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簽到就是垃圾?LBS應用已淘汰90% 入口效應顯現

http://news.cyzone.cn/news/2012/04/23/226176.html

互聯網的競爭始終就是入口的競爭,而地圖服務作為移動互聯網入口的重要作用已經開始逐漸顯現。

在簽到服務的熱潮開始逐漸降溫之後,基於地理位置(LBS)能夠做些什麼?如何做?大公司和創業公司又該如何尋找自己的位置?

簽到就是垃圾?

在過去的兩年中,類Foursquare的簽到模式,成為國內LBS服務的主力軍,嘀咕、玩轉四方、街旁、盛大切客等同質化的產品多達幾十款。

所謂簽到,是指用戶通過上述產品主動記錄自己所在的位置,通過積分、勛章、領主等榮譽激勵用戶,用戶可以從中獲得滿足感。

不過,簽到服務的價值卻備受質疑。在美國,儘管Foursquare在美國已經誕生4年時間,調研公司Forrester去年12月的報告顯示,只有4%的美國成年人使用LBS應用,多數用戶甚至不知道簽到服務的存在。

開開CEO穆榮表示,簽到服務只能滿足一小部分人的需求,想往更多人群擴散,還需尋找更加具體的服務點。目前,開開已經開始從微博引入內容,加強社交圈的建設,聚合有價值的內容。

盛大切客則做的更加徹底,乾脆直接拋棄了簽到功能,搖身一變成為基於地理位置的打折優惠信息、團購聚合工具。

海銀資本合夥人王煜全甚至認為簽到服務服務就是「垃圾」。「簽到服務沒有意義,單因素歸因,做聚類很難成功。」王煜全解釋說,「比如現在很多交友服 務,是將同一個學校或者同一地方的人聚類在一起,但是這樣聚合的用戶共性太弱了。我在北京的同學有一大半,大家其實互相都不打招呼。而在某個小縣城,忽然 發現一個大學同學,兩個人一定會打招呼。」

王煜全說:「多因素聚類往往能成功。比如同一個學校,又特別愛踢球,天天在球場上見,八成能交成朋友。因此LBS獨立做成一個業務相當困難,只有和其他因素做交叉才有可能成功。」

對於LBS開發者,新浪副總裁、新浪無線總經理王高飛給出的建議是,LBS開發者應該多考慮打破移動互聯網的壁壘,多與傳統行業競爭。

在王高飛看來,LBS業務在中國屬於比較超前的業務,只有不到三分之一的用戶會主動或者被動使用位置服務,這個用戶量相對於整個互聯網業務還只是一小。

「如果LBS本身可以覆蓋到儘量多的用戶,相信在產業裡可以產生很多傳統行業殺手。王高飛表示,很多傳統行業看起來很不起眼,比如二手交易,但是這項業務僅在北京就有幾十億的規模,所以跟傳統行業競爭所產生的市場規模要遠遠超出新浪或騰訊等互聯網公司。

LBS入口效應顯現

對於LBS服務的價值,百度移動-云事業部總經理李明遠認為,LBS對移動互聯網的入口效應正在顯現。

「十年前買一台電腦常常需要裝十幾種軟件,但是現在沒有什麼可裝的,因為所有的功能都可以通過瀏覽器完成。」李明遠認為,地圖之於手機正像是瀏覽器之於電腦,「地圖將成為每一部手機最重要功能。」

在李明遠看來,互聯網競爭到今天,始終就是一個入口的競爭,之前瀏覽器成為Web互聯網最重要的入口,而今天LBS將成為移動互聯網的入口,誰控制這個入口,誰就比較厲害。

李明遠表示,地圖是基礎服務,是生產工具,生產工具是特別難做出差異化的,而且本身不太容易賺錢,這就迫使百度必須將地圖打造成一個開放平台,百度提供基礎的數據、定位服務,由第三方開發者結合各自的優勢,利用這個生產工具去滿足用戶實實在在的需求。

「經過了過去幾年的大浪淘沙,LBS應用已經淘汰了90%,現在以行業為嚮導結合LBS的應用逐漸顯現出來,」新浪無線LBS平台產品總監苗林說:「例如搜索周邊的餐館、優惠信息、電影院等,但是未被發掘的服務還有很多。」

苗林以出租車行業舉例說,「我可以搖一下手機,分享我的位置,出租車司機知道我的位置開車過來,這就是一個非常有價值的服務。」

「現在很多應用程序有十萬的活躍用戶,結合LBS以後,可能有30萬或者50萬甚至100萬,現在的收入每天有幾十萬,結合LBS之後,可能對收入將有非常大的放大作用。」他預測,2012年LBS會和更多的行業應用結合,不僅是簡單的簽到,而是結合更深度的業務。

苗林透露,新浪微博很快將結合自己的優勢推出LBS開放平台,該平台除了提供基礎地圖服務,還將融入新浪微博的大量活躍用戶創造的各種基於位置的內容,具備興趣圖譜和社交圖譜兩大特色。


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互聯網手機爭奪戰:銷售遇冷 搶入口成偽概念

http://news.cyzone.cn/news/2012/07/30/230390.html

7月30日消息,用「雷聲大雨點小」來形容目前互聯網企業在手機領域的表現並不冤枉。儘管小米、360、百度、盛大、阿里等互聯網巨頭紛紛涉水手機行業,但換來的似乎只是眼球上的刺激,而不是銷售量上的猛增。

就目前入局的互聯網企業而言,除了小米手機和盛大竹手機自產自銷外,多數互聯網企業採取與其他硬件廠商合作的模式:阿里巴巴與天語和海爾合作、百度與戴爾長虹合作、360則選擇了分別與華為、海爾和阿爾卡特等合作。

互聯網公司這種接連涉足手機市場的行為,最初被媒體解讀為移動互聯網入口大戰。但時至今日,越來越多行業人士對這一說法心存懷疑。

來自賽諾、易觀國際、艾媒諮詢的中國手機市場排名細節雖然各有不同,但出奇一致的是都沒有互聯網手機的身影。

雖然目前就判斷互聯網手機沒戲可能為時尚早,但如何提高銷量正成為涉水手機領域的互聯網公司的核心命題。邏輯很簡單,沒有足夠大的銷量,又從何談起在移動互聯網領域圈地和佈局?

手機銷量是首要問題:沒有銷量,就沒有入口

據國內第三方市場調研公司賽諾發佈的6月份國內手機市場佔有率數據報告顯示,中國智能手機市場份額最高的為三星、其次為聯想和華為,第四至第十分別是酷派、中興、HTC、諾基亞、蘋果、摩托羅拉和天語。

其中除了天語與阿里巴巴合作推出過手機外(華為與360合作特供機目前並未上市),與互聯網企業有合作的手機廠商均榜上無名。在互聯網評論人士洪波看來,現有互聯網企業手機的銷量都不及格,因此更無從談入口的搶奪,「目前還沒有哪家互聯網公司宣稱在移動終端掙錢。」

在賽諾發佈的6月份國內手機市場佔有率數據中,排名第二的聯想智能手機佔有率為13.10%,儘管聯想當月銷售具體數字尚未公佈,但根據聯想全年 2000萬台智能手機的銷售目標來看,平均單月銷量也僅160萬台左右。以次推算,6月市場佔有率僅為3.11%的天語銷量僅為幾十萬台,其中還包含了大 量的非阿里云手機,互聯網企業推出手機的實際銷量可見一斑。

即便是擅長互聯網營銷的小米手機,其官方宣佈的最新出貨量也僅為300萬台,在國內智能手機廠商的銷量排名中不值一提。而達到這一銷量數字,小米至少花了一年多時間,並且還無法保證小米二代能否在日益激烈的手機市場中存活。

小米號稱互聯網直銷,但也沒有放棄運營商渠道,可見這一渠道的重要性。據悉,小米官網共舉行過9輪開放購買,總銷量約為175萬部,這意味著小米手機在聯通和電信兩大運營商渠道售出百萬台左右的產品。但這與華為等廠商從運營商走的量還相去甚遠。

一位運營商內部人士向騰訊科技表示,消費者選購手機時往往不願意選擇上市半年以前的機型,而更願意選擇新款產品,小米在運營商渠道並不如想像中順利,小米的定價遠高於運營商主推的千元機。這也意味著,互聯網公司要從運營商渠道獲得大額銷量,並非易事。

對於互聯網公司做手機,噹噹網CEO李國慶認為,對百度阿里這種數億用戶的公司而言,幾百萬台的互聯網手機所帶來的入口並不算什麼。他判定,互聯網公司做手機就是扯淡,所謂搶奪入口的說法根本不成立,「建議這些做手機的互聯網公司練好內功以爭取更多用戶」。

綁架用戶難獲認可 入口無法決定應用勝負

搜狐CEO張朝陽曾公開表示,蘋果公司在智能手機市場的空前成功很難複製,要想成功必須是歷史上具備硬件、軟件結合基因的公司才能做到。「只找一個廠商貼牌生產,要想創造完美的用戶體驗不太可能。」

小米目前的狀況或許可以印證張朝陽的觀點。雖然小米手機最近一年聲名鵲起,但隨著使用時間變長,其硬件問題也開始暴露,接聽聲音不清晰、頻繁重啟等 成為小米用戶心中之痛。在軟件層面,米聊起了個大早趕了個晚集,小米旗下的迷人瀏覽器、小米讀書、小米分享和小米便簽卻一樣沒能成為各自領域的前幾位。這 互聯網這個只認第一不認第二的行業,沒有成為前幾名則意味著潛力的喪失。

以瀏覽器為例。根據易觀智庫《2012年第2季度中國第三方手機瀏覽器市場季度監測報告》數據顯示,手機瀏覽器排名騰訊手機QQ、UC及Opera 歐朋仍然佔據前三坐席,市場份額分別為40.3%、37.4%和11.6%。其後幾位分別是海豚、天天和百度瀏覽器,迷人瀏覽器則不見蹤影。

正如雷軍)所言,要做好互聯網手機必須是硬件+軟件+服務鐵人三項,三項都必須做好。具有先發優勢的雷軍和小米手機尚在為此而奮鬥,其他互聯網企業希望通過合作生產來解決這一問題,更是難上加難。

不僅如此,智能手機時代的用戶習慣正發生明顯改變。由於安卓系統的開放性,相較於功能及時代,用戶擁有更高的自主選擇性,即便是互聯網企業捆綁的服務,一旦產品和服務跟不上,用戶就會用腳投票。

騰訊移動互聯網事業群總裁劉成敏認為,智能手機時代,用戶並不會被手機終端廠商「劫持」,大家都會選擇自己認為最好的移動互聯網應用。

這一說法與宜搜CEO汪溪公佈的調查數據不謀而和。根據宜搜的調查,即使某個品牌的手機靠定製機佔據了一部分用戶,也解決不了用戶遷徙的問題,用戶還是會根據自己的需要進行刷機,其逃離的速度不超過3個月。

合作模式潛藏矛盾:互聯網與手機企業理念大相逕庭

互聯網企業在手機業務上的障礙並不僅僅在於銷售渠道等問題,目前百度、阿里巴巴和360等互聯網企業廣泛採用的與傳統手機廠商合作的模式,也暗藏著不穩定因素。

知名互聯網評論家洪波認為,互聯網公司與傳統手機企業目前的合作模式談不上穩固,「兩方的利益訴求點並不統一,這將有可能最終導致分道揚鑣」。

這種說法並非空穴來風。以360與華為為例,知情人士曾向騰訊科技透露,華為終端公司8月中旬發佈的「閃耀」手機可能並不涉及360相關軟件,因為 華為內部對與360合作是否有助於銷售增長仍有懷疑。雖然360單方面發公告否認此事,但華為方面卻長期保持沉默。華為內部人士表示,與360的博弈仍將 長期保持,不到發佈會正式召開,很難確定是否與360合作下去。

實際上,互聯網企業與手機企業之間不穩定的合作並非個案。在與天語成立合資公司後,阿里巴巴還與海爾共同推出了阿里云手機,而海爾也是360特供機 的合作夥伴;百度在與戴爾長虹展開了系列合作後,仍在尋找其他手機合作夥伴,並已經與華為展開了合作。這種多個競爭企業之間的交叉合作,如何平衡關係、有 效溝通和快速執行無疑是互聯網企業面臨的重大問題。

一位參與合作互聯網手機的內部人士向騰訊科技表示,互聯網企業與手機公司合作時往往各自心懷鬼胎,前者在合作中無法參與硬件製造等核心流程,總是害 怕手機銷量不高或者質量出現問題後影響自身品牌;後者也僅是想利用互聯網企業在營銷方面的經驗擴大影響力,但同時也會極力避免自身品牌被合作方掩蓋,並為 前者是否有助於銷售而擔心。

此外,手機企業對互聯網企業試圖扮演的「手機行業改革者」形象也頗有微詞。在360和百度看來,手機硬件製造未來會無限趨近「免費」,手機行業未來將依靠互聯網服務向用戶收費。

一位拒絕與互聯網企業合作的手機公司高層向騰訊科技表示,「這套說法已經成為互聯網公司說服手機企業合作的標準話術,而且每個相關PPT裡的例子都是亞馬遜,明明是互聯網公司至今無法在移動互聯網上盈利,還在為圈地苦惱,卻非要說成來拯救手機企業」。

他表示,互聯網企業現有盈利模式均依託PC平台,如果服務補貼硬件模式那麼容易複製,為何互聯網巨頭不率先實現PC免費,互聯網服務補貼的商業模 式。他對互聯網企業唯一的贊同就是營銷理念更多元,更接地氣。他透露,目前互聯網企業與手機公司的合作,大多數都還是停留在「我預裝你,你宣傳我」的合作 模式,還沒有更深層的模式。

模仿不了的亞馬遜:提前佈局的全服務平台

國內互聯網企業在涉水手機市場時,總是熱衷炒作亞馬遜Kindle內容補貼硬件的概念。但面對手機市場,擁有電商平台、Kindle電紙書和平板成 功經驗,且在電子閱讀上一家獨大的亞馬遜卻長期保持了克制,這家擁有多個追隨者的互聯網公司清楚的明白進軍手機市場並非是一件容易的事。

來自《華爾街日報》的消息稱,亞馬遜公司正與亞洲零件供應商測試一款4到5英吋屏幕的智能手機。有媒體分析稱,亞馬遜擁有自己的 Whispernet,可以像移動虛擬網絡運營商一樣,和擁有基礎設施的運營商談判獲得更有價格競爭力的數據和語音使用量,再整合自己的內容服務,以捆綁 銷售的方式提供給終端用戶。

從亞馬遜最近的一次收購可以看出,儘管Kindle手機依然如Kindle fire一樣採用谷歌的安卓系統,亞馬遜依然希望提供更好的體驗。7月初,亞馬遜正式宣佈收購三維地圖新創公司UpNext,打造自己的地圖服務,再次之 前的去年9月,亞馬遜已經收購了美國語音技術公司Yap,以打造出與蘋果Siri和谷歌Google now類似的語音服務。

美國科技博客網站ReadWriteWeb總編輯曾預測,亞馬遜今年將推出以媒體內容為中心的社交網絡,用戶可以在該網絡上基於自己的閱讀、音樂和 瀏覽開展社交。這種猜測並不意外,因為亞馬遜早就能夠根據購物習慣徹底挖掘出用戶的各種需求,提供各類定製化的服務,而這種大數據挖掘能力,國內互聯網巨 頭尚不具備。

正如貝索斯對Steven Levy所說,亞馬遜的決心是構建最好的服務,然後將價格定在客戶無法進行對比的水平上,即使他們願意使用更加差勁的產品。

國內互聯網企業根本無從模仿亞馬遜,在Kindle電紙書火熱的年代,中國市場上也曾有一家叫做漢王的模仿者想要照搬亞馬遜模式到中國,試圖整合版 權與電紙書硬件成為中國的亞馬遜,但最終無法照搬亞馬遜那龐雜高效,卻僅依靠低毛利就能運營的營業模式,以股價腰斬後再次腰斬而告終。

若對照亞馬遜,國內的互聯網公司如百度、阿里、盛大、360、小米等更像是洞穴裡居住的原始人,不僅無法提供完整的各類服務,更無法通過對自己用戶賬戶的深度挖掘來滿足消費者的需求。單單依靠對安卓操作系統進行簡單的UI修改,就妄談亞馬遜模式,很難成功。

可借鑑的模式:聯想手機異軍突起的機海戰術

與亞馬遜相比,聯想在手機市場的表現更充滿戲劇性,儘管傳統PC企業聯想推出樂phone的時間是2010年5月,比眾多的互聯網企業進軍手機市場整整早了一年,但聯想樂phone第一年的銷量卻不到100萬台,與今天在中國智能手機市場僅次於三星的市場地位完全不同。

聯想移動互聯和數字家庭業務集團(MIDH)總裁劉軍在接受騰訊科技採訪時承認,蘋果iPhone的市場定位更加高端,聯想更關注各個細分的市場和人群。這與柳傳志2010年最初發佈樂phone時要與蘋果背水一戰,視其為敵的心態完全不同。

劉軍承認,今天的聯想已經不再試圖依靠一款樂Phone去打天下,曾經視為聯想手機核心競爭力的深度定製的Andriod系統——樂OS,已經不再 是宣傳重點。今天聯想手機的優勢一是研發速度,二是供應鏈速度:2010年聯想僅有一款樂Phone,而到2011年系列產品數量猛增至19款,而 2012年聯想將有40餘款新機型面世。

他透露,7月中旬聯想樂商店下載次數超過了1億次,一位聯想樂商店工作人員向騰訊科技透露,實際上聯想今年在樂商店的投入並無明顯變化,下載量的增長還是源於聯想手機絕對數量的增長。

國內互聯網企業與其仰望亞馬遜曲高和寡的戰略佈局,還不如更多關心聯想手機屌絲變精英的轉身,一款互聯網手機永遠難以適應不同的人群,機海戰術看似低端卻行之有效,只有提升手機終端的絕對數量,才顯然更有利於在移動互聯領域的圈地運動。

機海戰術需要對硬件供應鏈有著高度的熟悉和控制力,需要對渠道節奏有著相當高的敏銳度,聯想劉軍曾經坦言,聯想在智能手機業務上最寶貴的財富之一,就是多年來在毛利率只有5%的PC領域保持盈利和增長的經驗。這在互聯網企業看來完全是一個完全陌生的世界。

這是一個全新的挑戰,中國的互聯網企業如果不在用玩票的心裡去做手機,能否真正的影響或者顛覆智能手機產業?這又是一個新的課題。


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被低估的百度:收購91欲造雙入口 仍醞釀大併購

http://www.iheima.com/archives/45487.html

雷建平

當很多人還在嘲諷百度佈局移動互聯網遲緩、錯失投資新浪微博等多個收購對象時,百度卻出人意料地製造了中國互聯網今年最大併購案:出資19億美元收購網龍旗下91無線。

根據百度與網龍的諒解備忘錄,雙方已約定將於8月14日(最後截止日期)前,簽署收購由網龍持有的91無線57.41%的股權,在簽訂最終確定文件或最後截止日期前,網龍不得就出售91無線事宜接觸任何第三方或與任何第三方進行協商。百度還計劃以相同條件收購91無線其他股東的全部股份。

據騰訊科技瞭解,就在網龍發佈與百度達成收購意向的最後一分鐘,阿里巴巴還在繼續與網龍高層接觸。在百度與91無線收購交易敲定前夕,360董事長周鴻禕(微博)還曾飛到福建與網龍創始人劉德建商量,試圖阻止交易達成。

百度收購91無線不僅在移動互聯網領域剿滅一重要對手,還獲得了重要入口,對百度推廣旗下移動APP具有重要意義。

分析人士指出,百度移動APP日活躍用戶已經過億,百度其他APP應用用戶數也在快速增長,補齊移動應用分發的短板,在移動端形成雙入口就成為百度重要一環。百度已經基於搜索建立了自己的生態圈,收購91無線後就可能與91資源打通,有利於吸引開發者完善生態系統。

91手機助手和360手機助手是目前國內安卓軟件分發渠道最主要的玩家。對於百度來說,獲得與360手機助手不相上下的91無線,是1+1>2,在手機助手領域也擁有叫板360手機助手的砝碼,制衡360向無線領域擴張。

熟悉百度投資的人士透露,百度今年還有5、6個至少數億美元規模的大項目在洽談。「外界經常低估百度,百度是家市值300多億美元的公司,擁有上百億的現金儲備,百度去年發債的15億美元還沒花出去。這樣的實力國內互聯網公司也僅僅騰訊、阿里能抗衡,360威脅不了百度。」

搶佔移動端兩大入口

據騰訊科技瞭解,百度與網龍早在一年前就已展開談判,百度看重91無線的原因在於,PC端只有網頁一種形態,百度已是國內互聯網端最大入口,但在移動互聯網端,存在兩種形態:一種是外部網站,一種則是APP。百度的入口地位面臨挑戰。

對於移動搜索來說,外部網站越豐富,移動搜索價值越高,現實的問題是,APP的存在降低移動搜索的價值,客觀上形成另一個入口,並使應用分發市場價值凸現出來。

91無線核心業務是安卓網和91手機助手,這兩個業務共同特點是,在其他移動APP賠錢賺吆喝的時候,能不斷從移動互聯網發展中獲利,尤其是從當前爆發的手機遊戲市場獲利,91無線CEO胡澤民曾公開表示,2012年91無線的毛收入超過3億人民幣。

公開資料顯示,2011年12月份91無線完成B輪2000萬美元融資,通過A輪、B輪融資,91無線的融資額超過3800萬美元。B輪融資時估值1.4億美元。今年4月,網龍又為91無線引入多名戰略級投資者,包括主權基金淡馬錫、電盈主席李澤楷,其時91無線估值外界估測達3.5億美元。

短短幾個月,91無線以19億美元價格被收購無疑是賣出天價,尤其在360手機助手崛起、91無線上市後前景不明的背景下。網龍兼91無線董事長劉德建也在內部郵件中指出,相比起91無線與香港掛牌上市而言,此次交易完成,對91無線和網龍創造價值更大。

但併購價格顯然是百度此次收購的次要因素。一位知情人士透露,對於百度這樣體量的公司來說,19億美元的收購資金不算多,尤其91無線是一家賺錢的公司,不溢價完全可以不出售。百度的特點是專注,但看準了就投,並且是不遺餘力的投入。

百度今年也推出百度手機助手,就在百度宣佈19億美元收購91無線業務的當天,百度還發佈百度手機助手日分發超過3000萬的消息。不過,百度下定決心收購91無線業務,不是因為百度手機助手做得不夠好,恰恰是看到百度手機助手快速成長帶來的驗證的機會。

知情人士對騰訊科技表示,百度手機助手幾個月發展迅速堅定了百度收購91無線的信心。「應用分發市場的價值大家都已經看到,李明遠團隊也證實有能力管理快速成長的團隊。有市場,有領軍人物,這使得百度毫不猶豫投入到這一市場。」

「整合後雙方有很大的合作空間,百度為開發者提供過了一系列云存儲、云開放等服務,這些服務也可以遷移到91無線中來,打通整個移動生態環節,形成強強聯合的效果。」一位網龍高層人士對騰訊科技表示,百度與91無線在搜索、分發、遊戲等領域可以有很多合作。

「大家討論91無線出售時忽略了一點,那就是網龍的基因非常擅長做創新,找準新創業機會,當初網龍做17173,做大型客戶端遊戲,再到做91無線,網龍每一步都很準。未來不排除百度投資網龍,並和網龍一起做孵化項目。」上述人士指出,網龍在做兩個移動互聯網項目,一個是教育類型,一個是中小企業類型,其業務潛力價值不亞於91無線。

百度同時在談數個大項目

進入到2013年以來,百度投資步伐明顯加快,2月百度收購創新工場旗下手機OS項目點心;5月,百度收購PPS視頻業務,並將PPS視頻業務與愛奇藝進行合併;7月宣佈19億美元收購網龍旗下公司91無線,此外百度還於今年增持了旅遊網站去哪兒。

百度負責投資併購的企業發展部總經理湯和松曾在公開場合表示,百度投資併購有兩大標準:獨立財務前景和與百度戰略協同性。獨立財務前景包括所投企業行業的市場機會、企業的商業模式及核心要素。對百度的協調性則指,對百度的戰略價值及雙方可整合性。

湯和松將互聯網分為4個領域,包括信息獲取、用戶交互、娛樂、交易四大類別。其中,包括谷歌(微博)、百度屬於信息獲取範疇、Facebook和人人公司屬於用戶交互領域,遊戲公司屬於娛樂範疇,電商屬於第四大領域。百度當前主要精力放在信息獲取領域。

知情人士透露,百度投資的去哪兒、收購PPS視頻業務均是強化信息獲取,併購91無線業務是完善佈局。與阿里類似,百度投資路線也是卡位移動互聯網渠道、入口和基礎工具。

如今百度在業務上非常齊全,算上獨立自主研發的產品,百度移動互聯網產品涉及中間頁、應用市場、搜索、瀏覽器、輸入法、云存儲、資訊新聞等領域。百度也成為國內位數不多有如此豐富佈局的互聯網企業之一。收購91手機助手將使百度在移動端如虎添翼。

騰訊科技獲悉,百度投資有幾個特點:一般會要求控股,並對業務進行整合。如PPS視頻業務被整合到愛奇藝中,原PPS高層成為愛奇藝高管。點心相對保持獨立運營,但點心的業務已與百度無線業務結合,百度公司移動•云事業部總經理李明遠進入董事會。

分析人士指出,隨著91無線被併購,91無線架構也會出現調整。如91無線CEO胡澤明將面臨選擇,是選擇繼續擔任91無線公司CEO,還是辭去CEO職務,重回網龍任CFO。胡澤明對騰訊科技表示,這主要看團隊抉擇,如果擔任CEO,會堅持91無線獨立開放。

實際上,很長一段時間百度都遭遇質疑,被指已經滑落。百度CEO李彥宏也曾指出,外界對百度有質疑——百度是不是錯失佈局未來的先機?是不是只能躺在領先優勢上吃老本?是不是缺乏創新的動力和能力?李彥宏則明確指出,百度必將迎來移動時代的二次騰飛。隨著百度不斷併購完善佈局,未來在移動端也可能重演PC端的輝煌。

低估 百度 收購 91 欲造 造雙 入口 醞釀 併購
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手機通訊錄,為何能成為下一個移動互聯網入口

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手機通訊錄App早已經存在:為什麼現在會成為爆發點?

自從智能手機興起,圍繞手機通訊錄的各種APP層出不窮,巨頭們也在其中試水,比較有代表性的是「QQ通訊錄」、「來電通」等。但是,這些通訊錄App卻日漸衰落了,究其原因,是因為這些通訊錄App只是作為工具而存在,本質只是為了「改善原生通訊錄用戶體驗」。在Android4.0推出之後,原生通訊錄用戶體驗已經優化得很好,而以「改善原生通訊錄用戶體驗」為目的通訊錄App自然不再有生存的空間。

新型通訊錄「通訊錄+」的創始人楊維全認為,以前的通訊錄App,只是作為工具存在,而現在的「微信電話本」、「通訊錄+」等新型通訊錄產品,在形態上其實是一個「平台」,是以用戶電話號碼社交關係為基點,引入各種服務的平台。

通訊錄關鍵的爆發點:通訊錄中社交關係強大的可擴展性

巨頭們對通訊錄顯現出的渴望,是源於他們窺見了手機通訊錄中社交關係強大的可擴展性。

保存在用戶手機中的電話號碼,其背後關聯的是用戶最緊密的社交關係。而在智能手機中,只要方法得當,用通訊錄App去「套現」手機通訊錄中的社交關係成為可能。

以微信為例,因為揉入了社交元素,使得打飛機這款製作三流的古老遊戲成為最受歡迎的手游之一。而通訊錄App中的社交關係一旦「套現」,便可以引入遊戲、網絡電話等服務,其擴展性十分有具有想像力。以「通訊錄+」為例,其已經與手游廠商、網絡電話等企業達成分成合作,有望在今年內實現收入,甚至成為新的分發渠道。

通訊錄或許不是巨頭的機會

現在通訊錄App們「套現」社交關係的方式也有所不同。微信是直接從海量的用戶中沉澱;易信是通過與運營商合作,用開放的方式讓用戶直接邀請通訊錄中的好友;而「通訊錄+」是走手機廠商預裝路線。

楊維全告訴我,因為互聯網巨頭們開始搶佔手機入口,試圖壟斷移動端的服務,這讓很多傳統手機廠商開始感覺到恐懼。因為硬件的利潤遠遠低於軟件服務,他們害怕自己最終成了「為巨頭們做嫁衣」的冤大頭。

在手機廠商們抵禦巨頭入侵自身軟件服務,並且軟件開發能力有限的時候,創業者可以用第三方的身份去進行合作,以補充手機廠商軟件服務中所存在的不足。在這個三方博弈關係中,創業者能夠獲得與手機廠商合作預裝的好機會。而如「通訊錄+」這樣的通訊錄App,正好可以用這個機會去排擠巨頭,贏得先機。


手機 通訊錄 通訊 為何 成為 一個 移動 互聯網 互聯 入口
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通訊錄,蹣跚入口路

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通訊錄站在「入口」的優劣分析

我們先來盤點下通訊錄的優勢所在,一方面,手機通訊錄是一種比娛樂更強關係產品,在商業化的社會,相比較娛樂而言,人們的社交、商務需求依然佔據著人們生活的主線,承擔著需求模型中生存和安全上的需求,這樣的關係顯然比滿足上層需求的娛樂來的更緊密。另一方面,通訊號碼有強大符號屬性難以割捨,目前越來越多的產品登陸的用戶名正在由郵箱向手機轉變,這也意味著手機號已經成為了我們每個人的一個ID?甚至連微信也已經不像QQ那樣強調自身的「微信號」屬性,基本上人們都會用「用手機號加我微信」這樣的話語。而這一變化,注定了通訊號碼在生活中被賦予了更高層次的地位,成為了人們生活商務需求以外的一種符號。

通訊錄看上去很美,但如果將其化作一種獨立的移動互聯網產品,其缺點也較為明顯。首先,通訊錄意味著隱私是封閉式社交,可以看到大佬的名片中,手機號通常是不被印在紙面上的,這是因為通訊號碼已經成為了隱私的一部分,而這種隱私所帶來的則是一種封閉,將限制社交的廣度。其次,用戶習慣難以改變,這是指假若通訊錄產品獨立於操作系統,用戶需要在打開一個獨立的應用後才可以使用,在充滿惰性的用戶面前,這是最大的挑戰。最後,通訊錄難以作為決策工具,在移動互聯網上成為入口的先決則是成為用戶手中的決策工具,譬如大眾點評是人們餐飲的決策工具,微博、微信是人們溝通信息的「決策工具」,但通訊錄通常卻是一種結果指向型產品,即這是一種已經思考了與誰溝通才會去觸碰的功能。

正是基於以上三點,才會使得通訊錄這樣一款有著充分想像空間的產品一直難以發揮其內在的關係價值。

如何擺脫「工具」身影

「假若被看做一款工具,在資本市場上是很難被接受的。」一位曾經耕耘於撥號產品的創業者向筆者感慨到,而事實上這也是此前所有通訊錄產品所面臨的通病,即便是QQ通訊錄這樣在移動互聯網產業初期擁有巨大用戶基數的明星產品,也面臨著退休的風險,此前便有媒體稱:「騰訊無線事業部將被拆分,QQ通訊錄團隊也散了,併入微信團隊,並可能會以某種方式進行整合,比如通訊錄的功能強化等,但更大的可能是直接撤掉QQ通訊錄這個產品。」原因很簡單,按照騰訊原無線老大劉成敏的說法就是,通訊錄不是一個很好運營的產品。

運營難,工具化這又是兩條擺在通訊錄面前的攔路虎,對於工具化的升級,戈壁投資董事總經理童瑋亮曾提出過一個很好的觀點,在它看來對於工具類產品發展一共有三個階段,第一個階段在2010、2011兩年,當時純工具類還是非常有價值的產品並在移動互聯網進行卡位。第二個階段,則是到了2012年後,工具類產品必須走向云端,需要讓用戶在本地化使用的同時產生內容價值。而第三個階段,不同的產品則可能向垂直社區轉型,但不是對所有的工具類產品都適用,目前大家都在試探中。

在運營層面,又可以有哪些變化呢?讓我們來看兩款通訊錄產品新思路:

觸寶號碼助手,拉上小夥伴們一起玩。獨立的產品形態被認為是工具,觸寶號碼助手的做法則是兼容并包,在其去「工具化」的路上可以看到兩件事,一件是,加入云端通訊錄(本質上是一種替代黃頁的超級電話本),實現號碼識別和商戶號碼搜索,另一件則是,在其全新版的產品中實現了與微信的互通,並且可以在通信錄詳細聯繫人頁面中查看對方的朋友圈。可以看到的是,功能的添加的背後,實質上觸寶號碼助手是在增加自身的社交和云屬性,能否成功尚不得而知,但至少可以看做是一種有效的嘗試,此外與微信的互通,或多或少也是一種傍巨頭的表現。此外,由於有云端的大量號碼數據的挖掘,使得該產品不僅僅是一個簡單的工具客戶端,這進而提高了進入壁壘。

葡萄社交助手,傍終端廠商。有沒有可能讓通訊錄這個強關係的產品達成100%活躍?並非沒有,目前推出「通訊錄+」的原葡萄社交助手團隊就是在尋找這個玩法,而玩法的核心便是與廠商捆綁,甚至直接替代原生通訊錄產品,借此成為是一個100%的活躍平台,同時加入了社交屬性,後期的運營就會相對容易。這是葡萄社交助手團隊看到了終端廠商希望為用戶提供增值化服務的需求,而與終端廠商綁定,不僅自身產品的用戶量有了保障,更為未來的商務推廣有了背書。

再發揮點想像力

從觸寶和葡萄產品思路上可以看到,目前通訊錄的產品自我發育,仍處在云、社交、傍大款的思維中,在未來我們還可以怎麼玩?

