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瀕危動物:債券交易員

來源: http://wallstreetcn.com/node/214332

隨著大型銀行在固定收益業務上的收益縮水，債券交易員的規模也逐漸減少。摩根士丹利的數據顯示，2009年歐洲企業債平均交易報盤人數為8.8人/筆，2015年1月則跌至歷史新低3.2人/筆。

在2008年全球金融危機之後，監管機構引入的新規定導致金融機構交易債券興趣減弱。交易活躍性大幅降低則導致債券交易員擔心很難在市場出現狀況的時候開倉或者平倉。

管理規模達到320億美元的GLG Partners LP基金經理Jon Mawby向彭博通訊社表示，

過去五年間，債券市場的流動性出現了翻天覆地的變化，銀行越來越不願意承擔(交易的)風險。這迫使我們考慮如何控制流動性問題帶來的潛在風險。

蘇格蘭皇家銀行的數據顯示，自2008年以來，歐洲企業債的交易萎縮近七成。而美國金融業監管局的數據顯示，盡管美國投資級企業債市場規模自2009年以來增長了90%，但日均交易量同期僅增長10%。

作為此前債券市場主要的做市商，大型銀行目前充當了債市買方和賣方的中介。包括巴塞爾協議III和沃克爾規則都讓銀行傾向於減少債券持有以維持相對較高的資本充足率。

管理規模達2440億美元的Pioneer Investment Management全球交易主管Gianluca Minieri表示，

債券交易現在很難找到獲利性。交易員僅願意在交易成本合適的情況下買入賣出，而這降低了整體的交易量。

歐元計價的企業債報盤在1月刷新了歷史新低3.2人/筆後上周小幅回升至3.4人/筆。英鎊計價的企業債報盤則為3.6人/筆，遠低於2011年的峰值7人/筆。

不過雷丁大學亨利商學院的非執行主席Brian Scott-Quinn對此卻有不同看法，

企業債的流動性減弱並不是個大問題。債券的初衷就是買入並持有的長期投資，投資者不應該一有風吹草動就試圖離場。我們現在的問題在於，市場並非沒有流動性，而是缺乏有足夠耐心的投資者和流動性。

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美銀警告：債券交易員嚴重低估了美聯儲

來源: http://wallstreetcn.com/node/214915

美國銀行投資級債券策略部負責人Hans Mikkelsen稱，債券交易員低估了美聯儲追求更高長期利率的決心和實現它的能力。

Mikkelsen在3月2日的報告中寫道：

一旦開始加息，美聯儲將希望長期利率走高，債市和股市不要上漲。這一意願與市場共識有違。

看一看美國三十年期國債收益率就知道債券投資者是多麽不擔心利率會大幅上升。該國債收益率約在2.7%，而2014年初時為3.9%。十年期國債收益率也自2014年巔峰時的約3%下跌至2.1%。

利率期貨市場的數據也顯示，投資者認為低利率維持的時間比美聯儲認為的更長。華爾街見聞網站本周一介紹過：

美聯儲的最新預測顯示，17位委員中有9位認為，美聯儲基準利率——聯邦基金利率將在今年年底達到1.13%或者更高。預測中位數顯示，委員們認為聯邦基金利率將在2016年末和2017年末分別達到2.5%和3.63%。

與此同時，聯邦基金利率期貨市場反應的平均利率預期是，2015年、2016年和2017年12月分別為0.5%、1.35%和1.84%。

當然了，相較於最近天天創新低的歐洲國家國債收益率來說，美國的也就不算低了。歐洲央行行長德拉吉周四表示，歐洲央行的購債項目將包括收益率高於隔夜存款利率（-0.2%）的債券，導致歐洲長期利率進一步下滑。

鑒於美國國債較德國國債收益率差已創下25年新高，國際投資者認為美國國債具有吸引力也不足為奇。

但是其中的風險在於，美國經濟前景更加光明，應該會導致通脹加速和貨幣政策的收緊。

對於市場對美聯儲指引的解讀，部分美聯儲官員並不滿意。紐約聯儲主席William Dudley在2月27日的一次演講中表示，如果這樣的市場趨勢在美聯儲開始加息之後仍然持續，“選擇更為激進的方式實現貨幣政策正常化是合適的。”

Mikkelsen 表示，盡管這可能意味著美聯儲加速升息，但它也可能通過拋售債券來收縮資產負債表。

瑞信分析師也認為，一旦美聯儲實施首次加息，美國國債收益率的上升將超市場預期。

瑞信分析師 Joe Prendergast 和 Jin Wiederkehr 本周在報告中寫道：

首次加息之後，美國國債市場將走弱，而非在加息之前。

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一个日内交易员的经验之谈 陆家嘴制高点

http://xueqiu.com/9613532873/40724702
来自一个80后盘手的经验感言，作者何子垠 ，作者曾在美国在大陆的自营交易公司做过许多年，后投身国内商品期货交易。知乎链接：http://url6.org/bvkf

进入这行只为生计。临近毕业前三个月，经同学介绍，进入一家做美股的小私募，一边完成毕设，一边做实习T。当时没想太多，只是对交易这行感兴趣，有这么个机会就进来了。一个月后，同学没留下，我留下了，之后就没想过再找工作。

就是这一个月的经历，我知道自己适合做这行。一是有兴趣；二是工作环境比较赞，和影视剧中的差不多；三是，如果能成为成熟盘手，真的可以快速获利，这个是最重要的一点。这家小私募侧重于DT（日内交易），绝大多数小私募只做DT，而这家有一部分是做中长线，标的还包括外汇和债券，投资组合比较多。老板是美籍华人，有在美帝某基金工作的经历，渠道比较多。

日内交易，盈利效应比较明显。比如一个15万美金的基准账户（4倍杠杆），这里的成熟盘手，每月提成平均在10万人民币左右（提成比例可以简单算为汇率分之二，07年的时候还是7开头。不要问我怎么换汇，你懂的……）。当月收益有最高能提到30多万，最少的也有一两万，当然这都是不常见的情况，但很少有当月亏损的，能在这里留下来的，都不是吃素的。老板根据每个盘手的盈利能力及状态，分配不同的资金，每个人的账户资金都不一样，动态调整（风控做的好，同时也算为一种变相奖惩机制）。

当然这个盈利水平是在次贷危机刚爆发，还能裸空的时候达到的，之后限制裸空，效果就差些。也就是说，大伙儿是赶上行情了，就和现在的牛市一样。

赚钱效应出来，还有什么理由不做呢。在初期，想快速成为成手，有点痴人说梦。就像现在我每天在网上遇到的提问一样：新手怎样快速获利、怎样快速融入市场、某只股票能涨到多少、大盘能涨到多少，什么时候回调等等。

现在看这些问题很可笑，但我不会嘲笑，更能理解，因为07年那会儿我也这样。新手嘛，不懂就对了，都是从这个阶段过来的。嘲笑别人，先看自己有没有这个资格，有资格也不能嘲笑，你会的别人不会，别人会的你也不一定会。懂得尊重别人，懂得做人。

