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吳仁錯了: 萬邦投資(0158)的上市時間

吳仁系列: 背水一戰

(筆者按: 以前部分署名吳仁的名章均由小弟撰寫，曾經在2011年於某免費報刊載約半年，現在把部分由筆者撰寫的文章重新公諸於世，希望大家喜歡。)

我家人由長途服務電話算起，家中是用緊城市電訊(1137)旗下的各項服務都超過10年了，也算是長期客戶。雖然以前的一些體驗使我覺得不爽，但是近兩三年的顧客服務真是好了不少，無論有甚麼問題也能很快解決，真好。

近排我家中的固網續約，他們的銷售員真是好似冤鬼纏身咁，續約前幾個月已經瘋狂打電話來滋擾我家人。我家人經過上次寬頻的推銷經驗的學精了，不去理會他們，直至差不多需要續約時候才提建議，結果個月費平了20蚊之餘，又有超級市場的現金券送，所以也決定續約。

但過了無幾日，城市電訊發公告竟然說要賣出包括連固網業務、長途電話業務及寬頻業務給財技高手梁伯韜主理的CVC Asia Pacific Limited，金額達50.12億，並派發超過20億股息，用來發現電視傳播業務，真是使人驚呆。

話時話，這家公司正是由1992年回撥式的長途電話起家，打破了當時電訊盈科(8) 前身之一的香港電訊的在長途電話壟斷，為消費者提供更便宜的服務，成功站穩了陣腳，成為最終佔有率僅次於香港電訊的長途電話經營商。

據主席王維基本自傳講，他們有一直有核數，又依法交稅，所以能在1996年快速獲聯交所批准上市，籌集了超過1億資金，安然度過亞洲金融風暴。

因為公司上市，加上長途電話市場1998年開放，所以競爭者陸續進入，價錢更愈來愈平，公司也因此無利可途，開始要找新方向，結果乘著科網熱潮，利用開拓上網業務的商機，當除在市場上發行新股籌集超過4億外，更以其少量的寬頻網絡資產成立香港寬頻，吸引日本的KDD投資2.25億的股權，換取前者的15%股權。

我還記得當年的「一世唔收」上網服務同埋一系列的「CTI殺價超人」廣告，確實令人印象深刻，小弟也正正是喝這些廣告奶水長大的人，我那時候也成為了香港寬頻的上網客戶。

有了這筆錢後，公司先投入大量資本自建網絡，開拓相關的寬頻上網業務，除降低租用網絡的成本外，也免受電訊盈科的制肘，結果再一次取得勝利，並在低潮的2002年時以數百萬回購KDD的香港寬頻少量股權，重新取回主導地位。但當時我家取消了上網服務，那退款遲幾個月的不愉快的經歷還令我不快了一陣子，但是不久又成為他們的寬頻客戶了。之後我們同公司的情況點變化? 可以看下一篇。

吳仁系列: 背水一戰(2)

上一篇講到，由城市電訊(1137)1992年創辦至上市，又利用科網熱潮帶來資金，發展寬頻新業務，那其後變化如何，我們繼續去片。

之 後城市電訊再照辦煮碗，推出固網電話服務。但是由於長途電話競爭極大，利潤漸少，固網收入雖持續增長，但是基數仍低，加上固網各項投入尚未達經濟規模，要 完成仍需龐大的資金，故面對的困難也不少。在進退兩難之間，當年曾有傳言稱，主席一度有賣盤之念。

但是後來為甚麼沒賣成? 其實轉捩點就在2005年，相信在「不投即死，投入遲死」的理念下，公司又決定殊死一博，繼續投下資金發展新業務。那時公司股價低沉，發行股票會攤博自己股權，或許引狼入室，供股又怕股東投訴他向下炒，兩個方法也籌不足他所需要的資金。所以他最後決定發債，以8.75%的高利息發行1.25億的10年定息的垃圾票據，以繼續鋪設網絡，並在年底聘請楊主光為營運總監負責此業務。

不知內部營運成功整頓好，還是經濟回暖，又還是他們自設網絡的策略成功，還是他們的宣傳較為了得。公司真的逐步擺脫營運困境，並在2007年轉虧為盈，我家也在當時亦轉用了他們的固網服務。且先行一步推出更快的寬頻網絡，領先市場，使優勢逐步擴大，他們也很主動為我們升級，結果上網費愈來愈貴。