其一,營銷推送。雖然總體通訊錄仍處於私密信息,但在今天個人信息的相對公開化已成事實,在數據採集後,在合理的用戶體驗下進行精準的營銷推送無疑有著一定的前景。

其二,大數據。其實通訊錄除了表象的11位數字外,更深層的是一份結構化數據,譬如許多通訊信息中包含著,工作地點、公司郵箱、領導職務等等信息,有人喜歡喜歡說大數據時代開啟了一場尋寶遊戲,而其中由因果關係向相關關係轉化時釋放出的潛在價值是巨大的,而這正是通訊錄中的一種潛力。

其三,分發渠道。既然有是高頻需求,便有分發價值,此前無論是觸寶還是撥號精靈都嘗試過進行一些商家甚至APP的分發但結果並不理性,但並不影響通訊錄的潛力所在,沒準在未來,遊戲會成為通訊錄產品的主要營收方式?


通訊錄 通訊 蹣跚 入口
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移動互聯網入口爭奪戰才剛剛開始!

http://www.iheima.com/archives/48950.html

【導讀】進入8月,當一些北方城市已經張開雙臂準備迎接秋日的涼爽空氣之時,互聯網的世界卻依然硝煙瀰漫,他們製造的戰火,為「秋老虎」平添了幾番熱度。

8月5日,微信5.0正式發佈,「全民打飛機」成了微信火熱的一個註腳;8月22日,北京大飯店人山人海,「高富帥」李明遠在百度大會上宣佈推出百度輕應用;同一天,UC董事長俞永福給公司員工發了一封郵件,郵件宣佈了兩個重大信息,一是阿里增持UC,馬云加入UC董事會,二是UC佔領印度市場第一位置,成為首個拿下海外頭名的中國互聯網公司。

三家公司同時在8月作出重要舉措,顯示了他們相似的嗅覺——加快搶奪移動互聯網入口的步伐。雖然搶奪移動互聯網入口這一概念已叫嚷了多年,但從目前的格局來看,這場「必有一戰」的戰役已然爆發了。

應用市場,大局已定

當蘋果帶著iOS+App Store衝入移動互聯網世界的時候,用戶使用互聯網的習慣被重新改變,本地App優質的體驗讓用戶很快忘記了瀏覽器——PC時代的互聯網第一入口。隨著Android+Google Play的快速跟進,世界範圍內應用入口基本上形成了App Store+Google Play兩分天下格局(WP應用市場至今沒有顯示出與前兩者三分天下的氣質)。

當然在中國,由於國情的複雜化(iPhone的越獄用戶,Google Play不能在一些手機上使用等),使得一些第三方應用市場有了不小的發展空間。

夏秋之交,另一件大事是發生在上月的百度19億美元重金收購91事件。而隨著百度的這一次收購,在國內的應用市場格局中基本形成了App Store+騰訊系(應用寶、手機管家)+360系(360手機助手)+百度系(百度手機助手+安卓市場+91手機助手)+創新工廠系(豌豆莢)的格局。

在移動應用方面,市場本就有限,其它還未「嫁出」的第三方應用市場雖並非完全沒有機會,但在營銷、渠道等各方面都更佔優勢的巨頭們面前,它們的機會已然越來越小了。

超級App,勢頭猛烈

在PC時代,許多用戶打開電腦後,首先運行的是360安全衛士(通常會提示開機時間),然後是登陸QQ,再後面是瀏覽器等。此時,360和QQ便成了PC互聯網最早的入口,但是這三者的使用頻次卻是正好相反,360一般在它顯示開機時間後,用戶便會忘了它的存在,而QQ因為好友關係的紐帶聯繫,因而使用頻次會高一些,而瀏覽器作為通向任何地方的工具,它的使用頻次則是最高的。

在移動互聯網時代,不少用戶並非通過瀏覽器而是通過應用市場來到達自己想到的地方。但應用市場尷尬的地方是,一旦用戶從市場中獲得了自己需要的應用,比方說微信,那麼他就不會再回到應用市場了,直到他希望獲得下一個自己想獲得的應用。

在移動互聯網時代,我將高頻次使用的App稱為超級App,如果一兩年前你問我中國最大的超級App是什麼的時候,我可能會回答是短信和手Q,而現在你再問我同樣問題時,我的回答則是微信和手Q。

微信,作為一個擁有超過4億用戶(雖官方未正式公佈,但這一數字已經眾所周知)的應用,其本身便有成為一個平台的潛質。微信5.0在本月發佈後,引起了極大關注,其中掃一掃和遊戲中心便像是一個小型的應用市場。掃一掃中的二維碼、條碼等功能使「我查查」類應用備受威脅,翻譯功能讓一些翻譯類應用惶恐不安,街景功能會隨著技術的不斷完善讓地圖類應用處境尷尬,而遊戲中心更是可能成為一個遊戲應用市場,複製騰訊遊戲的成功之路。試想一下,如果微信內置一個精選的應用市場,會出現什麼樣的狀況?

像微信、手Q這樣的App,其最大的優勢便是用戶眾多,且被用戶高頻次使用,其提供的多樣化服務,很可能會在應用內形成一個生態閉環。這樣的應用,無疑具有無窮的潛力。

瀏覽器,未來之星

本月22日,百度在世界大會上推出輕應用,輕應用主打低頻應用和長尾應用。在輕應用之前,百度移動搜索App就是個瀏覽器,而在輕應用之後,它有了更多的可能。輕應用的概念其實並不新鮮,UC瀏覽器早就在做這樣的事情了。

同樣在8月22日這一天,UC瀏覽器宣佈印度的市場份額已突破30%,成為印度市場最大的手機瀏覽器,至此,UC瀏覽器在世界兩個人口大國都取得了市場第一的成績。

瀏覽器作為PC時代最大的互聯網入口,在進入移動互聯網之後,因App Store的出現處境尷尬,但這並不代表瀏覽器便失去了移動互聯網的未來,相反在未來瀏覽器依然擁有逆襲的機會。

首先,上文說,應用市場尷尬的地方是,一旦用戶從市場中獲得了自己需要的應用,便不會返回了。而與應用市場相比,瀏覽器則不存在這個問題。比如一些用戶不習慣用微博客戶端,便可以在瀏覽器內直接進入微博,而當他再次使用時依然會打開瀏覽器進入微博。因而瀏覽器便有了像PC時代的瀏覽器一樣的作用。

其次,對於像我這樣的人,不喜歡手機桌面上亂七八糟的各種應用,同樣不希望一個應用下載到桌面上,個把月才用一次,這時瀏覽器內應用對我來說便具有足夠的吸引力。

再次,瀏覽器作為一個相對高頻次使用的App,本身便是一款超級App。據艾瑞諮詢的監測數據顯示,手機UC瀏覽器在iOS和Android這兩大智能平台的用戶滲透率已經超過了70%,同時在活躍用戶量和日均有效使用時間統計中,也一直是中國用戶最常使用的三大App之一,僅次於手機QQ和微信,作為一款超級App,瀏覽器當然擁有超級App所有的一切特質。

最後,隨著HTML5技術的完善,瀏覽器的未來依舊可期。據統計2013年全球將有10億手機瀏覽器支持HTML5,同時Web開發者數量將達到200萬。隨著技術的不斷成熟和完善,HTML5很有可能在未來上演逆襲的好戲。

2012年,W3C組織官方公佈了HTML5標準的最新路線圖,表示會在2014年第四季度將其推進到官方候選推薦階段(Candidate Recommendation),等同於完成最終正式版,然後再過兩年升級為5.1。

HTML5技術的完善必然會使移動互聯網的未來局勢大不一樣,因此未來的5-10年,將會是爭奪移動互聯網入口之戰的重要年景。目前,從各大互聯網巨頭的佈局來看,爭奪移動互聯網入口的這場戰鬥,才剛剛開始。

作者為【微板報】成員尋空,微信公眾賬號:微板報(weibanbao)。

移動 互聯網 互聯 入口 爭奪戰 爭奪 剛剛 開始
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大眾點評是拿股權買微信入口,價格驚人

http://new.iheima.com/detail/2014/0217/58697.html

一、大眾點評和百度地圖干的都是O2O服務搜索,騰訊在補強這一塊

為什麼這麼說?大眾點評和地圖干的事兒都一樣,都是O2O服務的搜索。

如果說還有一些差別,那就是:大眾點評是「本地生活服務的搜索」;而地圖業務是「本地生活服務+出行服務」的搜索。如果還有不同,那就是大眾點評不僅有搜索,還有服務,服務部分比如優惠券、團購,為此,大眾點評養著幾千名銷售人員。

當然,擁有地圖的百度和阿里也會去收購一些服務,把服務整合進地圖。因為,在O2O的搜索一定是將搜索和服務緊密結合的無縫體驗,這與PC端的搜索表現有很大不同。

因此,在百度做大了百度地圖,阿里收購了高德後,騰訊也極其需要對O2O搜索擁有一定的掌控力。即便相對於百度、阿里對地圖業務的100%股權擁有,騰訊對O2O搜索的掌控力只有目前對大眾點評的20%。

二、騰訊購買線下數據急切

此外,騰訊的急切還表現在,自身缺乏足夠的線下數據。

在入股大眾點評之前,在本地服務方面,騰訊投資的高朋不爭氣,一個月不到3000萬的交易額;而百度投資的糯米網該數據超過3個億,阿里投資的美團該數據超過17個億(大眾點評的團購一個月是10個億的交易額,其它收入是廣告,但廣告不能體現線下的交易數據)。

在出行服務方面,即便騰訊投資的嘀嘀打車在打車市場擁有39%的份額,和有阿里支持的快的相持不下,但打車APP的出行數據最終是沉澱在地圖服務中的,而嘀嘀打車的產品採用的是百度地圖作為定位搜索內核。儘管嘀嘀打車後來也和高德、騰訊地圖有API接入,但從嘀嘀打車中獲取的最多的出行數據是百度地圖,而不是騰訊自己。

因此,騰訊需要花錢去買線下數據,對大眾點評的渴望是非常急迫的。

三、大眾點評不是要騰訊的錢,而是要微信的獨家位置

有人說,大眾點評拿騰訊的錢,是受制於微信對其的震懾力,如果大眾點評不棲息騰訊,騰訊會自己幹。

其實不是。騰訊如果靠自己去做來彌補線下數據,需要花費大量的時間,而且也不一定能做成。讓商家自己去宣傳微信二維碼?這個的確造成了輿論一時的火爆,但你再對比下,和美團、大眾點評的合作商家比,微信二維碼的商家佔到零頭了麼?美團一個月覆蓋的商家是27萬,大眾點評一個月覆蓋的商家是10萬,百度的糯米一個月是7萬,微信二維碼的商家是多少?其中每個月靠微信產生交易的商家又是多少?線下推廣這個活,沒有專門的團隊是不行的。

而如果是用微信扶持自身的高朋?畢竟高朋和大眾點評不是一個量級,對大眾點評產生不了威脅。況且,騰訊自己也對高朋的服務質量不放心,拿微信去推,這麼大的量,很有可能出事。

那麼,大眾點評為嘛要分騰訊股份呢?

拿騰訊的4億美元鈔票?這是其次,事實上大眾點評目前也並不需要那麼多現金。大眾點評對騰訊最渴望的是,微信上歸類於本地生活服務類目的獨家入口。

為了微信上這個入口,大眾點評拿出自己20%-25%的股份去購買。

這個獨家入口在哪呢?在微信「我的銀行卡」頁面下。可以看到的是,微信5.2版已對「我的銀行卡」進行頁面調整,從由上到下的單條縱向排列變為一個類似於APP商店的呈現形式。其目的,就是為了微信支付的場景化,也就是O2O的場景化交易。未來,會有更多的場景類目放在「我的銀行卡」這個頁面下。

而這個入口到底有多大作用呢?直觀的講,獲得了微信在用戶和支付資源上的支持,能為大眾點評未來的獨立IPO帶來更大想像。想像力主要體現在三個方面。首先是用戶量的增多;其次是微信的便捷支付給大眾點評的銷售帶來更高的轉化率;其三是,騰訊的用戶層級非常縱深,能夠給大眾點評帶來三、四線,四、五線城市的業務拓展。

從目前的趨勢已能看到,本地生活服務的交易爆發力已主要來自三、四線城市,而不是一線城市。來自團800的數據,2013年,一線城市的本地生活服務的交易額同比增長48.3%;二線城市交易額同比增長69%;三、四線城市則同比增長93%。而騰訊縱深的用戶層級能夠為大眾點評在三、四線城市增長上帶來幫助。

四、為了在微信這個位置上佔個座,大眾點評實際上淨花了價值6.9億美元的股份

先別激動,想要微信這個入口,你是得付出代價的。代價是什麼?那就是股權。不好意思,不要妄想,騰訊不會拿這個入口去搞什麼開放平台。

不信可以去看看。在目前微信「我的銀行卡」頁面下,除了騰訊自己的,就是嘀嘀打車,嘀嘀打車是給了騰訊股份的。此外,美麗說創始人徐易容說,美麗說也馬上要接入微信「我的銀行卡」,而美麗說也是給了騰訊股份的。大眾點評如果也想在「我的銀行卡」佔有一席,也得給騰訊股份。

說到這裡,第三方創業者可能會絕望,對不起,請接受事實,如果想在微信「我的銀行卡」佔個座,就得讓騰訊看的上你,並且給騰訊你的股份。

那我們來算算,如果想在微信「我的銀行卡」佔個座,得給騰訊價值多少現金的股份好伐?

Yelp市值59億美元,2013年全年營收2.33億美元。大眾點評2013年團購的交易額不到100億人民幣,根據會計要求,團購的銷售額是計入收入而不是交易額,取行業平均的5%毛利率(滿座創始人馮曉海昨晚告訴我,國內團購能做到5%毛利率就不錯了),大眾點評在團購業務的收入也有5億元,再加上與團購收入相近的廣告收入,大眾點評在2013年全年的銷售額也在10億元,約1.7億美元。

按照與Yelp一樣的市銷率,大眾點評如果目前馬上啟動上市,它上市的估值的理論值在43.6億美元。

而大眾點評拿出了25%的股權給騰訊(本次交易騰訊持20%股權,但在大眾點評IPO前,騰訊還有權再拿5%股權),即便不考慮騰訊投資後所給大眾點評帶來的估值提升,僅按目前上市估值算,考慮到騰訊給大眾點評了4億美金,大眾點評給騰訊交的錢是6.9億美元(43.6*25%-4=6.9)。

也就是說,為了在微信「我的銀行卡」佔個座,大眾點評實際上不僅沒從騰訊拿4億美元,反而是給了騰訊6.9億美元,只不過這部分錢是以出讓股份的形式表現的。要知道,如果現在IPO,大眾點評怎麼可能只值20億美元,折價的部分實際上就是給騰訊的錢。

其它創業者們,看到微信「我的銀行卡」買一個位置的花費了麼?

五、騰訊入股大眾點評可能引發的連鎖反應

好了,最後預測一下,騰訊入股大眾點評後可能起到的連鎖反應吧。

1、美團要急了。美團和大眾點評可是直接競爭對手啊。2013年,美團交易額160億,大眾點評團購交易額接近100億,分別排在國內團購的前兩位。此前,美團是和大眾點評公平競爭,現在大眾點評拿自己的股份買了微信在本地生活服務類目的獨家入口,這不是逼著美團也得去找靠家麼?不過這也幫了阿里的忙,此前阿里多次找到美團希望緊密合作,但王興還是堅持和各個平台保持均衡的合作關係。但如今大眾點評和微信聯姻,直逼自己的頭把交椅地位,美團的選擇,要麼和阿里緊密合作;要麼不給大眾點評留時間,馬上啟動上市。

2、百度加強對生活服務的投資。過去一年,百度地圖服務的增長遠大於大眾點評。在有了百度地圖這個「本地生活服務+出行服務」的搜索平台後,百度在服務端也與第三方大力合作,但光合作開放地圖API接口只是第一步。在O2O領域,搜索與服務的無縫整合是大勢所趨。在本地生活服務上,百度已收購了糯米網,但光有糯米網還不夠,與糯米網市場份額差不多的拉手和窩窩也可以考慮入股,以此來做大生活服務領域的規模,但整合難度是有的。此外還有上市希望不大的趕集網。紅杉是趕集網的重要股東,其會留著趕集網多久?

3、百度加強對支付的收購。O2O是個生態,地圖作為O2O服務搜索是平台,但移動端從搜索到服務更為無縫的體驗,需要支付來作為樞紐。相信2014年,百度一定會告訴大家有關支付收購的消息。

4、騰訊是否會收購圖吧?大眾點評是本地生活服務的搜索,而地圖是本地生活+出行服務的搜索。雖然騰訊在出行服務上投資了嘀嘀,但打車APP的出行數據是落地在地圖上,而地圖才是最大價值鏈。此外,大眾點評採用了高德的底層地圖,騰訊地圖自身也有一部分數據採集自高德(騰訊此前為了分攤風險,高德、四維等地圖商都有採集),而如今,大眾點評成了騰訊的嫡系,高德成了阿里的全資子公司,騰訊又與阿里成為目前意識形態上的敵對陣勢。騰訊在地圖業務上出現了戰略真空(雖然騰訊也有自身的地圖業務,但目前市場份額僅不到3%)。而排在國內地圖份額第三位的圖吧則可能成為一個理想的收購對象。圖吧投資方包括IDG和陳一舟的人人。從圖吧的投資方來看,騰訊拿下問題不大。


大眾 點評 是拿 股權 買微 微信 入口 價格 驚人
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專訪俞永福,談UC為什麼併入阿里:在移動端,綜合入口級業務不可能獨立發展

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=12070
《創業家》&i黑馬:去年UC還說要獨立發展,現在為什麼要放棄?

俞永福:UC這次不是被併購,應該是阿里和UC的整合。因為一般意義上的併購跟這次的安排有兩點不同:

一、如果是一般的併購,不管是中國的百度併購91,Google收購Youtube都是現金交易,UC非常特殊:股票為主,現金為輔,核心是,UC整個團隊被以合夥人身份邀請加入阿里。如果是現金收購,整個團隊跟未來自己創造的價值沒有任何關係了。這次通過股票為主、現金為輔的方式,能夠讓UC的同事享受到阿里IPO的增值和業務未來成長帶來的股票增值。

二,所有的併購,被併購對象跟併購者之間都是匯報關係。這一次安排我加入阿里巴巴集團最高戰略決策委員會,掌管阿里UC移動事業群。原來UC作為獨立公司,我向UC的董事會匯報;現在我向阿里巴巴決策委員會匯報,並沒有單項向誰匯報的關係。這就是阿里文化的特質,跟其他公司有很大的差異。
做這個決定也是非常審慎的思考。

之前比較重要的決定是2010年:當時兩個路要選,要不要走向海外\國際化,因為明顯看到國際化的機遇,同時也看到了沒有一個中國的互聯網公司成功的走國際化,特別是創業型公司,這對我們來講是非常重要的決策。

那個時候我們四個人坐在一起做決策的時候,就跟這一次決定,重要的決策圍繞著是創業,每個人都是不安定的因子。今天思考很多的時候,有創業的出新、夢想、發展、責任,就是跟做產品一樣,思考這樣問題的時候,你要把你的思考做減法,產品就是這樣,做了一段時間以後越來越複雜,就是考慮做減法,想用戶的根本需求是什麼,你給用戶解決什麼痛點。思考這類問題也是一樣,什麼是思考的第一要素,第一要素就是誰能夠幫我們實踐UC品牌所帶來的夢想。

我多次說過,一個創業公司就像一個孩子,它有它的品牌、性格、成長,作為UC的孩子,我們很重要的夢想就是讓UC能夠服務一半地球人。這個夢想通過這次整合是明顯的加速。UC發展到今天,業務很複雜,一方面考慮業務發展、投入、商業化、競爭,考慮因素越來越多,但是做了這樣整合以後,我們可以很純粹的考慮為實現這樣一個夢想我可以加大我的技術的產品投入,可以加大國際化的投入。阿里盈利能力非常強,並不在乎UC今天賺的一億美金、兩億美金。UC發展新業務的時候要純粹得多。

第二,大家沒有關注阿里的國際化,這超出增長速度,我們看到在很多的市場,像印尼市場、美國市場,我們都見證了阿里的發展。BAT裡面,微信在國際化,阿里在電商生態的國際化上走的速度非常快。

我給同事寫了一封信,作為一個創業者,作為一個班長,其實越往越是對團隊的責任壓力越來越大。從早期6個人發展到今天2000多人的規模。幫助這些同事改善生活,追求更大的事業舞台,這是我們很重要的責任。

上市最重要的兩個目的:一個是品牌,一個是員工激勵。阿里提出股票為主,現金為輔的模式,估值取決於阿里股票的價格。UC估值50億美金不是我說的,我們比較有把握的就是,整個UC的估值價格肯定會超過兩個91(38億美金)。

第三,事關挑戰。因為UC是非常典型的一家中國互聯網創業公司的代表,就是經歷各種環境和競爭,這裡面一路走來,讓我們學習和感受的很多。在這個過程中,我深刻認為競爭其實對於用戶,對於產業,對於行業是非常有價值的。在2009年的時候,我們跟騰訊的競爭結果是什麼?在過去三年,UC瀏覽器從30%幾的市場份額,在國內超過了50%,從中國單一市場發展到多個國際市場超過10%,這是競爭帶來的好處。

創業者不安定的因素,是每天在自我挑戰,如果不能挑戰自己,人生就到了拐點。現在有機會從個人的角度來講,可以站在萬億的高空看中國的互聯網以及全球的互聯網發展,這是非常大的機會和挑戰。因為今天在中國市值超過萬億的人民幣公司只有兩家。我加入戰略決策委員會,我可以站在不同於UC原來其他電商的業務角度去思考和學習,這對我個人來講是一個非常有誘惑的挑戰。

《創業家》&I黑馬:有人說,UC納入阿里後,地位像騰訊的微信,您怎麼看?

俞永福:這樣的類比是不恰當的,因為不同的公司,不同的業務還是有較大的差異的,我其實認為一個企業的發展,一方面是產品和技術,另外一方面是文化,我是覺得中國的BAT其實這幾個公司的文化特徵還是非常的有特點,差別是很大的。阿里是比較強的,就是客戶端的文化。我覺得中國的互聯網幾大公司還是非常有代表性的,至於微信的業務來講,我覺得是在中國和國際都做的是非常不錯的。但是有較大的差異就是UC跟阿里的業務是非常明顯的互補,微信跟騰訊原來的業務其實都是通訊業務,只是兩個產品的分支還是有較大的差異。所以,不管你是建班子還是整合一個業務,其實最好的方式儘量是能夠互補,這樣去取長補短。而如果你在原來騰訊兩項業務非常強,一個是騰訊,一個是遊戲。這是這間公司的基因,非常強。在這些業務上有既有的優勢,但是因為這兩個業務都很近,其實也存在著非常強的內部競爭。所以,我不太願意兩個類比,是因為在兩個公司裡面我覺得所處的環境和價值可能有較大的不同。當然相同的就是這手機QQ、微信和UC瀏覽器在目前依然是中國使用量和活躍度最高的三個app之一。

《創業家》&i黑馬:整合後,UC給阿里短期內能夠直接帶來的效益是什麼?

俞永福:它能夠讓我們在原來的產品、研發和國際化這三件事情的投入更大,同時對於自己商業上的貪婪可以更多的控制,我舉一個例子,搜索。大家不覺得原來搜索是在手機上用PC搜索嘛,在廣告商業模式在手機上的配比太高了,對於用戶體驗是非常大的殺傷力,當然今天不能說出來移動搜索最好的商業和用戶體驗平衡的點在哪兒或者產品形式,這需要摸索。

但是我今天能做到的事情是什麼?我可以在沒有找到之前,我就不上,我保證用戶的體驗保證,但是要付出的代價是什麼?真的不要有經營上的太多的訴求,這個就是讓我能夠單純的一點。國際化是阿里能夠給我們幫助UC更大的發展,所以我覺得這是阿里能帶給UC特別核心的。

UC帶給阿里的,我是這麼看互聯網的產業的,我把互聯網的產業一刀切,分作電商領域和非電商領域,在電商領域阿里集團戰略縱深、格局、人才是相當豐厚,騰訊這麼多年在電商領域其實做了很多的投資整合,其實你想缺的是什麼?就是電商的格局和人才。

反過來在非電商領域,騰訊在非電商領域的格局、人才是非常厚重的,反過來就是阿里集團在非電商領域原來的業務和人才是最多的,這幾年通過投資方式加快了佈局。但是你要知道,其實整個產業像下圍棋一樣,不是看有多少棋子,而是看棋眼。電商領域,阿里巴巴做得很好。但是非電商領域,UC在整個業務格局和人才團隊的培養是非常不錯的,我想這是對於整個阿里集團從電商到非電商很重要的一個跨越。

因為在非電商領域,阿里雖然投資很多,但是發現缺一個棋眼,形成生態的循環。投資了優酷,投資了微博,只能給商業化帶來了很多想像,但在業務循環上能夠帶來什麼呢?這時候UC就能夠在相關這些業務上變成一個生態,進行更多的業務的循環。

從瀏覽器、搜索到微博和到視頻(指4月29號阿里攜手云峰基金戰略投資優酷土豆12.2億美元佔股18.5%),這是一個用戶的循環。我不多展開,大家都能想像得到。

《創業家》&I黑馬:UC事業群是阿里集團直接管嗎,是否還有中間人?

俞永福:阿里戰略決策委員會一共有8個人,下面是各個事業群——電商事業群、云計算大數據事業群,以及現新組建的UC移動事業群等。事業群下面有很多事業部。原來UC有幾個業務線,比如瀏覽器事業部、搜索事業部、遊戲事業部,還會整合一些相關性比較強的非電商的入口平台級業務。

加入阿里後,我的管理風格跟我原來比不會有變化。我還會繼續用班委——我們叫總裁室,下面分事業部——野戰軍。這是去年啟動的管理變革,我會繼續沿用下去。隨著公司規模擴張,最難的是保持敏銳度和速度。去年下半年UC是第二次變革,從原來按照功能嫁接,就是產品部、研發部、測試部,這些按照功能劃分的部門,重新按照業務線形成端到端,就是瀏覽器從產品研發、測試運營,要形成能力的閉環,成長的閉環。從產品使命、定義,團隊成長等都要在整個閉環裡。

所以我們第二次管理變革的核心是,從集團軍向野戰軍發展,把原來按功能構建的地方拆成野戰軍,必須形成能力。

《創業家》&i黑馬:阿里企業文化很強,整合後,UC企業文化能否繼續保持?

俞永福:跟阿里從2009年合作到現在,我們雙方極其熟悉和信任,這是非常重要的基礎。

我整體覺得,阿里和UC都是追求簡單文化。此外,每個事業群一定有自己事業群文化的特質。電商事業群追求小二文化,服務文化,比如說有花名;UC因為是偏產品和研發的,移動事業群沒有必要有花名,我們繼續推行UC的五大文化。

《創業家》&i黑馬:加入阿里戰略決策委員會是你們跟阿里達成合作的重要前提條件?

俞永福:這是馬云自己提出來的。馬云還是有大智慧。阿里整個系統的電商人才是非常豐富的,但非電商業務其實阿里是缺人才的。

《創業家》&i黑馬:阿里也有無線戰略,有來往,有手機淘寶,阿里自身的無線業務跟你們之間的關係怎樣?

俞永福:第一個投資的公司一定有非常完整的獨立系統,只是你重要的緊密合作夥伴,這是不能這麼去理解的。

第二,阿里UC移動事業群,不是無線事業群。

過去這麼多年,因為我們幹移動出身,感受特別深。誰如果專門幹了一個無線事業群,誰傻,為什麼?不是按照PC分的,是按照業務分的。某一個業務,從PC到無線,難道還要再拆一個TV事業群嗎?其實多屏時代,如何把業務在多個用戶接觸的屏上面提供和展現,根據業務線走。

這一點,過去BAT都犯過一些錯誤,就看誰醒悟得快。

淘寶整個電商業務線,無外乎用戶是用PC接入,手機接入,不是,跟著業務線走。阿里UC移動事業群,不區分PC還是手機。移動事業群某種角度上講是移動為核心,那樣業務資源調動是有極大問題。PC做了這麼多年,這麼好的人才隊伍,怎麼無線做不大,最後還是業務上的熟悉,最後學習和融合的。

《創業家》&i黑馬:高德團隊跟UC這邊有什麼整合?

俞永福:高德的地圖業務其實跟移動搜索是非常強的關聯,我們肯定要在這兩個業務上產生化學反應。

《創業家》&i黑馬:UC天使投資人雷軍什麼時候退出的?

永福:這涉及到雷總個人,我肯定不方便談。上一輪雷總有部分的股份退出,100多倍的回報。雷總和馬總都是我的貴人,對我有很大幫助。

《創業家》&I黑馬:之前UC部分老員工有一定的期權,併入阿里後權益如何保證?

俞永福:這次是股票+現金的兌換方式,從我到所有UC的持有股票的人都有同樣的安排,大家把手裡UC股票按一個價格,換多少阿里股票和現金。

《創業家》&i黑馬:兌換的價格是已經定了,還是將會參考阿里上市的股票價格?

