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在英中資行：脫歐不影響倫敦離岸人民幣中心地位

“脫歐後英國失去金融互通護照，對倫敦人民幣離岸中心地位不會有什麽影響。” 中國建設銀行倫敦有限公司董事長李彪接受第一財經采訪時表示。

英國公投決定脫歐之後，倫敦金融城如何保持國際金融中心地位問題成為各界關註焦點，而倫敦人民幣離岸中心會不會由此縮小規模或受到負面影響的問題，也被普遍關註。但第一財經記者從中資金融機構得到的反饋相當一致，都認為，倫敦金融城國際金融中心地位不會輕易撼動，人民幣離岸中心更不會因為脫歐失去魅力和凝聚力。

中國銀行倫敦交易中心副總經理胡昆在采訪中也認為，因為中資銀行以分行形式開展業務，實際上使用所謂的“金融互通護照”制度不多，對現有業務開展影響不大。

離岸中心建設不會受影響

李彪向第一財經記者介紹說，“英國的人民幣離岸中心，實際上是一個全球性的人民幣支付中心，除了有很多英國的銀行，同時還有很多在歐洲的銀行、南美的央行、美國公司在這邊開戶，這些開戶實際上已經完全擴展了歐盟區的範圍，可以說這是一個支付的途徑和渠道。這個渠道可以說在任何地方，都可以做得到的，可以實現。因此即使英國脫歐後，失去金融互通護照，對人民幣離岸交易也不會有什麽影響。”

“在英國外資銀行占全英國金融資產50%，英國脫歐後，確實存在受“金融互通護照”的限制問題。”胡昆的觀點也非常鮮明：“但是從中資銀行的角度來說，因為我們是以分行的形式在倫敦開展業務。我們作為外資銀行，不僅僅在英國，也是在歐洲和歐盟認同的外資銀行，對於我們現有開展的業務影響就不大，我們沒有真正享用這個’金融護照’制度;未來有可能產生變更，但對我們開展的業務不會出現重大變化。”

胡昆還認為，只要政策、監管和制度是支持資本市場運作的，大家還是會自然而然選擇選擇倫敦進行相關的交易，即使改變了“金融互通護照”制度，“那必然會出現一個雙邊的制度安排，來促使大家形成一個有效的市場，提高金融服務，為實體經濟服務，這個本質是不會改變的，至少英方在這方面是重視的；至於歐盟，可以看到雖然有漫長的談判過程，但也是一樣，因為有眾多的機構在倫敦開展業務，比如德國和法國舉足輕重的銀行，都是以倫敦為支點來拓展歐洲乃至全球業務的，這個變化不是一時半會兒能改變的。中資機構的戰略是清晰的，也是更希望立足於倫敦來拓展國際資本市場開展業務。”

堅定駐紮倫敦交易全球

記者在采訪中了解到，中資對繼續駐紮倫敦開展業務信心滿滿。作為倫敦地區清算行，建行倫敦分行促進人民幣國際化進程的步子飛快。目前英國已經是除香港之外，中國海外全球第二大離岸人民幣清算中心。

“建行以倫敦為中心來發展歐洲的金融業務，這個戰略沒有任何變化。在人民幣業務方面的戰略，重點還是在擴大人民幣產品，另外就是會集中屬地化業務發展方面，這也是海外戰略中很重要的一個部分。在倫敦這樣一個極具特色的金融市場，我們要把人民幣的元素註入進去，逐步擴展人民幣在市場上的業務品種。來提升倫敦人民幣離岸中心的地位，也加快人民幣國際化的步伐。”李彪說。

在李彪看來，倫敦金融中心，最重要的優勢是有相當完善的制度，經歷幾百年的金融體系建設也是非常成功，還有就是集中了全世界的金融人才，尤其突出的是交易型的專門人才、投資銀行的專門人才;在他看來歐洲其它一些金融城市還是很難跟倫敦競爭。“脫歐之後，在倫敦的有些金融服務可能需要提升，但是這種提升，是基於整個金融結構的調整。但因為這種金融結構的調整，其它城市會取代國際金融中心地位的話，短時間內是做不到的。除了人力資源，還有其他包括法律框架建設等資源，倫敦還是非常強的。”

