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香港人怕肥怕老又怕死，健康食品 應運而生，市場潛力龐大。由著名兒科醫生陳曦齡及其富豪御醫丈夫謝德富投資的「維特健靈」，一直橫掃大小藥房，在行內建立了江湖地位，去年生意額達一億一 千萬。近年，另一牌子「培力」在市場逐漸冒起，拳頭產品全部對準槍頭，擺明與維特健靈硬撼。培力的老闆陳宇齡，原來是維特健靈的創辦股東之一，亦是陳曦齡 的親弟弟。兩姊弟大決裂，在健康食品市場上火併，背後原來又是一段恩怨情仇。在銅鑼灣廣場內的萬寧藥房，貨架最當眼位，放着維特健靈五色靈芝，而五色靈芝 旁邊，是近年才冒起的培力金靈芝。放在上格的培力烏髮濃，亦與維特健靈的維新烏絲素正面衝突，明搶同一班客。兩間公司的戰場，更伸展到纖體產品，培力去年推出中藥纖體產品秒窈瘦，維特健靈又即刻在今年引入日本纖體產品Model 4合1。兩間公司， 鬥得難解難分。「我們做過研究，整個健康食品市場，未計草本中藥，每年可達十億元，其中靈芝產品大概佔一億。」坐在怡和大廈培力總部裡的陳宇齡，手執一盒 金靈芝，一臉自信地說：「我們的產品（相對維特健靈五色靈芝）較優質，因為我有經驗！」他於九一年與姐姐及母親，合辦維特健靈，一直出任行政總裁，十分熟 悉五色靈芝的生產過程，所以當他於九八年與家姐曦齡決裂後，自立門戶時便針對五色靈芝的弱點，改良研製金靈芝。

促銷手法迥異「那時候（五色 靈芝）的製法很簡單，只是將六種不同的靈芝提取精華。但靈芝始終是野生，在不同的土壤裡會種出不同的品質，每一棵都不一樣，所以藥性不夠穩定，可能會一時 功效好一點，一時無咁好。」為了令金靈芝的功效統一，陳宇齡返國內找靈芝專家張小青，將所有靈芝分類，並要求中國科學院鑑定證明，然後再與浸會大學合作， 由基因專家黃岳順教授，替每種靈芝排列基因。培力生產金靈芝時，便根據這些基因數據，分辨出不同的靈芝成分再加以調配，令每粒藥丸成分均勻。「我們放在研 究上的經費每年過百萬，他們（維特健靈）都有做嘅，找科大、中山大學做少少老鼠仔嘅東西（實驗）囉！」陳宇齡說。現時，一盒九十粒裝的金靈芝售價六百八十 元，與每盒賣五百元的七十二粒裝五色靈芝相若。但培力健康產品只在萬寧、屈臣氏等大藥房有售，不像維特健靈的銷售網絡大，在屋邨藥房也可以買到。陳宇齡稱 因藥房售價參差，容易令客人誤會有假貨流入，而且靈芝不是大眾化食品，所以會走高檔市場路線。維特健靈則勝在夠大眾化，銷量一向不錯。陳曦齡證實，維特健 靈去年生意額高達一億一千萬！

姐弟各不相讓陳宇齡不肯透露培力現時的生意額，只表示已攻佔四至五成靈芝市場。「離開（維特健靈）時，我對她 （陳曦齡）說，我出去後會是你最大的競爭對手，事實上我做得到！」但陳曦齡卻不以為然，「我不覺得有競爭，最初推出的產品永遠都最受歡迎！」陳曦齡、陳宇 齡兩姊弟，十年前本來一家親開拓健康食品市場，然而最後不歡而散。陳宇齡一講起便一肚氣，「我覺得完全是利益問題，公司對 我的承諾根本不兌現，我唯有離開。」陳宇齡滿肚冤屈說當年，九一年時，他已入籍加拿大，並持有土木工程師資格。一次他陪母親返貴州鄉下，在當地朋友介紹 下，對靈芝產生了興趣，便決定投資，並游說家人入股。九一年，維特健靈註冊成立，大股東是二家姐陳曦齡，佔股四成六，另外三家姐陳美齡及母親陳彭端淑各佔 一成八，陳宇齡自己佔一成，而二姐夫謝德富佔百分之八。

家族生意無計較陳宇齡出任公司行政總裁兼董事，負責公司大小事務，「在九二年，我每個月只有二萬五千元人工，我有工程師牌，做工程師的人工應該是雙倍。因為是屋企生意，我收一個好低的人工。當時，我們甚至無訂立一份股東協議，因為我們是一家人，樣樣都無計。」此後，陳宇齡擔任公司大旗手，並替維特健靈從美國引入醫之選（Doctor's Choice）維他命系列。「公司在九三年推出產品，九五年收支平衡，到九七年已差不多夠資格在香港主板上市（要有三年盈利紀錄），當初大家有共識，如果公司發展成熟便將它上市，讓股東有回報，怎料他們突然改變主意，說遲些再考慮。這麼多年來，公司一元股息也沒派過，又無董事袍金。我不可以繼續無股息分，他們個個有額外收入，但我無。」陳宇齡不單為股息及上市事情氣憤，而且九七年底的一個電郵，令他發現原來公司上下，都不把他放在眼內，最後令他決意離開。「有一日我返到公司，有一個物流職員將報讀中藥課程的申請表，放在我枱上。那申請表上竟然已有董事簽名作實（他不肯證實是否陳曦齡），我認為公司花數萬元供一個物流職員讀中藥，根本不值得。這對我很困擾，公司上很多決定，下屬竟叫我去問其他董事。」

話事權成導火線那次以後，他向所有下屬發出電郵，指出所有決定，要先經他本人，而非直接由其他董事處理。三日後，有董事拿着電郵副本找上門。「他們問我是否想作反，可能他們覺得（我係細佬），不要講太多。」在發出電郵後的七、八個月，陳宇齡想盡解決的辦法。例如他建議自我放逐，另外成立新公司發展海外業務，但一一被否決。九八年，他在董事會 上提出管理重組，但由於陳曦齡及謝德富兩夫婦合共持股五成四，否決了他的動議，並且要他自動放棄職務。有傳聞指他與陳曦齡，曾在會議室內激烈爭吵。陳宇齡 回應：「那次會議很刺激，連媽媽都在場，她在中間好痛苦，不知為此哭了多少遍。繼續爭持大家都痛苦，不如我自己離開。」本刊訪問陳曦齡時，查詢陳宇齡離開 維特健靈的原因，她即收起笑容，沉默了五、六秒才道：「我們信念不一樣，我只可說這麼多。」對於九八年的董事會議，她只說：「那次並非爭吵，只是意見分歧。」

一 無所有離開陳宇齡於九八年五月，辭去維特健靈職務，他指當年離開是「兩袖清風」，因為陳曦齡不讓他退股套現。現在他仍持有維特健靈股份，但他估計持股量已 被攤薄，實質數字他也不清楚。他離開後不久，陳媽媽亦退股。陳宇齡慨嘆：「她當年投資多少，就只拿回多少。」陳宇齡得媽媽資助，做擔保人向銀行貸款，又再 找得其他投資者，成立培力。至今，兩姊弟仍未和解。「為幾多錢呢？令大家不愉快。一個人在世上，是為了什麼？就算我出來後要乞食，開心就已經可以。人用得 幾多，食得幾多呀？」對於與家人的關係，陳宇齡不禁感嘆。「由細到大，我被教導要對屋企好，屋企第一。我十六歲那年，爸爸過身，所以一家人很親密，很好感 情。「初初太太都說，跟家人合作做生意很麻煩，合作得不好，連兄弟都無得做，我還對她說：『我屋企一定不會！』」

小時候感情好陳家祖籍東 莞，陳爸爸從事貿易生意，所以家境不俗。陳氏夫婦有三子三女，當中三名女兒最為人所熟悉，大女陳依齡，為七十年代邵氏女星，作品包括《阿福走天涯》、《三 燕迎春》；丈夫朱家欣創立先濤數碼，先後製作《風雲》及《蜀山》等影片的數碼特技。二女陳曦齡，是著名兒科醫生，七六年畢業於香港大學醫學院，丈夫是香港 富豪御醫謝德富，曾為李嘉誠，查良鏞等名人治病。三女陳美齡，是七、八十年代紅歌手，後更到日本發展，走紅至今。三姊妹感情極好，曾於七五年合作拍片《燕 飛翔》。至於大哥陳柏齡，現身在加國，較少與弟妹聯絡。二哥陳康齡，因患病在身，須特別照顧，現在與母親同住於愛都大廈。年紀最細的宇齡，自幼與姐姐們感 情要好。「以前在喇沙讀書，放學便到佳視看依齡拍戲。我十三、四歲那兩年的暑假，到日本探美齡。當時她十八歲，已有很多人服侍，那些人還要一併照顧我。」 陳宇齡憶述。「我現在仍有見依齡和美齡，亦有探母親。過年一定回家與媽媽食飯。我是兒子，一定揀正日，曦齡通常要揀另一日來避我。我是『串』了一點，無辦 法。自那件事後，我與曦齡試過一次同枱食飯。那次有親戚請飲，大家只打招呼，話也沒多說一句。那餐飯吃得安樂，問心無愧，驚什麼？做事最緊要瞓得着覺。投 資維特健靈很痛苦，今次的教訓，是不要做小股東，不要與家人做生意。」陳宇齡總結說。

有「公關名媛」之稱的唐端儀，上週被七間公司指控她任董事及行政總裁的普昕國際公司開出共三百多萬元的空頭支票。雖然她隨即作出否認，但本刊根據法庭資料得知，該公司有廿三宗錢債官司在身，被追討金額逾七百萬元，包括長途電話費、冷氣維修費、租金等。此外，警察公共關係科向本刊記者證實，唐端儀另涉及一宗懷疑訛騙案，警方正展開調查，未有拘捕任何人。訂做紙盒支票不兌現指控唐端儀的其中一間公司勵 駿國際，老闆為甘智光。據甘智光說，今年二月，普昕代表法國的顧客委託勵駿做一批包裝紙盒，造價一百一十萬元，合約訂明分別以訂金、現金支票和期票等方式 付款，勵駿要在今年五至七月分五批交貨，並在葵涌貨櫃碼頭交收。五月起，普昕先後收了四批紙盒，每批均分別以現金及期票付款，合共開出四張六月底到期的期 票，面額共四十多萬元；但甘智光在六月底發現該四張期票無法兌現，於是到普昕位於上環德輔道中的辦事處向唐端儀追討。他向記者憶述：「我上了普昕三、四 次，都見不到唐端儀，於是決定不把最後一批紙盒的『尾紙』（Mate紙，即貨物收據）交給普昕，等普昕無法把貨物轉運出口。」詎料，普昕竟於七月十九日在 《星島日報》刊登一則啟事，聲言該公司遺失了上述貨物的「尾紙」，然後拿着該廣告到葵涌貨櫃碼頭，取得貨櫃碼頭公司同意，將該批貨物出口到法國。甘智光說：「我從未俾過這批貨的『尾紙』普昕，佢何來遺失？於是我在八月廿九日晚上去葵涌警署報警。」記者曾致電及登門到普昕向唐端儀了解事件，但接待員說她不在公司，她亦一直沒有向本刊覆電。普昕於九七年成立，去年十月在英國上市，大股東為一家在英國註冊的公司，唐端儀一直擔任公司董事，而本港上市公司天時軟件則間接持有普昕兩成股權。上週五，天時宣佈以八百七十五萬元增購普昕百分之五十五點九股權，總數持有普昕逾七成股權，按例進行全面收購。天時發言人黃慧屏表示，該公司看好普昕與英國的商界關係，有助天時未來發展，普昕的債務與天時無關。

