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一場有圍牆的開放大會 「財富」入川

http://www.infzm.com/content/91415

在中國經濟增速放緩的背景下，成都財富論壇彷彿是一個西部縮影：開放的熱切之心正在和傳統觀念拚命撕扯，機會正在和壓力賽跑。

「大佬的抵達」

六百多個世界上最會賺錢的腦袋，集中出現在成都。

2013年6月6日到8日，由美國《財富》雜誌打造的「財富全球論壇」，在成都舉行。

這是這個論壇第四次在中國舉行，也是繼上海、香港、北京之後，第一次在中國西部內陸舉行，讓這座城市整體陷入亢奮。

成都使出了「北京辦奧運」的勁頭。機動車限號出行，市民錯峰休假，還進行了人工降雨，讓部分企業限產甚至停產，以確保城市的空氣質量能達到國家二級標準。

從6月5日開始，陸續有500強企業CEO飛抵，當地都市報專門派出記者守在機場貴賓通道，拍攝「大佬的抵達」。他們私下興奮地評論說，「雙流機場的高端私人公務機，型號從來沒有這麼齊過。」

從出機場開始，貴賓們就享受點對點的跟隨式服務，每輛接送車輛都有志願者專人陪同。成都組織了1000名退休老人、1000名大學生組成龐大志願者群，在主要街道都設置了服務亭。

安保措施更是嚴密。據當地媒體報導，為了保障財富論壇萬無一失，成都警方啟動了「投入警力最多、級別最高的一次大型活動安保」。全市公安機關啟動一級響應預案，1.9萬餘名公安民警和4000餘名武警、消防官兵全警動員、全員上崗。開幕的當天，會址成都香格里拉酒店附近的街區全面提升安保級別，禁止非相關車輛經過。甚至早在開幕前，這裡附近的茶座、咖啡館、酒店都已經停止營業。

為了讓500強的親友團也感受到美好，成都還大打「後院牌」。不僅在錦江賓館特意安排有「財富全球論壇嘉賓配偶與成都各界傑出女性非正式午宴」，還安排夫人們體驗杜甫草堂，或揮毫潑墨體驗DIY「摺扇」創作。

事實上，為了迎接這場《財富》雜誌總編輯蘇安迪口中「史上最多嘉賓」的盛會，成都的努力遠不只會期這三天。

青羊區一份「《財富》全球論壇基礎設施改造升級工程的項目招標書」顯示，對論壇所涉及區域的建築外立面、綠化景觀、道路、店招、夜景及部分環衛設施進行綜合整治，面積約60萬平方米，投資規模5億元。

中央政府也對這次論壇給予了高規格待遇。論壇召開前，主辦方曾專門在國新辦召開發布會，國家主席習近平致賀詞，李克強總理在北京會見部分與會的500強企業代表，副總理張高麗親臨並發表主題演講。

如此的高規格與無微不至的服務，讓貴賓們都忍不住大談讓他們覺得「amazing」（吃驚）的體驗。

英國標準人壽董事長Gerry Grimstone說，到成都第一晚，他站在路邊，一個本地人遞給他一支煙。本來不抽煙的Gerry為了顯示友情，還是接過來抽了。他事後向媒體描述這段經歷時，用了詩情畫意的語言，「他不講英文，我不講中文，我們就通過一支香煙成為了好朋友。」

真金白銀的收穫也有不少。

論壇還未結束，錦江飯店賓館就舉行了重大項目簽約儀式，當場即有12個重大項目簽約，投資總額256億。

私下的合作也在進行。一度是財富榜中國首富的新希望集團董事長劉永好，三天來每天要花20個小時和500強以及各路朋友交流，已經初步達成了七八個合作意向。

「以前我在成都，要見一個世界五百強的朋友特別難，要麼你到北京，要麼到上海，要麼到紐約。」財富論壇在成都召開，劉永好很開心，「現在，他們願意到成都來，不但到成都來開會，更重要到成都來投資，來發展。」

到西部去

為什麼是成都？《財富》總編蘇安迪稱，中國經濟正在經歷某種轉型，往西部發展、西部大開發是一個潮流，中國城鎮化發展最快的地方也是中國的西部，因此選擇了成都。

「三十年河東，三十年河西」，成都市市長葛紅林語氣中不無驕傲，這個上海寶鋼曾經的負責人，已在成都當了10年「城市CEO」，他巧妙解讀了論壇主題「中國新未來的含義」：新一輪的西部大開發，就是中國的一個新未來。

這是近年來中國經濟變化的一個大背景：東部地區在高速發展多年後，地價和勞動力成本雙雙飆升，加上2008年金融海嘯重創了當時的出口市場，導致從那時起出現了一些在華投資外企離開中國的景象。而最近一兩年來中國經濟增速放緩的預期，也讓整個世界心生疑慮。

在以「中國的新未來」為主題的本次論壇上，國務院副總理張高麗介紹了中國政府在跨越「中等收入陷阱」等方面的六方面舉措。這被認為是中國一季度經濟增速降至8％以下後，中央政府首度集中闡釋新一輪改革。

而中西部被寄予拉動中國經濟繼續增長的厚望。從12年前，中國提出「西部大開發」到現在，西部已經漸漸做好準備。　

葛紅林回憶，10年前，英特爾到成都考察投資，曾組建了人力、物流、電信、建築、社會治安、稅收和通關6個專業調查組；富士康集團剛剛進駐成都時，三天兩頭就會提交一份「政務流程整改清單」，為了讓他們滿意，成都先後9次大規模清理減少行政審批項目，行政許可項目由原來的1166項減少到100項，砍掉九成。

就在論壇召開前兩個月，成都開通了13天直達波蘭羅茲的蓉歐貨運班列，這為很多論壇上的談判奠定了基礎。

高昂的物流成本一直是西部發展的頑疾——原來成都的產品通過上海、廣州運出去，時間長，成本高。

是否開通直航，是另一個硬指標，這一度成為市長葛紅林最關心的問題，「一直盼著能直飛美國」。

2005年，成都開通到巴黎的國際航線，還要先到北京轉機，因為當時成都經濟還不是很發達，客源不多。

據成都官方提供的數字，目前，成都已開通了國際航線58條，成為中國第四大國際航空樞紐，尤其是加密了洲際航線，新增了直飛法蘭克福、倫敦、墨爾本和溫哥華等航線。

「論壇還在開，美聯航就宣佈明年4月將開通成都直飛美國的航線」，葛紅林稱這要感謝787飛機的研製，客座只有200個，還能遠程直飛，對剛開始起步的中國西部再適合不過。

另外一個西部吸引力，則是充裕而廉價的勞動力——人口紅利曾經是中國製造業崛起的重要支撐，也是東部地區製造業眼下日益艱難的重要原因。

麥肯錫全球董事Li－Kai Chen稱，一方面，中國面臨著攀升的勞動力成本：2011年珠江三角洲的製造業勞動力成本上漲了11％，2012年漲幅約8％。另一方面，中國就業市場所需要的很多人才，並不能得到滿足：2005年中國有60萬名技術專業高校畢業生，但估計真正符合跨國公司招聘需求的每10人中僅有1人。

葛紅林展示了西部的優勢：來成都投資的企業，不用擔心農民工的住房問題，政府建設了廉租房和保障房，甚至大學生的住房問題也會解決：「在高新區建設一個集中的居住公寓，提供給剛畢業的大學生，租金每月每平米10元，如果和別人合租，一個月200塊房租就夠了。」

這個實惠政策，立刻引起噹噹網總裁俞渝的關注，她現場發問可以住多久，回答是，「使用期限3年，最多5年」。

人才儲備，正是CEO們關注的一個重點所在。

風險投資家Stephen Bell到成都的第一件事，就是去四川科技大學，瞭解成都青年人的想法和創造力。其在中國每年會投資10到15個青年創業項目，投資金額在1000萬人民幣左右，目前已經投資了四十多家中國公司，多集中在北京、上海、南京和杭州。成都和武漢目前都是他考慮的投資城市，因為這裡的工程學生很多。

