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台灣科技產業如何走出死胡同？業者：最佳合併時機已經錯過了

同業合併、漫遊聯網、異業結盟威達賴富源讓WiMAX活下去的三策略

天星小輪和九龍倉合併(更新資料)

1972年12月18日，九龍倉與天星小輪達成協議，九龍倉以4股天星小輪，換1股九龍倉的方式，全面收購天星小輪，除此之外，天星小輪會派發75仙的第二次中期息，另外九龍倉亦承諾在換股後會享有1972全額末期股息45仙。

根據1972年12月19日華僑日報的報導，根據專業人士估值，九龍倉1972年估計其資產大約12.2億元，折合每股123元，盈利3,200萬，而連同各項投資的市價計算，天星小輪資產3,100萬元，折合每股21.5元，計及出售資產收益116萬盈利，盈利約370萬。可以見到，天星小輪資產回報率僅2.62%，天星小輪資產回報率為11.93%，可見天星小輪資產運用效率較九龍倉高。

按今次收購推算，九龍倉約發行36萬股，佔本來股本約3.6%，但收購後應能提高九龍倉每股盈利能力7.6%，但卻降低了九龍倉的每股資產價值約2.0%，對短期估值而言，這是對九龍倉股東有利的，但對九龍倉資產投資者來說，這是不利的。相反來說，對天星小輪股東的應佔盈利受損，但應佔資產卻增加。

另外，九龍倉亦宣佈為使發行股本和資產淨值相配合，以增加非來發行可觀數量紅股，故把股本由1億變成7億，但在現代財務學來說，這只對心理上有影響，對實際上資產是無影響，但是所增加的行政成本是有損資產值和利潤的。

1972年3月22日，天星小輪公佈業績，業績稍為倒退5.5%，至2,641,543元，但該1,166,001元是仍待核實，尚未入帳，若計入此項，盈利為3,807,544元，略高於預測2.9%。

1973年7月5日，財政司夏鼎基動議修例，使天星小輪能與九龍倉合併，成為九龍倉(4)的附屬公司，並結束其上市地位。

天星小輪早在1889年4月23日成立，估計早已為當時的上市公司。在1970年5月的股市交易中，仍有該股票的交易。

1972年，因海底隧道通車關係，導致其達致高峰的業務開始倒退，九龍倉可能認為可達致協同效應，所以進行收購，但股東眼見盈利快大跌，故願意售出，可能就導致了九龍倉成功購入其他股東的股權，全資持有這上市公司。

以現時財務學角度觀之，九龍倉當年為了改建海港城，在在需財，但其資產實在大為折讓，故濫發新股對其不利，為改善投資者對其評價，提高集資金額，減少攤薄作用，故提高盈利、討好投資者為首要之務，收購容易理解且熟悉、盈利能力良好，且地理位置相近的天星小輪是理所當然。而派發紅股的目的也是一樣，都是為了誤導投資者，以提高投資者對其股票價值的期望，從而使其可以高價集資，減少對現有投資者的攤薄。所以這收購是以少量損害現有股東回報，以達成其長期之目的的其中一步。

但此後，這公司亦因地鐵及其他隊道通車，提供更快更方便的過海業務，持續倒退，近年乘客量已大不如前，在2001年後更開始虧損，所以天星小輪亦不斷加價，並持開源節流，以期改善表現，但持續不成功。

由此可見，無論多壟斷的業務都好，如果有更快更好的技術及方法取代，都是會沒落的。另外如果持有股權賣家大都肯願意賣給你的話，可能這亦是不好的兆頭，這當中一定的是有原因的，上市也算是其中的出售方式之一，因為大股東的股權都會減少嘛，哈哈。

延伸閱讀:

