美國1月耐用品訂單大幅改善

周四公布的美國1月耐用品訂單環比大增2.8%，明顯高於預期的1.6%。數據公布之後美元指數短線走高。

美國商務部數據顯示，美國1月耐用品訂單環比增長2.8%，預期增長1.6%，前值修正為下降3.7%。1月扣除國防的耐用品訂單環比下降0.3%，前值下降3.0%。美國1月扣除運輸的耐用品訂單環比增長0.3%，預期增長0.5%，前值修正為下降0.9%。美國1月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比增長0.6%，預期增長0.3%，前值下降0.1%。

不過值得一提的是，1月資本貨物出貨率連續4個月走低，環比表現也不及預期。

數據後，美元指數短線走高：

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持股比例大幅提高 日本GPIF規模達到創紀錄的137萬億日元

日本政府養老投資基金GPIF規模在去年四季度上漲5.2%，使其資產升值至137萬億日元，創下歷史記錄。

四季度，GPIF持有的日本債券上漲1.9%，日本股票上漲6.2%，海外債券上漲9.4%，而海外股票上漲10.3%。

截至12月底，GPIF持有43.1%的日本債券、19.8%的日本股票、13.1%的海外債券、19.6%的海外股票和4.3%的短期資產。

華爾街見聞網站此前提到，去年10月，GPIF宣布批準將國內、國外股票配置比例從12%提高至25%。批準將日本債券配置比例從60%下調至35%。GPIF未提供短期資產配置目標。

除了更改GPIF資產配置以外，日本央行去年10月還出乎市場意料宣布將基礎貨幣規模增加10萬億日元，增至80萬億日元，並要讓QE項目年度購買ETF和REIT資產的規模翻三倍。

分析人士認為，日本政府的決定將導致日元對美元今年走低，日本股市將因GPIF增加投資而上漲，對日本債券倒沒多少影響。日本最大券商野村證券認為日本央行上述貨幣政策決定顯示，該央行將最大限度影響市場視為更優先的任務，美元對日元和日本股市將明顯受其影響。該央行顯然在與GPIF配合。

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天然氣價格將首次大幅下調 居民用氣不調整

國家發改委今日宣布，自4月1日起，我國天然氣價格正式並軌，這是我國價格改革中，首次大幅下調天然氣價格，或將使企業用氣成本減少300億元。發改委價格司相關領導還表示，居民用氣價格不做調整。

通知指出，2014年下半年以來，燃料油和液化石油氣等可替代能源價格隨國際市場油價出現較大幅度下降，按照現行天然氣價格形成機制，將各省份增量氣最高門站價格每立方米降低0.44元，存量氣最高門站價格提高0.04元，實現價格並軌。同時，放開直供用戶（化肥企業除外）用氣門站價格，由供需雙方協商確定。

國家發展改革委價格司政策處處長成鋼指出，這樣一增一減，正好是4毛8分錢，實現了非居民天然氣、存量氣、增量氣價格的並軌。

通知明確，化肥用氣價格改革分步實施，再給企業一定過渡期。此次化肥用氣價格每立方米提高0.2元，同時提高化肥生產用氣保障水平，對承擔冬季調峰責任的化肥企業實行可中斷氣價政策。

據央視財經報道，專家測算，這次價格調整，將使企業用氣成本減少300億元。

發改委有關負責人指出，天然氣價格改革的最終目標是完全放開氣源價格，政府只監管具有自然壟斷性質的管道運輸價格和配氣價格。下一步，發改委將緊緊圍繞這個目標開展工作。

一是總結放開直供用戶用氣門站價格的經驗，繼續推動天然氣交易市場建設，完善相關配套措施，為最終全面放開非居民用氣價格創造條件。

二是加快建立居民用氣階梯價格制度，2015年要全面建立。同時在做好低收入群體生活保障的前提下，逐步理順居民用氣價格。

三是完善管道運輸價格形成機制，合理制定管道運輸價格，同時加強配氣價格監管，促進天然氣行業健康發展。

發改委通知全文如下：

一、實現存量氣和增量氣價格並軌

根據2014年下半年以來燃料油和液化石油氣等可替代能源價格變化情況，按照現行天然氣價格機制，增量氣最高門站價格每千立方米降低440元，存量氣最高門站價格每千立方米提高40元（廣東、廣西、海南、重慶、四川按與全國銜接的原則安排），實現價格並軌，理順非居民用天然氣價格。

