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17歲女CEO王凱歆：2000萬學費和四個坑

王琳 2016-07-07 09:13

文丨王琳 周路平

編輯丨王根旺

黑馬說

創業一定要耐得住寂寞，因為喧嘩過後往往是曠日持久的瑣碎，而這最考驗一個創業者的定力和耐力。

毀譽仿佛發生在一瞬間。

一位年僅17歲的萌妹子CEO王凱歆的突然闖入，再次打破了創投圈的平靜。令人唏噓的是，王凱歆的“神奇之旅”只持續了短短6個月時間。

從被神化到質疑，再到前員工曝出“關門倒閉”，盡管這個名為“神奇百貨”的電商平臺連續發布兩篇文章，試圖撇清與之不利的傳聞，盡管積累了大量的關註和投資，但這位17歲的創業者接下來，需要面對的是日常管理的瑣碎。

“眼見她起高樓”

“98年出生”、“17歲退學創業”、“95後個性化電商”……一個個吸睛的標簽主動或被動地貼在王凱歆身上，讓她迅速獲得資本市場的關註。

在進入正題之前，黑馬哥先把時間拉回到2016 年1月。北京衛視《我是獨角獸》創業真人秀節目中，年僅17歲的王凱歆成為這個節目最年輕的創業者。當天她一身cosplay裝扮，用95後特有的語言大膽表達自己的想法，沒有太多的怯場。人們原本以為這只是一場“show”，卻沒想到，王凱歆同時贏得五位大佬的青睞。最終，這個主打95後電商的創業項目獲得了來自經緯中國領投，真格基金和創新谷跟投的2000萬元A輪投資。

盡管這是一個資本瘋狂的年代，但投資一位年僅17的休學創業者，更多的人還是表現出不解和擔憂。當時，經緯中國的投資人叢真給出了這樣的回答，“凱歆有自己完整的思維體系，看問題的獨特角度，以及堅毅的個性，這些都是一名商業領袖必須具備的特質，也是吸引我投資的重要原因。”投資人似乎並不在乎一位只有17歲的萌妹子身上的缺點，在他們看來，年輕意味著有足夠的時間去彌補一切。

實際上在正式拿到A輪之前，神奇百貨已經拿到了多家創投機構的橄欖枝。

投資人的認可並非毫無緣由。在當時的公開報道中，也可以看到神奇百貨公布的不錯業績。i黑馬查詢獲悉，神奇百貨於2015年9月份上線安卓版，10月份上線iOS版。王凱歆在去年公司內部年會中提到，“產品累計用戶數在短短三個月之內突破30萬，累計訂單也高達十幾萬單，累計銷售額接近一千萬。”

僅從這些官方披露的數據來看，一個不到20歲的女孩兒能做出如此成績的確值得鼓勵和贊揚。而曾有離職員工感概，“至今猶記得年會的時候CEO那豪氣萬丈的演講，那時候我們剛拿到A輪，一切都是那麽光明。我甚至覺得一定要為這個公司貢獻青春！”

事情到這里，一切都還是神話般美好的故事，人們仿佛看到了一股新力量正在等待噴薄而出。

“眼見她樓塌了”

然而這一切的美好被一篇報道打破。

2016年5月16日，距離王凱歆上電視節目已經過去了四個月時間，在喧鬧的移動互聯網時代，人們對於這位17歲的少女開始慢慢淡忘。當天《GQ》中國版發布的一篇文章將她推向風口浪尖。

王凱歆本人接受了這次采訪，她本以為這會是外界對她的再一次贊美。然而文章出街，卻令她眼鏡大跌。這篇名為《17歲CEO王凱歆:風口少女的神通與孤獨》的特稿，長達一萬兩千余字，一天之內便獲得遠超10萬的閱讀量。但這與她所求相距甚遠，文中通過各種細節描述的，儼然是一個有性格缺陷的女孩忽悠投資人和員工的故事。

相比於上一次的贊譽，這一次是鋪天蓋地的質疑聲，更多人看到的卻是王凱歆另一面。在這篇萬字長文中，作者詳盡描寫了王凱歆在生活、工作中表現出的種種無知、幼稚和反複無常。

文中提及神奇百貨用戶量和日訂單與事實不符，商品的圖片和文案沒有得到商家授權，而其創始人王凱歆更是“任性自大，揮霍無度”，常住五星級酒店，數次為難助理。

當天，文章推出即引發強烈震動，嘲諷、批判鋪天蓋地。當然，也有對文章本身沒能做到平衡的遺憾。

次日，神奇百貨聯合創始人黃秋雲發文回擊媒體，提及王凱歆常住“五星級酒店”、有“三個助理”等為不實傳聞。“凱歆只在出差參加論壇活動、上電視節目時，才住過由主辦方提供的五星級酒店。”黃秋雲強調，“我們平臺所用的商品圖片全部通過了商家授權。”

一波未平，一波又起。離職員工在知乎上的爆料，讓這家公司及其95後CEO王凱歆重新回到公眾視線。6月29日，神奇百貨的離職員工在知乎上爆料稱“公司不見了”，“辦公室一片狼藉”，而自己更是被老板從幾十個人的微信群中踢除。相比之下，更有沖擊力的事情是，神奇百貨被舉報稱連保潔阿姨的工資都沒有支付。

要知道，這家公司在幾個月前剛剛獲得國內頂級風投的2000萬元投資。這類關系的背書作用，再加上其創始人年僅17歲，讓這一切變得更有噱頭和看點。

而外界對王凱歆的質疑除了年齡尚小和管理經驗不足外，也有對這件創業項目本身的質疑。

因為神奇百貨的做法並不複雜，它做的95後電商是與500個供應商、個性化商品的供應商合作，商品來源於淘寶品牌、海淘產品以及與終端生產廠商合作的二次元周邊。消費者下單後，訂單在後臺進行分析，然後由供應商直接給消費者發貨。

這種做法像極了馬雲一手締造的淘寶模式。而這個模式的很多東西都無法保證，包括賣家是否發貨，退換貨如何進行等等，相當複雜。

“神奇百貨的此次浩劫讓我開始反思，如何真正管理好一家公司。” 今日（7月6日），王凱歆在《神奇百貨成立的一年里，我幾乎經歷了創業所有該遇到的坑》（見文末付文）一文中這樣回應道。在她看來，自己經歷了四個坑：戰略上輕易涉足電商供應鏈、人事上盲目擴招、業務上未從用戶真正需求出發、公關上盲目暴露。

此外，王凱歆否認公司倒閉和自己跑路的傳聞。不過她承認，在不到一個月的時間里，神奇百貨裁掉了七十多人，留下來不到十一人，“多數被辭退的轉正員工都已經拿到至少一個月以上的賠償。”

而值得一提的是，在神奇百貨發生裁員的幾天前，i 黑馬曾報道關於社區O2O“愛鮮蜂”裁員的新聞，當時王凱歆通過朋友圈轉發並感慨，“提前做好裁員工作，留下對公司有真正價值的員工，管控好公司現金流，融資環境不樂觀的時候需要想得是如何做到收支平衡甚至盈利。”

“墻倒眾人推”

“公關上，盲目暴露在聚光燈下，遭遇墻倒眾人推。” 王凱歆在上述一文中這樣感慨道。

王凱歆不是第一個也不會是最後一個遭遇“墻倒眾人推”的創業者。隨著媒體判斷能力的不斷喪失、看客的獵奇、創業者的跟風，一個又一個被貼上各種標簽的創業者一夜走紅，而不久後又被扒皮。

馬佳佳曾是90後中通過創業走紅的最早一批。

2012年，中國傳媒大學畢業的馬佳佳在學校附近開了一家情趣用品店，名為“泡否”。性感的生意加上大膽的言行，使其成功闖入大眾視野，她本人也因此走紅，頻繁登上各大節目，甚至被邀請到萬科做演講。然而，不久後馬佳佳就面臨各種質疑，泡否在開業不到一年也關門大吉。

另一位與王凱歆一樣被創新谷“挖掘”出來的有爭議的創業者是余佳文。

去年，余佳文登上了央視的一檔節目，並放出豪言，要拿出一個億的利潤分給員工。半年之後，余佳文卻在節目上說自己拿不出那麽多錢，表示“認慫”，並與周鴻祎展開了一場罵戰。雖然每個關鍵詞看起來都那麽“吸睛”，但超級課程表至今仍沒有找到自身的盈利模式。

對於這些創業者，投資機構有自己的一套選人標準。創新谷合夥創始人余波曾對媒體描述，“有邏輯的叛逆者是我們會投的對象。”他的邏輯是不一定初期要有很清晰的商業模式，但這個人必須足夠聰明，“商業模式可以等到他用戶起來後再說。”