從內地開放

對西部來說，這是不可錯過的新機會，沒有哪個城市願意放過。

在諸多的競爭者中，成都將財富論壇當成了一個有力的「武器」。

據成都官方發佈的數字，目前為止，世界500強企業已有238家落戶成都，而5年前不到100家。就在籌備財富論壇的一年間，落戶成都的世界500強企業就增加了31家。

摩托羅拉是較早將部分產業轉移到西部的世界500強企業之一，其和成都市政府合作了政務網的建設。摩托羅拉（中國）董事長兼總裁蔣浩對南方週末記者稱，很難用具體比例來描述摩托羅拉在東部和西部的產業佈局，因為內容不同。在發達地區主要以提供最新的解決方案為主，「西部首先要解決覆蓋問題」。

不過，與成都的極度熱情不同，參加財富論壇的大佬們，雖都對東道主回報了「有投資興趣」的表示，但這種表示顯得有些謹慎。

已在中國有5000億投資額的英國標準人壽董事長Gerry Grimstone，表示了對中國西部的興趣，但他同時也強調，他的企業，有二百多年的歷史，「走每一步都會很慎重」。

而且成都還面臨武漢、重慶等強有力的競爭者。比如，在被媒體反覆詢問是否會在成都開設診所時，國際sos中國區常務董事John Williams堅持說，「武漢和成都都是選擇對象。」

對西部城市來說，時至今日，一個不可忽略的變化是：上一輪外資入華，看中的多是中國的製造能力，而現在吸引他們的更多的是市場，也就是中國日益增長的消費能力——論壇主辦方負責人蘇安迪拿中國光棍節和美國情人節的網絡消費作了一番比較，前者一天的消費是40億美元，遠超過後者的15億美元。

這個變化，給中國內地帶來更多的機會，但也帶來更多壓力，因為新的開放層次與以往「建工廠式」招商引資已經完全不一樣。比如成都市長葛紅林最近最頭疼的問題就是人口增加非常快，帶來交通、環境等一系列新問題。僅成都中心城區而言，2012年就比2010年增加了將近130萬人口。

引進來與走出去

成都花大力氣將外資「引進來」的同時，參加論壇的本土企業，談的更多的則是「走出去」。無論國企還是民企，「國際化」是他們在論壇上使用最多的詞彙。

TCL董事長李東生1999年第一次參加財富論壇，和500強的接觸讓他大受觸動。此後TCL逐步開啟了國際化之路，初期飽受挫折，比如進入東南亞市場時，第一站選的越南，連續虧損兩年，公司內部甚至一度懷疑決策的正確性，分歧很大。但堅持走下去之後，2012年TCL700億營收的38％已經由海外市場貢獻，李東生還計劃在美國建設TCL中國大劇院。

雷迪波爾董事長劉長明也感到「走出去」迫在眉睫。

作為一家服裝企業，劉長明對中國經濟放緩、中國製造競爭力漸失感受更深，服裝行業訂單逐步外遷，代工廠向東南亞、南亞國家轉移，「我們也正在考察東南亞市場，準備外遷，因為那邊勞動力便宜。」

「中國製造面臨著發達國家高端製造力和新興製造國家廉價製造力的雙向挑戰。」劉長明說。

「輸液大王」科倫藥業董事長劉革新把企業的「國際化」看作和「接班人」同樣棘手的問題，「已經發展到一定體量的民營企業，如何適時地走出去，是個關鍵的問題」。

當中國的許多產業正努力從世界產業鏈的末端向中端移動時，「國際化」因此具有了雙向性，「輸出已有的，引進更好的」。

開放，更開放

「開放的成都」歡迎你，這是1400萬人口的成都向500強領袖的示好。

來參會的貴賓們，體會到了成都的用心。真格基金主管合夥人徐小平就發現：香格里拉酒店可以登錄f、Facebook等所有國外網站。

不過，他在微博中話鋒一轉：為了未來幾十年的「中國的新未來」，是不是可以一直開放下去？

事實上，幾乎每一位參會嘉賓都能感受到成都熱切的開放之心，但論壇的諸多細節也悄悄透露著傳統思維，呼喚著更加開放。

「世界上70％的平板電腦都在成都生產」，這個官方提供的新聞資料，讓《華爾街日報》記者司馬瑞很感興趣，但他卻苦於找不到更多的人做深入的採訪。這次成都財富論壇的採訪經歷，讓他感覺很沮喪，因為他無法進入會場，只能「在酒店看視頻」。

有些滑稽的是，在這個千餘名記者報名採訪的盛會上，直接交流卻被「視頻」所阻隔。大部分通過官方註冊的媒體記者，都被安排在主會場香格里拉酒店之外的另一個分會場觀看「視頻」。僅有央視、新華社等中央官方媒體和部分四川當地媒體，被允許進入主會場酒店，但也同樣難以進入各個會場，只能在大廳觀看視頻。

但變化彷彿在迅速發生。在外界的抱怨之下，會場悄悄地放鬆了。在會議的最後一天，司馬瑞終於進入會場，攔住了參加論壇的成都市市長葛紅林，向他表達了專訪的意願，他得到了一個官方郵箱，被告知可以將採訪主題發到郵箱裡。

全球財富金字塔——政策如何讓富人更富有

http://wallstreetcn.com/node/25740

瑞信近期發佈的2013年全球財富報告對目前全球財富分配情況做出了詳細的研究。

歡迎參看 瑞信2013財富報告（一）：全球223萬億美元資產如何分佈？

瑞信全球財富報告（二）：一年之內全球財富如何變化？

在一個全球化的世界中，資本流動實際上沒有限制，國家與國家之間界限的意義在這個層面上來講沒有什麼實際意義。不計入地緣因素，瑞信還提供了一幅全球財富金字塔圖，又一次闡釋了全球政策是如何讓富人更富有的：

以下是一些值得注意的事實：

• 2012年，32億人口（超過全球成年人口的2/3）的人均財富低於1萬美元；10億人口（全球成年人口的23%）的人均財富在1-10萬美元之間
• 3.73億成年人口（全球成年人口的8%）人均資產超過了10萬美元。
• 金字塔頂端，不到全球成年人口的1%，擁有全球家庭財富的40%。

下圖為各財富階層人數分佈比較：

金字塔底端階層

該階層人口遍佈於全球各個區域，在印度和非洲尤為繁多，而歐洲和北美相對較少。發達國家中，約30%的人口處於金字塔底端階層，而印度和非洲則有90%人口處於該階層。

然而，財富底層國家的財富增長速度最快。2000年至2012年，印度的財富就翻了3倍。

金字塔中層

這個階層的總財富為32萬億美元。中國和印度在這一階層的對比比較有趣，印度僅佔該階層的3%，但中國在該階層的佔比卻超過了1/3。

金子塔上層

該階層由3.73億成年人口組成，人均擁有10萬美元以上的淨財富。北美、歐洲以及亞太地區佔該階層的89%，僅歐洲就佔有38%，德國、英國和法國分別貢獻了6-8%的份額。

