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食糖走私內外價差千元 糖廠旺季美夢破碎

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-11/0MNDE4XzQzMTQ0Mw.html

國際市場食糖價格每噸約比中國糖便宜1000元左右，食糖走私成為一項帶來暴利的生意。

業內人士昨日對《第一財經日報》表示，預計今年進入中國的走私食糖數量將在50萬噸以上，最多將達到100萬噸，國內糖廠原來指望的6~8月消費旺季預計將大受影響。

記者瞭解到，中國糖業協會已經開通了24小時的打擊食糖走私行為專門舉報電話，並宣佈對揭發檢舉食糖走私違法犯罪的單位或個人予以物質獎勵。獎勵金額最低1000元，最高不超過50萬元。對在揭發檢舉中有特殊貢獻的單位和個人，獎勵金不受上述數額的限制。

國 內一家大型食糖生產企業的人士介紹，現在食糖走私一年的數量至少在50萬噸以上。食糖走私的根本原因在於國內供不應求。現在中國一年食糖的消費量約為 1500萬噸，生產量只有1200萬噸，缺口達到300萬噸，供求關係決定了國內食糖價格處於較高的水平，而國際市場食糖價格較低，走私因此有了充足的動 力。

卓創資訊分析師王寶東告訴記者，目前國際市場上食糖的價格每噸5400~5500元，比國內食糖便宜1000元左右，而往年國內外食糖的價差只有400~500元，這為走私白糖提供了巨大的利潤空間。國內走私食糖的來源主要是泰國和越南，巴西糖也有一部分。

受 巨大利潤的誘惑，一些貿易商現在四處尋找走私食糖，中國本土食糖的吸引力大為減弱。國內食糖產區主要在廣西、云南等南方地區，需要往北方運輸，正常情況 下，產區和銷區的價差應該是每噸230元上下，受走私食糖的衝擊，這一價差現在已經縮小到每噸165元，而食糖由南向北的運費在每噸200元左右，食糖產 銷區的價差還不夠支付運費，因此大的經銷商對國內食糖持幣觀望，而即將到來的6~8月則是國內糖廠所期望的食糖消費旺季，如果食糖走私難以遏制，旺季不旺 的可能性大大增加。

南寧糖業（000911.SZ）此前公佈的今年一季報顯示，營業收入7.32億元，同比減少18.64%；淨利潤為虧 損5159.7萬元，同比減少248.02%。主要原因之一是糖產品受市場的影響，銷售價格大幅下跌，原材料甘蔗成本上升，導致盈利大幅減少。另一糖業股 貴糖股份（000833.SZ）今年一季度淨利潤則同比減少59.13%，營業收入比上年同期下降31.49%，食糖銷量較上年同期下降36.46%。

業 內人士指出，行業協會懸賞打擊食糖走私能起到一定作用，不過食糖供過於求的矛盾如果得不到解決，國際市場價格低於國內市場，食糖走私無法從根本上遏制。另 一業內人士認為，除非行業協會、海關以及國內相關企業緊密合作，食糖走私量還將增加，截至目前，食糖走私已經達到50萬~60萬噸，全年有可能達到100 萬噸。

包租篇《出租捷運宅拚高投報率 淡水包租公三個堅持 賺租金、價差雙贏

2012-5-21  TWM


捷運宅高貴的價格，除了令自住客卻步，也讓想買房包租的人因賺不到合理的投資報酬率而望之卻步，淡水包租公 盧進和，憑著多年的經驗，對於選地點、看房型和等時機有其獨門之道，成了捷運宅不敗的包租公。

撰文•李建興

「穿乎水水，遊山玩水，三不五時巡田水，初一十五領油水！︵台語︶﹂這原本是用來形容擁有大筆土地、房地 產，過著優渥生活的員外，但很難想像，套在五十八年次的盧進和身上，竟如此貼切。

雖然才四十出頭，但盧進和已是許多在新北淡水租房子的學生、上班族的房東，從他一九九九年買下第一間房
，和房地產結下不解之緣後，至今手上多達十一間房。最令人稱羨的是，儘管房子都在行情較低的淡水，但多半位
於捷運站旁，因此戶戶都順利出租，光租金，每月就足以讓他「蹺腳捻嘴鬚」，坐收十數萬元。

