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等待「銀十條」破局

http://magazine.caixin.cn/2011-10-14/100314092_all.html

 針對溫州等地小企業面臨的危機,浙江銀監局及當地銀行業推出「一攬子」幫扶措施相繼出台,應急之策頻出的背後,凸顯了長效機制的缺位。

  國務院總理溫家寶10月12日主持召開國務院常務會議,研究確定支持小微企業發展的金融、財稅政策措施。一週前,溫家寶到溫州調查中小企業發展 情況,明確提出對符合有關條件的小企業貸款進行專項考核,提高對小企業不良貸款比率的容忍度,督促各類銀行切實落實國家支持中小企業特別是小微企業發展的 信貸政策。

  浙江當地股份制商業銀行分行負責人告訴財新《新世紀》記者:「溫總理也要求銀監會、人民銀行加快小微企業發展的相關政策出台。」

  這些政策其實在今年6月已經體現為幫助小企業紓困的「銀十條」:銀監會發佈了59號文《關於支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》,意 在通過差別監管,鼓勵銀行投放小企業貸款。但當時各家銀行從事中小企業貸款的受訪管理人員普遍反映「銀十條」不夠細化,缺乏可操作性。一位股份制銀行小企 業貸款部門負責人表示,其中「滿足一定前提下」、「適當提高容忍度」,都沒有量化指標,政策「看得見、摸不著」,需盡快出台具體細則。

  銀監會有關人士向財新《新世紀》透露,監管部門正在加緊制定」銀十條」的具體細則,進行相關測算,內部還有一個溝通的過程,「在當前這種壓力下,細則的出台將會快馬加鞭。」

  一家股份制商業銀行浙江分行小企業貸款部負責人告訴財新《新世紀》記者,如果政府和監管部門能夠正面引導,逐步規範,解決小微企業金融債,合理 降低小微企業貸款的風險權重,適當提高對小企業不良貸款比率的容忍度,是添磚加瓦的好事,「但如果做得不好,就會擾亂整個金融秩序、金融價格。」

細則不易

  銀行在轉型壓力下,其實並不缺乏增加對小企業貸款的動力。根據銀監會的數據顯示,截至今年7月末,銀行業金融機構小企業貸款餘額達9.85萬億 元,是2008年的2.4倍,佔全部企業貸款餘額的28.9%。小企業貸款比去年同期增長26.6%,比全部貸款平均增速高10個百分點。小企業貸款較年 初增加1.02萬億元,比上年同期增量多688億元。

  「但在這個水平上,讓銀行再進一步,就必須將『銀十條』落到實處。」一位股份制銀行董事長告訴財新《新世紀》記者。

  財新《新世紀》記者獲悉,監管部門原來在制定「銀十條」時,曾設想:要求各省銀監局根據轄內金融機構監管情況,靈活掌握,換言之,就是監管部門在宏觀上出台大體把握方向的法規,而各省在具體執行時保持一定靈活性。

  但是各家銀行在反饋意見時,還是希望監管部門能拿出一個比較細緻的解讀式細則,具有相對統一的標準,這樣銀行操作起來比較方便。

  銀監會有關人士向財新《新世紀》記者透露,「銀十條」細則將按照分類別、分性質、按區域的原則來制定,「東部和西部地區肯定有所不同」。

  他介紹,例如在計算小企業違約率時,不僅地區標準會有差異,不同行業也會有差異。「我們現在都是籠統講小企業融資問題,但其實要分業態、分區 域,還要分不同銀行的性質,根據歷史存量來看,還要考慮到資產的整體分佈和結構。」該人士表示,這些因素都是有差異的,如果要出一個統一的標準來解決, 「銀行這種要求可能有點高,也有偷懶之嫌。」

  「由於國有大行、股份制商業銀行和城商行、農信社等各類機構存在差異,所以想要制定統一的細化標準並不容易。」上述人士坦承。

  不過,面對溫州信用危機,某商業銀行杭州分行小企業貸款部負責人表示理解:「監管部門可以通過差別化政策,鼓勵銀行開展小企業貸款業務,一是制約,二是做出良性引導。」

「容忍度」考量

  「銀十條」第九條規定,「根據商業銀行小企業貸款的風險、成本和核銷等具體情況,對小企業不良貸款比率實行差異化考核,適當提高小企業不良貸款比率容忍度」。這條被業界寄予厚望,也是監管者與銀行業溝通時的最大技術難點。

  銀監會有關人士表示,如果過度提高對小企業不良貸款比率的容忍度,監管部門擔心可能出現道德風險。

  截至今年二季度末,商業銀行的平均不良率已經降低為1%左右。去年底銀監會主席劉明康曾向財新《新世紀》記者表示,當前銀行業的平均不良率若上升至2%是合理的。

  一位股份制商業銀行浙江分行小企業貸款部負責人認為,「此舉對銀行來講,一定能促進小企業貸款增加。但這也考驗銀行對風險定價的能力。畢竟銀行 需要獲得更高收益率才能覆蓋更高的不良率。」而這正是現在商業銀行轉型發放小企業貸款的軟肋。即使是小企業貸款已經突破2000億元的民生銀行,此前小企 業貸款的平均收益率也不過在8%左右。

  據《上海證券報》報導,銀監會相關人士9月28日稱,「銀十條」的細則正在擬定之中,其中對小企業的不良貸款率的容忍度將提高到5%,這也是監管部門首次對外透露這一數據。

  「小企業貸款的不良率,很難說3%或者5%是合理的。」銀監會相關人士透露,對小企業不良貸款比率的容忍度放寬到3%-5%,要謹慎考量。他進 一步表示,目前城商行的小企業不良貸款比率在1%稍多,股份制商業銀行在百分之零點幾,但是農信社的不良率可能在8%-9%左右,各類銀行的情況很不一 樣,還有法規銜接問題。

  8月,銀監會曾就《商業銀行資本管理辦法(徵求意見稿)》(下稱《辦法》)向全社會公開徵求意見,其中下調了對符合條件的微小企業債權的風險權 重,從100%下調到75%。風險權重體系的調整體現了公共政策導向,降低了中小企業貸款的成本,有助於緩解中小企業貸款難的局面,並推動商業銀行經營轉 型。但是《辦法》並未正式發佈,目前各家銀行依然按照100%的風險權重進行資本計提。

  「監管部門在制定『銀十條』相關細則時,也顧及兩個法規政策的一致性,希望等《辦法》出台,再推出細則,確保政策的銜接和一致。」前述接近銀監會人士稱。

  「銀十條」明確提出,「對於風險成本計量到位、資本與撥備充足、小企業金融服務良好的商業銀行,相關監管指標可做差異化考核」,對於單戶500 萬元(含)以下的小企業貸款在滿足一定標準的前提下,可視為零售貸款,具體的風險權重按照《商業銀行資本充足率管理辦法》(2004年頒佈)執行。

  如果能夠將小微企業債權的風險權重下調到75%,優惠25%,對各家商業銀行意味著什麼?以民生銀行為例,該行針對小微企業貸款的「商貸通」餘額規模已達2000億元,風險權重下調25%,就意味著將多出500億元資本金。

發債起步

  「銀十條」第七條要求,對於小企業貸款餘額佔企業貸款餘額達到一定比例的商業銀行,在滿足審慎監管要求的條件下,優先支持其發行專項用於小企業貸款的金融債,同時嚴格監控所募集資金的流向。

  前述接近銀監會人士透露,發行小企業金融債已經沒有大的障礙,「小企業貸款達到一定比例的,會率先允許它們發金融債。」

  財新《新世紀》記者獲悉,截止到9月,已經向銀監會報送發債申請的股份制商業銀行有三到四家,其中民生銀行擬發行500億元金融債,還有浦發銀行等。國有大行當中,中國銀行比較迫切,擬發行300億元金融債。

  一位民生銀行人士透露,監管部門針對小企業金融債相關政策、制度、流程還沒有最後確定,目前只是向銀監會申報發債需求,還沒有正式進入審批通道程序。

  「最近估計這個流程會大幅度加快。尤其是溫總理國慶假期去溫州調研之後,也要求銀監會、人民銀行加快小微企業相關政策的出台。」他介紹。

  金融債券是由銀行和非銀行金融機構發行的債券,能夠較有效地解決銀行等金融機構的資金來源不足和期限不匹配的矛盾。發行金融債券可以使金融機構 籌措到穩定且期限靈活的資金,從而有利於優化資產結構,擴大長期投資業務。「銀十條」中明確提出,「對於商業銀行發行金融債所對應的單戶500萬元(含) 以下的小企業貸款,可不納入存貸比考核範圍。」

  「各家銀行恨不得馬上就發。」一位銀監會人士透露。發行專項用於小企業貸款的金融債對各家銀行來說,無疑具有無法抗拒的吸引力,因為發債融資用 於小企業貸款之後,可以從存貸比中剔除。另外,金融債券的資信通常高於其他非金融機構債券,違約風險相對較小,具有較高的安全性。

  一位資深銀行業分析師告訴財新《新世紀》記者,這點對資金更趨緊張的小銀行吸引力特別大,「對銀行而言,也沒有流動性錯配的問題。因為放貸給小企業,主要是6個月到1年的短期貸款。而發債期限可長達3-5年。」


等待 銀十 十條 破局
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傑裡米·格蘭桑:十條誡律遠離投資危險 牛牛爸

http://blog.sina.com.cn/s/blog_628456da0102edif.html

 
波士頓投資公司(GMO)聲譽很高,該公司在預期宏觀形勢和把握市場時機方面有著卓越的紀錄。它曾正確預言了1989年的日本大衰退。2000年網絡泡沫高峰時,GMO曾向投資者發出過警告。而在最近10多年的幾次市場大波動中,GMO的研究都做到了目光如炬。例如在次貸危機前,GMO便指出未來市場的前景黯淡;2009年3月,在股票市場到達底部後,GMO又呼籲人們應積極投資股票市場,成功抓住市場的底部。在格蘭桑最近發佈的市場評論中,他為投資者提出了10條投資建議。他認為這些真知灼見可以使得投資者在投資中儘量遠離危險。

  建議一:相信歷史。

  歷史是會不斷重複的,如果忘記這條你會處於危險境地。所有泡沫都將會破滅,所有的投資瘋狂也將會煙消云散。在投資狂熱階段,既得利益者以及媒體和分析師不斷地鼓動你,他們向你保證:當下經濟情況是絕無僅有的好,投資狀況樂觀,實體經濟有著更高和更持久的增長潛力,即使這些觀點來自於美聯儲本身,你也應該要忽略它們,不要過多地受它們的影響。市場如果會更猛烈地上漲,它只是離真正公正的價值越來越遠。但最終,市場會讓你失望,它可能會在你極度痛苦和煩躁中,下跌回歸至合理的價值水平。投資者的任務是要在這樣的市場波動中生存下去,下面是更具體的措施。

  建議二:不要做借款人,也不要做貸款人。

  如果你貸款來投資,它會干擾你的投資能力。不使用槓桿的投資組合不能被斬倉,而使用槓桿的投資則會面臨這種風險。槓桿會使得投資者自身的耐心受損。貸款鼓動起了金融激進主義,它使得投資者更加魯莽和貪婪。它雖然暫時會增加你的回報,但最終它會突然摧毀你。它可以讓人們現在買得起那些未來他們都可能沒有償付能力的物品。它已被證明具有極端的誘惑作用,無論是個人還是集體都已經證明無法抵制它,彷彿它是一種讓人催眠的藥物。政府也從上世紀中期開始,尤其是現在,似乎也已經證明了其自身沒有抵抗能力。任何健全的社會必須認識到債務對人類的誘惑和成癮危害,並通過相應法律約束它。利息支付不應該有稅收抵扣的優惠。政府累積的債務應給予合理限制,比方說,不能達到國內生產總值的50%,給予10年或20年的時間來糾正現在的債務問題。

  建議三:不要把所有的資產都放在一條船上。

  這大概是所有投資建議裡都包含的一條。商人們在兩千年前就已經認識到這點。將投資配置在幾個不同的領域,而且儘量多一些,這可以增加你投資組合的韌性,增強承受衝擊的能力。顯然,當你的投資標的眾多,而且各不相同,你就越可能在你的主要資產下跌的關鍵時期生存下來。

  建議四:要有耐心,並且專注長遠。

  投資者要耐心等待好牌。如果你等待的時間足夠長,市場價格可能會變得非常便宜,這就是你投資的安全邊際。因此投資者現在需要做的是,面臨較好的投資機會時仍然要忍受等待的痛苦,直到其中一些變得極好。個股通常會從底部反彈,整個市場也是週期波動的。如果你按照上述規則,長期來看,你將從個股暫時面臨的糟糕局面中受益,因為你能以較低的價格買入股票。

  建議五:認識到你相對於專業人士的比較優勢。

  迄今為止,專業人士面臨的最大問題是,作為投資代理人,首先要維護自己的事業,這就使得他們在投資中有所顧忌。專業投資人士的第二個問題是由於排名的需要,他們必須要在投資中活躍積極。而個人投資者可以更好地耐心等待合適的價格,而不用在意別人在做什麼,這對於專業機構投資人幾乎是不可能的。

  建議六:嘗試控制人類本性中的樂觀。

  樂觀可能是一個生存的積極特徵。我們人類是種樂觀的物種,成功的人的樂觀水平很可能高於平均水平。有一些國家和地區的人相比其他地區更樂觀,我認為美國就是個相對更樂觀的國家。這一點對實體經濟有促進作用,比如美國鼓勵冒險精神,失敗的創業家也是受到尊重的。但是,樂觀對於投資者來講是一個缺點,尤其是樂觀的投資者不喜歡聽到壞消息。如果有人告訴你房地產市場有一個泡沫,他就會遭遇批評。在2000年美國的股市泡沫中,利空消息猶如鼠疫一樣,讓人痛恨。看跌的專業人員將被解僱,只是因為人們不想聽到關於牛市的不和諧的聲音。這個例子說明,當事情變得看上去很美好的時候,把它從人們手中拿走會使得人們非常不愉快,哪怕只是說說而已。在這種狂熱的局面中,相對於整體被新聞包圍(有時是狂熱的客戶)的專業投資機構,個人投資者更容易保持冷靜。其實絕對也不容易,只是相對更容易。

  建議七:在難得的局面中,要努力變得勇敢。

  當極端的機會展現在自己面前的時候,你可以比專業的機構投資者投入更多比例的資金買入。因此,如果數字告訴你,這真的是一個定價被嚴重低估的市場,咬緊牙關,勇敢地加入進去。

  建議八:遠離人群,只注重價值。

  現實生活中,個人對群體的情緒是難以抗拒的。看到鄰居在一個投機泡沫中變得富有,而你卻一直置身市場之外,這對於你來講真的是一種折磨。抵禦人群鼓動的最好辦法是關注你自己計算的個股內在價值,或找一個可靠價值測量來源(不時檢查他們的計算結果)。然後如崇拜英雄般地崇拜這些價值,並嘗試忽略一切。尤其是忽略短期的消息:經濟的起伏波動和政府發佈的無關緊要的消息。股票價值是基於公司未來幾十年的股息收入和現金流收益。短期的經濟驟降對公司長期的價值沒有明顯的影響,更不用說對於更廣泛的資產類別。遠離那些試圖在短期破譯市場走勢的所謂專業人士,他們長期來看是會虧錢的。

  記住,那些能為投資者避免悲痛,並賺錢的偉大機會,從數字上看是非常明顯的:相比長期美國股市平均市盈率15倍,1929年市場見頂時市盈率為21倍,2000年互聯網泡沫頂峰時標準普爾500的市盈率為35倍!相反,在1982年的股市低點時,市盈率是8倍。這並不複雜。

  建議九:投資其實真的相當簡單。

  GMO在預測不同資產類別的回報時,有一個簡單的和健康的方式:假設利潤率和市盈率會在7年的週期內向長期平均水平靠近。

  自1994年以來,GMO已完成了40個季度預測。從對這40多個預期的統計上看,它們是有效的,而且有些數據令人吃驚地準確。這些估計沒有太複雜的數學理論,它們只是GMO在忽略群體情緒的影響,運用簡單的比率,並且保持耐心的情況下做出的。問題是,儘管它們可能是很容易預測的,由於迫於業績壓力,專業人士卻很難使用它們,個人投資者使用它們則容易得多。

  建議十:對自我要真實。

  作為個人投資者,你必須要明白自己的長處和短處。如果你能耐心等待,並忽視群體的誘惑,你很可能會獲勝。但是如果你採用一個有缺陷的方法,被群體引誘和恐嚇,跟隨人群而動,在上漲的後期進入市場,或者上漲初期離開市場,這對於投資來講都是災難性的。你必須精確地知道你的痛苦和忍耐閾值。如果你無法抗拒誘惑,你就絕對不會管理好自己的錢。

  有兩個完全合理的替代方案:要麼聘請有這些技能的投資經理,其實對於投資經理來講在人群面前保持超然的心態是更難的。要麼,你就投資於全球的多元化股票和債券指數,在你退休之前儘量不要管它。另一方面,如果你有耐心,具有一個很高的忍耐閾值,具有不從眾的心理承受能力,並且具有一個大學水平的數學知識,以及對常識有很多瞭解,那麼你就可以去做投資了。

  傑裡米·格蘭桑(Jeremy Grantham)是波士頓投資公司Grantham Mayo VanOtterloo(GMO)的主席兼首席投資顧問,GMO管理資金規模達到1070億美元,其中950億美元投資股票,而640億美元投資非美國市場。39年對市場形勢正確判斷的優良紀錄,使格蘭桑位列全球最佳的投資策略師之一。

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給藝術收藏者的十條箴言 張永鵬

http://blog.sina.com.cn/s/blog_52f179b50102ecn7.html

經常有喜歡收藏藝術品的人向我諮詢如何投資,該買誰的作品,不該買什麼樣的作品。在收藏投資藝術品領域,雖然我也摸爬滾打了二十幾年,可真要告訴你一些收藏的靈丹絕招還真是讓我有點為難。正所謂條條大路通羅馬,每個人的情況不同,所以收藏藝術品還要因人而異、量身定做,況且藝術門類眾多,想多方面涉足還是很有難度,所以此文只能在書畫投資領域提點建議。


  雖然很難告訴你如何取得投資成功,但卻可以告訴你儘量少交學費避免失敗,找到一條適合自己的正途,最終還得靠自己的發現與實踐。投資經驗絕對是買出來的,不是看兩個投資秘訣就可以的,但避開邪路繞開彎路,對於不要收藏什麼倒很有必要聽聽我的建議。


  一、剛剛進入藝術投資的人千萬不要在沒有做任何功課和沒有高手引導的情況下,僅憑自己的喜好草率投資藝術品,要知道自己的喜好往往有時並非正確。


  二、一定要量力而行,千萬不要把全家人吃飯的銀子都投資到藝術市場上去,這樣萬一投資失敗,正常生活都成了問題。所以投資藝術品最好是閒錢。


  三、對那些畫面顯得非常漂亮,甚至有的畫得很工細、很像,顯得有些唯美的作品投資時,要十分小心,往往這種入俗人眼的畫作大多是些行貨,沒有文化藝術含量,不值得投資。


  四、不要買聲譽不佳的評論家、鑑定家推薦或題跋的作品,往往這些人收了別人錢財,不負責任地以訛傳訛。怎麼樣知道聲譽不佳的評論家和鑑定家呢?這可要問問行內專業的從業者了。


  五、儘量不要在小拍賣行抱著撿漏的心理,輕易去購買大師或一些名家的作品。因為這些小拍賣行,由於自身的條件限制或者信譽不佳,一些較大藏家的好貨不會輕易委託他們進行拍賣,天上掉餡餅的機會哪能輪到你呢?


  六、千萬不要以為知名的大拍賣行就沒有贋品。按照中國的拍賣法,如果你在拍賣行買了已故大師的作品,是退貨無門的,這種昂貴的學費一般人難以承擔。


  七、購買當代藝術品千萬不要僅僅通過某某藝術網的拍賣指數進行對照就作為投資的唯一標準,因為這些指數隻有天知地知作者知,而你我卻不知,不足以作為絕對的參考標準。


  八、儘量不要輕易去畫家家裡購買畫作。其原因大家都要面子,畫家報價往往跟市場的真實價格懸殊比較大,礙於情面不好意思還價,況且真正的精品力作畫家大都會出版在畫集上,作為自己的收藏和展覽用途,不會輕易賣給他人。


  九、除非信譽極佳的拍賣行,一般來說,那些來源於同一藏家或海外回流的藏品往往值得警惕,說不定人家挖了個坑,正等你跳呢!


