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阿信屋轉型未完仍可炒 楓葉資料室

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Maple759還有揸嗎?」Chatroom老大忽然問到。「斷斷續續套了13,其餘的仍舊持有。」我答。老實說,我懷疑759這隻由2012年升到2013年的傳奇股,到今時今日還持有的散戶,相信九成以上都是蟹民居多。因為身邊一起炒此股的股友,普遍認為此股已炒完,目前心思都放在尋找下一隻759上。然而,我認為,此股技術上仍未game over,股價還有條件受惠公司轉型這老主題而再炒。

事實上,農曆年期間,759阿信屋終於開到我家樓下,至此,東涌共有四間759阿信屋,兩間開在公屋、一間在機場、一間在私樓。一如759阿信屋慣例,四店貨品不盡相同,明顯是針對不同顧客羣,減少近店競爭;像新開的私樓店,零食根本不是主力,急凍食品及糧油副食品反而賣得更多。可以說,759阿信屋其實已進入下一個轉型期;而據CEC國際(759)的半年業績報告,我們要指出幾個亮點。

首先,截至20131223日,759阿信屋分店數目為168間;公司指,除了維持開設180間分店的計劃之外,阿信屋會陸續按照產品種類細分來開店,例如開設小型超級市場、家品市場、急凍食品市場及化妝品店舖等分店,銷售來自日韓的家庭及個人護理用品,甚至引入由港商在珠三角生產的小家電。按CEC國際計劃,2014年目標店舖組合如下,零食、超市、蔬果凍肉、家品電器及化妝精品分別為1372010103間。

事實上,近年迅速崛起的759阿信屋,已發展至「總有一間喺左近」的階段,再繼續擴張的效果存疑。而產品優化這個進程,我們足足等了一整年,現在終於等到其取代急速擴張策略,成為公司重點發展方向。留意阿信屋2013年毛利率為34.5%,高於去年同期的27.5%,除了由於供應商提供更優惠的條件之外,三年的零售經營數據亦讓公司在處理折扣及優惠組合方面取得更準確的規模效應。

然而,讓我們意外的是,產品種類的覆蓋範圍遠遠超出我們想像,這或許要多謝安倍經濟學推動日本企業加快將製品輸出 海外。目前,759阿信屋銷售產品的來源地,有59%來自日本(2012年:65%),其餘來源地為歐洲、南韓及台灣等地。至於期內曾售賣的貨品種數約6200款,零食佔整體零售銷售金額最高,約佔49%,其餘為飲料、糧油副食品、麵類等;公司預期,隨着其他小型超市開業後,糧油副食品、住宅及個人護理用品的比例將上升。

第二亮點,據半年業績報告,阿信屋店舖期內數目增加48間,上升43%,店舖租金開支增長82.4%,至6091萬元,佔收益約9.5%,與去年相若。截至201310月底止,分店建築面積由11萬平方呎,增加至20.3萬方呎,按年增加85%;而平均分店建築面積約1276方呎,較上年同期990平方呎,上升29%。半年租金支出為6091萬元,較上年同期3340萬元,上升82%,較上述店舖建築面積總和增長85%更低。

簡單來說,平均每呎租金輕微下降至50元,較上年同期50.6元,下跌1.2%。本港零售業租金開始回落,不但幫助CEC國際將租金成本控制得宜,消除租金上升壓力,更令公司可以便宜的50元平均呎租順勢細舖轉大舖,有利業務發展,而這租金逐步見頂的好處,亦會逐漸在業績中反映出來。

第三亮點,CEC國際上半年度純利按年大增2.2倍,至1304萬元。今年上半年,阿信屋零售業務佔收益達74.4%,去年同期佔57.4%。該公司零售收益增長81.8%,至6.38億元;零售業務的溢利增長6倍,至2704萬元。公司的經營業務現金流入淨額2745萬元,較去年現金流出淨額1713萬元有所改善,主要是零售業務轉趨穩定,現金開始回流。

電子業務佔收益25.4%,期內毛利率下跌7.6個百分點,至16%。留意公司因與客戶商議停產安排而作出存貨一次性撥備為560萬元,以及客戶要求額外延期付款作出125萬元的額外應收賬的撥備。簡單看,電子業務繼續拖零售業務後腿,但想深一層,上述這些一次性舉動顯示,CEC國際正進一步收縮電子業務,更似乎可望在未來一兩年將此業務淡出。

最後一個亮點,《蘋果》早前引述CEC國際主席林偉駿指,曾獲數名買家洽購阿信屋業務,但都被他一一拒絕;他強調公司現時不需要配股引入投資者,亦「唔等錢使」,冀於23年內打好基礎後再作打算。我們相信,759現價仍未能吸引林氏減持,或許是暗示,電子業務在不久的將來將要淡出,屆時,759股價將不難再一次「更上一層樓」!
阿信 轉型 未完 完仍 仍可 可炒 楓葉 資料室 資料
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中天城投公告洩漏房企底線:降價32%仍可保本 嫩牛五方

http://xueqiu.com/4951106580/29419604
種種跡象顯示,在經歷了多年的政策調控後,曾經「放蕩不羈」的房價,終於要低下了高昂的頭。但是對於房企來說,「降價」依舊是一個非常敏感的字眼,能降多少?這個大家都關心的問題,卻成了行業中不能說的秘密。

  正因為此,當上市房企中天城投對旗下一個項目做出 「當項目銷售均價下降32.93%時,項目仍能實現盈虧平衡」表態之時,立刻引起了《每日經濟新聞(微博)》記者的關注。

  補充公告測算項目盈虧平衡點/

  在近期公佈的 《國務院辦公廳關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》(以下簡稱「新國九條」)中,強調了普通投資者權益保護,而作為落實政策,不少有再融資計劃的上市公司,紛紛結合自身的情況,對再融資方案進行補充說明。作為貴州省的龍頭房地產開發企業的中天城投,就是其中之一。

  根據此前披露的方案,中天城投計劃非公開增發不超過45380萬股 (控股股東金世旗控股承諾擬認購數量不低於本次非公開發行最終確定的發行股份總數的10%且不高於35%)。而在融資所得的不超過30億元中,將用於貴陽國際金融中心一期商務區項目 (以下簡稱金融中心項目)、貴陽市云岩漁安、安井回遷安置居住區E組團 (公租房組團)項目和補充流動資金。其中,預計總投資74.43億元,計劃使用募集資金24億元的金融中心項目,在此次再融資計劃中有著極為重要的地位。正因為此,在上週末中天城投再次進行了專項說明,其中,對於房價變動對項目效益的測算,引起了《每日經濟新聞》記者的關注。

  中天城投稱,依據貴陽國際金融中心一期商務區項目可行性研究報告,項目類型為商業地產項目,可行性研究報告所預測的商業地產平均銷售價格為7933.20元/平方米。根據合富輝煌《貴陽市商品房2014年3月成交月報》,募投項目貴陽國際金融中心一期商務區項目所在地貴陽市觀山湖區2014年3月寫字樓平均成交價為9108元/平方米。

  考慮到項目有一定的開發週期,中天城投假設項目最終銷售均價在正負15%範圍內變化時,對於項目收益的情況進行了測算。而測算的結果是,當金融中心項目銷售均價下降15%時,項目整體銷售淨利率為10.83%,仍可實現盈利。另外,中天城投指出當項目銷售均價下降32.93%時,項目仍能實現盈虧平衡。

  毫無疑問,面對中天城投的測算結果,確實令人有些驚訝,因為即使在金融中心項目預測平均售價(7933.20元/平方米)明顯低於所在區域寫字樓平均成交價的情況下,依舊有著約30%的銷售均價下調空間,才會觸及盈虧平衡點。而需要特別提出的是,以上僅是中天城投對於金融中心項目售價的預測,並不意味著是最終的銷售價格,但是可以反映出公司的預期,以及項目成本的大致情況。

  萊茵置業自曝「底線」/

  實際上,雖然 「新國九條」正式公佈時間並不算長,但是中天城投並非唯一一家對項目價格變動進行敏感性分析的上市地產商。《每日經濟新聞》記者注意到,萊茵置業也在近日公告稱,為進一步落實《國務院辦公廳關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》,保障中小投資者知情權,維護中小投資者利益,就非公開發行相關事項進一步予以補充披露。

  萊茵置業稱,結合2013年度杭州地區商品房銷售價格走勢,2014年1~3月的成交價格先降後升,漲跌幅度均有所收窄,說明短時期內杭州地區的房地產銷售價格不存在大幅下降的風險。杭州房地產市場近期價格出現波動,從長期看這是市場健康發展的表現。但是房地產企業為完成資金回籠,如成交量持續低迷,則市場以價換量可能性將加大,所以公司新開發產品存在價格下降的風險。

  依據萊茵置業楓郡項目可行性研究報告,其項目類型主要為住宅,預測的住宅平均銷售價格為10314元/平方米。根據透明售房網信息,楓郡項目周邊可比房地產項目在2014年4月的成交均價約為10600元/平方米。測算結果顯示,當項目銷售均價下降15%時,項目整體銷售淨利率為6.39%,仍可實現盈利,當項目銷售均價下降23.22%時,項目將達到盈虧平衡。

  同時,萊茵置業也公佈了萊茵知己項目的測算情況,項目類型主要為住宅,可行性研究報告所預測的住宅平均銷售價格為9262元/平方米。萊茵知己項目周邊可比房地產項目在2014年4月的成交均價約為9150元/平方米。當項目銷售均價下降15%時,項目整體銷售淨利率為2.69%,項目仍可實現盈利。當項目銷售均價下降18.44%時,項目達到盈虧平衡。

  業內解讀:「盈虧點」有差異/

  從最終的測算結果來看,中天城投金融中心項目的盈虧平衡點(項目銷售均價下降32.93%),與萊茵置業楓郡項目(項目銷售均價下降23.22%)、萊茵知己項目(項目銷售均價下降18.44%時)有著明顯的差異。

  對此,一位房地產業內人士對《每日經濟新聞》記者表示,所謂的項目效益測算,其實是預計售價變動對利潤的影響,這就涉及兩個方面,成本和售價。從成本來講,主要包括土地成本、建安成本等,但是具體到不同的地產項目來說,各個成本環節都不一致,回款情況也難以把控,再加上項目之間的價格受到地段、設計等方面影響,也會存在差異。比如中天城投的金融中心項目為商業地產,地處貴州,但是萊茵置業的兩個項目為住宅,位於杭州,項目類型就明顯不同。

  對於同類型項目(商業、住宅)盈虧點與售價空間是否有借鑑性,上述地產業內人士指出,很難說所有商業項目售價下降三成就是房企成本線,而且商業項目較住宅項目的波動更加大。

  另外,上述地產業內人士特別指出,兩家房企對各自項目測算出的「盈虧平衡點」,本身可能也是不太準確的,因為測算還必須考慮項目的銷售情況,銷售週期越長,成本也就越高,甚至可能出現尾盤遲遲未能完成銷售的情況。總的來說,兩家房企對於各自項目的效益測算都是相對樂觀的。
中天 城投 公告 洩漏 房企 底線 降價 32% 仍可 保本 嫩牛 五方
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聽言觀行:降準暫無望,降息仍可期

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1205

聽言觀行:降準暫無望,降息仍可期
作者:孫海琳 朱曉明


報告摘要:

達沃斯論壇上李克強表示“不搞大水漫灌”,繼續強調“定向調控”;周小川也表示”無意釋放過多流動性”,我們的解讀是:

(一)、大水漫灌和過多流動性的說法意味著降準概率不大,與我們此前判斷一致(預計二季度以前難以看到全面降準),數量型調控仍將註重”定向調控”;

(二)、不大灌不代表不灌,不過多也不代表不放,聽其言再觀其行,本周央行續作了2695億元MLF並新增了500億元MLF,且重啟逆回購操作投放資金500億元,並有傳言稱央行還投放了SLO,這些都反映出央行“保持流動性合理充裕”、撫平節前資金面波動的意願,也明確了在投放流動性時采取定向工具而非總量降準工具的傾向;

