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投資就三件事 冬去春來7777

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研究室成員愚子兄弟認為:「在這個市場主要是做好三件事,一是保住本金防控風險,二是做好定性與定量分析,定性比定量更重要,三是做好投資策略。」看起來很簡單的概括,我認為他的總結非常好也很認同,這種歸納不是一般人或沒到一定境界能領悟到的,下面聊聊自己對做好投資三件事的個人理解。

第一件事:保住本金防控風險

     以我的經驗總結,在市場大的系統性風險到來時,除非是特別的極品(比如上輪熊市的茅台和白藥等),99%以上的個股幾乎全是泥沙俱下沒有完卵的,特別是在熊市的大A浪的末期和大C浪的末期,這種效應更為明顯。這些年,很多投資者穿越了熊市,我認為最主要的原因是把握了大B浪反彈和風險不大的大C浪前期的震盪初期,選對了醫藥、消費與新興經濟行業的優質成長個股。在市場大的系統風險到來時,幾乎所有的成長股和優質股都將被錯殺,嚴重時甚至可以殺到動態15至20倍PE區間,所以我們經常會說,再好的股票也會有回調。在這種情況下,市場能把握到極品的投資者又有多少比例呢?因而我是提倡保住本金控制倉位去防範風險的,只要本金在,我們就有抄底心儀股低估值的機會,未來就能獲得雙擊,獲得超越一般人的巨大收益。

      當然,如果你擁有的是在低估值區域介入的優質成長股,那麼在市場系統風險面前也許心態會很好,因為股價很難殺到你買的PE或者只能是讓你微套,你也同時堅持了長期價值投資理念,這的確並不是一般人能做到,但我想這需要一顆強大的小心臟,市場99%的投資者並不能做到這一點。因組合裡並不是每一個標的都會如茅台和白藥一樣的極品,所以在此我還是想建議,我們還是需要慎重思考,判斷清楚,組合裡哪些標的可以繼續保持一定比例的倉位,而哪些卻只能留底倉。

第二件事:做好定性與定量分析

      投資的邏輯其實是很簡單的,我認為只需做好對行業成長空間、公司地位、產品成長空間、產品技術競爭力、壟斷性、護城河,公司管理層和未來可能發生的一些大的風險這些定性分析就行了,定性為優良了,那麼這就是一個好標的,便值得買入。

      定性是為了讓我們找到好標的,而定量呢?我認為定量分析是可以讓我們知道公司短中期將要發生什麼事情,從而更好地把握短中期股價的變化趨勢,讓心中大致也有了一個底,何時股價大概可以到一個什麼位置?有沒有收益?收益會有多大?

 第三件事:投資策略

      投資策略關係到年度收益率如何,我認為如果把前面兩件事做好了,第三件事就是來抓落實的,抓得好不好最為關鍵。愚子兄弟說,為什麼有些基金或大佬的淨值上不去,原因就是在於投資策略沒做好,我也很認同這個觀點,在此也談談自己對做好投資策略的一些理解,主要分以下幾個方面:

      1、首先應精選行業,正常不應超過三個有關聯的行業

         很多公募和私募的基金,特別是公募,可能是配置需要,行業配置高達七八個,傳統週期和非週期行業各有比例,在當前熊市特別是經濟轉型時期,由於傳統週期股配置比例較高,非週期的新興經濟行業配置比例較低,所以造成了互相抵消,淨值便上不去甚至虧損。

         但斌之所以在熊市打了一個翻身仗,我認為主要原因是他的基金側重配置了醫藥、消費這些能穿越熊市的非週期行業,很多個人投資者在近幾年熊市取得了5倍甚至10倍的收益,原因也是因為行業配置對了,有側重點。如果你是眉毛鬍子一把抓來配置行業個股,我想你的收益率一定是不高的,甚至是虧損。

         關於行業配置,我個人的建議未來還是應放在醫藥、消費、TMT這三個行業上,因為我覺得這三個行業最為確定,環保受經濟情況變化與政策波動影響彈性較大,文化娛樂傳媒產業發展需要時間,將來做得怎麼樣存在不確定性,行業的股價波動也應會較大,所以我放棄選擇環保和文化娛樂傳媒,只選擇自己最有把握的醫藥、消費、TMT。

      2、其次是精選行業龍頭個股

         選對了行業是第一步,那麼第二步是正確選對公司了。在醫藥行業,我認為首選考慮的細分領域是生物藥和中藥,比如長春高新與天士力等,在消費行業,首先考慮的是快速消費品、日用品,比如廣州藥業、上海家化、恆順醋業等,在TMT行業,首先考慮的是語音、OTT、IPTV,比如科大訊飛、樂視網、百視通。

      3、做好組合投資比例配置

          確定好行業和標的以後,下一步的工作應是如何來組合了。我認為組合是很關鍵的,如何保持長期的穩定盈利,關鍵看組合力量。個人的建議是:大資金組合5只股票,單個標的持倉比例不應超過20%,中小資金組合3只或4只股票,單個標的持倉比例不應超過40%,其中確定性的白馬至少有2到3個,分行業組合,共計持倉比例至少應在50%至60%之間,有較大概率成為黑馬的組合配置2個,共計持倉比例在40%至50%左右。這樣一來,白馬的持倉比例有一半以上,白馬一般來說年收益率至少會有30%至40%,我們的整體收益率便有了保證。確定性的黑馬有著較大的爆發力,一般也不會拖後腿的,正常的收益是會超越白馬,黑馬一旦貢獻超額收益,那麼我們的整體收益將超越預期。

