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是什麼樣的力量，讓能創造出一五○倍的本益比，卻又在十個交易日內，股價暴跌五成？答案是一個投顧老師四年力挺，與一支神奇遙控器的美夢，讓佳必琪再度寫下台股市場貪婪的一頁傳奇。

撰文‧賴筱凡

「我 該怎麼辦，我的佳必琪？」這是最近出現在網路上，引發網友熱烈討論的文章。求助的人，是佳必琪的小股東，是一位用一一三元買進佳必琪，卻天天看著它跌停的 散戶投資人。但他不是唯一一位有這種心情的人，因為最近十個交易日以來，佳必琪股價從一四○元宛如自由落體般，跌到僅剩七十四元，幅度高達五成，小散戶天 天打電話到佳必琪「關心」，幾乎癱瘓整個總管理處的營運。

這檔繼唐鋒、盈正之後，台股市場的新一代飆漲傳奇佳必琪，從去年九月自四十七元起漲以來，股價幾度強勢飆漲，最高曾達一七五元價位，甚至一度被貼上「本益比一百倍的標籤」，不少投資人都曾公開地在網路上談論，近一年來靠著佳必琪賺了不少錢。

連公司派都無奈

﹁老師﹂喊出一五○倍本益比就連佳必琪高階主管也因此獲利落袋，董事長張舒眉今年前九月透過集中市場減持的股票就多達一七九○張，若保守以一○○元來試算，價值就達一．七億元以上，更遑論其間價格一度衝上一七五元，而佳必琪的諸多主管也多有跟著順勢減持股票的動作。

然而，看似讓人人都賺錢的佳必琪，最近卻讓大家都笑不出來了，原因居然是出在一位電視台的投顧老師身上。

他正是投顧老師界有名、市場傳言四年來只喊佳必琪一檔股票的投顧老師——啟發投顧分析師鄭光育。

鄭 光育對佳必琪可說是「情有獨鍾」，不僅屢屢在電視上公開喊出「小琪、小琪，我愛你」的口號，更曾有媒體引述他說，「買下佳必琪，就是買下比爾蓋茲（微軟創 辦人）身邊的座位。」鄭光育用力吹捧佳必琪，連公司派都拿他莫可奈何，「我們三年前就去函給證期局，希望他們管一管這些投顧老師。」佳必琪發言人李婷瑜不 諱言，去函證期局的文件上，就直接指名道姓點出鄭光育的名字。

不過，這並未成功達到嚇阻效用，「他下面有太多散戶跟著他，有些還是主力大戶。」業內人士透露，鄭光育在投顧老師界以喊佳必琪出了名，許多散戶投資人更是死忠地追隨，像是去年鄭光育遭到證期局停牌處置後，隨即推出另一名分析師方翔立接棒，承襲鄭光育風格，一路猛推佳必琪。

「連 我們都很驚訝，一個投顧老師的力量居然這麼大。」李婷瑜說，對於鄭光育及旗下分析師力推佳必琪，公司內部一直知曉此事，但始終不明白為何鄭光育的影響力這 麼大，居然能讓這家去年每股稅後盈餘（ＥＰＳ）一．一二元的公司，股價漲到一七五元，本益比高達一五六倍，同期間其他連接器廠如正崴、嘉澤，本益比居然僅 二十四．五倍與二十二．七九倍，明顯看出佳必琪股價不合理的暴衝。

然而，空口喊股是不可能說服投資人掏錢買股的，重點在於投顧老師替散戶們編織出怎麼樣的夢，而鄭光育與方翔立口中的夢很簡單，居然只是一支Vista系統周邊的遙控器。

遙控器神話

創造百億市值泡沫終破滅

三 年前，微軟的Vista作業系統曾經替電腦產業編織出一場美夢，一場上億台ＮＢ換機的好夢，而佳必琪也是這場美夢的參賽者，為了搶搭Vista潮流，佳必 琪砸下大量資源，就為在這美夢中卡位，他們所研發的祕密武器，正是配合Vista推出的周邊產品，ＭＣＥ（Media Center Edition，媒體中心）遙控器。