每當日落黃昏時，位於半山般含道 上，港大校園內的馮平山博物館，便會亮起零星的燈火，映照?騔]下佇立候車的學生們。馮平山，原是第一代華人企業家，是香港少數的百年家族。他的承繼人馮 秉芬，更是六、七十年代風雲人物。然而家業傳到第三代，卻是煙消雲散了。最近，馮家持有的上市公司啟 祥，遭世交東亞銀行追債，景況難堪。這顆世家巨星，看來真的隕落了。 今年，本是馮秉芬九十歲大壽，然而他並不快樂。

一月份，與他青梅竹馬、廝守六十八年的太太簡笑嫻逝世，身體已然孱弱的他，坐輪椅出席喪禮時，神情悲愴。 「他們很恩愛蕂！以前一齊打高爾夫、一齊周圍去，可說是形影不離。本來兩人打算趁今年九十大壽大肆慶祝一番，可惜簡笑嫻等不到……」一名與馮氏夫婦相交五 十年的友人說，「他太太過身後，他成個人『謝晒』，深居簡出，連他創辦的馮氏宗親會，農曆年搞聚會都沒有出席。」除了太太捨他而去外，連生意亦遭逢厄運。

八年前成功重組業務及分拆上市的啟祥集團，翻生之後再死過，近日因財政問題而遭銀行追債，包括馮秉芬曾出任董事及總經理的東亞銀行。原來，過去幾年啟祥想發大來做，由代理商轉為生產商，於是大肆投資三千萬美元，在新會、無錫興建造紙廠，令公司財 政緊絀，至今仍欠下一億八千萬元債項，尚差五千多萬為項目「埋尾」。

屋漏兼逢連夜雨，與啟祥合作近半個世紀的Tempo紙巾，以及有三十年關係的愛華音 響，代理權亦相繼流失。而啟祥過去五年有四年蝕錢，累積虧損逾三億元，元氣大傷。加上今年四月還出售佔七成營業額的成衣生意，令人更覺啟祥前路茫茫。 東亞銀行要收樓 銀行見啟祥無力償債，於是陸續動手。

今年六月，先是廣東省銀行，將啟祥抵押的灣仔宜興大廈寫字樓，以及海怡半島商場鋪沒收；然後輪到大債主東亞銀行，九月 初沒收大角嘴博文街物業後，並要求馮氏三兄弟，慶彪、慶鏘及慶炤都要做啟祥董事，搵人注資。

馳騁商場達七十年的馮秉芬，對於啟祥再次重組，已顯得有心無力。其實早於十五年前，由他一手創辦的馮秉芬集團，便因擴張過度而出現財政危機，遭十多間銀行追討五、六億元債，情況較今次嚴峻得多。危機觸發點是於八六年。

當年三月初，馮秉芬還出盡鋒頭，與「公司醫 生」韋理聯手，向東亞銀行的李福樹家族，爭奪華人置業控制權，最後由中途殺出的「股壇狙擊手」劉鑾雄奪得華置。高潮過後的九月，美國北卡羅萊納州國家銀 行，突然入稟高院，向馮秉芬集團及家族成員，追討三百六十萬美元欠款，揭開債主臨門的序幕。

隨後康年銀行經營出現問題，政府派渣打銀行高層去睇數時，揭發 康年單是向馮氏家族便貸款二千萬美元，違反銀行向單一貸款人，不能借逾一成銀行資本的規定。有關問題揭出後，馮氏債權銀行紛紛出手，爭先恐後向馮氏追數， 傳聞負債逾五億元，市場為之嘩然，這個曾經顯赫的世家望族，原來已外強中乾。 十五年前曾現危機 為了挽救危機，七十五歲的馮秉芬即時變賣資產，如淺水灣麗都物業、東亞銀行股權來還債；另外又將蝕錢公司斬 纜，裁掉幾百名員工。而馮秉芬的富豪老友，亦紛紛出手相助，湊合一筆挽救基金，當中包括新華社的鑫隆投資出了一千萬，而邵逸夫則出得更多。

馮秉芬商業王國 爆發危機，禍根在於接班的兒子，做生意太冒進所致。六九年底，才五十八歲的馮秉芬，剛自東亞銀行總經理之位退休，便同時宣佈退休將集團生意交棒給兒子， 「我退休的理由，是因為我要讓路給新血。我想給他們一個向前邁進的機會，我相信沒有人是不可取代的。」馮秉芬當時對記者這樣說。由於大仔慶麟無心生意，而 二仔慶彪則專注於兒科醫生事業，馮秉芬集團於是交由兩個在美國哈佛大學學成歸來的兒子，三子慶鏘和四子慶炤接手。從此馮秉芬集團便起了翻天覆地的變化。

兒子冒進七癆八傷

首先，兩兄弟與伍日照合作，取得「麥當勞」快餐在港經營權；然後在淺水灣麗都商場內，經營燒烤場、麥當勞、平山酒樓和聽濤會等，並乘勢搞飲食管理，經營愉 景灣、澄碧村、清水灣哥爾夫球會、海外銀行家協會的餐廳。「酒樓、麥當勞都是做旅客生意，生意有限。聽濤會是私人會所，只招呼會員，不會常滿。」一名曾經 在聽濤會工作的廚師說，「馮爵士每個月總有三、四次在聽濤會請客，請的都是殿堂級人馬，如包玉剛、簡悅強等，連英國皇室、美國總統都招呼過！

馮家似乎不在 乎是否賺錢，只是找個地方招呼朋友罷了。」踏入八十年代，馮秉芬集團急劇朝多元化發展，積極與美國、英國、德國的大公司合作，成立地產物業、煤礦開採、玩具、遊樂公園，又與專做旅行支票的通濟隆成立合資公司。結果發展過速及借貸過度，加上管理不善，集團開始搖搖欲墜。當年埋單一算，淨計生產芭比娃娃的玩具公司， 便蝕了幾千萬元，最後停產收場。而在加州的音響喇叭工廠，亦負債纍纍。

傳聞拖垮馮家的致命傷，是慶鏘和慶炤，夥同永安郭家（慶炤當時妻子是郭志怡）大炒期 貨，終於一敗塗地，要老父馮秉芬重出江湖。經此一役，這個百年家業早已七癆八傷，徒具形骸而已。

馮平山開天闢地                     

馮秉芬原是香港世家子弟，父親馮平山是香港第一代華人企業家。馮平山於一八六○年在廣東新會出生，七歲入私墊讀書，十五歲遠渡重洋到泰國，投靠叔父開設的 廣同興雜貨店做櫃面，十九歲當買手，常來往港、泰兩地辦貨。廿三歲時他回鄉發展，與岳父合資種甘蔗，卻遇颱風吹襲而損失殆盡。他於是拿?韝@千元資本，到 重慶開設「安記號」，逢春節到港、澳搜購砂仁及桂皮回重慶出售，而秋季則返重慶買土產運回香港和廣州。那時香港與重慶之間電報剛通，馮平山自編密碼，利用 電報與供應商通訊報價，又自置船隻載貨，生意遠遠拋離同行。一九○九年，四十九歲的馮平山在廣州開設兆豐行，四年後將基地轉移來港，在上環文咸西街開鋪， 並自資經營維吉銀號和亦安銀號。

「兆豐行一開始已經好大規模，員工有三、四十人，老闆特登請了兩個伙頭，每日食飯足足坐滿三圍。」兩代均在兆豐行打過工 的天德行老闆聶國良回憶說，「當時兆豐行在荷蘭街和干諾道西有兩個大貨倉，自己擺貨用，行內算是少有。」兆豐行在第二街還有員工宿舍，鋪頭內更有客房，招 待從外國來參觀的顧客。而寫字樓內，全是酸枝傢俬；與買手傾生意時，總有兩、三個「後生」站在背後斟茶遞水，很有氣派。 銀號收樓發大財 經營海味雜貨令馮平山興家，但令他發大財的，原來是銀號業務。

「民國初期，香港經歷兩次罷工潮，一次是海員罷工（1922），接?颽O省港大罷工 （1925），地產市道大幅滑落，做按揭的亦安銀號，沒收好多幢樓（分佈德輔道中、永樂街、高街一帶）。市況回穩後，樓價穩步上揚，馮平山就發達囉！真是 富貴逼人來。」聶國良說，「當時他還將樓宇平租給員工，一層房子月租才幾元，還平過租梗房。」一九一九年，簡東浦與李冠春及李子方兄弟創辦東亞銀行，長袖 善舞的馮平山，亦成為第一批入股股東及董事。

三年後，馮氏與李冠春創辦華人置業；翌年又 與押業大王李石泉合資安榮置業，涉足地產生意。發財後的馮平山，對教育捐獻不少，除倡辦漢文中學（今金文泰中學）外，並捐資十萬元興建港大中文圖書館，即 今天的馮平山博物館。一九三一年，馮平山病逝，享年七十一歲。

由於大仔及二仔早夭，接掌家業便落在四子馮秉芬身上。早於父親未死時，與秉芬是孖生的哥哥秉 華，較熱衷讀書；而在港大中文系讀書的秉芬，見父親年事已高，主動輟學接手家族生意，並出任東亞銀行經理。當父親一去，他便順理成章接掌兆豐行。「他很進 取，未收到貨，已經俾錢供應商，以至和平後，日本、安南有九成供應商，指定供貨給兆豐行，成為行內最大規模者。」聶國良回憶說。

