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美股三季度業績回顧(九大看點九張圖)

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=684

本帖最後由 港仙 於 2014-11-11 11:28 編輯

美股三季度業績回顧(九大看點九張圖)

作者:KevinLIU


美股2014年三季度業績期已進入尾聲。截至目前,標普500指數全部成分股中的439家公司(市值占比92%)已經披露了三季度業績。我們從整體和分板塊增長、盈利意外、增長驅動因素、增長質量、以及未來前景展望等多個方面進行了深入分析,並梳理出以下九大看點:


美股三季度業績九大看點:複蘇持續、兌現預期
1)    整體業績穩健複蘇。三季度標普500指數整體EPS同比增長8.1%,繼續保持穩健增長,進一步確認經濟複蘇下企業盈利向好的趨勢;
圖表1:標普500指數2014年三季度業績概覽

2)    相比二季度,金融板塊中的房地產、銀行和券商三季度盈利增速均明顯提升;但消費和能源板塊增速的下滑幅度最為顯著;
圖表2:三季度對增長貢獻最高的仍然是醫療保健、銀行、信息科技這三個板塊,合計貢獻3.6個百分點
資料來源:Factset,彭博資訊,中金公司研究部
3)    三季度業績確實受到了一些外部因素的影響,如油價下跌拖累能源板塊盈利;而強勢美元和其他地區增長疲弱對海外收入占比較高的板塊,如信息科技、能源和原材料也都帶來一定負面拖累;
圖表3:強勢美元和其他地區相對疲弱的經濟增長對海外收入占比較高的板塊也有一定的負面拖累

4)    盈利意外方面,整體EPS超預期幅度較二季度明顯上升;此外,~73%的公司業績均超出市場預期,這是2010年二季度以來的最高水平
圖表4:標普500指數整體EPS超預期幅度較二季度明顯改善;超預期公司數占比也大幅提升

5)    驅動因素上,三季度標普500非金融板凈利潤率小幅擴張至9.4%的歷史高位,但收入增速回落造成一定拖累;
圖表5:三季度非金融板塊凈利潤率小幅擴張至歷史高位,但收入增速略有回落

6)    成本和費用方面,持續寬松的貨幣環境壓低財務費用、相對疲弱的工資增速使得人工成本維持溫和、而大宗商品價格低迷則大幅降低了企業成本,進而共同推升利潤率至歷史高位;但我們認為進一步大幅擴張的空間有限;
圖表6:標普500指數非金融板塊的凈利潤率在三季度進一步小幅擴張至歷史高位

7)    雖然杠桿率在三季度基本持平,但凈利潤率和資產周轉率共同擴張仍然推動ROE繼續攀升;我們認為未來仍有上升空間,主要驅動因素將來自企業杠桿水平的提升
圖表7:凈利潤率和資產周轉率的小幅擴張推動三季度ROE繼續攀升

8)    在手現金依然非常充裕。三季度標普500非金融企業整體現金占總資產比例進一步攀升至12.3%的歷史高位;
圖表8:美國上市公司在手現金水平依然非常充裕,三季度標普500指數非金融企業整體的現金占總資產比例進一步攀升至12.3%的歷史高位

9)    企業投資如期加速。三季度企業投資支出(Capex)進一步加速增長。往前看,充裕的在手現金、持續改善的現金流、仍處於低位的杠桿水平、以及已經接近長期歷史均值的產能利用率都將使得企業有能力和也有需求繼續增加投資;
圖表9:標普500指數非金融企業投資支出(Capex)進一步加速增長,契合我們此前發現的收入增速一般領先投資支出兩個季度左右的歷史規律

四季度和2015年展望:盈利將成為市場上行的主要動力
展望今年四季度和2015年,我們預計美股盈利有望進一步提升。從收入端來看,經濟複蘇和企業加大投資的正面效果將會逐漸傳導至企業收入的增加;而成本端方面,我們預計盡管利潤率仍將維持高位,不會出現明顯收縮,但進一步擴張的空間也相對有限。
圖表10:當前市場一致預期顯示,2014年標普500指數EPS有望增長7.6%,而2015年增長10%

