲動取消限價限購的城市,多為二三線城市。中央對北京、上海等大城市的限購不會放鬆,未來樓市調控還要看在這些二三線城市的執行力度。

  未來左右房地產市場格局的重要力量,是地方政府與中央的博弈。「地方政府對調控政策微調,購房入戶,提高公積金額度,對精裝房進行購房補貼,高 等人才放寬購房資格等。」中原地產市場研究部統計,截至目前已經有40個城市出台了不同程度的政策微調。比如南京就出現了通過高端人才引進計劃為限購鬆口 的情況。

  一名在全國考察土地的開發商向財新記者透露,目前一些二三線城市的財政資金壓力非常大,甚至已經出現巨額缺口。「地方上鬆一鬆調控,多賣點土地 的動力非常大。」此番國務院督查組的重點是檢查各地房地產調控政策的落實情況,對調控政策執行有偏差、不到位的,督查組將進行整改。其督查力度和效果都值 得關注。

  在最近深圳市政府《2011年深圳市房地產調控工作總結》中,出現了幾條很有意思的內容:一是正在探索針對多次住房購買行為的「投機稅」徵收政 策;二是將對近期價格變動幅度較大的樓盤實行實時監測,提前做好預案。更重要的是,深圳市在文件中明確表示,要密切監測「房地產調控效果的逐步顯現以及國 內外經濟形勢的變化」,「如果國家未來有所放鬆,我市將在第一時間對國家政策變化做出及時、有效、科學的反應。為此,應積極做好限購、限貸等政策微調的儲 備工作」。■


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樓市回暖,賣地潮湧

http://www.infzm.com/content/80527

距年底不遠,財政吃緊的地方政府紛紛甩賣土地,地產商也爭先恐後地吃進土地。這是否意味著樓市的好日子又回來了?

距離2012年年底還有近四個月時間,地方政府的土地大甩賣行動正在全面鋪開。

在北京西二環外側,一塊商業用地已經在2012年8月底被掛牌,投標保證金達6.8億元。據北京中原地產市場研究部總監張大偉分析,按照土地出讓保 證金通常為底價30%的慣例,這塊建築面積僅為11萬平方米的土地底價或將達到22億元,樓面地價極可能超過之前名噪一時的北京萬柳地王。

幾乎在同一時間,北京市土地儲備中心將甩賣另外27塊經營性土地,這其中包括14塊住宅用地(該數量與前8個月成交的住宅地塊持平)。據中原地產統計,9月份北京土地成交金額極有可能超過200億元——2012年前8個月只賣出244億元的北京市政府,終於發力了。

北京金融街的准地王,是中國正在拉開帷幕的賣地潮一個縮影。據鏈家地產統計,8月份全國10個主要城市的土地市場成交建面達2858萬平米,環比上 漲30%。而到了9月份,各地推地節奏更至高峰期。包括北京、上海、廈門等多個城市密集推地,所推出的土地數量之多、面積之大近幾年來均不多見。

缺錢的地方政府

為了給樓市降溫,中國政府出台了一系列舉措。儘管人們已經料到這些舉措會導致土地銷售下滑,但下滑的速度似乎太過突然。

2010年之後,北京市的土地市場一路下行。2012年前8個月,北京市政府的賣地計劃幾乎「卡住了」。中原地產數據顯示,前8個月北京僅成交土地 95宗,成交土地總價款為244.6億元,同比下降63.5%。這一數字為北京土地出讓金5年來最低,更與900億元的全年目標相去甚遠。

這其中,2012年3月、5月和8月,北京住宅用地甚至出現「零成交」。「如此收縮,政府似乎也未預料到。」北京市房地產協會副秘書長陳志向南方週末記者表示。

與之相應,北京財政收入呈現銳減態勢。北京市財政局發佈的財政收支情況顯示,1至7月,北京地方公共財政預算收入累計完成2092億元,同比增長7.9%,增速回落了近20個百分點。

「增速放緩意味著北京未來幾個月財政收入增速必須超過14.7%,才能實現年初預定的全年10%左右的增長目標。」中國社科院財經戰略研究院研究員楊志勇稱。

拖累財政收入增長的一大因素就是土地收入的大幅下滑。2012年北京市政府性基金預算收入為1060.6億元,計劃完成土地出讓金收入為900億元,但前8個月的數據太過難看。

一位接近北京市稅務部門的知情人士透露,為保障稅收,地稅部門還特別在可以抓住的稅源上,加強了徵管力度。5月份過後,北京各區縣主管財稅的領導即紛紛召集各大開發商開會,開會的目的只有一個:望大家能幫「缺錢」的政府一把,預繳四季度稅收。

面臨土地收入影響財政增幅困境的地方政府遠不止北京一地。中國國土部公佈數據顯示,上半年全國住宅用地供應量為4.72萬公頃,僅完成了全年住房供 地計劃29.6%;而財政部數據則顯示,上半年全國財政收入累計63795億元,增長12.2%,收入增幅同比回落達19個百分點。

有媒體統計全國31個省份前6個月財政收入數據,並對比年初設定的財政收入目標發現,全國有近四成地方政府在時間過半的情況下,並未完成一半的財政收入任務。

搶收土地財政

「今天我們誠懇地拉開架勢、擺開檯面,邀請各地地產商匯聚溫州。溫州準備好了,廣大地產客商,你們準備好了嗎?」

2012年8月27日,在溫州市人民大會堂舉行的一場推介會上,溫州市市長陳金彪親自出面當推銷員,向來自全國的地產商吆喝起土地來。當天,溫州共 推出52宗地塊,總面積達3220畝,包括住宅用地11宗886畝、商住用地9宗472畝以及商服用地29宗1831畝等——此次推出3220畝淨地,是 過去幾年推出淨地的總和。

也是在8月27日,杭州一天賣出了7宗土地,一次性獲得出讓金54.38億元。這也是杭州主城區近3年來的單日供地數量最高紀錄,沒有出現預言中的年度地王,也沒有看到設想中的房企「廝殺」,5宗直接以起拍價成交,龍湖和萬科均以底價拿走奧體單元宅地及普福宅地。

根據鏈家地產統計數據顯示,北京、上海、廣州和深圳的一線城市2012年8月推地的面積超過800萬平方米,環比增長30%,創年內新高。

中國房地產學會副會長陳國強稱,伴隨市場回暖,無論是開發商還是地方政府對於後續的市場預期都有所好轉,各地土地出讓部門根據目前市場的預期,也加大推地的節奏、推地的力度。

於是在9月份,北京、上海、杭州、溫州、武漢、石家莊、廈門等地都將迎來近年來罕見的「推地潮」。根據上海市國土局的信息,9月上海市將推出26幅 經營性用地,其中包括6幅純宅地,2幅商住綜合用地,15幅商業、商辦用地,以及3幅動遷房用地。上述土地的起始價就達101.04億元。

在經歷了慘淡的上半年後,中國土地市場似乎在9月份迎來爆發期。

從現金為王到拿地為王

彷彿一夜之間,開發商的策略也從現金為王,轉向拿地為王。過去兩個月多家房企拿地規模均超過上半年總和。

最為激進的是龍湖地產。2012年6月份以來,其先後在廈門、泉州、重慶等地拿下7幅地塊,總建築面積達501萬平方米,花費約128億元。至此,龍湖地產在全國的土儲也近3700萬平方米。

一位龍湖人士向南方週末記者稱,龍湖內部都覺得拿的項目很合適,基本以掛牌底價獲得,「龍湖的戰略佈局還沒完成,有必要多拿些地。而現在處於牛市第一期的尾巴了,感覺敏銳的大企業該進場了」。

萬科地產董秘譚華傑近日則稱,上半年萬科之所以拿地較少,是因為合適的機會比較少,而到7月份萬科買了60個億的土地,下半年拿地的機會會多一些,尤其四季度是拿地的好時候。

據鏈家地產不完全統計,僅從2012年7月1日至8月10日,萬科、龍湖地產、中海、保利這四家地產公司一共拿地19次,總計拿地支出金額是201.6億元,佔年內四家公司拿地總金額463.3億元的43.5%。

甚至連綠城都又開始拿地了。在「鬼門關」上走了一遭之後,通過賣項目給融創、賣股權給九龍倉而得以逃生的綠城,2012年7月底在上海拿了一宗樓面地價超過1.5萬元/平米的土地。這從另外一個角度也證明了開發商對下半年土地市場的看法。

而在經歷了4個月的成交回暖之後,一線城市的總體庫存量在繼續下降。上海易居房地產研究院副院長楊紅旭稱,截至2012年8月底,一、二、三線典型 城市新建商品住宅庫存,與去年同期相比分別增長10%、25%、40%,「這表明,一線城市正在穩步小步去庫存;三線城市庫存增幅最大且庫存仍在增加。一 線城市房價上漲壓力遠大於三線城市。」

以北京為例,在前期以價換量之後,北京樓市沒有能夠得到持續供給,庫存已再次跌破8萬套,這一數字創造了2009年以來的新低,按照8月全市住宅成交量計算,這一庫存量去化時間僅需5個月。

但保利地產集團的一位高管亦對南方週末記者稱,儘管保利在北京、上海等重點城市以及中心區域的土地儲備嚴重不足,但對於拿地仍較為慎重,「事實上很多城市核心地段的地價仍未松動,地方政府對於地價寄望太高」。


樓市 回暖 賣地 潮湧
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面板回暖 友達現在認賠最有利

2012-10-01  TCW



繼購併西門子的決策後,友達董事長李焜耀,又將面臨此生最大的抉擇。

一個是他堅持的大是大非原則?一如今年三月內部信裡他所寫,「只要沒有違背『誠信』核心價值和法律規範,仍可無後顧之憂的向前衝刺。」

美國時間九月二十日上午(台灣時間二十一日凌晨)友達反托拉斯案判決出爐,副董事長陳炫彬、佳世達前總經理熊暉判刑三年,罰款五億美元(約合新台幣一百四十七億元),相當於友達二○一○年稅後淨利兩倍。