李彪告訴記者，歐洲各個金融產業發達的城市，都有其自身的特色，這些城市在歐盟發展的過程中，金融業務、產品和服務他也非常看好。他說，法蘭克福的特點是實體經濟支付交易比較強，尤其在人民幣方面;巴黎實際上也是重要的金融中心，在歐元的業務方面有一定表現;很多分行和境外子行設立在盧森堡是考慮到其地理位置，有非常快的發展趨勢;而倫敦最擅長的是在包括人民幣在內的貨幣交易，大宗商品交易，投資銀行衍生品等方面，各有各的特點，目前倫敦依然處於領先地位。

經常去中國銀行倫敦銀行采訪的第一財經記者，此次走進中銀倫敦交易室，立刻感受到了完全不同的氣氛。不僅交易室擴大了一倍，交易平臺也多出不少，已經有點人氣十足的感覺。

“對於中國銀行而言，立足於倫敦，來拓展全球業務的戰略是確立的。在去年11月習主席訪英時，中國銀行同步宣布在倫敦建立總行的全球交易中心。”

曾在香港工作，剛被任命來英國三個月的胡昆，談起倫敦的國際金融市場優勢已如數家珍。

在胡昆看來，倫敦在語言環境，時區優勢，從業人員和金融機構的豐富程度和總數，包括金融資產數量，基礎設施和制度建設等優勢相當明顯，”比如，倫敦所有金融企業持有的金融資產的總量，是英國整個國民生產總值的五倍;倫敦的外資銀行，在所有金融機構占有金融資產的比例為50%。這兩個因素說明：金融產業對於倫敦，對於整個英國的重要性;以及外資還是喜歡在倫敦的市場環境里進行相關的交易和業務拓展。所以，由於已經形成的優勢，倫敦國際金融中心的地位是很穩固的。脫歐帶來的主要還是不確定性。倫敦金融的融通，更多的是在資本市場，絕大部份產生金融資產的業務，更多源於資本市場的操作，而恰恰資本市場的交易原理，是不受制於地區的影響的。”

胡昆認為，人民幣離岸中心選擇在倫敦，也是倫敦作為全球第一的國際金融中心的定位而作出的。“人民幣離岸中心選擇在倫敦是正確的，因為根據BRS國際清算銀行所統計的數據，全球40%的外匯交易發生在倫敦，單從人民幣的外幣兌換或者交易業務來看，倫敦已經是很好的選擇。更何況還有政策推動，這幾個方面都是在支持倫敦人民幣離岸中心地位的繼續延伸和推廣。”

人民幣國際化循序漸進

就在上周，中國人民銀行發布第二個人民幣國際化報告。兩位銀行家都認為這是一個與市場進行溝通和交流的常規性行動。

李彪介紹說，近兩年，人民幣國家化的進程越來越加塊，特別是SDR人民幣入籃成為標誌性的一步，“這一年中，人民幣從貿易融資貨幣、交易貨幣、支付貨幣這幾個方面的占比有很大的提高。人民幣已成為第三大貿易融資貨幣，第五大支付和交易貨幣。”

而在胡昆看來，穩步推進人民幣國際化，是中國國策：目前是要讓更多的人來使用人民幣，不管是貿易結算，資本融通還是相關產生的交易需求，但本質而言，還是需要更多的基礎建設。“人民銀行做了很多基礎性的工作，比如拓寬境內外的交流渠道。今年5月底已經宣布了新的外國機構投資者進入銀行間市場的指引細則;與此同時，也鼓勵更多的中國企業走向世界，向一級市場進行融資，融資不管是在離岸貨幣，還是在美元或者歐元，也等於是增加了外幣和人民幣的兌換和使用需求，這種基礎設施建設和制度建設是人民幣國際化必不可少的一步。