隨著淡水房市開始從谷底翻揚，當初合計才用了四、五百萬元自備款買房的盧進和，多年來養房有成，如今已是 擁有近三千萬元身家的房產達人。

理財有道的盧進和，在學生時代就跟會存了一百多萬元，只是後來心想，「跟會可能被倒會，還不如買房子，既 可收租又可增值！」於是懷著「存錢不如存房」的概念，把會標下來，拿著所有積蓄，一次就買了三間小套房當起 房東。而為了實踐「存房夢」，原本在化工廠上班的他，毅然改行跑去當房仲員，只為了跟在行家身旁學買賣房子、判斷行情，以及投資客只能意會不能言傳的「私房祕招」，因而練就了一身硬底子。
堅持１：終點站效應 房價便宜、轉乘者眾，投報可期盧進和開始進入地產界時，淡水捷運剛通車不久，當時淡水掀起了一陣來自於台
北的移民潮。他心想，淡水腹地不大，卻足足容納了十多萬的人口，再加上當地淡江大學、聖約翰大學及真理大學就有二、三萬名學生，最重要的，捷運開啟了淡水通往台北的血路，未來捷運沿線上租屋需求一定龐大，因此讓他更確立了要在捷運沿線投資包租的意念。而他的成功，更與其對於選房選地點的堅持有關。

其實，剛開始要買房出租時，盧進和也曾考慮在台北市買房投資，但後來發覺，位於捷運末端的淡水站，不但房 價便宜，同時有許多來自三芝、淡海的居民搭公車來轉乘捷運。其中，有不少住在北海岸一帶通勤族，因受不了舟 車勞頓，乾脆搬到淡水租房，造就了淡水捷運站旁可觀的租屋人潮。

因此，憑著這套「終點站效應」，盧進和成功跨出當包租公的第一步，之後陸陸續續在淡水買房出租。然而，造 就他包租生涯一路順遂的，還有其堅持的「全機能理論」。

堅持２：房型小而美 各項機能一應俱全，容易出租多年來從事地產業的心得，讓盧進和體認到「包租和自住不同」。自住只要考慮自身狀況，而租客不是家人，三、五年就得換一輪，每個人生活形態不同、生活圈各異，因此，包租要整合房客的想法，並讓房東輕鬆繳貸款，才能好租又有好投報。他的房子，就一直堅守房東房客「雙贏原則」。

除了選地點外，就連房型的評估，盧進和也有他的邏輯。他認為，會在捷運站附近租房，多半是單身的通勤族或 學生，房子不必太大，兩房或套房最適宜。而對房東來說，也由於總價較低，壓力小，卻相對能創造更高的投資報 酬率。

以他目前手上房子來說，多半是一房一廳或二房產品，買價大多只有一百多萬到三百萬元不等，卻可以帶來每月 八千至一萬兩千元的高額租金，投報率高達四％以上。
堅持３：灰姑娘理論 寧選潛力站，不選高價房最讓盧進和自豪的，則是他自創的「灰姑娘理論」。他認為，包租公對於房價的拿捏，一定得比自住客嚴謹，否則徒然買了一個高貴的好房，卻無法創造相對的租金，因此「寧買灰姑娘，不買睡美人」。所謂的灰姑娘，就是未來即將通車而有鍍金效應的捷運站，以淡海輕軌沿線的淡海新市鎮來說，許多捷運站周邊的新房子都還停在二字頭，但房價已蠢蠢欲動，未來通車後增值潛力可期，就像「灰姑娘」般，有朝一日將飛上枝頭變鳳凰。

相對而言，位於已通車的捷運站，早就過了房價的初升段，站上高點，對包租公而言，徒擁有一間高貴的房子，卻無法創造高投報率，沒有爆發力，就像「睡美人」。

在每個時期，盧進和都堅守著寧選「灰姑娘」，不選「睡美人」原則。而這幾年盧進和將觸角伸至淡海新市鎮，隨著淡海輕軌確定興建，以及淡江大橋計畫成形，曾經沉寂一時的淡海新市鎮也起死回生，而在此地早已卡位，低價進場的盧進和，正為下一個高報酬的包租生涯做足準備。

盧進和 出生：1969年 成就：以標會起家買房，至今累積十數棟房產。 擅長標的：捷運附近套房及二房產品。 專家給包租公的２大提醒
1.買在初升段
捷運宅出租投報率要高，就得壓低進場成本，最好的時機是捷運通車前，此時期除了售價相對便宜，漲幅也較大。

2.租在轉運站 通勤族租屋，通常是以交通方便為首要，因此同樣是捷運，若具有轉運機制更顯加分。 買房買在初升段，介入時點得宜，確保高投報率—— 以蘆洲線通車前後的徐匯中學站年增率為例 單位：每坪
╱萬元捷運站名 2012年 2011年 2010年 2009年 2008年徐匯中學 30.7 30.2 28.3 21.4 19.7 年增率（%） 1.65
6.71 32.24 8.62 —註：2010年底蘆洲線通車，徐匯中學站在通車前的兩年上漲速度驚人，為灰姑娘效應；隨後上
揚速度減緩，步入睡美人階段。