在應該很多人都有同樣的體驗下，業績乃開始爆發，盈利由2007年的2,900萬，增至2010年的2.16億，在充裕的財務下，他們在2008年起逐步購回所有高息票據，並在2010年完成，成功變成一隻現金牛，業務也開始變得穩定，楊主光也在2008年底變成行政總裁，王維基退任為主席，但這個變化，也是現在轉型電視的誘因。

2010年客群變得增長放緩的時候，公司再推一項寬頻、固網電話加電視的199元套餐，不久又推出推介客戶可共享優惠的計劃，以增加客戶數目。其實我覺得他們心目中的盤算是，在電訊業上增加一個客戶的成本極低，可說增加一個客戶其實是淨賺，未來如果續約，收費也會更高，所以這計劃利多弊少，真是聰明人的計謀。

一家公司變得穩定，成為一家不太吸引的公司。如果變得不太吸引，那就難吸引人才加盟，這公司就會慢慢沒落。如果你有細看這公司的報導，王老闆是應該一個不斷面對挑戰的人，一家變得沉悶且運作暢順的公司，那能有他發展的空間。為了他，也為了自己，他也會繼續發展新的業務，直至老死為止。其實這公司亦有向新加坡發展的計劃，但最後也沒有聲氣，應該都是失敗了，但我實在太長氣了，電視的東西下一篇再講。

吳仁系列: 季季紅試食記

吳仁近來見到很多人都去寫喜尚(8179)暴跌的故事，我又來插一筆。

據《壹周刊》的報導，喜尚的創始是由在酒樓界屢敗屢戰的黃君武在2006年10月接手朋友的元朗酒樓，定名「季季紅」，不久又在元朗市中心設立「喜尚加喜」，以一味蝦禾米乳香豬創出名堂，打穩陣腳後，公司快速發展，在2010年底取得米芝蓮推介。

雖在2011年以接近超高市盈率及估值上市，但據稱獲得一批元朗鄉紳如近排出名的鄉議會主席劉皇發之妻，以及大棠荔枝園的擁有人梁福元支持，竟獲得足額認購，之後節節上升，其後進行1拆10以拓寬股東基礎，業務也發展至港島區，也開設「紅爵御宴」，發展婚禮市場。以其最高價72仙計算，最高市值一度達超過23億，以2011年盈利計，市盈率達100倍以上，非常誇張，證監會亦一度發出股權集中公告，呼籲投資者買賣該公司股份時審慎行事。

不過或許把核數更由Big4的羅兵咸永道轉變為非Big 4的信永中和，又也許是大股東之後竟然向公司借款900萬，開設日式食肆，引起投資者對其公司管治的質疑，導致部分投資者大手出售股票，使股價短短一星期內跌回招股價水平。在暴跌後，大股東也減持小量股票，更引起投資者的疑慮，股價乃江河日下，正式「得道成仙」。

雖然吳仁未試過那隻蝦禾米乳香豬，但前幾個月吳仁和家人在假日也試過在季季紅吃一頓午餐，但顧客也許因為假日客人不多，不過都有半滿，那些座位也很舒服，員工方面，好像很短缺的樣子，傳菜和侍應多為新移民，我記得那酒樓是好像是未上電腦系統的，仍以手工計算為主。

至於食物，價格頗為實惠，味道清清淡淡的好像很健康，但對吃慣味濃的就不太適合，不過吳仁吃東西不喜歡重口味，所以也覺得還可以。

吳仁每幫襯一個酒樓或商場都會順便幫洗手間，看看它管理如何。以個人感覺來看，這個洗手間優於一般公廁，但是和高級商場比還差一點，以酒樓水準來看，以優良常可劣五級制應該也算是「可」和「良」之間。

從以上的體驗來看，這家公司雖然食物有賣點，好像以往大部分酒樓一樣，經營上尚未制度化，管理層也好像不太注重本業經營發展外業，所以可能獲得一時成功，但是如果不改進管理的話，很難以複製方式擴張，也許像以往的酒樓上市公司一樣，經營會應會跟不上，使公司埋下沒落的因子。

(筆者補記: 這篇文章約在2012年寫的，當年未試過這個蝦禾米乳香豬。去年這個時候在某分店試過這隻乳豬，味道算不錯，可以一試的。現在喜尚又搞發記甜品，又炒股票，又買其他業務讓人借殼，股權已下降不少，相信很快就可全身而退，又一個股壇神話。)

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