(三)、李和周的講話雖打壓了降準預期但我們認為降息依然可期:首先,進一步降低融資成本仍是央行重任,央行也肯定了降息成效;其次,全球性的通縮環境提供了降息的可行性和必要性,歐元區QE在即,美國加息預期降溫,加拿大降息,人民幣匯率短期已趨穩定;再次,上周末監管層出手規範券商兩融和銀行委托貸款業務,整頓杠桿過高和泡沫化的金融風險。如果能看到資本市場杠桿和泡沫壓力進一步減輕,在基本面總需求進一步走弱的環境下,再次降息依然可期。

上周食用農產品價格略有上漲,蔬菜價格漲幅縮窄,糧食和食用油價格保持平穩,肉類價格繼續走低;生產資料價格跌幅擴大。商務部重點監測的全國36個大中城市,18種蔬菜平均價格比前一周上漲0.5%,比前一周漲幅縮窄1.4個百分點;糧食和食用油價格保持平穩,但禽蛋水產品及肉類價格回落。根據生意社數據,上周大宗商品價格下跌1.16%,跌幅較前周擴大0.44個百分點。所有板塊均出現下跌,其中橡塑板塊下跌2.10%,跌幅最大,建材板塊下跌0.1%,跌幅最小。


經濟和通脹均仍具下行壓力,逆周期調節有必要加碼: 2014年GDP7.4%達成政府工作目標,2015年目標或下調至7%。12月份工業增速低位反彈,社會消費零售穩中有升,房地產投資大幅下滑而基建投資欲上乏力, 2014年我國進出口總值同比增長2.3%,不及預期的7.5%目標。中觀行業:價格延續跌勢,環渤海動力煤價連續下跌,秦皇島庫存高位略降,有色金屬整體維持下行趨勢;鋼價跌幅擴大,1月上旬粗鋼生產回升,化工及水泥價格延續跌勢;12月70城市房價環比降幅繼續收窄,上周成交量短期回落,BDI出現反彈。


正文:

一、居民消費價格


農產品批發價格指數回落。自1月12日至1月16日,農產品批發價格總指數回落至204.25,環比下降1.1%,菜籃子產品批發價格指數回落至205.87,環比下降1.3%。


根據商務部的商務預報顯示,上周(1月12日至18日)食用農產品價格略有上漲,蔬菜價格漲幅縮窄,糧食和食用油價格保持平穩,肉類價格繼續走低。具體來看,商務部重點監測的全國36個大中城市,18種蔬菜平均價格比前一周上漲0.5%,比前一周漲幅縮窄1.4個百分點;糧食價格保持平穩,其中大米、面粉價格均與前一周持平;食用油價格平穩運行,禽、蛋價格小幅回落,水產品價格比前一周下降0.3%,肉類價格整體走低,其中豬肉、牛肉、羊肉價格分別下降0.3%、0.3%和0.6%。


而根據我們觀察的22省市豬肉均價,上周豬肉價格保持平穩。22省市豬糧比價上周保持在5.62%;仔豬平均價格略微上升0.1%至17.39元/千克;豬肉均價穩定在21.08元/千克。目前豬肉價格震蕩調整,一部分養殖戶仍在繼續出欄,而另一部分養殖戶由積極出欄轉變為適度壓欄;冬季豬肉傳統消費高峰逐漸來臨,豬肉消費需求將提升。上周壽光價格指數連續十一周上升,升至125.81,但漲勢放緩。




二、生產資料價格跌幅擴大


根據生意社監測的大宗商品漲跌情況,1月12日至1月16日,大宗商品價格下跌1.16%,跌幅較前周擴大0.44個百分點。所有板塊均出現下跌,其中橡塑板塊下跌2.10%,跌幅最大,建材板塊下跌0.1%,跌幅最小。


具體來看,橡塑、能源板塊分別下跌2.1%、2.09%,比前周跌幅分別擴大0.29個、0.37個百分點,其中橡塑板塊環比上升的商品2種,環比下降18種,能源板塊環比上升的商品2種,環比下降20種;紡織板塊環比下跌1.53%,其中環比上升的商品共1種,環比下降的商品14種;化工板塊環比下降1.17%,比前周跌幅擴大0.6個百分點,其中環比上升的商品共19種,環比下降的商品60種;鋼鐵、有色板塊分別下降1.02%、0.89%,比前周跌幅分別擴大0.49個、0.47個百分點,其中鋼鐵板塊環比下降的商品18種,環比上升0種,有色板塊環比下降的商品14種,環比上升10種;農副板塊環比下降0.26%,環比下降的商品15種,環比上升的商品12種;建材板塊環比下降0.1%,環比下降的商品9種,環比上升的商品2種。



三、流動性觀察


央行肯定降息成效:上證報消息,1月15日央行調統司司長表示,初步測算去年11月底的非對稱降息大致能使新增貸款利率下降44個基點,同時透露央行的存貸款綜合抽樣統計系統顯示 2014年12月末企業貸款利率比年初下降5個基點,比三季末下降14個基點。小微企業貸款利率較年初下降17個基點,較三季末下降9個基點。


達沃斯論壇上李克強表示“不搞大水漫灌”,繼續強調“定向調控”;周小川也表示”無意釋放過多流動性”,我們的解讀是:


(一)、大水漫灌和過多流動性的說法意味著降準概率不大,與我們此前判斷一致(預計二季度以前難以看到全面降準),數量型調控仍將註重”定向調控”;


(二)、不大灌不代表不灌,不過多也不代表不放,聽其言再觀其行,本周央行續作了2695億元MLF並新增了500億元MLF,且重啟逆回購操作投放資金500億元,並有傳言稱央行還投放了SLO,這些都反映出央行“保持流動性合理充裕”、撫平節前資金面波動的意願,也明確了在投放流動性時采取定向工具而非總量降準工具的傾向;


(三)、李和周的講話雖打壓了降準預期但我們認為降息依然可期:首先,進一步降低融資成本仍是央行重任,央行也肯定了降息成效;其次,全球性的通縮環境提供了降息的可行性和必要性,歐元區QE在即,美國加息預期降溫,加拿大降息,人民幣匯率短期已趨穩定;再次,上周末監管層出手規範券商兩融和銀行委托貸款業務,整頓杠桿過高和泡沫化的金融風險。如果能看到資本市場杠桿和泡沫壓力進一步減輕,在基本面總需求進一步走弱的環境下,再次降息依然可期。


回顧:央行上周繼續定向調控,動用再貸款工具,並有傳言MLF續作。上周公開市場繼續無為而治,但市場傳言央行對MLF進行了到期續作,IPO並未導致資金面出現類似12月的緊張局面。同時,央行1月16日表示,增加信貸政策支持再貸款額度500億元,支持金融機構繼續擴大“三農”和小微企業信貸投放,引導降低社會融資成本。整體來看,上周資金面仍較為寬裕,但不同期限資金價格漲跌不一:上周隔夜和14天回購利率分別下跌14.7個和20.6個基點,至2.62%和4.65%,7天和一個月回購利率分別上漲10.0個和1.1個基點,至3.88%和4.75%。


受貨幣政策寬松預期影響,上周國債中長端收益率下跌明顯。上周10年期國債和國開債收益率分別下跌13.3個和14.3個基點,分別至3.50%和3.99%。10年期與1年期的國開債利差下降2.4個基點至15.65個基點。中短期票據收益率跌幅繼續擴大:3年和5年期AAA票據收益率分別下降17.5個和23.4個基點,至4.46%和4.53%。5年期AA+中票利差下跌10.42個基點至1.64%。長三角票據直貼和轉貼利率均呈現下降。人民幣匯率重新走強,雙向波動明顯。






四、宏觀經濟運行

(一)14年進出口未達標 15年難顯著改善


12月進出口增速均超預期,貿易順差有所回落但仍處高位。12月份出口增速9.7%,比11月份增速上升5個百分點;進口增速萎縮2.4%,比11月份增速回升4.3個百分點;12月份貿易順差496.1億美元,雖有所回落但仍處於僅次於11月和8月的歷史第三高位。


出口增速回升主要受益於北美和東盟地區需求改善。分地區出口增速基本反映出對北美的出口大增,對歐出口基本穩定,但對日本和俄羅斯、巴西等金磚國家的出口明顯下滑;對東盟的出口增速是近幾個月出口的亮點,四月份以來一直處於正增長狀態,且增速呈現逐漸加快趨勢。12月一般貿易出口增速11.9%,連續4個月下降後出現反彈;加工貿易出口增速8.8%;機電產品出口增速11.6%,高新技術產品增速13%,雙雙大增。近年來加工貿易出口比重下滑和增速相對低迷反映了低附加值制造業的衰落,機電產品是中國高端裝備制造產品“走出去”的代表,出口升級意味著機電產品對低端附加值產品的替代。


進口增速回升但仍負增長,受大宗商品價格下跌和內需低迷拖累較大,原油進口顯著增加顯示中國在增加戰略儲備,但儲備基地有限也意味著吸儲不可持續,油價下跌勢頭或短期難改。從累計數據看,主要大宗商品進口量增加,進口均價普遍下跌。去年全年進口鐵礦砂增加13.8%,進口均價下跌20.8%;原油增加9.3%,進口均價下跌4.9%;銅材增加6.2%,進口均價下跌5%。12月當月原油進口量超3000萬噸,創下歷史紀錄,綜合疲弱內需可判斷中國增加了原油儲備,但由於儲備基地有限,中國大量吸儲難持續,預計油價下跌勢頭短期難改。


貿易順差雖持續高企,但從過往數據看,預計新增外匯占款仍將低迷。從近期PMI新出口訂單和外貿出口先導指數的走勢看,短期出口增長勢頭仍有減緩壓力。


從全年來看,2014年我國進出口總值同比增長2.3%,不及預期的7.5%目標,主要受外部需求複蘇緩慢、我國外貿的比較優勢不斷削弱和大宗商品價格快速下跌所致。預計2015年進出口增速目標將下調,實際增速將較2014年有所改善但幅度有限,驅動力主要來自美國經濟的穩步複蘇,但外貿比較優勢的削弱、人民幣匯率波動的加大和新興市場經濟的不穩定性都將給進出口帶來抑制。







(二)中觀行業

1. 上遊行業


價格延續跌勢,環渤海動力煤價連續下跌,秦皇島庫存高位略降,。環渤海動力煤價格指數下跌0.19%,1月21日報收於505元/噸;焦煤價格連續五周持平於775元/噸。截至1月18日,秦皇島庫存環比下跌0.9%,收於687.78萬噸,1月至今的庫存均值為697.7萬噸,仍在700萬噸左右。6大電廠煤炭庫存繼續回落,環比下跌4%至1261.6萬噸,庫存可用天數為17.55天。銅價周內超跌反彈,有色金屬整體維持下行趨勢: SHFE銅、鋅、鋁、鉛金屬價格分別下跌7.43%、3.96%、1.93%,庫存變化分別-9.47%、21.44%、-5.48%。鋅價環比上漲0.08%,庫存下降5.08%。原油價格低位震蕩:截至1月16日,布倫特原油期貨價格小幅反彈至50.17美元/桶,WTI原油回升至48.69美元/桶。





2. 中遊行業


鋼價跌幅擴大,1月上旬粗鋼生產回升,化工及水泥價格延續跌勢。1月上旬重點企業粗鋼產量環比升高3.6%,增速高於歷史同期均值;上周鋼材價格延續跌勢,鋼材綜合指數環比下降1.97%,螺紋鋼期貨價格持續下跌,環比降1.84%,跌幅有所擴大;鋼鐵社會總庫存重回漲勢,周環比上漲2.68%;港口鐵礦石庫存持續回升,普氏鐵礦石價格環比下跌3.19%。春節前市場成交清淡,需求不佳,逐漸進入休市盤整階段。日均耗煤量持續回升,截至1月17日,日均耗煤量為72.26萬噸,比前周日均耗煤量環比上漲2.91%,高於歷史同期均值。多數產品價格持續下行,成本有所提高。全國水泥價格延續下跌走勢:上周全國水泥市場價格環比下滑,幅度為0.64%。





3. 下遊行業


70大中城市房價環比降幅繼續收窄,一線城市整體上漲;受去年同期基數較高影響,房價同比仍下降。隨著10月份以來各地信貸政策陸續調整,加之11月21日央行降息,年底開發商為消化庫存加大推盤力度的多重因素影響,12月份70個大中城市新建商品住宅成交量創年內新高,房價環比降幅繼續收窄。但由於去年同期房價基數較高,12月份房價同比仍然下降。