馮秉芬光輝歲月 馮李爭華置交惡

馮平山與李冠春兩家，本是百年世交，一起拍檔搞生意，成立東亞銀行及華人置業，其中於一九二二年創辦的華置，更由兩家輪流做主席，一向相安無事。七五年， 華置將中區華人行賣給李嘉誠及㶅豐，套回一億三千萬。當時馮秉芬力主把套回的資金，以股息派給股東，但佔股較多的李家，卻決定將資金買回另一上市公司中華娛樂，以取得旗下娛樂行業權，雙方頓生嫌隙。

八六年李家發生內訌，李冠春細太太所生的李福兆，因未獲選進入東亞董事局，他一怒之下，把手上幾個巴仙的華置股份，售予「公司醫生」韋理。韋理於是與馮秉芬合作，以持有三成股權為由，宣佈收購華置。而馮氏更反客為主，在華置股東大會上，把所有李家人馬轟出董事局， 除李福兆外，還有他的同父異母哥哥，李福樹及李福慶。李福樹心有不甘，決定反擊，找來新鴻基的馮永祥合作反收購，每股作價十六元。兩虎相鬥之下，一股未持 的劉鑾雄卻加入戰團。他主動接觸李福樹，李氏把心一橫，將三成多華置股份賣給劉氏，連同馮秉芬胞兄馮秉華等股東出讓的百分之七，劉氏持有四成二華置股份， 已然勝券在握。

馮秉芬自己先打退堂鼓，把所持華置股份悉數讓給韋理，令華置收購戰變成劉、韋大戰。其後劉氏透過大比例供股，令彈盡糧絕的韋理亦要退出，劉 鑾雄成功取得華置控制權。

馮秉芬成冬菇王

另外，兆豐行還把原本只一桶一桶賣的冬菇，自行包裝成每包五公斤的玉花牌冬菇，令銷量倍增，行內便稱馮氏為「冬菇王」。「每逢有海味運到，南北行都會通知 各批發商幾時開盤。」一名在文咸西街打躉四十年的經營商說，「每逢兆豐行開盤，就有過百人堆在兆豐行門前，有些是出價買貨，但有些只是來了解行情，甚至傾 生意，開盤於是變成業界的聚會。」

經營兆豐行同時，馮秉芬於一九三八年自立門戶，成立馮秉芬有限公司，開拓海味以外的新生意，如零售、保險及其他地產投資。到大陸解放後，哥哥秉華自美國返港後，秉芬便將兆豐行生意交給他打理，自己專注個人的事業。到六十年代，秉華自己搞紡織廠，於是又將兆豐行生意，交給么弟秉芹打理。

時至今日，兆豐行由秉芹二女兒秀卿管數。至於公司股 權及大廈業權，一直由秉芬與秉芹兩家瓜分。馮秉芬將兆豐行交給家人後，自己全力拓展馮秉芬集團，相繼開辦啟祥洋行、同安漁業、中華百貨、會德豐紗廠、南華 保險等，建立了一個規模較兆豐行大很多的商業王國。五十至七十年代，是馮秉芬的黃金時代。

愛作英國紳士打扮的他，是上流社會的頭面人物，先後出任市政局議 員、立法局及行政局議員，歷侍六任港督，七一年更獲皇室頒授爵士銜，將馮平山家族聲望推至高峰。可惜，他的兒子接棒失手，令家族一沉不起。 太太一去頓失所依 經歷巨變後，樂觀的馮秉芬仍生活如常，每朝早與太太到深水灣打高爾夫球，然後回公司坐 鎮。在馮平山捐建的新會景堂圖書館內，工作了五十幾年的李中壯說：「愛攝影的馮秉芬，總揹?颽蛨魖咧儦炷挴]天台影相，而簡笑嫻則愛到休や室唱卡拉OK， 甚至在操場打籃球。」愛吃的馮秉芬，加入甚多名廚會員的法國美食會。「他什麼都食，西餐、日本菜等，最緊要新鮮、好味。」

同是會員的聯邦酒樓老闆程基說， 而最不可少的，是伏特加酒。他對員工、鄉里亦不薄，每逢過年過節，兆豐行都叫福臨門到會；而鄉里來港，馮秉芬會請他們到鄉村俱樂部食飯，還親自車接送。 「不過，自從簡笑嫻年初過身後，馮秉芬身體變得差了，要時常坐輪椅出入。」一名友人說，他今年已沒有返鄉下；而據馮秉芬集團的員工說，連太子大廈寫字樓， 他都極少出現。

今天的馮家，有點日落西山的境況。身家已然大縮水的馮秉芬，年前以二億三千萬，賣掉住了廿八年的南灣道大宅後，只租住淺水灣花園大廈，與四 子慶炤為鄰。而慶彪及慶鏘，亦租住附近的陽明山莊及南灣坊，至於大仔慶麟則移居美國。百年家業，從此凋零，有點樹倒猢孫散的況味。

傳聞多時的華人銀行收購，終於上週四塵埃落定。然而消息公佈後翌日，華銀集團股價單日跌去三成一。原來華銀的大股東華潤創業，這間國務院直屬機構在港的上市旗 艦，為能高價出售華銀股份予另一大股東力寶華潤，竟罔顧華銀小股東利益！雙方更早已設下機關。上週五接近四點鐘收市，在觀塘裕民坊中國銀行的投資部內，鄭 先生一看見華銀集團的報價便破口大罵：「XYZ！今朝早三元多買入，以為點都可以賺一元幾角，點知買兩萬股便輸了兩萬元。」華銀當天一復牌便狂瀉，由三元 一角七仙半跌至二元一角七仙半，足足跌了一元！不少投資者都跟鄭先生一樣，看準華潤創業要重組業務，非售華銀不可，於是買入華銀，搏收購賺大錢，皆因早前 的道亨及第一太銀，分別被新加坡發展銀行及東亞全面收購，小股東笑逐顏開。然而，華人銀行兩大股東，華創及力寶華潤，卻刻意透過巧妙安排，避開全面收購， 自己着數之餘，卻犧牲小股東利益。

五年前埋下機關華銀原由華創及力寶華潤兩大股東，透過各持一半權益的Lippo CRE公司， 控制百分之五十九股權。今次，華創將所持Lippo CRE五成權益及零碎的華銀股權，以每股華銀作價三元八角，悉數售予力寶華潤，套現十八億。但由於他們早已佈下機關，令力寶華潤不用以同價向華銀小股東提 出全面收購。華潤集團早於九二年買入華銀股份，於九七年把華銀股份注入上市的華創。同 年，華創再與力寶華潤合組Lippo CRE，雙方再把旗下的華銀股份注入，原來，此時雙方已訂立股東協議，力寶華潤有額外決定性投票權，是實際的控股股東。因此，今次力寶華潤向華創購入 Lippo CRE五成股權，並沒有改變對華銀的控制權，故毋須提出全面收購，令市場嘩然。力寶華潤控制的華銀，同時以四十二億將華銀的銀行業務售予中信嘉華，然後大 手派息，令本身只花不足十億，就控制了一個現金二十八億的上市集團，非常着數。

李 家早有前科力寶華潤（前稱華地）由印尼華裔李文正家族控制，李家在港發展，期間早有令人質疑的前科。九二年，力寶購入華地股份後，隨即向聯合集團收購三成 三亞洲證券。半年後華地向亞證股東提出以每股一元五角全面收購，卻遭另一大股東，持股一成半的華懋集團反收購，每股收購價近兩元。亞證董事局呼籲小股東不要妄動之餘，華地卻靜雞雞向第三者吸多一成半股份，令持股量升高至五成，令華懋知難而退。不過華地卻沒有以自己增持時的股價，向小股東提出全面收購，令市場質疑之餘，更令華懋向證監投訴。由於李文正家族在亞洲金融風暴受重傷。印尼旗下的五間上市公司，如力寶銀行、力寶證券等，市值縮水近九成。香港上市的 力寶及力寶華潤亦連蝕三年，單是力寶華潤，過去三年便累積蝕了廿二億。所以市場人士估計，李文正家族將會「好好利用」華銀集團尚餘的廿八億元資金，或會把 家族印尼業務注入套現。「現在唯有希望華銀不會將錢，去買一些印尼不良資產。先不要講這些資產的業績，單是幣值都蝕死！」杜冠雄慨嘆道。

損 人以自肥「其實，華創若願意收少一點，例如每股（華銀）三元至三元二角，力寶華潤就應願意提全面收購。」一名熟悉情況人士說。只是華創當年以平均四元四角 二仙買入華銀，不想虧蝕太多，因此寧願犧牲小股東利益，自己亦要收取較高價錢，實行要錢不要臉。華創所持華銀股權，早在市場放盤，原先打算購入第一太平銀 行的中信嘉華，被東亞捷足先登後，轉而洽購華銀。華銀股價亦在傳聞中不斷上升。一名金融界人士說：「八月間，華銀股價突然由三元多急挫至二元七、八角，我 就懷疑事不尋常，分分鐘沒有全購，只是一廂情願的投資者仍肯相信，才誤墮深淵。」儘管華銀已公佈在完成交易後，每股會派發不少於一元的股息，然而揸重貨的 基金大戶，仍狠狠的扔貨離場。「一定要扔啦！既然我們在這次收購中賺不到錢，倒不如快快將資金轉投到其他有潛質的銀行股。無辦法㗎！他們（大股東）的手段 是合法的，我們無話可說。華銀佔我們投資組合約百分之五，每股成本三元七。當初我們估計起碼會升至四元多，九‧一一事件後，我們曾考慮溝貨，好彩最後無再 買。」一位正陸續沽出華銀股份的華資基金經理表示，不少香港基金亦買了華銀，今次損失慘重。而市場人士對於華創及力寶，罔顧華銀小股東利益亦作出批評。 「他們走法律罅，雖然合法但不合情理，對小股東不公道。其實全面收購使多幾多錢啫？華創及力寶兩間大公司，竟然都這樣做！公司的管理作風好緊要，滙豐、長實就不會這樣做了，但力寶班人就會！」大福證券研究及銷售部董事杜冠雄不忿的說。

力寶、華創不光彩交易

解構根據收購合併條例26.1，力寶華潤向華創間接買入華銀集團股份後，所持股權由原先29.39%增至64.62%，超越全面收購觸發點（30%），理應向華銀集團所有股東提出全面收購。然而，力寶華潤早埋伏線，指當初與華創合組華銀控股公司Lippo CRE時，雙方已達成協議，力寶華潤在Lippo CRE，有決定性投票權，所以是次交易不視為控股權轉變，不需作全面收購。力寶華潤以$18.09億收購35.23%華銀股份；同時建議華銀派發每股不少 於$1股息，令力寶華潤獲發$8.7億。換句話說，力寶只以$9.39億便控制了一間有$28億現金的上市公司（華銀集團收取中信嘉華$42億現金，再派發$13.5億股息後仍有$28億。）

