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天能動力(0819) – 風險和應對方案

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這篇講風險和企業的應對方案。

聯手卡特彼勒 濰柴動力「突擊」變速器市場

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經濟動力何處尋——解析全球競爭力報告

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100301571&time=2011-09-10&cl=115&page=all

　　金融危機餘波未平，新的挑戰風浪又起。在頗為黯淡的世界經濟前景中，還有哪些經濟體具備競爭力，這些競爭力體現在何處？世界經濟論壇（WEF）9月7日發佈的《2011-2012年全球競爭力報告》給出了一種可能的答案。

　　根據該報告，全球最具競爭力的三個經濟體分別是瑞士、新加坡、瑞典。中國排名第26位，較去年上升一位；困難重重的美國排名第5位，連續第三年 下降；英國從去年的第12名躋身前10名；亞洲只有日本和新加坡入圍前10名；法國從第3名大跌至第18名；債務纏身的希臘在142個國家中排名第90 位。

競爭力：贏在創新

　　全球競爭力報告始於1979年。今年共評測了142個經濟體，排名依據為全球競爭力指數（GCI）。該指數由哥倫比亞大學經濟學教授薩拉-伊-馬丁（Xavier Sala-I-Martin）為世界經濟論壇設計，於2004年首次引入。

　　GCI由基礎條件、效率提升、創新與成熟度三大類共12個項目決定。基礎條件是指制度、基礎設施、宏觀經濟穩定性、健康與初等教育；效率提升因 素有高等教育與培訓、商品市場效率、勞動市場效率、金融市場成熟性、技術準備、市場規模；創新和成熟度因素包括商務成熟性和創新。

　　瑞士、新加坡和瑞典在本年度競爭力排名中位列三甲，被稱作三「S」國家。報告數據顯示，儘管各有所長，但三國的共同點是在創新方面有較強的實力。

　　在世界經濟論壇常務董事兼首席商務官格林希爾（Robert Greenhill）看來，三「S」國家領先表明，在全球經濟體競爭中，僅靠規模無法取勝。「競爭力和生產力是畫等號的，最複雜的就是驅動生產力，也就是商業的創新能力，這是促使發展的關鍵因素。」

　　格林希爾認為，三國來自不同地區——中歐、亞洲和北歐。「這是一個非常積極的信號，因為在不同特點的經濟體中，其他國家可以複製這樣的成功經驗。」

　　以瑞士為例，其在12個大項中表現均很強勁，最強的三項為創新、技術設備、勞動力市場效率。瑞士的科研機構世界領先，學界與商業結合緊密，企業願意花大成本搞研發，研發成果也能轉變為可進入市場、受到知識產權保護的產品。

　　亞洲國家中另一充分發揮了創新優勢的是日本。在今年的榜單上，日本排名第9位，較去年下降了三位。其中，日本商業成熟度排名第一，創新性排名第四。報告指出，日本企業注重研發，擁有大批高素質的科學家和工程師，產品附加值高。

　　當然，日本排名下滑的一個重要因素是宏觀經濟穩定性僅排名第113名，公共債務數額龐大，2010年佔GDP的220%。

　　薩拉-伊-馬丁指出，在全球經濟發展前景疑雲重現的今天，決策者們一定不能忽視長期競爭力。

　　「為使增長更加穩健，新興經濟體應確保將增強生產力作為增長的基礎。而復甦乏力的發達經濟體應更專注於提升競爭力，建立良性的增長循環，保證經濟發展的穩定性。」

中國：得於穩定、失在制度

　　競爭力報告指出，在過去七年間，發達經濟體的全球競爭力發展有所停滯，新興經濟體發展腳步更加穩健。

　　不過縱觀榜單，新興經濟體在過去一年中的表現平平。在金磚國家（BRICS）中，只有中國和南非進入前50。巴西排名第53名，較去年上升五位；排名第56名的印度和第66名的俄羅斯名次較去年略有下降。

　　中國在12個大項排名分別為：制度48，基礎設施44，宏觀經濟環境10，健康與初等教育32，高等教育與培訓58，商品市場效率45，勞動市場效率36，金融市場發展48，技術設備77，市場規模2，商務成熟度37，創新29。

