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人工及原材料成本高企，除了極大 規模的企業，有能力分散、轉嫁或削減開支成本，其餘的企業只能硬食。中國的企業更是無可避免受影響。如副食品製造業龍頭康師傅（322）及旺旺 （151），幸好他們持有足夠的淨現金投資在生產器材上，以降低成本開支，及保證日後的收入增長。當股價跌殘時，便可買入。魏橋紡織（2698）在定價及 預算需求方面都計錯數，因而有三十五億人民幣的存貨被責，最終或要以蝕讓價出售，或承受更高的利息開支，未來一季的表現多呈不確定性。但作為行業龍頭，相 信他們能解決問題。比亞廸（1211）要依賴債權人融資，以支付其龐大的開支。我認為這公司只有少數的資本開支及成本有受到控制，唯有等到中國經濟放緩才 再考慮這股票。中國人壽或要集資

中國人壽（2628）令人失望。市場佔有率下降、投資失利、人壽業務損失，令股東權益下降一百一十億元人民 幣，償付能力及內在價值下跌。投資短期資產以負擔長期債務明顯不行。是否中國政府獨裁，規定了保險公司如何投資？無論如何，它都有需要集資。永利澳門 （1128）的表現優勝，主要由於其博彩收入豐厚。由十億元負債，至現時有四十億現金，令他們有能力發展路氹的五十二畝土地。現只等政府批准，但估計並不 難，事關永利捐了八點五億元予澳門大學，這開支已計算在首季業績內。撇除捐款開支，永利盈利增長達七成，現金流增長更多。我也想知道，好景直至何時？中海 油田（2883）負債比率八成六，為何這間獨特的公司有如此巨債？經濟增長放緩，它易受打擊，故等股價下跌才買入。其資本開支達四十億人民幣，派息也要資 金的。利率上升，令利息成本每年達十億，佔每股盈利三成，他們會否增發股票？中海油（883）幹什麼？為何董事們讓公司投資四百八十億元於金融資產，佔股 東權益兩成？為何當現金達五百億元，負債達四百一十億元？為何他們沒有在業績報告中解釋其資產？在金融市場中冒險，事情將十分嚴峻。

農行的 潛質

農行（1288）業績優良，是大家預計之外，大家都狂沽。上半年利息收入上升三成六，成本上升二成二；貸款減值撥備由二百億增至二百八 十億人民幣；淨利潤上升四成六，每股盈利上升二成四，至二毫五仙港元；貸存比率跌至五成五。時機一到，其巨額借貸的能力便可發揮。中石油（857）提煉石 油業務，上年同期賺五十億，但今年卻虧損二百一十億元，稅項增加達五十億元。但先不要對它感失望，因為撇除這些，其淨利潤增長四成五至一千億元，而非只增 加百分之二至六百七十億元。中石油計算資產及折舊方法保守，加上董事局說出公司問題，反是好事。其淨負債只是資產淨值的兩成、市盈率十倍、股息率是百分之 四，這些數字是股東希望見到的。特步（1368）和匹克（1968）規模雖小，但在中國增長速度快。營業額達五十億，零負債，股本回報有二成五，每股盈利 增長二成五，有七千多間分店。我相信他們不會犯上與同行一樣的錯，當股價下降，便是入貨時機。買賣股票有兩大問題，就是盈利和中國增長放緩。只要買入財務 質素高的公司，前者便可以解決。要解決後者問題，就要投資在十二五規劃中受惠的行業。祝君好運！艾 薩[email protected]

艾 薩

Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected]

你可能沒想過，近來成為管理學家 和心理學家熱中研究的重要課題，竟然是「拖延」。查詢谷歌學術搜尋網站（Google Scholar）可以發現，五年來，關於拖延的學術研究論文就超過一萬二千篇。

現代慢性病：拖延影響健康，也影響財富

以色列 心理學家米爾格蘭（Noach Milgram）甚至把拖延這個現象形容成一種「現代慢性病」。米爾格蘭的研究指出，三十年前只有五％的人認為自己是拖延者，而這個數字今天已經攀升到二 五％。

研究拖延及其影響已十多年的加拿大卡加利大學（University of Calgary）商學院教授皮爾斯．史迪爾（Dr. Piers Steel）就曾指出，拖延幾乎是每個人都有的問題，有八○％到九五％的人承認自己會拖延，五○％的人持續受拖延困擾，更有四分之一的人長期處在拖延的狀 態下。

拖延，到底誤了什麼大事？

拖延建立運動的習慣，現代文明病便如影隨形；拖延更是時間管理的大敵，無法善用黃金時間處理 重要、棘手的事，會導致一連串的災難。

最熱門的話題：歐債危機、美國衰退疑慮，主事者雖然並沒有視而不見，但是懷著僥倖心理，還在期待傳統 經驗中的寬鬆貨幣可以讓問題自然消失，後果是，眼見風暴即將再度席捲而來。