二、試點放開直供用戶用氣門站價格

放開天然氣直供用戶（化肥企業除外）用氣門站價格，由供需雙方協商定價，進行市場化改革試點。直供用戶，是指直接向上遊天然氣供應商購買天然氣，用於生產或消費、不再對外轉售的用戶。

鑒於化肥市場持續低迷，化肥用氣價格改革分步實施，再給企業一定過渡期。化肥用氣不區分存量氣和增量氣，價格在現行存量氣價格基礎上適當提高，提價幅度最高不超過每千立方米200元。同時提高化肥用氣保障水平，對承擔冬季調峰責任的化肥企業實行可中斷氣價政策，用氣價格折讓幅度不得低於每千立方米200元。

三、居民用氣門站價格暫不作調整

居民生活、學校教學和學生生活、養老福利機構等用氣（不包括集中供熱用氣）門站價格暫不作調整。方案實施後新增用氣城市居民用氣門站價格按該省（區、市）並軌後門站價格政策執行。

四、實施時間

上述方案自2015年4月1日起實施。

五、工作要求

非居民用氣價格並軌及直供用戶價格放開試點改革，是深化資源性產品價格改革的重大舉措，涉及面廣，社會關註度高，各地區、各有關部門和天然氣生產經營企業要高度重視、通力合作，共同做好相關工作。

（一）精心組織方案實施。各地區、各有關部門要統一思想，加強組織領導、精心部署，認真排查可能出現的問題，把風險消除在萌芽狀態；要加強市場監測分析和預警，建立應急預案，完善應急措施，確保方案平穩出臺。天然氣生產經營企業要主動配合地方發展改革（價格）部門，加強與用氣企業的溝通和協商，爭取用戶的理解和支持。

（二）切實保障天然氣市場平穩運行。有關部門和天然氣生產經營企業要加強生產組織和供需銜接，保障市場平穩運行。各地要強化需求側管理，在安排非居民用氣銷售價格時，從緊核定省內管道運輸價格和配氣價格，積極推行季節性差價、可中斷氣價政策，盡快建立健全居民生活用氣階梯價格制度。天然氣生產經營企業要與用氣企業平等協商確定具體結算價格，對承擔調峰義務的企業，要推行可中斷氣價，體現價格折讓；對西部個別省份以及確有困難的供熱企業等，給予適當價格優惠；嚴格執行價格政策，不得通過減少居民和化肥生產用氣量等方式變相提高居民和化肥生產用氣價格。

（三）確保出租車等用氣行業穩定。各地區、各有關部門要高度重視價格並軌對出租車等用氣行業可能產生的影響，密切關註行業動態，采取綜合措施，及時消除不穩定因素，維護出租車等用氣行業穩定。對城市公交和農村道路客運，繼續按現行補貼政策執行。

（四）加強價格監督檢查。各地要加強價格放開後企業價格行為監管，加大天然氣價格特別是居民和化肥生產用氣價格的檢查和巡查力度，依法查處擅自提高或變相提高門站價格，轉供過程中截留、挪用居民和化肥生產用氣量或變相加價，以及加氣站搭車漲價、哄擡氣價等違法違規行為，切實維護天然氣市場價格秩序。

（五）營造良好輿論氛圍。各地要加強輿論宣傳引導，有針對性地宣傳解釋存量氣與增量氣價格並軌、直供用戶用氣價格放開試點的重要意義，及時回應社會關切，爭取社會各方理解和支持，營造良好輿論環境，確保方案平穩實施。

國家發展改革委有關負責人就理順非居民用天然氣價格問答全文如下：

問：為什麽要將天然氣門站價格並軌？

答：本世紀以來，我國天然氣消費快速增長，對外依存度逐年提高，2014年已達32%左右。為發揮價格杠桿作用，充分利用國際國內兩個市場、兩種資源，保障市場供應，引導資源合理配置，近年來國家加快了天然氣價格改革步伐。2013年7月，實施了天然氣價格調整方案，區分存量氣和增量氣，增量氣門站價格一步調整到與可替代能源價格保持合理比價的水平，存量氣價格分3年實施，計劃2015年調整到位。按既定目標，2013年、2014年國家連續兩次較大幅度調整非居民用存量天然氣門站價格。這次天然氣價格並軌實現了理順非居民用氣價格“三步走”的目標。