胡昆打了個比喻，就像一個商品慢慢讓人熟悉和習慣使用的過程，“不光是我們的東西要吸引人，還要讓人深刻感受到這個東西的價值到底在哪兒，提供的遠期的預期是什麽?投資回報的波動性會產生什麽影響?這些都是制度建設和安排，目前成熟的監管體制，實際上都在慢慢地努力推動這方面的改革。”

雖然李彪和胡昆都不認為中國人民銀行此次發布人民幣國際化報告，是選擇了一個特殊時間節點，但是他們也都覺得，即將於9月初在杭州舉行的G20高峰論壇，可以成為人民幣國際化建設的一個展示平臺。”人民幣國際化作為長遠的國家戰略，G20對展示和提升整個人民幣在世界的使用程度，包括以後的投資貨幣和儲備貨幣，都會發揮積極的作用，這可能也是G20很重要的議題。“李彪說。

英國加大科技投入 脫歐不脫科創中心

英國工業聯合協會(CBI)近日針對800家企業做了一項調查。調查顯示，即便脫歐已成定局，仍有70%的企業願意加大或者維持目前對研發的投資，把脫歐後的英國視為歐洲的科技創新中心。此外，有7%的受訪企業表示，將削減研發支出。

谷歌宣布繼續推動在倫敦建新總部的計劃，新增投資規模超過10億英鎊，同時新創造3000個工作崗位;Facebook也宣布將在英國新增500個工作崗位。

英國首相梅對CBI發表講話時承諾，在2020年之前，每年新增撥款20億英鎊的科研經費，投入包括機器人、人工智能和生物技術在內的高科技領域，幫助英國在脫歐後依舊處於世界科技領先地位。

實際上，自2010年來，英國政府在科研領域的投資一直處於“赤字狀態”，遠低於八國集團(G8)的平均水平。甚至在2012年，公共部門對科研的投資占GDP比重不足0.5%，為G8的末位。截至2015年3月的數據，這一投資額占GDP比重也僅為0.48%，落後於其他發達國家。

《2016年全球創新指數》稱，2009年金融危機後，全球研發支出在2010年增長3.7%，2011年增長5.3%，2012年增長略放緩至4.3%，2013年增長達5.2%。直至2014年，研發投資呈減弱態勢，增長4.1%。報告認為，發達經濟體研發預算的趨緊是英國研發投入不足的原因之一。

法國經濟史學界“活化石”巴爾若：法國脫歐不現實

當地時間4月20日晚發生在香榭麗舍的槍擊事件，給即將舉行的法國大選蒙上了一層陰影，使得原本形勢就非常不明朗的選情愈加撲朔迷離。各路民意調查公司發布的保持了較長時間“穩定”的候選人勝出概率統計數據，也可能在此事件後發生變化。

巴爾若

第一財經記者在被譽為法國經濟史學界“活化石”的巴爾若(Dominique Barjot）本周赴北京講學之際，對他進行了獨家專訪，請他談論了對這次“史上最有懸念”的法國大選的看法。巴爾若表示，他會投票給法國前總理、右翼候選人菲永。“我個人認為，菲永是最有競爭力的候選人，同時其政策措施也是最有利於法國經濟複蘇的。”

右翼候選人菲永

已經76歲高齡的巴爾若是法國著名的歷史學家，現任巴黎索邦大學現當代經濟史教授、法國海外科學學院院士，曾獲得法國文化部榮譽騎士勛章和法國教育部教育騎士勛章。主要著作有《思考和建設歐洲》、《法國公民身份，共和國和民主理念（1789-1889）》等。 