凌晨四點四十六分,友達立即在公開觀測站公告。

隨即召開記者會,一反上次李焜耀發表上訴到底的強硬聲明,總經理彭双浪在面對提問時對於上訴與否絕不鬆口,僅以「我們還在評估階段,目前還沒有確定的答案。」半小時內迅速結束記者會。

判決比預估還重》僅「有意上訴」,不再強硬

事實上當天一早八點多,所有友達員工打開電腦,都收到李焜耀署名的信件,公告反托拉斯案判決解決與處理方式,他寫道:「雖不理想,但是也讓懸宕多年的不確定性終告明朗。」

對於陳炫彬與熊暉的判決,他認為,「我們深感遺憾與不捨,而他們(陳炫彬與熊暉)也將立即提起上訴。」但是對於友達被判有罪部分,則語帶保留「公司對此判決感到遺憾,並有意提起上訴」。

至於針對友達的有罪判決上訴與否內部尚未決定。這,正是李焜耀面臨個人原則,與公司前景的最大難題。

若法官沒有延長上訴期間,根據美國法令,友達如果在十四天之內不上訴,就等於接受美國法院判決,承認友達涉及聯合壟斷。

據了解,這項判決,比友達內部原先沙盤推演的還要重。原本友達內部預估刑期兩年,罰金為二億八千五百萬美元,「一直以來友達內部都過度樂觀。」一位熟知內部運作的人士表示。

從記者會上的聲明判斷,由過去官司打到底的強硬態度,到現在的「有意上訴」,李焜耀態度有了鬆動。

眾達國際法律事務所主持律師黃日燦指出,再次提起上訴的風險是法官會換人,可能判的更重,也可能更輕。

反觀陳炫彬與熊暉兩人,隨即決定上訴,因為友達內部研判,從過去判例來說,上訴刑期增加的可能性不高。但友達,卻是不同的故事。

「最不利的是所有人都認罪,承認有聯合行為,雖然你主觀認定有冤屈,但客觀證據確鑿,不易推翻。」一位專長於反壟斷法的律師研判。一般認為再上訴無罪推定的可能性低。

是要堅持清白,搏一把,再次向未知風險挑戰?或者向現實低頭,放棄之前所深信的價值,停損出場?

重新出發好時機》再賭一年,徒增不確定性

事實上,現在正是友達重新出發最好時刻。歷經最長不景氣的面板業正要回暖,一位面板業高層持平而論,「如果早半年宣判,當時景氣差,對友達就是不好的消 息。」不過正好產業復甦,帳上的營運現金將由負轉正,影響就比較小。在官司期間,友達已經連三季單季虧損多於奇美電,但是近幾個月友達就可以達到單月損益 平衡,正要谷底爬升。

為了迎接景氣復甦,友達九月中宣布組織調整,將研發併入各事業部,進入作戰狀態,「這是以獲利為優先目標,讓研發與工廠的資源更緊密結合,更快做出客戶導向的利基型產品。」內部高階主管指出。

如果提起訴訟,估算必須經過一年的審理,到時候面板景氣如何?沒人說得準,等於再次讓友達面對不確定風險。比起一年前毫無猶豫的不惜將公司推向高風險,這次李焜耀顯得猶豫。

一位友達集團的前高階主管認為,「這樣一來董事會,社會輿論與投資者也會有意見吧?」這對一直主張爭是非的李焜耀的壓力不小。再者,如果當初與奇美電同時認罪,雖然主管全部面臨刑期,但是至今也期滿歸國,罰金也不會如現在這麼多。

一位面板同業高層指出,近年幾次決策失誤,讓KY(李焜耀)在內部影響力不如從前,如果一意孤行,他底下的經理人反彈會更大,總不能決策都由他做,責任都由其他人扛。

事實上,友達集團內部一開始也有人提議不應該打這場仗,但是李焜耀意志堅定。「我覺得只怪KY不公平,這是集體決策。」一位友達內部高階主管為李焜耀抱 屈。只是現在友達領導團隊也必須思考,這些集體決策,讓友達面臨新台幣一百四十七億元的罰金,高於當初奇美電罰款一倍以上,主管的刑期也是倍增。李焜耀這 一戰也並非毫無意義,友達爭取到了三位主管的釋放。華盛頓眾達法律律師事務所律師麥潔羅(John M. Majoras)於法律專業網站發表文章寫道,此項是反托拉斯法案的重大判例,過去有九成反托拉斯案選擇和解,「未來會有更多企業把進入審判視為選項之 一。」

李焜耀堅持打反托拉斯官司,達到了挑戰美國司法的目的,但是,友達付出的是耗時六年、五億美元罰金,兩位高階主管面臨三年刑期的代價。若友達選擇不再上訴,罰款只是損益表認列的一次性虧損;如果再次上訴,將把友達的未來,再賭上一年的不確定性。

而向來不肯低頭的李焜耀,應該持續爭取大是大非?還是為了友達股東而學會了妥協?如何認清現實,勇於改變,或許才是現在李焜耀最該追求的答案。

面板 回暖 友達 現在 認賠 賠最 有利
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零售業行情遠未回暖

http://www.eeo.com.cn/2012/1010/234445.shtml

經濟觀察網 陳岳峰/文 零售業回暖了?

一些媒體根據中秋、國慶假期期間各地零售企業的銷售數據做出了這一判斷。

節日期間,北京市130家重點商業企業實現銷售71.6億元,同比增長13.6%;青島10家零售企業7天實現銷售14.6億元,同比增長16.8%;武漢商業社消品零售額約100億元,同比增長18.3%;四川省節日期間社消品零售額276億元,同比增長18.5%。

不可否認,儘管經濟減速,有些地區的零售企業在兩節期間業績仍有增長。

據稱,蘇寧、國美、大中在北京市場的節日銷售額共超過20億元──連受影響最嚴重的傳統家電零售都表現不錯,也難怪業界覺得形勢開始變好。因為就在不久前,北京市商委的數據顯示,上半年實體店客流明顯下降,部分高端百貨銷售甚至出現負增長。

不過,僅憑一個假期或是部分數據就覺得行情已轉暖未免太樂觀。如蘇寧、國美在北京表現不錯,但在其他地方卻出現下滑,在廈門,兩家企業「雙節」的銷售分別為4681萬元和3367萬元,同比下降了16.01%和18.44%。

長假本就是個消費引擎,增長才屬正常。而判斷業績是否真正增長,還要看這個月剩下的20多天以及未來幾個月的數據,如果接下來仍在下滑,那只能表明這是節日期間的集中消費,並非持續回升。

與此同時,在CPI一直下行、民生商品價格卻處於上升期時,老百姓消費支出增加,但與去年同期相比所獲得的同等商品並沒增多,也就是說,在扣除物價上漲、擰乾商品提價和增加的各項運營成本的水份後,商家的實際增長率可能更低。

況且,節日期間銷售同比下降的地區和企業也不在少數。

根據上海商業信息中心的數據,395家大中型商業企業「雙節」共銷售64.30億元,比今年春節黃金週、「五一」小長假的銷售增速分別下降4.8個、2.4個百分點;廣州假日辦的統計也顯示,廣州12家主要零售企業黃金週吸金9.12億元,同比下降8.86%。

杭州零售業更是被形容過了史上最慘淡的一個黃金週。杭州大廈、杭州百貨大樓、銀泰武林店、銀泰西湖店、解百等6家商場累計銷售4.43億萬元,同比下降8.68%,居然與廣州的情況相差無幾。而杭州11家超市累計銷售1.28億元,同比增長也僅4.73%。

這些數據都在表明,零售業的下滑勢頭並沒有得到有效遏制,長假期間部分區域的增長很可能只是短暫的好光景。國信證券近日發佈的研究報告也指出,今年黃金週一線城市消費增速下滑和業態分化明顯,其中百貨業銷售萎縮。儘管二三線城市仍能暫時維持高位,但短期不構成消費主力。

這意味著消費需求不足很可能將比較長期地存在。必須要重視的是,消費萎縮是經濟下行過程中的必然結果,而零售企業的業績和宏觀經濟關聯度非常高。至 少目前來看,形勢依然很殘酷,四季度整體行情也不會有根本性的改觀,零售業仍將在一片飄綠的業績中苦撐,惟有耐心等待拐點到來。但經濟環境太過複雜,拐點 何時才能到來?


