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世茂系完成“家族分工”世茂股份再次增发


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-7-10/HTML_OMVGCOTEGU56.html


刚刚结束两年资产注入长跑的世茂股份(600823.SH),动作不断,人事调整、停牌增发接踵而至,有些令人目不暇接。

7月7日, 世茂股份停牌,称正在就向特定对象非公开发行A股股票事宜进行讨论,将在7月14日复牌并宣布相关增发方案。此前,世茂股份刚刚完成高层人士的重大调整, 世茂集团董事局主席许荣茂之女许薇薇就任世茂股份副董事长兼公司总裁,同时还有多位世茂集团高层进入世茂股份管理层。

正当业内正在猜测该公司此次定向增发的真正目的时,有权威知情人士向本报透露,此次增发既不是涉及新资产注入,也不是向大股东或管理层发行股份,而是向特定机构投资者增发进行融资,目标直指已拥有庞大商业地产资产的世茂股份后续开发资金及进一步扩张所需资金。

完成集团最重要的资产重组后,世茂系的计划才刚刚开始。7月5日是世茂集团投资中国房地产市场20周年及世茂房地产(0813.HK)香港主板上市3周年,许荣茂表示,面临中国房地产行业新一轮的发展机遇,世茂将不断前进。

世茂股份增发为融资

“应该说,对世茂股份的脱胎换骨改造,用两年时间完成资产注入重组长跑,最多只是完成了许荣茂整个计划的一半。”上述知情人士透露,从一开始,完成资产注入后紧接着进行增发融资,为注入资产的持续开发和世茂股份的继续扩张筹备资金,就是计划之内的事情。

当完成资产注入流程的时候,恰恰赶上股市尤其是房地产板块正热,房企正掀起新一轮的融资潮。

5 月中旬,世茂股份向世茂BVI商业、北京世茂及世茂企业定向增发获得资产注入的方案已顺利完成,资产交付及过户、股权登记等均已办理完毕,总股本由 4.78亿股变动为11.71亿股,世茂房地产成为实际控制人。通过此次定向增发,世茂股份获得总建筑面积逾400万平方米的优质商业地产和约7.5亿元 现金,成为中国大陆最大的商业房地产上市企业之一。

许荣茂对世茂股份设定的目标远不止于此。资产注入的收官阶段,世茂股份看准购地时机,迫不及待得迈出了扩张步伐。4月底,公司与青岛世奥以9.11亿元联合竞得规划建面为24万平方米的青岛商业用地。

但是,此前业内早有认知,世茂股份获得庞大商业地产资产,尚需大量后续开发建设资金,而考虑到商业地产本身会对开发商的资金产生沉淀的影响,实际所需资金会比同规模的住宅资产更大。

加 上该公司已经迈出了向外扩张购地的第一步,这两方面对资金产生的需求可想而知。融资,势在必行。“根据对世茂股份商业旗舰的定位,世茂系旗下适合注入的商 业地产资产已经悉数注入,短期内不会有新的资产注入举动;而大股东目前的股份比例已经相对较高,向大股东或公司管理层增发也不实际。”上述这位知情人士告 诉本报,增发就是为了融资,资金的用处就是上面这两个方向。

目前,市场对世茂股份的未来业绩表现充满期待。国信证券研究报告指出,公司本次 公告增发注资完成,时间上超出了之前预期,表明公司对项目的销售前景有良好预期,工程进度有望加快,今明两年的业绩释放或将超出此前预期。“其中,接纳原 BVI项目的成本相当低廉,相当于1698元/平方米的楼面地价。通过上述运作,公司与世茂房地产(0813.HK)存在的同业竞争问题基本被消除。

未来3年业绩则被普遍看好,按增发后总股本(11.7亿股)摊薄,公司重估净值约22元/股,预计2009-2011年EPS分别为0.30元、0.46元和0.59元。

两地上市公司的“家族分工”

在世茂股份增发融资的背后,更为关键的是,世茂系悄然完成了团队调整和“家族分工”。

7月5日,许荣茂表示,世茂股份成为世茂房地产的控股子公司之后,在未来的发展中,将充分得益于世茂房地产在企业管理、技术人才、风险控制等方面的优势和经验,为企业长期发展奠定良好的基础。

今年6月底,许薇薇悄然入主世茂股份,掌舵世茂系的地产舰队。据了解,许薇薇今年34岁,现任职务还包括世茂国际控股有限公司(已私有化)董事局副主席、北京世茂房地产开发有限公司董事长。

许 薇薇上任的同时,世茂集团的管理团队登陆世茂股份:现任世茂房地产非执行董事邓炳辉上任,原世茂房地产助理总裁兼北京地区负责人宋垚担任世茂股份副总裁, 原世茂房地产建筑设计总监叶子慧和原世茂国际投资主管李俊杰担任助理总裁。此前,许荣茂之子许世坛已辞去世茂集团副董事长一职。

至此,许荣茂打造的地产王国中,子许世坛掌舵世茂房地产,女许薇薇掌舵世茂股份,家族分工基本成型。

“在资产、团队、规模等各个方面,世茂股份已经进入了全新的发展阶段,之前的世茂股份仅是集团旗下的一个类似投资公司。”世茂集团副总裁卓亚岚告诉本报。

知情人士还透露,许荣茂一直相当看好国内商业地产的发展空间和前景,将把集团的更多资源投向世茂股份。相对于在同一个公司中增加商业地产比例的其他地产商,世茂能拥有独立的上市公司专业经营商业地产,拥有优势。

壮大集团酒店地产资产,分拆酒店上市,则是许荣茂未来核心工作之一。不过,目前而言,受整个经济环境的影响,许荣茂也承认,酒店上市计划已有所后延。



世茂 完成 家族 分工 股份 再次 增發
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又再次轉手-香港建屋貸款(145)


公司歷史:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3892


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080319/LTN20080319538_C.pdf

公司公佈虧損二百多萬,無甚意義。

但公司持有近二點二億的流動資產,包括現金、證券及少量貸款資產,但隻有一項一百萬的負債,以公司的發行股數二點二五億股來計,折合約一元。

但現在公司的股價大約一點七元,市值約三點八二五億,即殼價每股一億六千萬,折合每股約七毛錢。

但這家公司的控制權,卻於這八年間轉來轉去,但隻是系內的一家公司轉至第二家公司,可是隻是用來控制盈利/虧損的把戲。

轉來轉去的過程如下:
(1) 2000年5月,華人銀行(655,後來出售銀行業務,易名華人有限公司)先購回這家公司的重要資產,作價八點四一億元,大部分用作償還貸款。然後出售其58.6%的股權,每股1.337元予同系的力寶華潤(156),華人銀行隻保留5%的股份。

最後收購得約87.1%的股票,為遵守25%流通量規定,將12.1%配售予獨立第三者。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20000510/LTN20000510032_C.doc


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20000912/LTN20000912035_C.doc


(2) 五年之後,力寶華潤(156)又出售該公司74.8%股權股權予聯合集團(373)持有的50.91%的亞洲聯合財務(亞洲聯合財務7.27%股權在聯合集團(0373)同系的新鴻基公司(0083),該公司也持有力寶10.13%的股權),每股1.0932元,作價1.84億,於是建屋貸款控制權暫時在聯合集團手上。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050707/LTN20050707033_C.pdf


(3) 又過一年,聯合集團把持有亞洲聯合財務50.91%的股權及香港建屋貸款的UAF HOLDINGS 的股權,其以43.28億元全數轉讓予新鴻基公司,以15.28億現金及28億元可換股債券支付,換股價7元。以該年盈利2.31億計算,市盈率約18.73倍,算是頗貴,雖獲得寶貴的殼資源(?),但還是不超值。這意味著建屋貸款的控制權已由聯合集團轉移至屬下的新鴻基股份。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060704/LTN20060704104_C.pdf


(4) 由於收購建屋貸款已得手,所以新鴻基公司出售其於力寶的10.13%的股權,共4,395萬股,每股3元,套現約1.3億。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070131/LTN20070131060_C.pdf

(5) 新鴻基持有建屋貸款74.99%股份剛過一年後,又出售予一外國基金Mercurius Partners ,其控制權由炒細價股出名的Penta Investments的創辦人所擁有,其作價為每股1.45元,總代價為2.48億元,其作價如以該公司的2.2億流動資產來計,殼價約為:

以75%的權益計 = 2.48 - 2.2 x 0.75 = 8,300萬
以所有權益計 = 2.48 - 2.2 = 2,800萬

其殼價也可算是合理。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070515/LTN20070515065_C.pdf



至此也可以作一個總結,這家公司如市況較好,應有一輪炒作(那時一度炒至3-4元),但是如遇上市況不佳,股價下跌,持貨人如沒有任何其他協定,也要上身,所以可能要以部分方式來維持股價,不過在股市低迷時期,此股應會下跌,但亦是他們收集的好時機,以便於長線炒作。

以攤佔流動資產折讓30%計,如該公司價格低於0.70元,可嘗試購入作長線投資,其回報應不甚差。


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其後股份因金融海嘯關係,股價一度跌至38.5仙,但一時不察,又缺水,所以沒留意。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090326/LTN20090326691_C.pdf


公司扣除所有負債後仍約持有2億可變現資產,折合89仙,其中1.22億為現金。


(6)十一日前,湯毓銘先生購入Penta Investments的創辦人持有的建屋貸款74.99%股權,作價每股1.78元,共3.09億元,兩年計及耗用公司資財的代價賺約6,100萬,以過去兩年市場情況來看,回報24.5%,尚算合理。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090828/LTN20090828591_C.pdf


以75%的權益計 = 3.08 - 2 x 0.75 = 1.58億
以所有權益計 = 3.08 - 2 = 1.08億


湯先生資歷如下:


湯先生,39歲,為Shikumen Capital Management Limited之董事總經理。湯先生負責其投資活動、經營業務及業務發展。


於共同創辦Shikumen Capital Management Limited前,湯先生由一九九二年至二零零七年從事金融資產管理業達十五年。湯先生積極投資於公開買賣公司、PIPEs、未首次公開發售公司、私人公司及結構交易。


湯先生於一九九二年畢業於賓夕凡尼亞州大學Wharton School,獲頒理學及經濟學學士學位,主修財務及會計。


這家Shikumen Capital Management Limited,如果大家好記性的話,筆者在佳邦環球(471)一文談過。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/4224


另外,提據股權披露,Shikumen是曾經持有佳邦和東方銀座的股權,他們曾經持有近20%股權,但其後已減持至不須披露的水平。
有關事件的日期 (日/月/年) 上市法團名稱 買入/賣出或涉及的股份數目 作出披露的原因 每股的平均價 緊接在有關事件之後的股份數目(請參閱上述*註解) 佔巳發行股本之百分比(%) 相關法團股份權益 債權證權益
14/03/2008 東方銀座控股有限公司   102(L)
  300,000,000(L)
3.10(L)
   
21/02/2008 東方銀座控股有限公司   104(L)
  2,500,000,000(L)
37.56(L)
   
25/01/2008 東方銀座控股有限公司   104(L)
  2,500,000,000(L)
68.39(L)
   
17/01/2008 東方銀座控股有限公司 100,000,000(L)
104(L)
HKD 0.150 2,500,000,000(L)
151.02(L)
   
27/12/2007 東方銀座控股有限公司 2,600,000,000(L)
101(L)
HKD 0.150 2,600,000,000(L)
157.06(L)
   

那為何能購入這樣多的股票呢,就是因為這次配股了:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071212/LTN20071212350_C.pdf

該次配股的代理為金金證券行,他一次過拿得配股的32.5%,可見和他們關係非常密切。

其後換股價降至2.92仙,其後現時股價上升至超過10仙,他們陸續減持,並已套回成本,可謂大賺。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090323/LTN20090323509_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090514/LTN20090514335_C.pdf


香港建屋貸款易手後復牌後股價大升,不知此君意欲何為?

再次 轉手 香港 建屋 貸款 145
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再次“赌”输 李途纯重掌太子奶梦碎


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20091010/20091010014233930.html


每经记者  夏子航  发自株洲

        即使是创始人李途纯,如今似乎也看不清湖南太子奶集团生物科技发展有限责任公司  (以下简称太子奶)的命运了。荷兰银行索债1.5亿元的诉讼之下,太子奶全资控制的成都太子奶生物科技发展有限公司(以下简称成都太子奶)首先走出了破产清算的无奈一步。

        资金链断裂风波之后,株洲高科奶业经营有限公司(以下简称高科奶业)托管负责太子奶生产经营,李途纯则在太子奶会议上指出,2009年1~9月5亿元的销售情况“太差”,“9日要谈重回接管”。

        这在太子奶实际掌门人、高科奶业董事长文迪波看来并不可能,近日,他在株洲接受《每日经济新闻》记者采访时表示,“太子奶的李途纯时代已经过去,不会迎来文迪波时代,但必将步入后李途纯时代。”

        权威消息人士称,接下来,太子奶的命运将主要由高科奶业与英联等3家投行、荷兰银行等债权人以及“犹抱琵琶半遮面”的战略投资者之间衔接决定。

        文迪波详细解释了将太子奶“20亿元以上资产规模”重整缩至“8亿元上下理想规模”的构想,但“太子奶到底是自然重组还是破产重组的问题,尚无定论。”他强调,引资将与资产债务重整一起进行,最早在10月底有实质进展。

李途纯再提执掌太子奶

        9月25日,荷兰银行诉太子奶1.5亿元贷款逾期未还案,在上海市高级人民法院正式开庭审理。除开成都太子奶2008年10月与荷兰银行签订的机器设备抵押担保和李途纯的个人信誉担保外,“太子奶”品牌也被用作质押担保,这使得太子奶的自救不得不加速。

        “老李(指李途纯)自己在会上说他要接管,原因就是高科奶业销售太差。”参与该次会议的李途纯身边人士日前透露,并表示李途纯将在国庆后与株洲方面就此进行沟通。

        2008年11月21日,李途纯曾迫于对赌协议、资金困局与英联、摩根、高盛3大投行签署了股权转让协议,有意将太子奶61.6%股权转让给3大投行,而英联等则需向太子奶注资3000万美元。

        但太子奶形势的混乱让英联等3大投行背后的“下家”放弃了接盘,最终,株洲高科集团和株洲市国有资产投资经营有限公司分别出资700万元、500万元共同组建了高科奶业,太子奶的核心资产交由高科奶业经营,李途纯则仍控股61.6%。

