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美股的歷史新高外強中幹？

來源: http://wallstreetcn.com/node/210310

在10月驚人的反彈後，標普500指數重回52周高位。這意味著市場分歧又回來了。

標普500指數再次站上52周高點，而紐約證交所綜合指數卻沒能重回高位。

上周五，標普500指數創下歷史新高，紐交所綜指低於歷史高位2%。這聽起來也許不算什麽大事，然而事實上，這非常罕見。

自1966年以來，這樣的情況（標普500指數處於52周高位，而紐交所綜合指數低於高位2%以上）只發生過5次。這種情況在1998年和2006年各發生過一次，當時標普500指數創下新高，而紐約證交所綜指還沒能迎頭趕上。

這不是說上漲不強勁。只是大盤股居多的標普500指數更早的達到了高點。此後，不論是大盤股還是小盤股，都持續上漲了6-9個月，直到市場修正。

其它三次分別發生在1999年末、2000年初以及2012年春天。

這是一個信號，表明目前市場的上漲變窄了（更少的股票在上漲）。

1999-2000年期間，股市顯然觸頂。2012年，這一信號之後，股市下跌長達兩個月，停滯增長6個月。

現在的情況究竟屬於哪一類？考慮到市場在經歷了急劇的下跌後反彈，目前的情況可能屬於前者。也就是說，標普500指數可能只是短暫擊敗了紐約證交所綜指。我們應該給紐交所綜指一點時間來趕上標普。

 

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中國平安增發H股的解讀（續一）阿土哥a

來源: http://xueqiu.com/5111168340/32849712

今天雪球上關於平安的話題，風雲再起，http://xueqiu.com/5281151077/32837948以及http://xueqiu.com/S/SH601318/32830086，充斥眼球的是，瘋狂抽血、惡意圈錢、管理層綁架、無節操、損害小股東利益、暗箱操作、信披違規，甚至於投訴、起訴等這些字眼。我就來再推扒拉兩句。

1、增發，也就是圈錢，到底是好事還是壞事？增發本身是募集資金的一種工具，是中性的。IPO也是募集資金的工具，可轉債也是，配股也是。增發好不好，對公司價值的影響，才是評判的關鍵。為什麽新股以3PB、5pb在發行，大家都在搶，沒人說抽血、沒人罵圈錢？創業板公司無節操地5PB 20pb收購資產，老股東利益被綁架，不明真相的人卻在追漲停板？市場里面的那些人，是在炒股票，而不是在投資股票，股票漲了，就是好的，管理層有節操，跌了，那就是無節操，該罵。2008年初平安的天量增發事件，成了壓跨牛市的最後一根稻草，千夫所指，落下千古罵名。其實平安那時是在股價歷史高位，以7pb的價格增發股票，我不禁為之大喊一聲贊！！！這才是英明神武的管理層，才是註重股東價值最大化的管理層啊！這其中的原理，我不想多說了，能夠從買股票就是買企業的角度去思考的人，都能明白，如果你不明白建議你不要再往下看了。

2、圈錢，圈的是誰的錢，抽血，抽的是誰的血？不是抽老股東的血，圈的是香港人的錢，你怕什麽？反正大家一看到“平安”“增發”兩字就條件反射，全中國的股民都群起而攻之，真是十分可笑，不要說定向增發對老股東的錢沒影響，對A股市場資金沒影響，也許巴菲特這老頭還非常樂意被中國平安圈錢呢，即使現在圈的是A股的錢，我覺得也不要緊啊！重要的是，以什麽樣的價格去圈，圈來的錢，能夠發揮什麽樣的作用，能夠給股東帶來什麽樣的回報，這才是關鍵啊！管理層與股東的利益，是你死我活的嗎？管理層想做大業務，就是一定會綁架、傷害股東的利益嗎？圈來的錢如果能夠馬上與公司原來的錢一樣發揮作用，那麽高PE增發就是在給老股東送錢的節奏。中國平安的ROE在15%以上（如果是考慮內含價值的增長，我估計ROE在20%以上），假設老股東持有100元上市公司凈資產，一年賺15元，參與2pb增發的人，要出200元來占相同的份額，這200元一年是賺30元，大家一樣分，老股東不就是賺大了嗎？而08年的方案是700元來占相同股份的，賺來的錢大家平分，這麽爽的事，讓別人去罵吧，平安的老股東，腦袋進水了才罵呢！

3、關於信披的事，我不是業內人士，我只想說，既然股東會授權了，這也是公開信息了，董事會在股東會授權的框架內，該幹嘛幹嘛，披不披，批不批，停不停牌，都不是個事，對你小股東，完全一個樣，你要覺得不能接受這個事，股東會一通過你立馬就該趕緊用腳投票，別在現在這個時候JJYY了。


我關於平安的舊貼：
中國平安增發H股的解讀http://xueqiu.com/5111168340/32799536
中國平安核心人員持股計劃的解讀
http://xueqiu.com/5111168340/32529096
我對壽險的內含價值的新理解http://xueqiu.com/5111168340/32269555
中國平安的入門級思考http://xueqiu.com/5111168340/319466583


$中國平安(SH601318)$
@ZZZaaaa

王勝：再議“滬港通”對A股的深遠影響——A股“美股化”...