  十、最重要的一條是:要抱著喜歡和熱愛的初衷,多看博物館、美術館、優質拍賣行的原作展覽。購買藝術品時,切忌道聽途說,要多和一些品質高尚的業內行家裡手交朋友,刻苦學習、不恥下問。讓藝術走進你的生活,照亮你的心靈。

藝術 收藏者 收藏 的十 十條 箴言 張永
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「金十條」裡有黃金 釋老毛

http://xueqiu.com/6146070786/24352672
市場養了熊市思維,因此任何政策都是熊市解讀,「金十條」表面上看穩健貨幣政策未變,慎用增量、盤活存量,輿論解讀偏利空,實際上這些論調都是老調重彈,市場早有預期,甚至是過度預期!

至於勉強把「金十條」解讀為利好創業板,牽強附會,未免屁股決定腦袋。所謂鼓勵信貸支持高科新興產業,更是老調重彈,企業盈利能力強,信用好,貸款當然沒問題。貸款過度投向新興產業,導致的唯一後果是這些所謂新興行業競爭更加激烈,門檻更低,利潤平均化更快!實際上,新興中小企業的主要融資方式主要是VC、PE,然後到創業板套現退出。「金十條」裡大力發展直接融資、鼓勵私募股權基金、創業板大擴容,政府擺明就是讓創業板二級市場的股民高價埋單,為經濟轉型輸血做貢獻。就跟當年讓股民為國企解困做貢獻一樣,目的沒變,花樣翻新而已!今天接盤所謂「中國夢」的創業板,就和07年接盤「亞洲最賺錢企業」的中石油,本質上沒有任何區別。當年48元敢買光芒萬丈的中石油的股民肯定沒想過5年後這個「亞洲最賺錢企業」股價會只剩下個渣,想想當年股民的口號「滿城盡帶汽油桶」的豪邁,和今天「創業板不翻番不痛快」的股民心態,驚人的一致!

然而,輿論沒有注意到的是「金十條」隱藏的大利好,金融創新!資產證劵化、外匯儲備商業銀行轉貸款、併購貸款、保險投資範圍擴寬、優先股、金融民營化,這些結構性的制度變革的威力對中國銀行業乃至整個金融業的推動是難以估量的!英國80年代的私有化改革和金融創新大爆炸(big bang)引發了經濟振興和倫敦城重塑世界金融中心,本屆把金融改革和金融創新作為開篇之作,無疑是大手筆!

未來必然有牛市,牛市必然以創新高為標誌,那萬點論的驅動力是什麼?05-07年藍籌牛市發動機是「股改」、12-13年的創業板牛市發動機是「中國夢」,下一輪牛市的發動機很可能就是「金改」,標誌著中國從重化工業為主轉型為以金融消費服務業為主,金融改革一旦推行,就是點燃了金融核聚變,「金改」概念很有可能成為下一輪牛市的最強音!

附:關於「盤活存量」,銀監會楊家才指出十大措施:
一是充分發揮貨幣政策工具的引導作用,主要是要通過再貼現、再貸款和差額存款準備金率的動態調整機制進行引導。
二是創新外匯儲備的應用,主要是拓展外匯儲備委託貸款和商業銀行轉貸款渠道。
三是探索發行企業優先股。
四是定向開展重組企業的併購貸款,並且適當延長併購貸款期限。五是探索發展併購投資基金。
六是擴大不良貸款的自主處置權,讓銀行可以把存量的不良貸款用撥備核銷掉或者賣出去。
七是逐步推進資產證券化、常規化發展,特別是把一些收益率比較穩定、期限比較長的優質貸款證券化,把存量變成新的增量。
八是拓寬保險資金的應用化。
九是引導銀行理財產品對接實體經濟,讓銀行理財成為債權融資、直接融資的重要工具。
十是擴大民間資本進入金融業,讓民間資本煥發青春。
金十 十條 裡有 黃金 釋老 老毛
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【方法論】什麽樣的企業才能獲得風投青睞,看看下面十條!

來源: http://new.iheima.com/detail/2013/1215/57147.html

i黑馬曾經拜訪過非常多的創業企業,他們除了困惱團隊的管理之外,還有很煩心的一點,那就是到底應該如何獲得風投的投資。雖然他們認為獲得認可的方式並不只是上市或者融資,但是錢依然是困擾他們的一個核心問題。雖然他們依靠類似於創業家黑馬大賽這樣的平臺以及i黑馬的報道能夠獲得一部分融資,但是他們中的很多依然不知道風投們到底是如何投資的,他們並不太明白風投的商業邏輯,所以他們很有必要知道一個風投到底是如何投資的。下面i黑馬就為大家分享一篇來自創東方投資所總結的他們投資的十個邏輯與方法,來一起學學風投和PE是如何看項目的。一、看準 一個團隊(1個團隊)投資就是投人,投資就是投團隊,尤其要看準投團隊的領頭人。對目標企業團隊成員的要求是:富有激情、和善誠信、專業敬業、善於學習。 (i黑馬點評:投人比投項目重要,投選手不投賽道。只有一個好的掌舵手,才能保證項目成功的幾率。在戴誌康投資博雅互動的張偉這個案例之中,其實一開始張偉並沒有明確的方向,但是戴誌康投了,因為戴誌康相信張偉可以成功。所以投資人比投資項目更靠譜。)二、發掘 兩個優勢(1優勢行業+2優勢企業)在優勢行業中發掘、尋找優勢企業。優勢行業是指具有廣闊發展前景、國家政策支持、市場成長空間巨大的行業;優勢企業是在優勢行業中具有核心競爭力,細分行業排名靠前的優秀企業,其核心業務或主營業務要突出,企業的核心競爭力要突出,要超越其他競爭者。(i黑馬點評:這根i黑馬曾經拜訪過的一家投資消費品的風投理念很相似。首先尋找到具有未來增長潛力的行業,然後再找行業中細分的市場,再找市場中做得最好的領頭羊,然後投資它。) 三、模式(1業務模式+2盈利模式+3營銷模式)就是弄清目標企業是如何掙錢的。業務模式是企業提供什麽產品或服務,業務流程如何實現,包括業務邏輯是否可行,技術是否可行,是否符合消費者心理和使用習慣等,企業的人力、資金、資源是否足以支持。盈利模式是指企業如何掙錢,通過什麽手段或環節掙錢。營銷模式是企業如何推廣自己的產品或服務,銷售渠道、銷售激勵機制如何等。好的業務模式,必須能夠贏利,好的贏利模式,必須能夠推行。四、查看四個指標(1營業收入+2營業利潤+3凈利率+4增長率)PE投資的重要目標是目標企業盡快改制上市,我們因此關註、查看近目標企業近三年的上述前兩個指標尤為重要。PE投資非常看重的盈利能力和成長性,我們由此關註上述的後兩個指標。凈利率是銷售凈利潤率,表達了一個企業的盈利能力和抗風險能力,增長率可以迅速降低投資成本,讓投資人獲取更高的投資回報。把握前四個指標,則基本把握了項目的可投資性。五、理清五個結構(1股權結構+2高管結構+3業務結構+4客戶結構+5供應商結構)理清五個結構也很重要,讓投資人對目標企業的具體結構很清晰,便於判斷企業的好壞優劣。1)股權結構:主次分明,主次合理;2)高管結構:結構合理,優勢互補,團結協作;3)業務結構:主營突出,不但研發新產品;4)客戶結構:既不太散又不太集中,客戶有實力;5)供應商結構:既不太散又不太集中,質量有保證。(i黑馬點評:股權結構又在所有的機構之中屬於重中之重。股權不清晰或者有歷史遺留問題很容易成為引爆企業的定時炸彈。所以,如果企業想要獲得成功,必須解決股權問題。)六、考察六個層面(1歷史合規+2財務規範+3依法納稅+4產權清晰+5勞動合規+6環保合規)考察六個層面是對目標企業的深度了解,任何一個層面存在關鍵性問題,可能影響企業的改制上市。當然,有些企業存在一些細小瑕疵,可以通過規範手段予以改進。1)歷史合規:目標企業的歷史沿革合法和規,在註冊驗資、股權變更等方面不存在重大歷史瑕疵;2)財務規範:財務制度健全,會計標準合規,堅持公正審計;3)依法納稅:不存在依法納稅的問題;4)產權清晰:企業的產權清晰到位(含專利、商標、房產等),不存在糾紛;5)勞動合規:嚴格執行勞動法規;6)環保合規:企業生產經營符合環保要求,不存在搬遷、處罰等隱患。七、落實 七個關註(1制度匯編+2例會制度+3企業文化+4戰略規劃+5人力資源+6公共關系+7激勵機制)七個關註是對目標企業細小環節的關註。如果存在其中的問題,可以通過規範、引導的辦法加以改進。但其現狀是我們判斷目標企業經營管理的重要依據。1)制度匯編:查看企業的制度匯編可以迅速認識企業管理的規範程度。有的企業制度不全,更沒有制度匯編;2)例會制度:詢問企業的例會情況(含總經理辦公周例會、董事會例會、股東會例會)能夠了解規範管理情況,也能了解企業高管對股東是否尊重;3)企業文化:通過了解企業的文化建設能知道企業是否具有凝聚力和親和力,是否具備長遠發展的可能;4)戰略規劃:了解企業的戰略規劃情況,可以知道企業的發展有無目標,查看其目標是否符合行業經濟發展的實際方向;5)人力資源:了解企業對員工培訓、激勵計劃、使用辦法,可以了解企業是否能充分調動全體員工發展業務的積極性和能動性,考察企業的綜合競爭力;6)公共關系:了解企業的公共關系策略和狀況,可以知道企業是否具備社會公民意識,是否註重企業形象和品牌,是否具有社會責任意識;7)激勵機制:一個優秀的現代企業應該有一個激勵員工、提升團隊的機制或計劃,否則,企業難於持續做強做大。八、分析八個數據 (1.總資產周轉率、2.資產負債率、3.流動比率、4.應收帳款周轉天數(應收帳款周轉率)、5.銷售毛利率、6.凈值報酬率、7.經營活動凈現金流、8.市場占有率)在理清四個指標的基礎上,我們很有必要分析以下八個數據,是我們對目標企業的深度分析、判斷。1)資產周轉率:表示多少資產創造多少銷售收入,表明一個公司是資產(資本)密集型還是輕資產型。該項指標反映資產總額的周轉速度,周轉越快,反映銷售能力越強,企業可以通過薄利多銷的辦法,加速資產的周轉,帶來利潤絕對數的增加。計算公式:總資產周轉率=銷售收入÷平均總資產2)資產負債率:資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比,也就是負債總額與資產總額的比例關系。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的,也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度;資產負債率的高低,體現一個企業的資本結構是否合理。計算公式:資產負債率=(負債總額÷資產總額)×100%3)流動比率:流動比率是流動資產除以流動負債的比例,反映企業的短期償債能力。流動資產是最容易變現的資產,流動資產越多,流動負債越少,則短期償債能力越強。計算公式:流動比率=流動資產÷流動負債4)應收帳款周轉天數(應收帳款周轉率):應收帳款周轉率反映應收帳款的周轉速度,也就是年度內應收帳款轉為現金的平均次數。用時間表示的周轉速度是應收帳款周轉天數,也叫平均收現期,表示自企業從取得應收帳款的權利到收回款項,轉換為現金所需要的時間。一般來說,應收帳款周轉率越高、平均收帳期越短,說明應收帳款收回快。否則,企業的營運資金會過多地呆滯在應收帳款上,影響正常的資金周轉。計算公式:應收帳款周轉率=銷售收入÷平均應收帳款;應收帳款周轉天數=360÷應收帳款周轉率5)銷售毛利率:銷售毛利率,表示每一元銷售收入扣除銷售產品或商品成本後,有多少錢可以用於各期間費用和形成利泣,是企業銷售凈利率的最初基礎,沒有足夠大的毛利率便不能盈利。計算公式:銷售毛利率=(銷售收入-銷售成本)÷銷售收入)×100%。6)凈值報酬率:凈值報酬率是凈利潤與平均股東權益(所有者權益)的百分比,也叫股東權益報酬率。該指標反映股東權益的收益水平。計算公式:凈值報酬率=(凈利潤÷平均股東權益)×100%7)經營活動凈現金流:經營活動凈現金流,是企業在一個會計期間(年度或月份,通常指年度)經營活動產生的現金流入與經營活動產生的現金流出的差額。這一指標說明經營活動產生現金的能力,企業籌集資金額根據實際生產經營需要,通過現金流量表,可以確定企業籌資總額。一般來說,企業財務狀況越好,現金凈流量越多,所需資金越少,反之,財務狀況越差,現金凈流量越少,所需資金越多。一個企業經營凈現金流量為負,說明企業需籌集更多的資金滿足於生產經營所需,否則企業正常生產經營難以為繼。8)市場占有率市場占有率,也可稱為“市場份額”是企業在運作的市場上所占有的百分比,是企業的產品在市場上所占份額,也就是企業對市場的控制能力。企業市場份額的不斷擴大,可以使企業獲得某種形式的壟斷,這種壟斷既能帶來壟斷利潤又能保持一定的競爭優勢。當一個企業獲得市場25%的占有率時,一般就被認為控制了市場。市場占有率對企業至關重要,一方面它是反映企業經營業績最關鍵的指標之一,另一方面它是企業市場地位最直觀的體現。市場占有率是由企業的產品力、營銷力和形象力共同決定的。九、走好 九個程序(1收集資料+2高管面談+3企業考察+4競爭調查+5供應商走訪+6客戶走訪+7協會走訪+8政府走訪+9券商咨詢)要做好一個投資項目,我們有很多程序要走,而且不同的目標企業所采取的程序應該有所不同、分別對待,但是以下就個程序是應該堅持履行的。1)收集資料:通過多種形式收集企業資料;2)高管面談:高管面談,是創業投資的一個初步環境也是非常重要的環節。依據過往經驗,往往能很快得出對目標企業業務發展、團隊素質的印象。有時一次高管接觸,你就不想再深入下去了,因為印象不好。第一感覺往往很重要,也比較可靠。3)企業考察:對企業的經營、研發、生產、管理、資源等實施實地考察;對高管以下的員工進行隨機或不經意的訪談,能夠得出更深層次的印象或結論。4)競爭調查:梳理清楚該市場中的競爭格局和對手的情況。通過各種方式和途徑對競爭企業進行考察、訪談或第三方評價;對比清楚市場中的各種競爭力量及其競爭優劣勢。對競爭企業的信息和對比掌握得越充分、投資的判斷就會越準!5)供應商走訪:了解企業的采購量、信譽,可以幫助我們判斷企業聲譽、真實產量;同時也從側面了解行業競爭格局;6)客戶走訪:可以了解企業產品質量和受歡迎程度,了解企業真實銷售情況,了解競爭企業情況;同時,客戶自身的檔次和優質情況也有助於判斷企業的市場地位、以及市場需求的潛力和可持續程度。7)協會走訪:了解企業的行業地位和聲譽,了解行業的發展態勢;8)政府走訪:了解企業的行業地位和聲譽,了解政府對企業所處行業的支持程度;9)券商咨詢:針對上市可行性和上市時間問題咨詢券商,對我們判斷企業成熟度有重要作用。十、報告十個內容 (1.企業歷史沿革;2.企業產品與技術;3.行業分析(機會與威脅) ;4.企業優勢及不足;5.發展規劃;6.股權結構; 7.高管結構;8.財務分析;9.融資計劃;10.投資意見)《盡職調查報告》是創業投資業務的基本功,是對前期工作的總結,是最終決策依據。寫好《盡職調查報告》,至少應報告以下10個方面的主要內容。1)企業歷史沿革:股權變動情況,重大歷史事件等;2)企業產品與技術:公司業務情況、技術來源;3)行業分析:行業概況、行業機會與威脅,競爭對手分析;4)優勢和不足:企業有哪些優勢,哪些是核心競爭力;存在不足或缺陷,有無解決或改進辦法;5)發展規劃:企業的近期、中期的發展規劃和發展戰略;以及發展規劃的可實現性;6)股權結構:股權結構情況,合理性分析;7)高管結構:高管人員和技術人員背景情況,優勢、劣勢分析;8)財務分析:近年各項財務數據或指標情況及分析;9)融資計劃:企業發展計劃和融資計劃及融資條件;10)投資意見:投資經理對項目的總體意見或建議。(i黑馬點評:一個優秀的企業,一定是按照上面的標準具體的落實了公司的細節。而上面所列的十條是創業者逐步檢驗自己還存在哪些問題的最好的金律。) 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:創東方投資 | 編輯:wangjingjing | 責編:王靜靜

方法論 方法 什麼 樣的 企業 才能 獲得 風投 青睞 看看 下面 十條
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成功投資的十條箴言

來源: http://wallstreetcn.com/node/92808

如何成為成功的投資者?這方面著作可謂汗牛充棟、不計其數。英國PFP資產管理公司的投資總監 Tim Price,總結自己的投資和工作經驗,送給個人投資者十條箴言。 不知是否是良心發現,Price坦言:資產管理公司為個人投資者提供的服務常常差強人意。   1. 關掉CNBC。(CNBC的收視數據顯示,很多投資者已經不看它了。) 2. 分散投資是金融領域唯一的免費午餐。 3. 投資者最主要的問題和最大的敵人,很可能是投資者自己。(本傑明·格雷厄姆) 4. 投資的基本原則並不神秘。首先考慮如何能不虧錢,是一切的基礎。 5. 仔細評估投資對象的真正價值,這是投資的最基本要求。 6. 數學而非樂觀情緒應是預測公司利潤的基礎。 (本傑明·格雷厄姆) 7. 賣方分析師會推薦一些爛股票,千萬不要買。有一些公司很好,但股價太高,也不要買。 8. 流動性沒那麽重要。當本金可以安全的用於長期投資時,流動性可以忽略不計。 9. 資產管理行業給個人投資者提供的服務往往差強人意。 10.對於那些自稱知道一切答案的人,千萬別相信。尤其是當下。
成功 投資 的十 十條 箴言
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“國十條”將成為下半年經濟政策大方向

來源: http://wallstreetcn.com/node/104756

本文作者是興業銀行首席經濟學家魯政委。授權華爾街見聞發表。

8月14日,國務院辦公廳發出《關於多措並舉著力緩解企業融資成本高問題 的指導意見》,簡稱“國十條”,推出了解決融資難問題的十大舉措。這個文件是落實7月23日國務院常務會議部署,是下半年的政策綱領

7月23日,李克強總理召開國務院常務會議,部署多措並舉緩解企業融資成 本高問題,提出十個方面的舉措。在我們看來,這次國務院常務會議實際上是 下半年宏觀政策操作的綱領。

本次39號文依次緊扣這十個方面,細化措施,並在每一項後面用括號明確部委責任歸屬,這是今年以來本屆政府註重抓落實的常態化舉措。從這個意義上說,相對於7月23日的國務院常務會議,不意味著39號文是新頒布的政策。

同時,在7月份出乎所有人意料之外的貨幣信貸數據發布之後發出39號文, 順便也有明確政策、穩定信心的考慮。

“穩總量、調結構”是基本導向

雖然7月份社會融資和信貸之低令人大跌眼鏡,但不意味著年內就會轉向大規模的總量放松。

首先,39號文第一條明確提出“保持貨幣信貸總量合理適度增長”,強調的是“保持”,不是“進一步增加”;強調的是“合理適度”,不是“充裕”。與此同時,39號文卻特別強調了要“著力調整結構”,不僅僅是要優化結構,而是“著力”。

其次,昨天(8月13日)7月份貨幣金融數據發布之後,即使數據大幅低於 預期,但人民銀行對數據的官方解釋新聞中,仍然明確表示未來貨幣政策的取 向是“總量穩定、結構優化”。這一表態 也與39號文完全一致。

銀行負債成本持續上升受到關註

與以往談及企業融資成本高,僅僅直接關註對企業的貸款價格和收費不同, 39號文除了繼續關註融資價格和收費,還特別對銀行負債成本持續上升的客觀 情況給予了高度關註,要求“抑制金融機構籌資成本不合理上升”。

