發生機率十分之一 付出成本卻是「無限大」 核災一旦發生房產歸零、股票變壁紙
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興建中的核四問題重重，更可怕的是，運轉中的核一、核二、核三廠隱藏殺機，使用過的燃料棒儲存密度過高，稍一不慎將引起連鎖核反應。原能會前主委歐陽敏盛主張，台灣要不要用核電，應由人民投票決定。
撰文．羅弘旭 、林瑩秋
三月十一日下午二點四十六分，日本發生一場驚天動地的大地震，引起複合式災害，殃及全球。旅日作家劉黎兒回憶逃難過程，娓娓道出觸動她最深層恐懼的，除了地震、海嘯，更可怕的是核災！
「恐怖的開始是十二日下午三點多，我與王銘琬（劉黎兒的老公，為日本圍棋王）眼睜睜在電視上看到一號爐發生爆炸、冒出白煙，但日本政府一開始不承認，直到晚上八點半，才承認一號機有『氫爆』。」燃料棒有多危險？
一旦輻射外洩 一個多小時就會致人於死日本官方這五小時的「空白」，讓劉黎兒開始無法相信任何的「官方說法」。她並從日本經產省監督核電的保安院官員、原安會、東電、學者專家的談話中，感覺到「搞核電的人其實對核電了解很少，對策也很少、很原始」。
核災第三天，福島一廠二號機、三號機都無法冷卻而開始釋放蒸汽；中午，三號機燃料棒已經露出水面許多。這個多數人看起來平淡無奇的簡單訊息，裡面卻隱含可怕、無形的殺機。用過的燃料棒暴露在空氣中，這件事到底有多危險？
根 據《紐約時報》（New York Times）引述美國核子管理委員會（ＮＲＣ）主席格雷戈里‧賈茨科的說法：「福島第一核電廠四號反應爐用來存放用過核燃料棒的水池，現在已經沒水或只剩 很少的水，導致燃料棒暴露在空氣中，將輻射釋出到大氣層中。」而且第四天，福島核電廠四號反應爐起火，又有放射性物質外洩。明明都已經是「停止運轉」的反 應爐，為什麼還會莫名著火？
曾經參與福島核電廠設計的東芝核電前工程師小倉志郎說：「問題不出在反應爐，而是在反應爐上方、儲存用過燃料棒的冷卻池。」這個冷卻池，存放著一四三○束用過的燃料棒。
一束新燃料棒放入反應爐心，使用約四年半到六年，能量大部分已被用完，才從反應爐心退出。這些用過的核燃料棒自反應爐取出後，它的反應持續進行中，會釋放出大量的熱與放射性物質，要放置在冷卻水池中充分散熱，放射性也比未使用的燃料棒強百萬倍。
一旦燃料棒外露，當下輻射外洩數量每小時可達四百毫西弗，只要曝曬七分鐘，就會達到美國核子員工每年承受的上限；超過七十五分鐘，就會導致急性放射性疾病，引起其他併發症死亡。
這個官方、電廠「不能說的祕密」，應該是這次日本福島核災帶給世人最大的警訊，看來不只是備受關注的反應爐可能引發核災，甚至是長期被忽略的燃料棒儲存、冷卻池也會出大事。
原能會核管處長陳宜彬坦承：「世界各國過去都沒注意到冷卻池防護的問題。」這是人類使用核電的重大疏漏，如何處置用過的燃料棒，已令所有核能國家都傷透腦筋。
那台灣用過的燃料棒現在存放在哪裡？安全嗎？
自一九七八年台灣啟用核能發電以來，三座核電廠用過的燃料棒，都放在反應爐附近的燃料儲存冷卻池中。目前核一廠燃料棒共有五五一四束，核二廠共有七五四四束，核三廠有二四○一束，合計一五四五九束。但可怕的是，這些燃料棒數量早已超出當初冷卻池設計的容量。
台灣的存放安全嗎？
儲 存密度超高 儲存地竟在斷層帶附近以核一廠為例，冷卻池原設計儲放量只有三千束左右，但台灣找不到最終存放場，也無法送到國外進行核燃料再處理，於是在既有空間下變更 設計，擴充一倍。核二、核三廠也是同樣狀況，就地變更設計，以容納更多用過的燃料束。陳宜彬形容，「冷卻池擁擠的程度，連要放新的進去都有困難」。
清大核工所教授李敏更說：「束與束之間，已經到達幾乎就要碰在一起的程度，」直指台灣燃料束擁擠的程度，世界數一數二。
以 台灣的核一廠燃料棒為例，放置在冷卻水槽一年之後，仍可釋放出一百八十萬瓦的熱量，等於三萬盞六十瓦燈泡同時照射的熱量。這股巨大的熱量，如果冷卻水槽水 位太低，或者沒有持續注水，熱量就會誘使燃料棒產生核反應，釋放出鍶九○、銫一三七、鈽二三九、碘一三一、鈾二三八等放射性物質。而且只要任何一束燃料棒 開始核分裂，就會引發周邊其他燃料棒連鎖反應。
除了燃料棒儲存密度太高已拉警報，台灣的核電廠蓋在斷層帶附近更是火上加油。
根據經濟部地質調查所公布的斷層報告指出，在台北盆地下方、長度超過五十公里的「山腳斷層」，屬於活動斷層，而且距離核一廠僅七公里，距離核二廠更只有五公里。此外，也是活動斷層的「恆春斷層」，距離核三廠也不到一．五公里。
所有核電廠都在活動斷層帶附近，對防震係數較差的核電廠冷卻池來說，只要地層稍有活動，就可能引發燃料棒連鎖反應，根本不需要恐怖行動或飛彈攻擊，只要有輕微的工安意外，甚至像是維修工具掉落冷卻池中，都可能導致燃料棒發生核反應，讓輻射物質溢散到水池或空氣中。
核廢料外移可能嗎？
非國際原能會成員 處境孤立無援而且，正因過去核電廠的設計沒考慮到冷卻池可能會發生核反應，因此池內並無任何中斷核反應的裝備。也就是說，如果核反應一旦發生，只能眼睜睜看著它連鎖反應。
這 是一條不歸路，只要開始使用核電，就必須面對「用過的核燃料棒」該如何處置的難題。目前，除了法、日、俄、英針對燃料棒有循環再利用的技術，世界各國都還 找不到核廢料的終點站──「永久儲放場」。原能會前主委歐陽敏盛就直言：「台灣的新生地形，根本不可能找到任何永久掩埋場。」自一九五四年蘇聯建置第一座 核電廠以來，全世界已經有七七○座核能發電廠，到目前為止，卻只有「一個正在建造中」的永久掩埋場，在芬蘭，預計二○二○年完工。丹麥籍導演麥可．麥森 （Michael Madsen）在紀錄片「核你到永遠」（Into Eternity）中，記錄這個花了十五年探勘地形、深入地下四百公尺、還在建造中的核廢料永久掩埋場「安卡羅」（Onkalo）的整個過程，這個掩埋場 希望能以十萬年時間，讓核廢料輻射強度回到正常的環境值。
要尋找十萬年地質穩定的永久掩埋場址極難，各國核電業者只好創造出另一個中繼處理辦法，也就是「乾式儲存」，把已降溫到安全程度的燃料棒，從冷卻池中取出，封固在鋼桶和混凝土中。一般而言，燃料棒要放置在冷卻水池中持續降溫五年，才能移到第二站「乾式儲存場」。
但 台灣首座乾式儲存場，就近建在燃料棒最擁擠的核一廠區內，靠近山坡地。政論家楊憲宏忍不住爆料：「台灣的乾式儲存場位在土石流的潛在危險區內」。原能會官 員也坦承：「我當初去看場址時，也覺得台電怎麼會選這麼糟糕的地方？」要建永久儲放場，台灣位處地震帶，沒有十萬年不變的地質條件；冷卻池，已經是擠無可 擠，再擠下去遲早會出事；乾式儲存場，又選在有土石流潛在風險的地方，看來台灣只有把核廢料「外移」一途可走。
不過，一九九七年台電曾委託 北韓，代處理六萬桶低放射性廢棄物，結果消息一出，就引來南韓與世界環保團體抗議，最後作罷。「江陳會」時，我方也曾想把核廢料處理列入議程談判，但中國 也不同意。再加上台灣一直都不是國際原子能委員會（ＩＡＥＡ）會員，處理核廢料更是孤立無援。
政府有疏散的本事？
短時間撤離一百萬人 「根本沒能力」目前台灣處理核廢料的技術並不成熟，但使用過的燃料棒已高達一五四五九束，躺在地層不穩定、又過度擁擠的核電廠冷卻池中，形同上萬顆不定時核子彈，隨時可能引爆台灣，成為下一場世紀核災。
根 據今年四月的《Nature》雜誌報導， 全球有二十一座核電廠，在半徑三十公里範圍內人口數大於一百萬人；有六座核電廠大於三百萬人，其中排名前三名的，台灣就囊括二、三名，連做出這項研究的核 能專家Ed Lyman，都對於台灣把核電廠設在首都附近大喊「Scary」（令人提心弔膽）。
日本福島算是地廣人稀的縣市，但核災發生後 疏散四十萬人，等於兩成居民被迫撤離。如果和福島同等級的核災，發生在台灣核一、核二廠附近，以大台北地區人口密度每平方公里四六○五人，保守估計要疏散 一百萬人。綠色公民行動聯盟祕書長崔愫欣就批評：「政府根本沒有能力撤離這麼多人！」而且如果台灣發生核災，全民要付出多大的善後成本？政府部門欠缺危機 意識，恐怕估也估不清楚。
民進黨立委田秋堇曾在三一一後要求行政院估算，結果令她非常不滿意。以衛生署和農委會的調查為例，農委會初估農損每年一○七億元，衛生署初估醫院停診一年損失一七六四億元。但這種估法很沒有「誠意」，與日本核災發生後的慘烈情況明顯不成比例。
加上在核一廠三十公里範圍內，聚集了絕大多數的中央政府機關單位，而且還有北北基宜登記設立的二十八萬五千多家、總登記資本額超過十一兆元、占全台六成以上的企業公司行號，若真發生核災，台灣要付出的成本大到難以想像。
核災會造成多少損失？
光 北台灣房地產損失就高達三十兆元此外，根據台灣房屋保守估算，如果發生核災，核一廠三十公里內的房地產將全部歸零，估計北台灣資產損失高達三十兆元。也就 是不論你是住帝寶或者一般房子，一旦發生核災，房產將全部歸零。對於這點，劉黎兒感受最深，她有一戶房子距離福島八十公里，現在已經沒人敢住，毫無價值可 言，更遑論台北市距離核一廠僅僅三十公里，後果更不堪想像。
尤其台灣房貸放款占金融放款三成，有的銀行甚至逼近六成，如果北台灣房地產價值 歸零，大多數銀行都將倒閉，恐非台灣金融業所能承受。而企業損失嚴重，更會造成股市暴跌，甚至連投資人手中的股票，也都將變成壁紙。這些豈是區區《核子損 害賠償法》明訂的「四十二億元」賠償上限所能概括承受。
核電是攸關全民的議題，尤其核廢料的儲存，等於是把燙手山芋交給後代子孫來承擔。歐 陽敏盛就主張：「台灣核電不應該交給少數政客，也不應該交給少數專業人員來決定，應該由全台人民自決是否廢核。」他認為，如果人民認為不該使用核電，「那 就應該承認我們過去做得不對。」不過，如果人民沒有充足的資訊，也無法理性判斷台灣到底要不要用核電。根據《今周刊》與專家學者合作，遴選十題必知的「核 電常識」進行網路問卷調查，一千多份有效樣本的平均分數只有「四十分」，顯示國人對核電的正確資訊嚴重匱乏，而且光聽經濟部、台電的正面宣導，真會讓人誤 以為核電是最乾淨、便宜的能源。
台灣核災機率多高？
發生率超過九％ 一旦爆發就會亡國在日本發生核災之後，和福島是同機型的台灣核電廠更應以「最高規格」面對核電安全。現在，全台人民都和核一、核二、核三廠的一五四五九束 燃料棒共存亡，形同每個人身上都綁了核子彈，稍有差池，就萬劫不復。而且只要燃料棒儲存問題一天不解決，這危機也將繼續糾纏著我們以及後代子孫，「核」我 們直到永遠。
至於核四，原能會在七月底召開安全監督委員會，核能專家林宗堯提出五千多字的「核四論」，痛陳台電興建核四的十大疏失，直指大多數問題出在台電的管理能力。在政府官員和專家學者高度質疑下，不排除年底核四可能會被政府下令停工。
主 婦聯盟基金會董事長陳曼麗指出，全世界有一百九十幾個國家，只有三十二個國家使用核電，就有三個國家發生重大核災，約占十分之一，機率超過九％，而且出事 的是美、俄、日等高科技大國，她說：「三個比台灣科技更先進的國家發生核災，這是十分之一的機率，民眾還可以相信政府說的，核電是安全的嗎？」這十分之一 的機率有多大？以台灣「大樂透」為例，四十九個號碼中選六個，中獎機率只有一千四百萬分之一，即使是這麼低的機率，全台九成以上的人還是相信自己「有機會 中樂透」，樂此不疲排隊下注。對比之下，就知道那十分之一的機率有多大了。
如果大樂透這麼低的中獎率，你都覺得可能中獎，那就更該相信核災可能會發生在台灣了。何況發生核災，台灣要付出的成本是無限大，無限大的成本不管乘上多麼小的機率，答案都是「無限大」，是你我承受不起的代價。
以台灣的地理環境、核電人才、工程品質、管理能力，誰能保證台灣運氣比美、俄、日好？如果福島核災發生在台灣，不論經濟損失、人口遷移、國土汙染，台灣真的會亡國！
燃料棒
核能電廠發電，需要使用鈾原料製成的核燃料，這些核燃料有個專有名詞，叫做燃料棒，但可別以為這些燃料棒用完之後，會像煤炭或者天然氣一樣，就此消失，只剩下一堆灰燼或氣體。
燃料棒使用過，退出反應爐之後，外觀仍然不變，而且還會繼續散發熱量，需要放在有循環系統的冷卻水池，起碼存放五年以上，讓溫度慢慢降低。
如果沒有冷卻，累積的熱量會促使燃料棒繼續產生核反應，當溫度持續升高，燃料棒就會跟反應爐出問題一樣，散發出大量輻射物質，甚至產生氫爆，演變成無法收拾的核災。
台灣無能力解決 燃料棒儲存危機升高──燃料棒製成與處理程序
製造階段
將二氧化鈾（UO2）壓縮成橡皮擦大小的燃料丸，每380顆燃料丸裝填成一根燃料棒，每100根燃料棒排列成一個燃料束。
使用階段
數百個燃料束放入反應爐心，使用約4.5至6年後才從反應爐心退出。
冷卻階段
使用過的燃料束，退出反應爐後仍持續散發熱量，須放置在有循環系統的冷卻水池，起碼存放５年以上，讓溫度慢慢降低。
台灣目前只到此階段，可能因地震、海嘯，引發冷卻水槽漏水，使燃料棒升溫，重新產生核子反應，釋放輻射物質，甚至引發氫爆。
儲藏階段
從冷卻水池取出的燃料棒，移到由鋼桶和混凝土構成的結構體「乾式儲存」，等待日後找到永久掩埋場儲藏，或送到國外回收再利用。
如果福島核災發生在台灣
台灣挺得住嗎？
福島核災汙染
半徑達160公里
20公里 出現千具輻射屍，輻射超標6600倍。
30公里 海水測出輻射濃度明顯的碘131及銫137。
35公里 災民尿液含輻射元素。
40公里 每小時輻射量10微西弗達撤離標準；附近海域4、50年不能抓魚。
