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偉易達看好來年銷售

2009-02-23  AppleDaily

【本報訊】一直唱淡本年度（截至今年3月底止）業績的偉易達（303），對於下年度銷售前景傾向樂觀。瑞信研究報告引述偉易達管理層稱，預計隨着新產品推出，加上部份歐美主要競爭對手離場，相信可提升銷售表現。 受惠兩競爭對手離場 瑞 信指出，偉易達電訊產品業務的新產品集中辦公室應用，競爭對手Thomson及Panasonic已退出美國市場，兩公司當地市佔率共達20至23%，導 致部份定單轉至偉易達，因此管理層對爭取更高市佔率感樂觀。電子學習產品方面，偉易達將產品擴展至幼兒及學前教育，獲更多上架空間，瑞信估計有關業務可提 供穩定收入，但相信承包生產業務存在不確定性，主因是管理層承認，目前只接獲小量的確認定單。此外，瑞信與偉易達討論聖誕銷情後，預計09年度下半年 （08年10月至09年3月）的電訊產品、電子學習產品，及承包生產業務銷售額，將依次下跌10%、23%及14%，與該行早前預期一致。不過由於偉易達 為降低存貨水平，進取地調低平均售價，尤其電子學習產品，相信將會令毛利率受壓。瑞信維持偉易達的「中性」投資評級，目標價25元，主因是管理層透露，短 期沒有潛在併購目標，可支持高派息比率，及銷售前景有望好轉。不過，該行同時調低偉易達本年度純利預測10%至10.59億元，短期並無股價催化劑，故認 為22元才是理想買入價。偉易達上周五收31.7元，跌1.55%。

知其非義　何待來年

2014-10-13  NM

孟子曰：「今有人日攘其鄰之雞者，或告之曰：『是非君子之道。』曰：『請損之，月攘一雞，以待來年，然後已。』如知其非義，斯速已矣，何待來年？」 這是孟子所說的知名寓言。有一個小偷每天偷鄰居一隻雞，有人勸告他：「這不是君子的行為。」小偷回答：「那我改成每月偷一隻雞，到明年，才停止偷雞。」 孟子的結論是，如果知道是不對的行為，就應該立即改正不再做，為什麼要等到明年呢？ 當時孟子是與宋國的大夫戴盈之談論治國之道，認為老百姓之稅捐過重了些。戴盈之回說：「要立即免稅，今年還不可行，那就今年先減稅，明年再免稅。」 這就引出孟子「知其非義，斯速已矣，何待來年」的說法。嚴格來說，政府施政，先減再免，有可能是迫於現實的可能結果，尚情有可原，可是之於人的為人處事，卻也常充斥著由日攘一雞到月攘一雞的情境，這就有仔細思考、檢討的必要。 我念書的時候，曾下定決心要學好英文，曾立誓要每日背五個單字，可是總下不了決心，老是從下個星期才開始，就這樣一個星期拖過一個星期，老是無法真正執行，最後總是不了了之。 後來進入職場工作，在工作中總會有一些我們喜歡做的事，做了立即會有成果，或比較有趣的事，這些都會變成我優先去做的選項。可是相同的，工作中也必然存在一些我們不喜歡做的事，這些事可能是極困難的事、我們正陷在艱難的處境之中、或者我們正面對難纏的對手，不容易打贏，再或者這些事可能是麻煩的事、無聊的事、無趣的事。這些類型的事，我都會不自覺的往後拖延，能不做就不做，能晚一點面對，就晚一點去做。總是要逼到最後一分鐘才不得不去面對，可是也因為拖延，往往問題越加嚴重，更難以處理。 這也是變相的「月攘一雞」，面對困難、麻煩的事，理論上要及早優先面對，才有可能有好結果，可是如果拖延不去做，這不就和「從日攘一雞，改為月攘一雞」一樣嗎？ 「知其非義，何待來年」，指的是對不正確的事，要立即停止、禁絕、改正，不應等到明年。而面對工作上困難的事，也一樣要立即去做，不可拖延。 這種做喜歡做的事，延後不喜歡做的事，這可能是每一個工作中潛在的心理意識，自己可能不自覺，我也曾不自覺而拖延，一直到我嘗到苦果後，才發覺此一問題。因此我要自己立下了工作的優先準則：先做不喜歡做的事，先做麻煩的事，先做困難的事，這才逐漸免去拖延的毛病，做到「知其非義，斯速已矣，何待來年。」

