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好公司、壞公司？安東尼.波頓錯在哪兒？ 摸啊摸
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce9940100zmfi.html不瘋魔不成活 摸啊摸
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce9940100y0op.html投資收益的源泉（一）：股利再投資 摸啊摸
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce9940100ujx7.html「喂養母牛是為了獲得牛奶，喂養母雞是為了獲得雞蛋；
很糟糕，購買股票只是為了獲得股利；
建設果園是為了獲得果實，喂養蜜蜂是為了獲得蜂蜜；
此外，購買股票是為了獲得股利。」
——約翰·伯爾·威廉姆斯，《投資價值理論》，（The Theory of Investment
Value
最近有則新聞，有一澳洲男子Justin Lawther竟然將飼養的寵物鸚鵡放在車外的雨刷上，並且以時速近100公里的速度在公路行駛，面對警方詢問時，還辯稱每隻鳥都應該感受風吹過羽毛的感覺。更誇張的是，Lawther在中途還玩起遊戲，先猛踩油門飆速再緊急煞車，嚇得小鸚鵡趕緊抓著雨刷避免飛出去。
投資收益的源泉（二）：對待金錢的態度 摸啊摸
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce9940100v6zk.html可能有人會說你上篇投資收益的源泉是「股利再投資」，現在怎麼又變成了「對待金錢的態度」？
首先，股利是公司的現金分紅，而現金分紅你可以拿來投資，也可以拿來消費、享受，如果你選擇不消費而把錢拿來投資，也就是選擇延遲享受，選擇先苦後甜，這就是對金錢的態度。
其次，任何學問精深到一定程度，都會上升到哲學的高度，投資也不例外。很顯然，從股利這樣的物質化的事務，到態度這樣的高度，也是一種哲學的昇華。
投資收益的源泉來自你對待金錢的態度的例子可謂比比皆是，比如巴菲特的簡樸，住的是幾十年老舊的房子，辦公地點也很簡單，節省下的金錢用於投資又可以享受 複利的威力。又比如2003年成為世界首富的沃爾瑪的老闆羅布森·沃爾頓，其辦公室只有12平方米，其節儉精神來與其父親沃爾瑪創始人薩姆·沃爾頓一脈相 承，薩姆·沃爾頓1985年成為首富時，日常穿的是一套自己商店出售的廉價服裝，開著一輛破舊不堪的小貨運卡車上下班。
巴菲特積累了如此巨大的財富，又過著相對簡樸的生活，但並不是葛朗台式的守財奴，因為巴菲特把其大部分財富捐給了比爾·蓋茨的慈善基金，用於改善醫療衛生和教育。
對待金錢的態度不僅僅是投資收益的來源，更是一個世界觀人生觀的問題，極端的例子是這樣的，有新聞報導「印度首富穆克什·安巴尼卻在孟買市中心為自己和家 人打造了一幢立於孟買市中心的27層豪宅「安蒂拉」，耗資約10億美元，花了7年時間興建，樓高173米，面積達3.7萬平方米，是迄今為止世界上規模最 大且最貴的私人住宅。其中的設施包括1個直升機停機坪、1個佔地整一層的家庭影院、1個四周全為落地玻璃的會客廳、1 個兩層樓的健身俱樂部、1個六層樓的停車場、多個露天花園。大樓落成後，安巴尼和妻子及3個孩子搬入，同時入住的還有他們的600名僕人。」
你可以想像這種不必要的的窮奢極欲的生活方式以及對待金錢的方式，不僅是對地球資源的浪費，而且會引來多少批評和仇視。
投資不如打工？ 摸啊摸
