ZKIZ Archives


為何在香港情況類似,上市公司老闆肯定有問題,反而要求法院請求公道?-大凌國際(211)


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=5499


大凌那個case,應該向大股東要求清盤,去該貼新聞中bold了的字更可反映他的立場絕對有偏頗,受到某些人的影響(未必一定收了錢),可能不懂財技及公司法律,以為這樣就對股東好,結果對大股東更好,然後去幫那些不懂的人,所以翔哥是好心做壞事,最終反被那些人欺騙


明明就是大股東有錯在先,利用上市公司向下炒,並利用一些騙錢交易,去幫自己漁利,台灣的小股東會主動出信給大股東要求反抗侵略的行為,但香港的小股東因大股東漁利,給停牌了,反而要求監管當局去幫壞人賺錢,讓他好好過下去,我真的不懂那些告訴的人邏輯是甚麼。


我再次建議小股東,不要要求復牌,使更多投資者受到傷害。豎NAV較停牌前股價高(現時NAV是9.36仙,股價是1.3仙),應該集齊股票,提出動議,要求大股東以帳面值回購證券行業務及投資,然後把公司清盤,然後利用所得向股東派發剩餘資本,並提出另一告訴大股東的失誤索償,以保障自有權益不受傷害。

歡迎大凌苦主提出清盤動議,不要讓某些既得利益者支持復牌提議,繼續利用上市公司向股東漁利。

為何 香港 情況 類似 上市 公司 老闆 肯定 問題 反而 要求 法院 請求 公道 大淩 國際 211
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16098

炒家風險大,用家反而可以考慮?──「潮流樓評家」的意見(2010/08/07) 脫苦海


http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=14938


由於個別熱門屋苑如太古城、美孚等創出接近九七年高峰的成交價,一片「回到九七」之聲甚喧塵上,摸貨短炒成交逐漸出現,據講還有所謂「摸上摸」、「摸上摸上摸」。而九七年傳出有所謂「十八摸」,當然不是《鹿鼎記》內韋小寶所講的妓院歌調。所謂「摸貨」,是指確認人(confirmor)持有的單位,在物業買賣雙方簽訂買賣合約後,原買方可找尋另一買家(sub-purchaser)承接單位,到正式成交時(即簽署樓契及支付餘款),原買家需確認承接者的身份,一般稱為確認人。摸就是mor的發音。 

不熟悉炒樓操作的讀者可能看得一頭霧水,筆者就用拍拖結婚為比喻:某一對男女拍拖時山盟海誓,非君不嫁非卿不娶(必嫁必娶?),甚至隆重其事搞個訂婚儀式,那麼他日結緍又是否必定此男此女,而非「情人結婚了,新娘/郎不是我」呢?還是「生雞拜堂」呢?


二手市場的臨時買賣合約有時會加上「必買必賣」條款,到簽署正式買賣合約時確 認成交,然後還有一段時期後才簽契及支付尾數。在一般情況下只是原買家與上手業主之間的事,但在樓市暢旺炒家活躍時,就會出現所謂「特長成交期」。原買家 固然是有心去炒,爭取更多時間來空手套利,對於賣方來說,特長成交期增加交易的風險,尤其是摸上摸,只要其中一個環節因交不出錢或其他原因,在市況逆轉時 就有機會「斷纜」而交易告吹。


所謂等價交換,賣方的風險不是白冒的,因為炒家睇好後市,而願意出比市價為高 的價格,換取長成交期,以爭取空手套利的時間。以價論價,同一單位用家一般是爭不過炒家的,因為後者更願意冒風險而出高價。此所以筆者說市淡宜買市旺宜 賣,是從用家的角度考慮,市旺時用家就要與更多炒家爭逐,而且要吃資訊不平衡的虧。


對於炒家來說剛好相反,市淡成交少時是絕對不宜出手的,價格平一點又如何,如果找不到交易對手,實力不足或過度擴充的話隨時周轉不靈。筆者曾分析黎汝遠先生在力寶中心一役寧願壯士斷臂,無謂輸掉機會成本,這才是炒家之道──無機可投,不如蝕多少等下一鋪。


筆者之所以長篇大論講述炒家與用家之別,是因為最近不只一次看到有多人說現水平的樓價炒家風險大,反而用家睇長線可以考慮入市。發表類似意見者明顯是不明白炒樓的運作以及用家的利害關係。


正因為用家將持有物業是以年計甚至以十年計,購入水平的高低就比炒家重要,網上流傳睇足幾年樓都未能決定的「鬼故」,以筆者觀之,就不明白樓市低潮時不買,何以偏偏要在熱火朝天時人有我有參上一腳?用家較長的持貨期,並不表示他們應該在現階段入市,以便坐貨坐足幾年。


真正的炒家當然不需要聽取大教授,大經濟學家的意見,時機一現及時而出,入貨價略為偏高又如何,反正吃的是短期的時勢,找一個更大的傻瓜。老編小魚兄經常拿所謂「潮流散戶」開玩笑,筆者暫時未看到有沒有「潮流炒樓戶」,卻看到有些「潮流樓評家」。


有人問:「今天香港有多少家庭能負擔目前樓價?5%10%15%或更多?」。筆者的答案是:「2009年底私人住宅總存量1,090,600個,2010年七月份有12,957宗住宅交易,以年率計,是14.28%。」對於住公屋的七十多萬個家庭,以及那接近一百萬個不買不賣的家庭來說,樓價高低是無關宏旨的。





炒家 風險 用家 反而 可以 考慮 潮流 樓評 評家 意見 2010 08 07 苦海
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17131

巴菲特選股委曲求全與「市」無爭反而無人能爭 劉建位__學習巴菲特

http://blog.sina.com.cn/s/blog_53c8e9ab0102e56e.html
一、巴菲特小故事

  1999年,巴菲特管理伯克希爾公司只取得了0.5%的收益率,遠遠落後於同期標準普爾500指數21%的漲幅。這時網絡股最熱門,巴菲特卻一股網絡股也不買,依舊繼續重倉可口可樂、吉列刀片等傳統行業股票。很多人批評巴菲特的投資策略過時了,巴菲特卻不為所動。

  「我可以理性地預期投資可口可樂的現金流量。但是誰能夠準確預期10大網絡公司未來25年裡的現金流量呢?如果你說你不能準確預期,你就不可能知道這 些網絡公司的價值,那麼你就是在嗐猜而不是在投資。對於網絡企業,我知道自己不太瞭解,一旦我們不能瞭解,我們就不會隨便投資。」

  2000年網絡股泡沫破裂,三年股市暴跌50%。而巴菲特不與市場爭搶熱門的網絡,卻能三年盈利10%,相當於領先市場60%。這正如《道德經》所說:夫唯不爭,故天下莫能與之爭。

  二、《道德經》大智慧

  《道德經》第22章說:曲則全,枉則直,窪則盈,敝則新,少則得,多則惑。是以聖人抱一為天下式。不自見故明,不自是故彰,不自伐故有功,不自矜故長。夫唯不爭,故天下莫能與之爭。古之所謂曲則全者,豈虛言哉!誠全而歸之。

  我理解大意是:生活中我們常說委曲求全,忍受一時的委曲,反而能夠得到最完整最全面的好結果。生活中我們常說矯枉過正,其實生活中的事不能做過頭,過 猶不及。不嚴格要求一板一眼,不過於講求規規矩矩,反而能夠長期正常進行,就好像我們騎自行車一樣,你不可能永遠走一條直線,但在車子小幅的左右搖晃中, 反而能不斷快速前進。看看大地上低窪的地方,反而能夠把水聚得滿盈盈的。

  中國人常說做人要低調,反而能夠得到更多的好處更多人人的稱讚。舊的東西,反而更能適應新的情況,比如老馬識途,在迷途中老馬反而容易找到正確的路, 在迷惑中我們往往找老人指點,儘管他從來沒有遇到我們這樣的新問題。在碰到新的大困難大問題時,我們反而最依賴我們的老朋友。我們的慾望越少,我們追求的 越少,反而容易得到。我們想要一次得到太多的東西,反而會一無所得,所以飯要一口一口地吃,吃得太多會消化不良。

  電影《讓子彈飛》中師爺說的好:路要一步一步地走,步子太大了蛋痛,容易摔跤。想要同時實現太多的願望,反而一事無成,所以一次只做一件事。選擇越多 越容易迷惑,到超市幾十種牙膏幾十種洗髮水會讓你不知挑什麼好。所以聖人教育我們要用一個全面系統整體的眼光來看事物和問題,不能只看事物的一時一面一 點。不過於自我表現,反而能夠讓更多人注意你。不過於自以為是,反而讓更多認可你。不要過於自己誇耀自己,反而會讓更多人把功勞歸於你。不過於自大自滿, 反而能夠長盛不衰。正是因為你不爭強好勝,反而天下沒有人能夠和你相爭。

  古人所說委曲求全,可不是什麼空虛的大道理,真的是,忍一時的委曲,最終全部的好處都會歸到你這裡。其實說來說去,就是一個矛盾問題,事物都是矛盾,相反相成,必須從相反的兩個方面來看問題,尤其是要學會從相反的角度來看問題。

  三、劉建位「胡說巴道」

  分析巴菲特的股票投資策略,核心可以歸納為兩個字:不爭。

  第一,曲則全:巴菲特從不爭搶那些熱門股,反而委曲求全,買入那些低估的冷門股:「大部分人都是對大家都感興趣的股票有興趣。無人對股票感興趣之日,正是你應對股票感興趣之時。熱門股票很難賺到錢。」

  第二,枉則直:市場總是爭搶那些股價穩定波動性小的股票,巴菲特總是願意接受那些股價波動性巨大的股票,以追求長期更高的收益率:「我寧要波動巨大的15%年收益率,也不要平平穩穩的10%的年收益率。」

  第三,窪則盈:巴菲特總是在股市非常低迷時,沒有人要時從容出手:「我總是在一片恐懼中開始尋找。」「只有資本市場極度低迷,整個企業界普遍感到悲觀之時,獲取非常豐厚回報的投資良機才會出現。」

  第四,敝則新:巴菲特從不爭搶那些新潮的新興產業新 公司,更喜歡那些歷史悠久經營穩定的百年老店:「你會注意到我們重倉持股的美國運通公司和富國銀行都是由Henry Wells和William Fargo兩個人共同創建的,美國運通創建於1850年,富國銀行創建於1852年。寶潔公司創建於1837年,可口可樂公司創建於1886年。創業投資 並不是我們玩的遊戲。」「研究我們過去對子公司和普通股的投資時,你會看到我們偏愛那些不太可能發生重大變化的公司和產業。」

  大多數人總是願意遵循傳統的做法,追隨大眾的 主流,爭搶最熱門的股票,巴菲特卻不與大眾相爭,總是從相反的角度來思考問題,總是逆向投資,選擇沒有人爭的公司股票,從容地低價買入這些冷門股,忍受一 時的股價低迷,獲得更高的長期回報。在你羨慕巴菲特過去47年5131倍的投資收益率的時候,有沒有想過,天天在市場裡爭來搶去的你,什麼業績遠遠不如與 市無爭的巴菲特呢?


巴菲特 巴菲 選股 委曲 求全 無爭 反而 無人 能爭 劉建 建位 學習
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33288

股市信仰貴在精 學太多門派反而受內傷 陳進郎導讀三本大師之作 精進技巧

2012-11-05  TWM
 
 

 

許多股民終其一生,都認為自己是在朝正確的方向孜孜不倦的學習,然而,陳進郎卻一語中的地認為,學太多門派的武功,反而會受到內傷,建議可閱讀同屬性的書籍,才能有效精進操作技巧。

撰文‧葉揚甲

早已建構出一套股市贏家心法的陳進郎,常常看到報章雜誌推薦對讀者最有幫助的股票書籍,竟然摻雜著不同陣線的書,讓他頗感訝異。「這些書都很好,只是可能五本適合投資家,餘下五本卻適合投機客;散戶若一味地照單全收,恐怕會讓大師們的觀念互相牴觸,讀者反而會更退步。」陳進郎憂心地表示。

因此,在努力鑽研之前,陳進郎認為讀者務必先摸索清楚自己的操作屬性,究竟是投資,還是投機;如此才不會在讀完如天才作手李佛摩、股神巴菲特的書後,卻不知該如何取捨。

而且如果多念了支持市場效率假說(市場效率假說認為,所有已知的消息都已反映在股票價格,因此股票分析是無效的)的經典《漫步華爾街》,恐怕會進一步認為投資或投機不值得深入研究,也不會有陳進郎這號人物。因為巴菲特就曾說過,「如果市場總是有效率的,我將會流落街頭,沿街乞討。」最推崇《股票作手回憶錄》「一般人的操作屬性其實都是比較投機的」,因此問到陳進郎最喜歡的書,他不假思索地回答:《股票作手回憶錄》。可見曾被《時代》雜誌形容為「最活躍的美國股市投機客」的傑西.李佛摩,在他心目中的崇高地位,「就連債券天王葛洛斯都是他的信徒。」著有《一個投機者的告白》的德國證券界教父安德烈.科斯托蘭尼,雖然也是經典之作,但陳進郎就認為這本書的調性與自己不合,而且層次上也有所區別。

「如果說,李佛摩是詹姆斯(在NBA有籃球小皇帝之稱),科斯托蘭尼就是林書豪。」這不是身後留下多少遺產可以衡量,畢竟李佛摩的時空環境在距今一百年前,之後很多成功的交易者可能都直接或間接地受到這位前輩的無形指導。

這本金融交易界奉為聖經的《股票作手回憶錄》,內容闡述一位財經記者,藉由傑西.李佛摩自述的口吻,記錄下那段早在一世紀以前就已近乎神技,卻又真實存在的交易手法。

李佛摩有好幾次在手上擁有足以撼動市場的部位時,順利將所有部位賣在或者接近最高點、或者回補在最低點一%左右的價位。「這已經不是人做得到的,」陳進郎試著解釋這猶如上帝般的交易,「李佛摩本身進出的金額就能大到足以主導整個盤勢。」換句話說,市場轉折點或許是李佛摩做出來的,但陳進郎其實也不建議一般人去追逐最後的八分之一點,因為「最高價與最低價是世界上最昂貴的東西」。

陳進郎推薦的第二本書是《一生做對一次投資》,作者尼可拉斯.達華斯是一九五○年代極負盛名的舞蹈家,同時又是極其普通的小散戶。在股票的世界裡,達華斯就像生活在你我周遭的小散戶,曾聽小道消息慘賠,曾被市場情緒沖昏頭,唯一不同的是,在歷經一段不短的學習與摸索期後,達華斯藉由不斷修正錯誤,最後靠著自創的箱形理論(Box Theory),在短短十八個月內賺到二百萬美元。

《一生做對一次投資》適合上班族其實早在一九八九年,陳進郎剛退伍時就接觸到達華斯的著作,不過事後來看,陳進郎認為達華斯算是比較初階,適合不能隨時看盤的上班族;而李佛摩算是進階,建議每隔一段時間就可以溫故知新,每次的感受相信會有所不同。

