陶冬：內企信心不足
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GS(14)@2016-06-06 02:51:38【本報訊】瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬指，內地5月份官方製造業採購經理人指數（PMI）企穩在50.1水平，較預期好，但相信指數的細節數據表現更差，特別是新增出口定單，新增定單及庫存撇除首季的刺激因素，都顯示企業信心不足。
未來年半經濟「得過且過」
陶冬指，首季貸款造就部份投資活動，預期未來數月經濟仍穩定，無進一步上行氣氛，料未來18個月經濟表現將繼續「得過且過」。現時生產商對未來新增定單前景維持擴張，但已較之前溫和。商業活動預期在5月下跌4.4至55.9，較2月、3月及4月的分別升13.5、4.7及跌2.3，反映正急速放緩；若經濟活動過度放緩，當局才會加推刺激措施，但明年10月的「十九大」舉行前，料不會有強勁的刺激措施推出。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160603/19638933
人民幣拾級而下 買內企債轉港元定存避險
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GS(14)@2016-07-06 07:17:47【明報專訊】英國脫歐令英鎊及歐元兌美元匯價大幅滑落，匯價隨一籃子貨幣調整的人民幣兌美元亦逐步貶值。瑞信亞太區投資策略師邵志銘表示，英國及歐洲佔中國貿易比重頗大，預期人民幣長遠而言仍需逐步貶值，預計未來兩個月兌美元下降至6.9水平，下年兌美元更可能貶值至7算。香港投資者在聯繫匯率下，持有人民幣難免蒙受損失。投資者不妨考慮購買人民幣企業債，以息收彌補匯率損失；將人民幣資金兌回較強勢的港元作定存，亦不失為一個可行辦法。
瑞信在上周二公布下半年展望時稱，過去一年人民幣多次因不同原因貶值，例如去年8月的匯改，今年初股市波動，以至今年2月至4月人行官員的「出口術」干預等。即使人民幣已經溫和貶值，但由於中國的主要貿易伙伴，以及亞洲各國貨幣的匯率一直疲弱，人民幣的實際有效匯率指數（REER）與日本和歐洲相比仍然偏高。邵志銘預期，人民幣仍然會逐步貶值。此外，不少香港人仍然擁有不少人民幣存款，面對貨幣市場環境風高浪急，永豐金融集團研究部主管涂國彬表示，以目前的外圍形勢而言，港元與美元是最好的選擇，「因為美國暫時是唯一仍然能夠討論加息的國家，而與美元掛鈎的港元，也能夠受惠這個匯率的穩定」。
美元匯率穩定 持港元不蝕價
如果將暫時沒有急切用途的人民幣轉回港元，不妨考慮將資金敘做定期存款。大部分銀行的港元定期存款息率均在1厘以下，雖然利息不高，但轉回港元能夠避免資產因貨幣貶值而「被縮水」的機會。根據網上資料，中國建設銀行（亞洲）港元10萬或以上的6個月定期存款利率為1.1厘、12個月為1.15厘；富邦銀行100萬港元以下、12個月定期存款息率，最高可達1.05厘。另外，由即日起至7月15日，新客戶於富邦開立3個月定期存款戶口可享現金回贈，詳情可留意銀行公布。
除了把人民幣轉回港元，亦可以用人民幣買入內地企業債券，能夠以息率彌補貨幣貶值的損失之餘，歐洲及日本的負利率令環球資金湧入亞洲債市，投資內地企業債甚至有資產增值的機會。東亞聯豐投資定息投資部主管曾倩雯表示，不論是在岸還是離岸的人民幣債券，也有派息和資產增值兩個途徑，有望彌補部分匯率損失。她表示，目前1至2年的離岸人民幣投資級別債券孳息率3至4厘，高收益債券為4至6厘；如果在岸人民幣企業債，1至3年信用評級AAA+/AAA（約相等於國際評級的投資級別）的企業債券，孳息率為2.8至3厘。
投資級別債 孳息率達4厘
近期中國內地的高收益債券開始出現數宗的債務違約事件，加上投資級別的企業債衡量風險後回報較好，不少基金經理亦偏向選擇投資級別的企業債券。在岸人民幣年初至今兌美元約貶值1.95%，仍然低於投資級別的企業債券孳息率。如果以瑞信的人民幣匯價預測計算，人民幣兌美元將再貶值約0.5%，購買投資級別債券的派息將足以彌補匯率上的損失。
明報記者
[蘇樂恩 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9051&issue=20160705
謝湧海：內企應多到歐美路演
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GS(14)@2016-11-11 08:02:44【明報專訊】對於市場有分析認為深港通的成交或較滬港通遜色，中資證券業協會永遠名譽會長、中銀保誠資產管理董事長謝湧海，昨日出席論壇時表示，深港通是一種渠道的開放，並非一定會促進大量成交，而投資者的股票買賣活動，是取決於價值；但由於不少內地企業均對到歐美路演有一定的抗拒，影響了海外投資者對其認識，降低了投資意欲，故有必要改善。