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3951&extra=page%3D1

【幹貨】美股職業炒家為你解析美股的T+0

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=692

大頭談市：A股的比較優勢在哪裡？ 大頭78

來源: http://xueqiu.com/1547771610/33093582

$創業板指(SZ399006)$ $中小板綜(SZ399101)$

大頭談市：A股的比較優勢在哪里？ (2014-11-18 20:37:17)[編輯][刪除]轉載▼

標簽： 股票




熱熱鬧鬧的其實都反了。孤獨的在墻角的，反而只有他是正的

所謂一人向隅，反而是對；而和多數人一起很熱鬧，只是和正確悖逆盡管唯心，但這卻是投資的終極大邏輯

成功就是人最少的那條路，就是大雪壓城城欲催，卻拍馬西風獨行。越是寒冷，越是寂寞，越是燈紅酒綠誘惑，能戰勝者必成功

敢在熙攘大路上喊，你們錯了，又有幾人？

成功來自自己的能力、勇氣、總結概括提煉能力、意誌等等等等。全部具備這些素質，又有幾人。

所以這就很好解釋這個世界，為什麽普通人喜歡從眾，因為他們怕輸

而不從眾者，才是想贏

上頭是寫著玩兒，大家看著玩。正文------------------------------------------

一個滬港通，都說大藍籌利好。真的以為國際資金是來給國企接盤的？中國人都不要的東西，讓國外投資者買？外資對中國資本市場的相對優勢，來自於：

歷史經驗優勢和實戰經驗優勢及科學的估值體系

歷史經驗優勢：中國再走別人走過的路，對方用歷史可以判斷方向。舉個例子：2004年，洋人跑上海買房子。他們的邏輯就是8.27的匯率不可持續，對外升值對內貶值就是唯一出路。這就是歷史的眼光的現實運用。結局非常清晰。

市場估值體系優勢：當我們為國企大喊全球最賺錢的企業的時候，老巴在9塊港幣默默賣出中石油。過了8年回頭看，7塊左右的人民幣值，恰恰是中石油估值核心。這種判斷和研究能力，來自長期的科學研究與積累。想靠估值忽悠老外，咱們忒嫩。後來老巴買的民企比亞迪，可謂整個A股最不會賺錢的股，還虧損過幾年，這個股至今中國又有幾人認可他的超級市盈率呢？這種差異，就是A股特色與國際主流不吻合之處，也是老外的賺錢之道。

實戰經驗錯位：當中國資金還在玩半年就叫價值投資的時候，老巴一拿幾十年。我們還在慨嘆一些沒有前途行業的暫時性低估值。這思路其實只是短期撿煙頭的短線思維，沒有上百年純市場實戰勝負，難以總結和搞清這些問題。即使美國本土，也是在次貸危機之後才進一步走出技術泥沼更加重視基本面研討。

說這麽多，只是想說，別在老外面前耍大刀，抖聰明。國人都不要的國企、銀行、重資產，讓國際資金去買？人家會買的，但那一定是具有國際比較優勢的東西。一定是國外買不著或者更加貴的東西。那麽什麽是A股優質、低估的行業和企業，這值得我們在中國證券逐步走向國際化的今天去理清頭緒。

雖然一家之言，但大頭打算簡單聊聊自己的想法：中國股市對外國投資者假如說有意義的話，意義在哪里？

1.中國是70年代的美國，未來將有一大批以中國市場為本的國際大企業，這些企業利用中國國家的比較優勢，將是從小到大的新藍籌，他們的成長之路將是中國證券市場國際性巨大的機遇 (互聯網、醫療、文化、鐵路）

2.中國企業對國情判斷能力和運營操作能力，遠勝過一切外企，所以在國內市場對外企的替代力，是未來的大趨勢。這些替代性的中國上市公司，是替代相應外企的大機遇 （化妝品、食品飲料、快消）

3.中國人的聰明、創造、企圖心，處於第一代創業階段，遠勝於已經第四第五代的西方資本主義企業家。中國人的能力的發揮過程，就是國家松綁的過程，這個過程就有大機會。不要低估中國民企的創富、創新能力。只要給他們一個縫隙，就能鉆出一個小草。機制正確的中國企業，全體都有旺盛的生機，這種生機也是全球獨步。（雙主業、資產重組、跨行業重構）

4.中國300-500個細分行業龍頭的成長機遇。中國由於市場化程度不高，國企特別是銀行壟斷，所以小企業難以成長出來。然而，一旦長出來，對手就更難生長。所以這些小龍頭，將倍數於行業成長速度，逐漸形成馬太效應。這種發展壯大的速度，也是非常快。同時，加上地方對這些上市小龍頭不遺余力的政治保護，所以不像市場化發達的國家，會大批死亡。所以在相對更安全的角度上，他們的估值將會全球最高。這個看法的實現過程就是估值體系錯位的機遇，也是很大的成長機遇。（任何一個行業老大，行業空間大，龍頭占比低，發展空間高）