陳進郎看《股票作手回憶錄》早已經超過十遍,而且每一次讀,都有不同的感受,或許這就是經典的雋永,「如果只能推薦一本,就看李佛摩的書吧。」有趣的是,李佛摩縱使擁有天才般的交易技巧,卻也有缺點,陳進郎用詼諧的語調說,「這個講出來有點褻瀆神聖。」李佛摩是位很成功和專業的股票作手,他也很喜歡釣魚,所以常在股市大賺一筆後,就會遠赴美國佛羅里達州的棕櫚灘外海,在其私人遊艇上,享受著專屬於勝者的愜意時光。只是,李佛摩雖然身在千里之外,但一聽到股市震盪突然變得劇烈的消息,就趕緊回到能夠與股市用電報聯繫的地方,「這樣好像不是很專心。」陳進郎半開玩笑地說。

《黑天鵝效應》訓練邏輯思考除了從李佛摩身上學習交易技巧外,如果想要訓練邏輯,陳進郎認為讀者可以讀《黑天鵝效應》。只是當周圍的人抱怨《黑天鵝效應》的理解門檻稍嫌高了些,陳進郎表示認同。「這本書也是朋友推薦才去書店翻的,沒想到才看幾頁就很喜歡。」陳進郎認為,要讀透《黑天鵝效應》確實有其困難度,尤其這本書內容的鋪排極為嚴謹,邏輯相當細膩,讀者若想訓練思考能力,可嘗試看看這本好書。「裡面有一篇叫作韃靼的沙漠,相當精采,而且又是大家比較容易了解的部分。」在這篇故事中,吉歐凡尼.卓果是位被派赴沙漠邊境保衛國家的初級軍官,主要任務為:確保領土不受凶猛的韃靼人侵襲。這項艱鉅的任務無疑是份苦差事,不過卓果可在四個月後選擇調回城市單位,回到原來他心中所嚮往的花花世界。

然而,在最後關頭卓果望了一下沙漠遠方,決定延長任期。因為,在碉堡裡等待與韃靼人大戰一場,然後一舉立下大功的想法,無形中早已盤據在他的腦海。這不切實際的美好幻想,漸漸成為卓果存在的唯一理由。整個碉堡裡,更只剩期待的氣氛在彌漫著,甚至其他同袍全都把時間花在遠眺遠方地平線,等待韃靼來襲的大事件。

卓果一再拖延回到城市裡展開新生活的時間,若無意外,他將一生戍守在碉堡內。於是,三十五年的光陰,就在等待一個希望中隨風而逝。後來韃靼真的來襲,卓果卻早已死在路旁的小旅館裡,錯過了窮其一生等待的立功機會。

「股市何嘗不是如此,」陳進郎嘆道,一直在等,滿懷希望地等,等到機會真的出現在眼前,卻因為資金耗盡或其他原因眼睜睜看著機會流逝。「很多人進場前,總是希望還能夠再肯定一點點。」沉醉在希望裡,卻永遠在等候,總是要更明確答案的散戶,終將落入《黑天鵝效應》中所提到的韃靼的沙漠。「人生,不能一直在等。」

《股票作手回憶錄》

記錄1900年代初期,最偉大的股票和商品期貨投機客傑西.李佛摩的生平事蹟。歷經百餘載的交易技巧仍屹立不搖,是股市參與者奉為投資聖經的傳奇之作。

作者︰Edwin Lefevre

出版社:寰宇

推薦原因:精進交易技巧的必讀上乘之作。

《一生做對一次投資》:散戶也能賺大錢一位散戶如何不再靠運氣買賣股票的真實呈現。作者憑自行摸索出的「箱形理論」,在18個月內賺進200萬美元。他的不凡經歷與獨創性的理論,被奉為華爾街的投資傳奇。

作者︰尼可拉斯‧達華斯

出版社:經濟新潮社

推薦原因:適合剛接觸股票新手的入門書籍。

《黑天鵝效應》

人們總是認為自己知道的比實際上知道的還多,然而事實卻並非如此,大事件依然重複在你我的驚嘆聲中出現。作者試圖提出簡單的技巧,協助讀者面對黑天鵝事件,並從中獲益。

作者︰納西姆‧尼可拉斯‧塔雷伯

出版社:大塊文化

推薦原因:雖然閱讀門檻高,卻不失為訓練邏輯的好書。


股市 信仰 貴在 學太 多門 反而 內傷 陳進 導讀 三本 大師 之作 精進 技巧
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=39654

越多分析師關注,公司創新能力反而越差?

http://wallstreetcn.com/node/58418

在哈佛大學教授Clayton Christensen的經濟學著作中,我們學到了一個名為投資者困境(The Innovator's Dilemma)的假說,大意是一家公司越受分析師關注其創新能力越弱。

最近的一份統計報告給這個假說提供了支持,研究員們跟蹤了2000家美國上市公司超過12年的記錄,統計了這些公司的專利數量和當時每項專利被學術報刊引用的次數。(引用次數越多表明此項專利的科技意義及影響力越大。)

報告顯示了一家公司的受到越多金融分析師的關注,其專利的數量和影響力就越小。這體現了分析師和投資者們大多不能容忍公司的短期失敗,這導致公司的管理層不願意花時間和冒風險去投資那些需要大量資金和未必能產生實際效益的基礎性研究。因為上市公司面臨分析師的評級壓力,不得不努力達到短期內的盈利目標。

資本市場中最近比較受關注的就是Twitter申請IPO一事了,其CEO 迪克.科斯特羅(Dick Costolo)在電視節目上表示:我不會去追逐公司的短期利益,這會使我們變得短視,我們有一個既定的遠大目標,我們正努力朝這個目標前進。

近期,股票分析師們都在關注並不斷上調Twitter的估值,但是如果科斯特羅希望他的公司保持創新勢頭的話,他應該希望自己公司的股價還是低點好。

越多 分析師 分析 關註 公司 創新 能力 反而 越差
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=75932

降息利空銀行? 投資者反而更看好中國銀行股

來源: http://wallstreetcn.com/node/211092

longduanbaoli

中國央行意外降息後,本已壞賬包袱沈重的中國銀行業可能還面臨著利潤萎縮的風險,然而彭博社報道稱,投資者對於中國銀行股的前景卻更加樂觀了。

母公司掌管2370億歐元資產的荷寶(Robeco)集團(香港)首席投資官Victoria Mio上周五表示,銀行股十分具有吸引力,因為市場對它們的定價是基於中國經濟“硬著陸”的假設的。

Mio發表該言論幾個小時後,中國人民銀行就宣布,金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。Mio隨後稱,持續的貨幣寬松可能促使經濟反彈和銀行股大漲。她對銀行股“更加樂觀”。

彭博社的數據顯示,中國工商銀行等上市銀行股今年的平均市盈率僅4.8倍,是全球市值超過100億美元的銀行股中最低的。

幫助掌管近600億美元資產的Baring Asset Management基金經理Khiem Do也表示,降息之後,“仍然看漲”銀行股,尤其是在利率下降的背景下,超6%的股息率將使銀行股更具吸引力。

Do早些時候曾在電話中告訴彭博:

你能告訴我世界上還有哪些銀行能夠支付這麽高的股息,同時自身還能賺錢,而且還身處在一個增速約7%的經濟體中?

國金證券分析師馬鯤鵬給予了銀行業“買入”評級。他表示,盡管銀行盈利超預期,但是股價卻跌了,因為投資者更多地關註了“所感知到的風險”而非盈利。

華爾街見聞網站介紹過,上周五中國央行意外宣布非對稱降息,即貸款利率下調40基點,存款利率下調25基點,這種降息方式雖利於直接降低社會融資成本,但卻會壓縮銀行利息差。中金預估,央行降息後銀行業利率在2015年可能會下降10%至零增長或者負增長。

此外, 通過將存款利率浮動上限由10%上調至20%,中國央行刺激了銀行之間的競爭。截止本周日16家上市銀行中已經有5家宣布將存款利率上浮至頂。

中國經濟增速可能降至1990年以來的最低水平,以及壞賬的上升,拖累了中國銀行股在過去兩年中的表現,即使銀行仍然實現了10%的凈利增長。

管理220億美元的RS Investment Management基金經理Tony Chu本月21日告訴彭博:

(中國)銀行股顯然被低估了,投資者需要看到銀行股會被重新評級的強烈信號。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

降息 利空 銀行 投資者 投資 反而 看好 中國銀行 中國
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=120525

歐洲央行QE可能反而利好歐元

來源: http://wallstreetcn.com/node/211875

QQ圖片20141211173810
歐元近三日來大幅反彈已收複全月跌幅

基本面疲軟的歐元近日走出強勢反彈讓很多投資者難以理解,反映出當前市場關於歐洲QE的預期可能已經開始悄悄轉變:1.歐洲央行近期內真的可以實施QE嗎?2.QE未必會利空歐元,某些方面甚至可能利好。

歐洲央行短期內實施QE困難重重

首先,我們都明白歐洲央行如果施行QE、即大規模主權債券購買計劃,直接目的是向實體經濟註入流動性,進而促進經濟的恢複。但是QE畢竟是“大規模殺傷性武器”,存在很多副作用,例如某些“歐豬”國家本該盡快實施的結構性改革因為QE的出現而推遲、風險資產價格受刺激上漲破壞金融穩定等等

並且怎麽分配QE購買份額也是個大問題,如果按經濟權重分,歐洲最大經濟體德國並不需要QE,而希臘、西班牙等國家又得不到足夠份額;按需求分,則相當於用富國的錢補助窮國,這對富國並不公平。此外根據歐洲法律歐央行直接購買主權債券也是違規行為,面臨一系列法律障礙。

其次,長期以來只有歐洲政府先行動後,歐洲央行才會行動。而被寄予改革厚望的歐盟委員會主席、歐盟理事會主席、歐洲央行主席、歐洲團體主席共同發布的所謂“四主席報告”可能拖到明年6月才會公布,在此之前德拉吉若要推QE將沒有政治方面的支持,這與以往的行動邏輯不符。

例如2010年歐元區各財長先敲定了4400億歐元救助貸款計劃,隨後歐洲央行才實行了首次主權債券購買計劃;還有2012年歐央行向各國銀行提供一萬億廉價貸款也是在歐元區領導人達成一致收緊財政預算的決定之後。

用德拉吉自己的話說,“債券購買永遠不能代替改革和預算紀律。”

因為德拉吉和很多官員們擔心,如果QE不伴隨改革會導致被救助國家債務壓力增大,且不願意去提高經濟競爭力。此時QE反而會成為一劑毒藥。

不過,即使不考慮上面的問題,歐洲QE要想真正實施可能也需要一個令大家都難以置信的步驟:加息。

歐洲央行為何可能加息(包括溢價收購債券)

如果歐洲央行實施QE,需要用現金即流動性向各國銀行換取國債或其他證券化資產,但是根據歐洲央行前幾次實驗性的註入流動性措施如LTRO(長期再融資操作)、VLTRO(超長期再融資操作)、TLTRO(定向長期再融資操作),發現銀行對流動性的渴望並不強烈,例如歐洲央行9月實施了首輪TLTRO,以0.15%的固定利率向歐洲銀行業提供貸款,當時市場預期規模為1000億至3000億歐元,但最後銀行們只申請了826億歐元,可見雖然是近乎免費的啤酒,但銀行們的肚子是有限的。

而且今年6月以來,歐洲央行將銀行在央行的存款利率調降至負數,引起了全球市場巨大的波動。

這時,如果歐洲央行強行推出QE,而市場上借貸意願並不強烈的話,首先銀行沒有動力賣出債券資產並把沒用的流動性拿在手上,而且歐央行的存款利率是 -0.2%,銀行也沒理由將流動性再存回央行,因為這相當於把銀行手中有收益的資產換成了需要“交稅”的現金,這跟美國和日本、英國QE時的情況完全不同,後三者對銀行放在央行的超額準備金是付利息的,分別為0.25%、0.1%和0.5%,這樣銀行才有動力賣出債券給央行。

所以,匯豐銀行全球固定收益部門負責人Steven Major指出,如果歐洲央行想要大規模購買債券就必須將存款利率提高,要不然就得溢價收購這些債券。

這兩種操作最後帶來的結果都是相同的,將會推升歐元區債券市場的整體收益。

為何歐元區債市收益率升高利好歐元

除了央行的利率,債市收益率對於一國貨幣的收益率也具有比較強的代表性,例如很多投資機構將美國10年期國債的收益率作為美元資產收益率的基準,而德國政府10年期債券通常作為歐元區的基準債券。因為國債相對的風險較低,尤其是美債和德債基本上被視為無風險資產。

市場上數以萬億計的套利資金需要尋找安全穩定的收益,所以一旦一國貨幣收益率有上升的預期,則可能引起大量資金湧入博取收益,對於該國貨幣的需求水漲船高,自然匯率也會上升。從下面的歷史走勢圖上來看,收益率和匯價的趨勢基本一致,也可以印證這一結論:

黃線:歐元/美元匯價  白線:德國10年期國債收益率減美國十年期國債收益率

QQ圖片20141211170813

總結來說,QE沒有大家想象的那麽近,加之前期的炒作已經使得歐元價格大幅走低,即便真正實施QE以後對歐元也未必是利空,過度押註QE與歐元之間的聯動可能存在越來越大的風險。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

歐洲 央行 QE 可能 反而 利好 歐元
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=123381

躲得不好,反而適得其反 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vb6p.html

    大盤一個月來,3次上攻前期高點3478點,均都無功而返;最近,又遭多項重磅利空消息襲擊,今天大跌!似乎形成了1月5日與今天的2個跳空缺口構成的“島型頂部”!呵!大好不妙,這回真的“狼來了”!周圍許多朋友開始減倉,躲避為上。有個朋友問我:“你怎麽老是不去躲一躲呢?”

    “我既不知道調整究竟什麽時候會來,也不知道調整幅度究竟有多深,你叫我怎麽躲呢?”我說,“躲得不好,反而弄巧成拙,適得其反呢。”

    這讓我想起本人於2010年8月8日寫的小文:

 

逃出去,不會及時回來

    周末,幾個自稱“死多頭”的朋友來此一聚。得悉他們各自的總市值(也就是總資產)都差不多回到原來的最高點了。同時提及幾個高手股友,他們前期避跌而空倉或輕倉,現在才開始小心翼翼地重新建倉。如此這般,這一輪跌漲過後,這幾個死多頭可望跑贏那幾個高手。死多頭們覺得僥幸,遂問:這是不是偶然的?