台中代銷公會 理事長
謝麟兒

內外價差每噸近4000元 棉花配額被指淪為尋租工具

http://www.yicai.com/news/2012/08/2027501.html
中

國紡織工業聯合會名譽會長杜鈺洲昨日在上海表示，中國的棉花體制已經到了非改不可的時候，由於實行棉花收儲和進口配額等因素的影響，中國棉花價格大幅高出國際市場，今年上半年影響中國紡織業出口創匯約100億美元。

杜鈺洲是在出席「2012紡織服裝高峰論壇」時做出上述表示的，他指出今年1~7月，全國紡織服裝業出口1374億美元，同比下降0.2%，這是新世紀以來首次出現。

一位企業界人士告訴《第一財經日報》記者，目前國外棉花1噸含稅價格1.4萬元，國內棉花價格則為1.8萬元，中國紡織企業與其他國家的企業在競爭中處於劣勢，經營困難很大。

此前，中國最大的棉紡織企業魏橋紡織（02698.HK）發佈的半年報顯示，該公司今年上半年的收入約為人民幣77.1億元，較2011年同期下降 約4.0%；其母公司股東應佔淨利潤約為人民幣5400萬元，較2011年同期下降約90.1%。2012年上半年，該公司的毛利率約為5.4%，較 2011年同期下降約7.3個百分點。

魏橋集團對於業績的大幅下滑公開解釋是：「期內，中國國內棉花價格一直維持低位；同時，國際棉花價格大幅下滑，使得國際棉花價格大幅低於國內棉花價格，導致紡織品市場競爭壓力增大，中國棉紡織品價格提升難度較大，從而對本集團的整體盈利產生較大的負面影響。」

2011年，發改委等多個部門發佈《2011年度棉花臨時收儲預案》，確定以每噸19800元敞開收購棉花，市場受此影響，棉花價格止跌回升穩定在收儲價格線附近，但是國際市場棉花價格疲軟，遠低於國內棉花價格。另外，中國對棉花進口進行配額管理。

業內人士對此表示，中國進行棉花收儲和進口配額管理也是不得已而為之。如果不進行配額管理，國外棉花特別是美國、巴西等棉花的種植和收割都實現了機械化，棉花質量較高，成本較低，如果放開進口，中國棉花很難抵抗得住。

杜鈺洲認為，上述政策在執行過程中已經出現異化。以棉花進口配額為例，有資質的單位進口棉花，但是需要棉花的生產企業拿不到，或者拿到的很少，企業要拿到棉花進口配額，一噸配額要額外支付3000~4000元。

他進一步表示，這是瓜分企業利潤的不合理現象，侵犯了實體經濟的利益，給紡織企業造成很多困難。「沒有什麼理由可以否認，配額就是尋租體制」。

業內人士認為，棉花收儲、配額管理等造成國內棉花價格比國外高，其實最合理的做法是國家直接補貼給農民，而不是以收儲價格托市的形式干預市場價格， 讓紡織企業陷入被動，但是有關部門也有自己的難處，國內對農民進行直接補貼成本較高，給農民1元的直接補貼，付出的行政成本可能就要1元，因為有些地方可 能會剋扣補貼。

企業界人士對此表示擔心，如果國內外棉花價格差長期存在，紡織企業將被迫境外建廠，以美國南卡羅來納州為例，當地棉花的價格只有中國的2/3，這位人士說中國紡織企業有一天在美國建廠並非不可能。