零售業 零售 行情 遠未 回暖
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科技公司IPO回暖?No!

http://wallstreetcn.com/node/19948

金融時報:根據Grant Thornton的調查,認為未來12個月里科技公司上市是合適的選擇的私募基金專業人士不超過10個。超過90%的私募基金投資者認為,儘管倫敦證交所鼓勵更多科技公司的IPO,但是同行拍賣是私募退出科技公司投資最可能的方式。

LSE最近提出了刺激科技公司IPO的一系列措施,包括將最低發行量要求從25%降低至10%。

Grant Thornton科技部門主管Wendy Hart表示,「上市可以作為一種選擇,但是不推薦倫敦交易所另類投資市場(AIM,Alternative Investment Market)。AIM市場上有很多科技公司,但是仍然只佔少數比例。」

Grant Thornton強調說成本高昂和流動性不足是新科技公司離開AIM市場(AIM,Alternative Investment Market)的兩個主要原因。2012年只有三項AIM市場中的科技IPO項目。

今年年初之前幫助WANdisco上市的Panmure Gordon的CEO- Phillip Wale警告說,科技公司IPO市場即使有回暖也很微弱。

Wale先生表示,「IPO領域在恢復,但問題是如果這種恢復過程中遇到挫折,我們可能會再次拒絕任何IPO。」

儘管IPO不一定是好的選擇,我們還有其他的退出方式:出售給其他金融機構。過去5年中這一方式越來越普遍;2012年有四分之一的交易是以這種方式進行的,而在金融危機之前該數字只有十分之一。

科技領域目前的上市數量仍然比金融危機之前最高值要低很多。相比於2008年的135例,今年只有46例。不過,德勤數據顯示,私募基金對科技領域的興趣會在未來的上市案例中體現出來。德勤合夥人之一Joel Greenwood表示,科技領域尚有發展潛力。


科技 公司 IPO 回暖 No
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房地產為什麼回暖? 自在投資

http://xueqiu.com/1371970977/22747306
2012年第四季度以來,房地產銷售明顯回暖,從新盤開盤當天銷售七成、憑號抽籤認購、二手樓業主返價、地王頻頻出現(還麵粉貴過面包)等等消息看來,無疑,房地產已經是暖冬。
    房地產行業直接或間接影響60餘個行業,房地產開發投資通過關聯產業和拉動消費對GDP的拉動,對經濟增長的總貢獻率超過20%;房地產一旦調控收縮信貸,受影響的還有實體經濟、資本市場。
作為投資者,很有必要對房地產進行比較全面的研究。以下從幾方面探討:
一、國情的特殊性
(一)城市建成區人口密度前所未有
    中國的房價為什麼高?有人總愛拿中國房價與美國比,在這裡就以「城市建成區」比一比。中國的城市建成區僅佔國土面積的0.4%左右,約4萬平方公里,美國城市建成區佔國土面積的3%左右,約29萬平方公里。中國僅現有城鎮人口已超過7億,美國全國人口3億(美國部分農業非農業戶口,這裡按照城市化已經到達四分之三,推算城鎮人口約2.25億),中國城鎮人口7億是美國城鎮人口3倍多,但是中國的城市區是美國的七分之一。如果換成每平方城市建成區的承載人口,則美國城區人口密度是793人/平方公里,中國是17629人/平方公里,這個數據說明有限的城市資源競爭人數中國是美國的22倍;按照中國城裡務工的農業人口+非農戶口總計9億人口計算則是28倍;按照統一口徑的全國人口計算(截止2011年底美國3.11億、中國13.71億),「有限的城市資源競爭人數」——中國是美國的31.4倍。
    由此,中國的房價與美國簡單相比很容易得出錯謬的結論。
    國際上,國際化大都市的房價大都是處於高位運行的狀態,最主要的原因是這些國際化城市聚集了大量資源,包括更多的就業機會、更優質的基礎設施、更完善的公共服務,因此對勞動力具有更大的吸引力,也導致這些城市的住房需求一直比較旺盛。
(二)土地制度問題
     憲法第10條規定:"城市的土地屬於國家所有。農村和城市郊區的土地,除由法律規定屬於國家所有的以外,屬於集體所有;宅基地和自留地,自留山,也屬於集體所有。"在土地利用方面,憲法規定,一切使用土地的人必須合理利用土地,國家為了公共利益的需要可以對土地實行徵用。任何組織和個人不得侵佔,買賣或者以其他形式非法轉讓土地。土地使用權可以依照法律的規定實行轉讓。國家為了公共利益的需要,可以依照法律規定對土地實行徵收或者徵用,並給予補償。
     中國的土地供應是政府壟斷的,土地所有權分「國有土地」和「集體土地」兩種性質,國有土地上開發的才叫「商品房」,集體土地上建的是「小產權房」 是非法的,所以,中國的房地產實際不是全流通,本身就人多地少,再來個那麼多「非流通股」,房價能掉下來嗎?土地政策不改革,房價調控沒效。從2005年至今國家開始出台房地產調控政策並不斷加碼,房價不但不跌反漲,原因是就是上述的人多、地少、可供開發土地供應不足、非全流通等多項因素。二、影響房價的重要因素房地產的核心就是土地+金融,其他收入、人口、供求也是影響房價的重要因素。下面主要結合實際調查給予分析。
(一)土地成本
   通過對開發商向銀行申請開發貸款的項目進行分析發現,有兩種情況:一是歷史拿的低價地,成本低,其項目總投資成本的構成中約30%是土地款;凡是招拍掛的土地,大部分的地價成本佔總投資60%以上。土地在房價中的構成非常高。
   土地高度行政壟斷,政府一手把農民地拿進來,一手再去拍,一拍就是個地王。難怪有人說政府才是最大的「開發商」。
(二)金融政策
   房地產與金融密不可分體現在:
1.開發商項目建設資金
   建設資金大部分依靠銀行開發貸款,貸款通常佔項目總投資50%,貸款利息一般佔項目總投資4%-6%。
2.業主個人購房資金
   通過對開發商樓盤辦理按揭比例發現,樓宇買家支付購房款,有80%以上的人需要辦理按揭,按揭成數通常在70%左右,估算下來,扣除一次性付款和首期款以後,發展商銷售一個樓盤有60%以上是依靠銀行資金完成。可見,按揭貸款是購房資金的主要來源。首付款比例、按揭成數等政策很大程度影響購房人的購買能力。
3.利率
    利率對購房的成本影響很大,也在很大程度上影響購房人的行為。算了一筆賬,不論等額本金或等額本息,如果按揭貸款期限超過15年,還款利息佔總還款額50%還多。一筆38萬的貸款,累計還款61萬,15年還利息23萬,佔貸款總額60%。大家都知道,2009年房地產低迷時政府出台按揭利率七折優惠政策,引發了一輪房價急速上漲。
    從建設資金、按揭貸款(首付比例、按揭成數)、按揭利率,房地產金融政策在房屋銷售中有舉足輕重的作用。
    宏觀調控以來,國家隊房地產開發商的融資嚴格控制,包括資本市場上不給予新上市和融資配股、銀行貸款更是設定諸多嚴格要求(如自由資金、負債利率等等),主觀目的本意是防範金融風險,但客觀上會造成建設資金不足而導致房地產供應減少。現在一般實力不足的小開發商、單項開發企業基本沒法相銀行貸款,調控的另一結果是資源向大開發商整合。
(3)收入增長
   國家正在實施國民收入倍增計劃,將對房地產市場有比較大影響。一談房價,有許多人總是以社會平均工資的收入數據作為判斷房價是否泡沫的依據,我不直接反駁這觀點,這裡說說幾個收入與房價的花絮:
    1.2009年銀行受理一筆按揭業務,有一個客戶購買深圳中心區某寫字樓半層(當時價格總價近1500多萬元),客戶經理貸前調查發現,該客戶在深圳華強北賽格電子市場經營一個櫃檯,櫃檯員工僅一個(客戶的夫人)。另一個與其共同合作買下另外半層的人也是在賽格電子市場設立櫃檯做電子零配件生意的。看看那個行當的人大量的購買寫字樓的你就知道那個行當是多麼的景氣,不是因為銀行工作切身接觸,可能無法理解,不斷儲蓄又不消費的國人積累了多少的金融資產(很多數據在此就不便引用)。
   2.看到上述案例,有人說你接觸的都是銀行的有錢人。那好,中低收入人群,去年,在我家定點做晚飯的鐘點工阿姨請假,說要回去辦購房手續,我很替她高興,且對鐘點工能買房感興趣:原來,她家所在的鄉村小學要撤(學校招不足學生,跟農民工進城有關),四個孩子(嚴重超生)上學走到鎮上的學校(很遠的路),只好用多年積蓄買房解決就近上學問題。她的收入:每天排滿班做足8小時,包吃住每月工資約2800元,加上小費及客戶給點舊報紙來賣每月純收入3500元,老公工資比其略高,現以積蓄壹拾多萬元在惠州一個鎮買到房子。
   本屆政府出台城鎮化正合其時,讓農民工在家門口解決房子、上學等問題、一線城市買不起房但可以在家鄉的城鎮購買,看好城鎮化對經濟和社會平衡的構建作用。
    3.做了個調查,在深圳關外(郊區)的農民房的租客群體10年來經歷了一個有趣的變化:10年前配有廚房及獨立衛生間的農民房一般出租給工廠的管理人員,而今,同樣的農民房相當部分是出租給工廠的工人。當年普通工人的工資只有六、七百元,住在10幾個人的集體宿舍,記得之前還有媒體呼籲要解決農民工「性福」問題。這兩年普通工人的工資在2000-3000元,那些已經成家或談朋友的,已經有能力在外面自己租房;而當年的工廠管理層部分已經購買了屬於自己的住房。
   4.還有一個現象值得投資者關注的是:上個月對房屋進行一次維修發現,現在請一個裝修小工要200元/天,聯想到最近媒體說一個快遞員、搬磚工人月收入達到6000多元,果然不假。很顯然,這幾年的體力勞動者比腦力勞動者收入增長速度要快。這種收入結構的變化必然帶來新的消費群體變化!
   國內的統計數據跟國外經濟統計數據的準確性是沒法比,按照國外慣用的收入與房價比分析房價是注定要失真的。有人吶喊房價下跌一半都十年啦,房價下跌了嗎?教條的引用當然不可能準確,有句話說得好「市場不會錯,錯在你自己」。在銀行,我跟新入職員工說,少點照抄、拈貼網上分析資料來做報告,不是真實的調查分析得出的結論很可能是錯謬的。在銀行家眼裡,幾乎沒有什麼不可以量化和計算的,但這得建立在科學的調研基礎之上。
(4)人口
   有人認為中國未來人口老化或人口減少會導致房價大幅下跌。這種看法只考慮了影響房價的一種因素。影響房價的因素是多種多樣的。人口變化只是影響房價的因素之一。何況,中國未來的人口未必一定會減少。外來移民,計劃生育政策調整或終止,都可能抵消目前計劃生育政策帶來的人口減少的因素。
(5)供求
   來看一組來自國家統計局的數據:2012年1-11月份,全國房地產開發投資64772億元,同比名義增長16.7%; 房屋新開工面積162413 萬平方米,下降7.2%;其中,住宅新開工面積119905萬平方米,下降11.1%。房屋竣工面積67706萬 平方米,增長14.1%,但增速回落3.2個百分點;11月末,商品房待售面積33567萬平方米,比10月末增加519萬平方米。其中,住宅待售面積增加298萬平方米;房地產開發企業土地購置面積31638萬平方米,同比下降14.8%,降幅比1-10月份縮小3.2個百分點。從上述數據來看,全國房地產開發投資的增速為16%,比往年26%以上的增速,這個指標已經算是減速。留意到房屋新開工面積和房地產開發企業土地購置面積是雙雙下降,這關係到明後二、三年的供應。
    在2012年12月中旬國土資源部舉行新聞通氣會,國土資源部計劃要保持住宅用地供應總量不低於過去5年的年均實際供應量;沒有加大供應土地的說法,國內加大耕地保護力度、視糧食安全為基本國策的情況下,也很難加大供應。畢竟城市不是建在山地上,其實目前大部分一線城市可供開發的儲備土地也不多,增加供應更多依靠舊改、拆遷。
    講到供求,得提一件往事,記得2006年我們報批一筆開發貸款,專職審批人擔憂的問「建那麼多房子賣給誰」、還說「房價漲了這麼高,國家又調控」!我回答:經濟學有個簡單的經濟規律叫 ——供求決定價格,深圳多年來的房地產投資額、開工面積、竣工面積以平均30%的速度增長,現國家實行調控,且嚴控土地供應,上述三個指標首次見到下降。中國人有錢就買田買地建大房的幾千年傳統;GDP、收入(羅列8大理由)…….房價更瘋的上漲在後頭呢。貸款審批會的結果是同意發放貸款,但審批人要求把貸款評估報告中「中國房價上漲已經不可逆轉」這句話刪除,說是與國家調控精神不符,對此我印象深刻。記得有人從此時就開始勸大家先別買房……唉!
三、基本判斷
    1.即使是號稱史上最嚴地產調控的過去幾年,房地產事實上仍是資產保值最佳手段。現看來,未來較長時間也不會變。不要輕言「賣房炒股」。
    2. 未來房價崩盤的可能性比較小,未來幾年可能小幅上漲。我們期盼不要快速上漲,畢竟房地產價格高企對整體經濟不是什麼好事,而且每次調控房地產難免對資本市場產生震盪,過緊的信貸也對實體經濟產生衝擊。
    3.對購房者來說,理解為什麼房價這麼高,就會根據自身情況做出適當的投資決定。不管房價是「總理」說了算還是「總經理」說了算,對首套自住購房者來說或者是丈母娘說了算——別輕信房價下跌百分之五十的說法!
    4.對房地產泡沫引發銀行不良資產的問題不必過分擔憂,現在房地產回暖了,地王又不斷出現,讓大家看到地方政府的賣地收入又有了來源保障,平台貸款擔憂隨之消失,銀行股必然由此走向價值回歸之路。
    5.城鎮化帶來的投資機會
城鎮化是實實在在的利好政策,如果理解成只是個「概念」,可能會錯失一波行情。城鎮化是離鄉不離土、進廠不進城。為此配套的政策可能有:土地流轉改革、福利分配改革、戶籍改革、高考改革等。期待改革紅利。
    6.政府層面,同樣是民生的「衣食住行」的交通,解決交通問題有市場化的私家車,也有政府統籌下的公交地鐵,為什麼沒有人會抱怨寶馬車、奔馳車價格貴。因為政府搞好了公交地鐵建設,大家花幾元錢就可以坐上車,買不起車的就坐公交,買得起車的人不認為貴。同理,在解決「住」這個民生問題上,應該建立兩大供應主體:一是政府廉租房等保障房,一是市場商品房。政府保障房應主要向居民提供租房資源,而不是買房資源(經適房等是腐敗源頭之一);對於市場商品房而言,價格應完全由市場決定,也沒有必要出台限購政策。
    時間倉促,不足之處請諸位專家、投資專業人士給予指導和補充。上述是基於目前政策做出的判斷,將根據政策及市場變化繼續跟進。
房地產 房地 為什麼 回暖 自在 投資
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國內風電產業:2013年回暖路漫長 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102e6rn.html
今年我國風電產業陷入全行業虧損,棄風率劇增、宏觀經濟下滑、企業突圍乏力的「冬季」。雖然今日,國家發改委批准了總規模累計680.8萬千瓦的風電項目。但中國風能協會秘書長秦海岩表示,受制國內外環境,中國風電產業2013年難以回暖。