当我把这些问题抛给师傅的时候，师傅只给我一个答复——不理我……实际上，整个学徒阶段，师傅都没有口头指导过我，但让我看他操作，不能问，只能看，盈利亏损都看。

问了几次之后明白了，不用问，做就可以了。这也是我现在对这些提问的处理方法——不做解答。虽然有些不礼貌，但这是最好的答案——不要问，只管去做。你的亏损，可能比我的讲解更管用。

这个过程很苦的，倒不是赔钱的问题，每天都有固定的停损额。我的初始账户是2万，只能做一只低价股，每次只能开一手，每天只能做十笔，停损额200。亏到200，当天就不能再做了。这部分亏损由公司承担，只给你一个月时间，不成就走人。

也就是说，这个过程，难的是时间限制，只有这一个月。国内做美股，交易时段是在晚上，这个不用说。白天我只睡三个小时，不是说多勤奋，是因为亏钱亏的睡不着，天天停损……我不想丢掉这份工作，进入这个环境，就很难离开。这种压力，不好用语言表述出来，只能说，人逼到绝境，总能爆发出意想不到的能量。最直观的表现就是每天只睡三个小时，但不觉得困。

我找不到什么有效的方法，师傅不指导，其他人也不会，只要问，他们只是微笑着看我，更没有时间去看大部头书籍。如果说记住师傅的手法，当时真的记不住，看不懂。

突然一天，想到了一个方法，翻看我前半个月的为数不多的盈利单子，对着图形看，找进出场依据，因为有些单子是蒙的，所以要翻回来再分析，只看对的，不看错的。不用说止损什么的，这个当时我懂，止损比谁都快，但有些是瞎搞，胡乱止损。实际上，这个方法是最笨的——记图——简单的定势交易，只是当时不知道什么叫势，势在哪。

之后，看不到能让我盈利的图形，坚决不做，出现图形，坚决做，找准进场点和止损位，出场位还顾不得，有盈利就行。连续五天，一共28笔交易，只止损5次，我了解了什么叫概率。这时，师傅说了一句话——有点上道了，但你还有四天时间。

意思是，最后四天保持这种状态才可以留下。始终处于高压状态，唯一能做的就是保持冷静，默念阿弥陀佛（真的管用）。最后四天，有运气成分，20笔交易没有止损，逐步悟到，止盈位是减仓、反向的开仓点，虽然单笔盈利有回撤，但这样的出场才是合理的。只是只能做一手，谈不上减仓问题，有些单子是在减仓位出，基本可以拿到波动的最大幅度，所以说有点运气成分。

这点看着简单，但实际上不简单。一笔单子下来，什么时候是最后的离场位？就是反向进场的时候，你的离场，就代表反向单要进场，或者已经在进场了。趋势后的震荡过程，是划为原趋势，还是划为新趋势的蓄势期？中间这个能量转换的过程，能详细描述出来吗？都说要做趋势，你真懂趋势吗？拿的住吗？持有的依据是什么？顺势，顺的是什么，什么叫势？当然我当时也没完全明白，这些是后期慢慢总结的。

一个月下来，老板只是淡淡一句：你可以留下了，账户增到5万，三分之一仓操作，股票标的不限，手数自行控制，有两个月的进阶期。

所谓进阶期，就是一个新手的稳定过程，稳定优化交易系统，每两周考核一次，达到净利指标就给增加本金，直至加到15万的基准户。如果这两个月出现严重亏损，或者系统不稳定，还是要被踢出去的。

一瞬间想通，九天形成雏形，过关。还是那句话，人都是被逼出来的。虽然进阶期也会被淘汰，但心理有底了。经过两轮面试，一共30人的新手队伍，一个月后只有两个人留下来，如果要算参加面试的一百多人的话……压力瞬间释放，真有想哭的冲动，只是哭不出来了。这是我第一次在短期内完成超出正常能力范围的事。

这种自信，是建立在独立完成的基础上的，师傅不用教，基本教不出来的。

剩下的就不用说了，不断完善系统，之前没想通，有运气成分的问题，逐渐想通了。中间申请做中线趋势交易，连带日内短。借次贷危机，确实捞了一笔。在之前几个回答中提到过，由于身体不允许长期熬夜，三年半后转出来做国内商品期货。之后一年，老板也因为个人原因，回到美国，解散了这个团队。出来的盘手都转入国内期货市场，现在都很成功，这是必然的。我也是幸运，虽然见过很多亏损的人，但有深度交往的，都是可以长期盈利的人，而且人数真的不少，这是正能量。在这个氛围下，不断警示自己，取长补短，才能保持稳定。

以上这些，是我初入交易这行的经历，历历在目，这个是永远忘不了的。惊险刺激，痛苦折磨，这些都是必须要经历的，根本绕不过去，所以有时我也在一些回答中说，不要着急，着急没用的。至于说怎么突然想通的，我到现在也找不出原因，因为之前没有基础，一张白纸，只能归于压力。强压下，脑子转的就比较快。想到了，实验一下，就成功了，这多少也有些运气。如果当时失败了，可能我永远也不会从事这行，顶多做个业余散户。

也是之前答过的：闻道有先后，术业有专攻，或许我生来就是干这个的。至于鸡汤式的回答，确实不用说，也没必要。以后的理想，都是建立在有稳定盈利的交易系统这个前提下。先稳定，再谈理想。

后来做期货后，最大的问题就是如何真正看懂一个行业？

我从盘手的角度上看这个问题。

因为我主要做商品期货，都是基础原料，反映的是全行业基本供需状况。无论哪个行业，源头都是这些东西。哪怕是服务业，不生产产品，只提供服务，供需双方所用的资源，付出的资金，也是来源于一二产业。基础原料价格是对全行业的反映，也就是对整体经济形势的反映。上行周期，需求旺，原料就是涨，下行周期，需求弱，原料就是跌。无论对前景如何预期，现状是短期内无法改变的。对于周期性行业，或者类似地产、制造业这样，回笼资金慢的，你就得想想，在下行周期，能不能抗得住。

举个例子，我看一个行业，比如汽车，先从原材料入手。供需决定价格，价格影响供需，相互作用，没必要研究是蛋生鸡还是鸡生蛋，只需要知道两者相互影响就行。

汽车行业原材料有哪些？钢材，橡胶，有色金属，塑料，玻璃，皮革等等。现在原料价格什么样，还是在弱势中，也就是价格比较低。第一反应，需求疲弱，第二，车企成本中，原料这块成本低了。这里，需求疲弱是主导地位，是全行业需求疲弱。低位买入原料，无论是现货商，还是车企这样卖附加值的，首先要考虑的是能不能在一定时间内，把东西在相对高的位置卖出去并获利。在整体需求疲弱的环境下，你就不要企图销量、利润能有多好。