實價網照妖鏡　信義區1坪價差30萬

2012-10-29  TCW

實價登錄讓我省了不少錢！」一位資深房地產投資人開心的說。 就在實價查詢服務網（簡稱實價網）開放查詢第四天，這位投資房地產超過十年、平均報酬率三成以上、身價好幾億的企業董事長林大明（化名），以不到一頓飯的時間，拍板買下位在台中中港路上，總價約四千萬元的商辦大樓某一戶，現省下一千多萬元，足以在台中再買一戶電梯大樓住家！ 他剛買下的這層兩百餘坪的商辦，早在他的「獵物名單」中。實價網開放後，他立即上網查詢，這一查，讓他驚訝不已，原來「實價」登錄上的價格，差異極大，不能盡信，但可善用。 例如上述中港路商辦標的，實價網公布六月份同一棟大樓某一戶，以每坪十九萬一千元賣出。但八月時，仲介提供成交行情，這棟大樓中的某一戶，以每坪十七萬八千元出售。亦即，仲介報價比登錄價還少了六‧八％。 為何如此？林大明沙推幾種可能性：一、十九萬一千元是買方有意抬高價格而墊高行情，二、十七萬八千元是經過兩個月的時間差，因景氣往下且成交量低，所以價格下修。看見兩個價格的差距，顯示未來還有向下空間，他決定要用實價網上的價格，砍七成尋屋。 就在他上網查詢後不到兩天，仲介就來電，告訴他賣方出現，條件是要快速成交。他火速趕去跟賣家碰面，沒有太多討價還價，迅速以七折成交。 房價透明化口袋淺也可放膽下手菁華區 蒙上面紗的房地產交易價，隨著實價網開放查詢，正逐漸褪去中，神秘也攤開在陽光下。 原先以為一坪七十萬元起跳、每坪百萬元不稀奇的台北市信義區，在實價網的成交紀錄中，赫然出現「四」字頭以下的成交物件，每坪價差超過三十萬元。 準備換屋的張景星（化名），曾看中位在台北市松德路上，屋齡約十五年，權狀四十七坪、附停車位的某電梯大樓，因當時對方開價三千二百五十萬元，超出購屋預算而作罷。結果，他最近上實價網查詢，發現成交價為二千三百五十萬元，少了二七．六％。此價格鼓勵自認口袋不夠深的購屋者，可以放膽把觸角伸到信義區，尋找獵物。 「不動產交易實價揭露後，會讓房價逐漸現形，」政大地政系教授張金鶚認為，購屋者可用目前的成交價做為「砍價空間」的參考。住商不動產企研室主任徐佳馨認為，透明化的房價更能幫助買方判斷交易是否合理。 房仲業者根據實價網資料發現，台北市房屋成交價低於市場行情兩到三成、台中市價格最高的七期，成交價則低於行情一五％。高雄地區交投熱絡的鼓山區、美術館等區域，成交價則低於市場行情兩成。 二○％，是買方新握有的還價籌碼。買屋者要如何運用新籌碼，買到好房價？ 信義房屋企研室專案經理曾敬德建議，購屋者可掌握「從異求同」、「去頭去尾」、「附加價值」、「詢問專家」與「時間差」等五大估價原則，以合理的價格買屋。 首先，購屋者可先挑出與理想物件類似的案例，再依據路段、屋齡、樓層、面積等條件，做為價格參考案例；其次，排除成交價最高及最低的極端案例，以中間價格做為區域價格參考指標；同時要考慮物件是否附車位及屋況，車位價格是否可拆分、屋況有無裝潢，頂樓是否加蓋等；即使同一社區，不同面向與樓層，單價也不同，可詢問房仲業者，協助判讀。他提醒，實價登錄資訊在時間上會出現超過兩個月的落差，可搭配房仲業提供的即時行情，才不會因景氣快速變化，影響價格判斷。 徐佳馨則建議把握「多方取得資料」、「多看個案差異」、「多留意車位頂加」與「少看偏離行情」的「三多一少」原則，來減少買高的風險。 綜合專家意見，買屋者可以運用「查、問、談、登」四步驟，為自己創造有利的購屋優勢。 獵屋法則一：勤找資料留意「交易總額及單價」項目虛實 首先登入內政部「不動產交易實價查詢服務網」，找出有意購買物件所屬區域，從今年八月份開始登錄的成交資訊。 想要查詢八月份以前的交易資訊，可到「內政部地政司全球資訊網」中的「房地產交易價格」項目中，查詢從二○○○年以來的房地產交易紀錄。把這兩份資訊串在一起看，可以快速掌握到過去十二年來，有意購買物件，與附近區域房價變化，與易手次數。 實價網網站中「交易總價」與「交易單價」項目中，因初期車位價格分拆標示不清，可能導致部分物件的平均單價有壓低之嫌，值得留意。 獵屋法則二：多方探詢當心車位灌水放大每坪售價 查詢各方資料後，對不常買賣房地產的購屋者來說，常會陷入不知如何判斷資料的困境。此時可拿著資料向房仲業者探詢，取得更精確判斷資訊。 車位是最容易被「灌水」的項目。若原屋主購屋時，以每個車位兩百萬元購買，房屋出售時，若灌進房屋坪數賣出，如果物件以每坪五十萬元賣出，一個約十坪大的車位，售價等於從兩百萬元放大成五百萬元。 頂樓加蓋也常發生類似現象，沒有合法的建照的頂加，也很容易被挾帶成室內面積出售，一旦其他住戶檢舉就必須拆除，等於是花了與室內坪數一樣價格的錢，買到隨時可能被拆除的坪數。 獵屋法則三：八折殺起賣方開出離譜高價情況將減少 掌握書面與口頭的資訊後，如何運用這些資訊以理想的價格買到物件，就是一大學問。 林大明過去買屋，大多會以對方開價的七折開始談起。現在有實價網可供查詢，賣方的開價就不會太離譜，「可從賣方開價的八折開始談起，」他建議，「不景氣時，急著變現用錢的人多了，價格還可以壓低從七折談起，」預售屋也是「先砍七折再說」。 獵屋法則四：詳實登錄虛增或壓低成交價有補稅風險 從八月份起，成交的房地產物件都要上網登錄，除了買方自行登錄外，還可以透過地政士或不動產經紀業代勞。曾有買屋達人建議，「可以報高價來為日後節稅」。 房仲業者則建議，最好據實登錄，以免留下後遺症。林大明以自身慘痛的經驗提醒，不論成交價是要虛增還是壓低，「買賣雙方要確實溝通」，才不會補繳稅還留下紀錄。 在房地產買賣契約書中，會清楚載明成交物件中，土地與建物的成交價。由於土地不用課徵土地交易所得稅，而房屋要課房屋交易所得稅，為了降低稅負，一般土地與建物的金額占比通常六比四。 結果，在某一次交易中，另一方的契約書中載明的占比為七比三，與他手上的比例不同，結果被細心的國稅局人員發現。最後，買賣雙方被國稅局要求重新協商取得共識，修正書面中刊載的土地、建物成本比例外，並以繳稅收場。 實價登錄上線後，部分買方想要以高價登載，預留未來轉手時可能出現虧損的伏筆，做為避稅方法。但國稅局仍能以該成交價是否偏離行情，或比較第二次轉手的價格，來勾稽買方是否灌水。「一旦被賣方檢舉可就得不償失，」房仲業者提醒，「不要為了省稅，為自己留下麻煩。」 【延伸閱讀】利用實價登錄 買房4步驟1.查登入內政部「不動產交易實價查詢服務網」、「房地產交易價格」與各仲介業者網站查閱行情 2.問掌握初步資訊後，多向當地仲介業者詢問行情與物件狀況 3.談預售屋與中古屋可從賣方開價的7到8折間開始還價 4.登誠實登錄買賣資料，以免日後留下補稅後遺症