然而，也有聲音認為，創投圈之所以總出現這種現象，原因在於投資人害怕的往往不是沒有項目，而是沒有名氣。

對部分投資機構而言，能投一些哪怕不太可能成功，但是短期內特別能鬧騰，受媒體瘋狂追捧報道的“忽悠型”創始人，遠遠比投資成功幾率多一點。

在接受《GQ中國》采訪時，王凱歆最早接觸的投資人林勁峰也曾說到：“我其實很不同意這些孵化器讓人家高中就去創業。風投機構有他們的利益考量，我投你幾百萬，大不了我就做廣告費。”

這位17歲少女的經歷包含了各種天賜良機，當然也充斥著各種匪夷所思。套用狄更斯《雙城記》中的名言：這是最好的時代，這是最壞的時代。

“在互聯網浪潮下，堅持到最後的才是真正贏家。”盡管年齡尚小，王凱歆似乎早已熟稔互聯網的規則。

而王凱歆這次能否堅持到最後？時間會給出答案。

附文：

《王凱歆：神奇百貨成立的一年里，我幾乎經歷了創業所有該遇到的坑》

文丨王凱歆

近期看到不少關於我的公司“神奇百貨”的報道，尤其是以“,“開開心心去上班,發現公司不見了”,神奇百貨是不是又出事兒了?”“神奇百貨人去樓空,員工無故被踢”，為標題的不實信息，所以此時此刻的我不得不站出來辟謠，首先我想要說明幾點，如下：

1.神奇百貨此次人員調整的目的是為了盡快達到公司整體收支平衡甚至盈利

2.大多數被辭退的轉正員工都已經拿到至少一個月以上的賠償（不包括部分試用期員工和因工作原因被開除員工）各項賠償我們都按照國家正規勞動法規定和當事人協商解決，並且幾乎所有的被辭退員工都已經簽訂解除勞動合同協議，

3.神奇百貨目前的現金流情況足以供公司支撐2年以上，不存在公司倒閉傳言。

公司人員調整我認為是一件很正常的事情，尤其是現在經濟下行，融資環境本來就不太樂觀，大多數公司都在進行裁員，控制企業現金流。並且據我所知，甚至有些公司都來不及裁員就已經面臨倒閉和工資無法發出的困境。今年下半年裁員的公司會更多，如何先存活下來，會是所有初創公司思考的問題。

神奇百貨成立的一年里，我幾乎經歷了創業所有該遇到的坑。

1. 戰略上，無任何經驗的情況下，輕易涉足電商供應鏈，導致管理混亂。

2. 人事上，盲目擴招，導致招聘大量不符合公司價值觀和實際需求的人員

3.業務上，盲目相信專業主義，經驗論，導致未從用戶真正需求出發

4.公關上，盲目暴露在聚光燈下，遭遇墻倒眾人推

A輪融資後的盲目擴張，大幅增員，大量使用獵頭招聘所謂的行業“大牛”，頂尖技術人才，盲目相信某某大公司背景，盲目相信所謂專業性人才和經驗，盲目制定戰略，在毫無任何供應鏈經驗的時候，涉足供應鏈，大量引進供應商。

短短兩個月時間從不到三十人擴張到八十人的“精英”團隊，熟不知這些後來加入神奇百貨的大多數員工是沖著我們開出的高薪而來（當時我們使用獵頭，開出的薪酬均高於市場水平20%以上。）而真正對於我們神奇百貨用戶了解的少之又少。

工作心態也慢慢變成了大公司心態，上班打卡，早十晚七，真正對於用戶和產品的價值創造越來越少。之前敏捷開發兩周就可以出一個新版本，結果變成了兩個月都發不出一個版本。天天召開各種項目研討會，需求評審會，實際上對用戶的反饋一概不知。

神奇百貨在這些人的“指揮”下離主航道越來越遠。而我在聘請了這些“大牛”後逐漸被架空，凡事如果插手，都會以”老板你年紀小，沒有經驗，不要太多管具體的產品和業務為由“搪塞。

漸漸得我開始相信這些外來的職業經理人，把大多數事情放權給請來的“管理層”。幻想他們可以比自己在管理和業務上做的更出色。

而沒過多久，我卻揪心的發現，我們的產品逐漸被改的面目全非，完全脫離當初我的設想，我們供應鏈開發回來的商品五花八門，什麽都開始有，都開始賣，我甚至覺得我們都開始像一個翻版的“淘寶”。

而在我意識到公司真正的危機時，賬上的資金已用去一大半多，按現在這樣的人員規模燒下去我們撐不了幾個月。我發現我犯了和陳年犯的一樣的錯誤。盲目相信空降的職業經理人，盲目擴張人員和產品線，沒有合理管控公司現金流。

我覺得我現在應該做的就是當機立斷減員，公司的大門應該留給真正來創業的夥伴，真正為了神奇百貨事業可以奮鬥至少十年以上的夥伴，真正有創業心態的夥伴。

所以我做了一個非常痛心的決定，

人生第一次裁員。

在不到一個月的時間里，我裁掉了將近七十多人，留下來了不到十一個人，所有的人都覺得我瘋了，我的合夥人也因為裁員的事情跟我反目，他認為我不該裁員，這麽走下去還有機會的，但是我作為公司的CEO，我不得不這麽做。

因為在短時間內的快速裁員，我並沒有妥善處理好裁員的善後工作，導致大多數被辭退員工和公司發生種種糾紛，甚至集體爆發和公司的沖突，我認為這是我的錯，是我在企業經營管理上經驗不足，並且在和員工關系維護上也存在疏忽。

我如此倉促的裁員可能會給部分員工造成傷害，在此，我想對你們說一聲，對不起。如果有機會的話，我一定會為你們每個人寫推薦信，只要你們不嫌棄的話。

神奇百貨的此次浩劫讓我開始反思，如何真正管理好一家公司，回歸商業本質，回歸創業初心，不複雜，真正踏踏實實地做業務。

神奇百貨的前路還很長，而在這條創業的不歸路上我也面臨著更多的艱難險阻，我希望此次重新出發，我可以懷著謙卑和感恩之心，把企業帶到另一個高峰。

也希望關註神奇百貨發展的小夥伴可以一如既往的支持我們。

神奇百貨在全社會範圍內繼續尋找合夥人，我們一起攜手締造神奇百貨新的未來。

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滬港通新增 “收市競價交易時段” 四個註意事項需留心

2016年6月27日，香港聯合交易所有限公司(下稱“聯交所”)發布了《有關在證券市場實施收市競價交易時段之修訂》，擬自2016年7月25日起，在持續交易時段結束後增設收市競價交易時段，並適用於規定範圍內的證券。

為配合聯交所這一修訂，上海證券交易所(下稱“上證所”)近日配套修改了內地滬港通的業務規則，對《滬港通試點辦法》的四個相應條款進行了修訂。

據了解，此次聯交所推出的收市競價交易，主要調整了現有收市交易制度，在持續交易時段後新增收市競價交易時段並采用集合競價交易方式。收市競價交易時段還設置了申報價格限制，即不符合價格限制的申報會被取消或拒絕。推出初期，收市競價交易僅適用於規定範圍的證券，後續擬分階段逐步推廣。

本次聯交所交易規則的調整，主要涉及港股通交易的申報、競價和成交規則。上證所方面對《滬港通試點辦法》的修改內容對應地包括三個方面：

首先，在港股通交易日的交易時間中相應增加收市競價交易時段。

其次，明確收市競價交易時段港股通投資者所能采用的訂單類型為競價限價盤委托。

第三，明確收市競價交易時段的當日額度控制機制，規定當日額度在收市競價交易時段用盡的，停止接受當日後續的買入申報且當日不再恢複。

根據聯交所的最新修訂，收市競價交易時段包括了如下四個時段：

值得註意的是，在收市競價交易時段，港股通投資者輸入交易系統的競價限價買賣盤，除不得偏離上個交易日收市價九倍及以上和九分之一及以下以外，還受一套報價規則監管。

第一，在參考定價時段，不接受投資者的買賣盤輸入。

第二，在輸入買賣盤時段，投資者可以輸入或取消競價限價盤的買賣申報。不過，競價限價買賣盤的價格限制為收市競價交易時段參考價的±5%。不超過價格上限的買盤，或不低於價格下限的賣盤會自動由持續交易時段轉至收市競價交易時段，而在價格限制範圍外的已申報訂單會被自動取消或拒絕。