盡快實施存量氣與增量氣價格並軌，不僅有利於創建公平的市場競爭環境，促進企業平等競爭，也為推進天然氣價格市場化奠定良好基礎。價格並軌後，非居民用氣價格基本理順，意味著天然氣價格改革完成“破冰之旅”。

問：存量氣與增量氣門站價格如何並軌？

答：目前，存量氣與增量氣最高門站價格每立方米相差0.48元左右。2014年下半年以來，國際市場油價持續大幅下降，燃料油和液化石油氣等可替代能源價格也相應回落，存量氣與增量氣價差大幅縮小，這為實現價格並軌創造了難得的有利時機。按照現行天然氣價格形成機制，增量氣最高門站價格每立方米降低0.44元，存量氣最高門站價格每立方米提高0.04元，先期開展改革試點的個別省份只需提高0.02元，即可實現並軌，理順非居民用氣價格。

問：國家試點放開直供用戶用氣門站價格主要出於什麽考慮？

答：近年來，國家始終按照市場化的方向，不斷推進天然氣價格改革，陸續放開了海上天然氣、頁巖氣、煤層氣、煤制氣出廠價格和液化天然氣(LNG)氣源價格。價格放開後，對調動企業生產和進口積極性，釋放非常規天然氣產能，吸引民間資本進入天然氣領域，發揮了積極作用。先行試點放開直供用戶門站價格，是推進天然氣價格市場化改革的又一次有益嘗試。

選擇放開直供用戶用氣門站價格，進行改革試點，主要有四點考慮：一是天然氣可替代性很強，其他能源產品均可與之形成競爭；二是近年來海上天然氣、頁巖氣、煤層氣、煤制氣和液化天然氣產能逐步增加，上遊氣源已形成競爭格局；三是預計今後一段時間國際國內天然氣市場供需相對寬松；四是直供用戶用氣量較大，具備較強的價格談判能力。

國家在試點放開直供用戶用氣門站價格的同時，積極推進天然氣交易市場建設。2014年底，上海市政府批準組建上海石油天然氣交易中心，開展天然氣現貨交易。直供用戶用氣門站價格放開後，國家將引導這部分氣量進入交易中心進行交易，逐步形成中國天然氣市場價格。試點放開直供用戶用氣門站價格，將為深化天然氣價格改革、全面放開非居民用氣價格積累寶貴的經驗。

問：這次化肥用氣價格如何安排？

答：長期以來，國家對化肥用氣實行優惠價格。近兩年調整天然氣價格時，考慮到化肥市場持續低迷，企業生產經營困難，繼續給予了優惠。2013年化肥用氣價格每立方米只調整了0.25元，比其他非居民用氣少調了0.15元，2014年應調0.4元也未作調整。對化肥用氣實行較低的價格，有利於緩解化肥企業成本上升的壓力，但客觀上不利於促進化肥企業轉型升級，化解化肥行業產能過剩的矛盾。

從改革方向看，化肥用氣價格最終也要放開由市場形成，但考慮當前化肥企業實際困難，決定分步推進化肥用氣價格市場化改革，這次暫不隨其它直供用戶價格一並放開，再留給化肥企業一定過渡期。今年先將化肥用氣價格每立方米提高0.2元，同時要求供氣企業提高化肥用氣保障水平，並根據化肥企業承擔的調峰責任，推行可中斷氣價，給予一定優惠，努力減輕化肥企業負擔。

問：存量氣和增量氣價格並軌對國民經濟和下遊用氣行業將產生什麽影響？

答：這次居民用氣門站價格仍不作調整，對居民生活和價格總水平沒有直接影響。非居民用氣價格並軌，存量氣全年提價總額和增量氣降價總額基本相當，社會負擔總體持平。對用戶來說，增量氣比重大的，用氣負擔將大幅減輕；存量氣比重大的，用氣成本雖有所增加，但由於價格漲幅不大，影響有限。價格並軌可以營造公平競爭的市場環境，有利於促進用氣企業平等競爭。