深、港價差近八倍 浙江世寶成「Ａ股奇蹟」

2012-11-12   TWM

有一種商品，在外地賣九元，在本地賣八十元，身為本地人，你會買嗎？ 你可能不會，但中國股民會。十一月五日，掛牌僅兩天的浙江世寶跌停，收盤價人民幣十六．八八元（約新台幣八十．六九元），本益比超過五十倍；但在港交所掛牌一年半的浙江世寶，收盤價二．四七港幣（約九．四二元新台幣）。同一家公司、同一種業務，在深圳股價竟比香港高近八倍！ 生產汽車零組件的浙江世寶，創下今年Ａ股諸多紀錄，因其認購中籤率僅萬分之十三，上市首日便狂漲七倍到十八．七五元。由於漲幅過大，浙江世寶盤中還被三度暫停交易，在剛結束「二千點保衛戰」的Ａ股市場裡特別顯眼，也成為眾人關注話題。 股價一飛沖天後，世寶公告今年淨利將比去年銳減三成。既然業績沒成長，掛牌為何暴漲？ 其實是公司刻意壓低價格，原訂每股人民幣七元、發行○．六五億股，改為二．五八元、發行○．一五億股，以「可能買不到」的噱頭吸引散戶。即使十一月六日世寶再度跌停，但距離原股價還有一大段價差，搶到這檔「Ａ股奇蹟」的散戶，恐怕還得套牢好一陣子。 （周岐原）

由價差思維到炒股致富 Home Blogger

http://homebloggerhk.com/?p=9427

上回提及不少人投資徘徊在價差思維，即儘量將一蚊既野賣貴佢，一鋪過有咁多賺咁多。賺價無非系估升或跌，估中十鋪已可發達，吸引非常。為何諗樣會建議大家逐步拓展收入，舍快取慢呢?