原材料价格分析有了，再看其他成本费用：包括人工，运营销售，研发，物流等等。凡是能直接对应市场的，比如销售，物流这块，看汽车行业的平均水平与全行业的平均水平有没有偏差。高了，就有缩减空间，低了，再缩减就要有损行业发展了，造成停滞。间接对应市场的，比如人工，运行，研发，这就要看行业对这些分类的需求程度，哪个是最重要的。对于汽车行业，研发和维护（包括对市场的维护）是最重要的，也就是说其他都可以降，这几个不能降，或者说不得已的时候再做有限度的降。

整体成本费用分析有了，再看整个行业的利润点。汽车行业，卖的是附加值。整个行业的最重要的附加值，或者说整个行业存在的价值在哪？适用性与技术。

汽车造出来，是为了让人们出行有个更便利工具，这是根本。所以首先要看汽车行业能不能持续满足这个根本条件，这也是该行业未来的发展方向和目的。如果能满足，那么整个行业就还会有继续生存和发展的空间。技术，是为该行业持续生存和发展做了保障。有了这两点分析，再观察行业是不是把重点放在这了。如果能满足，就好说，停滞了，就比较危险。

有了以上这些基本认识，再看标的企业的现状。用以上这些标准，观察标的车企，挨个对照比较，哪些是高于行业平均水平的，哪些低于；哪些有用，哪些没用，车企是不是在做优化工作。

成本费用方面有没有可降低的空间；核心点——技术研发上，处于什么水平，有没有持续并增长的投入；销售服务上，有没有领先于平均水平；次级附加值，比如品牌价值等，处在什么水平，有没有提高的空间。所有这些，是现状反映，关键看车企是不是一直在做这些事，还是把精力放在其他不相关且没什么用的地方了。

比如法拉利，现在进军奢侈品市场，卖眼镜卖衣服，这个对她有多少帮助？只是扩展一个盈利点，而且是靠她的品牌做营销，你说她做的眼镜、衣服又能好到哪去？核心是，法拉利她核心还是卖车，主营跟不上，其他扩展再多也没什么用。

车企在达到这些标准后，再观察除基本附加值外的个体附加值，这也是标的企业炒作的噱头。劳斯卖品质服务，法拉利卖性能，特斯拉卖概念，这是个体附加值，不是行业的附加值。行业就是造车卖车的……

有了这些认识，再看个体基本现状，比如财务报表的时候，就能知道她的利润来源中，重要的组成部分是在行业附加值上，还是个体附加值上。也就是说，是靠走量盈利（像大众，通用这样的，薄利多销），还是靠品牌价值、技术、概念噱头（特斯拉这样的，单纯从纯电看，又能比BYD好多少？这里没有太多技术瓶颈问题，时间长了，水平就差不多了。所以你想想，你的钱大部分是花在了技术上，还是牌子上……）等等盈利，就能知道这种盈利方式能不能持久。选择长线持有，标的营收主体一定是在行业附加值上，并高于平均水平；如果低于平均水平，或者较自身也是有下降趋势的，单靠卖眼镜赚钱可不行。噱头只是短线炒作用的。

总结一下。

观察行业，首先看整体经济环境，任何行业都摆脱不了束缚，东西再好，老百姓没钱买也白费。基础原料价格是个先行指标，由此可判断整体需求的真实状况。行业附加值盈利水平，顺整体需求趋势而行。行业的上下游分析，也是看这些，一荣俱荣，一损俱损，趋势相同，但会有背离，也就是会出现上下游需求分化的状况，但不影响趋势。

需求决定行业存在的价值，先有需求存在。行业的兴起，是发现了需求，而不是创造了需求，这点要明确。行业引导需求的能力也是一个考量标准，但都是以该行业满足基本需求的基础上做扩展，而且要有主次之分，且不能过分。你可以引导消费者买某个牌子的车，并买下该牌子的眼镜，但引导不了他们去做变性手术……

行业替代，仍是在发现并满足基本需求的基础上做的。比如内燃机，可以用电动机替代，但基本需求是有轮子的车。火电可以被风能，太阳能，核电等等替代，但基本需求是电力，所以说火电厂建太阳能电站，就不是跨行，提供的都是电力。基本需求是无法替代的，所谓行业替代，只是形式的转变。

跨行，是发现并满足其他需求的过程，就像法拉利卖眼镜，这就不是该行业的评判标准了。行业的转型升级，也是对照本行来说，跨行经营不是必须要走的路。本行做不好，跨行就能做好了？收益只是短期的……不偏离本行，是因为有需求在那。

其次，看行业本身的附加值，是不是满足消费者的实际需求，偏离了多少。附加值收益覆盖成本费用的能力有多强。能不能稳定。

再次，看标的企业，是不是达到了行业附加值的平均水平，自身附加值占比多少，是可以长线持有，还是只能短线炒作。看财务报表等等，是用数据体现上面这些项目的对比情况，而不是看数据本身绝对值高低，所以要摆正数据的位置。

吃透一个行业，核心是吃透需求——这可能是唯一有用的话……其他的，包括人的因素，理念等等，对行业来说，还真不是特别重要，只是对标的企业重要。行业利润空间大且稳定，企业团队做的不好，可以换人。行业不行，利润空间持续萎缩，企业团队再好，也没多大用……所以，需求第一。

以上，我只是通过另一个视角看这个问题……

补充一点，对一个行业来说，大部分朋友喜欢看盈利点和能力。这里需要说一下，先看需求，再看成本，最后看盈利。只要需求在、成本可控，盈利就在，不要本末倒置……

朋友们如果想细致学习了解，就看看其他大神们的文章，毕竟是专业的。我也只是站在交易者的角度说，因为普通交易者没有这么多人力财力和时间去把某个行业研究透了。其实大神们的意思是说，想研究透一个行业，就得用时间耗，见的多了，也就明白了。

对于我来说，得到的资源有限，只能靠这个方法，以基础商品价格，倒推行业现状。基础商品，就是各个行业的上游，上游商品价格走弱就是全行业需求弱了，再根据行业平均成本状况，推算行业盈利状况，以及可能继续维持现状的时间。行业回暖，首先要反映在基础商品价格上，因为下游企业订单量上来，需要增加开工率，备货补库存。而企业产生利润是需要时间的，因为销售获利得有个过程。这段时间差，就是交易进场的好时机。

如果只看行业发展，尤其是新兴行业，或大行业中的新的细分行业，首先要看的就是需求，俗称市场。有需求就有发展，这没问题，只要成本可控。

行业标准，是一个考量项目，但不是绝对的。也就是说标准不是一成不变的，而且现行标准也未必合理。阿里出来之前也有电商平台，但标准还是在其出来之后定义的。行业标准是可以改的，怎么改我不知道，但合理不合理可以判断出来。就用成本标准评判，如果行业标准合理，那么成本控制范围必然稳定，接近全行业平均水平。