永福:此次交易是股票+現金,這是確定的。但我不能確定的是,股票值多少錢?阿里的股票畢竟沒有掛牌,我們只能計算一個區間。

《創業家》&i黑馬:去年百度出20億美元的收購價格,似乎也沒有打動UC,UC放棄百度,選擇阿里的原因?

俞永福:阿里把UC團隊作為合夥人,還有UC的團隊向誰匯報問題,這個是價格的,你給我100億,我也不接受匯報給誰,這是核心的區別。

《創業家》&i黑馬:你想像的興奮的地方是什麼?

俞永福:幾個地方的興奮:第一個就是說我在非電商領域幹了這麼多年。電商領域可能是你不熟悉的領域,所以說你有機會去熟悉這個業務,大家都是有新鮮的。還有一個從亞洲到南美洲,還有非洲這些地方,現在全球是3+2,就是美國、越南和印度,後面兩個是俄羅斯和印尼,都是前三個已經是這個平台,後兩個是要建了。在這兒之後我就可以更大膽的,更快的向重點區域投入。原來是投入還要進行一定的控制,但是今天這樣的投入讓我很興奮,就跟當年做決策一樣,過去是中國企業的中國市場,中國企業全勝,中國以外全敗,我是不信邪的,今天不能跟老馬哥、小馬哥、李彥宏比錢,但是可以比在國外誰牛,這個我很有自豪感。

《創業家》&i黑馬:你認為未來5年中國電商是什麼樣的形態?

俞永福:電商我不是專家,但我有機會站在更高的舞台,去看電商的門道,原來是這樣的。

《創業家》&I黑馬:馬總有沒有講過關於電商的未來構想?

永福:這個我沒有辦法直接講。每次開集團戰略委員會,我也能有很多新鮮的從沒有有過的思考,我覺得很好。

創業的過程其實都是從0到1,1到10,10到100、100到1000、1000到10000,就跟爬山一樣,到一定高度視野不一樣,但是挑戰有很大。UC從0到1現在到1000,下一步直接站在一萬米的高度去看很多事情的時候,其實縮短了我們對於自己的理解和成長的過程,這件事情是非常欣慰的。因為能站到一萬米的高度,那是可遇而不可求的,中國真正站在這個高度的只有騰訊和阿里。

《創業家》&i黑馬:馬總這麼渴望信息方面的人才?

俞永福:不是信息人才,是非電商人才。

我希望每一位業務有獨立的平台,獨立的團隊,獨立的使命,讓每一個品牌儘量純化。

我有一個觀點,依託而不依賴。

某一個業務是不是能夠成功,就一個標準:你自己在用戶端形成沒有形成口碑、黏性和驅動力,檢驗標準就是流量50%來源於平台,另外50%應該來源於你自己建立的用戶的口碑。如果沒有呈現這樣效應,那是以為依靠大平台獲得成功的,換一個人也可以做到。我希望每一個品牌都純化。UC在瀏覽器上最專業,神馬搜索在移動搜索上最專業,九游在遊戲上最專業。這樣的好處是,讓每個品牌能夠形成生長的閉環。當然,難點就是每次都要去成立品牌,一步一步帶出來,但這對於一個團隊和品牌長遠來看是更健康的。

《創業家》&i黑馬:BAT的併購特點,騰訊是聯邦式,阿里以前也是全部收購。您點評一下這些巨頭的併購策略。

俞永福:現在談的是UC被整合進阿里集團,但是UC在整個的移動互聯網平台是一個整合的高手,我們整合的團隊,整個高管從兩個人、三個人發展到十個人這樣一個合夥制,你會看到能力在上升。從業務的角度來講,我們也是通過自我生長,同時通過整合之後,讓它嫁接,然後再自我生長。比如說遊戲、九游,通過投資到整合到成長,包括搜索都是一樣。

從這個角度思考,我們自己在過往整合和戰略投資兩個方面的運用還算是不錯的,我跟BAT都做過大的交易,就是投資的公司。我在做戰略投資的時候很明確一點,我不會影響做策略投資的公司,如果他們想整合,我支持,如果想獨立發展我也支持。獨立發展、選擇、併購沒有聯繫,是一個選擇,不是對錯。
某一個公司採用的投資策略,整合策略,的確要看整個公司的管理風格。比如當年我們跟李彥宏交流,他的榜樣是Google和微軟,要不然收購站了80%、90%,控股也佔了一些。所以這就是每個公司都有自己的成功的一些哲學,我不能講對和錯,我只能說是在當前的階段,這個環境是不是更適合。

《創業家》&i黑馬:以前,UC國際化基本上以發展中國家市場為主,接下來會怎樣?

俞永福:我當時選擇的是先向發展中國家發展,再向發達國家發展。美國有很多互聯網公司,10年前對中國的互聯網嗤之以鼻,讓一個分支去那兒發展,沒有提升到集團的戰略。從創業和戰略的角度來講,其實都要趕下一個5-8年的風口,千萬不要趕熱門,人人都看到了,關你什麼事?

所以要向下一個週期去看,下一個五年,我們看到這些發展中的國家肯定會成為第二個中國,第三個中國。特別在移動互聯網。中國其實如果把發展中國家、中國和美國這三個放在這兒看,按在移動互聯網的重要性排名——美國最重要。為什麼?美國移動互聯網是互聯網的重要補充,但沒法替代:美國物理基礎網絡非常好,人人開車。電話網沒有考慮做全網覆蓋。手機上的業務發展得再好都是PC互聯網的補充。

中國互聯網就是移動互聯網,還沒有經歷過PC互聯網大規模普及,迅速被移動互聯網覆蓋了。很多國家人口越來越大,未來重心又在移動互聯網,我肯定先干這些事情。

首先選擇的國家有幾個:金磚四國為核心,屬於人口、經濟、發展節奏是有典型代表的,且跟中國整個生態環境高度一致,這是第一個標準。
第二個擴張的標準,我們要選擇人口和區域的覆蓋能力,比如在沙特市場份額超過10%,那些國家你可以把它當成中國的省,只要省強了,其它自然就強了。

《創業家》&i黑馬:之前跟百度副總裁湯和松(負責併購了91無線)聊過,他說,UC是橋頭堡,91是航母,你怎麼看這種比喻?

俞永福:首先和松的戰略思想還是不錯的。的確,你可以講,入口級業務數量是有限的,移動端上可以看到,大入口就三個:瀏覽器入口、搜索入口、應用分發入口。但是在這三個上面,沒有佔住,就得退而求其次。前面三個是綜合入口,退而求其次去搶垂直入口,就挑個大的入口去搶。UC有所為,有所不為,核心在綜合入口上,垂直入口就留給其他的創業者,湯和松的眼光還是很毒的。

我們在入口投入上從來沒有猶豫過。UC今天為止產品研發比重超過80%,我對產品研發,我認為它的投入最有效,投入它就紅驅動好的產品,才能驅動出好的結果。從源頭看,好的人,好的研發,生產出好的產品,最後有好的結果。

《創業家》&i黑馬:其實BAT看中的綜合入口級業務都是不可能獨立的。


俞永福:在中國今天這種格局下,的確是一個人開船的挑戰是很大的。
專訪 永福 UC 為什麼 併入 阿里 移動 綜合 入口 業務 可能 獨立 發展
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i黑馬專訪迅雷CEO鄒勝龍:小米將成迅雷用戶入口

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=43372
以下為連線訪問全文:
文章來源:i黑馬

I黑馬:鄒總你好,幾年前你們籌備了一次IPO,當時放棄了,如今再次IPO,心情有什麼不同?

鄒勝龍:這次IPO是公司非常重要的策略的執行,也是公司非常重要的歷史時刻。我們這一次IPO不光是我本人,同時對公司工作10年的員工,對我們的行業,對我們的合作夥伴來說都是一次見證,更是迅雷的產品和技術在市場上的一次歷史性見證。
  
I黑馬:您的心情跟上一次有什麼不同?
  
鄒勝龍:我覺得這一次在IPO過程裡,我們做了非常充分的溝通和準備工作。我們在路演的每一個會議上都充分跟投資人溝通。迅雷過去三年裡,商業模式和產品進一步發展,給了我們跟投資人溝通的非常多的素材。經過詳盡的溝通,我們覺得市場也好,投資人也好,對迅雷的瞭解應該是更進一步,印象也更深。

I黑馬:迅雷上市融到的資金將作何用途?

武韜:大家好,我是迅雷CFO武韜。IPO對公司是一個策略型的執行。融到的錢怎麼花?首先,互聯網強調資產負債表是一個競爭優勢,我們認為,只有公司強大,包括財務的強大,才能夠更加發揮我們技術的優勢,給我們的用戶帶來更多的價值。
  
具體來說,公司會看不少新的增長點,現在我們最主要的增長點來自於我們的移動端,包括客廳的戰略,我們內部稱之為:在任何時間,任何地點,迅雷的軟件都能夠使成千上百萬的用戶在不同的地方,用不同的工具享受我們的服務。融到的錢,我們做一些選擇性的擴張,具體還沒有最後決定,但我們會更仔細地關注增長點,能夠給客戶帶來更大的價值。

鄒勝龍:我想補充一點,迅雷在未來三年發展中,不光是數據增值業務和營銷這一塊,我們有可能在數據增值業務的相關領域,比如存儲,投入更多的工程師,雇更好的全球性人才參與我們新的項目建設。

I黑馬:迅雷未來的盈利點在哪裡?迅雷云作為迅雷業務的支撐,起到哪些推進作用?

鄒勝龍:目前我們主體業務是面向最終用戶提供數據云加速業務,我們是一個免費增值模式的業務。在過去的三年裡,迅雷這一業務已經在PC互聯網取得非常大的成功。現在和將來,我們同樣的業務和同樣的商業模式會在移動互聯網,家庭互聯網延展,這是我們公司現在和未來的收入增長點。
  
I黑馬:跟小米的合作會怎樣進行?小米現投資了你們那麼多的股份。
  
鄒勝龍:大家知道,小米在中國已逐漸成為最受歡迎的互聯網手機,無論是從它的硬件突破量,還是比原來的操作系統更好的用戶體驗。我想,小米和迅雷的合作,除了資本的層面以外,更重要的是,小米能夠為迅雷的云加速服務提供快速到達用戶的入口平台。這是迅雷與小米合作最主要的原因。
  
反過來,小米投資迅雷非常重要的原因:不光在移動互聯網,尤其在家庭互聯網,隨著高清媒體,4K、2K高清視頻逐漸的普及,對於用戶端的內容傳輸,非常好的體驗要求也會增加,迅雷是中國互聯網目前最大的,也是唯一能夠面向成千上百萬的用戶提供幾乎接近免費的云加速和數據免費體驗非常好的公司。

I黑馬:迅雷云對於迅雷業務的支撐呢?
  
鄒勝龍:迅雷云是比較籠統的概念,迅雷主要競爭力是迅雷龐大的用戶群和迅雷大容量數據傳遞技術。迅雷云可以說是迅雷整個技術平台的一個統稱,進入到今天的互聯網,我們進一步看到分佈式計算和云端計算會進一步的普及,我們相信,不光是迅雷云,我們相信迅雷會有更多涉及到數據增值業務的產品,會給迅雷的用戶和前端具體產品帶來非常大的貢獻。

I黑馬:小米(聯合創始人)洪峰和(多看創始人)王川都加入你們董事會,其中一個負責MIUI,一個負責小米硬件,這是否意味著在這兩塊你們有更深入的合作?

鄒勝龍:你們觀察得非常仔細。我們和小米兩個合作點確實在小米MIUI操作系統,硬件主要是小米的家庭硬件——互聯網電視和互聯網機頂盒。
  
在小米MIUI操作系統,迅雷加速軟件作為MIUI操作系統的一部分進入到所有小米手機,向小米用戶提供優秀的數據加速體驗。我相信這是非常好,非常雙贏的合作。更進一步說,在未來進入到家庭互聯網,尤其是小米電視和小米智能機頂盒的時候,相信迅雷的技術和迅雷在數據傳輸會為小米電視用戶和機頂盒用戶帶來非常好的體驗和增值,我想這是我們和小米電視、小米機頂盒一個重要的合作點。
 
I黑馬:小米在迅雷持有股份比例非常高,你持有的股份比較小,你們控制權如何劃分?

鄒勝龍:我想表達兩個觀點:第一,對於一個公司的創始團隊來說,公司最大的利益是整個公司能夠獲得快速成長的機會。從這個角度來講,小米是迅雷在過去很多年裡碰到的最重要的戰略合作夥伴。我們非常歡迎小米和迅雷的創始團隊一起打造一個新的迅雷。
  
講到公司的影響力和控制權,我想這個並不需要靠股權強化這個概念。我們看到很多優秀的互聯網公司,包括深圳最有名的一家互聯網公司,也包括中國最大的電子商務公司,他們的創始人在公司所佔的股權並不是有(佔)絕對(大股)的數量,但他們對公司的影響力我想是非常明顯的。
  
I黑馬:2011年迅雷取消上市的原因是市場環境不好,你怎麼看待現在的市場環境?

鄒勝龍:我想大家可能都清楚地記得,2011年確實從3月份開始,市場發生了一系列的變化,大家也看到今天市場環境,無論是傳統的公司,還是互聯網公司,他們的股價表現都非常好,尤其是最近一些中國上市公司,從京東到聚美,市場非常歡迎有成長性的中國互聯網公司,我們也非常有信心。迅雷IPO會讓市場對迅雷有更進一步的認識,我們相信迅雷在整個市場好的大環境下有非常好的表現。

I黑馬:這一次迅雷所取得的發行價和以發行價計算出來的市值,仍然沒有達到2011年的時候你所謂理想的效果。

鄒勝龍:我們在2011年並沒有一個所謂的理想價格。今天迅雷在市場上獲得認可,體現在價格上,我認為是非常優秀的。大家拭目以待。
  
I黑馬:下一步迅雷是靠跟大公司合作來換取用戶補充自己的數據,還是以後逐漸開放一個互聯網增值服務模式獲取用戶?
  
鄒勝龍:迅雷最重要的商業模式是免費增值模式,迅雷提供的基本服務,希望能夠在免費的基礎上讓互聯網所有的用戶都能夠獲益。當然,迅雷不光有自己傳統的用戶認知和非常好的用戶品牌,我們和小米的合作也會進一步加快迅雷在移動互聯網和家庭互聯網的佈局,尤其在用戶的接觸點上。
  
當然,迅雷和小米的合作應不是獨家的,迅雷也非常願意通過我們和小米的合作案例,把迅雷的服務提供給所有互聯網手機用戶,互聯網家庭用戶。

I黑馬:未來迅雷會在移動互聯網上有所延展,能具體說一下,接下來有什麼樣的舉動?
  
鄒勝龍:迅雷給用戶帶來最主要的價值,就是在獲得大數據的時候能夠提高成功率,能夠提高獲得數據體驗的速度。同樣的價值,我們相信在移動互聯網,在家庭互聯網會有同樣的體現。

I黑馬:目前迅雷在移動端處於2B的狀態,在小米背後做一些云加速的業務,用戶似乎無法對迅雷有一個直觀的感知,這似乎跟迅雷免費增值商業模式有一定的衝突,在移動端不太容易實現,這個問題怎麼解決?如何讓用戶在移動端清晰地感知到迅雷的品牌和服務。迅雷會考慮在移動端做一些併購或者投資嗎?
  
鄒勝龍:我相信,用戶對迅雷用戶的認知,無論在哪個終端都非常一致——代表著速度。怎麼樣在不同的終端上有一個用戶感知的前端產品,我想請大家拭目以待,我們會有蠻多非常有意思的新產品,通過移動互聯網和家庭互聯網跟用戶見面。
  
I黑馬:迅雷在併購和投資方面有沒有一些想法?

鄒勝龍:我們在非常積極的尋找能夠幫助迅雷把數據增值業務,尤其是云加速業務的用戶體驗做的更好的技術和產品公司。

黑馬 專訪 迅雷 CEO 勝龍 小米 將成 用戶 入口
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網星點康:醫療版「大眾點評」,搶大健康時代流量入口

http://newshtml.iheima.com/2014/0729/144519.html

網星點康是2011年由王晨昀成立的「網星商城」演變而來。作為一家大健康公司,橫向對比,它在健康領域的競爭對手有39健康網、好大夫,縱向比較,它和大眾點評模式相像。因此,網星點康被譽為是健康領域的大眾點評,不過,王晨昀並沒有過多關注競爭對手,正如馬云說的那句「心中無敵,才能無敵於天下」。網星點康願景是希望2年內,當人們想到找健康相關的服務、產品和場館時,會第一個想到網星點康,就如同現在大家找美食會先想到去大眾點評一樣。

網星點康是怎樣的公司

網星點康準確定義是健康保健品購物分享網站,保健品知識分享及導購網站。其創始人王晨昀做了近10年的健康產品的在線銷售(電商),充分瞭解國內購買健康商品的消費者心態,他們對價格並不敏感,但對用戶點評,對使用過這類產品的用戶評價非常看重。

網星點康的價值在對大量用戶的點評和吐槽進行收集和分析,引導消費者選購商品或服務。王晨昀透露,網星點康蒐集和彙總的大數據信息,未來會公開,每個人都看得到。對未來盈利模式的設想主要是導購和廣告費,廣告費會是重頭,別的盈利模式也有很多,但目前先做好這兩塊。

和丁香園、春雨醫生之類不同,網星點康認為健康不一定非要是醫院和醫生,或者藥品。真正意義上的大健康應該把美食家、按摩師等泛健康都容納其中。目前涉及的有幾大部分:

1、健康商品:醫藥、醫療器械、保健品、性用品、有機食品、母嬰用品、美妝護膚品,還有一個是高科技的健康產品(譬如可穿戴設備等)等近20萬種商品。

2、體檢產品:涵蓋全國主要城市的體檢商,譬如愛康國賓、慈銘體檢、美年體檢、瑞慈體檢、仁愛體檢等等。

3、專家人物:除了醫生外,還有美容師、按摩師、心理諮詢師、美食家等等類別。

4、健康APP :國內安卓和蘋果及PC端的所有健康相關的APP基本都已採集。

網星點康對上述提及的這些方面進行細緻點評,譬如對專家人物點評,對APP點評等等,將來還會開通場館點評等緯度。

網星點康未來戰略

圈內都知道,大眾點評、豆瓣這種UGC模式,被以「慢公司」相稱,大眾點評更是歷經10多年才通過O2O切入發展快車道,對此,王晨昀稱,做點評是苦活累活髒活。但是一旦做起來根基就會非常穩。網星點康團隊成員差不多都是經過互聯網廝殺沉澱下來的高手。王晨昀不希望網星成為流星,做一款產品短時間內很火,然後就銷聲匿跡。所以「慢公司」是好公司。能存活下來有積累的,是一家好公司的要素。

「我們和大眾點評不同,我和張濤探討過,大眾點評因為要一個個城市鋪點,位置信息很強,所以很難做快,而我們,尤其是健康商品這塊(也是我們一開始幾大點評緯度的重點),商品都是標準化的,不受時間、地域的限制,所以發展不至於這麼慢。」 王晨昀說。

網星點康目前是王晨昀個人和幾個朋友先期天使投資一共投了3000萬,正準備啟動A輪千萬級美金的融資。融資後將側重對移動互聯網的佈局,王晨昀表示,將來的互聯網是移動互聯網的天下,不是PC端的,或者說移動互聯網才是真正意義上的互聯網。網星點康目前有幾款健康自測和健康商品查詢的APP,但是用戶體驗並不好。未來在基於LBS的APP和LBS的因素弱一些的APP,都將會有產品佈局。網星點康志向是做成健康的入口,無論是在PC還是移動端。

創業心得分享

王晨昀曾經是年少成名的人物,99年靠製作個人網站掘得第一桶金,20歲左右就相繼出版了《站長兵法》、《網絡美眉》和《網上開店實戰寶典》等暢銷書。成名後的王晨昀每週接受10多家媒體採訪。不懂什麼是捧殺的年紀,對業務也大肆擴張,最後導致資金鏈斷裂。回首以前的創業經歷,對王晨昀今天的再次創業,有以下幾點經驗和教訓是特別吸取的:

1、專注,要集中所有的時間、精力、資源、人脈做一件事。例如,網星點康要專注做大健康產品的點評,網站不做商品自營,因為一旦自營就會失去公正性,既當裁判又當運動員是做不好的。

2、盈利,必須保證公司能盈利。網星點康目前依靠投資商的錢不盈利,但在電子商務事業部這塊是有收入的。

3、必須自己在第一線,王晨昀以前的創業經歷有過,子公司自己長時間不去,自己被架空的事例。所以創始人不能不去公司,不能做甩手掌櫃。

4、最重要的是不能浮躁、不能虛榮,腳踏實地的做好每一件事情。很多人創業失敗,是因為公司以外的事情的拖累,譬如過多的社會活動,譬如業餘太花時間精力的喜好,譬如英雄兒女感情等等。

星點 醫療 大眾 點評 搶大 健康 時代 流量 入口
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隨手記獲複星數千萬美元B輪融資:一個理財APP成為互聯網金融入口之路

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/0901/145310.html

i黑馬註:近日,手機記賬APP隨手記完成數千萬美元B輪融資。本輪投資由複星昆仲資本領投,A輪投資者紅杉資本進一步追加投資。
 

隨手記是國內移動財務領導廠商隨手科技旗下的旗艦產品。從2010年以來,持續4年占據各手機應用市場財務金融類別第一位置,總用戶規模已超過1.2億,超過後十位同類產品總和。

據投資者透露,得益於出眾的產品體驗和長期品類領導者地位,隨手記獲得單個激活用戶的平均成本僅為0.4元,大大低於行業的平均水平。

隨手記系列超過300萬日活躍用戶,每日記錄超過1000萬條財務記錄。僅2013年,隨手記系列產品為用戶管理過5000億人民幣負債,1000億人民幣理財投資。今年預計數據規模有可能成倍增長。短短幾年內,隨手記系列產品已經成長為國內最大的個人理財金融入口。

同時隨手記作為流量入口也表現出十分明顯的導流效果。今年5月在手機端開放論壇入口後,3個月內,隨手記理財論壇日均登陸賬號增長了近30倍,日發帖量增長20倍,高速成長為中國最大的理財論壇。

隨手記創始人、隨手科技CEO谷風介紹說,隨手記的成長除了依賴創始團隊在此領域十幾年的經驗和強大的股東支持外,主要源於近幾年中國個人財富的高速增長和國內個人金融產品的爆炸性增多,使得作為財富管理自助工具的個人財務應用需求日趨旺盛。

隨手記B輪融資的領投方,複星集團CEO梁信軍表示,複星集團正在致力於打造中國最有影響力的金融集團,移動金融也是複星布局金融產業鏈的組成部分,所以使用旗下VC基金昆仲資本領投了本輪投資,複星的加入也會加強隨手科技對金融領域的理解。

A輪投資方紅杉資本對隨手記的發展同樣樂觀。紅杉資本中國基金創始及執行合夥人沈南鵬表示,紅杉關註各個領域的領跑者,隨手記在手機財務領域持續領先的高成長性,已經充分顯示了這個專業性極強的創業團隊在互聯網金融領域的價值。紅杉追加投資水到渠成。

金蝶創始人、隨手科技董事長徐少春則認為,跟醫院是最大的藥品銷售渠道一樣,作為金融交易依據的財務管理工具,必然會成為金融行業最重要的前端導流入口。隨手記正在成為中國個人金融領域重要的入口平臺。

據悉,本次所融資金將用於推動隨手科技公司旗下隨手記、卡牛等產品的數據挖掘與流量開放,為目前國內風起雲湧的互聯網金融創業者提供精準的理財與借貸流量。隨手科技將在未來互聯網金融價值鏈里扮演更重要的角色。

知道隨手記和卡牛信用卡管家的人很多,但是知道這兩款產品都出自隨手科技的人相信並不多。作為用戶已經過億,國內用戶規模僅次於支付寶的第二大理財入口,隨手科技是如何做到的呢? i黑馬采訪了隨手科技CEO谷風,以下是谷風口述整理,如何依靠一款記賬應用,成為互聯網金融入口級產品:

在銀行系統里有過短暫停留後,我前十年的職業生涯都在金蝶度過,先後擔任過金蝶互聯網事業部總經理,友商網副總。隨著智能手機的普及,和當時很多人的觀點相反,我覺得中國個人財務管理市場已經開始展現出很大潛力。

我花了一年左右的時間對國內外的財務軟件做了考察,在國外intuit是企業級財務和個人財務一體化都做,並且都做的非常成功。這說明個人在管錢方面的訴求跟企業有它的相通性,大家都是為了把錢搞明白。我本人對這種手機開發、用戶體驗也還算擅長,便開始籌備獨立創業做一款記賬理財APP。2010年創業的時候,集團的徐總(金蝶董事局主席徐少春)投了我們一千萬人民幣。

徐總個人是隨手科技的天使投資人,也是目前公司的最大股東,他當初也不知道這個事情能不能做成,可能是基於對我在金蝶工作十多年的認可,相信我這個人,就投了。

在我們做之前,記賬軟件是一個零散而又同質化嚴重的紅海市場。蘋果App Store上每天都在湧現新的產品。2010年的5月份我們發布了隨手記蘋果版,同期大概有180多個對手。然後在8月份,隨手記就成為這個行業的第一。四年以後,我們剛剛宣布隨手記用戶超過8千萬,卡牛用戶超過2千萬,隨手科技的總體用戶規模過億,是僅次於支付寶的第二大理財入口。我們之所以能夠做成,有很多原因。

營銷要基於產品真實利益點,建立行業公信力

記賬理財APP的作用很像用戶的財務醫生,在傳統醫療領域,醫生肯定是未來最重要的賣藥渠道。做一個好醫生只是基礎,如何讓大家信任你比做一個好醫生更重要。在一個相對專業嚴謹的領域里,相比公信力,其它都是次要的。

理財軟件與醫生的定位有些類似,關鍵是專業度帶來的行業公信力。我覺得中國現在在這個領域的大多數參與者都是剛進來,不大理解這個行業的生意模式到底是什麽。

營銷首先要幫助幫助客戶理解你的價值。你可以通過一些專業媒體上告訴大家,我們又做了一個什麽樣的產品,能為用戶帶來哪些好處,媒體本身也希望告訴大家又有一個新功能了。其次就是在各個市場上去推廣。卡牛相對隨手記享有一些紅利,因為隨手記本身已經有比較大基礎的客戶群,用隨手記帶一下卡牛,能快速提升覆蓋面。卡牛的數據里面有三分之二是來自於隨手記,卡牛用戶的三分之二是跟隨手記聯用的,三分之一是獨立只用卡牛的。所有營銷的前提是你得有一款好產品,產品不行,再怎麽營銷都沒有用。

很多同行還是從互聯網剛剛轉過來,還沒有從得屌絲者得天下的思維中跳出來。我們發展的還算比較好的主要原因實際上是幫助用戶嚴謹對待了自己的財務。因為財務對個人來說一定是生活里面最重視的事。其他的事可能是好玩、很開心,但是有兩個東西用戶一定最在乎:一個是自己健康,他不會跟你開玩笑;另一個是自己的錢,他也不會跟你開玩笑。其他事情大家放輕松別緊張。在這個行業里,你要知道即使是一個再怎麽屌絲的人或者非常有自娛精神的人,當他進了醫院或者開始管自己的錢時,都會嚴肅起來。

隨手記第一個把個人記賬做成一個新行業

記賬理財市場,在我們之前一直沒有一個用戶規模超過50萬以上的產品。從我們推出隨手記以後,才逐步改變了這個品類零散的生態,把這個細分品類做到了大眾市場。

我以前有個比方,隨手記之前誰記過帳?就好像王老吉之前有多少人喝過涼茶?涼茶雖然是中國南方傳統的飲品,但是品種繁多,地域化特征明顯。只有王老吉開始把它品牌化以後涼茶才成為一個行業,在隨手記之前我有180個對手,但是坦率的講,大家都是名聲小,客戶少,幾乎是微乎其微。我們在那個時候不斷的推動這個行業往前走,記賬品類才慢慢變成今天比較成規模的行業。從2010年一直到現在的1000多天里,我們一直都處在第一的位置。

在發展過程中,特別是到2012年,我們發現有一批人你去問他,他第一句話就會告訴你“我花的錢都是刷卡,你讓我記帳我不幹”。面對擁有這樣習慣的群體,挑戰用戶習慣不是好的辦法,你要順應他。當發現這類用戶的規模越來越大時,我們就做了卡牛。卡牛主要是幫助你管理銀行短信,郵件帳單,現在還可以網銀直聯,用某一種方式把我們和銀行數據連接在一起,我們就會幫你把整個卡片管理起來,幫你自動分類,讓你知道你每個月的錢花到哪里去了,每個月還有多少錢要還,什麽時候還,這樣來幫你把它管理好。我們在2012年4月份左右推出了卡牛, 2013年的6月份我們就成了信用卡類的第一名,一直到現在。

產品通人性,我們吃透了理財記賬軟件的四種用戶

實際上理財軟件的用戶由四種人構成,第一種是普通用戶,可能是學生或者剛剛畢業的人,這類用戶的占比約在60%。而且我們調查發現,用隨手記最主要的人群是大學生或者以前沒有管過錢的人。因為他有生活費,或者第一次拿工資,突然一下發現自己工資好像除了基本生活開支以外,還有很多盈余,這時候他要開始搞清楚我要怎麽花這個錢。一般來說,用戶記了一兩個月的帳搞清楚自己是怎麽樣的用錢情況,根據這個數據,分析一下他應該怎麽花錢更有效率或者更好,或者說他能夠省下多少錢,我們把這類群體稱為普通用戶。

第二類20%的人是典型的城市白領,這個群體的第一特征是工資固定,每個月固定那麽多錢。第二特征是消費支付主要以刷信用卡為主,一般會經常使用信用卡或借記卡。他會使用我們的卡牛信用卡管家來自動管理自己的財務。

第三類用戶是自己有點小生意,有點小買賣的群體,比如在工作之外,開了個小賣鋪,或者開個小餐館,這些用戶也迫切需要用隨手記來打理自己的生意。雖然很多用戶不懂財務記帳,可是不懂賬務,就可以隨意處置自己的錢了嗎?這是不可能的。你肯定還得搞清楚到底這麽久為什麽沒有賺到錢,開支情況是怎麽樣的。這類人,大概占20%左右。

最後一類用戶跟他們平行的是家庭理財,一般是家里的爸爸或者媽媽來負責家里面的錢,他的任務是管理好家里的錢財,分配好每一分錢。無論你的家庭個什麽樣的狀況,總會有一個人扮演著家庭理財師的角色。他們也是用隨手記這類產品來管錢,管大致的收支情況。

要服務好他們,得到他們的認可,必須足夠專業。這四種用戶一般都是用隨手記,因為隨手記相對來說產品更加完善,我們的工作更加深入。

金蝶本身是做企業級財務產品的,我個人在金蝶從事了十多年的企業級財務軟件的研發工作。對於個人用戶在財務管理方面的核心需求,我們有更深刻的理解和專業沈澱。表面上看,記賬理財APP產品好像功能都差不多,但實際上在滿足更深入應用服務方面,我們的產品會專業很多。打個比方,大部分的記帳應用或者財務應用要麽只能夠本地記,要麽就是只能夠線上記,但是只有隨手記既支持本地記,又支持讓用戶可以根據需求在任何時間能選擇同步,這里面有很大的差別。