    其實,這並非偶然,就事論事講:

    一、高手股友不可能在市值最高點時逃頂,而是看到了趨勢走壞了才動身撤離,這時往往已經下跌了一大截了,而逃出去後又不會及時回來,再加之重新建倉時抖抖豁豁地錯失良機,結果白逃一陣,不如不動。

    二、另外,死多頭在市場低迷時竭力增倉,為下一輪壯大創造條件;而那幾個高手則不會,因為手上的子彈還沒用完。

    就這麽辯證與簡單。
躲得 不好 反而 適得 得其 其反 xuyk 博客
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=130247

股市高位震蕩,一旦大跌反而可能觸發降息?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2032

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-14 17:04 編輯

股市高位震蕩,一旦大跌反而可能觸發降息?
作者:姜超

格林斯潘接任美聯儲主席後,每逢金融市場震蕩,必出手幹預以穩定局勢。危機時刻的幹預成為常態。06年後,開始被稱為“伯南克期權”。同樣,在中國是否也存在著這樣一個類似的央行看跌期權——“央媽期權”,是否會不斷上演“幾時有,問行長。向北望,跪央行”

格林斯潘接任美聯儲主席後,每逢金融市場震蕩,必出手幹預以穩定局勢。從87年的“黑色星期一”,到97年東南亞金融危機,乃至98年LTCM破產案,美聯儲均通過公開市場操作、貼現率的調整或者降息,緩解市場上的流動性緊缺,保證金融系統的平穩運行。

危機時刻的幹預成為常態,市場於是形成預期,並稱這樣的政策為“格林斯潘看跌期權”(GreenspanPut),意思就是碰上市場下跌不必驚慌,美聯儲永遠將立刻采取行動,安撫市場。即便格林斯潘後來離職,這個稱呼一直在美聯儲流傳下來。2006年伯南克上臺後,開始被稱為“伯南克期權”。

同樣,在中國是否也存在著這樣一個類似的央行看跌期權——“央媽期權”,是否會不斷上演“幾時有,問行長。向北望,跪央行”

1. 伯南克期權,助漲不助跌

08年金融危機對實體經濟造成顯著危害:房地產大幅下滑,失業率攀升,投資、消費持續疲軟。短期的創新型流動性工具已無法力挽狂瀾,美聯儲於是從資本市場入手,壓低長端利率,從08年11月起,拉開了量化寬松的大幕。

從格林斯潘到伯南克,美聯儲似乎有條不成文的傳統——“助漲不助跌。”這種傳統或許來源於對“有效市場理論”的信仰,相信市場是有效的,資產價格泡沫不會一直存在,所以,就算格林斯潘看到了“非理性繁榮”,也不願意有任何作為。

美聯儲的習慣是,當泡沫破滅時出手相救,在泡沫產生時任其發展,美聯儲三輪QE就是最典型的例證。

2008年11月25日:金融危機的高峰時期。伯南克宣布推出第一輪QE,共購買1.7萬億美元債券。在此提振下,美國股市開啟了新的牛市。

2010年8月27日:在這次廣為人知的Jackson Hole會議上,伯南克承諾不會坐視美國進入通縮不管,會“想盡一切辦法”來“在必要情況下通過非傳統措施提供額外的流動性”。3個月之後,

第二輪QE正式啟動。之前,標普500指數出現16%的下跌,伯南克暗示QE2的講話後,標普指數一路上漲22.8%。

2011年9月22日:在美國股市由於歐債危機而遭遇了20%的大跌之後,美聯儲推出了所謂的“扭轉操作”(Operation Twist)。根據這項計劃,美聯儲一方面出售短期債券,另一方面則買進長期債券,借此來壓低長端利率。這項計劃推出以後,標普指數先是經歷了小幅的下滑,隨後就重新開始了此前持續多年的上揚,最終的漲幅達到了80%。

2012年8月31日:又一次在Jackson Hole會議上,他並未明確承諾QE3。但通過描述經濟的疲軟狀態,並明確美聯儲意圖采取有力行動和其擁有的政策工具,進一步提高了9月行動的預期。在他發表這一講話後,此前已下跌近10%的標普指數開始反彈,從1400點一路上漲,至今都未出現過任何重大的回調。

2. 貨幣政策獨立性增強,“央媽期權”外圍環境保障

從布雷頓森林體系建立以來,盡管外圍經濟不斷變化,美聯儲始終采取更關註本國市場的內向型貨幣政策。數次QE使得這10余年間大量熱錢湧向中國等擁有更高經濟增長率和自然利率的新興國家。

在美元本位制下,為對抗本幣被動升值,中國央行不得不采取投放本國基礎貨幣買入美元的匯市幹預政策。00年至13年,央行外匯儲備年均增速高達26%。從98年至今,我國基礎貨幣總量從3萬億增加到27萬億,其中06到11年是增長高峰期,年均增速高達23.2%。這期間央行的貨幣政策缺乏完全自主性,而針對外儲急劇膨脹的沖銷操作難以做到完美,導致了貨幣高增長和相對的高通脹。

11年6月美國第二輪QE結束後,中國的外匯占款余額增速開始急劇下跌,外匯占款逐步退出中國基礎貨幣創造的主渠道,央行對金融部門債權在基礎貨幣創造中的地位正在逐漸提升。央行貨幣政策的獨立自主性得到大幅加強,為“央媽期權”的形成創造了良好的外圍金融環境。

3. 貨幣政策目標:從基本面到資產價格

理解央行的貨幣政策,其核心是服務於四大目標:包括經濟增長、通脹溫和、充分就業以及金融穩定,而在中國由於缺乏可信的就業數據,就業目標與增長目標基本等同。其中前三者屬於經濟基本面的目標,而最後一個目標已經包含了資產價格。

3.1 經濟增速新低,貸款利率下調

經濟增速下墜,觸發第一次降息。14年3季度GDP增速從7.5%回落至7.3%,且3季度金融機構自主貸款利率仍在上升。10月工業同比增速回落至7.7%,而10月CPI亦降至1.6%的5年低點,11月匯豐PMI創6個月以來的新低。前期多次寬松已基本無助於降低社會融資成本,經濟下行風險有增無減。

在經濟形勢頗有四面楚歌的意味下,“央媽期權”啟動,11月21日央行宣布降息,合情合理。

從經濟增長角度考察,當前各類指標均位於過去25年的低點附近,與之相應貸款利率也應降至歷史低點。當前貸款基準利率為5.35%,與5.31%的歷史最低值相當,但考慮到去年末金融機構實際貸款利率高達6.92%,經過3月降息之後應在6.7%左右,高於貸款基準利率約130bp,因而從真實貸款利率角度觀察,未來潛在降息空間或在5次以上。

3.2 通縮風險加大,調降存款利率

通縮風險加大,觸發第二次降息。周小川近期在博鰲論壇表示,關註大宗商品價格下跌和中國通縮風險。15年1月的CPI降至0.8%,2月份也僅為1.4%,同期PPI降幅擴大至-4%以上,通縮風險顯著升溫。而通縮加劇會導致實際利率上升,不利於刺激消費,從抗通縮角度觀察需及時下調存款利率。

我們預測15年CPI為1.2%,PPI為-4%,其中PPI通縮的嚴重程度將與98、02以及09年基本相當,而CPI雖然仍在正值區間,但也將與06年的低點相近,僅優於98、02以及09年。而綜合考慮CPI與PPI的走勢,其均值或將降至0以下,意味著通縮成為現實的風險,嚴重程度甚於05年。

當前1年期定存利率在2.5%,上浮之後在3%左右,遠高於1.98%的歷史最低值,因而意味著未來存款利率同樣存在4次甚至以上的下調空間。

3.3 房價下跌定會降息

全球貨幣政策被房價綁架。貨幣政策的最後一個目標是金融穩定,即各類資產價格。而從過去全球乃至中國貨幣政策實踐經驗看,房價穩定無疑是最為重要的目標。日本、美國、歐洲的房價下跌之後均觸發了持續降息,而中國08年、12年以及本輪的降息背後均有房價下跌的背景作為鋪墊。

刺激政策頻出。14年以來政府數次出臺地產刺激政策,包括從14年4月到9月40多個城市取消限購,14年9月取消三套房限貸,10月放寬公積金貸款條件、14年11月、15年3月兩次降息等等。而15年3月30日5部委發文降低二套房首付至4成,同時降低公積金貸款首付成數,以及二套房交易營業稅。從購房資格、利率、首付成數等各個方面刺激地產需求。

刺激效果短暫。但觀察過去一年的全國地產銷量數據,我們發現:14年3月步入負增長,限購取消後在5、6月短期反彈,7月再度下降,降息後11、12月地產銷量短期反彈,15年前兩個月地產銷量再度下降。

地產大拐點,放松未結束。由此可見,隨著人口紅利大拐點的出現,以及房地產財富效應的消失,以剛需為主的地產市場將面臨需求的持續萎縮,因而14年以來的刺激政策均只有短期效果,而難以刺激地產需求的持續回升,未來房價仍難言止跌,與之對應央行的貨幣放松仍未結束。

4. 金融為王時代來臨,“央媽期權”再起航

從上述貨幣政策實踐來看,央行已經從關註基本面轉向關註房價等資產價格,但貨幣政策是否應該關註股價等金融資產價格,在理論上仍存在著嚴重的空缺。

二戰之後,也就是凱恩斯理論形成的時期,並不存在一個龐大的資本市場,而今市場已經極具規模,各種名目繁多的金融商品運行其中,貨幣既可以在金融市場空轉,也可以不到市場中去。

經濟運行的環境變了,理論上隨之也要有新的思考,如果此時此刻,貨幣政策繼續忽視金融資產價格,只關註CPI的話,則可能會忽視經濟中正在發生的巨大變化。

4.1  地產“窮”金融“興”,金融資產成為主戰場

對於現在的中國,隨著人口紅利的結束,房地產大拐點已經出現,零利率將是長期趨勢,而過去20年居民財富增值來源的存款、房地產均已日薄西山,而這也意味著居民財富配置多元化的時代已經來臨,未來金融資產將成為居民財富增值的主力戰場,對金融資產的需求將持續膨脹。

具體來看,14年以來,降息降準之後地產市場缺乏起色,但股市大幅上漲。回顧14年股債雙牛的行情,我們認為中國居民的財富配置正在歷史性地從房地產轉向金融資產,金融為王的時代已經來臨。

在90年代中國居民財富增長主要靠存款,當時存款利率就高達10%。而在2000年以後的主要財富增長來自於房地產,一方面來自於地產銷量的大幅增加,同時來自房價的持續上漲。但從14年開始地產在居民新增財富中的占比降至40%以下,而包括理財、股票、基金、信托、保險在內的各類金融資產開始全面崛起。中國居民家庭財富配置已經從90年代的存款時代、2000年的地產時代步入到如今的金融時代。

4.2 資本市場承載夢想,股市上漲不再是降息障礙

從歷史經驗看,過去3輪降息多發生於股市下跌期,但在90年代後期,由於經濟蕭條,央行的持續降息對應的是股市持續上漲。由此可見,央行降息與股市漲跌與否並沒有直接關聯。

股市上漲非降息障礙。今年兩會政府工作報告明確資本市場“承載著改革夢想”。而周小川在兩會答記者問上表示股票融資直接地支持了實體經濟的發展,而金融的大量活動都是在進行資源配置,為實體經濟直接或間接進行服務。央行行長的明確表態意味著股市上漲將不會成為未來降息的障礙。

股市助經濟去杠桿,股價大跌或觸發央媽行權。周小川3月22日亦表示,在新常態下將進一步加大資本市場發展的力度,同時也要考慮貨幣政策穩健的程度,助力實體經濟去杠桿。近期各路資金跑步入市,參與主體越來越廣泛和多元,使得央行必須更加註重以股市為代表的資產價格。當前實體經濟和房市乏善可陳,使得實體經濟債務負擔加重。而股市上漲是去杠桿的最佳方式之一,加之股市與GDP的比值在持續上升,其重要性與日俱增,一旦股市大跌容易引發系統性金融風險,因而一旦金融資產價格出現大幅波動或會觸發央行“行權”,股市大跌反而可能觸發降息。

5. 救火隊長央媽:哪里出事哪里有我

一方面是經濟通脹下行,債務風險升溫,實體剛性融資需求難降;另一方面是資產價格上漲,導致虛擬經濟融資需求強勁;兩者導致貨幣利率居高不下,寬松貨幣政策傳導受阻。我們發現央媽成為了重要的救火隊長,哪里出事哪里就有央媽的身影。

5.1  IPO打新收益率高企,央行連續四次下調回購利率

15年市場上出現了可與理財競爭的新“無風險收益”資產——IPO打新,而高企的新股收益率又與新股發行定價機制相關。15年以來,每月新股發行數量在20只以上,募集資金均在100億元以上,15年3月更是達到200億以上。對應凍結資金規模也從14年6月的9000多億元,增加至15年3月的近3萬億元。逐漸擴大的凍結資金增加了短期資金需求,造成打新期間銀行間和交易所回購利率的飆升。

但觀察央行的行為,從3月份以來,央行已經4次下調7天逆回購招標利率從3.85%至3.45%,與去年7月份以後下調14天正回購利率如出一轍,並成功引導貨幣利率下行,央媽寬松貨幣、救場態度明確無疑。

5.2 財政部萬億債務置換,央行明確研究並可能介入

14年以來,在表外融資監管加強、地方政府融資能力顯著萎縮的情況下,地方政府債務的到期償還壓力巨大。因此地方政府在融資過程中的“借新還舊”將成為常態。

2015年新《預算法》正式實施之年,財政部債務置換計劃橫空出世。債務置換是用地方政府發行的低利率債來代替融資平臺的高收益類債務,通過政府信用的顯性化實現拉長政府債務久期,降低政府融資成本的目的。

置換債券的發行意味著利率債供給的大幅增加,2015年地方政府債將發行1.77萬億(包括置換債券1萬億、預算公告的6000億和到期還本的1714億),凈增量1.6萬億。簡單假設今年國債和政策性金融債凈增量與去年持平,則15年利率債(國債、政策性金融債、地方政府債)凈增量將達3.77萬億,較14年大幅增加66%。

若完全市場化發行且央行不提供額外的流動性支持,供給的大幅增加將對利率債形成巨大沖擊。尤其是近期國債、國開債利率出現大幅上升,直接擡高了企業債券融資的整體成本,一個重要原因就在於江蘇省公布將組建地方債承銷團。

當前央行的政策態度並未完全表明,但值得註意的是,周小川在博鰲論壇期間已經表示“存量債券置換是個新問題,還要再研究一下”,同時並未對央行介入債務置換否認,隨著供給沖擊的逐步加劇,央行介入的必要性也將逐步上升。

我們認為,未來不排除央行會以貨幣政策配合以緩解地方政府債券的供給沖擊,包括降準或采取PSL、再貸款等。而在公布地方政府債務置換計劃之後,央行在15年3月就進行了3200億的MLF(中期借貸便利)操作,期限3個月利率3.5%,及時給金融機構提供充足廉價的資金,並承諾從4月起按月披露MLF等工具的使用情況,有助於增加貨幣政策透明度,穩定寬松預期,對沖債務置換的風險。

事實上,07年財政部曾獲準發行1.55萬億特別國債以為計劃設立的國家外匯投資公司提供資本金,為避免大規模發行對市場的沖擊,其中僅2000億面向市場發行,1.35萬億是央行再貸款給農行購買。

5.3 剛性兌付金身難破,央行先建存款保險制度防火墻

央行這兩年的核心目標之一就是降低社會融資成本。而其居高不下的原因之一便在於剛性兌付遲遲未能打破。融資平臺等預算軟約束主體對利率不敏感,低風險高收益的城投債務拉高了社會實際無風險收益率。同時,發改委等部門出於維穩和避免監管問責,仍在強化剛兌預期,據媒體報道,15年3月,發改委發文要求各地高度重視今年企業債券本息兌付工作,並對2015年企業債券本息兌付情況進行進一步排查,絕不允許發生資本市場違約事件。

從歐洲和日本的經驗來看,要想轉型成功,必須打破債務的剛性兌付。目前希臘的國債利率高達10%,而德國國債利率為負,如果一直給希臘國債提供擔保,資金就會源源不斷流向希臘,但希臘似乎從來沒有想過要還錢,因而剛兌導致了金融資源的錯配。而美國轉型成功的重要一步是雷曼的倒閉,從而使得良幣驅逐劣幣,改善了金融資源配置效率。