因此,我們維持中長期看好美股市場的觀點,並判斷市場將進入牛市周期中的“理性階段”,主要依賴盈利增長而非估值擴張來推動。維持此前對標普500指數2014年底2070點的預測;同時預計標普500指數到2015年底有望攀升至2140
圖表11:市場將進入“理性”階段,主要由盈利增長而非估值擴張來推動
資料來源:Factset,彭博資訊,中金公司研究部
(來自中金海外策略)


美股 三季度 業績 回顧 九大 看點 九張 張圖
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高盛用九張圖告訴你:歐洲正一步步成為“第二個日本”

來源: http://wallstreetcn.com/node/211112

高盛根據日經、日本央行、歐洲央行和IMF等的數據制作了九張圖,告訴你歐洲是如何重走日本的老路的,其中部分數據是在日本央行實施了大規模質化量化寬松(QQE)後錄得的:

一、真實GDP:

QQ圖片20141124162738

日本基準年T為1991年一季度,歐元區為2008年三季度)

二、核心通脹:

QQ圖片20141124163058

日本基準年T為1991年3月,歐元區為2008年9月)

三、失業率:

QQ圖片20141124163525

日本基準年T為1991年3月,歐元區為2008年9月)

四、貨幣政策:

QQ圖片20141124163232

實線代表利率日本基準年T為1991年3月vs歐元區為2008年9月虛線代表央行資產規模日本央行vs歐洲央行

五、政府支出占GPD比重:

QQ圖片20141124163854

日本基準年T為1991年,歐元區為2008年)

六、名義工資同比增速:

QQ圖片20141124164009

日本基準年T為1991年3月,歐元區為2008年9月)

七、消費信貸占GDP比重:

QQ圖片20141124164127

日本基準年T為1991年3月,歐元區為2008年9月)

八、實際有效匯率:

QQ圖片20141124164238

日本基準年T為1991年一季度,歐元區為2008年三季度)

九、勞動年齡人口占總人口比重:

QQ圖片20141124164535

日本vs歐元區

日本央行前行長白川方明(Masaaki Shirakawa)曾說過:

人們總是把日本和歐元區出現的問題歸結為通縮......(因而他們)傾向於認為這是可以通過貨幣政策輕易解決的貨幣問題,用區區的政策“處方”就可以解決。

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高盛 用九 九張 張圖 告訴 歐洲 正一 步步 成為 第二 二個 日本
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=120563

九張圖讀懂全球最新經濟變化

來源: http://wallstreetcn.com/node/211765

2014年即將成為歷史,最新的全球經濟數據表現如何?2015年市場又將面臨怎麽樣的挑戰?以下是全球主要經濟體在11月的”成績單“。大體來看,美國還是一枝獨秀,而中國和歐元區則面臨壓力。

全球制造業維持擴張,但增速明顯放緩

最新公布的11月全球制造業PMI數據顯示經濟增速降至年內最低水平,但是整體擴張格局並未打破。發達國家中歐元區表現最為疲軟,而新興市場中中國和巴西也近況不佳。俄羅斯則有小幅複蘇的跡象。最新數據如下:美國:54.8,日本52.5,德國49.5,英國53.5,中國50,印度53.3,俄羅斯51.7,巴西48.7。

Developed-Markets-PMI

Emerging-Markets-PMI

Markit分析認為:

全球制造業擴張增速為15個月新低,新訂單指數則觸及16個月新低。遠期訂單/庫存比跌至2012年末以來最低水平。盡管如此,摩根大通全球PMI指數11月依然錄得51.8的小幅擴張。

北美是全球經濟增長的重要動力,加拿大11月PMI表現強勁。英國和美國及日本均穩健擴張。

中國和歐元區經濟增速十分疲軟,奧地利、法國、意大利和德國PMI萎縮抵消了愛爾蘭、西班牙和荷蘭PMI擴張的影響,歐元區整體PMI因此增速受損。

中國股市、OECD指標暗示經濟可能複蘇

最新的11月OECD領先指標顯示美國複蘇狀況良好,日本及歐元區則有小幅惡化的跡象。在數個季度的走軟之後,中國則在本月出現了見底複蘇的信號。股市刷新多年新高雖然不能證明經濟的實際情況,但是帶來的信心因素不可忽視。