如果你是互聯網出身的人,你的第一個想法肯定是線上,一上來就讓用戶先註冊帳號,互聯網是開放的,不管什麽東西人們就是要相信我,管它隱不隱私,你趕快給我放上網。如果你是一個做財務軟件出身的人,首先就會想著說用戶的財務數據是隱私,他肯定擔心,我一定要把它放在本地,用戶行為是不可改變的,單機的。這是完全不同的兩種人。

目前,只有隨手記在這塊是做的最完善,既能夠在本地記,同步的時候也給了用戶充分的自主權,過幾個月同步都沒問題。只要你覺得你想將PC端、移動端的多場景設在一起用時,就可以選擇同步。

金蝶現在是中國最知名的財務品牌之一,我從金蝶出來,一聽說來自金蝶,做過十多年財務軟件,大家有種天然的信賴感。個人財務應用雖說複雜許多,但是由有專業財務背景的團隊來做,來自用戶的普遍反饋就是用著放心,至少帳不會亂。在對待用戶的財務管理上,專業嚴謹是一個非常重要的前提。從另外一個角度來看,我們這個公司本身的效率也非常高,記得上次統計到現在181周(隨手記發布的181周),一共更新了183個版本。

隨手記+牛卡=等於理財大市場的入口

理財APP是不是互聯網金融的入口,很多人首先會想我們這種理財軟件,或者說我們這種財務軟件是幹什麽用的?實際上是幫你診斷你的財務狀況的,你可以將它當成一個醫生,只不過我們這種財務“醫生”的形態是是線上自助式的。醫院的醫生會幫你看一看你的身體情況,我們作為財務“醫生”會幫助你搞清楚自己的財務狀況,自己到底花錢的習慣好不好,是不是有些錢該投資的沒投資,這個投資是不是不當,或者我的風險是不是太高等一些和財務有關的問題。但是一個你不能忽略的事實是,在中國大多數藥品都是醫生賣出去的。

實際上你可以想象所有的互聯網金融產品最終還是為了解決大家的財務問題。當你發現自己的現金太多時,是不是應該放一些到余額寶里面多賺一些利息,但是也許你會發現,光放在余額寶里也就百分之幾,收益實際上達不到預期。也許你去投一些貸款,買一些股票,可能收益率會更高,它是一個組合。從這個角度來看,各種金融產品是幫你實現財務目標的工具,也可以當做是“藥物”,你會發現最後這些“藥物”都是靠“醫生”賣出去的。

可以非常肯定的說,未來主要的互聯網金融產品最主要的銷售渠道肯定是通過我們這些做個人財務“醫生”的理財應用。目前很多理財產品不斷找我們討論,我們也與部分銀行合作去發一些卡,辦一些貸款。從理財產品的角度來看,去年實際上是貨幣基金年,大家現在在支付寶上買貨幣基金體驗挺好的,我不急於推出類似的服務。互聯網金融來了以後,我相信行業都在想辦法提供各種各樣其他類似的金融產品,我們正在找更適合於普通用戶的金融產品來推薦。

我們的另一個好處是有用戶的數據,可以針對性的推廣,就像Google關健詞一樣。比如說月工資超過1萬的人,我們不會像新浪廣告一樣說某個產品以廣告位的形式推廣,而會是像Google關健詞,對於搜哪個關健詞的人我會讓最適合的產品排在前面。月工資超過1萬的人,我向他推薦適合他的理財產品。或者可以推薦已經連續一年有穩定收入的人,購買穩定收益的理財產品,也可以讓信用卡的額度只用到三分之一的人考慮下貨幣基金,對於長期來看他的收入流水和收支流水還挺大,但只是臨時缺錢的人可以向他推薦銀行的快捷審批貸款。這樣基於數據的細分流量我們未來會與傳統金融廣泛對接,這些都將成為非常具有想象空間的商業模式。

隨手 記獲 獲複 複星 數千 美元 融資 一個 理財 APP 成為 互聯網 互聯 金融 入口 之路
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A股市場最全面最深度的互聯網入口研究:四維模型評估入口價值 億利達

來源: http://xueqiu.com/2164183023/31808123

2014-09-25 國泰君安計算機 袁煜明 熊昕 範國華 劉澤晶 張曉薇

在您看1.5萬字的深度報告之前,我們先用白話再概括一下報告的主要意思:

互聯網公司如何估值?這已經成為挑戰投資界的大問題。PE、PB、DCF等等傳統經典方法於互聯網完全失效。於是有人想出來以用戶數看算市值,或者再看下ARPU值,但其實這種方式太粗糙了(後面看了我們建立的四維模型你就知道只看這兩項有多粗糙了)。於是我們想著自創一套方法來評估互聯網。

為什麽評估互聯網入口?互聯網包括入口和內容。這篇報告里我們偷懶一下只評估入口。一則內容更叠變化太快,我們認為很難長青,價值有限;二則現在移動化後在線時間大幅變長,上網設備變多,入口花樣變多,所以入口的價值在提升。於是就只評估入口。

入口價值能否貨幣化?如果能有套方法,可以精準計算出每個入口值多少億,當然是最好的。可惜不能。就好像評估一個足球球星,可以建立一套腳法、速度、身高、體能等綜合評價體系,但這樣能算出球員的身價嗎?顯然不行。C羅球技成就很可能不如馬拉多納,但身價比老馬高太多了。但至少可以橫向比較C羅梅西內馬爾,就可以知道誰的身價有泡沫誰是窪地。入口也是一樣,要非說某個入口一定值多少錢,這是刻舟求劍。但我們可以橫向比較來判斷,哪個入口被高估哪個被低估。

入口價值怎麽評估?我們自創了一個四維評估模型。入口價值 = 入口流量 x 入口品質 x (粘性系數+集聚系數)。其中每個維度又有若幹項細化指標,如入口流量又包括用戶規模、潛在用戶規模、訪問頻率、滯留時間,先不展開了。這篇報告里絕大部分篇幅都在闡述或舉例說明,每個指標的含義,並且演示了當前所有主流熱門入口的評估方式和結果。綜合評估下來,如高德地圖、大眾點評被低估,91無線與前程無憂被高估等等。

可以看好哪些標的?我們在報告最後一部分梳理了A股所有相關的互聯網入口標的。梳理得應該是比較全面的。但由於部分公司歸通信或傳媒,在此不做評述。單就我們覆蓋的個股里,我們主要看好海隆軟件、東方財富、順網科技。其他還包括具有入口潛質的安居寶、東方網力、千方科技、神州泰嶽。其中海隆和東財我們運用四維模型做了評估,都是很不錯的入口。後面幾個主要是看好他們的潛質,有機會成為好入口。

如果看了這麽些讓你有興趣了,那就請看一下我們的1.5萬字的報告吧,絕對是你研究互聯網的重要武器!

正文:

      四維模型評估互聯網入口價值

1.得入口者得天下
1.1 互聯網接入時間加長凸顯入口價值

“得入口者,得天下。”無論是PC端,還是移動端,互聯網入口均占據了互聯網的制高點。入口,作為客戶接入互聯網的第一站,重要性不言而喻。掌握了入口就如同掌握了開關互聯網的閘門,擁有至高的決定權與話語權。

互聯網時代,擁有用戶擁有流量就是擁有價值。互聯網入口作為用戶流量的接入口,占得了價值創造環節的先機。最基本的,能夠直接面對用戶而不經過其他中介分銷商,這個價值創造特性本就稀缺。現實社會中,能夠直面客戶就是一種寶貴的機會,而在互聯網世界,這更意味著擁有無限的可能。

隨著近年來互聯網接入終端與用戶的高速增長,以及互聯網接入時間的直線上升,這樣創造價值的可能性更被極速放大。截止到2014年5月,移動客戶端的覆蓋人數首次超越PC 端,並保持較高的增長。而與此同時,PC端的覆蓋面依然在穩步擴大,因此互聯網用戶的數量增速相當可觀。

並且,隨著移動端的進一步推廣,互聯網對於用戶碎片化時間的捕捉更為駕輕就熟,互聯網使用時長呈指數增長態勢。網民的在線時間從以前的2小時每天上升到每天16個小時(除去吃飯睡覺基本都在線)。這也進一步保證了互聯網入口在整體發展中的重要戰略地位。

圖 1中國互聯網終端覆蓋面高速擴張



數據來源:iUserTracker

圖 2中國互聯網入口接入時長呈指數增長



數據來源:iUserTracker

1.2入口對價值鏈統治力日益深厚

如今,互聯網入口的功能正在向多元化發展。它現在不僅具備內容分發、網絡營銷等傳統功能,也正在逐步自治自立並向外拓展。許多入口的角色正在發生潛移默化的改變。如果原先許多入口只是一扇裝飾精美的大門的話,那現在許多入口就更像是一座富麗堂皇的門廳了。其內容的豐富性、使用的便利性、價值鏈的完善性都達到了前所未有的高度,並依然高歌猛進。

當然,這些都要感謝互聯網入口整體正處於高速發展期。當用戶對於入口展現出了極大的興趣之後,互聯網企業抓住契機,開發整合,並對用戶體驗進行優化。他們在滿足需求的同時,創造了更大的需求。進一步地,用戶因獲得了完善的體驗將會貢獻更多的流量與停留時間,甚至產生粘性,形成良性循環。

如何把握住這個良性循環、如何迎合需求、維護需求、創造需求從而引領客戶、引領行業,是最關鍵的問題。互聯網產業作為一個高速發展的新興產業,其快速更替的能力非傳統產業能及。入口只有永遠不斷地更新自己、準確把握用戶心理與動向,才能在入口內部競爭中脫穎而出,才能在入口與入口之間的競爭中生存下來。

圖 3互聯網行業對於用戶需求的滿足形成良性循環



數據來源:國泰君安證券研究

1.3入口的種類與層次叠出

如今互聯網入口名目繁多,從終端來分,種類在不斷增加,不僅有傳統的PC端,還有崛起的移動手機端,還包括琳瑯滿目的智能終端、智能家居、智能電視、智能穿戴、汽車電子等等。

而單就一個入口分析,縱向深度也在日益加深。以手機入口為例,在系統層、流通層、內容層、應用層,都可能被作為入口。

這樣紛繁複雜的格局,一方面表明了入口在當今互聯網產業布局中無可替代的地位及重要價值,一方面也對各互聯網公司與我們提出了極具挑戰的問題:入口的價值該如何評估?哪些入口將會是未來發展的主流方向?哪些入口又具有更大的發展潛能與價值?

圖 4互聯網入口百家爭鳴,名目繁多



數據來源:國泰君安證券研究

2.入口的激烈爭奪需要價值評估體系

2.1互聯網入口並購井噴年到來

鑒於互聯網入口的戰略意義,互聯網巨頭都非常重視,不惜斥巨資進行並購。雖然互聯網入口的種類和層次繁多,但對於互聯網巨頭而言,這個對策顯得異常的簡單——面面俱到:既然無法準確有把握地判斷哪個更有價值,那便將所有可能的入口皆收入囊中,整體統籌布局,伺機未來入口發展。

這樣的戰略也使得如今的入口格局顯得複雜、紛爭與微妙。剛剛過去的2014年上半年暗示了2014年必將成為互聯網入口的並購井噴年,BATE均有動作,其中阿里巴巴與騰訊更是不乏大手筆。

表1互聯網行業主要公司在各入口全面布局



數據來源:私募通;國泰君安證券研究

當然不容小覷的還有雷軍系,這個繼BAT之後不成文的互聯網第四大勢力。獵豹、迅雷、盛大、YY語音、UC Web、凡客,這些都透射著濃重的雷軍的影子,借助小米這個硬件紐帶,雷軍系在互聯網入口爭奪戰中註定不只是一個陪玩的旁觀者。

2.2入口混戰背後的邏輯

毋庸置疑,互聯網入口已經成為兵家必爭之地,戰火紛飛。大致看來,如今的入口爭奪戰,仿佛就是財力與粗暴的結合。如今許多的開發者也調侃說自己的終極目標便是“嫁入豪門”,被TABLE(騰訊、阿里、百度、雷軍系、奇虎360)收購。但事實真的是這麽混亂殘酷嗎?入口的爭奪真的是一場混戰嗎?

入口的爭奪固然激烈,但是哄搶的現象並未實際產生。或是各巨頭在入口上的布局具有差異性,或是關鍵入口存在較高的可替代性。爭奪而不是哄搶,暗示了一種入口與入口之間、入口與巨頭之間的優化配置存在,也暗示了入口價值的評估並不能簡單地獨立進行。入口價值的評估,不僅涉及到入口本身的發展與潛能,更和該入口與其他入口間的合作以及它在不同巨頭眼中的戰略地位息息相關。所以,如今互聯網入口爭奪的格局,與其說是互聯網巨頭的狂歡與亂戰,不如說是虎視眈眈之後的有的放矢。

接下來,我們試圖建立一套互聯網入口評價的體系,使得可以更客觀公正地評估各類入口的價值,使投資者可以在眼花繚亂的入口並購中,判斷出哪個物有所值,哪個泡沫嚴重。

3.互聯網入口價值的維度構成

3.1.評價入口的相對價值更有意義

如何來進行互聯網入口的評價?最後得到的輸出是什麽。最好的輸出當然是直接給出,這個入口值多少億,那個值多少億。如果能得出這樣的結果,無疑是最振奮人心的,那樣的話,不論是並購、PE入股還是二級市場買賣,都可以有直接的評判依據。

可惜那樣的方式難以有準確的結果。因為,一旦將價值貨幣化,就涉及入口的變現能力。而變現能力是和下遊景氣度、通貨膨脹、盈利模式變化等諸多因素相關。很有可能,同一個入口,今年和明年的貨幣化價值有很大變化,但事實上入口本身的價值並沒有什麽變化。另一方面,互聯網入口的變現挖潛,通常只能走一步看一步,幾乎沒有人可以未蔔先知地判斷出入口未來如何變現最好——如當時的qq,並沒有人想到它後來可以通過qq秀、網絡遊戲來變現出那麽大的蛋糕。

因此,我們在本篇報告中,將摒棄絕對價值,而只衡量每個入口的相對價值。也即假設市場對大部分入口的定價是基本合理的,然後通過相對比較,來判斷是否某個入口被高估或者低估了。事實上這樣的判斷對於投資也會有很大的參考價值。

3.2.入口價值的四維度分解

綜合上述的分析,互聯網入口的價值組成是一個複合體,既與其本身的用戶流量相關,也與其在入口群中的地位相關。同時,互聯網入口的價值絕非一成不變。隨著時間的推移,用戶流量、地位無一例外會發生變化。因此,互聯網入口的價值應該由圖5中的四個維度組成。

對於任意給定的時間節點,我們都可以先評估入口當時的靜態價值。如圖5所示,靜態價值又被分解為“質”與“量”兩個方面:

入口流量:入口流量相對而言是一個非常量化、明確的指標,主要由用戶規模、訪問頻率與滯留時間決定。

入口品質:入口品質是對於入口本身定性的一個評定,包含了該入口為用戶提供的便利性以及為供應方提供的盈利性等等。

對於互聯網這個高速變化的行業而言,發展的眼光是必須的。價值的評估不僅要立足當下,更要對未來有足夠的把控。這里,我們希望能夠基於現有已評估的靜態價值來進行評估,因此我們采用的是系數的表達方式。入口的動態價值分為兩部分:粘性系數與集聚系數。

粘性系數:入口對於已有用戶的保有能力,即從時間的維度看,入口是否會流失活躍用戶,入口的使用頻率是否會逐日降低。

集聚系數:入口對於新用戶的吸引能力,即從時間的維度看,入口是否有能力吸引更多的活躍用戶,入口是否存在集聚效應。

圖 5 入口價值的四維度構成



數據來源:國泰君安證券研究

3.3 影響入口價值四維度的主要因素

以上給出了構成互聯網價值評估體系的四個維度的定義。具體而言,影響這四個維度的主要因素如下:

表 2互聯網入口價值可分解為四個主要維度

互聯網入口價值四個維度主要影響因素

靜態價值

入口流量

1.現有用戶規模

2.潛在用戶規模

3.用戶使用頻率

4.滯留時間

入口品質

1.廣告屬性

2.跨界屬性

3.付費屬性

4.協同屬性

動態價值

粘性系數

1.用戶剛需程度

2.用戶的長期依賴性

3.可替代性

集聚系數

1.平臺效應

2.規模效應

3.入口進入壁壘

數據來源:國泰君安證券研究

接下來,上述主要因素將得以解釋與詳述。首先,是對於屬性的定義。我們對於入口品質中的主要影響因素,均使用了屬性作為後綴。這里希望傳達的理念是,我們更關註的是能力、潛力,而非現狀。比如廣告屬性指的是該入口能否投放廣告而非是否已經投放廣告。

其次,我們不僅關註該入口其本身的內在價值,同時關註入口可能存在的各層面協同屬性,包括基礎層面的合作,例如技術合作、平臺接入等等,同時包括戰略層面的合作,例如渠道共享、價值鏈整合等等。給定互聯網入口的稀缺性與戰略性,並考慮到互聯網行業目前的寡頭布局,互聯網入口與巨頭的深入合作不僅會影響入口與該巨頭的未來發展布局,也會影響其他巨頭在相關領域的發展與價值。

3.4  互聯網入口價值四維度影響因素詳解

接下來,我們將對四個維度的每一個影響因素定義並舉例以幫助讀者理解。

表3互聯網入口四維評價模型分維度舉例詳解









數據來源:國泰君安證券研究

3.5.四維評估模型的價值公式

影響互聯網入口價值的四個維度:入口流量、入口品質、粘性系數、集聚系數在上文得以詳細的解釋,那最後,他們之間是怎樣的關系決定了入口的價值?

我們認為:入口的靜態價值=入口流量 x 入口品質,而入口流量=用戶規模 x訪問頻率 x 滯留時間。結合我們設立動態系數的初衷,即基於靜態價值來評估入口價值,我們給出最終的入口價值公式如下:

入口價值 = 入口流量 x 入口品質 x (粘性系數 + 集聚系數)

以上,我們建立了對於互聯網入口的四維評價體系,不僅對各個維度及其主要構成因素進行定義、加以解釋,同時給出入口價值的最後決定公式。接下來,我們將其付諸應用,對於現有的重要入口進行價值評估,以求對於價值評估的現狀有進一步的理解。

4 .現有重要入口價值評估

4.1.現有熱門主流入口的價值評估

運用上述的價值評估過程,我們希望對於現有入口的估值進行一定的考量,以挖掘相對被高估與被低估的入口。由於國外用戶與國內用戶的使用習慣存在較大差異,同時消費傾向與水準不盡相同,因此對於國外的互聯網入口,我們更多地將其作為參考,而非直接比較對象。

在四維模型中,運用的評價方式為相對價值,而非絕對價值,即不存在絕對零點與倍數關系。具體的評判的步驟如下:

第一,  分別評判各入口在入口流量、入口品質、粘性系數、集聚系數四維度上的表現。主要參考依據為表3中提到的各維度主要影響因素。具體過程類似於上文所舉滴滴打車的評估例子。

第二,  得出各入口在四維評價體系中的得分(xi, yi, zi,wi)。

第三,  對於各入口的得分進行橫向比較,得出相對價值高低,進行評判。

我們首先將關註點放在現今相對熱門的入口上,並根據其現在(特別註意,是現在而非其最火的時候)的實際情況,依托上述的四維價值評估模型進行估值。

表4 應用上述的四維評價模型可以對現今重要入口進行價值評估



數據來源:國泰君安證券研究

這里,以滴滴打車為例,來解讀我們具體的價值評估過程。

第一步,評估其入口流量。這一點比較容易實現。滴滴現有的活躍用戶數量為1億,用戶訪問頻率為按需訪問,滯留時間一般為司機接單等候時間。綜合下來,給予兩星的評價。

第二步,評估其入口品質。滴滴打車作為一個打車工具軟件,並不具備跨界的屬性。而其軟件付費屬性也幾乎難以實施。廣告屬性方面,其具備一定的廣告的能力,可以發布LBS型的廣告,但如今並未付諸實施。在2014年第一季度,滴滴打車作為騰訊的一個戰略入口,幫助騰訊在移動支付領域大舉擴張,因此具有較大的協同性。但是在現在的情境下,滴滴移動支付的這張牌已經打完,沒有進一步的利用價值,因此契合性並不能包含在滴滴打車的現有價值評估中。綜合以上幾點,滴滴打車的入口品質如今被評為兩星(2014年第一季度可以評為三星)。

第三步,評估其粘性系數。用戶對於滴滴打車的需求一般是出於其在打車方面帶來的便利性,屬於剛需。同時,滴滴打車在有限的程度上改變了一部分用戶的打車習慣,使其形成長期的依賴性。但由於打車軟件領域滴滴打車有一個非常強勁的對手快的打車,其內部替代性極強。就以近期為例,由於滴滴打車只能使用語音播報,而快的打車的可視化程度較高對於司機而言不用長時間等候,因此許多司機開始卸載滴滴打車,使得滴滴逐漸失去雙邊客戶。綜合以上,我們對於其粘性系數給予兩星的評價。

第四步,評估其集聚系數。打車軟件,作為聯通出租車司機與客戶的媒介,具備獨特的集聚效應。司機用戶數量的提高會使打車軟件擁有更多的可匹配資源,從而更快速地幫助乘客用戶找到空車,吸引更多的乘客用戶。另一方面,乘客用戶的增加也會使得出租車司機對於該打車軟件提供更多的關註。因此具備較強的平臺效應。另外,對於一個逐步形成規模的打車軟件,用戶增加對於其產生的邊際成本是非常低的,因此具有一定的規模效應。不飽和程度處在平均水平,沒有明顯的特定發展群體。而在進入壁壘方面,可以參考有一定的政策管制(比如剛剛興起時民眾對於其管制的呼聲便鬧得滿城風雨),同時需要和現有的出租車公司及其調度系統進行合作對接。因此,對於滴滴打車的集聚系數,評分三星。

4.2 有市價入口的評價考量

上一部分我們對當前的主流熱門入口進行了評估。但由於這些入口往往是一個大公司的產品之一,其本身並無直接考量的市價。因此我們下面將搜尋有直接市價的那些入口。

表5列出了市場上價值可供直接考察的大部分入口,他們或為上市公司,或為近期發生過並購交易(從而可以從交易金額與收購比例來計算市場估值)的入口。因此我們將註意力放在單一入口的評估上。



通過觀察我們發現,在“10億俱樂部”中,聚集了一系列的入口。盡管入口的性質、屬性都不盡相同,甚至相差很遠,但是我們希望考察四維評價體系是否能夠對他們進行統一的評估。因此,我們就這些入口進行了一次集中的評價與考量。我們希望通過橫向的比較,能夠挖掘出在四個維度中表現相對優秀卻估值相對較低的被低估入口,以及四個維度中表現相對平凡卻估值相對較高的被高估入口。下表是按照市值升序排布的“10億俱樂部”入口評價評估表,隔行列出了評價的主要考核指標與評價依據。

表6“10億俱樂部”入口評估





依照前文建立的互聯網入口四維評價體系,對於“10億俱樂部”中的入口,我們進行了統一的打分評價。在評價過程中我們發現,高德地圖的各項評分(3,2,3,2)綜合下來,其價值應該遠高於緊跟之的途牛(1.5,3,2,2),以及稍高於它的當當(2,3,2,2)。根據我們建立的四維評價體系,高德的估價應該與人人(3,3,2,2)相當。

在高德地圖的評分中,我們並沒有采用價值僅次於之的港股彩生活與之比較,原因是彩生活2014年6月18日剛剛上市,距今不到3個月的時間,並不是一個有力可靠的參考依據。對於彩生活我們的評分為(2,3,2,2),與當當類似。鑒於在其入口流量評分中,潛在用戶規模占了較大的比重,因此如果站在一個更保守的角度來看,我們認為其估值介於途牛與當當之間,接近於當當的10億美元估值。如果彩生活在發展潛在用戶方面表現較佳,那麽其市值應該處於一個更高的空間。

同時,91無線(2,3,3,3)相較於人人 (3,2,3,2)總體綜合來看並非表現十分搶眼,即使假設91無線對於百度的協同價值有可能略高,但是91無線的19億美元估值約為人人13億美元估值的1.5倍,我們認為存在高估的可能性。類似的,對於前程無憂(2,3,3,2.5)近20億的市值,及其與91無線幾乎相同的評分,我們也認為前程無憂存在一定的被高估的可能。

陌陌,這個新興的移動社交應用,於2014年上半年加入了App“億級俱樂部”,並且在移動社交類應用中力壓人人,並在單日人均有效訪問、季度人均有效訪問等環節力壓微博名列第一。根據查得的數據,陌陌入口流量評分3星。入口品質方面,陌陌目前正在發展基於LBS的廣告信息推送,具有較高的廣告屬性。其逾百萬的會員數量為其帶來較高的付費屬性。作為一個移動社交類應用,其協同價值亦不可忽視。綜合來看,入口品質評價三星。同時,歸功於較強的用戶剛需以及不可替代性,粘性系數評價三星。作為一個社交類入口,集聚系數評價三星。因此,最終陌陌獲得了(3,3,3,3)的評分,價值介於大眾點評(3,4,3,3)與前程無憂(2,3,3,3)之間。

對於網絡上的大眾點評(3,4,3,3)20億美元的估值,即騰訊以4億美元交易額獲得大眾點評20%股份的新聞,依據我們的評分規則與結果,我們有充分的理由相信,20億美元有較大的可能性低估了大眾點評的真實價值。利用排序後僅高於點評的東方財富(3.5,3.5,3,3)以及58同城(3,4,4,3)作為參照,我們發現評分表明在入口流量、粘性系數、集聚系數方面,點評與58同城不相上下,但在入口品質方面,58同城更勝一籌,因此大眾點評的價值應介於20與30億美元之間。參考前程無憂的評分與估值,我們估算大眾點評的價值為25億-26億美元左右。

圖 6對比來看高德地圖被低估



數據來源:國泰君安證券研究

圖 7對比來看大眾點評被低估



數據來源:國泰君安證券研究

5.A股相關標的與投資建議

5.1.目前A股主要相關標的

由於各種歷史原因,A股上市的互聯網公司數量有限。以下我們梳理了A股主要的互聯網入口公司。考慮到近兩年有諸多公司在涉足互聯網業務,難以全面整理。此處我們僅整理已有一定用戶規模的互聯網入口相關標的。

表7 A股相關互聯網入口公司



數據來源:國泰君安證券研究

5.2.推薦標的

在A股的互聯網入口標的里,我們目前推薦的標的包括海隆軟件、東方財富、順網科技。以下分別簡要做闡述。

5.2.1  海隆軟件:A股互聯網入口第一股

海隆軟件通過並購二三四五,綜合各方面來看,我們認為已成為A股互聯網入口的最佳標的。以下我們對二三四五的核心產品網址導航進行評估。

表8 2345網址導航價值對比評估表



數據來源:國泰君安證券研究

根據Alexa提供的數據,我們給予2345網址導航3星的流量評分。給定網址導航頁面較高的廣告屬性與協同屬性,入口品質評分3星。另外,由於對於中國網址導航的用戶而言,剛需程度較高,並且會產生長期依賴,因此最終給予粘性系數3星的評價。給定網址導航網站需要大數據處理,並且有較高的規模效應,因此給予集聚系數2星的評價。綜合評價,2345網址導航得分(3,3,3,2)。

綜合來看,2345網址導航的價值應大致與陌陌相當,高於人人與91助手。這表明2345在互聯網入口里具有相當的地位。而且二三四五還有瀏覽器、手機助手、PC應用軟件、手機應用等眾多入口。我們認為是A股當之無愧的互聯網入口第一股。

我們預計公司2014-15年EPS為0.56/0.77元,預計並購2345完成後公司2014-15年凈利潤為2.64/3.42億元,按定增後3.48億股本計算,對應EPS為0.76/0.98元(備考EPS為0.57/0.76元),目標價為70元,增持。

5.2.2 東方財富:垂直財經門戶網站龍頭

東方財富是國內最大的垂直財經門戶網站。我們對東方財富的入口價值評估如下表。

表9東方財富價值對比評估表



數據來源:國泰君安證券研究

參考東方財富(3.5,3.5,3,3)與58同城(3,4,4,3)的評分,盡管東方財富在粘性系數上略遜一籌,但其金融相關的入口屬性,以及其網頁及客戶端較長的滯留時間,為其贏得了(3.5,3.5,3,3)的評價。東方財富的入口價值應與58同城相似(雖然兩個入口的用途差異較大)。這充分體現了東方財富巨大的財經入口價值。

我們預計公司2014-15年EPS預測為0.08、0.12元,目標價18元,增持。

5.2.3  順網科技:蓄勢待發的遊戲平臺

由於順網科技的蝌蚪遊戲平臺尚處於拓展期,用戶規模目前有限但還在上升期。我們在此不對順網的遊戲平臺進行價值評估。但綜合公司的一系列產品開發、業務合作與並購,公司將整合各方資源,通過深度運營提高平臺的用戶規模與變現效率,我們認為是非常有潛力的平臺商。

我們預計公司2014-2015年EPS為0.49、0.71元,目標價35元,增持。

5.2.4 潛在入口標的挖掘

除了上述公司,近期還有很多公司在把傳統業務挖潛,或是通過推出新產品,具有成為潛在入口的可能。推薦標的包括安居寶(智能社區)、東方網力(家庭安防)、千方科技(車聯網)、神州泰嶽(融合通信)等。

表10重點推薦公司盈利預測與估值



數據來源:國泰君安證券研究

註:PE以2014年9月24日收盤價計算
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【深度】互聯網入口價值研究:四維模型評估入口價值

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本帖最後由 晗晨 於 2014-9-26 10:02 編輯

互聯網入口價值研究:四維模型評估入口價值
作者:袁煜明 熊昕 範國華 劉澤晶 張曉薇

互聯網公司如何估值?這已經成為挑戰投資界的大問題。PE、PB、DCF等等傳統經典方法於互聯網完全失效。於是有人想出來以用戶數看算市值,或者再看下ARPU值,但其實這種方式太粗糙了(後面看了我們建立的四維模型你就知道只看這兩項有多粗糙了)。於是我們想著自創一套方法來評估互聯網。

為什麽評估互聯網入口?互聯網包括入口和內容。這篇報告里我們偷懶一下只評估入口。一則內容更叠變化太快,我們認為很難長青,價值有限;二則現在移動化後在線時間大幅變長,上網設備變多,入口花樣變多,所以入口的價值在提升。於是就只評估入口。

入口價值能否貨幣化?如果能有套方法,可以精準計算出每個入口值多少億,當然是最好的。可惜不能。就好像評估一個足球球星,可以建立一套腳法、速度、身高、體能等綜合評價體系,但這樣能算出球員的身價嗎?顯然不行。C羅球技成就很可能不如馬拉多納,但身價比老馬高太多了。但至少可以橫向比較C羅梅西內馬爾,就可以知道誰的身價有泡沫誰是窪地。入口也是一樣,要非說某個入口一定值多少錢,這是刻舟求劍。但我們可以橫向比較來判斷,哪個入口被高估哪個被低估。

入口價值怎麽評估?我們自創了一個四維評估模型。入口價值 = 入口流量 x 入口品質 x (粘性系數+集聚系數)。其中每個維度又有若幹項細化指標,如入口流量又包括用戶規模、潛在用戶規模、訪問頻率、滯留時間,先不展開了。這篇報告里絕大部分篇幅都在闡述或舉例說明,每個指標的含義,並且演示了當前所有主流熱門入口的評估方式和結果。綜合評估下來,如高德地圖、大眾點評被低估,91無線與前程無憂被高估等等。
可以看好哪些標的?我們在報告最後一部分梳理了A股所有相關的互聯網入口標的。梳理得應該是比較全面的。但由於部分公司歸通信或傳媒,在此不做評述。單就我們覆蓋的個股里,我們主要看好海隆軟件、東方財富、順網科技。其他還包括具有入口潛質的安居寶、東方網力、千方科技、神州泰嶽。其中海隆和東財我們運用四維模型做了評估,都是很不錯的入口。後面幾個主要是看好他們的潛質,有機會成為好入口。

如果看了這麽些讓你有興趣了,那就請看一下我們的1.5萬字的報告吧,絕對是你研究互聯網的重要武器!