        文迪波表示,根据已签署的协议,李途纯拥有股权,但已没有权限,“李途纯主要工作是对债权债务进行清理。”

        对于李途纯所谈及的重掌太子奶经营大权的问题,文迪波表示已知道李途纯向株洲政府的提议,但他认为李途纯回来的可能并不大。

        李途纯与高科奶业在太子奶经营上的分歧集中在两方面:首先是销售模式上的取舍,李途纯在太子奶的上述会议上指出,高科奶业并没有贯彻沿用 其一手搭建起的经销商网络,导致销售出现下滑;但文迪波指出,之前太子奶一直靠着奇高的“返利”与催促“打款”吸引和掌控经营商,致使太子奶的销售利润在 企业、经销商和终端店之间的分配呈现“畸形”,更严重的问题是,太子奶因此并不实际掌控销售。

        “高科奶业要做的就是重整太子奶的销售体系,即使有阵痛,但显然不能再让李途纯回来搞以前的那一套。”文表示。

        李途纯要回来的第2个原因是高科奶业的销售收入大为下降。

        太子奶销售收入曾于2007年达到最高值14亿元/年,多数年份约为12亿~13亿元。根据高科奶业最新经营统计,2009年1~9月的销售收入约为5亿元,而按照计划,全年的销售收入约7.5亿元。

        “受太子奶资金风波影响,2009年春节旺季出现断货,加上经销商的波动,1~9月5亿元销售收入实际上已是比较积极的业绩,同时还要考虑高科奶业在其间不断调整销售网络的短暂影响。”文认为。

        据悉,高科奶业将2010、2011年的销售目标分别定为10亿元、15亿元,“李途纯之前那套办法可以帮助太子奶打江山,但这一模式不再符合太子奶现今的发展,我们要做的就是在这3年进行调整。”

两次“兵败”赌局

        2007年李途纯签署引资协议时,签了一份风险巨大的对赌协议。正是这份对赌协议,太子奶2008年资金危局之际,让李途纯在与英联等3家投行谈判中面对极大不利,甚至一度被“净身清退”出一手创立的太子奶。

        今年6月~9月初,李途纯再次经历对其命运极其重要的一次赌局,这次他又输掉了。

        权威消息称,李途纯与高科奶业、英联等3投行签署协议:约定6月至9月初,李途纯负责引入战略资金3亿元,一旦引资成功,高科奶业将结束对太子奶的独家托管,李途纯全面回归,而英联等3家投行也将在太子奶的重组中有步骤地撤离。

        文迪波向《每日经济新闻》记者表示,在高科奶业托管太子奶经历1~6月的恢复生产期后,李途纯看到情况逐步好转,也有意重新接手,多次向株洲方面提议回来执掌经营,“这时,株洲方面也考虑再给李途纯一次回归的机会。”

        文迪波证实了上述赌局,“3亿元中将有1.62亿元用于归还株洲、黄冈和密云3地政府和国资公司,其中,株洲政府4500万元、密云政府1000万元、黄冈政府1500万元、高科奶业投入的流动资金3200万元、国资为其借款的6000万元。”

        “高科奶业当时正是着眼于太子奶的稳定才进入托管,只要李途纯能引资成功并保证国资不流失,李途纯完全可以再回太子奶。”文迪波指出。

        但李途纯在最后期限前没有弄来3亿元。接近李途纯的人士透露,上述“赌局”除了再次证明李途纯及太子奶在引入资金方面陷入  “山穷水尽”之外,“更重要的是,太子奶今后的走势可能将完全远离李途纯的掌控范围。”

自然重整还是破产重整?

        重整是太子奶必然出路,不确定的只是具体的方式。李途纯曾指出,他寄希望于“自然重整”,而株洲方面则在考虑“破产重整”。

        据知情人士透露,荷兰银行起诉索债1.5亿元是太子奶曾考虑“破产重整”的直接刺激因素。此外,太子奶过于庞大的资产负债规模以及与快消 领域极其不合的  “80%为固定资产、20%为流动资产”的资产结构是这一构想的深层原因。根据法律规定,申请破产保护可以在一定时期内暂停债权追 索,“最短也有6个月,这将给太子奶赢得十分宝贵的加快处置、缩减债权债务的时间。”

        太子奶庞大的资产负债规模的一个直接影响就是高科奶业难以承担太子奶的“还债重任”。

        此前德勤会计事务所的财务报告说,太子奶的资产是25亿元,总负债26亿元。文迪波在10月初接受《每日经济新闻》记者采访时表示,根据6月后最新的财务报告,太子奶已经“资不抵债”。

        据悉,高科奶业托管将近1年的时间里为太子奶还债约1.6亿元。但知情人士透露,“这1.6亿元仅部分来源于经营利润,26亿元的总债务让高科奶业感到绝望,用现有的方式还债至少要10年以上才能清偿。”

        文迪波谈到“自然重整”与“破产重整”的选择时态度谨慎,“最终是选择自然重整还是破产重整,我们现在也并不清楚。”

        此前本报记者曾获悉高科奶业有接手太子奶的意图,托管协议中亦有约定,“如果重组成功,高科奶业和太子奶归并,太子奶成为国有控股公司,也就是说太子奶被救活的话,株洲政府将持有太子奶44.41%的股份,成为第一大股东。”

        但在数月观望之后,株洲方面越来越偏向于引入战略投资者。在问到国资控股太子奶的可能时,文迪波只做了一个“钱”的手势,“缺钱。”

        对于太子奶今后的命运,文表示目前能确定的仅是重整,“战略投资者已经呼之欲出,10月末将有消息,到时资产重整也将一并启动。”

        “要么是国际大企业接盘,要么是株洲当地包括民营企业在内的企业集团联合接盘。但可以确定的是,李途纯的股权份额肯定会很小很小。”文迪波告诉记者。

今后或采用轻资产模式

        成都太子奶第一次债权人会议已于10月24日延期至了11月20日,但破产清算的思路已经明确。这将是太子奶自救的一步棋。

        据接近李途纯的人士透露,李途纯一直仍想把成都太子奶生产线启动,“但株洲方面显然更理智,在李途纯引资3亿元失败后,成都太子奶的破产清算也无法避免。”

        据高科奶业初步统计,太子奶固定资产中土地共有2278亩、建筑物面积52万平方米、生产线将近60条,能创造产能25亿~30亿元。

        高科奶业测算后认为,要保持这一生产规模,实际只需土地500亩、建筑物面积25万平方米,“相较现有的20亿元以上资产规模,目标是缩至8亿元左右,走轻资产的道路。”

        “我曾多次跟老李  (指李途纯)说,你又不是房地产老板,何必大肆买地造房,还修那么豪华。”文迪波认为太子奶的问题不仅在于资金链的 问题,“2007年前后短短两三年筹集了十多亿元资金,可到2008年就玩完了。除了内部漏一点、贪污一点、浪费一点的原因外,与李途纯的经营思路也有很 大的关系,老李是有钱买地、没钱建房;有钱建房、没钱买设备;有钱买设备、没钱启动;这路一定不能再走。”

太子奶大事记:

◆1996年3月,株洲太子牛奶厂成立,李途纯是发起人和第一任厂长;◆2006年11月,与摩根、英联、高盛签署对赌协议,募集资金准备海外上 市;◆2007年,太子奶年销售额达14亿元,在全国建有5个生产基地;◆2008年8月,被曝资金链断裂;◆2008年11月,因没有达到对赌增长率, 宣布履行对赌协议,交出控股权;◆2009年1月,株洲国资背景的高科奶业接手托管太子奶生产经营;◆2009年6月,雀巢曾欲收购太子奶集团51%的股 份,后被李途纯拒绝;◆2009年9月,荷兰银行诉太子奶1.5亿元贷款逾期未还案在上海开庭。

再次 李途 途純 純重 重掌 太子奶 太子 夢碎
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中移动将收购腾讯?发言人再次辟谣


http://www.china-cbn.com/s/n/000004/20100203/000000148122.shtml


CBN 综合报道

据国外媒体报道,中国移动今日再次表示,公司没有完全收购或部分收购腾讯控股股份的计划。

中移动收购腾讯的传闻近日甚嚣尘上,愈炒愈热。此前媒体报道援引中移动总裁王建宙的话称:“不排除未来对腾讯控股进行投资”。

中移动发言人Rainie Lei在周三的电子邮件声明中表示:“中移动没有收购腾讯控股的打算,无论是全部还是部分持有腾讯控股的股份。”

据香港《明报》此前报道,王建宙于达沃斯年会上接受记者采访时表示,去年底赴腾讯参观,是为向互联网公司学习,中移动与腾讯间更倾向采取合作的方式,但不排除部分兼并的可能。

腾讯发言人Catherine Chan对此表示,该报道可能“错误地援引”了王建宙的讲话。该发言人还表示,王建宙做出这番讲话时她并不在场,她将会从中移动那里获取更多的信息。

此前国内媒体报道,去年12月31日,王建宙参观了腾讯控股位于深圳的总部,并就收购问题与腾讯方面进行了讨论。中移动的Rainie Lei在今年1 月2日已对外澄清,王建宙在去年12月底与腾讯高管的会谈“属正常的交流访问。”该发言人还补充说,王建宙在当时的访问中还拜访了其它公司的高管。王建宙 则表示,移动通讯与互联网的关系愈发密切,他与同事一起去腾讯,是为向互联网公司学习。“要通吃是不可能的,也不可能全部收购”,“我们毕竟不是其它行业 的专家”,他指双方更有可能采取合作的方法。

中移动是近期的逆市奇葩,原因是多个消息对其股价有所支持。先是收购腾讯股权,然后是三 网融合。假设中移动从外资手上购入腾讯的控制性股权,应该说是解决中移动目前发展困境的一大法宝,显然国产3G制式最多只能针对低端用户,假设2010年 内可以实现携号转网,中移动很难留住目前的高端用户,但是转网是符合民情民意的,即使今年做不到,不代表明年做不到。因此,如果没有这个动作,中移动只能 干等别人来瓜分自己的市场。收购腾讯股权后,中移动在三网中拥有两网的龙头地位,届时能在三网融合过程中处于相当有利的位置,这就是中移动最近大幅跑赢大 市的原因。

据《南方都市报》报道,艾媒咨询董事长兼CEO张毅表示,中移动和腾讯都是上市公司,现阶段不成熟不会明说的,但无风不起 浪。他分析,中移动有实力并有必要收购腾讯;而腾讯也有必要出售。腾讯目前的压力主要来自于几个方面:一是,面对阿里巴巴等强大对手的飞速发展,腾讯显然 在竞争中比较吃力,最近阿里巴巴战略投资UCWEB,是明显在移动互联网挑战QQ的重要一笔;二是,随着互联网各领域的细分,搜索,社区,商务等部分网络 商业模式已经是其他网络公司主导,腾讯不可能一家独大;三是,腾讯投资者们不缺钱,事实证明,投资者已经获得丰厚的回报。

移動 收購 騰訊 發言人 發言 再次 辟謠
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邊個賣股票-中國星投資(764)、亨達集團、信達國際控股(111)(2)(再次更新)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100331/LTN20100331826_C.pdf

(1)


公司在2010年3月31日宣佈,向一名未有公佈名稱的獨立第三方購入亨達集團控 股(即是前述的亨達控股)4.5%股權,作價1,800萬元,以每股68.1仙,發行2,642萬股的代價股票支付。


當中有兩項條款:


(1) 賣方可以在1年內2,160萬購回這批股份,相當於購入價的120%。


(2) 由購入日期起至2012年6月30日,年度化的股息不少於180萬元,相當於年度化回報10%。


(2)


這名賣方會是誰?

根據公告顯示,亨達集團有限公司由鄧先生擁有 35%、Convenient Way Limited(一家由楊世杭先生控制之公司)擁有 35%、Alpha Elite Assets Limited(一家由何月英女士全資擁有之公司)擁有 25%及文剛銳先生擁有5%。





1. 楊世杭先生(上圖右)為其父親楊培鑑創辦的培新集團的主要掌舵人,據明報稱,其家族祖籍山東,自1908年代起,因舊樓併購熾烈,楊先生也亦積極參與,並 開始認識李兆基等城中富豪,其後陸續將收購所得的跑馬地南廬、山村臺及灣仔活道20號 等舊樓,其後轉售予發展商後,更勁賺約13億元。


據胡潤百富榜資料稱,其家 財約18億元,但據我們手上的資料,肯定較為低估。據公司網頁稱,其在香港及中國北部省份有大量投資,目前僅以手上可估值的資料:


(1) 持有濰柴動力A股3,760萬股,現值30.12億港元。


(2) 手上持有名家匯、天匯項目的40%股權,只僅據恆基兆業的收購價估值折算計,約16.76億元。


(3)恆基兆業此前向其購入落禾沙項目,價格合共5.96億。


此三項已約52.12億元,由此可見其家財豐厚。





2. 鄧予立,據東周刊的報導,其出身於書香世家,父親鄧毅生是中醫師和書法家,他十七歲便在大同中學執教鞭。1年後,他 發覺金融界才賺到大錢,1969年毅然轉行,加入浙江興業銀行做外匯交易員,其後任職交通銀行及萬國寶通銀行,在1990年和以上三人合夥創立亨達集團, 經過10年的努力,終使公司在2000年上市,故事則如上篇所述。


3. 至於何月英,我找到一個同名同姓的人在瑩輝集團(1163)股東出現,其為創辦人兼主要徐水盛之妻,亦為該公司主席的兄長。





4. 文剛銳,據資料稱,文先生先後在美國Smith Barney (現為花旗集團)、Shearson Lehman Brothers Inc.(現為雷曼兄弟)、Derby Metals及寶生銀行等大型企業累積了十五年的經驗,在1993年加入亨達國際,出任董事及副總經理,其後在2005年加入澳門資本的結好(64),其 後陸續加入快意節能(前大中華科技,8032)、財華社(8317),以及中國星系的杏林醫療科技(8130,前銀河影像、采藝多媒體),均任董事。


從上面資料可見,售出的所謂獨立第三者,以他們認識的人和股東之中,最後一位的機會較大,因 為其和中國星系的確千絲萬縷,並任其中一家前身公司的董事。


(3)


到現在我們談談交 易條件的問題。


1. 作價


按作價而言,購入4.5%權益的亨達集團,作價1,800萬,故全部亨達集團相應估值為4 億,P/B為1.2倍,價格尚不致太高,但懷疑之處在於,由於缺乏表決權,估值應該相對有折讓,為何要以溢價購入?