倡H股增發人民幣股份
另外，謝湧海又建議本港應配合人民幣國際化的進程，例如加大發展雙幣雙股的力度，尤其是H股及中資企業。他估計，若本港市場上的H股及中資股均設有「人民幣櫃枱」，可為本港市場提供10萬億元人民幣的產品，以供投資者選擇，故指政府、監管機構、交易所及券商宜就此研究討論。
談到內地資金持續外流，謝湧海稱，人們希望從貶值的貨幣，換成升值的貨幣，是自然不過的事情；而且去年中國減少的5100億美元外匯儲備中，有1300億美元用作提早償還貸款，3300億美元用作海外投資，只有約500億美元來自外資透過QDII等撤離，實際影響不大。
[深港通]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7069&issue=20161111
內企暫緩赴海外收購
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GS(14)@2016-12-08 08:14:07【本報訊】為防止走資，市傳中國已叫停大大小小的海外收購，不過，據外電報道指出，前高盛大中華區主席胡祖六表示，內地投資者暫停於美國及海外其他地區的收購步伐，主因是為減輕特朗普當選美國總統的影響，另一原因是中國政府可能對海外併購施加的限制。
減輕受特朗普影響
胡祖六目前為春華資本集團創始人兼董事長，他接受彭博訪問時透露，自己與其他投資者集中受內地消費者需求推動的行業，因今年海外政治事件對市場衝擊不斷，投資者正試圖理解和適應這個全新環境。另外，由於中美關係及特朗普保護主義立場的擔憂，令併購浪潮暫緩。數據顯示，今年中國企業公佈的海外併購錄得2,390億美元（折合約18,538億港元）的高位，為去年全年總和的兩倍。胡祖六稱，由於宏觀經濟仍存在不穩定性，令境外貿易暫停，不過交易需求仍存在，暫轉為持觀望態度。他更稱中國不論在財政、貿易及滙率政策都較美國穩定，有不少律師及銀行家建議，最好在特朗普表明其跨境貿易立場前暫停在美交易。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161208/19858547
內企明年來港融資或增加
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GS(14)@2016-12-28 08:10:39【拆局】「中國水緊香港更佳」（Tighter China，Better HK），是銀行界過去對中港市場利率變化，對兩地信貸增減變化的經驗總結，2013及2014年因內地收水企業南下撲水，造就本港貸款總額，連續兩年增長達16%及12.7%。銀行界相信，明年本地借貸融資或會增多，但存在很多不明朗風險因素。有不願具名銀行界指出，今次內地收緊資金外流以至內保外貸，政策及市場不明朗因素甚多，絕非兩、三年前，單純內地水緊締造本港借貸飆升的「翻版」。銀行除了要審慎評估企業無法調動內地資金境外償還的潛在風險外，美息上升及企業本身風險溢價，肯定會令借貸息率成本增加。因美國長債孳息較美元拆息上升更多，故企業若明年境外再融資，預料考慮銀行貸款多於發債。
急需資金 「貴啲都要借」
東亞銀行（023）財務總監鄭則民預期，內地收緊企業資金外流管制，對明年本港貸款增長會有正面幫助，需要借貸而境外機構財務狀況具備條件的，自然會在境外融資，今年第四季已見到多了一些內地相關貸款活動。他同意在港借貸的資金成本可能較內地貴，惟內地若無法調錢出來，急需資金到位「貴啲都要借」。澳新銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆亦表示，中國當局收緊資金外流及內保外貸，對本港利用美元或港元渠道融資，應該會有利好作用，港銀願意向其貸款的內地企業，應屬優質及財務穩健的客戶。於2013及2014年間，內地收緊貨幣政策，導致中資企業要以內保外貸「南下撲水」，並同時賺取兩地息差，而境外借美元境內人幣（收益）還債，在人幣處升值周期時，等於短美元長人幣，亦有套滙誘因。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161228/19878763
內企稅務負擔全球最大