中國過去剛兌不斷,超日債等接連獲得兌付。14年記者會上總理稱“不願意看到一些金融產品違約的情況”,而15年態度明顯更加開放,首次稱“我們允許個案性金融風險的發生,按市場化的原則進行清算,這是為了防止道德風險,也增強人們的風險意識”。

近期央行牽頭的存款保險制度落地,利率市場化進入加速期,伴隨著各類防火墻的建立,違約將得到有效隔離,而不會大規模傳染,從而使得剛兌的打破成為可能,國開、國債作為無風險資產的價值將獲得體現,需求有望回歸,將有望真正降低無風險利率,切實降低中國經濟的融資成本。

5.4 準備金率下調對沖貶值風險

進入15年,幣值穩定亦成為重要變量。美元指數突破100點大關,為03年以來首次,美元牛市的腳步聲愈見清晰,而人民幣匯率頻頻走貶,熱錢外流持續,種種客觀條件表明當時的資金面不容樂觀。

在此背景下“央媽期權”亦及時啟動,自15年2月5日起降準0.5個百分點。而目前我國存準率依然在20%左右的歷史峰值附近,下調空間巨大,是對沖貶值風險資金流出的重要防火墻。

6. 手握“央媽期權”,跟著央媽站好隊

對於現在的美聯儲,如果我們翻閱一下耶倫以往的記錄,就會發現,在維護美聯儲舊有的傳統上,她依然不會成為一個顛覆者。只要不試圖去識別和在早期就扼殺泡沫,耶倫就會和“伯南克期權”一樣:資產價格上面沒有天花板,下面有個保護傘。

將資產價格更多地納入貨幣政策的視野,有順應全球經濟發展和通貨膨脹機理變化、促進金融經濟穩定的積極一面。從近期我國央行的發聲和行動來判斷,央行似乎也在重新思考貨幣政策是否應關註資產價格,就在以前央行的各種觀點對此還是均持否定意見的,這無疑是一個進步。

在14年11月第一次降息之後股市暴漲,金融泡沫就曾一度引發央行關註,但近期周小川表示樂見資金通過股市進入實體經濟,因而股市上漲將不會成為降息的障礙,甚至可能與美國的伯南克期權類似,即由於實體經濟和房市乏善可陳,因而一旦股市大跌反而可能觸發降息。雖然說目前中國還沒有一個淩駕於一行三會之上的機構,協調推進各種金融政策,但央媽已經開始按照同一個邏輯行事,像一個勤勞的小蜜蜂一樣四處救火,那我們能做的是什麽?手握“央媽期權”,跟著央行站好隊,擁抱金融大時代!(來源:環球老虎財經)


股市 高位 震蕩 一旦 大跌 反而 可能 觸發 降息
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=139844

中國iPhone需求助長蘋果利潤 緣何股價反而暴跌8%?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4648272.html

中國iPhone需求助長蘋果利潤 緣何股價反而暴跌8%?

一財網 周艾琳 2015-07-22 09:05:00

Apple Watch原本是被寄予厚望的新增長點,然而現在看來已經落空。對於一家創新企業而言,沒有新的增長點而只是吃老本,極其容易打擊投資者信心。

諷刺的一幕發生在原本開局亮眼的美股財報季——蘋果利潤超出預期,中國的巨量iPhone需求功不可沒。然而,其股價卻被業內調侃為在盤後交易時段“三分鐘蒸發掉1.5個小米”。這究竟是怎麽回事?

在截至6月27日的第三財季,蘋果公司凈利潤上升至106.8億美元(或每股1.85美元),超於預期,同時高於去年同期的77.5億美元,收入為496.1億美元,同比上漲32.5%,超出預期。此外,蘋果公司預計第四財季收入為490億美元至510億美元,低於分析師平均預期511.3億美元。

(蘋果三季度在中國的銷售額僅次於美國)

收盤後,大概率由於第四季財測不及預期,股價盤後急跌8%,常規交易時段,蘋果股價下挫1%,報130.75美元,令Nasdaq指數承壓。此外,同期發布財報的微軟股價也遭3.5%的大跌,雅虎盤後公布季報後也大跌1.8%。今日App Store、Apple Music、iTunes Store等多項服務宕機超過三個小時。

(股價盤後急跌8%,常規交易時段,蘋果股價下挫1%,報130.75美元)

中國市場對蘋果業績增長作出巨大貢獻。iPhone銷售占到蘋果總收入的59%,其中,中國市場更是為iPhone的消費主力軍。蘋果公司在大中華區的銷售額同比增長112%,至132.2億美元。其中,iPhone銷量增長87%。中國有望超越美國,成為蘋果公司的第一大市場。

然而,中國巨量需求似乎對蘋果股價回天乏術。一美股分析師對《第一財經日報》表示,“Apple Watch原本是被寄予厚望的新增長點,然而現在看來已經落空。對於一家創新企業而言,沒有新的增長點而只是吃老本(iPhone銷售),極其容易打擊投資者信心。此外,業界對於蘋果下半年預期不佳,這也造成股價盤後重挫。”

英國《金融時報》也評論稱,自蘋果發售iWatch以來,業界和消費者大都對該產品持平淡甚至負面的評價。雖然蘋果並沒有對外公布其手表業務的上半年銷售額,但業內人士均對其達到目標銷售額的可能表示懷疑。蘋果的這一次可穿戴式智能設備的嘗試,未來的發展到底如何?現在,還是個未知數。

不論前景如何,不可否認的是,此次蘋果股價暴跌實在出乎了眾多分析師預料。在二季度公布財報後,蘋果股價就反應平平,但當時蘋果股價在過去12個月中的漲幅已高達近40%。根據Factset表示,分析師此前對該公司無比樂觀,多數分析師給了蘋果買入評級。在包含了40名分析師的調查中,後12個月的蘋果股價目標位被定在每股147.62美元,這較之上周五收盤價的129.62美元整整高出了14%。

由於iPhone6和iPhone6 Plus 大受歡迎,中國需求尤其龐大,中國在今年上半年一舉超越美國成為了全球最大的iPhone市場,這也支撐了蘋果業績。然而,業界普遍擔憂,智能手機行業的增速會在今年下半年放緩。中國需求放緩也在擔憂之列,一旦市場需求飽和或經濟增速放緩,這都可能打擊消費支出。5月時,IDC下調了其對於全球智能手機增長的預測,預計2015年增速為11.5%,2014年時這一數字高達28%。本月初,德意誌銀行分析師Sherri Scribner預計,iPhone6今年下半年的銷售量將放緩,蘋果的表現將在2016年弱於行智能手機業平均水平。

編輯:於艦

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
中國 iPhone 需求 助長 蘋果 利潤 緣何 股價 反而 暴跌 8%
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=154551

加入TPP反而承壓 影視產業尚需保護

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4694977.html

加入TPP反而承壓 影視產業尚需保護

一財網 何天驕 2015-10-09 19:18:00

目前國內市場如果放開的話,肯定國產片票房受到很大沖擊,而國產片走出去幾乎很難,由於內容趣味以及制作能力還不及好萊塢,因此,目前還不是放開的時候。

近日,跨太平洋夥伴關系(TPP)引發各行各業大討論,也引發不少行業對前景的擔憂,但是,處在風口行業的影視產業卻不急著加入TPP。在影視產業人士看來,加入TPP反而會讓尚處在發展中的影視產業承受巨大壓力,畢竟跟好萊塢比起來,我們的競爭力還有一段差距,冒然放開市場最大的可能是我們本土大部分市場要被好萊塢搶去,而我們卻在美國等海外市場占不到任何便宜。

12國簽署的TPP協議全文目前尚未公開,網上流傳的版本基於2011年時泄露的一個早期談判文本,不能反映後續的變化。北京大學文化產業研究院副院長陳少峰向《第一財經日報》記者表示,TPP主要是促進成員之間的貿易、自由貿易和商務法律適應標準的統一等。

根據美國貿易代表辦公室網站日前公布了一個TPP協議官方概要,介紹了TPP協議的主要內容。該概要中也有涉及影視產業相關內容。

在版權方面,“知識產權”章節確立了一些承諾,要求保護著作、表演和音像作品,包括歌曲、電影、書籍和軟件,也包含了一些技術保護措施和權利管理信息方面有效而平衡的安排。作為這些承諾的補充,該章節包含了一項義務,要求各方持續努力,探索維持版權體系平衡態勢的方法,例如依據合法的目的出臺一些例外和限制措施,包括在數字環境下的措施。該章節要求各方為互聯網服務提供商建立或維持一個版權安全港框架。這些義務不允許各方以提供此類安全港為條件,要求互聯網服務商監控其系統內的侵權行為。

TPP各締約方同意,打造強有力的執法體系,包括民事程序、臨時措施、邊境措施、以及針對偽造商標和版權剽竊等等行為的刑事程序和刑罰。尤其是,TPP各方將提供法律手段,防止非法占有商業秘密,並設立刑事程序和刑罰以制裁竊取商業秘密(包括網上竊取)和(對電影、表演等的)偷拍。

從概要看,TPP力求保護影視內容版權,推動成員國相關法律法規出臺。在版權保護方面,陳少峰表示,這些年,政府已經在打擊盜版上不斷加大力度,各項法律制度穩步推進,盜版等影視知識產權保護已經不需要借助外力了,所以在這方面,並不是很需要TPP。

而在促進自由貿易方面。影視界目前並不希望過快放開中國市場。誠然,目前中國已經是全球第二大電影票房市場,然而,在全球影視產業,能夠在國際上橫掃千軍的只有好萊塢,其他地區的影視產業包括中國都很難走出國門,中國電影今年票房大約能達到400億人民幣,而海外票房預計將不及本土票房的十分之一,貿然放開市場會讓本土影視公司承受巨大壓力。

據悉,中國已經加入的世界貿易組織(WTO),中國與美國達成的協議已經對美國大片進入中國開了很大的口子。

中美雙方2012年2月18日就解決WTO電影相關問題簽訂了《中美雙方就解決WTO電影相關問題的諒解備忘錄》。彼時,中國進口片配額便從每年20部提高至34部,並以IMAX和3D電影為主,而美國電影票房分賬比例也從13%提高到25%。目前該諒解備忘錄即將在2017年到期,這意味著進口片的配額限制極有可能被進一步放開甚至取消。

業內人士透露,為了應對WTO,中國政府已經在盡最大可能為本土電影爭取時間,目前看,中國電影在國內雖然取得了不錯的票房,但在海外市場依舊缺乏競爭力。官方數據顯示,2015年前三季度內地票房收入超過了327億,與2014年同期相比增幅約為49%,其中,國產片票房約為193億,占比接近六成,比進口片的票房多了59億。然而,本土電影在海外票房表現並不如人意。

陳少峰向記者表示,目前國內市場如果放開的話,肯定國產片票房受到很大沖擊,而國產片走出去幾乎很難,由於內容趣味以及制作能力還不及好萊塢,因此,目前還不是放開的時候。

陳少峰坦言,從促進中國電影市場國際化的角度看,市場遲早要放開,但目前還不是時候,中國電影產業起步晚,發展還不全面,仍然是需要政府進行保護的行業,不過陳少峰建議,國產電影保護月等舉措應該可以取消了。

編輯:郭潔

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
加入 TPP 反而 承壓 影視 業尚 保護
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=163886

股民必學》被「狙擊」的公司,股價反而漲 3指標挑股 你也能賺購併財

2015-10-12  TCW

景氣差加速購併潮,台灣有4成上市公司甚至是「跳樓拍賣」狀態,其中惡意購併的鬥爭劇,無論結局如何,投資人都有利多。

日月光開了國內電子業惡意購併第一槍,上市櫃公司人人自危,深怕自己成了下一個矽品。

事實上,對投資人來說,惡意購併不僅不是壞事,可能還是好事,因為發動購併者必須以高出被購併者當前市值的溢價購買,短時間內就能推升其股價。

例如,日月光宣布以四十五元、溢價達三三%收購矽品,接下來矽品就連拉兩天漲停板,原本就持有矽品的投資人若在四十二元的高點出脫,立刻現賺二七%。

看股價淨值,挖出下一檔「被吃」標的因此,在這購併浪潮的大趨勢下,投資人的眼光如果夠精準,能夠挖掘出下一檔被購併的股票,就有機會賺到一波。

要判斷一家公司是否有被惡意購併的可能,主要先看它的股價是否跌破淨值,因為夠便宜,購併者才有溢價去買的空間,投資人才有機會賺取漲幅利差。

今年全球經濟成長趨緩,台灣出口連八個月停滯,加上陸股拖累,電子業市值大幅縮水;八月底股災期間,有一半以上的電子股跌破淨值。如今大盤雖然回到八千點以上,但整體還是有近四成處於跳樓大拍賣的狀態。

第二個指標,是讓林文伯飽受折磨的董監持股比率。市場質疑,這次日月光能如此輕易的發動惡意購併,就是因為以林文伯為主的公司派持股比率太低。根據公開資訊觀測站的資料,矽品的董監持股比僅四.八%,林文伯本人也才二.二%;而日月光趁價格低迷的時候,一出手就是買下矽品二五%股權,接下來要介入經營就很容易。

目前台灣產業中,科技業的董監持股約有六十檔低於五%,極有可能像矽品一樣成為被狙擊的對象,因此不少公司開始大量買回庫藏股。事實上,光是公司派買回庫藏股的動作,也有助於推升股價,投資人可以多留意。

第三是帳上現金多寡。若該公司帳上現金高於其市值,例如今年八月中的宏達電,當時帳上現金是四百七十二億元,而其市值只剩四百七十億元。「理論上」若有購併者在此時出手,還能現賺兩億價差。

而這類公司如果不想要被購併,最好的方法就是發放現金股利,對投資人來說依然是利多。

《商業周刊》整理了符合前三大指標的公司(詳見左頁表),列出帳上現金為正者,但當中尚未出現帳上現金大於市值的公司,供投資人參考。

看資產價值,購併方分拆賣掉賺更大除了這三大主要指標,尚有其他次要的負面指標,如股本小於百億、股票流通率低、經營績效差等,這類型的公司就像是體弱多病、缺乏活動力的慘綠少年,很容易就被病毒入侵。

但就算很好入侵,若缺乏利潤空間,購併者也不會有興趣。此時就還要再檢視三個正面指標。一為是否擁有高固定資產,像土地、廠房、設備等;二是該資產是否有重估過?通常沒有重估資產的公司,票面價格會遠低於實際價值;三,是否擁有商標、專利等無形資產。

符合上述三個條件者,購併者如果能順利入主、處分公司資產,甚至把公司分拆銷售,獲利往往會相當誘人。如同今年對沖基金襲擊杜邦(DuPont)的理由(詳見

第一百頁)

事實上,日月光購併矽品已經在台灣資本市場引發相關效應,不少有上述幾項特質的公司都在想辦法尋求保護措施。

一位年營收百億的公司董事長,因為害怕被惡意購併,想要找來私募基金進駐,打算先下市後調整資本結構,增加董監持股比率,確保經營權穩妥後再重新上市。

一位國內前三大會計師事務所副總經理指出:「下市只能做為短期手段,私募基金擋得了一時,擋不了一世。」她認為,上市公司本來就應該接受資本市場的檢視,要避免被惡意購併,首要就是把經營績效做出來,讓對手沒有空隙可以突襲。