5.打破國企、銀行壟斷釋放的產業行業機遇。這就不細說了。都明白。有資格跟黨走者。


6.估值體系錯位的機遇。（低估的更低，高估的更高。估值中贏家通吃）


這些，全都體現在創業板和中小板和部分主板成長企業中。

反觀國企，全球沒有成功過，外資會長期投資？再看銀行，隨著3季度銀行普遍性的壞賬遞增，吸血鬼突然發現全國人民都沒血了，他們還能喝多久？全球10大銀行里面這麽多中國銀行，他們有比較優勢？這麽高的盈利，大河吸幹小河，是否有可能持續？這些問題，有答案嗎？

老外他們只可能盡一切能力，在小企業價值低估的時候，戰略性的介入，從而平滑波動的同時，提高小龍頭們的估值，並利用國際估值水平結合中國特色創造屬於他們的獨立估值體系。當然，我們要給他們機會才行

所以，中國A股的成長民營小企業的中國特色就是中國的證券市場優勢，

總結一下：1.中國市場必然是中國人的，老外玩不轉這是文化使然，更是努力程度和進取心使然

2.馬太效應疊加政府扶植，導致小企業做大非常容易；小企業死亡率極低（上市公司層面）

3.中國人聰明靈活創新有企圖心，中國市場搞定了之後，全球市場沒人玩的過我們

4.過去那麽爛的政策都活下來了，將來正確的政府政策下，將進入黃金10年發展期。

所以，綜上，如同未來中國一線城市將是全球最高的房價，對應最稀缺的資源和最廣大的人口；中國證券市場龍頭的未來也將是全球最高的估值，對應全球最有希望的市場和最稀缺以及死不掉的好公司，沒有之一。有沒有老外，都不可以逆轉這個未來。有了老外，也只會加速這個過程的到來。大頭20141118


-----------------------後面是繼續是雞湯時間：所以，要孤獨的享受寂寞的投資過程。別人熱鬧就隨它去。

今天難明天難，幾年之後一切都不難；今天易明天易，日子卻越過越難。

魔鬼為什麽厲害？他能夠發現人心的弱點，他總是會給你最容易的選擇。

所以，容易的選擇就是魔鬼的選擇。

大頭 20141118

重組股與次新股、送轉股的PK 京城九少

來源: http://xueqiu.com/7596509031/33159844

$北生藥業(SH600556)$

天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。

投資策略：重點觀察重組股的運行規律、次新股的空間，新股的機會和業績預增股的賺錢機會，對政策性利好股謹慎跟隨。

近段時間，次新股大放異彩，尤其以蘭石重裝，花園生物為代表的次新股，龍頭翻倍，跟風者不問基本面良莠，普遍開板後還能帶來30%以上的收益，一時炙手可熱；

時近年末，送轉預期股蠢蠢欲動，以良信電器，大富科技為代表的預期送轉曾在市場掀起波浪。

重組股自2014年第四季度以來寂寂無聲，漸漸成為被人遺忘的創富領地。

A.重組股帶來的是基本面的質變，除了經營帶來的公司變好與變壞造成的股價漲跌外，上市公司最大最迅速的改變，非重組莫屬。重組股開板後的個股，部分個股空間在數倍以上，是當之無愧的市場隱形冠軍。今年以來，以新世紀，成飛集成，盛路通信等為代表的重組股，曾經或正在悄悄的創造著市場財富。

B.次新股是最純粹的資金博弈遊戲，引導行情的主力通常通過強勁的走勢來吸引市場的註意力，從而獲得全身而退的空間。

這種資金博弈最成功的代表是年初上市的金輪股份，從開板後一個一字漲停都沒有，就漲出四倍的空間來。近段時間的驚艷無比的蘭石重裝開板後其實只創造了1.25倍左右的漲幅空間，而花園生物則連翻倍都沒完成，就已被市場驚羨不已。這類股的漲幅通常在較短時間內完成，完全依靠高舉高打，一鼓作氣，一旦氣勢被挫，則需回避大幅下跌的風險，這是炒作這類股獲利的關鍵所在。隨著蘭石重裝，花園生物和騰信股份的價值回歸，新一批次新股地爾漢宇、科隆精化，中電電機，萃華珠寶，石英股份，陜西黑貓開板後表現並不強勁，次新股似有強勢一批然後弱勢一批然後再強勢一批的輪轉跡象。

C.送轉股是最經典的數字遊戲。高送轉股本身只是數量上的量變，如果高送轉企業本身業績大增，那麽受到追捧則實至名歸，具有的強大成長股投資邏輯。然而近年來高送轉股已漸漸失去成長股的投資邏輯，淪落為主力資金炒高個股後出貨的工具。