正文:

四維模型評估互聯網入口價值

1.得入口者得天下1.1 互聯網接入時間加長凸顯入口價值

“得入口者,得天下。”無論是PC端,還是移動端,互聯網入口均占據了互聯網的制高點。入口,作為客戶接入互聯網的第一站,重要性不言而喻。掌握了入口就如同掌握了開關互聯網的閘門,擁有至高的決定權與話語權。

互聯網時代,擁有用戶擁有流量就是擁有價值。互聯網入口作為用戶流量的接入口,占得了價值創造環節的先機。最基本的,能夠直接面對用戶而不經過其他中介分銷商,這個價值創造特性本就稀缺。現實社會中,能夠直面客戶就是一種寶貴的機會,而在互聯網世界,這更意味著擁有無限的可能。

隨著近年來互聯網接入終端與用戶的高速增長,以及互聯網接入時間的直線上升,這樣創造價值的可能性更被極速放大。截止到2014年5月,移動客戶端的覆蓋人數首次超越PC 端,並保持較高的增長。而與此同時,PC端的覆蓋面依然在穩步擴大,因此互聯網用戶的數量增速相當可觀。
並且,隨著移動端的進一步推廣,互聯網對於用戶碎片化時間的捕捉更為駕輕就熟,互聯網使用時長呈指數增長態勢。網民的在線時間從以前的2小時每天上升到每天16個小時(除去吃飯睡覺基本都在線)。這也進一步保證了互聯網入口在整體發展中的重要戰略地位。

1中國互聯網終端覆蓋面高速擴張


1.2入口對價值鏈統治力日益深厚

如今,互聯網入口的功能正在向多元化發展。它現在不僅具備內容分發、網絡營銷等傳統功能,也正在逐步自治自立並向外拓展。許多入口的角色正在發生潛移默化的改變。如果原先許多入口只是一扇裝飾精美的大門的話,那現在許多入口就更像是一座富麗堂皇的門廳了。其內容的豐富性、使用的便利性、價值鏈的完善性都達到了前所未有的高度,並依然高歌猛進。

當然,這些都要感謝互聯網入口整體正處於高速發展期。當用戶對於入口展現出了極大的興趣之後,互聯網企業抓住契機,開發整合,並對用戶體驗進行優化。他們在滿足需求的同時,創造了更大的需求。進一步地,用戶因獲得了完善的體驗將會貢獻更多的流量與停留時間,甚至產生粘性,形成良性循環。

如何把握住這個良性循環、如何迎合需求、維護需求、創造需求從而引領客戶、引領行業,是最關鍵的問題。互聯網產業作為一個高速發展的新興產業,其快速更替的能力非傳統產業能及。入口只有永遠不斷地更新自己、準確把握用戶心理與動向,才能在入口內部競爭中脫穎而出,才能在入口與入口之間的競爭中生存下來。

3互聯網行業對於用戶需求的滿足形成良性循環
數據來源:國泰君安證券研究

1.3入口的種類與層次叠出
如今互聯網入口名目繁多,從終端來分,種類在不斷增加,不僅有傳統的PC端,還有崛起的移動手機端,還包括琳瑯滿目的智能終端、智能家居、智能電視、智能穿戴、汽車電子等等。

而單就一個入口分析,縱向深度也在日益加深。以手機入口為例,在系統層、流通層、內容層、應用層,都可能被作為入口。

這樣紛繁複雜的格局,一方面表明了入口在當今互聯網產業布局中無可替代的地位及重要價值,一方面也對各互聯網公司與我們提出了極具挑戰的問題:入口的價值該如何評估?哪些入口將會是未來發展的主流方向?哪些入口又具有更大的發展潛能與價值?

4互聯網入口百家爭鳴,名目繁多
數據來源:國泰君安證券研究

2.入口的激烈爭奪需要價值評估體系
2.1互聯網入口並購井噴年到來

鑒於互聯網入口的戰略意義,互聯網巨頭都非常重視,不惜斥巨資進行並購。雖然互聯網入口的種類和層次繁多,但對於互聯網巨頭而言,這個對策顯得異常的簡單——面面俱到:既然無法準確有把握地判斷哪個更有價值,那便將所有可能的入口皆收入囊中,整體統籌布局,伺機未來入口發展。

這樣的戰略也使得如今的入口格局顯得複雜、紛爭與微妙。剛剛過去的2014年上半年暗示了2014年必將成為互聯網入口的並購井噴年,BATE均有動作,其中阿里巴巴與騰訊更是不乏大手筆。

1互聯網行業主要公司在各入口全面布局

數據來源:私募通;國泰君安證券研究

當然不容小覷的還有雷軍系,這個繼BAT之後不成文的互聯網第四大勢力。獵豹、迅雷、盛大、YY語音、UC Web、凡客,這些都透射著濃重的雷軍的影子,借助小米這個硬件紐帶,雷軍系在互聯網入口爭奪戰中註定不只是一個陪玩的旁觀者。

2.2入口混戰背後的邏輯
毋庸置疑,互聯網入口已經成為兵家必爭之地,戰火紛飛。大致看來,如今的入口爭奪戰,仿佛就是財力與粗暴的結合。如今許多的開發者也調侃說自己的終極目標便是“嫁入豪門”,被TABLE(騰訊、阿里、百度、雷軍系、奇虎360)收購。但事實真的是這麽混亂殘酷嗎?入口的爭奪真的是一場混戰嗎?

入口的爭奪固然激烈,但是哄搶的現象並未實際產生。或是各巨頭在入口上的布局具有差異性,或是關鍵入口存在較高的可替代性。爭奪而不是哄搶,暗示了一種入口與入口之間、入口與巨頭之間的優化配置存在,也暗示了入口價值的評估並不能簡單地獨立進行。入口價值的評估,不僅涉及到入口本身的發展與潛能,更和該入口與其他入口間的合作以及它在不同巨頭眼中的戰略地位息息相關。所以,如今互聯網入口爭奪的格局,與其說是互聯網巨頭的狂歡與亂戰,不如說是虎視眈眈之後的有的放矢。

接下來,我們試圖建立一套互聯網入口評價的體系,使得可以更客觀公正地評估各類入口的價值,使投資者可以在眼花繚亂的入口並購中,判斷出哪個物有所值,哪個泡沫嚴重。

3.互聯網入口價值的維度構成
3.1.評價入口的相對價值更有意義

如何來進行互聯網入口的評價?最後得到的輸出是什麽。最好的輸出當然是直接給出,這個入口值多少億,那個值多少億。如果能得出這樣的結果,無疑是最振奮人心的,那樣的話,不論是並購、PE入股還是二級市場買賣,都可以有直接的評判依據。

可惜那樣的方式難以有準確的結果。因為,一旦將價值貨幣化,就涉及入口的變現能力。而變現能力是和下遊景氣度、通貨膨脹、盈利模式變化等諸多因素相關。很有可能,同一個入口,今年和明年的貨幣化價值有很大變化,但事實上入口本身的價值並沒有什麽變化。另一方面,互聯網入口的變現挖潛,通常只能走一步看一步,幾乎沒有人可以未蔔先知地判斷出入口未來如何變現最好——如當時的qq,並沒有人想到它後來可以通過qq秀、網絡遊戲來變現出那麽大的蛋糕。

因此,我們在本篇報告中,將摒棄絕對價值,而只衡量每個入口的相對價值。也即假設市場對大部分入口的定價是基本合理的,然後通過相對比較,來判斷是否某個入口被高估或者低估了。事實上這樣的判斷對於投資也會有很大的參考價值。

3.2. 入口價值的四維度分解
綜合上述的分析,互聯網入口的價值組成是一個複合體,既與其本身的用戶流量相關,也與其在入口群中的地位相關。同時,互聯網入口的價值絕非一成不變。隨著時間的推移,用戶流量、地位無一例外會發生變化。因此,互聯網入口的價值應該由圖5中的四個維度組成。

對於任意給定的時間節點,我們都可以先評估入口當時的靜態價值。如圖5所示,靜態價值又被分解為“質”與“量”兩個方面:
入口流量:入口流量相對而言是一個非常量化、明確的指標,主要由用戶規模、訪問頻率與滯留時間決定。
入口品質:入口品質是對於入口本身定性的一個評定,包含了該入口為用戶提供的便利性以及為供應方提供的盈利性等等。

對於互聯網這個高速變化的行業而言,發展的眼光是必須的。價值的評估不僅要立足當下,更要對未來有足夠的把控。這里,我們希望能夠基於現有已評估的靜態價值來進行評估,因此我們采用的是系數的表達方式。入口的動態價值分為兩部分:粘性系數與集聚系數。
粘性系數:入口對於已有用戶的保有能力,即從時間的維度看,入口是否會流失活躍用戶,入口的使用頻率是否會逐日降低。
集聚系數:入口對於新用戶的吸引能力,即從時間的維度看,入口是否有能力吸引更多的活躍用戶,入口是否存在集聚效應。
5 入口價值的四維度構成
數據來源:國泰君安證券研究

3.3 影響入口價值四維度的主要因素
以上給出了構成互聯網價值評估體系的四個維度的定義。具體而言,影響這四個維度的主要因素如下:

2互聯網入口價值可分解為四個主要維度

互聯網入口價值四個維度主要影響因素

靜態價值

入口流量

1. 現有用戶規模

2. 潛在用戶規模

3. 用戶使用頻率

4. 滯留時間

入口品質

1. 廣告屬性

2. 跨界屬性

3. 付費屬性

4. 協同屬性

動態價值

粘性系數

1. 用戶剛需程度

2. 用戶的長期依賴性

3. 可替代性

集聚系數

1. 平臺效應

2. 規模效應

3. 入口進入壁壘

數據來源:國泰君安證券研究

接下來,上述主要因素將得以解釋與詳述。首先,是對於屬性的定義。我們對於入口品質中的主要影響因素,均使用了屬性作為後綴。這里希望傳達的理念是,我們更關註的是能力、潛力,而非現狀。比如廣告屬性指的是該入口能否投放廣告而非是否已經投放廣告。

其次,我們不僅關註該入口其本身的內在價值,同時關註入口可能存在的各層面協同屬性,包括基礎層面的合作,例如技術合作、平臺接入等等,同時包括戰略層面的合作,例如渠道共享、價值鏈整合等等。給定互聯網入口的稀缺性與戰略性,並考慮到互聯網行業目前的寡頭布局,互聯網入口與巨頭的深入合作不僅會影響入口與該巨頭的未來發展布局,也會影響其他巨頭在相關領域的發展與價值。

3.4 互聯網入口價值四維度影響因素詳解

接下來,我們將對四個維度的每一個影響因素定義並舉例以幫助讀者理解。

3互聯網入口四維評價模型分維度舉例詳解





數據來源:國泰君安證券研究

3.5.四維評估模型的價值公式
影響互聯網入口價值的四個維度:入口流量、入口品質、粘性系數、集聚系數在上文得以詳細的解釋,那最後,他們之間是怎樣的關系決定了入口的價值?
我們認為:入口的靜態價值=入口流量 x 入口品質,而入口流量=用戶規模 x訪問頻率 x 滯留時間。結合我們設立動態系數的初衷,即基於靜態價值來評估入口價值,我們給出最終的入口價值公式如下:
入口價值 = 入口流量 x 入口品質 x (粘性系數 + 集聚系數)
以上,我們建立了對於互聯網入口的四維評價體系,不僅對各個維度及其主要構成因素進行定義、加以解釋,同時給出入口價值的最後決定公式。接下來,我們將其付諸應用,對於現有的重要入口進行價值評估,以求對於價值評估的現狀有進一步的理解。

4 .現有重要入口價值評估

4.1.現有熱門主流入口的價值評估

運用上述的價值評估過程,我們希望對於現有入口的估值進行一定的考量,以挖掘相對被高估與被低估的入口。由於國外用戶與國內用戶的使用習慣存在較大差異,同時消費傾向與水準不盡相同,因此對於國外的互聯網入口,我們更多地將其作為參考,而非直接比較對象。

在四維模型中,運用的評價方式為相對價值,而非絕對價值,即不存在絕對零點與倍數關系。具體的評判的步驟如下:

第一, 分別評判各入口在入口流量、入口品質、粘性系數、集聚系數四維度上的表現。主要參考依據為表3中提到的各維度主要影響因素。具體過程類似於上文所舉滴滴打車的評估例子。

第二, 得出各入口在四維評價體系中的得分(xi, yi, zi,wi)。

第三, 對於各入口的得分進行橫向比較,得出相對價值高低,進行評判。

我們首先將關註點放在現今相對熱門的入口上,並根據其現在(特別註意,是現在而非其最火的時候)的實際情況,依托上述的四維價值評估模型進行估值。

4 應用上述的四維評價模型可以對現今重要入口進行價值評估
數據來源:國泰君安證券研究

這里,以滴滴打車為例,來解讀我們具體的價值評估過程。

第一步,評估其入口流量。這一點比較容易實現。滴滴現有的活躍用戶數量為1億,用戶訪問頻率為按需訪問,滯留時間一般為司機接單等候時間。綜合下來,給予兩星的評價。

第二步,評估其入口品質。滴滴打車作為一個打車工具軟件,並不具備跨界的屬性。而其軟件付費屬性也幾乎難以實施。廣告屬性方面,其具備一定的廣告的能力,可以發布LBS型的廣告,但如今並未付諸實施。在2014年第一季度,滴滴打車作為騰訊的一個戰略入口,幫助騰訊在移動支付領域大舉擴張,因此具有較大的協同性。但是在現在的情境下,滴滴移動支付的這張牌已經打完,沒有進一步的利用價值,因此契合性並不能包含在滴滴打車的現有價值評估中。綜合以上幾點,滴滴打車的入口品質如今被評為兩星(2014年第一季度可以評為三星)。

第三步,評估其粘性系數。用戶對於滴滴打車的需求一般是出於其在打車方面帶來的便利性,屬於剛需。同時,滴滴打車在有限的程度上改變了一部分用戶的打車習慣,使其形成長期的依賴性。但由於打車軟件領域滴滴打車有一個非常強勁的對手快的打車,其內部替代性極強。就以近期為例,由於滴滴打車只能使用語音播報,而快的打車的可視化程度較高對於司機而言不用長時間等候,因此許多司機開始卸載滴滴打車,使得滴滴逐漸失去雙邊客戶。綜合以上,我們對於其粘性系數給予兩星的評價。

第四步,評估其集聚系數。打車軟件,作為聯通出租車司機與客戶的媒介,具備獨特的集聚效應。司機用戶數量的提高會使打車軟件擁有更多的可匹配資源,從而更快速地幫助乘客用戶找到空車,吸引更多的乘客用戶。另一方面,乘客用戶的增加也會使得出租車司機對於該打車軟件提供更多的關註。因此具備較強的平臺效應。另外,對於一個逐步形成規模的打車軟件,用戶增加對於其產生的邊際成本是非常低的,因此具有一定的規模效應。不飽和程度處在平均水平,沒有明顯的特定發展群體。而在進入壁壘方面,可以參考有一定的政策管制(比如剛剛興起時民眾對於其管制的呼聲便鬧得滿城風雨),同時需要和現有的出租車公司及其調度系統進行合作對接。因此,對於滴滴打車的集聚系數,評分三星。

4.2 有市價入口的評價考量
上一部分我們對當前的主流熱門入口進行了評估。但由於這些入口往往是一個大公司的產品之一,其本身並無直接考量的市價。因此我們下面將搜尋有直接市價的那些入口。

表5列出了市場上價值可供直接考察的大部分入口,他們或為上市公司,或為近期發生過並購交易(從而可以從交易金額與收購比例來計算市場估值)的入口。因此我們將註意力放在單一入口的評估上。



通過觀察我們發現,在“10億俱樂部”中,聚集了一系列的入口。盡管入口的性質、屬性都不盡相同,甚至相差很遠,但是我們希望考察四維評價體系是否能夠對他們進行統一的評估。因此,我們就這些入口進行了一次集中的評價與考量。我們希望通過橫向的比較,能夠挖掘出在四個維度中表現相對優秀卻估值相對較低的被低估入口,以及四個維度中表現相對平凡卻估值相對較高的被高估入口。下表是按照市值升序排布的“10億俱樂部”入口評價評估表,隔行列出了評價的主要考核指標與評價依據。

6“10億俱樂部”入口評估


依照前文建立的互聯網入口四維評價體系,對於“10億俱樂部”中的入口,我們進行了統一的打分評價。在評價過程中我們發現,高德地圖的各項評分(3,2,3,2)綜合下來,其價值應該遠高於緊跟之的途牛(1.5,3,2,2),以及稍高於它的當當(2,3,2,2)。根據我們建立的四維評價體系,高德的估價應該與人人(3,3,2,2)相當。

在高德地圖的評分中,我們並沒有采用價值僅次於之的港股彩生活與之比較,原因是彩生活2014年6月18日剛剛上市,距今不到3個月的時間,並不是一個有力可靠的參考依據。對於彩生活我們的評分為(2,3,2,2),與當當類似。鑒於在其入口流量評分中,潛在用戶規模占了較大的比重,因此如果站在一個更保守的角度來看,我們認為其估值介於途牛與當當之間,接近於當當的10億美元估值。如果彩生活在發展潛在用戶方面表現較佳,那麽其市值應該處於一個更高的空間。

同時,91無線(2,3,3,3)相較於人人 (3,2,3,2)總體綜合來看並非表現十分搶眼,即使假設91無線對於百度的協同價值有可能略高,但是91無線的19億美元估值約為人人13億美元估值的1.5倍,我們認為存在高估的可能性。類似的,對於前程無憂(2,3,3,2.5)近20億的市值,及其與91無線幾乎相同的評分,我們也認為前程無憂存在一定的被高估的可能。

陌陌,這個新興的移動社交應用,於2014年上半年加入了App“億級俱樂部”,並且在移動社交類應用中力壓人人,並在單日人均有效訪問、季度人均有效訪問等環節力壓微博名列第一。根據查得的數據,陌陌入口流量評分3星。入口品質方面,陌陌目前正在發展基於LBS的廣告信息推送,具有較高的廣告屬性。其逾百萬的會員數量為其帶來較高的付費屬性。作為一個移動社交類應用,其協同價值亦不可忽視。綜合來看,入口品質評價三星。同時,歸功於較強的用戶剛需以及不可替代性,粘性系數評價三星。作為一個社交類入口,集聚系數評價三星。因此,最終陌陌獲得了(3,3,3,3)的評分,價值介於大眾點評(3,4,3,3)與前程無憂(2,3,3,3)之間。

對於網絡上的大眾點評(3,4,3,3)20億美元的估值,即騰訊以4億美元交易額獲得大眾點評20%股份的新聞,依據我們的評分規則與結果,我們有充分的理由相信,20億美元有較大的可能性低估了大眾點評的真實價值。利用排序後僅高於點評的東方財富(3.5,3.5,3,3)以及58同城(3,4,4,3)作為參照,我們發現評分表明在入口流量、粘性系數、集聚系數方面,點評與58同城不相上下,但在入口品質方面,58同城更勝一籌,因此大眾點評的價值應介於20與30億美元之間。參考前程無憂的評分與估值,我們估算大眾點評的價值為25億-26億美元左右。



5.A股相關標的與投資建議
5.1.目前A股主要相關標的

由於各種歷史原因,A股上市的互聯網公司數量有限。以下我們梳理了A股主要的互聯網入口公司。考慮到近兩年有諸多公司在涉足互聯網業務,難以全面整理。此處我們僅整理已有一定用戶規模的互聯網入口相關標的。
7 A股相關互聯網入口公司
數據來源:國泰君安證券研究

5.2.推薦標的

在A股的互聯網入口標的里,我們目前推薦的標的包括海隆軟件、東方財富、順網科技。以下分別簡要做闡述。

5.2.1 海隆軟件:A股互聯網入口第一股

海隆軟件通過並購二三四五,綜合各方面來看,我們認為已成為A股互聯網入口的最佳標的。以下我們對二三四五的核心產品網址導航進行評估。
8 2345網址導航價值對比評估表



數據來源:國泰君安證券研究

根據Alexa提供的數據,我們給予2345網址導航3星的流量評分。給定網址導航頁面較高的廣告屬性與協同屬性,入口品質評分3星。另外,由於對於中國網址導航的用戶而言,剛需程度較高,並且會產生長期依賴,因此最終給予粘性系數3星的評價。給定網址導航網站需要大數據處理,並且有較高的規模效應,因此給予集聚系數2星的評價。綜合評價,2345網址導航得分(3,3,3,2)。

綜合來看,2345網址導航的價值應大致與陌陌相當,高於人人與91助手。這表明2345在互聯網入口里具有相當的地位。而且二三四五還有瀏覽器、手機助手、PC應用軟件、手機應用等眾多入口。我們認為是A股當之無愧的互聯網入口第一股。

我們預計公司2014-15年EPS為0.56/0.77元,預計並購2345完成後公司2014-15年凈利潤為2.64/3.42億元,按定增後3.48億股本計算,對應EPS為0.76/0.98元(備考EPS為0.57/0.76元),目標價為70元,增持。

5.2.2 東方財富:垂直財經門戶網站龍頭

東方財富是國內最大的垂直財經門戶網站。我們對東方財富的入口價值評估如下表。
9東方財富價值對比評估表

數據來源:國泰君安證券研究

參考東方財富(3.5,3.5,3,3)與58同城(3,4,4,3)的評分,盡管東方財富在粘性系數上略遜一籌,但其金融相關的入口屬性,以及其網頁及客戶端較長的滯留時間,為其贏得了(3.5,3.5,3,3)的評價。東方財富的入口價值應與58同城相似(雖然兩個入口的用途差異較大)。這充分體現了東方財富巨大的財經入口價值。

我們預計公司2014-15年EPS預測為0.08、0.12元,目標價18元,增持。

5.2.3 順網科技:蓄勢待發的遊戲平臺

由於順網科技的蝌蚪遊戲平臺尚處於拓展期,用戶規模目前有限但還在上升期。我們在此不對順網的遊戲平臺進行價值評估。但綜合公司的一系列產品開發、業務合作與並購,公司將整合各方資源,通過深度運營提高平臺的用戶規模與變現效率,我們認為是非常有潛力的平臺商。

我們預計公司2014-2015年EPS為0.49、0.71元,目標價35元,增持。

5.2.4 潛在入口標的挖掘

除了上述公司,近期還有很多公司在把傳統業務挖潛,或是通過推出新產品,具有成為潛在入口的可能。推薦標的包括安居寶(智能社區)、東方網力(家庭安防)、千方科技(車聯網)、神州泰嶽(融合通信)等。


10重點推薦公司盈利預測與估值
數據來源:國泰君安證券研究
註:PE以2014年9月24日收盤價計算

國泰君安研究


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深度 互聯網 互聯 入口 價值 研究 四維 模型 評估
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打車軟件又打起來了 這次是為了爭入口

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1015/146751.html

i黑馬:滴滴打車和快的打車在補貼大戰上的你追我趕跡象又重現了。

\過去兩天,他們各自相繼宣布了兩起合作,將合作的觸角伸向了運營商和房地產網站。10月13日,滴滴宣布和中國電信(微博)結盟,雙方將在手機流量、個性化套餐、手機終端等多個層面合作,快的則選了中國聯通(微博)。在房地產領域,滴滴選擇了新浪樂居,用戶可在樂居上使用滴滴約車,快的則選擇了另一家房地產網站搜狐焦點。

幾乎在同一時間點,兩個宣布都與同一類的企業達成合作,滴滴和快的的兩番舉動不會是巧合。更符合邏輯的是,他們在補貼大戰結束之後,又掀起了合作夥伴的入口布局競賽。

結盟運營商

運營商的流量優惠是滴滴、快的首先看中的。在此前的補貼大戰中,滴滴和快的都曾經為鼓勵司機使用軟件而根據在線時長提供流量的現金補貼。

在滴滴與中國電信合作後,中國電信可為滴滴用戶優惠的流量池或流量包服務,以及優惠的手機終端和個性化套餐產品。滴滴表示,會開放自身渠道,建立專用數據接口與中國電信平臺實現對接。

另一個對用戶很重要的一點是叫車響應速度的優化。在滴滴與中國電信合作後,滴滴可通過中國電信網絡及移動互聯網數據技術優化算法,更好地優化滴滴信息平臺,提升向乘客和司機推送出行服務信息的用戶體驗。

快的打車與中國聯通的戰略合作內容稍有不同。除了流量服務,雙方主要是基於通信和社交網絡,探索用戶共享及積分體系的互通與互換。在這之前,快的與上海聯通已圍繞積分商城模式進試水。聯通上海用戶可以使用聯通積分兌換快的打車代金券。

切入房地產O2O

除了運營商,滴滴和快的不約而同的瞄向了房地產網站。10月14日,他們宣布了分別與樂居和搜狐焦點的合作消息,並重點強調O2O的閉環。

樂居的4萬個微信售樓處添加了“滴滴看房”專項服務,用戶可通過微信售樓處一鍵實現滴滴叫車服務。快的將接入搜狐焦點Web及APP端,為搜狐焦點用戶提供打車服務。

這意味著,一個行的通的閉環已經形成:用戶通過樂居、搜狐焦點等房地產網站尋找到心儀房源,之後用滴滴和快的預約看房出租車。在看房後,可以再使用滴滴和快的叫車回家,在這個過程中,購房人可以會享受打車費用的減免,節省時間,也可提升看房體驗。

樂居與滴滴合作還包括“紅包”應用的延伸,正在開發中的項目包括樂居冠名現金紅包派發,以及“你看房我報銷”等形式的福利分享活動,為用戶線下看房提供更多便利。

O2O入口戰

滴滴和快的在建設O2O閉環上已有豐富經驗。從打車到下車使用線上支付車費,已經形成了司機和乘客之間的O2O閉環。

在補貼大戰結束,滴滴和快的都做了商務租車業務後,兩家企業開始圍繞“行”做文章,串起原本各自獨立的O2O領域,在合作夥伴上也展開了激烈競爭。

如滴滴創始人兼CEO程維所說,打車軟件是一個天然的移動本地生活服務入口。?快的打車聯合創始人、COO趙冬也表示,未來還將繼續整合更多資源,在業務層面形成互補和閉環,加速O2O領域的共同發展。

另一個可預期的是,打車軟件不會局限出租車或商務車領域,滴滴表示,除了出租車、滴滴專車,還要拓展公交、地鐵、商務專線等出行工具的服務。

打車 軟件 又打 起來 這次 為了 入口
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網星點康CEO王晨昀:點評是未來消費決策的入口

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1120/147838.html

以下為網星點康CEO王晨昀采訪口述整理:

\慢公司“大眾點評”如今估值已經超過20億美金(2014年2月,騰訊以5億美元左右的價格持股大眾點評20%股份)。

“大眾點評”創始人張濤於2003年4月在上海成立大眾點評,雖然做起來慢,但如今已經成為了讓互聯網巨頭BAT都不得不密切關註的一支互聯網力量,因為大眾點評代表了一個大趨勢——未來消費者決策將大部分來源於互聯網評論。

互聯網改變消費決策方式

現在,回想一下你們自己的購物過程,購買商品基本上都會上網查找一下評論。與10年前不同,消費者不再迷信廣告,甚至是厭惡廣告,覺得那是一種消費誤導。而自己微信圈一位好友對一件商品評價的好壞,直接決定了消費者是否會購買這件商品。

傳統商業中,商家很容易利用信息不對稱來謀取私利,反正消費者也不知道商品的最真實情況,商家可以缺斤少兩,或者以次充好。單個消費者的傳播力度是有限的,下個消費者很難以其他消費者對商家的感受進行消費決策,只好信任商家的廣告和自我營銷。

但互聯網改變了這一切,因為互聯網的世界,信息的傳統是扁平,快速,去中心化的。大眾點評利用互聯網聚集了大家對某個商家的評論,這就顛覆了商業中信息不對稱的玩法,直接讓消費者共享對商家的體驗信息,直接影響了消費決策。

而在未來,任何行業都需要點評平臺,只不過並不是每種行業屬性,都能夠用點評來做大規模。

O2O顛覆服務業,以人為中心的評價體系將誕生

現在很多服務業被O2O顛覆,例如河貍家、雲家政、e代駕等。而服務業又是以人為核心的,所以,未來對提供服務的“人”的點評至關重要。互聯網的魅力正在於自由和分享,而點評是最能夠符合這2個互聯網的特性的表現形式。網星點康就希望能在提供專業服務的專家人物中,形成一個點評平臺,幫助消費者進行決策。

例如健康領域就需要用戶點評,哪個按摩師按摩手法好,哪種保健品副作用小,哪家美容師技術更好,這些在網星點康CEO王晨昀看來,通過大規模基數的用戶點評來反映是再好不過的了。未來網星點康,將會推出健康全行業的人物點評。

“當然我們一定會專註於大健康領域,這點不會變。而且我們一開始也不會主推醫生或者醫院,我覺得那個緯度太重了,有很多競爭對手在做了。我們一開始會集中做心理咨詢師、瑜伽和健身教練這種緯度,從農村來包圍城市,等時機成熟後,可能是1、2年後,再進入醫生等的點評緯度。人物點評,之前其實並不是沒有人做,而是沒有人做大,因為這個需要極強的運營能力,我覺得如果沒有超強的運營能力,一般人不會做這塊,做了這塊也多半不會做起來。另外是,點評這東西需要積累的,但一旦積累起來,後面就會快很多(譬如我們網星,現在的增長就是加速度的,比最初的半年時間,要快很多),可是在現在這個浮躁的創業環境中,又有多少創業者能夠這樣沈澱下來做呢?大眾點評都做了這麽久,這本身就是個苦活累活。”王晨昀說。

點評2.0模式

為何說大眾點評是點評1.0呢?因為大眾點評沒有人物點評這塊,大眾點評主要還是做美食,但是飯店和廚師,該怎麽結合呢?這個問題基本無解,所以大眾點評在王晨昀看來,不會去做人物點評這塊。而在王晨昀眼里,網星點康是人物和場館天然結合的。

據了解,目前網星點康收錄的專家/人物,數量在2萬2千名左右,每個月會增加5000名上下(當然,我相信之後一定也是遞增的),這些專家,大多數來源於王晨昀個人和團隊成員,創業近20年的社會人脈的積累,譬如心理咨詢師這塊,一個和王晨昀相熟18年的上海知名主持人(也是國家註冊心理咨詢師),就為他介紹了300多名她的心理咨詢師朋友加入網星。

各類健康專家會提供給網星點康會員免費的試聽課程或者體驗指導等,網星點康的會員使用後,會來網星點康網站寫對於這位專家的點評,這個邏輯是非常通的。也是不難操作的。三方都有需求,也是一種三贏局面。正譬如網星點康的商品點評,大多數的點評數據,都來自於廠家提供給網星商品,讓網星點康免費提供給廣大會員試用,然後試用下來覺得不錯的會員,才來網站寫的。