具體是從金融機構內、外兩個方面入手:在對內這一邊,要求“提高內部資金轉移定價能力,……遏制變相高息攬儲等非理性競爭行為”;在對外這一邊,主要(a)“進一步豐富銀行業融資渠道,……提高銀行融資多元化程度和資金來源穩定性”,從目前來看,拓寬金融機構發債渠道和擴大NCD的發行,是現實可行的方式,比如39號文就明確表示要“降低商業銀行發行小微企業金融債和“三農”金融債的門檻,簡化審批流程,擴大發行規模”;(b)“加強銀行同業批發性融資管理”,這主要是避免貨幣市場利率大起大落;(c)“大力推進資產證券化”,主要是為了釋放資本和相應的信貸額度、以及緩解貸存比制約( d)遏制資金爭奪逼高資金價格的行為,主要是規範互聯網金融和打擊非法集資;(e)合理控制利率市場化的節奏,此前對於利率市場化的表示最為常見的是“加快推進”,而本次39號文的表述則是“有序推進”,這意味著,對於一些會推高金融機構負債成本和企業融資成本的利率市場化措施,其推出節奏會延緩,而與此同時,能夠起到降低融資成本的市場化舉措,就會更快推出,比如政策操作指標利率體系(包括政策“利率走廊”)的建立,就會被明顯加快。

強調和倡導商業銀行要理性、合規經營

對理性經營的倡導,主要表現在:在內部考核方面,39號文第六條明確要“完善商業銀行考核評價指標體系”,要求“引導商業銀行糾正單純追逐利潤、攀比擴大資產規模的經營理念,優化內部考核機制,適當降低存款、資產規模等總量指標的權重。發揮好有關部門和銀行股東的評價考核作用,完善對商業銀行經營管理的評價體系,合理設定利潤等目標。”在貸款利率定價方面,雖然表示要“提高自主定價能力”,但也要求各方“綜合考慮我國宏微觀經濟金融形勢”。

在合規經營的強調方面,主要是三個方面:一是要清理整頓不合理的金融服務收費;二是要“加強對影子銀行、同業業務、理財業務等方面的管理,清理不必要的資金“通道”和“過橋”環節,各類理財產品的資金來源或運用原則上應當與實體經濟直接對接。切實整治層層加價行為,減少監管套利”;三是要“遏制變相高息攬儲等非理性競爭行為,規範市場定價競爭秩序”。

監管政策調整新動向

39號文多處表述都與監管指標有關:

第一處,在第一條中,要求“進一步研究改進宏觀審慎管理指標”,預計由此允許適當增加信貸量;

第二處,允許企業貸款由傳統的“先還後貸”調整為“直接滾動融資”,這使得企業不用再為先還款而舉借高成本“過橋”融資;

第三處,“設立銀行業金融機構存款偏離度指標”,並“研究將其納入銀行業金融機構績效評價體系扣分項,約束銀行業金融機構存款“沖時點”行為”。

當前措施是“為改革買時間”

與常見的官方文件不同,39號文在文末還有一段文字:“從中長期看,解決企業融資成本高的問題要依靠推進改革和結構調整的治本之策,通過轉變經濟增長方式、形成財務硬約束和發展股本融資來降低杠桿率,消除結構性扭曲。”

清醒認識到前文這些舉措,僅僅是緩解短期問題的辦法,而長期的還得依靠“拖進國有企業改革和財稅改革,簡政放權,打破壟斷,硬化融資主體財務約束” 才能從根本上解決。這意味著,當前措施更多是在“為改革買時間”。

而在我們看來,企業融資難、融資貴,已不僅僅是小微企業,而是波及到第二產業的大企業,其關鍵是在負債率高的情況下,其盈利能力卻在持續惡化。

因此,從宏觀上來說,解決問題的根本出路是要讓企業能夠掙到錢。否則,即便這一期融到了資金,如果到下一期還不起,仍然會融資難。而我們此前的分析顯示,目前的經濟狀態是可貿易程度高的企業(主要是第二產業)普遍盈利困難,而可貿易程度低的企業(主要是服務業)則景氣狀況相對較好,由此分明顯示:人民幣實際有效匯率高估,已成為制約企業盈利的關鍵因素。而數據也的確顯示,人民幣實際有效匯率與工業企業利潤呈現顯著的反向關系。因此,在我們看來,修正人民幣匯率高估是讓目前企業脫困最為重要 的一環。而遺憾的是,這一點似乎在著力緩解融資貴的一攬子方案中(39號文) 卻被令人遺憾地忽略了。


國十 十條 成為 下半年 經濟 政策 大方向 大方
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保險國十條:行業的回暖信號與投資信號 作者:格隆匯 曹恆乾

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1704
【編者按】:國務院第54次常務會議審議通過了《國務院關於加快發展現代保險服務業的若干意見》(簡稱「保險國十條」),具體措施包括支持保險機構大力拓展企業年金;創新養老保險產品與投資養老產業;開發與基本醫療保險相鏈接的健康保險服務、設立醫療機構、參與醫院改制;建立巨災保險制度;創新保險資金運用方式,利用債權計劃等方式積極參與國家重大工程;鼓勵設立不動產等專業保險資產管理機構與基金公司;適時開展個人稅收遞延型商業養老保險試點;到2020年保險深度達到5%,保險密度達到3500元/人。

格隆匯也很看好這次政策對保險行業的全面深度支持。再考慮到上半年債券牛市,股市走好對保險公司資產端收益率的抬升,我們認為蟄伏了近三年的保險行業有可能迎來一個中長期的行業回暖,格隆匯會員曹恆乾全面解讀此次新國十條,特地為大家分享,供大家參考,文中觀點僅代表個人觀點,內容如下:

投資端限制進一步放開,投資收益率有望提升

保險國十條中對鼓勵保險公司通過債權計劃與股權計劃投資養老產業、設立醫療機構與參與醫院改制,參與國家重大工程、棚屋改造、城鎮化、設立不動產、併購基金等,對保險公司投資端的限制有望進一步放開。

根據目前保險公司資產的投向,測算實際的投資收益率水平能維持在4.5-5.5%,高於中國保險公司3-3.5%的實際負債成本,除了類似2011資本市場大幅下跌以外,保險公司投資都是盈利的。


隨著保險公司投資渠道的放開(特別是對年化收益率在6%-8%左右的債權計劃與另類投資範圍的放開),每年投資資產中約佔投資資產10%-20%的到期的債券、定期存款等資產會重置,重置後投資收益率有望顯著提高。



圖1:投資範圍擴大後,利差將有望提升並逐漸趨於穩定


產品端個稅遞延得到政策扶持,保費有望持續高速增長

保險國十條中對鼓勵保險公司創新養老保險產品、開發與基本醫療保險相鏈接的健康保險服務、適時開展個人稅收遞延型商業養老保險試點;目標到2020年保險深度達到5%,保險密度達到3500元/人。

由於在目前的醫療制度下,保險公司只能按醫院的發票賠付而不能向海外那樣按投保人的病種賠付,醫院和保險公司的利益是對立的,保險公司很難在健康險上盈利,因此保險公司對於開發非重疾的健康險、醫療保險沒有熱情。隨著保險機構獲准建立醫療機構與參與醫院改制,醫院與保險公司的利益有望一致,讓投保人享受充分保障的針對常規疾病(非重疾)的保險產品有望推出。

目前由於對商業養老保險缺少稅收優惠,市場需求較小,隨著個人稅收遞延型商業養老保險試點的推出,商業養老保險佔比有望迅速提升,支撐行業保費持續增長。

過去5年間,還原11年壽險保費確認準則變化的影響後,行業保費增速年均是14.5%,按保險國十條的規劃,假設人口不變,到2020年的未來7年年均增速在15.9%。筆者認為隨著醫療保險與商業養老保險得到政策扶持,這一目標有望實現。保費的持續增長將給保險保險帶來不斷增長的資產規模與盈利。

因此估值低+互聯網平台建設全面鋪開的中國平安、穩健的中國太保以及保費有所改善的中國人壽都是可跟蹤的標的。

1、保險國十條明確行業改革發展方向、前景廣闊:投資端,國十條進一步放開保險公司投資渠道的限制(特別是對年化收益率在6%-8%左右的債權計劃與另類投 資範圍的放開),投資收益率有望顯著提高。產品端,保險國十條中對健康、醫療 保險與個人商業養老保險均有政策的扶持,2013年到2020年年均保費增長有望達到 15.9%,保險公司盈利受兩個方向的推動,有望持續保持高增長。

2、受益於市場無風險收益率下行:無風險收益率決定了持有人的成本,因此在 無風險受益率較低的地區,如美國和香港,投資者更願意持有保險股之類有較高的 盈利能力、淨資產收益率與分紅率的股票,也因此香港保險股的股價長期相對A股有 溢價。A股的歷史數據也表明,當無風險收益率下行的時候,保險股股價表現較好, 雖然在短期內不太可能像美國與香港市場,無風險收益率下降到1%左右甚至更低, 我們認為在市場資金成本下降的背景下,下半年保險股會繼續出現估值修復的行情。

3、盈利突出、估值安全、攻守兼備:保險公司近兩年表現出了的盈利能力 (12%-20%的淨資產增速),基於2014年預期,而目前整個行業的估值只有1.6-1.8 倍P/B左右,整個行業的價值嚴重低估,保費問題也已經在2013年有了明顯的改善。 目前安全性十足。

4、平安基本面發生積極改善:平安互聯網金融平台「平安一賬通」,「陸金所」, 「萬里通」的全面推出,已搶佔市場先機,中國平安在互聯網金融的佈局已經佔盡優勢。

5、近期,推動保險股上漲的核心理由還是滬港通的即將開通,低成本資金進入 中國市場,進而提升國內保險股的吸引力。保險國十條在此時點推出,在投資端進 一步放開,產品端扶持個稅遞延商業保險與醫療健康險,投資、保費有望雙受益, 同時受益於市場資金成本的下降,下半年保險股或將繼續估值修復的行情。

基於如上理由,建議關注中國平安、中 國太保、中國人壽、新華保險。

附錄:建議公司盈利預測與估值
保險 國十 十條 行業 回暖 信號 投資 作者 格隆 曹恆 恆乾
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“新常態”到“金十條”,開工已無回頭箭

來源: http://xueqiu.com/3940429450/30891680

7月23日,國務院召開常務會議,部署多措並舉緩解企業融資成本高問題。

8月14日,一則名為《國務院辦公廳關於多措並舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》出現在中國政府網。有細心的投資者發現,《指導意見》成文的時間是8月5日。為何8月5日下文,14日才出現在政府官網上呢?

很快,一則新聞給出了答案:“8月15日上午,中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會以及外管局聯合舉行媒體吹風會。”吹風會主旨恰好就是降低實體經濟融資成本。

原來,這十天是留給一行三會做準備的時間。又是常務會議,又是國辦發文落實責任,又是一行三會聯合新聞發布,哪怕再遲鈍的人,應該也能嗅出背後的鄭重其事不同尋常。這一次,管理層是真的下決心要將實體經濟融資成本給降下去。

說到這里,一定會有懂行的出來質疑,早在2012年12月的中央經濟工作會議上,政治局就明確提出“切實降低實體經濟發展的融資成本。”結果2013年實體資金價格系統性提升,光錢荒就鬧了兩輪。你憑啥說這一次,結果會不一樣?

原因很簡單,因為“新常態”=進入7.5%增速通道!

什麽叫通道我想大家都明白,2014年開始明確7.5%,你總不可能2015年就不保了吧,向前看至少至少2-3年,也就是說,大概率來講明後兩年的任務都會錨定在7.5左右。這時候,一個麻煩就浮現出來了, 想實現7.5增速,殊為不易。

按照過去這些年的經驗數據,7.5左右增速,大致需要對應19.3%的投資增速。考慮到服務業在起來,我們抹掉零頭往下做點安全墊資,投資增速至少需要18%左右吧。上半年固定資產投資增速大約在17-18%之間,對應信貸余額同比增速14%左右,增量規模大約5.8萬億。

當我們列舉以上枯燥數據的時候,估計絕大多數投資者應該已經看到了癥結:錢!

7.5%左右的增速通道,想實現目標就必須加杠桿,也就是借錢。盛松成曾經做過一個測算,哪怕按照7%增速,連續幹三年的話,14、15和16三年,對應固定資產投資所需的新增貸款將高達24.5萬億。到2013年底,非居民貸款余額大約占比三分之二強,也就是52萬億。這意味著,政府和企業的貸款余額將增加近50%!

很有可能,無論盛松成的推算,還是我的補充,都有不足和值得商榷的地方,但是7.5%增速通道的潛在要求則是明白無誤而且明確無誤的:必須再加一輪杠桿。

而說到加杠桿的攻堅戰,就絕對缺不了三大主力:

第一大主力,住戶部門,對應著房地產固定資產投資,占總固定資產投資比例近1/4。住戶部門是怎麽加杠桿的呢?兩個字,房子。2009年到2013年,房地產固定資產投資維持了年均20%的增速,總投資額30萬億。投資資金來源的大頭是銷售回款,老百姓買房金額25萬億,住戶部門貸款14萬億,其中毛估估超過7萬億為住房按揭貸款。央行發布的季度人民幣加權貸款利率顯示,從2012年3季度開始,個人住房貸款的加權平均利率就一直在往上走,從6.2%上升至6.9%。

你要讓住戶部門加杠桿,房地產市場就必須起來。光解禁限購,分量還不足,很多地方放松限購後,脈沖式放量一把,很快銷量又沈寂下去。需要進一步放松限貸,甚至,更進一步的話,需要降低貸款利率和首付成數。

第二大主力,制造業,對應著制造業固定資產投資,占總固定資產投資比例近1/3。制造業都是獨立經營運作的實體,行為遵循最基本的商業原則:有利則為之,無利則避之。什麽情況下加杠桿呢?很簡單,要麽你的投資回報率起來,要麽你的資金成本降下來。投資回報率起來談何容易,至少對於政府而言,想把整個制造業的回報率打起來,付出的代價與收獲不成正比。相比而言。降低制造業的實際融資成本就是可行而且容易的出路。(順便說一下,ROIC數據已經持續十個季度低於企業實際融資成本,所以制造業固定資產投資一路下行)

第三大主力,中國政府,對應著基建投資,占總固定資產投資比例近1/4。政府投資以講政治為主,但是你再牛的人也做不到把自己拎起來,所以得面對現實:地方政府債務負擔過重。最近一次全國審計數據顯示,2014年地方政府需要償還債務本金為2.4萬億,咋一看,似乎問題不大。       只不過,天下事最怕認真二字。因為,魔鬼和天使一樣,喜歡呆在細節里。

2.4萬億是建立在2013年下半年不借新還舊而且沒有新增債務基礎上算出來的還債壓力。從2010年至今,地方政府啥時候真正控制過債務規模增長?兩個字“沒有”,四個字“從來沒有”!從10.7萬億擴張到18萬億,也不過短短3年時間而已。

OK,哪怕我們相信地方政府忽然轉了性,學會了控制債務增長。也就是說,2014年年初和2013年年中的債務規模一樣大。那麽,只要債務規模不下降,兩個時點向後看一年的還債壓力就一樣大。有多大呢?大約6萬億!請註意,這還沒包括利息。算上利息,至少也是7-8萬億的債務滾動壓力。

你看,如此龐大的債務壓力,你讓中國政府怎麽大規模加杠桿呢?

出路就在兩個地方,第一是降低債務利率。第二是想辦法給錢,錢從哪里來呢?國開行。2014年,國開行掛牌成立了一個住房金融事業部,法定職責寫著負責解決各地棚改以及基礎設施建設所需資金。如果不出意外的話,這個必將未來名震江湖的部門,一定會在中國金融史上留下濃墨重彩的一筆。至於最終是毀譽參半,還是贊譽有加,姑且讓我們拭目以待。

邏輯推演至此,我們可以信心滿滿地認為:這一次,是真的必須講實體經濟融資成本降下來。因為,事關“新常態”成敗,開工已無回頭箭。

接下來,我們做第二件事:金十條可以信賴麽?如同所有的將軍出征前,都會問自己的那樣:我們可以得勝回朝麽?

回答這個問題的前,我們必須先做一件基礎性工作:想明白資金價格為何高企。

中國實體經濟融資成本主要由兩塊構成:基準利率+利率浮動。基準這塊由央行來定,浮動這塊由市場來定。2013年以來,一直到2014年1季度為止,基本上市場決定的這塊一直在往上走。今年2季度的下行,則必須感謝各種“定向寬松”。



所以呢,實體經濟融資成本取決於兩大塊:一個是利率基準,還有一個就是市場主體選擇。

我們大致可以歸攏一下,按照威力大小將降低實體經濟融資成本的措施排個序:

第一梯隊:直接降息或者定向降息;

第二梯隊:增加供給,比如保持貨幣信貸總量合理適度增長,比如說大力發展直接融資,尤其是不用還錢的股權融資。增加貨幣信貸總量增長的效果斐然,今年2季度,加權平均貸款利率第一次顯著回落,年初以來大規模的定向貨幣釋放導致無風險利率持續回落功不可沒(各種定向,加起來,近2萬億)。向前看,如果股權融資這塊能夠大規模起來,相信資金價格還將進一步回落。

第三梯隊:針對銀行,敲打撫慰並舉。銀行間資金寬松是不夠的,你得讓銀行改變惜貸行為,把錢真正投入到實體經濟中去。比如抑制金融機構籌資成本不合理上升,比如縮短企業融資鏈條,比如清理不合理金融服務收費,比如提高貸款審批和發放效率,比如完善銀行考核體系,比如發揮保險、擔保的功能。這些措施,都只是治標而非治本。商業銀行之所以惜貸,不是因為他們天生和錢過不去(商業銀行的盈利模式擺在那里,主要盈利來源於息差,不放貸,喝西北風麽?)。而是他們在賺錢的同時,還要考慮一個風險問題。風險來源實體經濟,這是一個不爭的事實,短期改變不了。唯一的辦法,是正視並轉移風險。AMC是這個路子(國家成立機構從銀行買不良資產,分擔風險),十萬億理財產品拆解資產池單發是這個路子(資產池是銀行一家背風險,單發則至少是銀行老百姓一起扛),大力推進信貸資產證券化(風險從銀行轉到投資者身上,參見兩房發行的MBS)也是這個路子。

幾乎可以確定,未來一個時間段,哪怕利率基準維持不變,實際融資成本也一定會降下來。但是,考慮到金十條提了很多東西,涵蓋第二和第三梯隊,唯獨沒有提第一梯隊的內容。而光靠已經提及的十條措施,融資成本能降多少,幅度夠不夠?

個人看法:很可能,是不夠的。

我們來算一筆賬,以加杠桿的三大主力之一制造業部門為例,假設管理層創造了奇跡,光靠金十條讓加權平均貸款降到了利率基準線,也就是6.5%左右。非金融企業ROIC才5%出頭,就是跳著夠,也夠不著啊。除非你能把實際融資成本降到5%左右,制造業才會有足夠動力去加杠桿,而非去杠桿。當然,考慮到你把實體經濟融資成本往下降的時候,經濟需求可能會起來,企業經營狀況會改善,你不用加權平均貸款利率降到那麽低,加杠桿就會變得可能。

至此,我們已經大致可以提出未來加權平均貸款利率的兩階段走勢:

第一階段,金十條發揮作用,融資成本逐漸下降,空間不超過50-60BP;

第二階段,利率基準成為進一步降低成本的最大障礙,央行宣布降息或者定向降息;

融資成本降低對資本市場的影響已經在《目標,上證2450!--基於企業盈利的判斷》說的很清楚,這里不再羅嗦。本文主要提示行業機會,利率敏感型的非金融行業將顯著受益,包括不限於:

地產、建築裝飾、鋼鐵、有色、國防軍工、公用事業、家用電器

看到這些行業,大家覺得眼熟麽?是不是恰好過去兩個月里,漲幅最兇猛(沒敢下手的,天天看盤面,感覺大概率是胸悶而非兇猛吧)那幾個?