同時2014年的預期高送轉行情炒作也已先後被天保重裝、奧馬電器、良信電器等地雷股引爆打趴下！

重組股漸漸占據了漲幅榜重要位置……

由此重組股PK次新股和高送轉股，100%首選重組股。

資深的投資者都明白，資產重組是上市公司烏雞變鳳凰的訣竅。在沒有外力驅動，單靠公司自身基本面的轉好，以業績提升股價的過程非常緩慢。而重組的實施，可使一家瀕臨破產退市的公司，在短期內基本面得到快速提升。在中國經濟轉型升級和結構調整的過程中，代表未來發展趨勢的新興產業會越來越強大，一大批企業會經歷由小到大的嬗變過程。目前A股市場的並購重組，更多地是由民營企業唱主角，並且是由股權財務投資者（PE）帶領著大家玩，並購重組股的炒作邏輯相比以往，發生了遊戲規則的根本性改變。從經濟發展大趨勢而言，中國經濟要做大做強，尤其是新興產業要發展壯大，通過並購重組優化資源配置肯定是一大捷徑。未來這些領域將更多地通過並購重組而借力打力，實現行業競爭力的提升和集中度的提升。

從監管方式來說，此前企業之間的並購重組要經過層層審核。在如今最新重組辦法出臺，簡政放權的背景下，未來企業之間的並購重組更多地是企業之間的市場化行為，政府將逐步退出並購重組的舞臺，轉而做引導和防止內幕交易、控制風險的工作。

從三季報十大股東數據來看，私募資金都在潛伏重組股特別是小盤重組股！

滬港通後重組股依然是炒作首選！

潛伏重組股等待質變依然是股市贏利的最佳操作策略！

炒作重組股最有想像力領域依然是信息產業，醫藥，智能機器人、新能源汽車與航天軍工。本人繼續看好信息產業：東土科技，英飛拓，錦富新材，福日電子，綠盟科技，零七股份，北鬥星通，世紀鼎利；生物醫藥：雙龍股份，新開源，萬昌科技，楚天科技；機器人：松德股份；新能源：東源電器；航天軍工：成飛集成。

跟隨PE機構腳步 捕捉高成長標的
     
近兩月筆者走訪了近10家知名PE機構，通過與這些跟實體企業密切接觸的“早期的鳥兒”的深入交流，所獲的最大感受是，PE機構依然青睞高科技、輕資產、互聯網化的高成長項目，且項目資金投放有進一步提速之勢。喜歡成長股的投資者，可跟隨PE的腳步，捕捉投資機會。

受訪的PE機構對未來宏觀經濟走勢普遍偏謹慎，認為傳統產業的產能過剩問題短期難解，為此不看好傳統企業乃至傳統消費業項目。但他們不悲觀，理由是：經濟結構正在悄然發生變化，服務業迅速崛起緩解了就業問題，而IT、新能源、新材料發展有能力承擔起經濟轉型重任。

基於上述考量，移動互聯網項目及其衍生的移動醫療、移動新媒體（數字營銷）、移動電商項目，是當前PE機構最鐘情、最敢於押寶的標的。其次是看好文化傳媒板塊，國內中產階級已然成型，龐大的文化需求陸續釋放，加之政府管控放松、扶持增強，都將推動文化娛樂傳媒板塊繁榮發展，如下一代廣播電視網的建造及投運營，將給廣電系上市公司帶來新的投資機會，又如體育及教育培訓產業鏈也受到重點關註。三是看好機器人技術及海外的環保新能源技術，人比機器貴、用機器來取代人、讓生產更智能化已是大勢所趨。四是中國逐步進入老齡化社會，健康服務業將繼續獲得PE重點盯搶。

把握重組股第二波行情
     
今年以來的A股市場出現了資產重組風起雲湧的態勢，部分個股在複牌後持續一字板，一旦打開漲停板，股價即陷入持續盤整中。不過，也有部分個股在一字板打開後略微震蕩，就迅速展開第二波漲升行情，近段時間的江泉實業、永貴電器、寶利來等個股就是如此。如何抓住資產重組股的第二波行情頗有學問。

就當前資產重組概念股的走勢來說，共性明顯：重組方案面“市”複牌後，持續一字漲停板。30億元以下的小市值品種，大多會有4個甚至更多的一字漲停板。而50億元左右的中市值品種，大多會有兩個左右的一字漲停板。

但是證券市場一直是動態發展的，產業也是動態發展的。隨著時間推移，收購的優質資產所處產業也不斷發展，有些產業的發展趨勢更為樂觀，易獲得產業政策扶持，那麽，此類個股就面臨著價值重估的動能。比如永貴電器、寶利來等個股在停牌期間收購的資產為高鐵設備、高鐵服務類資產。今年下半年以來，持續出臺高鐵產業政策，高鐵外交戰略打開了產業新成長空間，大量鐵路投資項目獲得批複意味著高鐵產業未來成長趨勢確定、樂觀。所以，高鐵產業價值隨著時間推移持續提升，收購高鐵類資產的個股股價自然水漲船高。