然而今年以來,整體大環境確實為台灣的惡意購併提供了滋生溫床。因為景氣差,原本的大餅縮水,加上中國紅色供應鏈崛起,分食的人不減反增;再加上台灣資本市場體質薄弱,整體本益比低,給了惡意購併者低價入手的好機會。

危機的背後永遠是轉機,對投資人來說,此刻正是與市場一起好好檢視股票價值的時候,若能做好功課,洞燭機先,還有機會跟著惡意購併賺一波。

文.林俊劭


股民 必學 狙擊 公司 股價 反而 指標 挑股 你也 也能 能賺 購併
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=174619

綜合銀行「整碗捧去」反而弄破碗 非核心業務拖累 亟待重整改善獲利

2016-02-08  TCW

服務一把抓的綜合銀行近期頻頻傳出利空的消息,股東權益報酬率大多出現下滑趨勢,如果再不大刀闊斧地改變營運策略、執行方武與實務作法,前景恐怕會越來越黯淡。

顧名思義,綜合銀行是服務一把抓的金融機構,旨在追求業務多元化的綜效和規模經濟,但如今頻頻傳出利空消息,不是財報表現不佳,就是管理層變動。全能型的經營模式顯然正在瓦解,再不積極改變,前景恐越來越黯淡。

除了少數幾個例外,綜合銀行近期紛紛交出難看的成績單,即使在槓桿程度這個變數經過調整後,股東權益報酬率仍是下滑局面。

管理模式缺失

期待營收反而常落空

許多業者的權益資金成本已多年不見改善;這些什麼都做的銀行,定義他們當前的「核心業務」,是排除過去的錯誤,以及麻煩百出的「非核心業務」。

決定股東報酬率的基本績效衡量標準(如營業利潤率和資產報酬率),大多出現下滑,有些更是跌勢不止。影響所及,銀行的股價有形資產比(price to tangible book value)大受打擊,許多業者目前的估值已不及十年前的一半。

把問題歸咎於法規更加嚴峻,有避重就輕之嫌。儘管幾乎所有綜合銀行的股東權益報酬率和估值都跌落,但對業者的衝擊卻截然不同。有的業者在金融海嘯後,大幅降低槓桿程度,資產報酬率卻不見同樣程度的下滑,有些業者的資產報酬率卻直直落。有些綜合銀行如摩根大通與業務較集中的銀行富國銀行,營業利潤率得以維持或提升,彌補股東權益報酬率的跌勢,但其他業者卻做不到。這是為什麼呢?

原因有很多,但應該深究推動價值增長的潛在因素。首先,許多綜合銀行缺乏經濟「護城河」,核心業務沒有能力維持競爭優勢,營運觸角伸向太多市場或業務範圍;反觀深耕在地或業務較集中的競爭對手,不但更有優勢,而且持續有優異的報酬率。第二,許多綜合銀行的資訊管理系統有不足之處,才會固守在一些報酬低於成本的領域,殊不知正確考量資金價格、資本、風險(包括交易對手風險和營運風險)之後,並不值得戀棧。

第三,許多業者的經營團隊認為市占率才是王道,數大便是美,而不把資本視為稀有資源來妥善分配。在當前的商業環境中,表面數字最好看的人通常能升到高階管理層,導致目前的模式根深柢固。最後,許多綜合銀行的領導和管理欠佳,營運策略時常變動或互相矛盾,無法落實改革。

加強核心領域 建立「護城河」的概念

綜觀上述原因,綜合銀行的營運模式值得商榷。業者整合了合規(法規章程)和資訊系統,跨業務銷售金融產品,希望能得到成本與營收的綜效,卻常常落空,反而增加管理的成本與難度,只有少數幾家擁有一流管理團隊的業者做得好。

巴克萊、瑞士信貸、德意志銀行等業者,管理團隊大換血後,未來有一場硬仗要打。許多人推動組織重整與撙節成本的政策,希望降低風險加權資產,增加股東權益報酬率;有些人重整業務形態,把焦點擺在資本報酬更高的領域,例如資產管理和財富管理等;有些人則選擇撤掉某些業務或棄守某些區域市場。

但為了避免重蹈覆轍,這些新舵手還必須重新思考一些核心原則。綜合銀行的營運策略必須建立在「護城河」的概念上,也就是加強核心領域。要做到這點,必須懂得聚焦、敢於縮編,對於非核心業務也要如履薄冰。訂出明確策略後,避免頻頻變動。

許多表現不佳的業者,必須採取更積極的轉變,甚至捨棄綜合銀行的營運模式。個別交易與業務的價值,在成本與風險被正確評估後,應該依據對企業價值的貢獻決定去留,但許多業者依舊缺乏一套可靠的評量方武。不同部門之間或同部門之內各自為政的現象必須消弭。有些經營不善的銀行雖已推動管理層改革,但有必要再往下拓展。

這些改革需要綜合銀行的大刀闊斧,如果不大幅改變營運策略、執行方式與實務作法,現在的挑戰恐怕成為明日的危機。

綜合銀行的運營策略必須建立在「護城河」的概念上,懂得聚焦、敢於縮編,對於非核心業務也要如履薄冰。

綜合 銀行 整碗 碗捧 捧去 反而 破碗 非核心 非核 業務 拖累 亟待 重整 改善 獲利
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=185052

技術無可取代 特斯拉非台灣不可 台廠贏家》它們,不怕出口連14黑 反而積極擴廠

2016-04-18  TWM

特斯拉代表頻頻拜訪台灣供應鏈,中國電動車廠商也有意利用台灣和特斯拉競爭, 韓國則想盡辦法,要把台灣擠出名單,現在是台灣電動車產業發展的關鍵時刻。

四月十八日,電動車龍頭特斯拉公司將派出一組代表團來到台灣,密訪台灣供應鏈廠商,對Model 3的製造流程定案。這個行程,背後代表的,是一股令台廠目眩神迷的龐大商機。不單單如此,中國樂視、小米分別投資的電動車品牌,也低調前進台灣 ,尋找與供應鏈合作的機會。在在都點出,台灣供應鏈在電動車領域的地位。

特斯拉的新車在四月初熱銷的成績一出,台灣供應鏈立刻「火」了,因為這意味特斯拉手上握的,是一張每年會不斷長大的訂單。

當年,特斯拉第一代Roadster跑車,只賣了二千四百多輛,第二代的Model S賣出十一萬九千輛,第三代的Model X至二○一五年底賣出二萬五千輛;但這一次,Model 3竟在發表七天之內,就拿到三十二萬五千張訂單,是前一代的十倍以上!而特斯拉的目標是二○二○年時,一年要賣出五十萬輛電動車,如果達陣,勢將帶動更驚人的供應鏈商機!

場景回到台灣,至今年三月,台灣出口連十四黑,追平金融海嘯紀錄;但是,特斯拉獨家供應商們的煩惱卻是,如何擴廠,才來得及趕上特斯拉的需求。

獨家供應商正夯!

和大、貿聯、富田都在找地蓋廠像和大,是特斯拉電動車減速齒輪箱的獨家供應商。董事長沈國榮表示,明年中,大埔美新廠即將啟用兩條智能化生產線,加上原有的六條生產線,全用來供應特斯拉的需求。

「這個月,我還要去美國尋找設廠的土地。」沈國榮說,準備到加州洛杉磯或費利蒙找地設廠,預計一八年上線。

過去幾年,和大幾乎每一年都在找土地,○三年之前,和大總部設在大里,後來搬到中科,現在又要在台灣和美國同時擴產。

沈國榮估計,和大去年產能可創造五十二億元營收,今年上看六十億元,明年產能將擴增至九十億元水準。

貿聯今年也要擴廠,貿聯是特斯拉電池管理系統線束的獨家供應商,特斯拉電動車上數千顆電池,都靠貿聯的線材串聯,這次特斯拉Model 3設計,就是採用貿聯的產品。

貿聯董事長梁華哲接受本刊採訪時不願意透露擴廠原因,但只表示,「我們在北美要設新製造基地,中國也要擴線。」特斯拉馬達零組件供應商富田,也計畫投資新廠。富田總經理張金鋒表示,富田急著尋找兩萬坪土地,把分散在不同廠區的生產線統合起來。張金鋒急的是,明年必須擴廠完成,如果再找不到土地,多年累積的電動車技術,也無用武之地。

連替特斯拉做鍛造輪圈的巧新,原本只有兩百台CNC(工具機)設備,也決定投資再買進一百台CNC擴產。

一個又一個企業積極找地擴廠,顯示台灣的電動車供應鏈對未來商機的預期,熱度不斷升溫。為了爭取預期會爆發的訂單,都使出渾身解數。

國際汽車電子大廠、德意奇汽車工程集團亞洲區總裁王勇祥指出,「不管是豐田做油電混合車,還是特斯拉做電動車,都是先把大家的進入門檻降低,讓量起來。」當特斯拉帶動電動車產業規模,電動車就有機會進入價格下滑、銷售量上升的成長期。

對特斯拉而言,降低成本以利降價,是迫不及待的事情;對特斯拉的供應鏈而言,隨著銷量放大,爭取訂單也進入白熱化競爭,連一向保守的日本廠商,也積極搶進。最明顯的例子是,特斯拉執行長馬斯克透露,松下(Panasonic)和特斯拉合資成立Gigafactory生產電池,松下不但拿出關鍵技術,投資金額更高達十五到二十億美元。

韓國遠遠落後!

台廠讓車跑更遠、更輕量化韓國廠商更是虎視眈眈想取代台廠,打進特斯拉供應鏈。十年前,韓國就曾派出部長級官員拜訪,希望特斯拉能在韓國投資,但未竟全功。但現在,韓國不斷加強攻勢,浦項鋼鐵直接到美國轉投資馬達廠,只為就近供應特斯拉馬達零組件,直接威脅到富田維持多年獨家供應商的地位;富田總經理張金鋒表示,目前為止,對手尚未拿到特斯拉訂單。

浦項鋼鐵的積極程度,甚至直接前進阿根廷偏僻小鎮設廠,以掌握一年足以供應六萬輛電動車所需的鋰礦產能,想從源頭切入電動車產業。

台廠供應鏈成績斐然,去年有台灣廠商拿到新的特斯拉訂單,業界傳出,台達電在打進特斯拉供應鏈之後,去年又接到特斯拉電動車電源供應器和電源轉換器的訂單。路上奔馳的特斯拉電動車,靠台達電的技術,充一次電可以跑更長的距離。

本刊向台達電求證,「我們不能揭露客戶訊息。」台達電發言人周志宏說。但今年初,台達電才得到通用汽車的年度供應商創新獎,台達電的產品讓通用汽車充電器能源效率提高到九六.五%,重量還減少兩成;而且,即使在攝氏七十五度的高溫,都能全速運作。台達電在電動車傳動系統布局,已逐漸看到成果。

生產胎壓感測器為主的生產商為升,也可望成為下一個打進特斯拉的台灣供應商。業界傳出,特斯拉曾直接找上為升,生產車用按鈕和感測器,目前仍在認證階段。

為升發言人紀雅鈴證實,特斯拉曾和為升接觸,但只表示,「為升目前還不是特斯拉的供應商。」和特斯拉的合作細節,全用「不清楚」帶過。

廠商表示,今年六月,電機電子工業同業公會與半導體協會,將組團拜訪特斯拉,計畫和馬斯克會面,爭取更多合作機會。

生產技術有口碑!

不只特斯拉 連中國都來談合作台灣的優勢在哪?關鍵在於,特斯拉設計汽車的思惟,和一般汽車廠不同。其他人是先設計,再製造;特斯拉卻要求,完成設計時,製造商也同時依據設計,提出可量產的計畫。

這項工作叫同步工程,確保當總部的工程師設計完成時,設計也隨時可投入量產,而且成本不會超支。一位供應商觀察,「特斯拉是用矽谷的速度造車」,做其他汽車廠生意,當品質進入軌道後,可能好幾個月都不會寄一封email來;但特斯拉即使已公布的車型,設計細節都會不斷修改,「直到找到最好的方案」。有的時候,特斯拉甚至一天改兩次設計,台灣的供應商不僅技術品質有口碑,更擁有足夠的生產彈性與技術能力,能跟上特斯拉的速度。

這種能耐與成績,使得台灣特斯拉供應鏈,也成為中國電動車產業爭取合作的對象。多名特斯拉供應鏈公司董事長證實,樂視網投資的法拉第未來電動車、有小米創辦人雷軍與紅杉資本加持的蔚來汽車,都登台拜訪台灣供應商。和大董事長沈國榮也表示,只要法拉第未來和蔚來汽車開始量產,「我們就是他們的供應商。」樂視網和英國豪華汽車生產商Aston Martin合作的電動車,車上搭載的車用娛樂主機,硬體也是找台灣的峰鼎電子設計製造。

業界更傳出,蔚來汽車在台灣挖角特斯拉前亞洲總經理魯希連加入研發團隊,他是當年特斯拉在台灣從無到有,建立供應鏈的關鍵人物。

對此,魯希連否認,只表示,「希望擴大台灣電動車產業影響力。」單打獨鬥是隱憂!

一個一個零件做 難有產業優勢各方都爭取與台灣電動車供應鏈合作,現在台灣特斯拉供應鏈商機蓬勃,但王勇祥卻對台灣電動車產業發出提醒,「台灣其實還是以單一零件出發,缺乏技術整合,也弱化了對整車廠的影響力,因此難以形成一個產業面,這是我擔心的。」今年三月,中國網路媒體報導指出,特斯拉今年曾拜訪蘇州市政府,可能在蘇州設立特斯拉組裝廠。一旦成真,特斯拉也將配合中國對自製率的要求,培養在地供應商。屆時,這股紅色供應鏈的崛起,是否會成為未來搶食台廠訂單的惡獸,值得注意。

電動車將進入高速成長期,價格會愈來愈便宜,規模將倍數成長,如何擴大台灣在電動車產業的影響力,現在正是關鍵時刻。

撰文 / 林宏達、何佩珊、林麗娟

技術 無可 取代 特斯拉 特斯 非臺 臺灣 不可 臺廠 贏家 它們 不怕 出口 14 反而 積極 擴廠
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=193582

把股權分光的任正非和段永平,為什麽企業反而越來越大?

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0523/156017.shtml

把股權分光的任正非和段永平,為什麽企業反而越來越大?
旺說 旺說

把股權分光的任正非和段永平,為什麽企業反而越來越大?