这个全行业平均成本怎么来的，首先有数据可以查。再有，还是用基础商品价格推导。一定时间内的平均价格，加上平均劳动力成本，加通胀率等。

这里少了很多部分，比如设备折旧，运营销售成本等等，为什么可以不算，因为上面这些是所有行业成本直接间接都有的部分，其他部分不同行业是不同的。只抓住几个共同的部分，算一个基础平均成本，再找数据供应商，得到的各行业平均成本，与这个基础成本比较，长期稳定在一个比值内的，就是合理的，适应行业发展的。另外，这个比值以基础制造业位基准。高于这个比值，如果遇到经济下行，那么它的容错性就差。

新兴行业初期的平均成本与基础成本比较，比值肯定大。但如果比值是保持持续下降的，那还好说，如果是长期处于高位的，那出错性就更差，稍有风吹草动就要受损，所以，夭折的行业，企业，其实从这里就可以预测出来结果了。即便能熬到进创业板，如果这个比值始终降不下来，即使有利润，风险也是极大的，也就是说，如果出现变故，可能瞬间就衰落了。而且随着注册制的到来，挑选标的应该怎么挑，是吧……


有朋友问关于怎么分析基础原材料成本占比小的行业的问题，比如手机，或者非生产实物产品的行业，类似互联网行业等等。我把回复贴上来。

手机，或是其他电子类消费品，行业附加值是实现音视频、文字、图形数据的有效传输。像iphone这种，首先是要满足行业附加值，之后再实现个体附加值——品牌，工艺，使用体验等等。

行业成本核算，是基于满足行业附加值的基础上进行的。制造一部iphone手机，究竟要多少钱？富士康知道，我不知道，他们也不会告诉我。怎么算，专业人士可以算出来耗材的成本，基础原料价格是知道的，再加上行业人工成本，设备折旧等等，这些数据也是比较容易得到的。这就是行业基本成本，无论哪个厂商，做一部同级别的手机，成本都差不多，没有多少可降低的余地，已经基本稳定了。

除了行业基本成本，剩下的就是各个厂商实现个体附加值所要花的钱了，品牌，运营销售，维护，还有必须要付的专利费用等等。所谓要算个体成本（从财报中查）与行业基本成本的比值，就是对各个企业的容错性的比较。比值越低，容错性越好。像苹果，她的总成本与行业基本成本的比值不算小，但不能看绝对数值，要和其他厂商，比如三星，华为，小米等等做比较。

iphone的售价平均是三星的两倍，但行业基本成本是一样的，虽然利润很高，但容错性，苹果就一定优于三星吗？苹果付出的个体附加值成本要高于三星。个体附加值，是靠企业自身定位，或者说目标决定的，而不是必须的。

这个是比较麻烦的事，就是说，在消费者认可你的个体附加值的时候，你可以赚的很多，哪天不认可了，容错性就体现出来了，因为苹果花在体现个体附加值上的成本要高，这个想降，可以不是马上就能降的，缩减成本并不能对销售造成影响。

实际上，个体附加值是把双刃剑，一旦势头不对，对企业自身伤害会很大。这也是为什么三星，小米等等，可以与苹果抗衡的依据。技术这个东西，并不是拦路虎，各个厂商利润的重要组成部分，都是来源于个体附加值。

所以在挑选长期持有的标的时，要找容错性好的，像苹果这样，虽然很能赚钱，但也不要配置的太多，因为一旦转势，速度会很快。

容错率，也就是基础原料成本占总成本的倒数。基础原料价格，决定了各行业必须要付出的成本价值。无论怎么折腾，只要干这行，这部分成本就必须要付出。

像运营，销售，研发等部分，同行业的各个企业是不一样的，虽然占比大，但没有一个衡量标准说一定要花多少钱能才产生多大的收益。这里有一个效率问题，因为这些成本是花在人身上的，人工作效率，决定这部分资本的产出比。这个无法判断。同样的研发费用，有的企业可以做更多事，有的企业可能只做一件事，但能把这件事研究到极致，能说没有价值吗？更多的企业是钱花了，事也没干成。

算容错率，只要确定基础成本是多少就可以，其他成本，不需要过度的分析构成或者使用效率（必要的分析还是要有的，只是不要只以此来判断行业，或企业发展预期）。除基础成本之外的成本，都是浮动的，可变的，也就是企业适应市场不同状况时的进攻与退守余地，但基础成本是企业自身无法改变的。

这个容错率对非基础成本占比大的行业，企业来说，指导意义在哪？容错率预测不了总体营收，但可以指出，企业向内还可以挖掘多少利润。拓展市场，扩大销量是企业的主攻方向，但影响因素太多，无法有一个直观的判断。比如特斯拉，对中国市场的销售预期很高，但今年一月在华销售只有120多辆。

企业可以预期销量，但无法控制实际结果。如果销售形势迟迟不能转好，要保证利润不大幅缩水，怎么办？只能向内挖掘，在不造成过度伤害的条件下，适当降低不必要的成本，缩减的成本就是非基础成本之外的部分。如果缩减的是基础成本，降低耗材质量，数量，也就降低了产品的品质，这种伤害是致命的，产品品质低了，无论营销能力有多强，消费者还是不会买账的。

再比如，没有基础原料成本的，像手游，电商等互联网企业，或是其他不生产实物产品的服务行业，比如金融、信息服务业等。类似这样的行业的容错率怎么算？算这些行业、企业的总成本与全行业平均基础成本的比值就可以。因为这些行业是为第一二产业服务的，得先有手机，才能有手游；先有生产企业制造商品，才能有电商平台；先有企业运行、个人工作的需要，才能有OFFICE这样的软件。

容错率对这些行业的指导意义在哪？除了可以向内挖掘外，平均基础成本的走势，间接影响了这些行业的需求前景。人的需求是分层的——马斯洛需求层次做了一个概括。脱离实体产品越远的，她满足人的需求层次就越高，但前提是老百姓手里得有钱。

只预备花五六千，是买一台iphone，还是买台三星，用余钱买点别的？消费者个体无法判断，但总体消费行为，是用一定的钱，买到品质差别不大的，更多的东西。这就是为什么在经济环境恶化的条件下，苹果销量增速升高，但手机行业销售增速趋缓的原因。

而在强势经济周期中，老百姓手里钱多了，一定会买iphone吗？没准就买Vertu了。企业间竞争会更加残酷。

无论在弱势还是强势经济环境中，脱离实体产品的企业，拼的是自身附加值。关键这个自身附近值能不能持续是无法判断的，因为对个人的依赖性太强了，十年河东十年河西，没准后面三星或小米就能超过苹果。这就是为什么巴菲特老先生不买互联网企业股票的原因。预判前景的难度太大。