市場參與者對新收購的資產有一個重新認識的過程，尤其是具有新產業背景的資產收購更是如此。比如當前A股市場缺乏現代美容類資產，當北京唯美度通過資產重組路徑借殼江泉實業之後，市場參與者一度分歧較大。但是隨著“她經濟”的熱浪以及美容產業自身的業務發展，讓越來越多的市場參與者，尤其是機構資金重新認識美容產業價值，尤其是微整形等現代美容業的發展極大鼓舞了投資者信心，所以在一字板打開後迅速引發機構資金建倉。由此可見，市場參與者對產業價值的認識不是一蹴而就，逐漸認識後進而引發第二波行情。

不過，資產重組概念股的投資存在著諸多風險。

一是政策性風險，因為資產重組需要獲得證監會並購重組委員會核準之後才能成行，一旦被否，必然帶來股價波動。在重組過程中，若有內幕交易嫌疑，也會暫時中止審核，同樣會引發股價大起大落，比如新南洋收購昂立科技就是一波三折，股價更是上下寬幅震蕩，極大地考驗參與者的心理承受力。

二是重組資產高估值帶來的價值過分透支風險，這尤其體現在新興產業中。新興產業在去年以來備受追捧，在資產評估過程中，相關各方均願意給收購的新興產業資產予以較高估值，可能透支了未來一兩年的價值。所以，對股價也有著一定的負面影響。

從近兩年來的資產重組案例分析，被否的家數很少，而且新興產業的高估值風險也會迅速被市場參與者所識破，體現在股價走勢中，就是一字漲停板次數迅速減少。市場是聰明的，也是有效的，我們既需要正視風險，也不宜過於誇大。利用市場的短線波動以及市場參與者對新資產價值認識上的時滯效應，迅速加大對資產重組股的研究力度，力求把握第二波行情的投資機會。

就目前來看，有三條思路供投資者參考。一是收購資產的獨特性。二是契合產業發展趨勢的品種。三是整合效應樂觀，未來成長趨勢強勁的品種。

重組股近期漸漸都有起色，今日一下停牌了五六個股，都是重組上會的。

2581一直看好，只是我也持有不多，所以沒有專貼專論。這個股和2151一樣，我基本都是有空就操作的。

2151個人覺得始終會像2581一樣爆發的。

像 300223、 300333、300165、300340、300346、300077 這六個股，是屬於行業好而個股本身經營較差，但卻又不差錢的品種，這從每股凈資產都很高我們就看得出來。
     
在創業板普遍重組的氛圍下，在社會融資成本高企的情況下，有錢就是老大。所以這些股註定是會重組的企業。

所以這類股在箱體運行時，我們在箱體下沿可以潛伏，在箱體的上沿則要註意風險。

（2014-11-20 幾米陽光888 ）

圍繞券商股的負面傳言幾多真假？

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=891

油價暴跌正在逐步扼住美股的咽喉

來源: http://wallstreetcn.com/node/211871

昨日，油價下跌促使能源股下跌，拉低美股，道瓊斯工業指數暴跌268點，為2個月來最大單日跌幅。標普500指數下跌1.6%，而納斯達克指數下跌1.7%。

昨日，美國能源部宣布美國國內原油庫存增加，而OPEC預計原油需求明年將跌至十多年來的新低。受此影響，油價昨日下跌2.88美元，或4.5%，至每桶60.94美元，創下5年新低。

Fort Pitt Capital 資深股市分析師Kim Forrest向CNBC表示，

OPEC稱2015年需求將下降。人們問為什麽需求會下降，因為經濟活動可能也會走弱。所以，大家都變得更謹慎了一點。好消息是，美國正增長可以平衡全球其他地區的放緩。

OPEC下調2015年原油需求預期30萬桶，並表示油價下跌40%對供需關系的影響尚不確定。

Kingsview Asset Management副主席Paul Nolte向CNBC表示，

原油繼續是大家關註的焦點。原油可能成為領先指標，在油價下跌的背後可能不僅僅是供大於求那麽簡單。我認為，從歷史上來看，能源股往往帶領市場。能源股往往領先市場3個月至1年。目前，原油表現不及市場已經6個月了，所以，股市可能很快就會進入下跌。

昨日，能源板塊為標普500指數中表現最差的板塊。

Nolte向CNBC表示，

從估值的角度來看，至少從目前原油公司的利潤預期來看，這些股票很便宜。不過，市場從來沒有在合理價格上停止過。這就好像抓住正在下落的刀。

Wunderlich Securities首席市場策略師Art Hogan向CNBC表示，

今天，能源相關的股票再次遭到拋售，並且波及到了金融股。背後的邏輯是如果能源行業繼續表現不佳，那麽其債務違約可能會影響到金融行業。這是一個高杠桿的行業。

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獻給三五年股齡的業餘股民朋友：學股的四個階段 西點老a

來源: http://xueqiu.com/1512170192/34624200

【《炒股的智慧》精彩章節，作者陳江挺，字字珠璣，每讀一遍，都有新的感觸，強烈建議三五年股齡的業余朋友看一看，三年以下看了用處不大，五年以上已經實現穩定盈利的朋友，用處也不大】
      華爾街有個說法：“你如果能在股市熬十年，你應能不斷賺到錢；你如果熬了二十年，你的經驗將極有借鑒的價值；如果熬了三十年，那麽你退休的時候，定然是極其富有的人。”
        在我學股的歷程中，我最希望的是知道我已經學到什麽地步。當我達到什麽地步的時候，才可以認為已經畢業。當然，畢業並不表示已成為專家，但起碼它表示我已擁有足夠的知識在這行生存。就數學而言，小學的內容從加減開始，中學的數學包括幾何代數。你很清楚你的數學知識已經達到了幾年級的水平。學股有沒有這樣的級別之分呢？答案是”有”。