金字塔頂層

這一類人群中，美國人口占去了39%。此外，法國、瑞典和瑞士都有超過1%的份額。

林三富重押轉機股 財富三級跳 從報價圖走勢 提前找出井噴產業飆股

2013-06-10 TWM

投資前輩的一句話，財富翻倍要靠重押轉機股，讓原本對半導體有投資經驗的林三富，開始注意ＤＲＡＭ產業，並鎖定華亞科技在三元開始買進，透過分析ＤＲＡＭ報價走勢，他堅持到現在一張都沒賣，以現在市價計算，已經大賺兩倍以上。 撰文‧張弘昌 「今年投資就靠華亞科技大賺一票了！」六年級前段班的林三富（化名），談及手上平均成本不到五元、總數量超過一千張的華亞科技時，眼角都忍不住開始微笑。對他而言，當初買華亞科不但是投機，更是一場豪賭，因為如果判斷錯了，所有資金可能就會歸零；但如果對了，就意味著將有數倍利潤的回報入袋。 「我相信在今年之前，大家都認為台灣早就從全球ＤＲＡＭ（動態隨機存取記憶體）版圖中消失了，」林三富推一推臉上的眼鏡，瞇著眼睛說著，「但去年第四季在偶然機會下，與一位投資前輩聊天，他提及人生財富要大翻身，一定要找轉機股，而且要重押。」長期陷於谷底 留意反彈噴出的可能這位投資前輩告訴他，二○○一年時，鋼鐵業與散裝航運產業供過於求，許多企業面臨破產整併的威脅，後來中國經濟崛起，不斷增加基礎建設，使得鋼鐵股與散裝航運股出現噴出行情。當時波羅的海指數（ＢＤＩ）就從不到一千點連續飆漲到一萬點以上，創下歷史紀錄，而燁輝股價更從二．二元直奔四十一．三元。 「經過投資前輩的點醒，以此概念，我當時注意到，ＤＲＡＭ產業露出一線生機，似乎是個不錯的選擇。」在金融業服務的林三富，平時財經嗅覺就比別人靈敏，一下子就聞到了獲利契機。「我早期曾經投資過ＤＲＡＭ等半導體股，知道這行業是有景氣循環的，只要在谷底買進，應該是穩操勝券的。」當時市場對ＤＲＡＭ股聞之色變，甚至還有投資人一直抱著力晶與茂德的股票，最後淪為壁紙。而台塑集團的南科與華亞科因為虧損累累，每股淨值降到不到五元，已經被證交所打入全額交割股（必須先匯錢或備齊股票才能買賣），隨時可能被市場淘汰出局。為何林三富敢跳下去買華亞科？ 首先，林三富發現，自從金融海嘯後，德國奇夢達、日本爾必達與台灣的茂德、力晶破產倒閉，ＤＲＡＭ產業倖存的只剩韓國的三星、海力士以及美國的美光；而且美光還收購整合台灣與日本的ＤＲＡＭ公司，整個市場從完全競爭變成只剩三家壟斷，形成寡占局面。 其次，台塑王家曾經對外釋出訊息，表示「台塑的企業不能倒」，這代表大股東準備傾注集團資源全力支持，「買進華亞科變壁紙的機率大幅降低」；而且隨著力晶、茂德出局，三星不計代價倒貨的舉動也開始收斂，ＤＲＡＭ現貨價格並出現些微反彈。 於是林三富從去年十二月起，在華亞科三元時開始分批買進。「坦白說，剛開始買進時，心裡還不是那麼踏實。」後來他仔細研究由集邦科技製作的ＤＲＡＭ報價走勢圖（DRAMDXI Index）後，信心開始增強，並一路加碼到五元。 報價會往上走 背後必有潛藏因素林三富表示，一一年ＤＲＡＭ價格跌破企業現金成本（必須用現金支付的成本，不包括折舊、攤銷等帳上變動的費用）時，產業已露出曙光。在過去，只要跌到現金成本以下，幾乎就代表景氣谷底，當時力晶還買進設備準備升級，迎接下一輪景氣高峰。 沒想到後來爆發歐債危機，導致ＤＲＡＭ價格在短暫反彈後又再次下跌。這次力晶就撐不住了，銀行團為了保障債權，在市場上大量拋售ＤＲＡＭ，使得價格再度跌破現金成本。「接連兩次嚴格淘汰，整個ＤＲＡＭ產業徹底重組，活下來的變成最後贏家，而且贏者全拿，」林三富分析。 從報價圖可以發現，這兩次跌破現金成本的走勢，正好形成「Ｗ」底，林三富也就是在價格突破頸線後（兩個谷底中間的高點所延伸的價格線）繼續加碼，後來知道，這波價格上漲是因為中國白牌平板電腦開始大量使用ＤＲＡＭ所帶動的需求。 「我是報價的信仰者。」林三富強調，價格永遠是最真誠的指標，報價會往上走，背後就代表有潛藏的事情正在發生。另外，林三富在報價圖上分別畫上四五○○、三五○○與二五○○點三條線，並整理歷史經驗發現，當ＤＲＡＭ報價走勢來到四五○○點以上，因廠商賺錢變得容易，會開始積極擴廠，接著就發生尖頭反轉，樂極生悲。 二五○○點通常意味著景氣離谷底不遠；至於三五○○點，是ＤＲＡＭ報價正式超越廠商的生產成本，因此報紙上會出現轉虧為盈的消息；而且依照經驗，廠商開始賺錢後可以連賺兩個季度，也是股價漲勢最凶猛的階段。 得出這樣的心得，林三富在去年十二月開始買進華亞科後，就設想今年六月ＤＲＡＭ報價會來到四五○○點以上，準備獲利了結（正好兩個季度），但沒想到才三、四個月，ＤＲＡＭ報價就快速來到四六七一點，創下歷史新高；而華亞科股價則從五元一路頭也不回的漲到十三元以上。有趣的是，華亞科三月才正式轉虧為盈，這說明，好戲不過剛登場而已！ 眼看ＤＲＡＭ報價沒有作頭的跡象，林三富把股票抱得更緊，儘管帳面獲利已超過二倍，但一張都未賣出，因為他驚覺，ＤＲＡＭ可能與過去的景氣循環習慣不同。ＤＲＡＭ已經是寡占市場，與過去完全競爭的經營環境不可同日而語。就經濟學的定義，寡占代表市場由少數廠商所主宰，顯示ＤＲＡＭ產業未來數年將延續復甦態勢，而且目前智慧型手機、平板電腦擴大ＤＲＡＭ的應用，供過於求的現象已經大幅逆轉。 林三富拿起美光的Ｋ線圖一看，股價已在今年正式突破十年線，不但意味著過去十年買進的投資人已經解套，更暗示ＤＲＡＭ產業已經邁入嶄新的階段，而華亞科屬於美光陣營，自然跟著雨露均霑。 努力研究抓住時機 膽識與堅持也是重點至於要抱股多久？林三富認為，現在華亞科還是全額交割股，法人仍有顧忌，而且如果要買，操盤人幾乎都要上專案簽呈，「很多人怕看錯丟工作不敢賭。」因此，部分資金反而流向華邦電、晶豪科、威剛等個股。 但他表示，華亞科剛辦完近六十億元私募，每股價格九．四七元，加上第二、三季的獲利，預期最快下半年每股淨值就會回到五元以上，恢復普通交易，「屆時法人買盤就會湧入，進一步推升股價。」問他目標價多少？他笑著說，再漲一倍應該不是難事，如果再計算超漲空間，應該有二十五元左右的實力，理由是，屆時華亞科總市值差不多接近旗下兩座十二吋晶圓廠的建廠成本。 靠著一檔轉機股，林三富今年的財富出現三級跳，箇中因素除了時機，還有膽識、堅持與實力。在台股裡，每年總會發生許多傳奇故事，只要用心挖掘，努力投入研究，相信下一個財富倍增的投資人就是你。 林三富靠報價表找出產業飆股 圖表1DRAM報價表 1.力晶退出市場，銀行團倒貨，加上歐債危機仍然存在，DRAM報價第二次跌破廠商現金成本，林三富在分析市場只剩三星、海力士和美光後，開始嘗試在３元買進華亞科。 2.DRAM報價突破頸線，林三富持續加碼。 3.過去歷史經驗顯示，當DRAM報價走勢來到4500點以上，因為廠商賺錢變得容易會開始積極擴廠，接著就發生尖頭反轉。 4.今年DRAM報價走勢在三月底來到歷史新高4671點，比林三富預估的時間還要早，DRAM產業變成寡占市場是重要因素。 華亞科近５季財務資料 2013年第一季 2012年第四季 2012年第三季 2012年第二季 2012年第一季營收(億元) 86.3 91.1 86.9 95.679.3 EPS(元) -0.11* -0.71 -0.84 -0.58 -0.92 *註：華亞科３月正式轉虧為盈 資料來源：股市公開資訊觀測站

【一週高論】創造財富是最大的美德

http://www.infzm.com/content/91698

鳳凰財知道 第130期 胡釋之

（原文摘編）財富不是天生的，是創造出來的。在窮的時候，大家對這個問題都不會有太大的認識偏差，都知道財富不是現成的，有現成的大家就不會都窮。現在富起來了，有些人忘記財富是怎麼來的，以為是那兒有一大堆現成的財富，還有一個管分配的人，別人比自己更富，就是因為那個管分配的人把現成的財富多分給了別人，少分給了自己。