立 法 會 交 通 事 務 委 員 會「 紅 磡 － 中 環 」 及 「 紅 磡 － 灣 仔 」 渡 輪 服 務

http://www.legco.gov.hk/yr10-11/chinese/panels/tp/papers/tp0225cb1-1288-6-c.pdf

合併後資金枯竭 去年第三季告急 奇美電向對岸四大銀行借錢始末

優酷土豆合併之啟發

http://xueqiu.com/8689584849/21562458

對於優酷：廣告收入、流量市場份額提升  內容成本降低

優酷2011年Q4 淨收 入為人民幣3.930億元，同比增長103%；調整後淨虧損人民幣3410萬元，較2010年同期增長了435%。土豆網2011年Q4淨營收1.6億 元，同比增長69%；調整後淨虧損1.4億元人民幣，較去年同期淨虧損1500萬元，以及上一季度淨虧損5560萬元，虧損均擴大。

合 併前，優酷、土豆佔據中國網絡視頻市場廣告市場前兩名位置。合併後，兩家公司組成國內最大的視頻網站，與排名之後的搜狐、愛奇藝等網站間的差距將大幅拉 大。此外，實現整合後，雖然兩個網站仍將獨立運營，但第三方版權購買成本將大幅下降。（但根據土豆和樂視之前的合作規定，土豆網可在www.tudou.com的頁面上推廣樂視網擁有獨家網絡版權的內容，此合作並不適用於優酷平台。）而優酷土豆作為視頻老大老二合併以後，在某種程度上將減緩對版權資源的爭奪程度，從而使視頻上游一直以來的版權價格上漲得到些許緩解。

comScore數據顯示，2012年1月，優酷網視頻觀看率為21.8%，土豆為13.8%。艾瑞數據顯示，2011年Q1中國視頻網站在頁面有效瀏覽時長方面，優酷、土豆分別佔據 39.1%，20.3% 。合併後，優酷將佔據國內視頻瀏覽時長半數份額。

對於土豆：或不得已而為之  但可能為最佳選擇

土 豆目前雖為視頻行業老二，但近期和老大優酷差距拉大，和排名在其後的搜狐視頻等網站等差距縮小，處於較為尷尬的地位。2011年Q4，土豆的成本、尤其是 和新浪微博合作深化後，帶寬成本大增，而由於營收增速無法大幅提升，導致內容成本佔營收比重不降反升。投入增速超過營收增速，顯示出土豆增長乏力的一面。 合併後，土豆網在視頻行業的尷尬地位將得到扭轉，雙方將共同將視頻行業老大的門檻提高。

但這裡不得不插一句，前段時 日，優酷土豆因盜播問題紛爭不斷，上週王微又以視頻觀看率為例，言土豆網與優酷網的差距正在縮小。今日雙方合併消息傳出後，一些人將此理解為聯姻前的「煙 霧彈」。然而，王微在多年培育土豆、並幾經挫折將土豆送入資本市場不到一年的時間內，競甘願與對手以換股的形式合併，不免引發人聯想。

我 們或許可以從CEO的持股比例上多少找到些答案。土豆上市前曾進行過5輪融資，上市後，王微持股比例約為8.6%，所持投票權超過 25.4%。總的來 說，CEO持股比例較小，對公司的控制力相對較弱。加上土豆網近期虧損擴大、盈利難、再融資困難等一系列問題，合併是否能理解為不得已而為之之舉？但是合 併或許更多是資本層面考慮，可能是最佳選擇

對於整個行業：視頻整合潮開始的標誌？

優 酷和土豆兩家公司差不多同一時期成立、又幾乎同時開始邁向上市之路，兩家公司不僅在業務模式上沒有差異，在發展節奏上也頗為相似。合併後，視頻行業的整體 格局發生變化，強者更強，用古永鏘曾經說過的話就是：馬太效應將更加明顯，視頻進入門檻將更高。不僅如此，由於國內視頻行業同質化極為嚴重，無法為用戶提 供具有差異化的服務，用戶黏性較弱，因此，優酷土豆的合併很可能僅僅是行業整合的開端，可以預見到未來更大範圍的整合併購。

優酷土豆合併 看看視頻大佬們怎麼說

http://news.imeigu.com/a/1331547939168.html

（i美股訊）優酷和土豆今天共同宣佈雙方於3月11日簽訂最終協議,優酷和土豆將以100%換股的方式合併。根據協議條款, 合併後優酷股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約71.5%的股份，土豆股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約28.5%的股份。優酷土豆為中國第一 和第二大視頻網站，兩者的合併具有深遠意義，業內人士均對此發表各自看法：