在這樣美夢鋪陳下，獲得微軟認證的佳必琪，成為Vista的純正概念股，甚至是打造數位家庭的急先鋒。 只是，夢終究不切實際，夢得再美也總會有夢醒的一天。因為Vista換機潮結果並不如預期，推出三年多，全球市占率僅一七％，更別說是Window 7推出後，Vista強調的控制器介面完全被觸控給取代，鄭光育口中神奇遙控器所炒出的百億元市值，當然隨之泡沫化。

今年六月佳必琪股東會，不甘心的小股東追問張舒眉，到底Vista遙控器的業績成果如何？讓張舒眉不得不對股東坦承，Vista遙控器的銷售情況確實不如預期，且整個佳必琪上半年ＥＰＳ僅交出○．三五元，業績表現低於投資人預期。

但 業績不好並非新的消息，力挺佳必琪四年的鄭光育卻在十月才態度一八○度大反轉，熟知內情的人透露，「事發於一紙金管會的裁罰函，要求鄭光育不得再炒作股 價。」加上佳必琪業績委靡，利多美夢泡沫化，致使鄭光育決定順勢棄守佳必琪，更讓旗下分析師直接在電視上呼籲會員，將手中佳必琪持股拋出，成為壓倒駱駝的 最後一根稻草，全面引爆佳必琪股價大修正。

對於股本僅十六．二二億元的佳必琪來說，董監持股不到三成，就連投信法人持股都不到二％，近七成 股權掌握在散戶手中，使得佳必琪成為投機客炒作的天堂，十月中旬以後，融券放空的張數明顯大量增加，宣告佳必琪天堂路走盡，「散戶開始多殺多，成為踩倒佳 必琪的關鍵。」業內人士說。

針對近期佳必琪股價波動異常，李婷瑜深感無奈，覺得主管機關證期局應該更「有效」管理投顧分析師。然而，金管會 證期局卻不這麼認為，「公司若覺得投顧分析師言論不實，就應該要積極主動在重大訊息說明，這樣投資人也不會隨之起舞。」至於在投顧老師的管理上，儘管證期 局已透過各種管道監控，並要求投顧老師自律，但只要投顧老師的言論「有所本」，拿得出依據，自然也就不算違規。

這樣看來，在公司派、主管機關都未能有積極作為前，炒作人士獲利滿盈，受傷的最終還是那些在股價高點仍聽信「老師」的散戶投資人。

順勢減持？

——佳必琪今年以來內部人自集中市場減少持股情形

職稱╱姓名 減少張數

董事長張舒眉 1790

副董江欽池 1430

副總李瑞麟 590

協理陳名偉 60

監察人黃存直 44

監察人蔣勳 36

註：時間截至今年9月 資料來源：公開資訊觀測站

晚上十一點，眾達科技董事長陳靖仁打開智慧型手機，專注看著剛開盤不久的美國股市，螢幕上股價快速跳動著，他安心的笑了，不是因為持股上漲，而是這意味著隱身在美股機房中，數千顆眾達的光通訊收發模組一切運作正常。

技術打遍全球臉書、Google，全都靠它

一顆小小如隨身碟般的10G SPF+（加強型小型熱插拔式）光收發模組，讓眾達成為全球龍頭。現在，不只是美國股市，就連台灣、歐洲、日本、香港等主要金融市場，以及Google、臉書（Facebook）、中華電信的機房裡，都有眾達的產品；此外，因為大客戶思科（Cisco）的緣故，眾達的模組也進了美國國務院、中央情報局（CIA）一路到各級國防單位的機房裡。

一顆小模組，不僅關係著全球金融秩序與國家安全，更左右著「海量資料」（Big Data）的趨勢。

十G光通訊速度有多快？下載一部高畫質電影只要四秒鐘不到；不久的將來，這速度還會提升到四十G、一百二十G。只要技術成熟，網路影片隨點隨看，智慧型手表等穿戴科技協助照護老人與兒童的安全與健康，電腦在資料海中數秒內完成比對並分析犯罪模式……，這些將不再是夢想。