財富當然是誰創造誰擁有。他若不創造就壓根不會存在，那他獲得他創造的財富不是天經地義的嗎？沒有任何人會因為他佔有他自己創造的財富而受損，他富不會導致別人窮。他創造他擁有，他才會去創造，不然誰會去創造？

否認誰創造誰擁有，那等於是說你有權擁有別人創造的財富。乍看這當然挺爽，但己所不欲勿施於人。你會願意你創造的財富，是別人有權而不是你有權佔有嗎？這不就是要你做別人的奴隸嗎？

如果你自己不願意當別人的奴隸，就不要指望別人會願意當你的奴隸。如果有人創富能力比你強，比你更勤奮更愛動腦，創造的財富比你多，這不能成為他人因此變為你的奴隸的理由。這樣一來，誰還會願意成為「強」者？怕只會願意成為「搶」者，結果就是個相互掠奪、共同貧窮的社會。

只有極度物質的人，才會覺得搶來的財富和自己創造的財富沒有區別，才會覺得有錢就會有快樂，而不管財富的來源。財富是美德的產物，只有道德地佔有自己創造的財富才會體驗到創造的快感和做人的驕傲。

【推薦理由】有兩個邏輯，市場的邏輯和強盜的邏輯。前者是說，每個人都從生產與交易中獲利，都因為滿足了別人需求、對社會做出了貢獻而獲得回報。後者是身體頭腦健全的人說，別人對我的生活負有責任，憑什麼別人就有錢我就受窮，這不公平，我有權「共享經濟發展成果」。當然，真正的弱勢群體也是有的，是那些失去謀生能力的人，社會對他們要關愛。

科威特主權財富基金計劃投資英國50億美元

http://wallstreetcn.com/node/48575

科威特投資者管理局正追隨卡塔爾腳步，謀求未來3至5年內在基礎建設領域投資最多50億美元，其中絕大部分將在英國。低利率環境迫使主權財富基金尋找各種方法提高資產回報率。

FT認為這一投資額承諾凸顯了中東主權基金對英國投資者環境的正面評價，不久前英國水務公司 Severn Trent拒絕了由科威特投資者管理局（KIA），加拿大 Borealis of Canada，以及英國大學退休金管理公司提出的三方收購方案。

Severn Trent認為53億英鎊的報價沒能合理反映公司估值。而這類公共事業公司正符合中東財富基金的投資口味：長期存在，被嚴格監管，已經能夠提供現金流而不是新項目。

KIA董事總經理Bader al-Saad告訴FT：

「我們正在尋找廢棄和改建項目，實現現金流和多元化的投資組合。由於低利率環境，我們不認為從固定收入業務中還能獲得回報」。

「開發是另外一件事情，我們不是開發商，我們是長期資本提供者」。

作為全球最大的主權財富基金KIA管理的資本估計為4000億美元。

過去10年內KIA管理資本規模翻倍，年化回報率達到9.5%。現在KIA準備比其他財富基金接受更大的風險：在把觸角擴充到新興市場和所有類別資產後，投資基礎設施項目只是實現這個目標邁出相對謹慎的第一步。

[惡搞文]碌㞗流: 財富與地位不相稱

原文參考此。

同一件事，在這博客出現多次，個案不多，但這件事確實引人入勝，我說的是崇洋媚外的大頭蔡呃緊人的事件。兩個月前，大傻仔在本欄以《下崗財經演員，不再是人渣?》為標題，解釋這個所謂文化人不可告人之處。案件證據之一，是大頭蔡多年文章中，並沒有提及他多年財技失敗的歷史，讓讀者認為他是一個好人。大傻仔手上證據顯示，由蔡東豪之身搞財技變成原復生寫財技，中間重疊兩個月。即是說，這個人一邊呃人一邊寫人。

今年，大頭蔡被一路寫衰，罵足兩個月，大頭蔡好像視而不見，準備繼續懶正義。從他的文章看，他辯駁的理據，不是着眼他有否進行搞財技呃人的行為，而是斟酌某些證據，可否成為呈堂證供的技術問題，例如搞財技呃人錢是否能翻生。大傻仔踢爆成功與否不重要，其實只在希望他自己認搞財技輸左股東過百億。

這兩個月，關於大頭蔡資料的分析大量出籠，大傻仔手上擁有即將關於他搞財技呃人的認據，也不只一單。一個搞財技佬憑自己的隱瞞和欺騙，爬上上市公司接近最高位置，這故事太有意思。據大傻仔估計，大頭蔡一九九九年擔任執董後時，薪金累計接近一億港元，我的問題是，人工過億行政總裁為何要繼續呃錢？

從大頭蔡經歷看，答案可能是，人工過億未算是富豪，重點是身在何處。大頭蔡離開長江基建的時候，地位之崇高，很難想像。那時候擔任中建電訊董事外，也和多家國企例如海爾合作，把殼股偉達燊(1169，後易名中建數碼媒體、海爾中建、海爾電器)改組成媒體旗艦，引入劉德華入股，後失敗再引得海爾注入手提電話業務，真是一橋兩呃。之後，他是創業板上市及上市委員會成員，同是某些慈善團體董事。媒體經濟崛起，他被視為財技界和媒體界的主要橋樑。以地位計算，大頭蔡算是香港較受人尊重的人之一。

這可能就是問題所在：尊重程度和財富不相稱。受人尊重的人未必貪錢，大部分政治和宗教人物也不算富有，但問題是，外間不以金錢角度看待這些人。大頭蔡是商界領袖，外間人卻帶着有金錢符號眼鏡看商界領袖。

九十年代中末期，在藍籌公司這類一線上市公司工作，收入跟投資銀行相若，財技人要認真考慮加入藍籌抑或財技公司。香港上市公在近幾年期開始，財技多元化，賺錢途徑大增，財技員工收入急升，薪金和花紅如火箭上升，他們的收入開始拋離藍籌員工。十年前，兩個同是名種財技人，分別加入藍籌和財技公司，同樣在各自領域做得出色，今時身家的分別是倍數計。藍籌收入一點也不失禮，其他行業只能羨慕，只不過是財技的工資漲得厲害。

大頭蔡每日周旋在企業、政府、投行高層之中，得到很多人尊重，大頭蔡也時刻感到自己貢獻的重要，但夜闌人靜時，不禁問自己：「點解我搵錢少過這些要求我幫忙的人？」企顧明顯地在做一些舉足輕重事情，他們的意見可影響重大決定，他們受人尊重，可是，受比自己富有的人尊重，很大可能產生心理不平衡。

政治和宗教人物從其他地方得到認同，例如權力和心靈，他們身處一個不單以金錢論成敗的環境。可是，商界領袖身處花碌碌的金錢世界，歸根結底，成績表一定是錢。大頭蔡「群埋」的，是隨時可搞十億八億人仔搞個人享樂對沖基金經理、上市公司主席，大頭蔡的一億港幣人工，突然變得寒酸。心中是否富有，重點是身在何處，意思是「群埋」什麼人。

能夠進入財技界，一定是人中之龍，這些人受傳統投行訓練，接觸政商猛人，培養過人自信心。這些人離開傳統投行，不論原因是找挑戰或搵真銀，他們會發現各方不及自己水平的人，竟可比自己富有千百倍，對於一些放不下的人，這可以是一種不忿。大頭蔡事件代表一種「財富與地位不相稱」情況，容易產生令人失去理智的不忿，特別是自視甚高的「投行人」。(按:大傻仔加番句，在這兒他又作一個名詞，令人大惑不解)。

在香港，「投行人」大頭蔡最近出事，以他的學歷和工作經驗，做個打工皇帝，勝任有餘。然而，他選擇呃人，呃人過程中，遇到挫折，失望中或帶不忿，淪至向一個他未必看得起的年輕人罵到他傻，心中一定不好受。我在想，大頭蔡事件中，假如他的身份不是「一號財技呃錢王」，而是普通財技人，「財富與地位不相稱」情況不存在，對他在選工的抉擇有沒有影響？大傻仔認為，張化橋的文章找到答案，他無可能找到同一份這麼高人工的工作，所以見到人他會自卑的話，他會繼續呃錢。