  風電冬季

  據國家電網發佈的相關統計數據顯示,截至去年6月底,我國並網風電達5258萬千瓦,已取代美國成為世界第一風電大國,國家電網成為全球風電規模最大、發展最快的電網,大電網運行大風電的能力處於世界領先水平。

  但同時2011年是中國風電產業發展由快速增長步入穩健發展期的一個轉折點。2011年,我國在運的風機每天停轉19小時,棄風100億度,棄風比例超過12%,相當於330萬噸標煤的消耗,或向大氣排放1000萬噸二氧化碳。損失超過50億元。約佔風電行業盈利水平的50%。

  2012年我國風電產業發展形勢更糟,風電企業虧損嚴重,紛紛被迫到處借錢,停產裁員。據悉,2012年前9個月,國內風電龍頭企業華銳風電(601558,股吧)淨利潤將出現虧損,虧損額度不超過2.6億元。而此前華銳風電在今年發佈的半年報中預計,2012年1~9月的累計淨利潤與上年同期相比將下降50%以上。數據顯示,2011年前1~9月,華銳風電淨利潤達9億元。顯然,去年風電市場下滑的速度大大超過華銳風電的預期。

  金風科技(002202,股吧)2012年前三個季度虧損雖只有3000餘萬元,但這卻是其在轉讓子公司商都天潤、天和葉片及西安金風之後的數額。大唐新能源前三季度虧損856萬元,與去年同期純利潤3.86億元相比有天壤之別。排名世界第一的維斯塔斯損失更加慘重,前三季度虧損總額達到3.45億歐元。險些被中國風電企業收購。

  2011年我國風電第一大省內蒙古風電限電率達到50%,2012年則繼續上升,內蒙古的呼倫貝爾史甚至突破了80%。目前內蒙古自治區發電量2970億千瓦時,而最大負荷僅有2100萬千瓦,成為中國發電量最富裕的省份。受制風電必須給火電指標讓路。很多運轉正常的風電場往往被限制發電。這一利益之爭限制了風電產業發展,是導致風電產業虧損的重要原因。

  造成風電開發商虧損的另一重要因素——核證減排量(CDM)常被忽視,但它卻所佔據的開發商利潤總額已近半壁江山。但是迄今為止,CDM為中國風電產業帶來近百億元的收入。然而,國際碳排放權交易市場價格從最高時每噸近30歐元跌至目前每噸不足1歐元。現在全球經濟形勢不好,國內風電產業短期內難有回暖。

  目前,國內風電企業紛紛停產裁員,融資自救。華銳風電在對開工不足或已停產的相關崗位的350名員工施行停工放假後,又大規模解聘350名應屆畢業生。金風科技2012年11月將旗下全資子公司西安金風科技公司80%的股權出售給中國北車集團,這已經是金風科技2012年的第三起資產出售案。三一電氣停產張家口風電基地,裁員超過50%。而維斯塔斯則裁員數千人,停止非盈利項目,並關閉了部分工廠。

  目前以相互參股、綁定開發商為紐帶的自救現象盛行於設備製造行業,如金風科技與三峽新能源、聯合動力與龍源電力、明陽風電與華電新能源等。

  風電救贖

  為了促進風電並網,國家能源局連續下發文件試圖開闢新的發展空間,低風速、海上及高海拔風電提上日程。始於前年底的「蒙西風電試點」注重本地消納,這些消納試點包括風電直供火電、風電供熱、火電為風電調峰和並網運行管理等項目。由於存在成本過高、難以大範圍推廣問題,政策效果仍有待觀察。

  繼去年12月18日,國家能源局披露風電「十二五」項目增補計劃之後,國家發改委近日密集核准國內4個風電項目,分別在酒泉、包頭市達茂旗、大唐赤峰罕山、新疆哈密等地,總規模累計680.8萬千瓦,總投資額為571.98億元。此外,發改委還公佈了中國長江三峽集團投資建設巴基斯坦塔塔地區風電一期投資項目。

  據中國農機工業協會風能設備分會秘書長祁和生介紹,目前中國風電產業發展除了自身原因,外部環境也是重要原因。

  據瞭解,美國2013年即將取消包括大風電在內的政策補貼;近年來,發達國家又設置了多重門檻,我國風電產品大多數達不到歐美對小型風電的標準技術要求,阻止了中國中小風力發電機組產品進入其市場,除少數企業在獲得並持有國際認證外,多數企業在出口方面沒有好的業績,給我國的中小型風力發電機行業帶來了前所未有的挑戰。

  結果國內的風電設備產能過剩在國內深度發酵。行業人士指出,尤其是在海外市場收縮後,開拓國內市場、釋放內需成為風電行業發展的根本途徑,不過也因受制於電價、並網等政策不明確,2013年我國風電發展仍困難重重。

  目前我國風電行業以上游設備製造為主,對下游風電站的重視力度明顯不足,大量設備積壓倉庫,產品價格暴跌,風電設備產能嚴重過剩,甚至達到50%,設備製造企業鮮有盈利。這幾年,我國用短短5年就走完了發達國家數十年的路。但由於國內的相關標準不規範,行業門檻低,導致企業良莠不齊。另外,電價、並網、棄風等問題也阻礙了我國風電市場的發展。