目前,網星點康每天能夠產生1500條左右的點評數據。當然這個數字和訪問量和會員數量一樣,以每個月N倍的速度在增長。王晨昀表示,“讓普通用戶產生UGC內容,以點評方式來切入健康領域,是能夠做到顛覆健康行業的。醫生能力怎麽樣,服務態度怎麽樣,用戶說了算;營養品是否有效果,按摩器是否好用舒服,智能手環是否精確易用,也是用戶來打分……當用戶基數足夠大時,這些點評數據會非常有價值。同時,牽一發動全身,我們的點評會牢牢掌控住商品,商品背後的生產廠家、健康場館、健康領域的專家等,非常容易打造成閉環。預計明年,以我們的運營能力和資金配合,我們能有超過1000萬以上的註冊會員和每天產生十萬條以上的點評數據。”
 

\在采訪的最後,王晨昀透露:網星點康資本運作這塊非常順利,而網星點康的目標是用2年時間做成互聯網+健康的代表,移動醫療健康的主要入口。當網民想到健康相關的商品,服務,場館,專家等時,會先想到來網星點康了解。


本文為i黑馬版權所有,轉載請註明出處,侵權必究。

星點 CEO 王晨 點評 未來 消費 決策 入口
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互聯網趨勢觀察之二:軟件正從工具變成入口 點拾Deepinsight

來源: http://xueqiu.com/3915115654/33322606

上一期我們從廣告商業模式從CPM向CPS的變化討論了移動互聯網和上一次互聯網時代的核心不同:營銷更加精準,從而誕生了大量的垂直類互聯網企業。今天筆者想和大家聊聊軟件企業的投資邏輯變遷。

相信今年許多投資者都發現了A股軟件企業的估值重估,以及投資邏輯的變化。從前軟件企業的景氣度屬於宏觀經濟的後周期。當經濟複蘇到了後期,企業才確認經濟的複蘇,開始加大資本開支。而這時候受益於企業資本開支的軟件企業會從中收益,出現收入端比較快速地提升。然而,今年以來A股大量的軟件公司開始出現入口價值的重估。

這些軟件公司往往具有以下特點:他們在細分的特定領域具有很強的壁壘,耕耘多年,這些領域都具有非常廣闊的市場空間,而最重要的是,這些入口能夠被BAT看上,原本無法變現的情況下通過和BAT的合作體現了入口價值。在這個情況下,原本每年僅僅賺點信息費的軟件公司,突然間變成了互聯網垂直類公司。

我們拿最近被阿里入股的石基信息為例子。石基信息原本是做酒店預訂系統的,在五星級酒店中具有90%的市場份額。公司過去就是一個酒店信息化中的工具,依靠每年的軟件信息費賺錢。如果五星級酒店多開幾家,公司就多賺點錢。然而,在阿里入股之後,通過石基信息推廣“去阿”中的酒店預訂,石基信息一下子就變成了阿里版圖中在線酒店預訂的入口。在沒有BAT之前,石基信息自己的生態圈是無法進入在線旅遊的,畢竟公司缺少最重要的一部分:互聯網流量。然而公司本身的壁壘:擁有攜程無法比擬的五星級酒店預訂系統信息,也是非常有價值的。過去,這類公司空有壁壘卻無法自己變現,而市場也無法給這種壁壘估值。今天,在BAT的三國殺中,大量的收購表明BAT要全面在各個互聯網領域競爭。這些軟件公司也終於出現了估值重估。

另一個例子是過去的“夕陽行業”地圖。類似於高德地圖和四維圖新這類公司,筆者過去一直是看空這種工具類的地圖公司。核心原因很簡單,這些公司依靠販賣地圖軟件收錢。而市場上有著大量免費的地圖,即使不免費,隨便去各個城市的數碼城買一個山寨的導航儀,雖然差點,用用也夠了。在這樣的競爭格局下,制作地圖的軟件公司傳統收入只會不斷萎縮。然而,BAT需要進入本地化的O2O,而這些O2O的許多服務都是基於地圖。地圖終於變成了一個重要的大入口。在阿里收購了行業老二高德地圖後,騰訊也入股了行業老大四維圖新。這些公司的估值也從簡單的工具變成入口。

這樣的例子很多,筆者就不再一一舉例了。對於BAT來說,雖然這些公司具有流量的優勢,但是要進入新的領域需要做大量的“臟活累活”。BAT雖然可以做,但用自己的資源去做性價比不高,他們更多專註於宏觀上面互聯網的發展。相反這些軟件類的“工具企業”,在相關領域已經做了大量的“臟活累活”,壁壘很深,過去只是苦於無法最大化其價值。而進入BAT的生態圈後,由於可以導入流量,這些入口價值可以被得到重估。從BAT過去兩年的一系列動作來看,很明顯他們希望“being involved with our every daily life”。只要行業足夠好(比如O2O,互聯網旅遊,在線教育等等),BAT就一定會變現這些入口。

而在投資中,一個公司股價漲幅最大的階段就來自於估值重估,而且是沒有邊界的重估。筆者在過去的文章曾經說過,當一個公司的主營業務出現變化後,其估值的重估是最大的。因為這個公司的原有估值體系被打破,而在市場無法量化新業務的估值前,股價會出現巨大的漲幅。所以今年以來,這些從工具變成入口的軟件公司紛紛出現了巨大上漲。特別是許多公司上漲的背景是基於其主營業務(EPS)的下滑。一個有趣的例子就是筆者曾經分析過的“滴滴打車”。這個貨幣化商業模式還不算特別清晰的公司估值已經超越了35億美元,背後的邏輯就是滴滴打車具有高頻次,移動支付的入口價值。從這個角度看,未來越來越多的A股軟件工具公司可以出現入口價值的重估,當然前提是公司擁有足夠的壁壘以及相關行業具有足夠大的市場空間。

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互聯網 互聯 趨勢 觀察 之二 軟件 正從 工具 變成 入口 點拾 Deepinsight
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【專欄】論入口之爭:扒一扒中國網址導航的發展史

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1205/148191.html

i黑馬註:從互聯網時代到移動互聯網時代,一直流傳著一句話,得入口者的天下,入口是指用戶尋找信息、解決問題的方式,成為入口意味著獲得巨量的用戶。

\來源:黑問專欄
作者:牛峰超


從互聯網時代到移動互聯網時代,一直流傳著一句話,得入口者的天下,入口是指用戶尋找信息、解決問題的方式,成為入口意味著獲得巨量的用戶。雖然掌握用戶並不直接等同於商業變現,但如果失去這個陣地,也就同時失去了成為行業巨頭的機會。從微軟做windows占領了PC的桌面,google做Android占領了手機的搜索框,到現在的瀏覽器、網址導航、手機桌面、手機應用市場,其初衷還是占領入口,那麽今天筆者就帶領大家扒一扒“網址導航”這個入口的前世今生。


網址導航的誕生

1999年,網絡在中國逐漸普及,當時中文網站不僅內容不夠豐富,數量也較少,而且複雜的英文域名很難記憶,對於那時候連打字都困難的網民來說,在網上找資料的確不是件易事。此時,第一代網址導航應運而生,僅僅是以網站收錄歸類為主,便獲得了廣大網民的青睞,國內比較早的是李興平創建的hao123導航和後來蔡文勝創建的265導航,而後分別被百度和谷歌兩家巨頭納入旗下。

網址導航的成長史

配圖1.png

說到發展史,不得不提到hao123,於1999年5月由李興平創建,不僅是國內網址導航的鼻祖,也是第一個被互聯網巨頭百度認可並收購的網站;蔡文勝是筆者到現在都非常崇拜的一個草根創業者,當年賣域名賺得了人生第一桶金,就是這樣一個具有慧眼的創業者創辦的265導航也足足比hao123晚了4年,不過在2008年也被谷歌中國斥巨資收購了。

隨著兩家被收購,網址導航的模式被認可,從此進入了群雄爭鹿的高速發展期,360依靠海量的安全衛士裝機量捆綁推廣360網址導航,瞬間擠入了網址導航的第二陣營;2345依靠與熱門網絡應用捆綁以及強大的地推資源迅速崛起;114啦依靠與自身雨林木風盜版系統推廣結合也獲得大量的用戶,隨後的搜狗、QQ也都相繼推出了自身的導航網站。與此同時,還有不少個人站長也參與其中,據筆者了解,有不少草根站長批量生產大量的導航網站,為了獲得流量,不惜與流氓軟件、外掛等開發者合作,篡改用戶網頁,導致用戶無法更改瀏覽器主頁,強制獲得用戶,而隨後更誇張的網址導航建站系統呼之欲出,讓建站變得沒有門檻,個人租個虛擬主機,上傳開源代碼既可生成導航網站。混亂的格局必定不能良性發展,工信部開始展開網站備案審查,加大了對域名和網站內容的審查力度,大量非主流網址導航網站受影響,流量走低,市場面臨重新洗牌,行業生態變得更加平衡。

配圖2.png

國內網址導航頁面流量排行

網址導航的用戶群體

既然網址導航的市場這麽大,那麽問題來了,到底是哪些人群在使用這類網站呢?先說個題外話,筆者認識不少從事互聯網方面的朋友,尤其是程序員,瀏覽器首頁從來都是“about:blank”,而且引以為傲,認為用網址導航的都是小白,如果以互聯網人的眼光去看待這個問題,那是很無解的,下面我們來詳細分析下使用網址導航的群體。

配圖3.png

網址導航用戶職業分布

 

配圖4.png

配圖5.png

網址導航用戶年齡分布

 

配圖6.png

中國網民最常用的網址導航

綜上所述,學生和公司職員是網址導航的主力用戶,性別男性居多,在年齡層面偏年輕化,據筆者觀察,由於網址導航的便利性,低領用戶群體將會越來越多,每年過年回家,都看到僅十歲的外甥打開hao123找到各種小遊戲或者動漫來消磨時間,根據易觀智庫最常用網址導航的分析來看,hao123依舊是最主流的上網導航工具,其次是360和2345,整個網址導航市場基本定型。

網址導航的未來

互聯網在日益成熟,網民的理解程度和需求也相應的在提高,普通的網址推薦已經很難滿足用戶的需求,那麽網址導航類網站該如何改進呢,筆者認為有以下幾點。

1、個性定制化

所謂個性定制,即用戶打開的首頁不再千篇一律,用戶可以根據自己的喜好自由更改網站外觀的風格,將自己喜歡的網址設定在自己的首頁,模塊自由拼接,實現個人使用習慣的最便捷化;個性化的購物推薦,根據用戶平時的瀏覽習慣向用戶推薦實用的商品,在這一塊,國內主流的網址導航已經改進了許多,希望今後能添加更多的個性化功能

2、年輕時尚化

根據上文數據圖顯示,90後正在迅速接班,成為網址導航產品的最主要的用戶群。網址導航領域年輕用戶比重提升明顯,15-20歲、21-25歲的兩個年齡段,占據網址導航用戶比例的45.15%,而40歲以上的中老年人群,占比下降至8.41%。為了吸引這部分年輕網民的群體,國內一些知名的導航網站也都采用了不同的方案,例如明星定制版主頁、個性彈鋼琴主頁等等。例如,前不久hao123推出了在90後用戶當中廣為流行的“二次元”導航,其風格完全貼合90後的喜好。通過內容化改版,hao123贏得了更多90後用戶的喜愛。

3、新聞主導化

新聞資訊向來占據著門戶網站和網址導航的主要位置,從最初的熱詞推薦、到搜索條內容引導,再到獨立的“今日頭條”板塊,都體現出導航網站對新聞的重視,以“蕭亞軒公開男友”為例,hao123在PC端、移動端都占據絕對領導地位,成為用戶獲知“蕭亞軒公開男友”事件的主要渠道。由於新聞是熱點事件和資訊的傳播媒介,具有不可估量的價值,所以主導新聞內容必將成為網址導航未來主要的方向之一。

移動互聯網時代的網址導航

用雷軍的話說“臺風來了 ,豬都會飛”,而在當今移動互聯網的風口下,用戶最常用的不再是瀏覽器,而是垂直領域的超級APP,移動端將是網址導航服務商發展的重要方向,微信拿到了移動互聯網的第一張船票,百度也斥巨資推廣搜索APP,GO桌面以美化為由占領用戶桌面,而網址導航類服務商如果也想把握住移動互聯網的入口,就必須挖掘智能手機用戶的需求,解決用戶的痛點,除了服務好PC端轉移過來的老用戶,還要考慮如何引導移動端的新用戶。

(本文作者:牛峰超 移動互聯網老兵,現任信媒在線CEO,轉載請註明出處)
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本文僅代表作者觀點,非i黑馬官方立場

點擊鏈接,和作者一起交流:http://ask.iheima.com/?/people/牛峰超

 

互聯網金融研究系列:支付--互聯網金融服務的入口

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1632

本帖最後由 三杯茶 於 2015-3-16 14:21 編輯

互聯網金融研究系列:支付--互聯網金融服務的入口

作者:東方證券 蒯劍 浦俊懿 胡譽鏡 張良衛 竺勁 張穎


1.支付產業是互聯網金融的重要環節之一

支付是互聯網金融服務的入口,支付相關公司將享受互聯網金融高增長的紅利。



支付服務是獲取和沈澱用戶、商戶及數據的重要入口。1)獲客:支付環節是大多數商業交易的剛需,因此在獲取用戶和商戶上具備天然的優勢。2)留客:支付業務的發生頻次高,因此是支付服務方和商戶與用戶互動、提升用戶粘性的出發點。3)知客:基於基礎支付服務,服務提供方和商戶可以沈澱大量、高頻的支付數據。而且,由於支付數據由多方共同經手(例如,收單業務中,收單方、銀聯、發卡方、商戶均可獲得收單數據),因此就數據體量和真實性而言,相關服務方具備向互聯網金融(P2P、數據征信)和精準營銷等增值服務延伸的廣闊空間。

支付技術為金融和商業行為提供了安全便利的使用環境。尤其是移動支付的引入,在移動互聯網的大趨勢下,為用戶提供了極大的便利性,支付流程簡化,支付場景也大為豐富,安全模塊/可信執行環境等使得安全性也得到充分保障。同時移動支付也促進了線上與線下的融合,成為打通線上與線下的關鍵一環。


2.支付的產業鏈分工

支付產業鏈分工包括基礎硬件、軟件建設、支付基礎服務和支付增值服務四類。

(1)基礎硬件;提供支付讀取設備(POS機、掃碼槍)、支付載體(金融IC卡及芯片、NFC芯片)、安全硬件(指紋識別)等獲得硬件銷售或租賃收入。

(2)軟件建設:提供支付系統解決方案建設服務並獲得收入。

(3)支付基礎服務:提供基礎支付服務,獲得支付手續費收入和沈澱資金的利息收入,包括銀行、第三方支付公司和提供跨行清算服務的銀聯。

(4)支付增值服務:通過基礎支付服務積累用戶、商戶和支付數據,提供互聯網金融、數據營銷等增值服務,並獲得手續費收入。



3.多方共同完成支付信息流與資金流

上述第三項“支付基礎服務”的體系較為複雜,我們在此對其進行更深入的分析。我國

的支付基礎服務體系主要由銀行、清算機構、第三方支付公司及底層結算系統構成。

我們就清算機構和底層結算系統進行簡單說明:1>清算機構:目前只有銀聯一家,負責跨行交易的清算記賬,其清算經辦範圍包括線下跨行收單、ATM/櫃面跨行轉賬、網上銀聯在線轉賬等。2>底層結算系統:包括人民銀行支付系統和其他機構支付系統。以人行支付系統為例,各家銀行在人行開設資金戶,人行通過這樣的賬戶安排和支付系統完成所有底層的跨行資金劃撥。3>清算機構與底層結算系統的區別:清算機構只處理信息流,沒有實際資金流;底層結算系統有實際的資金流。

按發生渠道,支付服務可劃分為線上支付和線下支付。按央行發放的第三方支付牌照種類,第三方支付服務可分為銀行卡收單、預付卡發行、預付卡受理、互聯網支付、移動電話支付、固定電話支付和數字電視支付







互聯網金融研究系列:支付產業風口——移動化

1.用戶端:移動支付的用戶基礎和習慣已經培養起來

互聯網用戶行為向移動端轉移大勢所趨。據中國互聯網絡信息中心數據,截至2014年12月,中國網民規模達6.49億,互聯網普及率47.9%;其中,手機網民規模5.57億,占比85.8%。用戶行為持續由PC端向移動端的轉移,使得移動端用戶場景大為拓展,移動支付成為用戶繼銀行卡、現金外慣常使用的支付方式。


可穿戴設備加強移動支付的安全性和便利性。手表等可穿戴設備佩戴在人體,不容易遺失,相比手機天然地具有更強的安全性。相比手機,手表進行非接觸支付也更為便利,特別適合公交等交易時間要求高的場景。蘋果手表將配置ApplePay移動支付功能,我們推測蘋果手表僅僅在每次佩戴全程的多次支付中的第一次支付需要輸入密碼,通過表背上的傳感器獲知用戶已摘下手表,需要在支付時重新輸入密碼,其便利性比iPhone的指紋+NFC更優。隨著蘋果手表的發布,可穿戴設備市場將迎來爆發,基於可穿戴設備的移動支付也將大大普及。


移動支付交易規模高速增長。2013年,國內第三方移動支付交易規模同比增長707%。2014年,移動支付市場交易規模達到6.0萬億元,同比增長391%,連續兩年保持超高增長。預計2018年我國移動支付的交易規模有望達到18萬億。另據中國電子商務研究中心監測數據顯示,截至2014年6月,我國移動支付用戶規模達到2.05億,上半年增長率為63.4%,用戶移動支付習慣逐步形成。


目前,移動支付最常用的場景是網上購物、轉賬匯款和信用卡還款等,都是高頻次高黏性的場景,這些場景逐步提升了用戶的使用習慣和黏性。本地化生活服務等新興場景也在逐步形成,這得益於移動支付的即時性和便攜性。操作簡單、服務高效快捷和無需攜帶錢卡是用戶選擇移動支付的最主要原因,除此之外,移動支付還通過網購、本地化生活服務等方式提供了更優惠、更透明的支付體驗,真正提升了效率。


2.企業端:移動支付是O2O落地的現實需求

用戶習慣逐步形成,互聯網巨頭從用戶之爭走向場景之爭。伴隨PC端互聯網用戶數的增長、線上服務格局的明朗,如何占據更多的線下用戶場景、提高服務滲透率成為各互聯網巨頭關註的焦點。針對社交和日常出行等高頻剛需場景,互聯網公司展開了激烈爭奪。

1)紅包大戰:剛剛過去的春節,微信支付寶紅包大戰成為持續熱議的話題,雙方在紅包功能中均投入了大量的營銷和產品研發成本。其中,微信送出5億現金紅包、30億卡券類紅包,除夕5個小時內共110億人次拿起手機“搖一搖”,峰值8.1億次/分鐘。支付寶則與品牌商戶一起發放6億紅包(其中現金超過1.56億元,購物消費紅包約4.3億元),除夕夜收發40億元,超過2.4億個。與去年春節的親朋好友搶紅包相比,今年春節商戶紅包成為一大特色,20元瑪莎拉蒂紅包、500萬波音747紅包等調侃層出不窮。最終,紅包大戰以擁有社交場景的微信支付略勝一籌而告終。


2)打車軟件大戰:此前,阿里巴巴與騰訊在打車軟件這一移動支付O2O落地的關鍵場景中,同樣上演了白熱化的競爭,最終戲劇性地在2015年情人節當日以滴滴打車與快遞打車實現戰略合並而暫告一段落。

移動支付場景之爭是互聯網巨頭O2O戰略落地的剛需。我們認為,互聯網巨頭之所以如此熱衷於爭奪場景,是因為移動支付已成為自己和商戶O2O戰略落地的現實需求,背後的商戶資源和交易數據價值無限。例如,支付寶的服務窗可以為入駐商戶提供直達用戶的服務平臺,通過此平臺對用戶進行信息推送、交易場景打通和會員服務管理,形成“下單支付—卡券管理—會員服務—服務窗”的閉環。


2012年3月,支付寶宣布投入5億布局線下POS業務。2013年8月,由於政策原因該業務拓展停止。2014年雙12,支付寶聯合2萬多家商戶發起了史無前例的支付寶錢包半價活動,與雙11相比,重點布局線下。2015年,支付寶宣布全面發力線下市場,給予商戶低費率+首年返還的優惠,無論何種商戶類別一律按照0.6%的費率收取,且2015年費率全部返還、2016年費率向商戶返還7成。同時,支付寶還發布了O2O行業的解決方案,包括未來商超、醫院、餐飲、百貨、酒店、物流等14個行業場景,主要通過掃碼、服務窗等方式完成支付。商戶也可以通過服務窗實現精準營銷,以及獲得支付寶結合數據羅盤和雲服務提供的定制化的數據服務方案。


3.移動終端:安全能力提升

安全是選擇支付方式的重要考慮因素之一。為了保障PC線上支付的安全性,銀行采用USBKey硬件認證方式,支付寶采用複雜密碼、數字證書、短信校驗、支付盾等方式。由於手機體積、操作界面等方面的約束,移動支付需要新的方式來提升安全能力。手機等移動終端的通常應用程序在Rich OS純軟件安全方式的環境下執行,安全性能較差;TEE(Trusted Execution Environment,可信執行環境),在移動終端主處理器中開辟獨立的區域來執行獨立的操作系統和應用程序,從而安全地提取、存取和處理信息。SE(Secure Element,安全模塊)在硬件上有獨立的CPU和存儲空間,軟件上有獨立的操作系統,用於存儲用戶的賬戶和支付信息。從Rich OS到TEE、SE,安全性能逐級提高。在Global Platform、Trustonic、ARM、高通等組織的推動下,TEE和SE在iPhone6、三星GalaxyS5等手機中獲得應用。


4.二維碼:促進傳統行業互聯網化,政策有望逐漸放開

掃碼支付和NFC支付是移動支付的兩個主要技術方案。我們認為,兩種技術路線都將受益於支付移動化的大趨勢。

1)掃碼支付:以支付寶和微信支付等第三方支付服務商為主要參與方,具備成本低、易推廣、便於搭載更多交易信息的優勢,同時針對基於支付的O2O服務也有較好的延展性。2011年,支付寶等互聯網巨頭基於拓展線下市場的需求,開始推出條碼支付,為線下實體商戶提供快捷的現場支付解決方案。相比傳統的銀行卡支付,掃碼支付無須安裝POS,通過收銀系統或手機掃描條碼完成收銀,直接與銀行對接,繞開清算機構銀聯。


2)NFC支付:對應的產業鏈包括卡組織、商業銀行、運營商、手機廠商、上遊元器件生產商等,具有安全性高、讀取快捷、對傳統線下收單支付參與方影響較小等優點。NFC+指紋識別就產品功能而言,是目前結合安全性和便利性的最佳方案


掃碼支付分為被動式和主動式兩種應用場景。被動式用於商超,主動式則較為適合自動販售機等。

1)被動掃碼支付:用戶出示支付寶錢包付款碼或打開微信刷卡支付,商戶用掃碼槍掃描手機條碼實現支付,條碼在支付寶或微信錢包生成,降低了用戶掃碼的風險,效率提升,也符合用戶“刷卡“消費的習慣,因此成為目前移動場景支付的主流;

2)主動掃碼支付:商戶錄入訂單,生成紙質二維碼或在屏幕顯示,用戶用支付寶或微信錢包識別該二維碼所存儲的價格等信息完成支付,主動掃碼支付依賴於二維碼生成環節的安全性,應用場景不及被動式,但在自動販售機等已經在逐步推廣。


政策支持程度是掃碼支付推廣的最主要影響因素。2014年3月,央行以存在安全隱患為由,暫停二維碼支付。但是,支付寶和微信支付另辟蹊徑,通過一維條形碼被動掃碼的模式,繼續在線下推廣掃碼支付,並與眾多知名商戶合作以降低風險。


1)掃碼支付的安全性問題有望得到改善。

二維碼采用軟加密的方式,安全性低於NFC模式的芯片硬件加密。另外,由於二維碼生成軟件眾多,傳播渠道廣,容易被嵌入病毒鏈接,帶來安全風險。目前,二維碼支付主要應用於交易金額較小的場景,如打車、便利店消費等。我們認為,隨著相關互聯網公司產品和技術的成熟,以及對合作商戶篩選機制的完善,掃碼支付有望形成較為廣泛的商戶基礎和用戶口碑,掃碼支付的安全性有望通過客戶端加密以及商戶信譽的背書得到較強保障。


2)掃碼支付低費率對原線下收單價格體系的沖擊,可能是其被叫停的根本原因。

互聯網公司在線下商戶中推廣掃碼支付,替代的是線下銀行卡收單服務。我們對比銀行卡收單的費率體系和掃碼支付的費率體系如下:

A.銀行卡收單業務費率:發改委規定。收單業務對商戶收取的總費率根據商戶類別區分一般為0.38%至1.25%(可在規定基礎上下浮動10%)。收單收入在服務機構之間大致按發卡機構:收單機構:清算機構=7:2:1的比例分配。因此,收單機構很難基於收單服務價格的調整競爭,主要依賴商戶數量的擴張提升業務規模。

B.掃碼支付業務費率:互聯網公司與商戶協定。互聯網公司處於快速占領市場的考慮,會給予商戶高額補貼,相對線下收單服務方對商戶收取的費率,必然存在價格優勢。目前,支付寶線下掃碼給予商戶0.6%低費率+首年全額返還、次年返還7成的優惠。同時,在用戶端,支付寶也提供了多樣化的補貼形式。


我們認為,二維碼支付被叫停,除了對安全性的原因,另一可能原因是互聯網公司圈地補貼的低費率沖擊了原線下收單業務的價格體系和市場格局。

預期政策面對掃碼支付的影響將逐漸改善。考慮到國家對金融創新的支持、二維碼支付安全性的提升,以及相關參與方和國家監管部門溝通的深入和成熟,我們預期政策面對掃碼支付的影響將逐漸改善。


5.NFC:蘋果促進產業鏈大發展

基於NFC的移動支付早在日本獲得廣泛應用,中國的運營商、銀聯等早在數年前也積極推進,但收效一般。我們認為,蘋果將憑借其對消費群體的影響力、創新的商業模式和創新的Token+指紋技術拉動NFC的普及。

蘋果Apple Pay服務獲得產業鏈支持,各手機廠商效仿。蘋果從iPhone6和iPhone6Plus上開始搭載NFC功能,並基於NFC推出Apple Pay服務,用Touch ID驗證用戶信息、SE芯片保證隱私,Passbook存儲銀行卡等信息。自2014年10月推出以來,Apple Pay在Visa、萬事達和美國運通這三大信用卡公司的非接觸移動支付中已經占到了2/3,目前已支持750家銀行和信用卡聯盟的信用卡、數萬家商超,以及停車場、自動洗衣機、自動售貨機等20多萬個終端。蘋果也正與中國銀聯及各銀行談判,將Apple Pay引入中國市場。

蘋果Apple Pay有望獲得成功的原因主要有三點:

1)蘋果在高端用戶群體具有很大的影響力,支付產業鏈合作意願強:按照我們的分析框架,移動支付是互聯網金融的入口,蘋果手機或手表是移動支付的硬件載體,與蘋果合作將直接獲得高端用戶群體。

2)蘋果Apple Pay不觸碰產業鏈其它環節核心利益:以往移動支付參與方紛紛想推廣自己的電子錢包,常常以SE芯片為載體,各方陷入搶奪SE芯片控制權的紛爭。蘋果獨劈蹊徑,在硬件產品中提供SE芯片,但卻不提供電子錢包,從而避免觸碰產業鏈其它環節的核心利益。

3)Token技術加強安全性,指紋識別提升便利性:蘋果手機、手表等硬件在SE中存儲信用卡卡號等可能引起盜用的信息,每次交易將產生一次性的Token代碼,這個代碼將傳輸至POS機用以識別相應的信用卡卡號等。Token技術提升了安全性,降低了發卡方用於盜用的經濟損失。指紋識別替代密碼,加快安全認證過程,提升了便利性。


在蘋果的引領下,各手機廠商紛紛加速推進基於NFC技術的移動支付方案,如:魅族推出了mPay、華為推出了榮耀錢包,OPPO則與支付寶聯手推出公交一卡通,聯想和酷派有望與銀聯合作推廣Android Pay。

谷歌與美國運營商握手言和。Apple Pay加速了產業鏈其它環節的合作。谷歌錢包自2013年11月推出以來遭到美國三大運營商Verizon、AT&T和T-Mobile的聯合抵制,並在所有合約機中被禁用。近期,谷歌將與Soft card(美國三大運營商在移動支付業務的合資公司)合作,將谷歌錢包預裝在三大運營商的安卓合約機中,加上另一主要運營商Sprint早已是谷歌合作夥伴,美國的大部分手機將具有NFC移動支付功能。

國內互聯網巨頭擁抱NFC技術。支付寶、騰訊等互聯網巨頭積極布局NFC技術。雖然二維碼是支付寶等國內互聯網公司當前采用的主要技術,他們也在積極布局NFC技術。

1)支付寶采用NFC技術實現公交卡充值:支付寶與住建部合作,實現NFC手機用支付寶錢包給青島、廈門、南昌、寧波、紹興、嘉興6個城市的公交卡充值。支付寶也與華為、魅族等合作,推廣支付寶錢包+指紋認證。

2)QQ錢包用手機完成銀行IC卡刷卡消費:手機QQ“一拍即付”功能,支持銀聯IC卡刷卡支付、無需綁定。


NFC將采用全終端和SWP-NFC路線。NFC技術的實現在硬件上需要NFC控制器、SE和天線三個核心部件,根據三個核心部件的不同分布,NFC技術有三個路線:

1)全卡路線:早期的手機終端缺少NFC硬件,中移動、銀聯等采用全SIM卡或全SD卡模式,在卡中集成NFC控制器、SE和天線三個核心部件。

2)全終端路線:全卡技術路線可能存在天線與手機的兼容性等問題,特別是在金屬機殼的機型上。不少手機中開始集成NFC控制器、SE和天線三個核心部件,從而直接實現移動支付功能。

3)SWP-NFC路線:SIM卡是通信運營商掌握用戶資源的核心,希望在移動支付中發揮作用的運營商因而力推SWP-NFC路線:把NFC控制器和天線放在手機上,而最核心的SE安全模塊放在運營商掌控的SIM卡上。不少運營商強制手機廠商關閉全終端手機中的SE功能。


考慮到運營商對手機終端的控制力,我們認為,NFC技術將長期存在全終端和SWP-NFC兩種路線。更廣的角度來看,NFC技術用便捷和安全的方式連接線上和線下,不僅僅用於支付,還將用於門禁、智能家居、智能車等領域。


6.投資建議

國內NFC產業鏈包括NFC芯片、NFC天線、POS機等硬件環節,以及TSM平臺建設、安全模塊/可信執行環境等軟件支撐。


1)NFC硬件

NFC芯片和天線(包括磁片)帶來單機30元左右的市場空間,指紋識別模塊也價值30元(已考慮大規模量產後的降價),隨著蘋果在iPhone6/6Plus和Apple Watch引入NFC,並與指紋識別相結合力推Apple Pay,今年起NFC和指紋識別滲透率將大幅提升,長期來看NFC+指紋有望成為標配。

看好NFC環節的芯片、磁片、天線廠商以及指紋識別環節。芯片廠商包括同方國芯、國民技術、大唐電信(大唐微)等;磁片和天線廠商包括順絡電子、天通股份、信維通信、碩貝德等;指紋識別廠商包括華天科技、晶方科技、碩貝德、長電科技等。