經濟泡沫破滅前如何捍衛財富

http://www.iheima.com/archives/45085.html

為什麼說現在的中國股市管理層救不了市

中國現在最大的問題是經濟泡沫。所謂經濟泡沫指的是由於局部的投機需求(虛假需求)使資產的市場價格脫離資產內在價值的部分。它實質是與經濟基礎條件相背離的資產價格膨脹。

最近10年中國的實體經濟並沒有發展，而是炒房炒地炒煤炒礦，全國各地大量地蓋房子,通過印鈔票和大量負債來蓋大的房子維持經濟的虛假繁榮。

筆者這幾年去過100多個城市，與地方政府、國有企業、民營企業、銀行都進行過深度合作與交流，我國的地方政府幾乎都是負債，國企能抵押的資產都抵押給了銀行，大量的民企早已是資不抵債，大量的資金都湧向房地產，民間借貸也是把融來的資金都投入到了房地產。

中國現在銀行及金融機構的資金都是通過各種渠道投入到了房地產，因為，只有房地產能勇敢地提高融資成本,於是信託、企業債、私募等，凡是能用上的金融工具全都在幫房地產融資，這就是為什麼中國的房地產泡沫全世界最大，仍然還能支撐這麼久。

當全國各行各業20年來都想從房地產獲取暴利的思維定式下，中國的房地產泡沫已經大於了380年前的荷蘭的鬱金香花了，由房地產吹起的中國經濟泡沫破滅只是時間問題了。

泡沫經濟是指由虛假需求形成的局部經濟泡沫通過一定的傳導機制使社會有效需求得到過度刺激而形成的虛假繁榮現象，在這種傳導機制中，金融管理當局寬鬆的貨幣政策是局部的經濟泡沫向全局的泡沫經濟演變的主要誘因。

面對房地產泡沫帶來的金融危機肯定是先在股市反映，對於中國經濟危機和金融危機引發的股市和黃金下跌根本不是管理層能救得了的，救市論只能讓更多的投資者去當炮灰。

日本的金融危機教訓應吸取

日本，一個擁有2億人口、資源匱乏的島國。上個世紀90年代而它卻成為了亞洲最先崛起的國家，無論是其經濟增長的質量、工業化產品的競爭力、還是財富積累的速度和規模，都足以讓人為之驚嘆。

而今天的日本，早已失去了往日的輝煌，從上世紀90年代日本經濟泡沫破滅開始，經濟增長長期停滯、國民收入降低、失業加劇。

1993年，日本人用了22年的時間，終於使人均GDP從世界第18位達到了世界第1位，而20年後的今天，日本人均GDP又從世界第1位跌回到了世界第22位。從經濟泡沫破滅開始往後的20年時間，被日本人稱作「失去的20年」。

自第二次世界大戰之後，日本在美國的扶持下，進入了快速發展時期。直至上世紀80年代，日本經濟經過30年的發展，不僅在低端國際市場擁有了巨大的優勢，在鋼鐵、汽車、家電等高端行業也具有強大的競爭力，一個個絢麗的光環不停的籠罩在這個島國頭上：世界最大債權國，美日貿易逆差屢創新高，用一個東京都的地價就可以買下整個美國，用一平方英里東京帝國廣場的地價就可以買下整個加州。

日本人甚至自豪的說：「要買下整個美國，然後再把美國的土地再出租給美國人讓他們居住!」

在當時的日本，所有人都認為明天的房價、地價會比今天更高，沒有人相信這一切會停止下來，彷彿這一切都將美好的持續下去。而大洋彼岸的美國人，卻強烈的感受到了日本經濟的巨大衝擊和威脅。

首先是日元迅速升值。由於日元升值，直接導致出口受到巨大打擊，利潤大幅下滑，出口企業的產能嚴重過剩。迫於壓力，很多出口型企業轉向內銷，進而直接擠壓國內企業的空間，又直接導致了國內企業利潤的下滑。

「本是同根生，相煎何太急」，整個日本製造企業由於出口下滑和國內企業「自相殘殺」，導致利潤大幅下降，甚至虧損，整個日本產業界陷入經營困難，擴大生產的積極性大大受挫。

同時，隨著熱錢大量流進日本，快速的進入日本證券、房地產市場等各個投資領域，而日本迫於美國和刺激內需的雙重壓力，大幅降低利率水平，由此導致本以高漲的房價更加飆升，而股票也開始屢創新高，從1985年的14000點左右，上漲到1989年12月的38915點。

面對如此嚴峻的經濟形勢，為防止泡沫的持續擴大，日本政府開始採取一系列措施。首先便是提高利率，把利率從2.5%快速提升至6%，同時緊縮貸款。而由此引發的崩潰，像多米諾骨牌一樣，在日本各個領域接連發生了。

首先是股市，從1989年的最後一個交易日的收盤點位38915點開始，日經指數直線下跌，一路突破多個整數關口，到1992年8月份，基本回到了1985年的水平。

其次是房地產泡沫開始破滅。由於日本政府意識到資產泡沫的巨大，期望通過土地稅制改革、限制房地產投融資和金融手段來擠壓泡沫，與此同時，還配合上了巨大的新聞輿論壓力，在多種衝擊力的撞擊下，日本的房地產泡沫，終於破滅了。

其三是金融體系壞賬急劇增加。由於日本的金融體系與土地捆綁太為密切，隨著土地價格急轉直下，作為土地擔保的債權轉眼都變成了不良資產。而由此引發了長期的金融滯漲，直至今日仍然存在。

其四是實體經濟遭受巨大衝擊，大量企業停產倒閉。隨著利率的上升，大大提高了企業的生產成本。於此同時，由於房價、股價大幅下跌導致的民眾資產大幅縮水，國民消費能力不足，加之由於泡沫經濟引發的工人工資大幅上漲和銀行貸款難度加大等諸多不利因素的影響，直接導致了大量的企業破產倒閉。

其五由泡沫經濟所導致的全體國民投機成風。一時間，彷彿所有日本人都在炒房、炒股，對能擁有一份安定的「鐵飯碗」工作趨之若鶩，而對創辦企業實體卻越來越少有人問津，整個國家的創新能力大幅下降，一向以創新理念為企業生命的日資企業，彷彿也好景不在。

而今，距離日本經濟泡沫的破滅已經有二十多年了，反思這段歷史，其中的教訓可以說是深刻的。而今天的中國，在某種程度上與上世紀八十年代的日本有著很多相似之處，如靠炒房炒地炒煤炒礦，房價暴漲，物價上升等等，而去年，我國GDP總量已經超過日本，位居世界第二。

人們不禁要問，如今的中國如何才能避免步日本經濟盛極而衰的後塵?如何才能保持中國經濟持續、平穩、健康的發展?

泡沫破滅時如何保衛財富

經濟的發展要按規律運行，當通脹來臨時應當擰緊水龍頭，當通縮來臨是才能打開水龍頭。目前中國股市雖然下跌，但沒有真正見底。因此，經濟的泡沫我們還在死扛。稍微懂點經濟學的人都明白，光靠扛是扛不住的。面對無法迴避的經濟泡沫和金融危機，對於投資者來說如何保衛好自己的財富呢?