迅雷CEO鄒勝龍：土豆選擇合併有資金和資本層面的原因。視頻行業短期盈利無望，持續燒錢，土豆現金儲備不足；資本市場整體狀況不佳，再融資困難， 對於土豆來說，被收購是一個比較好的選擇。且選擇優酷後，新公司將獲得流量上的競爭優勢。此次合併將成為視頻行業一次標誌性事件，年內會有更多的洗牌和併 購，「國內現在主流視頻網站不超過十家，後來進入的迅雷、搜狐視頻、奇藝都有流量或者資源支持，對這些網站不會有多大影響」。

PPTV公司CEO陶闖：土豆網流量增長緩慢，同時又面臨版權購買激烈競爭的市場現狀，現金吃緊，因此選擇與優酷網合併。合併對於優酷和土豆而言一 方面是好事，這樣他們少了視頻網站方面的競爭對手，另一方面，整合雙方團隊可能也面臨一定的風險，而這也對投資視頻網站的廣告主以及用戶不一定是好事。未 來一段時間，視頻界的合併還將繼續。

PPS公司CEO徐偉峰：優酷和土豆網合併後需要解決低毛利和現金少的問題。對於土豆而言，面臨了巨大的現金壓力，而優酷的現金相對充足，因此，土 豆選擇與優酷合併。不過，即便兩者合併後，仍然面臨了低毛利和現金的壓力，這是需要解決的。對於PPS而言，優酷土豆的合併是好事，因為這令市場上的競爭 對手再度減少。

樂視網COO劉弘：樂視網與土豆網共建的視頻合作平台，將繼續按照合同約定進行。根據合同約定，土豆網可在www.tudou.com的頁面上推廣 樂視網擁有獨家網絡版權的內容，此合作並不適用於優酷平台。網絡視頻行業的併購整合是行業大趨勢，優酷和土豆的合併，有利於整個行業的差異化發展，其他主 流視頻網站將獲得更多的市場份額和廣告投放。市場格局的變化將為快速成長的樂視網提供更廣闊的發展空間和更大的市場機會。

搜狐視頻COO劉春：不緊張

愛奇藝CEO龔宇：視頻公司的減少，將使成本較高的版權交易市場將得以控制，其他硬性成本，諸如服務器帶寬、人才的競爭也將會大幅縮減。視頻行業尚 未形成壟斷。優酷、土豆合併之後，中國網絡視頻市場格局突顯清晰，行業集中度提高。愛奇藝與優酷土豆品牌定位有明顯差異，公司將利用這些機會獲得更快發 展。

易凱資本CEO王冉：1， 易凱資本非常高興親身見證這一重大交易，也非常高興在這一過程中參與了土豆網的顧問工作。2，新一輪洗牌即將開始，最後這個行業將剩下不超過四個主要玩 家，交易後優酷土豆成為1/4的可能性終於超過50%。3，不要低估」騰百狐浪「的後勁，不要忽視電視那塊屏和用戶付費市場。

申音：優酷土豆合併，樂觀其成，想起曾經的HP康柏。「在這個世界上，沒有永遠的敵人，只有永恆的利益」。看法：1合併對雙方都好，但最大的推動和 獲益者是土豆股東。2視頻競爭從低維進入高維，不會再有獨立網站機會；3雙品牌不可能長期並存；4@王微 很可能尋找新的人生方向，古永鏘能夠把新公司帶入百億級。

（i美股整理編輯）

樂視網重要里程碑之一----優土合併 二月立春

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6cba21780100zegb.html

兩個丐幫合併，市場為何歡呼 二月立春

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6cba21780100zgef.html

PPS總裁徐偉峰：優酷土豆合併管理上難題最大

http://news.imeigu.com/a/1331719595122.html

（i美股訊）3月14日（週三）PPS總裁徐偉峰做客雪球，與大家就優酷土豆合併及視頻行業競爭格局等話題交流看法，以下為此次交流整理稿件。與徐偉峰先生交流，請直接@PPS徐偉峰