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce9940100ra89.html生意難做，好股難求需珍惜 摸啊摸
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce9940100obx7.html我也曾是比肩巴菲特和芒格的三巨頭之一：請叫我花名"rick" 摸啊摸
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce994010123im.html繼續巴菲特的哥大經典演講《格雷厄姆-多德都市的超級投資者們》案例探索之旅，第五個案例是查爾斯·
芒格，眾所周知芒格是巴菲特的搭檔，這裡不多說，以後有機會再大書特書。
第六個案例rick guerin 瑞克·格林，巴菲特這樣介紹「他畢業於南加州大學的數學系.在我網羅Munger
之後,Munger又網羅了他.他成立了太平洋合夥公司,從1965年到1983年間,S&P500的總成長率316%,而
Guerin的績效為22,200%.即19年來其年平均復合成長率是:32.9%（合夥人的收益率是23.63%）,而同時間
的S&P500則平均是:7.8%.」
到處找不這個rick guerin的資料，還以為是個隱形人，一通好找。最後終於找到了，原來這老哥們叫John
Patrick「Rick」 Guerin！現年81歲，他名字中間有一「花名」，叫「rick」。天啊，巴菲特，你太喜
歡用暱稱了。
請看巴菲特介紹rick guerin的合夥公司Pacific Pantners,Ltd的業績：
圖1：Pacific Pantners,Ltd的1965-1983年的業績
從1970-1975年，瑞克·格林連續6年落後市場。換你會不會瘋掉？
裡克·格林的母親是紡織工人，當裡克還是十幾歲的時候，她因為酗酒去世了。他在IBM幹了三年，然後
又做了證券經紀人，幹了5-6年。「查理---還有傑克·惠勒---成為我的良師益友。後來我成了了自己的
合夥公司，就是模仿巴菲特和芒格。」（查理指查理·芒格，傑克·惠勒是查理·芒格搭檔之一，注一）
J·P·格林公司在各方面均學習了惠勒·芒格公司。他後來成為太平洋西南航空公司的主要持股人和董事
長。該公司在1998年併入了美國航空公司。格林說他自己從芒格那裡學到了如何做生意，他也開始深入
地考慮價值的重要性。
「我想我已經深受查理的影響了，」格林說，「我內心裡已經意識到了這些價值，並將迅速作出反應。」
但這是他的影響，在查理和沃倫身邊使我幹的更好。』格林已經明白，有道德、有理性、講誠實是有其邏
輯必然性的。」「他讓我更容易說實話。」
有時候，芒格、巴菲特或者格林，一起投資同一家公司。他們千方百計在報紙上、在朋友那裡尋找生意。
格林和芒格曾經買過一家微型車用化工產品公司K&W，後來出售給了伯克希爾·哈撒韋。
格林和芒格以9.22美元/股收購了信件基金，重新命名為「新美洲基金」，傾向於投資媒體行業。1974年
底「新美洲基金」跌到了3.75美元/股，這也是芒格和和格林在1973-1974年業績慘不忍睹的原因之一。但是到了
1980年底，價格上升到了100美元。
70年代早期，巴菲特、芒格和格林還共同收購了藍帶印花公司，三個人共同控制了75%股份，這家公司是
伯克希爾·哈撒韋歷史上很有份量的公司。他們一起通過藍帶印花公司收購了喜詩糖果。所以，這位神秘
的格林先生早期曾是比肩巴菲特和芒格的三巨頭之一！
格林和巴菲特、芒格的年紀相仿，它娶了一個小他26歲的女子為妻。格林和他的家人住在比利佛山莊，一棟西班牙風格的房子。
格林投資了很多電影。在1986年，格林與一個有抱負的女演員約會，他想捧紅她。他掏出100萬美元為這