特別提示:公眾微信號“huataicelue”

分析師徐彪所有成熟或者不成熟思想的統一發布平臺:公眾微信!(微信號:fenxishixubiao)


所謂思考,更多是把個人怎麽想的過程記錄下來,供大家參考。邏輯推演、數據支持不嚴密之處,見諒之余歡迎來信探討。謝謝!
常態 金十 十條 開工 已無 回頭
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水十條出臺在即 水處理投資盛宴開啟

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2666

本帖最後由 晗晨 於 2014-9-23 19:09 編輯

水十條出臺在即 水處理投資盛宴開啟
作者:劉曉寧


近期備受業界關註的“水十條”取得進展,據知情人士透漏,整體框架方向已基本確定,年內完成沒有問題。環保行業是格隆匯一直以來最看好的行業之一,近期也連續挖掘了北京發展(154)、綠色動力環保(1330)、康達環保(6136)等標的。“追尋有趨勢的價值”,在格隆看來環保行業就是目前看得見的沃土,就處在這種“有價值,也有風”的階段。在格隆看來,中國未來3-10年將迎來環保板塊的黃金周期,類似“水十條”這樣的環保行業扶持政策會不斷頒布,這就是格隆為何反複分析環保行業與其中標的的原因。

本期港股那點事就分享來自環保行業資深專家劉曉寧關於水處理行業目前的現狀和發展趨勢的看法,以及未來行業在水十條出臺後蘊含投資機會。文中觀點僅代表作者個人觀點,僅供參考。


投資要點:

國務院印發《關於進一步推進排汙權有償使用和交易試點工作的指導意見》,住建部和財政部關於市政建設PPP(Public-Private-Partnership)的指導意見也即將出臺,水處理行業市場化改革方向明確。PPP模式下有望實現廠網一體化,引入社會資本參與項目運營,有助於提高運營效率,加速老舊管網改造,拉動新一輪改造投資,這些是符合我們倡導的環保服務外部化的趨勢的。

《水汙染防治行動計劃》預計將於9月中下旬出臺,將推動節水和工業水處理市場爆發。農村高效節水灌溉市場預計12-15年年均投資在180億元左右。我國工業廢水重複利用率不足30%,遠低於國家平均85%水平。國務院《循環經濟發展戰略及近期行動計劃》要求到15年,工業水重複利用率至少提高4.2個百分點。隨環保事件催化及標準趨嚴,工業廢水治理有望成為《水汙染防治行動計劃》核心。保守假設大多數行業未來不再新建產能,預計未來5年改造市場投資額將達400億元/年,運營規模有望達到430~620億元/年。

市政汙水產業升級,水價改革加速再生步伐。環保提標驅動城鎮汙水處理改造升級,帶動膜設備及工程市場快速發展。預計全國城鎮汙水設施改造需求約0.79億方/日,其中14~18年年均改造投資有望達140億。此外,隨水價改革有望落實,再生水設施新建有望加快,預計14-15年投資將達213億。MBR出水水質可直接再生回用,易與傳統工藝結合,強化脫氮除磷,符合政策方向。隨投資運營成本下降,預計18年MBR工藝占比有望從目前2%提高到20%左右,到18年累計市場容量有望達578億元。

飲用水安全升級,超濾改造、家用凈水器市場有望提速。飲用水安全是民生大計,隨著飲用水新標準的落實,我們相信水廠超濾改造進度將會加快,未來5年帶來234億超濾改造空間。在這一情景下,2018年超濾膜在自來水廠中的應用比例也僅有10%,仍無法保障大部分百姓的飲水安全,民用凈水器在未來5年內仍會保持快速發展。

投資策略:堅定看好水處理產業鏈。我們對水處理產業鏈進行梳理,重點推薦以下主線:
1)工業水處理:萬邦達、津膜科技;2)城鎮汙水改造:碧水源;3)受益於水業市場化改革:武漢控股、首創股份、重慶水務、興蓉投資;4)節水市場:大禹節水;5)家用凈水設備及膜元件:南方匯通、開能環保、碧水源。

1.政策頻出,水處理行業市場化改革加速

國務院印發《關於進一步推進排汙權有償使用和交易試點工作的指導意見》,住建部和財政部關於市政建設PPP(Public-Private-Partnership)的指導意見也即將出臺,水處理行業市場化改革方向明確。《關於進一步推進排汙權有償使用和交易試點工作的指導意見》提出到2015年底前試點地區全面完成現有排汙單位排汙權核定,到2017年底基本建立排汙權有償使用和交易制度,為全面推行排汙權有償使用和交易制度奠定基礎。

8月28日,江蘇“政府和社會資本合作”(PPP,即公私合作)試點項目推介會在南京召開。此次推介會共向社會推出了15個PPP試點項目,總投資額約875億元,涉及包括供水安全保障、汙水處理設施建設、生活垃圾無害化處理等在內的五大領域。

廠網一體市場化可提高水處理項目運營項目,擴大投資規模,並促進第三方服務市場的快速發展。我國現有的水處理項目尚處於廠網分離狀態,PPP模式下可實現廠網一體化,引入社會資本參與項目運營,有助於提高運營效率,加速老舊管網改造,拉動新一輪改造投資,這些是符合我們倡導的環保服務外部化的趨勢的。

《水汙染防治行動計劃》發布在即,水處理投資盛宴如期開啟。預計“水十條”將在九月中下旬發布,以提高水資源使用效率和降低劣五類水體比例為主要目標,總的投資額估計2萬億左右,涉及地表水的河湖消除劣V類(最大)、入海河流消除劣V類(海洋,最少)、地表水飲用水水源安全、地下水水源地及補給徑流區保護、水質較好水體保護等5項相關投資。

2.“水十條”推動節水市場和工業水處理市場快速發展

2.1《水汙染防治行動計劃》即將出臺,節水和工業水處理最受益

《水汙染防治行動計劃》9月中下旬有望出臺,節水和消滅劣五類水將成重點目標。我國工業廢水排放量大,很多沒有經過有效處理就直接排放,引起河道流域汙染,嚴重威脅人類和水生態安全。根據13年全國環境公報,長江、黃河、珠江、松花江、淮河、海河、遼河、浙閩片河流、西北諸河和西南諸河等十大流域的國控斷面中,劣Ⅴ類水質斷面占比高達9.0%,流域治理刻不容緩。14年2月13日,環保部審議通過《水汙染防治行動計劃》,核心是水資源的高效利用和工業廢水治理,並提出至17年前消滅劣V類水的目標,比原定目標提前3年。

2.2“十三五”水利規劃編制啟動節水灌溉空間廣闊

水資源緊張+糧食安全,系我國節水灌溉普及推廣的主要原因。根據《十二五水利發展規劃》,全國半數以上耕地缺少基本灌排條件,農業節水總體水平不高,全國9億畝有效灌溉面積中節水灌溉工程面積僅占46%,旱作節水農業技術推廣力度不夠,區域發展不平衡,單方水糧食產出只有發達國家一半。節水灌溉技術可使小麥增產60%-90%,玉米增產50%,並提高農業用水效率,是解決我國糧食安全和水資源緊缺問題有效途徑。06年以來,國家已出臺一系列政策推動節水灌溉市場發展,到12年底已形成節水灌溉面積4.68億畝,預計13~15年年均投資規模將在180億元左右。



“十三五”水利規劃編制啟動,有望推動高效節水灌溉進一步發展。截止12年,全國高效噴、微灌面積占節水面積僅21%。14年1月,中共中央、國務院頒發《關於全面深化農村改革加快推進農業現代化的若幹意見》,要求實施全國高標準農田建設總體規劃,分區域規模化推進高效節水灌溉行動。5月21日,國務院召開常務會議,確定按照統籌謀劃、突出重點要求,在14-15年和“十三五”期間分步建設納入規劃的172項重大水利工程,據報道有望新增年農業節水能力260億m³、增加灌溉面積7800多萬畝。隨水利規劃逐步落實,高效節水灌溉市場占比未來有望進一步提升。





2.3 工業水重複利用率提升、標準趨嚴催生改造需求,造就千億市場

12年以來,環保部連續出臺《制漿造紙廢水治理工程技術規範》等行業新標, 在排放標準和監控方面雙雙從嚴。另一方面,工業水重複利用率提升需求也要求現有 處理設施更新改造。



參照12年全國工業水處理能力和實際處理量數據,我們對未來5年行業市場空間進行了測算,預計工業水處理市場總規模有望達1000億元/年。其中,

改造:按2012年全行業2.7億噸/日的處理規模,一半完成升級改造,單位改造成本1500元計算,未來5年年改造投資額有望達到400億元。

運營:2012年工業水實際處理量527億噸,實際運營負荷率僅54%,假設2015年負荷率提升到60%,委托運營比例30%,按運營單價平均2.5~3.5元/噸估算,年運營規模有望達430~620億元。

新建:保守假設大多數工業行業不再新建產能,預計新型煤化工新建投資額可達40億元(不完全統計),石化的新建投資額為30~35億元。未來5年,工業水處理投資運營規模有望達到1000億元/年。



3.市政汙水產業升級膜處理空間廣闊

3.1環保提標推動改造升級再生回用率將達15%

環保提標拉動產業升級,預計未來5年城鎮汙水設施改造需求有望達700億。《“十二五”主要汙染物總量控制規劃編制技術指南》指出,我國現有執行二級排放標準的汙水處理廠在“十二五”期間要提高到一級B標準,部分地區需要提高到一級A或更嚴格的標準;全國60%的汙水處理廠需要增加脫氮除磷設施。假設2000年以前設施全部需要改造,2009年以前60%比例需要改造,2010年以後不需要改造,預計全國城鎮汙水設施改造需求約為0.79億m³/日,對應改造比率為49.0%。其中:2011~2013年已完成升級改造規模為1078萬m³/日,預計2014~2018年年均改造規模將達到1400萬m³/日,按改造成本1000元/m³估算,對應投資額約為140.0億。

圖5:各階段投運城鎮汙水處理設施中,預計需改造規模情況(單位:億 m³/日)圖6:14~18年我國城鎮汙水處理設施年均改造投資預測(單位:億元)


資源稟賦決定汙水回用需求迫切,規劃“十二五”再生利用率達到15%。我國人均淡水資源僅2140m³,處於中等偏下水平,未來城鎮化及工業水需求增長將加劇水資源緊張,汙水再生能有助於解決用水矛盾。然而,我國再生水利用率仍然偏低,截止12年僅8.3%,比2009年8.6%還略有下滑,較規劃15%有著較大差距。住建部統計顯示,11-13年我國新增再生水設施處理能力800萬m³/日,“十二五”任務完成率不到30%,預計14-15年汙水再生利用投資將提速,新建規模有望達213億元。

3.2中國膜市場快速增長國產化率不斷提升

膜工藝有望直接受益城鎮汙水處理產業升級。膜法水處理技術具有出水水質高,處理效果穩定的特點。MBR是膜法水處理技術的典型代表,可用於多種類型的汙水處理。MBR出水可達到國家城鎮汙水一級A排放標準,水質明顯優於傳統汙水處理工藝,並可直接再生回用,將受益城鎮汙水處理“改造”和“再生”。此外,MBR易與傳統工藝結合,強化脫氮除磷,符合政策方向。

MBR目前主要用於市政汙水處理,未來隨成本下降,滲透率及市場範圍有望進一步擴大。在同等出水水質下,萬噸以上MBR市政項目實際投資成本比傳統活性汙泥法(需增加三級處理工藝)投資成本僅高10%-15%。考慮電耗下降和汙泥處置,MBR工藝運行費用僅比傳統工藝高出不到20%,且隨膜國產化率提升成本有望進一步下降,競爭優勢將進一步顯現。


膜工藝與傳統工藝運行費用差距可降至20%。從國際國內經驗來看,近年來MBR的投資和運營成本已經顯著降低,主要體現在電能的消耗上,目前最好水平每噸水耗電0.4kwh,比傳統工藝僅高出0.1-0.15kwh/噸水。第二,以前國內90%以上項目使用國外膜材料,國產膜材料主要用於規模較小的項目。目前能夠應用於大型工程的膜材料國產化已經開始逐步實現,這更進一步降低MBR投資運營費用。第三,汙水處理的活性汙泥池中會產生大量汙泥,MBR工藝產泥量比傳統工藝少三分之一左右。“十二五”國家要求市政汙水的剩余汙泥需進行無害化處置,如果考慮MBR工藝減產的汙泥量,那麽與傳統工藝之間的運營費用差距將進一步縮小,更不用說節省的土地成本。日益嚴格的排放標準和人們對於再生水利用的重視使得應用MBR技術的性價比在不斷提升。



膜工藝增長空間廣闊,預計18年市場份額將提升至20%。目前,膜技術在其主要下遊市政領域占比僅2%左右,具備較大增長空間。保守估計,14-18年我國將累計新建城鎮汙水處理能力0.3億m³/日,累計改造0.9億m³/日。假設膜工藝在增量市場中應用占比平均達30%,則18年累計市場規模有望達到578.1億元,占城鎮汙水處理能力的20%左右。




4.飲用水安全升級超濾改造、家用凈水器市場有望提速

4.1市政供水提標改造超濾市場空間廣闊

飲用水新標準帶來市政供水提標改造需求。12年7月1日起,我國開始強制性實施新版《生活飲用水衛生標準》(5749-2006),這是該標準自85年之後最新修訂版。新版本標準中,提出了106項水質指標,其中常規指標42項,非常規指標64項。與舊標準相比,新標準主要加強了對水質有機物、微生物、水質消毒等方面的要求,並統一了城鎮和農村飲用水衛生標準,基本實現了飲用水標準與國際接軌,將成為啟動自來水廠升級改造的催化劑。



超濾膜將有望逐步取代傳統工藝,成為第三代城市飲用水凈化工藝核心技術。市政供水設施改造方法包括混凝與沈澱工藝的改良、過濾環節的加強和增加深度處理,第二代工藝中的臭氧活性炭便是深度處理工藝的一種,另外還包括活性炭吸附、光催化氧化和膜過濾。其中,傳統工藝過濾精度較低,消毒劑和混凝劑的使用量較高,對水質影響較大,不能滿足新國標。超濾膜技術利用純物理方式過濾水中細菌、病毒、膠體雜質和大分子有機物,使原水的有害物質全部被去除,達到直飲水標準。



市政供水超濾改造空間巨大,預計未來5年市場需求累計將愈200億元。截止13年,全國供水能力約4.21億噸/日,預計18年將達到4.76億噸/日。假設未來5年新建供水規模5500萬噸/日,改造規模9563萬噸/日,其中膜技術占比由目前10%逐年提高到35%。按膜單位投資500元/噸水估算,預計14-18年超濾膜市場需求將達到234億元。




4.2市政供水二次汙染嚴重將帶動民用凈水器需求

管網陳舊落後以及二次供水汙染影響終端供水品質。目前全國仍有大量服務期限超過50年和材質落後的管網,老舊管網易生鐵銹,管網破損、維修管理不力也易使得地表汙染物滲透入管道中汙染自來水。而在西方發達國家,自來水通常被以6-8公斤力/平方厘米的高壓輸送到居民家中,然後通過減壓閥將壓力調整到適合用水點使用的壓力。而我國多采用低壓供水(不超過2公斤力/平方厘米),易使管路產生負壓,造成滲漏,增加輸水過程中水質再汙染的可能性。此外,各城市尚有不少高層水箱和地下蓄水池,若對於二次供水清洗消毒不嚴格或監管不規範,水箱或蓄水池失於維護、清潔,滯水易引起微生物繁殖,形成汙染。

民用凈水設備目前在我國市場普及率較低,有望迎來快速增長。在北京、上海、廣州等一線城市僅15%,其它城市2-5%,農村基本空白,而在歐美國家已經達到90%,在日韓也到達70%。根據中怡康零售監測數據,12-13年凈水設備銷量分別為260萬臺和360萬(yoy38%),銷售額分別為53億和80億(yoy51%)。中怡康預測,2014年凈水設備的銷售量和銷售額將分別達到558萬臺和136億,分別同比增長55%和70%。預計2013-20年,凈水設備市場年均複合增速將維持45%左右。
膜凈水器市場占比有望逐步提升。根據中怡康零售監測數據顯示,反滲透機在凈水設備市場零售量中占比從2009年的2.6%逐步上升至2013年的34%,所占的份額最大,未來市場空間巨大;其次是超濾及中空纖維機器,為13%。膜凈水器市場占比大幅增加。此外,家用凈水器市場集中度較高,前五大廠商市占率超過90%。
圖 7:13-20 年凈水設備市場 CAGR 有望達 45%      圖 8:家用凈水設備均價變動假設




5.投資策略:堅定看好水處理產業鏈
水處理行業政策頻出,隨《水汙染防治行動計劃》近期出臺,水處理市場景氣度講更加高企。我們對水處理產業鏈進行梳理,重點推薦以下主線:1)工業水處理:萬邦達、津膜科技;2)城鎮汙水改造:碧水源;3)受益於水業市場化改革:武漢控股、首創股份、重慶水務、興蓉投資;4)節水市場:大禹節水;5)家用凈水設備及膜元件:南方匯通、開能環保、碧水源。













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水十 十條 條出 出臺 在即 處理 投資 盛宴 開啟
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問診融資難 新“融十條”欲打通直接融資渠道

來源: http://wallstreetcn.com/node/210917

本文作者為民生宏觀管清友、張媛、朱振鑫、牟雲磊、李奇霖,授權華爾街見聞發表。

11月19日國務院常務會再次聚焦融資難,提出新的融十條。

降融資成本仍是現階段經濟政策的核心目標之一,除了維持適度寬松的貨幣環境之外,中央正在加快結構調整和制度改革解決融資難。

目前融資難並非總量問題,而是結構問題。盡管央行今年采取了諸多定向寬松措施,但三季度貸款利率仍在上行,信托收益率也沒有明顯下行,核心原因兩個:一是經濟持續下行導致銀行風險偏好低迷,三季度貸款利率上浮比例明顯增加。二是融資渠道不夠通暢。表內融資受到額度管理和存貸比限制,直接融資的渠道尚不通暢,導致非標萎縮之後大量的融資需求找不到出口。

從新的融十條來看,主要是從打通融資渠道入手。重點關註三個新亮點:

第一,增加存貸比彈性。我們此前曾提示,存貸比的進一步調整很可能在年內上國務院常務會,目前看基本符合預期。外匯占款低增長和銀行資產負債業務多元化的新常態之下,存貸比的調整只是時間問題。本次會將同業存款來源計帳細分,非存款類金融機構同業存款納入一般性存款(通俗來說,就是余額寶會被納入了)。

影響:若非存款類金融機構同業存款納入一般性存款,理論上的最大值是釋放7.4萬億人民幣信貸,但考慮銀行資產端業務相應調整、實體信貸需求疲軟以及央行信貸額度控制,實際可釋放的人民幣信貸或不及預期。此外,若非存款類同業存款納入一般性存款,存款準備金也將多補繳1.76萬億(按9.8萬億非存款類金融機構同業存款和18%的存準率計算),至少需下調三次存準率對沖。如果考慮到存準率下調和存貸比放松均會提升貨幣乘數,央行下調存準金率的次數恐不及預期,這會對銀行間資金面有收緊作用,但沖存款意願下降可降低銀行間利率的波動性。

第二,加快股票發行註冊制改革。非標轉標之後,大量的融資需求需要直接融資來承接,包括債券市場和股票市場融資,但中國這兩項融資的比例不到15%,遠低於發達國家以及印度、巴西等新興經濟體70%以上的平均水平。其中股票市場的差距尤為明顯。

影響:1)明確提出取消股票發行的持續盈利條件,可以讓更多企業獲得上市通行證,尤其是那些現階段無法盈利但卻擁有極高成長性的“潛力股”企業將直接受益,打破企業擴張和技術創新的融資瓶頸。2)此外,這也將有效減少過去審批制之下產生的“尋租成本”,切實降低企業融資成本。

第三,加快從貿易開放到資本開放。資本開放是雙向的。一方面,支持跨境融資,讓中國企業從發達市場相對發達的金融體系中獲取低成本資金,尤其是便宜的債權資金,美國1年期貸款利率不到3%,日本不到2%,遠低於國內接近7%的水平。另一方面,創新外匯儲備運用,支持實體經濟發展和中國裝備“走出去”。4萬億外匯儲備已成不可承受之重,要實現保值增值必須摒棄過去集中管理、大量配置美債的思路,應該更多的藏匯於民,過去大規模向中投註資的方式雖可化解國內資金困局,同時提高外儲收益,但在當前環境下可能造成人民幣貶值壓力,未來通過註資多邊金融機構或其他方式向私人部門提供外匯融資不失為次優選擇,近期註資絲路基金、金磚銀行、亞洲基礎設施投資銀行都是這一思路的體現。

影響:1)跨境融資將在審批等環節更加便利,擁有海外融資經驗的企業將更容易獲得低成本海外資金,相對受益。2)外匯儲備更多的用於支持中國企業走出去,尤其是參與一帶一路建設和產能輸出,相關的交通、運輸、通信、裝備制造等企業將相對受益。

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問診 融資 融十 十條 打通 直接 渠道
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“融十條”點評:欲降融資成本 緣何利率全面上升

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=748

“融十條”點評:欲降融資成本 緣何利率全面上升
作者:姜超 顧瀟嘯


有一種降息政策,出來之後利率就上去了

前晚出了“融十條”,洋洋灑灑數千字,目標的核心是降低融資成本,小夥伴們群情激昂,在群里討論了一晚上,我們也熬夜加班寫報告,結果吵來吵去、想來想去也不知道到底新政策出來之後利率是升還是降?