問：國家將如何保障天然氣市場平穩運行？

答：方案出臺後，國家要求各地區、各有關部門加強組織領導、精心部署，采取多種措施，穩定天然氣供應，維護市場秩序。一是千方百計保障市場供應。要求有關部門和天然氣生產經營企業加強生產組織和供需銜接，保障天然氣市場穩定供應。

二是強化需求側管理。要求各地在安排非居民銷售價格時，積極推行季節性差價、可中斷氣價政策，同時盡快建立健全居民生活用氣階梯價格制度。

三是嚴格執行國家價格政策。要求天然氣生產經營企業嚴格執行價格政策，不得超價銷售，不得扣減居民和化肥氣量，變相提高居民和化肥用氣價格。四是加強監督檢查。要求各地加大天然氣價格檢查和巡查力度，依法查處各種價格違法行為，切實維護天然氣市場秩序。

問：今後天然氣價格工作的重點是什麽？

答：天然氣價格改革的最終目標是完全放開氣源價格，政府只監管具有自然壟斷性質的管道運輸價格和配氣價格。下一步，我們將緊緊圍繞這個目標開展工作。一是總結放開直供用戶用氣門站價格的經驗，繼續推動天然氣交易市場建設，完善相關配套措施，為最終全面放開非居民用氣價格創造條件。二是加快建立居民用氣階梯價格制度，2015年要全面建立。同時在做好低收入群體生活保障的前提下，逐步理順居民用氣價格。三是完善管道運輸價格形成機制，合理制定管道運輸價格，同時加強配氣價格監管，促進天然氣行業健康發展。

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中金梁紅：無風險利率應該並且將會大幅下降

摘要：

對於央行周末降息，中金公司首席經濟學家梁紅在其最新的聚焦中國報告中表示，央行的政策調整已顯著滯後，央行應將儲蓄者所享受的實際利率從目前的3%以上降低至1%以下，最好是0.5%或以下。且央行的貨幣政策放松並不會導致人民幣大幅貶值。梁紅預計，從今年二季度開始，經濟增長和通脹勢頭將環比企穩並溫和回升。

（報告作者為中金公司首席經濟學家梁紅，授權華爾街見聞發表）

中國人民銀行2月28日宣布下調存貸款基準利率25個基點，姍姍來遲的降息說明央行向更為寬松的貨幣條件邁出了一步。然而，在名義收入增速持續下滑且通縮跡象已經顯現的背景下，央行的政策調整依然滯後。換句話說，與經濟惡化的速度相比，央行的利率調整和流動性註入仍過於緩慢。

當前貨幣政策調整所缺少的關鍵一環，是短期政策利率和市場利率的大幅下降。盡管PPI通脹已連續3年為負且CPI通脹在1%以下徘徊，但銀行間市場7天利率仍在3%以上，央行14天逆回購發行利率仍高達4.1%。其結果是，享受T+0交易機制的各類貨幣市場基金，收益率仍高達4.5%或以上。這使得中國的儲蓄者享受3%以上的實際利率，而企業卻承受接近10%或以上的實際借貸成本。
 
如果這樣的利率狀況得不到迅速調整，必將導致經濟活動進一步走弱，經濟整體陷入通縮（即GDP平減指數很快將變成負增長）。雖然央行的貨幣政策重點似乎正從各種結構調整轉向維持物價穩定，並顯示出了使用利率和存款準備金率工具降低實際利率的意願，但是央行似乎仍不願降低短期政策利率，而是希望通過擠壓銀行的利潤空間來降低借貸成本。

我們認為，在反映金融機構資金成本的短期市場利率沒有顯著下降的情況下，借貸成本將難以有效降低。在中國金融體系出現重大轉變之前（而這種轉變需要多年時間才能完成），銀行仍將是中國經濟中占據主導地位的金融中介，仍將有足夠的定價能力將成本轉嫁給借款客戶。因此，試圖擠壓銀行利潤空間的政策利率調整，很可能會降低宏觀政策措施的有效性。