 

 

原因是人對投資出現「贏通街」的估計經常有偏差，人是喜歡憑自身經驗去推斷未來事件之出現機率。之前系股票贏過大錢的，對勝出率過份高估，而之前被蛇咬的，推都唔願番身。賺價是自己同市場的博奕，但打從「投注」開始，至少一半參與者就對某投資工具有所偏袒，減少自己能在市場賺錢的機會。

 

 

另一方面是市場對投資工具所附風險之估計有所誤差，特別是對發生機率很少的。例如對一隻股票之風險估計，是先計算該股票的平均價位(MEAN)，而風險是各個SAMPLE偏離於平均價位的絕對值之平均數，即是標準差(STANDARD DERIVATION)，根據德國數學家CARL所提議的吊鐘模型，有99.9%的SAMPLE不會偏離標準差三倍，即機率為1/1000。再仲延下去，又或者你可以去翻書，偏離標準差十倍和十一倍發生的機率，是1/14000000000和1/88600000000000000。用港人財富做例，偏離標準差十倍的人，話唔定求其一個大老闆，或者吳鎮宇都系，而偏離十一倍的人，陳啟宗先生的財富比吳生先簡直系有多冇少。惟吳鎮宇同陳啟宗之出現率，直系差咁遠嗎? (即1/14000000000和1/88600000000000000)筆者不是想和你談數學，而是用著名的吊鐘模型，根本系低估左某罕有事件的出現率，即系李嘉誠根模型講系幾億人先會有一個，惟世上都會搵到十餘個李先生同等財富的人。那，又與你何關呢?

 

 

現今各大投資銀行對風險之計算，都是用吊鐘模型，根據上面論證，現今大家用STANDARD DERIVATION去描述風險是不合適的，至少在某些稀有事件上，這模型錯得很。因而導致人們及機器過份低估某些異數事件之出現率。異數事件可能系幾年先出現一次，但由於長期低估而加上人類過份依賴電腦(連買賣決策都用程式計好)，異數事件一出現會導致大圍崩盤。這十幾年大家都深感電腦發展快速，而電腦最叻奠過於計FORMULA。由於打從起始輸入計股票風險的程式都是有缺憾的，所以你想用股票去賺價，只如越來越難。市面上有不少人提倡用市場漏洞去賺錢，其實是有道理的，因為你好似筆者咁根書讀，單靠傳統理論去買股票，越見不可能會賺錢。

 

 

其實筆者之前提倡的80/20投資法，部份亦源於上述論據。市場不確定性太多而計不清，那不如大部份十分保守，少部份作超進取投資了。亦有人將20%，或更多金錢，去捕捉發生頻率越來越高的射幸事件。引述黎耀祥在明報的一番話，他認為炒股多年，與其出出入入不如等大跌市一次SHOWHAND。他得出此觀點，是因大家過份依賴吊鐘模式去計算風險，由於模式在稀有事件上不能清晰作解，當中所給予你的一個執平貨機會。如在80/20投資法，應留有80%資金，在跌市下大注。本篇道出筆者對靠賺價去贏錢的看法，至於拓展收入去致富，在傳統大家想靠賺價致富的想法有何分別，容後再談。

香港內地進口藥價差距大 與藥品加成機制有關

http://www.infzm.com/content/93563

綜合《人民日報》、《中新網》報導，目前內地與香港藥品價格存在較大差距，不少內地人都去香港買藥。香港西環一家大藥房的老闆介紹，該店一天銷售額有10萬港元，其中內地人約佔一半。銅鑼灣一帶的藥房，這一比例更高。

什麼樣的藥品差價導致了這樣的比例？以一種治療乳腺癌的藥品——赫賽汀為例，其在香港的價格比內地便宜近萬元。440毫克的赫賽汀在北京價格為24500元人民幣。而在香港藥店可以用18500港幣（約合人民幣14800元）的價格買到，價格相差近萬元。

此外，愛必妥、多吉美、力比泰、格列衛等多種抗癌藥在兩地的差價在437元至7740元間不等。

內地的進口藥價為什麼高？

同樣一種藥品，為何香港與內地間的差價這麼大？

前述中新網報導指出，內地與香港藥品差價最大的是進口特效藥，而這類藥品多數未被納入醫保範圍，屬自費藥物。而且，罕見病或腫瘤、癌症令內地家庭承受經濟重擔，這也促使大批旅客選擇赴港購藥。

前述《人民日報》報導援引北京大學醫學部藥事管理教研室史錄文教授介紹，進口藥品定價一般分為三類：一類是按市場自主定價；一類是單獨定價，包括原研藥、專利藥和獨家品種，享受發改委的單獨定價權利，赫賽汀就屬於此類；一類是實行最高零售限價，一般納入醫保目錄，與國內的藥品定價方法相同。

而據《新京報》報導，中國醫藥企業管理協會副會長牛正乾表示，「造成國內進口藥品價格虛高的原因，是國內藥品的定價機制決定的。」據他介紹，作為藥品流通終端的醫院，實行的是藥品加成制度，藥品成本越高，醫院的盈利越大。