擴散指數繼續反彈:12月份70個大中城市新建商品住宅價格環比下降的城市有66個,比11月份減少1個,持平的城市有3個,環比上漲的城市有1個;二手住宅價格環比下降的城市有60個,比11月份增加2個;持平的城市有2個,比11月份減少4個;上漲的城市有8個,比11月份增加2個。我們根據PMI原理編制了房價環比擴散指數。12月份新建商品住宅價格指數比11月增加,二手住宅價格指數與上月持平,擴散指數觸底反彈,顯示房價下跌的蔓延趨勢有好轉跡象。


成交價格上來看,70城市房價環比跌幅收窄:70個大中城市新建商品住宅價格環比平均下跌0.4%,比10月份縮窄0.2個百分點,降幅連續四個月收窄;同比下跌4.3%,較11月份擴大0.7個百分點,連續四個月同比負增長。二手住宅價格環比平均下跌0.3%,比11月份降幅縮窄0.1個百分點;同比下降3.9%,比11月份降幅擴大0.6個百分點。


分城市看,房價出現分化狀態:一線城市新建商品住宅價格環比回升0.1%,結束連續7個月的負增長;一線城市二手住宅價格環比回升0.4%,連續三個月回升。而二三線城市房價仍在下跌,跌幅緩慢收窄。四大一線城市中,深圳房價環比上漲1.2%,上海環比跌幅最大,為0.3%;廣州和北京緊隨其後,跌幅均為0.2%。同比方面,廣州跌幅領跌一線城市,為4.7%,其次是上海,跌幅達到3.7%,北京則跌2.7%。


上周30大中城市成交面積環比繼續回落,雖高於歷史同期環比表現,但低於去年新年表現。2015年開年受開放商推盤放緩影響,環比持續回落。上周,30大中城市成交面積環比下跌6.5%至387.38萬平方米,較前周增速回升3.6個百分點;同比減少18%,比前周回落15個百分點。具體來看,一線城市商品房成交面積環比下跌9.6%至86.59萬平方米,環比增速回升3.6個百分點,同比增加40.1%,同比增速回升10個百分點;二線城市商品房成交面積環比減少9.1%至187.72萬平方米,同比減少40%,增速回升20.2個百分點;三線城市商品房成交面積環比增加1.0%至113.08萬平方米,同比增加14.7%,增速回落1.1個百分點。


廈門16日起全面取消限購,144平米以下不再受限。央行年度工作會議強調“進一步降低融資成本”、“保持銀行體系流動性合理充裕,引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長”,基調偏寬松,房企資金鏈壓力有望得到緩解,利好樓市進一步回暖。






來源:宏源宏觀





聽言 觀行 降準 準暫 無望 降息 仍可 可期
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海通姜超:逆回購價跌量少 降準仍可期待

來源: http://wallstreetcn.com/node/214836

以姜超為首的海通證券分析團隊近期發布報告稱,預計中國2月CPI僅為0.9%,通縮風險將會加劇。逆回購價跌量少,下周IPO凍結三萬億資金,人民幣匯率貶值加劇資金流出等因素使得再次降準或可期待。

海通團隊指出,央行周二進行350 億元 7 天期逆回購操作,利率小幅下調 10bp 至 3.75%,上一次 7 天期逆回購操作在 2 月 3 日,數量 350 億。節後第一周央行凈回籠資金 1920 億,回購利率繼續上升至 5%左右,顯示資金短期偏緊。逆回購招標利率下調意在釋放價格信號,引導貨幣利率下行,但逆回購操作數量低於預期,未來價格信號或需增加數量配合

01

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海通表示,

2月CPI可能僅有0.9%,PPI則可能降至-4.5%,中國的通縮風險依然加劇。央行未來再次降準或可期待

央行近期的行動也可以看出貨幣寬松逐漸加碼的信號,包括2月央行啟動全面降準,且一再擴大定向降準範圍,3 月初再次啟動降息。

此外,下周新一輪 IPO凍結規模或達3萬億,人民幣匯率貶值加劇資金流出等因素也引發降準壓力。

03

在今年2月24的時候,姜超團隊就曾成功預測降息到來,

2015年春節即將結束,雖然搶紅包、線上消費成為新亮點,但是難以掩蓋整體經濟的低迷,房地產、汽車、家電、發電量等多項工業經濟數據不佳,而2月物價的漲幅亦低預期、CPI或仍在1%以下,種種跡象表明通縮是當前經濟主要風險,簡政放權正在加快,再次降息時機已經成熟。

而央行副行長易綱3月4日接受上證報采訪時表示,是否還需要降息等要看經濟走勢。至於降息等還有多大空間的問題,易綱稱,要看經濟走勢,央行已經做了比較及時準確的反應,“該做的都做了”。

央行分別於去年11月21日和今年2月28日連續兩次降息,並於2月4日下調了存款準備金率。

最新數據顯示,中國1月CPI同比增0.8%,創逾五年多新低。PPI同比降4.3%,已連續35個月下滑,創2009年10月以來新低。經濟增長發力通縮壓力顯現使得市場對於降準降息的呼聲高漲。


tailan

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海通 姜超 回購 價跌 跌量 量少 降準 準仍 仍可 期待
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美團曬業績,自信與不安,未來仍可期?

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0714/150998.shtml

打江山容易,守江山難,BAT都來了,美團開始緊張了

美團是從千團大戰的慘烈廝殺中摸爬滾打走出來的行業王者,一直以來都保持著快速增長的態勢,雖然有點評這樣體量相當糾纏不休競爭對手,但一直都沒能對美團形成壓制。可如今BAT開始認真起來了,阿里60億、百度200億,這麽大手筆的資金砸下去,不得不讓美團緊張起來,這兩位對手可要比點評可怕的多。 

近期圍繞百度、阿里的O2O分析實在太多,甚至已經形成了一股“倒美”聲潮,輿論上出現非常多的唱好百度、阿里,唱衰美團的聲音,事態再這麽無休止的發展下去,不僅對美團的形象地位極為不利,更有可能讓內部員工喪失鬥誌,讓投資人失去信心,所以有必要出面回應壓制一下,而最好的方式就是曬業績。美團高調的把各種家底數據亮出來對BAT做出回應,無外乎是想表達,你們說在多的未來如何如何都沒有用,我才是現在的行業第一。 

商家易被挖角,流量才是美團最大優勢,但BAT都不缺流量

說歸說,可市場不是說出來的,還得看實際的具體表現。從美團此次公布的眾多數據中,最大的亮點,是活躍用戶1.3億,合作商戶160萬,其他的移動端占比95%,用戶評價5億條,上傳圖片1億張,覆蓋城市1100個等數據,然並卵?移動端占比高又不是美團的功勞,而是整個行業趨勢帶動下的作用;用戶評價、上傳圖片也不是美團的核心,除非想成為米其林,曬這個數據是在向點評示威麽?

合作商戶達到160萬這個數據還是很關鍵的,但美團最大優勢還是其1.3億活躍用戶帶來的大流量,實際上美團給商家的合作協議並沒有什麽優勢,反而要求更多條件更苛刻,很多商家與美團合作正是看中其大流量的拉客能力。美團在用戶端做的確實不錯,擁有穩定的流量是其核心優勢,但與商戶之間的關系不穩定是美團最大的隱患。 

BAT來了,這回是帶著大額資金和大流量來的,BAT投入這麽多資金完全可以給商戶開出更好的合作條件,而且最關鍵的一點是BAT不缺流量,甚至比美團多得多,也就是說美團此前與商家合作的優勢已經沒了。不過還有一點,BAT資金投入的速度,流量的消費轉化等工作都需要時間完成,美團仍有時間優勢。

10億融資是假,7億美元還能撐多久?不上市,就還要融資

當然,BAT的資金優勢也不是絕對的,美團還可以再融資,跟BAT拼燒錢。BAT是想一鼓作氣搞掉美團,但如果美團能頂得住未來兩年的燒錢大戰,沒準可以涅槃重生。現在最主要的問題是美團下一輪融資能融到多少。近期業界盛傳的美團新一輪10億美元融資被王興否定為假消息,那年初融的7億美元還能挺多久? 

在阿里的60億,百度的200億沒進入市場之前,美團的燒錢速度已經夠快了,接下來阿里和百度的錢也砸向市場的話,無疑會加快美團的燒錢速度,美團再融資是遲早的事,而現在的問題是美團的下一輪估值有多少,還有多少家機構敢陪著美團繼續燒錢?這個燒錢大戰沒完沒了,不知何時是個頭,美團的估值確實是隨著業績增長而水漲船高,但問題是美團把估值能力過度透支了怎麽辦?

投資人出錢投資無外乎是想上市時有更高的市值再把錢賺回來,可一旦美團因與BAT的競爭導致增速放緩業績下滑,估值就很有可能縮水,這種情況是很常見的。美團仍堅持近期不上市,對投資人而言有一定風險,雖然BAT不是萬能的,但BAT出手帶來的競爭壓力確著實不小,資方是在賭未來能有更大的投資收益。美團肯定也在著手下一輪的融資,如果還不上市的話,也許就會有資方有退出打算了。

美團與阿里亦敵亦友,王興如此敢拼,料定阿里會做接盤俠

雖然美團同樣的也有阿里作為投資方之一,可阿里對目前持有的10%到15%的股權並不滿意,一直有控股打算,但王興傾向於獨立發展。這與騰訊和京東的關系就有明顯不同了,騰訊已經徹底放棄電商業務並交由京東搭理,而阿里是不會放棄O2O市場的,所以才有近期60億組建新口碑這件事,這已經明擺著要與美團競爭了,當然此舉也有可能是蓄意向美團施壓,盡可能的促成合並以達到控股的目的。

以UC投向阿里之後的處境來看,接受阿里控股甚至被收購也沒什麽不好的,不僅可以獲得充足的資金,還能獲得阿里更多資源的支持,俞永福已經成為阿里實權派人物,不只仍然控制著UC,並且接管了高德,甚至掌控整個阿里無線的命運。但對於王興而言,幾次創業經歷讓其對獨自走向成功的追求更為強烈,不到萬不得已斷然不會出售其最成功的項目。

王興是見過世面的人,很清楚阿里的盤算,料定如果阿里不放棄O2O,未來就必然樂於做美團的接盤俠,一旦美團到了生死攸關的最終時刻,阿里花個100億美元並購美團也是有可能的,因為阿里如今也沒太多更好的選擇,王興吃定了馬雲。如果馬雲不從,美團還有其他招數,與京東、點評合並也是不錯的出路,不過與之相比,投靠阿里肯定是第一選擇,因為若與京東、點評合並,王興都會陷入被動,但選擇阿里,王興可有十足的掌控權。 

團購概念沒市場,美團分拆是聰明做法,但樹敵實在太多

從美團的種種表現來看,還是執意要獨自上市的,阿里只是備胎而已。去年王興曾表態,更傾向於美國上市,不知道如今A股大熱,王興的想法有沒有變,如果仍要赴美上市,那就不得不面臨一個關鍵問題,如何讓美國股民明白美團是做什麽的,由於Groupon的表現持續低迷,團購這個概念已經不被美國股民認可了。

所以,美團需要轉型,如何轉型?那就是采用業務分拆的辦法去團購化,如今美團已經分拆出電影、酒店、外賣三大業務,同時還在孵化到家O2O和互聯網金融兩大業務。這個分拆做法非常聰明,格外強調出了美團的業務優質和未來方向,對美團赴美上市很有利。但問題是美團分拆之後,在單個獨立業務上並不占優,而且樹敵太多。電影、酒店、外賣、到家、金融,五大業務導致戰線變長,競爭對手變多,這個結果就加快了美團在各方面的燒錢力度,最主要是暴露出的軟肋太多,任何一條業務線失勢都有可能影響到整個美團的進展。

整體而言,美團的潛力還是很大的,同時潛在風險也非常高。剛剛在千團大戰中脫穎而出不久,如今又要遭受BAT的圍剿,美團這一路走來還是挺坎坷的。背靠大樹好乘涼,BAT這下都殺進來了,美團是該考慮多跟阿里多走動走動了,至少口頭上拖住阿里就能少了一個強有力的對手。大國之間的戰爭,小國最常用的方式就是在合縱連橫的夾縫之中求生存。作為美團用戶還是看好美團的,但百度糯米砸入200億帶來的市場沖擊力還蠻大的,市場瞬息萬變,未來如何誰又說的準呢?