2. 股息保證


這位先生提供股息保證,保證其部分的年度股息不少於180萬,即全家公司派息4,000萬。


據公告顯示,2007年稅後賺3,995萬,2008年-2009年6月18個月稅後賺1.03 億,年度化即6,897萬。


而據資料稱, 其主要子公司Hantec Pacific至2005、2006、2007年盈利持續增長,2007年盈利達3,091萬,2008年因經濟環境關係,上半年業績倒退,獲利僅 709.5萬,但近年經濟好轉,業績應持續增長。

由上述資 料可見,亨達集團應另有其他業務,近年的盈利如果全部用於派息,應能維持保證,故此這條款其實無甚保障。


3. 回購期權


購回期權為一年期,保障回報是20%,看來甚具保障,其實不然。我們要問問,他為何要保證20%回 報?可能就是他發現一項超過20%回報的投資。


但是,一年超 過20%回報的投資肯定有一定的高風險,如果這樣的高利息都肯借的話,那你想想,為何低利息的人不借給他呢?

所以這更證明他借的錢投資的標的肯定含高風險,失敗機會較大,所以極有機會可能拿不出錢,所以需要股息保證,以保證其利益看來不致損害。但是又為何要保證 3年?
即 可以稱,公司肯年會持有超過1年,亦因為這樣,購回期權一定失效,作價則可能任意。所 以這購回期權可見只是一個幌子,使股東以為是有保證的。


故此這購回期權也可以忽略。那 他們的真正目的,只剩下以亨達股權交換股票,那為何這位先生肯這樣?


(4)
個人認為,因公司肯定持有超過一年,故缺乏認購期權的保證,這件東西的價值就可變得任意。那他們的盤算可能是這樣,本質上其實和華匯系的林木及物業交易有 異曲同工之妙,但稍有變化。



我估這位先生拿中國星投資股票後就售出套現,在一年後,以這些 股票套現所得一部分,購回這批亨達股票,售出原因則是可能不能釐行派息的保證,故此無得益,就此沽出之類。


至於中國星投 資,則這個方法變相印發新股票,換取資金營運,雖然 在帳目上有虧損,但實際上以無成本公仔紙換取真正的現金,其實是有賺的。


雖然他們本意 是好的,不過以股東錢幫,就有點不太好。

個人認為,這些公 司根本不知股東權益為何物,賺錢就自己吃掉,蝕錢就叫公司吃掉,真的不懂做股票,只是懂集資,不知所謂,做股票不是股票一定要升,是在每股股東權益 而言,使股東獲到增值,這堆公司萬不能做到這一點。這些只顧自我利益的行為,只會被股東所唾棄。


一家公司是要賺到錢,照顧到小股東利益,才能賺到大錢,這 些短視的行為,雖然自己勢成騎虎才會做,但如果一早沒這麼大的頭,為何要戴這麼大的帽,所以可以 話,他們是自己捉蟲。

做股票不是這樣做的,只要踏踏實實做事,又何愁不能集資,經常騙人的,最後都是沒人相信的。

希望他們懂得想,現時資訊流通,騙得一次,不能再騙第二次的,做股票是要股東賺到錢,每股權益增長,不只是為了集資,或是幫朋友這樣做,是要每個股東都獲 得公平的照顧。

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再次體悟「富豪之魂」。  黃國英 (Alex Wong)


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13045


 


再次體悟「富豪之魂」。  


 


話說玖龍紙業(2689)公 佈業績,同事出席分析員會議,飛鴿傳書回報:張茵打算一擲九十億,再次擴充產能,生產更高毛利的紙品。貫徹其惜貨如金的習慣,表明一年內不發新股,以銀團 貸款及內部資源支付。可惜當時身處海外放草,如能親睹此番豪氣萬丈的宣言,實是一大快事。 


 


要知道上回由牛轉熊,玖紙 因債重如山,股價由高峰廿多元,海嘯時跌至幾毫子。若非信貸市場及時融雪,或已沒頂。張茵親歷絕世天劫,身家縮水九成八。刧後餘生,就算以後不再借貸,保 守經營,相信無人異議。宏利(945)就是一例,逃出生天後,發新股、減派息、緩併購,最高目標to increase capital to fortress levels(增資建築資本長城),但求下一波海 嘯出現時(如有),不致沒頂。反觀張茵,見過鬼後,非但不怕黑,還在夜色掩護下,全速前進。 


 


豪氣背後,並非盲賭。內銷 持續,出口回升,而小型行家,受累資金不足、環保政策,產能難以快增。舉債擴產能、提毛利、增份額,看似激進,但並非無因。況且預期負債比率最多升至七成 五,與昔日的過百巴仙,已有所克制。 


 


張氏此舉,所冒風險,遠比 小股東高:家族持股量達72%,現值近五百億,一旦驚濤再裂岸,勢必硬食。相反小股東一見轉勢,沽貨三分鐘有找。就像亡命表 演,張茵是將自己縛在路軌上,要在下班金融風暴列車殺到前,及時做大做強,減債鬆縛。一眾投資者,則只是圍在旁邊做「慢打鑼」,表演成功,齊分賞錢;失手 就一哄而散,快速逃跑。剛脫虎口,又再緊縛一遍,就是以行動說明,她認為下次危機,不會如大家想像中快來。 


或問:身家夠食百世,為何 仍要大注搏大贏?想通這個問題,會了解貧富間的終極差異。除富人所謀者大外,對何謂正確、何謂錯誤,理解大有不同。在巨變轉折點,貧者怕做錯決定,按兵不 動,不敗便為正確;富者剛好相反,不做決定,白白流失機會,能贏而不贏,視為最大失誤。身負富豪之魂,現今最不能承受的風險,是原來好景不是匯豐(5)那 種貨色,只得幾個月貨仔,而是三五年,甚至更長。築牆積糧,只守不攻,數載之後,公司龍頭變龍尾,眼白白看着別人超越自己,萬萬不能接受! 

體悟富豪之魂,不一定要買 入玖紙,但務請改變想法。冒險犯錯,求富,敗亦可敬;不做不錯,仍貧,全何足喜?錯咪錯,只要本錢仍在,自有下鋪搏過;凡事皆對,無錯無恨,但身家無寸 進,又如何?就算海嘯重臨,恒指也不會一夜之間,由兩萬二,直插一萬,與其日思夜想何時受災,不如精選數股,限注出擊,樂做「慢打鑼」,到聽見火車隆隆駛 至,再逃未晚。



再次 體悟 富豪 之魂 國英 Alex Wong
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郭台铭逆势发力 十月再次调薪

http://www.cb.com.cn/1634427/20100904/148023.html

 二次创业子公司再次报亏,FIH已成鸡肋

  郭台铭逆势发力 十月再次调薪

  员工“N连跳”风波远去,富士康科技集团(以下简称“富士康”,在台湾亦称为鸿海集团)总裁郭台铭也回到其本人所擅长的企业运营层面。

  富士康商务总处媒体办公室主任刘坤确认,2010年10月,富士康将全面调薪,“深圳基本符合条件、每月底薪可调至2000元的生产线工人约占总数的85%。”

  这也意味着,下半年FIH的扭亏之路更加艰难。

   曾宣布“再干十年”进行鸿海集团(2317.TW)二次创业之后的郭台铭遇到了新难题。8月30日,富士康国际控股有限公司(下称 FIH,2038.HK)发布2010年中报称,FIH上半年业绩亏损1.43亿美元。FIH为鸿海集团港交所上市子公司,专门从事手机代工业务。

  这也是FIH第二次遭遇亏损。2009年中报,FIH亏损1870万美元,为郭台铭创业以来公司首次遭遇亏损,一改此前鸿海集团年均逾30%的复合增长趋势。受此影响,FIH股价连续两日重挫,已累计跌掉约45%。

  FIH与“苹果大餐”无缘

  作为全球手机代工巨头,FIH在外界眼中是富士康国际,在集团内部,不过是一个代号为WLBG的事业群。现在,FIH业务在郭台铭的鸿海版图中愈发有“鸡肋”味道。

   2009年,FIH实现营收约72.14亿美元,大概占2009年鸿海集团总营收1/7。但2009年全年FIH营业额较2008年92.71亿美元减 幅达22.19%;2009年净利润仅为3900万美元,较2008年同比下滑67.77%。进入2010年,截至6月底,FIH同比营业额增长仅 2.12%,且亏损额扩大;鸿海集团营业额则同比大增56.96%,毛利率由2008年中期的4.32%跃升至当下的4.58%。

  对此,FIH董事局主席兼行政总裁陈伟良未在财报中多言,他仅是将FIH亏损面扩大归因于手机行业经营环境的恶化——产品价格下降、产品组合变动,以及较高的折旧费用。

   业内知情人士分析认为,2010年手机行业形势确实严峻,包括诺基亚等的中期财报均未能达到预期,但与诺基亚等不同,iphone业绩却全面飘红、一枝 独秀。遗憾的是,富士康尽管身为苹果手机及其他业务的独家代工企业,FIH却几乎与此无关:FIH的客户主要包括诺基亚、索尼和爱立信等;苹果相关业务属 于鸿海集团IDPBG事业群。

  换句话说,在苹果等智能机大行其道之时,FIH却因为鸿海集团内部的定位分工不同,被迫主动放弃了争夺利润率较高的“苹果大餐”。

  当然,考虑到2010年下半年富士康全面调薪,FIH的营运压力会更大。

   2010年6月1日,富士康宣布第一次加薪,将深圳基地一线工人每月底薪由900元调至1200元;但因为实际发放从2010年7月起执行,所 以,FIH中报亏损并非加薪所致。财报数字也可佐证,2010年上半年FIH人力成本支出仅由2008年中期的2.34亿美元升至当下的2.43亿美元。

  集团坚定做多

  事实上,早在2010年初,郭台铭已预见规划好了鸿海集团的2010年增长大计。

  2010年2月,郭台铭接受《台湾联合晚报》采访时认为,上半年没有问题,下半年要看各国政府政策是否持续作多。

  郭强调称,目前电子业的景气程度取决于代工厂商应对两种“急”的能力:一种是集中的“集”,另一种是急速的“急”。“集”是指产业集聚程度,电子代工企业富士康排名第一,2009年实现营收约610亿美元;全球第二大电子代工企业伟创力2009年营收309亿美元。

  另一个“急”则是供货速度,品牌商要求迅速出货,某款被看好的新品推出不出数天,新模仿及替代竞争产品就会推出,3个月后产品可能就需要更新换代,产品利润连带代工利润就会被迅速摊薄。

   “集与急加在一起,再加上金融海啸,吓到零组件厂不敢投资扩产,因此造成缺货与电子业的荣景,这样的荣景可以看到6月。”郭台铭进一步分析指出,至于下 半年,要等到四五月才看得清楚。包括美国与欧洲等全球经济,之前可以说是被“救起来”的,现在各国政府觉得不能长久“救”,都准备缩手。

 目前看来,鸿海集团前7个月营收同比增长56.26%,郭台铭确实眼光独到。而高盛证券也预估,在3C产品带动下,鸿海集团2010年营收2.5兆新台币。

  一个可以对比的数字是,台湾省2010年总预算为1.8兆元台币,郭台铭和鸿海堪称“富可敌国”。

  调薪背后

   相对而言,2010年3月起一系列的员工跳楼事件,多少有些打乱了郭台铭的既定步骤。按照其原本规划,“再坚持干十年”的郭台铭本该带领鸿海集团开启下 一个黄金十年,如果仍能实现平均每年约30%的增长,鸿海集团有望跃居财富全球500强前列。而2008年,鸿海位列该排行榜第109名。

  郭台铭在5月26日面对全球媒体的采访时称,自己很憔悴,很怕夜晚的到来。此前的十多例员工跳楼事件基本都发生于晚间及凌晨时分。

   而在经过一段相对的静默期后,刘坤透露,近期富士康内部高层集体反省应对策略。他同时指出,所谓“富士康西进内迁”的说法并不恰当。“富士康从深圳园区 向全国发展,现在全国各地有了20多家园区。所以,与其说撤离或者说搬迁,不如说是富士康新业务发展的需要。”刘坤说。

  但不管怎样,富 士康6月初发布的调薪令却将引发代工业内的大变动。一位同样位列代工业前茅的跨国公司高管即认为,各电子代工企业不可能在较长时间内保持工资的较大差距, 行业均衡是必然趋势。由此,即便刘坤不承认富士康调薪是为“拖垮”份额较小竞争对手的“阴谋论”,只是认为随着企业发展富士康会让更多员工分享公司成长, 但电子代工市场份额的“集中”趋势已进一步呈现。

  “无论员工人数还是园区建设,富士康都处于过去30多年来非常良性的位置。”刘坤说,通过10月份将一线员工的每月底薪调至2000元,富士康的普工稳定性会进一步提高,这也同时能够降低因员工流失带来的人力、商务、培训、产线熟悉等用工成本。

  “富士康不会搬离深圳。只要员工有长期留在富士康发展的强烈意愿,针对提薪进行的基本技能考核,可以确定地说,深圳基本符合条件,每月底薪调至2000元的生产线工人约占总数的85%。”刘坤告诉记者。

郭臺 臺銘 逆勢 發力 十月 再次 調薪
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黄光裕或再次提议召开特别股东大会

http://www.yicai.com/news/2010/10/583288.html

第一次股东大会落幕后陈黄之争看起来暂告一段落,但这并不意味着双方已偃旗息鼓握手言和。黄光裕方面28日向新浪财经表示,创始大股东的诉求未变,若在合理的时间内,协商没有进一步明确的进展,创始大股东将会考虑终止非上市业务的托管并再次提议召开特别股东大会。

黄光裕方面还初次透露了非上市门店独立经营的进展情况:包括团队组建、ERP系统、资金预备、拟定非上市业务发展规划等正在有条不紊地进行。

此外,国美母集团已经为接收非上市业务准备了充足的资金,为保证公司发展需要,正在与国际著名私募基金洽谈合作。

创始大股东新闻发言人关于上市公司的谈判进程及非上市业务相关情况说明:

一、关于与上市公司的谈判进程

1、创始大股东曾经提出解决国美长期稳定发展的“一揽子计划”,但是,上市公司目前没有为达成“一揽子计划”与创始大股东进行积极接触,而是采取拖延的方式,继续在排挤和损害创始股东的合法权益。

2、创始大股东依然认为,公司过去一年多来的战略方向和经营管理存在严重问题,陈晓先生应对此负责。

3、创始大股东的诉求没有改变,陈晓先生应该退出国美董事会;

4、创始大股东认为,公司管理层在董事会中占有太多的席位,不利于公司管治;因此,非常有调整管理层代表的董事席位的必要。

5、特别股东大会之后,创始大股东的诉求没有改变;如果在合理的时间内,协商没有进一步明确的进展,创始大股东将会考虑终止非上市业务的托管并再次提议召开特别股东大会。

二、关于非上市门店业务:

1、目前,对于非上市业务是否继续托管还未有定论,创始股东将视事态发展作出决定。

2、在非上市门店的托管期间,国美董事局应保证公正、平等地对非上市业务进行管理。如果我们发现有任何不公平地对待非上市业务或者有任何损害创始股东利益的行为,我们将保持一切追索之法律权利。

3、创始大股东方面也做好了独立经营非上市业务的准备工作。包括团队组建、ERP系统、资金预备、拟定非上市业务发展规划等正在有条不紊地进行。

(1)在组织架构设置和团队组建方面,国美母集团计划设置业务中心、营运中心、财务中心、品牌管理中心、行政人力中心、信息中心等核心部门,同时相关部门的人员配置和谈判工作已基本完成。

(2)ERP系统、OA系统、视频会议系统的转移预案已经完善,目前正在与相关软硬件提供商洽谈实施日程表和预备订单。

(3)关于资金准备:国美母集团已经为接收非上市业务准备了充足的资金,同时正在与国际著名私募基金洽谈合作,此举是为确保国美母集团零售业务(包括但不限于电器零售业务)及地产业务未来发展的资金充裕。

(4)关于非上市业务发展规划:国美非上市业务的详尽发展规划已经初步完成,未来5年,非上市部分计划在全国200个城市的门店总数达到750家,销售规模预计达450亿元。


光裕 再次 提議 召開 特別 股東 大會
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1863思嘉的再次反思 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0100rgd7.html

前幾天1863出年報,結果大家都知道了。出報表當天,我正好很忙,沒有認真看。那天中午時我抽空簡單的瞄了一下,初步感覺是很不好,突然列支9000萬 的研發費用太牽強了,並且下半年本身的收入和利潤環比就沒有增長。新股不確定性太多,不論它今年的增長如何,以目前的盈利水平來看,股價短期應該難以大幅 上揚,所以我看完報表後立馬掛單選擇了割肉離場,沒辦法,失敗了只能認錯,1863我徹底失敗,虧損20%。不是非常瞭解的新股,以後堅決不碰了。

 

我知道因為我的分析而影響了一些人的操作,新浪論壇裡也有人質疑我,我都接受並理解他們。雖然我並沒有單獨寫帖子推薦別人買入,但我確實是表達過看好和買入的意願的。我承認自己是菜鳥,所以還是要勸大家不要輕易相信別人的分析,特別是我這樣水平的人。

 

坦白說我自己關注和分析1863一年,從沒有上市招商證券推薦時開始起,我由當初的排斥到後來慢慢產生好感再到買入,在短暫的有50%的浮盈後迅速暴跌到最終虧損,耗費的精力、過程的曲折、結局之杯具,相信沒有人比我更鬱悶的了。

 

我有好幾個股友,是近都委婉的告誡我,炒股不要急功近利,因為欲速則不達,大意都是我現在的操作模式,買賣的期間過短過急,過於投機化。性子急一直是我的 弱點,09年的慘敗更是把這個弱點暴露無遺,其實我自己也是知道的,要不然我也不會取「歲寒知松柏」的網名。我覺得朋友就要做諍友,能批評自己的朋友才是 真心朋友,錦上添花的基本都是酒肉朋友,所以我很感激那些給我提意見甚至是直接批評我的朋友。雖然我當時聽了可能不是很爽,但事後我還是會反思的,我想我 也不是一個完全剛愎自用的人吧。

 

不過,我一直認為性格沒有絕對的優劣之分,只有相對的強弱之分。並且性格已經成形,幾乎難以改變,那還不如儘量揚長避短。我不喜歡一味的去堵截,我喜歡將 堵截與疏通相結合。有人說,成功的人找方法,失敗的人找藉口,心急既然是我短期無法改變的性格,那我除了慢慢的調整自己外,不如多想想心急是否可以用變通 的辦法繞過去,甚至是想想有沒有可能當成一些優勢來利用。

 

具體到股票投資,因為我心急,所以我沒有耐心一直等著某隻心儀的股票跌到一個很低估的價位,也沒有耐心拿著大比例現金一直等到整個市場跌到非理性的低位。不能以很低估的價格買個股,收益肯定是不高的,而滿倉操作,系統風險無疑是很大的。

 

我採取的變通辦法是,把自選股池做得很大,雖然我可能要耗費比一般人多得多的精力去分析跟蹤,但我就不必為幾隻股票苦苦的守候。過去一年來,我基本已經把 全部1400只港股的報表過了一遍,目前已經篩選出近200只基本面較好,有可能進入安全邊際的個股。我未來的工作,就是對這些個股進行更進一步的篩選, 然後每天瞄一次,看哪幾隻進入位置可以換股買入了。

 

同時,我認為基本面分析相對於趨勢投者來說,最大的軟肋是時間切入點的把握,除非你像但斌一樣,一旦買入就永不拋售,否則你都將面臨買入和賣出時間點選擇 的問題,雖然你可能因為分析得非常清楚,堅決持有到一直達到你的目標價再獲利出局,但時間成本有時是讓人很無奈的,不但對收益率有影響,有時更是嚴重打擊 個人的意志,更多的人在懷疑自己的情況下選擇了放棄。所以,我在分析和操作時,會重點關注切入時間點的把握,或者說催化劑的掌握,這或許是性子急可以利用 的一點好處吧。

 

而對於滿倉的系統性風險,我規避的方式,是以大盤指數的歷史PE區間為參照,對自己投資組合內個股的貝塔係數進行調換,比如說反周轉或無週期的,包括債券 甚至是可能做空來對沖的,我都會考慮。當然,必要時持有一定現金也是組合的一部分,我把自己的投資組合(不侷限於股票)裡的現金,理解成貝塔係數近似1。

 

扯得有點遠了,還是回頭再反思一下1863。雖然公司對那9000萬的研發費用解釋為上海項目一次性支出,看視有一定合理性,但我認為在1月底股價大跌 時,公司和招商等券商在肯定知道股價大跌的原因是研發費的情況下,仍然出具了盈利大幅上升的預增公告,至少從這一點來說,已經是不誠實的了。我個人理 解,1863下半年收入環比上半年沒有增長,利潤更是大減,應該是上市時報表粉飾過度了,他的粉飾程度超出了我的預期。不過,我仍然認為1863的盈利能 力確實是比較強的,內部企業文化也是不錯的,並不見得它的報表全盤都是假的。

這幾天,第二和第一大股東林萬鵬和林生雄先後增持了700多萬股1863,雖然這相比他們減持的7000萬股數額很小,但對股價的支撐還是有一定的正面作 用的。我們可以理解他們倆是在高拋低吸,也可以理解成他們對公司的未來表達了一種信心。最終這個票會怎麼樣,還是讓時間來檢驗吧。我現在已經退出來了,中 報以後我再評估一次。


1863 思嘉 嘉的 再次 反思 歲寒 松柏
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昨天再次买入长安民生物流 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100rwbn.html

該股pe壓縮得太厲害了,當然金融危機期間pe到過1倍多。

 

估計今年車市不妙才這樣。

 

也有看不懂的地方,10年年報顯示整車運輸收入幾乎沒有增長,增長主要來自零部件運輸。

可以10年車市銷量增長很好,為什麼它整車運輸收入幾乎沒有增長呢?

 

小買一點看看

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繼續觀察長安汽車2011一季報,發現其銷售費用同比大幅下降59%,這意味著什麼?對長安民生物流而言這可不是好事。這比投資還需要再掂量掂量。


昨天 再次 買入 長安 民生 物流 value 91
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華潤的強盜行為-再次私有化鄭燃

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dtlr.html

一年前,華潤燃氣曾報價14.73元私有化鄭燃,當時3928的每股淨資產7.9元,因為大家覺得估值太低,結果私有化失敗。

 

一年後的今天,在港股喋喋不休的情況下,3928也跟隨大盤一路殺跌,從去年底的17塊跌到了現在的10.1元,但鄭燃的業績一直在增長,目前每股淨資產達到了10.9元,PB低於1,PE跌到了3.8倍,ROE達到24%,股價明顯的低估。

 

3928股價低迷時,大股東華潤一點都不含糊,果然再次提出私有化,在淨資產增長3元的前提下,仍然報價14.73港元,只是加多一個換1.5股1193華潤燃氣的選擇權,1193的PB3倍多,PE16倍,估值相差了三四倍,很明顯華潤在趁火打劫。

 

華燃做為一個央企,手段一直很卑鄙下作,以前曾經搞過華潤水泥、華潤微電子等股,都是趁著市道差就私有化低估的好公司,市道好時又重新包裝上市圈錢,種種行為完全可以用老千來形容。

 

以今天的大市,雖然私有化給的對價很低,但溢價近50%對很多處於囚徒困境的小股東來說,見好就收可能是唯一的選擇,所以我覺得這次私有化還真不好說,關鍵還得看機構的態度,看能不能把價格提上去一點,另外,1193的誘導作用也是一個因素。

 

我曾在年初時買過3928,出報表後換股了,我不是不知道鄭燃好,明顯低估,而是沒耐心等,當時沒想過今年大盤會這麼跌,個股會這麼慘。後來3928跌到10元,我是很想買回來,但手中的票都很慘,沒的換,所以只能光看著。想來想去,投資最重要的還是確定性。

 

今天如果3928報價在13元左右,我覺得手中有錢的朋友可以出手,套利空間還是不錯的,可以持有到投票前再決定是否拋出。如果高於14元,就沒多少味道了。


華潤 強盜 行為 再次 私有化 私有 鄭燃
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九倉再次押錯注 林本利

2012-5-10  NM

早前的特首選舉,提名期結束前唐英年補交13個提名,當中有10個是來自九龍倉集團。不知道是有心抑或無意,九倉主席吳光正的提名因身份證號碼出錯,被選舉事務處裁定為無效。結果,九倉只能為唐英年增加「九」張提名票。


特 首選戰正式開始後,長實、新地、恒地和新世界四大地產集團,一早表態支持唐英年。唯獨坐擁10票的九倉系,遲遲未有正式表態,要到最後一刻才決定押注唐英 年。結果唐英年慘敗,九倉支持的特首候選人未能上台執政。 今次不是九倉第一次在特首選舉中押錯注。1996年的首屆特首選舉,公司主席吳光正辭去所有上市公司職務,披甲上陣與董建華競逐特首一職。結果失敗而回, 要繼續留在商界打拼。 不知道是否巧合,董建華上台後,九倉在香港的業務發展便遇到不少挫折,未能像其他地產商一樣,不時得到政府在政策上的方便。 首先,九倉旗下的有線電視,在1993年獲港英政府發出12年專營權,壟斷本地收費電視市場。可是到1998年初,政府向香港電訊發出牌照,容許公司提供 收費的自選影像節目服務。政府指自選影像節目服務屬「個人」點對點服務,不是公眾廣播服務,故此沒有損害有線電視的專營權。 之後特區政府進行收費電視檢討,決定增加發牌數目。到2002年,再多三間收費電視公司加入市場競爭,有線電視只能「專營」,不享「專利」。 九倉自1966年起租用海運大廈,每年地租10萬元,地契將於今年6月到期。過去九倉曾經計劃在海運大廈的碼頭興建摩天輪作為旅遊景點,又在2004年提 出洽談續租。但政府並未有理會九倉的續租要求,摩天輪亦一直未有興建。


之後政府以海運碼頭不能停泊排水量超過五萬 噸的客輪為由,自行在舊啟德機場規劃和興建第二個郵輪碼頭。啟德郵輪碼頭首個泊位明年才啟用,而九倉海運碼頭的租約又在今年六月屆滿,真不知道之後的一年 多,郵輪乘客是否要在公眾碼頭,抑或葵涌貨櫃碼頭上船落船。 2004年,九倉與政府全資的九鐵,因為在海港城興建西鐵廣東道車站出口的補償問題,鬧上立法會。九鐵質疑有人「吊起來賣」,要求補償三、四十億元之多, 佔整個南環線90億元造價的四成。雙方爭持不下,最終玉石俱焚,九鐵決定放棄興建廣東道站。 2008年,九倉的時代廣場被指佔用地面三萬多呎的公共休憩地方,用作商業展覽。港英政府在1992年批出土地時,因九倉撥地作公共用途,多批16萬樓面 面積,估計令九倉多賺20億元。不料時代廣場將公共空間變作私人用地,並且出租牟利。後來律政司入稟高等法院,指控時代廣場違約。 過去15年,九倉在香港的業務發展,明顯不及其他財團。不論地產發展抑或公用事業的業績,遠遠落後於其他四大家族。幸好受惠於自由行,才令公司租金收入大 增。九倉在內地的地產發展投資,遠遠多於本地的投資,現在已在內地多個城市擁有土地儲備,早已將資金撤離香港。今次特首選舉再次押錯注,恐怕未來日子在香 港的業務仍很難有所突破。


九倉 再次 押錯 錯註 本利
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顧雛軍出獄再次舉報 證監會稱應有事實依據

http://www.yicai.com/news/2012/09/2081188.html

林柯爾系創始人、科龍電器原董事長對多名政府官員的高調舉報,週五晚間得到了中國證監會的回應。第一財經日報《財商》記者注意到,這並非是證監會第一次回應顧雛軍的舉報信。

中國證監會新聞發言人週五晚間表示:「我們注意到媒體報導顧雛軍先生召開新聞發佈會,舉報了證監會工作人員。證監會始終歡迎社會監督,當然我們理解,這種監督必須以事實為依據,以法律為準繩,相關各方均應對自己的言行承擔相應的責任。」