第三，在不可取消時段，投資者僅可以輸入競價限價盤買賣申報，但不可更改或取消。

第四，在隨機收市時段，買賣盤輸入及價格限制規則與“不可取消時段”相同，所有適用於收市競價交易時段的證券在此時段內隨機結束收市競價交易，並以集合競價方式產生收市價。

上述修訂於7月25日生效後，投資者參與港股通交易的時間以及訂單申報類型可見下表：

除此之外，收市競價交易也會受到臺風警報的影響。

按照聯交所規定，如果八號(或以上)臺風警報在午市持續交易時段的15：45前(或半日市11：45)以前發出，那麽，交易將在15分鐘後停止;如果在午市持續交易時段的15：45(或半日市11：45)尚未恢複交易，那麽，該交易日將不設收市競價交易時段。

如果八號(或以上)臺風警報在交易日的15:45(或半日市11：45)以後發出，那麽交易將會繼續，直至收市競價交易時段結束。

另外，如果在收市競價交易時段，當日港股通額度使用完畢，那麽投資者將面臨不能通過港股通買入交易的風險。

企業籌備上市的四個要點

王能光 2016-07-21 19:41

上市要領先

業務領先或者上市的時間領先的公司，容易被資本市場理解和認知，新業務模式、新技術創新的公司更要註重這一點。行業領先的公司容易被投資人理解，但不是每家公司都能做到行業領先，所以上市的時間領先也很重要，先上市的公司容易被認知。上市的好處大家都很清楚，公司管理和公司治理更加規範。上市能增加公司的信用度，提升品牌影響力。最重要的，公司上市獲得發展需要的資金，可以有更大的空間整合資源。上市後，公司的戰略對，發展就會上一個新臺階。

在國內上市的申請等候時間是不確定的，更需要提早安排。上市總要有一定的得失，有的公司上市準備不夠提前，過程還時而猶豫，結果錯失很多機會。有的公司上市的時候看前面同行上市估值高，融了不少錢，這次自己融的錢比已經上市的同行公司融得少，感覺市值不好看或者沒面子，上市一拖再拖。通常IPO這個事情，拖延、猶豫很難得到特別好的效果。

除了資本市場的因素，公司業務發展的軌跡也是重要的考慮因素。一般來說，公司業務很難持續高速成長，企業會在某一個階段快速上升，比如說50%、100%的增長，有的階段可能30%增長。這個增長也非常好，但是相對於50%增長已經遜色了，由此帶來一些疑問。這個問題在A股市場相對好一些，A股市場更關註合規性，對業務發展可能關註度會弱一些。但是如果在美股市場，或者是香港市場，對企業未來的戰略和發展非常關註。所以，公司上市盡可能趕早，更好地契合公司快速成長的時機。

業務特色要突出

要想讓資本市場聽進去、聽明白、並且記得住，公司就要有特色。

買商品時，我們關註商品的特點。股票也是一種商品。買股票也會關註公司的特點。公司的特點突出，投資人就會相信你未來的發展和成長。股票的特點就是公司業務的特點，有幾個方面：一個方面是公司的產品或服務的特點，一個方面是公司所處市場的潛在空間特點，還有一個非常重要的是團隊的能力特點。團隊特點體現在能帶領公司走得更高、走得更遠，遇到經濟、外部環境變化時能夠比同行企業發展得更好。有了這些才能說清楚公司能勝出的邏輯，才能吸引投資人。

這幾個特點要在公司的招股書里講得非常清楚，能說出來為什麽我們公司能夠成長得更好。一般企業在招股書里面寫了就忘了，寫的時候不是寫給自己的，是寫給別人看的，結果公司做的和說的不太一樣。招股書寫的內容如果是你真正能夠做到的東西，說的和做的就一致。這個特別重要，按柳總的說法，不斷地說到做到，投資人就會相信你，你在市場上才會受到歡迎。

在美國上市，這些方面投資人非常關註，有國內企業在美國上市由於說的和做的不一致，變成了被低估的或者是被打擊的中概股之一。現在國內上市這個方面不夠重視，因為是審批制，監管機構更關註合規性，合規過了，排隊批準了，就不愁賣股票。股票首次發行定價比較低，上市一開盤就是幾個漲停板，這個時候大家容易忘了是企業做得好，還是市場給的溢價高。公司等待上市可能排了一年、兩年，甚至更長時間，高估值是公司獲得的審批溢價或者是排隊等待時間的溢價，並不是業務的溢價。以後排隊的壓力減緩，或者國內上市更市場化，包括推出註冊制，對公司的業績表現就會更有壓力。

選擇適合的資本市場與適合的交易方式

不同類型的公司適合不同類型的資本市場。上主板，公司必須有一定的體量，利潤5億以上甚至更高；上中小板，公司凈利可能需要1億左右；上創業板，利潤規模沒有那麽大，但是增長速度要求很快；公司如果還不夠上市的標準，新三板掛牌是一個選擇，對公司規範化管理和提升品牌知名度有幫助。新三板已經掛牌近8000家公司，大概有3%到5%是非常不錯的公司。當然，新三板流動性問題還需進一步解決。

選擇資本市場一定要結合公司未來的發展前景。企業發展不是團隊的誌向問題，而是業務規律決定的。如果企業規模不是很大，而你選擇了一個青睞大企業的資本市場，你的企業在里面是小個頭，公司估值和交易活躍度都會受限。反過來，如果選擇適合企業的資本市場，你在里面屬於領先的地位，估值就很不同。我們投資了一家技術領先的軟件企業，原計劃去納斯達克上市，經過分析發現當時A股市場更適合公司。公司迅速在2006年調整戰略，2008年在A股中小板成功上市，現在發展非常好，市值達到400億。當時如果選擇上納斯達克，就很難獲得這樣的發展機會。

選擇適合自己的交易方式與交易時機也很重要。公司的業務有不同的發展階段，每一階段需要相應的資金支持，如果方式不靈活，會耽誤業務的發展。尤其政策不斷調整變化，要盡早理解政策。上市的方式有直接IPO，也有借殼的方式，或者將公司的業務整合到一家上市公司中。一家香港上市的IT公司，計劃拆分軟件服務業務在A股上市。在A股排隊的過程中，由於經濟形勢改變，一些大客戶的采購增長不是特別好，甚至是平的，如果申請IPO可能會有比較大的疑問。這個時候公司很快考慮調整，改為借殼上市。2010年、2011年公司籌劃借殼，花了9個月時間成功上市。如果靜態去算，借殼需要付出一個比較大的成本，但算大帳就不一樣，當時公司加上殼總市值50億，現在公司市值近300億，付出這個代價是值得的。更重要的是，上市後能夠做一系列並購，對業務發展起到了很好的作用。在經濟放緩的時候，內部增長不足以支撐公司發展的需求，還必須有外延式發展。收購兼並是上市後很多公司采取的發展策略，也是CFO要考慮的重要內容。借殼過程中，對殼的審批、殼的背後有沒有不規範的東西，這些都要掌握得很好。

做選擇時要從公司發展的角度想問題，往前看，不要在小節上糾結，有的時候患得患失耽誤事情。一家企業，曾經有一個和上市公司1：1合並的機會。兩家的利潤都在5000萬左右，這家公司非常需要錢，上市公司有很多現金，行業相近，管理團隊互相認識，兩家合並起來非常互補。但是公司談來談去，沒有談成，失去了寶貴的發展機會。

上市準備做到位

上市是一個非常複雜的事情，有規範的事情，比如法律、財務方面的規範；有業務的事情，比如戰略、公司結構的調整；還有管理團隊的利益，比如激勵方案。在這個時候，控股股東的訴求、一般股東的訴求、管理團隊的訴求、投資者的訴求，各方是不一樣的。怎樣平衡，怎樣協調，怎樣溝通，都要有提前的考慮和安排，不要到時候再考慮。有的公司考慮不周，甚至導致某些股東、某些管理團隊成員的不愉快。一起吃苦容易，一起享受不容易。

給CFO的寄語

公司籌備上市重點關註以上四個方面，還有許多重要環節，主要靠CFO去學以致用。沒有經歷過IPO的CFO，多向有經驗的CFO私下請教，多分析一些案例。

資本市場看上去比較神奇，大家日常多關註就會慢慢熟悉。現在資訊很發達，但是我們要註意從中找出對自己有用的東西，不要光講個熱鬧，一天後就忘了原委。

做好CFO，首先財務金融要熟，專業能力必須過硬，新的政策要熟悉，知識面要廣；其次要善於結合實際，能深入業務，勇於擔當和協調。CFO不是做業務的，更多是平衡業務單元的利益，這個時候要敢於擔當；最後，多實踐，勤總結。

