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精華版高盛2014年頂級交易

來源: http://wallstreetcn.com/node/70075

從上月底開始，華爾街見聞陸續與大家分享了高盛推薦的2014年交易策略，如做多標普500指數，做空澳元；做多美元/加元；做多中國股市、做空銅。 聽其言、觀其行，老話總是沒錯。zerohedge曾不無刻薄地說，做交易要根據高盛的行動而定，不能根據高盛的說法。但在觀察高盛的行動以前，還需要全面了解高盛的觀點作為對照參考。 年底華爾街見聞特別整理，將高盛的新年六大建議交易策略匯總如下： 溫馨提示：以下根據高盛發布時間排序，先後次序與重要性無關。 1、做多標普500、做空澳元/美元 始推薦於：11月25日 目標回報：13% 交易策略：做多2014年12月標普500股指期貨、做空2014年12月澳元/美元期貨 交易理由：美債的實際收益率與美股的盈利率依然相差很多，差距之大實在罕見。 美國經濟複蘇的形勢應該會令投資者看好標普股指。 做空澳元作為對沖是基於：如美國國債收益率漲得太快，也許就構成了美股2014年最大的威脅。 而澳元應該是主要貨幣之中表現最差的，高盛預計，出於特定國家的風險，有理由相信澳元2014年會繼續下跌。 2、做多5年期歐元區銀行同業隔夜拆息平均利率——EONIA，做空5年期美國利率 始推薦於：11月26日 目標回報：收益率利差130個基點 交易策略：做多5年期歐元掉期（EONIA）利率，做空5年期美國國債。 交易理由：高盛預計，2014年美國的經濟增長速度會超過歐元區。 配對時選擇短期美國國債和隔夜指數掉期（OIS）或倫敦銀行同業拆息利率Libor，這是因為美國國債的收益率可能比目前更差，因為美聯儲開始縮減QE了。 在歐元區，德國國債的收益可能比EONIA更低。 由於股票的收益增加，固定收益的投資組合要重新配置平衡，如果歐洲央行進一步寬松，就更要如此。 3、做多美元/加元 始推薦於：11月27日 目標回報：8% 交易策略：做多美元/加元。 交易理由：支持這種交易的宏觀因素是美國經濟明年會比加拿大表現更好。 美聯儲明年開始縮減QE，而加拿大央行是少數正在加大寬松力度的央行之一。 新興市場國家央行利用加元多樣化外儲投資的速度放慢，高盛認為，加拿大失去了經常賬戶赤字的關鍵融資來源，目前赤字規模相當於GDP的3%。 4、做多中國股市、做空銅 始推薦於：12月2日 目標回報：25% 交易策略：做多恒生中國企業指數（HSCEI），做空2014年12月14日LME期銅。 交易理由：高盛認為，中國增長穩定，經濟再平衡持續進行，中國股市被低估，所以要通過做多HSCEI、同時做空大宗商品隔離中國股市的風險。 雖然中國經濟增長穩定，但並非持久不變，做空期銅可以對沖經濟增長的風險。 做空期銅通常與中國增長和中國股市的相關性高，而且它的作用已經不僅限於對沖。 高盛預計明年銅自身面臨一些負面因素，做空可以從中獲利，預期回報會增加。 5、做多投資級信用違約互換（CDS）希望轉移的信用風險 始推薦於：12月3日 目標回報：利差395個基點 交易策略：做空7年CDX投資級指數系列21只中低級分券的違約保護 交易理由：做空CDS等於投資支持CDS相關的資產，因為隨著企業債價格上漲，CDS的違約保護價值縮水，這意味著借款成本下降，信用風險降低。 普通企業信用資產以危機後的最窄時水平交易，高盛預計會出現對更複雜資產的需求。 這類資產可以提供增加的套利機會，中低投資級分券就有這種機會。 選擇這種資本結構中相對較低的層次部分源於，高盛預計宏觀波動性2014年可能繼續徘徊在當前低位。 6、做多日本、美國和歐洲銀行股 始推薦於：12月4日 目標回報：20% 交易策略：做多美國商業銀行股BKX銀行指數、歐元區銀行業SX7E指數和東證銀行業指數TPNBNK這些銀行股指 交易理由：高盛認為，今年支持美國銀行類股的兩大動力也可能明年在主要發達國家——歐美和日本出現。 第一大動力是發達國家的經濟增長明顯回升，這主要歸功於這些國家國內需求強勁，歐美政府財政的負面影響減弱。 第二大動力是主要央行持續實行貨幣寬松，即使增加寬松的前景不同，歐美日三個地區也會維持穩定的短期利率和寬松的金融環境。