版權聲明:本文作者王利陽,文章僅代表作者觀點,不代表i黑馬觀點和立場。轉載請聯系zzyyanan授權。

美團 團曬 業績 自信 不安 未來 仍可 可期
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專家建議網店登記仍可保留選擇權 事前、事中監管監管並重

來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4751997.html

專家建議網店登記仍可保留選擇權 事前、事中監管監管並重

一財網 邵海鵬 2016-02-21 15:44:00

一篇官方研究性文章中提出的關於實施自然人網店登記的政策建議,近期仍在電商行業內外被繼續討論。

一篇來自官方研究性文章中提出的關於實施自然人網店登記的政策建議,近期仍在電商行業內外被繼續討論。

作為《電子商務法》起草工作小組成員,北京大學法學院副院長薛軍接受《第一財經日報》采訪表示,國家工商部門的訴求也應該得到合理理解。只是在立法上更應該強調平臺對監管的配合義務,強化工商部門執法的效能。

薛軍建議,未來應該強化或完善配套的措施,使得工商總局系統的監管職能實施起來更加順暢有效,這才是解決問題的真正思路。

專家建議可仍保留自然人的登記選擇權

為了鼓勵創業,國家此前出臺的《網絡交易管理辦法》,作出了允許自然人網店可以不經工商登記的特別規定。這項規定施行5年多來,對推動我國電子商務發展產生了積極作用。但5年時間過去了,電子商務發展的形勢和條件也發生了一定的變化。

今年1月,國家工商總局主管的《中國工商報》曾發表過一篇名為《自然人網店應辦理工商登記》的研究性文章,提出了當前在電子商務領域出現的三點新情況。一是商事制度改革讓網店註冊更加便利;二是不規範的自然人網店已成為制約電子商務可持續發展和損害我國國際形象的薄弱環節;三是自然人網店培育市場的歷史使命已經完成。

文章提出,中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議提出,建立公平競爭保障機制,形成全國統一市場,網絡經濟和實體經濟也應公平競爭、規則統一。自然人網店可以不經工商登記,是特定發展階段的特殊規定。面對新形勢,著眼長遠發展,立足於構建公平競爭的網絡市場環境,線上線下規則應當平等,網店無須辦照的特殊規定不宜長期延續。

由於文章當時的署名為國家工商總局網監司,所以這篇文章引起了電商行業的關註。

針對文章中所提到的政策建議,日前,在由《財經》E法論壇和北京大學法律經濟學研究中心聯合舉辦的第4期E法沙龍上,與會的北京理工大學網絡法研究所執行所長孟兆平認為,自從2013年啟動的電子商務立法有助於解決不同部門基於自身職能出發確立規則所產生的沖突,為電子商務產業的發展劃清政府與市場的邊界。在市場機制能夠解決的事項上,應秉持政府最小幹預的原則,鼓勵和引導市場機制發揮作用。

孟兆平建議,為了實現市場治理,完全可以在“法無禁止皆可為”的思路基礎上,鼓勵自然人自由合法經營,對其違法經營行為實施事中、事後監管。

為有效支持企業家創業,同期參會的北大法律經濟學研究中心主任鄧峰也表示,政府在鼓勵和對待這些創業者的時候,應該有一個創業者消費保護的問題。在一個產業新的發展階段,規制機關應當做什麽事,在進入監管的時候,就應該有一個可以解決的方案,以及在動態的過程中,用法律制度去支持企業家的發展和成長。

記者註意到,在《中國工商報》發表了這篇文章後,《中國工商報》還在相同版面刊登了中國社科院法學所博士後楊樂討論這一問題的文章。

楊樂認為,如果《電子商務法》不突破現在自然人開設網店不需強制登記的制度設計的話,那麽自然人網店依然面臨兩種選擇:選擇不登記的,在後續的法律權益維護方面就要承擔隨之帶來的風險;而選擇主動登記為商事主體的,對於維護自然人網店、消費者以及交易平臺的權益都有裨益。

楊樂稱,按照現有制度,登記的主動權掌握在經營者手中,這是在引導自然人經營者理性選擇發展路徑、並為之承擔相應的法律責任。

可以事中監管同事前監管並重

另外,有研究曾認為,自然人網店如果不辦理工商登記還有產生一些不便。

一是可能不利於被認為屬於法律認可的訴訟主體,當權利受到損害時無法進行相應的法律救濟,民事自然人網店商事權利受限;二是自然人網店沒有強制公示的配套制度,如果開辦者使用虛假信息在第三方平臺註冊,一旦發生糾紛,消費者找不到店主,合法權益很難得到保護;三是第三方交易平臺的連帶責任風險增大。

北京市工商局特殊交易建管處處長陳建平也曾《中華工商時報》的署名文章中稱,違法經營成本低廉是自然人網店亂象的利益支點。在成功隱身的前提下,違法者容易逃避監管。如果放任這種不履行法定責任的行為,從事違法經營活動的自然人網店就能夠繼續逃避監管。

對於存在的這些不便是否足以支持廣泛推進自然人網店進行工商登記,薛軍認為可能還要仔細討論。

薛軍稱,從原理上來講,在大陸法系國家,進行工商登記後就具有了商主體身份,適用的規則就是商法規則。但是在平臺上的電商,究竟有多少可以被納入商主體的範圍,有嚴格意義上的營業,成為大陸法系理論中活躍的商主體,並未可知。

薛軍說,針對這一情況,國家此前出臺的《網絡交易管理辦法》曾提到,具備登記註冊條件的,依法辦理工商登記。對尚不具備工商登記註冊條件、申請進入平臺銷售商品或者提供服務的自然人,更多的強調了第三方交易平臺經營者的責任。

薛軍強調,目前在《電子商務法》立法草案中是參照了這一辦法的思路。歸納起來就是,具備了登記註冊條件的,如果想讓其具有法人外觀,是可以去登記。如果不登記以自然人身份從事商業活動,法律也不禁止,強調的是工商登記的自願原則。而且進行了工商登記,本質上還是事前監管。如果沒有配套措施,不進行事中、事後的持續性過程監管,那麽這個登記也就沒有實質性的意義。

中國政法大學民商經濟法學院助理教授任啟明也認為,事實上通過登記取得的監管效果是有限的,並不像支持者所想象的那樣。當然,並不是說對於自然人網店不用監管。事實上,盡管現在對自然人網店豁免了登記,也沒有說對這些網店就沒法監管了。

薛軍說,目前《電子商務法》正式草案還沒有對外公布。其實,從各方面妥協融合從而達成的主要觀點來看,工商總局也並沒有非常嚴格的堅持“所有網商都要進行工商登記”的觀點,因為他們也不可能認為所有的網商都構成了商主體。

網絡監管仍是需突破的複雜問題

陳建平在上述撰文中也稱,擺脫自然人網店治理困境是一項長期、複雜和艱巨的任務。單邊主義已被證明無效,雙邊原則尚未證明有效,多邊合作應是發展方向。

北京大學國家發展研究院教授薛兆豐認為,“大眾創業”下如何監管,實際上應該摸索出一套符合經濟規律的、成本與收益平衡的監管方式,一種多元化的,利用平臺、多方組織,共同面對問題的解決方案。

關於電商的商事登記,他建議采用分步自願的原則:政府既允許電商以自然人的方式經營,也給予他們進行工商登記的選擇自由,並提供相應的服務。

編輯:汪時鋒

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專家 建議 網店 登記 仍可 保留 選擇權 選擇 事前 事中 監管 並重
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摩根大通:料下半年人民幣小貶2-3% 降息仍可期

下半年以來,各界對於中國央行降息的預期低迷,主要原因有三——進一步降息可能會導致通脹上行壓力、加大人民幣貶值壓力、助長房地產泡沫。然而,判斷貨幣政策的邏輯究竟是什麽?美聯儲加息等外部風險又將如何影響中國經濟?

9月9日,在第三屆摩根大通亞太財資決策者論壇期間,摩根大通中國首席經濟學家朱海斌在接受第一財經記者采訪時表示,“下半年料人民幣對美元將小幅貶值2-3%至6.85,美聯儲可能等到12月再加息,美元仍可能上行。”此外,摩根大通預計,中國央行仍將在四季度降息一次(25個基點),最可能出現在10月。

四季度降息仍可期

值得註意的是,最新經濟數據閃現積極信號。8月CPI同比上漲1.3%,漲幅連續4個月下降,食品價格同比漲幅下降至1.3%是主要原因,非食品價格漲幅平穩;PPI同比-0.8%,跌幅連續8個月收窄,為2012年5月以來最小跌幅。PPI環比上漲0.2%,煤炭、黑色金屬、有色金屬環比顯著上漲。

朱海斌表示,“7月數據不及預期,而8月卻大超預期,這種背離也使得後幾個月的數據更為重要。”

鑒於通脹上行壓力有限,在他看來,四季度仍可能降息25個基點,最可能發生在10月。“當前,歐洲央行、日本央行仍可能擴大寬松,這也為中國降息提供了一定空間。”

同時,降息將基於三大前提條件。首先,下半年經濟增速仍面臨一定下行壓力,但經濟“軟著陸”確立,預計三、四季度GDP同比增速為6.6-6.7%。

第二,預計此後和全年通脹仍會處於低位,8月數據也證實了這一預期。“通脹不可能一直下降,但預計全年平均不會超過2%(年底或存翹尾因素),因此通脹不太會對降息構成阻礙。”

第三,摩根大通預計,美聯儲要到12月再啟動加息,外部壓力可控。

然而,當前各界的主要擔憂是,“降息可能會加劇房地產泡沫和人民幣貶值壓力。但我們認為並非如此。”朱海斌稱。

就房地產市場而言,他表示,“要區分宏觀審慎和貨幣政策。貨幣政策的主要目標是增長(失業率)和通脹。但針對房地產泡沫,我們仍有很多策略可以加以應對,例如宏觀審慎和其他監管政策,房產稅也在討論之中。”

就匯率壓力而言,其實當前資本外流已經有所緩解。“新的匯率定價機制使得人民幣波動更具可預測性,不確定性有所下降;第二,就潛在的資本外流觸發因素而言,主要還是公司資產負債表的調整,過去兩年這一因素占比高達60%,而未來這一動力會越來越低。因此即使降息,匯率也不太可能面臨去年的大幅波動。”朱海斌稱。

維穩信貸增速

其實,央行今年以來不僅對降息有所克制,降準更是遲遲不見落地。

當前存在一種矛盾,即一方面“M2-M1”剪刀差擴大、降準的邊際效率下降,降準的必要性在下降;另一方面,外匯占款仍在下降,且全年M2的增速目標為13%,因此降準又具備一定必然性。

朱海斌分析稱,貨幣政策將保持中性,全年信貸增速穩定。之所以降準次數減少,是因為央行自去年以來便開始運用公開市場操作、常備借貸便利、中期借貸便利、抵押補充貸款等擴張性的流動性操作來補充流動性。“更需要註意的是,13%的M2增速目標並不是強制性的。”

不過,摩根大通仍然預計,2016年下半年將會有兩次降準。“預計信貸全年增速12%。我們認為應該保持利率維持低位,但是抑制信用過快增長。”

值得註意的是,當前仍存在兩大政策不確定性。朱海斌認為,“第一,房地產市場越來越分化,一線和二線房價漲勢明顯,但三四線城市房價仍較為抑制,因此可能產生不同的政策應對。”

此外,政策支持(尤其是財政政策)可能有所轉變。“之所以一季度經濟數據回升,部分是因為擴張性的財政政策。今年財政擴張較往年出現得更早,但是可持續性如何?如果政府堅持3%的財政赤字目標,下半年財政擴張幅度可能存在一定限制。”

摩根 大通 下半年 人民幣 人民 小貶 3% 降息 仍可 可期
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2016年上半年IPO回落,TMT行業上漲仍可期

經歷了2015年資本寒冬,今年上半年TMT行業IPO數量呈明顯下滑趨勢。六個月有10起TMT行業IPO共募得資金51億元,數量環比下降29%,金額環比下降67%。