北京大學人民醫院藥劑科的工作人員告訴記者，醫院對成品藥的售價一般是在全市統一藥品中標價的基礎上加收10%左右。該工作人員查閱醫院內部藥品價格，發現赫賽汀（440毫克）、格列衛（120片/盒）的中標價分別是：21613元、23500元；對應的零售價格則為24854.9元、25500元。

牛正乾認為，藥品加成制度帶來三大問題，一是購進藥品價格越高獲利越多，所以公立醫療機構不可能去採購低價藥；二是使醫生索取回扣的行為與醫療機構銷售高價藥品的利益驅動高度一致；三是讓藥品生產經營企業不得不開展「高定價、大回扣」的畸形競爭。

此外，他認為，流通環節各個審批環節和藥品公關賄賂的灰色成分，最終也都加在價格上。

而據前述《人民日報》報導，香港醫院藥劑師學會會長崔俊明認為，香港藥價之所以便宜，得益於藥廠到患者之間極其精簡的銷售鏈，沒有中間盤剝。而且政府管理的醫院，由醫管局採購藥品，不能有佣金，公立醫院用藥費用由政府負擔，藥品都是原價銷售。

金融詞彙(5)：再續Credit Rating 信用評級十credit spread信用價差 寗零

http://notcomment.com/wp/%E5%86%8D%E7%BA%8Ccredit-rating-%E4%BF%A1%E7%94%A8%E8%A9%95%E7%B4%9A%E5%8D%81credit-spread%E4%BF%A1%E7%94%A8%E5%83%B9%E5%B7%AE/

上回講到信用評級的級別稱號，每間都有它獨立的稱號，需然各級稱號含義不盡相同，但均可分為兩大類：投資級別（investment grade) 和投機（non investment /speculative/junk grade), 而且是可以相互比擬的。

以下是全球三大評級機構稱號的比擬（Moody’s,S&P,Fitch and DBRS):

Extract from http://en.wikipedia.org/wiki/Credit_rating

以下是Moody’s 稱號的含義：

一般所謂的債信評級,其實包括發債公司評級(Issuer’s Rating) 及個別債券評級(Debt Rating)。
發債公司評級是評估發債機構整體的償債能力。
個別債券評級是針對特定的債券,將債券的發行條件,例如是否有抵押或第三者保證。因此,同一公司所發的債券可能有不同的債券評級。

債券的信用價差 (Credit Spread) 是該債券的收益率與相同年期的無風險債券 (一般指國債，如美元債券就是Treasury) 收益率的價差。例如，和黃2018年期的債券的價差是T+0.45%, 如果UST5 year =1.4%p.a., then, 和黃2018的yield (收益率）=1.4+0.45=1.85%p.a.
債券的信用價差也有是用該債券與相同年期的Asset swap(ASW) 或Zero coupon (ZSprd)的收益率的價差。

債券的信用價差反影其發債體的違約機率 (Default Probability) 及該債券的持有人在發債機構倒閉後的回本率(Recovery Rate)。一般而言,高違約機率意味高信用價差,而高回本率則會降低信用價差。
因債信評級反影發債人的違約風險,所以信用價差亦受債信評級影響。一般而言,評級愈高,信用價差就愈低;而評級愈低,則信用價差會愈高。

以下是香港人比較熟悉的中國地產商發行的美元債券最近以Zsprd價差的價格,先申報利益，筆者也有投資其中一些：
債券名稱及到期時間和息率。 YTW. ZSprd Moody/S&P
1.碧桂園2015年8月 11.25%coupn 4.4%. 400點(4%). BB-/Ba2
2.碧桂園2018年2月 11.125%coupn. 5.3%. 530點 BB-/Ba2
3.雅居楽2017年3月 9.875%coupon. 6.5%. 600點 BB/Ba2
4.仁恆2017年5月9.5%coupon 6.6% 615點。 BB-/Ba3

若債券有抵押品擔保或有更高信用評級的第三者保證,其回本率亦較高,而其信用價差亦低於沒有抵押或保證的債券。

要找尋下面那些是好魚，那些是快要有病的魚真的不易，Credit Rating Agencies 有幾多可未卜先知is a big guess for you and me! 雷曼事件後，有很多大金融機構已經不一定是沿用它們的Rating level 去做投資決策，他們會加上自己credit department 的意見，但是小的機構還是要依靠它們呢！