　　 我在這里就以自己的學股歷程談談學股經過的階段，你可以參照我的描述，估計一下自己現在處於什麽階段。這些階段的劃分並不嚴格，很多時是互相交錯的。如果人性共通的話，我學股的歷程應該和你十分相似。

         我在這里粗略地將學股分成蠻幹階段、摸索階段、體驗風險階段和久賭必贏階段。不算我業余炒股的經驗，這四個階段花了我近六年的時間。我研究過很多炒家的傳記，他們的描述各有不同，但經歷是相似的。能到久賭必贏的階段是學炒股的里程碑。到了這個階段，你就能在這行待下去，等待大機會。假如運氣好，被你抓到幾個大機會，你便從炒手升格為炒家。

　　 你可以就我的描述估計一下自己現在處於什麽階段，還要多久才能畢業。你如果有一定的悟性及對人性的認識，克服人性中的弱點不需花很多時間，因為你很清楚什麽是需要做到的，你只要盡力照做就可以了。最花時間的是怎麽學著找臨界點。每個人對風險的承受力都不一樣，找到的臨界點也不一樣。你必須綜合考慮股價、交易量、走勢、新聞、大市、公司盈利、產品等因素。

　　 我希望我能更詳細地解釋怎樣尋找臨界點及應怎樣在臨界點附近操作，但這實在是一門藝術，只可意會，難以言傳。而且沒有放之四海人人都適合的做法。我給你指了方向，你可以就這個方向摸著石頭過河。尋找臨界點沒有捷徑，只有實驗、失敗、再實驗，無數次地循環往複。直到有一天，你能憑直覺抓住臨界點，憑直覺地運用本書所講的所有規則，不再懷疑有無違反這、違反那，你就從有招的新手進步成了無招的高手。

　　 1、蠻幹階段

　　 第一階段可以稱蠻幹階段。

　　 這段的特點是自己沒有什麽主意，買時不知為何買股票，賣時也不知為何賣。買賣的決定完全由他人或自己的一時沖動所左右。比如某某股評家推薦買這只股票，他認為這只股票最少還會升10點等等。賣時也沒有章法，覺得有錢賺就可以賣了。在這時期是決不何止損的。

　　 我有位親戚，他從未炒過股票，有一天他聽我賣了兩只虧錢的股票，立即就指出我的過錯：”虧錢的股票怎麽能賣？最少要等到升回有錢賺時才可以脫手。虧錢的股票快快賣掉，賺錢的股票不何賣，要等到跌回虧錢後才賣，你怎麽可能從股市賺到錢？”這段話大概說出了新股民的心聲。這本書讀到這里，讀者也應能明白為何帶有這樣心態的股民不可能在股市不斷賺到錢。

　　 新股民有兩個顯著的特點：一，不貪；二，不怕。

　　 “不貪”：他們只要有一點利潤就趕快賣股獲利。”我昨天10元價進了500股，今天升到11元，趕快賣掉，500塊錢能買不少菜呢。”只要股票的價錢升到他們的買價之上，身上的每根神經都在喊：”賣！賣！賣！”生怕明天跌回來怎麽辦？他們不貪，滿足於賺小錢。

　　 “不怕”：假如不幸10元一股進的股票跌到9元怎麽辦？答案是：”真倒楣，被套牢了，等到反彈再說。””套牢了不怕，反正我也不急用，等就是了。”虧錢時他們不怕，他們決不願虧小錢。挺令人遺憾的是，就我的觀察，80％以上的股民都無法從這個階段畢業。問問你自己有這樣的心態嗎？如果有的話，你學股的道路還很漫長。你還處在原始階段。

　　2、 摸索階段

　　 我自己在蠻幹階段大約待了半年，幸運的是，我居然在這階段賺到錢，使我對自己的悟性有極大的信心。或許這就是初始者的好運。這段時間我開始大量閱讀有關炒股的書籍。我知道這樣蠻幹是不對的，我開始試驗”截短虧損，讓利潤奔跑”。首先我學習止損，我首先給自己定個規矩，只要股票從我的買價跌1美元，我就賣掉，以後這樣的損失積累成很大的數目，股票常常一碰我的止損價就回彈，我便傻乎乎地不斷止損，小損終於加成大損。我明白1美元的止損不對，我便開始把止損點放大，由1美元加到10％，最後加到20％。這段時間持續了兩三年。結果還是不行。舉例說，30美元的股票，我將止損點定在27美元，股票升到35元，我就將止損點定在31.50美元。實驗的結果，我買賣的次數少了，但我常常是虧錢時在27美元賣股，賺錢在31.50美元出場。這樣虧時虧3美元，賺時只有1.5美元，算算總賬，還是虧錢。