47公里 牧場牛奶的碘131含量超標3至5倍。
50~60公里 兒童尿液中檢測出微量放射物。
70公里 牛肉驗出銫含量501貝克，超過法定500貝克。
84~122公里 菠菜的碘131含量超標3至7.5倍。
150公里 超過萬名學童轉學。
160公里 美軍航空母艦輻射感染。
核災造成的損失
東電賠償金額：48兆日圓美林日本證券4月11日估計，如果福島、群馬、櫪木、茨城和千葉部分地區因福島核災而蒙受損失，時間長達兩年，東電賠償金額將達到48兆日圓。
日本損失金額：366兆日圓日內瓦大學沃特．威爾第教授（曾任瑞士政府核能安全委員會主席5年）4月5日指出，這次福島核災損失額估計4兆瑞士法郎（約366兆日圓）。
台灣一旦發生核災
全國均受影響
首都台北市損失慘重
●登記在北北基宜的28萬家、總資本額超過11兆元的企業，面臨倒閉。
●30公里內房地產總值歸零，損失高達30兆元，影響所及，承辦房貸的銀行跟著倒閉。
●台灣股市暴跌，股票變壁紙。
各劑量輻射值對身體的影響
10,000
~ 全身被曝：死亡
7,000
1,000 全身被曝：惡心、嘔吐500 全身被曝：末梢血管中的淋巴球減少200 全身被曝：劑量低於這個數字，尚無臨床症狀被確認100 罹患癌症人數增加6.90 胸部X光電腦斷層掃描一次劑量2.40 全球每人每年平均接受大自然放射線劑量1.00 一般民眾一年放射線劑量限值0.60 胃部X光一次劑量0.05 胸部X光一次劑量
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保費高、保障功能少，卻是主流商品 三款怪保單 購買前該停看聽
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保險的功能在於保障，在於承擔自己無法負荷的風險，但有些類定存保單，強調兼顧儲蓄及保障功能，保費高、保障低，幾乎成了台灣保險市場的主流，但一般小資族群，真的適合買這種保單嗎？又有哪些迷思，是你在購買前必須要認清的呢？ 撰文‧許瀞文 有一張保單，萬一你在保障期間內身故了，保險公司就把你這幾年繳的保費加計一點利息退還給你，當作保險理賠金留給你的家人，這樣的保單、你會買嗎？ 「王小姐，這裡有張保單，一百萬一筆繳清、六年到期後，能領到一一○萬元的滿期金，還有增值回饋金的補貼，平均每年的投報率有機會到二％以上，保本保息，萬一保障期內身故，也有一一○萬元的理賠金，要不要考慮一下？」面對銀行理專誠懇的眼神，王小姐心裡湧起數個疑惑，「奇怪，怎麼有這種保單？」「萬一我走了，我繳出去的錢等於再還給我，為何還要買保險？」「多的十萬元是做喪葬費？還是利息呢？」「保本保息，投報率還比定存好，真的嗎？」許多被推銷過的人，相信心中都有共同的疑惑，而這類保單在台灣非常普遍，通常被稱為「類定存」或「儲蓄型」保單，最常在銀行銷售，共同的特色是：保費高、幾乎沒保障功能，卻是台灣保險市場的主流商品。 近兩年來，全壽險市場新契約保費（ＦＹＰ）有六成來自銀行通路，賣的多是這種類定存保單。就算今年七月後，壽險公司調降保單責任準備金，類定存保單保費調漲，才讓買氣稍稍降溫。依據壽險公會統計，今年九月銀行通路新契約保費占市場四八％，雖然創下三年多來的單月新低，但仍接近市場一半。 且王小姐被推銷的短年期、躉繳型商品只是類定存保單的其中一項，「增額終身壽險、分年繳的利率變動商品都是。」迷思一：保本保息？ 但是，真的有像理專說的這麼好嗎？ 既然是保險，理所當然一定是保本，不過，它所強調的是保障期滿後保本，如果在保障期間內解約，不見得保本。以增額終身壽險為例，如果在繳費第一年就解約，最高會被扣四成，也就是說繳一百萬元，解約後只拿得回約六十萬元。 解約所能拿回的數字，其實在商品宣傳單上都有介紹，只是消費者在購買前，從沒仔細拿起計算機敲一敲，銷售人員也不見得說得清楚、講得明白。 迷思二：投報率比定存好？ 另一個最常被拿來推銷的話術，就是投報率比定存還要好，但真是如此？ 以六年或七年到期的躉繳利率變動型養老險來說，不僅有到期滿期金，還有額外的增值回饋分享金，但這必須依照保單上的宣告利率計算，宣告利率高低則和市場連動，萬一利率走低，保戶不見得能拿到分享金。 宏觀財務顧問公司顧問李鳳蘭強調，宣告利率、預定利率都是保單上常見的專有名詞，一般人難以理解，但只要記得一件事：「這兩個利率都不是保險公司要給你的實質投報率。」宣告利率的高低絕對是保戶能否拿到分享金的關鍵，「利率低時分得少，當然也有可能拿不到。」磊山保經業務副總李淑意分析。 以現正銷售的躉繳型利變養老險為例，十月宣告利率多是二．七％，若六年的平均宣告利率都維持在這水準之上，平均每年投報率有一．九六％；如果宣告利率降至二．五五％，平均每年投報率只有一．七％。 多家增額終身壽險的宣傳單上都寫著保額年年增加，力抗通膨，不過宏觀財務顧問公司總經理邱正弘卻說，這是大錯特錯的說法，「抗通膨要靠個人財富增加，保額是身故後才能領，能抗什麼通膨呢？」迷思三：保單抗通膨？ 且增額終身壽險也是屬於儲蓄、保險兼具的保單，儲蓄性質高過保險保障，一般人需要的保障是隨著家庭責任增加，保額要隨之提高，但增額終身壽險卻是反其道而行。 如果你在三十歲時買了一張一百萬元的增額終身壽險，保額每年一○％遞增，等到五十歲，保額會是六百萬元，但此時你的小孩已長大，房貸也所剩不多，需要這麼高的保障做什麼呢？ 到底誰該購買類定存保單？南山人壽產品暨行銷資深副總經理王瑜華說，只要賣給適當的人，就能發揮最大的效果，以類定存保單來說，就很適合高資產族群從事資產配置。 例如，一個身上有六千萬元現金、所得稅率在四○％的富人，以一年定存利率一．三八％計算，每年利息就有八十二萬八千元，扣除二十七萬元免稅額後，還有五十五萬八千元需要被課四成的稅。 但若是購買一千萬元保額的躉繳型保單，把現金部位降低，剩下五千萬元的現金做定存，就能少繳五．五萬元的稅金。 李淑意也提到，剛拿到退休金，害怕錢會因為自己不當投資，或者被親友借光的族群，也適合購買類定存保單，「至少錢被留在保險公司，期滿後還是回到自己口袋。」王瑜華強調，做任何決定前，要先想想這十二個字：「保障為先、理財有方、積極布局。」下次、出手購買類定存保單前，不妨多想想這筆錢未來六年是否都不會用到？萬一你身故後，能為家人留下什麼？再決定是否要花大錢買類定存保單。 透視三類怪保單 名稱 特色 優點 缺點 增額還本型終身壽險 保額隨著年齡增加變高。累積保費約等於保額，要等到滿期後，保單價值金才會快速增加。 適合資產移轉，或自己養老時能將保單慢慢解約，領出的金額能當養老金。 保費偏高，保額隨著年齡增加，與一般定期壽險反其道而行。 躉繳型利率變動養老保險 一次繳清保費，強調保本，若投保期間內身故，賠付金額略等於所繳保費。 到期後完全保本，適合完全不能承擔投資風險的族群。 保費偏高；幾乎沒有保障功能；一次繳清，不利資金運用。 分年繳養老險 保費分年繳清，到期後領回自己的保額，約略等於自己歷年所繳的保費。 到期後完全保本；適合完全不能承擔投資風險的族群；分年繳清有利於資金運用。 保費偏高，幾乎沒有保障功能。 |
模式簡單的天然氣交易卻是著名的“寡婦交易”
來源: http://wallstreetcn.com/node/75342
在交易天然氣的時候，你有時會走運。
比如，早上天然氣近月期貨合約價格為5.5260美元的時候，有評論稱：
針對價格走勢，在你問之前，我唯一知道的是：5.75美元-5.80美元是始於2012年的阻力位。現在，天然氣價格正逼近該位置。
天然氣市場價格在觸及5.737美元後，一路下跌至4.99美元。目前，天然氣價格交投於5.308美元。
對天然氣交易員而言，這種“寡婦交易”（Widow Maker）非常棘手：
天然氣交易的模式是可以預測的：冬天，室內取熱的需求增加，天然氣價格上漲；春天，天然氣價格下跌。
但是，基於天氣預報的變化，天然氣價格會大幅波動。準確的預測天然氣冬天上漲和春天回撤的程度仍然能夠使交易員，甚至整個基金失敗。
對天然氣價格冬春價差的押註實際上是預測天然氣3月份和4月份期貨合約價差的變化。押註這兩種期貨合約價差擴大意味著，投資者預計冬季天然氣價格將大幅高於春季價格，因為在強勁需求的時候，天然氣市場供給收緊。4月份天然氣合約的價格通常低於3月份合約價格，原因是在4月份，家庭取熱的需求消失，但是對空調需求尚未出現。
天然氣的交易模式非常簡單。但是，天然氣交易卻以“寡婦交易”而出名，因為天氣變化可能會使交易虧損。
去年三月份，對冬季天然氣價格走勢判斷的失誤導致Copperwood Energy Trading Advisors LLC 和Skylar Capital Advisers LLP管理的基金虧損超過10%。在危險的天然氣市場上，3月和4月期貨合約價差並非唯一的麻煩：天然氣價格的巨大波動導致對沖基金Amaranthe Advisors LLCz在2006年損失60億美元而崩潰。這樣的例子不勝枚舉。
另外，美國每周公布的天然氣庫存數據也會對價格產生影響。
神州租車：燒錢如麻，掙的卻是辛苦錢 作者：格隆
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1739&extra=page%3D1最近很多人在於格隆溝通一個新的行業與新的上市公司：租車行業，以及即將在港上市的神州租車。問題集中在幾個:
1、這個行業算互聯網行業嗎？
2、這個商業模式有前景嗎？
3、公司值得投資嗎？
神州租車公司成立於07年，12年擬在美國上市，但由於市場對其估值太低，融資額度僅為原計劃3億美元的一半，導致其中途撤回了在納斯達克上市的申請。有大摩和瑞信做保薦，公司今年5月22日向香港聯交所提交了上市申請，擬融資不超過4億美元(約31.2億港元)，70%將用於採購新車，20%用於歸還2015年陸續到期的銀行貸款，10%用於營運資金和其他一般用途。
租車行業看似簡單，業務無非就是租賃，但其實背後的運營模式並不簡單，整個資金鏈條環環相扣，其中的任何一環都是企業得以生存的關鍵。下面格隆就租車行業在中國的發展前景、商業模式、以及神州租車的模式和風險進行一個粗陋的解讀與探究。
中國租車行業——一個貌似不錯的行業
租車行業在中國市場屬於一個新興行業，與美國等成熟市場相比，增速很快，市場空間較大。
中國汽車租賃市場還處在發展初期，總規模08年90億元，13年340億元，複合增長29%。汽車租賃市場又可分為短租（90天以內）、長租（90天以上）及融資租賃市場。其中短租市場增長潛力巨大，從08年10億增長到13年60億，復合增速32%，預計短租市場未來5年增速27%，主要的增長動力來自於中國駕照持有人數的增加，以及旅遊人數的快速增加和旅遊消費能力的大幅提高。羅蘭貝格的數據顯示，最新中國持有駕照人數約為2.47億人，而中國有近14億人口，未來還會增加幾億駕照持有人。另一方面，駕照持有人數和私家車保有量又還有巨大差距，13年私家車保有量為8千4百萬，還不到持有駕照人數的一半，這給短租汽車市場提供了很大的發展空間。
租車市場空間到底有多大？格隆從滲透率和市場格局兩個方面來說明。首先，中國汽車租賃滲透率只有0.4%（滲透率定義為租賃車輛數目佔車輛總數的百分比），遠低於美國日本的1.6%和2.5%。其次，中國租車市場的格局高度分散，截至13年底，中國有超過1萬家汽車租賃公司，前五大只佔14%的市場份額，而美國德國這樣的成熟市場為95%和91%。由此可見，中國市場逐步走向成熟的過程中，滲透率和市場集中度都會有提高空間，從而給租車行業帶來很大想像空間。
當然，租車行業自身也存在明顯的一些風險點。比如神州租車在招股書中提到，2013年因為不能通過兩年一次的年檢而暫停租賃業務的車輛，產生3億元的閒置成本。租賃的車輛出現超速、闖紅燈等交通違規時，在中國是記在車輛上面的。因此中國的租車公司除了對車輛的運維之外，還需要替用戶扣繳罰款。另外中國還有扣分一說，對租車公司來說，一輛車上記的扣分多了就會在年檢上遇阻，客戶處理扣分也需要一定手續，因此租車公司也需有專人負責督促客戶處理扣分。除此之外，中國還有一系列政策，包括一線城市限號、限購。這對租車公司來說是個很大的困擾，會影響車隊的利用率。另外，中國二手車市場不成熟也是一個制約。租車公司運營3年左右的車將會停止繼續租用，這些二手車會賣出，成本為二手車的剩餘價值，但是賣出的價格往往會低於剩餘價值，因此這塊業務毛利率是負的，且波動較大。
輕資產or重資產
再來看看中國租車行業的商業模式。主要包括兩大陣營。以神州租車和一嗨租車為代表的重資產模式。傳統租車企業屬於典型的資本密集型，通過買車-養車-租車-賣二手車這樣的循環來運營，對資本的需求巨大，燒錢如麻，高毛利率背後是巨額的資本借貸壓力，同時承擔存貨折舊風險。
另一種輕資產租車模式正在興起，以PP租車、易道用車為代表。這種輕資產模式主要提供一個P2P平台，為車主和租客建立聯繫，租車的價格會比傳統租車企業便宜一半左右，相對於一個中間服務提供者，收取服務費。