　　不難看到，與發達經濟體及其他新興經濟體相比，中國在市場規模、宏觀經濟穩定性方面優勢明顯，在技術設備、高等教育與培訓、制度、金融市場發展、商品市場效率、基礎設施等方面亟待提高。

　　中國的全球競爭力排名近年來呈上升趨勢。報告認為，中國是世界上負債最少的國家之一，預算赤字較為適度，經濟發展前景較好，中國的主權債務質量遠高於其他金磚國家。中國的居民健康指標和初等教育普及率都呈積極態勢，商業成熟度和創新方面也位居前列。

　　不過，中國在制度大項的排名僅為第48位，報告認為，主要原因是在腐敗和司法獨立性方面依舊存在較大挑戰。

　　在不少外國公司看來，過去三年間，中國變得越來越不安全，在華企業為預防犯罪投入的成本越來越高。另外，中國的商業道德和企業責任感也令人擔憂。

　　金融市場發展與技術設備曾是制約中國競爭力的兩個大項，但去年這兩項均有顯著改觀。中國金融市場發展較去年上升九位至第48名，主要原因是金融服務的可獲得性及可負擔性提高，信貸渠道改觀；技術設備項上升一位至第77名，主要原因是中國網民和手機用戶的大量增加。

　　從構成全球競爭力指數水平的三大決定因素來看，中國的基礎條件因素競爭力水平近年來發展較快，受排名全球第10的宏觀經濟環境條件拉動，已位居 全球第30名；效率提升因素競爭力水平儘管位居第26名，但很大程度上是受到排名全球第二的市場規模因素的拉動，其他項目有待提升；創新和成熟性因素競爭 力水平較高，尤其近兩年發展較快。

　　有分析認為，包括市場規模、不斷增長的國內需求和改革等眾多因素，使中國保持了強勁增長。然而，中國無法單純依賴豐富的低成本要素投入來維持增長，如何保持競爭力將是未來中國不得不面對的問題。

　　同為新興經濟體的印度在今年的榜單中位列第56，較去年下降五位，與中國的差距越來越大。

　　基礎設施已成為印度商業發展的最大障礙。該國交通及能源基礎建設嚴重不足，不能滿足商業需要。

　　印度在制度和宏觀經濟環境兩個大項上甚至出現了倒退。印度在制度這一大項曾排名第37名，如今降至第69名，去年一年就下降了11位。過去五年中，企業對印度改革缺失、政府無力改善商業環境的不滿持續增加，對腐敗和繁瑣監管怨聲載道。

　　印度的宏觀經濟環境受到數量巨大、種類重複的公共債務的影響，在宏觀經濟環境這一大項上的表現在過去五年中一直在100名左右徘徊。

　　不過，儘管阻礙重重，印度也有自身的優勢：國內市場巨大，金融市場發展較為成熟，創新性也廣為外界認可。

美國：主權信譽何來？

　　美國的排名連續第三年下降，今年已跌至第5名。報告指出，儘管生產率非常高，但美國經濟結構近年來不斷暴露的弱點削弱了其競爭力。

　　美國競爭力的最大弱點在於宏觀經濟缺乏穩定性，在該項上排名僅為90。此外，美國在制度項上的排名為39，民眾對政客的信任度降低，越來越多的 人懷疑政府能否與私營企業保持密切關係，能否有效利用資源。與去年相比，外界認為美國政府的決策透明度有所降低，監管負擔加重。

　　但另一方面，美國的金融市場發展大項排名在連續兩年下降後，今年有所回升，從第31名上升至第22名。報告指出，美國的主要優勢包括：公司系統成熟且具有創新性，又擁有世界頂級的大學系統作為研發支撐，勞動力市場靈活，國內市場巨大。

　　本次排名中體現出的外界對美國政府的信任危機恰是美國經濟近來面臨的一大難題。

　　2011年8月初，歷經兩個多月的談判與做秀，民主、共和兩黨終於就債務上限在最後一刻達成協議。然而，市場對美國經濟復甦前景空前悲觀。標準 普爾公司史無前例地下調美國主權債務評級，引發全球金融市場輪番暴跌。這使人們清楚地意識到，經濟二次探底從來沒有像現在這麼接近。