結果

惠揚控股前主席曾文能，因盜用八千萬元公款去填孖展數，被法庭裁定盜竊及造假賬等七項罪名成立，本週三判刑。這位生於百億富豪之家，含着銀匙出世的太子，父親曾紀華是福建幫的僑領，在政經界曾顯赫有名。父親於九七年逝世後，深得父親寵愛的他，獲分市值卅八億元的上市王國，可惜三數年間，他卻一敗塗地，結果鋌而走險偷公司錢。他的墮落，不單宣判自己是正牌敗家仔，而且連家族名聲都給敗壞，明顯富不過兩代。

圖左起：．九七年時，曾文能居住的山頂紅莓山莊，租金、水、電、管理費均由上市的 太平洋港口支付。．昔日代步的勞斯萊斯房車，套上的「一七一」號車牌，已不屬於曾氏兄弟所有。．去年底，曾文能太太Clara穿上一襲Jean Paul Gaultier裙，出席何猷龍的婚宴。．九七年七月，曾文能（紅圈者）與友人和一班女子，在鷹君酒店逸東軒晚飯後，在門前等車載往他處遣興。圖下：．三 十六歲的曾文能犯上刑事罪行，再沒資格出任上市公司董事之 職。上週三早上，曾文能一如以往，由司機送到高等法院應訊，落車時步履輕盈。身穿黑色西裝的他，架上一副眼鏡，坐在犯人欄內，等候陪審員裁決。而太太黃玲 翠（Clara），一改以往ball場上的盛裝，淡掃娥眉，穿上深色套裝在旁聆聽。其他曾家的人，則踪跡渺渺。當日陪審團一致裁定，曾文能三項盜竊及四項 偽造文件罪名，全部成立時，曾文能頓時低下頭來；而妻子Clara激動地流下眼淚，欲上前與丈夫話別，惟懲教署人員，已即時把曾文能拉走，押上囚車送到荔 枝角羈留所，等候本週三判刑。今年只有三十六歲的曾文能，是已故百億富豪曾紀華孻仔。落得如此下場，認識他的商場中人均議論紛紛。一位金融界人士說：「這 人born to be evil（生來就是魔鬼），應該受到應有的懲罰。」致電他的親生哥哥曾文豪，詢問弟弟可能坐監一事，他以不客氣的語調答：「No Comment！」就把電話掛斷了。反而同父異母的大房兄長曾文仲，上週日剛從深圳回港，在家中耐心地回答記者提問。問到爸爸如果仍在世，會有何反應時， 他一貫溫文的說：「與其他爸爸無異，當然會很難過，我爸爸最講信用。不管他（曾文能）是否有罪，發生這種事，大家都不會開心。」而福建惠安的同鄉們感喟的 說：「他老豆做得唔啱，以至縱壞個仔。老豆死後，兩房人之中，大房無乜身家分到，就腳踏實地好多！」而曾文能與哥哥曾文豪，雖然是二奶仔，但最受寵愛，結 果反而累了兩兄弟。

為補孖展鋌而走險自小聰慧過人的孻子曾文能，一向深受老父愛錫。九七年五月，父親曾紀華過身後，曾文能獲分的家產最豐厚，他掌控惠揚控股，以及旗下太平洋港口兩間上市公司，總市值高達三十八億元。然而由於年少氣盛，急於求成，在父親去世「無王管」的情況下，獨攬大權的他，見九七年股市興旺，想從股海中賺快錢。於是他把手持的六成惠揚股份，按給新中港、嘉洛、太平基業、富聯及大福等幾間證券行的財務公司，以取得孖展入市炒股，其中按給大福股份最多，佔所控惠揚股份的四成三。「他主要是炒番自己公司股票。旗下太平洋港口資產淨值都只得一蚊，但他心急想炒到上三個幾，而且股價一升就再借多些孖展去炒，最後跌回兩蚊時，就即時俾人追補孖展啦！」一位知情的證券業人士說。九七年十月，當亞洲金融風暴掩至，港股大跌。到年底時，母公司惠揚的股價，由一元七角跌至六毫子；旗下太平洋港口股價，由三元跌剩一元半，曾文能自然要四處撲水找孖展數。在左支右絀的境況下，他竟然盜用公款，將自己推向墮落的深淵。九八年一月，他訛稱太平洋港口要在廈門收購一批倉庫和地皮，並偽造文件，要求公司開出三張共八千一百萬元的支票，以支付該項投資。但其實，其中兩張支票共七千六百萬元，竟然轉到曾文能的兩間私人公司戶口，以支付嘉洛證券的孖展欠款。

盜用公款鋃鐺入獄身為主席的他，其作案的過程，公司內部的人焉有不知，例如負責財務的董事William R. Liley。在後者的提示下，佔太平洋港口三成二的第二大股東，亞洲基金代表兼公司副 主席Edward M. Rule遂要求查賬，最後揭發事件，除向商業罪案調查科舉報外，並即時向報界宣揚。九八年三月，曾文能在其位於皇后大道中九號的寫字樓內被拘捕。拖延三個 月後，因警方在廈門找不到證人肯錄口供，警方無奈要撤銷控罪。及至賴昌星重大走私案揭發，廈門官場風聲鶴唳，警方最後找到證人出來。去年十一月，商業罪案 調查科人員，以找到新的證據為由，再次逮捕曾文能，除控以盜竊罪外，還加控造假賬罪，今年九月開審，上週三宣判罪名成立。曾文能犯法，不單為他的前途畫上 了句號，亦為曾顯赫於中港台政經界的曾家，蒙上衰敗之名。原本含着銀匙出生的曾文能，一直享盡榮華富貴，生活荒唐至極，是紈袴子弟的「人辦」。白手興家的 曾紀華，是緬甸僑商，經營米業致富。四十年代他回國辦藥廠，因而與國共政界人士，周恩來和蔣介石都友好。五十年代他返回緬甸開香煙廠，並經營船務、地產以 至銀行，足跡遍及中、港、台和新加坡。到七十年代時，他已是十億富豪，在香港商界有一定的地位及名聲。

父親寵壞生活荒唐曾紀華有兩個老婆， 大老婆王素英，生有五名子女；二太太馮婉琳，亦生下文豪及文能兩兄弟。「曾紀華原本是書香世家，因父親早死，他只有小學程度，所以常勸後生努力讀書。」一 名曾氏宗親說，由於孻仔曾文能，自幼聰明伶俐，學業成績突出，成為父親的「金叵羅」。中學時他考上著名的皇仁書院，但只讀了中一便被老父送到英國讀書，而 且一跳三級，到英國一開始便升讀中四課程，後來考到英國著名的倫敦大學修讀土木工程，年僅二十歲已經畢業，令父親曾紀華開心不已，還送兒子一部跑車作獎 勵。每次出席公開場合，都帶着他認識富豪「世叔伯」，「所以他成日同人講，個個闊佬都是他世叔伯。」一位友人稱。九三年，已八十歲的曾紀華，開始為愛兒的 事業鋪路。他收購上市的富利國際七成七股權，以注入大陸房地產、公路及貨櫃碼頭等業務，並改名惠揚控股。當年只有二十八歲的曾文能，擔當這間上市公司的主席。九七年三月，惠揚分拆旗下的太平洋港口上市，曾文能一手控有兩間上市公司，攀上他事業上的頂峰。兩個月後，父親曾紀華以八十四歲高齡病逝，曾文能的生活更形荒唐。惠揚公司內的員工，為這位年青老闆冠以「三點不露」的諢名，因為他每天下午三時打後，才會返寫字樓，通常由他主持的會議，都安排在四時或以後舉行。以往惠揚或太平洋港口的記者會或股東周年大會上，他總會煙不離手，眼睛現出紅筋，有點無精打采。

用公司錢大肆揮霍與其他無良的上市公司大股東一樣，他利用上市公司資源，來支持他奢華的生活。他原本住在大坑道家族舊屋——惠安大廈（現已重建為嘉崙臺），九七年太平洋港口分拆上市後，便由公司出錢租用山頂紅莓山莊和深水灣文禮苑兩間大屋，供他作宿舍。他出入代步的名車平治SL500（價值百四萬）及Daimler，亦由上市公司提 供，而家中還養有九隻牧羊犬。風光時被稱呼為「太子能」的他，與一班證券界好友，經常到跑馬地英皇駿景酒店「蒲」，與女星、模特兒晚飯後，再到灣仔 Manhattan的士高飲酒遣興。他的太太Clara，在社交圈亦異常活躍，是城中名媛界的「蒲精」，經常出席ball場。她與林百欣女兒林明珠、梁煒 和榮文蔚都老友鬼鬼，近幾年更與賭王何鴻燊四奶梁安琪成閨中密友。「Clara最鍾意買靚衫，凡到換季時，成班女人會飛去歐洲入貨，她仲要揀絕版款式，即 是全球只得一件嘅。一件背心仔，都要十萬八萬呀！」一位與她認識的闊太說。而名媛御用時裝設計師鄭兆良則說：「她好有自己的品味，不喜歡名牌子。」九八年 以後，曾文能一直備受官司困擾，但據他的友人稱，他的生活仍然夜夜笙歌，而且在人前人後，「仲表現得好得戚添。」而太太Clara繼續跳舞，今年初還出席 癌病基金會的籌款舞會，打扮時髦並與筋肉男模合照。

顯赫曾家名譽掃地大房大哥曾文仲，早前曾與他接觸過，提及案情時，這位小弟弟還堅信自己 會無事。「我問過他幾次，他對我說他無罪。他給我的訊號是他無罪，叫我不用擔心。」曾文仲向記者說。「他親大佬（曾文豪）就無乜親情，對細佬不算關心，兩 兄弟合不來。」一友人說。雖然弟弟上庭候判，但曾文豪照例帶着三個女兒，於週六、日去清水灣俱樂部度假。其實曾文豪亦自身難保，九七年因擁有的惠泰及亞細 安炒燶股票，兩間公司均已易手，目前尚拖欠大福債項。結果曾文能估計錯誤，而曾家亦名譽 掃地，明顯「富不過兩代」。至於他今天的身家，亦所剩無幾。九八年初他欠下大福的孖展數，因無力償還而要把太平洋港口四成三股權，售予同由鄭裕彤控制的新 世界基建，如今剩低的惠揚控股三成股權，市值只有六千八百多萬元。曾文能與太太現租住淺水灣道五號一個單位，出入的是一部七人家庭車。而以前擁有的四部名 貴房車，包括車牌XX63及171的平治房車、DZ8的勞斯萊斯，都跟隨登記車主太平洋港口，而轉手到新世界基建旗下。