個女演員拍片，後來這部片子獲得了10萬美元的利潤，但它仍然是一個昂貴的經驗：格林的這個女朋友離
開了他，與電影中的搭檔私奔了。（注二）
或許是因為因為投資電影，迷戀女演員......或許是因為投資航空公司，導致晚節不保，格林因為財務狀況不穩定，80年代中期低價賣出了5700股伯克希爾·哈撒韋的股票。
格林老先生，現在還健在，他現在是Daily Journal Corporation（每日新聞集團）的董事會副主席，主席是查理·芒格，他們還是好朋友，互相照顧。（注三）
圖2：Charles Munger 1962-1975年的業績
注一：《查理·芒格傳》，Damn Right!: Behind the Scenes with Berkshire Hathaway Billionaire
Charlie Munger
斯坦.珀爾米特--長壽是價值投資的最大的優勢 摸啊摸
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce994010125w4.html繼續巴菲特的哥大經典演講《格雷厄姆-多德都市的超級投資者們》案例探索之旅，第七個案例是Stan Perlmeter斯坦.珀爾米特。
巴菲特這樣介紹他：「他畢業於密歇根大學的藝術系，後來加入了Bozell & Jacobs廣告公司，我們恰好在奧馬哈的同一棟大樓。1965年,他認為我所經營的事業比他的行業要好,於是離開廣告業。」
珀爾米特很低調，關於他的介紹文章幾乎沒有。根據我收集的資料，珀爾米特一直運作著Perlmeter Investments, Ltd.珀爾米特投資公司，後來搬到了佛羅里達，他的妻子是密歇根大學校友，他們在一起幸福生活了60年（他妻子2008年去世），他們有3個兒子。珀爾米特已經86歲了，住的房子比巴菲特的貴多了。
珀爾米特的投資策略如下：「Perlmeter於五分鐘之內就接受了價值投資。他的持股和我們的都不相同,它們都是獨立的紀錄。 Perlmeter買每一支股票時,都是因為他所獲得的價值高於他所支付的價格,這是他唯一的考量。他既不關注每一季的盈利預測,也不關注下一年的盈利預 測,他不在乎當天是星期幾,也不關心任何的投資研究報告,他無視價格波動、成交量或其它類似的指標。他只問一個簡單問題:公司值多少錢?」（注一）
圖1：珀爾米特投資公司1965-1983年的年復合收益率:23%（有限合夥人年復合收益率：19%）,同期道指的
回報率為7%。
長壽的秘訣？
巴菲特舉的9個例子，其中有7位是個人，第一個是沃爾特.施洛斯，96歲，去世；第二個是Tom Knapp，91歲，健在；第三個是巴菲特，82歲，健在；第四個是比爾.魯安，80歲，去世；第五個是查爾斯.芒格，88歲，健在；第六個案例rick guerin ，81歲，健在；第七個是Stan Perlmeter，86歲，健在。
截止目前為止，這7個人的平均壽命是86.3歲，其中5人依然健在，平均壽命還會增加。而美國人均預期壽命為78.7歲。（注二）
巴菲特說「當你發現到有許多的成功者很不尋常的集中在一起時，你會開始尋找看有沒有其他特徵也集中在同一個地方，因為那可能就是導致成功的因素。」
是的，我發現了另一個特徵，就是這些人都很長壽！！！(生活習慣、環境和基因也很重要^_^)當然長壽可能是果不是因。或許是因為價值投 資者信念更堅定，心理壓力更小，睡的更踏實。這難道不是價值投資最大的優勢之一嗎？！愛因斯坦曾經說過，複利是宇宙中最強大的力量。想想計算投資回報的公 式，複利右上角的次方是時間，複利的威力來自時間。