首先，作空。選擇銀行股及地產股等逢高融券賣出，或者在指數反彈是逢高作空股指期貨，但是，這種投資策略專業性很強，並不是所有的投資者都有能力把握;

其次，是空倉，空倉耐心再等半年，空倉看似容易，99%的投資者是沒有定力能做到的;

其三，實在控制不住投資的衝動，就用少量資金建立對沖組合，對於銀行及地產股等在其反彈誘多時融券賣出，對於百里挑一的投機題材股在其發動攻擊時買入作多，同時在股指期貨上，指數反彈時逢高建空倉，股指暴跌後逢低建倉，形成三至五個對沖投機性組合來鎖定風險和盈利。

財富與地位不相稱 蔡東豪

2013-07-11  NM

同一件事，在這專欄出現兩次，個案不多，但這件事確實引人入勝，我說的是麥肯錫（McKinsey）前行政總裁古普塔（Rajat Gupta）內幕交易案件。兩年前，我在本欄以《二十三秒》（第一一○九期）為標題，解釋這宗內幕交易案不可思議之處。案件證據之一，是古普塔剛出席高盛董事會會議，立即打電話給同謀，讓同謀進行內幕交易。控方證據顯示，由開完會到打電話，相隔二十三秒。即是說，古普塔飛奔離開會議室。 去年，古普塔被裁定有罪，入獄兩年，他現保釋，準備上訴。從傳媒報導看，他上訴的理據，不是着眼他有否進行內幕交易，而是斟酌某些證據，可否成為呈堂證供的技術問題。上訴成功與否，古普塔都身敗名裂。 這兩年，關於古普塔案件的分析大量出籠，據聞即將出版關於他的書，也不只一本。一個印度移民憑自己的聰敏和努力，爬上麥肯錫最高位置，這故事太有意思。據傳媒估計，古普塔二○○三年退休時，身家逾一億美元，我的問題是，身家過億富豪為何要鋌而走險？ 從古普塔經歷看，答案可能是，身家過億未算是富豪，重點是身在何處。古普塔離開麥肯錫的時候，地位之崇高，很難想像。那時候除了高盛，他是P&G、美國航空等上市公司董事。他是蓋茨基金董事，同是多個慈善團體發起人。學術方面，他是哈佛商學院、沃頓商學院、清華大學等校董或顧問。印度經濟崛起，他被視為印度和外國的主要經濟橋樑。以地位計算，古普塔是全球最受人尊重的人之一。 這可能就是問題所在：尊重程度和財富不相稱。受人尊重的人未必貪錢，大部分政治和宗教人物也不算富有，但問題是，外間不以金錢角度看待這些人。古普塔是商界領袖，外間人卻帶着有金錢符號眼鏡看商界領袖。 八、九十年代，在麥肯錫這類一線企管顧問公司工作，收入跟投資銀行相若，名校大學畢業生要認真考慮加入企顧抑或投行。投行在九十年代中期開始，業務多元化，賺錢途徑大增，投行員工收入急升，薪金和花紅如火箭上升，他們的收入開始拋離企顧員工。十年前，兩個同是名校MBA畢業，分別加入投行和企顧，同樣在各自領域做得出色，今日年薪的分別是倍數計。企顧收入一點也不失禮，其他行業只能羨慕，只不過是投行的工資漲得厲害。 企顧每日周旋在企業、政府、投行高層之中，得到很多人尊重，企顧也時刻感到自己貢獻的重要，但夜闌人靜時，企顧不禁問自己：「點解我搵錢少過這些要求我幫忙的人？」企顧明顯地在做一些舉足輕重事情，他們的意見可影響重大決定，他們受人尊重，可是，受比自己富有的人尊重，很大可能產生心理不平衡。政治和宗教人物從其他地方得到認同，例如權力和心靈，他們身處一個不單以金錢論成敗的環境。可是，商界領袖身處花碌碌的金錢世界，歸根結底，成績表一定是錢。古普塔「群埋」的，是隨時可捐一億美元給紐約圖書館的對沖基金經理，古普塔的一億美元身家，突然變得寒酸。心中是否富有，重點是身在何處，意思是「群埋」什麼人。能夠進入麥肯錫，一定是人中之龍，這些人受麥肯錫訓練，接觸政商猛人，培養過人自信心。這些人離開麥肯錫，不論原因是找挑戰或搵真銀，他們會發現各方不及自己水平的人，竟可比自己富有千百倍，對於一些放不下的人，這可以是一種不忿。古普塔事件代表一種「財富與地位不相稱」情況，容易產生令人失去理智的不忿，特別是自視甚高的「麥肯錫人」。在香港，「麥肯錫人」張震遠最近出事，以他的學歷和工作經驗，做個打工皇帝，勝任有餘。然而，他選擇創業，創業過程中，遇到挫折，失望中或帶不忿，淪至向一個他未必看得起的人借錢，心中一定不好受。我在想，張震遠事件中，假如他的身份不是「一號梁粉」，而是普通商人，「財富與地位不相稱」情況不存在，對他在商交所的抉擇有沒有影響？ 蔡東豪Tony Tsoi 現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI

全球財富失衡——0.6%的富人世界

http://wallstreetcn.com/node/50607

$東方財富(SZ300059)$ 東方財富的照傻鏡照到了誰？ 歲月無聲

http://xueqiu.com/8377296342/24567680
東方財富，13年大牛瘋牛之一，這個股民都不陌生的財經網站如今市值一騎絕塵，可以說將包括新浪，搜狐，網易在內的門戶一併秒殺，更遑論他的同行和訊網，金融界，同花順，大智慧的相形見絀。看看他的股價，從去年年底的3.6一口氣飆到現在的接近20,4倍以上的漲幅，額滴神啊。

雖然他的中報虧損，但這無任何影響，股價被一個你似乎無法辯駁的邏輯推動著自我陶醉。這個邏輯大概有幾點核心：

1、互聯網、移動互聯網時代已經換天了，東財將成為平台型公司，金融產品創新無出其右，且用戶體驗會持續領先，他是顛覆性的公司。

2、至於怎麼顛覆，你想不通，那是你智商低；至於盈利，對一個顛覆性的公司，你來談盈利，更是顯出你的幼稚；顛覆是個筐，什麼都能往裡裝，裝著裝著，股價就飛了。越飛越是顛覆，越顛覆越飛。

3、他的競爭對手都基本死掉了，你看和訊那曾經的財經網站老大那老態龍鍾的可憐樣子，金融界在美元的沐浴下陽虛到只剩下可憐的3000萬美金市值，瘦骨伶仃；大智慧做在客戶端的美夢裡成億成億的虧損，新浪財經呢？這個曾經一個高級編輯出去都能當財經網站部門主編的角，除了念叨點光輝歲月外，就剩下點上司的吼叫中層的怯懦下層的麻木，世無英雄，遂使豎子稱雄。人家東財能不紫氣東來？

東財的狂飆是一個照傻鏡，看能照出誰傻。公募私募的大佬們已經在喊千億市值，至少也是今後2年3倍的目標。我是被人照成傻子來羞辱的。我被羞辱有2個原因，一是我肯定不會在這個時候認同這個市值目標，被視為目光短淺；二是我曾有過新浪和訊互聯網的經歷，卻看不懂東財互聯網的顛覆性邏輯而慘遭口水。

現在東財130億市值，25億美金，如果漲3倍，大概400億市值，就算300億目標吧，我們從幾個層面來推演一下：

1、對照嘉信理財吧，很多人把東財想成嘉信，嘉信現在270億美金市值，但市盈率是30倍多點，就是說盈利應該有10億美金左右，東財現在可以談故事，不問市盈率，但終究要回到市盈率上來的，股市不是愛情，可以柏拉圖，永遠不交也能歡，一個公司可以永遠不問盈利嗎？比如也是300億市值的時候，盈利應該也需要10億人民幣。不要說東財2年到300億，就是4年後到，他拿什麼賺10億利潤？就算他今年年底扭虧，明年開始利潤偉哥一般狂飆，怎麼才能發揮想像他能在4年內年賺10億？而且還必須以後保持很高增速的情況下，才能享受30倍估值？

2、東財是不是一個顛覆性的偉大公司？毫無疑問，東財現在相比和訊金融界新浪財經等是優秀的，這個股評人搞起的網站，深諳中國特色的股市之道，靠販賣散戶的罵聲和兜售傳聞發跡的股吧，如今成功屌絲逆襲，人氣和粘性超越先行者，在新浪，和訊費勁搞陽春白雪的資訊影響力的噩夢中，金融創新產品不斷推出。從財經網站綜合指標看，東財勝在社區，也就是股吧，在媒體價值觀、資訊新聞性等方面都乏善可陳。其次勝在股民易用的數據產品上，比如他的融資融券查詢就很好用，包括他搞的天天基金。但從營收上看，他的廣告收入應該不及新浪財經的幾分之一，更不及新浪網的20分之一。

東財和大智慧，金融界一樣，靠上輪牛市恩賜，拜中國監管不力，兜售炒股軟件謀財害人上市，這盈利模式一遇到熊市，便妖怪現行，牛市買什麼都容易漲，概率大，買了軟件的股民還以為真是軟件人品高導致，熊市來了，發現自己人品大降，怎麼提示買賣也不准了，自然，軟件賣不動了。這說明，東財的過去從來不是一個具有顛覆性基因的企業，更遑論偉大？

現在很多公募私募精英覺得東財偉大了，是看到了唯獨他在用互聯網的方式做產品，比如推出活期寶等等，這點我也必須認同，不管東財成功與否，這點都會讓新郎財經和訊金融界臉都甩到8條街去。雖然東財的那些產品複製壁壘極低，但人家想到了放屁不用脫褲子，而你還非要脫褲子才放屁，這境界總差很多吧?