1.優酷、土豆合併後最大的難題來自管理

提 問：1）對於土豆來說，本次合併是主動出擊，還是無奈之舉？是經營業務上的需求，還是資本運作方面的被迫？2）二者的合併，是否涉嫌壟斷，在視頻分享這個 細分的領域，二者相加的市場份額遠過半，是否會對消費者權益形成威脅？3）獨立視頻網站與背靠大樹的搜狐視頻、奇異相鬥，是否出於下風？客戶端和網頁版、 點播與直播的領域重合度是否日漸提高，pps與優酷土豆必有一戰？

徐 偉峰：每一家公司在創立時都有自己的夢想，最後的合併往往是根據現實市場考量才做的決定。經營視頻公司，我們不斷強調的都是用戶，所以一直在服務體驗上追 求完美及差異。之前有人說，第三次世界大戰已經在中國視頻業悄然開打，我覺得這句話很貼切，視頻的市場戰爭一直存在，我們能做的是讓它更合理更和平。

提問：在您看來，優酷土豆合併後，面對的主要難題是什麼？

徐偉峰：管理上的難題會最大，包含人員上的、文化上的。

提問：請問徐總怎麼看優酷收購土豆，而不是收購奇藝，或其他視頻網站？

徐偉峰：細節不得而知，但是對於優酷來說，土豆還是一個具有威脅性的對手。

提問：我想優土合併本身代表了視頻行業對於絕對市場份額的一種追求，接下來，在PPS和PPTV以及風行這樣的客戶端視頻之間，是否會產生新的整合？您個人對PPS和PPTV（如果可能）的合併抱什麼樣的態度？

徐偉峰：同性質的合併其實困難很大，互補性較小，這一般來說都是最難得合併，土豆優酷面臨的困難就是這樣，短期內PPS不打算併購其他公司。

2.PPS 2009年已盈利 日均獨立用戶超3000萬

提問：是否能透露PPS目前日均訪問量、註冊用戶數量及用戶日訪問時長？

徐偉峰：根據艾瑞統計，PPS日均訪問獨立用戶已經超過三千萬。

提問：PPS有贏利的時間表了嗎？有2012年或者2013年上市的打算嗎？

徐偉峰：有，2009就已經盈利了。

提問：請問PPS有沒有自己的客廳計劃？拓展到客廳最大的難處是什麼？

徐偉峰：有，PPS在技術上已經完美實現了對於電視機終端的傳播，並且目前是中國市場上市場佔有率最高的技術提供方。

提問：請問PPS是否會和百視通、歌華有線這類公司合作，以便更順利進入消費者的客廳？

徐偉峰：已經合作了。

提問：PPS是否會走移動客戶端的路子？

徐偉峰：PPS目前針對主流移動終端例如iOS、Android系統都已經有APP運行，未來也會根據新的手機系統，不斷更新。移動終端是未來競爭的重點。

提問：我想知道貴公司在視頻直播方面有沒什麼下一步的規劃？

偉峰：PPS的版權購買一直是根據戰略，計劃性購買，對於內容採購我們必須先滿足大多數用戶需求，體育我們也會考慮在內。謝謝你的建議哦~

3.視頻客戶端相比視頻網站 用戶粘性更高寬帶成本更低

提問：您對視頻網站、視頻播放器客戶端兩種形式的產品，未來在國內視頻領域的地位怎樣看待？目前視頻網站似乎佔據了主流，相比而言，客戶端的優勢和特性體現在哪裡？

徐 偉峰：視頻網站在取得用戶的便利性上還是具有一定的優勢，更容易做推廣及市場活動，所以感覺上似乎佔領了主流。但是從數據上顯示，視頻播放客戶端播放每日 的用戶使用量跟視頻網站還是不相上下，視頻播放客戶端的優勢在於它是內容到達最短、最快路徑，擁有極強的黏著性及用戶使用時長，並且帶寬成本更低。從目前 已披露的數據看來，視頻網站的成本結構與利潤率根本無法與視頻播放客戶端相比。