然而在亞洲，具有這種高階能力的光通訊廠商並不多，台灣的眾達科技與中國海信集團是代表。市場估計，今年眾達營收約可比去年成長一七％、挑戰十八億元，且因高單價的十G光通訊營收貢獻度將達九成，獲利結構大幅改善，今年預估每股稅後淨利五至六元，比去年的三．三四元增加五成至八成，也讓眾達成為台灣光通訊股的獲利王。

是什麼讓眾達擁有同業沒有的能耐？答案是，堅強足以熬過產業崩盤的決心，以及全球第一個「一條龍」生產模式。

有著美國商學碩士學位的陳靖仁，二○○○年與眾達科技總經理莊敏男共同創立鴻亞光電（F—眾達前身）時，光通訊仍如日中天。

遭逢產業泡沫化公司連虧五年，天天焦慮

「那時只要是（創業）光通訊的，投資者就拿空白支票讓你自己填，那時候挖人、年薪上億，」陳靖仁回憶。鴻海耗資三十億美元、最後失敗的「鳳凰計畫」就是當時的產物，但也就是同一年，光通訊供過於求，產業景氣從頂峰直接摔落，連應變的時間都沒有。

二○○三年開始，約三分之二的光通訊公司遭淘汰出局，「我沒想過我人生會有這樣大的改變，這麼短時間產業幾乎被消滅。」陳靖仁指著莊敏男說：「那時我們兩人一天要抽兩包菸，你看有多焦慮！我們又是第一次創業，只要不賺錢，日子都不會好過的，股東告你、威脅你都是家常便飯。」

連鴻海這樣的大公司都認賠出場了，從投資銀行半路出家、誤入光通訊「慘業」的陳靖仁卻繼續堅持，公司連五年虧損，淨值已是負數，最後一次要增資時，所有股東都不願意再投入，就連蘇州工廠都因為投資不到位，差點被當地管理局趕出去。

「海量資料、雲端時代一定會來，它只是遞延而已，」在黑暗隧道中完全看不到盡頭的那五年裡，陳靖仁不斷這樣告訴自己。

兩個救命轉折資金訂單齊來，絕地翻身

兩個轉折出現，總算給了陳靖仁救命稻草，一是國巨前總裁陳木元、矽品大股東林文隆等人出資，二○○七年眾達調整股東結構，公司更改為目前名稱。一是安華（Avago，一路自惠普HP分割而來）決定關閉工廠、外包產能，在十G領域找的唯一夥伴就是眾達。

眾達能出線，與團隊具備上游半導體到下游模組的技術能力有關；先前安華找過不少台灣光通訊公司，但他們都只具備特定領域的能力。二○○六年，安華開始新加坡廠整廠輸出到眾達蘇州的大工程，讓眾達擁有半導體、光機電整合、熱模擬與高頻訊號處理的跨界整合製造能力。

二○○八年進入量產，眾達立刻轉虧為盈，至今每年投入每股稅後淨利一．五元在改進製程上，整個生產天數從兩個月縮短為二十一天，也省下運輸時間與一半的零組件成本。

眾達專注改善製程、安華開發產品的合作模式，讓安華的十G產品從無到有，目前市占率超過兩成、毛利率四五％到五○％，概估眾達每年替安華省下十二億元製造成本，並合作全球獨有的板上晶片（chip on board）製程。

這個模式很快就吸引其他品牌廠的注意，開始找上專業代工廠眾達合作，它也自許要成為「光通訊元件的台積電」；二○一○年眾達正式交貨給華為與NEC，今年合計營收貢獻度將近三成，明年還將倍增。

不過對眾達而言，光通訊的產業雖然自今年出現曙光，但可努力的空間還很多，一是眾達自身的能力，「到今天我們都還在Debug（抓蟲，意味精進製程），」莊敏男說。

二是眾達正尋覓合併機會，計畫把製程能力從主動元件延伸到被動元件，真正具備一條龍的完整能力，這也是眾達年底轉上市的主因。安華今年四月下旬以來股價漲幅已逾三成，每股要價新台幣超過一千二百元，本益比約二十倍，將對眾達形成比價效應。