鬧得滿城風雨的澳門賭權爭霸戰，鹿死誰手即將在農曆新年前揭曉。競逐賭牌的十八間公司中，有世界級財團如美高梅；香港人氣富豪劉鑾雄及龔如心；澳門大佬吳偉等。當中最有機會跑出的，除了賭王何鴻燊外，卻原來還有周大福及新世界集團老闆鄭裕彤。七十五歲的鄭裕彤，手持半成澳門娛樂公司股 份，兒子鄭家純又另組財團角逐。鄭家父子一人一張「標」，志在必得新賭牌，除了因為在澳門出身，有澳門駙馬爺之稱的鄭裕彤，對澳門感情深厚外，賭場每年十 數億純利，遠勝香港新世界發展幾倍，所以不得不落重本，誓要問鼎新賭王寶座。競逐賭牌再戰濠江澳門近期少有的盛事，便是中外各大財團，均熱烈參與競投三個 澳門新賭牌。在那十八個競投者之中，鄭裕彤父子竟佔其二，顯然是志在必得。有份參與投標的澳門娛樂公司，由於是原有經營者，肯定是奪牌大熱之一，差不多可穩佔一席。澳娛大股東除何鴻燊外，還有霍英東及鄭裕彤，換言之鄭氏已間接執住三分一個新賭牌。另外，鄭裕彤大仔鄭家純與女婿杜惠愷，又另起爐灶，以新城市娛樂公司入 標競投，若然一擊即中，鄭家有機會問鼎澳門新賭王這寶座。鄭家純對於競投新賭牌，顯得異常雀躍。兩週前，他便率領代表往澳門面試，表現樂觀。而早於兩個多 月前，澳門政府正式招標前夕，鄭家純約會澳娛的中高層飯局，席上他除了表明攫取賭權的決心外，並已預留職位給席中人，希望日後過檔幫手，可見他早有部署。

鄭裕彤澳門投資項目股權澳門電力公司20.33%澳門自來水有限公司42.5%新世界第一渡輪（香港至澳門）51%澳門娛樂公司△少於5%△私人持有，其餘屬上市公司

覬覦二百億生意鄭裕彤大包圍，皆因他持有澳娛約一成三股份近廿載，對澳門賭業這嚿肥豬肉瞭如指掌。據何鴻燊早前透露，澳娛公司去 年向澳門政府繳納的博彩稅，高達六十億元。而有關稅項，是按照澳娛總贏額（投注額扣除賠出彩金）的百分之三十一抽取。換言之，澳娛去年度未扣開支，足有一 百九十億元收益！「此所以引來咁多財團去競投嘛！日後澳門賭權雖然三分天下，每個賭牌平均亦有六十多億元。在支付四成政府稅、三成半開支後，還淨袋十五 億，你話去邊度搵！」一位有份競投者說。

強調對澳門貢獻鄭裕彤以澳門賭權話題太敏感為由避而不談，不過卻大談自己有足夠勝出的條件，而且對 澳門一直有貢獻：「我哋在澳門，有水、有電、有船（新渡輪往返港澳），提供的配套設施已經夠多啦，大家有目共睹㗎。」原來早於八五年，鄭裕彤便以周大福名 義，投資澳門自來水有限公司，周大福佔四成二；同年，周大福再入股澳門電力公司兩成股權。兩項投資，於九七年才注入剛上市的新世界基建。鄭裕彤投資澳門水、電近十七年，但卻自言志不在錢，「呢盤生意都不是賺大錢，只維持一份息口就算。呢啲都是我對澳門社會、民生有貢獻的事。」他所說的小生意，如澳門自來水公司，去年賺三千萬，而澳電亦賺四億元，但與賭業比較，固然相距甚遠。賭權誰屬，將於農曆年前揭曉，若然鄭家中標，對於七十五歲的鄭裕彤，特別有意義。「澳門是我剛開始做嘢的地方，我對澳門份感情係好緊要㗎。」他肉緊地說。

澳 門駙馬老婆至上正如鄭裕彤所言，他有一個人生鐵三角，由順德、澳門及香港三方所組成。他出生於順德，在澳門發跡，而在香港揚名立萬，成就半生基業。「一生 人之中，老婆對我最重要，我當然愛我老婆啦！」鄭裕彤常掛嘴邊的太太周翠英，不單是他指腹為婚的配偶，而且是他返順德鄉下遊歷的最佳拍檔。兩星期前，鄭裕 彤夫婦與兩名弟弟、弟婦及子姪共二十多人，拉大隊返順德鄉下祭祖，順道出席以鄭母何義命名的醫院啟用典禮。這天，彤叔、大嬸（家人對彤嬸暱稱）特別興奮， 大談二人六十年來的情史。彤叔表示，在未來外父周至元間周大福金鋪做後生時，他已心儀未嫁的彤嬸。「話就話指腹為婚啫，都要追㗎！不過那時候好難，於是向 佢屋企人埋手。」原來鄭裕彤父親鄭敬詒，與友人周至元，早年互相指腹為婚。周氏大女周翠英出生後不久，母親就過身，祖母最疼她這個大孫女。於是鄭裕彤向這 位嫲嫲表達自己的心意，「經常走到南灣周家大宅探望佢老人家，表現很勤力，很有誠意。」

鄭裕彤大事年表3/10/1926出生於順德市倫教 鎮1938到澳門周大福金鋪做「後生」。1943與周大福老闆，周至元女兒周翠英結婚。1946到香港設立周大福分店。1956從外父手上繼承周大福股 份，在香港擴張業務。1964從南非買入鑽石廠，間接取得鑽石經營牌照，贏得「珠寶大王」稱號。1970與楊志雲、冼為堅、胡俸枝等人成立新世界發展有限公司，轉攻地產。1971以$1.31億從太古買入尖沙咀藍煙囱舊址。1972新世界上市，集資$1.94億，由何善衡任主席，鄭裕彤任董事總經理。1976與何鴻燊合資5000萬美元往伊朗開跑馬場，兩年後因政變而被迫關閉。1980麗晶酒店啟用，友邦行易名為新世界大廈。1982入股澳門娛樂公司。1984與貿發局合作，興建香港國際會議展覽中心。1988會展啟用，同年夥同林百欣購入亞洲電視，各持四成七，鄭任主席一職。1989宣布退休，長子鄭家純擔任新世界董事總經理。1991重新掌政，出售資產減債。1993獲《南華早報》頒受「商業成就獎」。1995新世界分拆酒店及基建項目上市，共集資$36億。1997獲《亞洲週刊》頒「企業家成就獎」。1999新世界分拆中國業務上市，集資44億元。2001新世界以$27億出售麗晶酒店減債。與劉鑾鴻合資$35.5億收購崇光百貨。2002入標競投澳門賭權。

夫 唱婦樂隨而彤嬸卻說：「初初見面，我唔鍾意佢，因為佢細過我（幾個月），我鍾意大啲嘅！不過老豆要我嫁咪嫁咯，我老豆好惡㗎！唔嫁又話要丟我去南灣海。」 老婆說話時，鄭裕彤絕不插嘴，只微笑旁聽。「不過佢好細心嘅！生日時就送盆玫瑰花咯！結婚前都送過首飾給我，而家就無咯！」鄭裕彤趁太太行開，拉記者一邊 說：「其實佢（老婆）好鍾意我嘅！不過怕醜唔敢開聲咁解。」當兩老打情罵俏之際，彤嬸又踢爆丈夫：「佢而家唔同我去玩，掛住陪女朋友。不過女朋友多啲至 好，咁就活躍啲、高興啲、刺激啲。」令鄭裕彤一臉尷尬。鄭裕彤的順德祖屋，位於倫教鎮大松坊，分為新舊兩部分。新屋於十年前建成，正門有一個大魚塘，還養 了兩隻由順德市政府送的孔雀，後園種滿番石榴和楊桃樹。而舊屋內，還保留了鄭裕彤夫婦當年新房的擺設及用具，牆上掛滿家人的喜宴及結婚照。祖屋旁邊還有一 間小磚屋，是彤嬸當年的妝嫁屋。彤叔見機馬上又幽老婆一默，「你睇，佢貼埋大床俾我㗎！」引來哄堂大笑。互相揶揄過後，鄭裕彤亦得承認，他今天的成就，與 太太有莫大關係。

鄭裕彤家族圖

外父提攜珠寶起家鄭裕彤所以有「澳門駙馬爺」之稱，是源於他的發跡是外父周至元提攜，將周大福金鋪託付他發揚光大。在周大福打工五十年的董事何 伯陶憶述，周至元與鄭父（又名豬叔）是同鄉兼老友，「周至元中白鴿標（彩票）發達，戰前在廣州已經有五、六間金行。而豬叔也在廣州經營三益綢緞鋪頭，大家 是對面鋪，因而認識並相當投契。」雙方太太同時有喜，二人指腹為婚。周至元其後到澳門發展，而鄭父留在廣州。一九三八年日軍侵華，時年十二歲的鄭裕彤，在 父親安排下從鄉下走去澳門，到未來外父的周大福金鋪打工。「嗰時喺鄉下食都幾乎無得食，我阿媽好慳嘅，食番薯咋。去澳門咪做後生咯，咩嘢都做。」鄭裕彤 說。周大福位於新馬路四層高唐樓，地下為鋪頭，樓上為宿舍。外父周至元出名「惡死」，有「轟炸機」花名，就連彤嬸也說：「佢好惡㗎，見到佢都匿埋。」周至 元待未來女婿一樣嚴厲，但鄭裕彤卻得戚的說：「我無做錯事，佢無鬧過我噃。」

轉戰香港露契機由於鄭裕彤十分熱衷金鋪業務，又主意多多，經常 跑到其他鋪頭扮客抄款，甚得周至元歡心，不久由後生升至樓面。何伯陶還記得鄭裕彤躲懶招數，當年資訊不發達，每間金鋪都要輪流每朝到商會，拿報價單向行家 派發，「輪到周大福報行情，彤哥見金價與昨日無變，就丟晒啲報價紙條落海算數。」彤叔也說：「同一個價就唔使派啦。」一九四三年，只有十七歲的鄭裕彤，終 於娶得老闆女為妻，那時他已經是周大福金行的司理（即經理），月薪有五十元，是一般後生的十倍。四六年周至元派女婿到香港開分店，當時鄭裕彤拿着兩萬元現 金，以及二十四兩黃金來港，選址皇后大道中一百四十八號，成立周大福金行。