休養生息，備戰來年 Jacky一路向北

來源: http://xueqiu.com/4877612337/32478716

10月還剩最後一個交易周，相信我應該是全雪球最空的空頭。為此本周多了很多莫名隔空喊話的朋友，我覺得我們來雪球寫東西，無非是抒發自己的觀點，你可以看，可以參考，同樣你可以一笑樂之，但如果你喜歡在別人的地盤撒野，除了用雪球的再見功能，我還能幹嗎呢？你觀點不同，你可以在自己的雪球上發表，我如果搜到，可能會看，可能不看，這是我的自由，但作為對碼字者的最低尊重，我不會攻擊他人，觀點不同，一笑了之或是心理狂罵10000遍傻逼即可，何必還要挑事攻擊？愛幹這等事的人無非兩種，一種錢虧的厲害要發泄，另一種過度自負，非要植入他的想法，無論何種，我只想告訴你，滾出！

對於下周，個人還是看反彈周期，這里最好能在月線收出一定下引線，為11月做上引做好準備，至於是否參與，仁者見仁，智者見智。作為我個人來說，既然參與了全年最好的6月到9月，後面的尾巴，不參與了。

而且兩年的時間窗口已經近在咫尺，繼上周公布退市制度，本周重組新條例再度發布，可以預見，未來的A股，又有很多新戲法等著我們看，至於能否吸引我進去，還要看演出的好不好，目前我想做的，是保住自己口袋賺來的錢。

周線上，相對弱勢的指數，上證和深成SAR已經翻綠，兩大指數的收盤位置創出8周來最低，399101，399005周線SAR也已經全部翻綠，目前僅剩下399102和399006還在周線的多頭區域。

月線上，399006的月線大M形態已然完成，MACD死叉，破5月線，SAR月線翻綠，都是未來確立空頭趨勢的重要信號。盡管這輪以來，399101創出歷史新高，但作為指數間相互印證的399100卻未能突破2010年11月的高點，這似乎又從另一個層面告訴了我們，本輪多頭行情的發動起點始終還是在創業板，399101的6-9月大漲更多是一種補漲，那麽創業板兩大指數的形態對多頭的未來發展方向有著深遠意義。

再來回顧兩年來的創業板單邊行情，初期是齊漲共跌，隨後我們發現了手遊，傳媒，接著是一次集中性的兩大板塊爆發，後來是13年10月的奔潰，再到今年的個股深入，局部熱點不斷挖掘，接著我們看到399006在2月的高點過後，其後9個月始終不能新高，399102在有更多新股的漲停效應後被動跟隨399101新高，然後是上證和深成的7月補漲，中小板綜指399101的6-9月瘋狂補漲，一切的一切讓我們覺得牛市來了，399006作為最早的發動機或許將再起一波。

但會不會是03年呢？03年11月到04年4月，五朵金花讓我們覺得牛市來了，拋開大盤做個股是最流行的一句話，盡管之後在05-07年的牛市證明了有色地產銀行鋼鐵汽車這五朵金花是未來的大牛，但04年1783點到05年998點就是活生生的腰斬。

是不是不寒而栗，雖然腰斬後展開10倍甚至幾十倍行情，但我還是想避開風險，加上最近6年來都奏效的兩年魔咒，我決定離開市場。

美股，盡管本周收出大陽，我仍舊保持悲觀，我認為阿里11月11日前後是重要頭部，屆時不僅會影響中概股，同時會讓美股下跌，年底了，哪里都不太平。

占中，到現在還沒有結束多少出乎我的意料，未來的某個時刻，或許會再次被作為爆破點。

雪球的時間又有些長了，我需要冬眠調整自己，來年的某個時候，或許我會回來，希望還在奮鬥的球友們好運，多賺錢！市場或許已經入冬，但冬天尚未開始，何來來年播種！

就此暫別雪球，並以此文警示危險遠未解除。

回收資金，適度防禦，來年再戰 路過十八次

來源: http://xueqiu.com/3004708315/32836815

我們總喜歡給這個市場去定義牛市還是熊市，以此來確認行情的高度和熱度。但縱觀目前整個市場估值的狀況以及量能的釋放情況，又多少讓人左右為難。

距離上次系統性回撤後的反彈，這一周可以說行情容易讓人多翻空空翻多的變來變去。消息面和資金面共振的同時，又殺出了很多黑天鵝，對於我持倉而言，確實是這麽一個狀態。這個階段不是人的善變，而是行情博弈的多種可能，剛好在這麽一個臨界點。