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“三個一批”升級“四個一批” 央企重組又有新精神

26日，中共中央政治局召開會議，再次要求全面落實“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務，並提出去產能和去杠桿的關鍵是深化國有企業和金融部門的基礎性改革。

同日，國務院辦公廳印發《關於推動中央企業結構調整與重組的指導意見》(下稱《意見)與之相呼應。《意見》要求，通過兼並重組、創新合作、淘汰落後產能、化解過剩產能、處置低效無效資產等途徑，形成國有資本有進有退、合理流動的機制。

中國企業研究院首席研究員李錦接受第一財經記者采訪時表示，這份“期待已久”的《意見》，在國企改革加速的大背景下，為央企結構調整和重組劃定了原則、範圍和方式。2016年是國企改革重組年，央企重組是供給側結構性改革的重要內容。《意見》有強烈的針對意義和重要性，使得央企改革可以更加具體和精準地發力。

《意見》指出，中央企業產業分布過廣、企業層級過多等結構性問題仍然較為突出，資源配置效率亟待提高、企業創新能力亟待增強。

李錦認為，當前結構調整就是要解決央企“過長”、“過寬”的問題，向主業集中才能做優做強。一方面，國企面太寬，業務龐雜，很多業務與主業無關，容易導致資源浪費;另一方面，國企層級太長，子公司下面還有子公司，甚至有的央企能實現“19代同堂”。層級太多、機構分散，降低企業效率和增加運營成本。

《意見》明確了央企結構調整和重組的目標，即到2020年，中央企業戰略定位更加準確，功能作用有效發揮;總體結構更趨合理，國有資本配置效率顯著提高;發展質量明顯提升，形成一批具有創新能力和國際競爭力的世界一流跨國公司。

李錦對第一財經記者表示，《意見》最大的亮點是明確了“四個一批”的重點工作，即在此前提出的創新發展一批、重組整合一批和清理退出一批基礎上，增加了鞏固加強一批。

鞏固加強一批是指對主業處於關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域、主要承擔國家重大專項任務的央企，要保證國有資本投入，保持國有資本控股地位，支持非國有資本參股。

創新發展一批則要求通過搭建重組平臺、科技創新平臺和國際化經營平臺，推動戰略性新興產業發展，加快形成新的經濟增長點。

重組整合一批是推進央企強強聯合、央企間專業化整合、央企內部資源整合和並購重組，實現國有資本優化配置。

清理退出一批是通過大力化解過剩產能、清理處置長期虧損企業和低效無效資產、退出不具有發展優勢的非主業、剝離企業辦社會職能和解決歷史遺留問題等措施。

李錦表示，前兩個一批是“進”，後兩個一批是“退”，這樣就形成了國有資本有進有退、合理流動的機制。在此前很長一段時間內，為防止國有資產流失，國有資本的流動性很差。《意見》的發布，使該加強的加強，該退出的退出，有助於把資源和力量向關鍵領域、重要行業集中。

今年以來央企改革明顯提速。上半年，中國建材與中國中材集團、中遠集團和中國海運、中電投集團和國家核電等3組重組企業開展了兼並重組試點。

6月開始，多家央企邁開整合的步伐。除了五礦集團與中冶集團，寶鋼集團與武鋼集團之外，6月底中國海外和中信地產業務的並購細節公布。7月初，國旅整體並入港中旅，中紡集團並入中糧集團。

7月中旬在國有企業改革情況通報會上，國資委副秘書長彭華崗表示，央企集團層面重組步伐不斷加快，5組10家中央企業重組工作正在積極推進，還有幾組重組工作正在醞釀之中，中央企業戶數年內有望整合到100家之內。

李錦告訴第一財經記者，當前國企重組遵循著兩大思路，一是以“一帶一路”戰略為推手，力促優勢企業之間的重組，目的是做大做強，增強全球競爭力;二是以過剩產能行業為主的重組，其主要推手是供給側改革，這種重組是以結構調整為主，圍繞去產能、去庫存。

四個月市值縮水超兩成 東方證券掉隊“千億券商俱樂部”

轉眼快到券商中報季。從近日披露的業績預告來看，相較去年上半年牛市里的無限風光，今年券商的業績“大打折扣”，自營、經紀、兩融業務均大幅下滑，這也加速了A股弱市下券商市值的縮水。

如今，A股市場已無2000億市值券商。4月19日，東方證券還是千億市值券商，市值排名上市券商第9位，之後市值從未站上1000億關口。截至目前，1000億市值的上市券商也僅有7家。

四個月市值縮水超兩成

近日上市券商陸續發布中期業績報告。截至目前，凈利潤同比增幅無一增長，表現相對較好的國泰君安上半年凈利潤同比下降47.91%，最差的山西證券同比下降84.93%。

在行業整體下滑的背景下，千億市值的上市券商僅剩為數不多的7家券商。其中，市值最大的中信證券跌破了2000億元大關，截至目前市值為1918.1764億元;緊隨其後的是海通證券、國泰君安，對應的市值分別為1603.2504億元、1348.8625億元。

排在7名之後兩家上市券商是剛剛跌破千億市值的券商——招商證券和東方證券。截至7月30日，兩家公司的市值分別為975.7668億元、923.1947億元。

值得註意的是，東方證券H股7月才剛上市，但港股IPO“利好”並未阻擋整體市值縮水的步伐。7月8日，東方證券H股上市首日即遭破發。相比8.15港元的發行價，當日收盤價8.1港元，跌幅0.61%。

早在東方證券H股掛牌之前，市場已經對其不買賬。其中的一大作證是，東方證券H股公開招股未獲投資者足額認購，使得參與申購的散戶中簽率達到100%。東方證券公告顯示，H股公開招股獲得1672份有效申請，涉及股數6868.36萬股，相當於香港公開發售下初步可供認購總數7177.52萬股的0.96倍。公司以稍低於中間位的每股8.15港元定價，所得款項凈額估計約68.03億港元。

在H股“低調”上市之時，東方證券A股上市已一年有余。自2015年3月23日A股IPO，而到今年3月23日，東方證券的“首發股東”剛好走過了一年期的限售期。在此之前的3月21日，東方證券以1203.7億元的市值列華泰證券之後，成為中國第8大上市券商。如今，短短4個月時間過後，東方證券的排名跌到第9位，市值縮水23%。

遭遇的減持困境

東方證券當前的日子確實不好過。一邊是H股上市被冷落，另一邊卻又遭遇A股股東的折價減持。據wind資訊統計，自2016年3月23上市剛滿一周年，東方證券A股股權交易不斷發生於大宗交易平臺。3月23日一天就發生四筆交易成交1375.67億股，其中三筆較當日收盤價折價10.06%，另一筆折價4.6%。

這些減持行為究竟是何人所為？目前不得而知，持股低於5%的股東減持無需公告。然而，剛過IPO一年鎖定期，便減持東方證券股權，時間較為蹊蹺，這部分減持股份不排除來自於IPO首發股東。自此之後，東方證券股份在大宗交易平臺交易不斷，但均為溢價交易發生。截至目前，東方證券股權通過大宗交易平臺總成交股份數達到24855.89萬股，占A股流通股的比重約為7.9%。

在大宗交易遭遇巨量減持的同時，東方證券的主要股東也有意減持。東方證券4月7日晚間發布公告稱，文匯新民聯合報業集團(下稱“文新集團”)有意減持其股份，擬在公告之日起15個交易日後的6個月內減持不超過2000萬股股份，減持價格不低於16.81元/股。由此可見，若文新集團足額減持2000萬股，套現金額將超過3.362億元。

截至目前，文新集團還未有過減持。東方證券2015年年報顯示，截至當年年末，文新集團持有東方證券A股265828211股占總股本比重為5.03%；而今年7月8日東方證券又發布公告稱，文新集團目前的持股仍是265828211股。

截至2016年7月30日，東方證券A股股價為16.47元/股，已跌破文新集團的減持價。這也意味著在接下來的4個月里，一旦東方證券股價回到16.81元上方，極有可能遭遇文新集團的大肆減持。

另一方面，伴隨著東方證券H股上市。依據國務院《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》等法律法規的規定，東方證券還將遭遇國有股東減持，其中持股超越5%的兩大國有股東就要減持1600多萬股股份。其中，上海海煙投資管理有限公司將減持8864392股，持股比例從5.6%降至4.66%;另一大減持方還是上述的文新集團，它將減持7966619股，持股比例降至4.19%。