在這種輕模式下，PP租車和易道用車又稍有區別。易道用車提供的全部都是配備司機的短租服務，有點類似客運服務行業，把線下的小型出租車公司整合到一起。而以PP租車為代表的P2P平台運營模式是，車主及有租車需求者註冊成為會員，需要用車時PP租車根據地理位置推薦可供租用的車輛並通知車主，獲得車主確認後，用戶在手機指引下找到汽車並通過「智能盒」(由P2P租車公司事先安裝)打開車門，出租方與承租方不需見面。由於輕資產模式節省了經營成本，購車、停車場地租借、車輛管理等一切費用都無需公司來承擔，大大減少了經營的風險性。主要投入在前期設備、後台系統維護和客服上。因此，這種模式的租車價格也相對便宜，統計數據顯示，同款車型日租金神州租車為989元，易到租車為900元，而P2P租車的價格僅500元，為傳統租車的一半左右。
該模式在國外已經比較成熟，而國內還剛剛起步。按照P2P的邏輯，這個模式共享和激活了私家車的存量資源，而社區化自助服務的興起為供需兩方都帶來了便利，有很大的增長潛力，有聲音認為它們將會帶來租車行業的新變革，最終取代傳統租車模式。但輕資產模式也是存在明顯發展障礙：由於國人的傳統觀念以及信用體系不健全，平台模式下車主的收益與風險是不匹配的，再加上中國的法律監管問題，這種平台模式未來能在租車行業這塊大蛋糕裡分得多大一塊，還有待考驗。
從模式上說，以神州租車為代表的重資產模式，雖然貌似有一定互聯網基因，但並不具備互聯網企業典型的輕資產、會員長尾效應、業務邊際成本極低等典型特徵，而是更靠近典型的傳統租賃行業，區別只在於多數租賃行業是2B的，而租車行業租賃對象是2C的。比較而言，類似P2P租車這樣的模式離互聯網的距離更近一些。
神州租車運營模式與風險
我們再回過頭來看看神州租車這種重資產模式，是如何通過融資、燒錢、再融資，來維持它的資金鏈的運作的。
公司一直走的是擴張型發展戰略。07年成立，2010年聯想控股以股權加債權的形式，向神州租車注資合計12億元，目前持股比例36.8%，為其最大股東。公司通過購置車輛、增加運營點的方式不斷擴張。12年提交美國上市申請，但因市場估值太低最終撤回。按當時按發行價的中間值計算，市場對神州租車的估值為8.47億美元。之後，神州租車選擇了從私募及產業資本獲得資金來維持其高速擴張。公司在2012年獲得了Amber Gem2億美元注資，在2013年又引入了國際租車巨頭赫茲公司1億美元的戰略投資，並收購整合了赫茲在華的租車業務。
神州租車連續3年獲得了近30億的投資，可以見得其CEO在資本運作上的過人之處，但是這依舊滿足不了公司擴張的需要。在聯想控股擔保下，14年Q1神州租車又從多家金融機構獲得25.4億元貸款，還從聯想等機構獲得17.8億「股東借款」。
通過一次又一次的融資，擴張，再融資，神州租車在行業裡已經形成了絕對的規模優勢。招股書顯示，截至2014年Q1，公司在車隊規模、收入、覆蓋城市範圍都是行業第一。車隊規模5.5萬輛，是一嗨租車1.3萬輛的四倍，覆蓋除西藏外的所有省份、69個城市，共751個直營網點，是行業第二名的3倍左右。公司計劃進一步大規模增加租賃車輛規模：此次上市的成功與否對於其激進的增長策略的維繫至關重要。
格隆進而通過分析公司的財務狀況來驗證這種商業模式是否可行。
2013年神州租車收入的82%來自租車，18%來自二手車銷售。二手車銷售部分是不賺錢的，新車一般使用時限為30-36個月，到達使用期限後，公司以接近成本的價格低價處理停用的車輛，而二手車的銷售成本定義為租賃車輛的剩餘賬面值。公司的主要收入來自於租賃收入，這部分毛利率13年為30%，而13年全年的毛利率為23%。我們注意到13年租車部分的毛利率和總體毛利率都低於往年，也低於14年Q1，這主要是由於13年停運車隊的成本所致。公司於11年購入大量新車，而車輛的年檢為每兩年一次，每年因為汽車違章等原因過不了年檢的車輛會被停用，因此在13年底公司有較多車輛因過不了年檢被停用，該部分帶來的總成本達3億元。該部分成本可以記為一次性的，因為14年9月新條例規定年檢時間間隔從2年提升到6年。排除停用車輛的影響，公司總體的毛利率會在30%以上。
這裡面存在的一個疑問是：2012年公司未通過年檢及待處理二手車輛只有3919輛，13年底大幅上升到11698輛，與公司新增車輛比例，以及過往公司處置年檢車輛的能力有矛盾之處。其中一種可能的解釋是，通過增加停運車輛數字，可以將大量費用作為一次性支出單列，增加上市當期調整後淨利潤水平。當然，這個無法證實。
表一：神州租車公司收入、費用與利潤率水平
收入增長較快，三年複合增長率81.6%，主要是由於車隊規模的增長（11年2.5萬輛，12年4.1萬輛，13年5.5萬輛）、租金的提升、車隊利用率的提升。由於獲得了股權債權融資，公司收入規模保持高速增長可以理解。但總體淨利率依然是負的，原因就是融資成本很高。13年調整後利潤1.43億元，主要是剔除約1億元的股權激勵成本及3億元與停運車輛相關的成本。事實上，稍微懂點會計的人都知道這種調整後的利潤有多麼大的彈性調整空間。2014年Q1神州租車淨利9800萬，調整後利潤1.63億，同比增長超3倍——邏輯上，任何擬上市公司，越靠近招股期的數據，參考價值越低。
另外，我們看到，隨著收入規模的增長，公司的費用佔收比是呈現明顯下降的趨勢，營銷費用佔收比從11年的13%下降到13年的6%，14年Q1營銷費用明顯下降是由於公司減少廣告投放。行政費用佔收比從18%下降到11%。我們先暫且不去考慮數據的真實性，但從趨勢上來看，規模做大後，費用率降低，盈利水平有了顯著提升。公司在今後是否能扭虧還需要考慮其盈利能力能否覆蓋融資成本。以13年來看，融資成本3.4億，總借款額為34億，簡單的估算可以認為借款利率大約10%。而調整後的ROA為3%，與10%還有相當距離。13年淨虧損為2.2億，虧損率為8%。短期內能否扭虧還需要取決於它的收入增速。
再看看美國租車巨頭Hertz，在2009年、2010年是虧損的，2013年營收達到108億美元，淨利潤率也才3.2%，可以說盈虧只在一線間。赫茲的收入增速不如神州租車快，因為市場已經較成熟，大摩預計赫茲14年營收增速6%，赫茲的毛利率水平為25%左右，淨利率14年預計提高到4.8%。
租車行業屬於資本密集型行業，需要看資產負債表。公司擴張型的策略要求其有充足的資本，神州租車購車成本11年為17億，12年為17億，13年19億（車隊規模2.5萬、4.1萬、5.3萬輛）。為補充和擴張車隊，公司嚴重依賴於銀行借款。截至14年Q1未償還計息負債為39億，流動負債淨額為29億，資產負債率高達97%。
美國排名前三的汽車租賃上市公司負債率也同樣不低，除Zipcar的資產負債率不到50%以外，Hertz、Avis的資產負債率也分別達到80%和95%。但是，國外租車市場較成熟，汽車金融政策也已發展起來，租車公司可以先向汽車廠家支付20%或者更少的首付款買車，餘款收到客戶租金後按月返還，有的汽車廠家還將車租給租車公司使用，到期後廠家收回賣到二手車市場。
表二 神州租車資產負債率
綜合以上財務分析可以看出，神州租車和赫茲的模式是相似的，不同的是整個市場的大環境。從長期來看，如果停止擴張並有效解決高負債與財務費用問題，是可以實現扭虧的，但中短期因為中國租車市場的不成熟，中國在個人信用體系、汽車文化、法規稅則等方面都可能會給租車行業的發展帶來阻力。
格隆簡單總結一下：
1、租車行業是個看起來很美的行業。理論分析，需求空間很大。但這種大並不代表著容易掙錢。這類似誰都知道海水是個巨大寶庫，所有海水都可以淡化成有價值的自來水。如果你能做到淡化成本足夠低，你無疑會成為巨富。但，你知道，沒幾個人去做這個生意。某種程度上，租車公司頗類似海水淡化工廠。
2、從目前平均車輛購買單價、出租率、日租金、社會融資成本等指標看，租車行業還是一個掙辛苦錢的屌絲行業。公司調整後ROA3%，全球老大Hertz淨利潤率也只有3.2%，盈虧都在一線之間，任何一個環節出問題，盈利都會瞬間變為虧損。這種狀況在未來可預見時間內也很難改變。這就是為什麼說租車行業只是個「看起來很美」行業；
3、租車行業具備典型的重資產特徵，需要不斷買車（車會不斷折舊和淘汰），實打實頂著真金白銀上，一手交錢一手交貨的生意，對資本的無節制的需求、消耗是發展的唯一路徑。換句話說，這是個燒錢如燒紙錢的行業，是真正「把錢不當錢」的有錢人才能玩的行業。沒有低成本乃至無成本的資本供給，靠動輒7個點乃至十個點的貸款，以目前調整後3%不到的ROA，進來幾個，基本就會玩死幾個。如果說這個行業有什麼特別重大的進入壁壘，這條應該首當其衝；
4、租車行業本質上只是個2C的租賃行業，但卻缺少傳統2B租賃行業具有的客戶數量可控，管理費用不高，兼帶融資槓桿等優勢。租車行業需要面對龐大海量的客戶，處理海量單車與單個人在租車中的各種問題，這會導致租車行業很難體現一般製造業的規模優勢：它的管理成本幾乎與規模正相關；
5、租車行業與電商等互聯網行業有本質區別。租車行業的費用與資本消耗，換來的是從買進之日起就需要不斷折舊和淘汰的固定資產車輛，而電商的資本消耗換來的是未來業務擴張邊際成本幾乎為零的用戶。簡單來說，電商燒錢，將一次性實現市場的佔有、壟斷與出清，登記表一統天下時，隨時可以停止燒錢，實現滾滾利潤。但租車行業燒錢，除了帶來徒有虛名的覆蓋率以外，絲毫不能實現市場的壟斷與出清，反倒是增加越來越多的存貨。這注定了京東可以不盈利仍獲得高估值與追捧，但租車行業一定不會有這種幸運。
360和酷派結婚，進洞房的卻是樂視
來源: http://www.infzm.com/content/111821
360酷派樂視“三角戀”過程。 （CFP/圖）
周鴻祎多年前就覬覦手機行業，苦於無門可入，好不容易找到酷派這個合作對象，卻遭遇樂視第三者插足。這種三角關系，最終引發了三方大戰。當奇虎360、樂視這些互聯網公司開始對手機這個“入口”傾註心力，便引發了對酷派背後的供應鏈體系的爭奪。
“我這個人從來不說大話空話不吹牛逼，我說了的事情一定會做，不惜代價，不計成本，寧可玉碎，同歸於盡，所以我說了，誰攔我做手機我就幹死誰，這不是威脅，更不是恐嚇，我說了就會做到，至於有人揚言要弄死我，我一直等著呢。”
2015年9月6日晚，奇虎360（NYSE：QIHU）董事長周鴻祎在他的微信朋友圈里發了上述信息。
第二天，奇虎360宣布，由於酷派（香港主板上市，股票代碼2369）違反了雙方成立手機合資公司奇酷時簽訂的不競爭條款，引入了跟360手機業務有競爭關系的樂視作為第二大股東，要求酷派按照協議規定，購買360在奇酷中所持有的全部49.5%股權，總價約14.85億美元。
此後，酷派高管在網上公開跟周鴻祎打起了口水戰。目前雙方均暫停了網上論戰，拒絕接受媒體采訪。
這件事的起因是，2015年初，奇虎360花了4.5億美元，跟酷派組建了一家手機合資公司“奇酷”，其中酷派控股，360持股49.5%。雙方約定酷派不能跟360競爭對手合作。但沒過多久，樂視就成為酷派第二股東，花了大約3.5億美元，持有酷派18%的股份。
這不是周鴻祎第一次跟人打口水仗。早在2010年，360就和騰訊打過一場3Q大戰。一位要求匿名的接近周鴻祎的業內人士對南方周末記者評論說，互聯網圈內幾乎沒有人敢跟周鴻祎幹仗，但酷派背後是一個南方供應鏈陣營。這個陣營發起的強勢對抗一定是周鴻祎沒有料到的。
“周鴻祎之所以如此憤怒，主要是因為他在手機上的押註很大，可以說這是他的再次創業項目。”上述人士對南方周末記者說。
兩家公司在廣東相關政府部門的協調下，已經展開了談判。9月16日，來自360內部的最新消息是，談判已經接近尾聲。雙方各退一步，360默認樂視的入局，同時酷派加大對合資公司奇酷的支持。另外，360很可能進一步增持奇酷的股份，完全控制合資公司。
不競爭承諾
三方爭議背後需要搞清楚的核心問題是，360對於酷派和樂視的股權合作，是否知情並明確同意。
周鴻祎動用了大約4.5億美元跟酷派組建了合資公司奇酷，其中360占股49.5%。根據360上市的紐交所和酷派上市的港交所的信息披露，雙方在2014年12月16日簽訂了認購協議，又在2015年1月9日簽訂了股東協議。其中，股東協議寫明了不競爭認購期權和不競爭認沽期權的規定。
南方周末記者從360提供的這份股權協議書中，確實看到了相關的不競爭承諾條款。這些條款規定，以下兩大業務只能由奇酷運營，酷派不能做兩件事。
第一，酷派不能參與、服務於或幫助酷派電商之外的其他企業從事與註入業務相同、類似或相競爭的業務（地域限定為中國大陸、香港、臺灣和美國）。第二，酷派不能與任何人通過協議、合資或者安排的方式發行酷派股份給360方的主要競爭者。
協議規定，如酷派違反上述承諾，360方有權選擇（按360方入股時價格的50%）買入酷派的股份，也有權讓酷派（按公平市場價的2倍）回購其股份。即所謂認購期權和認沽期權。
根據協議，公平市場價應由雙方共同選定的評估師確定。如果回購通知送達的30日內，雙方未能商定評估方，則由各方分別選擇一位估價師進行估價，最終由兩位估價師的算術平均數確定。
北京安理律師事務所高級合夥人王新銳對南方周末記者分析，像360和酷派這麽大金額的交易，而且雙方的股權比例如此接近，通常合同中都會有嚴格的非競爭條款，而且通過直接或間接轉讓股份的方式往往也是受到限制的。比如樂視入股酷派，間接持有了奇酷的股份。
所以三方爭議背後需要搞清楚的核心問題是，360對於酷派和樂視的股權合作，是否知情並明確同意。