家族式企業很難長久,必須讓骨幹員工們共同分享利益。

黑馬說

國內外都有一群更有前瞻性的創業者,他們本來可以把企業作為家族私有,卻刻意的把自己的股權消弱,甚至到了小小股東,最後企業沒有因為創始人股權的變動而減弱,反而越做越大。 

文|魯振旺

我對小時候的政治課本記憶猶新,大致是資本是貪婪的,資本家是靠剝削工人的剩余價值發財的,那時候一提起資本家我就咬牙切齒的,心也忒壞了,窮了一群人,富了一家人,那時候,一想起商人和老板,就會跟“剝削”掛鉤。

長大以後,慢慢懂了很多,知道“剩余價值”這個詞只能適用於特定場合,比如阿里幾乎是全員持股制,員工們都成了企業的股東,那麽掙到錢其實人人都有份,員工還可以拿到期權後,把股權賣給其他人,這個就很難用“剩余價值”來體現了,換句話說,馬雲現在用於個人消費的錢算起來不到個人財富的5%,用於購買豪宅、野生公園等消費,其他95%的錢在哪里?也都在阿里體系里滾動,屬於“社會資本”的一部分。

現代社會,超級大富豪的財富規模已經太大了,跟幾百年前不同,錢越多,反饋給社會滾動的越多,用於個人消費的也就占比越小,比如我做生意,大概一半的錢在公司里滾動,用來發展業務,給員工發工資,還有交稅,還有一半的錢用於個人和家庭消費,因為我只是小生意,所以就貢獻率來說,我這種人肯定遠遠不如大富豪更像雷鋒,他們可是拿90%以上的財富出來為社會服務的。

0 (1)

科技發展的如此之快,很多富豪也都知道錢花不完,都應該幹點有價值的事情,蓋茨發起一個富豪計劃,號召美國的富翁們把一半的財產都捐贈出來,巴菲特和紮克伯格都是響應者,小劄甚至說要捐99%的財富,拉里·佩奇說要把財富捐贈給像埃隆·馬斯克這種改變世界的創業者,微軟創始人保羅·艾倫想著如何進行太空移民,喜歡投資搞各種太空實驗。

所以社會應該鼓勵富人,尤其是巨富,除了交稅之外,他們有越多的資本,就會有更大比率的資金拿出來,成為社會資本,為全社會服務,還有更多的錢用於探索人類的未來,讓我們生活的更美好,無人駕駛、太空旅行、壽命大幅延長、家用機器人替代保姆……我們要靠他們幫我們實現。

國內外都有一群更有前瞻性的創業者,他們本來可以把企業作為家族私有,卻為了做的規模更大,也為了一起打拼的兄弟們一起享受勝利的成果,刻意的把自己的股權消弱,甚至到了小小股東,有的連老板都不幹了,最後企業沒有因為創始人股權的變動而減弱,反而越做越大,因為骨幹和員工都不再是替老板掙錢了,都是給自己掙得,幹勁十足,激發出來的創新力驚人。

段永平:一個離去的傳說,嫡系弟子們正在跟小米、華為拼殺

一提起國內手機業的發展,大家都會說起雷軍、任正非啊,甚至魅族的黃章等等多麽傳奇,其實憑借超強的地面渠道滲透力,OPPO和VIVO這幾年也在快速蝶變,實現了向安卓智能機的轉型,機型以爆款為主,客單價相比小米高得多,普遍以2000~3000檔為主,而且他們都沒有上市,一直是悶聲發大財的公司,去年的智能機出貨量在國內品牌中分別排名第三和第四,加起來就是第一。

大家都在思考風口上的豬的時候,看起來非常傳統的老牛也能實現快速蝶變,沒有重蹈諾基亞、moto的覆轍,本來他們比諾基亞還要諾基亞,門店又多,傳統經銷模式似乎跟不上互聯網思維的節奏,即使現在,電商渠道銷量也不到整體銷售額的2成,又重又慢,如何幾年就拼殺出來了?而且還能悶聲發大財,不是手機領域價格戰燒錢嗎?

OPPO也好,VIVO也好,幕後都有一個同樣的精神領袖和大老板,他叫段永平。

段永平在人大研究生畢業後,到中山一家企業下面的虧損小廠當廠長,研究後決定轉型做電子遊戲機,叫做小霸王,那種可以連接到電視上,玩打蜜蜂或者超級瑪麗的老式遊戲機,現在看著有點傻,但是那個時代,家庭玩遊戲,只能靠這種插入式的小型遊戲機,段永平親自管理研發和營銷兩條線,沒幾年銷售額就破10億了,那個時候,10億是相當驚人的數字,至少相當於現在幾百億規模的特大巨頭。

一手把小霸王帶大,畢竟段永平還是個打工仔啊,人都有想法,他就跟老板提出了,要分點股份,還要給手下的骨幹也要分點股份,老板還是小心眼,認為給你點工資就行了,憑什麽還要股份呢?你打下的市場不錯,不過畢竟江山已經打下了,你還能再搶了去?

段永平當年的老板心胸狹窄,你是願意手下出走,跟你對打,一無所有?還是想著分一半股份給能幹的手下們,自己還樂得逍遙,把企業搞成幾百億,自己沒事幹還能分大錢?一氣之下,段永平帶著骨幹跑了,自己幹去了,成立了步步高。

但是段永平還是很念舊的,當時雖然老板沒有滿足他股份制的要求,但是還是為他開了歡送會,也是老板第一次為員工離職開歡送會,段永平當晚大醉,很多小霸王的骨幹也大醉如泥,離別時老板送他一輛奔馳作為紀念,雖然後來他掙了大把的鈔票,一直開著那輛奔馳,一邊跟老東家廝殺,打的前老板暈頭轉向,一邊又念著老板的好,這種奇特的心里,或許只有段永平才能體會到。

骨幹都跟著段永平走了,所以渠道、研發,步步高很快就侵蝕了原來小霸王的地盤,後來步步高推出遊戲機、學習機,沒過兩年,市場已經盡為段永平所有,小霸王成了被遺忘的角落,後來推DVD、電話機,也是快速進入行業前一兩名。

但是小霸王的經歷讓段永平知道,家族式企業很難長久,必須讓骨幹員工們共同分享利益,這樣才能讓企業有持續的生機,雖然一幫兄弟都跟著他,例如現在OPPO的老板陳明永,還有VIVO的老板沈煒,都是從小霸王帶走的骨幹,但是家族式必然會導致事必躬親和親戚滿地,核心骨幹未必願意長期追隨,所謂“職業經理人”更適合中底層員工,所以段永平很早就有了分股權的想法。

步步高在2001年,就開始剝離事業部,段永平拍出3000萬成立了OPPO,陳明永作為負責人,旗下通訊事業部也獨立發展了,就是今天的VIVO,沈煒是負責人,讓大家入股,稀釋自己的股份,那麽大家沒錢怎麽辦呢?段永平出錢來借給大家,掙錢了從紅利里面還,賠了就不要了,這就是氣魄啊。

其實自從02年段永平就跑到美國搞投資去了,順便1美金購進大量的網易股票,在70美金的時候賣出,掙了10多億美金,被譽為“中國巴菲特”,10多年以來,他每年也就回國幾次,開開董事會,見見手下,其實經營這麽多年都沒管過,不像雷軍一樣天天忙得要死,步步高裂變成多家公司以後,他僅僅在職務上作為董事長,但是股權已經被他自己分光了,還放手讓骨幹也接著往下分,在這種感召下,OPPO的陳明永和VIVO的沈煒也大膽的往下分。

mq.webp

2006年,段永平曾花62.01萬美元與巴菲特進餐

最後的格局是什麽?段永平自己只占OPPO的大概一成股權,大概VIVO的不到2成,其實陳明永和沈煒也只占自己公司的1成左右,其他都是核心員工和老員工們所有,從股權關系上,沒有控股股東出現了,段永平也不管經營,僅僅掛著董事長的名頭,還作為旗下公司的“精神領袖”的角色。

一個十幾年不管事的人,主動將股權稀釋到一兩成,甚至管理層(其實管理層是控股方)的董事們都可以幹掉他,讓董事長換人,但是一直這麽多年,沒有人替代他,他不管事了,企業也沒有敗落,而是頂住了手機換代的風險,有無數門店和複雜的經銷體系的大包袱,卻沒有重蹈諾基亞和moto的覆轍,轉型之後,OPPO和VIVO跟華為、小米繼續廝殺,甚至在渠道上占據明顯優勢,研發上也沒有落下,這是為什麽?難道甩手掌櫃的模式還更有效?

陳明永也好,沈煒也好,都跟隨了段永平二十多年,一是領悟了渠道管理和產品研發理念的精髓,二是領悟了段永平“大舍即是大得”的道,願意將利益分享給打拼的兄弟們,還有跟隨多年的代理商。所以無論面臨什麽“互聯網思維”的沖擊,這群骨幹其實都是給自己幹活,他們都是股東,掙了錢都一起分,離職率極低,大家都有血肉的感情,願意一起與風暴中的大船共存亡。

在談什麽互聯網思維的時候,OPPO和VIVO一年好幾十億利潤,骨幹們都拿著幾千萬百萬的分紅,這是段氏思維的紅利:將自己的股權分光,讓所有打拼的兄弟一起分享。

三年前有雜誌采訪陳明永,讓他談談段永平,他是這麽說的:

“他都沒有回國啊,等到他回國的時候我們都已經做好了。他一年大概回國兩三次,加起來時間不超過一個月。他回來之後,我們會一起聊聊天啊、打打球啊,可是僅限於娛樂。阿段說過的話很多,其中一句話是,這個事情交給你們幹,你們就好好幹;如果做不好,你們就幹好一件事,你們就把這個企業好好地關掉;不要指望我再做什麽,我心早已不在此了。”

真是徹底甩手了!

一位前VIVO高管這樣評價段永平和老板沈煒:“阿段是一個把激情隱藏在從容後面的人,甚至若幹年之內,步步高缺了任何人都仍然能走下去,包括他自己。vivo也是如此,沈煒在延續著阿段的邏輯。”一位不願具名的vivo離職高管這樣評價他曾經的兩個老板。

段永平建立了一種機制,這種機制甚至讓他自己權力空心化,手下可以拿他當符號化的“精神領袖”,甚至當年陳明永想在步步高之外再建一個手機品牌,向大老板段永平請示,畢竟關系到兄弟相爭嗎?段永平說只要步步高的管理層同意,他就沒問題。這像是大老板說的話嗎?不過段永平還是組織步步高集團旗下幾家公司聯合註資3000萬,他自己親自帶頭投錢,後來陳明永買斷了品牌,跟步步高其他業務模塊斬斷了股權關系,但是段永平的股權保留了下來。

一個大老板,把自己股權折騰沒了,甚至說個話都不一定算數,骨幹們是一手帶大的,都已經羽翼漸豐,各個帝國雛形已經形成,自己也安心做甩手掌櫃去了,這才是偉大的企業家,具有傳承精神的企業家,他的價值觀、理念和管理模式已經根植在步步高每個關聯公司的血肉里。

註:今年一季度的國內手機出貨量已經出來了,根據IDC的最新數據,國內手機品牌里,華為、OPPO和VIVO分列前三,都大幅超過了小米,雷軍估計要頭疼一陣了,“豬都可以上天”的互聯網思維,竟然敗給了甩手掌櫃段氏兄弟,還有老大竟然是更加傳統的華為。

任正非:40歲了一無所有,集資2萬白手起家,分光股權締造華為王國

講到國內手機品牌的老大是華為,余承東一再說要超越蘋果什麽的,這個當然還很遙遠,為什麽華為手機轉型如此強悍,芯片研發速度如此之快,M8和P9都成了中高端的經典機型,前幾年我看見華為就感覺又土又老,現在怎麽也成了又酷又好的爆款?因為跟段永平一樣,華為大老板任正非也是一個將自己股權分光的典型,跟段永平不一樣,任正非一開始就建立了覆蓋全部員工的分紅體系,自己只有可憐的一兩個點,他目前70多歲了,依然是華為帝國的實際掌舵者。

接下來,咱們談談任正非!

任正非,40歲了突然一無所有,東山再起創建華為,設計了全員持股制的典型案例,從挑戰思科,到挑戰三星,一直在創造奇跡。

假如說段永平是在企業推進中逐漸稀釋自己股份的話,那麽任正非從一開始創業就設立了全員持股制,根據表現和工作年限來拿分紅,所以華為的核心骨幹離職的很少,隨著華為利潤的逐漸擴大,越是工作年限長的老員工,分紅越多,因為去年利潤過於豐厚,據說今年的分紅會超過200億。

有次跟朋友吃飯,桌上有個人是老華為了,後來去創業了,一年也有上億的營收,生意做得不錯,跟我們講十幾年前沒有人意識到手里的股票(其實是分紅權)有多大的價值,後來華為的利潤太豐厚了,所以對於很多老員工和核心骨幹來說,分紅才是真正的大頭。這個朋友告訴我們,現在負責華為日韓區人力資源的主管級別不高,但是已經呆了20年了,說讓我們猜一下,這個女同事一年掙多少錢。

我猜測是年收入120w~150w,工資七八十萬,分紅占一半,應該不會超過150w,其他有猜100萬的,有猜200萬的......

這個朋友解開謎底:分紅就有500萬,嚇死了。

他說假如她跳槽,一年掙100萬都不容易,但是呆在華為,因為是資深老員工,一年拿500萬,能到哪里去呢,估計要在華為終老一生了。

他最後問我是不是崇拜任正非,他值得大家尊敬,因為一個堅持把股份分給所有人,自己只剩1.42%,比段永平還要狠啊,而且華為堅持不上市套現,一旦員工離開,就沒有分紅權了,就要清算股權,所以核心員工們無法通過IPO拿大筆的錢,導致企業出現軍心渙散的情況,大家唯一的出路就是通過猛幹,讓企業有更多的利潤,然後大家掙更多的分紅。

mf.webp

獨自打車的任正非

說起任正非,談談他創業前的苦逼歷史吧!任正非出身普通,但是作為文革前的大學生,他對技術和商業一直很在行,曾經作為優秀的部隊代表參加全國科技大會,他當時娶的老婆是女強人,個性也很強,丈人更牛逼了,是個老革命,原來四川省副省長,因為相互之間家境相差太懸殊,在很長的時間里,任正非是活在老婆的陰影之下的,這個很容易理解吧?