第八個案例是華盛頓郵報的信託基金、第九個案例是FMC公司退休基金，這兩家都是機構，其基金經理也是以價值投資為導向。就不再一一介紹。至此，巴菲特哥大演講中介紹的超級投資者們的背景和其投資策略探索告一段落。
圖2：華盛頓郵報的信託基金業績
圖3：FMC公司退休基金業績
注一：巴菲特的哥大演講《格雷厄姆-多德都市的超級投資者們》
注二：《美國人均壽命增至78.7歲》http://news.163.com/12/0112/12/7NIOIQQB00014JB6.html
沃爾特.施洛斯的《經驗》之談 摸啊摸
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce99401012cyc.html看來大家都挺喜歡Walter Schloss沃爾特•施洛斯，其實他在美國也是極為重要的價值投資者，論資排輩他才是本傑明•格雷厄姆的大弟子：
1， 從風格來看，施洛斯幾乎是格雷厄姆的翻版，而巴菲特兼具格雷厄姆和費雪；
2， 施洛斯比巴菲特大14歲；
3， 施洛斯1935年學習格雷厄姆的課程，巴菲特1950年才從師格雷厄姆；
4，施洛斯1946年加入格雷厄姆-紐曼公司，而巴菲特是1954年才加入的，1955年公司解散了，施洛斯在格雷厄姆手下幹了9年左右，而巴菲特幹了不到2年。
沃爾特•施洛斯的經驗告訴我們，即使你宅在家裡或辦公室裡看資料，不去調研，不和管理層交流，也可以做個很好的投資者！業績還挺不錯，年度復合回報率有20%，10年6倍多！
研究施洛斯時，我找到這篇時間接近現在、內容也很好的福布斯的採訪，也就是下面的《經驗》一文進行了翻譯，其中有些投資的案例公司現在依然存在，具備較高的分析研究價值。
巴菲特哥大演講介紹施洛斯是1984年，施洛斯在1998年的演講《我在華爾街的六十五年》（我前不久翻譯），下面這篇關於他的文章《經驗》是2008年，從這一系列的跨越20多年的3篇文章可以在某種程度較好理解施洛斯。
《經驗》
Experience
By：Bernard Condon ，02.11.2008
翻譯：摸啊摸，http://blog.sina.com.cn/moahmo
沃倫•巴菲特稱為「超級投資者」之一的沃爾特•施洛斯91歲了，仍然選擇冷門股。
沃爾特•施洛斯已經歷了17個經濟衰退，起始於伍德羅•威爾遜當總統的時候。這個老派的價值投資者，通過這些危機賺了很多錢。未來的經濟會怎樣？他並不擔 心。（譯者註：最近法國奧朗德戰勝薩科奇當選新任法國總統，這哥們反對經濟緊縮政策，和德國的默克爾分歧明顯，看來歐洲債務危機要雪上加霜了，加印鈔票的 可能很大。歐美及全球股市已經嚇的屁滾尿流，趨勢投資者又要琢磨忙乎了。歐洲債務危機如何結束？巴菲特說：「不知道。」）
他曾是價值投資開拓者本傑明•格雷厄姆旗下的僱員，他的朋友沃倫•巴菲特稱他為「超級投資者」，91歲的施洛斯寧願談論他自己的交易，類似陷入困境的汽車輪轂製造商或陷入財務困境的家具供應商。
施洛斯是個有著濃密眉毛的慈祥的長輩，他那種悠閒的方式是賺快錢的投機者無法理解的。他從來沒有擁有過一台電腦，他從早晨的報紙獲得報價。他的財務信息主要來自公司的報告，通過郵遞或從價值線公司來的二手文本。（譯者註：價值線公司是美國的股票信息服務商）
他熱愛這個遊戲。他在2003年停止管理別人的錢，在過去50年裡，作為一個獨立的投資經理他的年復合回報率為16%，這是扣除了全部費用的，相比標普 500指數10%的回報率。他現在以無比的熱忱管理著自己的數以百萬計的組合。在計算機模型聲稱可以確定量化「神秘可怕的」風險的年代，讓我們聽聽施洛斯 談他的簡單樸素的投資方法。
「好吧，看看這個，」他明快的說到，同時掃視著報紙，「一張最差表現股票的名單。」