9月10日，樂視發表聲明稱，樂視跟酷派接觸有2年了，並且投資酷派上，整個過程三方互相通氣，一起協商達成一致，簽協議前獲得了當時雙方的明確同意。作為奇酷的間接股東，也希望看到奇酷健康發展，願意開放樂視的生態資源給奇酷，共同搭建智能手機的互聯網生態系統。
“如果樂視和酷派有360知情並同意的書面證據，那就不違反協議規定。但如果沒有這個書面證據，就有可能違反了非競爭條款。”王新銳對南方周末記者表示，這一證據應該是書面的，口頭同意的話，就需要去取證。另外應該是360、酷派和樂視等交易主體正式的書面確認，如果僅僅是幾個公司老板的口頭同意，並不符合法律程序。
上述接近360的人士對南方周末記者透露，周鴻祎之所以沒有在第一時間提出認沽期權，主要是因為樂視入股酷派之前，為了取得周鴻祎的同意，酷派對360做出過一個承諾，即允許周鴻祎在合資公司奇酷中將股權增持到75%。另一個承諾是引入樂視後會繼續支持奇酷的發展。但周鴻祎還沒有完成這一增持，樂視就正式入股了酷派。而且周鴻祎認為，樂視入局後，酷派對奇酷的支持沒有到位。
從玩票到全力以赴
這也是樂視和周鴻祎都想跟酷派這個線下渠道和供應鏈體系完備的手機公司合作的主要目的。
周鴻祎很早就開始做手機。小米1是2011年發布的，周鴻祎在2012年就發布了360特供機，但只是玩票心態。到2014年，周鴻祎才開始真正把手機業務當做一個戰略方向甚至是自己的再次創業項目來做，是一種“ALL IN（全力以赴）”心態。
樂視做手機，有內容上的優勢，周鴻祎做手機，有產品和營銷的優勢。但兩家公司都面臨供應鏈和渠道的短板。特別是供應鏈的短板，很難靠錢在短時間內打造出來，更多的需要時間積累。要知道，小米花費了幾乎5年時間才基本解決產能爬坡的問題。
這也是樂視和周鴻祎都想跟酷派這個線下渠道和供應鏈體系完備的手機公司合作的主要目的。
上述接近周鴻祎的業內人士對南方周末記者透露，最早的時候酷派是希望周鴻祎能直接投資酷派集團，但周鴻祎認為，酷派的重心是線下，模式很重，而自己喜歡的是模式較輕的互聯網公司，只願意出資一起成立奇酷。
周鴻祎投資奇酷用了大約4.5億美元。而根據360公布的財報數據，截至2014年9月30日，360持有的現金和現金等價物總額約為16.8億美元。也就是說，投資奇酷，周鴻祎動用了公司幾乎四分之一的現金。
對周鴻祎來說，要做手機的話，除了酷派，能選擇的對象並不多。上述匿名業內人士對南方周末記者透露，最早周鴻祎想做手機的時候，找了很多公司談，包括一加手機和格力，但這些公司都拒絕了周鴻祎。
對酷派來說，周鴻祎是一個不錯的選擇，產品感覺好，對於市場和營銷又很擅長。在酷派的聲明中也說，周鴻祎誠意十足。一位跟周鴻祎有過合作的業內人士對南方周末記者透露，周鴻祎擅長說服人，為了請來某個行業大拿，或者跟某人尋求合作，他會親自到對方小區樓下一等就是好幾個小時。
上述接近周鴻祎的人士對南方周末記者評論說，這筆交易對酷派來說很劃算，在合資公司里，酷派拿出來的只是過去大神手機的團隊和一堆庫存，等於是甩掉了一個包袱。而且酷派還控股了合資公司。這一股權結構也為後面的爭議埋下了隱患。
酷派轉型之痛
樂視能給酷派提供內容資源和手機生態建設方面的經驗，這對繼續轉型的酷派來說尤為重要，而這是周鴻祎給不了酷派的。
作為老牌手機公司，酷派在2014年之前過得很滋潤，一方面靠著運營商的補貼賣手機，另一方面雖然小米等互聯網手機品牌在崛起，但受限於產能問題，對酷派這些線下巨頭尚未構成致命威脅。
但好日子在2014年戛然而止。這一年小米成為中國手機銷量最高的公司，互聯網手機公司完成了對酷派為代表的線下陣營的逆襲。同時，很多運營商在下半年應國資監管部門的要求，取消了對酷派等線下渠道的補貼。
為了應對這些變化，酷派在2014年做了三件事。一是產品從3G向4G轉型；二是把銷售渠道拆分成四個：作為運營商渠道的酷派、作為電子商務渠道的大神、作為零售渠道的ivvi及海外銷售；三是引入奇虎360。
但酷派的轉型並不順利。酷派2015年的中報顯示，公司上半年收入相比上年同期銳減41.2%。同時，酷派的手機出貨量也在下降。
究其原因，一方面，酷派向4G轉型了，但運營商並沒有完全為4G做好準備，相反運營商減少補貼帶來的沖擊開始凸顯。另一方面，互聯網手機公司的沖擊進一步加劇，特別是小米在2015年基本解決了困擾其多年的產能爬坡難題，過去指責小米是期貨的線下手機公司都不再開口了。
財報顯示，酷派將2015年的主要目標定位加強資本運作，打造酷派自己的移動手機生態系統。而有著同樣戰略目標的樂視，順理成章進入酷派視野中。跟360一樣，樂視做手機要補供應鏈和渠道的短板。
按照酷派方面的說法，他們和樂視兩年前開始接觸。只不過由於後來樂視老板賈躍亭身體不好，合作的談判旋即擱淺。後來的故事便是360和酷派成立奇酷。
周鴻祎可能沒有想到的是，就在酷派牽手360一個月後，即2015年1月，賈躍亭回歸樂視，3個月後，樂視跟酷派的談判開始繼續推進。
2015年6月29日，樂視成為酷派第二大股東。而且只花費了大約3.5億美元的代價，算下來比周鴻祎跟酷派做的生意要劃算得多。
就在這個消息被酷派和樂視公告前幾個小時，周鴻祎在自己的微信朋友圈發了一條信息：在我背後捅刀子試圖screw我，我的原則是一定fuck回去。
按照酷派的說法，引入樂視，周鴻祎是事先知情的，並且三方老板坐在一起吃了一次飯，談過這個問題，並達成過共識。
但從周鴻祎在微信朋友圈的發言來說，他至少是很被動地接受酷派和樂視在一起的現實的。問題是，周鴻祎為什麽沒有在樂視成為酷派第二大股東後第一時間提出異議？
對此，360的解釋是，當時是合資公司要發布新手機，為了營造良好氛圍，雙方暫時擱置了爭議。另外，這段時間周鴻祎做了委曲求全的努力，甚至可接受樂視成為第二大股東的現實，前提是酷派要做好奇酷手機。但360認為，這幾個月酷派沒有兌現其對奇酷公司的支持承諾。
周鴻祎給酷派兩條路，一是分行李，徹底散夥，二是酷派拿出實際行動來支持奇酷。
上述熟悉周鴻祎的業內人士對南方周末記者分析，顯然，周鴻祎希望通過公開矛盾，來逼迫酷派在專利、技術和供應鏈上加大對奇酷的支持。但該人士也認為，說到底還是商業利益在驅使酷派。酷派並非不想支持奇酷，酷派的苦衷在於資源有限。樂視是在集團層面成為酷派的第二大股東，對樂視的資源傾斜幾乎是一種必然。
更何況，樂視能給酷派提供內容資源和手機生態建設方面的經驗，這對繼續轉型的酷派來說尤為重要，而這是周鴻祎給不了酷派的。
擅自變更！82億煤基二甲醚項目生產出來的卻是甲醇
來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4693466.html
擅自變更！82億煤基二甲醚項目生產出來的卻是甲醇
一財網 董來孝康 2015-09-30 15:41:00
國內確實有煤化工項目在拿到“路條”(註：可以開展工程前期工作)之後，就開始進行建設，主要是因為全部手續獲批所需要的時間很長，短則一年半載，長則三五年，手續也很繁瑣，環評還只是其中一環。
掛羊頭賣狗肉!9月29日，彬縣煤炭有限責任公司(下稱“彬縣煤炭”)在發布的《2015年公司債券2015年跟蹤信用評級報告》(下稱“評級報告”)中承認，總投資高達82億元的煤基二甲醚項目，在未取得陜西省環保廳批複的情況下，卻已將終端產品由二甲醚變更為甲醇，一段時間之後，才正式拿到批複。
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彬縣煤炭這一“先上車後補票”的行為正是國內煤化工項目未批先建的一個縮影。日前，作為非政府環保組織的綠色和平發布調查報告稱，化化網公開統計數據，截至8月，全國有53個在建現代煤化工項目，其中8個項目未獲環保部批複。
9月30日，一位上市煤企相關負責人在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，國內確實有煤化工項目在拿到“路條”(註：可以開展工程前期工作)之後，就開始進行建設，主要是因為全部手續獲批所需要的時間很長，短則一年半載，長則三五年，手續也很繁瑣，環評還只是其中一環。
終端產品擅自變更
彬縣煤炭100萬噸/年煤基二甲醚項目由其控股子公司陜西煤化能源有限公司運營，該項目位於彬長礦區長武縣五里鋪工業園，總投資82億元，當前在建一期工程投資45億元，截至2014年底，實際投資額已達54.72億元。
據彬縣煤炭方面透露，公司致力於發展循環經濟，投資建設的100萬噸/年煤基二甲醚項目一期工程已經投產。
但需要指出的是，彬縣煤炭這個100萬噸/年煤基二甲醚項目，原計劃生產二甲醚，目前終端產品由二甲醚變更為甲醇，但在變更之前並未獲得陜西省環保廳的批複。
彬縣煤炭在評級報告中承認，2014年11月，彬縣煤炭在未取得試生產批複的情況下，進行生產。為此，對於上述行為，鹹陽市環保局對彬縣煤炭決定以合計20萬元的基數按日連續計罰。
處罰威力顯現!彬縣煤炭決定於2015年5月停止生產精甲醇，並於6月12日全線停產1000萬噸/年煤基二甲醚項目。
但峰回路轉。7月20日，彬縣煤炭收到了陜西省環保廳《關於陜西煤化能源有限公司一期生產裝置試生產的函》，並於7月23日恢複生產。這距離其全線停產不過一個月有余。
上述上市煤企相關負責人告訴《第一財經日報》記者，雖然有的企業在未取得環評批複的情況下，就開始建設煤化工項目，但由於投資額動輒上億甚至一二十億元，彬縣煤炭這個項目投資額則更大，若是因為環評而被長期擱置，會造成企業很大損失。
未批先建面臨風險
這兩天，煤化工項目“未批先建”的問題經媒體報道之後，在業內外引發熱議。那到底什麽是未批先建呢?
企業通常將發改委的“路條”視為獲批，“拿到‘路條’開工建設就是行業所說的未批先建。”中國煤科總院北京煤化工分院副院長陳亞飛說。
國家能源局總經濟師李冶在日前舉辦的2015中國國際煤化工發展論壇上表示，行業俗稱的“路條”只是國家核準同意開展項目的前期工作，項目能否順利實施還要看下一階段的具體工作和批示;既然叫開展前期工作，那麽前期工作的結果就是有可能行，有可能不行。
日益嚴苛的環保政策正在給煤化工行業帶來新的挑戰。李冶在日前舉辦的2015中國國際煤化工發展論壇上就指出，煤炭深加工行業要加強生態環境保護，在水資源和環境容量許可的前提下，建設項目並執行最嚴格的環保標準。
綠色和平在發布的調查報告中稱，今年7月，國家環保部以“所在區域地表水，大氣已無環境容量”以及“選址存在較大環境風險”的原因連續否決了伊犁新天及山西潞安兩個煤化工項目的環評。
伊犁新天及山西潞安兩個煤化工項目與彬縣煤炭的100萬噸/年煤基二甲醚項目一樣，均已幾乎完成施工，但陜西省環保廳給予了彬縣煤炭“先上車後補票”的機會，但不是所有項目都能這麽幸運。
接受《第一財經日報》記者采訪的上市煤企相關負責人坦言，企業在未批先建煤化工項目時，都會做一個測算，就是全部手續獲批的可能性有多大，同時，為了以防萬一，也會將項目的投資金額控制在可以承受的範圍內，並將項目進行分期建設。
編輯：王佑
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賺的是錢，要的卻是命 百度“賣吧”
來源: http://www.infzm.com/content/114804
絕大多數來自企業認購、由百度直接任命的“官方吧主”擁有超級特權：可以隨意刪帖、置頂帖子和更換“民選吧主”，無需參與資格考核，無法被投訴下臺。
“當一個病友論壇里基本的加精、置頂、吧務任命，都變成明碼標價的一樁樁買賣，還能稱其為論壇嗎？”
貼吧的控制權牢牢地抓在百度手里。它遙不可及，卻又無處不在；它讓人人喊打的騙子，成了你的主子。
發出知乎上第一條帖子的那天，37歲的百度血友病吧吧主“螞蟻菜”正忍受著右手腕關節因內出血導致的持續的腫脹與疼痛。
帖子發出後，螞蟻菜不眠不休連續在電腦前坐了30個小時，一度興奮得渾身顫抖。手機、電腦中的微信、QQ和網頁仍不斷閃爍，發出滴滴的提醒：“會受到這麽多關註，是想都沒想過的。”
這只“螞蟻”，最終撼動了百度這棵“大樹”。
《百度貼吧的血友病吧被賣了，原吧主小吧主突然間全部被拿下，如何看待百度這樣的行為？》——2016年1月10日，從螞蟻菜在知乎上發的這封舉報帖為契機，百度這個中國搜索引擎界當之無愧的“帝王”，被逼到了人人喊打的尷尬境地。
帖子中，螞蟻樹指控百度公司將疾病貼吧的管理權限，有償提供給不法醫療機構。這激起了人們對百度上“推廣”的記憶，源於虛擬世界的憤怒，在現實中得到回應。
短短幾天內，血友病吧聯合牛皮癬吧、肺結核吧、先天性心臟病吧、HIV吧等疾病貼吧，建立貼吧維權聯盟，共同要求百度重新整治貼吧運營方式。
“百度賣貼吧賺的是錢，要的卻是命。”央視的專題片如是報道。
真正撼動“大樹”的，其實是一群“螞蟻”，他們是由洶湧民意組成的“螞蟻軍團”。
2016年1月15日，國家網信辦約談百度負責人，表示將對百度予以處罰。同日，國家衛計委新聞發言人毛群安透露已與百度聯系，進一步了解情況。針對上述情況，百度的回應是將“全面整改”。
1月19日，百度再次發表聲明，正式承認“賣吧”事件“暴露了我們在貼吧商業化運營管理上的失職，和對吧友聲音的忽視”。
百度紅斑狼瘡吧頁面截圖。 （百度貼吧截圖/圖）
“騙子”成了“主子”
2016年1月11日淩晨三點，用左手殘存的力氣在知乎敲下又一條回複後，螞蟻菜呆坐在閃爍的屏幕前，有種熱淚盈眶的感覺。