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GS(14)@2017-01-27 07:38:26【本報訊】今次特朗普令製造業回流的撒手鐧，是大減企業所得稅至15%。目前美國企業所得稅率為35%，表面高於中國的25%，但中國企業還要交最高17%的增值稅，以及其他各種苛捐雜費，包括員工「五險一金」（養老、醫療、失業、工傷和生育保險，及住房公積金），以及教育費附加、水利費等。天津財經大學財政學教授李煒光曾表示，中國企業稅費太高，企業難以承受，是「死亡稅負」。按世界銀行統計，中國整體稅負佔企業利潤65%，為全球最高。已在美國設廠的福耀玻璃（3606）董事長曹德旺指，目前中國製造業的綜合稅務比美國高35%，如果美國再大幅減稅，對中國企業吸引力不言而喻。成本日益高昂、人民幣貶值、經濟下滑等諸多因素令內地資本紛紛逃亡。普華永道報告（PwC）指，2016年中國企業海外投資金額大增246%，達到2,210億美元，超過前4年中企海外投資金額的總和。其中，美國是內地企業投資重點，去年中資在美國投資456億美元，為歷史新高，比2015年的150億美元激增逾兩倍。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170127/19910585
傳內企百億游資泊港入市狂掃中資股 H指1年高
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GS(14)@2017-02-11 18:33:31【本報訊】港股續錄大成交，H指創逾1年高。恒指昨微升40點，但大市成交再增至近千億元，資金吼準中資股掃貨，H指連升4個交易日。市傳有中資企業的境外游資正大手掃貨，惟目前逾半H指成份股已呈超買，大市有回吐壓力。記者：余倩敏
恒指昨續創逾3個月半高，不過上升動力疲弱，午後一度僅升4點，收市升40點或0.2%，收報23525點。
H指昨顯著跑贏恒指，升119點或1.2%，收報10075點，創14個月高，自去年9月後首度重越1萬關。連升4個交易日後，H指累計錄得約390點升幅。主板連續兩日錄大成交，昨見959億元的3個月高。
專家料短線回吐
中資股明顯獲追捧，內銀股、內房股、汽車股、中資航運股及水泥股昨齊升，九成H指成份股上揚，反觀只有約半數藍籌向上。近日大市成交激增，昨有報道指與內地百億元神秘資金入市有關，市傳該筆資金原作海外併購之用，惟遭中央叫停後泊港，並改為入市本港中資股與藍籌股。以立投資管理董事總經理林少陽認為，倘若近日的大額成交是由市場傳出的百億元境外游資引發，意味今次只是一次性資金，相信近兩日的活躍成交有機會在一至兩周內沉寂下來，短線大市有輕微回吐壓力。但林少陽強調，中長線仍維持「慢牛」看法，大市沒有大跌誘因，在商品強勢前提下，H指縱回吐，料會在9500至9800點有支持，輕倉投資者宜分段吸納。大華繼顯（香港）策略師李惠嫻指，資金近期短炒不同落後中資板塊，如音樂椅般炒股不炒市的情況雖可繼續，惟擔心資金炒完所有落後板塊後便會離場。展望後市，由於被掃入的中資股未必屬指數重磅股，故指數升勢未必太多，恒指阻力暫處23800點的熊證街貨重倉區，H指下關阻力則在10200點的前高位附近。
國壽中行極超買
值得留意的是，H指9天RSI（相對強弱指數）昨高見75，反映調整壓力存在，當中20隻成份股9天RSI錄70或以上的超買水平，而國壽（2628）及中行（3988）等更達80或以上的極超買水平。另升市下淡友抬頭，盈富基金（2800）昨沽空率急升至41%的3個月高位，即該股每100元成交中，有41元來自沽空。內地股市方面，於全國證券期貨監管工作會議前夕向好。滬綜指昨升0.5%，升至3183點的約兩個月高位；深成指升52點，報10182點；兩市成交約4,600億元人民幣。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170210/19923720
人行轟內企藉購球會走資 分析：海外投資應為實體經濟服務
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GS(14)@2017-03-22 00:15:15【明報專訊】國家主席習近平一句「中國足球夢」，造成近年大量資金四出收購海外知名球會。不過，人行昨日正式發炮，指部分企業以收購為名，實際在轉移資產。分析認為，人行警示效應之下，相關球會收購未來將非常困難。
明報記者 顧冷冰
中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝昨日出席中國發展高層論壇2017年年會時表示，2016年中國對外直接投資（ODI）快速增長，按年增長40%，此前幾年增幅一般在10%到20%之間。他表示，其中存在非理性和異常投資行為，「去年中國企業在海外收購了很多足球俱樂部。如果說，收購有利於提升中國的足球水平，我覺得是好事。但是，情况是這樣的嗎？有很多企業，在中國的負債率已經很高了，再借一大筆錢去海外收購；有一些則在直接投資的包裝下轉移資產」。
去年對外直接投資按年升四成
此前的兩會期間，人民銀行行長周小川已經明言，「部分對外投資與產業政策要求不符合，比如投一些體育、娛樂、俱樂部，對中國也沒有太大的好處，同時在外面還引起了一些抱怨。因此，進行一定程度的政策指導，我們認為是有必要的」。
SES再延期收購AC米蘭