  其中電價政策、並網政策是制約國內風電行業發展的關鍵要素,未來國家有關部門、地方政府需要出台多項舉措,從電價政策、補貼政策、並網政策等多方面著手,以盡快幫助風電企業擺脫困境

 

 2012年我國《風電發展「十二五」規劃》出台,明確了未來風電發展目標,到2015年並網裝機容量達到1億千瓦,到2020年裝機容量達到2億千萬。截至目前,國家能源局核准的「十二五」風電項目已超過5500萬千瓦。
  
  繼18日國家能源局印發「十二五」第二批風電核准項目計劃以及「十二五」風電增補計劃等4份通知之後,20日再次集中披露酒泉、包頭、赤峰、哈密四地的風電核准項目計劃,全年總計核准3268萬千瓦。然而,風電政策利好將帶來風電設備製造業的「回暖」,或許言時過早。
  
  「未來兩三年都是調整期,明年將會更加困難。風電設備製造依然產能過剩。」廈門大學中國能源經濟研究中心主任、博士生導師林伯強教授直言。據統計,相比去年「十二五」第一批風電核准2883萬千瓦,今年核准達3268萬千瓦,同比增長13%。核准計劃穩中求進,長遠來看,是走向健康的產業的利好信息;短期來看,則意味著國內風電設備製造業急速擴張之後的「寒冬」將不可避免。許崇慶估計,現有的風電設備製造產能是目前市場容量的5倍。「華銳、金風等行業巨頭和五大電力集團都有自己的設備企業,其他一些小型企業難免面臨淘汰、整合的局面。」
  
  「風電設備製造行業競爭太激烈,我們現在已經退出了。」26日,山東天融新能源發展有限公司(隸屬於山東三融集團有限公司)副總經理趙思偉表示,行業內「撤退」的公司逐漸多了起來。兩至三年調整期
  
  風電產業終端風場將會受益。調整期內,設備產業的「寒冬」不可避免,而轉型或退出成為必選。從這個角度來看,趙思偉所在公司的戰略選擇轉向風場投資開發,或許有先見之明。然而,對於行業內摸爬滾打多年的趙思偉來說,這並不是運氣,「我們感受到了設備業競爭壓力,看到了發展趨勢。」林伯強表示,風電審批越來越重視與電網建設相協調。「電網技術不斷改善,接納能力增強,為風電上網提供了更加便利的條件,這對於風場建設投資是利好信號,也是發展趨勢。」這種利好政策促進風電產業分化(設備製造萎縮,風場投資受青睞)的效果在行業內逐漸顯現。「有些設備製造企業已經開始以風機作為固定資產參與風場投資。」許崇慶說。


內容摘要:近期,隨著供暖期即將結束,內蒙古電力公司科學調度,合理安排機組運行方式,全力支持風電上網,加之京津唐電網大量消納風電,蒙西電網進入風電大出力時期。今年一季度,蒙西電網風電上網電量達到28.37億千瓦時,按等電量替代火電計算,大約節約標煤94.5萬噸,減少二氧化碳排放213萬噸、二氧化硫2541噸、氮氧化物4501噸。

  近期,隨著供暖期即將結束,內蒙古電力公司科學調度,合理安排機組運行方式,全力支持風電上網,加之京津唐電網大量消納風電,蒙西電網進入風電大出力時期。特別是進入三月下旬以來,蒙西電網連續創造了多項大比例、大容量、長週期接納風電的新紀錄:自3月29日開始,連續16天日平均上網電量超過蒙西電網總供電量的25%,短時間超過30%,最高一小時區間內風力發電電力比達到38.6%,且電網運行穩定。4月13日,蒙西電網風電發電量比例又創29.6%的最高水平,風電日發電量突破1億千瓦時,風電最大出力突破600萬千瓦,蒙西電網在風力發電領域創造的各項經濟技術指標均達到了世界領先水平。

  截至3月底,蒙西電網風電總裝機為890萬千瓦,佔蒙西電網總裝機4174萬千瓦的21.32%,成為蒙西電網第二大主力電源。今年一季度,蒙西電網風電上網電量達到28.37億千瓦時,按等電量替代火電計算,大約節約標煤94.5萬噸,減少二氧化碳排放213萬噸、二氧化硫2541噸、氮氧化物4501噸。

  近年來,蒙西電網作為全國大型送端電網,在風電安全運行及電網接納等方面取得了舉世矚目的成就,也獲得了許多寶貴經驗。儘管如此,受外送通道建設滯後等因素影響,蒙西電網全天仍有50-100萬千瓦風電「棄風」。下一步,電力公司將按照自治區建設綠色能源基地戰略要求,繼續加快風電接入重點工程實施進度,強化各級電網網架結構,努力提升電網供電能力和供電可靠性,為內蒙古可再生能源發展以及自治區經濟社會又好又快發展提供堅強的電網支撐。在此基礎上,我公司建議:繼續協調國家有關部門,盡快出台支持加快蒙西外送電通道建設、充分利用現有外送電通道富餘能力、建立火電調峰補償機制、建立電網建設補償機制、自備電廠必須參與調峰等相關支持政策,並及早加以落實,推動自治區可再生能源產業的可持續發展。

國內 風電 產業 2013 回暖 漫長 紅一 方面軍 方面
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天然氣價格走高促使美煤炭發電回暖

http://wallstreetcn.com/node/25225

本週一,IEA發佈報告稱,美國天然氣價格接近5美元/Mbtu時,或將促使美國重新增加對電煤的使用。

美國頁岩氣的蓬勃發展帶動了國內天然氣產量,並直接導致天然氣價格下降。據Wood Mackenzie預測,隨著美國天然氣產量的持續增加,至2020年將會有近5000萬噸的LNG出口計劃提上議程。

但對於美國國內來說,天然氣出口意味著天然氣價格將會被提升,而且天然氣價格會提升至多少還沒有定論。IEA首席經濟學家Fatih Birol稱,

「我們充分分析後發現,如果美國本土天然氣價格接近5美元/Mbtu時,美國的發電廠將會從新大量使用煤炭。目前天然氣價格已經達到4.3美元/Mbtu了。」

華爾街見聞在今年年初的時候曾撰文出口,美國煤炭唯一的出路?對美國國內的煤炭行業進行過分析。全美範圍內,由於聯邦政府日趨嚴格的排放管制與環保人士的抗議,再加上廉價的天然氣搶佔能源市場更大的份額,煤炭行業進入了前所未有的困境。 隨著奧巴馬的再次當選,美國的煤炭巨頭們不得不將全部精力投向海外市場。開始與印尼,蒙古和俄羅斯等國搶佔國際市場份額。

但美國EIA給出的報告可能會跌破人的眼鏡。

EIA稱,美國國內目前煤炭在電力燃料的比重又回歸至40%,並且隨著天然氣價格突破4美元/Mbtu,比重有急速上升的趨勢(如左圖所示)。

EIA的一份報告稱,2013年3月煤炭發電總量達13.1萬兆瓦時,而天然氣僅為8.4萬兆瓦時

天然氣 天然 價格 走高 促使 煤炭 發電 回暖
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解讀蘭亭集勢IPO:中概股回暖了嗎?

http://www.iheima.com/archives/42329.html

今天,蘭亭集勢(NYSE:LITB)即將登陸紐交所,這也是今年在美上市的中概第一股。雖然這並不是一筆大的Deal,卻是頗具風向標的Deal。自從去年11月21日歡聚時代(NASDAQ:YY)成功上市之後,已經有半年多的時間沒有中概股上市了。即使是看去年全年,除了歡聚時代,也只有唯品會(NYSE:VIPS)在美國成功上市。那麼,通過蘭亭集勢這個風向標,我們都能夠解答哪些問題?老冀採訪了一些相關人士,試圖為您解答一番。

問題一:股票值多少錢?

  在眾多渴望赴美上市的公司中獨拔頭籌,蘭亭集勢贏在了準備得比較早。據瞭解,早在2011年蘭亭集勢就在準備上市的事情了。去年時間之窗一直都沒打開,直到今年最近這幾個月,美國股市出現了持續上揚的行情,道瓊斯指數也從年初的13000點漲到了15000點以上。另一個原因就是蘭亭集勢去年第4季度和今年第1季度已經連續盈利,這也能夠給投資者較大的信心。

美國投資者非常看重基本面,那麼,這家公司的基本面如何呢?老冀從各方面的數據來看,蘭亭集勢在海外B2C這個細分領域算是領頭羊。華興資本旗下的華興證券也是蘭亭集勢的承銷商之一,華興資本董事長兼CEO包凡認為,蘭亭集勢的核心競爭力在兩頭:一頭是抓需求,通過互聯網直接對接海外消費者的需求,另一頭是改造供應鏈,尤其是在做得比較大的婚紗等垂直行業整合了產業鏈的生產能力並壓縮了其他中間環節。老冀覺得,蘭亭集勢其實就是利用互聯網技術改造傳統行業的又一個典型案例。

這種「兩頭對接」的商業模式固然不錯,卻也面臨著很多的挑戰,最大的挑戰就是人民幣的升值和國內各種要素價格的持續攀升,這都會使得蘭亭集勢的競爭力下降,利潤空間縮小。老冀研究了一下蘭亭集勢的成本結構,發現它的營銷費用竟然佔到了淨營收的25-30%,主要花在了搜索引擎、展示廣告、聯盟廣告、郵件營銷和社會化營銷等互聯網推廣上了。例如,蘭亭集勢在谷歌等搜索引擎上以17種語言至少投放了數百萬的關鍵字廣告。由於創始人郭去疾曾經在谷歌工作,對於搜索關鍵詞廣告的理解要比其他公司深刻得多,因此蘭亭集勢的廣告投放效果也會更好一些。當客戶形成購買粘性之後,營銷費用就不會再隨著收入同比增長了,這個時候蘭亭集勢的利潤空間也就「省」出來了。

那麼,蘭亭集勢上市首日的表現會怎麼樣呢?老冀與業內某知名分析師交流了一下,他比較樂觀,認為首日收盤價應該會上漲20-40%。

老冀倒是感覺未必有那麼樂觀。可以參考一下同類上市公司的情況。目前電商行業比較喜歡用PS(市銷率,即每股價格與每股營業收入的比率)來估值,如果按照2012年的每股營業收入計算的話,同樣在紐交所上市的唯品會目前的PS為2.3,蘭亭集勢的IPO價格如果是9.5美元的話,PS也在2.3左右。不過,現在外貿的想像空間顯然不如內貿。因此,老冀覺得蘭亭集勢上市首日應該不會有多大的漲幅,實際情況如何,6月6日收市就可見分曉。

問題二:中概股回暖了嗎?