行業“腰斬”符合預期

證券行業盡管少有東方證券式的股東拋壓，但業績卻是全線下滑。一如東方證券在近日發布的中期業績預報中所言，2016 年上半年，證券市場延續了去年下半年以來市場人氣持續低迷，股票基金成交量同比大幅萎縮。在此市場環境下，公司財富管理、證券自營等業務受市場因素影響較大。2016 年上半年，東方證券實現營業收入和歸屬於上市公司股東的凈利潤分別較上年同期下降73.70%和 78.16%。

業績頹勢也表現在股價上。今年以來，中證全指證券公司指數跌幅高達22.24%，大幅超越大盤同期15.82%的跌幅。截至目前，上市券商平均市盈率(TTM)降至13.19倍。山西證券分析師劉麗稱，近日多家券商披露業績快報，大型券商業績普遍腰斬，符合市場預期。二級市場來說，券商板塊估值仍處於歷史性低位，行業的政策面和業績符合市場預期。

阿里雲：年內將再開四個海外數據中心，引50+頂級國際軟件商入駐

張曉軍 2016-08-09 22:25

i黑馬訊8月9日消息，阿里雲在北京舉辦雲棲大會，宣布其歐洲、澳洲、中東和日本數據中心將於今年第4季度開服。同時，阿里雲將啟動AliLaunch計劃，目標是年內引入超過50家國際頂尖軟件服務商入駐，為中國市場帶來國際前沿的技術和解決方案。

阿里雲國際業務總經理喻思成在大會上表示，基於阿里雲全球化的數據中心布局，中國企業可以將拓展拓展海外業務的時間從原本數月縮短至幾分鐘，“原來企業們需要在當地雇員搭建自己的計算資源，現在在國內就可以即開即用，用一張雲計算網絡支撐全球業務。”

目前，阿里雲在香港、新加坡、美國西部和美國東部設立有數據中心。今年年底之前，阿里雲還將啟用位於歐洲、澳洲、中東和日本的數據中心，覆蓋全球主要互聯網市場。

在擴大數據中心全球布局之外，阿里雲還啟動了AliLaunch計劃，首批入駐的11家國際軟件服務商也亮相大會現場，分別為SAP、SUSE、HERE、Hitachi Data Systems、Check Point、AppScale、AppEx Networks、Haivision、Wowza和TrueIDC。

喻思成表示，AliLaunch計劃旨在通過全球化布局的雲計算網絡，將全球領先的技術和解決方案引進國內，讓國內企業能夠跨過技術和成本的鴻溝，使用到世界領先的信息化技術。此外，他還透露，該計劃目標在年內引入超過50家國際頂尖軟件服務商入駐。

此前，阿里雲已經通過全球合作夥伴計劃MAP，在全球與軟銀、英特爾、電訊盈科、新加坡電信、SK集團C&C等達成合作，為阿里雲用戶提供在美國、新加坡、香港、日本、韓國等地提供本地化的服務。

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非獨搶生第一案拖延四個月仍未宣判 法院稱等待上級批複

倍受各界關註的非獨搶生第一案今年4月28日在湖北省監利縣開庭後，法院宣布“擇日宣判”。快四個月過去了，這一案件仍未宣判。

8月18日上午，監利縣法院有關部門工作人員回應《第一財經日報》記者詢問時表示，“現在案件還沒有結果。已經請示上級法院，批複還沒有下來。”據一位最高人民法院的內部人士透露，最快今年九月份此類案件可能會有結果。

類似案件全國並不少見

今年1月25日，監利縣法院受理了二孩母親馬麗雲狀告監利縣衛計局的案件。馬麗雲家住監利縣網市鎮碾橋村，於2015年5月生下第二個孩子。2016年1月1日，修正後的《人口與計劃生育法》生效實施，其中第18條規定：國家提倡一對夫妻生育兩個子女。全面二孩政策自此在全國範圍內正式實施。

新法實施十天後，2016年1月11日，馬麗雲夫婦收到監利縣衛計局的一張《征收社會撫養費決定書》，決定書中告知馬麗雲夫婦違反了《人口與計劃生育法》第18條，生育二孩是違法行為，對其征收社會撫養費98700元。

馬麗雲認為，監利縣衛計局的做法，違背了剛剛生效的《人口與計劃生育法》，於是提起了訴訟。作為《人口與計劃生育法》修正後的第一起非獨搶生起訴衛計部門的案件，此案從立案後一直受到各界關註。

馬麗雲的代理律師燕文薪認為，修正後的《人口與計劃生育法》第18條規定了中國公民可生育2個子女，監利縣衛計局在新法生效之後對馬麗雲夫婦生育二孩做出社會撫養費征收決定書，屬於違法征收行為。

據《第一財經日報》記者調查，類似馬麗雲的案件在全國並不少見。主要是因為有一批在2016年1月1日之前生了二孩的家庭，在全面二孩政策實施後，不服衛計部門做出的社會撫養費征收決定。

而到底對於搶生群體如何處理，目前從全國範圍內看並不十分清晰。全面二孩政策剛剛公布時，湖南曾經提出對於搶生群體“不做實質性處理”。此說法被衛計委叫停。此後，衛計委相關負責人在不同場合都表達過，對於全面兩孩政策實施前，違反法律法規規定生育第二個子女並已經依法處理的，應當維持處理。尚未處理或處理不到位的，由各省按照實際情況依法依規進行處理。

目前絕大部分省市已經按照修正的《人口與計劃生育法》完成了地方人口與計生條例修訂。根據其修訂內容，基本上都明確了對搶生人群采取繼續追繳社會撫養費的規定。一位沿海省份的衛計部門人士私下告訴《第一財經日報》記者，其實追繳的社會撫養費總量並沒有多少，他們自己也不願意做這件費力不討好的事，但是由於不願意做出頭鳥，也只得隨大流繼續追罰。

爭議何在?

山東省某市剛剛收到社會撫養費征收通知書的趙先生向《第一財經日報》記者表示，自己的第二個孩子在2015年12月25日出生，離全面二孩政策實施不到一周，因此就被征收二十多萬元的社會撫養費，他覺得很不公平。

“國家既然現在是鼓勵生育兩個孩子，就不應該因為我的孩子早出生幾天就這樣罰我。”趙先生說。

據多位法律界人士分析，非獨搶生第一案之所以遲遲沒有宣判，因為在適用法律上，存在一定的爭議。北京市隆安律師事務所律師馮濤此前在接受《第一財經日報》記者 訪時分析，按照法不溯及既往的原則，對沒有做出處理決定的行為，按照生育行為發生當時的法律法規規定，有關行政機關是有權利做出處理決定的。但是，由於行政機關沒有及時在《人口與計劃生育法》修改之前處理，導致在修改之後生效的法律適用期間卻適用已經被修正的舊法進行處罰，處罰依據上存在瑕疵，為以後爭端的產生留下了隱患。

曾經代理十幾個單獨兩孩搶生案件的浙江律師吳有水認為，當新舊法律沖突時，應適用有利於當事人原則，新法規定一對夫妻可以生育兩個孩子，就不應該在新法實施後繼續對搶生的二孩父母征收社會撫養費。他分析，從法理上，原告應當勝訴，但如果這樣判了，司法部門可能會遭到來自計生部門的不滿。因此，現在很多法官也在觀望中。由於此前各地都成立了由各部門領導組成的計劃生育領導小組，即使是在新法實施後，司法部門在相關案件的審理上仍然受到計生部門的影響。

一位不願意透露姓名的法律學者分析，非獨搶生第一案遲遲不宣判，也是意料之中的事。由於這個案件在全國具有風向標的意義，如何判決對全國其他同類案件影響巨大，因此就基層法院來說，可以說是左右為難。

據了解，吳有水代理的單獨兩孩搶生案件現在都處於停滯階段。而據來自最高人民法院的內部消息稱，此類案件可能最快九月份可能會有結果。《第一財經日報》記者會持續關註案件進展情況。

營改增四個月：有企業減稅已700萬 下半年力度會更強

8月22日，距離五一國家全面推開營業稅改增值稅(營改增)已經過了114天。一個牽動政府、企業甚至民眾的熱點話題是，營改增真的減稅了嗎?減稅力度怎麽樣?