因為放眼整個市場，行情又顯得樸素迷離，對於大量資金上依舊停留在創小板的我們，讓我忽然轉向去博藍籌顯然是有點難的，不是說思路上的難，而是整個布局下來後抽身轉向的策略需要過大的調整，所以我的盤算是除了稍微的資金和倉位變更，大體打算是休息到年末再去看市場。

創小板反彈後不會解決個股估值高企的問題，而主板藍籌上漲也沒有實體基本面完全向好的支撐。雖然說股市就是玩預期，但預期的持續性在這個階段誰都無法保證，這個預期來源於實體轉暖的確定性以及資金進場的持續性。這個進場指的是具體個股，大方向上我認為股市依然是目前整個投資領域里最具備吸引力的場所。

就7號的主板藍籌狀況來看，不管是券商還是銀行包括基建，都有各種因素和走勢上的相互博弈。

以中信證券為首的藍籌放出了10年以來的巨量換手，而且是沖高之後再回落，分歧之大。金融類個股的盤中大幅回落，伴隨著創小板的集體跳水，從情緒上對於資金後期的信心是有影響的。而媒體鼓吹的中國版”馬歇爾“計劃又剛好在墨西哥高鐵項目上遇到黑天鵝（暫且如此說），導致整個基建板塊走出去的市場熱情立馬遞減。

如果下周大量個股下挫跌破前期反彈低點，很可能再次引起市場的籌碼出逃。大盤前期的增量資金大量消耗在主板上，而創小板大量個股缺乏估值吸引力，這種狀態下，誰都說不好市場會不會再來一次大回撤。雖然個股不能一概而論，但就創小板特別是創業板大量個股大幅爆炒以後存在巨大回落空間的背景下，想一想後脊梁都是涼颼颼的。我既看好政策板塊下的行情效應，又要提防創小板的個股回撤，是不是人格分裂的造型？

市場目前的博弈分歧在於，放量後進來的增量資金往哪里去，這個是下一波行情方向的考究點，我們說看政策，看熱點也就是因為它們就像指揮棒一樣在市場里指引資金的聚焦。

各位需要做的，就是看自己持倉個股回落的空間是否存在，這個存在上的假設就是你做策略的焦點。譬如拿華平股份來說：估值上肯定是存在缺陷了，市值上目前五十多億，相對於大量互聯網，移動互聯網概念而言，算不上絕對高估，但也不低。分歧點在哪里呢，我前期分析華平股份的文章提到的：華平股份今年預估的凈利潤應該至少實現28%的增長，方能實現之前股權激勵的要求，也就是說，今年凈利潤至少達到1.3億，對應每股0.4元，對應目前股價PE為45倍，但從最近公司的公告看，這一條顯然是要修正了。公司沒有粉飾業績的打算，就帶來估值上支撐點的下移。所以回落到三四十億這個位置就是概念類支撐點，因為其還有豐富的並購預期，這個市值市場資金就會進場。所以你要自己打算，跌怎麽辦，漲怎麽辦。

因為整個市場創小板概念股漲到現在，風險大過機會。而主板藍籌的持續性沒有保證的前提下，就只能是看主流資金怎麽玩，你要麽跟，要麽看。

系統性風險上其它創小板個股如果普跌，你的策略就要做調整。這就是所謂的動態平衡下的修正，考驗到最後落腳點就是倉位分配。對於小資金而言，你又想博預期，又怕風險，真的不是那麽容易，你一秒就能滿倉，一秒就能清倉的進出自由度而言，怎麽權衡著實除了策略外，更多講究的是運氣了吧。

同樣的，創小板里大量五六十億市值的個股是沒有業績支撐的，我們說市值波動，這個位置基本都算是區間高點，雖然很多股依舊可能有些票有上沖百億的可能，但也同樣有跌個30%~50%的可能，這就是風險和機遇下的市場博弈。

