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吳曉求評“萬科”:公司治理核心是均衡 不是誰錢多就聽誰的

“萬科之戰”愈演愈烈,市場討論中“挺王派”與“挺姚派”勢均力敵。在7月8日下午舉行的“中國金融證券研究所所長論壇”上,中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示,萬科事件當中各方對公司治理的理解出現了重大偏差,無論管理團隊還是大股東。

在他看來,管理人團隊無權拒絕誰成為公司股東,但大股東也不可以無視其他人的權利。“市場上有錢說了算的’土豪’思想很嚴重,”吳曉求表示,沒有證據證明內部人控制與大股東控制孰優孰劣,公司治理的核心是利益均衡,是在公司治理框架下的互相妥協。

應勇於“自我揭醜”

“萬科之戰”反映出中國資本市場參與者對公司治理內涵的理解偏差。吳曉求認為,在股市危機過去一年之後,“市場規則的核心內涵是什麽”應該受到重視。

資本市場當中,公司治理制度是一項重要市場規則。近期萬科事件當中,公司治理問題也是市場關註焦點。在吳曉求看來,公司治理的核心是利益均衡機制,任何一方都不應該忽視其他一方的利益。

“公司治理需要平衡各方利益,任何一方不可以利用現在掌控的權力,讓公司治理的其他方受到損害,一切都在妥協中進行。”吳曉求表示,上市公司由大股東好,還是內部人控制好,目前是沒有定義的。美國有很多公司都是內部人控制,這當中沒有誰優誰劣。

在他看來,對市場規則反思不足,只是對去年股市危機反思不足的一個方面。“反思不是說揭自己的醜,況且揭自己的醜也不是不可。”吳曉求分析,反思不夠主要因為兩個方面,一是研究者素養、信心、意誌力不足,很多人還是希望說好話;二是環境欠缺,必須給予方便的環境,讓研究者獲取充分的信息,否則未來的完善就是臆斷。

股市危機過去一年,監管層對此仍然“談虎色變”。吳曉求認為,應該正視波動,波動實際上是一種風險的釋放。“股市波動是一種常態,不應該過於敏感。”他表示,中國這樣一個大的、不斷開放的國家,金融風險是客觀存在的。實際上,金融改革的最終目的,就是建立一種金融風險有序釋放的機制,而不是消滅風險,市場和制度應該提供風險管理的手段和工具。

“金融波動中,股市波動是能夠接受的,但是銀行流動性危機、貨幣大幅貶值這樣的波動是不可接受的。”他認為,只要不是欺詐等原因造成的問題,正常的股市波動是可以接受的。而且,金融市場越來越發達的國家,未來會出現資產價格大幅波動的現象,這實際上會在一定程度上對沖國家大的風險。

反思五大問題

沒有充分的反思,就沒有明確的經驗可供借鑒,在未來決策時將很大程度上靠臆斷。吳曉求認為,從市場的根本問題上來看,有五個問題必須進行反思。

第一,資本市場的靈魂究竟是什麽?他認為,資本市場的靈魂是透明度。一切法律、監管,都是為了維護市場的透明度。資本市場是整個金融現代體系里面要求最高的金融制度安排,透明度是要對市場公開,是“點對多”的模式,透明度是資本市場公平、公正的來源和起點。所以,這是最重要的。

“我認為劉士余主席正確理解了這些問題,現在他推動的一些工作我認為是有價值的。”吳曉求稱。

第二,資本市場到底要做什麽?吳曉求表示,解決“中國經濟走出低迷”這樣的問題,股市做不了,沒有那麽大的功能。資本市場應該聚焦於自身最重要的功能,一是風險定價的機制,這是金融結構升級到今天最重要的進步。此前市場主要的功能是融資功能,但是隨著市場的發展,風險定價功能逐步提升起來;二是財富管理機制,市場不是資金池,本質是資產池。

“所以,融資不是股市最核心的功能,財富管理才是更核心的功能。”吳曉求認為,資本市場成為居民資產配置重要的方式,而不是只是去買黃金、買房子。

第三,監管的職責到底是什麽?吳曉求認為,此前我們賦予監管層太多職責,又要其監管,又要其推進市場發展。如果把推動市場發展演變成“推動指數增長”這就有問題,指數增長與監管者沒有關系。

在他看來,監管最核心的職責就是兩條。一方面,市場監管的核心,是保證市場的透明度;另一方面,依據法律打擊違法違規行為,特別是內幕交易、信息披露違法、市場操縱三大違法行為。