提問：請問pps帶寬成本是否較網頁視頻節省很多？這方面技術優勢怎麼體現？

徐偉峰：是的，P2P相對於CDN，在抗擊突發流量的增長及網絡環境較差的地區的架構有絕對的優勢，具體會體現在帶寬成本上。

提問：看到你提到「視頻客戶端的用戶屬性與網頁端有很大差異，客戶端有特別的優勢」，請問是否能詳述客戶端相比網頁端的優勢在哪裡？

徐偉峰：一般會選擇客戶端的用戶，大多都是對網絡視頻有高度使用習慣的人，因此客戶端的用戶黏著度、忠誠度都較高，同時，對於高清畫質和流暢度的要求也相對較高。

提問：如何看待此次視頻行業併購浪潮之後的格局？視頻行業最後是否只留下3-4個玩家？

徐偉峰：很多人是這麼預測，最後戰場剩下多少人是由用戶決定的。我想最重要的還是各家是否穩健自己的步伐，看清方向，才能夠一步一步地走到最後。

4.版權市場已開始走向理性 付費市場前景看好

提問：請問徐總怎麼看待未來1-2年的版權市場？還有可能持續不斷的上漲嗎？PPS是否有囤積版權的預算？

徐偉峰：其實我們可以感覺到版權市場開始有走向理性的趨勢了。另外，PPS在版權的採購上一直都是有計劃性、戰略性的購買版權。

提問：身邊朋友，甚至包括業內的很多分不清PPS和PPTV，請問PPS如何增強差異化？和PPTV未來有沒向優酷土豆這樣啊的合併的空間？！

徐偉峰：差異化是每個視頻企業都應該做的事，我們也在這方面做了很大的努力。目前還沒有任何與其他視頻網站合併的計劃。

提問：中國由於版權保護力度不夠，導致「付費視頻」基本成為空話。請問您如何看待視頻付費市場的前景？

徐偉峰：告訴你一個好消息，其實PPS在付費用戶這兩年一直有明顯的成長，我們不要對中國版權保護意識失望哦。

提問：請問你覺得視頻行業什麼才是最重要的核心競爭力？是優酷這樣的流量，還是樂視這樣的版權？

徐偉峰：所有互聯網的服務，用戶是唯一價值。得用戶者得天下。

提問：文化產業的重中之重就是版權加內容，而不是傳播。你覺得視頻行業是這樣嗎？

徐偉峰：視頻行業絕對需要尊重版權和內容豐富性。

提問：對於視頻網站來說，收費和廣告那個更加靠譜？

徐偉峰：都靠譜，但是收費更需要獨特內容。

（雪球獨家稿件 轉載請註明出處）

合併之夜

　　「是要宣佈和歌華有線合作的事情嗎？」陳堯問旁邊的同事。這是在3月12日，週一。優酷的員工們都在猜測著這個大張旗鼓的會議將要宣佈的事情，除了幾位公司高層，沒有人知道接下來會發生什麼。他們只知道領導們週末還關著門開了兩天的會，這大概與今天的決定有關。

　　5點鐘，優酷CEO古永鏘出現在了員工們面前，他宣佈的消息是：優酷和土豆將以100%換股的方式合併！優酷合併了土豆！

　　優酷的員工們開始歡呼、鼓掌，「更多的是震驚吧。」陳堯想兩家競爭對手互掐了6年，去年底還相互指責對方盜播自己的版權，並公開宣戰，土豆甚至要對優酷提起高達1.5億元人民幣的索賠，現在卻成了一家人，這多少有些尷尬。

　　同樣震驚的還有土豆的員工，他們不敢可能也不願意相信。幾乎在同一時間，土豆的員工們也得知了公司被優酷合併的消息。「我的職業生涯太神奇了！」新浪微博上一位名為「威廉」的人說自己剛從優酷跳槽到土豆做產品運營。

　　一直宣揚「每個人都是生活的導演」的土豆，最終難以主導自己的命運，而是把自己交給了投資銀行高盛和Allen & Company LLC。這個視頻網站的創始人王微充滿了理想主義色彩，但在經歷了7年的虧損和去年的流血上市之後，土豆最終還是與最重要的競爭對手優酷合併。