大幅下降的情況一方面受到2015年開始的金融危機影響,另一方面,去年上半年過於樂觀的投資環境以及退出情況存在不少泡沫,為環比數字下降埋下伏筆。

“不同的子行業會有不同的歡迎熱度,我相信目前較少IPO退出應只是一個短暫階段。”普華永道中國內地及香港TMT行業主管合夥人周偉然對《第一財經日報》記者表示。

總體回落影響

不僅國內受到2015年下半年金融危機影響,全球TMT行業IPO數量、規模都有所減少。

全球TMT行業,2016年上半年共有24起IPO,獲得22億美元融資。從IPO數量來看,兩個季度經歷了下降到回升過程,融資總金額卻大幅下降。2016年一季度環比下降幅度達93%,整個上半年融資總額尚不及2015年四季度的四分之一。

同樣受全球經濟以及國內環境影響,中國TMT行業IPO在去年11月重啟之後經過短暫數量上升期之後,今年上半年即迎來下滑。2016年上半年,中國共有10起TMT行業IPO,共獲得人民幣51億的融資額,數量金額環比都有所下降。

TMT行業下滑並不是個例,事實上,整體而言,2016年總IPO數量皆有所回落。

根據普華永道提供的數據,今年上半年共有61家企業上市國內A股市場,而這個數據不及去年187家的一半,所募資金287.71億元也遠少於去年所募的1461.46億元。

“總體IPO回落主要是雖然國家在去年11月重開IPO,新IPO也是有限度地批出,另新IPO要按不超市盈率23倍發行,故此,不論數量和金額都比2015年上半年度來得少。”周偉然對《第一財經日報》記者表示。

國內上市成主流

從2015年開始,海外市場已經不再是TMT企業IPO主要方式。根據數據,2016年上半年,通過海外途徑IPO企業只有1家。而選在深圳創業板上市企業達到60%,選擇在主板上市企業有20%。

隨著估值差異化,2015年大部分中概股公司回流國內市場,重啟國內IPO市場。2015年上半年,中國A股IPO數量高達28起,占總體IPO數量的82%。

對比海外市場沒有相應盈利要求,主板創業板對於盈利條件有相應要求,盡管如此,對於一些體量較為龐大的成熟企業,只要滿足相應要求,國內市場是更好的選擇。

上半年行業內10起IPO中,數量上,技術硬件與設備行業與軟件與服務行業占比同為40%,而媒體行業只有兩起,占比20%;而金額最大IPO為在上海證券交易所上市的南方出版傳媒股份有限公司,融資金額為24億元人民幣。

而在全球市場,最大IPO為互聯網醫療行業的美國公司Cotiviti,融資金額為2.38億美元。

中國企業上市海外原因仍然由於盈利要求為達到上市國內市場的需要。而對於一些著急上市企業,不排除通過別的途徑登陸國內公開市場:“由於戰新板沒有出臺,IPO總體外圍環境有變化,有些TMT公司選取了其他途徑發展,包括合並,買殼上市。”周偉然說道。

市場回暖?

這一年來,受到二級市場降溫影響,一級市場投資額也呈現下降趨勢。

CVSource投中數據終端顯示,2016年第二季度互聯網行業VC/PE融資案例328例,環比下降3.24%,融資案例數量降幅並不顯著,但融資規模37.79億美元,環比驟降55.68%。

融資減少與投資機構募資收緊相關,剛剛結束的8月,總體VC/PE投資市場基金募資狀態持續回落,CVSource投中數據終端顯示,2016年8月披露出有67只基金成立及開始募集,有29只基金在本月完成募集,基金的目標募集規模為161.74億美元,募集完成基金規模僅為176.26億美元。

雖然投資有所收緊,但總體而言,一級市場投資者對於TMT行業並未喪失信心。

周偉然對《第一財經日報》記者指出,將2015年上半年投資情況與今年上半年進行對比是不科學的。“由於TMT涵蓋很多子行業,比較難一概而論。一些市場熱捧的行業譬如電影和電影有關的IPO還是挺受投資者、準投資者的歡迎。”周偉然說道。

“2015年上半年,在二級市場的帶動下,整個都激進。”投中信息CVSource投中數據分析師滿杉告訴《第一財經日報》記者。

2016年8月中國VC/PE投資市場共披露的302起融資案例,從數量角度看,互聯網行業的投資案例達到102起,緊隨其後的分別是IT和制造業行業,投資案例數目分別是64起和35起。

對於投資者而言,謹慎態度之下是翹首以盼更有質量的投資標的。“不同的子行業會有不同的歡迎熱度,我相信目前較少IPO退出數量應只是一個短暫階段。有待有潛質、行業受市場追捧的公司能出臺,還是可以帶動TMT的IPO的總體表現的。”周偉然告訴記者。

2016 上半年 上半 IPO 回落 TMT 行業 上漲 仍可 可期
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菜油刷新兩年半新高 後市仍可看高一線?

菜油最近兩天連續大漲,截至周五收盤,菜油期貨價格已經刷新兩年半新高。隨著四季度需求繼續走高,菜油漲勢料能更進一步。中銀國際期貨農產品研究員今日接受第一財經采訪時表示:“後期菜油有望在油脂品種內維持強勢。”

短期來看,近期急漲行情的起因是11月23日晚間,CBOT豆油受EFA法案提振大漲6%。在CBOT市場引導下,次日中國油脂市場整體出現大幅上漲,其中菜籽油領漲油脂板塊。

由於今年國儲大量拋售菜籽油庫存,前三季度中國菜籽油與豆油、棕櫚油價差不斷收窄。當前國儲庫存壓力大大緩解,周新宇告訴記者,在拋儲成交火爆的背景下,後期菜油有望在油脂品種內維持強勢,短線菜油1705合約關註7600元/噸一線阻力,中長線關註8200元/噸一線阻力。

原料菜籽供應偏緊 菜油產量減少

從供應的角度來看,原料菜籽供應偏緊,菜油產量較小,也刺激著這輪菜油行情的井噴。

近三年來我國菜油產量處下滑態勢,今年產量依舊不佳。菜油的產量減少也會導致油菜籽的種植面積減少,菜籽產出減少則會反過來導致菜油產量進一步下降。根據預測,2016/2017年度,我國菜油新增供給量為666萬噸。其中國內產量為616萬噸,進口量為50萬噸,消費量預計為850萬噸,年度供需缺口為184萬噸。2016/2017年度全球菜籽產量也預測同比將下降243萬噸,下降幅度為3.5%。

原料菜籽供應方面,加拿大油菜籽報價為453美元/噸,運費28加元/噸。內蒙古呼倫貝爾新季菜籽收購價格平穩,當地部分小機榨油菜籽收購價格為2.20元/斤,價格保持不變。由於目前供應量十分有限,沿海多數菜籽壓榨廠處停機狀態,未執行合同達到22.57萬噸。庫存消耗也在加速,截至11月20日,沿海油廠菜油庫存僅為9.95萬噸,較上周下降了2.55萬噸。

根據USDA11月份的供需報告顯示,2016/2017年度全球植物油產量同比增加5.2%至1.85億噸,庫存同比下滑5.3%至1800萬噸,全球油脂的庫存消費比將進一步從上年10.7%的低位下滑至9.8%。在此背景下,中國植物油去庫存狀況加速,截至11月24日,國內豆油商業庫存總量103萬噸,較上周同期的105.58萬噸降2.58萬噸降幅為2.44%,較上個月同期的117.608萬噸降14.608萬噸,降幅為12.42%。而相對於豆油,棕櫚油庫存狀況更為緊張。目前全國港口棕櫚油庫存量在24.05萬噸,遠低於5年平均值60.29萬噸,市場現貨緊缺。

不過周新宇認為,隨著近期油脂價格的快速上漲,植物油進口利潤空間後續有望打開。他告訴記者:“從目前看,近期人民幣持續大幅貶值,海運費持續提升,令後期油脂油料進口成本提升。加之全球油脂供需偏緊,國內外棕油庫存重建需要更長的時間,中遠期油脂走勢更需關註供應端,南美大豆生長情況以及東南亞棕櫚油產區的產量恢複情況對於油脂未來價格有更深遠的影響。”

菜籽供應可能在歲末年初有所改善,目前市場預期,今年12月到明年1月,菜籽到港總量或近90萬噸,11月份下旬開機率或有所好轉,中期供應充足將對市場產生壓力。但從46周情況來看,菜籽庫存依然會緊張。

國儲拍賣體量大 受追捧價格高

從國儲拍賣方面來看,連續走高的拍賣價格也提振了市場的信心。

10月12日以來國儲菜油拍賣連續全部成交,每周投放量約為10萬噸。6周60萬噸的總量對市場來說並不算小,但是成交價格一路攀升。據公告,國標四級菜油起拍底價5800元/噸,較2012年產菜油上漲400元/噸,漲幅達7.4%,實際成交均價為6546元/噸。再疊加出庫、精煉、利息等因素,成本已經接近6800元/噸,這對菜油期價起到了強有力的支撐。

在需求旺盛背景下,後續菜籽油拍賣價格有望繼續擡升。隨著國儲菜油庫存日趨減少,國儲拍賣對於市場的利空面也將逐步減弱,菜籽油拍賣出現的高價、高成交率情況會對於菜籽油期現貨價格形成有力支撐,周新宇建議:“密切關註其拍賣的價格與成交率情況。”

綜合來看,年底前菜油供應會持續緊張,元旦前後進口菜籽到港伴隨國儲油放出,菜油價格存在一定壓力。但有高昂的國儲拍賣價格支撐,料菜油整體重心上移,仍可看高一線。

菜油 刷新 年半 新高 後市 仍可 可看 高一
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申萬宏源王勝:事件性影響持續減弱,一月仍可逢低做多

進入今年後,A股震蕩加劇。1月16日盤中兩市超過800只個股跌停,滬指最低下探到3044點。此後連續兩日小幅回升,但滬指在1月19日再次收跌,止步三連漲。

在本輪市場回調中,部分市場觀點指出,IPO提速帶來新股供給擴容,導致以中小創為主的題材股急速下跌。2016年第一財經最佳分析師策略組第二名、申萬宏源證券策略分析師王勝表示,新股發行數量過多降低“打新”收益率的說法並不全面,此輪市場回調主要受近期多個事件性因素的綜合影響,但沖擊效應開始減弱。其表示,本輪市場調整已較充分,一月仍可逢低做多。

事件性因素沖擊減弱

本月16日股指盤中跳水,有市場觀點認為,主要由IPO發行提速壓制“打新”收益率,並對市場估值形成較大沖擊。王勝對此表示,市場的大幅調整主要是受多個事件性因素的綜合影響。

王勝指出,近期市場受困於多個負面因素,包括對銀行私募委外監管趨嚴的預期、資管買賣股票價差部分是否需要征收增值稅的不確定性。保險監管目前也維持高壓狀態,萬能險擴張暫緩,這一定程度上抑制了險資的配置意願。海外市場方面,特朗普即將宣誓就職美國總統、英國“脫歐路線圖”即將公布,不確定性增加都階段性地困擾著市場。

對於當前對IPO發行與市場表現的爭論,王勝分析稱,二級市場目前專註於周期股結構、國企混改主題,過高估值的部分中小公司股票整體處在出清的過程中。因此,二級市場給予次新股溢價的持續時間和力度都明顯縮水,新股上市連續一字板漲停的數量正在下降。這直接導致了打新無風險收益率下降,可能會造成部分藍籌底倉資金撤出,進而引發負向循環。其同時強調,簡單認為是新股數量過多導致新股上市漲停板減少、打新收益率下降,並不全面,“新股供給增多是有利於提升中簽率和打新收益率的”。

王勝強調,在市場大幅回調後,上述事件性因素對市場的影響開始有限。“在我們看來,市場對於一部分事件性因素的預期已過於悲觀。”

具體來看,王勝分析稱,銀行委外監管中,市場猜測的全面割斷銀行與私募之間的聯系等措施,具體實施難度較大。隨著補充說明文件的陸續出臺,對於不同資管業態采取有差異的增值稅政策是小概率事件。“打新”資金的底倉拋售或也將低於市場預期,主要是由於線下打新C類賬戶當中已經有相當一部是短期不會賣出股票來做收益增強的大小非,這類資金對於收益率的要求較低。

一季度加倉機會漸近

王勝表示,當前市場自身力量的修複已初見成效,事件性因素的影響持續性下降;而本輪市場調整也較充分,對於後市維持樂觀態度,“一季度最好的加倉機會可能已經漸行漸近了”。

目前,部分市場觀點形成了經濟差、貨幣收緊、財政收縮戰線的預期組合。在王勝看來,該預期太悲觀了,存在上修的空間。其強調,未來市場上行的催化因素,依然是經濟增長預期的改善;包括1月信貸可能再超預期、臨近兩會市場對於經濟增長預期的修複、強周期方向業績兌現、三四線城市地產超預期等催化劑都值得期待。

結構上,王勝稱,強周期風格更可能成為後續行情的投資主線。一方面,強周期有邊際改善、業績支撐,與潛在的經濟增長預期修複、險資活躍度回升等催化劑有望形成共振。此外,盡管成長股的市場特征的調整較為充分,但現階段來看,其總體性價比並未體現出明顯優勢。“成長股風格能否提前歸來,取決於強周期和價值行情演繹充分的程度,仍需耐心等待”。

申萬 宏源 王勝 事件 影響 持續 減弱 一月 仍可 可逢 低做
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英國脫歐後著眼全球 中英經貿仍可掘金

近期,英國首相特蕾莎·梅(Theresa May)多次重要講話將全球市場對於“英國脫歐”的關註度再次點燃。梅不僅不留余地地表示將徹底退出歐盟單一市場,並且搖身一變成為“貿易推廣大使”,致力於將英國打造成全球貿易的領軍者。

2016年作為中英關系“黃金時代”的開局之年,恰逢英國公投脫歐這一重要變化,在後脫歐時代英國經貿發展存在諸多不確定性的情況下,中英之間的貿易往來是否會受到影響呢?