外父交託發揚光大拼搏的鄭裕彤，安排太太返順德居住，而自己則留 港開創事業，住在文咸街三十二號宿舍一個床位。其後香港生意逐漸穩定，才把太太接來香港，租住北角英皇道一百七十一號三樓單位。一九五六年，周至元把周大 福股份，轉讓給鄭裕彤。其實周至元有三子七女，長子樹森在美國讀建築，次子樹堂移民加拿大，幼子樹榮在澳門做貿易生意，三兄弟對金鋪都不感興趣，周至元唯 有把周大福留給女婿。周至元次女周淑姿在澳門說：「當時爸爸叫樹森接手做，但他不肯，堅持要做建築，其餘弟弟年紀還小，所以把鋪頭交給彤哥。」就在他持有 周大福股權這一年，該店首創四條九（即含金量99.99%）足金，較當時三條九金（即99.9%）含金量更高，何伯陶說：「每賣出一兩金，都要蝕幾十 蚊。」鄭裕彤說出原委：「你估我真係蠢嘅咩？蝕底即係着數，今次我蝕底俾你，你會記得我，下次會幫我講吓好說話，就有效好多。」周大福千足金推出後，當鋪 及行家都爭住要，大收免費廣告功效。

兼營鑽石成大王繼金飾打響名堂後，鄭裕彤主攻女人至愛——兼營鑽石。六十年代的香港，唯一擁有De Beers（戴比爾斯）鑽石入口牌照的，就只有廖桂昌，其他人無法經營。於是鄭裕彤諗計，於六四年索性到南非買下一間有De Beers牌照的公司， 令周大福黃金、鑽石兩瓣通吃，高峰期更包攬全港鑽石入口量三成，而他亦贏得珠寶大王稱號。由於外父對自己事業起點有莫大幫助，鄭裕彤對老婆及外家，都表現 得很尊重。「每年媽媽生日，彤哥都會來澳門，媽媽有事時，家姐同姐夫都好擔心，好緊張。兩、三年前，媽媽病倒，送進鏡湖醫院，彤哥剛出埠，家姐趕到澳門， 見情況不妙，立即致電彤哥，彤哥叫她馬上將媽媽送到香港，找著名心臟科醫生謝德富醫治。」周淑姿說。

善伯知遇進軍地產鄭裕彤由金業轉戰地 產，第一鋪是於五二年興建跑馬地藍塘別墅。當時他還帶着三弟裕培、何伯陶一同去收樓，三個地產初哥，烏龍百出。「係佢（何伯陶）手多多去亂扭個水喉，搞到 我哋成身濕晒。」鄭裕培回憶說。六五年，已然發跡的鄭裕彤，由北角唐樓搬上白建時道八號居住。當時，他見周大福業務已上軌道，於是向周大福管理層表示，自 己日後會專注做地產，珠寶生意由他們管下去。六七年暴動，樓市低迷期間，鄭裕彤以低價購入不少市區地盤，「我驚咩呀！衰極我都有塊地揸手！」七○年，鄭裕 彤與景福珠寶老闆楊志雲，萬雅珠寶老闆冼為堅等行家，成立新世界發展，由鄭佔五成七做大股東。翌年，新世界斥資一億三，向太古集團買入尖沙咀海傍藍煙囪地 皮，發展成今日的新世界中心及麗晶酒店（現稱洲際酒店）。每次提起這個項目，鄭裕彤都有說不盡的故事，「當時我諗，呢個地方就代表香港，啲船入到維多利亞 港一眼就望到，點都要整靚佢。」鄭裕彤能發展藍煙囱項目，成為地產大亨，原來與恒生銀行創辦人，善伯何善衡有莫大關係。七二年，新世界上市前曾多次配股，集資籌建新世界中心，其中恒生（代理人）有限公司，便注資千三萬，入股百分之八點五。

沙膽彤聲名鵲起七二年十一月，新世界上市， 恒生銀行成為新世界的主要來往銀行，而何善衡於七二年起便擔任新世界主席達十年。「佢德高望重，做主席最為適合，恒生對新世界都好支持，不過如果信用不 佳，人家都幫不上。」鄭裕彤說。早在周大福期間，他已與善伯認識。那時周大福設鋪皇后大道中一四八號B，對面的一百八十一號，正是何善衡創辦的恒生銀號。 周大福老夥記鄭本，指彤叔與善伯十分好傾：「我哋同恒生有來往，經常走過對面鋪存錢、找換，善伯都有過來我哋鋪頭坐吓。」得到恒生泵水，新世界中心順利在 八○年落成，成為尖沙咀區地標。鄭裕彤意猶未盡，八四年與貿易發展局，合作發展灣仔會議展覽中心。當時正值香港爆發九七前途危機，只得他願意參與這個涉及 二十八億元大型項目。八六年英女皇訪港，特別為這項工程主持奠基儀式，鄭裕彤成為大贏家，「做嘢都係，好似一場賭局，一定要有眼光，都是憑經驗累積，唔係 讀書得返來。」由於他每每大膽投資，外界冠以「沙膽彤」稱號，「我都唔知啲人為什麼安個咁嘅名俾我！」他不解的說。

管理欠善王國日落八九年會展竣工後，當時已經六十三歲的鄭裕彤，準備退休，把新世界董事總 經理一職，交予長子鄭家純。第二代永遠嫌上一代太保守，鄭家純亦不例外，他接棒後較老父更為沙膽。鄭家純一上場便南征北討，以六十億元四出大肆收購。令新 世界的總負債，一年間由二十億飈升至八十億。鄭裕彤眼見新世界大禍當前，便重出江湖，展開一連串減債行動，令新世界集團渡過難關。休養生息後，新世界力圖 分散業務，九二年後到中國投資物業；又成立新世界電話，進軍本港固網市場；近年還合組新世界巴士；又收購油蔴地小輪生意，踩入運輸市場。已然內傷的新世 界，負債愈孭愈重，至今高達三百億元，而市值只得一百五十億。同期上市的長實，當年市值不及新世界的兩成，現在卻發展成一間千七億的巨無霸，兩者相距甚遠。一美資分析員指出：「新世界現時過分多元化，根本無能力去管，經常搵自己人去做，正正是著起西裝，但思想守舊的中國生意人。」

親戚裙帶關係濃鄭裕彤亦承認對管理新世界束手無策：「你叫我管我都唔識管呀！」新世界內，用人唯親情況很普遍，例如細佬裕培，是新世界發展董事，鄭裕培說：「你話我搞地產，但我連則都唔識睇，英文又唔識，淨係識德文、順德文。」而鄭裕彤姪仔鄭錫強，是新世界發展電腦部經理；新世界旗下的協興建築董事鄭錦超，亦是彤叔姪兒；而鄭家純的助手鄭明傑，只得廿幾歲，是鄭裕彤的姪孫，裙帶關係充斥公司。彤叔解釋：「咁佢哋係讀嗰科，無問題。」至於非上市的周大福珠寶，家族色彩更甚。在周大福打工二十多年的中國業務經理羅國興說：「公司從 來都無炒人，彤哥好有人情味，我哋叫自己做彤叔的子姪，唔覺得自己係打工嘅。」服務周大福滿十年，可獲「老人牌」。當中有五十人，已拿到服務四十年的服務 獎牌。鄭裕彤特別會帶挈鄉里，除了在順德設廠鑄造金飾外，亦安排不少順德同鄉，到香港周大福打工。鄭家的管理文化着重一家親，新世界大廈三十一樓周大福總 部內，設有廚房，下午一時許，飯堂就會擺放碗筷，開兩圍枱，所有鄭家子姪都齊齊吃午飯；餸菜亦家庭式，枸杞滾湯、燒味、炒黃芽白和蒸魚。眾人吃飯都很迅 速，工人尊稱鄭家純為「大官」，他更是三扒兩撥就吃完，然後匆匆離去，原來他的房間有私人睡床，用以小睡片刻。鄭裕彤口口聲聲說「唔理嘢」，只當顧問，但 每天仍照樣十時許返工。上週五，新世界集團總經理梁志堅在公司大堂出現，他仍然向彤叔匯報地產事宜，如細至見則師一事亦報上，可見年屆七十五的他，仍未敢完全放手。對公司發展停滯不前，鄭裕彤不禁無奈。「我呢一世人都好好運，現在都可以話無求，最緊要係啲仔，日後做嘢唔好俾人鬧！」

彤 叔吃喝玩樂提到玩，鄭裕彤就特別生猛，他最佳玩伴是則師明嘉福，剛過去的聖誕節，就一齊拉大隊返順德過節，齊齊打哥爾夫球去。在香港，逢週六他會到粉嶺哥 爾夫球總會打波，大福證券副主席魯連城經常陪伴左右。「鋤弟」亦是他愛好之一，經常在灣仔皇朝會開檔，「我玩得好細啫，每隻一百蚊，不過十年前技術好啲， 依家就差啲。」對於「食」彤叔反而不甚講究。他一般在公司吃家常菜做午飯。今次返順德，由倫教鎮政府宴客，有果子狸煲、穿山甲丸，和金錢龜湯，彤叔都只是吃點點而已。彤叔「穿」亦簡單，「我都唔鍾意名牌嘅！」祭祖時，他所戴的腕錶，是香港直升機公司送 出的紀念品而已。鄭裕彤在八十年代曾投得HK8888這個車牌，但現時套用在純官坐駕上。他返工所坐的，只是本田七人車。他一直住在淺水灣道十二號，內設 有泳池、網球場。父母在生時，是跟彤叔住在大宅內，現時幼子鄭家成亦與父母同住，惟獨長子鄭家純，則在灣仔會景閣居住。彤叔是不折不扣的順德人，相識滿天 下，甚得商場中人敬重，例如劉鑾雄。「朋友交情係好長遠嘅，個個都係老友，搵過我笨的都係老友，不過就敬而遠之，費事講咁多嘢，蝕底咗就算。」