当然我是简单说说，具体的分析工作是挺复杂的，基本面分析很难。

我是個交易員 Consilient_Lollapalooza

來源: http://blog.frankyfan.com/2015/04/blog-post.html

我是個交易員

一个女交易员的自白：如何提高胜算 黄祖斌

http://xueqiu.com/9386038954/43382845
这个话题太沉重，我不轻易想起，虽然知道过去的经历都是可转变成人生的财富的，但也不爱回忆，一方面觉得回忆是退出江湖时要做的事情，一方面也觉得自己没有能力去描述这厚厚的生活本身。
　　师父常说，要走火入魔，首先必给你点甜头。我的交易也是从诱惑开始的。那时刚开始工作，有了几万元的积蓄，有个朋友据说炒股很厉害，于是我开了个户，委托他帮我操作，那时是通过电话委托的，正好遇到99年的5.19行情，我记得买了两个票，反正是天天涨停，有一个涨了16个涨停板，那时我的工资也就3000元，基本上每天都能赚个月工资。真是太神奇了，那时的日子想起来就是阳光灿烂，正好是荔枝的季节，只有是涨停，我就在午休时候，买上一大堆荔枝请大家吃，反正最后上火了，荔枝吃的太多了。导致尽管荔枝鲜嫩多汁，但在以后的岁月里，我也只能吃几颗了。
　　当中，因为收益太好，父母看了我的账面，也拿出了他们的积蓄交给我做股票，我记得那天着急出差，我把钱直接交我朋友，让他帮我存一下，出于信任，也因为需要电话委托，查询不是很方便，我没有去对账。等到了2000年，父母要买房出金时，我通知朋友要取钱，我记得那时超过一定金额是要提前通知证券公司的。朋友在门口等我，交给了我几万元，说是怕我着急，先把我取出来了。当时我诧异，出于基本常识，我开始怀疑。所以在他离开后，我打印了所有的交割清单，发现他根本就没有把钱存到我的账户，当然他交给我的钱只是当初钱的50%，剩余的，我也没有再去追问，一方面是面薄，不想撕开脸面。一方面总体上，我还是赚了钱的，而且不少。我想相当于他提走了收益部分的分成。当然，由于他个人的人品问题，我把账户拿回来了，大家也就心照不宣地失去了联系。这也给刚从大学毕业的我，上了生动的一课。总以为段数越高，搏击越激烈，第一次感受到原来肉搏战才是血淋哒滴的，是人性中各种欲望直面的展现。我年轻时的梦想就是当个泼妇，认为能做个泼妇是具有大勇气的。我当时想，最好一辈子也不要继续肉搏战，我实在不法面对这直面的鲜血。但是要经历的，总是要经历的，或迟或早。但是越晚，对人生的危害就越大。当然我如果事先知道我以后的经历，我是绝不要当时的那点甜头的。
　　2000年我回到了上海，结束了长期出差的工作，工作的地点在外滩，正好与证券公司很近，一看资金金额，竟然能进大户室了（那个时候我已经有好几百万的存款了）。通过朋友介绍，认识了里面的电脑部经理，据说能看到坐庄的数据。于是，每周基本上有三天是跟那些大户的朋友到处吃饭，当然围绕的重心就是消息，那个时候也认识了很多形形色色的投资圈的朋友。当时电视台有个名嘴，基本上在一起天天吃饭，特别是行情好的时候，他喜欢喝酒，喝多了，就对网络经济大谈特谈，“网络改变了世界，现在不是用传统的眼光来评估经济，而是用眼球来评估的，看的人越多，想象力有多大，世界就有多大。”果然，网络热潮来了。我记得买了个东方明珠，从16涨到60，那些天的晚上，天天是歌舞升平。
　　当时营业部的人来问我，要不要融资，一年很低的利息10-12%，资金可1:1配比，营业部做担保，我拒绝了，主要还是觉得利息有点高，但周围有人做了。等跌倒50时，我去问名嘴，他说至少到100，于是我全部买入了。我记得价格微微上升后，就一路大跌，到了30多元，这时名嘴找到我，说让我在一个担保文件上签字，把我的账户跟他的账户捆绑，不让他的账户被清仓。他信心满满地对我说，肯定能起来，我签字没有任何法律上的风险。我当时脑袋就有点蒙了，想拒绝，但想想平时那么好的关系，买的票还是他跟我说的。如果拒绝，那以后的消息来源怎么办？于是我说考虑下，我还记得他当时的表情，挺受伤，也挺意外。我找到当时营业部的经理，问了说是否没有法律责任，他的回答是“是你天真还是我天真啊？他的账户配比了资金，已经到了清户的边界线，也就这几天的事情了，我建议你不要做。”
　　那时已经是2001年还是02年初，我不记得了，反正后来我再也没有在电视上看到他的出现。然后是周围的大户一个个消失，有一个给我打电话，说某某这几天会找我借钱，说他的口袋里可能已拿不出来1000元。果然，他来找我吃饭，我印象特别的深，在衡山路的一家火锅店里，他说了很多过去的经历，包括买国债的事情，赚了点钱，但做了几年的牢。至于借钱的事，他几次想开口，最后也没有说出来，最后的那顿饭，也是他抢着把钱付掉的。我至今也很佩服他的人品，在当时这么艰难的时刻，他保有了一个男人的尊严。他后来去了深圳，在一家上市公司当了个副总。这么多年过去了，我也从没有核实过他最后1000元的说法。现在说说我的结局，如果我当时进行配比资金了，结局就是倾家荡产。我印象最深的是当时我有10万多港币，买了一个几分钱的垃圾股，票触网了，涨到了几毛钱，涨了10倍多，当时没有走，等几年不到，长线投资，2004年或05年最后拿回来的时候，只有5万多。好在跑的快，没有多久，该公司缩股了，这时候，我才发现原来香港股市与中国股市有区别的，还有缩股这一说。利润当然是全部还回去了，本金也只剩下了三分之一。很多年与一个共同买了该票的朋友聊天，说当时脑袋是被*打过了，涨了10倍，怎么能够不走？？真是人在狂热的时候，人心有多大胆，地就有多大产。
　　我想起了裸泳说，这个太形象了。朋友有卖别墅来死挺的，600万元买进的别墅，为了保住股票，只卖了100多万。他的说法很可爱，“我就不走，实在不行，就留给儿子当遗产，这么好的票起来是迟早的事情。”有一天我问他，怎么样了？他的回答是“刚开始是割肉，后来是断臂，再后来是截腿，现在吗，只剩下一条大腿了。”很多年以后我遇到他，问他那个要当遗产的票呢？他用白痴的眼光看看我，说，早走了。但是当年大部分人（50年代或60年代的）都消失了，据说当年坐庄最牛的某某，也被人沉入了黄浦江。原来庄家也会死。