　　這是一次未動用一分錢現金的合併，因為雙方都拿不出錢來做交易。2011年優酷淨虧損1.72億元，土豆更糟糕，淨虧損達5.11億—它們有知名度， 有專業的團隊，有第一和第二位的市場份額，但卻都缺錢。在版權費用迅速上升之時，現金流成為了它們最大的問題，上市後也並無改觀。

　　2005年創立視頻網站土豆時，文藝青年王微並沒有想到自己加入的是一場燒錢遊戲，他只是覺得這個叫Podcast（播客）的東西很酷—Blog給了大家文字的話語權，而有了類似於Podcast的東西，我們就有了聲音的話語權。

　　「我們做Podcast的目的，是為了每個人都能夠自由發出自己的聲音，做出自己想做的節目，我們既然做了這件事，就得讓這個目的實現得徹底」，王微 當時在一篇名為《Tudou.com怎麼來的》的博客中說。於是，中國最早的視頻網站土豆網誕生了，它讓每個人都成為了發佈者，土豆最初就是這樣一個發佈 種子的平台。

　　相比王微純屬個人愛好的創業心態，擔任過搜狐首席財務官和運營官的古永鏘，運營優酷更多是出於自己的商業邏輯。所以，和當時多數視頻網站使用第三方加 速不同，優酷一開始就自主搭建後端架構並進行全國網絡加速。在資本運作上，古永鏘也是搶佔先機，他的優酷2010年12月8日在紐交所上市，成為了中國視 頻網站第一股，被海外媒體譽為中國的YouTube，在上市的第二天，優酷市值達43.6億美元，直逼新浪當日市值46.3億美元，較IPO發行價 12.8美元上漲223.6%。

　　而土豆雖然在2010年11月9日向美國證券交易委員會遞交了上市申請，但在此期間，王微前妻向上海徐匯區人民法院提起了離婚財產分割訴訟，要求對相 應的土豆網境內公司股權進行財產保全。土豆錯過了上市的最佳時機，它的上市行程一直推遲到2011年8月，當時，美國股市正遭遇「黑色星期一」，道指下跌 630點，評級機構標準普爾下調了美國信用評級。但除了流血上市，王微別無選擇，因為土豆的現金難以讓其再撐過兩個財季，如若不能上市，就只能破產或被收 購。8月17日，上市首日的土豆網以25.66美元每股的價格收盤，跌幅達11.86%，這個股價使其市值僅為優酷的1/4。

　　但不管用哪種思維運營視頻網站，它們都還沒有收穫利潤。

　　「在土豆上市面臨窘境時，優酷和其有過合併的談判。」優酷網相關人士說。上市成功讓土豆又多撐了7個月，不過，它的處境也並未因為上市而好轉。

　　2009年2月，搜狐視頻「高清影視劇」頻道上線，獨家首播千餘部影視劇；2010年4月，搜索引擎百度旗下的視頻網站奇藝上線；2011年4月，騰 訊視頻上線測試，QQLive網站被納入到騰訊視頻中同步運作。侵入者個個財大氣粗，搜狐視頻花費3000萬元買下新版《還珠格格》，騰訊視頻又以85萬 一集購買了《宮2》的版權。

　　從拼用戶發展到拼版權，由此推高了電視劇的價格，現在，視頻網站買一集電視劇的價格已經高達200萬人民幣，一部電視劇的價格至少要4000萬至6000萬元。

　　那些沒有靠山獨立運營的視頻網站只能俯首稱臣，特別是在面對百度時。「很多視頻網站50%左右的流量都來自百度，它們必須依靠百度的推薦才能生存。」優酷CTO姚鍵對《第一財經週刊》說。

　　儘管前有優酷IPO後的強勢擴張，後有搜狐視頻、奇藝和騰訊視頻等砸錢追趕，剛上市的土豆還是希望導演好自己的未來之路。去年底，土豆買下了台灣綜藝 節目《康熙來了》、《大學生了沒》等四檔中視王牌綜藝節目，又與東京電視台簽訂了兩年協議，土豆將有權在中國內地與東京電視台同步播放包括《火影忍者》、 《死神》和《銀魂》等在內的60多部日本動畫片。