後來任正非的老婆孟軍調到南油集團做高管,從四川到了深圳工作,任正非也就跟著複員了,隨老婆到了深圳,在南油集團下屬的一家小廠當負責人,他本來就是一個追求穩定的人,又已經40多歲,或許這輩子就這樣過去了。

雖然老婆是集團大領導,但是任正非在小企業里還是想幹一番小事業,當時部隊轉業時承諾待遇不變,到了深圳才知道,工資還不如打工仔,深圳是個錢生錢的地方,任正非就帶人到香港倒點貨賣,這也是為什麽華為成立後開始的業務是從香港倒賣小型程控交換機,後來才自行研發。

有一次,任正非被騙了200萬,這在當時是巨款啊,這還是80年代中後期,相當於當時一個工人掙1000年,所以當時南油集團決定將任正非除名,任正非寫了保證書,以後要為企業掙錢,絕不再發生類似錯誤等,他已經44歲了,似乎沒有精力再折騰下去了,但是不僅集團領導不同意,老婆還毅然跟他離了婚。

作為一個40多歲被開除的小領導,沒有了工作,沒有了收入,沒有了老婆,離了婚心愛的女兒還改老婆姓(現在華為CFO孟晚舟),任正非不服輸啊,既然生活已經註定無法安寧,不如死活拼一下吧,他還有香港的貿易關系,索性就跳入海里搏擊一下吧。

任正非是遭遇過挫折的人,深深感覺老的企業體制不健全,沒法保證員工們有足夠的創業熱情,應該建立一種利益分享機制,風險和收益讓所有員工共擔,當時希望已經有期權之類的激勵,任正非都不知道,他自己琢磨能否通過集體湊錢和按股本分紅的模式,跟他的老父親也做過交流,老父親認為很好,90年華為開展內部持股的制度,員工可以通過工資、獎金、分紅等各種方式持股,甚至華為也可以提供低息貸款。

現在華為15萬員工,有分紅權的大概占一半,在過去20多年里,任正非的股權也稀釋到1.4%了,將來有一天任正非退休了,誰也不用擔心華為散了,因為員工持股會才是大股東,輪值CEO的模式保證了新老交替,或許有一天任正非退休了,慢慢沒有多少人會記得他了,一個偉大的創始人,親手締造了商業帝國,慢慢清洗自己的痕跡,建立了足以維持好多年的創新和運營機制,這一點在任正非身上體現的最徹底。

懂得分享的老板,才有機會贏得未來

無論任正非還是段永平,都明白財富的真諦,到底是選擇一個人累死,讓一幫打拼的兄弟拿死工資,最後只能做個小生意。還是反過來,通過股權的分享,讓員工一起分享企業的成果,最後是一群人幫你分擔,一起打拼,因為企業不再是一個人的企業,而是一群人的。

西方的股權激勵制度已經逐漸影響中國了,像阿里、樂視、小米和騰訊等也都拿出了很多股權給核心高管,現在很多互聯網公司一開始融資,就有了股權激勵計劃,投資人跟創始人一起協商,拿出多少股權來給高管層和員工層,將來的公司機制里,只有將股權激勵進行的越徹底的企業,也有機會在激烈的競爭中立於不敗之地。

但是國內那麽多百億千億的企業,真正將自己的股權稀釋到極低的水平,並成功將這種精神傳承下去,從而影響企業很多年的,形成根治到骨髓的企業文化,或許只有段永平和任正非兩個人。

_username=luzhenwang8_副本

股權 分享 任正非
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
股權 分光 的任 任正 正非 非和 段永平 為什麼 企業 反而 越來越 越來
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=197477

溝通越多反而越難溝通,怎樣才能高效率的傳達?

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0705/157172.shtml

溝通越多反而越難溝通,怎樣才能高效率的傳達?
青山資本 青山資本

溝通越多反而越難溝通,怎樣才能高效率的傳達?

溝通越多,就越難溝通。

很多公司的工作都是從周二開始的,因為周一的主要任務就是開會。

公司發展越大,會有越來越多的溝通。新員工的加入,成立一個新團隊,會議成了讓所有人保持同一步調,進行信息同步和溝通的最好辦法。周會成為很多公司的“周一標配例會”,因為需要總結上一周的工作,布置和協調本周的工作等等。確實,適當的開會是必要的。

但是,但凡開會,總是牽扯眾多,大會小會各種,如何避免那種浪費時間,開了半天卻沒有結果的會議? 最近,Intercom上的作者Geoffrey Keating提出了一個原則,值得我們好好思考:

不論是會議、郵件還是即時信息,應該記得一個最重要的準則是,溝通越多,就越難溝通。

這有點類似做軟件編程的人都知道布魯克定律(Brooks’Law),如果給已經延遲的項目增加人手,項目就會延遲更久。這個定律套用在會議上也是如此。如果開會的人增加,會議時間也會相應增加。

比如,有一個8人的會議,表面上看,8人的會議看起來沒有那麽複雜。但是,如果每個人都參與溝通,溝通立刻戲劇化的複雜了。

如果你擅長數學,可以用布魯克定律來算一下,公式是(n²-n) ÷ 2,即參與人數的平方減去人數,再除以2,最後,8個人的會議,需要28次連接進行溝通。

一個會議,需要28次的溝通連接,為了開好會,每個身在其中的人都應該保持專註,需要註意力集中。

創業公司里,註意力是一種稀缺資源。所以,如果不需要開會,不如用這個時間去做點別的事情吧。

但是,開會還是很必要的。重要的不是要不要開會,而是怎麽要開好會。Intercom 的產品副總裁Paul Adams認為,一個好的會議的標準有三個,需要有人負責,需要有主題,最重要的是要有討論結果。  要有負責人

1、他來主持會議;

2、有責任將會議內容聚焦在特定的主題上;

3、保證會議按時開始;

4、保證會議在正常的軌道上,在一定時間里完成一開始制定的目標。

如果你走進一個會議室,不清楚誰是會議的負責人,這時候可以“遛”了,趕快去做些更有價值的事情吧。

 說明會議主題

1、會議負責人在開會之前,應該說明會議的目標。比如,我們需要在到底選A還是選B上做一個決定;

2、會議負責人還需要清晰地定義討論主題的“底線”。比如,今天我們不會討論關於UI的反饋,我們只接受討論到底是選A還是選B;

3、會議進行中間,會議負責人可以收集寫下所做的決定,實施方案、項目負責人和日期;

4、最後一步,會議負責人需要讀出最後的決定,行動計劃和項目負責人,並確保這些沒有被誤讀;

5、最後,會議負責人可以發送一封類似“會議紀要”的郵件給各位與會者,把決定和實施方案再次告知各位,確保沒有誤解或者遺漏,並明確各位的責任; 6、如果工作的最後時限沒有確定好,具體實施的負責人有義務讓其他人知道。  開會的5個原則 

1、如果會議比預定的時間提早結束,趕快結束會議並離開。不要試圖用一些隨機的天馬行空的主題再填補這個時段;

2、如果你發現一個會議中,你不用在那里繼續開會了,就和大家說一聲,除非有人說你需要待在那里,你就可以起身離開了。沒人會生氣的;

3、如果你覺得這個會你不必去參加,就不用管這個會議是用來討論什麽的了。千萬不要為了“出現”在會上但卻不知道為什麽要開這個會;

4、開會永遠不應該是毫無必要地推遲決策的原因。當需要做決定時,不要等待開會。如果你需要反饋或者幫助,在一些例會前進行。

5、最後,你的時間很寶貴。確保開好會。你的同事會因此感謝你,每個人都是贏家。

如果一個會開的好,每個人都會感到項目有進展,事情也比之前清楚,整體感覺比較棒。一定要記著,會議是有機會成本的,要麽通過會議把事情解決,要麽把開會的時間讓出來做更重要的事情。

filehelper_1467681946852_21

溝通 思考 註意力 會議
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
溝通 越多 反而 越難 怎樣 才能 高效率 高效 傳達
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=203266

減肥靠健康食品?醫師:不可能! 迷信瘦身效果 過量或常吃反而有害

2016-08-08  TWM

夏季衣服穿得少,很多人都「想瘦」,市面上出現多種與體態有關的保健食品; 但醫師呼籲,減肥不是吃什麼就能減,得從生活作息改起才有效。

前職棒球員陳致遠的太太林秀琴,日前出席代言新品發表會時透露,三個月內減重十二公斤,讓她所代言的產品在通路熱銷,成為網友討論的焦點。

夏季是減肥旺季,「吃什麼保健食品可以減肥」成為熱門話題。不過,在食品藥物管理署規範下,俗稱的「保健食品」應該叫作「健康食品」。依衛福部規定,健康食品能夠標示、宣稱的功能只有十三種,而減肥並不在其中。「民眾在市面上理應看不到減肥的健康食品。」食藥署食品組科長周珮如說。

沒錯,走進康是美、屈臣氏等通路或各大網路購物網站,都看不到「減肥」產品,但卻看得到「擊退體脂肪」、「迎接小一號的自己」、「超纖狂爆登場」、「窈窕天后」等字眼,容易讓消費者與減肥聯想在一起。

食品強調可瘦身 太誇大

這些產品,到底減肥效果如何?專業醫師話說得直接,中華民國肥胖研究學會理事蕭敦仁說「效益不大」;台東醫院院長祝年豐說:「說不上治療」,認定沒有減肥效果;台安醫院減肥門診醫師林毅欣則說,「高纖、促進排便有可能,但局部瘦身、養顏美容就有點誇大。」主管機關又怎麼看?周珮如說,減肥藥目前全世界都只有一、兩種,何況是食品?「減肥不可能靠食品!」臨床上,達到減肥效果的機能有三種,抑制食慾、減少吸收和促進代謝。蕭敦仁說,若產品無上述功能,與減肥根本沾不到邊;如果有上述功能,還要進一步檢視三大問題,看產品的有效性、安全性和經濟性又是如何。

「有效性」的部分,包括療程結束平均能減多少公斤?多少人能順利完成療程?以及一年、三年、五年後,體重是否還維持住,沒有增加?

蕭敦仁解釋,療程到底多久,民眾一定要知道,否則遙遙無期,而且是要平均值,表示不是個案;再者,若實驗過程中有很多人離開,剩下來的數據就不夠有意義。

許多產品標榜動物實驗效果,對此,蕭敦仁來個神回覆說:「人跟老鼠的飲食習慣一樣嗎?」動物實驗結果直接等於人體上的結果,是「很大的問號」。

接下來要看是否安全,過程中參與的人是否有副作用?最後是「經濟性」,曾有研究證明使用甲殼素一年後可多減一公斤,但所費不貲,一年要一萬二千元,相較於坊間擁有專業證照的減肥診所,一公斤約一、二千元,差別甚巨。

勿買成分含「瀉藥」產品

至於是否可以看成分來挑選產品?蕭敦仁說,成分差異性太大,且一般消費者也看不懂;不過他呼籲民眾,不要買成分中有番瀉葉的產品,因為這是「瀉藥」,雖然少量添加合法,但因排便變好,體重跟著減輕,是減肥的「假象」,在減肥醫師眼中,這是「不道德的行為」。

民眾瘋美形、窈窕等健康食品,祝年豐分析,大家把減肥當作一般行為來處理,但實際上肥胖應當作疾病來看待,因肥胖所帶來的三高(高血壓、高血糖及高血脂)、糖尿病等慢性疾病不容輕忽。

他也警告,這些健康食品短期吃無所謂,但如果長期或是超過劑量就有害。門診常遇到二、三十歲的女生吃了兩、三個月的產品,結果全身無力、疲倦,影響身體的新陳代謝。面對這些健康食品,林毅欣更是無奈地說,民眾以為貴的東西就是好的,不覺得醫生講的才是對的。

至於專業減肥醫師的忠告是什麼?幾乎每位醫師都強調,減肥不是單靠健康食品、代餐或藥物,就可達成目的,想要真正減肥,還是得從飲食習慣、運動等日常作息著手,才能保持健康的體態。

選擇「想瘦」產品

先問這幾個問題

有效性

療程結束平均減少幾公斤?

多少人完成療程?

1年、3年、5年後,多少人維持成果?

安全性

實驗過程中有無副作用或不舒服?

經濟性

平均減1公斤花多少錢?

撰文 / 林思宇

減肥 健康 食品 醫師 可能 迷信 瘦身 效果 過量 或常 常吃 反而 有害
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=209476

打造時尚形象、棄用致癌糖,顧客反而說不 垃圾食物衝高股價 打臉百事轉型

2016-07-25  TCW

百事變健康了?它想跟天然食品風潮,市場卻追捧其垃圾食物,儘管近日股價創新高,執行長盧英德的轉型路依然迂迴。

公司想轉型,消費者卻想它重操舊業,這是百事(PepsiCo)執行長盧英德(Indra Nooyi)的處境。近來百事轉做健康食品,消費者卻仍追捧它的可樂碳酸飲料與零食,這意味著盧英德想治好百事的「碳酸依賴症」將困難重重。

百事日前公布財報,今年第二季淨利(二十億美元,約合新台幣六百四十億元)高於市場預期,股價創歷史新高(見第六十八頁圖),盧英德功不可沒。身為印度裔女性的她,過去只當過策略顧問,十年前被提拔為百事執行長時,曾引起諸多質疑。然而公司在她治下股價漲近八成,營收亦領先對手可口可樂(Coka Cola)。如今盧英德已是《富比世》(Forbes)「全球商界最有權力的女性」第二名,僅次於臉書營運長桑柏格(Sheryl Sandberg)。

CEO行銷跨界

聘設計長,與精品、手機合作

自稱「叛逆分子」的盧英德,年輕時爬樹、玩搖滾。她執掌百事後展現的第一個特色是「重視細節」。她每週巡視產品在門市架上的陳列狀況,某次她親自試搬超市裡一箱旗下品牌的礦泉水,發現頗為費力,將降低女性購買誘因,她立刻要下屬設法減輕包裝重量。連超市飲料架上少一瓶百事可樂、冰箱門擋住百事的商標這種小事,她也不放過。《財星》 (Fortune)引述她的話:「我們要突破極限,追求執行的完美,最終目標是毫無瑕疵。」白天她在芝加哥發現問題,當晚專機降落紐約時,她就要求下屬「(當天)九〇%的問題必須已解決。」

她的第二特色在於跨界經營。二〇一二年盧英德找來在3M負責設計的波西尼(Mauro Porcini)擔任首席設計長—過去百事從沒有這個職位。如今有稜有角的AxL百事瓶子,就出自紐約曼哈頓蘇活區的「百事設計與創新中心」。她還將百事帶入時尚圈:在米蘭時裝週時,百事推出一個「可樂屋」(Kola House)時裝展示會,讓旗下洋芋片與精品結合。她推出Spire冷飲販賣機,這個仿效iPhone的裝置,以純白或純黑的簡約外型,搭配著展示一千種口味的觸控式螢幕。她還將百事品牌,授權給中國一家手機製造商,於是有了「百事手機」(Pepsi PI)。她想減少百事零食裡的鈉含量,又保持顧客喜歡的口味,最後從一家骨質疏鬆研究所裡找到解方。

企圖「改邪歸正」

聽輿論棄代糖,卻不被埋單

表面上看,盧英德似「不務正業」,但此乃環境所逼。健康意識抬頭,百事從碳酸飲料到洋芋片等主力產品,皆被視為垃圾食物。從美國費城課徵汽水稅,到巴西小學禁賣汽水,大環境對百事日漸不利。因此盧英德除了跨界經營,也推出茶、果汁、乳製品,「若顧客想追求健康,百事就須轉變。」她說百事轉型後,將生產更多「沒有罪惡感」的產品。

但百事轉型的第一個挑戰來自對手。近年來崛起的澤維亞(Zevia),打著「汽水大廠的替代選擇」旗號,標榜其飲料無熱量且用天然糖分,如今澤維亞的碳酸飲料在美國超市占有率六成,年營收破一億美元,該公司執行長史潘斯(Paddy Spence)表示:「人們不相信百事可樂或可口可樂的成分。」他稱挖掘越深,將會發現這些大公司用了「不可告人」 (nasty)的原料。

第二個挑戰來自自己,表現在「阿斯巴甜」(aspartame) 事件上。阿斯巴甜是一種高甜度代糖,輿論懷疑它有致癌風險,去年八月百事因此宣布其健怡百事可樂(Diet Pepsi)棄用該成分。新產品雖標榜「無阿斯巴甜」,消費者卻抱怨它不夠甜,不少顧客改暍對手可口可樂含阿斯巴甜的飲料。眼見市況不利,今年六月底百事又宣布重新使用阿斯巴甜。

抓不準顧客面貌

全因健康、垃圾食物都想做

百事出爾反爾,是消費者不同選擇的結果。例如人們擔心柳橙汁太甜而減少消費,百事旗下的「純品康納」品牌因此遭打擊。但百事另一款富含糖分的Mountain Dew飲料,卻在年輕男性裡廣受歡迎。盧英德稱消費者對非基因改造、天然成分趨之若騖,卻因此吃下高脂肪、高熱量的食品,「我們從未見過消費者的概念像目前這樣混亂。」

但根本原因是百事想魚與熊掌兼得。消費者本就有不同面貌,垃圾食物與健康食品各有所好,百事卻想將它們一網打盡。其實盧英德近年來雖力推健康食品,現實是百事大多數利潤仍來自垃圾食物:今年第二季百事旗下「菲多利北美」(Frito- Lay North America,生產洋芋片等零食)的營業利益,占整體超過三分之一。去年六月《財星》指出,百事新產品銷售收入占比,二〇一二年至二〇一四年間,從七%升至九%,「大多數都是舊產品的延伸。」

某次盧英德受訪時談到家庭,自承因工作繁忙而無法當個稱職母親,她自我解釋:「我們不能什麼都想要!」然而她掌管的百事,卻想做健康食品又做垃圾食物。百事能找到兩全其美之路嗎?這將是她留給世人的最大疑問。

撰文者楊少強

 
打造 時尚 形象 、棄 棄用 致癌 顧客 反而 說不 垃圾 食物 衝高 股價 打臉 百事 轉型
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=209683

調控下這些房子反而賣瘋了!就它80年都跑贏了資產通漲!