第一財經：周日（4月23日）迎來了法國總統大選的首輪選舉，您為什麽選擇投票給菲永？

巴爾若：我會把票投給菲永，我認為他是最有競爭力的，在四位優勢明顯的候選人中，菲永的從政經驗較為豐富，並且他的各項措施最有利於法國經濟的複蘇。首先，今年63歲的菲永擔任過前法國總理和法國高等教育和研究部部長等職務，還促成過養老金制度改革，是最熟悉法國現狀和問題的候選人。而且他的經濟主張例如替企業減稅、加強政府對經紀的幹預等都是現在法國非常需要的振興措施。

馬克龍今年才39歲，從政經驗相對欠缺，而勒龐和梅朗雄的政策主張過於激進和極端，尤其是脫離歐元區的主張在我看來會對法國經濟造成無法挽回的重創。同時由於馬克龍和勒龐都不是來自於法國傳統意義上的大黨，因此我並不認為他們有足夠的實力領導整個國家。

第一財經：我們註意到，勒龐和梅朗雄的主張中都有明顯的“脫歐”傾向，這是否也是您選菲永的一個原因？

巴爾若：我一定是不希望脫歐的，我想大多數法國人也是這麽想的，已經有Brexit（英國脫歐）了，不能再有Frexit（法國脫歐）了。

勒龐和梅朗雄主張的“脫歐”更多的是脫離歐元區，但這是不現實的。當年成立歐元區主要是由法國和德國牽頭，如果法國用回了法郎，那德國勢必也會用回克朗，發起人都退出了，那整個歐元區都有可能不複存在。

同時，勒龐此前宣稱的要以“1歐元=1法郎”的方式退出歐元區也是不太現實的。當年在加入歐元區之前，法郎對美元的匯率大致在6.7左右，為了平衡歐元區內眾多種類貨幣價值不受大幅貶值的影響，當時法國是做出了很大犧牲，面包價格一夜之間漲價好幾倍。即使真的退出了歐元區，即使真的用回了法郎，那1法郎也一定不可能等於1歐元。我個人認為，至少貶值15%-20%，甚至更多。

第一財經：美國總統特朗普當選投票結果公布之時，黃金出現了暴漲，美元出現了暴跌。在您看來，這次法國大選結果會對市場產生什麽樣的影響？您的預測是怎樣的？

巴爾若：目前大選結果未出，一切都是未知的，很難做出預測。每位候選人當選都會對市場產生不同的影響。我認為在投票過程中，就歐元而言，如果勒龐的得票率過高，歐元兌美元就會承受下行壓力，反之，如果勒龐在得票上沒有領先的優勢，那麽歐元兌美元可能維持現在的水平甚至走高。至於最後的選舉結果是怎樣的，對市場產生什麽樣的影響，我認為，需要等到結果出來之後，再來看市場的反應會更直接一點。

第一財經：為了促進就業，梅朗雄主張把工作時間縮短至32小時來吸引更多的法國人加入工作，而菲永則主張廢除35小時工作制同時延長退休年齡，您怎麽看？

巴爾若：法國的失業率近年來一直很高，失業者一是因為找不到工作，還有一部分是因為不願意工作，由於法國是高福利社會，有很多人認為不工作也能靠社保生活，有些工作可能掙得只比社保多一點，因此還不如不工作。

在我看來，縮短工作時間雖然在一定程度上可以吸引更多的參與工作，減輕政府負擔。但也可能讓喜歡工作的人感到時間不夠。我就很喜歡工作，現在35小時我都覺得短，同時也不想這麽早退休，盡管我已經快80歲了（大笑）。因此這也是我支持菲永一個很重要的原因。

英鎊4分鐘瀉6% 反彈後再跌 脫歐不明朗因素多 專家：撈貨不用急

1 : GS(14)@2016-10-09 01:38:05

【明報專訊】英鎊昨在亞洲交易時初段出現閃跌，4分鐘內瀉逾6％，兌美元曾跌穿1.2歷史關口，交易員稱可能是程式交易惹禍，引發雪球效應，亦不排除錯盤交易。儘管其後英鎊匯價迅速反彈至接近1.25水平，但昨晚仍徘徊1.23至1.24，較周四仍跌2％，分析認為反映市場確實憂慮英國「硬脫歐」，長遠沽英鎊仍是大趨勢。