東方證券購不動產抵稅2000余萬

第一財經記者從上海市稅務局了解到，5月1日被納入營改增的東方證券股份有限公司(600958)，憑借購置不動產，實現了高達2000余萬元的進項抵扣。截至6月，企業較“營業稅時代”已累計減稅達700余萬元。

此次全面推開營改增政策中，減稅力度最大的政策正是企業新增不動產所含增值稅可以在兩年內抵扣。一位政策制定者曾對本報透露，新增不動產抵扣減稅規模占到此次營改增減稅規模(5000億元)約60%，也就是減稅規模超過3000億元。

2016年5-6月，東方證券累計申報營改增銷售收入6.6億元，其中按貸款服務、經紀代理服務、咨詢服務收入的比重較高，達5.7億元;累計應納增值稅2500萬元。但其中，6月東方證券應納增值稅僅10萬余元，環比下降了99%以上。

東方證券減稅離不開營改增前做好準備工作，早在年初就提前配備了專職從事增值稅管理的人員;業務流程上又專門聘請了專業的會計師事務所和信息技術公司開發和完善企業內部的增值稅管理核算系統，以全面滿足增值稅管理的要求。

由於提早籌劃，東方證券因為員工出差取得的增值稅發票，每月就能因進項稅額抵扣“節省”成本上百萬元。而真正抵扣大項仍是上述的新增不動產獲得的進項抵扣。

東方證券減稅是此次納入營改增的金融業減稅情況的一個側面。

營改增百日後，普華永道中國內地及香港間接稅主管合夥人胡根榮分析，營改增對金融業中的銀行、證券、保險三行業的影響將呈現差異化，其中，銀行業凈利潤可能有所降低，證券業稅負影響不大，凈利潤影響有限，產險公司凈利潤降幅較大。

7月27日的國務院常務會議指出，營改增試點全面推開後，各行業實際稅負總體下降，但由於多種原因，有些金融企業稅負增加。隨著改革深入，營改增減稅效應將更大顯現。要適時完善配套措施，做好政策解讀和納稅服務，引導企業用好增值稅抵扣機制，確保金融業稅負只減不增，穩定市場預期。

胡根榮認為，作為銀行利潤主要來源的貸款業務，由於“營改增”明確規定貸款利息支出不可進項抵扣，導致貸款服務利息收入實際上相當於按照全額征稅，因此，綜合測算，“營改增”之後部分銀行整體稅負水平可能會上升。

不過從更長的周期看，營改增減稅效應將體現。

“有些金融業尤其是銀行營改增5月增加了稅負，這主要是因為企業在營改增前已較多購進，使得營改增後進項抵扣很少，短時間內稅負有所上升。但如果從三年或五年的周期來看，銀行會有批量購進帶來進項稅額增加，應納稅額減少。另外，銀行營業網點房租的結算，往往一年結算一次，5月份房租抵扣進項稅額未能體現，也使當月應納稅額增加。因此，應從周期角度考察稅負，更準確。再就是，金融業營改增，稅率由5%轉換為6%，同口徑只提高0.66%，考察周期內購進及其進項抵扣，稅負穩中有降是有保障的。”山東財經大學教授潘明星告訴第一財經記者。

房地產、生活服務業也在減稅

同樣在5月1日被納入營改增的房地產業和生活服務業稅負也有所減輕。

聯洋置業有限公司是一家從事房地產開發銷售的企業。營改增後，企業銷售“老項目”因政策平移仍可按照5%的征收率計算繳納增值稅。企業本以為稅率沒有變化，稅收也不會有太大變化。但5-6月，企業累計銷售額超過9億元，較繳納營業稅，累計減負為240余萬。

總部位於上海的小南國集團(03666)有關負責人告訴第一財經，營改增後，企業稅負得到明顯降低，提升了經營利潤。自5月1日至6月底，小南國稅負降低約900萬元，到2016年底預計公司整體稅負將降低近5000萬元，這對於整個上市公司的經營貢獻是相當之大。

另外，營改增讓整個行業的經營管理趨於規範。以原材料為例，小南國合作的供應商多為行業內優秀、規範的企業，在營改增全面推開之前，其在采購環節取得的發票中就已經有45%左右的增值稅專用發票;在營改增推開後，通過短期準備，這一比例就已上升至85%。僅此一項，或將為企業節約上千萬的稅收成本。

小南國集團有關負責人表示，對於規範的餐飲集團，相比較於稅負下降、經營利潤提升，他們更樂意看到整個行業的經營管理更趨於規範，避免了餐飲行業內非同一起跑線的競爭格局。

企業減稅體現為政府稅收的減少，7月數據最為明顯。

財政部數據顯示，全面推開營改增試點後，原營業稅納稅人改繳增值稅，收入在增值稅科目中反映，體現為增值稅增收、營業稅減收。考慮收入在項目間轉移因素，將改征增值稅與營業稅合並計算，7月這兩項收入合計同比下降10.9%，其中，新納入試點的建築業下降23.8%、金融業下降18.8%、房地產業下降7.5%。

營改增後半場減稅力度更大

自5月1日全面營改增推開以來，減稅力度不斷加大。

比如，江西省財政廳數據顯示，前5個月該省財政總收入增速不斷攀升至兩位數，但全面營改增推開後，6月份江西省增值稅、營業稅、改征增值稅為77.5億元，比去年同期減少了34.9億元，下降31%。

江西省財政廳分析稱，這拉低當地財政總收入增幅2.2個百分點，減收效應已有顯現，並將在下半年對財政收入帶來較大影響。

為了將減稅落到實處，各地稅務機關也展開行動。

上海市稅務局相關負責人告訴第一財經記者，稅務機關下階段圍繞稅負“只減不增”的改革目標，將持續做好政策宣傳和數據分析等相關工作。

稅務機關將加強對申報數據的采集和運用，實時動態監測改革行業的稅負變化情況，通過細化對各類數據的分析比較，找出稅負變化的規律和原因。

另外，上海市稅務局還將持續加大政策宣傳力度，主要通過加大宣傳講清改革的“重點”，鼓勵納稅人以增加設備采購、購買應稅服務等形式，增加可抵扣項目，推動產業升級;通過開展培訓理清“減稅”的“難點”，進一步幫助企業規範內部管理，以增加試點納稅人的實際抵扣項目等。

上海市稅務局持續引導企業應抵盡抵，“點對點”地逐戶引導企業加強對“應抵未抵”項的梳理，積極轉變企業財務管理模式，重塑內部核算流程，引導企業主動適應增值稅稅制需要，真正全面享受到改革的紅利。

胡根榮表示，建築企業在以後的工程建設中，要註意選擇有資質的供應商和分包商，規範運作流程，才能盡可能增加抵扣，降低實際稅負。營改增會激勵房地產開發商增加精裝修房屋供給，轉型成功的企業將率先享受到減稅優惠。

習近平給世界經濟開出四個“藥方”

9月3日和4日，中國杭州，國家主席習近平先後在二十國集團工商峰會（B20峰會）和二十國集團（G20）峰會上致開幕辭。面對全球政界領袖和商界精英，習近平的兩場演講內容雖各有側重，但都有給世界經濟“開藥方”的內容。

　9月3日，國家主席習近平出席二十國集團工商峰會開幕式，並發表題為《中國發展新起點　全球增長新藍圖》的主旨演講

在G20峰會開幕式上，習近平表示“世界經濟走到了一個關鍵當口”。

即上一輪科技進步帶來的增長動能逐漸衰減，新一輪科技和產業革命尚未形成勢頭。主要經濟體先後進入老齡化社會，人口增長率下降，給各國經濟社會帶來 壓力。經濟全球化出現波折，保護主義、內顧傾向擡頭，多邊貿易體制受到沖擊。金融監管改革雖有明顯進展，但高杠桿、高泡沫等風險仍在積聚。

在這些因素綜合作用下，世界經濟雖然總體保持複蘇態勢，但面臨增長動力不足、需求不振、金融市場反複動蕩、國際貿易和投資持續低迷等多重風險和挑戰。

G20成員國的國內生產總值占全球的90%，這些國家領導人齊聚杭州開會，也讓國際社會充滿期待，希望杭州峰會能夠為世界經濟開出一劑標本兼治、綜合施策的“藥方”，讓世界經濟走上強勁、可持續、平衡、包容增長之路。

第一財經記者註意到，習近平在上述兩場主旨演講中，均闡述了針對世界經濟面臨風險挑戰的中國藥方，如果將這劑藥方濃縮為4個詞語，那就是“創新”、“開放”、“聯動”和“包容”。

創新鑰匙打開增長之鎖

習近平給出的第一劑藥方，是“創新發展方式，挖掘增長動能。”

全球經濟增長乏力，陷入“低增長陷阱”，而創新是從根本上打開增長之鎖的鑰匙。

習近平認為，以互聯網為核心的新一輪科技和產業革命蓄勢待發，人工智能、虛擬現實等新技術日新月異，虛擬經濟與實體經濟的結合，將給人們的生產方式 和生活方式帶來革命性變化。這種變化不會一蹴而就，也不會一帆風順，需要各國合力推動，在充分放大和加速其正面效應的同時，把可能出現的負面影響降到最 低。