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-11-08/1051147.html

12070999.thumb_head

公眾號上海沃畫報最近推了一篇文章說,上海老洋房今年6-8月成交了50多幢!

要知道上海私有產權的老洋房總共只有200-250幢,其中產權清晰、可出售的老洋房全市不超過100幢!修繕完好的不足50幢!

物以稀為貴,今年成交的洋房中,巨鹿路的一棟就以近40萬元/平方米的成交價,刷新了華僑城·蘇河灣別墅34.49萬元/平方米的記錄,成為全國第一天價!

實際上,這套被稱為是“鄔達克上海處女座”的巨鹿路886號洋房,還不是上海掛牌單價最高的老洋房。盛大網絡首席執行官陳天橋目前意欲轉讓的嚴家花園,現在的掛牌價格已經達到了每平米63萬元。

根據沃畫報文章提供的信息,上海老洋房的價格最近幾年是一年一個價。以陳天橋的嚴家花園為例,過去幾年幾乎一年漲一億,從6億一直賣到了10億。

在被稱為“史上最嚴厲”的樓市調控下,這些老洋房卻賣出了史上罕有的成交量。但老洋房的價格不僅受房地產市場價格的影響,還和收藏市場的走勢有關,擁有一條自己獨特的行情。

70多年里,它的保值能力最強

如果將全球所有資產放在一起衡量,在過去70年的時間里,跑贏了通脹、跑贏了美國股市、跑贏了黃金石油的資產非常稀少,但上海的老洋房一定在列。

根據現存資料,上海現存老洋房造價比較高的,是延安西路64號,嘉道理住宅(現上海少年宮),僅造價就達到100萬兩銀子。

建國後新修的《上海房地產誌》記載,民國時上海地價最貴的,地價平均達到16萬兩。以上述價格計算,嘉道理住宅的地皮當時的價格也就在336萬兩白銀。整個房子加起來的購置成本應該在436萬兩白銀。

這在當時這是一個很驚人的數字。由於當時的白銀計量單位采用市斤制,每兩白銀僅為31.25克。如果當時這436萬兩銀子不用於購買房子,而是一直存放在銀行,那麽按照今天的白銀價格,應該只有5億元人民幣。

不過,如果當時這部分白銀如果能換成黃金,價格就不一樣了。按照當時的價格,一兩金子大概等於21兩白銀、30元銀元。以今日的黃金牌價,大概可以達到20億元人民幣的水平。

但是,如果以嚴家花園的價格評估建築面積達到3300平米的嘉道理住宅,目前的市場估值至少在20億以上。而這尚未考慮到地價,比起占地只有8.5畝的嚴家花園,後者不僅占地面積比它大出一倍,達到21畝,而且地理位置也更靠近上海的核心區域,且當時的建造投入遠遠超過後者,和後者相比建築本身所蘊藏的人文故事也更具傳奇,因此整體估值很有可能能達到30億元以上。

可以說,上海的老洋房,是過去60年時間里少數能跑贏實物通脹和資產通脹的投資品。能和上海老洋房一較高下的,也許就只有美國的道瓊斯指數了。

這不僅和上海老洋房的不動產屬性有關,也和它的收藏價值有很大的關系。在國內的私人藏品中,歷史建築一直是最受高凈值人群歡迎的一個品類。

《胡潤財富報告》稱,64%的富豪喜愛收藏,男富豪比女富豪更喜歡收藏。億萬富豪比千萬富豪更喜歡收藏。在這個背景下,不僅上海的老洋房升值迅速,北京的四合院、府邸升值潛力也很大。
傳媒大亨默多克買下的北京四合院,面積250平米,買入時的價格是1000萬,而在2014年時估值已經上億。

新洋房、四合院,能跑贏大市嗎?

然而,無論是上海的老洋房,還是北京的四合院,不僅供應非常有限,而且需要持續修繕和維護,不僅每年需要花費一定費用,而且也影響了房屋的使用。

在這個背景下,新建的專供收藏用的產品出現了,它就是各種中式住宅。

在蘇州桃花源,銷售人員說,至少有一半以上的客戶,不是蘇州本地人。他們買房的目的,不是為了自住,不是為了投資,就是為了收藏。

和蘇州桃花源的購房客群中,有很大一部分是江南園林的愛好者一樣,泰禾在通州開發的運河上的院子,也因為蘊藏了大量中國傳統文化的精髓,成為收藏界的重要目標。上周泰禾和信達的聯合品牌會,雖然沒有實物產品推出,卻吸引到了數百人前往上海展覽中心想提前一睹上海院子芳容。

由於西方的發達,很多國人不再自信自己的文化,總覺得中國文化,不能和歐美相比。然而,進入新世紀後,國人突然發現中國傳統的很多文化是很先進的、很優秀的。邦爺的MBA導師就曾說,西方流行的漢學熱,就是因為他們突然發現,中國古人所推崇的文化,才代表著未來世界發展的趨勢。

古代道家提出,人們應該尊重萬物自然天性。而這種尊重自然,適應自然的“道”恰恰是今天現代文明所匱乏的。西方認同了中國道的觀念,而西方的這種認同,最後又傳導至中國,引發了一輪又一輪國學熱。目前很多雙語學校也推出《三字經》、《論語》等儒學內容,想把我們中國古文化重新承繼回來。

在這樣的文化趨勢下,盡管目前還沒有數據反映,房地產企業新造的融合大量中國古代文化的產品,在二手房市場出現快速的升值,甚至銷售人員都說中式住宅是小眾產品。但在中長期升值這件事商,邦爺還是願意給中式園林、中式院子投一票,因為它們代表著世界文化可能的未來。

不過,看好是一回事,投資還是另外一就事。這里邦爺需要提醒各位,購買中式院子,絕不只是簡單賣了就行。業主可能需要為院子的內裝修,投入大量精力和金錢,不斷的調整其中都細節,顯示出自己的高雅文化情趣。

之前上海老洋房的市場數據顯示,即使同一地段,不同設計師,不同的內部裝飾,不同的故事,以及房主不同的情趣,都會影響一套房子未來的升值能力。往往那些更明白應該怎麽生活的房子才更值錢。但大多數時候,懂得怎樣生活,比單純買一套房子難得多,沒有自購的修養、學識和閱歷,很難“養”出一套好房子。

本文僅代表作者個人觀點,不代表邦地產立場。

希望此文能對您有所幫助,更多問題可以加入邦地產粉絲群交流。

調控 這些 房子 反而 賣瘋 瘋了 就它 80 年都 都跑 跑贏 贏了 資產 通漲
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=223286

在創投市場的涼風中,為什麽反而更要“狂熱地”融資?

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1207/160230.shtml

在創投市場的涼風中,為什麽反而更要“狂熱地”融資?
x1ang.li 鄭立濤 x1ang.li 鄭立濤

在創投市場的涼風中,為什麽反而更要“狂熱地”融資?

我們希望能夠提供給創業者們一些更加獨特且有價值的視角,所以今天,我們就來聊聊一些關於初創公司創業的誤區。

本文系線性資本微信公眾號ID:LinearVenture)授權i黑馬發布,作者 x1ang.li 鄭立濤

萬眾創業的時代洪流浩浩蕩蕩,在政府扶持、媒體報道、資本追捧的多方催化下,創業這個概念被套上了萬眾矚目的光環。很多原本大公司的高管亦或是各行各業的精英紛紛追逐著歷史的進程,投身進入了創業的洶湧澎湃的浪潮中。然而,並非所有人都適應初創公司的節奏,即使是曾經在各自領域取得過輝煌成就的精英們,在治理初創公司時同樣會有不少困惑。並且這樣的困惑常常會因為市場上充斥著的嘈雜的噪聲而加劇,關於治理初創公司,有各種各樣的文章、言論,卻大多沒有談到點子上,反倒給經營者們造成了很多誤區。

大家所以為的初創公司的經營邏輯經得起推敲嗎?媒體宣傳報道、創業圈大佬們宣揚的創業經驗靠譜嗎?究竟什麽樣的經營管理理念才是適合小公司的?主流的創新創業理論之外,我們希望能夠提供給創業者們一些更加獨特且有價值的視角,所以今天,我們就來聊聊一些關於初創公司創業的誤區。

誤區一:“小公司/初創公司應該專註於主營業務,少把心思放在融資上,把利潤做上去了投資人自然會蜂擁找上門來”

誤區二:“小公司,只需要招一些普通的馬仔就夠了,能人我們不需要” 

誤區三:“小公司,需要控制人力成本,工資應該開得比大公司低”

誤區四:“小公司不需要采取流程管理”

……

在過去一兩年的創業大潮中,的確有相當多創業公司將制作BP視為主營業務,催生出了一個全新的“商業模式”:to-VC;甚至“以虛假作弊甚至欺騙的手段做創業項目”(盛希泰語)。因此,不少VC及成功的創業者紛紛站出來告誡後輩們:“小公司/初創公司應該專註於主營業務,少把心思放在融資上,把利潤做上去了投資人自然會蜂擁找上門來”。很多創業公司也以“不把心思放在融資上”為榮,並以此作為企業對外宣傳的重點。

然而,這個說法本身值得商榷。一部分創業公司確實因為融資而迷失甚至扭曲了自己的發展,但這不代表創業者遠離資本就能萬事大吉。俗語有雲:錢不是萬能的,沒有錢卻是萬萬不能的。目前市場上99%的創業公司都受到自身融資能力或是外界宏觀市場的限制,導致融資額低於業務增長的需要,限制了自身發展的腳步。換句話說,融資能力是99%創業公司的主要瓶頸,創業公司大多數是缺錢的。所以,在所謂“資本寒冬,全民炒房”的今天,對這些創業公司說“你們少想著資本運作,多想著主營業務”的行為,無異於對著一群營養不良的人說:“你們少吃點,不然小心三高”,這是非常荒謬的。

人們誤以為資本運作是大公司或者是創業後段(如C輪、D輪)公司才需要關註的事情。然而事實是,越是早期的公司,就越應該積極地擁抱資本、掌握資本運作的奧秘。

實際上,越是早期的公司,就越應該積極地擁抱資本、掌握資本運作的奧秘。

想想吧,作為創業公司的經營者,如果你有一個很贊的idea,一個清晰的贏利模式和戰略,現在不甩開膀子大幹一場,更待何時呢?資金不足往往是限制住很多公司發展的重要因素,如果顧忌融資的負面效應,或者融資能力不夠強,導致公司賬上現金不足,反倒會給公司的成長帶來非常大的阻力:因為能夠發出的工資預算有限,只能開低工資招進幫倒忙的員工;因為采購資金極其有限,無法通過大批量訂貨壓低上遊供應商的報價,只能一分錢當兩半花,導致項目進度緩慢;因為公司是初創企業,沒有足夠的信用讓下遊渠道商墊貨,自身又沒有足夠的錢鋪貨,導致渠道拓展緩慢;因為廣告預算捉襟見肘,導致產品做出來賣不出去……因為缺錢,創業公司的每一步都會面臨無法想象的阻力,再好的想法也沒辦法迅速推進付諸實踐,最終,如果友商搶先一步融到資金,提前占據了了市場,即使友商的團隊能力各方面都相對遜色,最終死的也會是因為缺錢而步履維艱的這家創業公司,不是友商。對於創業公司而言,有時候融資能力會成為決定生死的關鍵因素。

為什麽要提倡擁抱資本的力量?

第一,嫌貧愛富是所有人的天性。沒有人能改變人的天性,唯一能被改變的只有公司自己。一輪有效的股權融資不僅僅簡單地改變公司的資本結構,而且全方位助推公司發展。高估值的創業公司更容易受到資本圈的關註和媒體的報道,這在無形中降低了公司的公關成本。知名VC的引入對創業公司自身的實力也是強有力的背書。公司知名度的提高能夠幫助公司吸引更優秀人才,也能幫助公司更順利地與合作夥伴展開合作。

第二,在人才、上遊、下遊、消費者、流量、債權貸款等等各種外部資源中,只有天使投資對於初創團隊是最最友善的,沒有“之一”。首先,頂尖的人才傾向於在有光環的大企業謀求高薪崗位,待遇一般的公司往往不在他們的考慮範圍之內;其次,由於采購數量的限制,上遊企業對創業公司開出的采購價格一般更高,而下遊企業也往往拒絕墊資;再者,消費者傾向於購買有品牌形象積澱的大企業的產品,而不是名不見經傳的創業公司的產品;最後,創業公司的流量獲取成本也比大企業要高得多。除此之外,更不用提債券貸款,沒有資產抵押、沒有信用背書的初創公司基本沒有辦法通過債券融資的方式獲得資金…綜上所述,幾乎所有的各項外部資源對於初創團隊、小公司都是不友好的,唯一一個例外的就是以天使階段的VC為代表的早期股權融資。在初創公司公司尚不起眼且“一窮二白”的時候,早期股權融資能夠及時給到公司極大的助力。

第三,對於創新型的創業公司來說,無論是技術創新還是模式創新都意味著“離錢遠”,所謂的“離錢遠”就是指從投入到最終現金利潤的回報周期相對偏長,因此初創公司需要充足的資金儲備作為緩沖。特別是對於一些需要在前期投入大量資金進行研發或者培養市場的公司,創立早期更是需要資本的力量來支撐。包括Facebook在內的一系列偉大的公司,在創建早期都是無法盈利的,但這不代表他們商業模式本身有問題。對於這樣的公司而言,前期的不盈利是為了獲得更大的後期優勢,為公司打開更大的格局。因此,在這種情況下,風險投資的錢對於公司而言至關重要。

更何況,這句“小公司應專註於主營業務,少把心思放在融資上,把利潤做上去了投資人自然會蜂擁找上門來”,如果仔細回味,相信各位也會感覺非常似曾相識。沒錯,就是這一句,讓多少人深受其害:

“你現在是學生,主要任務是學習,少花心思在別的上面,等將來出人頭地了,到時自然會有大把的白富美/高富帥看上你。”

投資 融資
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
創投 市場 涼風 為什麼 反而 更要 熱地 融資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=226804

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019