結果第二天就傻眼了,國債期貨暴跌,市場利率全面上升,資金緊張導致銀行間市場交易被迫延遲!第一天發文降低融資成本,第二天就錢荒,實在太令人無語了!


最新11月的PMI數據還在往下走,通脹也馬上要“0”字打頭了,房價也在全面下跌,經濟的下行風險不可忽視。而究其根源,在於作為潤滑劑的金融體系失靈,10月的全社會融資總量只有6000億出頭,都夠不上以往的零頭,如果大家都沒錢了,經濟靠什麽來轉起來呢?

為啥融資這麽少呢?有人說是銀行不幹活,不想放貸款。因此融十條的核心是增加融資的供給能力。包括引入更有效率的民營銀行、互聯網銀行,以及放開直接融資的股權、債權融資市場,引入海外廉價資金。

而銀行的兄弟們哭訴說不是不幹活,是因為貸存比超標了沒錢放,所以“融十條”給銀行開出的一劑猛藥是增加信貸供給,不是貸存比不夠嗎,那我給你增加存款,把對非銀行金融機構的同業負債都算作存款,給你10萬億,把貸存比降低5%,等於一下子至少多出來5萬億的信貸額度,總歸不缺錢了吧?


那麽為啥突然會出現錢緊呢?金融市場不是算算術、過家家,拍腦袋想出來的政策就管用,市場參與者的結構和行為對政策結果有著重要影響。

如果要把同業負債算作一般性存款,一個現實的問題就是需要補繳準備金。過去同業負債不用繳準,而一般性存款需要繳納20%左右的法定準備金。這意味著銀行需要補繳2萬億左右的準備金。


有人會說繳準沒事啊,央行可以降準啊,每次降0.5%,降個3、4次不就完全對沖了嗎?


那麽問題來了?真能完全對沖嗎?這兩筆錢的分布完全不一樣。同業存款的分布極不均衡,多的銀行占總存款的比重高達25%,少的只有5%左右。如果一齊繳納20%的法定準備金,那麽有的銀行相當於全面加了10次準,有的銀行相當於加了兩次準,如果央行普降4次準備金,那麽前面的銀行還是慘不忍睹,因為還要再上繳6次,基本可以把目前3%左右的超額準備金交幹凈了,而後面的銀行就很爽,因為超儲率還多了1%。


所以理論上可以完全對沖的政策,實施下來面目全非,有人一夜赤貧,有人一夜暴富,自然會有人漫天要價了。


而且政策實施的順序也有很大講究,到底是先補繳準備金,還是先普降準備金?如果是前者,那麽利率一定是先升後降。而如果是後者還能夠好一點,但也不能完全彌補,還需要央媽一家一家定向給錢。這麽高技術含量的活央媽做得來嗎,萬一沒這麽做,那不就要先出事了嗎?所以缺乏安全感的小夥伴就開始囤錢了,一囤市場錢就少了,自然錢就緊了。


其次,增加銀行放貸能力能夠順利的增加信貸供給、降低貸款利率嗎?

在新政出臺之前,主要上市銀行的貸存比平均在67%左右,意味著並沒有達到75%的上限,存在提高空間,但銀行並沒有充分使用。說明融資總量偏少並不一定源於信貸供給不足,而很有可能源於融資需求不足。


而融資需求與貸款利率有關,如果貸款平均利率一直在7%左右,小微企業還要大幅上浮,遠超7%左右的GDP增速,那麽大家幹活都是給銀行打工,白幹活幹嘛還要借錢呢?


那麽增加各類直接融資有利於降低融資成本嗎?

從長期看,確實有利於降低融資成本。經過一年的債券大牛市之後,市場上已經很難找到7%以上利率的債券了,債券利率顯著低於GDP增速,這意味著企業是有動力發債融資的。而股票只要能上市,發行費用率更是微不足道。


但是不管是股市還是債市,最大的問題還是在於人為管制,導致發行數量不足,占比微不足道,也就對降低社會融資成本貢獻不大。

從今年前10個月來看,企業債券凈發行量20600億,雖然同比增長了25%,但是僅占同期8萬多億新增貸款的25%。因此即便企業發債利率下降100bp,也只能降低總融資成本20bp。股票就更不用說了,前10月融資總量只有3300億,只占信貸融資的4%。


因此,從長期看,發展直接融資有利於降低社會融資成本,但是遠水難解近渴。而且如果希望股市債市融資大擴張,就必須實施IPO註冊制,取消企業債券發行不超過40%凈資本的監管要求,而這都對監管提出了重大考驗,舍得放權給市場嗎?


發展民營銀行、互聯網金融有利於降低融資成本!

從長期看互聯網金融的最大優勢是信息,可以降低信息的不對稱,降低小微企業的融資成本,值得大力推廣。但是短期看金融體系依然被傳統商業銀行主導,因此作用暫時有限。


發展信貸資產證券化更是作用非凡!

今年以來債券利率大幅下降,而貸款利率基本不變,充分反映了流動性的價值。債券市場流動性好,債券利率很快就隨著市場利率下行重新定價。而貸款市場完全缺乏流動性,因而難以重新定價。而信貸資產證券化則是將信貸轉化為債券,便於存量信貸的重新定價,降低存量信貸的融資成本。


因此,信貸資產證券化是降低社會融資成本的利器,毫無疑問應該大力發展,但問題是為什麽它過去發展不起來?從我05年入行開始就寫了當時試點的國開行ABS的定價報告,到去年末總共不到500億存量規模,在龐大的債市中幾乎可以忽略。


而今年以來資產證券化提速,當年發行規模接近2000億,確實讓人看到了希望,為啥今年開始提速?


一個重要的原因在於供需雙方的意願變化。

首先看供給,主要是銀行,其是信貸資產證券化的提供方,過去銀行的發展以規模為主要導向,資產擴張都來不及,怎麽可能還去賣資產呢,因而不存在任何發行ABS的動力,所有試點都是做做樣子而已。


但如今隨著利率市場化,低成本的存款被高利率的銀行理財所取代,銀行貸存比超標了,所以導致銀行必須出售資產,否則不符合貸存比要求。因此我們看到甚至有銀行將利潤最豐厚的信用卡貸款也拿出來證券化了,這是在以前不可想象的。18%的基礎資產收益率,即便考慮3到5%的違約率,收益率依然驚人,何況國內的信用卡違約率要低得多。


其次看投資需求。過去在高利率的時代,大家可以輕輕松松買到8%以上的安全資產,而由於貸款利率只有7%左右,決定了ABS資產收益率只能做到6%左右,因此普遍不入債券投資者的法眼。但現今高收益時代一去不複返,6%以上的城投債幾乎成為絕唱,6%左右的ABS資產自然具有充分的吸引力。


由此可見,信貸資產證券化已經進入到供需兩旺的時代,是降低存量融資成本的利器。

但問題是“融十條”給銀行解套了,通過降低貸存比,直接降低了銀行資產證券化的意願,反正又符合要求了,幹嘛還要賣資產呢。現在高收益的資產都是稀缺的,自己拿都來不及,幹嘛要賣給別人呢?

如果銀行不賣了,光投資者想買,一個巴掌也拍不響啊!

各種創新工具PSLSLFMLF呢?規模也不小啊,動不動就是幾千億,上萬億,這玩意總有用了吧?

央媽承認9、10月分別通過MLF投放了5000億、2695億資金,期限三個月,利率3.5%。乍一看確實規模不小,但是這些工具有一個致命的缺陷,就是期限太短。如果換做是你當銀行行長,你手里頭的錢只能用3個月,你會拿這筆錢去放貸嗎?即便敢拿去放貸,1年以上的長期貸款你敢放嗎?


所以這些創新工具搞下來,對信貸投放產生了諸多不利影響,首先是銀行有錢也不敢用,錢都趴在賬上,9月末的超儲率創下2.3%的新高;其次是信貸結構短期化,基本上每個月都是靠票據融資充量,銀行拿了3個月的錢,也就只敢放3個月的貸款。而短期貸款只能補充企業流動性,對經濟增長沒啥用,道理也是一樣的,如果企業明白這筆錢只能用3個月,誰敢拿它來投資呢?


那麽,到底啥政策有效呢?其實最簡單的辦法最有效,降準、降息都很管用。

首先說降準,現在就非常有必要。

目前中國的法定存款準備金率大約在20%左右,估計放到全世界也是最高的、沒有之一了,也就是銀行的每一筆存款都要放20%左右到中央銀行,這筆錢基本上沒啥利息,意味著大幅增加了銀行的資金成本,同時也降低了銀行資金的使用效率。


我們在學校里面學過,準備金率工具是大棒,問題是這麽有力的工具,咋就被整到天上去了呢?原因就在於過去外匯占款增長太快,過去我國每年新增的外匯占款都在2到3萬億,我們知道外匯占款是基礎貨幣,就是商業銀行拿著外匯找央行換的人民幣,然後這筆錢就會在經濟里面循環、不斷放大,而放大倍數就和法定準備金率的倒數有關。把法定準備金率提高到20%,意味著這筆錢頂多循環5次,創造10萬億左右的廣義貨幣,這也就是中國過去貨幣創造的常態。


但是今年出現了新常態,前9個月新增外匯占款只有不到8000億,扣掉1月份的5000億以後後面8個月累計不到3000億,而外匯占款下降導致基礎貨幣投放嚴重不足,這個時候降低法定準備金率、增加貨幣流通速度就很有必要。


和創新工具相比,降準的優勢有兩點:一是資金投放是永久性的,銀行想放多長貸款都可以,沒有心理障礙。二是可以降低銀行的資金成本,也有助於銀行降低其貸款利率。


再來說降息,是最有效的工具、沒有之一。

如果我們從銀行角度觀察,就知道貸款利率難降的核心在於銀行資金成本的上升。


過去銀行的主要資金來源是一般存款,其中活期存款基本不用付利息,1年定期存款利率3%左右。但現在由於利率市場化,銀行低成本的存款沒了,3季度銀行總存款出現了首次凈減少,而這部分存款變成了高利率的銀行理財。從這個角度觀察,利率市場化導致了銀行資金成本的上升,銀行自然沒有動力降低其貸款利率。再考慮到經濟下行導致壞賬率上升,銀行貸款要求更多的補償,自然更不願意降貸款利率了。


目前貸款利率已經放開,央行不應該也沒有能力幹涉貸款利率,但是完全可以在降低存款利率上下功夫,存款利率可以下調,也可以進一步降低回購利率、指導市場化的融資利率下降。


而且在經濟低迷、通縮風險加大的背景下,降低存款利率可以降低儲蓄意願、促進消費、對抗通縮,也是非常合理的貨幣政策行為。

那麽為啥中國不願意降息呢,別說降息了,連降準都不用,視降息降準為洪水猛獸,仿佛降息降準一用,改革轉型就泡湯了。

回顧歷史,資產價格泡沫曾經給我們帶來巨大的教訓,房價暴漲以及依賴房地產的經濟不可持續,我們需要轉向不依賴於貨幣刺激的可持續經濟。

問題在於,過去的地產泡沫就是降息導致的嗎?中國的廣義貨幣增長確實很快,但是其增長快不是因為利率低,我們在過去10年有過降息也有過加息,但是貨幣增速一直很快,說明利率高低只是需求的一方面,在更大的背景下是人口紅利、購房剛需持續上升,所以不管利率高低都有充足的購房需求。而現在人口紅利出現拐點,即便利率下降,也沒有那麽多剛需要買房,房地產泡沫能再起來嗎?如果地產泡沫靠降息就能推起來,為啥美國、日本、歐洲利率都降到零了,地產市場都沒啥大反應呢?


而如果因為擔心刺激地產泡沫而不降息,可能導致經濟整體的利率水平偏高,導致轉型行業和地產一起被渴死了,那是不是也是得不償失呢?

而縱觀全球央行以及中國歷史,利率政策都是央行所有工具的核心。不管加息也好、降息也好,都是央行的本職工作。而且這里頭降息的分量更重,從美聯儲成立的歷史來觀察,其誕生於經濟大衰退之後,天生就是以降低利率熨平經濟波動為使命的。而且次貸危機以後,美國把利率降到零了,QE也用了,經濟不也一樣成功轉型複蘇了嗎?


希望貨幣政策能夠回歸本位,減少所謂的創新。目前各類創新工具的一個重要特點是不透明,導致市場天天疑神疑鬼。而且不公平,為啥定向給他不給我,標準是啥?憑啥你認定他就是轉型銀行,大家不都一樣是放貸的嗎?這種心態下的貨幣政策怎麽可能有效傳導呢?(源自海通宏觀研究)


融十 十條 點評 欲降 融資 成本 緣何 利率 全面 上升
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【專欄】歲末大猜想,P2P監管可能的十條”軍規”

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1205/148172.html

i黑馬註:隨著互聯網金融的快速興起,互聯網金融如何在監管可控情況下有序持續發展成為各方關註焦點。P2P網絡借貸作為互聯網金融的一種模式,在國內蓬勃發展的同時也面臨著風險事件頻發的尷尬。其中,監管缺失被認為是P2P平臺風險頻發的一個重要因素。 

\來源:黑問專欄
作者:董毅智律師


隨著互聯網金融的快速興起,互聯網金融如何在監管可控情況下有序持續發展成為各方關註焦點。網貸之家數據顯示,2014年10月,新上線的P2P平臺為71家。截至2014年10月31日,目前全國正在運營的網貸平臺共計約1474家,環比增速2.5%。預計到今年底,運營平臺數將達到1550家。但科技的發展日新月異,互聯網異軍突起之時,“跑路”、“倒閉潮”等字眼也頻頻出現在P2P行業的發展中。進入10月,問題平臺明顯增多,當月問題平臺達35家,超過2013年“倒閉潮”高峰期32家問題平臺的單月最高紀錄。P2P網絡借貸作為互聯網金融的一種模式,在國內蓬勃發展的同時也面臨著風險事件頻發的尷尬。其中,監管缺失被認為是P2P平臺風險頻發的一個重要因素。
 

監管缺失已經成為P2P行業發展的“阿喀琉斯之踵(Achilles' Heel)”,年底前明確監管主管部門,發布監管細則的傳言一直成為懸在P2P行業頭上的“達摩克利斯之劍(The Sword of Damocles)。監管迷霧,讓所有平臺、所有從業者、所有投資人,在摸索中前行,這種種的監管規則,絕不應出現第二十二條軍規(Catch 22)般悖論式的進退維谷的局面,叫人左右為難的情況。在此歲末之際,筆者大膽假設,小心猜想,認真求證,考察近期監管者的言行,推斷監管思路,理順出“十條軍規”,這十條,期望能如“三大紀律、“三大紀律八項註意”般成為P2P行業的優良傳統和行動準則,從勝利走向勝利!

軍規一、P2P監管要遵循P2P業務本質,絕不能建立資金池。

P2P行業野蠻生長的背後,平臺詐騙、跑路事件等層出不窮,而這些跑路平臺多為資金池模式。簡單來說就是投資人的錢都在被網貸平臺挪用。發布虛假標用來融資,是問題平臺常用手法,更有甚者要求投資人匯入了平臺管理者的賬戶,明顯違規違法操作,平臺直接控制資金,構築資金池,成為多數跑路平臺問題的根源,雖然不能說這些平臺最終都會卷款跑路,但暴露的巨大風險卻是毋庸置疑的。更有很多平臺,通過打“插邊球”,利用我國法律關於民間借貸相關規定來構建“異形”資金池,一如“桃花潭水”般深不可測。

對此銀監會創新監管部主任王巖岫曾強調過:”投資人的資金應該進行第三方托管,不能以存款代替托管,托管是獨立的監管行為。同時盡可能引進正規的審計機制,P2P機構自己不能碰錢,這也是為大家避免非法集資的行為。“

要規避資金池業務,就必然需要資金第三方托管,具體如何來實施,這一切都還是不確定,很多平臺利用第三方支付,或者指定銀行監管,都不能從根本上避免這一風險。而且非法集資類罪這個“霹靂手段”,成為隨時會讓平臺及其管理者“斷魂的屠龍刀”。要從根本解決還涉及到系統的金融監管法規,尤其是刑法非法集資類罪名的修訂,雖然2014年3月25日,最高人民法院、最高人民檢察院、公安部印發《關於辦理非法集資刑事案件適用法律若幹問題的意見》,該《意見》分關於行政認定的問題、關於“向社會公開宣傳”的認定問題、關於“社會公眾”的認定問題、關於共同犯罪的處理問題、關於涉案財物的追繳和處置問題、關於證據的收集問題、關於涉及民事案件的處理問題、關於跨區域案件的處理問題8部分內容。對比照國務院《非法金融機構和非法金融業務活動取締辦法》,《意見》已經有了巨大進步,但其立法同現實P2P發展有明顯的滯後性,如何在保護投資者利益的基礎上,兼顧行業的發展,滿足民間融資、中小企業、個人創業資金的需求,將是考驗立法者的立法藝術,執法者的執法技術的“大考”。

軍規二、P2P要落實實名制原則,資金流向要清晰。

據了解,一直以來,P2P平臺在公開項目信息時,均會隱去借款企業的地址、電話等,工商稅務等文件中出現借款企業名稱的也會用馬賽克進行處理。這客觀上加大了投資人判斷風險的難度,也給很多跑路的P2P平臺提供了可乘之機。

但也應考慮借款人對於隱私權的合理訴求,因此,實名制並不是防止P2P平臺自融跑路的真正出路:很多中小微企業,哪怕公布真實名字,可供檢索的可靠信息也很少;除非專業的投資人,實地考察的可能性並不大。如何權衡投資人知情權與借款人隱私權,投資人要求公開性與借款人商業秘密性的關系,是監管尺度的難題。

而資金流向要清楚,是世界各國的監管趨勢,及保護投資人利益,更是反洗錢的“鐵律”,這條紅線不可逾越,在當前反腐、反貪、反商業犯罪的狂潮下,也是社會公眾的共同訴求,唯有公開才能公平,唯有公開才能公正,雖然實際中會有利用規則規避的情況,落實實名制、資金流清晰從基本的原則上將保障行業的良性發展。

軍規三、P2P要清晰業務邊界,區別於其他法定金融業務,打擊冒名非法經營。

P2P機構是為借貸雙方的小額交易提供信息服務的中介機構,不應是資金的金融機構、受托理財機構、也不是擔保機構,應清晰界定其業務邊界,對其法定特許的金融業務進行區別,相互隔離,同時,嚴厲打擊冒用P2P名義進行的非法金融活動。


軍規四、P2P要有行業門檻。

P2P信息平臺作為分析、遴選新聞信息、提供參考性的信用分析有很強的專業性,應有一定的門檻,對從業機構應該有一定的註冊資本,高管人員的專業背景和從業年限、組織架構也應該有一定的要求,同時對平臺的風險控制、IT設備、資金托管等方面也應該有一定的資質要求。所說的“門檻”,首當其沖的是要有資本金約束。資本金代表著一家企業運行的實力,尤其是從事類金融業務,更是必不可少的。此外,“門檻”還包括風控能力、能否進行托管、管理團隊素質,以及對金融從業和IT從業方面的具體要求。在這點上,對於P2P的監管框架,跟銀行其實是有點類似的。

軍規五、投資人的資金應該進行第三方托管,不能以存款代替托管。

托管是獨立的監管行為。同時盡可能引進正規的審計機制,P2P機構自己不能碰錢,這也是為了避免非法集資的行為。

軍規六、P2P自身不擔保,引入的擔保機構要有資質。

P2P機構不得為投資人提供擔保,不得自身為投資人提供擔保,不得為借款本金或者收益作出承諾,不承擔系統風險和流動性風險,只是信息的提供者,不得從事貸款和受托投資業務、不得自保自融,這也是避免非法集資、詐騙等行為。

軍規七、明確收費機制,力求長期的發展,不能盲目追求高收益。

P2P行業要走可持續發展道路,不要盲目追求高利率融資項目。“大單”雖有高收益,但也伴隨更大的風險,出於平臺穩健運營和對投資人負責的兩方面考慮,反其道行之,只做小標,以求聚沙成塔。

軍規八、P2P行業應該充分信息披露、充分的提高信息披露的程度、揭示風險。既要向市場披露自身的管理和運營信息,也要向投資者做好風險提示,開展必要的外部審計。購買銀行理財產品時第一次都要去物理網點進行風險評估,如果不對風險進行評估,把不合適的資產賣給不合適的投資者會造成很大的麻煩。P2P也要進行充分的投資者保護,對投資者進行風險評估。

軍規九、必須堅持小額化,支持個人和小微企業的發展,項目一一對應的原則。風險分散是平臺承擔非系統性風險的重要因素,保持嚴謹的金融屬性,走穩健之路,不盲目擴張。監管制度的設計應該鼓勵P2P做小額的借款以支持實體經濟。一些高大上的、動輒幾千萬甚至上億的借款標,蘊含著很大的風險,也不符合P2P支持小微、發揮互聯網長尾效應的初衷。堅持小額化,支持個人和小微企業,是互聯網金融的核心意義、是普惠金融的宗旨,也是P2P平臺長久穩健發展的前提條件。

軍規十、加強行業自律組織的建設、推動行業標準化和信息共享,打擊偽P2P。行業自律,一直是業內專家和從業者所倡導的。目前P2P平臺良莠不齊,渾水摸魚的偽P2P平臺嚴重影響了行業的發展。提倡軟法治理,柔性監管,平臺要利用完善的、可行的、合規的企業規則倒逼整個行業監管制度的落實。

這十條“軍規”,是現今針對PE行業現狀,提出的意見,真是的監管規定,也許會大不同,但是很多核心的問題,應該會得到重視,春華秋實,冬季來臨,歲末年初,2015年,P2P監管會給我們一個清晰的藍圖,期盼中......
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本文僅代表作者觀點,非i黑馬官方立場

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專欄 歲末 猜想 P2P 監管 可能 的十 十條 軍規
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【專欄】房多多的十條悖論:顛覆者還是被顛覆

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1217/148430.html

i黑馬 : 房多多官網也對外宣傳,要在一年內完成2000億的房地產銷售金額,一時間,互聯網顛覆房地產的口號滿天飛,由年初的互聯網思維論更加升級,但這些話都靠譜嗎?房多多們到底會有哪些問題阻礙他的顛覆大計或者被後來者顛覆?