“創新增長方式”被定為杭州峰會核心議題之一，旨在提升世界經濟中長期增長潛力。

為此，中國向其他G20成員提出了制定《G20創新增長藍圖》，包含了《G20創新行動計劃》《G20新工業革命行動計劃》和《G20數字經濟發展與合作倡議》等文件。

習近平在B20峰會開幕式上稱，中方把創新增長方式設定為杭州峰會重點議題，推動制定《二十國集團創新增長藍圖》，目的就是要向創新要動力，向改革要活力，把握創新、新技術革命和產業變革、數字經濟的歷史性機遇，提升世界經濟中長期增長潛力。

“這是二十國集團首次圍繞創新采取行動，我們要把各國實施創新政策的力量匯集一處，做到理念上有共識、行動上有計劃、機制上有保障。我們要針對全球經濟增長低迷出現的突出問題，在宏觀經濟政策上進行創新，把財政貨幣和結構性改革政策有效組合起來。”習近平稱。

開放帶來進步

“建設開放型世界經濟，繼續推動貿易和投資自由化便利化”是第二劑藥方。

近年來，作為全球經濟增長重要引擎的國際貿易增速大幅放緩，貿易保護主義擡頭。2012年以來，全球貿易增速已連續四年低於世界經濟增速，對經濟增長的引擎作用明顯削弱。特別值得註意的是，據WTO預測，2016和2017年，新興市場和發展中經濟體貿易量增速可能首次低於發達國家。

習近平在B20峰會上表示，世界經濟發展的歷史證明，開放帶來進步，封閉導致落後。重回以鄰為壑的老路，不僅無法擺脫自身危機和衰退，而且會收窄世界經濟共同空間，導致“雙輸”局面。

為此，“強勁的國際貿易和投資”被定為此次G20峰會核心議題之一。

習近平稱，中方把貿易和投資擺上二十國集團重要議程。我們推動二十國集團加強貿易和投資機制建設，制定全球貿易增長戰略和全球投資指導原則，鞏固多邊貿易體制，重申反對保護主義承諾。我們希望通過這些舉措，為各國發展營造更大市場和空間，重振貿易和投資這兩大引擎。

今年7月，G20貿易投資機制化後首次貿易部長會議成功舉行，各方就推動全球貿易增長、改善全球投資環境、支持多邊貿易體制和促進包容協調的全球價值鏈等議題進行了深入討論。

此次會議發布了G20歷史上首份貿易部長聲明，批準了《G20貿易投資工作組工作職責》、《G20全球貿易增長戰略》和首份《G20全球投資指導原 則》，並就加強多邊貿易體制以及綜合施策、幫助發展中國家和中小企業融入全球價值鏈達成重要共識，提出繼續維護透明、非歧視、開放和包容的多邊貿易體制， 將不采取新的貿易保護主義的措施延長至2018年，促進全球投資政策的協調與合作，營造開放、透明、有益的全球投資環境等措施。

習近平在G20峰會開幕式上強調，二十國集團應該恪守不采取新的保護主義措施的承諾，加強投資政策協調合作，采取切實行動促進貿易增長。我們應該發 揮基礎設施互聯互通的輻射效應和帶動作用，幫助發展中國家和中小企業深入參與全球價值鏈，推動全球經濟進一步開放、交流、融合。

宏觀經濟政策聯動

習近平開出的第三劑藥方，是“加強宏觀經濟政策協調，合力促進全球經濟增長、維護金融穩定”。

當前主要發達經濟體貨幣政策分化日趨明顯，如美國開始貨幣政策正常化道路，加息是大趨勢，而歐洲、日本央行則加大量化寬松政策力度，實行負利率政策。這給全球經濟帶來了不確定性。

在B20峰會開幕式上，習近平表示，在經濟全球化時代，各國發展環環相扣，一榮俱榮，一損俱損。沒有哪一個國家可以獨善其身，協調合作是必然選擇。我們要在世界經濟共振中實現聯動發展。

他稱，我們應該加強政策規則的聯動，一方面通過宏觀經濟政策協調放大正面外溢效應，減少負面外部影響，另一方面倡導交流互鑒，解決制度、政策、標準 不對稱問題。我們應該夯實基礎設施的聯動，中方發起全球基礎設施互聯互通聯盟倡議，推動多邊開發銀行發表聯合願景聲明，加大對基礎設施項目的資金投入和智 力支持，以加速全球基礎設施互聯互通進程。我們應該增進利益共贏的聯動，推動構建和優化全球價值鏈，擴大各方參與，打造全球增長共贏鏈。

習近平呼籲，面對當前挑戰，G20各方應該加強宏觀經濟政策協調，合力促進全球經濟增長、維護金融穩定。二十國集團成員應該結合本國實際，采取更加 全面的宏觀經濟政策，統籌兼顧財政、貨幣、結構性改革政策，努力擴大全球總需求，全面改善供給質量，鞏固經濟增長基礎。應該繼續加強政策協調，減少負面外溢效應。

包容性發展釋放有效需求

“建設包容型世界經濟，夯實共贏基礎”則是第四劑藥方。

習近平稱，建設包容型世界經濟，夯實共贏基礎。消除貧困和饑餓，推動包容和可持續發展，不僅是國際社會的道義責任，也能釋放出不可估量的有效需求。

他在上述兩場峰會上，均引用了一組數據來引起各方高度關註：據有關統計，現在世界基尼系數已經達到0.7左右，超過了公認的0.6“危險線”。

為了讓經濟全球化更具包容性，此次G20峰會首次把發展問題置於全球宏觀政策框架核心位置，首次就落實2030年可持續發展議程制定行動計劃，首次就支持非洲國家和最不發達國家工業化開展合作，具有開創性意義。

另外，習近平表示，各方一致承諾推動氣候變化《巴黎協定》盡快生效。我們還就能源可及性、能效、可再生能源、創業制定共同行動計劃，加強糧食安全和農業合作。我們關心不同階層和群體特別是困難群眾的需求，推動各國討論公共管理和再分配政策調整。

9月3日，習近平和美國總統奧巴馬向聯合國秘書長潘基文交存氣候變化《巴黎協定》批準文書。潘基文說，中美率先批準《巴黎協定》，將極大推動該協定於今年內生效。

在G20峰會開幕式上，習近平還強調，面對當前挑戰，二十國集團應該不斷完善國際貨幣金融體系，優化國際金融機構治理結構，充分發揮國際貨幣基金組織特別提款權作用。應該完善全球金融安全網，加強在金融監管、國際稅收、反腐敗領域合作，提高世界經濟抗風險能力。

四個故事講明白：銀行卡費改，持卡人該歡喜還是憂？

銀行卡刷卡手續費定價新規自上周二開始實施了。這本是接受刷卡消費的各個商戶與銀行卡發卡、收單、清算機構之間的手續費算新賬，割裂來看，和咱持卡消費者沒啥大關系。但正所謂“羊毛出在羊身上”，行業利益蛋糕一被重切、行業中部分亂象一被規範，最後還是會影響到持卡人身上。

開始談晦澀的費改話題前，第一財經先來給大家聊聊四名持卡人和他們的故事。

四個故事

第一個故事是我自個兒的。曾有一個月，我的一張備用信用卡的發卡銀行搞活動，內容是，只要在當月刷滿6筆滿188元的“有積分的消費”，就送一個拉桿箱。因為特別中意那個拉桿箱的緣故，我就認認真真參加起了活動。作為金融記者的我，當然明白所謂“有積分的消費”，就是要在餐館、娛樂、百貨等等地方消費才算，一些批發類、民生類、慈善類的商戶不算。於是，我一去餐廳消費就刷這張卡，直到完成了6筆交易後，就切換回另一張常用信用卡了。

結果卻讓我大失所望。最後銀行回饋禮品算積分的時候，我只有5筆“合格”交易，有一筆交易無積分。我的辛苦全部泡湯。通過銀行卡中心後臺調檔查實，我有一筆明明在餐廳的消費，最後顯示的商戶名稱竟然是“黃山市黃山區二龍橋茶葉專業合作社”，屬於“三農”商戶，因此商戶為我的刷卡所支付的手續費是有政策扶持優惠的，因此持卡人不享受刷卡積分。

我這小遭遇，好歹還只是影響了我自己。第二個故事里，我的朋友王哥的惱怒可比我多。

王哥有次和兄弟聚會吃飯，在某餐廳刷卡1000多元。當月信用卡賬單寄到家，王太太看見後大發雷霆，因為賬單顯示，王哥在某“女士精品內衣店”刷卡1000多元，但王太太顯然並未收到王哥的這份浪漫禮物。王太太“審問”王哥，但糊塗的王哥一個月里刷了許多次卡，完全記不得哪天哪比消費對應哪次刷卡了。