儲蓄者享受過高的實際利率亦會導致資源的錯配。過高的實際利率將鼓勵過度儲蓄，從而減少為獲取未來增長而進行的投資，這將降低經濟潛在增速。資源錯配的癥狀之一是整體經濟通縮，癥狀之二是不斷增長的“衰退式”順差，即過剩的國內儲蓄被出口到國外。因此，正如對抗通脹一樣，世界各國央行均會采取強有力的政策措施對抗通縮。

如上所述，央行的政策調整已顯著滯後，我們認為央行應將儲蓄者（不用承擔包括期限風險在內的任何風險）所享受的實際利率從目前的3%以上降低至1%以下，最好是0.5%或以下。為使實際利率達到這樣的水平，央行需要通過更頻繁的公開市場操作來增加流動性供應，公開市場操作的政策利率應從目前的3%~4%顯著下降，並大幅下調存款準備金率。我們將在後續報告中對存款準備金率問題作更詳細討論。
 
央行的貨幣政策放松是否會導致人民幣大幅貶值？我們認為不會。因為在中國等極少數國家，短期市場利率的下降有助於穩定匯率。原因很簡單：短期利率下降有助於改善投資預期收益率和經濟增長，同時中國享有大量的貿易順差，即便在油價下跌之前也沒有通脹壓力。因此，我們堅信利率調整對中國經濟是非常有效的逆周期政策工具。這無須奇怪，由於中國企業債務負擔高企，借款利率下調50個基點所節省的利息支出就將相當於GDP的0.6%。
 
央行未來將采取何種政策舉措？未來幾周，我們將密切關註銀行間市場利率是否迅速下降。如果央行通過增加流動性供應或下調公開市場操作利率使銀行間市場利率迅速降低，則央行進一步下調存貸款基準利率的必要性將會下降，否則央行進一步降息的壓力仍將存在，下調存款準備金率的壓力將會更大。簡而言之，我們將關註收益率曲線是否迅速陡峭化，短端利率是否能從目前水平回落100個基點以上。

無風險利率的下降將通過多種渠道降低企業借貸成本，其中我們可以觀察到的數據是定價高於基準利率的貸款比例是否回落。我們預計，一般貸款加權平均利率將從2014年四季度的6.92%下降至2015年二季度末的6%以下，2015年下半年可能處於5.5%~6%的區間。因此，從今年二季度開始，預計經濟增長和通脹勢頭將環比企穩並溫和回升。風險資產顯然將受益於這樣的逆周期政策調整。但如果監管層對股市過度上漲的風險感到憂慮，應該做的是擴大企業股權融資的市場化與加強資本市場監管，而不是在貨幣政策的調整上束手縛腳。

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彩生活年報點評：盈利能力大幅提升 15 年步入並購合作大年