蘭亭如果成功上市,是否意味著中概股美國上市的大門又一次大開?恐怕沒有那麼樂觀。紀源資本合夥人李宏瑋認為,今年能上兩三家公司就不錯了。她以前曾經做過投行業務,中概股公司要去美國上市,首先需要向美國證監會公開報材料,然後還要路演,這些都需要資本市場的大環境配合才行。即使是這樣,也需要一個半月的時間才能完成。而現在公開報材料的中概股公司還沒有,這也意味著今年上半年不會再有其他中概股登陸美國了。

華興資本董事長兼CEO包凡也覺得今年中概股美國上市沒多大的戲,上半年也就蘭亭這麼一家了,下半年可能也就「去哪兒」這家公司還有機會,其他公司都不會有太多機會,他覺得可能2014年會好一些。

包凡在去年還操刀了一個非常有里程碑的案子,就是亞信聯創的私有化和退市。2000年的時候,作為第一支真正意義上的中概股,亞信在納斯達克上市並受到熱捧,其中就有包凡的參與。轉眼過了13年,亞信聯創已經成為僅次於Amdocs的全球第二大電信軟件公司,盈利狀況也相當不錯,卻選擇了從美國退市。這其實也反映了一點:中概股在美國的好日子已經過去了。由於層出不窮的中概股先後出事,加上VIE的衝擊,使得美國本土的投資者對於中概股已經基本上失去了興趣,這些股票的估值普遍偏低。

目前在美國上市的TMT領域的中概股大概有56家,其中市值超過30億美元的也就5家:百度、網易、奇虎360、新浪、優酷土豆,佔比不到10%。5-30億美元的也只有15家,剩下的36家的市值都低於5億美元,很多中概股的市值甚至低於他們的現金,PE(市盈率)低到了3倍的公司也不在少數。美國投資者在用腳投票來懲罰所有的中概股。

除了亞信聯創退市之外,這幾年退市的中概股還真不少:盛大網絡退市了,分眾傳媒退市了,文思與海輝合併之後仍然退市了,最近柯萊特也鬧著也退市,不過另一家在國內A股上市的服務外包公司博彥科技卻也宣佈了要收購它,這也難怪,人家在深圳中小板上市的博彥科技的市值都有11.6億人民幣了,已經在美國上市3年了的柯萊特的市值才不過7770萬美元,真是三十年河東三十年河西。

蘭亭集勢的IPO也發出了一個明顯的中概股退潮信號。這次IPO有5家承銷商,主承銷商是瑞信和Stifel,副承銷商還有Pacific Crest Securities、Oppenheimer & Co、華興證券(香港)3家。不過據瞭解,除了瑞信依靠強大的品牌和分銷能力完成了一部分股票銷售之外,無論是Stifel還是Pacific Crest Securities、Oppenheimer & Co這3家承銷商基本上無所作為,根本就沒有賣出去多少股票,剩下的基本上都是華興證券賣出去的,買進的大部分都是有著中國本土背景的投資者。

這也說明,即使是對於中國的TMT企業來說,未來美國也不再是最大的融資市場了。老冀再問大家一個問題,目前市值最高的中國TMT企業是誰,是在香港上市的騰訊,其市值已經高達5600億港元,遠遠超過在美國上市的百度(當前市值約330億美元)!

接下來,預計還會有更多的重頭戲會在香港上演,例如也許市值高達600-1000億美元的阿里巴巴集團的IPO也只會在香港進行,很多手機遊戲公司的IPO也會在香港,他們的美國中概股PE普遍在10倍以下。

這些公司本來市場就在中國,如今主力投資者也都是中國背景的機構,估值也是中國高,他們還有什麼理由非要去美國上市?唯一的問題就是香港本土投資者過去對於TMT公司不太感興趣,不過這也沒太大關係,香港是全球的金融中心,本地散戶本來就不是主力。

所以說,即使蘭亭集勢成功在美國上市,一點都不意味著美國大門會再次打開,反而給人一種中概股「迴光返照、英雄遲暮」的感覺。未來對於中國的TMT公司來說,美國都不再是第一選擇。


解讀 蘭亭 集勢 IPO 中概 概股 回暖 了嗎
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經濟回暖及衍生品扭虧,伯克希爾哈撒韋二季度淨利潤同比大漲46%

http://wallstreetcn.com/node/51923

巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋週五公佈季報顯示,受益於汽車保險,能源和鐵路等需求回升以及投資和衍生品收益,二季度淨利潤同比增長46%。

財報顯示,二季度淨利潤45.4億美元,折合每一份A類股2763美元,這遠高於去年同期的31億美元,合每一份A類股1882美元的業績。之前的市場調查顯示,分析師平均預期伯克希爾哈撒韋第二季度會有每一份A類股2163.63美元的淨利業績。

截至6月30日為止,伯克希爾每股賬面價值為12.29萬美元,比截至去年12月31日的每股賬面價值增長7.6%。

伯克希爾二季度收入是446.9億美元,同比增長16%,顯示名下的超過80家子公司有運作良好。其中,二季度保險承保營收為5.3億美元,低於去年同期的6.19億美元;保險投資收入為11.4億美元,高於去年同期的11.4億美元。第二季度來自於非保險業務(包括鐵路、公用事業和能源業務等)的營業收入為24億美元,比去年同期的22億美元增長7.8%。

而有意思的是,二季度,伯克希爾在被巴菲特稱為「金融大規模殺傷性武器」的衍生品上獲益豐厚。伯克希爾一直出售全球股值的看跌期權,包括標普500,FTSE100,Euro Stoxx 50和日經225指數。

二季度伯克希爾的這些期權的價值提高了3.9億美元,去年同期則是有11.7億美元的相關虧損。當然,這些都是賬面盈虧,因為伯克希爾將一直將其持有至到期。

伯克希爾的財報寫道:

股指看跌期權合約是基於四大主要股指的歐式期權。未來如果合同到期時,其基準指數低於合約觸發點位,那伯克希爾需要支付差額。伯克希爾在所出售的這些期權開始日已經獲得了全額期權價格,因此沒有任何對手方風險。伯克希爾自2008年2月以來再未出售過新的期權。


經濟 回暖 及衍 生品 扭虧 伯克 希爾 哈撒 撒韋 二季度 淨利潤 淨利 同比 大漲 46%
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製造業短暫回暖

2013-09-30  NCW
 
 

 

宏觀數據和微觀企業均露出製造業轉暖跡象,但借助房地產和重工業投資,難以獲得穩定持續的推動力◎ 本刊記者 于海榮 ? 邢昀 文yuhairong.blog.caixin.com | xingyun.blog.caixin.com 8月中旬開始,在青島一家電子元器件廠工作的王同美,每天的工作時間延長了三個小時,“ 下班時間從原來的6點推遲到9點,周末偶爾還會上一天特勤,感覺淡季已經過去了,最近訂單明顯多了起來”。

深圳一家生產竹木製品的企業負責 人也對財新記者稱,感覺形勢有所回暖,近兩個月生產訂單和上半年相比有所增加。該企業的銷售市場主要在歐美,其次是澳大利亞、日本和韓國等,在國內銷量極少,一般月銷售額在200 萬美元左右,而8月達到260萬美元。近兩個月員工加班時間有所增加,平均工資比上半年有所提升,但招工比上半年要困難一些。與微觀企業的感受一致,近期製造業相關宏觀數據均呈反彈之勢。7月開始,規模以上工業增加值同比增速結束持續放緩的勢頭,8月更是加速0.7個百分點,達到10.4%,今年以來首次實現兩位數增長。

匯豐銀行與研究機構Markit 公佈的9月中國製造業採購經理指數(PMI)初值為51.2,高出8月實際值1.1,達到近六個月以來新高。

匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌認為,隨著國內微刺激政策拉動投資增長加快,加之外部需求企穩回升,預期經濟回暖勢頭仍將持續。

但是,在外部經濟形勢變數猶存、國內制造業總體產能過剩的大背景下,這一輪製造業回暖將持續多久?進入9月,鋼材、水泥、化工等商品價格掉頭向下,電力、挖掘機等數據也出現回落。

海通證券宏觀分析師高遠認為,前期政府穩增長的政策帶動了一輪小波浪反彈。基建投資30% 的增速已接近“天花板”,融資下行帶來的負面效應也會逐漸體現,經濟容易迎來“退潮”。

受益于國內外需求同步上升今年上半年,工業增速維持在9% 左右。

隨著6月底中央政府強調加大棚戶區改造力度、推動信息消費等穩增長政策出台,工業增速開始加快,7月達到9.7%,8月更是重返兩位數至10.4%, 其中,重工業同比增速由7月的10.3% 升至10.8% ;輕工業由7月的8.2% 升至9.2%。

興業證券首席宏觀分析師王涵認為,8 月工業增長主要是鋼鐵相關產品及發電量拉動。從8 月工業增加值同比增長的拉動來看,主要貢獻是電力熱力和黑色金屬等。從主要工業品產量來看,主要拉動是粗鋼、焦炭等鋼鐵行業相關產 品以及這些高能耗相對應的發電量。