　　分析指出，金融市場發展能力降低，日益嚴峻的宏觀經濟失衡問題，是金融危機後美國面臨的最大風險。經濟刺激計劃在提振復甦的同時加重了國家債務，財政赤字不斷擴大。

　　世界經濟論壇首席經濟學家布蘭克（Jennifer Blanke）也對美國在未來如何償還這樣的高額債務表示擔憂。她認為，在這一背景下，制定合適的退出策略是美國在未來加強國家競爭力的重要一步。

歐洲：成敗競爭力

　　歐洲經濟體在過去數年中遭遇了重重挑戰，但不少歐洲核心國家競爭力仍排在前列，歐洲國家在榜單前十名中佔據七席。

　　在另一端則是更為慘淡的前景。

　　希臘在今年的榜單中下降了七個位次，名列第90，在歐盟國家中排名最低。從各項競爭力指標來看，希臘的宏觀經濟穩定性跌至第140名，金融市場發展跌至第110名，包括政府效率、腐敗等在內的公共製度指標跌至第89名。

　　此外，排名第126的低效勞動力市場也已成為制約希臘經濟增長的主要障礙之一。希臘近來已採取了增加勞動力市場靈活性的措施，同時提高了退休年齡。

　　當然，希臘也並非一無是處，該國受過高等教育的人口比例較高，更易接受新技術。

　　歐元區另一個麻煩不斷的國家──葡萄牙，排名上升了一位至第45名。主要原因是該國在信息及傳播技術的廣泛運用上高居第18名，基礎建設更是大幅提升至第12名，其中道路一項排名世界第五。

　　但葡萄牙仍是發達經濟體中最不具競爭力的國家之一：儲蓄率和公共債務均排名第128名，赤字排名第122名。報告建議，必要的改革以及吸引外資是葡萄牙提升競爭力的關鍵。

　　對於部分歐元區外圍國家而言，減債與增長的需求好比遠水與近渴的關係：減債需要長時間的堅忍變革，另一方面在減支與增稅的「陰影」之下，競爭力低下的國家在短期經濟增長著實無望。

　　歐元區目前所面臨的問題，很大程度上是因為平庸的競爭力表現限制了長期的生產力增長。

　　報告提醒歐洲決策者，穩定財政狀況、削減債務的手段必須與提升競爭力的改革相結合，以促進中長期的潛在增長力。

願景當動力　免靠棍子管理

天能動力(819)2011全年分析 金魚佬投資扎記

光速曹大容談創業動力：不因為有錢有經驗而來創業

上海是光速進入中國市場所設立的第一個辦事地城市，在一個睛朗的午後，南都記者應約在其位於盧灣區淮海路商圈的金茂大廈辦公室見到了曹大容：白襯 衫，灰西褲，陽光帥氣，笑起來兩頰的酒窩若隱若現。由於在美國生活多年，他講話的時候喜歡穿插英文，有時還會反過來問記者「問題的背後是否還藏著一個問 題」。

曹大容是光速在中國市場的第一個董事總經理。常駐上海辦公室只有4名同事，加上光速創投的投資人會交叉性地尋找項目，曹大容幾乎每週都來往北京、上海，更多的時候只有助理在辦公室，略顯冷清。但小小的辦公室，卻蘊含著推動多家中國互聯網新銳企業的力量。

趨勢看美國

作為光速創投在中國的第一個董事總經理，曹大容對光速創投在中國的投資風格影響頗深，讓光速的美國經驗接上中國的地氣，而這也折射著他個人的從業經歷。

曹大容的事業起步在美國，擁有麻省理工學院電子工程與計算機科學學士及碩士學位，曾經擔任英特爾公司營銷部主管，然後進入硅谷風險投資公司KLM Capital，花了5年的時間坐上了董事總經理的職位。這是他在三十而立前就取得的成績。

但是，在2002和2003年的時候，曹大容在硅谷的很多案子因為種種原因沒有辦法操作，也更因為思鄉，曹大容選擇了在2004年回國。剛開始，曹大容選擇了在香港觀察內地的機會。兩年後，曹大容選擇了上海，成為了光速在中國的第一個董事總經理。