新年不足一周，高盛頂級交易“做多中國股市做空銅”已死

來源: http://wallstreetcn.com/node/71282

去年11月底開始，高盛公布了一系列頂級交易策略。2013年12月2日，高盛公布了交易策略之四“做多中國股市，做空銅”，具體交易為：做多恒生中國企業指數HSCEI，做空2014年12月14日LME期銅。 考慮到高盛的風格，Zerohedge將其表述為：高盛正在做空中國股市（通過HSCWI指數），做多銅（通過2014年12月14日LME期銅）。高盛至少勸其少數客戶這樣反著做。高盛同時指出，若要使“做多中國股市，做空銅”達到最好效果，中國股市和銅的走勢需要相反。 事實上，中國股市與銅的走勢通常是正相關的。為什麽高盛預測兩個原本走勢高度相關的資產會出現背離？請照著高盛的建議去做。2014年僅開始了不到一周，我們就有了答案。 以2013年12月2日高盛推出該策略為起始交易日，照著高盛的說法，做多恒生中國企業指數HSCEI，做空2014年12月14日LME期銅，它們對應的點位分別為11542.1和7064.5。截至昨日，該交易實現虧損13.5%。也許更為準確地說是，聽取高盛意見的客戶，虧損了13.5%；高盛自己進行相反操作，實現了13.5%盈利。 如往常一樣，高盛的客戶又輸了，高盛又賺了。

高盛重組TMT部門 傳因團隊內鬥升級

來源: http://wallstreetcn.com/node/71341

據英國《金融時報》報道，國際知名投資銀行高盛對TMT（ technology, media and telecoms 科技、媒體和電信）部門進行了重組。TMT部門團隊去年擔任Twitter上市主承銷商，賺取2000萬美元豐厚利潤，但據傳該團隊部分成員間關系緊張。 根據高盛內部文件，George Lee從TMT部門聯席主管升任TMT部門主席，並擔任投行部門首席信息官（CIO)。高盛亞洲（不包括日本）投行聯席主管Dan Dees接替George Lee。 George Lee在擔任TMT聯席主管時，與另一名聯系主管Anthony Noto共事。雖然兩人摩擦不斷，但還是帶領高盛在TMT這一分搶爭食的領域挑戰了摩根士丹利的霸權。 2012年在Facebook上市承銷資格競爭中輸給摩根士丹利之後，高盛加倍努力，在摩根士丹利以往擅長的領域打了一連串勝仗，尤其是去年11月拿到Twitter上市主承銷資格。 知情人士透露，高盛過去幾年在TMT行業爭奪戰中來勢洶洶。此前，高盛TMT團隊有三位領導，包括Ken Hitchner。Ken被視為一名好經理，現在是高盛亞太區總裁。 高盛內部將Ken Hitchner、George Lee及Anthony Noto比作“三頭怪獸”。但後兩人之間的關系明顯緊張，George Lee在舊金山辦公室工作，而Anthony Noto駐紐約，2010年重新加入高盛。 Anthony Noto George Lee 據知情人士介紹，TMT團隊成員為爭搶功勞，對Facebook、Twitter這樣高利潤的IPO業務以及重大兼並交易業務的內部競爭很激烈，一些員工甚至因為無法忍受公司壓抑的氛圍，考慮離職。 然而，另外兩名知情人士稱，兩名聯席主管之間並無不和。畢業於西點軍校的Anthony Noto表示，“我和George Lee是15年的好朋友了，從1999年以來一同經歷了科技行業的大起大落，我希望他能和我站在同一戰壕。” Anthony Noto說，重組是為了對團隊帶來更多資源，讓George Lee更加專註於改進投行人員使用科技贏得業務的方式，“這是為了幫助團隊搶占更多市場份額。”

