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鄭家華:五分鐘零兩秒前埋伏

1 : GS(14)@2013-07-15 22:02:52

http://news.on.cc/cnt/finance/20 ... 0715_00842_001.html
【on.cc 東方互動 專訊】東方產經「搜財奴」專欄作者鄭家華:港股是否算得上是轉了頻道,由淡轉好,要下個判斷,還是不容易。不過,大市愈近術數高人所說的7月尾,有愈企愈穩的情況,卻是很明顯。大戶和大行已開始將很多數據和新聞,用正面態度去選材和呈現,這亦令我猜測他們已在低位買了不少貨。

大戶為了賺錢,絕對比尋常投資者肯花多幾倍心思。反囗覆舌如是,費巨款去開拓,比其他對手落盤更快的渠道亦如是。如今,他們亦願意花更多,去比其他投資者早一點知道有決定性的數據。《經濟學人》(The Economist)有一篇文章討論,類似密歇根大學(University of Michigan)社會研究所(Institute for Social Research)首創的消費者情緒指數,將其發布權授予湯臣路透社(Thomson Reuter),是否合法合理?原來,直至2007年,指數還是由大約100個所謂支持者,贊助其經費。但其後,路透社付出超過100萬美元的年費,取得此指數的發布權。

由一家商業機構,去發布對金融市場升跌有影響力的數據,本身亦未必是一個問題,就當給它相關數據的冠名權作宣傳罷了!但奈何,路透在2008年為此數據,想到另一個較另類的賺錢方法,就是將此指數分成三個速度發放。第一種,是如常的對公眾用新聞稿方式發放,第二種速度則是在此前五分鐘,於其路透旗下資訊終端機發布。最後一種,亦是最早發放的速度,則又比第二種快兩秒鐘,對象是收費更高,出名以鬥炒賣轉身快的高速交易員(High Speed Trader)。

這種明顯以客戶付費高低,去決定資訊發放速度的做法,性質上跟一些上市公司,選擇性向一般性較友好基金發放公司消息大同小異,都有違反向公眾公平地披露消息之嫌。這種連一般散戶投資者,也看得出有問題的做法,最終於7月8日被紐約州首席檢察長暫時叫停,並合併和其他敏感數據發放方式,一同受到調查。高速交易員是否較個別投資者有利,亦是調查重點。

美國就是一個這麼充滿矛盾的地方,明明被很多人視為一個開放公平的市場,但偏偏又容許商業機構去做債券評級,又或者像路透般發放可影響市場的數據,明顯充斥利益衝突。原來,類似分級發布情況,亦出現於「歐洲採購經理指數」和「芝加哥商業景氣指數」。日後,各位炒數據時要緊記,有人早你五分鐘零兩秒,可能已對你想反應的數據,做了相應埋伏,隨時等待你來接火棒。

申銀萬國聯席董事 鄭家華(作者為註冊持牌人士)