儘管歷史不決定未來，那麼，我們假定按照東財的顛覆路線走下去，他會遇到哪些前提條件，並且風雲際會都給他，他才能牛逼通天。

前提一、競爭對手不單睡著了，而且睡死了不醒來。從純粹理性批判上講，東財可以持續領先，但從實踐理性批判上看，概率低於獨裁者慈悲。互聯網金融產品創新之前各方面條件根本不具備，光吆喝不賺錢，自然各個網站都不干，而且，陶醉在資訊的甲方快感裡，誰去做技術民工的活.如今改革加速，tmt移動互聯再度云湧，我相信，其他競爭網站絕無可能忽視互聯網金融產品。金融創新產品有個致命的問題就是壁壘極其低，在國人複製智慧下，簡直就是比亞迪造特斯拉——分分鐘。也就是說，互聯網金融產品創新的天下紛爭才開始而已，並無版圖已定，天下三分。

    假如東財能通過金融產品賺得10億利潤，不要說傳統對手，就是騰訊都會插足。你不賺錢的時候，大家看你去先行，你真能賺大錢，焉能有人酣睡？新浪搜狐這幫幾千人都賺不了幾個銀子，一看到你有十億利潤前景，人家腦子都被驢子踢了？

   現在的情況是，其他對手愚蠢、忽視、隔江猶唱，而東財先行一步，不是東財人偉大。這個行業因為產品壁壘太低，沒有數年時間，都不可能做到市場份額集中化。只要市場份額不集中，豐厚的利潤就無從談起，你低價我更低價的殺。網站做金融產品創新，本質上是利潤人氣做渠道，對消費者來說就是低價和服務，說白了就是低價。你在a券商交易佣金千分之一，b券商萬分之5.他整天給你倒茶，你也會轉戶。買基金產品道理一樣。

前提二、將來券商牌照放開，東財同樣持有牌照，而且東財吃一塊很大的券商經紀業務。理論上存在這個可能，時間呢？等多久呢？如果東財拿到了，傳統券商都坐以待斃，不去聯合其他的互聯網平台參與競爭？

我們做投資，分析公司應該有兩個思維，第一個是純粹邏輯思維，看這個公司的業務和構想能做到多大，前景多廣。第二個是生意思維，就是你來投資做這個生意，在實踐中的可能性概率是多大。如果假定東財就是殺伐天下而無敵手，那別說千億，5000億也不是夢。生意是一定需要護城河的，這和有沒有互聯網思維沒鳥關係。

今天東財的老大們對外布道，講的激情萬種，聽的人們熱血沸騰。大意只有一個，別問盈利了，都啥年代了，一個浪潮云湧的時代裡，你們這些投資人還關心公司盈利，太落後了，太out了。

如果把新浪微博、搜狗暢遊、網易遊戲去掉，東財現在的市值可以買下新浪門戶搜狐門戶網易門戶外加金融界中金在線等。

為什麼，因為我有一個夢想！這個就是風險投資的夢想，風險投資是每個標的很少的錢，博取9個失敗1個大勝的盈利，而國內的公募確是拿基民的錢超配重倉，甚至越過5%的披露線。賭對了，一戰成名，賭錯了呢？誓言旦旦的信託責任都化作基民的淚水澆灌無邊的內心罪惡。

特別強調：我不是完全不認同東財的創新，我只是認為100多億的市值大大透支了這些剛剛開始的創新，更遑論數百億市值的目標誘惑。完全不構成任何勸誘買入賣出之意，投資有風險，自己要謹慎。

附：

東方財富媒體發佈會（230多人）

2013年全部免費，2013年用過20次以上是喜歡我們產品的，我們產品三年內1999元，CHOICE資訊互聯網金融大數據超級終端，准金融機構，媒體，政府部門專業人士，2013產品希望大家試用，大家肯定覺得好便宜啊。互聯網時代應該產生一次顛覆，大家要相信我們產品質量，不要對價格懷疑。正式發佈時間明天中午12點。針對部分用戶，郵箱後綴是金融機構，科研院所，政府機關，媒體，中午12點以後可以申請登錄試用，如果好，明年可以出1999元，如果不好，可以不用。為什麼要使用20次，因為現在免費，用過20次以上才是真的想用這個產品。第一批首批全國10萬名試用者。

媒體：

1請問和網頁版有什麼區別，和同類產品又什麼區別？

我想我不用介紹了，這個是個終端，速度和推算力，完全不同，和同行是更多的架構優化，擴張性，邏輯性運作會更快，在性能上，在信息執行力上都要更好，希望更多的人用的起，曾經受過3000萬用戶訪問，正對數據信息量，有我們非常強的技術和篩選能力，正對中報的及時性，權威性大家可以再明天晚上測試。

2中國證券報記者，價格比較低，能不能覆蓋東方財富成本，會不會行業惡性價格戰？

我們已經做了5年了，並沒有大的變化，但是我們的利潤在下降，在研發，但是我覺得互聯網時代不大會考慮我今天是不是掙錢，我考慮的目標人群有多大，因為我的成本時鎖定的，假設我的定價是3萬，如果是30萬，那麼我的定價是3000元，因為的我的成本時鎖定的，除了服務器帶寬之外，所以我覺得我們有更大的讓利空間，我們幾百人千年去年都在做這個事情，如果產品得到市場認可的話我想明年有更多用戶享受，成本鎖定下我考慮的是我的用戶量足夠大。

我覺得互聯網誕生那天起價格就已經不是一層不變了，就像以前看報紙看電視，隨著習慣方式改變，習慣免費或者底價，LEVEL2產品365元已經顛覆整個LEVEL2成本，銷售2萬套以上成本才會低於365，如果沒有足夠多的用戶是不能參與這個竟爭的。什麼樣的價格是可以有最多的優惠。從做東方財富開始，軟件我們同行賣29800，但我們免費，東方財富把大量數據導入網站，我們不是軟件公司我們是互聯網公司，考慮我們的用戶群有多大，基因不同，定價不同，它如果被市場喜歡我的用戶量有多大。還有一點，從成立東方財富開始，無論做什麼事情什麼產品，第一這個產品是社會所需求的，復合時代潮流的，第二是用戶喜歡的，第三是市場化競爭的，那麼這個產品就可以推出來。

3除了價格之外，你們和路透彭博不一樣的地方在哪裡？

我們覆蓋大的功能，創新體驗，更多的外部體驗，我也不好評論別人的好壞，我只是覺得我作為一個研究員我會不會去用，更多人性化設計，具體完整化體驗明天中午去看下。經過試用之後我們完全有信心成為中國市場使用用戶最多的產品。

機構投資者交流會

陸總半年報交流

1，財經大平台，從05年到現在整個產品大平台全覆蓋，多元化切入，我們應該是唯一一家，滿足所有用戶24小時財經需求。06年互動平台，股吧，98%的市場佔有率，從網站平台到金融終端的平台。上市後推出免費端，B2C到了B2B，同時大家非常關心互聯網往哪走，我們對無線端投入從公司成立開始是高度重視。最新數據5月底，垂直財經網絡遊覽佔有率我們是50%，中報中新的業務，金融電商業務，最新數據，去年681家上線，一季度末893家，6月底995家，不少基金協議簽好了，今年上半年交易額20.79億，6月20號推出活期寶，深受市場廣泛關注，到現在超過8萬筆16.5個億銷售額，剛剛推出活期寶業務的成績。

