|
圍繞券商股的負面傳言幾多真假？ 作者：羅毅、陳福、沈娟 股價上臺階，傳言自然來。傳言一：兩融收益權轉讓被定義成非標；傳言二：證監會下周派檢查組查兩融業務，有券商會被處罰。 針對傳言一，或是事實，但幾無影響。目前券商兩融收益權雖然對接的是銀行理財產品資金池的標準化產品，但資金成本確按非標資產的類別支付，即5.8%-6.2%，遠高於標準化產品5.4%-5.5%的成本。即便界定為非標，進一步擡升資金成本的概率也較低。 針對傳言二，我們認為大概率是例行檢查。證監會對兩融業務一直監管較為嚴格，要求證券公司每天上報業務情況，對於部分違規行為也曾多次通報批評，因此，嚴重違規行為極小概率。據我們調研，兩融業務容易出現違規主要是兩個方面：一是融資6個月到期後沒有平倉，直接續借；二是單一券商所有客戶的信用賬戶持有某標的股票的市值超過該標的總市值16%後沒有及時上報並獲證監會書面同意。這兩方面性質並不算惡劣，可以通過補流程等方式解決。因此，我們判斷，檢查兩融業務多是例行檢查。 另外，市場傳言有券商違規高杠桿做兩融，據我們了解，各家券商兩融保證金比例在50%-80%不等，不存在1：3的情況，如此高杠桿，是收益權互換等業務。 目前兩融業務火爆，資金供不應求。多家主流券商已資金告急，短期內，兩融收益權轉讓可以補充部分彈藥，而正在密集推進的增發、H股將在明年1、2月份起逐步提供充分彈藥。 券商是牛市中的戰略稀缺品種，請珍惜手中籌碼。證券行業利潤增速高，今年100%，明年50%，且有超預期可能，其他行業難以媲美，券商股調整後仍將獲得資金青睞。目前股價上漲到一定階段，各種負面消息不斷出臺，我們也將承擔起更多責任、以正視聽。（華泰非銀羅毅、陳福、沈娟） |