對多數人來說，血友病只是一個名稱。但“螞蟻菜”說，血友病患者是真的“以血為友”——一方面，機體自身沒有能力“制造”凝血因子，病人需要終身輸血；另一方面，生活中任何一個微小的碰撞，都會帶來無法抑制的流血，甚至死亡。
“我們保護身體就像維護車子，只是一般人都開好車、新車，我們天生是舊車，維護不好就會報廢。”這是“螞蟻菜”對自己身體狀況的比喻。5歲那年，他差點因為一顆瓜子刮破口腔黏膜而喪命。
疾病之外的生活里，“螞蟻菜”是標準的宅男，家教課之余，他基本在電腦旁度過。也正因如此，2015年11月9日，當“血友病吧”出現一個ID為“血友病專家”的“官方吧主”時，“螞蟻菜”馬上就發現了。
他的第一個反應，是恐慌。在百度貼吧的世界中，貼吧吧務被分為小吧主、大吧主、職業吧主幾個階層。大小吧主和職業吧主都是從普通成員起步，在達到一定發帖量和活躍度後，通過“民選”產生的管理者。
與其他貼吧相比，疾病類貼吧有它的特殊性：吧主們的主要任務，是刪除貼吧中泛濫的“廣告帖”和“騙子帖”。“對疾病類貼吧來說，騙子帖刪與不刪的區別，就是錢，就是命。”曾受騙耽誤病情的慢粒白血病吧吧主“木頭”說。
不同吧主對騙子帖都有自己的判斷方式。“尿毒癥現在只有透析和換腎兩種治療途徑，發帖醫院只要敢說‘幹細胞移植治療’‘中藥活腎’的就是騙子。”尿毒癥吧吧主“八妹”說。
“涉及假藥的刪除，涉及非法行醫的刪除，涉及藥品郵購的刪除，不寫明用藥和就診機構的刪除，重複帖子出現三次以上的刪除。”這是牛皮癬吧吧主“Ultraviolet”為牛皮癬吧定下的“規矩”。最多的時候，他一天會刪掉上百條帖子。
自發組成貼吧、發帖、逐漸積累威望進而成為吧主並制定自己的“遊戲規則”……看似“野蠻生長”的百度貼吧，也有自己的生態。疾病吧成員間權限不同，但地位平等，目的也只有一個：活下去，治好病。
不過，這種生態隨著“官方吧主”的出現被打破。“官方吧主”和“民選吧主”不同，他們絕大多數來自企業認購，由百度直接任命，無需參與吧主資格任何考核，也無法被吧友投訴下臺，卻擁有著職業吧主和吧主都無法比擬的“權力”。
這些權力中，就包括隨意刪帖、置頂帖子和更換原吧主。
猶如一場現實社會中的戰爭，在發現“官方吧主”的存在後，“螞蟻菜”和他的夥伴們，進入了地下階段：他們有序卻悄無聲息地將精華帖子分批保存下來，轉移到了其他的網絡平臺。
但真槍實彈的“戰爭”還是打響了。2016年1月9日，和“官方吧主”僵持一個多月後，“螞蟻菜”發現，自己作為吧主的權限被全部撤銷。血友病貼吧的首頁上的貼圖也已被撤下，取而代之的是一家民營醫院的廣告。
一直在打擊的“騙子”，竟然成了貼吧的主人，這讓苦心經營貼吧多年的“螞蟻菜”和“老八路”無法接受。
所有新發出揭露行騙手法的帖子，都被無情而堅決地刪掉了。按照貼吧的規則，大吧主“螞蟻菜”本有權限恢複被刪除的帖子。但現在，他甚至在百度快照也搜不到帖子的任何痕跡。
看著那些無法被恢複的帖子，螞蟻菜有些毛骨悚然。隨之而來的，是對百度的恨意：“（他們）隨意讓騙子進來，對我們的生命權，根本看都不看在眼里。”
度娘說：“官方指定吧主”，目前不接受用戶投訴哦 （南方周末資料圖/圖）
與生俱來的不平等
以螞蟻菜的帖子為起點，一場由下至上自發的社交網絡“狂歡”，使貼吧買賣的真相被一層層剝開。
窮遊網的員工在微博表示，自己曾接到百度電話，邀請窮遊網接管“窮遊吧”，代價是200萬元每年的認證費；鋼琴吧吧主也向南方周末記者爆料，自己的吧早在數月前就已經被以70萬的價格承包……
在淘寶輸入“百度貼吧”後，可以看到數個標榜能夠進行吧主買賣的店鋪。南方周末記者進入一家好評率較高的店鋪，店主表示八萬元一年的“承包價”就能夠獲得某疾病吧大吧主身份和權限，並保證吧主身份不被百度中途撤銷，但拒絕透露原因。
更可怕的是，疾病吧吧主們持續刪的“騙子帖”和“廣告帖”，其發帖人就包括百度和它的代理商。
這其實是“百度推廣”營銷計劃的一項。南方周末記者以河南某廠商身份在“百度推廣”頁面輸入公司信息後，收到來自河南某代理商回複，稱藥品和醫學類帖子暫時發不了，但保健品還能做，兩萬元就可以獲得一條30天的置頂帖。
而最令牛皮癬吧吧主“Ultraviolet”生氣的是，“官方吧主”管理貼吧一段時間後，竟然開始公開向貼吧成員售賣帖子：置頂一條帖子每月9000元，任命一位小吧主每月6000元，加精一條帖子每月600元。“當一個病友論壇里基本的加精、置頂、吧務任命，都變成明碼標價的一樁樁買賣，還能稱其為論壇嗎？”
所有這些，都與吧主們所認定的自由、平等的貼吧相距很遠。分管貼吧事務的百度副總裁陸複斌此前在受訪時表示，貼吧不只是百度唯一的一款社交類產品，更是一個網絡社會體系。
但“賣吧”讓人們看到這個“社會體系”是多麽不堪一擊。它的控制權被牢牢地抓在社會之外的終極力量——百度手里。
它無處不在，掌控著你的一切，卻又遙不可及。
按照貼吧規則，吧主任何問題都應反饋到吧主群。但“木頭”告訴南方周末記者，吧主群的工作人員自稱“誌願者”，他們只能將訴求轉交百度，真正收到反饋的，多是些“不痛不癢”的問題：“像是廣告帖多或者被官方吧主封號之類的事，沒有人會理你。”
南方周末記者在采訪中發現，貼吧吧主和百度管理人員之間的溝通，一直是單向的。即使是“新任網紅”螞蟻菜，也從未和百度員工有直接接觸，一切相關事宜，都由“誌願者”處理。
牛皮癬吧的一位成員，曾來到百度總部和貼吧運營負責人面談。對方的回複是：百度出售貼吧是當前的貼吧運營方略，不會更改，如希望得到管理權限，可以進入百度醫療夥伴大客戶計劃參與競價。除此之外，別無選擇。
這種“運營方略”開始於2015年。這一年也被稱為貼吧官方”全面開始經濟體系建設“的元年，“貼吧合夥人”作為陸複斌加入百度後的第一個項目，直接產品就是能夠出售的“官方吧主”頭銜。
“賣吧”事件後，前百度產品副總裁、被稱為“百度貼吧之父”的俞軍，只發了一條簡短的微博：“百度的核心問題首先是價值觀，然後是激勵機制。”
無論是價值觀，還是激勵機制，現在的百度貼吧都與俞軍時代相去甚遠。
2003年貼吧創立之初，打著“建立開放平等社區”的宗旨，百度甚至一度在設置中去掉所有商業因素。但隨著谷歌退出中國大陸，百度從殘酷的競爭壓力中解脫，擡起頭，發現目之所及，已無一個可抗衡的對手。
極度的權力帶來極端的問題。2012年百度提出“狼性文化”，新戰略下，“用戶至上”被逐漸弱化，銷售主導取代了產品主導……百度進入野蠻發展的快速變現時期。
對更多細節，百度內部大部分人士均婉拒采訪，一位員工的理由是“因為現在還不希望百度垮掉”。
百度某負責銷售的員工則坦言，貼吧對銷售來說“一直不是很好賣的產品”，銷售部門對貼吧並不重視。而公關部門某員工則表示，百度貼吧的問題很早就有人看到，但決定權遠不在自己這里：“所謂產品問題，公關埋單，領導決策。”
上述銷售人員還透露，百度早已將貼吧買賣和發帖等業務交給代理商操作，只有吧內正式廣告位投放在總公司進行。這也是規避風險的一種手段。
“如果有人咨詢我要不要去和百度合作買吧，我的答案一定是否定的。”曾任百度法務顧問的上海大邦律師事務所高級合夥人遊雲庭說，“但這一切都架不住資本市場對利益增長和對KPI考核的需求。即便法務部門意識到了風險，只要不是刑事風險，一般就做了。“
“百度的法律團隊是非常專業的，他們有能力將風險降到最低。但這並不能阻止網民用腳投票。”遊雲庭說。
“我們更相信自己身邊的人”
2016年1月11日晚上，螞蟻菜的帖子發出後第二天，公益組織“血友之家罕見病關愛中心”的創建人關濤第一次接到了百度直接打過來的電話：百度同意血友之家的“認領”申請，血友之家將成為血友病吧的新吧主。
這種“被通知”讓關濤百感交集。其實，早在官方吧主“上任”後，螞蟻菜就曾向關濤求助，請他“認領”血友病貼吧。關濤向百度提交了血友之家的營業執照、組織機構代碼等材料後，卻一直沒有收到回複。
洶湧的民意，正裹著口水湮沒百度。1月11日開始，賣吧事件迅速發酵，也引起了多個疾病類貼吧的反彈。吧主們組建了名為“百度疾病貼吧維權”的微信群，商量對策。而以“我是如何堅持十多年站在反百度第一線的”、“李彥宏，你還記得自己為什麽出發嗎？！”為題的文章，更在微信朋友圈刷屏。
1月12日，百度相繼發出了兩封聲明，表示將停止百度貼吧內所有病種類吧的商業合作，管理權限只對權威公益組織開放。
1月13日下午一點半，血友之家、北京天使媽媽慈善基金會、中華少年兒童慈善救助基金會、新陽光慈善基金會、愛稀客肺動脈高壓罕見病關愛中心、中國紅十字基金會六家公益組織受邀來到北京百度總部——除了關濤所代表的血友之家外，其中許多組織此前均與百度有過合作。
會議從一點半持續到下午四點，內容卻出乎所有人意料——百度並沒有立即與公益組織簽訂托管條約，會議目的只是希望聽取意見，“下周出草案”。
作為國內第一搜索引擎，百度這棵“大樹”對公益組織的影響力，遠超於想象。關濤的感受是，一些公益組織太關註百度其他方面的合作，三個小時的會議“總是跑題”，基本沒機會討論“如何接管貼吧”這個核心問題。
會後，部分公益組織表示將改變貼吧“無序”的狀態，對其進行“直接管理”。“天使媽媽”負責人邱女士曾公開表示將在問診區邀請專業醫生坐診，對網友在貼吧提出的問題進行解答。
但這種強加的“秩序”，是吧主們最擔心的：公益組織這個“中間方”只是“幌子”——看起來輕易得到的權利，其實是給他們戴上另一道枷鎖的借口。
更重要的是，它有違吧主們對貼吧私密、平等的定位。“天使媽媽，我建議警惕點。”某吧吧主在維權群上說。
對吧主來說，一些規則已經在悄悄改變。2016年新年前夕，百度取消了一年一度的“吧主大會”——往年這都是各吧吧主歡聚一堂的大派對——取而代之的是從1月19日開始分批進行“座談會”。
座談的地點絕對保密，牛皮癬吧另一大吧主“範德彪西”甚至收到“誌願者”通知，要求“會上盡量不要談起血友病吧的事情”。“雖然貼吧商業化叫停了，但百度並沒有真正地把貼吧還給病友。”範德彪西說。
螞蟻菜的期待是讓貼吧回到從前“完全自治”的時期，因為“我們更相信自己身邊的人”。
這也是大部分疾病貼吧的心聲。對公益組織的不信任，來自疾病貼吧病人們天然的不安全感。
多位吧主向南方周末記者表示，貼吧對他們而言就是一個家，決不會放棄。“我的身體一年不如一年，”血友病吧吧務“小白”說，“除了貼吧，我們無處可去。”
他們中的一些人甚至固執地相信，自己比專家更“專家”：“即使是真正的血友病專家，我們還是比他們多一些理解，因為這些病痛不在別人身上，在我們心里。”
”八妹“是疾病吧吧主中少見的健康人士，2013年在朋友推薦下開始接管尿毒癥吧。她依然清晰地記得剛進入尿毒癥吧時，那里彌漫的情緒：哀嘆、失落、求助和對死亡的恐懼。
這就是“騙子帖”和“廣告帖”之所以能夠橫行的根本原因，也是吧主們拼盡全力要刪除這些帖子的終極目的。
心心救助發起人之一、國家三級心理咨詢師馬海新提醒，粗暴地破壞貼吧，可能造成不可挽回的後果。“對病人來說，社會性情感要比個體情感還要重要。而貼吧就是社會性情感的產物。”馬海新說，一個吧主和一群忠實的擁躉組成的圈子，有他們自己的規則和邏輯，輕易破壞，很容易對病人造成傷害。
1月16日，是螞蟻菜兒子的百日宴。觥籌交錯中，偶爾有人問起百度貼吧的事情，螞蟻菜大方承認，自己就是那只“螞蟻”。
但螞蟻菜並不知道，就在百日宴的前一天，國家衛計委表示了對百度疾病吧的關註。衛計委發言人毛群安表示，正在向百度了解情況，希望“規範一些疾病條目的貼吧解讀”，並且“利用貼吧精準地進行健康知識傳播”。
“我對這個還不大了解。”螞蟻菜對南方周末記者說，“我搞不清楚太複雜的東西。”
（出於保護患者隱私考慮，文中患者均用網絡ID化名）
杜蕾斯玩了一手好”濕”，然而贏家卻是..... | 黑馬早報
來源: http://www.iheima.com/news/2016/0427/155434.shtml
導讀 : 朋友，你只見過杜蕾斯玩借勢營銷，但你見過大玩直播的杜蕾斯嗎？
——靜靜謹以此圖應景昨晚杜蕾斯的營銷事件
周三，早安！
以前微博盛傳：女生嘛，就是要汙一點才可愛。今天的早報著實有點汙汙汙啦（害羞臉(✿◡‿◡)）...
ok，下面是今天的早報內容！
1、杜蕾斯真會玩 直播百人試戴 教人做廣播體操
朋友，你只見過杜蕾斯玩借勢營銷，但你見過大玩直播的杜蕾斯嗎？
昨晚9點，杜蕾斯搞了個百人“試戴”的現場直播，首先是開始擺床，接著50對男女進場，廣播體操....發水果...
直播的過程靜靜就不多說了，靜靜更想告訴大家的是一組數據！
6大直播入口，50對男女，180分鐘直播，其中B站的觀看人數接近百萬，優酷土豆點贊人數超百萬，就連收獲的甜甜圈也都近萬個！
以下是來自網友精（jing）彩（dian）點（tu）評（cao）：
1、三小時百人試帶杜蕾斯的主要內容是：
搬了60分鐘的床
聊了60分鐘的天
做了60分鐘的操
最後噴出一團幹冰結束
2、看來還是城會玩啊！！！
3、我走過最長的路，就是你的“套”路。
4、大半夜的，確定這不是停屍間嗎？
5、男女在一起，"做"有意思，"操"也有意思，做操就沒意思了吧。
6、我覺得杜蕾斯可以申請吉尼斯世界紀錄了：440W人同時在線看AV，而且不！能！快！進！
7、可以娛樂受眾，但是別愚弄受眾。（你被愚了嗎？）
8、環時找有趣的你，將無聊進行到底。
9、杜蕾斯用直播做營銷太失敗了，能在晚上看你三個小時直播視頻的人會有性生活嗎?