2)軟件支撐


A.安全模塊/可信執行環境

NFC支付需要安全模塊(SE/eSE)、可信執行環境(TEE)保證支付安全,全終端NFC模式下,eSE逐步在手機上成為標配,TEE在Apple Pay、華為Mate7的帶動下也將加大應用,基於TEE的TOS(可信操作系統)將區別於普通的手機操作系統(Rich OS),承載涉及到支付、指紋等信息安全的應用。

天喻信息、恒寶股份等卡商通過以往在SIM卡上加載COS(Chip OS)的經驗,在手機上的安全模塊和可信執行環境也將具備天然優勢。


B.TSM平臺

支付應用場景非常廣泛,需要TSM(可信服務管理)平臺體系實現應用發行和管理的交互,在全終端或SWP模式下,從銀聯到各級銀行、從住建部到各地一卡通公司、以及支付寶、運營商等都需要TSM平臺。銀聯、銀行、運營商都需要建立各級TSM平臺。

TSM平臺提供商受益,甚至可以扮演運營的角色,恒寶股份、東信和平、天喻信息等卡商也通過與銀行、運營商的多年合作,以及提供SE/eSE的便利性(SE是TSM平臺的承載渠道之一),成為支付寶、銀聯、銀行、住建部的TSM平臺提供商。


建議關註由卡向硬件、軟件和服務一體化轉型的三大卡商







互聯網金融研究系列:支付產業風口——數據運營

1.實體運營與支付融合:跨越多個行業的趨勢

一方面,近年來實體運營公司向支付延伸已成為跨越多個細分行業的趨勢。

我們將實體運營公司分為TMT背景和非TMT背景兩大類進行闡述。


1)TMT公司向支付的延伸

互聯網公司:在阿里巴巴、騰訊等互聯網巨頭對支付場景快速圈地的同時,上海鋼聯這樣的垂直產業電商也在積極申請支付牌照。我們認為,未來在產業互聯網領域具備長遠規劃、意圖打通垂直場景交易閉環的電子商務公司,均具有通過合作、自建或收購的方式布局支付領域的可能。

基礎IT服務公司:由於IT建設在支付服務運營中具備基礎性地位,IT服務商向支付業務延伸可謂近水樓臺先得月。我們匯總A股中布局支付業務的典型IT服務商如下。


上述布局支付服務的IT公司,具體又可分為兩類:1)縱向平臺類:以新國都和長亮科技收購的銀商資訊為代表,原先在支付產業鏈上遊,深入理解支付產業,通過提供技術服務的形式,沿產業鏈向下遊進行縱向延伸;2)垂直場景類:以捷順科技、用友網絡和石基信息為代表,通過IT解決方案,在垂直領域建立了一定的用戶基礎;通過布局支付業務(已擁有或計劃申請牌照),進一步挖掘現有客戶需求,形成用戶業務場景的閉環。



2)非TMT公司向支付的延伸

在線下社區服務、金融、零售、生產制造等行業具備垂直場景的公司,出於戰略布局、完善產業生態系統、沈澱交易數據的目的,通過自建或收購補足支付環節,代表公司包括中天城投、中國平安、步步高、TCL等。我們認為,作為業務與支付密不可分的線下商業實體,加強對支付業務的布局,不僅可以完整傳統業務的商業閉環、增強用戶體驗,更可以通過支付業務數據挖掘消費者的潛在消費能力,與傳統該業務形成協同。

案例1:步步高。公司擁有商業、置業兩大產業,涵蓋超市、百貨、電器、餐飲、便利店、娛樂、大型商業地產、金融服務等業態,並擁有中南零售業最大的現代化物流中心,連鎖門店覆蓋湖南、江西、四川、重慶、廣西和貴州等省份。2014年,公司成立全資子公司步步高支付科技,正在申請第三方支付牌照。公司以O2O全渠道布局為目標,意欲整合PC+手機APP+微信購物+線下渠道,提升消費者的購買體驗。我們認為,布局支付將為公司整合線下資源提供極大的支持。

案例2:TCL公司作為國內最大的消費類電子集團,正在申請第三方支付牌照及小額貸款牌照,並與湖北銀行、武商聯集團等共同成立了湖北消費金融股份有限公司,金融服務成為公司戰略轉型的重要環節。目前,TCL集團金融事業本部已包含:TCL集團財務有限公司、惠州仲愷TCL智融科技小額貸款股份有限公司、深圳前海啟航供應鏈管理有限公司、深圳前海匯銀通支付科技有限公司。我們認為,公司有望基於前述綜合金融平臺積極開拓消費信貸、供應鏈管理、第三方支付等金融服務,為行業合作夥伴及用戶提供更多的金融增值服務。

另一方面,第三方支付企業也在積極尋求與線下商業公司結盟的機會。

例如,萬達集團收購快錢、海印股份收購商聯支付、東易日盛與匯付天下合作等。我們認為,由於支付業務與實體經濟密不可分,考慮到業務的長期競爭力,第三方支付企業與互聯網化程度相對較低的線下實體結盟,有望充分發揮各自優勢,並建立起具備行業業務特色的差異化競爭優勢。


2.數據運營:實體運營與支付融合的最終目標

基於報告開篇闡述的支付服務在獲取和沈澱用戶、商戶及數據上的重要作用,以及前述實體運營公司與支付融合的現狀,我們構建了神廟模型,進一步分析“實體運營-支付服務-數據運營”的整個流程。

1)實體運營:包括線下商業、互聯網和基礎IT服務,沈澱了實體運營的業務數據,同時也是支付服務發展的基礎,無實體不足以談支付。

2)支付服務:沈澱了實體運營的交易數據,提供了開展全面的數據運營服務的基礎。

3)數據運營:以精準營銷和互聯網金融為2種主要方式。


我們認為,目前實體運營與支付服務的融合,是雙方業務發展的需求。

1)通過支付服務沈澱交易數據:實體運營公司平臺化的必經之路

一方面,之於線下商業和基礎IT服務公司,支付服務中的交易數據能夠與其業務數據進行有效地補充,數據運營為其在較為成熟穩定的主業格局外開拓了新的天地,數據運營的業務廣度和深度是其挖掘現有用戶和商戶資源的能力的體現。另一方面,之於互聯網公司,貫穿業務全流程的業務及交易數據運營更是其安身立命的根本。

支付環節交易數據對實體運營企業的價值,體現為以下4點:

A.真實可靠:交易數據是外部數據,業務數據主要是內部數據,外部數據相對內部數據,之於決策判斷更為真實可靠。

B.實效性好:相對傳統線下企業分散在各個部門、搜集周期較長的業務數據而言,交易數據頻率更高、時效性更好。

C.便於對比個體與整體:交易數據覆蓋了大量用戶和商戶,有助於實體運營企業在群體中對個體進行分析,彌補了業務數據絕對值多、相對比例少的缺點。

D.數據整合效用放大:通過打通交易數據和垂直場景中的業務數據,實體運營企業可以獲取更多維度的用戶和商戶標簽,完善用戶的商戶檔案,從而為更全面、更準確的商業決策提供支撐,甚至能夠將這樣的決策判斷進行對外輸出,實現從實體運營到數據運營的跨越。


2)擁抱垂直場景尋找交易數據變現途徑:支付公司生存發展的必然選擇

由於支付業務具備較強的規模效應,中小型支付公司很難僅通過支付基礎服務實現盈利,探索支付增值服務成為其生存所必須。一方面,我們看到眾多支付公司不斷開拓精準營銷、互聯網金融等創新業務,並與實體商業結盟以謀求長期穩定發展。另一方面,此前線下收單行業的各種亂象叢生,也表明部分從業公司在難以找到可持續的盈利模式時,不惜鋌而走險。

2014年9月,央行下發了針對匯付天下、富友、易寶、隨行付4家第三方支付公司的處罰意見,要求被處罰公司暫停發展新商戶。並退出已有收單業務。據銀聯業務管理委員會發布的通報信息,2014年上半年,全國銀行卡收單業務確認違規商戶4.69萬戶,占活動商戶的5.84%,與2013年底相比,違規商戶的增長已翻三倍。違規行為包括套碼(收單方違規為適用高費率的商戶提供低費率的POS機)、偽造虛假商戶信息等。

在線下收單價格由發改委制定、線上支付服務巨頭紛爭的背景下,通過擁抱線下垂直場景尋找交易數據變現的途徑,從而進行差異化競爭,成為想要謀求長期穩定發展的第三方支付公司的必然選擇。

小結:支付增值服務是支付產業鏈當中差異化能力最高的一環,也是實體運營精細化、個性化的關鍵所在。通過支付服務沈澱交易數據是實體運營公司平臺化的必經之路,擁抱垂直場景尋找交易數據變現途徑則是支付公司生存發展的必然選擇。實體運營公司融合支付服務,沈澱用戶、商戶以及交易數據後,通過對數據的分析處理,可進一步深化服務內容,以實現數據變現。


3.精準營銷+互聯網金融:數據運營的兩大出口

我們認為,在當前的支付體系中,精準營銷和互聯網金融將成為數據運營的兩大出口。精準營銷:在積累用戶交易數據和場景化的業務數據基礎上,通過數據分析,為用戶推送個性化的營銷服務信息,提升營銷轉化率。互聯網金融:1)通過支付平臺向用戶推廣理財產品(兼具精準營銷屬性);2)以支付過程中沈澱的用戶和商戶交易信息、經營狀況、資金流向等數據為基礎,提供征信、增信、資產證券化等服務。目前,支付寶、微信/微信支付和快錢等支付行業龍頭,已就上述模式的數據運營探索出較為成熟的案例。


1)以精準營銷為出口的數據運營案例:

案例1:精準營銷-微信/微信支付:騰訊在滴滴打車服務、微信支付打車/其他線下服務費用以及微信紅包的推廣上進行了產品及營銷方面的大量投入。目前,上述業務的變現方式已初現端倪。2015年除夕當日,微信搖一搖功能增加了搖出周邊商戶優惠券推送的功能。我們認為,騰訊以支付這一剛需為出發點,通過補貼的形式獲取用戶,在用戶使用打車軟件、支付打車費用/其他線下服務費用的過程中逐漸豐富了用戶檔案,根據打車軟件所獲取的地理位置數據判斷向推送的商戶地理範圍,或者根據用戶在線下場景的支付數據判斷推送的商戶類別、價位水平等,實現更精準的營銷效果,並向商戶收取服務費,這一商業模式有望在未來得到普適應用。

案例2:精準營銷–iBeacon營銷推送:蘋果的低功耗藍牙iBeacon技術,能夠實現在室內環境下對用戶進行精確定位。通過周邊多個iBeacon基站,用戶的位置可以被精確定位至幾英尺的範圍內。在另一方面,由於iBeacon的技術特點是在後臺實時對用戶進行定位和數據傳輸,從而借助支付獲得的數據實現精準營銷。


2)以互聯網金融為出口的數據運營案例:

案例1:個人征信–支付寶芝麻信用:2015年1月,支付寶上線芝麻信用beta版,根據支付寶用戶過往的信用歷史、行為偏好、履約行為、身份特質和人脈關系5個維度,對用戶進行信用評分,分值越高代表信用水平越好、可使用戶獲得更高效、更優質的服務。我們認為,信用卡還款、購物繳費及轉賬理財記錄、C2C轉賬對方賬戶數等基於支付數據的信息,在對用戶評分5個維度中扮演了核心的角色。

根據目前芝麻信用服務類型的頁面展示,信用評分數據的出口可能包括出行住宿免押金、借款和分期服務、購物試用和社交服務等。以阿里旅行和芝麻信用聯合推出的“信用住”計劃為例,支付寶實名用戶芝麻分600分以上的,入住合作酒店不需要擔保和預付押金,退還房卡離店後,系統會自動從用戶的支付寶賬戶里扣除房費。目前已有近3000家酒店加入該計劃,包括君瀾、雷迪森、開元、金陵等高端酒店,以及如家、布丁等經濟型酒店,覆蓋北上廣深在內的全國210多個市縣。

我們認為,“信用住”計劃的本質是個人消費信貸服務,阿里巴巴基於支付在自己的體系內打通了從在線商旅服務到個人信貸服務的全流程。未來,伴隨產品業務模式的不斷成熟和用戶滲透率的提升,互聯網公司基於支付數據對用戶和商戶進行信用評定、並提供貸款服務,通過利差或信息服務費等模式獲得收入,將獲得進一步的業務拓展空間。

案例2:商戶保理及流水貸服務–快錢:快錢是國內領先的第三方支付公司,擁有互聯網支付、銀行卡收單、移動/固定電話支付、預付費卡受理、貨幣匯兌等支付牌照。公司自2012年開始,就開始依托支付清算平臺,與銀行、信托等金融機構合作為企業客戶提供保理服務。2014年9月,公司上線“快易融”產品,針對在公司平臺上有支付流水記錄的民生行業中小微客戶提供信用貸款服務,基於支付數據支撐,有效解決中小微客戶融資成本高、審批流程複雜、貸後管理難的問題。2014年12月,快錢與與萬達集團簽署戰略控股協議,基於自身在線支付和互聯網金融業務經驗,以及萬達集團的線下商業資源,共同向互聯網金融混業集團目標邁進。


小結:綜上所述,我們認為:1>實體商業運營與支付的融合,已經成為跨越多個行業的趨勢。2>數據運營是實體運營整合支付的最終目標;3>精準營銷和互聯網金融是數據運營的兩大核心變現方式,也是A股相關涉足支付公司潛在的發展方向


4.投資建議

作為典型的平臺服務,支付基礎服務和支付增值服務相關公司的用戶、商戶和數據資源決定數據變現能力和公司價值。我們看好實體運營企業通過拓展支付業務,提升拓展和沈澱用戶、商戶及數據資源的能力,及其向精準營銷和互聯網金融等數據變現業務發展的路徑。(來自i投資)


公司 |神州租車:豈止於租車?互聯網+時代移動出行入口

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1777

​公司 |神州租車:豈止於租車?互聯網+時代移動出行入口
作者: 歐亞菲,洪濤


核心觀點

百億租車蛋糕待享,行業龍頭虛位以待
2013年,中國汽車租賃市場規模達到340億元,預計未來5年保持16.1%複合增長,到2018年市場規模將達650億元。但傳統地方租車公司和汽車廠商主導下的汽車租賃市場高度分散:2013年末,全國大大小小提供汽車租賃服務的公司超過10,000家,平均車隊規模僅50輛,行業CR5市場份額僅14%,遠低於歐美成熟市場CR5高達90%以上的市場集中度。行業龍頭位置虛位以待。

自營構築規模化護城河,閉環減輕模式重量
自營模式的汽車租賃資產較重,憑借聯想控股資本支持和早年UAA粉絲積累,神州租車打造出業界標桿的極致用戶體驗,構築起寬闊護城河,成為租車市場上的京東。2013年,神州車隊規模5.3萬輛(VS一嗨1.2萬輛)、短租市場份額31.2%(VS一嗨8.2%),均遠超行業第二至十名總和。同時,通過構建起線上+線下的二手車全渠道處置途徑,神州真正走完“買車建車隊—租車運營—二手車出售—更新擴充車隊”的商業循環,2014年每車資本投入4.1萬(VS11年5.4萬)、二手車處置覆蓋構成支出24%(VS11年2.4%),現金回籠加快,資產重量減輕。

豈止於租車?短租自駕+專車代駕,打造“互聯網+”時代移動出行入口
2013年,全國城市出租車運營里程達到1593億公里,運輸人次到達4.02億人次,占全國城市客運量的31.3%。出租車供給限制加上服務體驗的不足,催生出千億級的專車市場。盡管入局稍晚,但在政府監管趨嚴的現實背景下,神州在租車市場積累的規模、牌照和運營管理優勢將有助於其在專車市場迅速發力,後發卻坐享易到、滴滴&快的等培養的用戶習慣,實現彎道超車,突圍專車市場,打造短租自駕+專車代駕的互聯網+時代移動出行入口。

14-17收入CAGR=35.1%;凈利潤CAGR=53.8%;合理股價13.99-17.49港元
我們從車隊規模、收入、毛利和費用率等角度對神州租車核心財務指標進行預測,預計14-17年,神州租車收入CAGR=35.1%,凈利潤CAGR=53.8%。相比國內eHi和國際Hertz、Avis等,神州租車無論行業成長性還是市場地位都明顯優於同行。未來短租自駕+專車代駕的雙輪驅動打造互聯網+時代移動出行入口以及020和汽車後服務市場拓展的可能性將進一步打開公司估值空間。給予神州租車2015年45XPE,12個月合理價值15.7港元,對應市值374億港幣。我們看好公司未來發展空間,首次覆蓋給予“買入”評級,建議投資者重點關註!

風險提示:市場拓展不達預期;二手車處置不力;乘用車管制、租車&專車監管政策變化;專車價格戰升級。

本公司(廣發證券)的全資子公司廣發證券(香港)經紀有限公司為神州租車的聯席承銷人。

正文如下:

投資聚焦

翻開神州租車歷史,2007年9月才上線的神州,已成為中國租車市場絕對龍頭。2013年31.2%短租市場份額、5.3萬輛車隊規模均大幅領先行業第二至十名的總和。以互聯網用戶思維,憑借極致用戶體驗和聯想控股的資本支持,神州租車成功主導了原本由傳統地方租車公司和汽車廠商把持的租車市場,為互聯網在線租車打開了大門。戰略定位+經營效率+資本運作的全面優勢,讓神州在租車市場中率先脫穎而出。先發和規模化優勢,以及完整商業循環更為神州租車帶來強大市場競爭力和擴張能力,使其能更加從容的面對未來租車市場的競爭。

2015年1月,神州租車推出“神州專車”,正式進軍專車代駕市場,以短租自駕+專車代駕滿足差異化需求,打造“互聯網+”時代移動出行入口。盡管入場時間稍晚於易到、滴滴&快的等平臺型公司,但在政府對私家車接入專車的監管趨嚴行業背景下,短租市場多年積累的後臺運營管理和自有車隊規模優勢,將為神州在專車市場上演彎道超車、後發制人提供絕佳機會。

另外,移動出行行業對LBS服務的天然強需求和對線下汽車維修服務體系的打造,更讓神州租車搭上020和汽車後服務市場的班車。移動出行入口+汽車服務產業鏈,給神州租車的發展帶來極大的想象空間。

一、租車市場:百億蛋糕待享,行業龍頭虛位
1989年8月,為滿足次年北京亞運會外國記者出行需求,北京出租車公司成立了中國第一家汽車租賃公司,隨後地方出租車公司紛紛組建汽車租賃公司,滿足機構客戶租車需求,汽車租賃市場完成初步用戶教育。2006年以後,伴隨神州、一嗨等連鎖租車公司相繼成立,租車市場開始進入快速發展期。

2013年,中國汽車租賃市場規模達到340億元。傳統地方租車公司和汽車廠商主導下的汽車租賃市場高度分散:2013年末,全國大大小小提供汽車租賃服務的公司超過10,000家,平均車隊規模僅50輛,行業CR5市場份額僅14%,遠低於歐美成熟市場CR5高達90%以上的市場集中度。
相比國外成熟市場個人旅行主導的市場需求,國內傳統租車公司一直以本地機構客戶需求為主,公務出行占中國整體租車市場近80%市場份額。未來伴隨自駕旅遊的興起和汽車限購帶來的大量有證無車的“本本族”,個人短期自駕市場將逐步爆發,成為租車市場主要增長動力;同時,移動互聯網的興起和習慣培養,為在線租車帶來爆發的流量和用戶習慣基礎。

(一)汽車租賃:空間巨大,龍頭待出
中國經濟持續增長帶來的消費升級需求和公路體系建設完善,帶動汽車消費持續增長。而養車成本上升、政府治理交通擁堵和縮減公務車規模的政策引導則促成近年來中國租車市場的爆發。2008年-2013年,租車市場規模從90億增至340億元,複合增長率CAGR=29.8%;租賃車隊規模從10萬輛增至36.9萬輛,CAGR=30.5%。

但與國外成熟市場相比,中國汽車租賃市場依然處於行業發展初期。2012年,中國租車市場滲透率(租賃車輛規模/乘用車保有量)僅為0.4%,遠低於日本(2.5%)、美國(1.6%)等成熟市場,較巴西(1.3%)、韓國(1.4%)等新興國家也明顯偏低。預計未來五年中國租車市場規模將保持16.1%的複合增速,至2018年市場規模將達650億元,租賃車隊規模將保持13.8%複合增速,至2018年將達77.9萬輛。

傳統租車公司區域性布局、本地化服務的經營模式使得中國租車市場依然處於高度分散狀態。據艾瑞和RolandBerger等第三方咨詢機構數據,截至2013年末,僅在國家工商部門註冊的汽車租賃公司就達500多家,全國大大小小提供租車服務的公司超過10,000家,平均車隊規模僅為50輛。行業前五大公司市場份額僅為14%,遠低於美國(95%)、德國(91%)等成熟市場,較巴西(58%)等新興市場同樣顯著偏低。“大行業、小公司”的競爭格局,將為領先的龍頭企業提供充足發展空間。

(二)租車市場趨勢之一:個人短租市場爆發
按需求來源分,傳統區域性租車公司多以企業客戶需求為主,商務租車占據中國租車市場近80%市場需求。對應按租賃期限分,2013年長租(租賃期90天以上)在租車市場中占比高達82.4%(含融資租賃)。

與企業租車市場機構客戶需求平穩、增長放緩的大環境相比,用戶規模大、租期短、滿足休閑旅遊需求為主的個人租車市場將更具成長性。從海外成熟市場經驗來看,個人休閑租車將占據過半市場需求。以Hertz和Avis兩大全球租車巨頭為例,2013年,Hertz美國市場65%、國際市場54%收入來自個人休閑租車,Avis整體收入中休閑租車收入占比也達47%。

2013年,中國短租(租賃期90天以下)市場規模約為60億元,在整體租車市場占比僅為17.6%;預計未來五年將保持24.6%的複合增速,至2018年市場規模將達180億元,在整體租車市場中占比提升至27.7%。

從增長動力來看,“本本族”和自駕旅遊市場的持續增長將推動個人短租市場需求持續增長:

1)日趨嚴格的限購政策帶來有證無車的“本本族”持續增長。截至2013年末,中國駕照持有人數達2.17億,乘用車保有量僅為8400萬,差額高達1.33億;預計未來駕照持有人數和乘用車保有量差額將持續增長,到2018年將達1.67億。

2)消費升級、高速免費等政策刺激將使自駕旅遊市場持續增長。2013年,中國自駕出遊達1.46億人次,預計未來五年將保持26.7%的複合增速,預計到2018年自駕出遊將達4.77億人次。

(三)租車市場趨勢之二:在線租車將成熱點

互聯網的發展見證了以實物零售為代表的線上經濟的高速發展。而移動互聯網時代,線上、線下經濟的融合趨勢則為020市場帶來發展機遇。對於租車行業,購買完全可以通過線上渠道完成,消費則必須線下體驗。同時,對諸如導航、附近查詢、道路救援等LBS服務的天然強需求使得租車行業極具020基因。2014年上半年阿里、騰訊兩大巨頭在打車軟件上的瘋狂對決,便足見用車服務的020價值。

2013年,在線租車市場規模約34.2億元,占總體租車市場規模10%;預計將保持31.6%的複合增速,到2016年市場規模將達78億元,占總體租車市場規模16%,遠超11.5%電商網購滲透率。


二、資產之重,模式之輕:自營構築規模化護城河,閉環減輕模式重量

2005年3月,陸正耀先生創立神州汽車前身聯合汽車俱樂部(UAA),整合線下資源為會員提供在線汽車後服務,並在2006年獲得聯想領投的800萬美元資金後實現迅速擴張。2007年9月,神州租車上線。依托UAA積累的百萬會員資源和聯想方面的資本支持,神州租車迅速甩開至尊租車、一嗨租車等對手,成為中國連鎖租車市場絕對老大。2014年,神州租車營收同比增長30.3%至35.2億元;凈利潤4.4億元,凈利潤率12.4%,首次實現盈利。

神州租車主營業務收入包含汽車租賃和二手車銷售兩部分。

與國內一般租車公司以企業客戶為主不同,神州租車以UAA積累的會員資源起家,主要面向個人客戶的短租業務是神州租車租賃業務主要收入來源,多年來短租收入占神州租賃業務收入比重長期維持在80%上下。另外,2013年通過整合全球租車巨頭Hertz租車中國業務,獲得了一批高質量企業用戶(如蘋果公司),神州租車也逐步發力企業租車市場,實現長租和融資租賃業務同步增長。

二手車銷售業務主要為旗下運營車隊淘汰更新提供流通渠道,完成神州從“買車—租車—賣車—買車”的業務循環,減輕自營模式資產重量。對神州租車而言,二手車業務本身對業績增厚並不明顯,主要作用在於快速回籠資金,保證公司現金流安全,輕裝上陣,便利擴張。



神州租車並非市場先行者。神州上線之前,首汽、北汽(北京)和強生、錦江(上海)等傳統租車公司已在汽車租賃市場耕耘多年,同為連鎖租車公司的至尊租車、一嗨租車等對手也都先於神州上線。我們認為,神州租車成功的主要因素在於:

1)強大資本支持(聯想控股)、互聯網粉絲經營(UAA)和極致用戶體驗,迅速實現規模化優勢;
2)準確市場(個人短租)和模式(自營車隊)定位,直擊用戶需求和體驗痛點;
3)二手車銷售完成商業循環,快速回籠資金,減輕自營模式之重。

(一)資本護航,粉絲先行:構築行業領先地位

自營模式的汽車租賃資產較重,是典型的燒錢行業。買車擴充車隊規模,構建規模化優勢是行業的出路所在。但燒錢買車之外,迅速擴大用戶規模、提高車隊利用率同樣重要。這便是互聯網思維的通行模式,即砸錢至少要能賺到吆喝,否則模式難以為繼。神州租車之所以能打敗先行的至尊租車和一嗨租車、迅速成為行業領導者,一半歸功於來自聯想控股的資本支持,另一半則源於早年UAA的忠實會員和極致租車服務體驗帶來的粉絲效應。

1.資本護航:構建絕對領先的規模優勢

“買車—租車”的汽車租賃模式較重,規模擴張依賴於資本投入。2006年7月,聯想控股領投800萬美元入股神州租車(直接投資對象為神州租車前身UAA),並在2010年和2011年兩次增持,成為神州租車控股股東。聯想的入主不但為神州租車帶來直接資金註入,其背後聯想集團的實力保證為神州租車提供了強有力的融資背書,使神州租車成為少數能在初期就大量依靠舉債擴張的連鎖租車公司。截至1H2014,神州租車外部長、短期貸款高達42.3億元,其中38.9億元由聯想控股提供無條件擔保;以此口徑的計息資產負債率已高達60.6%。

在聯想控股的全力支持下,神州租車規模迅速擴張:2013年末,神州租車車隊規模達到5.3萬輛,超過行業第二至十名總和。2014年末,神州租車直營網點達723家,涵蓋全國70個主要城市,平均城市網點密度達10.3個。通過特許加盟方式,神州租車還在176個非直營城市擁有219家加盟網點。



2.UAA導流&極致租車服務:粉絲經濟,急速擴張

聯想控股的資本支持讓神州租車得以放心砸錢,UAA導流和極致租車服務體驗則為其真正引來吆喝。

2005年3月,陸正耀先生將美國AAA汽車俱樂部模式引入中國,成立UAA聯合汽車俱樂部,整合線下4S店和汽修廠資源,為會員提供汽車救援、汽車維修和汽車保險等在線汽車後服務,並成功吸引百萬級會員。2007年神州租車成立初期便掛靠在UAA旗下,對接UAA超過200萬註冊會員,共享UAA近3800個坐席呼叫中心。

與UAA的對接不但讓神州租車獲得了百萬級汽車用戶會員,還秉承了UAA極致客戶服務體驗的運營模式。良好的車況、廣泛的車型選擇、首創“兩證一卡”便利租車模式和7X24小時全天候客戶服務,神州租車打造出業內最佳的服務體驗標桿。

極致用戶體驗為神州租車帶來用戶規模和市場份額的高速成長。2014年神州總客戶數234.2萬(其中個人客戶232.7萬)、車隊利用率穩步提升至62.2%、2013年回頭客訂單占比68%等數據,無不體現著用戶對神州租車極致客戶體驗的高度認可。



資本護航+極致體驗讓神州租車市場領先優勢明顯:2013年,神州租車短租市場份額由2011年19.8%進一步提升至31.2%,遠超第二名一嗨租車8.2%的份額;長租市場份額亦相比2011年上升1個百分點至2.1%,僅次於Avis。在更具潛力的在線租車市場,神州租車優勢同樣明顯:2014年末,神州租車手機APP安裝量超過700萬,四季度46%訂單來自移動端,PC端、移動端活躍用戶均大幅領先同行。


(二)資產之重,護城河之寬:規模優勢盡顯

重資產的自營租車模式需要大規模資本投入,但一旦建立起規模優勢,重資產就成為橫亙在新進入者面前的一座大山。正如實物電商中的京東,神州租車自營重資產、極致用戶體驗模式為其構築起寬闊的護城河,規模化帶來的邊際采購成本和費用下降使神州租車在競爭中優勢越發明顯。另外,政府限牌政策力度和範圍不斷加強,則在市場之外為神州租車構築起另一道規模化護城河。


1. 規模化優勢之一:邊際成本&費用雙降

規模化構築的護城河首先體現為邊際采購成本和費用的下降。

2013年,神州租車新車采購規模近2.2萬輛,是中國市場采購量最大的企業。規模化采購使得使得神州租車具備強大議價能力:在采購車型不斷升級的情況下,測算神州租車采購單價依然從2011年11.2萬元下降至2014年的10.5萬元。
規模化、標準化和品牌化的服務能力同樣使得神州租車面對用戶有更強的議價能力。神州租車短租平均每日租金由2011年197元穩步上升至2014年的272元,同期平均車隊利用率從56.7%上升至62.2%,帶動神州租車短租平均每車日收入從112元上升至170元。
新車采購成本下降直接帶來神州租車折舊成本下行,疊加每車日收入的上行,進一步推高了毛利率的上行。2011-2014,神州租車折舊成本在收入中占比從33.3%穩步下降為23.4%。同時,規模化、高客戶粘性(高回頭客占比)使得廣宣費用率大幅下降,銷售費用率從2011年的13.8%大幅下降至2014的3.2%,管理和財務費用率亦持續下行。預計2015神州租車上市後將重啟跑馬圈地的城市擴張之路並開拓專車代駕業務,屆時銷售和管理費用率將面臨上升可能。



2.規模化優勢之二:限牌帶來的進入壁壘

除了采購成本、成本和費用率的下行之外,政府為治理城市擁堵問題實施的限購限牌政策也為神州租車帶來政策上的規模優勢:即使舍得砸錢買車,新進入者也面臨無處可砸的尷尬。

目前已有北京、上海、廣州等6個城市先後推出乘用車限牌政策,基於城市道路擁堵問題幾乎是中國各大城市面臨的通病,預計未來將有更多城市推出限牌政策。搖號、拍賣或者兩者結合的方式是各大城市主要限牌方式。無論哪種方式都大大增加了新增牌照的獲取成本。以北京和上海為例,以搖號方式限牌的北京,2013年末搖號中簽率僅為1.0%。且從2014年起,每年新增牌照數將由原來24萬個縮減為15萬個,進一步增加了獲牌難度;以拍賣方式限牌的上海成交均價一路走高,2014年7月平均成交價已高達7.47萬元,且每年新增牌照指標僅12萬個。
對於神州租車而言,前期車隊規模大幅擴張使其囤積了大量牌照資源,截至2014年上半年,神州租車在已經實施限牌的北京和廣州分別囤積了13,000張和8,000張牌照。並且憑借強大資金實力,公司未來完全有能力在個別城市正式實施限牌前突擊大量買車,囤積牌照資源。