“我認為,中英經貿合作將迎來新的發展機遇期,”中國駐英國大使館經商處公參金旭近日對第一財經記者表示:“梅在1月17日講話中談到退出歐盟後,希望能與更多國家達成新的貿易協定時,最先提到的就是中國。”金旭表示,中英兩國都致力於推動結構調整和經濟可持續發展,互補性突出,合作潛力巨大,雙邊經貿合作面臨難得的機遇。

中國駐英國大使館經商處公參金旭 來源中國駐英國大使館經商參贊處網站

中英貿易重在互補

據中國駐英國大使館經商處提供的最新數據,2016年以來,受世界經濟複蘇緩慢、全球貿易活動低迷等因素影響,中英貨物貿易出現小幅回落。2016年全年中英貨物貿易額743.4億美元,回落5.3%,其中中國對英出口556.9億美元,下降6.5%;中國自英進口186.5億美元,下降1.5%。

盡管數據有所回落,但過去一年,中英貿易合作地位更加穩定。目前英國穩居中國在歐盟內第二大貿易夥伴的地位,中國是英國在歐盟外的第二大貿易夥伴。而且貿易結構更是不斷優化,2016年,中國對英出口中,服裝、鞋類、玩具等傳統勞動密集型產品保持平穩,計算機、通訊器材等產品穩步增長。中國已成為英國車輛、航空發動機等相關產品的重要出口市場。此外,中英雙邊服務貿易也步入發展快軌。

對比發現,中英兩國在經濟發展模式、產業結構和國際分工、研發創新能力、產品競爭優勢方面差異較大,且兩國正處於產業調整和轉型的不同階段,互補性強,利益交匯點多。英國創新研發能力全球領先,高端制造業發達,而中國具有強大的生產和制造能力,正推進產業轉型升級,兩國合作將取得“雙贏”效應。

英首相特蕾莎·梅在最近的講話中提出了“全球英國”(Global Britain)的概念

金旭對記者表示,過去一年中英兩國在貿易投資、地方合作、金融服務、基礎設施等領域的合作取得更大進展,中英經貿合作已經形成全方位、寬領域、多層次的互利格局。

“尤其是去年中英兩國成功召開了第八次中英經濟與財金對話和中英經貿聯委會第12次會議,隨後中國地方政府也掀起了對英經貿合作的熱潮,”金旭介紹稱,黑龍江省、遼寧省、甘肅省等經貿代表團已陸續來英開展各類經貿促進活動,雙方地方企業的對接和務實合作也在有序推進。

值得註意的是,隨著國家、地方政府層面互動的增加,中、英企業也在不斷探索新的投資、合作機會。尤其是在英國脫歐公投後,英鎊匯率急劇下跌,金融市場波動及對脫歐前景不確定造成外部市場對英國投資信心不足,但就在那時,中國企業對英國發展前景依然信心不減。

目前,中國企業對英投資繼續引領中國對歐投資。根據商務部數據,2016年1-11月份中國對英非金融類直接投資金額達10.9億美元。根據駐英經商處不完全統計,2016年中國企業在英完成並購(參股)和綠地投資50多起,投資並購領域涉及品牌銷售、高端制造、金融合作、能源項目、足球俱樂部、房地產等。

2016年,上億英鎊的“大單”就包括:上海家化以1.35億英鎊收購英國母嬰品牌湯美天地;中航國際以1.55億英鎊收購英國飛機內飾制造企業AIM Altitude;聯想控股以1.1億英鎊收購英國養老保險公司(Pension Insurance Corporation)部分股權;國投電力1.854億英鎊收購英國海上風電項目WFEUK;脫歐公投後的7月,萬達旗下美國AMC院線又9.21億英鎊收購英國第一大院線Odeon,創下英國脫歐後中國對英並購金額的最大單。

萬達收購的英國第一大院線Odeon

此外,保利地產、複星、海航、中國人壽、中民投、首開集團等企業相繼斥資收購倫敦房地產項目,中資企業繼續進軍倫敦房地產市場,豐富企業國際資產配置。

在面臨著“後脫歐時代”不容忽視的不確定性下,為何中企依然對英國市場青睞有加呢?金旭認為,英國商業環境開放透明,綜合稅賦低,擁有健全完善的法律體制,對中國投資持開放態度,今後中資企業可繼續在基礎設施、房地產開發、品牌創意、節能環保等領域加大對英國投資合作力度。

“滬倫通”等金融合作深入推進

今年,中英兩國建立大使級外交關系45周年為雙方加深合作提供了良好契機,有望推動在金融、投資、貿易、創新、基礎設施建設等各領域的合作取得新成果。

對於市場最為關註的“滬倫通”何時有望開通,有知情人士向第一財經記者表示,“滬倫通”的籌備仍在進行中,預計今年會有積極進展,“雙方都有達成合作的意願,已多次互派研究團隊實地考察。” 一旦上海證交所和倫敦股票交易市場真正實現了互聯互通,體量將比“滬港通”更大,想象空間巨大。

此外,自2011年倫敦啟動建設離岸人民幣市場以來,中英雙方在金融合作方面迅速深化。2016年5月,中國財政部在倫敦發行30億元人民幣國債,成為我國首次在國外金融市場發行人民幣國債。第八次中英經濟與財金對話發布《中英金融服務戰略規劃》,兩國在資產管理、銀行業、資本市場、保險業、綠色金融、“一帶一路”項目融資等領域進行深入合作。

與此同時,在英設立經營性分支機構和非經營性機構的中資金融企業不斷增加,中資金融機構充分發揮地處倫敦國際金融中心的優勢,積極拓展優質客戶,努力提升自身產品及服務專業能力,整體業務實現較快發展。2016年3月,中國郵政收購蘇格蘭皇家銀行EFT業務。2016年5月,中國工商銀行旗下工銀標準銀行收購巴克萊倫敦貴金屬倉庫。

金旭表示,盡管脫歐會對英國國際金融市場地位造成一定沖擊,但長期看,英國經濟基本面好,同時金融業具有深厚的貿易淵源,一流的專業人員,高質量的配套服務,以及語言、時區、法規等方面的優勢,中英開展金融服務合作仍面臨巨大機遇。

英國 脫歐 歐後 著眼 全球 中英 經貿 仍可 掘金
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盤前必讀丨A股“紅包”仍可期 兩板塊有望再度領漲

前日回顧

1月26日,猴年最後一個交易日,兩市呈現深強滬弱的走勢,深成指重新收複萬點關口,創業板繼續反彈,表現最為強勢。在大金融板塊(銀行、券商)全力呵護下,有色板塊走強,滬指翻紅後,全天圍繞3150點窄幅震蕩。而節前做空力量衰減,次新股活躍人氣,創業板連續兩日反彈,最高漲幅近1%。

春節前的最後一個交易周,盡管明顯升溫的謹慎情緒使得兩市成交量維持低位,但盤面上較為豐富的熱點仍保證了紅包行情的上演,A股的運行重心也有所擡升,滬指開始再度挑戰60日均線的壓力。

歷史表現

值得關註的是,過去十年,上證指數2月7次上漲3次下跌,上漲概率達七成,平均漲幅2.1%。2012年2月大盤收獲近6%漲幅,排名居首;2011、2015等多個年度2月份漲幅超過3%。中小板指近十年2月份平均上漲近5%,除2014和2016年外,其余2月均為上漲。有色金屬、傳媒不僅在春節後首周兩度成為領漲行業,在2月份行情中,同樣兩次漲幅高居榜首。去年有色金屬行業以6.21%的漲幅領先。

操作建議

在配置方面,海通證券首席策略分析師荀玉根認為,今年,銀行理財資金、保險資金、養老金配置權益資產的趨勢不變,這類資金將是上半年A股市場的邊際增量資金,因而價值股依然值得作為底倉進行配置。

在主題投資方面,荀玉根認為,地方兩會密集召開,有望對國企改革做出新的部署,相關個股值得關註。興業證券則認為,隨著一號文件出臺時間的臨近,可關註土地流轉、農墾改革以及農業供給側改革等農業相關主題。

1、122份年報本月出爐,逾七成公司預喜或派紅包

進入2月份,滬深兩市上市公司2016年年報披露也較之前更為密集。業內人士普遍表示,春節後一年一度的A股年報披露又將逐漸進入高潮,越早公布年報的公司越易受到投資者關註。統計顯示,2月份,滬深兩市將有122家上市公司披露2016年年報業績,其中,102家公司已披露2016年年報業績預告,而在上述已披露2016年年報業績預告的公司中,有76家公司業績預喜,占比74.51%。

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2、OLED出貨量持續高增長,產業鏈暴力崛起

2016年全球AMOLED手機面板出貨量達到3.7億片,相比2015年大幅增長41.2%。CINNO Research預測,2017年整體AMOLED面板出貨量將達5.7億片,增長幅度高達51.7%。除此之外,電視、PC對OLED面板的需求也處於旺盛狀態。隨著OLED技術的不斷成熟,優良率以及產能的提升,其應用場景將大大擴展,包括智能手機、智能硬件、VR、照明等領域都將是應用重點。OLED顯示與照明的市場空間廣闊,全產業鏈有望快速發展,相關上市公司也將迎來新的發展契機。

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3、春節檔刺激影視板塊,影視娛樂股將成新春大贏家

聚齊10部國內影片的春節檔不負眾望,實現了不俗的票房成績。根據貓眼統計票房數據顯示,大年初一春節檔首日全國累計票房約8.04億元,大幅超過2016年春節檔首日的6.4億元,而在1月28日大年初一至2月1日大年初五的5日內,全國累計票房也已達到28.54億元,極有可能超過2016年春節檔34億元的票房紀錄。對此,分析人士表示,在經歷了逾半年的低沈後,春節檔票房的強勢回歸,有力地證明了我國電影市場穩定健康的發展勢頭,而在節後,影視動漫板塊,特別是與春節檔上映電影相關的上市公司股票則迎來反彈的良好契機,值得密切關註。

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4、 迎來密集利好政策,熱點軍工概念被機構看好

春節前後,從市場表現來看,在熱點板塊中軍工概念被機構尤其看好。值得註意的是,軍工領域混改近期迎來密集政策催化。去年12月19日,國資委黨委召開會議要求在民航、電信、軍工等領域推動混合所有制改革試點。有機構表示,今年將是軍工大年,一方面軍改基本完成,采購招標將陸續展開,另一方面地緣政治環境顯著惡化,國家加大軍備投入、推動軍民融合的決心越來越堅決,國防軍工有望成為經濟下行過程中的一道亮光,成為股市里一片新的投資沃土。

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央行嚴格一季度新增貸款:1月28日,不願具名知情人士稱,因信貸增長過快,中國央行明確提出商業銀行必須嚴格控制一季度新增貸款。原則上第一季度新增住房貸款的總量及增速要低於2016年四季度。信貸增速過快的銀行,可能面臨基於MPA(宏觀審慎評估體系)的差別化存款準備金利率的處罰,還可能面臨差別存款保險費率的懲罰。