無奈之下，王哥只能打電話給發卡銀行。但信用卡熱線客服專員除了重複播報一遍賬單內容，就無法提供更多信息了。王哥又找到清算機構銀聯，查證這筆“女士內衣店”交易到底是怎麽發生的，可是，由於信用卡收單機構與發卡銀行“直連”了，銀聯也收不到交易數據。但好在，王哥問了一圈，總算是發現了銀行卡刷卡POS機常有MCC(商戶類別碼)套用的現象，這才消了王太太的氣。

第三個故事，是小李買車。他訂購了一輛價格10余萬元的車，而他自己有兩張額度都超過5萬的信用卡，小李打算刷卡消費，安全又方便。在9月6日前訂車的時候，小李的銷售顧問告訴小李可以刷卡付款，並且小李的定金就是用信用卡支付的，誰知近日小李去提車要付款了，這家汽車經銷商卻突然不接受刷信用卡消費了。

“非要用卡，只能用借記卡。”小李的銷售顧問表示。

第四個故事，是在朋友圈里被公認用卡最為精明的小Q的。她一向很愛研究每家發卡行的信用卡積分政策。就在最近，她突然發現，某家銀行原本12000多積分就能換購的品牌保溫杯，現在已經悄然變成了17000積分。

新規舊規主要三點不同

四個故事說完，該探一探背後的門道了。將9月6日開始實施的銀行卡刷卡手續費費率新規對照舊有標準，挑最主要的三點來看。

第一，過去商戶類別不同，他們要為顧客刷卡所付的手續費是不同的、分檔次的，比如餐館手續費率1.25%，商店手續費率0.78%，超市手續費率0.38%等，關鍵是，一些批發類、民生類商戶還有手續費單筆封頂限額，當然，非營利性醫療、教育、社會福利等機構能夠免費。但費率新規中，1.25%、 0.78%、0.38%這種檔次之分被取消了，而且批發類等商戶也不再有手續費封頂這樣的優惠了。

第二，過去消費者刷信用卡或借記卡，雖然對發卡行而言區別挺大的，但對商戶而言，他們支付手續費是一視同仁的。但新規里，信用卡和借記卡非但費率被區別對待了，而且在給發卡行那部分的手續費里，借記卡還有封頂機制。

第三，雖然商戶給到收單機構的手續費是“市場化定價”的，但給到發卡銀行的那部分，卻是定死的。既然是定死的，就算得出發卡行在新規實施後是會多賺還是少賺。從費率來看，可以預計的是，以信用卡消費為例，在曾經有手續費封頂設計的批發類等商戶處刷卡，發卡行反而是多賺了，但在大部分商戶那里，尤其是餐飲、娛樂、百貨零售業等過去費率較高的商戶，發卡行的手續費利潤變少了。

以調降最明顯的餐飲類商戶為例，原本信用卡持卡人刷卡100元，餐廳承擔1.25元手續費，發卡行獲得其中0.875元，但新規中發卡行最高獲得0.45元。

從發改委和央行對各類商戶的手續費支出測算來看，新規每年能為他們省74億。我從業內專家那里采訪獲悉，假設參考這74億為總量，則其中作為清算機構的銀聯估計得消化“大幾億”，這意味著歷來手續費收入7倍於銀聯的發卡行“會吃進大盤子中的很大一部分”，也就是從整體來看(暫不討論個體差異)收入會受到減損。

銀行卡費改顯性影響幾何

說完了背後的費率機制，再回到上述四個故事，我們就能想明白，銀行卡費改，對持卡人而言究竟會帶來哪些顯性的影響。

故事一和故事二里，我和王哥都遭遇了商戶手上那臺POS機的商編套碼，簡單地說，就是POS機和消費場所“文不對題”。原因也很好理解，曾經商戶支付手續費的費率既然是分檔次的，那有差異就有套利的空間，所以不少商戶有動力造假，配合提供假的“三證一表”和門頭照、PS假的營業執照等，就能裝一臺低手續費率的、或者幹脆是有單筆封頂機制的POS機。

而部分收單機構(以第三方支付為主，但也包括個別收單銀行)和他們的代理商，會為了占領更大的市場份額，而“幫助”商戶違規套碼，甚至以套碼機具來作為營銷手段。

就拿故事一我遇到的餐廳套碼成“三農”商戶來說吧，我查過數據，這家“三農”商戶為每筆刷卡支付的手續費率為0.38%、且封頂3元，但我消費的餐廳本該支付刷卡金的1.25%、且上不封頂，這樣一來，本可以抽取手續費中7成的發卡行，賺不到他本該賺的手續費，我這頭自然也就沒有了積分。

各位可別以為我和王哥遇到的只是罕見的個案。其實，這種POS機套碼在行業里比比皆是，小餐廳、小零售都是“重災區”。只是大多數持卡人沒有核對積分的習慣，經常“丟”積分也渾然不知罷了。

各位如果對套碼背景有興趣，可在一財網或APP上查閱我曾經的長篇系列(含上、中、下篇)報道《支付收單業混戰江湖》。

但費率新規一來，9月6日開始，一方面，以前的分檔次費率被抹平，另一方面，以前高費率的商戶不也被“減負”了嘛，因此可以預期的是，未來持卡人就不那麽容易“丟”積分了、王哥應該也不會遭遇“女士內衣店”式的尷尬了，因為套碼現象會大幅減少。

不過，你也許註意到，我的用詞是，套碼現象會“減少”而不是“滅絕”。原因是，新規雖然抹平了商戶費率分檔次，但仍然給民生類商戶留了2年的優惠費率過渡期。換句話說，這兩年里套碼套利的空間還是在的，只是小了。比如餐廳套碼成批發類是沒啥意義了，但套碼成民生類商戶還是有優惠的。

並且再加上，收單機構和商戶之間的費率現在是自己談的了，那就不排除收單機構繼續貓膩：我給你裝套碼的民生類POS機，你給我高一點的費率。這樣他們“雙贏”去了，違規還是散點地存在著。

剛剛我們是從套碼的角度說“丟”積分這事，下面再從發卡行計算積分的角度來說。既然新規里手續費不分檔次，信用卡哪怕在批發類商戶那里刷得再大額，也沒個手續費封頂了。那或許，不少發卡行也該尋思一下，是否以前那些不給積分的批發類商戶，以後也該考慮考慮給積分了。其實在業內，我也從銀行了解到，不少銀行卡中心正要推新積分辦法。

但這積分的事，也要兩說。畢竟發卡行的手續費賺得比以前少一些了，畢竟民生類商戶不還有過渡期嘛，所以也有個別銀行，積分不是一味放開，而是把更多民生類商戶列進了不給積分的範疇。

這些政策畢竟是由各家銀行卡中心自主決定的，並無統一規範可言，眼下新規剛實施，一些機構也還在你看我我看你，除了個別銀行發布的新積分政策外，余下的機構政策沒完全明晰，大家都在觀察。我們會為你做跟蹤報道，各位持卡人若有興趣，也可以留意一下。

故事三里頭，對接小李的那家汽車經銷商，之所以在新政實施後拒絕讓小李刷信用卡，原因也不難理解：他們曾有的信用卡刷卡手續費封頂機制被取消了。

曾經，這家汽車經銷商每筆封頂付手續費80元，像小李這樣打算刷兩張信用卡，就意味著他們有160元的手續費成本，尚能承受。但如今小李要刷個10萬元，且不說收單機構會要多少錢，光是給發卡行的就是450元。業內有估算稱，算上收單那頭的收費，各類商戶手續費總費率約為0.6%，如果這家汽車經銷商的收單機構也是如此作價，則其要為小李的信用卡刷卡支付600元。

但新規將借記卡和信用卡差別對待了，借記卡有封頂機制。這也是為什麽，個別批發類商戶拒收信用卡，卻願收借記卡。

不過這事吧，也可以從另一個思路來想，那就是，早該讓信用卡回歸信用卡的本質了。這信用卡，本身主要定位就是小額消費信貸場景，並不是用來大額地花在買車買房這些事情上的。

最後說說小Q的新發現：發卡銀行的積分體系在悄然微調。用業內人士的猜測來說，就是能消費能獲得積分的地方變多了，但部分銀行的積分的價值，有可能會縮水。原因是，新政實施後，整體來看銀行的手續費收入是微降的。和前文討論到這一話題時提及的一樣，目前銀行們的積分政策還沒完全明朗，後續有待觀察。