　　 情況並不完全如此。當股價從30美元跌到28美元時，我總是把止損點下移，有時移到26或25美元。我給自己定10％的止損，在實際中的損失常超出10％的數目。我知道這樣做不對，但我忍不住。我怕股價一碰到27美元就反彈。這樣的事情發生過很多次。當股票升時，我通常沒有困難在進價之上賣股。如35美元的股票跌到32美元，我不會將31.50美元的止損價往下移，因為我已有1.5美元的利潤。

　　 最慘的是這段時間，我試過專用基礎分析來炒股，研究股票的盈利及公司資產值，研究成本收益比率，你想得到的指標我全試過。結果還是不賺錢。我試過用技術分析來炒股，找最低點，找最高點，結果不斷以”止損”收場。止損，止損，止損，我不斷止損，就是看不到盈利。止損把我止怕了。我還試過各種電腦的計算指標，如平均線、威廉％、MACD等等，沒有一樣有效。結果總是不斷地在止損。好不容易偶爾賺次錢，也常因為止損點定的太低，沒賺多少。這段時間我不僅將蠻幹階段幸運地賺到的錢全賠了進去，還虧了一些老本。就是說我不僅白幹了三年，還虧了本。

　　 別忘了，這段時間我是專職炒股，我把讀到的、想像到的各種炒股方式全試過，就是賺不到錢。我也將華爾街的各種各樣的家訓讀到能倒背的地步，在實際中似乎它們完全無效。你可以想像我是多麽的仿徨。

　　 我對炒股失去了信心，我決定試試自己在期貨上的運氣。我開始炒賣黃金、白銀、外幣、黃豆、石油、小麥。那些在炒股中學到的規矩似乎也完全無效。期貨的人為操縱更厲害，我只是虧錢虧得更快。這時我的第一位女兒來到人間，我感覺身上的責任重大。我真正地開始考慮是不是應該放棄了，該轉行了！如果付不起日後女兒上學的學費，我怎麽向她交待？

　　 花了近四年的時間，什麽也沒有得到，虧了老本，換來一大堆經驗。如果離行另謀他就，這些經驗一錢不值，你可以想像我是多不甘心。期貨炒賣是極特殊的行業，它不註重基礎分析，你說日元或黃豆應定什麽價？它極其註重技術分析，其中特別重要的是走勢和阻力線及支撐線的要領。把這些概念放回股票，我突然感覺股票運動其實有跡可循！我突然間覺得有靈光在腦海中閃耀。

　　 讓我先在這里停一下。因為上述的階段可以稱為學股的摸索階段。你如果還處在蠻幹階段，這本書講的一切對你可能太深，你還不明白我在講什麽。你如果正在摸索階段，你開始明白這本書。

　　 摸索階段的特點是你已多多少少明白炒股的行規。你知道要止損，要讓利潤奔跑，但你還不清楚止損應怎麽止。你用10％或20%等機械的方法定止損點。有時你能辦到，有時你又想方法不去止損。讓利潤奔跑時你不知應讓它跑多遠，你不知怎麽判定獲利點。各種各樣炒股的規則有時有效，有時無效，你還不知怎樣有選擇地應用它們。看到蠻幹的炒手，你已知道他們在蠻幹，你知道不能那麽幹。你自己有時賺到錢，有時虧了錢，但你還不明白為何虧錢，也不清楚怎麽賺到了錢。你還沒有有系統的買點和賣點，這只股的成本收益比率很低了，那只股的紅利比較高，張證券行推薦這只股，李股評人看好那只股，你還在用自己的直覺加上”應該不會錯”的理由來買賣股票。這些描述合適你嗎？如果對的話，你還在摸索階段。

　　 3、體驗風險階段

　　 摸索階段的下一步是體驗風險階段。有時這兩個階段是同時進行的。遺憾的是，體驗風險階段的你常要虧大錢，不虧上一兩次大錢，你不會明白什麽叫風險，你也還不可能畢業。只有在虧錢虧得吃不下、睡不著的時候，你才會真正地反思炒股為什麽會有這些行規。也就是在這個時候，行規的意思變得很清楚。有了這個經歷，再去讀讀第三章第二節”資金管理(怎樣在股市下註)”的內容，你就真正明白我在談什麽了。

　　 我每次賺了大錢，隨即常常來一次虧大錢，因為每次賺了大錢，都讓我自己覺得自己”懂了”。這樣的經歷重複了好多次。這或許就如同遊泳一樣，淹死的都是”自己覺得”會遊泳的人。那些知道自己不會遊泳或真正知道怎樣遊泳的人通常不會淹死。