今年的眾達，揮別過去產業低潮的慘澹期，迎向隧道後的曙光。陳靖仁已經不太願意回想當初低潮時股東、員工的質疑，只想集中火力改善製程，往「光通訊的台積電」目標一步步邁進。

文林苑事件屆滿兩年前夕，地主王家第二代王耀德，主動拆除抗爭的精神堡壘「組合屋」，文林苑爭議，戲劇化落幕。 這是一件地主不願意都更，卻遭到強拆房子的都更案。二○一二年三月二十八日，王家房子遭怪手強拆，社會譁然，《都市更新條例》幾乎變成全民必讀的熱門法案。 強拆一個月後，王家在文林苑廢墟中，蓋組合屋，力阻建商進行整地蓋房子，建商樂揚建設、王家，兩年來訟事不斷，搶地戲碼更頻繁上演。 此案爆發之後，建商紛紛宣佈退出都更市場，都更案只要有地主反對，政府幾乎都擱置不審理，全台都更案几近停擺，被形容為「惡法」的都更條例，部分條文遭大法官會議宣告「違憲」，更要求立法院限期在四月二十六日之前，完成修法。 然而，今年三月十四日，經過十一次敗訴，身心俱疲的王耀德，卻在父親王廣樹不知情下，主動拆除組合屋，令長期支持的戰友「台灣都市更新受害者聯盟」（簡稱：都更盟）相當受傷。 王耀德，三十三歲，淡江建築所肄業，原本是建築事務所的平凡上班族，因為自家遭到強拆，突然變成怪手下的抗爭者；然而，一年後他宣佈「我累了」，退出戰場，轉考公職，想要回覆平靜的生活；但，最近，他因自拆組合屋，再度受到了關注。 回顧事件始末，他認為都更強拆是免不了的，因為沒有強拆，就難以都更，但強拆的做法必須更細緻，資訊要對等，不能被抹黑。目前都更條例修正案已送進立法院審理，強拆規定會如何修正，還待立委們協調中。 事件兩年來，他接受本刊採訪，首度完整說明複雜心情，以及他與父親、家族、都更盟、建商之間的關係。以下是他第一人稱口述。

談落幕終於結束，整個人好輕鬆我很意外，只有被都更盟罵

（組合屋拆了以後）我朋友打電話來問我，你還好吧？我跟他說，我超開心的！終於把事情給結束掉！整個人感到好輕鬆。 如果是我自己欠下來的，我要承擔下來，但，莫名其妙，一堆人在決定我的命運，這什麼東西啊？ 我非常意外，我沒有被全世界罵，只有被聯盟（都更盟）罵。我就是認為我（下場）會很悽慘，要嘛被罵，要嘛被天價求償，兩個都會很慘，我選擇被罵。 我（三月）十一日就要拆了，我自己找人拆，當天凌晨四點多，我進入組合屋，發現彭龍三（都更盟理事長）在裡面守著，可能消息走漏吧！還好我一年前跟圖書館借了一本書，放在組合屋，圖書館的催還單來了，我爸叫我去組合屋拿，把鑰匙給我，半夜去有點詭異，我是要去拆房子，但，因為現場有人拆不成，怕被懷疑，我就說，我來找書，運氣很好，沒被發現。 隔天（三月十二日），他們就存反擔保金了（編按：樂揚建設告王家父子組合屋無權佔用，農曆年前王家父子敗訴，樂揚依法院要求提一千七百多萬擔保金，才能拆屋，都更盟在王廣樹同意下，募了一千七百多萬反擔保金，解除拆屋危機），我嚇到，不拆不行了，我用最少的兵力，最快的速度，趕快做。 為什麼會被嚇到？因為，我用膝蓋想，都知道這筆錢，是拿不回來的，而且，官司三審輸了，還要面對樂揚高額求償（樂揚最近告王廣樹，求償五千三百萬元），我可能一輩子都還不了。 為什麼知道會輸？去年十月法官找王家去法庭（無權佔用官司一審判決前），那個庭是我們到，對方沒到，法官說，看能不能雙方和解啦，不要逼他要判下去，判下去事情就沒有轉圜的餘地。法官的態度很清楚，就是會判對方贏嘛，如果判我們贏，幹嘛找我們去？一審判完，不管誰贏誰輸，都會上訴，上訴都是書審（書面審查），人不用到場，就沒有見面溝通的機會了 。