　　重金買來的節目，讓王微開始重視版權，他稱優酷在侵權播放《康熙來了》等綜藝節目，把優酷網比喻為「害群之馬」。而優酷也指責土豆盜播其獨家網絡版權的多檔SBS王牌綜藝節目，雙方高調開戰。

　　可僅僅2個月後，這對冤家就成了一家人。「很多公證白做了，部分律師費白付了。」北京盛峰律師事務所主任律師於國富說，這家律所此前在土豆和優酷的版權大戰中，給土豆做代理。

　　美國東部時間3月12日早上8點，即北京時間的晚上8點，優酷和土豆聯合主持了電話會議，古永鏘和王微分別向投資銀行家們描繪著兩家公司合併後的美好 圖景—古永鏘說，因為合併後會變成一家上市公司，管理上顯然能節省開支；廣告價格以及與廣告代理之間的關係也會更有優勢。王微說，土豆的台灣綜藝節目和動 畫片具有很強的用戶粘性，希望這種粘性也可以讓優酷受惠。

　　按照協議，合併後的新公司命名為優酷土豆股份有限公司，優酷擁有約71.5%的股份，土豆持股約28.5%。新公司將由古永鏘擔任CEO，土豆網CEO王微擁有董事會席位。

　　「表面上看，我們打得很厲害，其實我和Victor（古永鏘英文名）私下裡經常見面，這個合作也只談了半個小時就敲定了。」3月13日上午，王微和古 永鏘一起出現在中鋼大廈第11層，他回答著優酷員工們的提問。王微穿著一件天藍色的上衣，這代表了優酷的顏色，他說這是女朋友送給他的禮物，沒想到今天派 上了用場。而古永鏘穿的是土豆的橙色。離開中鋼大廈，兩人又坐上飛機直飛上海，在那裡，土豆的員工們正在等待著他們。

　　一直以來，土豆糟糕的局面都顯而易見，2011年其營運現金流僅為150萬元。而以王微的性格來看，在投資人、競爭環境的壓力之下，他賣出自己的公司，也只是時間問題。

　　古永鏘也同樣懂得變通，一位資本市場的知情人士說，優酷也一直在尋找機會，有時它希望找到像百度這樣有資金實力的上家賣個好價錢，有時是找土豆這樣的下家合併，更多時候是雙方把各自的一塊業務拿出來談合作。

　　電話會議後，納斯達克開盤，土豆股價暴漲156.53%，優酷也漲了27.35%。但公司何時盈利仍然沒有時間表，在回答巴克萊資本分析師阿麗西亞·雅普關於「合併完成後，優酷土豆何時能扭虧為盈」的問題時，古永鏘稱「我們從未就何時扭虧為盈發表評論」。

　　視頻網站們還沒有找到扭虧為盈的方法，服務器、帶寬、版權仍需要耗費巨額資金，而主要贏利點也一直依靠傳統的廣告模式，嘗試的版權分銷、收費模式並未推動利潤增長。這個燒錢的行業，依然沒有贏家。

　　當然，最起碼，優酷和土豆的合併讓原本仍處於混戰狀態的市場格局變得清晰起來。

　　奇藝CEO龔宇說自己長舒了一口氣，張朝陽則不再懷疑自己會成為第二。在易凱資本CEO王冉—在這次合併中，易凱資本是土豆的顧問之一—的論斷中，最後這個行業將剩下不超過四個主要玩家，而交易後優酷土豆成為1/4的可能性，終於超過50%。

　　（應被訪者要求，文中陳堯為化名）

王微「贏了」

當美國的版權商抱團對抗新媒體衝擊的時候，中國兩家最大的視頻網站居然抱在一起了。中國市場意外成為舊內容經營者的避風港。聰明的創業者選擇了退出。

　　在一個成熟的互聯網市場，理論上應該至少有一家YouTube，一家Hulu和一家Netflix。它們分別代表了人們對視頻內容不同層次的需求：你 能與多少人共享視頻內容，能免費獲得多少原本需要付費才能收看的內容製作商的產品，如何花更多的錢點播更多隨時收看的網絡視頻節目—無論在電腦、iPad 還是60英吋屏幕的LED智能電視上。