從時間管理來看，你要選擇駕馭時間，還是被時間綁架？從健康管理 來說，你是選擇多一點運動，流點汗，還是接到健檢報告書無力回天而流淚？

對付拖延最好的方式就是及早養成好習慣，無論在時間、健康、財富、 心靈、人脈等五大需求中做好管理，才能讓你不會陷入各種領域亮起紅燈的險象。

習慣的力量有多大？美國的管理學大師史蒂芬．柯維 （Stephen Covey）在其全球暢銷一千五百萬冊的《與成功有約》（The Seven Habits of Highly Effective People）一書中就提到：「習慣對我們生活有絕大的影響，因為它是一貫的。在不知不覺中，經年累月影響著我們的品德，暴露出我們的本性，左右著我們的 成敗。」

成功特效藥：好習慣 自動化行為，能把精力花刀口上

而習慣的巧妙之處就在於，它能使人在一個「無 心」（mindless）、自動的情況下行動。美國心理學之父威廉．詹姆士（William James）便曾表示：「我們應該盡可能的將有用的行動自動化、習慣化，而且越早越好、越多越好。」而他如此推論的理由是，當我們越多的行為成為習慣，那 麼我們就將更多的認知資源（cognitive resource），分配給更複雜的、有意識的訊息處理。

換句話說，當一個好行為持續夠久 成為習慣，自動化的結果便能在其無意識下，花最少的心力（mental effort）表現出來，我們也就擁有更多的認知資源，去從事無法自動化的行為，把精力花在刀口上。

名人好習慣一：手表調快八分鐘 李嘉誠，八十三歲仍要比快比好

尤其，這些帶來成功的習慣，甚至看起來相當微不足道，但持續一輩子，就是成功的推手。舉例來說，香港首富李嘉 誠從小時候在茶樓當跑堂夥計時，就習慣把鬧鐘調快八分鐘，這是為了讓自己提前做好準備。經過多年努力，他成為香港首富，但即使到現在，八十三歲高齡的李嘉 誠仍然維持著把表調快八分鐘的習慣，快八分鐘讓他可以做得比別人快、比別人好。

名人好習慣二：午餐試吃 日本7-Eleven創辦人，成新經營之神

另一個有關持續力的例子，日本7-Eleven創辦人鈴木敏文，從推出生鮮商品的三十多年來，上 萬個日子的午餐，都習慣以7-Eleven商品解決，甚至週末也帶著試吃品回家。

因為不斷試吃，他總是可以發現商品的缺點，也因為他親自試 吃，開發商品的員工更是戰戰兢兢。這種堅持不斷的習慣，讓他成功領導日本最大的零售通路集團，更被日本媒體稱作是繼松下幸之助之後，日本「新經營之神」。

小 習慣只要加上「持續的力量」終能成就大事。更棒的是，要養成一個習慣其實並不困難。根據英國倫敦大學學院（UCL）健康行為研究中心的研究指出，建立一個 新習慣，依難易度不同，需要十八到二百五十四天不等的時間，但平均而言，只要六十六天就可以培養一個新習慣。

只要多一個步驟、或是每天多花 一點時間，微不足道的小習慣，可能就是影響成功的關鍵。在這樣局勢紛亂的氛圍下，試著讓多建立一些好習慣來「獎勵」自己，會更有自信度過每個難關。

【延 伸閱讀】

人，聰明才智其實差不多，重要的是，你能不能把你要做的目標，化身成你每天做它的習慣。——美國股神　華倫‧巴菲特

播 下一個行動，你將收穫一種習慣；播下一種習慣，你將收穫一種性格；播下一種性格，你將收穫一種命運。——美國心理學之父　威廉‧詹姆士

卓越 不是單一的舉動，而是習慣。——古希臘哲學家　亞里斯多德

習性是所謂的第二天性，它會產生堅強的力量。——日本經營之神　松下幸之助

一 個人表現優異，一個人表現平平，他們的差異與才華無關，與行為習慣及基本原則有關。——管理學大師　彼得．杜拉克

一個新習慣就可以給我們完 全陌生的驚喜。——《小王子》作者　聖修伯里

每天做一些你不願意做的事，這是一條鐵律，能讓你的義務化為無痛的習慣。——美國幽默文學作家 　馬克‧吐溫

【延伸閱讀】你可能不知道……

如果懂得時間管理每天正常下班，比每天加班超過3小時，患嚴重心臟病的風險低了6 成！ 你不玩臉書，要比玩的人多88%念書時間，平均成績也高了20%！

如果有運動習慣?? 你每天運動15分鐘，每週持續6天，平均可以多活3年！ 你每天少看電視1小時，壽命就增加22分鐘，效果等同於少抽2支菸！ 你每天大笑15分鐘，能夠有效減輕壓力，預防感冒！

【延伸閱讀】你應該知道……

平均只要 66天，就能成功培養出一個新習慣！只要花2/3時間，即3天中有2天持續做，就算是習慣！即使面對死亡威脅，卻只有1/7的人願意養成健康的習慣！新年 許願要建立好習慣的人，有88%的人一年後都未能做到！

資料來源：《歐洲社會心理學刊》、台大榮譽教授柯永河、《Immunity to Change》、Quirkology網站