\寒風瑟瑟,江風吹在皮膚上的滋味的確不舒服。穿著西裝,打著領帶,手舉一塊樓盤廣告的KT板,從地鐵站到樓盤案場,在南京河西有不少這樣的樓盤“截客”房產經紀人,每當有路人路過,他們總是很熱情的上去打招呼,究竟是怎樣的魔力能讓他們如此瘋狂?他們不是相應樓盤雇傭的置業顧問,而是最近火熱的房地產電商平臺房多多網站的全民經紀人隊伍中的其中一份子。

從房多多的官網上來看,目前房多多已經開通了全國55家城市的落地拓展服務,根據媒體報道,房多多官網已經完成了B輪融資,由嘉禦基金、光速安振中國創投、鼎暉創投聯合投資8000萬美金。

房多多官網也對外宣傳,要在一年內完成2000億的房地產銷售金額,一時間,互聯網顛覆房地產的口號滿天飛,由年初的互聯網思維論更加升級,但這些話都靠譜嗎?房多多們到底會有哪些問題阻礙他的顛覆大計或者被後來者顛覆?

我們來探討下房多多模式下基於一些常識的悖論

悖論之一:電商與流量

傳統電商網站,是需要極其高的流量來進行銷售轉化的,這種流量可能是網站的訪客流量,也有可能是offline to online的線下導流到線上的反向O2O,姑且也歸結於電商的範疇。

根據互聯網業內普遍認可的alexa網站世界排名來看,目前房多多官網的排名是129796,這是擁有2000多互聯網專業員工網站所擁有的排名,這個排名可能會有一些誤差,但也的確客觀反映了一個網站流量的真實情況,而電商領域的知名網站京東經過多年努力,於2013年銷售額破1000億,而京東的排名約為185位,與京東相差十多萬名的網站,要完成超過京東電商收入的一倍,的確勇氣可嘉。

再說一句常識性的知識吧:普通的個人網站,運營的好,不需要2000多員工,也不需要55個全國分站,可能僅需1個人,短時間內也能輕松超越12萬這個低的恐怕不能再低的排名。

悖論之二:用戶與服務

房子始終是中國人一生中最重要的事業,不管是剛需用戶,還是剛改用戶,買房子,總是要實地去探訪,對於房子的周邊配套、產品、戶型、物業管理、價格等多方面要多次考量,最終確定購買,不太容易出現簡單的沖動型購買,畢竟動輒數百萬的金額,可能是舉全家之力的結果,一著不慎,會給整個家庭帶來難以想象的影響。

所以,用戶通過網絡、廣告、實地探訪、口碑等多方面渠道搜集有效信息,比如網站業主社區的交流、QQ群的交流等等,這些服務,房多多網站基本都不提供,從房多多房源的介紹頁面來看,甚至連普通垂直網站的樓盤詳情頁的內容豐富度都不夠,很難想象如此簡陋的頁面會成為買房人獲取信息的首要渠道。沒有強大的網友服務,網站沒有流量,自然也就不奇怪了。

悖論之三:誰的員工

經紀人團隊,一直是房多多公司引以為傲的資本,根據鳳凰網房產報道,房多多COO曾煕也曾在某場合說過,僅上海區域,房多多就擁有20000多註冊經紀人,按照這樣的入口,房多多一天可以賣掉1400套房子,現在上海一個月交易量只有七八千套,這個畫面太美,容易醉。

20000多名經紀人,按照每人底薪2500計算,一年僅工資發放就需要6億人民幣,且不算公司養老、醫療等福利的成本,也就是意味著,中介公司幫助房多多負擔了兩萬多名員工的基本生活問題,而這些員工又變相的成為樓盤與房多多的銷售員。全國,這個數字大概有50萬,“經紀人”!

這樣違背商業道德倫理的事情,並沒有太多值得驕傲的地方。

如果僅從55個城市,2000多員工的配置來看,作為垂直網站而言,這個人員是極度不夠的,一般一二線城市,單城市樓盤數量都在百家以上,作為極度重視房地產營銷,且精細化程度較高的房地產行業而言,顯然2000多員工並不能完成全國55個城市的基本運營問題。

悖論之四:營銷的亮點

苦苦思索,對於房多多,並未發現在營銷上的創新,想了很久,除了舉牌子截客之外,在房地產營銷專業化方面,難道房多多真能化繁為簡?擯棄傳統的房地產營銷行為?

從房地產營銷策劃角度,房地產策劃的意義:策劃人以科學的手法、縝密的思維,幫助開發商選擇好的開發產品、包裝樓盤、更多的開發利潤,同時樹立開發商和項目良好的品牌形象。

也就是意味著,開發商在項目拿地伊始,就縝密的開展了前期的項目定位、策劃包裝,營銷階段更加重視項目品牌的傳播、活動、項目的蓄客以及轉化,這些過程是相輔相成的。

如果說在十多年前,我們還能靠掛條幅把房子賣出去,在市場競爭激烈的現今市場來看,僅僅靠組織一些人,舉著牌子站在售樓處門口,發發傳單,就能去化項目,這畫面也太美,想想就醉了。

悖論之五:渠道的效果

如果專業的地產垂直網站,能依靠自身的流量與用戶以及相應活動,快速的積累用戶,通過房產電商的手法,幫助開發商去化部分房源,這樣的電商模式相對是健康的,為什麽?因為有真實的流量和精準的數據,最核心的是這些網站已經通過多年的經營,形成了自身的網站生態。

眾所周知,房地產行業是一個區域屬性及其明顯的行業,從垂直網站的運營而言,包括排名前列的搜房、樂居、365地產家居網等網站,都在做全國布局,但客觀來講,所有分站的發展,都存在冰火兩重天的情況,有發展比較好的核心站,也有發展平均甚至較差的分站。

這樣的區域屬性明顯的行業,更加需要符合市場的需求,如果沒有流量的支持,沒有用戶的支持,所謂的客戶數據來源,就值得深思。

通常,二手房中介的經紀人,在常規的房產營銷手法里面,也歸結到渠道,但是作為操盤的地產人而言,這個渠道絕對不會成為最主要的渠道,是一個比較窄的渠道。

若緊靠經紀人渠道能完成項目大部分銷售,至少在目前的市場情況、行業規律而言,這樣的結果幾乎不可能,如果有可能出現,是非常規的個案。

悖論之六:要命的數據

既然不是主要的渠道,又沒有大量的流量,線下的拓客通道效果又一般,那能大量轉化用戶的數據從哪里來?

二手房中介人員手中的數據自然是最大的一個噱頭,但龐大的二手房目標客戶與實際新房的購房用戶的匹配度也相差較大,從業多年的房產業內人士指出,一般能有10%的重疊度,就是相當高了。

而房多多更很多地產客戶承諾的銷售比難以靠這些數據指出,一些非常規手段的運用自然成為首選。

1.案場外死守售樓處門口,截留正常到訪客戶。

2.買通案場置業顧問,截留案場正常銷售數據。

3.中介買通置業顧問,導出買房人數據,分享利益。

4.搞定營銷經理,集體數據造假。

5.包抄競品樓盤,安排中介人員攔截目標用戶。

6.增加正在合作樓盤人手,把未轉化買房人數據應用到新合作項目中去。

7.海量手機號碼段備案(跟詐騙短信一個道理)。

8.假客戶訂單“證據”搶客。

9.舉報其他家電商,截留客戶。

10.其他灰色的部分。

傳統房地產銷售的情況下,獨家代理公司都不能界定清楚與甲方的客戶,用這麽傳統手法拉客截留的公司,就能界定清楚嗎?何況很多客戶原本都是開發商自身投入巨大人力、物力、財力產生的效果,就這麽變成了“經紀人”平臺的效果。

悖論之七:銷售能力

一手房銷售與二手房銷售存在著巨大的差異,開發商除了營銷策劃之外,對於案場的管理,也是非常精細化的,統一的銷售管理、銷售培訓、簽約等等,更重要的是專業公司的責任心,這是靠零散的中介臨時“經紀人”去兜售完全不一樣的。

這樣的模式存在著可能的問題,比如虛假承諾、威脅客戶,有某網站管理人員就曾曝光過,其朋友買房,有中介公司員工為了自身的利益,多次打電話恐嚇騷擾,類似這樣的問題,短期內是銷售問題,長期來看,還會對開發商最終銷售交付埋下問題隱患。

一個案場的專業置業顧問,只專註於公司自身項目的銷售,無疑是更加專業和認真,但閑散的中介人員能做好項目的銷售?

悖論之八:盈利模式

一般中介人員銷售二手房,多是依靠房主和買房人的中介費,這筆費用大概為2.4%左右,也就是說100萬的房子,可以拿到2.4萬的收入,還是不錯的,實際上,房多多的模式為了保證高額的收入,采用的方式是這樣的。

舉例:假設某樓盤聯合舉辦電商活動,2萬抵5萬,2萬元是買房人交給房多多的,但是為了維持給中介人員的回報,可能還會多增加一部分費用給中介,作為返傭。但是很多房子的電商收入,並不會有2.4%的水準,為了吸引中介人員,可能采用階梯制的回報手法,成交越多,大批量補貼也會越高,而前面資本給的美金的消費通路,也就顯而易見了。

這也是為什麽眾多中介人員會願意大冷天死守各大交通要道的原因,帶客戶進場有收入,成交更會有收入,采用上述方式獲取所謂“數據”也是理所當然了。

與傳統互聯網公司補貼不同,外賣補貼10塊,可能培養一個忠誠度很高的用戶,打車補貼10塊,也有可能培養一個優質客戶,但房地產補貼的錢是一部分是購房者自己的血汗錢,另外一部分是資本的錢,房地產又不是一個多次高頻的消費品,這樣補貼的意義真的難以費解。

悖論之九:不能顛覆房價的互聯網思維

目前來看,房多多的模式,還是圍繞著買房人收費,如果說電商和O2O模式是打算讓消費者購買和享受到性價比更好的服務。

但從目前房多多的模式來看,很難撼動房價,歸結其原因主要是受到以下幾個方面的影響:土地政策、、資金障礙、專業度壁壘。

房地產開發是一個專業度非常高的行業,跨越規劃、建設施工、金融、營銷、企業管理等多個方面,需要大量專業人才,而從開發商拿地伊始,到項目銷售完畢的流程以及與政府相關部門的對接協調,普通人難以企及。

而房多多的模式,在於首先開發商先願意給其參與銷售,所以定價權根本不在網友,開發商自身的投入也不見得就節省和減少,因為營銷環節的付出依然存在,網友自然很難拿到優惠的價格,從而並不能真正撼動房價。

如果說馬雲的淘寶讓中國的商品價格更加合理,但房多多的出現,並沒有像年初時候大喊顛覆房地產的豪言壯語。

悖論之十:被圍堵的房多多

從市場環境來看,目前中原、鏈家等中介機構均已經成立自己的電商隊伍,也就是存在著跟房多多競爭的可能,而房產電商又是房產垂直網站的重要組成部分。

在國內很多城市,都存在地產品牌的中介公司,並且形成了寡頭,比如南昌滿堂紅(非廣東滿堂紅),福州麥田、南京中廣置業等,加上品牌中介公司的進入,對於這些強勢的大型經紀公司而言,房多多是擠壓他們收入和利潤的競爭對手,談不上是合作夥伴,房多多在這種前後被圍堵的情況下,很難突圍。一旦這些具有地域屬性的中介公司啟動新房銷售業務,對於房多多勢必產生較大的影響,經紀人團隊人數和成交量勢必會被壓縮。

房多多近期也推出了真實房源等中介業務,從這點來看,也是想在二手房業務中分一杯羹,但從實際角度,這個行業專業度要求也比較高,且業務比較分散和傳統,短期內,無論是新房銷售還是二手房銷售直接去除中間環節,可能言之尚早。

從互聯網發展的角度而言,新的模式創新很重要,在房地產領域,我們也看到了眾多垂直網站多年來進行的努力,新的模式短期內可以不賺錢,但通過簡單的包裝,把一個非互聯網模式鼓吹成行業先鋒的方式,的確需要業內人士引起關註,近期中概股在美國市場的遭受的影響多少還是跟造假有關系,資本運作上市的目標應該沒有錯,但若以胡亂包裝, 如同跟選秀節目一般打造各類故事去博取市場的關註,這樣真的好嗎?(文/寧哲網絡/王新宇)

專欄 多多 的十 十條 悖論 顛覆 還是
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“水十條”出臺:2020年7大重點流域水質改善

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“水十條”出臺:2020年7大重點流域水質改善



國務院正式發布《水汙染防治行動計劃》(簡稱“水十條”)。這是當前和今後一個時期全國水汙染防治工作的行動指南。


行動計劃提出,到2020年,全國水環境質量得到階段性改善,汙染嚴重水體較大幅度減少,飲用水安全保障水平持續提升,地下水超采得到嚴格控制,地下水汙染加劇趨勢得到初步遏制,近岸海域環境質量穩中趨好,京津冀、長三角、珠三角等區域水生態環境狀況有所好轉。到2030年,力爭全國水環境質量總體改善,水生態系統功能初步恢複。到本世紀中葉,生態環境質量全面改善,生態系統實現良性循環。


主要指標是:到2020年,長江、黃河、珠江、松花江、淮河、海河、遼河等七大重點流域水質優良(達到或優於III類)比例總體達到70%以上,地級及以上城市建成區黑臭水體均控制在10%以內,地級及以上城市集中式飲用水水源水質達到或優於III類比例總體高於93%,全國地下水質量極差的比例控制在15%左右,近岸海域水質優良(一、二類)比例達到70%左右。京津冀區域喪失使用功能(劣於V類)的水體斷面比例下降15個百分點左右,長三角、珠三角區域力爭消除喪失使用功能的水體。到2030年,全國七大重點流域水質優良比例總體達到75%以上,城市建成區黑臭水體總體得到消除,城市集中式飲用水水源水質達到或優於III類比例總體為95%左右。


為實現以上目標,行動計劃確定了十個方面的措施:


一是全面控制汙染物排放。針對工業、城鎮生活、農業農村和船舶港口等汙染來源,提出了相應的減排措施。


二是推動經濟結構轉型升級。加快淘汰落後產能,合理確定產業發展布局、結構和規模,以工業水、再生水和海水利用等推動循環發展。


三是著力節約保護水資源。實施最嚴格水資源管理制度,控制用水總量,提高用水效率,加強水量調度,保證重要河流生態流量。


四是強化科技支撐。推廣示範先進適用技術,加強基礎研究和前瞻技術研發,規範環保產業市場,加快發展環保服務業。


五是充分發揮市場機制作用。加快水價改革,完善收費政策,健全稅收政策,促進多元投資,建立有利於水環境治理的激勵機制。


六是嚴格環境執法監管。嚴懲各類環境違法行為和違規建設項目,加強行政執法與刑事司法銜接,健全水環境監測網絡。


七是切實加強水環境管理。強化環境治理目標管理,深化汙染物總量控制制度,嚴格控制各類環境風險,全面推行排汙許可。


八是全力保障水生態環境安全。保障飲用水水源安全,科學防治地下水汙染,深化重點流域水汙染防治,加強良好水體和海洋環境保護。整治城市黑臭水體,直轄市、省會城市、計劃單列市建成區於2017年底前基本消除黑臭水體。


九是明確和落實各方責任。強化地方政府水環境保護責任,落實排汙單位主體責任,國家分流域、分區域、分海域逐年考核計劃實施情況,督促各方履責到位。


十是強化公眾參與和社會監督。國家定期公布水質最差、最好的10個城市名單和各省(區、市)水環境狀況。加強社會監督,構建全民行動格局。

(人民日報)


水十 十條 出臺 2020 重點 流域 水質 改善
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權威解讀|政策制定方解讀“水十條”政策會議紀要

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權威解讀|政策制定方解讀“水十條”政策會議紀要
作者:劉曉寧


“水汙染防治行動計劃”政策解讀電話會議紀要

“水十條”的主要特點有:預防和治理並重,兼顧政府引導並引入市場機制,強化公眾參與監督的結合,措施嚴、領域寬,同時新興的手段得到應用。具體表現在以下幾個方面:

“水十條”強調質量改善,總體目標圍繞質量改善——總體思路,抓兩頭、促中間;兩頭是抓好的水體,和差的水體;中間的水體實現不降級。對地下水、喪失水源供給功能的水體等。

治理措施較嚴——在區域上通過環評進行限批、對城市汙水處理設施和出水水質提出更高的要求,體現了水十條對水汙染治理宣戰的決心。

領域廣——一方面從大的水環境、水生態角度出發,對水源地水汙染防治提出要求;一方面對十大重點汙染行業提出汙水收集和處理能力的要求,不達標的企業需要關停改造等;同時,重點強調了對汙泥的處置、配套管網的建設,並擴張到對農村面源汙水治理,港口、船舶等相關的汙染,以及水體養殖上等領域的汙染防治要求。

模式創新——環保部與財政部協同推動水汙染防治的PPP模式,一些新的和“水十條”、PPP相關的政策文件也會相繼發布。像政府采購環保服務,此前國務院也出臺了相關的文件的汙水、工業園區汙染的第三方治理,都是推廣模式上的創新。

另外一種新的模式“環保項目資源組合開發”。由於部分環保項目沒有成熟的盈利機制,突破性提出通過像城市景觀水體治理與附屬地區經濟開發的組合開發項目,是授予治理方環境經營權的創新手段。此外還有金融上如融資租賃等模式上的創新。

新政策——1)重點行業的新汙染物等量置換;2)治理完成情況與地方政府政績考核掛鉤,與模範城市稱號等相關的獎懲措施。

Q&A:

一、在“水十條”出臺前,大家猜測該行動計劃涉及2萬億的投資規劃,而“水十條”中並沒有明確投資金額的問題,我們預計這將刺激多大規模的投資規劃呢?

投資需求口徑是不一樣的。在水十條出臺之前相關的汙染物減排計劃都是需要推進,這是存量的投資需求。在這些存量投資的基礎上,水十條出臺前沒要求做的現在要求做了會帶來新增投資需求。“水十條”刺激的投資需求具體實施下來應該不止2萬億,可能帶動GDP5.7萬億的增長。

二、在完善價格機制上,此前財政部已出臺相關管理辦法,未來逐步提高汙水處理收費,下一步具體有怎樣的發展。

對於完善價格機制上,收費方面有哪些標準會考慮成本問題,已有包括財政部的幾個部委專門下文,提高收費標準是必然趨勢,但結合各地情況的不同,考慮不同的城鎮化水平,有條件可達到1.3~1.5元。總之,這不會是一刀切的標準。一方面環保會推進PPP模式,引入市場機制是完善價格收費機制是有力的保障。後續會有關於社會資本進入水汙染治理的文件出來,推進價格機制的完善。

三、未來汙泥處置從大的方向是采用由汙水處理廠自己處置,還是引入第三方服務,抑或企業與第三方商榷?