　　当然交易只是我年轻时代的点缀品，在年轻的时候，爱情和事业当然是我生活的重心。虽然亏损了，但对于我日常生活的影响并不是很大。但随后，我的男友离开了我，我开始变得有点疯狂和想不同。很多年后，我看到网络上那个疯狂的毛毛，我想，这就是当年的我啊，怎么就是想不通呢。但我很感激和感谢前男友，他一直很宽容地对待我的任何无理取闹，没有说过一句过激的话来骂我。这点我比毛毛幸运。当一个人不爱你了，最好的办法就是放手，放过了他的同时，其实是放过了自己。那个时候我的事业也开始走下坡路，我从一个大大的办公室里搬到了一个格子间里，当然让我最难受的是周围朋友的变化，我以为我帮了很多忙的朋友，他们一定会关心我的，却对我冷淡。就象浪淘沙一样，什么是真的，什么是假的，在那段岁月里开始变得清晰起来，不夸张的说，最后只剩下了1%。生活回到了最初大学刚毕业的原点，什么都没有了。我问前男友，你找的那个什么都不如我，你为什么要离开我？他说“是的，她什么都不如你，但我爱她。”这句话促使我出国读书。我想过一段平静的生活，而我曾经以为再也不回去读书的校园，给了我平静，反思和重新开始新生活的勇气。我以为这是我人生中的最低谷，我再也不会留那么多的眼泪了，但我错了，我才刚刚开始。很多年后，我爱的人对我说“跟这个人在一起是幸福，跟另一个人在一起，也是幸福，那是两种不一样的幸福，但同样是幸福。”我才真正放下了感情的创伤。
　　我将股市基本上都忘记了，读书回国工作，到了05年，结婚生子后，产假无聊，我才想起了当年的股票，也有了勇气来处理当年的股票，反正是将股票都卖掉了，这是很多人的特征，一看不行，就当鸵鸟，账户一关，就当做看不见，在投资上，这绝对是有大害的。拿回来的钱只有当初本金的几分之一了。我去销户拿钱时，当年的人都已不在了，都变成了一张张陌生的年轻人的脸。我重新在家附近开了个户，找了几个相关的朋友吃了几顿饭，很多人都在做其他事情了，专职做的已经很少了。股票怎么起来的，我忘了，反正那点可怜的钱又开始上升了，我05年底卖掉了一套房子，开始看基本面分析+听消息。有题材，有消息就买，反正能涨一点，当时的我也看了一些书，学的都是一些技术的皮毛，以为会几个指标就可以在这个市场生存了。到了07年，股票开始疯狂，于是我又卖掉了一套房子，当时就是想有钱就有利润，当然投入越大产出越大。当然账面资产天天涨，很夸张的是家里的阿姨也开始跟着抄股票了，这个钱真是太好赚了。别人劝她小心，她还得意地告诉家人，我不懂，但有人懂。那个时候热衷重仓抄底，我的名字也几次出现在十大流通股股东里，你可千万不要觉得我是有什么消息，我就是觉得这个票能涨，那就博一把。并且几十万上百万股进场时，对价格也是有一定的触动作用，就如蚂蚁，突然有了做大象的胆气和力量，回想起来挺可笑的，但在当时，我真的就是身在其中，无知者无畏啊。现在回想我小时候读的很多寓言故事，怎么觉得又这么可笑的事情和人，我是怎么也不会去做的。但在实际的生活中，我就是那个故事中的那个可笑角色。有机会，我挺想讲讲那些故事的，因为身边的人比比皆是。只是可能没有意识到而已。
　　到了08年，还将家里的钱都拿出来，在3000点去抄底了。还四处打电话给好朋友，说，这个点位没有问题，肯定能涨，结果是那个好朋友再也不联系我了。印象比较深的是我的一同学，受我影响，交给我8万元，等她拿回自己的账号时，只剩下2万元了。我的股票已经不动了，账号也不打开了，实在看不了里面的数字，实在是触目惊心。家里的两个阿姨也都走了，活要自己开始做了。于是我成了时不时忧伤，又带点渺茫希望的祥林嫂。我很茫然，不知道未来该怎么走？抱着希望，能涨，但到了08年底，我其实已经很绝望了。账面浮亏达到了上千万。这时上海的房子开始飞涨，价格已经翻倍，我卖掉的两套市中心的房子成了最大的笑话，如果。。。，可是世界上没有后悔药。最难受的是过年，要见亲戚要见朋友，我都不知道该对别人说什么。我接近破产的边缘。
　　这时，我以前的一个朋友来到了我的身边，给我带来了一本书,范撒普的《通向财务自由之路》，他说你有多少年没有好好读过一本书了，你凭什么认为自己不努力就能在另一个行业里成功呢？这个对我的触动特别大，我开始看书。一点也不夸张,我看了三个多月，只看了70页，还不知道此书到底在说什么。他还跟我推荐了一个朋友，名字叫“眼神”，他据说花了几年的时间，通读了中外的将近千本书，得了部分真经。于是通过网络，我们联系上了，在他的推荐下，我读了近百本的书籍，都是关于趋势交易的，他是崇尚道氏交易和形态学，于是开始划线，我老是划不好，那时我认为自己是美学不够。我沉浸在理论的大海洋里，开始仔细研读均线和K线，形态学，量能等。再回看自己过去的经历，发现自己失败是个必然结果。我那时想，如果我当时只知道破趋势线离场，也能逃掉08年的下跌。读了这么多的经典，再谈谈自己交易业绩。我大概读了近两年，期间不可谓不努力，有很多经典的话语都能背了，有的书籍看了几十遍，有的还去看原版，笔记是厚厚的几十大本。我自感自己在学习方面的能力和领悟力是极强的，从小就是个学霸，但结局是十分可笑的。09年开始反弹，我的那些不敢看的股票，在微微涨了点的情况下，开始打开账户开始交易。于是只有破趋势线，我坚决离场了。可惜是个中继，等再涨起来，我的心理开始不舒服了，假设一个10元走掉的票，让你12元再买回来，我接受不了。于是在09年底我盘点的时候，发现了一个可笑的现象，如果按照我以前的没学技术时候的操作思路，我的资金基本上都回来了，但在我学习了新知识后，盈利只到达了之前的三分之一。但是，我沉浸在走在正确道路上的喜悦中，觉得稳定盈利是迟早的事情。
　　在我着急回本的心态中，我跟着“眼神”开始做强势股，但是他进的快，跑的也快，同样的票，他能赚钱，而我有时亏大钱，原因很简单，他觉得不对劲，就离场。我觉得还没有到我认错的位置呢，我挺一会儿，就这个挺字，让重仓位的我损失惨重。我只看到了表，不能看到他里面的道理，依葫芦画瓢，当然不像。于是我的结论是我的个性不适合此类操作。