光速在美國很注重技術性突破的公司，加入光速後，技術出身的曹大容希望把光速在關注技術驅動型公司的傳統沿襲下來。

彼時2006年，中國的VC投資還不是那麼成熟，同時傳統行業的增長和投資機會很多。曹大容在加入光速的頭兩年，先後投下了銀河傳媒、天利半導體、 樂拍、艾諾威、美國石油鑽采系統有限公司。出手也很「大方」，比如，銀河傳媒就投了1000萬美元，天利半導體就投了700萬美元。在當時，這些都是不小 的投資金額。

但很快曹大容就發現中國的傳統行業在技術方面優勢不大，以半導體行業為例，「技術是美國人掌握、操作系統是韓國人掌握，客戶市場在海外，中國的半導體這場戰打不過來。」

於是，曹大容開始了方向性的調整，從剛開始的製造、傳統能源、機械等領域，轉向集中投資消費和移動互聯網領域。

曹大容尤其重視中國IT領域的發展。「中國的人力成本越來越高，原材料的成本越來越高，要提高效率，肯定要做IT。」

在IT領域，目前曹大容看案子更多的是集中在軟件服務和云計算。更細來說，云計算看好的是第三方服務平台或者存儲、計算等，還要有工具、分析等更綜合性的做法。

曹大容認為，中國的投資方式最終會跟美國趨同。美國很多公司從技術出發點來做，因為只有技術存在壁壘。比如，光速在美國投的一個案子Pulse，他 們專門做技術平台，通過分析用戶以前讀過的內容，分析用戶喜歡什麼東西，然後在社交媒體等平台抓取用戶有興趣的內容在Pulse上播放，從而使用戶的效率 更高。這個概念很簡單，但信息要抓得好抓得準，是由技術決定的。

光速在美國的特點是關注早期，也做一些天使投資。剛進入中國時，更多基金關注偏晚期的項目。但是隨著在Pre-IPO等投資競爭激烈、投資回報率日 益下滑，資本開始聚焦至早期階段。曹大容也明顯感覺到中國的市場在金融危機前後有著明顯的變化。「金融危機之後，晚期的質量不像以前那麼好。」

從那時候開始，曹大容開始推動光速的投資往更早期走，至今幾乎80%的案子都是屬於早期投資。曹大容特意解釋了早期的概念，就是「沒有銷售，甚至是更早的階段，利潤是絕對沒有的」。

挑出「林書豪」

曹大容很喜歡籃球，他非常欣賞林書豪。但與普通的球迷不同，曹大容從林書豪身上，還看到了一個人成功的因素。

「林書豪的投球、運球、速度等都一般，但是有一點不一樣，就是這個人超級自信。」曹大容非常讚賞這一點。「我自己打籃球，知道這種在球場上的感覺，這種自信比能想像到的最強的自信程度還要強。」

這種對人才軟實力的關注，也同樣體現在曹大容對創業團隊的考察上。光速創投投資很多早期項目，從V C投資到最後上市，其產品、市場可能完全不一樣，這個過程創業團隊起著關鍵性的作用。早期的項目特別考驗人的眼光，曹大容也不否認早期的案例其實是在投資團隊。那麼，如何才能找到具有成功基因的創業者?

曹大容對此顯得很謙虛，說他還在學習怎麼看人，但他認為成功的人是有共同點的，怎麼去系統化、去分析，他仍然在「try(嘗試)」。

要取得成功，當然要挑有能力的人，但這種能力並非特指在某個領域。這方面，大學時代在美國高盛實習的經歷，給曹大容留下了深刻的印象。他認為高盛成 功是必然的，因為高盛的H R在招人的時候對人的要求很獨特。有些企業是招有經驗的人，但是高盛是招有能力的人。比如，去普林斯頓大學招一個學物理的人，去找一個化學碩士，儘管這些 人不懂財務，高盛卻說，這個人能力強，不懂財務方面的知識高盛可以教會他。招有能力的人，成功率會高很多。

但能力之外，光速團隊討論更多的是創業團隊的出發點。曹大容說，把一家企業從零做到IPO是一件艱難的事情「出發點肯定不是為了錢來創業，也不是因為有錢有經驗了而來創業」。創業是需要一天24小時投入的事情，必須有motivation(動力)。