10、三小時百人試帶杜蕾斯成功的說明了大家啪啪啪的特征：開始了嗎？已經結束了。
11、等了三個多小時結果看你放了個屁？
12、餵，110嗎？這里有人聚眾淫亂，哦不，聚眾營銷……
13、明知有套路，仍向套路行，得…被屁崩了…
14、什麽是空氣套？空就是看完覺得啥也沒說，氣就是看完覺得全身都來氣，套就是看完覺得這TM就是一圈套……
15、懷著激動的心情看了半天百人廣播操。半個蘋果一根香蕉，此時此刻感覺好汙。這是岡本贊助的直播吧？
16、我把褲子都脫了，你就給我看這？？？
17、杜蕾斯百人活動的背後策劃竟然不是老金，而是…
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岡本。
2、華為原副總裁陳奕泉離職創業 坐牢1年多後又被關進去了
華為公司高管陳奕泉於2014年曝出離職創業，但隨後被指控在職期間就開設公司，侵犯華為公司一款視頻通訊軟件的著作權，一審被判處有期徒刑一年七個月。刑滿釋放後，陳奕泉又因為涉嫌侵犯華為公司商業秘密，再度遭到羈押，目前，該案尚在龍崗區人民檢察院審查起訴中。
@秋的風2011：一入華門深似海
@心唯小C：知道太多，出來太早
@黑白格子加條紋：這就是華為的狼性文化吧！
@Miroleo：被套路了，任總畢竟有兩把刷子
@DJ不見了：所以它到底掌握了什麽能讓華為那麽害怕
@卡普54332：這個套路，讓我想起了華為神童李一男
@y2rguaiguai：是華為讓你的翅膀這麽硬，不要忘恩負義呀
@染之Hermes5016：競業禁止不懂嗎？這家夥如意算盤打空了。
@齊家晟：級別這麽高了，真心別瞎折騰，折騰的結果就是被幹
@SXL的四次方：一群根本不懂競業協議的鍵盤俠指責華為……
3、兩家餐廳使用機器人服務員 結果餐廳倒閉了
在人們眼中，機器人的命運是總有一天被老板給的工作累壞，然而事實並非如此。廣州兩家餐廳老板突發奇想，把店內上菜的服務員全都換成了機器人，然而最終卻關門大吉。據餐廳員工講：“機器人服務員無法將湯和其他食物平穩地送到顧客桌上，並且會經常死機……”
@探花浪哥：早了幾十年
@外星飛船目擊者徐軍：餐廳老板買了個二手次品貨？
@雲公子白：技術還沒到普及程度呢，擺一個門口迎賓就好了。
@怡紅水木生：腦海中迅速出現了各種機器人將熱湯菜灑到客人身上的情景
@達達乾坤：店里放一個機器人拉拉人氣還可以，指望替代人工還不現實。
@gavinmok：餐廳倒閉的原因絕對不會是換了機器人，更可能是因為出品實在難吃。
@陌宇Lewis：訂餐用機器人還是可以的，送餐還是靠人或者傳送帶吧。。
@多啦a夢的笨蛋奧特曼：技術還沒發展到機器可以替代任何崗位的時候，這老板一看就是以為新奇可以吸引人，不知道人對新鮮事物就一時熱情嗎？機器有人服務的周到？
4、基金從業資格考試放榜 一半私募高管掛科了
4月23日舉行的“史上最熱鬧”基金從業人員資格考試終於放榜了。基金業協會披露的數據顯示，此次參加考試的私募基金高管共計11272人，占在中國基金業協會登記的高管總人數的19%，其中參加科目一考試的10614人，通過率87.1%，參加科目二考試的8779人，通過率50.1%，同時參加兩門考試的8121人，通過率49.1%。這也意味著，近半數參考的私募高管在科目二上掛科了。
@各地跑的石頭：只能說明證書沒什麽卵用
@正能量俊哥哥：我覺得明天的股市會沖高回落。
@修心-善行：怪不得大盤不好，都在忙著考試。
@B747-400：市場莊家的文化水平偏低啊
@慶元香菇：明兒大佬們：我們不會考試，但我們會砸盤啊！
@想要問問你囧不囧：想起業內之前的一句話：都這麽多年老鴇了 還要去考小姐證
@陳帥_Lobo：不是出題的不專業就是參考的不專業，不是參考的不專業就是咱們的金融市場不專業。
@何健健強：操盤手的多年實戰經驗，竟然也沒法考上一個“證書”。諷刺啊。郁悶啊
5、平安金融生活超市門店將關閉
近日，有媒體報道稱，中國平安旗下的社區金融超市將全部關閉調整。平安集團相關人士回應稱，調整的是金融生活超市線下門店。金融生活超市目前在全國6家城市有門店，但是數量並不多。
@沒沒沒有任何這個意思：又有人要失業了
@白色de黑夜：平安除了保險其他的都不行
@代號羅小賓：又是一次不成功的嘗試
6、北京曝光26家假旅行網站 多冒充國旅等知名旅行社
北京市旅遊委公布了北京市正規旅行社網站網址以及北京市網絡虛假旅行社網站網址(黑名單)，大部分虛假網站都是打著“北京青年旅行社股份有限公司”、“中國國際旅行社總社有限公司”等旅行社的幌子。
@京話日報-：認領一下。
@江山靖：曝光無用，必須嚴懲！
@光榮孤立2012：多年前就這樣了，黑旅遊越來越多，北京最多吧。
7、迪士尼聯手諾基亞：打造VR電影
諾基亞360度虛擬現實相機OZO是一款旨在給專業級市場提供360度視頻拍攝及虛擬現實拍攝服務高端設備。近日，迪士尼聯手諾基亞打造VR電影，諾基亞提供旗下虛擬現實相機OZO以及技術支持，迪士尼利用OZO來拍攝了兩部360度視頻，包括新片《奇幻森林》。
@無與全比：太酷了
@墨客星爵：這是未來，相信AR和VR，一定在未來十年內改變現有的PC和移動商業和信息平臺，特別是對藝術，教育，和商業領域。
8、美國研發出能發電的自行車
美國最近研發了一部室內使用的自行車車發電機，可以為一個家庭提供電力，但你每天至少要騎1個小時。其所產生的電力就足以點亮24個燈泡、1臺風扇，同時為手機和平板充電。所有產生的電力會儲存在12V電池內，供給家庭有需要時使用。
@Leiko春天：太好了讓運動更有效能。
@wlj371293：好東西 ！希望中國也搞這種健身發電設備。
@顯人_：順便自行車以作遊戲，估計玩上好幾個小時都可以。
@瑞恩船長：這叫發明?上過中學的都知道這原理阿
@Murphyprincekin：這還要研發。。。。。。動能轉化電能，標準發電機而已....
9、諾基亞進軍可穿戴設備市場：1.7億歐元收購Withings
4月26日下午消息，諾基亞已宣布，將以1.7億歐元(約合1.91億美元)的價格收購可穿戴設備廠商Withings。在收購完成後，Withings將成為諾基亞旗下諾基亞科技的一個部門。同時，這筆交易將以全現金的形式進行，預計將於2016年第三季度完成。
@之間先生：以後砸核桃終於不用掏手機了
@天才小熊貓：諾基亞的可穿戴設備難道不是防彈衣？
@靜_Cynthia：期待諾基亞手表！
@觀景巷：中國又要開始山寨了！
@古風慕：愛誰誰，只看產品，絕不會為所謂的情懷買單。
10、無人駕駛即將成為現實 卡車司機成了夕陽職業
歐洲測試表明，無人駕駛卡車即將成為現實，目前剩余的主要障礙是監管。4月26日下午消息，一隊無人駕駛卡車跨越歐洲到達鹿特丹港，這項技術有望大幅降低卡車運輸成本；伴隨技術成熟，可能大幅提升道路安全性。卡車司機或因此成為雞肋般的職業。
@藍色雲淚：運鈔車敢不敢無人駕駛？
@blogsn2011：不怕一車貨被打劫了嗎？
@油橘掇孖痆：我國普及得先考慮無人駕駛怎麽交罰款
@浩子zainix：老司機豈能是你高科技能取代的哦～別說了，發車吧
@灬幸福小面包灬：其實沖擊最大的是碰瓷行業。
11、國人搶註“face book”商標被駁 Facebook公司勝訴
北京市高級法院近日對“face book”商標異議複審案做出二審判決，認定申請人具有明顯的複制、抄襲他人高知名度商標的故意，擾亂了正常的商標註冊管理秩序，有損於公平競爭的市場秩序，違反了公序良俗原則。要求商標評審委員會撤銷核準註冊的裁定，“FACEBOOK”商標擁有人美國菲絲博克公司(Facebook)勝訴。
@寂寞是藍棒棒的：胡說，明明是404
@逍和遙的小帆船：判得好，這樣的行為太不要臉了。
@青年小政：美國菲絲博克公司，我想知道是誰翻譯的....
@ThePhantomPain：不存在的名字為什麽不能註冊？
@娛樂達人_陳忠恿：國人要做科技業能花點心思想想品牌在開公司嗎？這喳也太丟臉了。
@紀航濱：網站都打不開的網站，還稱著名公司？這水準！
@朕的圖騰是狼：這個“非死不可”的商標也有人搶註，，，，
12、為保護女性：印度要求2017年iPhone在內所有手機要有緊急按鈕
據國外媒體報道，印度政府日前簽署一項法令，從2017年1月1日起，在印度銷售的包括iPhone在內的所有手機都要配備“緊急按鈕”，以確保用戶人身安全，尤其是女性用戶。該“緊急按鈕”主要用於呼叫緊急救助服務。此外，從2018年1月1日起，所有手機都要內置GSP，以提供用戶的地理位置信息。
@互呼呼：中國的老人機可以進印度市場了。
@rieva：那還不如給女性一人一支槍呢。
@Kazakiri_Hikaru：可是蘋果的CEO是個基佬啊……
@火星網友：誤觸的問題怎麽辦?買不起iphone的又該怎麽辦？
@evenstar_jin：以後印度女性被強奸就多了一個理由:誰讓她沒用新手機的？！
@時光刻師：接下來，為了防止汽車撞傷行人，要求所有汽車安裝防護氣墊且時速全程低於40.
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KPCB周煒：投資人是音速成長，而創業者卻是光速進化
來源: http://www.iheima.com/finance/2016/0518/155891.shtml
KPCB周煒：投資人是音速成長，而創業者卻是光速進化
之前也許沒人知道，周煒投資的30多個項目里，只有一個失敗了，很多時候他會選擇戰略性放棄。
黑馬說
有人說KPCB（凱鵬華盈）主管合夥人周煒的投資風格“保守”。但周煒自我總結，那是“精選型投資”。也許沒人知道，八年時間，他和另一位同事一起只投資了30多個項目，其中只有一個失敗了。他很清楚，這種打法中獎概率高，靠的是精耕細作，不可能覆蓋到每一塊領域，所以很多時候他會選擇戰略性放棄。本期的【投資家】，就請和我們一起來看看投資過京東、秒拍、喜馬拉雅等的周煒的投資邏輯。周煒將這種風格自我總結為“狙擊式精選型投資”。
文| 周路平 石慧
編輯| 楊潔
北京銀泰中心，高樓林立，從位於27層的KPCB辦公室向外遠眺，視野開闊，這是大多數人想象投行應有的樣子。
晚上7點過幾分，剛參加完被投公司董事會的周煒從外面匆忙趕回公司接受采訪。他趁著趕路的間隙吃了一個三明治，坐下來之前，順手泡了一杯速溶咖啡。會議室的小型冰箱里放著各種飲料。
周煒當天從早上7點出門，接著馬不停蹄的見人、開會，即便采訪結束臨近九點，他還約定了下一個見面對象。這對於入行近十年的周煒而言早已習慣，“做VC不就是從早到晚見人嘛。”
與樂視擦肩而過
1995年周煒從電子科技大學畢業，沒有選擇“包分配”，而是加入了福建實達。這是一家做金融支付、清算系統的IT公司，兩年後在上海證券交易所掛牌上市。2003年，周煒自己也創辦了一家金融支付公司，但後來因為不願意靠“酒桌文化”做生意，他幹脆把公司賣了，跑到沃頓商學院進修，希望獲得更多啟發。之後，他進入了風投行業。
但日子還沒過多久，時代就變了。當年的風險投資還是一個很玄乎的概念，坐在辦公室不愁創業者，如今的天使和VC不得不主動出擊，尋找合適的獵物。“當年我還想，從此以後我可以做甲方了，結果後來發現，真的好企業其實不缺錢的。”周煒感慨。
一不留神，搶項目的事情隨時上演。比如周煒當初投資秒拍之前，曾差點被國內有另外一家大型基金搶了先。但對方最後卻認為，秒拍距離行業第一有點遠，選擇了放棄。但如今，秒拍已經成長為短視頻領域的獨角獸企業。
在資本市場，這種失手也是常態，周煒也曾遇到過。
幾周前，周煒在北京的辦公室開會，會議室的樂視電視正放著賈躍亭的演講。一如往常，賈躍亭在臺上闡述著樂視的願景和少有人能懂的生態概念。
其實早在2007年，經朋友介紹，剛開始做投資的周煒就找過賈躍亭。不過與現在野心勃勃的樂視不同，當時的樂視只是一家為企業網站提供視頻服務的公司。“我覺得沒未來。我那會還剛開始做VC，經驗不足，沒看出老賈（賈躍亭）是個‘神’。”周煒告訴創業家&i黑馬。
時隔9年，周煒看著賈躍亭，不禁感慨：“投資人是音速成長，而創業者是光速進化。跟2007年比，我是成熟了不少，但老賈的氣質和氣勢卻有了天壤之別。”自成生態體系的樂視，給了賈躍亭足夠的風頭。
平心而論，樂視當時走的模式的確很難看到未來，如今企業視頻業務都已經慢慢萎縮、消失。但是，樂視很快調整了方向。
這更像是一個插曲，更大的榮譽和責難來自於之後發生的故事。
保守？是精選的壓力
在美國，KPCB是一家與紅杉資本齊名的老牌基金；在中國，它們名氣上的差距還有很長的距離。
2007年，KPCB進入中國，聯合華盈基金設立凱鵬華盈（KPCB China）。這是一個尷尬的時間點，大部分後來上市的企業是在2005年到2006年紮堆創立，並且拿到A輪投資。
“能殺出重圍走到今天這個位置，真的是萬分幸運。”9年時間里，KPCB在中國投資了不少明星企業。周煒向外界反複強調投資項目的戰績不差，尤其在TMT領域，他們投中了包括京東、宜信、融360、喜馬拉雅、秒拍等項目。KPCB在互聯網金融領域的表現更是驚艷，投資了7家公司，清一色A輪進入，其中估值超過10億美金的項目有兩個，還有兩個已經接近10億美金。
只是，這些成績和基金的歷史與強大背景相比，常常被人忽略。
與紅杉資本碾壓式覆蓋的投資風格不同，KPCB更像是坐在岸邊的垂釣者。紅杉資本在中國投資項目的數量超過210個，基本上都能在熱門賽道看到他們的身影，即使前面不在的，後來也會跟進。
但周煒不輕易出手。八年時間，他和另一位同事一起只投資了30多個項目。在風投洶湧的當下，這很容易被人批評為保守。周煒將這種風格自我總結為“狙擊式精選型投資”。他很清楚，這種打法中獎概率高，靠的是精耕細作，不可能覆蓋到每一塊領域，所以很多時候他會選擇戰略性放棄。