　　 如果虧大錢的經歷發生在你的蠻幹階段，我對你深表同情。但如果你確確實實有了幾年的炒股經驗，對研究股票及其運動規律下過苦功，這時虧大錢常常是你大成之前的最後考驗，請千萬不要放棄！那些著名的炒股名家，在他們成”家”之前通常都有一次甚至幾次的破產經歷。其中包括本書中提到的利物莫和巴魯克。在忍無可忍的時候，請再忍一忍。

　　 回到我的故事。我炒股的最大挫折，就發生在”有靈光在我腦海閃耀”之後。四年多，我白幹了，股市對我而言成了”沒錢人學到很多經驗”的地方。我不知多想快快地撈上一筆。其間有兩個星期，我虧掉53000美元。挫折不在金錢的數目，而在這次虧錢是完全不應該的。按我的規則，我會虧掉4000美元左右，那是我止損的極限。但我註下的太大，又不肯及時止損。我犯了不該犯的錯誤。我用希望取代了分析。我自以為懂股票了，其實還不全懂。隨後一個月，我開始整理自己的思路，總結五年來的經驗及教訓，綜合我這些年來的廣泛閱讀，結果就是這本書所說的一切。這兩年，我完全按照這本書所說的原理照辦，每年的回報率都超過100％。需要說明的是：這樣的回報是在極小的風險下取得的。日後是否還能持續這樣的回報，我不知道，。 但我知道我已定出了可行的炒股計劃，只要按這個計劃做，我久賭必贏。區別只在贏多贏少，那同運氣有些關系

　　4、 久賭必贏階段

　　 現在我們談炒股的最後階段，久賭必贏階段。

　　 一個可行的計劃，不能憑空想像，它必須有理有據。“理”就是數學的概率，如果你每次下註的贏面超過50%，而且你只下本金的小部分，不會為幾次壞運氣就剃光頭，從長期而言你是勝定了。道理和開賭場一樣。“據”在於你知道怎樣找臨界點，在長期的觀察和實踐過程中，你知道這些點是出入場的關鍵點，在這些點操作，你的贏面超出50%，再加上應用“截短虧損，讓利潤奔跑”的原則，贏時贏大的，虧時虧小的，你的獲勝概率其實遠遠超出了50%。

　　 到久賭必贏階段，你不應對虧錢和賺錢有任何情緒上的波動。你對止損不再痛苦，你明白這是遊戲的一部分，你對賺錢也不再喜悅，你知道這是必然結果。你不再將勝負放在心上，你只註重在正確的時間，做正確的事情。你知道利潤會隨之而來。

　　 有些人認為股票的運動是可以預知的，有些說是不可以預知的。這兩點都不對，股票遊戲是概率的遊戲，沒有百分之百這回事。只有隨著經驗的增加，你才可能將預測股票運動的正確率從50%提高到60%、70%。就算你能有70%的正確率，若不遵循“截短虧損，讓利潤奔跑”的原則，到頭來可能還是白忙一場。

　　 到這個地步，你不再執著成本收益比率或紅利之類死的東西，你在用概率考慮問題。股票的大市怎麽樣？如果大市好，你買股的獲勝概率增加了。股票的成本收益比率或紅利怎麽樣？如果有吸引力的話，你的獲勝概率增加了。這只股票本身的走勢怎麽樣？如果正處在升勢，你買股的獲勝概率增加了。這只股票的運動用你的經驗判定是否正常？是的話，你的獲勝概率增加了。還有其它許多考慮的因素，你都試著用概率來評估它們的功用。

　　 你知道股票運動在短期必受大戶的影響。某著名股評人極力推薦某只股，你可以看看這只股票的技術圖形，如果股票剛突破好的買入臨界點，在此之前有被人暗中囤積的跡象，你可以懷疑該股評人可能和某大戶聯手，想推高股價，但現在只是推高的開始，你買入應還有段升高的路好走，獲勝概率較大。如果這只股票已暴升了很多，股評人還來這一手，則大約是在找最後的傻瓜，你此時買股就沒有什麽贏面。同樣的“好消息”，你已知道怎樣分析及判斷，你不再迷信“權威”。

　　 這時候你已知道你為什麽能賺到錢，你已有一套行動計劃去重複賺錢的經歷，你也清楚為什麽會虧錢，你已學會跌時止損，虧錢不再成為心理負擔。因為你知道虧掉的錢很快就能賺回來，到了這個地步，你知道你已能夠以炒股為生了。

　　 你會不會就此發大財，那要看運氣。第七章“抓住大機會”講述了這樣的機會及怎樣抓住它。這樣的機會可遇不可求，結果只有由上帝決定。祝你好運，也希望你祝我好運。

　　 炒股的知識是否到此為止？答案自然是“否”。炒家利物莫說他炒股四十年，每天都能從股市學到新東西。華爾街有個說法：“你如果能在股市熬十年，你應能不斷賺到錢；你如果熬了二十年，你的經驗將極有借鑒的價值；如果熬了三十年，那麽你退休的時候，定然是極其富有的人。”每個循環，炒股人的規則還是那些，但你對這些規則會有更深的體會。你會找到更多的例外，你會區分在不同的環境怎樣實施不同的規則。

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