這個階段我就只做兩件事，回收資金，適度防禦。

備考策略就很簡單：
1、持倉個股的殺跌風險評估，能漲自然不用多說，假如跌去30%甚至更多是否有方案，既要考慮漲，又要預防跌，唯一的方式就是倉位和現金流的權衡；
2、繼續看那些二三十億市值或低PE的滯漲股是否可以選出好貨（結合業績預期、政策熱點、題材板塊估值，小資金的優勢是可以適度集中在評估後確定性更好的板塊和熱點，但不建議盲目跟風，怎麽評估，如何評估，就是能力圈的問題）；
3、空倉休息，來年再戰。

高盛：日本Topix來年將大漲18% 歐元/美元將跌至1.15

來源: http://wallstreetcn.com/node/210926

高盛認為2015年全球股市及債市的絕對回報率將走低，但是日本股市有可能出現大幅上漲。美元繼續維持強勢，美元/日元將漲到130，歐元/美元將跌至1.15，黃金可能跌至1050美元/盎司。

高盛全球投資研究分析師Dominic Wilson預計：

日本Topix指數有望在2015年上漲18%，標普500指數則僅會錄得3%的上漲。油價和大宗商品價格將保持低位，日本、德國和美國的國債收益率將上行。

2015年美國經濟將保持和2014年類似的增速水平。但是市場可能還未完全反映出美國經濟在未來幾個月增長趨勢。股市的相對收益依然會高於國債。

對於股市前景而言，我們認為經濟增長表現如何是一部分，但是利率變化(增長)也將是重要構成。

預計至2015年末，10年期美債收益率將達到3%(現在為2.35%)；德債收益率將從現在的0.8%上升到1.25%；10年期日債收益率則從0.5%上漲至0.8%。

美元在2015年將繼續保持牛市，預計美元/日元將漲到130，歐元/美元將跌至1.15。到2017年歐元/美元有望平價，美元/日元則會擴大漲幅至140。

布倫特原油來年或將維持在80美元/桶，現貨黃金可能跌至1050美元/盎司。大宗商品方面，鎳、鋅、鋁的表現將會更好一些，而銅則將繼續弱於大市——因中國需求減弱。

2014年至今，標普指數上漲11%，日本Topix上漲7.4%，歐洲Stoxx600指數僅上漲3.2%。

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商品貨幣前路黯淡 無人看好來年走勢

來源: http://wallstreetcn.com/node/212607

在油價大跌和美元強勢的雙重因素下，商品貨幣2014年走勢沈重。而市場對於2015年商品貨幣的前景也同樣一片悲觀之聲。

挪威克朗在發達經濟體中領跌，全年跌幅接近19%。該國央行12月意外降息之後，挪威克朗跌勢有所加劇。

加元和澳元雙雙對美元下跌9%，紐元則下跌6%。因新西蘭主要出口為農產品，受到油價走低的影響相對較小。

原油出口型國家貨幣跌勢更為顯著。俄羅斯盧布全年下跌41%，最低觸及80大關，為歷史新低。智利比索下跌14%，巴西雷亞爾和南非蘭特則跌去11%和9%。

貨幣貶值對於上述這些國家可謂幾家歡喜幾家愁。澳洲聯儲主席Stevens12月曾表示澳元應該跌至0.75水平，目前澳元對美元在0.81上方。俄羅斯央行今年則在不斷幹預匯市，力圖阻擋盧布的貶值。12月一次性大舉加息650個基點便是俄羅斯央行的“傑作”。

對於2015年，市場也普遍不看好商品貨幣的前景。

德國商業銀行貨幣策略師Peter Kinsella就向英國《金融時報》表示，“商品貨幣來年如果能出現一些修正性的反彈已屬不易。整體市場的趨勢就是美元看漲，商品貨幣看跌，順勢而為是最好的選擇。”

花旗集團貨幣策略師Steven Englander則認為，“如果你看漲美元，那麽我認為加元表現會強於澳元；但是我更傾向於同時做空這兩個商品貨幣。”