官方數據顯示,8月用電量增速由7月10.2% 升至14%,粗鋼產量同比增速則由7月6.1% 上升至14.9%。

輕工業回升,很大程度上源於出口企穩。上半年套利貿易擾動消除後,出口連續兩個月小幅增長,匯豐PMI9月初值中,新出口訂單由47.2躍升至50.8,顯示訂單改善更多源自海外需求。

深圳一家以歐美為主要市場的鞋子生產商相關負責人告訴財新記者,近期形勢確實有回暖。下半年的工廠訂單有所好轉,外貿回款基本正常。現在是旺季,加之春節訂單需要提前生產,員工數量明顯不足,企業有擴大規模的打算,但是招工壓力比較大。另外,上游原材料價格上漲明顯,對未來持謹慎樂觀的態度。

更大範圍的微觀調研顯示,製造業穩中呈現好轉跡象。宏觀咨詢機構莫尼塔近期對15個行業的草根調研發現,工業需求淡季保持平穩。分行業看,鋼鐵行業8月需求環比持平,強于鋼廠預期,超過90% 的調研對象對9月銷售維持中性;水泥行業需求難有明顯改善,江西和西北需求相對較好;機床銷量可能繼續保持平穩。

申銀萬國9月上半月的調研綜合指數從11.2% 小幅上升至16.7%,逼近年內高點。當前景氣度指數從-0.7% 升至21.2%,對未來六個月的景氣度預期小幅上升,達到51.9% 的高點。

根據其調研,機床銷量環比小幅增加,下游行業需求分佈較為平均,多數受訪者認為是季節性回升,沒有超預期;工程機械行業季節性特徵好于去年同期,部分受訪者反映當地基建、地產項目有所增加,煤炭、礦山也產生了一些需求;反映訂單上升的銅貿易商有所增加,下游開工和消費略有改善,主要是白電、汽車和投資;公路貨運方面,食品、家電、汽車貨運需求上升;出口貨運量平穩,北美航線相對較好,中東、東南亞航線表現疲軟,歐線貨量漲幅下滑,運價回落。

申銀萬國分析稱,調研指數的上升體現出旺季需求的複蘇,通常9月下半月需求改善會加速,下半月調研指數的水平很可能會超過2011年同期。

值得關注的是,更多反映企業對未來預期的製造業投資增速,最近兩個月止跌反彈。這一指標去年以來持續下行,至今年6月累計增速降至17.1%,單月增速僅為15.1%,8月當月已回升至23.1%。

國家信息中心經濟預測部宏觀室主任牛犁對財新記者表示,製造業投資回升,主要是在前期穩增長政策的帶動下,企業的預期發生較大改善。年初企業摸不清新一屆政府對經濟放緩的容忍度,多數處於觀望狀態,隨著近期政策的陸續出台,政府底線明確,而且採取的措施確實能拉動經濟回升,企業家信心明顯增強。

中國物流與採購聯合會發佈的製造業PMI 中,生產經營活動預期分指數6月跌至54.1的低點,隨後迅速反彈,8月達到59.4。

王涵認為,製造業投資大幅回升,源於企業並購的增長和投資需求的緩慢回升。她解釋稱,企業盈利不振以及政府的推動是並購有利的因素,而季調後機床進口量在最近數月有小幅增長,可能反映了製造業投資需求的緩慢改善。

根據國家統計局的數據,通用設備製造業,汽車製造業、電氣機械和器材製造業,儀器儀表製造業,是製造業中最近兩個月投資增速回升較大的領域。

黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業投資增速則有所回落。

缺乏持續推動力

盡管製造業呈現回暖態勢,但對未來走勢仍不可過度樂觀。國家信息中心經濟預測部首席經濟師範劍平認為,這一輪經濟回升,主要是房地產局部市場的回暖,其中主要是一、二線市場的回暖、火爆,帶動了相關產業加速,使得經濟數據的暫時好轉,並不是靠新的經濟增長點和結構調整使經濟回升,所以,7月、8月數據的好轉,並不能帶來太多樂觀的信息。

牛犁也稱,依靠重工業穩增長,調結構的進展必然緩慢。鋼鐵、水泥、有色的增長,不僅給完成節能減排任務帶來壓力,而且進一步加劇了這些行業產能過剩,“結構實際是變差了”。

華泰證券宏觀分析師張晶稱,從9月匯豐PMI 初值來看,經濟反彈的勢頭仍然不錯,這是因為7月、8月經濟反彈形成的預期仍在,9月剛剛進入開工旺季,需求改善的預期使補庫存仍在繼續。但是,隨著三季度經濟增速恢複至合理區間,繼續加碼投資的政策動力減弱,內需難以保持持續強勁。同時,而外部美歐表現溫和,新興市場整體走弱的趨勢未變。

她預計,9月宏觀經濟數據可能依然表現良好,但一些中觀數據顯露疲態,10月的宏觀數據將進一步證偽反彈的持續性。“ 進入到10月,企業可能會發現需求增長的動力並不強勁,價格也到了相對高點,庫存回補將告一段落” 。

一些高頻數據顯示,回升勢頭已經開始減弱。9月以來,反映需求端狀況的電力數據明顯放緩,螺紋鋼庫存去化速度減慢,鋼材、水泥、化工、煤炭等價格出現下跌。

高遠認為,與去年四季度比,本輪需求和價格回升的持續性和力度均偏弱,反彈更易夭折。受制于融資和產能過剩,靠基建拉升傳統行業不可持續。

以工業用電、鐵路貨運和中長期貸款為主要指標的“ 克強指數”和工業增速,可能在8月已經達到了年內高點。

前述竹木製品企業負責人認為,目前的回暖之勢是短期的,國際形勢不容樂觀,競爭壓力極大,生產成本居高不下,企業擴大再生產計劃也根據實際情況延後,持觀望態度。北京畢捷電機股份有限公司總經理張振永表示,由於公司近兩年研發出超高效電機,今年訂單 比去年增長了20%。但從整個行業看,今年訂單總量要比去年下降10%。而其做配套的重型機械、機床等行業,下滑幅度還要大。

盡管政府出台了加快棚戶區改造、推動城市基礎設施建設等政策,但張振永認為,作為後期配套行業,政策產生作用會有6-9個月的滯後期,而且製造業處於明顯的產能過剩狀態,近兩年產能擴張快的企業面臨的風險更大。

現在多數企業都在去庫存,原有的產能即使擴展出來,可能也符合不了現實要求。“按照這種趨勢,明年形勢不容樂觀”。來自中國機械工業聯合會的信息稱,目前不同行業產品的產量增幅差異較大,總體呈現出與消費關係密切的產品生產普遍好于投資類的產品。需求不旺、產能過剩、成本上升的困難普遍存在,尤其以機床、工程機械、發電設備等典型的投資類產品製造業更為嚴重。

中國機械工業聯合會會長王瑞祥9月初表示,全球範圍內圍繞市場、資本和產業轉移速度在加快,在中低端製造領域,印度、巴西、越南等新興市場國家對國際直接投資的分流效應越來越明顯。同時,高端製造領域向發達國家回流的“ 逆轉移”趨勢也已初現端倪,對中國機械工業發展的雙重“ 擠壓”將日益加重。“ 特別是當前市場需求不旺,生產經營成本居高不下,企業盈利能力下降,將對企業的技術創新、升級換代形成制約和考驗。”“ 製造業投資放緩很可能是趨勢性的。”國務院發展研究中心產業經濟研究部第一研究室主任王曉明也對財新記者稱,從外部看,外部需求特別是發達國家需求萎靡,而且為了保護本國市場採取的保護性措施,對中國製造業產品出口產生負面影響;從內部看,產能過剩、要素成本上漲對製造業的競爭力、盈利狀況都有不利影響,影響投資者對傳統行業的信心。而新興行業風險高,如光伏、風力發電等,近幾年都出現較 大波動,也會影響投資者信心。

對產能過剩,工信部提出要通過“消化一批、轉移一批、淘汰一批”來解決。今年已公佈了三批工業行業淘汰落後產能企業名單,涉及煉鋼、焦炭、水泥、平板玻璃、印染、鉛蓄電池等行業。

王曉明並不讚成用行政性的手段來強制關閉落後產能,“ 市場是最有強有力的約束。”他說,如果市場已經出現了對這些產業的下降,企業要麼擱置產能,減少開工量,要麼自身內部進行結構性調整,在新增投資的同時處置一些落後產能,“ 這種過程比政府強制性地關閉、取消落後產能更有效”。

本刊記者霍侃對此文亦有貢獻

製造 短暫 回暖
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IPO回暖助推投行家獎金激增

來源: http://wallstreetcn.com/node/70830

隨著股市的高歌猛進和IPO市場的回溫,企業對於融資和財務顧問需求增加,投行手續費收入創六年來最佳。 以英國為例,投行傭金收入較上一年增長12.5%,達到46.5億美元,一些在英國的投資銀行家們獲得了豐厚的獎金回報。其中以股票資本市場部門(ECM)員工獲得的獎金最多,這得益於去年IPO收益激增111%,IPO收益占投行業務整體收入的一半。 英國IPO市場不斷回暖,倫敦證券交易所的股市亦創下六年新高,企業新獲融資達到157億英鎊。在IPO排行榜上高盛以承銷2.99億英鎊位列排頭兵,分列其後的是摩根大通,德意誌銀行,美銀美林和摩根士丹利。 但IPO的熱潮並未提升並購重組部門的收益,該業務收入整體下滑14%,僅為13.5億英鎊,顯示在經濟增長整體放緩的情況下,企業收購擴張仍舊缺乏活力。
IPO 回暖 助推 行家 獎金 激增
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撥雲見日——中國經濟回暖的時刻到了