談父親那天，他叫我準備退場面對滿滿的學生，卻全翻盤

那天回家，我爸就跟我說，他覺得差不多了，叫我準備一下退場，我就開始準備，我們父子關起門來，（溝通都）沒有問題，以前都是我在盧，放棄了啦，法官那次，是他主動提的。 結果，我爸有一天跟我說，他覺得應該跟王家人開個會議，再執行這樣，然後，時間訂在某天的下班六點吧， 我一下班就趕去組合屋，結果我門一打開，學生來了滿坑滿谷啊，一、二十個，坐在那邊，令人害怕，我就很不爽，為什麼我們做決定的時候，他們會在場？最多也是王家親戚啊！ 結果，我爸在家裡跟我講好的事情，當天全部翻盤，他開場白有試著說明，其實要退了，然後，我接下去講，我講得比較直接，我說，法官希望我們和解，我覺得法官就是要判我們輸了，這件事，（已經）走不下去了。 我話講完之後，學生們都很不爽，氣氛就凝結了，都更盟有人出聲反對，在一種很難受的氣氛下，我爸就說，好，繼續戰！ 我很不爽，就先離開了，回家之後，我先兇我爸，我很不孝，我罵他，「臭俗辣」（台語，罵人很沒用），我真的很生氣，你在家裡跟我講成這樣，到那裡變成這樣，他也很氣，也回罵，你「拱蝦小」（台語，你在亂講什麼），我還是很氣，繼續罵，他也繼續罵我，我們對罵很久。 開什麼玩笑！這件事這麼嚴重，（被）講利用學生什麼的，我也不是沒有戰過，跟怪手拚，命都快豁出去了，人家（建商）不變就是不變（編按：不願意把王家劃出更新範圍），法官都這樣跟你講了，你還能講我利用你們嗎？

談衝突抗爭看不到盡頭，累了我還年輕，要打算未來啊

我家被強拆之後，整整六個月我都沒有工作，整天跟怪手拚命，沒收入，又吃老本，兩、三天回去一次，休息一天再來，一大早七點就開始戰，堆沙包，保護組合屋，像打壕溝戰，怪手亂排廢氣，逼我們離開，什麼招數都有，這就是非暴力驅離吧。有一次怪手一旋轉，（竟然）揮到我，結果，學生衝上前去，把臨時工從怪手裡抓出來揍，然後一群人扭打，連女孩子也被拖在地上，真是超暴力的！ 那時在建築事務所工作，一直留職停薪，停到都不好意思了，就離職了。 那時候，還沒有進行訴訟，他們拿怪手在威脅，我們就是拿肉體在擋，（突然）有一天，我就跟全部的記者說，我累了，因為看不到盡頭，覺得莫名其妙，為什麼我會一個人，在這邊一直擋，萬一（有一天）我被壓死了，（結果）也不會有任何改變。 因為今天這是審議委員會通過的，這個決定，連法官都動不了，法官會尊重專業，在這種情況下，我完全不知道我在幹嘛？我不只是累，我還年輕，我要打算我的未來啊。 當初蓋組合屋，我有寫聲明，說（為期）三個月，結果支持我們的人，叫我不要這樣寫，其實（一開始）我便希望三個月（就結束），事情怎麼可能這樣（無限期）搞下去？我還有班要上耶，生氣也不會氣那麼久，這是我的個性。 當我不再憤怒，當我筋疲力盡的時候，當我發現打不贏的時候，就決定放棄抗爭，跑來參加台電考試，我沒準備，上天保佑我，剛好文林苑鬧很大，考都更議題，考都更的程序有哪些，我就劈哩啦，寫很多，剛好最後一名進去，如果不考那題，我就進不了。 拆完房子，我有兩、三天沒有回家，他打電話給我，叫我回家。 我爸不是那種嚴厲的爸爸，我才會（敢）做這種決定啊（指拆組合屋）！他是很好的爸爸啊！我做的決定，他常都覺得很棒，從小到大。 我今天不是去賭博，或做什麼（不好的）事，而是把一個瘤割掉，他也不是真的不願意，他是礙於人情。面對那些人，他就是沒辦法，他就是講不出口﹁我要跟你分手﹂，那就我來講。 他有問我，為什麼不事先跟他商量？只有講過這一次而已。商量也沒有用，商量就是叫他去說分手，他就是說不出口，那又何必跟他講，我就自己進行，這是必然的結果，他（想）要善後，我是一定要出來善後的。 那天（敗訴）新聞一出來，就有人去採訪我一位親戚，她居然（跟媒體）說，我們要上訴。我已經跟媒體說，我累了，ㄟ，我是當事人耶，也要尊重我一下吧。王家人有很多，但基本上有決定權的，只有我爸一個人而已，這塊產權就是我爸的。