2008年,佛山中級人民法院一審判決顧雛軍等虛報註冊資本、不披露重要信息和挪用資金等三項罪名成立。顧雛軍三罪並罰,獲刑12年,執行10年,並處罰金人民幣680萬元。

從2005年8月被拘捕算起,前後服刑7年後,顧雛軍於今年9月6日重獲自由,並馬上約見媒體接受採訪。週五,顧雛軍召開新聞發佈會,頭戴自制白色高帽為自己喊冤,同時舉報多名與當年案件調查相關的地方政府和中國證監會官員。

顧雛軍的發布會持續了2個多小時,其間,他散發了為媒體準備的舉報材料。其內容大意是有官員為了幫助收購方獲得科龍電器股權,依據不實證據,對科龍電器和格林柯爾進行了調查,致使顧雛軍最終面臨刑事訴訟。

但顧雛軍在這些材料,以及與新浪網進行的獨家訪談中,均未就格林柯爾對科龍電器虛假出資,以及科龍電器虛增銷售收入等關鍵指控給出令人信服的解釋。

事實上,早在2006年,顧雛軍家屬就曾在庭審期間向媒體散發過舉報信。週五,顧雛軍的舉報內容與當時的大體相仿。證監會於當年12月就顧雛軍一案的行政處罰對媒體做出過回應。

2001年,顧雛軍入主科龍電器後,當年發生巨額虧損。隨後的2002年,公司主營業務收入和毛利率變化不大,卻實現了較大盈利,引起了市場和深交所關注。

2004年9月到次年1月,廣東、湖北、江蘇、安徽證監局分別對科龍電器及其關聯公司進行核查,發現其經營管理存在大量不規範做法,主要涉及財務虛假和披露不實。2005年1月,國家審計署將科龍電器涉嫌虛增2003年巨額利潤的情況轉證監會處理;2月,證監會立案稽查。

2005年5月的一次調查中,科龍電器工作人員當著調查人員的面從財務室抱走大量材料,被當場制止。其後,調查人員在科龍電器發現了15箱轉移和藏匿的證據材料,於當年6月移交公安機關。顧雛軍於2個月後被捕。

顧雛軍在週五的舉報材料中,仍然將虛假注資、虛假銷售等問題稱作「雞毛蒜皮」的小事,稱壓貨是正常的銷售行為。

但證監會在2006年的回應中稱,虛假銷售與正常的壓貨、退貨有本質區別。以2004年為例,科龍對合肥市維希電器有限公司、武漢長榮電器有限公司 虛假收入達4億多元。這兩家公司的註冊資金均來自於科龍電器,前者的股東身份證還是假的,財務報表由科龍合肥分公司人員編制。虛構銷售的產品,實際上從未 出庫。


顧雛 雛軍 出獄 再次 舉報 證監會 證監 應有 事實 依據
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再次簡單聊聊週期性行業 chaosui

http://www.jztzp.com/a/55068.html
1、我想首先我們應該瞭解一下週期性行業的形成原因(相信大家都知道,就在這裡再囉嗦一次)。

我們或許都有高考的經歷,在填寫志願時(呵呵,現在怎麼樣我就不知道了,只能說10年前的經歷),我們總是會去參考以往各個大學和專業的錄取分數線情況,並且根據自己的實力來「理性」填寫報考的學校的專業。於是,如果對自己的實力略欠信心的考生可能會避開那些往年因過度熱門而有著很高分數線的專業。從結果來看,有的時候可能會出現,那些原本熱門的專業因為報考人數反而較少而導致分數線下降,其它一些專業分數線反而提高這樣的現象。

經濟活動自然也有著某種規律,大多數投資者(企業經營者)會根據自己的「理性思維」來決定未來的投資方向。但這樣的看似「理性」的思維方式,卻往往並非總是獲得「滿意」的結果。這不僅在於「企業」,也同樣來自於「宏觀經濟政策的制定者」,當然也在資本市場上不斷演繹著。於是,在宏觀經濟和各個不同行業,總是會或多或少體現出週期性的特徵。但,對於不同的行業而言,因為其行業的特性不同,而體現出不同的週期特性。這主要會受影響於,從投資決策到投入生產和產出的過程的不同。

石油和鋼鐵都是典型的週期性行業之一。當石油價格不斷走低,以至於無利可圖時,大家就會降低對石油開採方面的投資,最終自然而然導致石油產量的下降,進而讓石油價格再次走高。於是,企業經營者和投資者就會紛紛加大這一領域的投資。從以往來看,石油市場大約是30年為一個完整週期的行業,這主要來源於,當人們決定再次投資石油行業時,從投資決策到勘探、開採的時間總是會比較長(要是我們隨便在家門口挖個洞就能挖出石油就沒這麼麻煩了)。同樣,對於鋼鐵行業來說,它的週期可能會較短,比如8年時間,因為建一個鋼廠所需的時間總是要比勘探和開採石油要快一些。

相對而言,消費品行業幾乎感受不到週期性特徵(如果有,那也是主要由需求的週期性決定,而需求是否旺盛主要與宏觀經濟的週期性和民眾收入的均衡性決定,而非生產過程的投資週期性來決定)。

事實上,如果是極度精明的投資者,那麼應該在週期性行業低迷的時候就開始去投資,這樣通常可以獲得高額的回報,只是,在現實經濟活動中,只有極少數經營者才會這麼做。這和資本市場的投資者也非常類似,即便我們知道這樣的一個道理,但實際情況是,大多數投資者會在該行業已經變得過熱時才會想起投資於這些公司。這樣,導致的結果自然是,大多數投資者或只能獲得平庸的收益、或以虧損來結束自己的投資生涯。呵呵,在經濟領域,「一窩蜂」現象可是隨處可見。這不僅是在小散戶這裡,而是在幾乎所有的機構投資者和企業經營者那裡也一樣。正因為如此,超常成功的投資者和企業經營者都是鳳毛麟角。尤其是,不管資本市場也好,還是其它各個行業也好,能夠在「跨多個週期」的時間段內獲得巨大成功就顯得更加困難。(你能夠保證自己在跨2個牛熊週期內依然能夠保持遠高於市場平均水平的回報水平嗎?)

2、週期性行業的投資原則

從上述週期性行業的特徵來看,我們首先可以把自己當作「企業經營者」,而非少數股權投資者。如果我們自己是企業競爭者,會怎樣對待這一行業的投資行為呢?

·首先,不要試圖打破「週期性特徵」,尤其不要自作聰明地認為「中國特色」會導致「週期性行業」不按週期性特徵來運行。的確,每一個不同的經濟體,會有自身的一些固有特徵,但這不會影響最為根本的「經濟運行規律」。

·我想多數人都知道「要在週期低谷買入」、而在「週期高峰賣出」這樣的道理,只是很少有人會真正做到這一點,如果你無法做到,最好努力去做到這一點。

·在週期高峰期買入週期性行業公司意味著:你可能會獲得收益,但一定不是巨額收益。但你也可能會受到損失,因為你可能恰巧在由高峰轉向的時間段買入。並且在高峰期,基本可以確定,其股價是被高估的,如果按未來現金流的貼現值來計算其內在價值,而股價是按當前收益的市盈率來進行放大的,那麼無論如何計算,都是「極其容易出現被高估的股價的」。

·在週期低谷買入「行業中的龍頭企業」,並且確定足夠的「安全價格」,至於在迎來高峰時,獲得多少倍的收益,幾乎是不可預測的。唯一能夠確定的是,(1)不會出現虧損、(2)一定可以獲得高於平均水平的收益。至於多少收益,那就要看「平均水平」在哪裡了。行情好了,我們可能就會多賺一些,行情不好,也就少賺一些。

·我們總是可以碰到多種特徵的週期性行業,在每個不同的時期,或許都會有一些處於週期低谷的公司。沒有任何一個公司是我們「必須」持有的,如果沒有足夠安全的價格,以及自身「能力圈」範圍之外的公司,我們也沒有必要強求自己。

·或許普通投資者最為容易犯下的錯誤是,對於那些處於高峰期的公司,僅僅因為「市盈率較低」而買入和持有。

3、投資案例

如果有人從2004年就開始投資有色金屬,那麼一定會有諸多感受。

事實上,有色金屬和石油的牛市週期開始階段早幾年就已經開始。

我們可以注意到,事實上,到2004年為止,有色金屬行業的業績非常平常。

但從其以往的週期性特徵來考慮,我們幾乎可以確定「在未來的幾年內該行業會迎來一個罕見的牛市週期」。

從這些判斷,可以確定的是,當時的股價已經「相當便宜」。

但股價走勢卻並不會總是如此「理性」,至少或許因為大多數投資者還沒有意思到這一點,從2004年開始建倉的有色金屬,甚至最大跌幅超過30%以上。

對於這一類公司的投資而言,(1)我們可以確定其投資價值,以及能夠知道其股價存在遠遠低估,並且也可以確信在未來的幾年內會獲得豐厚的收益,(2)但,我們完全無法知道一個事情「其它投資者何時會發現這一點」(3)即便是已經嚴重低估的公司,它的股價還是有可能繼續大幅下跌,使他低估的更加嚴重(4)我們不能基於判斷「其它投資者何時覺醒」來選擇買入時機,這就有點像巫師了(5)有人會說,如果你懂得技術分析,不就可以在最低點買入嗎?我可不相信這一套。你見過幾個技術派投資者在最低點買入有色金屬,持有直到他們翻好幾倍嗎?(6)於是,我們幾乎無法確定最佳的買入時機,只要我能夠確信,他們是被嚴重低估的,那麼就會選擇開始買入,或許直到它不再下跌為止。(也許有人會習慣於看到上漲趨勢後再買入,不過這一點在我的能力範圍之外,我可不知道怎樣判斷趨勢)。(7)再次應該強調投資於自己熟悉的公司和自己熟悉的領域。在缺乏這些的前提下,任何的股價波動都可能會令你對自己的判斷失去信心。(8)對於週期性行業的公司而言,沒有人能夠判斷他們出現拐點的準確時間,這只是一個大體上的判斷,或許誤差在1年、也或許在2-3年,這其實也無關緊要。不要試圖剛好在「拐點」出現的前一天買入這些,除非你是神仙下凡(8)或許在週期性行業中獲得豐厚收益的訣竅在於,持有半個週期的時間,幸好,我們可能會經常碰到一個週期的結束會引發另外一個週期的開始。(9)這一切來源於你自身是否對某個行業的週期性特徵瞭如指掌。

4、還能找到週期性行業的投資目標嗎?

我們可以假設有這樣一個在香港上市的公司。

我們或許可以在它的過去5年的年報當中看到這樣一些信息。

它屬於另外一個週期性行業的下遊行業,而其上遊行業的週期牛市導致該公司業績逐年下滑。

從主營業務收入來看,我們可以看到它在過去5年繼續保持穩步增長,即便企業利潤降低,但其規模卻不斷擴大,並且市場地位毫無動搖。

那麼,它的銷售利潤率,在5年前大約是20%的水平,而如今只有5%的水平,但這卻並不意味著市場地位的變更或定價能力上的缺陷。

更加嚴重的是,在碰到上有週期高峰的同時,卻又迎來了它的下遊行業週期的低谷,於是,在2006年它創下了最低的盈利水平。但,依然實現著5%的銷售利潤率水平。

並且我們可以通過比較過去5年的該行業的發展歷程發現,在該行業走向低谷從而導致大量企業外逃時,該企業卻能夠憑藉其較為穩健的財務狀況,得以不斷收購其它同樣在某些子領域非常優秀的一些企業。在我看來,這樣的企業的管理團隊是非常出色的。

問題在於,我們應該在什麼時候(或股價)買入這一類的企業。

與有色金屬的買入時機有著同樣的問題,我們幾乎無法確定週期拐點的出現時間。

於是,我們只能去確定該公司的「低線」會在哪裡,或者說目前交易的股價是否已經處於「低線」的範圍之內。

因為這一類公司通常處於「盈利能力不可能變得更差」的時機,因為相對而言低線就會變得非常容易。例如,如果它以15倍市盈率交易,那麼也許這可能就是低線。我們自然可能會碰到它跌到10倍市盈率的情形,那麼短期內我們就需要忍受大約30%多一些的浮動虧損,當然我們或許等不到更低的價格,這又有誰能說得清楚呢。

什麼時候能夠體現收益,也是一個非常模糊的事情,或許是1年,或許是3年,或許更長。不過再長也沒有什麼值得擔憂,因為主營業務收入的不斷增長意味著,屆時可以帶來更加豐厚的回報。

你,能找到這樣的公司嗎?

4、還能找到週期性行業的投資目標嗎?

我們可以假設有這樣一個在香港上市的公司。

我們或許可以在它的過去5年的年報當中看到這樣一些信息。

它屬於另外一個週期性行業的下遊行業,而其上遊行業的週期牛市導致該公司業績逐年下滑。

從主營業務收入來看,我們可以看到它在過去5年繼續保持穩步增長,即便企業利潤降低,但其規模卻不斷擴大,並且市場地位毫無動搖。

那麼,它的銷售利潤率,在5年前大約是20%的水平,而如今只有5%的水平,但這卻並不意味著市場地位的變更或定價能力上的缺陷。

更加嚴重的是,在碰到上有週期高峰的同時,卻又迎來了它的下遊行業週期的低谷,於是,在2006年它創下了最低的盈利水平。但,依然實現著5%的銷售利潤率水平。

並且我們可以通過比較過去5年的該行業的發展歷程發現,在該行業走向低谷從而導致大量企業外逃時,該企業卻能夠憑藉其較為穩健的財務狀況,得以不斷收購其它同樣在某些子領域非常優秀的一些企業。在我看來,這樣的企業的管理團隊是非常出色的。

問題在於,我們應該在什麼時候(或股價)買入這一類的企業。

與有色金屬的買入時機有著同樣的問題,我們幾乎無法確定週期拐點的出現時間。

於是,我們只能去確定該公司的「低線」會在哪裡,或者說目前交易的股價是否已經處於「低線」的範圍之內。

因為這一類公司通常處於「盈利能力不可能變得更差」的時機,因為相對而言低線就會變得非常容易。例如,如果它以15倍市盈率交易,那麼也許這可能就是低線。我們自然可能會碰到它跌到10倍市盈率的情形,那麼短期內我們就需要忍受大約30%多一些的浮動虧損,當然我們或許等不到更低的價格,這又有誰能說得清楚呢。

什麼時候能夠體現收益,也是一個非常模糊的事情,或許是1年,或許是3年,或許更長。不過再長也沒有什麼值得擔憂,因為主營業務收入的不斷增長意味著,屆時可以帶來更加豐厚的回報。

你,能找到這樣的公司嗎?