投行十字路頭：高盛向左，大摩向右

來源: http://wallstreetcn.com/node/71917

只有兩家華爾街純投行在金融危機中幸免於難。其中一家被抨擊權傾朝野，甚至被認為危害社會；而另一家的幸免則被看作純粹是運氣好。 此後，高盛一直我行我素地堅持其一貫的策略，追逐風險仍然是其業務的核心，而正是這一策略使其成為華爾街最冷酷高效的投行。外界一直將高盛的業務操作模式稱為“黑盒子”，高盛至今所作的少有的幾個改變之一就是其道德政策，這也是為了改善其公眾形象。在此前媒體廣為報道的一封高盛內部郵件中，其員工有意向客戶推薦“屎一般的交易”。 而無比艱難地從危機中爬出來的摩根士丹利則選擇了劇烈的多的變革。大摩將其籌碼都壓在了財富管理業務上，摩根士丹利從花旗處收購了財富管理業務。與此同時，大摩收縮了固定收益交易部門。 FT認為這種策略的分歧反映的是兩家投行領導人的不同。高盛的掌舵人是59歲的Lloyd Blankfein，他從商品交易員起步，仍然看重過去三十年里讓華爾街賺得盆滿缽滿的固定收益、大宗商品和外匯交易業務。但一系列新的監管規定正在限制交易活動，尤其是銀行的自營業務。 摩根士丹利的CEO James Gorman沒有交易員的基因。這位前麥肯錫咨詢顧問和美林的高管以其對財務顧問的“瘋狂堆積”聞名。55歲的Gorman反複強調零售業務在摩根士丹利未來規劃中的地位。 在後危機時代中，高盛享受著相對的成功，盡管利潤與十年前還不能比，但仍然領先於其競爭對手。與摩根士丹利、歐洲投行或者其他華爾街投行不同，高盛的股價已經從2008年金融危機中恢複過來，這點只有摩根大通可以媲美。 摩根士丹利則遇到了嚴峻的波折。大摩被外界認為是最脆弱的美國銀行，其股價在2011和2012年夏天的歐債危機中接連創下新低。FT援引知情人士的話稱，在2011年，監管層甚至開始尋找一旦大摩破產後可能的收購者。 在高盛的ROE在大部分後危機時期仍然維持在10%以上時，摩根士丹利則只能勉強維持在基準線之上，並且常常低於5%，遠低於資本成本。 但投資者開始以新的眼光看待大摩。盡管其盈利能力持續低於高盛，但投資者看起來不怎麽在乎。從市凈率看，大摩與高盛的估值差距正在收窄。 在某些領域，兩家公司之間存在激烈的競爭。高盛過去十年一直在並購（M&A)領域傲視群雄，但只有在2009和2010年高盛未能登上寶座，而擊敗他們的正是摩根士丹利。 在過去四年里，高盛和摩根士丹利交替占據股票承銷的王者寶座，大摩贏得了2012年Facebook的IPO，而高盛搶下了去年Twitter的上市業務。上個季度，大摩從高盛手里搶過了股票交易業務的頭把交椅。 但兩家投行的策略存在重大的區別，這反映出其對於風險和零售業務價值的態度。 摩根士丹利一直試圖釋放資本來回饋股東，因此他們收縮資本密集型的固定收益業務。大摩在過去一年多時間里一直在叫賣其現貨商品業務，最近將其中部分原油業務出售給了俄羅斯的Rosneft。而高盛並未在許多交易領域讓步，該行誓言不會出售其商品業務。一些高盛的高管甚至談到會趁競爭對手收縮的時候擴張。 AllianceBernstein的分析師Brad Hintz認為：“高盛又一次的選擇其歷史上的一貫道路，但這並非監管層希望看到的。高盛在宣言“我們是不同的”。他們是交易公司，對交易業務的依賴比摩根士丹利要大得多。” 但他警告稱：“盡管無論從哪個角度看高盛都是最棒的交易商。但由於監管層態度已經非常明確，我們幾乎可以確信高盛的未來業績表現將會走低。最好的交易員比普通交易員的業績不會好太多。” 高盛面臨著嚴峻的監管挑戰。 一位高盛前高管認為：“很難提前撤出一項業務，除非你真的認為監管層已經讓這項業務難以持續。在某種程度上，其他公司退出更為容易，但高盛就很難，這對於高盛既是優勢，也是劣勢。” 去年11月，Blankfein發表言論，他認為“弱小的”投行可能需要“大幅的改變策略”，而“艱難的運營環境可能讓管理層過度反應。然而，當你擁有強有力的經營能力與優異的業績歷史，過度反應可能是你最大的風險。” 一些摩根士丹利的雇員對自己公司強調削減風險感到沮喪。一位大摩前高管認為：“要靠收縮來獲得繁榮那是妄想：你失去了分散化的能力，更重要的是，你失去了...就叫做“周期性”吧。”這很好的詮釋了Blankfein的用意：當周期變幻時，你會發現在新的賺錢業務中你已沒了立足之地。 兩家銀行對於零售業務的分歧更大。高盛的客戶集中在公司、對沖基金和一些超級富豪。除了有與高盛類似的客戶外，摩根士丹利如今還有1.65萬名財務顧問來面對更大範圍的美國投資者，這些人可投資的資產可能只有20萬美元，而非2億美元。 摩根士丹利去年從花旗出買下了Smith Barney。雙方在價格上來回拉鋸，最終135億美元的估值現在看起來是大摩賺翻了，因為收購後這家公司的利潤率很快走高。 Smith Barney如今已更名為摩根士丹利財富管理，這項業務能幫助大摩達到多方面目標。客戶為財富管理建議支付費用、購買經紀人銷售的產品，而且他們也會帶來存款。在危機期間，高盛和摩根士丹利由於缺乏來自普通客戶的廉價穩定融資來源，從而無法享受摩根大通的優勢。如今摩根士丹利的存款規模已使其成為美國第十大銀行。 摩根士丹利的投行家們在吸引企業采用其股票和債券承銷服務時還可以吹噓其營銷網絡。這一特點甚至讓Blankfein最近也不得不使用其平臺來出售高盛的共同基金產品給投資者。 幾周前，為了解釋該基金，Blankfein與摩根士丹利的銀行家和經紀人共進午餐。在席間被問及高盛是否希望擁有自己的零售平臺時，Blankfein表示高盛在多年前已經決定要堅持做一家機構公司，現在要改變太晚了。 至於誰將最終獲勝，下周兩家公司的財報可以讓我們有一個新的衡量。當然，作為華爾街碩果僅存的兩根獨苗，他們之間的鬥爭將一如既往的激烈。