           未來我個人計劃的理想配置組合是:家化、天士力作為白馬,各配25%,共計50%,長春高新與科大訊飛作為黑馬配置,也共計50%。

      4、把握好買點和賣點

          買賣是真正體現功夫的時候了,我買股票一般是採用估值結合技術分批左側買入的方法。愚子兄弟的觀點和我一樣,他總結得更好:估值定個區間,技術定個位置。

          關於賣點以前就談過了,如果達到了賣股的五個標準:估值高估、基本面發生惡性變化、有更好的標的、標的選擇錯誤與市場有大的系統風險其中之一時,我們就可以考慮賣股。

       投資就三件事,做好這三件事,我想不管在牛市與熊市,你一定能保持一個長期的穩定盈利!
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白雲山2013年中報簡評 冬去春來7777

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白雲山(原廣州藥業)中報在月末的最後一天千呼萬喚始出來,之後便有博友和朋友迫不及待地問我如何解讀,其實我和其他白云山的投資者一樣非常關心中報透露出的一些經營數據和各種信息,因時間和精力有限,我簡單看了一下中報各個方面,簡評如下:

1、王老吉經營數據

 從王老吉藥業和大健康兩家合計1億左右的商標使用費,根據銷售淨額2.1%的商標許可使用費,我可以推算出上半年王老吉(紅罐加綠盒)合計銷售約47.6億。

 a、王老吉藥業(主要是綠盒)中報公佈營業收入為14.8億,淨利潤為7477萬元,那麼基本可以推出上半年綠盒的淨利率為5.05%,去年同期王老吉藥業營業收入為13.4億,淨利潤為10341萬元,淨利率為7.7%;

               小結:王老吉藥業收入上半年增長10.4%,淨利潤增長-27.7%,淨利率下滑2.65%,原因可能是綠盒也加大了營銷力度或公司有意調節藥業公司利潤。

 b、王老吉大健康(紅罐與紅瓶)上半年營業收入應為32.8億(47.6-14.8=32.8),這與中報公佈的其他產品34.6億是非常接近的,說明32.8億的銷售數據應是比較靠譜,大健康淨利潤為1.31億,淨利率為4%,去年大健康收入為17億,淨利潤為3000萬,淨利率為1.81%,從數據上看,說明隨著銷量上升,淨利率提高明顯;

               小結:因三季度是銷售旺季,全年有望收入突破80億元,淨利率有望提高到5%的行業平均水平。

               總結:(1)王老吉藥業(綠盒)淨利率水平下滑,銷售收入增長不明顯,離預期有點小落差,預計全年有望實現收入30億元;

                     (2)王老吉大健康(紅罐與紅瓶)銷售收入與公司高管在股東會上透露的數據基本一致,銷售是超預期的,但淨利率水平未達到行業平均水平,有待提高;

                     (3)王老吉(紅罐加綠盒)全年有望實現收入110億元,以紅罐5%,綠盒4%的淨利率推測,預計合計實現利潤約5.2億。

2、醫藥業務業績

  a、白雲山上半年實現利潤5.87億,扣除大健康1.31億,醫藥業務業績約4.56億(含綠盒),去年同期醫藥業績為4.09億(已扣除去年上半年紅罐利潤0.18億),同比增長為11.5%;

   b、去年同期廣州藥業醫藥業績為1.99億,同比上年同期增長10.5%,去年同期白雲山A醫藥業績為2.17億,同比上年同期增長36.6%,合併後白雲山12年中期醫藥業績為4.27億,同比11年同期醫藥業績3.38億增長26.3%(因非經常性損益沒多少影響不大,故這裡未用扣非後淨利潤來計算);

               小結:合併後白雲山醫藥業績增長幅度不明顯,有下滑現象,嚴重不符合預期。

3、治療性(DNA)乙肝疫苗

  中報公佈:乙肝疫苗已完成Ⅱ期b臨床試驗,這與之前業績說明會及股東會上高管透露信息一致,原計劃5月底要公佈的數據結果,高管曾透露是早一個月或晚一個月的事情,可至今已過去三個月仍未有結果。

               點評:(1)因小部分人員未如期完成臨床試驗,導致了整體數據彙總結果有所推遲,目前時間仍可算正常統計時間範圍內;

                       (2)如試驗過程沒出異常差錯,三個月統計數據時間應已足夠,9月底之前公佈乙肝疫苗數據結果概率偏大;

                       (3)如遲遲不公佈數據結果,則可懷疑試驗過程中出現某些業務問題或數據結果並不理想,需要重做試驗的可能,次概率偏低。

4、紅罐官司

  中報未提起紅罐官司一事,8月16日一審二次開庭質證,一般來說,一審期限是6個月,但經院長批准,可延長6個月,最多不能超過1年零3個月,這樣看來,紅罐官司最快也許要到11月中旬出一審結果,正常也許要14年上半年出結果。

               點評:可以忽略此事

5、白雲山13年業績推測:

  a、白雲山醫藥業績(含綠盒)12年為7.14億,以上半年11.5%的保守增長率推測13年實現淨利潤約7.96億(實現概率偏大,下半年有望發揮合併整合後的資源力量,業績增長率應有提高);

   b、大健康13年有望實現淨利潤3.2到4億,取中間值3.6億;

   c、合併利潤為11.56億,折合每股收益0.896元(此業績推測較保守,實際業績可能會略超)

  總結:白雲山醫藥業務資源整合水平有待提高,王老吉13年淨利率提升值得期盼,乙肝疫苗數據結果公佈在即,年線價格附近極具吸引力(相當於30倍動態PE),逢低仍然可以買入!
白雲山 白雲 2013 年中 簡評 冬去 去春 春來 7777
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