在他離開格雷厄姆獨自管錢的時期，他實際可以算對沖基金。他收取盈利的25%，不收基礎管理費。他運作的投資公司沒有研究助手，甚至沒有打雜的。他和他兒子埃德溫（Edwin，1973年加入）在一個單間工作，仔細閱讀價值線的圖表和表格。
巴菲特1984年在哥倫比亞大學的著名演講「格雷厄姆-多德都市的超級投資者們」中，說施洛斯是反駁市場有效理論的活生生的例子。市場有效學說聲稱打折的股票不存在，或人們幾乎難以發現。當問到他怎麼想別人稱他為超級投資者，施洛斯反駁說：「我只是不想輸錢而已。」
他有著大蕭條時代的節儉。他的妻子，安娜，開玩笑說他跟著她屁股後面關燈以節省電費。他會向訪客展示他從信封上取下未蓋章郵票的技巧。那些他鍾愛的價值線表格來自他58歲兒子掏錢購買的訂閱。施洛斯說「我還掏啥錢？」
在亞當•史密斯經典書《超級金錢》（1972年）中，施洛斯的「煙蒂」股票投資法讓作者大為驚奇，比如Jeddo Highland煤礦公司和紐約Trap Rock公司。施洛斯被描述的很謙遜，「我並不非常聰明。」，他沒有上大學，1930年在華爾街從當郵差開始。今天，他坐在曼哈頓的公寓裡，照料他自己的資本和享受簡單的愉悅。「看看那隻鷹！」他看著中央公園上空那舒展的翅膀。
一個案例可以展示施洛斯的選股方法。輪轂製造商「卓越實業國際公司」，3/4的銷售收入來自通用汽車和福特汽車。利潤已經下降了5年。施洛斯從茶几上拿起 一本價值線的小冊子，用手指指出一串數字，他看上的指標是：股票以淨資產的8折交易，3%的股息回報率，沒有債務。「很多人說，『明年能賺錢嗎？』我關注 的是資產。然後沒有債務，那些資產總值些錢。」（譯者注:SUP卓越實業國際公司2008年初的股價是18美元左右，美國金融危機後，2011年到過25 美元高位，現在股價為17元左右。）
施洛斯挑選那些以淨資產打折價交易的公司，並且沒有或者很少債務，管理層有足夠的公司股票，使得他們有動力去從股東的角度做正確的事情。如果他看上了，他 會買少量，並讓公司把財報送來。他閱讀這些文件，特別關注腳註。他想從這些數字裡面弄明白的一個問題是:管理層是否坦誠(不是太貪婪？)，對於他來說比聰 明更重要。那些運作霍林格國際的傢伙挺聰明但是很貪婪---顯然不利於投資者。（譯者註：世界第三大報業集團霍林格國際公司（Hollinger International）前CEO布萊克和幾名前高級主管被指控挪用公司610萬美元，作為自己的非法紅利。）
施洛斯從未聲稱自己熟悉企業的具體運營，而且幾乎不與公司的管理層交流。他也不考慮時機的選擇--比如是不是買到底部？或者賣到高位？--也不搞趨勢分析。他不考慮宏觀經濟。他通常從上午9：30工作到下午4：30，在紐約交易所收市後只是多干半小時。
施洛斯依舊經常翻閱他珍視的1934年版本的格雷厄姆的《證券分析》。這本書被3條膠帶綁在一起。在他的公寓客廳對面的小房間，牆上掛著幾幅巴菲特的搞笑圖片(奧馬哈的聖人和豐滿的啦啦隊員或成堆的伯克希爾納稅申報單站一起)，下面潦草的簽名是施洛斯舊日的暱稱「大沃」。
施洛斯第一次遇到著名價值獵手巴菲特是在馬歇爾-威爾斯批發公司的年會上。未來的億萬富翁巴菲特去那裡的理由和施洛斯一樣：股票以淨營運資本的折扣價交易 （淨營運資本：現金、庫存和應收賬款減去流動負債）。這個指標是格雷厄姆-紐曼公司最喜歡的衡量公司價值的手段。巴菲特在馬歇爾-威爾斯公司的年會後來到 格雷厄姆-紐曼公司，在紐約東42大街的Chanin大廈，與施洛斯共享辦公室。