3

美國領先指標喜憂參半

美國作為全球最重要的經濟體,其數據表現如何十分關鍵。美股持續走高帶來向好信號,但是ECRI領先指標和初請失業金數據則有所走弱。值得一提的是,ECRI指標在2000年和2007年見頂之後都引發了美股暴跌。

4

美國商業信心指數處於高位

美國費城商業活動指數40.8為歷史新高,這和2011年的情況有一些類似,因此物極必反可能會導致指數回落。過去20年間,該指數的平均水平為8,峰值為11月的40.8,谷值則為2009年2月的-39.6。

5

德國商業信心指數處於低位——烏克蘭局勢影響繼續發酵

德國IFO指數自今年4月以來一直在惡化,11月最新的數據為104.7,這是近8個月以來首次回升。盡管數據表現平平,但是德國股市在近期還是節節高升。過去20年來,該數據平均數值為102,峰值為2011年2月的115,谷值為2008年12月的84.6。

6

弱勢日元令日本經濟回暖

日本短觀指數自從2012年安倍經濟學出臺之後一直穩步改善。日經股市不斷刷新高點意味著該指標可能繼續上行。過去20年來,該數據平均數值為-3,峰值為2004年7月的26,谷值為2009年3月的-58。

7

中國商業信心指數自2010年以來持續惡化

中國商業信心指數自2010年以來持續惡化,並且一直沒有改善的跡象。最新季度數據為119.0,而2010年10月的數據則為137.0。2011年之後全球經濟放緩對於中國的影響最為明顯。過去15年中國該指標均值為123,最高為2007年6月的143.1,最低為1999年6月(亞洲金融危機)時候的91.7。

8

美國信貸增速依然處於強勁水平之中

信貸增速作為一個滯後指標並不能很好的用於投資市場之中,但是對於大體的趨勢方向還是具有參考意義。在2008年出現崩盤之後,美國信貸增速一直持續回升,顯示出債務水平正在水漲船高。雖然這可能長期利空經濟,但是短期來看對企業盈利會有推動作用。

9

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九張 張圖 圖讀 讀懂 全球 最新 經濟 變化
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=122754

九張圖告訴你:為什麽希臘必須脫離歐元區?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212233

GreeceHeaderImages_3134118b

希臘第二輪總統大選馬上就要開始了。

華爾街見聞網站周四介紹過,為結束國內政治僵局,希臘總理薩馬拉斯(Antonis Samaras)上周意外宣布將原定於2月15日的總統選舉提前,首輪投票已於12月17日舉行。

但是,希臘政府未能在總統選舉的首輪投票中鎖定多數支持。希臘政府首輪選舉在300位投票中獲得160票的支持。根據希臘憲法,總統候選人至少需要獲得議會300席中180個席位的支持才能當選

第二輪總統選舉將於12月23日舉行。

如果希臘政府提名的候選人未能當選,一直以來反對緊縮政策的“激進左翼聯盟”(Syriza)將很有可能在國會選舉中成為新的執政黨,而這將威脅到希臘乃至歐盟的金融穩定,歐元將承受巨大的貶值壓力。”

英國《每日電訊報》 報道稱,盡管Syriza領導人Alexis Tsipras表示,不希望希臘脫離歐元區,但是自希臘從“三駕馬車”那里獲得了近2450億歐元的救助貸款以及差點出現債務違約事件後,下面的圖表會告訴你,為何希臘不該再留在歐元區了:

自2007年金融危機爆發以來,希臘經濟萎縮了27%,是整個歐元區萎縮的最嚴重的經濟體:

QQ圖片20141219191855

(圖一:危機過去六年之後,希臘經濟增長仍然徘徊底部)