高盛可能是本財報季華爾街最大輸家

來源: http://wallstreetcn.com/node/72171

北京時間本周四晚8點30分，高盛將發布2013年第四季度財報及同年年報，兩小時後將召開財報會議。 華爾街分析師普遍預計，2013年第四季度高盛的業績不及2012年同期，預計當季營業收入77億美元，低於2012年四季度的92億美元。 上季度高盛的營業收入為67.2億美元，低於分析師預計的73.6億美元，這是歐洲債務危機發生以來高盛的最差業績表現。 研究公司Sanford Bernstein分析師Brad Hintz當時稱高盛業績不佳是整個華爾街交易收入的“全景圖”。 不過，華爾街的交易業務增長乏力有多種影響因素，比如沃克爾規則（Volcker Rule）禁止銀行自營交易、外匯交易量下降、大宗商品價格下跌、投資者的風險欲望低。 沃克爾規則限制了高盛的交易機構，融資成本增加、流動性池規模大、融資時間更久，這些都會限制高盛交易的資產回報。 此外，美聯儲縮減QE的前景嚇退了一些投資者，今夏他們會逗留場外，這將極大影響高盛的凈收入增長。 鑒於這種不利的交易環境，摩根大通分析師Kian Abouhossein給予高盛股票“低配”的評級。 Abouhossein在報告中指出，按說： 在固定收益、貨幣及大宗商品（FICC）領域更像現金投資圈的時候，高盛顯然是贏家。 可現實並非如此，高盛需要扭轉盈利下滑的局面， 讓資本市場的表現回升，提振高盛投資銀行在資本市場的業務、特別是固定收益，以及資產管理業績。 花旗分析師 Keith Horotwitz預計，2013年第四季度，高盛的FICC交易收入將同比減少21%。 其實，這種交易下滑的趨勢也會傷害其他銀行。Horotwitz預計，美國銀行、摩根大通和高盛的FICC收入平均減少11%。 只是沒有哪家大銀行像高盛這樣依賴FICC的盈利。 摩根大通去年第三季度表現強勁，雖然交易帶來的收入減少了43%，但調整後整體營業收入達到81億美元，高於預期的76.59億美元， 這要歸功於摩根大通將業務重心由交易轉向財富管理。 Abouhossein為此將摩根大通的股票評為“超配”。 而高盛已重申不打算改變商業模式。彭博報道，高盛的股東越來越不安，他們希望高盛公開盈利目標，目前也只有高盛是未公開這樣做的大銀行。 高盛的董事設定了10%的股本回報率目標，公司高管如要獲得長期獎金，就得達到這一目標。但即便是高盛首席執行官Blankfein也說這個目標“幾乎算不上有雄心壯誌”。 巴克萊分析師Roger Freeman認為， 問題在於時間，經紀商的環境向好是否足以避免（高盛）處於困境，避免不得不亮出一個明顯高於實際水平的目標。 綜合買方收益預期的網站Estimize數據顯示，在始於本周二的財報季，高盛是唯一一家華爾街預計表現不佳的銀行。