就寫到這裡了。
1、如果我們付出足夠努力,就有機會在其它投資者發現之前發現一些千載難逢的投資機會。如果大多數投資者都意識到了,那麼或許就已經錯過的最佳的投資時機。
2、內在價值與股價之間關係的魅力在於,我們是否在其他投資者發現之前,或者說在股價上反映之前,發現某些被忽略和誤判的「內在價值」。
3、如果你買入一家週期性行業的公司時,卻不知道這家公司是有著週期性特徵的,那麼恐怕後果很嚴重。
! 最後:限於此帖,討論週期性行業中的疑問

再次 簡單 聊聊 週期性 週期 行業 chaosui
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再次重摔之後 王雪紅

2012-12-24  TWM
 
 

 

十年前,威盛從股王跌到谷底,至今都還爬不起來。

十年後,同樣的戲碼,在宏達電身上重演。

如何讓宏達電重生,王雪紅該有不同的想法。

甚至答應許文龍要學小提琴,郭董真的改變了嗎?這是奇美電一萬五千名員工最想問的問題!

撰文.賴筱凡

二○一二年,王雪紅讓人失望了!或者,更精準的來說,是宏達電讓所有消費者、投資人,甚至台灣人都失望。這樣的場景對投資人來說,應該不陌生,因為十年前,威盛也是如此,只是這次從天堂掉進地獄的,是宏達電。

還記得二月在西班牙巴塞隆納時,王雪紅信心滿滿全寫在臉上,One系列新機一發表,應該就能將宏達電連續兩季衰退的頹勢止住,顯然地,她的期待落空了。

這一年來,宏達電的每件事都被擺在放大鏡下檢視,是出自於消費者的「愛國」心態也好,或是恨鐵不成鋼的心情也罷,王雪紅都必須思考,除了把產品做到最好之外,她還需要做些什麼?

當然,也不是說王雪紅沒做什麼,在宏達電與蘋果專利訴訟上,她盡力磋商,替宏達電尋找解套辦法,還親自找上遠東集團董事長徐旭東借將,挖來新任行銷長何永生,王雪紅都是在做一個董事長該做的事。

只是,為什麼消費者還是不買單?畢竟消費者與市場的關係,並不是只要喊出一句「宏達電是中國人的品牌」,就能夠在中國市場熱賣。再次重摔一跤後,王雪紅能否再起,重返榮耀,大家都睜眼在看。

再次 重摔 之後 王雪紅
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龔海燕再次創業:或進軍婚紗電商

http://www.chuangyejia.com/archives/21848.html

2012年12月24日晚,平安夜的歡樂氣氛尚瀰漫在京城的大街小巷,此時,國內婚戀網站——世紀佳緣創始人龔海燕的內心估計並不平靜:從這一天起,她將卸任公司CEO職位,告別長達10年的婚戀網站創業生涯。

  世紀佳緣官方日前宣佈,龔海燕擔任公司聯席董事長,與現任董事長錢永強共同領導董事會。這也意味著龔退出了這家她10年前用1000元創辦的公司的日常管理,取而代之的是職業經理人吳琳光,後者此前擔任聯席CEO。

  雖然龔海燕隨後通過一篇博客自述幕後故事,稱此番人事調整,是其個人遇到瓶頸而主動請辭,投資人並沒有逼宮,相反還多次挽留。但這種描述似乎並不符合邏輯:投資人會真的允許一位自己都感到困惑的CEO掌握公司方向嗎?事實上,亦有接近世紀佳緣的知情人士稱,世紀佳緣投資人私下覺得龔海燕的管理方式和戰略眼光已經和現在的世紀佳緣不相適合。

但無論是龔海燕認為自己面臨個人瓶頸而請辭,還是投資人認為有必要換帥。兩個角度都指向一個事實,即,即使是運作婚戀網站長達10年的龔海燕,也很難再帶領世紀佳緣尋找到新的創新突破口了。無疑,龔的謝幕背後正折射出整個傳統婚戀網站模式面臨的瓶頸。

 徵兆出現在一年前 或挺進婚紗電商領域

龔海燕謝幕消息傳來,很多世紀佳緣員工表示難以理解,一些老員工曾相信她會在這裡幹到退休,很多人也想跟她守到最後。

但實際上,這一人事架構調整早在今年年初就已有所徵兆。

「龔海燕下課,一點都不奇怪,事情早在一年前就露出了端倪。」一業內人士坦言,「此前,世紀佳緣一直處在初創的高速增長期,公司管理的短板淹沒其中,上市後,更考驗龔的管理團隊實力。這成為人事調整的主因。」

2011年5月,世紀佳緣成功上市,成為國內婚戀網站第一股。但就在那時,就出現了一些調整的隱兆。有投資業人士透露,在上市之時,現任世紀佳緣董事長的錢永強就已經對龔海燕有所不滿。主要表現在兩點:其一,錢曾親自參與過世紀佳緣的業務和團隊建設,指出龔現有的團隊有所欠缺;其二,錢本人認為龔海燕對公司前景的規劃做的並不到位。

這一說法沒得到龔海燕的確認。但她自己也回憶稱,在上市之後,她發現創始人管理模式的不足,希望引入職業經理人。

 「換一個人,換一個腦袋,換一種角度,一定會有新的希望,當然也可能更壞,但至少也提供了更好的可能。」今年12月25日,個人博客上,龔海燕如此寫道。

上市後一年多時間裡,人事架構調整已然成為世紀佳緣公司的關鍵詞。

今年3月19日,空中網副總裁吳琳光空降世紀佳緣擔任公司聯席CEO,龔海燕同時任聯席CEO。在世紀佳緣內部高管看來,吳琳光的到來,就是公司CEO調換的前奏,只不過需要一個逐步過渡的階段。

據瞭解,擔任世紀佳緣聯席CEO後的吳琳光掌管銷售、運營、技術等佔據公司收入80%的業務,龔海燕只負責市場、公關及獵婚等20%的事務。

吳琳光的降任,必然隨之帶來人事的調整。今年5月24日,世紀佳緣CTO肖彬辭職,其職務由吳琳光接替;今年7月,世紀佳緣COO(首席運營官)方清源離職,其職權的接替者也是吳琳光。與此同時,包括公關總監、一些銷售人員和技術人員等也相繼出現離職。一位世紀佳緣員工表示,此番創始人謝幕,後續可能會帶動更多的人離開。

不過,很多世紀佳緣公司員工也表示理解龔海燕的卸任。「一個女人,為事業打拚那麼多年,生孩子前三天還在工作崗位上,剖腹產後12天就回去上班,每天工作十多個小時,操心那麼多事,是需要休息一下了。」

但龔海燕對自己未來的打算則一定程度上反駁了「因勞累謝幕」的說法。有知情人士透露,在此次謝幕的同時,龔海燕已經準備切入婚紗電商領域,再度創業。

  對此,龔海燕未予以回應。但在接受騰訊科技連線時,她說:「人生就是一段神奇的旅程,我會在未來重新啟程,去尋找新的風景。希望自己在45歲左右退休。」而眼下她只有36歲。這也暗示出,她還有足夠的時間再度踏上新的征程。

謝幕中折射模式瓶頸 移動端能否迎來新機

勤奮、能力出眾,帶領世紀佳緣成功衝刺國內婚戀網站第一股,龔海燕曾被業內人士稱為「網絡紅娘第一人」和中國婚戀網站的拓荒者。

龔海燕無奈謝幕,背後也折射出傳統婚戀網站商業模式遭遇挑戰的尷尬。

業內觀察人士強調,由於用戶滿足需求後必然流失,婚戀網站需要不斷砸錢來獲取新用戶,行業整體處在「投入高、增速放緩」時代。

世紀佳緣第三季度財報顯示,其營收1.135億,同比增24.8%,但成本3960萬元,同比增42%,淨利1590萬元,與去年同比下滑35.9%。而從2011年開始至今,其收入同比增速也呈現下滑態勢。

龚海燕谢幕背后:传统婚恋网站模式遭遇瓶颈
 

從近幾年世紀佳緣的淨利潤報表可看出,龔海燕沒能為投資人交上一份亮麗的成績單。 除了公司自身發展的困擾外,眾多新對手的出現,成為龔海燕所要的另一挑戰。

目前,國內傳統婚戀網站行業只剩下世紀佳緣、百合網和珍愛網三足鼎立,三家分別定位於搜索+發信、婚戀匹配和人工紅娘三種模式,都採用收費方式。

面對世紀佳緣的用戶市場,一方面,包括趕集網、網易等一些網站採取免費模式,與之搶奪。另一方面,眾多交友類的移動App和SNS的切入,使得新的智能終端為載體的社交平台衝擊著世紀佳緣的傳統模式。

其中,迅速崛起的陌陌成為這些後起之秀中最活躍的一支力量。

陌陌去年8月上線,一年時間內俘獲千萬用戶芳心。 陌陌之所以快速活起來,是因為很大程度上貼合了用戶的寂寞心理,多數用戶對其使用狀態只是停留在免費的瀏覽層面。

而國內移動互聯網的用戶紅利又成為移動交友的一大利好。中國正處在快速城市化、工業化的大潮中,並迅速進入一個陌生人的社會,這給免費的陌生人交友以巨大空間。

可以預測,已經積累了大批用戶的陌陌等APP,一旦開發出讓用戶願意交錢的產品,則將對世紀佳緣的收費模式以巨大衝擊。

與之相比,雖然世紀佳緣也推出了移動端服務,但其採取收費模式對用戶形成阻斷,而比較繁瑣的移動支付方式又進一步制約了用戶的使用。

雖然龔海燕為公司殫精竭慮,但公司業績並不理想,面對新的挑戰也無良策。而此次新任命的吳琳光,曾是空中網副總裁,在移動互聯網有著十年的經驗,沒有PC端的基因包袱,或恰為移動互聯網破冰而來。

近半年來,吳琳光已經帶領世紀佳緣無線客戶端推出《追愛寶典》、《安全交友手冊》,桌面客戶端發佈佳緣佳信,移動客戶端完成商業化。

正如吳琳光坦言:明年無線將成為世紀佳緣最大的增長點。而這也是換帥後的世紀佳緣打響的第一槍,他能成功嗎?

海燕 再次 創業 進軍 婚紗 電商
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戴國芳東山再起 再次進軍鋼鐵業

http://www.chuangyejia.com/archives/24880.html

戴國芳被視為中國經濟體制變革一個不可忽視的人,如今這位曾經身陷囹圄四年半的原江蘇鐵本鋼鐵股份有限公司董事長重新創業,號稱計劃投資100億元建設江蘇德龍鎳業有限公司,目標是建成為國內規模最大的鎳鐵合金生產企業。

頗具爭議的戴國芳選擇繼續保持此前的極度低調作風,甚至公司員工都難以覓其蹤影。而其入獄時才13歲的兒子戴笠目前已經成為德龍鎳業總經理,「我們不容易,希望低調做事,希望能得到你們的支持」,戴笠言辭懇切對網易財經表示。

  「我們一切都不容易」

  戴國芳重新創業了。

是的,就是那個曾創辦江蘇鐵本鋼鐵股份有限公司的常州人。在歷經4年半的牢獄之災後,他還是回到了那個將他送進監獄的鋼鐵行業。

「感謝關心,我們一切都不容易,我們也是希望能低調做事,希望能繼續得到你們的支持」,江蘇德龍鎳業有限公司總經理戴笠告訴網易財經。電話那頭,音色尚顯年輕而措辭嚴謹成熟。

戴笠是戴國芳的兒子,在其父親入獄的2004年,他13歲,今年尚22歲的他為當地所知的另一頭銜是2012年鹽城市「兩會」最年輕的人大代表。外界傳言他因父親入獄而輟學,對這段說法,其不置可否。

江蘇德龍鎳業有限公司(後簡稱「德龍鎳業」)成立於2010年8月,註冊資金兩億元,總部位於距離原鐵本廠址442公里外的鹽城響水。按照產能比較,該公司目前為「國內最大的鎳鐵合金生產企業」。

網易財經多方證實,該公司由戴國芳一手創建,目前其亦擔任董事長及總裁職務。

德龍鎳業官網的介紹資料顯示,公司主打產品為高鎳鐵、10-15%鎳鐵合金。公司一期投資20億元,總計劃投資100億元。其中一期工程已在2011年4月投產,二期工程在2012年7月份投產,總共已有20條生產線。

「從印尼進口鎳礦石中冶煉鎳,制取鎳鐵合金以及鎳鉻合金,進而拉伸產業鏈至製造不鏽鋼製品。」

當地官方媒體的報導顯示,「德龍鎳業計劃進一步建設的三期銅材項目可實現銷售收入300億元,四期特大型鑄造件和鍛造件等項目預計可實現銷售收入450億元。項目3年內完成全部投資建設後,年可實現銷售千億元以上,增加就業15000人。」

在二期投產後,德龍鎳業已是國內規模最大的鎳鐵合金生產企業。鹽城市的一份統計記錄顯示,在2012年1-8月份實現開票銷售12.4億元,同比增長267%;完成利稅1.34億元,同比增長255%,「目前企業訂單充足,產品供不應求。」

然而,重新創業的戴國芳似乎不願意受到外界的「打攪」。無論是德龍鎳業官方網站、企業宣傳、工商登記、還是當地媒體報導中,戴國芳的名字均被刻意隱去。在少有的幾次出席活動中,亦是與當地政府部門的接觸。

對於父親戴國芳的近況,戴笠亦不願多講,「長期出差,與父親久未見面。」德龍鎳業員工告訴網易財經「目前公司事務多由總經理戴笠負責,見到戴國芳的機會不多」。

  「沒有人能隨隨便便成功」

「不經歷風雨,怎麼見彩虹?沒有人能隨隨便便成功。」

由成龍演唱的《真心英雄》這段截曲被選作德龍鎳業員工固話、手機的統一來電彩鈴,而這段歌詞似乎亦表達著戴國芳對「鐵本」歷史的總結。

戴國芳被視作2004年那場政府宏觀調控的「祭旗者」,亦成為了那段中國經濟變遷的歷史符號。

12歲輟學的戴國芳靠四處撿拾破銅爛鐵積累原始資本,於1996年在江蘇常州長江邊上創辦鐵本鋼鐵廠,但規模僅限於小電爐加廢鐵屑「土法煉鋼」。2002年,他開始主導麾下的鐵本鋼廠擴張,將產能突增至260萬噸。