　　我开始看到图中的经典例子，如形态突破，于是又是重仓位买进，但书中只告诉你买入，没有告诉你买入后怎么办，也没有告诉你如何识别图形的真假，还有如果错了，该如何处理。于是有时候能赚，但大部分又是套牢。我开始思考为什么书上的都是成功例子，而实际交易结果却是另外一回事。这时，“眼神”又找到了新的方法，就是系统化交易，我又开始读书，研究机械化交易模型，企图用模型来代替自己能力的不足。眼神和我的那个朋友搞了个办公室，我有时也会过去，讨论各种可行性。具体时间已经记不清楚了，我们几个人财务状况与我们的热情成了反比。为了维持生计，他们搞了个国外的平台做外盘交易，我开始做起了以前根本看不上眼的无风险低收益投资，认购新股+国债回购+企业债认购。为了支持他们的事业，我也开了外盘账户，开始了晚上的期货和外汇操作，这时才发现了市场原来是互动的，于是，我在国内开始开通了期货账号。可是我自己操作的外汇也没有让我赚钱，我的美元消失的很快，于是“眼神”开始代理我的账户，结果我神奇地发现，他亏的比我还快！朋友跟我的解释是他的婚姻出现了状况，他已无法在进行这一行了。我记得到2010年中旬，随着他们平台被封掉后，那个朋友也离开了这个市场。我现在还清清楚楚地记得我们最后一次聊天的内容和地点，在一个喝茶楼里，隔壁能传来一阵阵兴高采烈打麻将的声音，我们之间安静极了。他说，就如悟道，道理都明白，真理就在面前，它离我们是如此如此之近，似乎一伸手就能碰到了，但就是跨不过去。我劝他别走，至少再干个一年看看。他说，就如和尚悟道，可能是瞬间的事情，可能是十年，也可能是一辈子。我能明白他所承受的压力，上有老小有小，日常的开销不小，都指望着他。（在我的交易岁月里，我遇到过很多优秀的男士，年龄段的关系，面临生活的压力离开了这个市场，你的家人，不会给你十年磨一剑的时间）。他之前的事业挺成功的，所以妻子因为信任，给了他将近5年多的时间，但是她实在无法明白这么努力的付出，不但没有收获，还是个负数。他卖掉了名下所有的房产，是必须马上要见到钱，才能生活下去了。他说，他还会继续关注这个市场，他还会再回来。但这么多年过去了，他始终没有回来。
　　我感到了茫然，我曾经的领路人，同行者走了，我不知道我该怎么办？很快，“眼神”也出了问题，在我们这个年龄段，到了2010年还不结婚的已经很少了。“眼神”在这个行业里比我们都久，在他交易的早期，如痴如醉读那1000本书时，他的初恋女友在坚守了5年无望的生活后，离开了。“眼神”说，当时他并不觉得，等过了很多年，他明白他的女友能坚持那5年是多么不容易时已后悔晚矣。他结婚没有多久，妻子很现实，我不管你在外面做什么，但必须每月上交1万元的生活费。很快，眼神也离开了这个市场消失了，我们是在一个路边匆匆道别的，他说必须先安抚家人。在他们离开后的日子里，我问自己怎么办，我花了几个月的时间将之前的书又看了一次，根据理论，不赚钱没有道理啊，我选择了坚持。当时我真的相信很快了，稳定获利就在眼前，只有一层纸没有捅破而已。等我真的走过这段路程时，才发现当年的我只是才刚刚起步，离赚钱还差了太多太多。从这点上说，他们的离开是正确的，如果是迟早的事情，那是越早越好。拖的时间越长，危害越大。
　　2010年前后，我重仓投的几只暂停上市的股票都陆陆续续恢复上市了，我的财务状况开始变得好转，这成了我后来重新翻身的重要资金来源。但是，奇怪的就是每次在学习一种新技术以后新理论以后，兴奋地尝试，总是大亏损后，我也开始变得谨慎起来。前面的低收益，让我的收益和支出基本打平。不夸张的说，只要是你能想到的理论，我都研究过，2009年在他们离开后，我开始学习混沌，那三本书来回看，包括视频和国外的论坛，我开始明白我不是针对市场交易的，是交易的是针对市场的看法。如果不改变看法，那就无法改变自己的结果。也养成了一个好的习惯，开始每天写日记。在仔细学习混沌一年后，我依然无法从市场中赚到稳定的钱，但是账户基本上能够不亏小赚的情况了，我的交易情况开始好转，我开始相信70%是个人心理问题，要学会如何认识和看清自己。于是我跑一个山谷里去开始近一年的灵修和学习心灵交易。在那个山谷不远的那个城市里，我遇到了真正从市场上赚到钱的人，我叫他“影”。跟他的聊天，我才发现个性可能与你的交易风格有关系，但跟你的赚钱没有关系，赚不到钱，纯粹是你的技术不行，就如跳舞，到最后跳得好坏，跟你的天赋个性有关，但会不会跳舞，是能力问题，人人都会跳。人天生将简单的事情复杂化。这让我想起了那个故事，有人晚上在草地上掉了钥匙，却在灯亮的家里狂找，只因为那里比较明亮。我开始回到了市场本身，那些理论只是用来解释市场的。我开始学会如何寻找美女，何为大机会，何为高胜算。影告诉了我他赚钱的两大模型，真的很简单。刚开始学习的时候，看到好的模型以为都是机会，慢慢才学会了放弃，果然成功率开始提高，从那段时间开始，我开始稳定赚钱。影让我复盘最牛的走势，他说如果你天天看美女，你就知道美女长什么样，也有能力区别美女和猪。如果你天天看猪，那只能自己也变成了猪。他让我放弃了指标，只看量和K线，就如春夏秋冬，一个完整的上涨波段就是建，拉，洗，离，要注意各种阶段的形态和量，K线的组合和变化。经历了那段稳定期后，因为太简单了，我开始寻找能完美化解决市场的工具。突然之间，以前所学的技术开始融会贯通，市场走势神奇的在你面前变得清晰可辩，如何出手如何离场如何等待都变得不是问题了，身心进入无以伦比的轻松和自在，我知道交易的最后一层纸在历经无数磨难和努力心酸的泪水之后，在不经意间，被捅破了。
　　如果就现在，我的能力，要做个交易总结，（但我相信自己在这条路上还要走很长的路，也许走过了摊过了，留下的也是那么几句话。）
　　交易是个门槛低，但综合要求特别高的行业，而且是个不平均的世界，赢家通吃。所以没有好的领路人，不要轻易进入这个市场。要知山上路，需问过来人。并且这个过来人必须是你充分信任的。我曾经参加过一个期货交易者的聚会，听了80多个人的感想和体会，我神奇地发现，我能很轻松地发现他们的问题在哪里。大道至简，是的，写在经典书上的大道理都是对的，我曾经能背诵的名言，我现在才明白它的真正含义。但是简单的背后却隐藏了很多细节，而操作却依赖于各种细节。极复杂后至极简单，就如极柔软至极金刚，如果不经历过复杂，又如何处理这些简单呢？
　　交易玫瑰写于2014年8月19日