除了市場本身趨勢之外，之前一直力挺商品貨幣的利差因素也正在減弱。買入高息貨幣以做套利交易正在失去吸引力。澳洲利率從2012年的4.25%跌至2.5%，挪威利率則處於歷史低位1.25%。而美聯儲則被廣泛預期將於明年開始加入加息周期。

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民企投資近2億元建設養老院，還說十來年就能回本？

政府和社會資本合作(PPP)項目投資需求兩年已經突破10萬億元，但社會資本尤其是民間資本參與度不高，PPP項目落地難一直困擾著官方。

不過，財政部第二批PPP示範項目之一的河南省開封市民生養老院PPP項目(下稱“開封養老項目”)進展順利。不僅項目最終被民營資本拿下，落地開花;而且開封市財政局通過創新項目可行性缺口補助支付方式，以實物補償替代貨幣補償，從而實現地方財政不掏一分錢，卻做好這一兼具公益性的養老項目。

為開封養老項目提供咨詢的大嶽咨詢總經理金永祥告訴《第一財經日報》記者，養老行業情況複雜、前期投資較大、回報周期長，而養老項目采用PPP模式還在探索中，開封項目一大特點是參與項目的民營公司打算長期運營這一項目，而且項目回報機制有創新，地方政府充分地利用了土地、中央專項資金等資源，用實物補償替代貨幣補償，減少了地方財政壓力。

民企拿下國家示範項目

7月14日，開封養老項目正式簽約，開封市民政局局長張暉與該項目公司即社會資本方——開封市福祉養老服務有限公司董事長朱光輝，代表合作雙方簽署了項目合作協議。

出席簽約儀式的河南省財政廳PPP管理中心主任李新建表示，PPP項目落地難是普遍問題，這次開封養老項目簽約帶了好頭，而且民營企業來運營這一項目，也增強了民間資本參與PPP項目的信心。

開封養老項目是開封市首個養老采用PPP模式的項目，被納入財政部第二批PPP示範項目，是示範項目中10個養老項目之一，同時該項目也是河南省第一批PPP重點推介項目。

項目總投資2.2億元，建設主體工程和政府配套工程，占地面積70.95畝，主體工程包括建設綜合樓、康複樓等，政府配套工程包括建設兩棟老年養護樓等。該項目將落地於開封市社會福利園區，面向社會提供1500張養老床位以及多元化的養老服務。項目合作期為30年，其中2年為建設期，28年為運營期。項目具體運作方式采用建設-運營-移交模式(BOT)。

本報記者了解到，開封養老項目去年底正式公開招標，今年4月，河南宏錦源實業集團有限公司(下稱“宏錦源集團”)、河南中城建設集團股份有限公司(下稱“中城建設集團”)聯合體拿下這一項目，後者負責項目施工建設，前者負責項目後期的運營。兩家公司合資成立了PPP項目公司開封市福祉養老服務有限公司，其中宏錦源集團占90%股份，中城建設集團占10%股份。

為何項目運營方占據絕對控股權?金永祥告訴本報記者，這正是該項目的一大特點。

目前PPP項目遇到的一大難題就是，很多社會資本方都是搞工程的，希望投資建設工程然後快速退出，而這與PPP模式希望社會資本方主要運營項目的初衷相違背，也造成了社會資本短期行為與政府長期目標錯配。此次負責運營的宏錦源集團占項目公司絕對股份，說明這家公司希望長期運營這一項目，這有利於項目的運作，也符合PPP基本要求，能夠使政府的長期目標和社會資本的長期目標相一致。

而民企通過公開招標能夠拿到這一項目，也是該項目一大特點。

金永祥稱，民企參加PPP項目少情況比較突出，之所以參與少，關鍵是政府與社會資本之間的不信任，主要問題還是政府不信任民營資本。開封養老項目最終選擇民企，與民企自身擁有公益性的經營理念有關，民企必須接受PPP項目長周期、低風險、低回報的項目特性;另外，民企也應該有社會責任感，有做公益事業的想法。同時，民企能拿到該項目，也與開封市政府對民企態度開放有關，從而使得雙方達成互信合作。