上週由中文大學會計系舉辦，有關公司管治的交流會上，多位參加者向會計師公會副會長孫德基，追問有關核數師監察上市公司的問題。事實上，自Enron爆煲後，核數師的操守甚惹關注。香港亦存在類似問題，尤以近年上市新股更是良莠不齊，先後已有威樂、怡邦行的董事及大股東被控告，在在顯示核數師及保薦人，未能對新上市公司作有效監管。本刊最近翻查金融風暴後上市的公司表現，發現由九八到二○○○年期間，在主板新上市一百零六間公司中，翌年業績大倒退、甚至轉盈為虧者，竟高達三十二間，所佔比例達三成。經典例子之一，是二○○○年上市的正興集團，它主要提供布料加工服務及銷售棉質布料，屬於漂染、紡織股，業務性質跟福田實業、德永佳類似。福田近年盈利有改善，德永佳更逆市大賺，但自稱為漂染老行尊的正興，主席姚正安在前年上市時，還聲言業務絕非夕陽行業，不過去年四月派成績表時，由九九年原本賺開的四千二百萬元，到二○○○年底則倒蝕一千五百萬元。這跟保薦人大福在招股時所出的研究報告，預期該公司二○○○年純利為四千八百萬元相去甚遠。於前年四月才上市的怡邦行更誇，主席謝新法等三名董事，因為涉嫌詐騙建築公司，最近被正式起訴。

雄豐股價跌至一仙三認購了這些新股的散戶，肯定要喊得一句句，三十二間倒退股，只有已改名捷美的百姓食品在轉股權後，現價高過招股價，九八年上市的和成、金盾、金犀寶更已成仙股。而股價跌得最勁的雄豐，在九八年上市，原本做開兒童座車及學前玩具，去年勁蝕兩億八千萬元，復遭申請清盤，十月十日開始停牌，停牌前報一仙三，和招股價一元相比，跌了九成九。大股東陳振洪及黃見貞夫婦，更在上月齊齊宣告破產。根據規定，要在主板上市，必須在過去三年累積賺不少於五千萬元，最近一年亦不能賺少過二千萬元，但仍有三成新股，一年後業績馬上大走樣，令人質疑上市保薦人及核數師在審核新股時有否盡責。

融資顧問收費最勁知情人士透露，業績出問題的公司，多是由融資顧問一手搭橋鋪路搞上市。「這些顧問公司一般的手法，是先以半年至一年時間，幫客戶做靚盤數，然後再引介相熟保薦人，保薦人又找核數師、律師等圍內人組班底，籌備上市文件。」若一切順利，融資顧問與會計師所收酬金，由三百萬到七百萬元不等。其他中間人如公關公司、律師等等，收益動輒過百萬，十分和味。當文件準備妥當，便向港交所申請上市，港交所一般需兩至三個月審批，而公關亦會幫公司造勢，有時更會安排主席訪問，或報名參加青年工業家獎之類，增加知名度。更甚者，會付錢給報紙股票專欄，吹捧公司前景，市價每份五萬元。

新股上市殼價千萬至於進入招股認購階段，包銷商除搵分銷商包銷外，亦會打折扣吸引圍內人認購，當庄家股炒。而保薦人更會向大股東提供股票孖展，年息一般為二十釐，令他可找人認購股份，湊夠數符合上市規定需一百名公眾人士持有。「公司一上市，市值最少值兩億，生咗仔（意即上市）後亦可以按仔賣仔，淨係個殼都值六千萬。」市場人士說。而揀選上市對象亦有竅妙，該名熟知內情的人士指出：「這些顧問公司多喜揀一些做實業為主的公司，因較易做數，如將一些舊貨或賣剩存貨，以高價賣給自己友，從而增大盈利，以符合上市要求。」事實上，出事的三十二間公司中，有二十間公司屬於實業類。「保薦人和核數師，雖然不會造假賬串通，但你問他們知不知情，一定知，只不過樣樣有單有據，會計上沒有問題，而他們亦有默契，不會踢爆。」該知情人士說。去年七月，臨上市遭踢爆招股書誇大營業額的杰威國際，其會計師安達信在爆煲後，即撤回招股書中的會計師報告。對於安達信為何在核數時，未能及早發現問題，證監會甚關注，並將個案轉介會計師公會跟進，而會計師公會亦表示正展開調查。

安永力寶上市孖寶不過，這三十二間倒退股的上市核數師，安達信無份，反而按比例計，安永任會計師佔最多，而保薦人按比例則以力寶最多。力寶證券有前科，經營廚櫃生意、上市僅七個月便停牌，創下最快爆煲紀錄的威樂，其保薦人正是力寶。威樂四名前任董事，更被控串謀訛騙、盜竊及偽造文件罪，而公司亦於二○○○年尾被撤銷上市地位。另一上市公司岩井，在上市後公佈首份業績，中期只賺九千元，力寶作為其保薦人，因此更曾被聯交所公開譴責，指其所作的審查未合標準。

上市規則乏阻嚇性中文大學會計系教授兼會計披露及公司管治中心主任劉殖強博士指出：「上市規則的罰則太輕，如董事延遲公佈股份買賣，只罰款數萬元，根本無阻嚇性。」獨立股評人David Webb，亦批評聯交所上市審批有問題，否則不會有那麼多上市公司出問題。「上市科的審批結果應公開，以便公眾可以發揮監察作用。」輝立證券董事黃瑋傑建議股民，認購新股前要做功課，最好揀一些熟識的行業投資，因可以與同行的指標比較，以了解其盈利水平是否合理。「若對新股不了解，最好不要投資，否則和買馬差不多。」

被外界喻為大賭場的創業板，上市公司問題開始陸續浮現。從事塑膠模具生產的滙科數碼，上月中證實其大股東兼前主席羅文明經已失踪。上星期，滙科在東莞的廠房，接到東亞銀行廣州分行傳票，追收二百多萬元欠款。顯然，滙科已暴露財政危機。據知情人士透露，現年四十八歲的羅文明鍾情炒股，他把一手創辦的滙科上市， 就是希望一朝翻身，骨水冚前債，估不到最後還是走佬收場。位於東莞長安鎮烏沙工業邨的滙科廠房，規模很細，只得四百工人。上週六下午五時，該是工廠放工時 間，只見數名穿上制服的工人步出，情景冷清。保安員聲稱老闆羅文明已經好幾個月沒有返工，而負責打理工廠的弟弟羅文耀，亦早於半年前離職。羅文明失踪後， 主席一職由滙科董事鄧國源頂上，因羅與鄧以Diamonds & Pearls公司名 義（羅佔八成四，鄧佔一成六），持有滙科四成一股權。記者到滙科青衣的寫字樓，鄧國源拒絕接受訪問，而他的太太則大發牢騷：「我先生唔準備回應，現在羅先 生走咗，留低個爛攤子給我先生來收拾！」原來，羅文明早已按了Diamonds & Pearls所持的滙科股份。換句話說，鄧國源應佔的股權亦凍過水。羅文明要走佬，皆因他炒股焚身。據知情人士透露，羅文明與前博愛醫院總理，律師好友林 國興，及明珠興業的老闆王坤熟絡，羅與林於九六年間大炒明珠場外期權。九七年六月明珠股價大瀉，羅文明亦損失慘重。

擔保孖展狂谷股價在東莞做開塑膠模具廠的羅文明，經好友「指點」下，九九年將塑膠模具廠上市，以解財絀之急，並藉此翻生。二○○○年五月，滙科由時富作牽頭包銷商，以配售形式在創業板掛牌上市。滙科上市首 日已勁升一點五倍至兩元多，至十月中更狂升至五元一股，到十一月，大股東半年禁售期一過，滙科更一拆二十來增加流通量。而羅文明其後把Diamonds & Pearls其中一億四千萬股，約佔百分之三點五股權的滙科股份，按予金城銀行，借取七百萬元。市場人士表示，有心人要維持滙科股價高企九個月，左手交右 手的買賣，每月單是釐印、經紀及交易徵費等費用，一個月就要百多萬元的庄家費。去年三月六日，庄家終於爆煲，當天滙科股價由兩毫四直滑至一仙六，「嗰日跌 得好慘，一直跌都無人敢接，到後來跌剩幾仙才有人執些貨。」一名經紀說。而有份沽滙科的訊滙金融，翌日鋪頭遭淋油破壞。由羅文明作為擔保人，在大中華證 券、新宇等數間證券行開立的戶口，亦欠下不少孖展數。

按盡股票一走了之已入稟追討羅文明七百三十萬元欠款的大中華證券主席蕭炎坤說：「羅文 明在二千年十二月到來，擔保他一個叫肥仔的老友開戶口。他放低一張五百萬元支票，支票日期寫一月三日。三月六日滙科被斬倉時，我才入票，但即時彈票。我致 電在東莞的羅文明，他卻無接我電話。」滙科爆煲後，羅文明惟有四出撲水；到去年，更將他與鄧國源共同持有的四成滙科股份，按予新宇證券老闆奚玉有關的公司， 借取四千萬元。不過據知情人士透露，「實質上新宇只借出二千萬元，因為當中二千萬，是羅文明在新宇證券擔保友人開戶炒作時欠下的舊債。」羅文明拿着手頭的 二千萬，還清金城銀行的七百萬元後，拿着千三萬就人間蒸發。現時新宇控股託管着的四成滙科股份，市值二千五百多萬，而新宇亦遲遲未向羅文明作出追討，操普 通話的新宇董事華志祥向記者說：「我們對滙科的殼並無興趣，只想追討所欠款項。」新宇控股是一間中資機構，聲稱做房地產、貿易及建築生意，而新宇證券成立只有兩年多。滙科上市前，一年賺二千萬。但去年十一月公佈的頭三季業績，已轉盈為虧，累積蝕了一千四百多萬，公司負債九千多萬。一名創業板上市委員嘆氣道：「創業板公司就是這樣的，都預咗啦，不過就無預到主席會走佬啫！」

又到上市公司派成績表的季節，不過，一兩年成敗不足以論英雄，長線表現才是關鍵。本刊計算了由七三年上市至今的公司回報，除了股價升幅，亦計股息及紅股，結果頭三位俱是地產股，而股王恒隆地產，三十年回報高達三百二十八倍，平均每年複合增長兩成一，認真厲害。恒隆地產豉油股變地產股投資上市公司三 十年，哪間回報最高？證券界老行尊多數猜是長實，入行三十年的羅沙證券主席羅沙也不例外。當記者告訴他，答案是恒隆地產（前稱淘大置業）時，羅沙一臉疑 雲，語帶激動的說：「無可能，一定是你們弄錯了……」恒隆地產意外擊敗長實，主席陳啟宗表示並不感到意外，上週出席銀團貸款簽約時，他笑笑口淡然說：「九 七年時已有一本海外著名財經雜誌，指淘大是本港股東回報最佳的股票之一。」不過，恒隆地產成為股王，實情是拜收購及重組所賜。恒隆地產的前身淘化大同（簡 稱淘大），只是一間生產罐頭、醬油的三、四線股，七三年時市值僅兩千一百萬元，至七八年和恒隆合作發展淘大花園，協定售樓利潤超過一定水平時，淘大有權分 享額外利潤。八○年淘大花園首期開售時，適逢地產市道興旺，恒隆創辦人陳曾熙，即陳啟宗父親，為了肥水不流別人田，實行將淘大收購，淘大自此轉型為地產 股。及至八七年將集團改組，恒隆所有收租物業撥歸淘大，淘大的市值更較七三年時大增三百多倍。但八七年後才買淘大，回報卻十分有限，因自此淘大表現大幅墮 後，由八七年至今，市值只增加一倍八。這全因集團摔了一大跤。