三者都會有,新建項目會同步興建汙泥處置的配套設施,但也有引入第三方專業化處置的可能。“水十條”是提出到2020年達到90%的汙泥處置率要求,但是具體處置方式沒做規定。

四、“水十條”提出專項整治10大重點行業,後續對不同行業的專項處置方案應該會陸續出臺,時間表是怎樣計劃,今年是否會全部頒發?

重點行業的專項方案是否會出臺在目前沒有明確的說法,下一步應該會去逐步實施。一方面在中央層面上沒有明確的說法,一方面專項的方案或由地方出面牽頭進行規劃。中央主要負責頂層設計,具體靠地方政府牽頭分別做。

五、“水十條”之後對水質標準提出了更高的要求,對於水質監測方面有哪些利好?

水質標準在“水十條”前已經出了109項,但在自動監測方面尚無指標覆蓋,主要還是采用手動監測。在水環境監測能力方面,會進一步優化網絡。包括有機物、水生生物方面會有要求,監測網絡布點上也會有變化和調整。標準應該不會重新制定。

六、此前媒體流傳的“水十條”版本里強調節水為第一要求,然而這次是將治汙作為重點。

強調水質改善是“水汙染防治行動計劃”這一文件的出發點,導向是以改變水環境質量為核心。

七、財政部等幾大部委一起在推動環保項目的PPP模式,現在規劃的投資中或將有多少采用PPP模式推出?

PPP項目體現在公共服務領域,政府釋權,與社會資本合作。政府釋權範圍是多少、有多大的量,這無法估計。但最新的PPP實施文件要求對地方財政投資能力進行評價,地方財政支出能力有局限。下一步會有PPP政府專門的推廣政策,水汙染防治PPP會是推進重點,在推進重點區域會與專項資金掛鉤。

八、當前PPP模式的水汙染防治相對多一些,固廢、垃圾處置、收運等方面是否會有變化?

固廢沒有多提是考慮現有垃圾處置,和城鎮汙泥處置上已經比較成熟了。另外汙水和垃圾有相應的補貼機制,地方政府以及社會資本都有積極性去做。沒有收費機制或者完善補貼機制,會采取資源項目組合的模式來推廣。

九、將來如何推PPP,方案設計大體的方向是怎樣的?

無收費機制盈利模式上,需要做創新——從項目類型上看,準公益、經營性是有盈利機制,可采取汙染者付費或者政府提供補貼來完成。如無成熟的盈利機制,如城市內河治理,如存在經濟帶動效益,可以授予開發經營權,與汙染治理相搭配。例如對城市景觀水體治理,湖泊保護,這塊是無付費機制的。但治理好城市景觀水體後,周邊的土地資源更具開發價值,那麽可以將水體與周邊的經濟開發打包,將兩者組合成一個項目由社會資本去治理和開發。沒有連帶收益或者回報機制的,像環境監測,可采取政府付費的方式來推動PPP項目。

十、汙水管網的資產屬性界定,以及管網資產投資是否有PPP模式的可能性

管網是公益性比較強,重點可推管網一體化、供排水一體化。在此前財政部的30個PPP示範項目中安徽池州的項目便是廠網一體化。具體可由政府付費、購買服務的方式來推進,汙水處理廠結合使用者收費。

汙水的處理廠和管網在一起是合理的,管網是長期的,可加上綜合性的付費方式來解決。采用一些需要使用者付費或政府付費來保障社會資本投資。這樣的實施主體,以具備汙水處理能力、水質提標改造能力的會更合適。

十一、哪些企業做總包會更容易?

PPP項目更強調投資主體。PPP的項目公司本身不一定具備專業能力,可以找社會專業公司來委托運營或建設,專業化公司通過此類形式介入。純粹的汙水處理環保類企業直接進入項目公司,在投資環節後可直接進行運營服務,這樣減少中間環節更合適,但並不是所有環保企業都具備這樣的融資能力。

十二、從“水十條”放眼“土十條”

環境規劃院正在編制“土十條”相關的技術文本,主要在環保部的部內層面。今後在推出之前,不僅僅是技術層面的問題,還有部門間互通意見、中央決策等多個步驟。推出不會那麽快。

十三、對於環境績效合同服務,有沒有具體案例?

績效合同服務更多強調基於效果的服務模式。我們之前更多是工程建設來付費。未來更多政府購買服務、或者工業企業的汙染物由第三方治理,再由第三方去評價環境效果,達到了要求的質量就按規定付費,如果達不到就會對付費金額進行相應的調整。由第三方治理的案例已經有了,地方在推PPP項目中政府采購付費的時候也是在建立基於績效的合同服務模式。

十四、“十三五規劃”的制定目前哪個階段,具體有怎樣的規劃?

“十三五規劃”的大思路已確定,現在進行初稿編制,終稿應該在16年發布實施。具體的規劃會結合相應的社會經濟發展規劃來安排



來源:申萬宏源研究

權威 解讀 政策 制定 水十 十條 會議紀要 會議 紀要
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【環保】“水十條”專題電話會議紀要

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【環保】“水十條”專題電話會議紀要


會議介紹

4月20日上午,我們邀請了水十條的參編專家---環保部環境規劃院水資源部主任王東,與大家分享了水十條的編制過程與未來看點,同時分享了我們近期對於水處理行業的投資機會的觀點,現將會議紀要呈現出來,供各位參考。

專家發言要點

1. 水十條編制思路

•水十條編制歷時2年,主要的特點是目標指標定的非常具體、細致、嚴格。水十條突出的是系統工程、系統治理的思路。

•對於七大流域的優良水體的比例做了具體要求,也對城市黑臭水體的比例做了具體要求,此外還對飲用水、地下水、近海海域。此外對我國經濟最發達的三個區域長三角、珠三角、京津冀的水環境質量也做了明確的標準。

•水十條整個要求是完成生態環境改善,通常提法是分子分母兼顧,分子是汙染物的排放量,分子越小越好,分母是生態流量、生態水量,分母越大越好。

2. 水十條主要任務

•整個水十條的主線和脈絡是水環境質量改善,因此是以目標為導向,圍繞這個目標采取了系統治理的思路,進行了相關任務的系統設計。為了保證水環境的改善,需要水資源的管理、水汙染的防治,未來防治到一定程度,還有水生態保護的要求。

•水十條第一條就是全面控制汙染物排放,這里面分了工業汙染防治、城鎮生活汙水的治理,農業面源的防治,工業園區的治理等。從產業結構的角度,任務包括包括水資源的保護、節約用水、生態水量等。

•圍繞這些目標,水十條提出了支撐性的任務,要強調科技支撐,包括技術研發、環保產業的發展、環保市場機制的發揮等。

•有些任務提的是很嚴格的,如對於城鎮生活汙水排放標準方面,敏感區域的汙水處理廠要求提標到一級A,對於水體水質低於地表水四類的,新建汙水處理廠要達到一級A。再比如對於汙水處理率也有較大的提高,城市汙水處理率達到95%(已經達到發達國家水平),縣城要達到85%,汙泥處理處置率達到要達到90%要求也比較高。此外對於再生水利用率、農業源的控制、生態流量的保護都提出了很高的要求。

3. 水十條的落實:

對於未來水十條的落實,主要從這幾個方面考慮:

•加大環境執法監管,通過環境執法和監管來促進設施的建設和已建設施的良好運營效應;

•加大資金投入,水十條資金投入是多種渠道,一種來自地方政府,另一個是社會資本,有媒體報道說總投資是2萬億。但個人感覺具體多少投資並不關鍵,因為水十條的治理目標是非常明確的,國家下一步會對目標進行考核,為了完成這個目標需要多少錢就應該投入多少錢,所以這個投資額是根據需求來定。

•責任落實,通過社會監督和公眾參與來落實水十條的相關任務的達成。 充分體現了本屆政府的風格,他要求所有的任務都要落地,責任主體比較明確,每個條款都有牽頭和參與部位,最終的責任主體是地方政府。

4. 水十條新看點:

•城市黑臭水體的治理是此次水十條的重點和難點之一,這是以前水汙染防治規劃里關註的不是特別多,但這卻是公眾最關註的地方。在有些地方已經開始對黑臭水體進行治理了,比如江蘇提出到15年地級市300多條河流消除黑臭,山東提出到15年消除劣五類,浙江提出了五水共治,廣東提出南粵水更清的行動計劃。城市黑臭水體的消除是一個系統工程,包括城市管網的完善,排汙口的整治,汙水處理廠的建設,汙水的全收集全處理,達到相關的地方標準。

•水十條還提出水環境管理,這包括水環境風險管理、排汙許可,深化總量控制等。汙染物總量控制方面,十一五只有一項指標COD,十二五加了氨氮,十三五總磷的指標有可能作為區域性的指標加入到標準中,因此這個十三五期間一些區域對於總磷的要求可能會產生很大的需求。對於現有的汙染治理設施提出了更高的要求,在十三五期間可能在總磷方面要做很多的工作。同時水環境治理的範圍可能還會進一步加大,比如說重點流域的範圍一直在增加,從九五的三河三湖到十二五提出十大重點流域,十三五期間珠江流域也會納入重點流域範圍,對於近海海域也提出了相關的要求。

5. 結論:

•總體來看,水十條是咱們國家未來很長時間以內水汙染治理的綱領性文件,實施水十條對於我國整體水環境改善是一個很大的推動作用。

中信建投觀點

1. 水十條重點內容包括:推進工業汙水治理、市政汙水提標改造,促進再生水利用,推進汙泥處理處置,加強農村水、城市黑臭水體、流域水環境治理等;

•工業廢水防治是水十條第一條第一款,足以可見其重要性,未來重點是造紙、焦化、氮肥、印染、原料藥制造、制革等十大行業,工業園區第三方汙水治理將成為工業汙水治理的一個重要抓手。

•市政水方面,一級A標準的區域有明顯擴大,2017年底前敏感區域(重點湖泊、重點水庫、近岸海域匯水區域)城鎮汙水處理設施應全面達到一級A。達不到地表水Ⅳ類的城市,新建設施一級A,未來提標改造空間較大。

•再生水利用方面,到2020年,缺水城市再生水利用率達到20%以上,京津冀區域達到30%以上。

•汙泥方面:地級及以上城市汙泥無害化處理處置率應於2020年底前達到90%以上。

•農村水,城市黑臭水體、流域水環境方面均提出了具體的指標,這些方面也會出現較大的市場需求。

2. “水十條”強調發揮市場機制,PPP將是推進水環境治理市場化的重要方式;

•水十條投資市場傳言2萬億,4-5萬億都很多。由於地方政府的財政壓力,不可能全部由政府投資,資金從哪來?未來只有發揮社會機制,引進社會資本,PPP是重要模式。要想引導社會資本以PPP的形式投入環保領域,就必須理順價格機制、健全相關法規體系保障投資者利益。

水十條提出將加快水價改革,全面實行階梯水價,完善稅費政策,合理提高征收標準,健全稅收政策。自14年11月起,國務院、財政部、發改委先後出臺了相關文件對PPP進行規範,預計未來還會對PPP進行立法,這些都將對投資者利益保障起到重要作用。

•隨著水十條的實施和PPP模式的大力推廣,未來水務市場將加速釋放。

3. 水十條重點明確、落實責任、嚴格執法監管、強調公眾參與;

•“水十條”的各項任務落實到負責牽頭的部位,強化了地方政府的水環境保護責任,簽訂目標責任書,嚴格對目標任務考核,強調領導幹部責任。

•“水十條”強調加大執法力度,對排汙單位實行"黃牌“、”紅牌“警示,嚴厲打擊環境違法行為。

•監管方面,提出了建立流域協作機制,完善水環境監測網絡,統一規劃設置監測斷面。

•在公眾參與方面,強調要依法公開水環境狀況,充分發揮公眾和社會組織的監督作用,提高民眾參與度。

4. 市場預期較為充分,期待配套政策出臺;

•水十條出臺每隔一段時間便有傳言再次出現,每次傳言均能激起市場對整個水板塊的短期熱情。時至今日,水十條終於由國務院發布,我們認為市場預期已經較為充分。

•在水十條出臺後,相關各部部委也將出臺大量的法律法規、標準等配套政策文件、各級地方政府也會制定區域水汙染治理的細則和實施方案,我們預計這些細則會有一些超預期的東西出現。

5. 投資建議與標的推薦

•水十條的出臺將掀起水體監測、水環境保護、水體修複、水汙染治理、節水等基礎實施建設的新一輪浪潮,萬億級的水汙染防治投資即將開啟,重點推薦碧水源、維爾利、雪迪龍、興蓉投資,關註巴安水務、興源環境、首創股份、中電環保。

問答環節

問題1:水十條對於七大重點流域水質優良率的要求是到2020年達到70%,而根據最新的水質自動監測周報,水質達到三類以上的已經達到77%,這個怎麽理解?

•公布的結果是是自動監測站的結果,目前共有145個斷面自動監測站,而全國國控斷面有972個,自動監測站的結果與國控斷面的實際監測結果是有差異的,所有斷面監測結果是全國優於三類的斷面是65%。優於三類的水體要想一直穩定的達到三類水體的標準是比較難的,我們國家有幾個專項在支撐這個工作,主要的目的都是要保證水質優於三類的水體水質逐步提高。

問題2:城市黑臭水體治理的技術主要由哪些?

•城市黑臭水體的治理是一個系統性綜合性的工作,是多種措施的排列組合。現在對於黑臭水體的界定有一些指標,這里面包括水體沒有明顯的異味、沒有顏色、沒有漂浮物、溶解氧濃度高於2等。 要實現這些指標,從技術上來講,一方面是要提高汙水處理廠排放標準,降低出水汙染物濃度,除此之外,還有一些其他措施,這些措施要與地方的資源稟賦相適應。比如南方地區,土地比較富余,氣溫比較高,那麽可以采取人工濕地等措施來深度處理。對於經濟比較發達的地區,土地資源比較緊缺,可以采用膜技術來處理。

•現在有一些公司在做水環境診斷的服務,它是基於區域水環境改善的需求,根據當地的實際情況去系統的方案設計,系統的去分析應該采取哪種措施,這個未來會有比較大的需求。

問題3:水十條有沒有超出市場預期的東西?

•有沒有超出預期主要是看水十條的指標目標相比之前有沒有變化,我感覺2020年和2030年的指標無論是對於優良水體還是黑臭水體,都比之前最開始制定時是在強化,這些會直接轉化為對企業排汙的要求和標準的提升,這是下一步工作中會發揮重要作用的內容。

問題4:之前市場傳聞水十條會把汙水排放的標準提高到地表水四類,但水十條沒有提高,未來的一些配套措施會有提高嗎?

•汙水排放標準的提升一直在討論,目前也存在較多爭議。對於汙水的排放標準,目前有國家標準和地方標準兩類,國家標準是全國普適性的,是一個門檻性的,不會也沒有必要設置的太高,如果把國標提到太高本身就不太科學。地方標準是根據當地環境質量狀況和排汙的情況自己去設定,地方性的特殊性的問題一般是通過地標來解決,地標按照要求一般是要嚴於國標的,某些地方標準的大幅提高是可以看到的,國家標準沒有必要設置太高。

(來自中信建投環保)


環保 水十 十條 專題 電話 會議紀要 會議 紀要
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“氣十條”投資需求1.84萬億 移動源治理占大頭

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4714999.html

“氣十條”投資需求1.84萬億 移動源治理占大頭

一財網 章軻 2015-11-21 09:22:00

董戰峰介紹,京津冀、長三角、珠三角三大重點區域的大氣汙染防治行動計劃實施的直接投資分別需要2490.29億元、2384.69億元與903.58億元

環境保護部環境規劃院、南京大學專家工作組共同完成的最新研究成果顯示,全國《大氣汙染防治行動計劃(2013-2017)》(下稱“氣十條”)實施的直接投資共需1.84萬億元,與之前預計的1.7萬億增加了8%。其中移動源汙染防治的資金需求最大,是其他三部分之和的三倍還多。

環保部環境規劃院環境政策部主任助理董戰峰介紹,上述投資需求中,優化能源結構、移動源汙染防治、工業企業汙染治理、面源汙染治理四個任務類別的投資需求分別為2844.00億元、14067.66億元、915.44億元和615.72億元。

董戰峰介紹,京津冀、長三角、珠三角三大重點區域的大氣汙染防治行動計劃實施的直接投資分別需要2490.29億元、2384.69億元與903.58億元。其中,京津冀所需投資最大的部分是工業企業汙染治理,長三角和珠三角所需投資最大的部分是移動源汙染防治。

董戰峰對記者表示,由於目前未能形成穩健有效的大氣行動計劃實施的投融資機制,而且中央財政投入規模(2013年和2014年僅為50億元、100億元)相比於實際需求仍落差較大,所以我國大氣汙染治理仍然存在投資總量嚴重不足,過度依賴政府財政性投入、融資渠道單一等問題。

從各地“氣十條”實施的進程來看,不少省市並沒有配套實施的投資預算,融資機制也存在多方面的問題,並沒有形成長效的融資能力。從中央財政投入規模來看,盡管有穩定增長,但是與需求相比仍落差較大,如從2013年、2014年國家大氣汙染防治專項資金規模僅為50億元、100億元,與計劃實施的投資需求相差巨大。

在健康效應方面,報告在確定PM2.5暴露-反應關系來評估人群健康效益與PM2.5之間的關系的基礎上,根據流行病學研究方法的暴露-反應關系,對《行動計劃》實施後的健康效應進行定量化預測:

如果《行動計劃》實施以後,大氣環境質量改善的目標可以實現,那麽到2017年,全國因實施大氣汙染防治行動計劃而減少的慢性死亡人數為11.06萬人/年。其中,河北省因實施《行動計劃》而減少的死亡人數最多。

從不同的健康終端來看,到2017年三大重點區域中急性支氣管炎的患病人數減少量最為明顯,遠高於呼吸系統疾病的死亡人數,這是因為急性支氣管炎發病期較短,而呼吸系統疾病致死亡的周期較長。相比而言,重點城市如北京、上海、廣州等所獲得的健康收益是最大的。

損失壽命的分析結果顯示,行動計劃實施後全國各省損失壽命年限下降,即壽命有延長趨勢。綜合看來,男性人均壽命延長0.24-1.48年,女性則為0.34-3.48年。總體壽命延長最顯著的是京津冀地區,特別是北京市,各項壽命延長年數均位居第一。年齡≤65歲的人壽命變化量較老年人(年齡>65歲)更為突出,其壽命增加範圍分別為0.37-3.77年與0.2-1.19年。

在社會經濟影響方面,報告預測,“氣十條”的實施能夠拉動GDP增長2.04萬億(五年合計),增加就業崗位291.13萬個。其中全國大氣治理投資能夠拉動GDP增長2.82萬億元,增加就業崗位380.31萬個。淘汰落後產能將在一定程度上對經濟增長起到負面作用,造成GDP減少7762.57億元,減少就業崗位89.18萬個。

三大重點區域相比,長三角地區所獲的直接效應最大為2782.03億元,京津冀地區所獲的收益僅為35.66億元,遠小於長三角和珠三角,這主要是因其淘汰落後產能量較大,其導致的負效應抵消了大部分環保投資拉動的正效應而導致。在重點行業發展方面,大氣汙染防治計劃實施受益最大的行業是交通設備制造業、通用專業設備制造業和農林牧漁業。

報告顯示,“氣十條”的實施在拉動經濟的持續發展、拉動內需、解決社會就業等方面起到較為積極的經濟貢獻。GDP、居民收入和就業受益最大的行業是交通設備制造業、通用專用設備制造業和農林牧漁業;金屬冶煉及壓延加工業、化學工業、金屬制品業、批發和零售業、金融業、教育業和交通運輸及倉儲業等行業在各項指標中同樣屬於受益較大的行業。

上述報告建議,加大交通汙染源治理等資金投入力度,保障行動計劃的順利實施。加大大氣汙染治理資金投入,本著“誰汙染、誰治理、誰投資”的原則,大力推進綠色環保產業發展。進一步加大財政投入力度,確保各項大氣汙染措施落實並取得實效。