2月份將迎來年內首個解禁高峰:2016年,A股定增募集規模超過1.66萬億元,為歷史之最。隨之而來的是2017年將迎來又一波解禁高峰。其中,2月就將迎來年內首個解禁高峰。數據顯示,2月解禁股份達到205億股,參考市值約為2913.1億元。首發原始股東解禁壓力巨大,解禁股規模達到131.9億股,占2月解禁總股份數比例達65%,參考市值超過2000億元。

美聯儲維持聯邦基金利率不變:美聯儲於1月31日至2月1日舉行貨幣政策例會。會後聲明稱,聯邦基金利率仍維持在0.5%至0.75%區間,其貨幣政策的立場依然保持寬松,從而支持勞動力市場進一步改善和通脹率重回2%。

A股史上兩次雞年均拉開大牛市帷幕:A股歷史上已經歷了兩次“雞”年,第一次是1993年的雞年,A股從300多點暴漲到1500點,漲了4倍多;第二次是2005年的雞年,A股產生了998點的歷史大底,拉開了A股為期四年、邁向6124點大牛的帷幕。2017年,更像是2005年,是一個“金雞報曉”的好年份。

南北船合並箭在弦上:2017年船舶行業有望走在國企混改的前列,中船集團作為第一批混改試點單位,2017年混改有望。

外圍市場走勢不佳,A股“紅包”仍可期:受特朗普移民禁令影響,全球股市上演連環跌。多位私募人士對後市作出解讀,總體上私募還是看好A股節後“開門紅”,認為外圍股市的下跌對A股更多地是心理層面的影響,A股還是將按照自己的走勢運行。

黃金:據美國財經網站MarketWatch報道,黃金期貨價格周四上漲,創下了自去年11月中旬以來的最高收盤價,原因是美元匯率在本周下跌,且投資者對風險資產的興趣有所減弱,從而吸引投資者買入黃金。

美股:從1月27日至2月1日期間,美股道指累計下跌超過1%,跌破20000點大關,標普500指數也從最高的2300點一度跌至2267點。

亞太股市:1月27日至2月1日期間,日本股市日經225指數累計下跌超過2%,香港恒生指數在2月1日與2日分別下跌0.18%和0.57%。此外,英國、德國股市也累計下跌近1%。

盤前 必讀 紅包 仍可 可期 板塊 有望 再度 領漲
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調整如期而至 A股春季攻勢空間仍可期待

該來的終究還是會來的,2月23日A股市場一如市場預期出現了小幅調整,滬深兩市股指雙雙小幅回調,不過創業板指數卻逆市翻紅,市場成交量也小幅增加,使得市場人氣整體仍可維持,在經過充分調整之後,A股春季行情或仍可看高一線。

2月23日,從市場全天的走勢來看,盡管股指在低開之後一度仍意欲反彈,但市場增大的拋壓以及藍籌板塊的集體調整使得股指不得不接受回調的命運。午後醫藥、有色等板塊的崛起使得股指見底回升,上證指數最後報收3251.38點,下跌9.84點,跌幅0.30%,成交2368億元;深成指報收10432.64點,下跌11.74點,跌幅0.11%,成交2813億元;創業板指數報收1925.95點,上漲5.98點,漲幅0.31%,成交672億元。兩市全天合計成交5181億元,較上一交易日小幅增加。

由於股指的調整早在部分市場人士的預期之中,再加上市場人氣整體維持較好,2月23日股指的下跌明顯沒有引發市場恐慌性的拋盤,反而成了部分機構調倉換股的良機,醫藥板塊午後的突然拉升除了消息面的影響之外,也有這方面因素的作用。

不過由於前期熱點之一的水泥建材類個股出現了明顯調整走勢,籌碼有所松動,而在水泥等板塊出現調整之時,市場並未出現新的熱點來領漲,短期股指的震蕩將在所難免,以時間換空間也成為必然的結果。

長城證券策略分析師汪毅等認為,2017年春季經濟數據處於中空期,盈利好轉在PPI上行和補庫存背景下有望延續,兩會召開背景下國企改革和供給側改革預期依然強烈,春季行情可期。春節後,A股震蕩上行,春季行情在途。現在看來,經濟方面,從1月公布的數據來看,對外貿易數據超預期,新增信貸數據也不錯,重卡銷量超預期,PPI同比數據也不錯,國內經濟今年開了個好頭,不排除今年國內經濟比預期好,2017年GDP有望實現高於6.5%的經濟增速。盈利方面,盈利與經濟關系密切,經濟向好,對盈利也可以多點期待,而根據現在已經公布的數據來看,四季報向好是比較確定的。風險偏好提升好於預期,近期地方國企改革政策持續推出,養老金開始委托進行投資運營,股指期貨松綁,再融資新規推出,這些都能提升市場情緒。維持對春季行情的樂觀看法,且維持對春季行情中藍籌占優的判斷。

調整 如期 而至 春季 攻勢 空間 仍可 期待
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申萬宏源:二季度複蘇仍可持續 A股“美股化”趨勢加劇

國內經濟數據持續改善,但對經濟複蘇的統一預期卻被打破。本輪複蘇是否還能持續,無疑成為當下市場最熱門的討論話題,“繁榮的頂點”論和“新周期”論的爭議加大。

3月22日,申萬宏源召開春季策略會。申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示,本輪複蘇是由供給驅動,持續性格將取決於房價、通脹和政策力度;從目前來看,複蘇格局有望延續至二季度甚至更晚。基於對複蘇的樂觀預期,申萬宏源對市場預期的企業盈利改善迅速回落也提出了異議。申萬宏源策略分析師傅靜濤就預計,上市公司盈利自一季度後將逐季下行,但二季度“賺業績錢”的窗口仍未關閉。

經濟複蘇或強於預期

對於經濟複蘇持續性的討論,是當前市場的爭議焦點。近日更不斷有市場觀點稱,本輪複蘇已臨近高點或頂點。這一預判的核心邏輯是,作為過去數個季度的增長引擎,地產投資的增長在調控收緊之下即將結束;短期價格上漲曾刺激企業補庫存,但庫存周期也將結束,經濟下行壓力再次回歸。

對複蘇持續性的預判,要回歸到本輪複蘇的驅動因素分解上。李慧勇對此表示,本輪複蘇較以往最大的不同,是由供給驅動而非需求驅動。在過去一段時間內,三大需求總體平穩但價格大幅度上漲、上遊價格上漲而CPI總體平穩,一度失靈的克強指數再次回歸,行業集中度提高;這些表現均進一步證實了供給驅動型複蘇。

當經濟複蘇切換至由供給驅動,漲價依然是核心特征,這一定程度上也引發了企業在過去一段時間內加緊補庫存。但李慧勇同時強調,與需求驅動的漲價不同,供給面因素推動的價格上漲,也會出現部分新問題,包括去庫存使得熱點城市房價急速上漲、泡沫化風險增加,大宗商品價格上漲也增加著中國進口負擔,對於貿易平衡不利;同時,價格上漲對下遊行業、去產能進程都也並不有利。

值得註意的是,市場主流觀點對於供給驅動複蘇並無異議,但在複蘇的持續性上卻出現巨大差異。

“(今年前兩個月)經濟數據確實非常好,以往只有在經濟繁榮期才會出現這種數據。此時各種新的理論會出現,比如中國經濟U型見底回升,比如中國經濟新周期啟動了。過去3年,好像什麽都漲過了。這樣看,未來應該是沒什麽東西可以漲了。” 海通證券研究所副所長、首席宏觀債券分析師姜超在近日某會議上,將當前的經濟數據向好概括為“繁榮的頂點”。

在姜超看來,當前中國經濟仍處在典型的存貨周期中,企業基於短期漲價去增加投資,其實只是一個存貨的恢複。姜超更預期,本輪存貨周期可能在今年二季度後結束,下半年存在較大的下行風險;債市長期看比較樂觀。

但在方正證券首席經濟學家任澤平看來,本輪經濟複蘇的持續時間和力度都將超預期。其更強調,中長期來看,中國已經告別了過去長達6年的去產能、通縮和資產負債表調整,站在新周期的起點;供給出清企業的業績持續改善,A股有望迎來結構性的新周期新牛市,但債市仍需等待。

相較上述觀點的激烈博弈,申萬宏源的預期在保守基礎上更趨樂觀。“經濟複蘇時間可能比大家預期的長,經濟複蘇大概率能夠延續到二季度甚至更晚。”李慧勇表示,本輪複蘇能持續多久取決於房價約束、通脹約束以及供給收縮力度。具體來看,“因城施策”的房地產政策使得房地產形勢會好於預期,通貨膨脹不會早出現;與此同時,國家持續出臺政策鞏固供給側改革的效果,企業去產能仍在繼續。

從嚴監管助推A股“美股化”

出現新變化的,不僅有經濟複蘇的驅動因素,還有A股市場的驅動邏輯。

傅靜濤在策略會上就表示,就全球資產今年以來的表現來看,原油與發達國家股市“脫鉤”,大宗商品價格對於風險資產表現的驅動已鈍化,美元與全球股市趨於負相關,發達市場與新興市場的相關性回到了低位,而上證指數也保持了獨立性。這意味著,A股市場已逐漸受到獨立邏輯的影響和主導。

在此背景下,法制化建設對A股的影響正開始凸顯。“管理層從嚴監管,A股市場一些偏離價值投資的市場特征被抑制,長期投資和價值投資的土壤正在形成。”傅靜濤強調,伴隨證監會法制建設和監管力度的加強,A股市場微觀結構和市場特征的變革正在發生。其將這種趨勢形容為“美股化”,核心特征是藍籌股和龍頭股將呈現溢價和高估值、中小盤股的估值開始回歸均值,市場進入低波動率、低換手率階段。

事實上,回顧2017年以來的交易數據,“美股化”已經在A股市場上演。統計數據顯示,年內28個申萬一級行業當中,22個行業市值前20%的藍籌股跑贏市值後20%的中小盤股;行業漲幅越高,這一趨勢就更為明確。此外,當前市場波動率已經低於2009年至2014年的中樞水平,換手率已經回到了歷史低位。值得註意的是,這個過程中的賺錢效應並不差。以股票型基金為例,此類基金的中位數、前30%和前10%產品,凈值目前已分別增長3.8%、5.4%和8.8%。

“發達市場股市的特征是市場上漲波動率下行。這可能將是未來3年A股市場特征變化的方向。”傅靜濤表示,A股美股化必須要由機構投資者推進,而公募基金配置於50倍PE以上標的的占比依然處於歷史高位,機構投資者配置轉向低估值龍頭的空間依然較大,A股美股化的趨勢可能剛剛開始。

對於二季度A股的投資邏輯,傅靜濤也延續了“美股化”的思路。“A股‘美股化’進程可能剛剛開始,龍頭配置正當其時;由於受到業績和產業集中度提升支撐著長期展望,周期和成長的龍頭也將收益。高景氣的成長股細分領域如手遊、新能源汽車和機器人等,也值得重點關註。”傅靜濤還表示,目前消費品的基本面趨勢仍有延續空間,支撐相關板塊走強。

申萬 宏源 二季度 複蘇 蘇仍 仍可 持續 美股 股化 趨勢 加劇
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廣州住建委:樓市新政後,二手公寓和商鋪仍可賣給個人

“330新政”後購入的二手公寓能否賣給個人?據廣州日報報道,12日廣州市住建委明確,2017年3月30日後個人購買的商服類物業,可轉讓給單位,也可轉讓給個人,但須取得不動產證滿2年方可再次轉讓。

近日,網上流傳一份名為《廣州市不動產登記中心文件》的文件,內文稱“2017年3月30日後個人購買的商服類物業,須取得不動產證滿2年方可再次轉讓,可轉讓給單位,也可轉讓給個人。”

對於330新政後個人購買的公寓能否賣給個人的問題,廣州市住建委12日晚回應指:廣州市3月30日發布的《廣州市人民政府辦公廳關於進一步加強房地產市場調控的通知》(穗府辦函〔2017〕65號)第三條第(三)款第二項規定“本通知施行之前,已購買的商服類物業可轉讓給法人單位、也可轉讓給個人;個人取得不動產證滿2年後方可再次轉讓。”市不動產登記中心據此在業務操作規程(穗登記[2017]34號)上明確“2017年3月30日後個人購買的商服類物業,須取得不動產證滿2年方可再次轉讓,可轉讓給單位,也可轉讓給個人”。屬於政策本意在執行層面的具體辦事細則,並無歧義。

也就是說,330新政後個人購入的公寓,可以轉讓給單位或個人,但須取得不動產證滿2年方可再次轉讓;但法人單位購入的公寓,再次轉讓時也只能出售給法人單位。

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舊金山家庭年收入超十萬美元 仍可申請經濟適用房

在舊金山,一家四口年收入要達到多少才能不被標為“低收入”家庭呢?