八十年代趨保守話說八一年陳曾熙聯結多個財團，一口氣奪得港島區九個地鐵站上 蓋發展權，轟動一時。豈料中英前途談判令樓市大跌，恒隆財政緊絀，陳曾熙被迫撻訂放棄金鐘二段（力寶中心地皮），亦匆匆將康怡花園出售，平白錯失了賺大錢 良機。自此恒隆即趨向保守，錯過了其後十多年地產發展的黃金時期。陳啟宗對此坦承不諱：「八十年代恒隆的確走了好多寶，不過最近幾年，恒隆肯定無走寶，幾 幅市區優質靚地，都給恒隆以低價投得。」事實上，恒隆地產近年表現亦有所改善，尤其自二○○○年開始物業發展後，其股價竟跑贏恒指五成半。「過去兩年恒隆 地產都不停執市區地皮，地價差不多是地產商中最便宜。」一分析員說。以海輝道地皮為例，恒隆地產當初只以底價二十六億元投得，呎價比長實早一年購入的海帆 道毗鄰地皮低三成四。。不過，恒隆地產剛公布中期業績，純利下跌兩成四，但認為「樓市經已衰到貼地」的陳啟宗，則信心十足，指其三個西九龍項目將於未來兩 年落成，陳啟宗估計：「應最少帶來一百五十億收益。」

尖沙咀置業靠尖東發圍排第二的同樣跑出大冷門，是黃廷方創辦的尖沙咀置業，回報達一百九十六倍。與恒隆地產相似，尖沙咀置業的高速增長主要在七至八十年代期間。該公司是新加坡富商黃廷方來港發展的試金石，七二年上市時資產僅得七百萬元，但在七、八十年代吸納了大批尖東靚地，規模得以迅速膨脹，至八一年分拆信和置業上市。不過，向是地產大好友的黃廷方及兒子黃志祥，在亞洲金融風暴後，因地產價格大跌而被迫拼命賣樓減債，故近年表現大墮後。若是十年前買尖沙咀置業，至今回報只有八成，認真差勁。

長江實業後來居上至於眾望所歸，回報有一百五十倍只能排第三的長江實業，在七二年十一月一日上市時，規模在芸芸地產股中毫不起眼，市值更在同期上市，同屬華資五虎將的合和、新世界、恒隆，甚至大昌之下，只得一億三千萬元。「以前新世界好威，何善衡（恒生銀行創辦人之一）、楊志雲（新世界創辦人之一、前美麗華酒店董事總經理）、何添（恒生董事）等均是股東和董事，幾乎集中全港精英。七一年又向太古購入尖東海旁的『藍煙囪』貨倉舊址建新世界中心，當時好風光。」六十二歲的偉富證券董事總經理陳楷宇，一心以為新世界穩陣，因而於七三跌市後，在兩元多價位購入四千股。同年，他亦於二元六角水位買入二千股長實。「當時李嘉誠尚未發圍，長實仍是小公司， 但見該股算平又活躍便買了。」事實上，若論資產值，當時鄭裕彤的新世界確倍於長實。不過論受歡迎，當時新世界還及不上合和。在七○年開辦眾利證券行的董偉 表示，七三年股災前合和曾出現假股票，可見當時合和較長實受歡迎，這除因合和發展得較早，較具規範外，老闆胡應湘亦比李嘉誠有名氣。「散戶覺得胡應湘是出 身美國名牌大學，普林斯頓土木工程系的工程師，比當時只是搞工廠兼夜校自修中學課程的李嘉誠優勝。」然而三十年後，長實、新世界及合和表現南轅北轍，李嘉 誠已成亞洲首富；相反新世界卻過度擴張致欠債纍纍，難怪投資它回報只有兩倍，若同期存錢在銀行，回報也有七倍多。合和表現更差，回報只有一倍。

李 嘉誠擅捕捉機會李嘉誠勝在善於捕捉地產循環興衰，研究地產股的大福證券研究部主管麥德光指出：「從六七年暴動、七四年石油危機，以至八三年中英談判後，李 嘉誠都能避過危機，趁低吸納大量平價地皮，供日後發展。」不過，令長實的實力倍增，其中最關鍵，還是在七九年以六億四千萬元，向滙豐收購兩成多和黃股份， 一舉取得和黃控制權一役。麥德光指出：「長實若沒有和黃，與本地的地產公司分別不大，但 藉着和黃在九十年代初不斷在海外投資，如Orange、碼頭、石油等業務，令收益增長驚人，長實亦受惠不淺。」難怪不少股民對長實不離不棄，董偉指他其中 一名客戶，八四年在七元價位買入十萬股長實，經多年送股及分拆，他所持長實股數已增至五十萬，現已增值至三千二百五十萬元。這筆投資當年只夠買港島區一千 呎住宅單位，如今足夠買港島山頂加列山道三千六百呎豪宅La Hacienda。長實回報高，李嘉誠至為關鍵，麥德光認為若他退位，對長實有一定影響，「現時很多重要事情都是李嘉誠作決策，接班人仍需時間充實磨 練。」此外，他亦認為香港地產黃金時期已過，地產商難以保持以往的高增長率。

中華煤氣公用股爆冷跑出拍住長實，三十年來回報高達一百五十倍 的，是一向被認為回報低的公用股中華煤氣。四十四歲的李先生，八七年以十萬元買入一萬股煤氣，現計回報高達一百九十萬元。「當時我做裝修生意，賺到錢想學 人投資，但又完全無時間睇實，所以貪穩陣考慮公用股。而電力公司有分港九，煤氣就香港九 龍新界都要用，前景應該唔差得去邊。」他最初只打算動用三、四萬元買煤氣，卻遭人白眼嫌投資金額小，李先生一怒之下加碼至十萬元，「當時十萬元夠俾市區約 五、六百呎樓首期有餘！」一時意氣用事卻發大財，事隔十五年，其煤氣股份的回報已夠買同等面積港灣豪庭六百呎單位。李先生買了煤氣後，未有多理會股價，八 七股災還懵然不知，「知道蝕錢後（跌了一半股價）唔肯走，諗住死守落去。」結果因禍得福。經多年送紅股，李先生的一萬股已變成十五萬股，一年利息便有四萬 多元，早已歸本。「我諗住第時靠煤氣退休，除非它像八號仔（電盈）般欠下周身債，否則會長揸到老。」

受惠政府政策煤氣能有此驕人成績，全賴 食正天時地利人和。煤氣早於一八六四年便已在香港供應煤氣，直至七十年代，仍然以有錢人使用居多，八成市民仍以石油氣或火水等較平燃料生火。七九年十月， 鯉魚門木屋區火災，因石油氣罐爆炸加劇，令七千人喪失家園。「當年政府立即找專家分析，認為石油氣重過空氣，相反煤氣輕過空氣，就算釋放都會升上天，減低 災害，因此在八二年立例遏抑罐裝石油氣增長，間接令煤氣受惠。」研究公共事業的理工大學商業學系副教授林本利說。加上八十年代房委會為了慳地，不傾向使用 須覓地設置大型儲存裝置的中央石油氣，而選用直接由煤氣廠輸出的煤氣，令煤氣公司能輕易打入公屋市場。「種種因素加起來，煤氣市場佔有率已近八成，每賣一元煤氣，毛利便超過五毫，利潤好高。」

恒生銀行顧客至上至於同樣有逾百倍回報的，還有恒生銀行，達一百一十七倍。一手才一百股的恒生，向來是散戶愛股，它七二年中招股上市，每手要一萬元，相當於一般工廠工人一年工資，但反應熱烈，不單獲超額認購二十九倍，掛牌首日更由招股價一百元飈升至一百八十六元。「雖然沒有排長龍認購般誇張，但都有好多人申請，都要抽籤㗎！」從事證券業逾三十年的永盛證券董事黎 慶濤憶述道。當時，黎慶濤也認購了一手股票，皆因深信作風新派的恒生前景秀麗。「相比恒生，以前的英資銀行作風保守、待客不周，莫說開戶不易（要得銀行買 辦批准），即便有錢也得有人介紹方可。」他說。恒生是香港首家主攻草根階層的銀行，不但於五、六十年代率先提倡顧客至上的服務理念，更創設代書員及款接員 協助客戶提存。而恒生亦發展神速：由上市時僅得二十家分行及約四十億元存款的規模，發展至今，恒生的分行網絡已達一百五十六間，存款亦增至四千億元。

三大未來股王相比之下，恒生母公司滙豐三十年回報卻只有五十四倍，但預測未來三十年的股王，股評家東尼（Tony Measor）、亞洲乾昌高級副總裁譚紹興及輝立證券董事黃瑋傑都選滙豐。

滙豐股權管理分開黃瑋傑解釋：「無論社會如何轉變，都需要有銀行做融資，正如未有銀行前已有錢莊，證明這行業不會式微。而且滙豐是國際大銀行，不受單一地區影響，未來國內開放銀行業務，滙豐一定能受惠。「揀滙豐另一原因，是股權同管理層分開，不像由家族管理的公司，往往因接班人不濟令公司有問題。」

和黃擅低買高賣而東泰證券聯席董事鄧 聲興則選和黃：「和黃管理層一向擅長低買高賣，趁好價將業務分拆變賣，提供非常可觀的非經常性收入。再者業務分散，不太受傳統經濟周期影響，就算遇着困 難，例如當年英國Orange蝕錢，亦有辦法改善，證明管理層經得起考驗。「另外和黃眼光好，快人一步在國內投資港口及基建等高速增長項目，每年預計有兩 成增長。」但他亦憂慮李嘉誠的接班問題。

吉之島未來Wal-Mart 至於擅在二、三線股尋寶的基金公司Value Partners董事總 經理謝清海，則揀選吉之島，「未來國內生活水平提升，民生用品需求肯定會增加，連帶零售業亦會看好。」事實上，現時吉之島在大陸兩間分店的利潤，已比香港 所有鋪還要多，而且派息高達五釐，預期回報有雙倍數字。「估計吉之島在國內可開多近百間分店，未來有機會成為國內Wal-Mart。」謝清海說。