明報記者 廖毅然

英鎊在香港時間昨早7時04分由1.2611跌至7時07分的1.1841，再見31年新低，4分鐘跌幅達6.14%或770點子（1元等如10,000點子）。英鎊兌港元亦曾低見9.2水平。不過其後匯價逐步回穩，至昨晚10時，兌美元報1.2421，仍較上日跌1.53％，本周累跌超過4%。

馮孝忠：或期權到價觸發斬倉盤

恒生銀行（0011）執行董事馮孝忠表示，昨早閃跌有可能是期權到價所致，因為大多數的觸發點在1.25或1.22，情况猶如炒輪證，一旦到價將觸發大量斬倉盤。有交易員稱「不敢相信自己的眼睛」，英鎊閃跌令他想起2010年道指開盤暴跌千點的事件，但當時證明是有交易員違法操縱市場。至於昨日的情况則有可能是演算交易所致，因為許多投資者都把止蝕位定在1.25左右，然後利用電腦程式演算，定下實際交易價格及數量。他表示，不排除是法國總統奧朗德的言論（見另文），導致英鎊跌至1.26或1.25時，觸動這些自動程式，引發大量賣盤。

英國《金融時報》在昨晨6時左右，報道法國總統奧朗德表示為維護歐盟利益，必須令英國面對脫歐代價。配合英國首相文翠珊日前言論，脫歐不會優待金融業，英鎊已弱勢，本月截至本周四，即昨日閃跌前，英鎊累跌2.74％，自6月公投後累跌15.2％。

不過，電子交易服務供應商Colt稱，英鎊閃跌是否與程式交易有關，尚待印證。Colt資本市場董事Raph Achkar表示，若最終證實是程式交易所致，參與者可以透過正確測試其程式，以避免出錯。但他強調，過去金融市場多次閃跌，首先都被視為是程式交易出錯，但最後往往證實是人為錯誤或其他問題。

林俊泓：新一輪跌勢沒支持位

因此，市場上亦流傳是因為「肥手指」，即交易員落錯單所致。但馮孝忠指出，撇除技術因素，英鎊昨晚仍低見1.23水平，反映市場是長期看跌，主要因為英國脫歐是長期工程，而且美元亦持續強勢，故未來仍有可能跌穿1.2。上海商業銀行研究部主管林俊泓表示，此前英鎊在1.3左右徘徊，當時市場是反映英國「軟脫歐」，現在引發新一輪跌勢，已沒有什麼支持位可言。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7280&issue=20161008

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歐不確定因素帶動避險 金價明年料見1400美元

1 : GS(14)@2016-11-29 07:22:44

【明報專訊】特朗普當選後多提及刺激經濟措施，市場預期美國通脹加劇下，美股市場連連報捷，避險投資如日圓及黃金的價格則屢見低位。金價從總統大選至今兩星期累跌逾7%，上周五開始回升，周一更曾觸及1196.5美元，天達資產管理和東方匯理均認為黃金有望明年重回1400美元。

黃金未如市場所料在特朗普當選後受惠資金避險，反而持續下跌。天達資產管理環球黃金基金投資組合經理夏喬治（George Cheveley）表示，近期黃金沽盤多來自美國，說明特朗普當選反而減少了此前市場的不確定因素；但意大利將於周日（12月4日）公投以及明年歐洲三國大選，這些歐洲的不確定因素將扭轉現時短期態勢，預料明年金融市場將重回歐洲政治風險，黃金料在新一年重回1400美元。