項目回報機制創新

養老行業情況複雜、前期投資巨大、利潤空間有限、回報周期過長，這些因素使得養老領域與PPP模式的結合還在探索中。其中，養老PPP項目的回報機制是關鍵的一環。

開封市財政局黨組成員、行政事業單位資產管理中心主任劉福啟告訴《第一財經日報》記者，開封養老項目在回報機制上有創新，從而減少了財政支出。

開封養老項目回報機制采用使用者付費和可行性缺口補助模式。

為該項目設計方案的大嶽咨詢項目經理劉洋告訴本報記者，項目主體工程完全由社會資本投資建設，除土地費用2870萬元外，投入約1.533億元，建成後主要用於市場化經營，一個床位每個月收入大概為2600元，總計提供1000個養老床位。項目的配套工程則由社會資本方和政府共同投資，其中社會資本投資2370萬元，政府投資1430萬元，總計提供養老床位500個。

劉洋告訴本報記者，由於政府投資參與，確保該項目建成後的配套設施供社會資本使用，以此換取用於為當地“三無老人”提供基本養老服務的床位，保障“三無老人”基本養老需求。

與此同時，當地對可行性缺口補助作出了新嘗試。劉福啟向記者表示，在地方財力非常緊張的情況下，而且當地同時開工多個PPP項目，因此對開封養老項目的可行性缺口補助采用以實物補償替代貨幣補償，這一創新可以減少地方財政支出。

劉洋介紹，該項目社會資本負責運營1000張養老床位，在收費的基礎上還有一定的資金缺口，需要財政補貼。開封市政府擁有500張床位，不過當地“三無老人”目前只有50名，也就是政府還富余450張床位。經過測算，社會資本的資金缺口大約相當於255張床位收益，因此政府將自己手上的富余床位拿出255張，交由社會資本進行市場化經營，以床位來替代貨幣補貼。

劉福啟告訴《第一財經日報》記者，由於政府手上擁有500張床位，在滿足當地“三無老人”基本養老需求和拿出255張床位給予社會資本後，還富余約200張床位，為提高資源利用效率，這些床位也會交與社會資本運營，政府享有這部分運營收益的80%。

其實上述政府投資項目配套設施的1430萬元，都是來自於中央財政一筆用於支持地方養老的專項資金，劉福啟表示，政府如果用這筆資金單獨去建養老院，資金根本不夠。而通過PPP模式與社會資本合作，則充分地利用了這筆中央資金。而且通過上述政府補貼方式創新，開封養老項目中，地方財政沒有掏一分錢。

目前，全國範圍內開展的養老項目多是采用公建民營，即政府投資建設養老基礎設施，企業負責運營。這種模式可以化解養老機構運營初期土地成本的壓力和購買及運維設施設備的資金壓力。不過在業內人看來，這種模式下，政府和企業關聯度不高，只是針對當前社會資本進入養老市場難的現狀而采取的權宜之計。

根據財政部PPP綜合信息平臺項目庫，目前養老類PPP項目多采用BOT或BOO模式，這對社會資本前期資金投入要求較高，尤其是土地租金成本。而為了減輕社會資本前提投資成本，開封市政府降低了養老PPP項目土地租金成本。

為了吸引社會資本參與開封養老項目，地方政府在土地租金上給予了優惠，劉福啟透露，目前該項目土地使用年租金為51萬元。

據了解，開封養老項目前期的行政審批、土地獲取、基本養老服務對象的養老需求、政治和法律變更等風險由政府承擔。而項目融資、主體工程的建設、運營期間的市場需求、服務質量、經營收益以及移交期間的風險由社會資本承擔。

劉洋表示，根據之前的測算，開封養老項目社會資本可以用12年到13年收回投資成本。

30年合作期屆滿後，開封市福祉養老服務有限公司將項目設施無償、完好地移交給項目實施機構或開封市政府指定的其他機構。

一周大佬說 | 2017將至 聽經濟學家如何預測市場來年走勢

本周三，由於美國房產轉售額暴跌，美股三大股指集體下跌。標普500指數下跌0.84%，達到自10月11日以來單日最大跌幅。道瓊斯指數下跌0.56%至19833.68點，距離20000點大關仍有一定距離。納斯達克指數下跌0.89%至5438.56點。