這也使得在中國資本市場瘋狂的那幾年，他沒有太多斬獲。這一點時常也會令他感到郁悶。和其他市場一樣，投資市場也無法免俗，比較容易被大眾認知的，往往是聲音大、規模大的，而不是根據業績回報的高低。這種行業標準甚至令他們在機構排名上吃了不少虧。大部分的投資機構排名，都會涉及基金規模和投資數量等等指標，這讓他們不具優勢。
“所以在資本狂熱的時候，我們是處於劣勢的。你必須要承認，這是個問題。”周煒沒有掩飾問題的存在。
“我的項目死亡率確實不高。但這未必是好事，有的時候這也說明了你投的不夠多，不夠大膽。美元LP也鼓勵我們，一定的死亡率能保證投到好項目。”周煒常常有這種壓力。一方面他希望精選項目，另一方面又需要承受外界的壓力。他似乎總沒有辦法說服別人對他類似“保守”的質疑。
然而，在實際投資動作中，我們也沒有發現周煒對自己“不夠大膽”的反思。或許在他看來，其實並不需要說服別人。“人家說‘反常為妖’，我們不是這個風格，也不羨慕這種風格的成功。至少目前我對我們投資結果是相當滿意的。”周煒說。他說話時，嗓子略帶幹啞，語速不快，但似乎每一個字都在大腦里停留過才說出口。
之前也許沒人知道，周煒投資的30多個項目里，只有一個失敗了。失敗的項目是一個早期在線旅遊項目，當初周煒覺得創始人還不錯，投資了50萬美金。後來創始人選擇放棄，項目流產。盡管這是基金在中國設立以來最小的一筆風險投資，但的確是死掉了。
周煒確實不去做快速撒網式的投資，無論是行動上，還是意識里。至少在他看來，對一個投資人來說，海量投資不是最好的選擇。通常他會花較多時間確定方向，然後帶著四五個人的投資團隊殺入，目標明確，精準出擊。
對於那些早期的公司，周煒除了每個季度的董事會以外，每個月還至少要跟創始人談個一兩次。剛投資秒拍那半年，他每個周末都要花兩三個小時，和創始人一起喝茶，在這個強調速度和效率的年代，這有些無法想象。
“我投一個項目的時候，喜歡看landscape，就像是看城市的天際線一樣，遠遠看這個城市哪里是高的，哪里是低的。我希望做一個沙盤，把全盤看清楚。我不希望只看到一個局部就投資，但要看清楚是需要花時間的。”周煒告訴創業家&i黑馬。
投資之後，他有時還幫忙想戰略、找人、找資源，往往令他精疲力盡。“項目總有它的問題，但事情總是有各種成功的辦法。每個團隊有自己的DNA，你非要做別人的事，你也不見得能做成。”
只是這種做法將越來越受到市場挑戰。今天的VC從業者數量與周煒剛入行的時候相比，已經發生了成百上千倍的增長。“這個時候，大家最直接的判斷就是，你能不能幫人家賺到足夠的錢。”
除了競爭的壓力，周煒也經常需要承受“碎片式”工作的折磨。在他的日常工作中，幾乎每一個半小時就要開一個會，而且每個會議討論的內容並不一樣。“這種片段式的工作，讓人非常疲憊。”
投資邏輯首要是“專一”
在周煒給出的創投建議里，第一條是“專一”。
周煒是創業者出身，KPCB的投資經理也幾乎都有過創業經歷，“我每個項目都要花時間，跟CEO經常見面。如果你投太多（項目），根本沒法做這件事情。”
這其中最典型的例子就是投京東。2008年，周煒通過京東CFO陳生強與劉強東相識，周煒決定把京東推到投委會，但屢次被否決。“團隊做了大量研究工作，但最後可能因為聽到外界的一句話就猶豫了。”周煒推了三輪京東，前兩輪都是這種狀況。
但最終，KPCB還是決定在京東D輪融資時跟進近1億美金。據後來的報道，KPCB的這筆投資獲得了相當可觀的回報。
周煒的工作原則還有一條是謹慎。在他投喜馬拉雅和秒拍時，都能看到這一投資邏輯。他喜歡拿它們對外舉例，因為這兩家公司都是成長軌跡非常符合他當初設想的。喜馬拉雅和秒拍在當時都不是行業前一二名的項目，這一點讓他在內部討論時遭受到諸多質疑。“80%的投資人都能找對跑道，難的是找對選手。”周煒說。
周煒和團隊在2013年下半年開始尋找跑道，當時有三個方向選擇，分別是移動互聯網內容平臺、B2B和O2O，周煒最終選擇了第一個。
他判斷的根據是，每種溝通方式背後都能孕育了不起的公司，文字和圖片領域都有了，但音頻和視頻領域還空缺。再加上移動互聯網基礎設施已經發展到一定程度，接下來將需要大量內容去填充。“作為一個投資量小的基金，我們希望投的每一個公司都有10億美金以上的潛力，就必須投平臺型的公司。”
不過，周煒摒棄了UGC（用戶生產內容）模式，而提出了SPGC（半專業創造內容）的概念。他認為，用戶的粗制濫造對平臺很難形成良性循環。而當時的喜馬拉雅已經在布局版權，與出版商合作，扶持小型工作室，其思路符合周煒對未來音頻巨頭的想象。
這種想法被他依葫蘆畫瓢，複制到了音頻相近的視頻領域。“我好像每次投資都是預測好了，但很多項目是我有邏輯地去研究、判斷，先確定路徑、未來成功的模式，然後再去找合適的和強有力的團隊。”周煒說。
周煒盡管投資項目不多，但基本都能準確把握住風口。“都說風口上豬也會飛，但我希望能在風來之前就知道它會在哪兒。等豬飛起來的時候，有一部分當它們還是豬崽的時候就被我占了。這是我們的一個核心競爭力。”
未來是精選型投資的好時候
“去年投資環境相當難，一個項目一出來，只要模式和創業者還行的，一周之內可能就被投完了。”過去的兩年時間，市場的瘋狂讓周煒無奈地發現，現在沒有足夠的時間讓他精挑細選，時間根本不允許投資人與創業者有太多深入的溝通。
有時候，他會很欣賞李開複、薛蠻子的方式。李開複在做創新工場之前，也沒過任何投資經歷。但僅僅在一年時間，就轉身變成創投教父。“在社交媒體的運用方面，他是非常出色的。”源於外國基金的嚴格管理風格，讓周煒沒法做到這一點。但他仍然保持這樣“穩”的節奏，只是希望在更早期階段有更多好的投資。
“過去幾年，一些機構走大量投資的路線也是對的。因為那時是創業和投資的黃金期，市場回報率相當大，投得多，回報也很可觀。”但按周煒的判斷，隨著競爭愈發激烈，投資回報率也會有所下降。他算了一筆賬，現在創業者比以前增加了10倍甚至20倍，但優秀創業者卻沒有大幅增長。這樣，投資者也很難維持廣撒網策略。
“今後兩年的資本市場，是考驗真正判斷力的時候。下一階段會是精選性投資的好時間，我認為我們會比較有優勢。”周煒說。
但當我們問未來的具體投資方向時，周煒笑著搖頭。“我不能說太細。這些東西，就像薛蠻子之前說過的，我不告訴你，等我投完了再說。”周煒的表情里，他似乎看到，一個屬於精選型選手的投資時代即將來到。
[本文作者周路平 石慧，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。]
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【財技】那場轟動一時的匹凸匹更名事件，最終帶給市場的卻是一地雞毛
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【財技】那場轟動一時的匹凸匹更名事件，最終帶給市場的卻是一地雞毛
一家上市公司一個月內收到4份監管函，相當於每周一份，這是什麽感受？這個問題可以去問一下慧球科技（600556），或者遠一點，問一問匹凸匹（600696）。而能將這兩家毫無關聯公司聯系在一起的，無疑就是現在資本市場的焦點人物鮮言了。
鮮言，1975年出生，做過律師，幹過投資，當過董事長，目前是證券事務代表。其被資本市場所熟識，應當是先以董事長身份運作匹凸匹，後又轉投慧球科技出任證代。
這種在外人看來不合常規的職業發展路徑，背後究竟隱藏著怎樣的邏輯呢？
匹凸匹兩度易主
因為一年前的“更名事件”，匹凸匹一躍成為市場上的知名企業——2015年7月，上市公司多倫股份更名為匹凸匹（諧音“P2P”），深度契合當時的互聯網金融熱點，引起眾多市場人士的熱議。其實，更讓人驚訝的是，在更名之前的半年時間內，該公司就兩度更換實際控制人，這樣的速度在A股恐怕也為數不多。
多倫股份第一次“易主”發生在2011年12月。當時，其原實際控制人陳隆基以轉讓多倫投資（香港）公司（以下簡稱“多倫投資”）的方式，將其間接持有的多倫股份11.74%股權轉讓給了李勇鴻（圖1）。
從這次實際控制人變化的過程來看，陳、李二人的股權交易估計費了一番周折，最主要的體現就是陳隆基在二級市場上的大舉減持。
陳隆基原來持有多倫股份1.24億股，約占總股本的36.5%。在2011年的4、5、9、11月，陳隆基進行了大規模的減持，總計減持了8431萬股，套現8.18億元左右，平均減持價格約為9.7元/股（表1）。
在陳隆基完成最後一筆減持不久，2011年12月1日，陳隆基與李勇鴻簽署股權轉讓協議，陳隆基將其所控制的多倫投資100%股權以3.6億元價格轉讓給李勇鴻。此時多倫投資持有多倫股份約4000萬股。這就意味著，李勇鴻耗資3.6億元收購了多倫股份4000萬股，每股價格為9元。
這一轉讓價格與陳隆基的減持均價相比，還是有一定的折扣。通過此次收購，李勇鴻也一舉成為多倫股份的實際控制人，持股11.74%。而陳隆基得以總計至少套現11億元並徹底退出多倫股份。
李勇鴻在成為多倫股份的實際控制人後，作了兩項承諾：一是承諾對多倫股份進行重組，置入煤化工產業項目，置出多倫股份現有的資產及債務；二是承諾12個月內不轉讓已擁有的上市公司權益。
然而，2012年7月，也就是在李勇鴻成為實際控制人剛剛半年之後，多倫股份又發布了一則公告，宣布在2個月前（也就是2012年5月）公司實際控制人發生了變化，由李勇鴻變成了鮮言。事隔2個月才發布實際控制人變更的公告，這種情況實屬罕見。
這次的變更同樣是在多倫投資層面進行的，李勇鴻將多倫投資51%及49%的股權，分別轉讓給了鮮言控制的兩家香港公司HILLTOP GLOBAL（中文名為“鴻豐環球”）及ON EVER（圖2）。
這次多倫股份的實際控制人變更過程中，有幾個蹊蹺之處。
一是轉讓價格。李勇鴻將多倫投資100%股權轉讓給鮮言時，兩次轉讓價格分別是2億元和1.4億元，合計3.4億元，而其獲得該筆股權付出的是3.6億元，換句話說，他“虧損”了2000萬元。這與通常的A股殼公司轉讓情形大相徑庭，李勇鴻不僅沒有博得轉讓收益，反而還在賠本做買賣。
二是公告時間。上市公司時隔兩個月才“知曉”其實際控制人發生變更，並且在收到多倫投資告知其控股股東變更的函件後，多倫股份一直未能與李勇鴻取得聯系，李勇鴻也未能按規定履行相應的披露義務，仿佛一夜之間從世界上消失。
三是承諾打水漂。李勇鴻成為多倫股份實際控制人不到半年，就通過轉讓多倫投資的股權間接實現退出，與其承諾的12個月內不轉讓上市公司權益不符。
多倫股份第二次實際控制人發生變更，除了信息披露不及時、原實際控制人“失蹤”以及挑戰監管底線之外，另一個重要疑問是，為什麽李勇鴻要這麽快、不惜代價從多倫股份中退出？
一個可能的原因是，李勇鴻所作出的向多倫股份註入煤化工項目的承諾未能如期實現。
在獲得實際控制權後，李勇鴻立即主導多倫股份以8000萬元代價，收購新疆東恒投資有限公司（以下簡稱“東恒投資”）持有的新疆東平焦化有限公司（以下簡稱“東平焦化”）26.67%股權，並向東平焦化現金增資1億元，將持股比例提高至45%成為第一大股東。這個議案在獲得多倫股份董事會通過後，卻在2011年底的股東大會上以90%的高票率被否決。
收購案被否決的主要原因還是東平焦化的業績問題。根據審計報告專項說明，東平焦化2010年1-6月營業收入為5237.8萬元，營業利潤-723.6萬元，凈利潤-722.1萬元，經營活動產生的凈現金流為-77.8萬元。特別是，東平焦化2011年6月及以前的會計原始憑證資料因被盜丟失，造成審計機構無法對此前的經營成果和現金流量實施有效的審計。
然而，即便收購案失敗，似乎也不至於讓李勇鴻以這麽快的速度，賠本把一家上市公司控制權拱手讓與他人。為探尋答案，我們需要再深入分析鮮言在入主多倫股份之後的舉動。
鮮言運作多倫股份三部曲
鮮言從2012年以低成本方式獲得多倫股份控制權，到2016年初退出時，將近4年的時間主要做了3件事。
一是成立公司，更名匹凸匹，“轉型”互聯網金融。
2014年11月，多倫股份出資1.15億元設立了深圳柯塞威基金管理有限公司（以下簡稱“柯塞威基金”），並推出配資服務的網絡平臺“KCV•紅馬甲”。但這家公司認繳的註冊資本高達10億元引起了交易所的關註，並對其業務合法性提出質疑，於是多倫股份在2015年4月將該公司以1.15億元的價格轉讓給了鮮言。
在交易完成之後，多倫股份發布了鮮言的一項聲明，表示為使柯塞威基金的業務能有更好的發展，鮮言決定將1.15億元以保證金的形式投入到與四川蓉記鴻豐投資有限公司（以下簡稱“蓉記鴻豐”）的合作業務中。同時，鮮言承諾“對上述合作資金投入所導致的結果負責”。
分析蓉記鴻豐與柯塞威基金的合作協議，其本質應是一份配資業務協議，由柯塞威基金提供客戶資源，蓉記鴻豐提供資金支持。前述鮮言發出的聲明，並未明確指出該1.15億元具體系何者投入。是由鮮言個人投入呢，還是鮮言以董事長身份指令上市公司投入呢？假如是鮮言個人投入，則其在聲明中似無必要承諾“對上述合作資金投入所導致的結果負責”，因而，更像是鮮言讓多倫股份拿出了1.15億元幫助其發展業務。
但是多倫股份在轉讓柯塞威基金全部股權的同時，又設立了深圳柯塞威金融信息服務有限責任公司（以下簡稱“柯塞威金服”），註冊資本1億元。該公司也旋即被轉讓給了鮮言和北京柯塞威資產管理有限公司（以下簡稱“柯塞威資管”）。
在完成上述子公司的設立與轉讓之後，2015年7月，多倫股份宣布正式向互聯網金融信息服務領域轉型，並更名為匹凸匹金融信息服務（上海）股份有限公司（以下簡稱“匹凸匹”），並再出資1億元設立子公司匹凸匹金融信息服務（深圳）有限公司（以下簡稱“匹凸匹深圳金服”）。這次更名在市場上引發廣泛關註。但此時的匹凸匹，一無正式業務、二無人員配備、三無可行性論證。其更名事宜立即受到了上交所的關註，交易所兩次發出問詢函，並要求公司停牌自查。盡管如此，多倫股份還是執意更名為匹凸匹。