本帖最後由 優格 於 2015-3-4 10:51 編輯 彩生活（1778）：盈利能力大幅提升 15 年步入並購合作大年 作者：蔡浩 14 財年業績符合預期，15 年步入並購合作大年，買入評級 年報業績符合預期，盈利能力顯著提升：14 年公司收入同比提升 67%至 3.89 億元人民幣；年度凈利潤規模同比提升230.8%至 1.5 億元人民幣，剔除上市及期權費用等一次性費用後核心凈利潤達到 1.97 億元人民幣，同比增長 187.7%；每股盈利 16.66 分人民幣，每股派末期息 9 港仙，派息率為50%。14 年全年公司總體管理面積達到 2.05 億平米，覆蓋住宅社區數量超過 1260 個，以規模而言已成為國內首屈一指的物業管理服務提供商。14 年公司收入結構得到優化，盈利能力較高的酬金制物業管理貢獻較大比例收入，工程服務業務結構變化提升了盈利水平，而市場關註焦點增值服務總體規模也獲得了 46.3%的同比增長，全年毛利率同比提升18 個百分點至 79.6%，核心凈利潤率同比提升 21 個百分點至 50.5%。 擴大規模打造垂直應用，15 年公司將進入並購合作大年：15 年 2 月公司完成物業管理行業迄今為止規模最大的並購—具有行業影響力的物管服務公司開元國際被公司以 3.3 億元人民幣收購，這一並購使得公司線下社區平臺規模優勢進一步擴大，同時也拉開了彩生活通過互聯網模式改造傳統物管行業的序幕；另一方面，公司線上社區平臺孵化而出的垂直應用如“E 理財”“E 維修”及“E 租房”獲得了用戶認可，其中社區金融應用“E 理財”在上線短短 1 個月內就已募資過億，證明了線下社區對於用戶粘性及需求吸附力毫不遜色於傳統互聯網企業。總體而言，我們相信 15 年公司將正式進入線下擴張及線上合作大年，而“規模+極強的用戶粘性”一直是彩生活社區拓展 O2O 事業的最大優勢。 提升目標價至 10.5 港元，買入評級：參考 14 年公司業績表現及 15 年預期，我們認為公司商業模式獨樹一幟，核心優勢有所加強，發展 O2O 戰略正確。因此，為目標價 10.5 港元不變，買入評級。 ★ 1 港元=0.8 人民幣 1.png (66.07 KB, 下載次數: 0) 下載附件 4 小時前 上傳 業績亮點：管理面積增速超預期，盈利能力大幅提升 1、擴張速度快，規模優勢顯著：14 年公司通過自有擴張及收購，總物業管理覆蓋面積達到 2.05 億平米，其中合約管理面積達到 1.37 億平米，酬金制管理面積占其中 78.7%，就管理社區數量及覆蓋面積而言公司已居於國內首位。15 年公司成功並購著名物業管理公司開元國際，根據我們的初步評估，截止於 15 年年初公司覆蓋管理面積以達 2.4 億平米，15 年年末預期該面積將進一步擴大至 3.2 億平米。屆時公司線下規模優勢將得到加強，為打造線上社區平臺創造了良好基礎。 2、收入結構優化，盈利能力得到提升：14 年公司酬金制服務收入占比繼續維持高位，工程服務收入結構改善，增值服務高速增長，總體毛利率提升 18 個百分點至79.6%，核心凈利潤率提升至 50.5%。 3、顧問服務面積將於未來轉化為管理服務面積：由於 14 年大量新進入社區以顧問服務為主，15 年存量顧問服務將轉化為酬金制或包幹制收入，再考慮到 15 年所並購的社區將會以非顧問服務形式存在，公司物業管理服務收入增長動能十分充足。 2.png (169.9 KB, 下載次數: 0) 下載附件 4 小時前 上傳 15 年展望：線下優勢正在加強，線上平臺穩步發展 1、增值服務是市場長期衡量公司 O2O 戰略成敗的關鍵數據：14 年公司總覆蓋社區數量為 796 個，社區覆蓋人口 250 萬戶家庭，約 40%的家庭被轉化為線上用戶；而應用彩生活增值服務的社區總量達到 792 個，其收入來源除部分線下服務以外皆體現了公司線上平臺運營收益，公司正通過對旗下“彩之雲”服務端口升級以提升用戶使用滿意度，使得越來越多的住戶從單純線下轉化為線上用戶。14 年公司增值服務收入占比 16.8%，規模同比增長 46.3%至 6531.7 萬元人民幣，由於該年許多新並入的社區並未真正納入彩生活線上服務體系，因此成長速度略低於公司總體收入增長。我們認為線上社區服務的基礎是線下規模優勢，其次是線上所提供的服務內容，隨著公司進一步線下擴張，並導入更多類似於“E 維修”及“E 理財”等具有高頻性質的垂直應用，增值服務的持續、高速及穩健增長將可以期待。 2、“規模+用戶粘性”不僅能夠孵化垂直應用，更有利於與互聯網企業進行合作：O2O 服務的前提在於所提供服務可以解決用戶痛點，同時又具備低成本擴張的特質，其形式大部分是通過信息技術重構行業資源，擯除一切中介直達用戶。要做到直達用戶必須首先擁有具有高度粘性的平臺，而線下社區就是其中一個非常具有粘性的平臺，具有高度活躍的用戶需求（吃喝玩樂理財醫療教育等）以及構築各種相關支付場景的可能性。14 年 11 月公司通過推出“E 理財”線上金融應用，僅在 1 個月內便籌資過億，充分體現了線下社區對於線上應用推廣的重要性。我們認為：彩生活社區平臺具有“規模+用戶粘性”優勢，未來除了孵化具有熱度的垂直應用以外，對於急於在 O2O 浪潮中落地的互聯網企業也具有相當大的合作意義。 3.png (189.49 KB, 下載次數: 0) 下載附件 4 小時前 上傳 結論：看好公司長遠發展，維持目標價 10.5 港元，買入評級 綜上所述，公司年度財務表現符合預期，長期而言，核心優勢進一步增強，商業模式與國內互聯網服務及傳統物管行業相比都具有高度的獨特性。中短期內，公司將會繼續構建線下規模優勢，通過對端口升級及孵化垂直應用提高用戶粘性，更不排除 15 年將會有與互聯網企業具體合作的可能性。因此，我們維持公司目標價 10.5港元不變，相當於 2015、2016 及 2017 財年每股盈利的 27、20 及 15 倍，評級買入。 （來自第一上海）