高盛寫給千萬級客戶的投資建議

來源: http://wallstreetcn.com/node/72192

高盛私人財富投資管理部門分析師Sharmin Mossavar-Rahmani和Brett Nelson給客戶們列出了最新的投資建議。高盛私人財富投資管理部門的客戶擁有至少1000萬美元資產。 高盛的投資建議中，包括繼續持有美股。此前，2008年12月，2012年4月，2013年4月，高盛均推薦客戶持有美股。高盛指出，這次與以往不同，估值不再是推薦美股的原因。高盛推薦美股是因為，長期看美股表現還是會比較好的。當前利率環境接近於0，未來1~5年內，債券不太會那麽吸引投資者，這加大了股票對投資者的吸引力。 高盛同時指出，美股面臨幾大風險： 美國經濟增長情況不理想，甚至陷入衰退； 美聯儲退出QE對市場的影響超過預期； 歐元區主權債務危機； 投資者對日本安倍經濟學的信心衰減； 新興市場國家出現硬著陸； 地緣政治風險爆發。 高盛給客戶們的具體投資建議如下： 1. 減持投資級別債券，包括中期市政債券和10年期美國國債。高盛預計，2014年它們的回報率可能為負，未來五年的回報率為正，但不會太大。 2. 增持高收益債券和銀行貸款。高盛預計，無論是短期還是未來五年內，它們的回報率會好於投資級債券和現金。 3. 繼續持有對沖基金，因為它們應該有5%左右的回報率，能跑贏債券。 4. 繼續持有美股，2014年美股回報率可能為3%，未來五年的年回報率會超過3%。 5. 增持歐洲STOXX 50指數，短期和長期內它們的回報率較其它資產更加誘人。 6. 2014年美國銀行業的回報率將遜於去年，但絕對回報率依然較好。 7. 新興市場股市的回報率很可能超過投資級債券和美股回報率，但其回報率會低於高收益債券和銀行貸款。

高盛——薪酬下滑算什麽？股權升值才是王道

http://wallstreetcn.com/node/73040

高盛去年的員工薪酬出現了下滑，其人均年薪為38.3萬美元（約232萬元），低於2012年的近40萬美元。但因股價的上漲，2012年獲得股權的高盛員工手裡的股權升值了至少6億美元，不過這些股權並不是想兌現就可以兌現的，大銀行通常是延期3-5年。

2013年薪酬縮水

根據華爾街日報報導：

高盛2013年發放薪酬126億美元，較2012年下降了3%。上述薪酬開支相當於其總收入的36.9%，該比例為2009年以來最低。受首次公開募股風潮提振，2001年這一比例曾達到48.7%的峰值。

高盛集團2013年人均薪酬為383,374美元，低於2012年的399,506美元。

知情人士表示，總體而言，高盛集團的年終獎為持平至略有下降；其固定收益部門交易員的年終獎總體較前一年有所下降，部份員工的年終獎降幅可達10%乃至10%以上。

高盛的薪酬情況被視為華爾街的標竿，因此其他一些大行去年的薪水也不會好到那裡去，尤其是第四季度，各大投行公佈的季報中，收入和利潤較同比均出現較大幅度的下滑。

摩根大通第四季度營收241.1億美元，比去年同期的244億美元下滑1%；淨利潤52.8億美元，比去年同期的57億美元下滑7%；每股收益也不及去年同期。

高盛方面，當季收入下降4.9%，至87.8億美元；實現淨利潤23.3億美元，不及上年同期的28.9億美元。

利潤下滑幅度更大的是摩根士丹利，其當季利潤同比劇減70%。

員工股權大幅升值

WSJ計算了在2012年獲得股權的高盛員工的股權價值增長情況，其發現這部分股權在過去一年增加了6億美元。實際上在監管趨嚴以及民眾怨懟聲中，銀行越來越傾向於通過股權激勵的方式來替代現金獎勵。