內地大型企業海外併購球隊進入高峰期，繼萬達買下馬德里體育會兩成股權後。去年，蘇寧、7天酒店集團和復星（0656）都相繼出手（表1），分別將意甲球會國際米蘭、法甲球會尼斯和英冠球會狼隊納入麾下。不過，近期內地政策風向有變，擬購入意甲球會AC米蘭的中國買家SES，再度要求推遲交易完成時限；交易原定去年底完成，但其後推遲至今年3月3日。有外媒報道稱，交易再度推遲，主要是由於中國政府不批准該公司轉撥資金以完成收購。至此，SES已分3期支付合共2億歐元（約16.7億港元）訂金，餘額為3.2億歐元（約26.7億港元）。
彭博經濟學家陳世淵表示，人行希望保持資本流入和流出的平衡，因而，已經改變從前對對外投資鼓勵默許的態度，而是要求為實體經濟服務。既然已經明確指出收購球會的問題，相信此類交易很難繼續下去。
另外，潘功勝表示，外企要把利潤匯出中國，需要符合4個條件：「已經彌補以前的虧損；有董事會的利潤分配決議；有經審計的財務報表，以及在中國的完稅證明」（表2）。他又稱，這4個條件過去一直存在。對此，陳世淵認為，控制資本流出，必然要加強對灰色地帶的監管，原先一些條件雖然存在，但並不嚴格要求，並指上述4個條件，從企業運作和會計的角度有一定合理性。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5721&issue=20170321
倘HIBOR追近美息 內企還款壓力增
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GS(14)@2017-10-01 19:17:37【明報專訊】中資企業在內地面對監管趨嚴，紛紛到境外債市融資。其實在銀行貸款市場上，亦出現同樣情况。
標普亞太區企業評級分析經理、董事總經理李國宜表示，內地流動性變差，借貸困難，而且調撥資金到境外亦不容易，因此有不少尋求海外投資的中資企業，增加在香港銀行的借貸。
他又稱，由於向香港銀行借貸，部分使用香港銀行同業拆息（HIBOR）作參考利率，一旦HIBOR追近美息，短期還款的壓力會加大，尤其是不少企業的海外併購銀碼大，風險着實不少，若同時遇到債市波動，再融資的難度會加大。
分析：料年底前美不再加息
不過，關鍵在於聯儲局的加息預期，而他傾向相信年底前不會再加息，流動性會重新湧入新興市場，對中資企業境外融資情况不會有太大影響。
瑞信亞太區投資策略師邵志銘表示，投資者購買債券，主要考慮國債收益率，和債券與國債之間的利差（credit spread），雖然加息推升國債債息，但經濟向好則減少利差，兩者互相抵消，加上縮表後資金依然充足，還有多餘資金，因此債券市場的供應和需求不太受影響。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8964&issue=20170926
財經資訊平台Acuris：料內企重返境內併購
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GS(14)@2017-10-08 22:03:45【明報專訊】近年來內地企業「走出去」，不斷在外國市場物色購併機會，不過前身為Mergermarket Group的Acuris不排除，內地企業的購併焦點重回國內市場。同時，該公司預見亞洲地區的客戶對專業財經資訊需求的增長，繼續領先其他地區。隨着新加坡主權基金GIC入股Acuris，該公司期望能夠進一步開拓及設計出更多具價值的資訊產品。
獲新加坡主權基金入股
Acuris前身為Mergermarket Group，因為在提供專業購併及債市消息而為市場認識。該公司行政總裁Hamilton Matthews表示，亞洲地區為眾市場中增長最快，亦對財經資訊渴求。隨着內地推動一帶一路政策，更多企業及私人投資會前來推動投資，但是財務顧問、投資銀行、私募基金及一般企業能夠取得的資訊，則付之闕如。他認為，人民幣債務、股本融資、反洗錢等合規相關資訊無疑會有市場。隨着GIC入股，以GIC涉足較多科技、公私營項目等不同投資經驗，可聯同Acuris現有的資訊產品設計出適用於亞洲區內市場的產品。
在傳統的購併市場方面，Acuris旗下Mergermarket主編Patricia Heiberger表示，過往一段時間，市場無疑注視內地企業「走出去」購併，但是隨着政策改變，而國企又作新一輪的改革，可見內地會出現更多出售及減持項目的情况。因此隨着市場焦點改變，加上內地企業在海外併購相比過往變得不太容易而言，焦點會轉回境內購併，她們更見到有迹象顯示，內地企業在境內購併的情况愈來愈多，甚至乎多了債務重組的情况，行業涵蓋工業、化學及科技等不同領域。同時內地企業比之前更注重擁有更強的實力，因此會見到聯通進行混改，神華出現合併的情况，較前為多。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6627&issue=20171002
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