滬港通“買入即虧損”存誤區 結算匯兌比例價差約12個基點

來源: http://wallstreetcn.com/node/210812

滬港通正式推出首日，市場即傳出A股市場投資者買入港股之時的“買入即虧損”的尷尬情況。不過中國結算表示，由於港股通交易為港幣報價、人民幣結算，而境內券商對投資者實施前端控制，投資者交易前須事先全額繳納相關資金，故港股通業務中需事先設定參考匯率，主要用於券商交易前端預凍結資金，而非用於實際結算。

根據上證所早間公布的數據，當日參考匯率買入價為0.7671元人民幣/港元，參考匯率賣出價為0.8145元人民幣/港元。由於該參考價差較大，一度引發市場質疑。而晚間上證所的結算匯兌比例顯示，港股通首個交易日的買入結算匯兌比率為0.79143元人民幣/港元，賣出結算匯兌比率為0.79017元人民幣/港元，相差約12個基點。

對此，中國結算指出，為避免當日匯率波動給市場帶來的結算風險，其取值範圍覆蓋了歷史上的最大單日波動範圍，目前其取值為T-1日末離岸市場港幣對人民幣即時中間價的±3%。

具體來講，實際的結算匯兌比率是根據日終凈額實際換匯匯率並按買賣全額分攤原則確定的，結算匯兌比率一般都會優於前述參考匯率。即日終清算後，投資者的港股買入交易，按賣出結算匯兌比率所計算出的、實際需要支付的人民幣，一般將少於證券公司日間按賣出參考價所計算出的金額。反之，日終清算後，投資者的港股賣出交易，按買入結算匯兌比率所計算出的、實際可以得到的人民幣，一般將多於證券公司日間按買入參考價所計算出的金額。

而在下午召開的港交所新聞發布會上，李小加也表示，券商給投資者每日匯率買賣都有一個比較寬的價差，方便第二天的結算，實際結算價格是以中登公司結算匯率為主，這個結算匯率是中登公司以一批銀行競爭的最優價格提供給投資者。交易所和結算公司不會在匯率上賺錢。

不過中國結算也提示投資者，極端情況下離岸人民幣市場發生大幅度波動時，有可能出現結算匯兌比率劣於參考匯率的結果。因此，投資者需及時關註離岸人民幣市場並查看資金賬戶余額，防止資金賬戶出現透支。

備受關註的“滬港通”今天正式開通，令人意外的是，內地投資者對港股較為冷淡，全天額度僅用了17%，而海外資金對A股反應熱烈，下午就用完了所有額度。港股通105億每日額度今日還剩87.32億元。

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沙特大勝石油戰爭：WTI與Brent價差創12個月新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/214693

美國WTI原油價格正與國際基準布倫特（Brent）油價漸行漸遠。因國際市場需求增加對布油形成支撐，加之美國原油庫存量創紀錄新高打壓WTI油價，本周美油與布油價差擴大至近12美元/桶，創12個月新高。從去年11月起堅持不減產的沙特人笑了。

在美國頁巖油產量激增之前，WTI與布倫特原油的價差20年來一直在零附近徘徊。如今，不斷增加的美國頁巖油產量使得WTI油價越來越像美國本土價格指標，與此同時，作為國際基準的布倫特油價受亞洲需求和中東地緣政治影響，起伏不斷。

路透社認為，縮小WTI與布油價差的途徑之一是大幅削減頁巖油產量，因為愈發疲軟的原油價格已對頁巖油經濟形成挑戰。這正中沙特下懷。

去年11月舉行的OPEC會議上，以沙特為首的OPEC成員國意外決定不減產。此後以沙特為首的海灣產油國領導人多次強調，不會采取措施阻止油價下跌，在6月會議以前沒有額外召開會議的必要。去年12月沙特石油部長Ali al-Naimi甚至表示，即便油價跌到20美元，減產也不符合OPEC的整體利益。

華爾街見聞當時文章曾介紹過，Petromatrix的原油分析師Olivier Jakob認為，“油價每天都在下跌，是因為每天總有OPEC成員國的石油部長出來說話，試圖打壓油價。”他說，“他們每天出現都會傳達這樣的信息：他們不會采取任何措施來限制供應，他們就是要油價下跌，要美國人減產。”

如今，不計成本也要保住市場份額的沙特人得償所願。沙特石油部長Ali al-Naimi本周三表示，石油需求在增多。受此需求端利好影響，布倫特原油期貨價格當日大漲5%。

盛寶銀行大宗商品主管Ole Hansen對財經新聞網站Investing表示，“當前局面對OPEC及其成員國來說相當有利，WTI油價停滯不前的同時，OPEC成員國的盈利能力開始回升，而美國頁巖產業則鮮有支撐。”

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