施洛斯1955年離開格雷厄姆的公司，帶著從19個投資者那裡募集的10萬美元開始了自己的買賣，投資比如mattressmaker Burton-Dixie公司和liquor wholesaler Schenley Industries公司。後來成功吸引到92個投資者。但是施洛斯從不推銷他的基金或者開啟第二隻，他通過把實現的利潤返還給投資者保持規模在可控的範圍內，除非他們告訴他用利潤再投資。
標普指數在1960年上升了0.5個百分點，包括股息。施洛斯的扣除費用後的回報率是7％。一個成功的案例：Fownes Brothers公司，製造手套的，2美元買入，低於每股營運資本，15美元賣出。在20世紀80年代和90年代，他也發現了大牛股。由於庫存和應收款已 變得不那麼重要，他的策略轉向股價低於帳面價值的公司。但交易節奏已經有所上升。他經常發現自己購買的股票，買入後還會跌很久，或者賣出太早。他1994 年在雷曼兄弟上市不久後買入，價格低於淨資產，很快賺了75％賣出。後來雷曼兄弟公司的股票漲到買價的三倍。
當然，他很多交易做的也很準。他2000年市場崩潰前賣空了雅虎和亞馬遜公司，並獲利了結。然後，因為找不到便宜貨，他和他兒子清償了投資者的錢，返還了 投資者1.3億美元。施洛斯2000-2001分別取得了28%和12%的回報率，相對的標普指數回報率為-9%和-12%。（譯者註：賣空...... 需要極為強大的心臟）
現在標普指數從頭部回落了15%，但是施洛斯說他還是沒看到安全邊際。他有30%的現金。如果衰退來臨，不會改變太多。「市場裡有太多人拿著太多錢，而且他們都讀過格雷厄姆！」他說。（譯者註：價值投資者太多，傻瓜不夠用了：-）
儘管如此，他也找到少量便宜的股票，在某些時候有上升的潛力。他的觀察名單上（見表）的CNA金融，股價是淨資產打9折，年中已下跌了18％。這家保險公司有小量債務，實際控制人是億萬富翁Tisch家族，擁有投票權股份的89％。他說，如果變得更便宜會買。 「我不能說人們靠此致富，但我更願意安全邊際大些，總比後悔好，」他說。「如果股價繼續下跌，我不會擔心。讓Tisches去操心吧。」
表：採訪時施洛斯提供的股票觀察名單
施洛斯快速翻動價值線的資料,停在885頁: Bassett家具受到糟糕的房地產市場的打擊。這家製造桌椅的公司以淨資產的6折交易，還有80美分的分紅，豐厚的7%的股息回報率。施洛斯抱怨說：淨資產已經多年沒有上升了，而且分紅下降的可能很大。
他的買入理由：會在公司減少分紅時考慮買入。那時Bassett家具公司會更便宜，當然以後這家公司還是復甦的。（譯者注: Bassett家具在施洛斯觀察名單時，2008年初股價是11美元左右，2009年3月股價一度跌到0.8美元/股左右，對，你沒看錯跌去了90% 多！2012年5月9日最新的股價是10.54美元，是當時低點的12.88倍！--僅股價變動，未計算分紅。所以價值投資可不是那麼好做的。）
假如他等久點再買入那家輪轂製造商「卓越實業國際公司」該多好？他買入2年後，股價跌掉了1/3。但是這位超級投資者，已經見過太多這樣的下跌，他樂觀的確信這家公司起碼值個淨資產價。「這個價你賠的了多少？」他反問道。
如何戰勝惠理基金？摸啊摸
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce99401012yfz.html一、為什麼要戰勝惠理基金？
「在牌桌上打幾輪，如果你還發現不了那個傻瓜，那傻瓜就一定是你。」其實僅找到輸家還不夠。如果說在股票市場裡，輸家多數是那些投機者，那麼贏家又是誰？
我要找的這個贏家要符合3個條件，一是投資大中華市場；二是這個贏家要有長期的驕人的業績；三，要有邏輯強大而清晰的投資方法。