也就是在這一年,像喝了紅牛的十歲小孩,全國像戴國芳一樣的鋼鐵企業多在這一年多上馬了成倍產能。2002年,全國鋼鐵行業當年投資總額為710億元,比上年增長45.9%。

鋼鐵投資過熱引起了政府高層決策者的警覺。2003年底,國務院下發通知,要求對鋼鐵行業「迅速遏制盲目投資、低水平重複建設的勢頭。」而學者對此的預測觀點是「國進民退」大幕開啟。

就是在這一年,戴國芳公開表態「鐵本要在3年內超過寶鋼、5年內趕上浦項(韓國浦項鋼鐵公司)。」耗資上百億元、產能達800萬噸產能的項目上馬,加上老廠的130萬噸,當時的鐵本總產能近千萬噸。

2003年,中國鋼鐵行業完成固定資產投資1427億元,同比增長96.6%,2004年第一季度鋼鐵行業又完成投資334.9億元,同比增長107.2%,國務院調控措施被這一數據阻擊到顏面無存。

無疑,鐵本成為了政府宏觀調控最顯眼的「叛逆者」。2004年2月,一紙「非法用地」內參讓鐵本如暴風般捲入輿論質疑漩渦,4月,鐵本項目被叫停,戴國芳被警方帶走。由總理主持的國務院常務會議責成江蘇省和有關部門對鐵本公司違規建設鋼鐵項目有關責任人作出處理。

隨後由國家九大部委組成的調查組進駐鐵本,「越權審批、違規徵地、騙取貸款、違反貸款審批和偷稅漏稅」的五大問題被隨後揪出,被認作是抵抗國家中央宏觀調控「罪狀」。然而,經過「馬拉松式」的審判後,2009年4月,戴國芳被冠以「虛開用於抵扣稅款發票罪」判刑5年。

彼時,戴國芳從2004年4月開始已經入獄達到5年時間,所以判決之日也成為他重獲自由之日。而實際上,2008年10月戴國芳已被取保候審出獄。

【相關閱讀】戴國芳:「調控」下的命運

來源:南方週末 作者: 南方週末記者 蘇永通 實習生 李躍群

回望戴國芳的新世紀10年,他經歷了前5年民企發展的好時光,隨後在與國家宏觀政策的瘋狂對弈中慘敗,失去了5年的人身自由和幾乎全部的事業。對中國企業家而言,「政治是什麼」始終是個問題,鮮有進退自如者。

鐵本終於被賣了。它在估值價打了兩個八折之後,最終被常州本地一家並不知名的企業以7.108億元的價格拍走。整個過程不到十分鐘,惟一的競拍人江蘇金松特鋼有限公司一次舉牌後即行結束。

隨後,關於鐵本的種種,塵埃落定。

此前,鐵本是戴國芳的。在2004年那場宏觀調控中,耗資上百億元、產能達840萬噸的「鐵本項目」,被緊急叫停。

如今,他住在位於常州市武進區東安瀆南村的鄉下老家。雖然已經從看守所出來,但戴國芳更多的依然是躲在自家高達3米多的院牆內,拒絕見媒體。

戴家大院旁的廢棄軋輥廠,是鐵本的發源地,廠內,雜草叢生,雄鷹雕塑鏽跡斑斑,兩條狗跑過來,隔門狂吠。接受南方週末記者採訪的戴的岳母說,女婿準備在此重啟事業。「他才46歲,至少還做10年。」

但戴國芳的舅舅蔣錫生不以為然,「那個廠太小,他是干大事的人,他對小事不感興趣。」蔣對本報記者說。況且,當下,全球鋼鐵產能嚴重過剩,「銀行也一定不會貸款給他。」

回望戴國芳的新世紀10年,他經歷了前5年民企發展的好時光,隨後在與國家宏觀政策的冒險對弈中慘敗,失去了5年的人身自由和幾乎全部的事業。

 狂熱鐵本

2001年的時候,鋼鐵幾乎到了「一天一個價」的地步。當時戴國芳估計,這股熱潮至少可以持續五到六年。

戴國芳向來是個敢想敢幹的人,他把雄鷹當作自己的圖騰。這個12歲輟學的貧苦子弟靠四處撿拾破銅爛鐵積累原始資本,並於1996年回鄉辦鐵本廠。

鐵本起點極低,最初,它和中國成千上萬小作坊無異——小電爐加廢鐵屑「土法煉鋼」,這讓戴最終升級為億萬富翁。2003年,戴首登「中國400富人榜」,榜單上,以鋼鐵為主業的私企老闆,已有十人。

財經作家吳曉波注意到,2001年前後,很多行業形成「國退民進」趨勢,完成原始積累的民企老闆,紛紛進入被國企壟斷的上游重工產業。

北京的經濟學家們開始為兩個問題爭吵:一是,中國產業結構是否應向重型化調整;二是,作為國民經濟支柱,上遊行業是否允許民企進入。

小學沒畢業的戴國芳不會想這麼多,在升級同時,2002年始,他開始擴張。不過在當時的鋼鐵業老闆中,戴國芳很不起眼,戴力所能及的目標開始只是260萬噸。

然而在幾個月內,鐵本項目突然膨脹至840萬噸,加上老廠的130萬噸,總產能近千萬噸。當時,國內僅寶鋼和唐鋼兩家產能超千萬噸。

「鐵本要在3年內超過寶鋼、5年內趕上浦項(韓國浦項鋼鐵公司)。」2003年,戴國芳公開表態。兩者規模當時分列全球第五和第三。當時戴有12億固定資產,卻要撬動耗資106億的鋼鐵項目。

直到「鐵本」案發,外界才發現,戴國芳找到了比資本更強大的靠山——政府。當地政府試圖依靠「大投入、大產出」的重工業實現經濟「跨越式」發展。

冒險對弈

鐵本不再是戴國芳一個人的夢想,也讓他與常州市日後的命運緊密相連。

政府和商人的合作效果明顯:在短短的幾週內,戴國芳獲得近44億元的銀行授信;他更不必為手續煩惱,有地方政府操心。

戴國芳似乎只需要往前衝,當時是否意識到已闖入紅線,也只有其自知。「他的膽子大,有好處,也有壞處。」戴國芳的舅舅蔣錫生對南方週末記者說。戴沒聽從勸阻,「有政府的支持,這樣的機遇上哪找。」戴後來在看守所中說:「當政府說可以動了,我們就開工了。我都是在聽政府的話,這有什麼錯呢?」

當國家層面尚未批準時,推土機和施工隊已經進入大片農田。實際上,與鐵本一樣,大量「闖關」的項目,蘊含地方與中央的博弈——如此巨大的項目如實報批,結果可想而知。

形勢已經變化:戴國芳們的衝動,令決策層擔憂,並形成「投資過熱」的共識,然而地方熱度絲毫未減,2004年第一季度,鋼鐵業投資增幅更高達107%,地方對中央政令顯然熟視無睹。

鐵本飛快的腳步,意外被徵地農民的群體性事件絆倒。2004年2月,新華社一則內參直抵高層。而5天前,國務院部署對投資過熱的清理檢查,鋼鐵排名第一。

最終,有人被開刀了。空前規模的九大部委開進鐵本,目光卻不僅停留在徵地問題上——越權審批、違規徵地、騙取貸款、違反貸款審批和偷稅漏稅在內的五大問題,均被認為是對抗中央宏觀調控的表現。

此前默默無聞的戴國芳,在媒體的鎂光燈下曝光:面龐瘦削,頭髮蓬亂。有中央媒體記者質疑他作為只有初中文化的農民企業家,能否管好上百億元的企業。此前,戴國芳信心滿滿,聽說律師錢列陽曾為劉曉慶辯護,他說:「你告訴劉曉慶,掙錢方面我不輸給她的。」

但懂得算賬似乎不夠,日後在總結戴國芳失敗原因時,「不懂政治」被反覆使用。吳曉波說,對中國企業家而言,「政治是什麼」始終是個問題,鮮有進退自如者。而就在鐵本案案發不久,戴國芳試圖超越的行業老大寶鋼,宣佈到2010年擴大1000萬噸產能。

  「孩子有錯,父母也有錯」

「進去」之後,戴國芳曾表示只要能保住鐵本項目,自己什麼也不要,親屬帶出的明信片或條子上,所書之事,均與工作有關。

坊間關於鐵本歸屬和資產流失等傳聞,亦讓戴牽掛。「他都是聽人家講,但這兒不是我說了算,他不太理解我。」蔣錫生對本報記者說,他的身份是鐵本的黨委書記,「我是黨員,要服從黨和政府。」

而事發之後的四年半,戴國芳一直被拘,直到去年11月被取保候審。今年4月,法院終於判決,認定戴有「虛開用於抵扣稅款發票罪」,至於對抗宏調的「五宗罪」,並未再提。

惟一被認定的罪名的依據,來自戴國芳提供的自查報告,他坦承虛開2億元發票,並在第二天就主動將2000萬元款項上繳地方稅務部門。而涉及百億的鐵本項目,未查出貪腐問題。

事實上,假使「五宗罪」成立,地方政府也多有關係。戴後來在看守所中說,「孩子有錯,父母也有錯。」而在宏觀調控一年後,中國鋼鐵產能再次擴張,鋼企們紛紛獲取暴利。這似乎應驗了戴當初的判斷。

其實當地政府也未肯放棄,並試圖對鐵本先整頓後重組。但即使最成功的南鋼方案,在通過國家發改委批准後,到了國務院層面終功虧一簣。各種方案無論怎樣規模壓縮,方向都是:上鋼鐵項目。直到今年8月,官方終於證實,鐵本將進入破產清算程序,重組被否。

  關於戴國芳的事實和誤傳

但戴國芳個人不會破產。「政府會給他一個交代,因為這不完全是他個人的問題。」蔣錫生說。政府多次找戴國芳商量,要「妥善」處理遺留問題。

在關於戴國芳的後續報導中,媒體從最初的曝光,開始倒向惋惜和同情。媒體的發現包括:造福地方惠及鄉民,萬人曾擬聯名請願;身為億萬富翁,沒有娛樂應酬,生活儉樸甚至困頓。戴國芳甚至還被人與出自武進的清末實業家盛宣懷相提並論。盛宣懷曾組建中國第一家鋼鐵煤聯合企業,是交通大學前身的南洋公學、中國紅十字會的開創者。

這裡有事實,亦有出入。比如,戴的兒子並未輟學,正在市區一所外語類中學念高中,將來有出國打算,大女兒已遠赴澳洲留學,二女兒在南京讀大學。鐵本廠每年提供戴家30萬元費用。

南方週末記者兩度到瀆南村戴家大院,第二次開門的一中年男子,記者疑為戴本人,但鄰居堅稱不可能。「他很少親自來開門的,出入都是坐車的。」

見過他的一位記者在報導中描述:他顯得修飾過度,儘管剛從家裡出來,卻工整地紮著條紅色領帶,穿一件白色短袖T恤,頭髮一絲不亂。另一位記者說,戴皮膚白皙,精神良好,請記者抽中華煙。

戴的親屬亦堅稱,戴國芳根本沒有所謂抑鬱症。

(部分資料參考吳曉波《大敗局Ⅱ》,特此致謝)

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戴國 國芳 東山 再起 再次 進軍 鋼鐵業 鋼鐵
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2013日本50富豪榜:優衣庫柳井正再次奪冠,孫正義第三

http://www.iheima.com/archives/36763.html

自從去年12月份以來,日本首相安倍晉三領導的新一屆政府在日本拉開了貨幣寬鬆時代的序幕,通過讓日圓貶值來促使日本出口產品更加便宜而日本股市更具吸引力。從安倍晉三領導的自民黨去年12月份在眾議院選舉中獲勝到今年3月份,日圓兌美元匯率已下滑了10.9%。日本許多領先企業的銷售收入正在呈現上升態勢,而股票價格也正在急劇上漲。事實上,按照日圓和美元幣值計算,日經指數均已實現上漲——分別上漲了22.9%和8.5%,重新站上自2008年以來從未曾達到過的點位。這意味著日本最富有的50位富豪的財富已有可觀的增長。

日本最富有的50位富豪的財富總值達到1,120億美元。柳井正(Tadashi Yanai)再次奪得日本首富的桂冠,其資產淨值為155億美元,相比去年增加了46%。他旗下的迅銷有限公司(Fast Retailing)在海外成功擴張,因而有傳言說他已把擴張的目光投向一個更大的戰利品——比如收購美國的服裝零售公司蓋璞(Gap)。日本的第三大富豪孫正義(Masayoshi Son,資產淨值為91億美元)則在爭奪美國市場方面有所斬獲,去年10月他宣佈了一項協議——以201億美元收購美國第三大移動通訊運營商Spring Nextel70%的股份。該交易目前正在接受美國監管機構的審查。

消息來源:福布斯中文網http://www.forbeschina.com/review/201304/0024816.shtml

下頁補充第一財經報導《賣衣服如何成為日本首富》


優衣庫創始人柳井正:賣衣服如何成為日本首富

柳井正

1949年生於日本山口縣宇部市,畢業於早稻田大學經濟學專業

大學畢業之後,在JUSCO工作了8個月,隨後加入其父創辦的小郡商事

1982年,已是公司專務董事的柳井正在美國考察時,受到美國大學校園內的倉儲式銷售方式啟發,提出在服裝店嘗試以倉儲型自助購物的方式出售服裝

1984年,成為小郡商事社長。同年,在廣島開設了第一家優衣庫店

1991年,公司名稱由小郡商事改為「Fast Retailing」(迅銷公司)

在連續兩年蟬聯日本首富之後,柳井正在東京的辦公室也於今年3月初,從位於東京中部的澀谷區搬入東京新地標——中城大廈(midtown tower)。這裡的視野開闊到可以俯瞰整個東京,可以眺望富士山。