據舊金山當地媒體KRON TV報道,美國聯邦政府住房和城市發展部(HUD)的知情人士稱,在舊金山,一個年收入超過十萬美金(超過65萬人民幣)的四口之家,仍然可以向當地政府申請經濟適用房。HUD的官員稱,舊金山灣區申請經濟適用房的收入限制在全美來說是最高的。

而灣區附近區域也受到了高生活成本的沖擊。在這里被標為“低收入”的那些家庭,在美國其他地方,都已經達到了中產階級的標準。

比如,舊金山附近的聖克拉克縣的低收入標準為8.4萬美元,康特拉科斯塔縣為8萬美元,納帕是7.4萬美元,索拉諾是6.4萬美元,而舊金山的低收入標準達到10.5萬美元(約70萬人民幣)。但是,全美的低收入平均水平在2.4萬美元。

KRON TV早前的報道稱,由於缺少經濟適用房,即使那些高收入的人群都不得不住在自己的車里。在聖克拉克縣,近期一份調查顯示,超過6000人無家可歸,其中23%的人不得不住在自己的車子里面。

Elaine Sanchez在接受采訪的時候表示,她已經六年沒有和自己結婚將近40年的丈夫住在一起了。他們各自住在自己的房車里面,然後兩輛房車停靠在一起。

《衛報》也曾報道稱,灣區的住房情況。Facebook的員工向老板馬克·紮克伯格要求幫助支付他們的高額房租。Twitter的員工在接受采訪的時候表示,即使年收入有16萬美元,他們也感覺被生活成本掏空,每天只能勉強度日。

舊金山 舊金 家庭 年收入 超十 十萬 美元 仍可 申請 經濟 適用
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港銀借貸違約少 法巴:仍可買來收息

1 : GS(14)@2014-04-10 10:46:01

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140410/news/ea_eaa2.htm

【明報專訊】內地經濟放緩之際,美國啟動減少量化寬鬆,加息箭在弦上。港銀因此不僅面臨資金成本上升,還需警惕內地企業違約風險,資產質量恐會下滑。有銀行業分析師更提出,港銀與內銀之間的信貸風險亦在增加。整體而言,本港銀行板塊仍穩健,由於恒生(0011)、中銀香港(2388)股息率仍高,投資者可買來收息。


市場對內銀壞帳問題關注已久,隨港銀對內地貸款不斷擴容,相關擔憂蔓延至香港銀行股。有港銀內部研究人員就說,內銀息差高,對壞帳的消化能力還算強,港銀在較小的息差支持下,反而面臨相對較大的壞帳風險。

分析:港銀息差不及內銀 風險更大

評級機構惠譽的高級董事鮑冰娜(Sabine Bauer)對本報表示,港銀不僅向內地企業貸款,亦向內地銀行貸款,去年6月內地爆發錢荒,令港銀對內地銀行的淨長倉由2009年的0%增加至13%,這種活躍的跨境交易增加,會令本港銀行對內地金融體系統動向的敏感度愈來愈高。

不過,法國巴黎香港金融研究部主管陳志銘認為,港銀對內地的借貸對象與內銀不同,前者多是借給港資企業在內地發展出口業務,而隨歐美經濟復蘇,這類貸款的風險並不大,其他貿易融資亦為短期借貸,很少違約,「我看不到特別的問題,目前,香港銀行間拆息仍低,也沒有壞帳惡化的象,從投資角度看,買來收息都可以」。
港銀 借貸 違約 法巴 仍可 買來 收息
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呂志和:明年樓價穩 有錢仍可入市

1 : GS(14)@2014-12-12 18:10:04

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141212/news/ea_eab1.htm

【明報專訊】內地經濟放緩,不少港人憂影響本港樓市,嘉華國際(0173)主席呂志和昨日出席集團周年晚宴,籲市民「無錢(明年)就唔好炒樓」,但指出政府樓市辣招成功壓低樓價,若有錢則可趁仍在低息環境入市。


不評論入主亞視

呂志和未有看淡本港樓市,指出公司明年在香港至少推出5至6個樓盤,至於內地方面,他認為經濟放緩未有影響內地樓市,料樓價平穩發展,呂志和認為至於會否在內地投地,他則表示公司已有很多土儲在手。

對於被問及入主亞視時,呂志和表示不會評論外間傳聞。身兼銀娛(0027)主席呂志和又表示,近期澳門賭收下跌屬正常,強調公司在澳門不是單靠博彩收入。他指出,希望公司不只做博彩業,而銀娛副主席呂耀東則補充,希望旗下「澳門銀河」第二期及金都酒店能多元發展,發展非博彩業務。

瑞銀﹕港經濟2016年或惡化

此外,瑞銀上周發報告為本地經濟把脈,投資研究執行董事梁裕昌昨指出,擔心貿易、旅遊及地產三大經濟支柱,未來兩年會同步下滑,「情有點奇怪,過去樓市不行,仍有旅遊業支撐,但今次可能同時面對困境」。他認為香港作為轉口港的地位漸褪色,因內地與韓國、澳洲簽訂自由貿易協議,將來未必利用香港轉口貨物到內地。他估計,如未來兩年香港經濟下滑,2016年後或進一步惡化。

由於貿易佔本地GDP中頗重比例,故一旦其他地區「有樣學樣」,與內地簽自貿協議,香港過去作為自由貿易港的優勢將會消失,本地與內地港口之間,可能要打「價格戰」。同時,梁氏指出旅客留港過夜的數量很大機會減少,反映香港吸引力變差,來港旅客由高消費一族,變成普通消費群,奢侈品銷售勢面臨衝擊,「相信所有零售商要改變營銷策略,來迎接低消費力的旅客。」

樓價下跌亦另一項衝擊本地消費的主因,而下跌其中一項因素,為內地豪客由投資香港樓,轉為投資英、美市場。「近年本地人受惠資產增值,在消費上尤其是名車、珠寶等較鬆手。」梁裕昌認為,奢侈品的需求很大機會下跌,雖然名店未必會撤離旺區,但在舖位需求減少下,舖租有機會下跌。
呂誌 誌和 明年 樓價 有錢 仍可 入市
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IS電郵美國女人質屍照 父母心碎公開家書「即使被囚仍可有自由」

1 : GS(14)@2015-02-12 23:45:46





■ IS將米勒的屍體照電郵給她的家人,美國政府在檢核照片後證實她已遇害。



美國二十六歲女人道工作者米勒(Kayla Mueller),在敍利亞遭「伊斯蘭國」(IS)聖戰分子擄走十八個月後,家人上周末收到IS的電郵,內附米勒屍體照片,確定她已遇害,但未能證實她是否死於約旦炮彈下。她父母心碎之餘,公開她被囚時所寫的家書,當中她仍充滿鬥志,聲稱「在黑暗中見到光明,明白到即使被囚,仍可有自由」。


米勒是在二○一三年八月離開敍利亞北部阿勒頗市(Aleppo)一間醫院時,遭IS戰士擄走。IS上周五指,約旦戰機空襲他們在敍利亞拉卡市郊據點一幢建築物時,炸死了被囚該處的米勒,但未有提供證據。直至上周末,米勒家人收到IS的電郵,美國情報人員研究過那張屍體照片後,確認米勒已死。米勒的姨母萊昂前日代表家人宣讀聲明,形容米勒為人「文靜、冷靜,經常為那些受苦的人出頭、為他們發聲」。萊昂說着,忍不住抽泣。「全世界都跟我們一起傷心,全世界跟我們一起哀悼,全世界都希望更肖似她。若這是她留在這個世界的足迹,那將是奇妙的事。」




「畢生協助尋求公義的人」

米勒的父母亦有發書面聲明,為獨生女的死感到「心碎」,形容她「對人道主義工作很熱心和投入,畢生致力協助那些尋求自由、公義與和平的人」。他們又公開了米勒去年所寫的家書,該信早前由她獲釋的「囚友」交予她家人。信中的米勒指自己在「安全的地方」,未有受傷害,身體健康,受對絕對尊重。她又表現得很堅強,表示「會盡我所能戰鬥,仍然很有鬥志」、「我不會倒下,無論持續多久,我都不會屈服」。她又對前景樂觀,「我在黑暗中見到光明,明白到即使被囚,仍可有自由」。可是,對於要家人憂心,她就感到內疚。「若要說我在整個過程中『受了苦』,亦只因我知道令你們承受了多大的痛苦。」她表明不欲談判釋放她成為家人責任,認為這不應成為他們的負累。



疑被送給指揮官作妻子

有美國反恐官員指,從IS給予米勒的待遇,IS似乎並不視米勒為人質或籌碼,而她可能被強行送予IS一名指揮官,作他的妻子。美國總統奧巴馬矢言會將那些要為米勒之死負責的人,繩之於法。他接受網站BuzzFeed訪問時透露,知道米勒死訊後,他「即時心碎了」;又透露美軍去年夏天曾嘗試營救米勒,但最終失敗。他又堅持不能交付贖金換人質,因為先例一開,美國人反而會成為更大的綁架目標。不過他承認,告訴人質家屬他不會以贖金換人質,是他「其中最艱難的工作」。至於約旦是否如IS所言,須為米勒之死負責,美國國防部發言人柯比對這說法嗤之以鼻:「不要忘記這女子死在誰人手中,不要忘記那些人要負最終責任──IS。」白宮發言人歐內斯特就指,約旦空襲擊中的是武器設施,沒有證據顯示區內有平民,故質疑IS的說法。「不容置疑的是,無論她的死因是甚麼,IS都是負責。說到底,是IS強行囚禁她,代表他們要負責她的安全及身體狀況。所以,他們要為她的死負責。」歐內斯特又透露,還有其他美國人質在中東地區被脅持,但拒絕透露詳情。美國記者泰斯(Austin Tice)由前年八月失蹤至今,未知他被誰綁走、是生是死。路透社/德新社



■亞利桑那州有穆斯林團體參與悼念米勒的活動。美聯社

■米勒家鄉的居民都為她祈禱。美聯社





■米勒二○一一年跟父親一起迎接家族新成員。

■二○○七年高中時的米勒參與運動,呼籲各界關注蘇丹達爾富爾衝突。

■萊昂宣讀聲明時情緒波動,泣不成聲。美聯社





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IS 電郵 美國 人質 屍照 父母 心碎 公開 家書 即使 被囚 仍可 可有 自由
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朱選總統若落敗仍可補選市長

1 : GS(14)@2015-10-16 01:44:30

國民黨「拔柱拱朱」勢在必行。有民進黨立委關注若朱立倫遲遲才辭新北市長職,導致市長補選無法與總統大選合併,要另行補選,朱大選若落敗,是否仍能參加補選。中央選舉委員會答稱,依現法例「可以」,立委大表不滿,籲修例堵塞此選舉漏洞。中選會選務處長莊國祥表示,法律規定市長補選補足的任期視為同一屆,所以朱立倫雖已是第二次任新北市長,但若辭職後參加大選失敗,還是可以參加新北市長補選。至於舉辦單獨補選的費用支出,大概要花1.6億新台幣(約3,817萬港元)。民進黨立委李俊俋痛批這是浪費納稅人的錢:「朱立倫不辭職就是臉皮厚到底,如果辭職又參加補選,就是臉皮更厚!」另一民進黨立委姚文智則籲修法堵漏,但莊國祥表示,中選會希望能修法將這條路堵住,但目前未能完成修法。雖然台灣法律並無規定總統參選人須辭地方公職才能參選,但莊瑞雄指,朱立倫若參選總統,又不辭新北市長職,他會是台灣有史以來身兼黨主席、直轄市市長以及總統候選人三重身份的第一人,「屁股有夠大!」台灣《蘋果日報》





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朱選 總統 落敗 仍可 補選 市長
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