中國央行貨幣政策委員：不應出台大幅度刺激需求的政策

中國人民銀行貨幣政策委員會委員錢穎一週一稱，中國不應該出台大幅度刺激需求的政策，也不能過度依賴央行的貨幣政策。

身兼清華大學經濟管理學院院長一職的錢穎一9日在全國政協十二屆三次會議第二次全體會議上作大會發言時說，2014年中國GDP增長速度下滑到7.4%，為1990年以來最低。我們需要理性地分析我國經濟增速下降的原因，不應該過度依賴央行的貨幣政策，不應該出台大幅度刺激需求的政策。

「刺激需求只能有暫時效果，但是改變不了潛在經濟增速，更會惡化經濟中的扭曲。」錢穎一稱，「不應該過度依賴央行的貨幣政策。貨幣政策要起作用，必須配套結構調整措施。美國實施量化寬鬆貨幣政策的同時，採取去槓桿的結構調整，才有了經濟回升。當前歐洲和日本的寬鬆貨幣政策，還必須有結構調整，才能最終見效。我們也一樣。」

錢穎一分析了導致中國經濟增速下行的3類原因：潛在經濟增長率的下降，經濟中結構扭曲的糾正，激勵機制的變化。

應對中國經濟增速下行，錢穎一提出3條建議：

第一，留給市場和企業內生調整和發展的空間。中國經濟「韌性」程度高，要給市場自我調節的空間，給個人和企業調整的機會。

第二，發揮政府在供給政策上的作用。一方面應減少行政審批、加快財稅改革和國有企業改革、為民營企業鬆綁、促進金融創新、鼓勵創業等。另一方面是政府可以支持產業發展，但要改變方式。

第三，重新定義政府激勵機制，建立新型政商關係。在法治經濟框架中，重新定義政府激勵，既減少政府腐敗，又把企業解放出來。

中國今年政府工作報告提出，2015年GDP增長預期目標下調至7%左右，通脹、貨幣、外貿等預期目標也均下調，以為進一步深化改革和調整經濟結構騰挪空間。

重振信心 高通將回購100億美元股票 大幅增加股息

全球最大的手機芯片製造商高通發佈了一項回購計劃，未來12個月其將回購100億美元的股票，同時將分紅提高14%。

高通週一的公告顯示，該公司季度股息將由每股0.42美元上調至0.48美元，生效日期3月25日。高通董事會同意回購最多150億美元的股票，這100億美元回購計劃是其中的一部分。

「這次回購的規模遠高於往常。」 American Money Management LLC.的基金經理Mike Green對彭博表示。

該回購計劃將取代高通此前78億美元股票回購計劃，後者還有21億美元尚未完成。

目前高通持有316億美元現金，回購計劃主要資金來源是發債。高通週一還表示，將繼續每年把至少75%的自由現金流返還股東。

週一收盤，高通市值為1199億美元，回購100億意味著該公司的流通股將減少8%。回購計劃公佈前，該公司股價收盤上漲1.7%，至72.71美元，在盤後交易中最高達到74.65美元。

分析師預計，高通本財年的銷售收入將上漲3%，低於2014年7%的增幅。

【海外】美國一季度GDP大幅低於預期；4月份FOMC波瀾不驚

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港股開戶人數劇增 券商大幅招兵買馬

港股開戶人數劇增 券商大幅招兵買馬

一財網 羅琦 2015-05-09 10:00:00

4月香港股市牛氣沖天，整個月漲幅達到13%，是2009年5月以來升幅最大的一個月，吸引了不少投資者在香港開設股票交易賬戶

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