升穿1235美元 轉勢信號

夏喬治稱﹕「1400美元是明年很容易達成的目標，亦是非常重要的技術位，一旦升至1400美元，那麼金價1500美元很快可望。」東方匯理環球外匯及貴金屬顧問Davis Hall亦表示，他對金價短期審慎，長遠發展則正面，建議投資者可於黃金下挫時買入。金價1235美元跌穿後成阻力位，若金價升穿1235美元，將成為轉勢信號，「我不認為金價會上升至10,000美元，但很有機會到1400美元」。

強勢美元亦是金價下跌重要因素，尤其市場已充分反映12月加息預期。去年12月美國決定加息後當日，金價急跌2.52%，但隨後重拾升勢。夏喬治料今年情形會與去年類似，12月加息後市場會預期短時間內美聯儲不會有更多動作，美元強勢亦將逆轉。不過，他表示全球由負利率環境轉向正利率將是黃金一大風險，但顯然現時市場已過度反應。

Davis Hall表示，2016年初至今，全球央行一共減息67次，當負利率也不能夠發揮正面效果的時候，央行透過貨幣政策刺激經濟，似乎已到了窮途末路。他表示：「從人類發掘黃金以來到今日，全人類已挖掘的黃金僅能夠填滿數個奧運標準泳池。黃金不像紙鈔一樣能夠隨時印製，這也是它能夠保值的原因。」他建議記者閱讀《$10,000Gold》一書，並指過去數年各國政府實施量寬令市場水浸，黃金的稀有度以及不能突然大量生產的特性，令它的保值能力有一定保證，「黃金在1200美元以下的任何水平也值得購入」。

雖然同黃金一樣與傳統資產類別相關度小，但金礦股近幾年表現乏力，夏喬治指金礦股現時正出現轉機，「該行業確實需要很多重組和降成本動作，現時已見到很多企業成功在一年內將債務槓桿由3倍減至2倍以下，並能產生穩定資金流」。他又稱，投資金礦股未必需要金價升至1400美元，即使金價僅有1200美元，只要該股仍然被低估，且能產生穩定現金流，就值得考慮。

金礦業ETF 分散風險之選

另外，本月中下旬易亞投資發行了本港首隻金礦股ETF易亞富時黃金礦業ETF（3116），因金礦股本身波幅比黃金大，因此在金價上升時升幅亦較實物黃金大，可作為分散風險的另一選擇。

明報記者

[蘇樂恩、姚丁鈺 理財專題]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8264&issue=20161129

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歐不加碼QE　歐元兩周新高

1 : GS(14)@2018-03-12 00:40:36

【本報綜合報道】歐洲央行周四公佈一致同意維持指標利率不變，但議息聲明改變措辭刪除擴大無限量寬（QE）承諾，該行又首度表明不加碼QE，謹慎地為貨幣政策正常化踏前一步。歐元曾見1.2432兩周最高。

德拉吉憂貿易戰累歐經濟

歐央行昨宣佈，存款工具利率（DFR）維持於負0.4厘，隔夜貸款工具利率（MLF）維持於0.25厘，主要再融資利率（MRR）則維持於0厘。該行繼續每月300億歐元買債計劃，直至今年9月止。歐央行行長德拉吉於議息後記者會公佈，調高對歐元區經濟增長預測，警告美國貿易保護主義和全球貿易戰，將拖累歐洲經濟復蘇。該行預測今年歐元區經濟增長2.4%，高於去年12月預測2.3%，通脹預期維持於1.4%不變，明年歐元區通脹則由原先1.5%降至1.4%。消息刺激歐元見1.2432，升0.17%。歐元兌港元曾見9.7453，升0.21%。歐股中段個別發展，英國和法國股市分別升0.07%及0.59%，德國股市跌0.16%。另外，摩根大通聯席總裁Daniel Pinto警告，未來兩至三年美股有機會大跌，料今次出現較深調整，幅度將取決於估值，預測美股下跌兩成至四成。



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180309/20326837

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