　　有意思的是，在中國我們看到了YouTube、Hulu和Netflix這三個上不去的網站的翻版：那幾家最初倡導以自由分享視頻為己任的視頻網站公 司—優酷、土豆和酷6，現在都號稱是YouTube、Hulu和Netflix的合體。它們的命運在過去一年多戲劇性扭轉：以不同形式先後負虧上市，接 著，一個隨著創始人出局和裁員被邊緣化，另外兩家實現了合併—在令人絕望的漫長博弈和法律糾紛面前，誰也沒有贏。

　　所有參與遊戲並執意堅持到底的玩家都是輸家，這是中國視頻行業最真實的現狀。除了以上三個在輿論漩渦中心的公司，包括背景強大的奇藝和樂視，以及被邊緣化的56和六間房等，只要你堅持玩下去，就都不例外。

　　角逐的獲勝者恰恰是在美國和全世界大多數地區這場「新媒體」變革中最失意的角色—電視製作商、內容發行商和電視台，它們代表著傳播權威，對掌握影音內 容的渠道有著莫名的優越感。但在幾年前用版權制衡YouTube這樣的新媒體失利後，它們開始用犧牲一部分高利潤試圖換取更大流量的合作與新媒體和解：幾 大電視電影製作公司成了Hulu的投資商，提供版權讓它通過免費發行廣告賺錢，或者讓人們在Netflix上用更便宜的價格看到更多的內容。版權是它們最 後的稻草，但正變得越來越廉價。

　　如果你想知道在中國這個規則是如何被無情嘲弄和顛覆的，就看看過去幾年究竟發生了什麼—內容商和版權商剛一出手，就被紛紛鑽出頭來的視頻網站抬價競購 版權給砸暈了，它們在買版權這事上的熱情比電視台都高，原本最該恐慌和擔心利益受損的內容商和版權商不僅保護了自己的利益，還多了個利潤來源。從2009 年開始，中國視頻行業就沒再有過真正的YouTube模式，而Netflix模式也只是視頻網站們給投資者畫的餅—它們只有變了味的Hulu模式：把正版 當成壁壘，把價格當成門檻，把版權內容源當戰場，把侵權訴訟當互相挾持的手段，花10倍增長的價格買下相同多的內容，再因為訴訟壓力不得不提供給用戶更少 的選擇。

　　這成了與電子商務不相上下的低投資回報率陷阱：除了版權，服務器和帶寬也是視頻公司一輪輪融資和吸金的黑洞—這可能是世界上技術含量最低的服務器和帶寬消費方式了。

　　關於視頻公司的技術、服務器和帶寬，可以看看Hulu和Netflix們都用它們做了些什麼：它們現在都是算法驅動的架構—Hulu的熱圖（the heat map）功能能自動標記出用戶在一段節目中最喜歡和重複觀看的片段，並把它推薦給其它用戶，長期將視頻內容與用戶行為的累積疊加在一起，利用算法自動向用 戶推薦內容。Netflix甚至開放自己的用戶電影評級歷史數據，邀請外部團隊參加算法競賽，為Netflix的內容推薦服務提供更精確的用戶模型和決策 預測算法，以推薦最精準的視頻內容給每一個單一的消費者；這套算法現在因為與Facebook的嵌入添加了社交分享元素而變得更精確和複雜。此外，智能電 視的屏幕也提供了更多可能。

　　其實在剛剛發生的交易面前，說這些都是多餘。它們既沒有在智能電視屏幕直接創新的機會，也不會輕易投入算法研發。視頻網站在中國，只是一場圍繞著版權的好勇鬥狠的遊戲，無關技術，甚至無關市場。

　　所以，當你看到美國的版權商和製作商開始陸續抱團對抗新媒體衝擊的時候，中國兩家最大的視頻網站居然抱在一起了—它們反而要對抗製作商和版權商的貪得 無厭的胃口。讓中國市場去拯救這些來自全世界的失意的舊內容經營者吧。當遊戲規則被180度地扭曲到這個程度的時候，最聰明的選擇是在有人接盤的時候徹底 退出。

　　從這個角度看，王微是最聰明的，他贏了。