董戰峰表示,應特別加大交通汙染源治理的資金投入力度,在淘汰黃標車、老舊車的同時,要加快新能源汽車的發展。在環境執法到位、價格機制理順的基礎上,中央財政統籌整合主要汙染物減排等專項資金,做好大氣汙染防治專項資金分配、使用與監管,對重點區域按治理成效實施“以獎代補”;中央基本建設投資也要加大對重點區域大氣汙染防治的支持力度,加大中央預算內資金支持,引導社會加大節能減排和防治大氣汙染治理投入。

報告還建議,理清不同投資主體責任並推進構建形成穩定的投融資渠道和機制,政府要盡快完善大氣行動計劃投資的預算支出機制,註重發揮企業主體責任,提高環境違法成本,降低企業守法成本,完善環境稅費、排汙權有償使用與交易等政策,促進大氣環境治理成本內部化,構建有效的環境資源價格機制;明確界定政府和市場的邊界,發揮政府和市場的雙重作用。與此同時,拓寬和完善大氣行動計劃實施的投融資渠道。

霧霾下的北京城。攝影/章軻

“大氣十條”實施對GDP影響排名前十的行業 資料來源:中國清潔空氣聯盟

“大氣十條”實施對經濟社會的貢獻效應 資料來源:中國清潔空氣聯盟

“大氣十條”主要任務實施的投資需求 資料來源:中國清潔空氣聯盟

編輯:劉展超

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氣十 十條 投資 需求 1.84 萬億 移動 治理 大頭
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陳吉寧:土十條修改50多稿 文稿已成熟報批後將實施

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-03-11/990551.html

環保部部長陳吉寧介紹,大家都期盼土十條盡快出臺,這項工作始於2013年5月,按照中央的部署,環保部牽頭,多個部門起草文件部署怎麽做好土壤汙染防治這樣一項工作。兩年多來,我們深入調研,廣泛征求意見,反複修改,大概到目前已經修改了50多稿。文稿已經基本成熟,下一步我們按照程序報批後就可以實施。

每經記者 李彪

311日,十二屆全國人大四次會議新聞中心在梅地亞中心多功能廳舉行記者會,邀請環保部部長陳吉寧就“加強生態環境保護”的相關問題回答中外記者的提問。

陳吉寧介紹,大家都期盼土十條盡快出臺,這項工作始於20135月,按照中央的部署,環保部牽頭,多個部門起草文件部署怎麽做好土壤汙染防治這樣一項工作。兩年多來,我們深入調研,廣泛征求意見,反複修改,大概到目前已經修改了50多稿。

同時,陳吉寧透露,目前文稿已經基本成熟,下一步我們按照程序報批後就可以實施。

《每日經濟新聞》記者註意到,2016年仍然被作為環保法的“實施年”,除了環境保護力度加碼外,改革或將成為新的主題,包括監測監察執法垂直管理、成立大氣、水、土三司等。

 環保監測監察執法垂直管理兩年內完成

2015年作為新環保法實施的第一年,陳吉寧概括了五個方面的階段性成果,包括:落實地方政府的環境保護責任、落實企業的環保責任、加強行政執法和刑事司法的聯動、推動公益訴訟、開展全國的環境保護大檢查等。

數據表現為:環保部公開約談了15個市級政府主要負責人;實施按日連續處罰715件,罰款數額達5.69億元;移送行政拘留案件2079起,移送涉嫌環境汙染犯罪案件1685件;各級法院受理環境公益訴訟案件53件;查處各類違法企業19.1萬家,責令關停取締2萬家、停產3.4萬家、限期改正8.9萬家。

陳吉寧說:“從過去一年新環保法實施的情況來看我們也遇到了一些問題,包括還有相當一部分地方的黨委政府及部門環境保護責任不落實,環保的壓力層層衰減,越到基層責任越不清楚、責任越不落實。另外,企業的環保主體責任也不落實,企業違法問題還是屢禁不止,特別是一些地方、企業環境信息公開不夠詳實。另外一個問題就是基層執法能力過弱。”

除了繼續推進環保法實施和相關環保工作外,在整個記者會過程中,陳吉寧兩次談環保改革。

十八屆五中全會明確提出實行省以下環保機構監測監察執法垂直管理,各地對這項改革都有很高的積極性,陳吉寧介紹,目前已經有17個省(區、市)提出全面試點或部分試點的意向,環保部正在抓緊編制試點指導意見。大概用一年左右的時間完成試點工作,力爭在2018年本屆政府換屆之前完成這項改革。

陳吉寧強調,這項改革不僅僅是一個監測監察執法的改革,還涉及到省、部之間一些關系的重新界定,涉及到一些審批權限的重新梳理,所以它是一個牽動全身的工作。

同時,針對近期環保部撤銷汙染防治司和總量司,建立水、土、氣三個司,陳吉寧介紹,做這樣一項改革,主要目的就是要強化以環境質量改善為環保工作的核心,通過水、土、氣三個有明確質量要求的環境介質作為我們的核心業務司,強化工作目標怎麽樣圍繞大氣、水、土壤環境質量的好轉和改善來梳理業務,強化工作要求,提高工作質量。 

土十條重點解決農用地和汙染的建設用地

關系舌尖安全的土壤環境形勢嚴峻,20144月,環保部和國土資源部發布的全國土壤汙染狀況調查公報顯示,全國土壤總的點位超標率為16.1%

在大氣、水、土三大汙染防治戰役中,大氣十條、水十條已相繼出臺,涉及投資規模最大的土十條卻遲遲未能問世。

對此,陳吉寧說:“大家都期盼土十條的盡快出臺,這項工作始於20135月,按照中央的部署,環保部牽頭,多個部門起草文件部署怎麽做好土壤汙染防治這樣一項工作。兩年多來,我們深入調研,廣泛征求意見,反複修改,大概到目前已經修改了50多稿。我們也三次征求省(區、市)的意見和地方的意見,另外5次征求中央和國務院有關部門的意見。”

陳吉寧透露,目前文稿已經基本成熟,下一步按照程序報批後就可以實施。

去年初以來,有關土十條何時出臺的聲音不斷,土十條出臺為什麽如此艱難呢?

之所以花費這麽長的時間,一是這個問題非常重要,二是基礎非常薄弱,陳吉寧介紹,它和大氣、水不一樣,關於土壤汙染防治,現在還沒有一部法律規範,相關的工作也很分散。土壤的問題又涉及到非常複雜的科學技術方面的問題。它和用途是密切相關的,界定起來非常困難。

一位業內專家告訴《每日經濟新聞》記者,土壤汙染治理中最大的難題是資金和技術,此外還有底數不清等問題,相關工作難度較大。

據了解,“土十條”編制中,主要的思路是問題導向、底線思維、突出重點、有限目標,立足於中國當前的國情,立足於經濟發展的全局,堅持預防為主、保護優先、風險管控、分類別、分用途、分階段地進行管控和治理,特別強調風險管控,重點是要夯實“兩個基礎”、突出“兩大重點”、推進“三大任務”、強化“三大保障”。

陳吉寧稱,“兩大基礎”是要摸清底數,建立健全法規標準體系。“兩大重點”,重點解決農用地和汙染的建設用地。“三大任務”,分別是對未汙染的土地怎麽辦、怎麽保護好,正在汙染的土地怎麽處理,已經汙染的土地如何做好風險管控。“三大保障”,要解決科學技術問題,提高科技保障能力,發揮政府的主導作用,強化目標考核。

  • 每日經濟新聞
  • 王可然
  • 每經記者 李彪

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吉寧 土十 十條 修改 50 多稿 文稿 成熟 報批 後將 實施
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“土十條”的神秘前傳毒地修複:百余國家試點,到底試了什麽

來源: http://www.infzm.com/content/117307

 

(農健/圖)

旨在修複毒地的“土十條”國家行動計劃即將頒布,在此之前,國家已在全國各地實施了名目繁多的試點,但大多都秘而不宣。“是到了梳理的時候了。客觀地評估示範成果,總結經驗、反省過失,是修複行業走向成熟的理性選擇。”

“這可是敏感詞啊!”2015年,國家重金屬汙染防治重點區域競爭性評審項目下發了28億元資金,第一個開工的是雲南省陸良縣歷史堆存渣場汙染土壤修複治理項目。但這個在2011年因非法傾倒鉻渣而引起全國媒體關註的縣城拒絕了采訪。

在全國土壤汙染總點位超標率已高達16.1%的局勢下,旨在指導土壤修複的《土壤汙染防治行動計劃》(以下簡稱“土十條”)頒布在即。可是,那些年動輒耗資數億元的土壤修複試點,目前大多秘而不宣。

“項目才剛剛開始招投標,你們明年再來采訪吧。”湖南省懷化市辰溪縣、東安縣、雲南省紅河州元陽縣均獲得了2015年重金屬汙染土壤修複治理示範項目資金,但都婉拒了采訪。

土壤汙染修複分為場地、耕地和礦區,在公開稱謂上,它們大都被定義為“某地塊”。南方周末記者根據公開資料,搜尋了多個試點項目,發現它們有的是上世紀開礦的礦區,比如湖北大冶、廣西河池。有的是電鍍區、電子垃圾拆解地,如珠三角、浙江臺州。有的是鉛蓄電池生產地,比如重慶市巴南區、浙江長興縣。有的曾是鉻鹽產地,比如青海湟中。有的只是單純的汙水直排灌區,比如甘肅白銀。

實際上,專事土壤修複的示範項目並不多,更多的是其他類型的國家專項里,會涉及土壤修複。據南方周末記者根據公開資料不完全統計,類似的試點項目有上百個。

連名字都如此敏感,相應的試點總結更難得一見。南方周末記者遍訪試點相關人員,以管窺試點的經驗得失。

“是到了梳理的時候了”

2004年,北京宋家莊地鐵站施工工人中毒,中國的毒地問題開始受到重視。但要找到中國第一個土壤修複的試點卻不容易。

中環循環境技術中心主任龔宇陽印象中,2007年前後開始的重慶天原化工場地修複項目應該是國內第一個從汙染調查、風險評估,到修複和驗收的完整案例。項目後被評為環保部科技進步二等獎,也是中國汙染場地修複項目的第一個獎。

2009年涉足土壤修複領域的廣西博世科環保科技股份有限公司,自稱參與了多個國內“第一”的項目。全國最大的北京建工環境修複有限責任公司則認為其在2012年承擔的原武漢染料廠生產場地複合汙染修複,是國家發改委首個重金屬汙染土壤治理與修複試點示範工程。

多個項目自稱“首家”並不為奇,因為這些國字頭的試點名目紛繁,甚至還包括“資源枯竭城市轉型”,它們不一定是土壤專項,但土壤修複是不可缺少的一環。

比如,試點項目治理的汙染物不同,有的是重金屬,有的是有機物,還有的是複合汙染。範圍也不同,有的是地域性的,比如湘江流域重金屬汙染治理實施方案;有的是跨區域的,比如南水北調工程水源地水質安全保障。分管的單位也包括發改委、農業部和環保部等,甚至在環保部內部還來自不同的部門。

同一個地區也可申請多筆資金,很難歸屬於某個示範項目。據當地提供的資料,比如在湖南省湘潭市嶽塘區,重金屬汙染治理、全國老工業基地整體搬遷項目節能減排綠色搬遷專項、工礦棚戶區搬遷改造……多個項目都給竹埠港工業園區治理提供了資金,每一筆資金均以千萬甚至億元計數。

這些年國家資助了哪些項目,起到了什麽示範作用?多位受訪者表示:範圍太大、內容太多,很難理清。

“是到了梳理的時候了。”龔宇陽說,“客觀地評估示範成果,總結經驗、反省過失,是修複行業走向成熟的理性選擇。”他記得業內人士多次呼籲梳理已有的試點,環保部固廢中心曾試圖出版示範項目的案例集,中環循還曾交過案例,但至今尚未見出版。

工業地塊:“小而嚴”

根據已有報道,場地(指工業地塊,集中在城市)和耕地是“土十條”關註的重點。場地修複的相關試點,從技術到管理以及資金,都已積累了不少經驗。

“小而嚴”是南方周末記者查詢到的場地修複試點的特點。比如在大地益源修複有限公司總經理辜曉平的印象中,公司承擔過江蘇溧陽農藥場地修複。公司通過招投標拿到這個世界銀行的項目,雖只有300萬元,卻使用了四種技術,方案由環保部委托南京環科所設計,驗收由環保部組織。

當時沒有相關技術與標準的導則,只能參考國際標準,試點中的經驗對以後的工作仍大有裨益。比如在工廠拆遷之前,修複公司就要進入,以防止拆遷過程中造成二次汙染。參與評估的龔宇陽點評說,這次示範最大亮點是首次解決了農藥生產設施的無害化處理問題,最終還出了導則。

項目在信息公開上也有啟示。“施工之前要求公告周邊百姓,我們在做什麽,怎麽做。”辜曉平記得一開始要公告時,大家還有顧慮,怕引起恐慌,結果公眾很支持。所以在後續項目中,公司都會找來當地政府各個部門、街道辦,告知修複情況,甚至還安排修複的參觀路線。

在湖南,重金屬土壤修複的規範流程已日臻嫻熟。湖南凱天重金屬汙染治理工程有限公司總工史學峰發現,在2009年剛剛啟動時,企業的利潤還比較高。現在業主對於流程已相當熟悉,連征地、搬遷費用都愈發規範,工程公司的利潤低多了。以前還曾出現農民為了一棵橘子樹的補償而阻工,得當地政府出頭幫忙協調,現在則少得多。

進一步的,不僅是修複項目,場地修複在管理上也有試點。2014年環保部選擇了湖南、重慶以及江蘇常州、靖江開展汙染場地環境監管試點工作。環保部曾向媒體解釋過試點的背景:“我們選取了一個省、一個直轄市、一個地級市和一個縣級市作為試點,這些試點的共同點在於其前期基礎工作開展得比較好,如果這些試點成效顯著,我們將擇機向全國推廣。”

這也是南方周末記者唯一找到的針對土壤修複監管的試點項目。

江蘇聖泰環境科技股份有限公司經理楊軍就記得,在公司中標修複的汙染場地中,靖江當地的環保部門不知道如何驗收,還委托了環保部的專家編制了驗收表。

重慶在2015年排查出疑似汙染場地387塊,湖南省環保廳提供的數據也顯示,湖南篩查出891個重金屬汙染場地,分級排序建立了重金屬汙染場地數據庫。

這些都已經和“土十條”摸清底數、開展詳查的要求非常接近。“為下一步建立潛在汙染場地清單信息數據庫及‘土十條’項目儲備庫提供了支撐。”重慶市環保局回複稱。

而在國家相關的標準還沒有修訂之前,湖南和重慶的管理辦法和地方標準都已先行頒布。

耕地:敏感、無定論

因可轉為城市建設用地,汙染場地修複的商業模式已較為清楚,這些年來的國家試點項目已經減少。對於耕地而言,專門的土壤修複的項目不多,主要依托於重金屬汙染防治。

2013年,在廣西河池,歷時兩年的“大環江河流域土壤重金屬汙染治理工程項目”一期工程耗資兩千多萬元,修複了1280畝受到砷、鉛、鎘、鋅等重金屬汙染的農田,被媒體解讀為“環江模式”。

作為技術支撐單位負責人,中科院地理科學與資源研究所環境修複研究中心主任陳同斌認為環江從技術和產業模式上都有了探索——政府主導,科技支撐,企業參與,農民實施的模式把各個利益相關方都調動了起來。

不過,相較於場地,耕地修複的經驗要少得多,在有著“鎘米”難題的湖南亦是如此。據凱天重金屬汙染治理工程有限公司技術副總經理李娟介紹,湖南的耕地都還在做試點,沒有成熟的技術和模式,規模都不大。公司計劃今年以1000畝為單位,在修複的耕地上種植有機食品提高價格,逐步推廣。

其他的重金屬示範區也嘗試修複耕地,但最終還是因為成本太高而放棄。在銅產量連續18年同行業全國第一的甘肅白銀,廢水汙灌造成了流域七千多畝農田重金屬嚴重汙染。雖然獲得了7.2億元的專項基金,但用於農田修複的並不多,只修複了65畝農田,因每畝成本高達10萬元而未能大規模推廣。

“我們想尋找既經濟又實用的技術來治理農田,但國家並沒有明確的技術和標準。”白銀市環保局總工張瓊說,“修複完以後雖然重金屬不超標了,所用的試劑會不會形成二級汙染?是不是可能比重金屬還嚴重?這些都沒有定論。”

多位專家表明,國外幾乎沒有耕地汙染,無法借鑒經驗,而國內已有科研成果的應用也不多。比如“農業面源和重金屬汙染農田綜合防治與修複技術研發”重點專項2016年度申報指南就直接指出:我國在近十年中針對農業面源和重金屬汙染形成的理論和技術多數僅停留在“實驗室”和“論文”里。

相較於場地,耕地示範區的另一特點是地偏,敏感,大部分地區不太願意接受采訪。

環保組織申請信息公開也杳無音信。湖南省環保組織曙光環保在實地調研後發現了一些問題,便三次向當地環保局申請《石門雄黃礦區砷汙染綜合治理工程(一期、二期)建設項目竣工環境保護驗收報告》,但都沒有回應。

陳同斌坦陳,環江農田土壤修複的效果,驗收結果,錢花的是否合理,都有第三方監理和評估報告。但項目涉及到局部地區汙染信息,而且管理部門也沒有要求公開。“不是對土壤數據保密,而是擔心公開農產品質量數據,會造成不良影響。”陳同斌說,“以後如果項目管理公開,可能會向公眾公開。”

陳同斌覺得,環江農田修複工程除了取得技術和工程突破外,吸引廣泛農民參與土壤修複活動,同時還取得良好社會效益尤為重要。項目的實施還獲得了精神文明典範。環保部曾在環江召開“農田土壤修複現場會”。

國家“ 土十條”即將開啟我國土壤修複新時期。(CFP/圖)

評估不足,修複過度

根據《十三五規劃綱要》,“十三五”期間要完成100個農用地和100個建設用地的汙染治理試點,建立六個示範先行區。這些內容很可能也會在“土十條”中體現。

這六個示範區包括貴州銅仁、廣西河池、廣東韶關、湖南常德、浙江臺州以及湖北黃石。據專家介紹,這些試點都有前期技術儲備和實驗,比較成熟,故抽出來作為重中之重來支持。

修複產業界對於迫在眉睫的“土十條”非常期待,卻也表示了擔憂。反映最多的是前期評估不足以及後期的過度修複。

前期評估好比去醫院看病。在臺灣,評估要占到土壤修複一半的時間和精力。但現在國內項目申報期限都很短,導致前期評估工作不夠細致,後面的工程實施難免有出入。“如果診斷得不對,很可能將小感冒誤診為大手術,明明是大腿有毛病,卻把胳膊切了。”高能環境修複公司副總經理馮國傑說。

不僅時間短,評估工作在國家撥款之前就要啟動,需要事先墊資。所以在項目批下來之前,評估公司的積極性並不高,最終只能是地方政府墊資。“得探索模式調動第三方評估公司的積極性,不然在重點汙染區域,十幾個項目的評估都要地方政府墊資,根本墊不起。”史學峰說。

對於修複到什麽程度就足夠了,企業也是沒底。多位受訪企業人士表示,目前的試點中存在過度修複的情況——如果該場地是用作展覽會用地甚至公共綠地,並不需要投入大量資金。而在一些偏遠地區,非耕地的土地上切斷汙染源,做好生態恢複就已足夠。“不是修幹凈,而是減少到可以接受的風險水平。”龔宇陽強調。

對於基層環保部門來說,在示範之外,更希望得到監管方面的指導。“土壤修複這塊,我們確實是門外漢,我們學到的知識和接下來的工作不配套,有點著急。”浙江省長興縣環保局汙防科科長俞文傑說。在被列為國家重金屬汙染防治重點區域的浙江省長興縣,如何開展鉛蓄電池關閉場地治理修複工作,迫切需要技術指導和支持。

陳同斌希望“土十條”中的示範區可以建立起一系列管理模式和制度,如果這樣區域性試點取得成功,就可以為提供可複制到全國其他地方的經驗。

更重要的是,他希望有關部門要篩選和推薦成熟技術,多組織現場會和培訓會,也要加強宣傳教育和正確引導,“我們要告訴老百姓土壤汙染的問題和危害,但也要讓他們建立這樣的意識:土壤修複好比量大面廣的慢性病,有的可以治療,但不會短時間解決,需審慎樂觀。”

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