時隔將近8年之後,希臘GDP今年終於實現增長,但卻是在基數非常低的情況下,實現低於1%的增長。

希臘與歐元區其他國家的複蘇

(圖二:希臘與歐元區其他國家的複蘇狀況比較,黑線為希臘)

不斷增長的債務

(圖三:希臘公債/GDP比重不斷增長)

希臘公債/GDP比重高達177%,居歐元區各國之首。

南北分化

(圖四:歐元區南北差異並未縮小,除了希臘之外,南部國家的去杠桿化都不盡人意)

截止2014年末,西班牙、意大利、希臘和葡萄牙合計欠外債1.85萬億歐元,而十年前為8750億歐元。

貿易有所改善但出口並未增長

(圖五:貿易數據有所改善,但出口並無實質增長;剔除原油後出口 vs 剔除原油後進口)

就業鮮有改善

(圖六:就業狀況鮮有改善)

QQ圖片20141219192335

(圖七:凈移民人數為負值,2010和2013年累計上萬人脫離希臘國籍)

商業環境

(圖八:商業環境還不如馬其頓和匈牙利)

政治環境

(圖九:極端黨派獲得支持率在增長;2012年6月大選 12月的調查

 

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九張 張圖 告訴 為什麼 希臘 必須 脫離 歐元區 歐元
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124383

九張圖告訴你:為什麽希臘必須脫離歐元區?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212233

GreeceHeaderImages_3134118b

希臘第二輪總統大選馬上就要開始了。

華爾街見聞網站周四介紹過,為結束國內政治僵局,希臘總理薩馬拉斯(Antonis Samaras)上周意外宣布將原定於2月15日的總統選舉提前,首輪投票已於12月17日舉行。

但是,希臘政府未能在總統選舉的首輪投票中鎖定多數支持。希臘政府首輪選舉在300位投票中獲得160票的支持。根據希臘憲法,總統候選人至少需要獲得議會300席中180個席位的支持才能當選

第二輪總統選舉將於12月23日舉行。

如果希臘政府提名的候選人未能當選,一直以來反對緊縮政策的“激進左翼聯盟”(Syriza)將很有可能在國會選舉中成為新的執政黨,而這將威脅到希臘乃至歐盟的金融穩定,歐元將承受巨大的貶值壓力。”

英國《每日電訊報》 報道稱,盡管Syriza領導人Alexis Tsipras表示,不希望希臘脫離歐元區,但是自希臘從“三駕馬車”那里獲得了近2450億歐元的救助貸款以及差點出現債務違約事件後,下面的圖表會告訴你,為何希臘不該再留在歐元區了:

自2007年金融危機爆發以來,希臘經濟萎縮了27%,是整個歐元區萎縮的最嚴重的經濟體:

QQ圖片20141219191855

(圖一:危機過去六年之後,希臘經濟增長仍然徘徊底部)

時隔將近8年之後,希臘GDP今年終於實現增長,但卻是在基數非常低的情況下,實現低於1%的增長。

希臘與歐元區其他國家的複蘇

(圖二:希臘與歐元區其他國家的複蘇狀況比較,黑線為希臘)

不斷增長的債務

(圖三:希臘公債/GDP比重不斷增長)

希臘公債/GDP比重高達177%,居歐元區各國之首。

南北分化

(圖四:歐元區南北差異並未縮小,除了希臘之外,南部國家的去杠桿化都不盡人意)

截止2014年末,西班牙、意大利、希臘和葡萄牙合計欠外債1.85萬億歐元,而十年前為8750億歐元。

貿易有所改善但出口並未增長

(圖五:貿易數據有所改善,但出口並無實質增長;剔除原油後出口 vs 剔除原油後進口)

就業鮮有改善

(圖六:就業狀況鮮有改善)

QQ圖片20141219192335

(圖七:凈移民人數為負值,2010和2013年累計上萬人脫離希臘國籍)

商業環境

(圖八:商業環境還不如馬其頓和匈牙利)

政治環境

(圖九:極端黨派獲得支持率在增長;2012年6月大選 12月的調查

 

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九張 張圖 告訴 為什麼 希臘 必須 脫離 歐元區 歐元
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