第四,市場成長的邏輯是什麽?在他看來,市場成長的邏輯,不是外生變量決定的,而是內部變量決定的。雖然實體經濟與市場成長沒有高度的對應關系,但是有內在的邏輯關系。市場上漲的基礎一定是實體經濟的繁榮。

第五,市場規則的核心內涵是什麽?吳曉求表示,年初的熔斷機制啟動又停下來,這說明沒有理解規則的內涵。不是所有境外市場的規則都可以引入中國市場,熔斷機制的本質是信息披露窗口,我們沒有這個機制。再比如公司治理制度,市場各方的理解也存在較大偏差。

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吳曉求:房地產過熱 說明金融體系未能提供多樣化投資選擇

由北京國際金融博覽會組委會主辦,北京市金融工作局、西城區人民政府支持的“2016中國金融年度論壇”27日在北京舉行,中國人民大學副校長吳曉求在“全球金融業發展新格局:創新、跨界與融合”分論壇上發表了主旨演講。

“中國金融現在面臨著一個重大的創新時期,因為我國經濟發展格局發生了變化,經濟的增長速度呈L型的趨勢,這個趨勢是比較明顯的,基於這樣一個框架,金融業要有相應的調整,要通過工具創新來完成中國經濟結構的調整,特別是供給側的改革。”吳曉求說。

在吳曉求看來,金融為實體經濟服務更多地是要滿足融資者對融資公平多元化選擇的需求。它基於自己風險的考慮、基於自己優化資本結構的條件,整個金融體系要提供一套有效的市場化的融資工具,中國金融體系還沒有做到這一點,所以要進行創新,這就是工具創新。

吳曉求表示,整個金融體系要為投資者提供多樣化、有效的資產選擇。

“今天的中國金融體系也沒有完成這樣一個功能,所以導致房地產過熱,表明中國的金融體系沒有為投資者提供足夠多的適合風險匹配的多樣化的金融資產。無論是資金的需求還是資產的選擇,這兩個方面我們做得不夠好,所以說要推動金融工具的創新。”吳曉波說。

吳曉求表示,創新是金融結構的調整。中國的金融結構比較傳統,最重要的標誌是沒有化解風險的能力,由於存量金融資產太高,要推動金融制度的改革,最重要的是要推動資產證券化,提升證券化金融資產在整個金融市場中的比重。與此同時,還要改善金融的功能,要進行結構創新,同時調整功能。

吳曉求還表示,金融需要業態的創新,其中最重要的是互聯網金融。它對改善我國金融的功能起到非常重要的作用,金融業態的創新是金融創新的重要組成部分。

“中國金融的風險正在發生變化,創新更多是從結構上來創新,傳統的結構創新沒有空間,未來創新的重點更多是在非資本性業務方面。這可以看到監管的阻力,監管整體是沒有覆蓋住這一範圍,未來的風險會更大。”

“從這個意義上說,監管也要進行調整,風險發生了變異就會迅速地蔓延到外部,感染整個金融體系,甚至會影響到整個金融體系的穩定,我們要構建一個新的金融監管架構的改革。”吳曉求說。

吳曉 曉求 房地產 房地 過熱 說明 金融 體系 未能 提供 多樣化 多樣 投資 選擇
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江西省發改委主任吳曉軍升任副省長

3月21日從中國江西網獲悉,江西省第十二屆人大常委會第三十二次會議今日舉行第二次全體會議。會議經表決,決定任命吳曉軍為江西省人民政府副省長。

吳曉軍簡歷:

吳曉軍,男,1966年1月出生,漢族,江西泰和人,中共黨員,江西財經大學工商學院產業經濟學專業畢業,研究生學歷,經濟學博士。

歷任江西省政府辦公廳黨組成員、副主任,江西省鷹潭市委常委、副市長、市政府黨組副書記,江西省發展和改革委員會黨組副書記、副主任。

2013年4月任江西省工業和信息化委員會黨組書記、主任。

2014年10月任江西省發展和改革委員會主任。

江西省 江西 發改 改委 主任 吳曉 曉軍 升任 省長
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李寒春、吳曉芬、張宏宇及呂驁芊被罷免-中國森林(0930)

1 : GS(14)@2011-04-30 15:16:50

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110429577_C.pdf
李寒 寒春 春、 、吳 吳曉 曉芬 芬、 、張 宏宇 及呂 呂驁 驁芊 芊被 罷免 中國 森林 0930
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