下圖便是五家銀行在2012年獎勵給員工的股權當前的價值，以及與2012年的升值幅度，這五家銀行的員工股權價值起碼升值了60億美元：

(圖片及數據來自WSJ)

但是值得注意的是，這些股權並不是想兌現就可以兌現的。大多數銀行要求員工持股至少一年（也有銀行允許立即兌現），大銀行通常是延期3-5年的時間，這意味著這些股權是逐漸轉移到員工手中的。他們最後能拿到多少獎金取決於這期間股價的漲跌幅。

通常，中途離職的員工將會喪失獲得剩餘股權的權利。此外，有些銀行甚至還規定，即使到了兌現日期，這些股票也得放在員工的經紀賬戶，高盛就是這麼幹的，在其規定的三年時間到期後，這些股票還得在員工的經紀賬戶裡呆上兩年，不允許出售。

2012年，美銀獎勵給員工2.9億股股份，高盛拿出了1120萬股股份，摩根士丹利則是5400萬股股份。摩根大通和花旗分別為5960萬股和3350萬股。

高盛圖解美聯儲購債歷程 預期10月終結QE

來源: http://wallstreetcn.com/node/74097

利比亞投資局：高盛在2008年坑了我們12億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/74876

盡管布蘭克梵恩一直努力傳遞其正面形象，但他治下的高盛帝國近來仍然麻煩不斷。我們知道高盛給希臘的木馬計（詳見華爾街見聞鏈接），也看到了丹麥政府差點因與高盛的交易而倒臺（詳見華爾街見聞報道），而最近利比亞又起訴了高盛，想要討回2008年的12億美元舊賬。 利比亞投資局在倫敦起訴高盛，而最近披露起訴文件首次描述了事件的全過程。在2008年初（金融危機爆發前的幾個月），高盛幫助利比亞做了12億美元的高杠桿投資，下註六只股票會在接下來的三年內上漲。利比亞的這些投資血本無歸。利比亞投資局稱高盛沒有解釋這些投資且拉高期權價格，導致利比亞方面完全未能理解交易的性質，而高盛在這些交易中賺取了3.5億美元的利潤。 接下來讓我們仔細看一下這些投資： 如果利比亞人當時能很好的理解自己的投資，他們會發現自己實際上是在購買六只股票的三年期平價看漲期權。如果股價上漲，利比亞將賺取（高杠桿）利潤；如果下跌，利比亞將損失所有投資。 這六只股票分別是花旗、法國電力公司（Électricité de France）、桑坦德銀行、安聯、ENI（意大利原油公司）和意大利聯合信貸銀行。 這些投資基本上都同時包括一個遠期合約與一個看跌期權。利比亞的訴訟文件里稱這實際上相當於對這些股票的長期看漲期權。 下面就花旗的交易舉個例子： 利比亞在2008年1月針對花旗股票的交易使其相當於持有購買2230萬股花旗股票的期權，這些股票價值約57億美元。但只有到2011年初之前，這些股票的價值升至59億美元才能賺錢，因為利比亞支付了2億美元的期權費用。如果到期這些股票價值低於57億美元，那麽利比亞將損失全部2億美元投資。 這筆交易包含一些保護條款。如果花旗股票在未來九個月內下跌，期權的行權價格可以下調10%。但即便如此，只有這些股票價值至少在51億美元以上時利比亞才能獲利。 事實上，當這些期權到期時，這些股票的價值是：1億美元！ 基本上利比亞的投資幾乎血本無歸，08年的金融危機重創了這些股票，尤其是金融股。如果利比亞當時購買的是股票而非期權，那也不至於損失全部投資。 彭博專欄作家Matt Levine（他曾在高盛工作）稱這些交易非常愚蠢，他表示： 我此前曾假設這些交易都非常複雜，但（從訴訟文件披露看）實際上完全不是。 從利比亞的起訴文件看，利比亞主要的訴求認為： 1. 他們當初就不應該做這些交易，以及 2. 高盛出售的期權價格過高 Levine用彭博的工具對利比亞的投資做了一個粗略的測算： 利比亞認為高盛在這些交易中賺了3.5億美元的期權費。但Levine估計實際大概在1.28億美元，需要提醒的是，這些利潤是在交易達成之際就獲得的，並非整個交易期間的實現利潤。 當然，兩個數字都很大。不過相對於針對超過50億美元股票的三年期交易而言就不那麽大了。而且這些都是高風險交易。高盛無疑會做對沖，但這些交易都是針對波動非常大的股票的買入期權。這也並非高盛希望做的交易。隨後發生的股市大幅波動也會讓高盛不那麽好受。 如果從資本占用角度看，如果高盛為了維持這些交易，在三年期限內鎖定了52億美元的資金，那麽其利潤率大概在0.8%-2.2%之間。考慮到這些都是高風險交易，這樣的回報率並不高。 當然，這筆交易背後還有一些有意思的細節： 利比亞的訴訟認為高盛當時的北非銷售Youssef Kabbaj糊弄了他們。當時是高盛VP的Kabbaj在摩洛哥讓利比亞投資局的團隊很“歡樂”。 訴訟文件稱： Kabbaj讓利比亞人覺得他是“自己人”（他在拜訪利比亞時經常帶化妝品和巧克力等禮品給利比亞人）。 Kabbaj的攻勢顯然很成功，直到2008年3月，當一些利比亞投資局的官員有幾天沒有聽到Kabbaj的消息時，他們打電話給Kabbaj詢問是否出了問題，Kabbaj還向他們保證沒問題。 利比亞的官員也曾對這些交易感到“困惑” 在利比亞投資局內部，在這筆交易執行前後也存在困惑。尤其是，直到2008年7月，利比亞投資局的董事和員工還弄不清楚這些交易是直接的股票投資還是某種類似股票的所有權，抑或完全是結構化的金融工具，並且沒有理解真實的倉位。 直到2008年7月初，一位澳大利亞律師才向利比亞投資局解釋了這筆投資的真相。