2，一站式金融服務平台，金融服務角度，投資融資需求，從原來媒體平台，信息平台到現在交易平台，包括交易之後的平台。

秦總（董事長）交流

Q基金申購費是怎麼分成的，包括打折的？如何看待淘寶網推出的基金超市？類似於活期寶，股基債基權益產品什麼時候？

A現在還處於起步期，去年我會說互聯網開始不考慮掙錢，就像前面說的只關注3個條件，從盈利模式來看，我們沒有專門的解釋，一般基金公司的銷售費用1.5%，我們價格是0.6%也就是打4折，一般90%以上協議是4折，還有一部分公司6折或8折，一個億的資金大概60萬歸銷售公司所有，當然會涉及到一些銀行監管費用會涉及到一些銷售費用，還有支付費用，按筆計算，一筆一元，有些事按金額千分之3來算，或者高一點或者低一點，和量有關，同事股票基金有贖回費用，有些事全部歸我們，有些事一半歸我們，贖回大概是0.5%左右，前段時間由於餘額寶事件，貨幣基金收益情況，我也沒看懂，貨幣基金更多的理財方式，它的銷售費用0.3%左右，但是和股票基金不同，股票是銷售一筆就一筆，貨幣是持有一年，後面還有尾隨的管理費，分成是可以參與的。股票基金管理費1.5%左右，貨幣大概在0.3%左右，債券基金0.45%左右，反正是銷售費用一般都歸我們，股票收益大，但相對規模沒有貨幣大。由於基金公司不對等，管理費有差異，我希望基金管理費同等，我們最新合作是南方基金，我們認為有比較完整團隊，有大資金管理經驗，分成是所有基金裡面偏低的，我依然選擇南方，我希望選擇一家基金不會某一時期特別高某一時期特別低，又有流動性的問題。我們不會因為別人給我們收益高我們就和他們合作，因為我們是專業的基金銷售公司，我們一定會選一家收益最穩定的，管理最穩定。

中報後最後一天才決定披露活期寶數據，數據公佈到7月18號，目前來看，我們客戶從0開始，去年7000筆交易開始，基金試用的非常少，為什麼沒人用我們，因為我們開通很麻煩，但是這就是目前我們所面臨的障礙。但是我們開戶數據增長非常穩定，我們可以看到未來增長也是非常穩定的。所買的基金份額在我這裡可以查詢，實質上我們是個無風險渠道和服務商，需要去改變。前面10%客戶可能要花3年，後面90%的客戶可能只需要花1年。逐步相信的過程。所以，在這個角度來看我們不懼怕任何競爭。基金銷售支付和普通支付是不同的事情，針對可能的基金超市我認為我們的優勢會更加明顯，因為這不是普通的商品，我們做的是服務，渠道和專業相比對小資金來說無所謂，但對大資金會選擇專業。

我們正在研究探討並且會更快推出穩健的產品模式，現在就是讓用戶習慣使用我們產品，。

Q在美國網上銷售基金，細分市場很明顯，低價策略，在國內可能不存在，交易環節，我們以價格為主導脫穎而出？

A價格不能迴避，我們的價格可以肯定是有競爭力的，第二方面加息理財服務發展到後面也是同樣的問題，一個經紀人如果收入和交易量有關會誤導投資人增加交易。市場發到一定程度，資金量偏大客戶還是需要諮詢，我們在未來也會面臨這類問題，獨立第三方，我們肯定有我們的研究和思想，不會強加給用戶，專業上服務客戶，選擇活期寶時候，更小的基金，甚至可以給到90%的分成，我仍然不會選擇，10倍的20倍的量前期會在某些方面失去利益，但最終還是會爆發。未來我們會打通活期寶和股票基金的轉換，減少贖迴環節。工資卡可能是老闆規定，消費卡可能是自己習慣的，每次要把這筆錢提出來，或者網上轉賬過去，像活期寶就可以幫你實現，0費用銀行轉賬並且幫你實現超額收益，我們這些人有20年以上股票基金理財經驗，我們都會把客戶至上的理念放在首位。

Q後面我們的第三方基金銷售大體規劃，後面陽光私募，券商資管有無規劃？基金新產品發售有無重大合作？機構版定位，和WIND匹配的東西？還是和原來PC端兼容的？還有手機版？像雪球網，比較帶有研究的很多人跑去雪球網的，我們是不是都是些低端的消息，罵娘的東西。

A活期寶只是我們產品中一小快，很多情況都是被動的，很多功能還沒最完美，要是要趕著上市，後面產品出來，市場需求量更大，我是對產品比較痴迷的東西。不要因為別人收費就覺得別人的好，或者別人宣傳的比較多就別人好，互聯網是需要自己去體驗的，在陽光私募信託產品銷售上，按照現在法規還不能互聯網，陽光私募目前發展我們還不能判斷哪些公司是值得推廣的，但後面我們還是會觀察選擇。我首先要把最低端的客戶服務好，身價一億百億，其實也在天天看東方財富，我們用戶量足夠大，我們是從下往上，我們有些同行可能只有上的客戶，看不到下的客戶，我們不擔心，那些客戶遲早是我們的。我們一直擔心我們的定價，而不是定位，當我們定價報出後別人覺得我們是低端品，我覺得這是錯誤的觀念，未來我們產品升級空間非常大，基於互聯網思維，如果我的用戶數足夠大我就願意犧牲我的利益，只有使用20次，明年就可以1999元。千萬不要因為價格讓你覺得和同行比有差的感覺。手機我們一定會去開發，研究員來說，這樣的屏幕是不能作為決策量的。但我們以後開發的一定信息量最全最大的。我很想把股吧成為一個高檔場所，成為研究員每天晚上聚集的場所，但是這是大眾的，因為我有足夠大的用戶，大到足以可能涵蓋所有信息，是真正促進了內幕信息減少的平台。股吧讓每個人都有發言機會。股吧已經由1.0到2.0，股吧有用戶中心，讓股吧有加密概念。

Q披露活期寶交易金額，活躍的賬戶有多少？

A中報沒披露所以不方便披露，現在用戶量非常少，但增長斜率非常好。我原本年底預期達到的目標，7月就達到了。這個和淘寶開始一樣開始覺得會買假貨，從80萬銷售到1萬億。這個空間可能比我想的還要大。

Q如果單從互聯網角度來說您做的還可以，未來包括騰訊，阿里巴巴，我們怎麼看待他們，他們的用戶數可能比我還要高？

A誰說用戶數3000萬，互聯網用戶每天可能都不是同一批，我覺得我們用戶數至少一億。沒有競爭是不可能的，和餘額寶競爭沒有什麼不好，它是千億的公司的我是百億的公司它幫我教育市場有什麼不好？當我的活期寶1億賬戶，它可能3億賬戶，但幾年後我的客戶價值可能不一樣。它一定會注重專業平台。

Q餘額寶，基民沒有選擇，但產品多的話我們怎麼幫助客戶去選擇？

A我們產品一定是大，穩定的，所有基金公司裡面南方收益率是最低的，但我還是選南方，穩定，我只做鑑定，選擇權交給用戶。

Q競爭對手什麼情況？二季度銷量爆發的原因？貨基會存在短暫的資金墊付問題？我們承諾的是時時到賬。

A我不清楚同行的數據，我給公司定的目標非常高，如果在第三方只佔80是失敗的。二季度是互聯網該有的增長，活期寶只是個催化劑，實際是正常增長。我們在選擇基金公司非常客觀，業績不好我會剔除出去。墊資，但我們的墊資現在還只佔到很小。T+0我目前還是能保證。

Q專業性體現在哪裡？人員規模情況什麼樣的，基金銷售額有1000萬的收入，可能收入達到什麼數後會達到一個平衡點？過去幾年銷售費用遠遠高於管理費用。

A有1000多人的一個公司，在整個配備上我們有自己的研究所，我只能說和第三方公司比，對後續儲備我們是有信心的。所謂專業就是讓合適用戶選擇合適產品。今年年報時，我說過，基金銷售在明年就會成為規模性的收益，明年就能成為主營，想盈利可能今年就可以盈利，我的用戶數快速增長中。相對比較平穩的公司，無論哪種費用都比較平穩。東方財富紀要