周四，中國外匯交易中心發布CFETS人民幣匯率指數貨幣籃子調整規則，並將於2017年1月1日完成首期貨幣籃子調整。

周五，２０１６年最後一個交易日，人民幣對美元匯率中間價較前一日上漲１２７個基點，報６．９３７０，平穩收官。

新年將至，2017全球行情預測層出不窮，讓我們一起聽聽經濟學家怎麽說：

周三，安聯首席經濟學家埃里安在接受CNBC采訪時稱，在完美的情況下，歐洲將會效仿美國重新整合政策，減少對貨幣政策的依賴，並更多地解除管制。他認為，“美國優先”或遠離全球化的想法會限制選擇的多樣化。

周四，CastleArk Management首席投資官Jerry Castellini對明年的市場行情作出預測稱，股市將上漲15%或更多，標普指數可能達到2500點。這些數字並不值得人們大驚小怪。

美國合眾銀行財富管理部門董事總經理David Schiegoleit則認為，美股本輪大漲的時間會持續稍長，但新年過後，市場應該會短期下跌3%-5%。在他看來，下跌最嚴重的應該是大選之後表現最好的部門。

走在裙腳之前來年經股旺盛

1 : GS(14)@2010-09-23 17:51:42

2010-9-22 HJ   

一、時裝與經濟的關係，近年成為不少經濟學家的研究對象，而經濟學家興趣特別濃厚的服飾，可以肯定是女性的裙子——尤其是裙腳（襬）離地的尺度與經濟和股市的關係。

經濟學制度學派開山祖師韋白龍（T. B.Veblen, 凡勃朗）於一八九九年出版的傳世巨構《有閑階級論》（《The Theory of the Leisure Class》），指出女人着拖地長裙的目的有二。其一為向「

觀眾」展示

她的家境寬裕，出得起買布料（十八、十九世紀布料尤其富裕人家所用的價格昂貴）的錢；其一則是裙腳拖地，弄污了有家傭漿洗。換句話說，拖地長裙是典型的炫耀性消費行為。

隨着「社會的進步」，僱用家傭在先進工業國已成絕唱（只有極少數大富人家才請得起），而機器代替了手工，布料大量生產，價格大眾化，藉不怕浪費布料已無法收示富效果；但經濟學家不會就此放過對裙子的「研究」，一九二六年，其時仍藉藉無名後來當上賓州大學華爾頓學院經濟學（產業關係專家）教授的佐治．泰萊（G. Taylor,1901-1972；長期擔任公職，以成功負責調停勞資糾紛名於時[經他調處的罷工事件二千餘起]，規範公務員權利與義務令公務員不能隨意採取工業行動的「紐約州公務員法令」便是他的傑作，因此亦稱「泰萊定律」[Taylor Law]）突發奇想，提出股市升降與女性裙腳離地尺寸成正比的所謂「裙腳指數（理論）」（Hemline Index/Theory）。

這即是說，裙腳離地愈高即裙子長度往上縮時，經濟進入旺景股市節節上升，反之則經濟與股市同走下坡。這套「理論」用以解釋市況，時準時不準（這套「理論」無法「科學論證」，是所有經濟學和財務學辭典都不收錄而泰萊亦不入經濟學名人榜的底因），但財經作家有時為了「製造氣氛」，每於股市與裙腳同步提升時大書特書，令一般人以為它們之間有必然關係，事實並非如此。二十世紀初葉，拖地長裙有炫耀作用，是時髦的款式，當時的道瓊斯指數在一百點水平徘徊，無法向上突破，頗合裙腳拖地股市「貼地」之說；進入二十年代後，裙子的長度一路往上縮，即裙腳離地愈來愈遠，股市亦趨暢活；到了一九二八年，歐洲肯肯女郎的迷你裙在美國引起熱潮（此為第一代的迷你裙），股市亦隨着在一九二九年創下高峰；非常奇怪的是，在股市從高峰回瀉期內，拖地長裙又捲土重來！

不過，在三十年代中期流行的是裙腳離地約兩三吋的裙子，其後裙腳一吋一吋地升高，股市果真拾級而上。到了六十年代初期，股市一度回順，技術分析者屢測屢錯，令他們意興闌珊，這段期內流行的是喇叭形長褲；接着興起的是短褲（熱褲）和迷你裙，而股市亦處牛市狀態。到了七十年代初期，復古的中庸裝和密實裝再領風騷，股市便跌個不亦樂乎。不過，究意是股市走在時裝之前還是受時裝的影響，此一頗類先有蛋後有雞還是先雞後蛋的「迷思」，直至今年才被學者解破。