(三)二手車處理:完成商業循環,減輕資產重量

汽車租賃完整商業循環應該包含四個步驟:買車建車隊—租車運營—二手車出售—更新擴充車隊。建立暢通的二手車處理渠道將大幅加快車隊流轉速度,減輕資本投入並保持車隊良好車況。除了原有官網拍賣和線下渠道之外,2013年12月以來,通過向三、四線城市特許加盟商融資租賃二手車,並與國內最大的在線二手車銷售平臺優信拍達成戰略合作,神州租車搭建起線上和線下立體處理渠道,二手車處理明顯加速。
由於神州租車期末依據市場二手車行情調整殘值,期末賬面凈值基本接近於市場價格,故二手車出售本身並不會帶來大幅盈利。二手車順利出售最大的意義在於幫助神州租車快速回籠資金,降低車隊資本投入:2014,二手車出售對購車支出覆蓋率達到24%(VS11年2.4%),每車資本投入降至4.1萬(VS11年5.4萬),顯著減輕了公司資產重量。

1.優信拍+特許加盟商,構築全渠道二手車銷售網絡

神州租車主力車隊平均持有期30個月, 2010年10月獲得聯想註資後大規模擴充車隊,2013年下半年集中進入二手車處理期,原有官網競拍和線下二手車經銷商渠道難以滿足處理需求爆發,導致停運車隊激增。2013年全年停運成本2.98億元,月平均停運車隊規模達7,624輛。通過與優信拍戰略合作和開放特許加盟,神州租車成功解決了二手車處理問題。

優信拍成立於2011年9月,依靠為買賣雙方提供“車輛檢測服務+線上拍賣服務/線下拍賣會+過戶交付服務+汽車物流服務”的O2O閉環二手車拍賣交易服務,優信拍已經成長為中國最大在線二手車競拍平臺:2014年6月優信拍單月二手車成交規模達1.04萬輛,掛牌成交率達57%;1H2014,優信拍占據中國在線二手車交易市場49.5%的份額,大幅領先第二名車易拍19%的市場份額。
2014年4月,神州租車與優信拍正式達成首期五年戰略合作,優信拍將為神州租車提供線上和線下的二手車銷售支持。截至2014年上半年,優信拍已包銷神州二手車4,600輛。

2013年12月,神州租車還在三、四線非直營城市開放特許加盟。截至2014年末,神州租車在176個城市開出219家特許加盟網點。特許加盟不但為神州快速打開三、四線市場,更為神州提供了穩定的二手市場處理渠道:由於一、二線城市排放標準等道路準入機制限制,三、四線城市原本就是二手車主要需求來源。2014,神州租車通過向特許加盟商融資租賃退役車隊(一般車齡30個月,滿足三四線城市準入標準),共處理二手車5,298輛。


2.二手車處理完成模式循環:資產變輕,現金回籠加快

全渠道的二手車處理網絡迅速提升了神州租車二手車處理速度:1H2014,神州租車共處理二手車金1.2萬輛,超過去年全年總和;月均停運車隊規模大幅下降為1,967輛,相應半年停運成本下降為0.41億元。由於神州租車按直線法折舊車隊,並在每期期末依據市場二手車行情調整殘值,期末賬面凈值基本接近市場價格,故除了節約停運成本外,二手車出售本身並不會帶來大幅盈利。2014年,二手車出售收入6.5億元,毛利僅3,200萬,毛利率4.9%。
二手車業務最大的意義,在於讓神州租車真正完成汽車租賃完整商業循環:買車建車隊—租車運營—二手車出售—更新擴充車隊。暢通的二手處理渠道使公司得以快速回籠資金以完成車隊更新和擴張,減少車隊真實資本投入,減輕模式重量。2014年,神州租車4.8億元的二手車處理收入覆蓋同期購車支出的24%;經營活動凈現金流出僅0.2億,租賃和二手車出售基本實現對購車現金流出的完全覆蓋。二手車出售疊加規模化采購,帶來神州租車每車資本投入持續下行:2011年,神州租車平均每車需資本投入5.3萬元,至2014年已下降到4.1萬元。

此外,神州租車還通過調整網點結構,大幅增加取車點占比,減少門店日常支出,從而進一步減輕擴張資本需求。2014年末,神州租車線下723個直營網點(VS2011年286個)中,取車點達到489個(VS2011年52個),占比67.6%。



(四)神州VS一嗨:體驗爭用戶,效率定成敗

中國連鎖租車市場的先行者並非神州租車,而是2006年1月分別在深圳和上海成立的至尊租車和一嗨租車。缺少資本支持(成立至今僅獲得海納亞洲領投的兩筆總計5500萬美元投資)和戰略定位模糊(初期主攻個人短租自駕市場,後轉攻企業帶駕市場)等嚴重掣肘了至尊租車的發展,13年至尊租車短租市場份額僅1.9%,已被神州和一嗨完全甩開。對比神州和一嗨1H2014財務和經營數據,戰略定位、經營效率和資本支持上的優勢最終讓神州租車完成對一嗨的超越:

1)戰略定位。依托早年UAA積累的用戶資源營運經驗,神州租車上線伊始便選擇了聚焦個人短租+極致用戶體驗的戰略,采取“網點未建,車隊先行”的擴張方針,以高車隊規模(4.8萬VS一嗨1.2萬)保證高網點車隊密度(66.4輛VS一嗨20.3輛)和較為克制的車隊利用率(61.7%VS一嗨70.9%),確保用戶租車體驗,建立用戶(196.2萬VS一嗨58.2萬)和營收(13.8億VS一嗨3.8億)的規模化優勢。
2)經營效率。經營效率的提升需要管理精細化,更有賴於規模化帶來的邊際經營成本和費用降低。神州租車更高的毛利率(40.7%VS一嗨17.8%)和更低的銷售+管理費用率(13.7%VS一嗨18.7%)背後是規模化采購和營收帶來的折舊(24.7%VS一嗨30.7%)等成本及費用率的下行。暢通的二手車處理渠道則進一步加快神州車隊更新(持有期2.5年VS一嗨3-4年)和現金回籠(二手車車處置覆蓋購車支出比例54.2%VS一嗨4.6%)速度。
3)資本運作。車隊規模的擴張有賴資金投入,優良的經營績效是降低融資成本的保證。高債務融資比例(69.4%VS40.3%)和低融資成本(7.6%VS一嗨8.4%)更讓神州租車如虎添翼。最終實現用戶“高增長——營運效率提升——融資成本降低——高增長”的正循環。

1.密度代替廣度,體驗換取用戶
神州租車對極致用戶體驗的追求不僅體驗在租車服務中,更融入公司對擴張方式的選擇:優先擴充車隊規模,以車隊密度代替覆蓋廣度。對比一嗨租車,1H2014,神州租車4.76萬輛經營車隊規模遠超一嗨1.54萬輛的規模,但在直營網點數和城市覆蓋數上神州反而落後於一嗨,結果神州平均每網點車隊(66.4輛VS一嗨20.3輛)和每城市車隊(680.2輛VS一嗨171.2輛)遠超一嗨。
高車隊密度配合較為克制的車隊利用率(1H14神州61.7%VS一嗨70.9%)保證了用戶的租車體驗。我們隨機對比了神州和一嗨上海、北京、杭州、廈門四地可選車型,神州可選車型遠超一嗨,尤其在高端車型選擇上神州可選空間要遠勝一嗨:例如一嗨官網短租未見奔馳和奧迪車型,寶馬車型(如寶馬3系)也只在上海、北京等部分城市提供,而神州則各地均配有此類車型。
以密度換廣度的擴張方式的結果是體驗換用戶:截至1H2014,神州196.2萬用戶規模大幅領先一嗨58.2萬。再配合高端車型和極致服務帶來的高日租金(277元VS一嗨171元),1H2014神州13.8億元租車收入遙遙領先一嗨3.8億的規模。




2.規模化提升經營效率,高效率降低融資成本

用戶和營收的迅速擴張為神州租車帶來規模化優勢。1H2014,神州高毛利率(40.7%VS一嗨17.8%)和低銷售+管理費用率(13.7%VS一嗨18.7%)數據背後是規模化采購和營收帶來的折舊(24.7%VS一嗨30.7%)、門店支出(2.6%VS5.4%)以及短租無需司機帶來的工資(12.4%VS19.4%)等成本及費用率的下行。
線上優信拍+線下特許加盟構建起的全渠道二手車處理渠道不僅加快了神州車隊更新速度,保持較低車隊車齡(持有期2.5年VS一嗨3-4年),更加快了神州現金回籠速度,保證公司現金健康:1H2014,神州經營現金流/租賃營收31.8%(VS一嗨15.4%)、二手車車處置覆蓋購車支出比例54.2%(VS一嗨4.6%),自身造血功能遠勝一嗨。
高經營效率保證了神州盈利能力,也為公司舉債經營、降低融資成本提供背書。1H2014,神州69.4%的資產負債率高於一嗨40.3%的水平,舉債成本則相比一嗨更低(7.6%VS一嗨8.4%)。最終實現用戶“高增長——營運效率提升——融資成本降低——高增長”的正循環,進一步拉開一嗨規模差距。



3.典型車輛分析:神州租車全面領先

我們再從典型車輛角度考察神州和一嗨之間差異。由於融資租賃按一定回報率支付租金,且不承擔運營期間成本費用,我們以剔除融資租賃車隊後的平均運營車隊規模作為神州營運車隊基數。由於一嗨尚未公布2014年年報,為保持口徑一致,2014年全年按照1H2014相關數據翻倍進行簡單測算。
以2014年數據為例,神州典型車輛運營全面領先一嗨:車型優勢和規模化帶來對上下遊議價能力的提升,使得神州每車收入(6.4萬VS一嗨5.7萬)更高而折舊成本更低(1.6萬VS1.8萬);規模化、定位差異等使得神州分攤至每車的各項直接經營成本和銷售、管理費用全面低於一嗨。假設保持1H14經營效率不變,全年神州每車毛利將達2.4萬(VS一嗨1.0萬)、營業利潤將達1.5萬(VS一嗨虧損0.1萬);30個月運營期內神州每車營業利潤3.8萬,接近每車實際資本投入水平。


三、豈止於租車?打造“互聯網+”時代移動出行入口

戰略定位+經營效率+資本運作的綜合優勢讓神州租車從連鎖租車公司中脫穎而出,成為短租市場絕對領導者,盡享規模化帶來的采購和費用下降以及政府限牌的政策紅利,率先構築起寬闊的護城河。二手車業務拓展則使神州租車真正走完“買車建車隊—租車運營—二手車出售—更新擴充車隊”的模式循環,幫助神州租車快速回籠資金,降低車隊資本投入,保證神州未來擴張能力。

以神州租車為代表的連鎖租車公司借助互聯網成功攪動了傳統租車企業把持的租車市場,尤其在個人需求主導的短租市場優勢明顯。但2010年以來,以易到用車、PP租車為代表平臺租車模式、P2P共享租車模式的興起,又掀起哪種模式將主導未來租車市場的爭論。我們認為,互聯網思維的核心是對用戶的爭奪,而價格之外,極致用戶體驗將是獲取和培養用戶粘性的核心競爭力。與實物電商相比,租車行業對車輛安全性、道路救援等租後服務的需求將遠大於實物電商對商品質量和物流等售後服務的需求。對車隊強管控、租後服務完善的自營模式未來無疑更有優勢;而租車市場廣闊的空間、差異化細分市場定位,將使多種在線租車模式長期共存。

2015年1月,神州租車推出“神州專車”,正式進軍專車代駕市場,以短租自駕+專車代駕滿足差異化出行需求,打造互聯網+時代移動出行入口。盡管入場時間稍晚於易到、滴滴&快的等平臺型公司,但在政府對私家車接入專車的監管趨嚴行業背景下,短租市場多年積累的後臺運營管理和自有車隊規模優勢,將為神州在專車市場上演彎道超車、後發制人提供絕佳機會。

(一)互聯網+租車行業競爭:模式之爭,體驗致勝

中國傳統汽車租賃市場由國有地方性租車公司把持。正如線下百貨商場,缺少強力資金支持的傳統租車行業長期以來難以實現跨區域擴張,而在本地市場依靠先入優勢建立起長期合作關系使其亦能持續經營。以企業市場為主、“小富即安”的區域化本地經營,造就線下傳統租車市場長期處於割據狀態。

2006年以後,以互聯網技術為基礎,以IT管理代替傳統人力管理、全國性擴張的連鎖租車企業的出現,徹底打破原有區域分割的市場體系,在線租車市場爆發增長讓傳統企業倍感壓力。企業市場逐步飽和、個人市場迅速互聯網化,使得線下租車企業面臨和線下百貨同樣的尷尬境地:增長放緩,邊緣化趨勢明顯。以上海兩家線下租車企業強生控股和錦江投資為例,與在線租車行業高速增長形成鮮明對比,2006年以來兩家公司租車業務幾乎一直處於停滯狀態。

連鎖租車公司打開了在線租車的市場大門。而2010年以後,平臺型和P2P共享型租車開始興起。國外的Uber、國內的快的、滴滴等打車應用的火爆也點燃了資本市場對相近的租車市場的關註,易到用車、PP租車成為其中的佼佼者。在線租車市場逐步進入神州租車為代表的自營連鎖、易到用車為代表平臺約租車和PP租車為代表的P2P共享租車的模式之爭。


以實物電商作為參照,神州租車與京東接近,自營模式,強管控,強調租(售)後服務體驗;易到用車和PP租車則同為平臺模式。其中,易到用車與天貓相仿,整合線下中小租車公司,作為中介平臺提供約租車服務;PP租車則與淘寶類似,P2P(對應電商C2C)模式,整合私家車資源,提供共享租車服務。

實物電商的發展歷史充分體現了互聯網時代競爭本質:對用戶(流量)的爭奪。而價格之外,極致用戶體驗越發成為獲取和培養用戶粘性的核心競爭力。依靠先發優勢,淘寶充分享受了中國互聯網流量爆發的黃金時段,成為全球最大的電商交易平臺。但C2C的模式難以管控,在度過價格驅動的流量爆發期後,商品品質、售後服務落後的淘寶增長放緩,逐步讓位於以大品牌支撐的天貓平臺。而依靠淘寶導流,天貓推出後即迅速確立B2C市場領先地位。但天貓對平臺商品品質的管控依然依賴平臺商家,發力菜鳥物流、對接日日順和中國郵政等,對物流售後的加大投入也讓天貓模式越發變重。強大如天貓,同樣在追求對供應鏈的管控能力,而這正是作為自營電商的京東的核心競爭優勢所在。

與實物電商相比,租車市場對車輛品質和售後服務的關註要求明顯更高:車輛安全性自不必說,租後駕駛保險、緊急救援、車輛維修,以及導航、附近搜索等LBS服務的剛性需求使得自營模式無疑更具競爭力。即使是平臺租車倚仗的低價競爭優勢(如PP租車目前官方指導價較普通租車公司低30%),在自營模式規模化下未來也未必能持續。而且,本質上P2P租車的低價很大程度是剝離了大量租後服務的結果,而這些租後服務絕非可有可無,最後依然需要用戶通過其他渠道付費。

事實上正是看到與自營模式在租後服務上的差距,易到用車、PP租車並未在神州租車核心的個人短租市場與之正面交鋒,而是更多通過差異化切入細分領域。易到用車專註中高端帶駕市場,不提供自駕服務;PP租車則專註熟人社區,以期通過熟人社區方式解決用戶和車輛信任問題,並主要聚焦臨時性用車(短途,1天內VS神州500公里,3-4天左右)。

我們認為,以神州租車、易到用車和PP租車為代表的三種在線租車模式中,強管控能力、極致租車體驗的神州租車的自營模式未來將更具優勢。而差異化的競爭策略、廣闊的租車整體市場前景,為各家公司提供了足夠空間。未來在線租車市場將成為整個租車市場的主要增量市場,三種模式則將在相當長時間內共存。

(二)神州專車:體驗+管理彎道超車,突圍千億專車市場

2015年1月,神州租車公告與獨立第三方代駕專車服務公司優車科技合作,推出聯合品牌神州專車,正式進軍專車代駕市場。具體運作模式上,由神州租車以長租或短租的形式、按公允價格將旗下車輛租給優車科技,由優車科技負責招募專職司機並運營神州專車。並約定未來優車若進行股權融資,神州租車將有優先投資權。借道優車科技,緊隨易到、滴滴&快的等平臺玩家之後,專車市場迎來重量級自營模式玩家。

1.專車市場:4億人次出行市場的替代方案

據交通運輸部數據,2013年,全國城市出租車運營里程達到1593億公里,運輸人次到達4.02億人次,占全國城市客運量的31.3%,由於我國出租車運營采取特許經營制,政府對出租車進行數量管控,每年新增運力有限,2009-2013年,全國投入運營的出租車數量僅增加15萬輛至130萬輛,年均增長率不足3%,供給限制加上服務體驗的不足,催生出對專車替代方案的強烈需求。2014年8月,滴滴打車在全國19個城市推出專車服務,9月初日訂單突破5萬,到2014年12月,日訂單量突破30萬。


(中國萬人擁有出租車率最高的城市是北京,達到42輛/萬人。但是,打車仍成問題,2014年兩會期間,全國政協委員李書福曾向媒體稱,目前北京黑車數量約在10萬輛左右。根據公開數據,2003年底北京市的出租車數量為6.5萬輛,2012年依然只有6.6萬輛。2015年以前沒有投入新的運力。但2004年北京常住人口為1492.7萬人,2013年增至2114.8萬人,10年間增加了622.1萬人。——21世紀經濟報道2015.1.10《滴滴專車萬字調查:證據都在這里出租汽車應放開數量管制!》)

我們以2013年全國出租車運營里程數作為出租車+專車市場出行需求,在不考慮出租車市場自然增長和專車滿足增量出行需求的情況下,保守假設未來專車對出租車的替代率為15%、專車每公里收入(含起步費和等車時長費)5元,測算未來專車專車市場規模將達1200億元。



2.監管+體驗+管理,誰能突圍?

與租車市場類似,專車市場同樣存在自營重資產和平臺輕資產的模式之爭。我們認為價格和體驗的競爭同樣適用專車市場,而近來監管部門對專車市場的頻繁幹預使得政策風險持續發酵,已然成為懸在專車市場頭上的達摩克利斯之劍。在目前的行業爆發階段,相比易到和快的、滴滴等平臺公司,自營模式的神州專車最終突圍可能性較大。

第一,監管。政府監管是專車行業繞不開的坎。特別是2014年下半年以來,快的和滴滴的入局點燃了市場對專車市場的高度關註,各地交管部門對專車的專項整治不斷。從監管部門的態度來看,監管部門一方面肯定專車的創新意義,但一再強調 “私家車永遠不允許當專車用”。從目前的運營模式來看,神州專車自營車輛的運營模式模式完全合規,而平臺模式下普遍采用的私家車掛靠租車公司的方案則存在“擦邊球”的嫌疑。

第二,體驗。相比軟件交互層面,產品和服務質量才是建立體驗門檻的核心競爭力。自營模式相對平臺模式的核心優勢即對產品和服務的管控能力。平臺模式調動閑置資源的模式爆發力強(前提是監管允許,燒錢補貼培養習慣),但在越發註重標準化的服務和安全性考慮下,自營模式無疑更符合現實需求。

第三,管理。排除搶占市場的燒錢,價格優勢的建立前提是高效的運營管理能力。在平臺模式迫於監管要求而逐步轉向自營的過程中(如易到1月宣布儲備80億元自建租賃公司;滴滴、快的低調買車自建車隊),對車隊和人員的管理調度等後臺核心運營能力的重要性將會凸顯。神州在租車市場展現的遠勝一嗨的管理效率有望在專車市場同樣體現出優勢。

第四,牌照資源。在監管趨嚴的大背景下,當平臺模式整合私家車路徑被監管部門徹底禁止、整合傳統租車公司又難以快速推進時,平臺公司只能通過買車建車隊來擴充規模時,神州積累的車隊規模和牌照資源將成為對手無法逾越的障礙。

綜上,我們認為,在目前行業的現實監管條件下,神州在租車市場積累的規模、牌照和運營管理優勢將有助於其在專車市場迅速發力,後發卻坐享易到、滴滴等千人培養的用戶習慣,實現彎道超車、成功突圍的可能性較大。



四、盈利預測及估值探討

(一)未來經營戰略預測:專註租車&專車主業,拓展020&汽車後服務

短租和專車市場廣闊的市場空間為神州租車持續發展的潛力。在聯想註資完成一輪跑馬圈地之後(覆蓋城市增加36個至66個),2011年以來,公司並未再采取激進的擴張政策(覆蓋城市僅增加4個至70個),而是選擇在核心城市持續深耕(平均城市網點數增加2.3個至10.3個,車隊規模翻倍至5.3萬輛),優化服務提升用戶粘性。兩年來公司營收規模大幅上升、車隊利用率和日租金等核心指標的穩步提升,以及市場份額領先優勢的進一步擴大也驗證了公司戰略的合理性。但註意到公司營收增速開始放緩,核心城市用戶流量增速將逐步進入下行通道。我們預計上市後公司將重啟擴張之路,加快向三、四線城市滲透。並加大在專車市場投入,實現自駕+帶駕兩條退走路,打造互聯網+時代移動出行的入口。

租車主業之外,汽車後服務和O2O服務將是神州租車未來業務拓展兩個方向。

1)2013年中國汽車保有量達到1.37億輛,平均車齡3.23年,預計2015年以後將進入汽車維修服務等後服務市場需求爆發期(平均車齡4-9年)。同時國家停止品牌銷售管制(2014年十一起實施)、新車上市強制公開維修技術資料(2015年起實施)等政策開放也將促使汽車後服務市場爆發。品牌+網點布局優勢將為神州進軍汽車後服務市場提供便利:13年神州租車已在18個城市設有維修點,73%營運車隊通過自有網點維修保養。

2)租車服務天然對LBS服務的強需求屬性,使神州租車有望成為重要的O2O服務入口。未來通過與攜程等線上旅行社或線下零售公司合作,公司完全可能成為線上企業落地、線下企業引流的重要入口,有望分享020市場爆發盛宴。2014,神州租車廣告、維修保養等O2O及汽車後服務收入0.57億元,同比增長152%。規模尚小,卻極具看點。

(二)盈利預測:14-17收入CAGR=35.1%;凈利潤CAGR=53.8%

我們從車隊規模、收入、毛利和費用率等角度對神州租車核心財務指標進行預測。綜合來看,“買車建車隊—租車運營—二手車出售—更新擴充車隊”完整商業循環、行業高成長性、市場領先地位、規模化優勢和未來在專車市場和O2O及汽車後服務市場的拓展,將保證神州未來三年的成長性。預計14-17年,神州租車收入CAGR=36%;14-16年凈利潤CAGR=53.8%。

1.車隊規模預測
2014年9月1日起,乘用車首次強制年檢從兩年改為六年,考慮到神州租車車輛保有期僅為30個月左右,未來將不存在因用戶違法交規無法通過強制年檢而被迫停運情況。故我們加回此項,記為調整後營運車隊規模。我們預計上市後神州租車將加快車隊擴建以支持新一輪全國擴張。預計15-17年,神州租車新車采購量分為為4萬、4萬和5萬輛,二手車實際處理量分為為2.4、1.9和3.8萬輛,期末調整後營運車隊規模分別為7.8、9.9和11.2萬輛。

2.收入預測
我們認為,未來三年神州租車仍將聚焦租車主業,擴大市場份額,進一步拉開與競爭者差距,並充分享受專車市場爆發的紅利。預計租車業務收入(專車收入按現有模式,假設全部計入長租收入中)同比分別增長46.7%、41.1%、28.8%。細分來看,短租市場日租金在經歷2013年下半年以來快速上漲後預計將保持平穩,公司新一輪跑馬圈地的開啟也將壓低租金過快上漲,車隊利用率將逐步提升。預計15-17年,短租日租金分別為270元、280元和290元。車隊利用率分別為64%、66%、68%,帶動短租收入同比分別增長31.6%、28.1%、23.4%。長租方面,傳統企業業務將逐步弱化,收入將主要受益專車市場爆發,預計15-17年,長租務收入同比分別增長108.8%、75.1%、36.5%。另外,公司也將適時拓展業務,進入020和汽車後服務市場,預計15-17年收入分別為1.1、1.9和2.9億元。

3.毛利和費用率預測
規模化采購優勢將提高公司購車議價能力,穩定的處置渠道也將提高二手車處置收益。預計15-17年,神州租車新車采購均價分別為10萬、9.5萬和9萬;二手車處置均價分別為4.5萬、4.7萬和5.0萬。折舊/收入下行帶動毛利率上行,預計14-16年租車業務毛利率分別為37.0%、38.6%、39.7%。規模化優勢也將帶來費用率逐下行,預計在經過15年擴張期後,期間費用率將進入下行通道,14-16年分別為27%、28%、27%。

4.盈利預測
依據我們對神州租車車隊規模、收入、毛利和費用率等維度核心指標的預測,預計公司在2014年首次實現盈利後將實現凈利潤開速增長,預計15-17年同比增長分別為52.5%、60.9%、44.7%;15-17年凈利潤率分別為12.6%、15.7%、16.3%。


(三)估值探討:給予15年PE=45X,合理股價15.7港元
相比國內同行eHi和國際租車同行Hertz、Avis和localiza,神州租車無論行業成長性還是市場地位都明顯優於同行。未來在專車市場、020&汽車後服務市場上的拓展也讓神州更具想象空間,應當享受一定估值溢價。

依據我們的盈利預測,14-17年神州租車收入複合增速收入35.1%;凈利潤複合增速53.8%。給予神州租車2015年45XPE,對應15年PE/14-17年凈利潤複合增速PEG=0.84X中樞下,神州租車合理股價15.7港元,對應市值374億港幣。

行業高成長性、先發和規模化優勢以及完整商業循環將為神州租車在中國租車市場帶來強大市場競爭力;未來短租自駕+專車代駕的雙輪驅動打造互聯網+時代移動出行入口,020和汽車後服務市場拓展的可能性將更進一步打開公司估值空間。我們強烈看好公司未來發展,首次覆蓋給予“買入”評級,12個月合理價值15.7港元,建議投資者密切關註!



五、風險提示

1、市場拓展不達預期;
2、二手車處置不力;
3、乘用車管制、租車&專車監管政策變化;

(來源:廣發批發與零售小組)


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地圖,一個依然低估的互聯網入口(點拾原創) 點拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/40006182
2015年以來,幾乎所有的互聯網入口都被爆炒。很顯然,在這樣一個全民互聯網的時代,所有互聯網入口中的價值窪地都被迅速填平。然而是否還有依然被低估和沒有完全實現價值發現的互聯網入口呢?筆者在清明假期之中也做了一些簡單的思考,個人認為「地圖」目前依然是一個被低估的互聯網入口。

為什麼看好地圖?筆者認為地圖對於2015年互聯網幾大新的風口都有重要的戰略性卡位。首先,2015年互聯網子行業中可能發展最快的領域就是基於地理位置LBS的本地化社交。遠的不說,我們就說最近網上瘋狂轉發的Alipay Everywhere(到位)視頻,這款6月30日推出的重磅社交應用中,大量的場景都是基於地理位置的信息。你可以向身邊的人借零錢,或者找人一起打籃球。在這個過程中,一個最核心的工具就是地圖。雖然過去幾年,所謂的LBS社交服務也說了很久,其中以國內的大眾點評和美國的Yelp為代表,給消費者提供附近的餐飲,生活服務信息。但過去傳統的LBS地圖定位系統僅僅是取代越來的Yellow Page。而新的基於地理位置的社交軟件將大大超越傳統LBS地圖服務的範疇。用戶在任何陌生的地方都不會再感到迷茫。你不僅可以通過互聯網找到附近的餐廳,甚至可以知道哪些商家在搞什麼活動,哪裡可以買到性價比高的咖啡,甚至可以邀請和你自己一樣的單身人士一起去吃飯,去網吧打一場遊戲。筆者認為本地化的社交會成為互聯網社交未來幾年的重要主題。互聯網社交從最初是打開了一個人的社交圈,讓一個普通人在互聯網世界能夠認識那麼多人,並且和遠在世界各地的朋友保持比較近的心理距離。接下來,互聯網社交會做到的是將物理距離從遠拉近,幫助你認識物理距離在你身邊的人,可能是小區裡面的朋友,可能是單位大樓裡的人,也可能是常去咖啡店周圍的人。這也讓地圖的價值大大提高。


另一個需要地圖的大風口就是車聯網。先從狹義的車聯網去看,未來汽車聯網,甚至美國已經有無人駕駛的汽車從舊金山開到了拉斯維加斯。對於無人駕駛汽車來說,有兩個技術是最核心的:地圖和傳感器。你需要非常精緻的地圖來指引汽車應該如何駕駛,走哪條路,避開在維修或者有故障的道路。同時,你還需要非常精準的傳感器技術讓汽車自動避開周圍的汽車以及行人。無人駕駛汽車的物理技術已經成熟,類似於十年前的智能手機技術,未來需要某一個爆款產品(類似於當年的iPhone)把這個產品發揚光大,讓汽車成為真正的大互聯網入口。然而無論如何,在這個過程中,地圖的價值會變得越來越大。另一個廣義的車聯網是目前的各種打車軟件。以Uber這個估值最高的非上市公司為代表,到合併後估值超過60億美元的滴滴打車和快滴打車。Uber的核心價值也是基於地理位置所產生的一套算法,讓其能夠最大化利用閒置車輛,並且給司機和乘客帶來最合理的價格。當然,Uber未來最大的價值是可能利用所有的閒置車輛,不僅僅是出租車。這也導致這個the biggest taxi company in the world owns no taxi。而合併後的打車軟件為啥估值能這麼高?從表現上看,其作為高頻次的應用,在培養移動支付方面有很強的社會效應。但筆者個人YY更深層次的原因,還是這些打車軟件所積累的數據,代表了一個人的生活半徑,未來將有巨大的價值。而這些數據也都基於地圖的位置信息。此外,最近火熱的汽車互聯網保險中,地圖也是一個非常重要的入口。未來每一個人基於其駕駛的習慣,歷史數據,年齡等都將支付不同的保險費,而這一切數據的很大一部分,都是來自於地圖。



事實上,BAT在過去三年在地圖上也多少有一些投入。百度在剔除搜索業務後,最大的新業務投入都是基於其強大百度地圖的O2O業務。事實上,許多機構投資者對於百度最大的期待也在於其強大的地圖入口。另外兩家騰訊和阿里也在2014年分別以11億入股四維圖新和13億收購高德地圖,做了相應的補強。雖然地圖在變現能力上受限於諸多外在條件,而且單一的地圖由於從收費變成免費,其工具變現屬性也在減弱,但地圖對應的生活服務,本地化社交,以及結合BAT本身的生態圈和流量,其價值反而大大提高。

結論,在各種軟件類的入口都被重估的今天,地圖作為BAT的必爭之地,作為天生具有大量數據源,獲取流量能力的入口,會逐步被市場認識到價值。特別是在大量本地化社交,以及車聯網產品的推動下,地圖的價值會越來越大,也是目前依然沒有被充分挖掘價值的互聯網大入口。

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