如果從開始參與父親生意那年算起,從山口縣宇部市這樣的「偏遠小城」一路走到「一等地」大廈,柳井正用了38年。

38年間,柳井正靠服裝零售成為日本首富;38年間,柳井正經歷過無法從銀行融資、為上市衝刺而瘋狂擴張店舖;38年間,柳井正經歷過「銷售不升反降以及徘徊期」,也經歷過「衣服因低價熱銷,但人們買回去之後立即把其商標剪掉」的尷尬——柳井正因此請到為Prada等大牌設計服裝、退隱多年的設計師出山。

據說由於幾日新雨,東京的櫻花也推遲至3月底4月初才次第爛漫在枝頭。3月31日下午,柳井正接受了包括第一財經在內的媒體專訪。

這位身家92億美元的迅銷公司(Fast Retailing)董事長落座後,將一本小本子和一支筆擺在面前。之後,對於記者們的每個問題,他都很認真地記錄著。

當《第一財經日報》記者翻閱資料時發現,關於柳井正「記筆記」這一細節, 8年前就有人描述過,該描述者還由此斷言,「這個人還有飛躍的空間」。

成長,不能變質為膨脹

2002年,日本法政大學經營學系教授小川孔輔曾與柳井正有一次會面,談話過程中,柳井正拿出一個筆記本,將內容一一記錄,直到談話結束。

小川孔輔因此感慨到,許多成功人士容易陶醉在自己的成功之中,誇大自己的能力,聽不進別人的意見。柳井正難能可貴的是,能對自己進行冷靜分析。

8年後,柳井正顯然沒有丟掉這個習慣。記者還發現,在記滿一頁後,柳井正會順手把這張紙撕下,翻過來在反面繼續記錄。

當記者問他,這是否代表他生活的節儉以及嚴格控制企業成本時,柳井正說,節約與成本合理控制大致是每個創業者都該做的。

這應該是他所謂「即使我們現在成為大企業了,也不會丟棄零售小企業的精神」的註腳。

7年前出版《一勝九敗》等著作之後,柳井正將他於去年出版的新書命名為《成功只需一日就可拋棄》,這不僅意味著危機感,也意味著「忘記背後,努力面前」。

談到從「小企業」到「大企業」的發展歷程時,柳井正提到「膨脹」一詞,作為「成長」的對立面。實際運作中,儘可能避免「膨脹」的途徑之一是,做「加法」的同時也要不斷做「減法」。

截至2010年2月,迅銷公司主品牌優衣庫(UNIQLO)在全球的總店舖已達918家,其中日本國內為793家。但優衣庫實際開過的店舖數目還遠高於此。在優衣庫的計劃中,開店數目和關店數目經常同時公佈。

「今年開多少分店,另關閉多少家;明年再推出多少家,關閉多少家。」類似計劃會事先公佈,目的之一是為了讓各店長們時刻保持憂患意識:你這家分店如果常處於「不進取」狀態,離關門就不遠了。

這不僅是對店舖一線工作人員的要求,後台支持員工亦是如此。在迅銷公司山口縣總部的客服中心,記者看到,客服中心辦公室的牆上懸掛著十多塊牌子,分別是從上世紀90年代開始到2010年每年的公司目標。其中有一塊牌子,並沒有標註年份,其標題是「微軟——不會游泳的人,就讓他沉下去」。

「痴人說夢」的老闆

然而,在擴張的步伐上,柳井正又近乎「瘋狂」。

阿里巴巴總裁、與柳井正頗為熟識的馬云曾說過,他最佩服的企業家有兩個:一是星巴克創始人舒爾茨,另一個就是柳井正。馬云認為,柳井正擁有「創新」、「智慧」及「勇氣」。

這些「溢美之詞」,用優衣庫自己員工的話說就是,老闆柳井正看上去總有點「痴人說夢」。

迅銷中國總裁潘寧和副總經理高阪武史,分別是1995年和1996年先後加入公司的老員工。據他們講,每年新年伊始,他們都會收到老闆給員工的一封信,信裡憧憬著未來三年公司將達到什麼規模。最初讀到這樣的「三年規劃」時,他們總會笑出來,在他們看來這些都近乎天方夜譚。幾乎所有人都沒「當真」的規劃,後來竟然都如期實現了。

這樣一幕,在潘寧和高阪武史進入優衣庫之前,就曾上演過。

柳井正參與父親的小郡商事的第12年,1984年6月2日,在山口縣東邊的廣島縣的廣島市開了第一家優衣庫門店,其採用的模式被稱為SPA,即「Specialty store retailer of Private-label Apparel」(從設計、生產到零售的一體化運營)。

優衣庫的資料庫裡有一張照片,留下了開業當天六點開幕前排隊等候的長龍的歷史畫面。柳井正後來回憶說,廣島是座大城市,而他們仍是一家小企業。

「小企業」在繼續拓展分店時,碰到了資金籌措難題。到1991年,日本經濟增長率從前一年的6%降到2.2%。平常往來較多的銀行也漸漸猶豫拒絕給柳井正融資。擺在柳井正面前的,似乎只有上市一條路了。

為上市衝刺,柳井正設定了目標:每三年成長為原來的三倍。這意味著每年新增30家分店,三年後總店數破百。員工們聽說後,幾乎異口同聲地說:「不可能。」

為降低成本,柳井正把主要生產轉移到中國,將日本技術導入當地工廠。這套生產與設計中心分離的方式,曾得到趨勢大師大前研一的稱讚,呼籲日本企業向他學習。

從1991 年9 月到1994 年8 月,優衣庫新增了100 家店舖。1994年7月,柳井正如願使公司在廣島證券交易所上市。5年後,公司轉到東京證券交易所主板。

除了靠抓生產設計,柳井正還堅信宣傳的力量。

從第一家店舖開業起,柳井正就嘗到了宣傳的甜頭。如今,作為最高經營者,柳井正更是與公司職員一起拍攝宣傳廣告,並在2009年獲得了類似日本企業家協會的組織評選的「企業廣告大獎」。柳井正的獲獎感言是:「我們是從零售小企業急速成長起來的,只要不持續企業宣傳,世界就無法知道我們的存在。」

對店舖尤其是旗艦店的地址選擇,也是重要的宣傳策略之一:在紐約,優衣庫的店面在百老匯對面,年輕人的時尚中心SOHO;在倫敦,是在最繁華的商業區牛津街;在巴黎,其地址是巴黎歌劇院附近斯克里布街。

有分析人士對此行為的評價是:從其單品價格看,這顯然是「燒錢」。

爸爸是最大競爭對手

「我並不適合零售業。」說這話那一年,柳井正23歲。

那是上世紀70年代初,從早稻田大學經濟系畢業後,柳井正進入百貨賣場佳世客(JUSCO)。僅工作了8個月,他就辭職回到家鄉——山口縣,這個走出過伊藤博文、安倍晉三等數位日本首相的本州最西南端的省份。

柳井正出生那年,其父柳井等開了一家小郡商事,銷售主要針對希望穿著體面的銀行或證券業人士的男式西裝。

1972年,柳井正入職小郡商事時,家業為1億日元(現在約合106萬美元)。38年後,柳井正的個人身家已達92億美元。

如今,優衣庫每年銷售5億件服裝。柳井正宣稱,從策劃到生產到銷售,能「準確把握每一件商品是誰、在什麼時候、在哪裡、用什麼方法生產和銷售的」。當然,規模擴張的同時,質量問題依然難以避免。對此柳井正卻不諱言,他曾在公司2009年發佈的一份企業社會責任報告中說:「令人遺憾的是,集團於2008年進行了兩次、2009年進行了一次商品的自行召回。」而這也是他繼續成長的空間。

柳井正過去曾多次表示,他的目標是超越GAP集團。就個人資產來說, 2008年8月底,他已超越GAP創始人費雪(Donald Fisher)家族的51億美元。柳井正顯然並不想止步於此。

在內心,柳井正或許真正想超越的只有一個人,那就是他的父親。在各媒體的報導中,流行著這樣一個故事:1999年,嚴格到只在其考上高中和大學時表揚過他兩次的父親去世,柳井正在喪禮上淚流滿面地說:「爸爸是我這一生最大的競爭對手。」

柳井正的目標,可能只是成為他父親眼中「會游泳的人」。

2013 日本 50 富豪 優衣 衣庫 柳井 再次 奪冠 孫正義 孫正 第三
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百度為啥花4億美元買PPS,中間頁戰略或再次發力!

http://www.iheima.com/archives/39079.html

今天早上各大門戶科技頻道都以頭條的力度「證實」百度把PPS給併購了,出價在3.5-4億美元之間。在i黑馬看來,大買家百度這次出手是其2010年以來的中間頁戰略的再次「落槌」的體現。

之前i黑馬跟曾在百度投資部任職的凱旋創投姚亞平溝通時,他提到「百度是一個通用搜索,用戶需求會逐漸細化,比如你買一件衣服,不會去百度上搜,可能去淘寶或者凡客等,這就意味著在用戶需求越來越細化的情況下,通用搜索在垂直領域的價值會被繞過。所以2010年,百度出了一個中間頁戰略,嘗試在每個領域都做一些投資和併購在垂直領域做一些佈局。」

百度確實是這麼做的。I黑馬從投中拿到的百度2010年以來的戰略投資數據顯示,百度投資的中間業業務有:房產信息網站安居客——2011年3月,5000萬美元;本地生活服務有上海齊家信息——2010年12月,1.9億元,以及愛樂活和重慶融度科技;旅遊網站去哪兒——2011年6月,3.06億美元。這次收購PPS也是其加強視頻中間頁的大手筆。

姚亞平以百度收購去哪兒為例,說明百度在投資類似中間頁的思考:

A、百度有個優勢,通過後台流量監控,可以看到某個行業哪個公司做得好,哪個做得不好。百度搜索加上愛奇藝對行業的瞭解,也自然能知道哪個公司比較有收購價值。I黑馬之前曾採訪愛奇藝高級財務總監李亦鵬,他提到「在移動端,市場份額最高的公司是PPS、PPlive,而四大視頻網站差不多。」

B、百度還可以知道哪個行業是非常有「錢」途的,能讓其流量更值錢。所以它選了本地生活、房產、旅遊等變現能力很強的垂直領域進行投資,網絡視頻無疑是一個變現能力越來越好的垂直領域。

C、百度一定會評估如果不戰略投資,自己做一個類似的業務會不會能做得更好。可以想見,每個跟百度接觸的公司都會非常謹慎地透露信息,「在百度有了非常明確的意向之前,都不會說得非常具體。」PPS屢次出來闢謠,也是謹慎起見。萬一這個事情不成,而自己又對百度披露了過多信息,未來百度+愛奇藝要打自己會非常有殺傷力。當然,百度最後落槌PPS,也說明百度內部評估過,自己雖然努力做視頻客戶端,還是有差距。

據說百度曾從快播挖了一個人過來,還把快播賴以起家的合作夥伴MaxCMS收購了。2011年2月,百度推出了百度影音客戶端,模式跟快播一模一樣。「百度要求站長們勾選百度影音作為播放器,否則就有下降排名的危險。 同時,百度影音為了拉攏中小電影站長,還會與站長們分成,這使得快播平台的變現能力變弱了。」一個小電影站的站長曾這樣對I黑馬錶示。(詳情見http://www.iheima.com/archives/3540.html) 2011年,百度影音一度進入艾瑞今年發佈的「2011年中國十大最佳影音播放類軟件排行榜」的前十名單裡。現在看來,百度還是等不及百度影音的長大。可以想見,如果PPS進來,百度影音有被整合到PPS的問題。

D、百度和戰略投資的中間業務之間的協同效應如何?去哪兒跟百度的協同效應最大的是「流量」,去哪兒最大的成本是流量,百度正好有流量,所以兩家一拍即合。而說到PPS,最大的成本和風險其實是:內容和流量變現。

李亦鵬曾提到,視頻是內容為王的業務,哪裡有用戶想看的內容,用戶就在哪裡。客戶端類視頻網站在移動互聯時代並不會迎來第二春,因為監管會越來越嚴,這些客戶端類的視頻網站的盜版視頻會越來越少,用戶還是會流向有優質內容的四大視頻網站。而且現在移動視頻的變現比較難,2013-2014年移動視頻產生的收益較少。因為有盜版,品牌廣告主也不敢輕易投,客戶端類視頻網站恐怕扛不到爆發的時候。它們只能靠流量推廣和遊戲聯營等賺到一些錢。

而百度有強大的流量和品牌廣告變現能力,愛奇藝買了大量的版權,彌補了PPS發展後勁不足的最大的內容問題。這可比PPS單獨上市獲得的好處多多了。而百度正好也需要在移動端加強優勢。如果百度把PPS作為其搶佔「移動互聯網船票」的殺手,那麼所有的資源都堆上去,還真有可能出來。PPS的裝機量號稱也是號稱過3億的。那也是跟微信一樣的船票級的用戶量。

百度 為啥 美元 PPS 中間 戰略 再次 發力
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淡馬錫增持工行股份 再次接手高盛拋售

http://wallstreetcn.com/node/25049

新加坡國有投資公司淡馬錫(Temasek)增持中國工商銀行股份,買入了週一高盛出售的部分工行股份,再次成為高盛拋售工行股的接手方。

週二香港交易所的一份文件顯示,淡馬錫已經買入價值1.98億美元的工行股份,購入價格為每股5.5港幣,共計2.8億股。

此次購買工行股份之後,淡馬錫所持工行股份已經達到7.04%,此前為6.71%。

淡馬錫一直以來都頻繁購入中國銀行股,並且一直保持對中國的看漲態度,其對中國股票的投資已經佔其對中國大陸投資組合的20%,比例僅次於其持有的新加坡股票佔比。

回顧以往淡馬錫對中國銀行股的收購。2011年,美國銀行出售中國建設銀行股票,淡馬錫就是接手方,但2012年5月,淡馬錫出售建行股票和中國銀行股票,籌得了24.8億美元。

而在2012年4月高盛出售中國工商銀行的股份時,淡馬錫也買入了價值23億美元的工行股份。

華爾街見聞此前也對高盛清倉工行股份做了詳細報導:

高盛啟動對中國工商銀行11億美元股份的拋售,這也意味著高盛將清倉對工行的全部持股。

據IFR引述該筆交易的條款清單,高盛拋售工行股份的價格定於每股5.47港幣至5.50港幣之間,以週一工行收盤價5.64港幣來計算,高盛的售價要低3%左右。

淡馬 馬錫 錫增 增持 工行 股份 再次 接手 高盛 拋售
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