曹大容曾經在微博上發起一個投票，投票的內容是「成功的創業者是先天的還是後天的?」他把自己的一票投給了「先天」，或許在他眼裡，好的創業者很難刻意去塑造出來。

發展「親子」關係

認為創業者是「先天的」，並不是說曹大容不重視後天努力，恰好相反，他對自己投資的企業強調一種責任感，不餘遺力進行後天的栽培。

生活中，曹大容是兩個兒子的父親，還是改善中國貧困山區孩子的教育環境的民間組織麥田教育基金會的理事，非常注重小孩教育，與朋友交流，除了投資之外，教育小孩是必談的話題。

只是與養小孩有所不同，小孩子沒有辦法選擇自己的父母，企業卻擁有選擇VC的權利。

因此，VC與企業之間的「親子」文化如何，也在很大程度上決定了投資能夠成功。

在光速創投，曹大容在努力建立這樣的文化：首先是尊重企業，營造一種平等的文化，無論是團隊成員之間的溝通，還是投資人與創業者之間的溝通，都是平等的。他希望光速與企業在合作之後能共同成長。因此無論對早期或者是後期的企業，曹大容都希望光速能成為第一輪的領投投資機構，在第二輪投資的時候再投第二筆錢。中微半導體、聚勝萬合、大眾點評、優眾網等案例均是如此。

在美國，曹大容見過很多案例，VC投資之後覺得CEO不行就將其換掉。但在中國，光速堅持產品和文化還是要由創業團隊來創立。因為在美國，一般創業團隊更偏技術，技術團隊不見得適合做CEO，假如產品做出來之後賣得很好，可以轉換角色就做CTO。但是，在中國創始人就是老闆，找新的接任人分走創始人二三成股份，對於創始人來說，這是沒有辦法接受的事情，也會讓創業企業陷入很大的危機。

「這樣整個流程就是良性的雙向選擇了，最終能選我們的企業，也是我們要投的企業。」曹大容說。

為了實現這種良好的「親子」關係，曹大容特別放緩投資的步伐，從瞭解一個案例到最後決定切入，也都比較謹慎。這也是光速的文化所在，光速在美國也不 會投很多案子，但對所投的案子會花很多時間成本。「這種責任心，使得我們對每個案子都特別謹慎，會一起共同成長，否則就直接不投了。」曹大容說。

標題以身教傳承價值 用百分百的努力拚下去 歐買尬執行長林一泓：母親的身影 是我最大的拚搏動力

熔盛重工收購全柴動力正式「爽約」 或將面臨投資者索賠

全柴動力中小股東組團維權 「另起爐灶」起訴熔盛重工

一位趙姓深圳投資者向記者表示，「我們曾與興業全球聯繫，但被告知其只為自己維權，因此，我們自己找律師起訴熔盛重工」

熔盛重工雖然撤銷了全柴動力的收購計劃，但是，其毀約的行為卻激起了全柴動力股東的憤慨。除全柴動力機構投資者之一的興業全球已委託律師起訴熔盛重工之外，還有不少全柴動力的中小股東也紛紛組團委託律師起訴熔盛重工。

中小投資者「組團」起訴

據公開資料，自今年7月份以來，包括興業全球、寧波寧電等機構投資者在內，眾多投資者向有關部門反映情況，指熔盛重工虛假陳述、內幕交易。8月23日到安徽地方的相關部門進行了舉報維權，指熔盛重工虛假陳述、證券欺詐。除此之外，還有不少投資者「組團」聘請律師進行訴訟。

來自深圳的全柴動力投資者趙先生向記者透露：「我們與興業環球聯繫後被告知他們是在為自己維權，而不是給中小股東維權，其委託的律師事務所也是只接受公司、法人和社團的委託，不接受自然人的委託，所以，我們自己集資請律師維權。」

據瞭解，包括趙先生在內的深圳的幾十位投資者聯合聘請了南京某律師事務所趙律師，為他們準備相關的起訴資料。此外，國內還有其它律師接到了其它的全柴動力的中小股東的訴訟委託。

「我們現今準備先由一個投資者去江蘇省的南通中院申請立案，一旦立案成功，我們其它投資者也將陸續到南通中院申請。」趙先生說道。據其介紹，由於幾十個投資者一起起訴需要的材料太多，為防止不被立案，所以，準備先由一人去申請立案。