來源: http://wallstreetcn.com/node/99386

中國經濟開始顯現出越來越多的向好跡象。4月以來中國政府秉持“穩增長”基調,陸續出臺定向降準、再貸款等微刺激措施,效果逐步顯現。市場普遍對本周三即將公布的中國GDP等多項經濟數據的預期持樂觀態度。 國務院總理李克強近期多次公開強調,二季度經濟發展狀況比一季度有所改善,今年有信心能夠實現7.5%左右的目標。 目前,中國實體經濟運行逐步回暖,央行公開市場持續凈投放,銀行間市場資金較為充裕。同時在定向降準等微刺激政策的影響下,銀行信貸能力也逐步增強。融資環境的改善已經漸漸對經濟層面產生積極影響,因此,市場期待二季度GDP數據會比較令人滿意。 然而,在經濟數據普遍向好的環境中,也不乏有一些疲弱的跡象,比如進出口數據不及預期,顯示需求較為疲弱。尤其是5月份進口意外下滑,雖然6月回正但仍不及預期,這反映出國內需求仍顯疲弱。 此前,今年一季度經濟增速僅有7.4%,為2012年三季度以來最低水平。海外分析師預計,二季度中國經濟同比增長將穩定在7.4%。 在二季度GDP增長數據公布前,多項宏觀經濟數據已經顯現出了回暖的趨勢,總體上有望對二季度GDP數據產生積極影響。 社會融資數據整體超預期 6月的社會融資數據整體超出市場預期。當月新增人民幣貸款和社會融資規模較上月顯著提高,M2增速創10個月來高點,並且遠超央行設定的目標,涉及影子銀行的融資也在回升。這顯示出金融對實體經濟的支持在加強。 央行公布的社會融資報告顯示,6月份新增人民幣貸款達到1.08萬億元,同比多增2165億元,也高於市場預期的9550億元,較5月份8708億元的規模大幅提高。 此外,截至2014年6月底,M2同比增長14.7%,這與去年8月創紀錄的最高增速齊平,不僅高於市場預測的13.6%,也遠高於央行設定的13%增速目標。 社會融資規模方面,6月數值為1.97萬億元,遠超前值和預期,增速創下3個月內最快。 實際使用外資(FDI)小幅回升 中國6月實際外商直接投資(FDI)一舉扭轉了上個月的大幅下跌態勢,出現小幅回升。6月FDI金額為144.2億美元,同比上漲0.2%,前值為下滑6.7%;今年上半年,中國FDI同比上漲2.2%,前值為增長2.8%。 關於中國利用外資的所謂黃金時代已經結束了的說法,商務部新聞發言人沈丹陽回應稱,這種說法是缺乏足夠依據、站不住腳的。盡管有些外商投資企業確實信心有些不足,但是多數的外資企業還是看好中國的投資環境和商機。 用電量連續兩個月加速增長 作為“李克強指數”之一的用電量持續增長表明經濟有所回暖。 6月份,全社會用電量4639億千瓦時,同比增長5.9%。1-6月,全國全社會用電量累計26276億千瓦時,同比增長5.3%。 進出口回暖 但仍不及預期 6月中國出口同比增長7.2%,進口同比增長5.5%,較上個月都有所加速,但均不及預期。 進出口數據公布前,市場本來預計出口增長將重新回到兩位數的水平,但這一幕並沒有出現。 PMI重回擴張領域 6月匯豐中國制造業PMI初值50.8,升至七個月來最高,打破了此前連續五個月處於50枯榮線下方的周期,顯示6個月來中國制造業首次出現改善。 匯豐經濟學家預計,此後幾個月基建和相關行業會繼續支持經濟好轉,穩增長將持續。路透等外媒認為,中國政府將保持相對寬松的政策立場。 CPI、PPI數據 中國5月CPI環比微漲,PPI環比和同比降幅均繼續收窄,顯示中國經濟出現更多企穩跡象。 國家統計局數據顯示,5月全國居民消費價格指數(CPI)同比增長2.5%,創四個月新高。PPI同比下滑1.4%,盡管為連續第27個月負增長,但降幅連續收窄。
撥雲 雲見 見日 中國 經濟 回暖 時刻 到了
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保險國十條:行業的回暖信號與投資信號 作者:格隆匯 曹恆乾

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1704
【編者按】:國務院第54次常務會議審議通過了《國務院關於加快發展現代保險服務業的若干意見》(簡稱「保險國十條」),具體措施包括支持保險機構大力拓展企業年金;創新養老保險產品與投資養老產業;開發與基本醫療保險相鏈接的健康保險服務、設立醫療機構、參與醫院改制;建立巨災保險制度;創新保險資金運用方式,利用債權計劃等方式積極參與國家重大工程;鼓勵設立不動產等專業保險資產管理機構與基金公司;適時開展個人稅收遞延型商業養老保險試點;到2020年保險深度達到5%,保險密度達到3500元/人。

格隆匯也很看好這次政策對保險行業的全面深度支持。再考慮到上半年債券牛市,股市走好對保險公司資產端收益率的抬升,我們認為蟄伏了近三年的保險行業有可能迎來一個中長期的行業回暖,格隆匯會員曹恆乾全面解讀此次新國十條,特地為大家分享,供大家參考,文中觀點僅代表個人觀點,內容如下:

投資端限制進一步放開,投資收益率有望提升

保險國十條中對鼓勵保險公司通過債權計劃與股權計劃投資養老產業、設立醫療機構與參與醫院改制,參與國家重大工程、棚屋改造、城鎮化、設立不動產、併購基金等,對保險公司投資端的限制有望進一步放開。

根據目前保險公司資產的投向,測算實際的投資收益率水平能維持在4.5-5.5%,高於中國保險公司3-3.5%的實際負債成本,除了類似2011資本市場大幅下跌以外,保險公司投資都是盈利的。


隨著保險公司投資渠道的放開(特別是對年化收益率在6%-8%左右的債權計劃與另類投資範圍的放開),每年投資資產中約佔投資資產10%-20%的到期的債券、定期存款等資產會重置,重置後投資收益率有望顯著提高。



圖1:投資範圍擴大後,利差將有望提升並逐漸趨於穩定


產品端個稅遞延得到政策扶持,保費有望持續高速增長

保險國十條中對鼓勵保險公司創新養老保險產品、開發與基本醫療保險相鏈接的健康保險服務、適時開展個人稅收遞延型商業養老保險試點;目標到2020年保險深度達到5%,保險密度達到3500元/人。

由於在目前的醫療制度下,保險公司只能按醫院的發票賠付而不能向海外那樣按投保人的病種賠付,醫院和保險公司的利益是對立的,保險公司很難在健康險上盈利,因此保險公司對於開發非重疾的健康險、醫療保險沒有熱情。隨著保險機構獲准建立醫療機構與參與醫院改制,醫院與保險公司的利益有望一致,讓投保人享受充分保障的針對常規疾病(非重疾)的保險產品有望推出。

目前由於對商業養老保險缺少稅收優惠,市場需求較小,隨著個人稅收遞延型商業養老保險試點的推出,商業養老保險佔比有望迅速提升,支撐行業保費持續增長。

過去5年間,還原11年壽險保費確認準則變化的影響後,行業保費增速年均是14.5%,按保險國十條的規劃,假設人口不變,到2020年的未來7年年均增速在15.9%。筆者認為隨著醫療保險與商業養老保險得到政策扶持,這一目標有望實現。保費的持續增長將給保險保險帶來不斷增長的資產規模與盈利。

因此估值低+互聯網平台建設全面鋪開的中國平安、穩健的中國太保以及保費有所改善的中國人壽都是可跟蹤的標的。

1、保險國十條明確行業改革發展方向、前景廣闊:投資端,國十條進一步放開保險公司投資渠道的限制(特別是對年化收益率在6%-8%左右的債權計劃與另類投 資範圍的放開),投資收益率有望顯著提高。產品端,保險國十條中對健康、醫療 保險與個人商業養老保險均有政策的扶持,2013年到2020年年均保費增長有望達到 15.9%,保險公司盈利受兩個方向的推動,有望持續保持高增長。

2、受益於市場無風險收益率下行:無風險收益率決定了持有人的成本,因此在 無風險受益率較低的地區,如美國和香港,投資者更願意持有保險股之類有較高的 盈利能力、淨資產收益率與分紅率的股票,也因此香港保險股的股價長期相對A股有 溢價。A股的歷史數據也表明,當無風險收益率下行的時候,保險股股價表現較好, 雖然在短期內不太可能像美國與香港市場,無風險收益率下降到1%左右甚至更低, 我們認為在市場資金成本下降的背景下,下半年保險股會繼續出現估值修復的行情。

3、盈利突出、估值安全、攻守兼備:保險公司近兩年表現出了的盈利能力 (12%-20%的淨資產增速),基於2014年預期,而目前整個行業的估值只有1.6-1.8 倍P/B左右,整個行業的價值嚴重低估,保費問題也已經在2013年有了明顯的改善。 目前安全性十足。

4、平安基本面發生積極改善:平安互聯網金融平台「平安一賬通」,「陸金所」, 「萬里通」的全面推出,已搶佔市場先機,中國平安在互聯網金融的佈局已經佔盡優勢。

5、近期,推動保險股上漲的核心理由還是滬港通的即將開通,低成本資金進入 中國市場,進而提升國內保險股的吸引力。保險國十條在此時點推出,在投資端進 一步放開,產品端扶持個稅遞延商業保險與醫療健康險,投資、保費有望雙受益, 同時受益於市場資金成本的下降,下半年保險股或將繼續估值修復的行情。

基於如上理由,建議關注中國平安、中 國太保、中國人壽、新華保險。

附錄:建議公司盈利預測與估值
保險 國十 十條 行業 回暖 信號 投資 作者 格隆 曹恆 恆乾
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