在轉型互聯網金融服務的設想之下，匹凸匹又在2015年10月相繼出資1000萬元設立了兩家子公司：匹凸匹超市（上海）有限公司（以下簡稱“匹凸匹超市”）和匹凸匹網絡科技（上海）有限公司（以下簡稱“匹凸匹網絡科技”）。不過2個月之後，匹凸匹又將上述2家公司股權轉讓給了柯塞威資管。而前述的匹凸匹深圳金服，也在2016年8月以1億元價格，被轉讓給了已由柯塞威資管控制的匹凸匹網絡科技。
經過這一番挪騰，多倫股份設立的眾多互聯網金融服務企業被全部轉出。從接手方來看，主要是鮮言及其控制的深圳柯塞威基金，而另一個接手方柯塞威資管也與鮮言存在緊密關系（圖3）。
柯塞威資管由鮮勇、鮮栗兩名股東持有。根據有關報道，此兩名股東與鮮言是兄弟關系。值得玩味的還有，柯塞威資管的曾用名是鴻豐萬泰企業管理（北京）有限公司。這家公司曾用名中的“鴻豐”二字，不僅體現在蓉記鴻豐的字號中，而且也體現在鮮言收購多倫股份時設立的鴻豐環球集團公司的字號中。
二是通過關聯公司控制匹凸匹的核心資產。
截至2015年底，匹凸匹實現營業收入2105萬元，利潤-1.68億元。其收入全部來自房地產業務，並且全部是由其持股42%的荊門漢通置業有限公司（以下簡稱“漢通置業”）貢獻。其高調拓展的互聯網金融服務業務對公司營收毫無貢獻。顯然，漢通置業是匹凸匹手中僅剩的有價值的資產。對於這塊資產，鮮言通過兩步轉移控制權。
其一，對漢通置業進行增資擴股。由鮮言控制的柯塞威金服出資1億元，獲得漢通置業40%的股權。這起增資的時點是在2015年末，也就是鮮言即將失去匹凸匹實際控制人身份之時。在增資的同時，柯塞威金服承諾將新獲得40%股權對應的表決權委托給匹凸匹。
其二，對荊門漢通置業進行資產重組。漢通置業名下持有位於荊門市的兩塊土地1號地和2號地，地價成本分別為1.84億元、0.69億元，但均面臨因開發延期而被政府收回的風險。為了“盤活”土地，漢通置業分別以1號地、2號地出資設立了荊門漢達實業、湖北漢佳置業。接著在2016年6月，柯塞威金服的子公司深圳柯賽威大數據向荊門漢達實業增資6000萬元，取得其75%的股權；柯塞威金服的另一家子公司深圳柯塞威網絡科技向湖北漢佳置業增資3000萬元，取得其75%的股權。
也就是說，鮮言在失去匹凸匹實際控制人地位後，總計用1.9億元就取得了匹凸匹最核心、唯一收入來源資產的75%股權，僅相當於土地成本價。因此，盡管在漢通置業層面，鮮言非常慷慨地委托了表決權，但實際上此舉已經把漢通置業架空了，所謂的表決權一文不值。
鮮言此舉或許惹惱了匹凸匹新晉的控制人，匹凸匹以增資有違程序和董事、高管未盡勤勉責任為由，向法院提起要求撤銷交易的訴訟。不過，從既成事實及有關判決規則來看，法院撤銷的可能性比較小。
三是減持股份與關聯交易。
在利用多倫股份這個平臺為自己謀利的同時，從2014年4月開始，鮮言就開始不斷減持多倫股份（表2）。減持的理由是為了減少外資股東的持股比例，以便多倫股份由中外合資企業轉成內資公司開展金融業務。
從鮮言的減持數據來看，每股6-7元的減持價格低於其入股時每股8.5元的水平，鮮言減持2000萬股預計獲得1.2億元的收入，較其1.7億元的成本虧損約5000萬元。
鮮言虧本甩賣的原因又在哪里呢？
值得註意的是，2014年12月，鮮言將其持有的HILLTOP GLOBAL的51%股權和ON EVER的49%股權轉讓給了殷群，從而間接轉讓了剩余2000萬股多倫股份，轉讓價格高達4億元。不過，因為殷群未能按照約定支付股權轉讓款，股權轉讓協議自動解除。
鮮言轉讓股權的“大計”不僅沒有實現，反而接下來受股市劇烈波動的影響，還通過設立2個資管計劃，合計增持約1000萬股。2個資管計劃總規模是7.8億元，按1:2的結構設計，鮮言及其一致行動人作為劣後受益人出資2.6億元（增持1000萬股，鮮言作為劣後部分的實際支出約為4500萬元）。此時，鮮言持有的匹凸匹的股票數又增加到3000萬股。
這3000萬股在2015年12月底再次被鮮言以8億元的價格轉讓給五牛基金，每股價格約27元。但由於這次交易，交易所對多倫投資（後更名為匹凸匹中國）轉讓的其中2000萬股是否符合減持規定提出質疑，鮮言和五牛基金推遲了交易時間，並變更了交易方式。
對於匹凸匹中國持有的2000萬股，采取了五牛基金在香港對ON EVER單方增持99%股權的方式獲得該部分股權（圖4）；對資管計劃持股部分，采取了直接受讓方式，五牛基金按每股14.44元價格耗資1.46億元收購了約1000萬股。
按照這種模式，似乎鮮言只收到了1000萬股的1.46億元現金對價，而輕易讓渡了另外2000萬股的價值。但是，顯而易見的是，五牛基金對匹凸匹中國增資只是為了規避轉讓的限制從而獲得控制權，對於後續鮮言在ON EVER所持1%的股權，雙方應有其他利益安排。
不過，如果按照資管計劃持股的轉讓價格計算，匹凸匹中國所持2000萬股價值大約為2.92億元。這就意味著鮮言所持3000萬股的轉讓對價只有4.48億元，遠低於雙方之前約定的8億元轉讓價格。這背後又可能有什麽不為外人所知的安排呢？
鮮言除了通過上述手段對匹凸匹進行運作之外，也利用一些常見的關聯交易進行套利。漢通置業曾在2012年與荊門市精九貿易有限公司（以下簡稱“精九貿易”）簽署了鋼材購銷合同，漢通置業向精九貿易購買價值3000萬元的鋼材，精九貿易當時是由鮮言間接持股90%。對於這起關聯交易，多倫股份並未及時披露。在這筆交易之外，多倫股份還為精九貿易法人代表方紅星的5500萬個人借款提供連帶責任擔保。
甚至早前從多倫股份快進快出的李勇鴻，與鮮言也不無關聯。在鮮言執掌多倫股份期間的2013年7月，鮮言曾將原本質押給渤海國際信托的4000萬股多倫股份股票，全部轉質押給李勇鴻。這筆交易或許意味著，鮮言和李勇鴻並不只是簡單的交易關系，也許有一只“隱藏的手”在推動這個事件的發展。
影子推手
這只隱藏在幕後的推手，其實已有些許行蹤“暴露”了出來。
在李勇鴻主導多倫股份收購東平焦化失利後的2012年4月，東平焦化的控股股東發生了變化。重慶愛普科技有限公司（以下簡稱“重慶愛普”）耗資2.1億元，從東平焦化原大股東東恒投資及另一家股東手中共計受讓其70%股權，東恒投資持有剩余的30%。而李勇鴻在1997-2005年期間，出任重慶愛普的董事兼總經理。
重慶愛普成立於2000年，這家公司股權架構略顯複雜，特別是其中夾雜了交叉持股的情況，這使其實際控制人是誰不易分辨（圖5）。
但是持有重慶愛普98%的重慶光遠投資所發生的一次股東變更，揭示了重慶愛普的實際控制人詳情。
2016年7月4日，重慶光遠投資的原控股股東高曉東，將其所持的股權全部轉讓給了重慶新聯物業（其控股股東為香港福佳），從而徹底退出。雖然如此，但高曉東還是擔任了重慶愛普下屬的重慶新城開發建設等多家公司的董事長、董事等職務。因此，有可能是高曉東通過香港福佳控制了重慶光遠投資，是實際控制人。此外，從重慶愛普的股權架構來看，間接持股的馮多倫也是重要角色之一。
高曉東、馮多倫與李勇鴻之間存在合作的另一個體現是，在李勇鴻獲得多倫股份控制權後，多倫股份新增了廖克難、蔣躍中、張明3名高管，分別擔任總經理、財務總監和董秘。根據履歷，這3人均曾在重慶光遠投資或其關聯公司任職。
基於上述事實，一個可能的邏輯是，或許是在高曉東的幕後推動下，李勇鴻得以入主多倫股份，並主持收購東平焦化。在收購東平焦化失利後，不得已由高控制的重慶愛普接手完成收購，而李勇鴻則退出這場遊戲，結束其前臺操盤手的角色。
考慮到高曉東曾經在2015年意圖借助渝開發（000514）將自己所掌控的房地產資產證券化，多倫股份又是一家以房地產為主業的公司，李勇鴻入主多倫股份的意圖，或許並不只是收購東平焦化這麽簡單了。不過由於收購東平焦化失利，使得整個計劃功虧一簣。
那麽，鮮言又是如何加入到這場資本局的呢？答案或許還是與重慶這家公司有關。
前文曾經提到，在鮮言入主之後，多倫股份子公司漢通置業與精九貿易有一筆3000萬元的關聯交易未及時披露，鮮言通過精九投資持有精九貿易全部股權。精九投資這家公司於2009年7月在湖北荊門成立，註冊資本為1億元。根據多倫股份披露的信息，鮮言曾是湖北精九投資的股東之一，持有其90%的股權。
相關工商信息顯示，湖北精九投資當前的股東為：鮮言的兄弟鮮栗持有40%股權，馮多倫和另一名自然人冷虹各持有30%，鮮言已不在股東之列。
既然鮮言和馮多倫存在這層關系，那麽是不是存在這樣一種可能，在李勇鴻主導多倫股份收購東平焦化失利後，在馮多倫及高曉東的協調下，讓鮮言走向臺前，接手李勇鴻繼續推進多倫股份的“轉型”？或許這也可以解釋何以李勇鴻要以虧本價甩賣一家上市公司控制權。
登臺慧球科技
在從匹凸匹“功成身退”後不久，鮮言並未沈默太長時間，這次他施展身手的舞臺是另外一家上市公司——慧球科技，鮮言應聘成為慧球科技證券事務代表。此時的慧球科技，正在陷入一場控制權紛爭。
上海斐訊數據通信技術有限公司（以下簡稱“上海斐訊”）控制人顧國平，曾在2014年7月高調入主慧球科技。其先後籌劃的非公開發行、重大資產重組等諸多計劃失敗後，不得已利用杠桿資金，通過一系列資管計劃增持慧球科技股份，持股比例一度達到8.79%（圖6）。但由於資管計劃爆倉、上海斐訊股權被凍結等原因，顧國平的持股比例下降到1.8%，不得不在2016年7月辭去慧球科技董事長職務，上海斐訊進駐慧球科技董事會的高管也相繼離職。
在顧國平離職後不久的2016年8月，鮮言出任慧球科技的證券事務代表，當時就有傳言稱其要謀求控制慧球科技。而在慧球科技實際控制人缺位的情況下，張琲控制的深圳市瑞萊嘉譽投資企業（以下簡稱“瑞萊嘉譽”）也加入了控制權的爭奪。截至目前，瑞萊嘉譽已持有慧球科技7.5%股權，位列第一大股東。
慧球科技這場控制權之爭究竟何時會水落石出，還需要時間給出答案。但鮮言加盟之後的慧球科技，對瑞萊嘉譽采取了“拒、拉、設”三招。
一是拒，拒瑞萊嘉譽。具體方式是對瑞萊嘉譽的持股采取“無視”態度。瑞萊嘉譽在持股比例達到4.999978%的時候，曾經發函給慧球科技，要求其發布持股達5%的權益變動報告書。但慧球科技一直未予以配合披露，並且召開董事會否決了披露瑞萊嘉譽增持股份的權益變動報告議案。
對此，上交所向慧球科技發出詢問函。按照慧球科技的回複說法，之所以采取上述舉動，主要是因為瑞萊嘉譽的持股比例未達到5%。雖然上交所在《上市公司股東及其一致行動人增持股份行為指引》明確，5%在實踐中的取值範圍為達到該持股比例的股票數的前後1手（1手等於100股），但該指引主要適用於“一家上市公司中擁有權益的股份達到或者超過該公司已發行股份30%的股東及其一致行動人增持股份的行為”，而瑞萊嘉譽在購買慧球科技4.999978%股份之前並未持有慧球科技股份，不屬於《指引》的適用範圍。因此，慧球科技可以不予披露。
二是拉，拉顧國平做“擋箭牌”。顧國平持股比例僅有1.8%，其在2016年7月就辭去了在慧球科技的所有職務，而且提名的高管都從董事會中退出，顯然已經不是慧球科技的實際控制人了，其本人也多次公開做了如此表態。但慧球科技堅稱顧國平仍是實際控制人，理由是慧球科技新的董事是在顧國平控制時期聘任的，因此，顧國平仍可以對公司決策形成實質性控制。
三是設，設立系列子公司。慧球科技設立子公司的手法，與鮮言在匹凸匹時如出一轍。2016年7月29日，慧球科技宣布投資1億元成立5家公司，只不過匹凸匹時設立的子公司帶有“柯塞威”字樣，在此時變成了帶有“科賽威”字樣（表3）。
有匹凸匹前車之鑒，慧球科技設立的這幾家公司又將面臨怎樣的命運？會不會在進行處理後，慧球科技會以類似匹凸匹的模式給予鮮言支持呢？
慧球科技的應對舉措，尤其是拒絕披露瑞萊嘉譽的權益報告，引起了資本市場和監管部門對瑞萊嘉譽的關註。交易所也發函詢問瑞萊嘉譽，督促其披露背後的實際控制人。如此一來，二級市場的遊資聞風而動，拉高了慧球科技的股價，增加潛在收購方的收購成本，幹擾其收購行為。
瑞萊嘉譽可能確實感到有苦難言，慧球科技為達目的完全不顧監管規則肆意為之。瑞萊嘉譽的難堪，可以從其推遲回複交易所的問詢函得到某些側面印證。不過，從瑞萊嘉譽最終回複的情況來看，其可能不過是一枚棋子而已。
瑞萊嘉譽背後的魅影
瑞萊嘉譽增持慧球科技7.5%股權，總計耗資4.68億元。對這筆資金的來源，瑞萊嘉譽在回答交易所的問詢函時也直言不諱是“借的”。瑞萊嘉譽從北京州際田野投資咨詢有限公司（以下簡稱“北京州際田野”）、朱斌、北京禾佑物業管理有限公司（以下簡稱“北京禾佑物業”）、北京天元創展投資有限公司（以下簡稱“北京天元創展”）4個債權人借款6億元，期限5年，利率均為6%，這其中北京州際田野提供了5.5億元。
進一步分析這4位債權人的關系，瑞萊嘉譽實際上是從兩家借的購股資金——北京州際田野和朱斌，其余2家債權人是朱斌的關聯企業（圖7）。
在這些債權人中，北京州際田野的身份最引人關註。北京州際田野成立於2007年，註冊資本50萬元。以這樣的註冊資本規模借給瑞萊嘉譽5.5億元資金，其背後似乎有不容小覷的力量。
另外兩個有意思的地方是：其一，瑞萊嘉譽開始啟動對慧球科技的股權收購時，所獲得的1900萬股（接近5%）來自於北京州際田野，雙方通過大宗交易完成易手；其二，2016年8月，瑞萊嘉譽的唯一有限合夥人張琲將其所持90.9%的份額轉讓給了北京州際田野，後者又將其在瑞萊嘉譽的認繳出資額提高到6.005億元，並將其對瑞萊嘉譽的5.5億元債權轉為了LP份額。如此一來，北京州際田野在瑞萊嘉譽的出資份額提高到了99.9833%（圖8）。
由此看，瑞萊嘉譽可能不過是北京州際田野用於收購慧球科技的工具而已。那麽，北京州際田野及其自然人股東田野、顏婉琳又是什麽背景呢？（完）
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