二、在二十世紀三十年代「裙腳指數」面世時，絲襪尚是奢侈品。按長絲襪一五八九年由英國牧師李威廉（William Lee）發明，其後數度盛衰，惟其作為貴冑人家專用品的地位不變；這種情況，直至二十世紀四十年代杜邦化工的尼龍襪普及化，絲襪的地位才被取代，這等於說三十年代絲襪仍是珍貴之物。這種背景令有經濟學家補充泰萊之不足，指出二十世紀初期女性為了炫耀其所着的貴價絲襪，不惜把裙腳往上拉︱裙子愈短其絲襪便愈易為人注意︱以示其囊有餘資，消費能力高，着絲襪加短裙，因此是經濟順境時作炫耀性消費的極致；受此種心理支配，當經濟不景一般女性負擔不起絲襪時，為了「藏拙」，女性便使裙腳愈放愈低，以至出現所謂遮蓋腳背而未至拖地的「密實裝」。

裙腳與股市的關係在泰萊的年代是說得通的。不久前倫敦「阿爾拔及維多利亞博物館」的負責人對傳媒談及此問題時，指出當年經濟旺股市瘋（是為三十年代大蕭條的伏線），市面欣欣向榮，婦女開始大規模進入社會工作，她們首先解除「束腰緊身胸衣」，繼而以展示美腿為時髦，裙子遂日短而股市亦節節上升..。

可是，這種現象僅為巧合，一九四七年Dior「不惜工本」推出旨在彰顯精美布料的密實長裙，傳達的並非經濟衰退股市陷落而是戰後一切恢復生氣的樂觀氣息。裙腳與經濟（和股市）不相稱的現象可說俯拾即是。

這種現象，促使荷蘭伊拉斯莫大學計量經濟研究所兩名學者，對有此問題進行研究，其成果為今年七月發表的論文《裙腳離地尺寸與經濟有關？ 》 （M. Baard wijk 和P. Franses: 《The Hemline and theEconomy ︱ is there any match? E conometric Institute Report 2010-40》），他們根據巴黎兩本時裝雜誌（《Jal ou》[妒忌]）及《L'Officel》[官方]，應該另有譯名，望高明指教）從一九二一年一月創刊號開始至二○○九年年底每期介紹的女裙（分五種為迷你、芭蕾裙長度、低於膝蓋、全長[至足踝]及拖地）裙腳長度，作出統計，然後和美國國家經濟研究學社（ＮＢＥＲ，譯為「局」，有官方味道，而它是一家純民辦機構）記錄經濟盛衰循環的數據作比較（法國時裝獨領風騷，美國經濟全球領先，以法國裙腳配美國經濟，甚具代表性），結果發現兩者並不相配，即裙腳高經股低迷裙腳低經股高企；所以如此，他們得出兩者有明顯的「時差」，因為天橋上的時裝通常走在大眾化時裝之前一年至三年（筆者不久前看過另一篇評論指此時差僅九個月）。這即是說，當天橋上的模特兒着迷你裙表演時，最快一年後迷你裙才成為店家有售的流行服飾，因此，二○○六至○七年低於膝頭的裙腳，並非與當年的經股相配，而是預示當前（二○一○年）的市況..。昨天ＮＢＥＲ指當前這次衰退已於去年六月結束，看來裙腳與經股的關係甚具彈性。

無論如何，這篇論文除指出「美國衰退走在裙長之前三年；但裙長不能預示經濟狀況」之外，還認為假如容許裙腳與經股表現有三年時差，則「裙腳指數」料市如神；準此，當前「經股依然低迷但裙腳甚高」的現象，似預示今後一至三年內經股會頗旺盛，而這可能是近年各國搶印的鈔票流入市場（從K變為L）令通脹與企業盈利同步上升！

林行止

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C觀點 - 施永青 內地來年經濟展望 (2011年12月12日)

1 : GS(14)@2011-12-12 23:12:29

http://www.am730.com.hk/article.php?article=85010&d=1642

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