不只高盛 可能整個華爾街都“坑”過利比亞

來源: http://wallstreetcn.com/node/75004

利比亞的政治問題風波不斷，經濟糾紛也此起彼伏。 此前華爾街見聞曾報道，上個月利比亞主權財富基金因2008年12億美元衍生品投資虧損起訴高盛集團，美國證券交易委員會早在2011年便展開了調查，近幾個月以來對於該案件的調查進入白熱化，不光是美國證券交易委員會，美國司法部亦介入調查，調查發現涉嫌誘導利比亞投資局的金融機構不止高盛，還包括其它一些大型銀行，對沖基金和私募機構。 據WSJ消息，包括瑞士信貸，法興銀行，摩根大通以及黑石集團在內的大型金融機構都遭到了司法部的調查，它們均涉嫌違反了1977年制定的《反海外腐敗法》，即涉嫌通過中間商向利比亞官員行賄，以此獲得牽頭利比亞投資項目的機會。目前司法部尚未披露調查內容，本站將持續關註並保持更新。 利比亞因出口石油而積累了大量外匯儲備，而利比亞主權財富基金負責投資運作這些外匯儲備，金融危機前後，在美國政府鼓勵下，大量金融機構試圖接觸利比亞政府並吸引投資。利比亞國內因此催生了中間代理商這個行當，即利用本土資源代理美國金融機構與利比亞投資局進行談判，從中進行撮合，收取中間費，但除了中介費以外，這中間還可能涉及一些隱形針對利比亞政府的金錢行賄，這些中間人活躍在中東和倫敦地區，與金融機構的銷售人員進行接觸。 據悉，由於前利比亞領導人卡紮菲的次子-賽義夫卡紮菲與利比亞投資局的關系最為密切，因此有相當多的中間人關系網是盤系在賽義夫周圍的。黑石集團就曾在2008年金融危機前後聯系過利比亞的代理中間商，希望能夠獲得利比亞投資局的外儲投資，但最終談判沒能成功。