全柴公司的股東起訴熔盛重工可以說是跨企業訴訟，而這是沒有先例的。紀文軍律師表示，熔盛收購全柴案，法律界也是摸著石頭過河，這一案件具有深遠的 示範效應。「不排除南通當地法院不收案不立案的可能。但我們還有第二套預案，如果在南通起訴不能成功，原告將分散、分別在各自所在地法院提起訴訟。」

直接起訴違約

據上述趙先生介紹，他們起訴的內容與興業全球有所不同。

興業全球基金方面委託的律師曾表示，如果熔盛重工以承擔違約責任為對價拒絕履行與全椒縣人民政府簽署的《產權交易合同》，或者雙方另行就此項股權收 購達成諒解而中止此項交易的，則其是可以取消此項要約收購計劃的，即其可以向證監會撤回「要約收購申請材料」。尤其值得注意的是，公司公告中並未提及其已 放棄或終止對全柴集團的收購，涉嫌虛假披露。

依據最高院的司法解釋，以虛假陳述、內幕交易進行起訴，必須以中國證監會的行政處罰或刑事判決為前置條件。

有法律界人士認為，投資者向證監會提起要求對熔盛重工虛假陳述行為進行行政處罰的申請，法律上對虛假陳述的定義為「信息披露義務人違反證券法律規 定，在證券發行或者交易過程中，對重大事件作出違背事實真相的虛假陳述」。但是，截至目前所有公開信息中，沒有直接證據可以證明熔盛重工有違背事實真相的 陳述。

與興業全球等機構的起訴重點不同的是，深圳的投資者們準備直接起訴熔盛重工違約。「如果直接起訴違約的話，則不需要證監會進行裁定，就可以向法院申請。」

此外，山東星河律師事務所紀文軍及其投資者則將訴訟重點放在熔盛重工在合同簽訂過程中的「締約過失」方面，並計劃9月到江蘇熔盛重工所在地南通去提 起訴訟。據全柴動力深圳投資者趙先生介紹，他們已經選好一位投資者計劃在本週趕赴南通中院提出起訴，《證券日報》將對此事進行跟蹤報導。

新能源汽車補貼政策修訂：中國可能增加混合動力汽車補貼

據彭博消息，中國工業和信息化部部長苗圩昨日在人大會議接受記者採訪時說，政府秉承「求是，務實」，推動混合動力汽車和其他節能汽車發展而絕不僅僅只是推動電動汽車發展。

「空氣質量如此差，我們也很著急，現階段可以大面積實施的就是節能汽車，其節能減排效果要好於新能源汽車，節能汽車關乎眼前，新能源汽車關乎於長遠，這兩者一定要相提並論，不能偏廢任何一方。」

對於新能源汽車補貼政策的修訂問題，苗圩說「雖然該計劃需要和財政部以及其他政府部門進行協調，但是政府上半年將試圖介紹這一項經修訂的政策。」

對於中國汽車發展的前景，苗圩部長認為，

「新能源汽車是未來」而「節能汽車是現在」。

新能源汽車在過去幾年屬於中國汽車行業最熱的話題之一。相對於國外對新能源汽車的定位，中國更多的將新能源汽車等同於電動車。在2010年5月，國家相關部門就出台了《關於開展私人購買新能源汽車補貼試點的通知》，補助標準根據動力電池組能量確定：插電式混動乘用車最高補助5萬元/輛，純電動乘用車最高補助6萬元/輛。這個通知帶來的效果低於預期。據彭博新能源財經顯示，儘管中國政府預期在2020年實現銷售500萬輛電動車。但是，在2012年汽車經銷商僅售出了12,791輛。

中國政府的這一意向或許會給豐田公司銷售最好的混合動力汽車帶來很大的收益。苗圩部長預計，至2015年累計電動車的銷量將達50萬輛。但是位於倫敦的亞洲智能汽車公司主管Ashvin Chotai認為，

「即使目標和模式無法得到滿足。但是在現行的政策下，這種提議是很容易被接受的。現在的問題是，中國政府是否會降低目標，或者擴大混合動力汽車的利益。」