在香港上市的惠理集團（HK:0806）無疑符合這些條件，截至2012年3月31日，惠理管理資產約78億美元。惠理近二十年來一直堅持採取價值投資策略，專注於大中華區。其旗艦產品惠理價值基金A 自1993年成立19年以來，錄得年復合回報率為17.1%，同期恆生指數收益率為7.8%，也就是投入1元錢，收穫20元。（注一）
再來看看惠理集團掌門人謝清海先生2010年在哥倫比亞大學的格雷厄姆-多德年會上演講說的話：
「我們的使命是為東亞及東南亞建立一座價值投資的殿堂。」
「我們每年大約對2500家公司進行訪問，不包括電話訪問。那是我們力量的真正來源：這只不過用的是傳統老套的調查方式而已。」
「要是我們能創造一種商業模式——一個價值投資公司來運行，而這個公司不依賴擁有一位（投資）天才、一個明星基金經理或某種神奇的黑盒子，結果會怎樣？」
看到了吧，有著強大的業績、強大的投資方式和強大的團隊，這無疑是一個強大的對手，在牌桌上有這樣的對手，無疑會讓人興奮，這也是一種挑戰。
二、如何戰勝惠理基金？
惠理具備了很多優勢：
1，有原則：堅持了近20年的價值投資；
2，價值投資工業化：不樹立明星，強調團隊，以量產和工業化的方式培育能進行價值投資的員工。
3，團隊優勢：每年能夠進行大量的調研；流程清楚，很有紀律。
4，規模優勢：規模大，且很有手段---以議價方式低價買入投資標的，然後促使投資標改進去實現價值。
戰勝惠理基金的思路：
1，把價值投資當成信仰：堅持原則，保持獨立思考。
2，對手在明處：惠理的幾乎所有投資標的都在明處，基金本身有持股披露，在上市公司有較大持倉也有披露，給了你研究對手的機會。但還是那句話，保持獨立思考，跟隨對手是無法戰勝對手的。
3，資金優勢：資金規模大有大的優勢，小有小的優勢。惠理號稱小型公司研究先驅，但是大到惠理這個程度，在很多上市公司的投資上會有所限制。大資金有成長的煩惱。
4，沒有費用：惠理作為一個機構管理者，是要賺錢的，還要養活大量的員工，謝清海先生及其團隊也拿著不菲的薪水和花紅，這些都來源於收取的管理費用。此外，在換手率上要爭取低過惠理，這樣在成本上會降低，更重要的是選擇投資標的會更慎重。
5，沒有贖回壓力：基金會有贖回壓力，因此可能會在不適合賣出股票的時候有套現壓力。
在本文醞釀期間又傳來了好消息，謝清海在近期接受採訪時這樣說︰「現時我們約75%的資源會用『由下而上』的方法揀股，但有15%會用於探究宏觀市況、各 國政府及央行的政策怎樣影響市場等，餘下10%會預測接下來市場會出現哪些意料之外的事件，即所謂『驚奇遊戲』（Game of Surprise），若能猜中就有機會賺到很多錢。」
「近期我與團隊幾乎每週都在玩『驚奇遊戲』，猜猜未來有哪些投資屬新驚喜，諸如哪個市場或哪些板塊有機會跑出。舉例說，去年初我一直相信油價會一路向上， 現在證明我是對的，油價確不停上升。我相信油價最終會高於預期，這就是驚喜之一。其實只要做過詳盡資料蒐集及分析，根本不難發現油價具持續上升的理由。」 （注二）
看來現在惠理75%還在做價值投資；15%研究宏觀；10% 的「驚奇遊戲」，天啊，這不是大陸的基金公司的做法嗎？！
所以價值投資貴在堅持，要有耐心，你把一件對的事情做到極致，嚴守紀律，專一不分心，等待對手熬不住出錯。
即使你弄清了自己和對手的優勢，並且堅持原則盡力做好，也不能保證就能戰勝對手，正如歌詞所說：「三分天注定，七分靠打拚。」
但是，好在，股票市場畢竟不是零和博弈，可以有多個贏家，贏家之間差別或許也就是幾個百分點，畢竟這個市場從不缺傻瓜。
注一：截止2012年4月30日，惠理月報
注二：第230期iMoney
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