談都更盟我覺得沒有對不起他們！雖然感謝，但該做的都做了

我覺得我沒有對不起他們（都更盟）啊！一路上，我能做的都做了，如果說，一開始，我立刻找建商把事情談好，我真的對不起你，那時候，王家是有人動這個念頭，我一律壓下來，絕對不可以這樣做。 確實，我是帶頭衝的人，我付出過、也搏命過，雖然感謝他們，但沒有到拒絕不了。我認為，該做的，都做了，我跟他們（都更盟）是一夥的，我爸沒有，因為我沒工作，每天在抗爭，我爸在上班，他不是在現場的人，（都更盟）每個人都豁出性命的在幫他，（所以）任何一個人開口，他就沒有辦法。 其實，（某方面）我覺得很對不起聯盟啦，我不是個搞社運的人，我只是一個很平凡的人。一路上，怎麼跟陌生人聊天，怎麼寫新聞稿，怎麼拿麥克風，怎麼抗爭，怎麼策畫這些事情，都是從都更盟那邊學來的。重點是，我拿這些技能把他們給……，我拆自己的房子，寫稿，然後擬這些策略，判斷時機什麼的，都是他們教的，如果不是他們，我不可能辦到，在這點上，我是非常對不起他們的，我能夠做得這麼犀利、這麼狠，這麼快，都是他們帶出來的。 我永遠都不是一個做社運的人，像立法院的抗議，我最多是拿東西給學生吃的人，我不是一個會跟著坐在那邊的人。

談強拆重來一次，事情還是一樣要做的是修正，而不是廢掉

如果重來一次，會怎麼做？因為這是第一例，沒有人知道會來拆啊，他（建商）有講，但是，我們說不要，但是，不知道「不要」也要寫存證信函跟他講，政府、建商也不知道會抗爭啊，如果重來，事情還是一樣的，因為，是第一起啊。 那個年代，地主權益是非常小的，因為我們抗爭之後，（地主）寫了「不要」就有用了，一律都不會核定了，這就有點矯枉過正了，我覺得這樣不太好啦。 文林苑的好處是，大家都把都更法條看過一遍，就跟現在學生攻佔立法院一樣，大家開始瞭解，什麼是服貿，文林苑也是，全民都在讀都更條例啊，（現在）大家都很清楚，這是會拆房子的喔，不要像王家笨笨的。 他們（指都更盟）一直在講，要把「強拆」廢掉，我覺得不行，強拆廢掉，怎麼都更？因為這戶如果找不到地主，這種情況下，還不能強拆？如果這戶價錢談好了，他給你說不要，要乘以二，那不動用強拆嗎？這些都是都更會發生的事，避免不了。 強拆有它的意義在，我們家就是（被）強拆做得太過火了，太不合理了，所以才會抗爭。我們要做的是，修正，而不是廢掉。