最頂級的交易員是個什麽樣子？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2786

華麗變身亞航CEO的美女交易員 0

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-09-12/945697.html

每經網首頁

交易員：找鋼網模式的核心

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0526/156091.shtml

文 | 王亞奇  編輯 | 盧旭成

只有4歲的找鋼網已然成了：

2015年找鋼網鋼材總交易量已超過3200萬噸，GMV約750億元，其中自營交易量約800萬噸，銷售收入約180億元，活躍買家6萬，合作鋼廠90余家；2016年初，完成11億元E輪融資；前央視《新聞聯播》主播郎永淳、原國務院國資委新聞中心副主任蘇桂鋒加盟；一季度實現全面盈利；胖貓物流、胖貓金融、胖貓工場……生態布局已開始……

光說3200多萬噸的交易體量，已然成為中國最大的鋼材零售平臺。此前，中國最大的鋼鐵貿易集團年銷售鋼材約2000萬噸。找鋼網在短短4年時間，靠客單價6萬元左右的一個個小訂單，超越行業前輩，一套強大的IT+交易員的系統，是其殺伐幾萬億鋼貿市場的利器。

有了這套體系，找鋼網的總交易體量還可能瘋漲，將來切下每年數億噸鋼材總消費量的10%乃至更高的市場份額未必沒有可能。

用交易員替代采購員

當創業家&i黑馬記者走進找鋼網位於上海同濟晶度大廈的總部，看到一群年輕人在忙碌地工作著，他們就是找鋼網的交易員。

在找鋼網的辦公區，交易員是最容易被辨認的人，每位交易員桌上擺著一臺電話，兩個屏幕：一個屏開著公司ERP系統，另一個屏幕上則開著無數QQ、微信聊天界面。

最常見的工作情形是，交易員一手握著電話與客戶溝通采購需求，一手握著鼠標在ERP屏幕界面檢索，再將資源傳送給客戶。分布在建材、熱卷、中板、冷鍍四大事業部的數百位多名交易員貢獻了找鋼網2015年3200多萬噸的總交易量。

走到這一步不容易。

中國鋼貿市場很分散，有幾十萬家專門做鋼材生意的群體。李超（化名）是山東聊城的鋼材小賣家，主要客戶來自本地的一些工地、五金機械廠等，訂單有一搭沒一搭，有時候一口氣發兩車貨，有時候半個月沒啥生意，所以他基本沒庫存，有單子的時候才去找貨，“有訂單就可以去市場拿貨，你要我就能拿到。”他通常的做法是，通過熟人或基於熟人關系搭建一個內部網絡，尋找到合適的鋼材，經過十幾個電話的詢價、比價、鎖貨、確認工期（創業家&i黑馬註：沒有現貨，需要向工廠確認排期，至少為一個月）等最終確認訂單。

找鋼網創始人王東告訴創業家&i黑馬，在更久遠的歷史上，找鋼材甚至還需要通過傳統介質：每個鋼材市場里都有人印刷小冊子，里面有各家鋼貿商的庫存產品、規格等信息，“後來先進了一點，賣家會把當天可售庫存打印出來，貼在自己家門口。”王東說，現在一些落後地區，買家老板還會派自己的采購員，拿著手機一家家拍照，傳回去給老板放大了選。在王東看來，這是一件特別沒有效率的事情。做IT出身的他想，能否直接用一個IT平臺解決掉采購員的采購難題。邏輯上是可以的。第一個難點在於能不能把那麽多規格和品種的鋼材都掛在網上。

為此，2011年創業之初，王東、王常輝就把辦公室落在上海同濟晶度大廈，附近是上海最大的鋼貿集散地，22棟涉鋼樓房里盤踞著3000多家鋼貿商。在調研清楚22個樓盤周邊的情況後，王常輝和王東畫了一個戰鬥地圖，每個樓盤大概裝多少用戶，每個用戶是什麽樣的，是代理商，還是中間商、次終端或零售商等，找出目標用戶群體後，找鋼網二十多人的交易員團隊，每人負責一個樓盤，一層一層地掃用戶，目標是讓這些鋼貿商把產品信息掛到找鋼網的資源檢索平臺。

每天掃樓結束，他們會聚在一起複盤掃樓成果：什麽打動了用戶，失敗的原因是什麽，反複推演怎樣把一個用戶教育到互聯網上。

“早期我們IT系統里的資源庫都是交易員通過掃樓建立起來的。”找鋼網聯合創始人、首席運營官王常輝說。在記者看來，找鋼網這一步相當於幫助那些鋼貿商把鋼材庫存從貼在門口和印刷在小冊子上，搬到了一個數據庫里。難度不小，鋼材雖然是標準品，但如果算上品種、材質、規格、鋼廠，也有數萬種，且價格和庫存變化極大。不過，這個資源檢索平臺一旦建立，可以讓鋼貿商從原來低效的模式中解脫出來：“早期代理商習慣的方式是，通過QQ，一對一把資源丟給買家，或等著買家打電話，反複問，同樣一個規格，一天要被問五次到十次，最後一次都沒有成交。”王常輝說，有了這個資源庫，鋼貿商不但能展示庫存產品，省去被反複詢問的麻煩，還能給自己導流。

資源庫搭建完成後，王東和王常輝等小夥伴開始拆解買家購買鋼材的動作：詢價、比價、鎖貨等，總計有13個環節，他們認為，只要把交易員每個環節的動作拆解後，再把這些動作像生產線一樣模塊化、標準化、IT化，最終讓原來需要人工的部分大部分通過系統實現。

“我們讓一個交易員的工作可以覆蓋大量買家的重複勞動。大量買家不用再聘請一個專門采購員。”王東說。

為盡快優化交易員的交易體系，找鋼網采取了“釘子策略”——一段時間內，找鋼網集中所有公司資源高壓強地做鋼材撮合交易的效率提升：“所有技術每天研究如何撮合，去觀察交易員，每天接到訂單開始，要經歷過哪些動作，是先拿起電話，還是先打開QQ，打開了哪些網頁，在網頁上是搜索哪些關鍵詞，開發ERP的時候哪些部分要圍繞撮合？”胖貓工場負責人徐芳告訴創業家&i黑馬，那段時間，找鋼網的人事部門在招聘的時候，全是找行業內最優秀的交易員。

經過優化，找鋼網最終將買家買鋼材需要的13個環節優化到只有3個環節：提交需求、提交訂單、付款。

以挖掘意向訂單為例，很多鋼廠ERP系統不太完善，不少公司業務員挖掘意向訂單時需要靠腦子或電腦記錄。而在找鋼網，一批規格為A到Z的鋼材，從鋼廠進入找鋼網指定區域的倉庫後，找鋼網會自動提示交易員以前曾經買過這批貨的客戶資料，同時交易員可以看到最近十天內哪些客戶檢索過這批貨的規格。

“傳統鋼貿公司的交易員，完成一筆訂單可能需要一個小時甚至兩個小時，找鋼網是五分鐘。”王常輝告訴創業家&i黑馬，找鋼網交易員現在之所以是左右兩個屏，中間一部電話的工作模式，就是為了提高工作效率。只有一個電腦的時候，交易員反複切換窗口需要更多時間，換成雙屏後，交易員的工作效率將提高幾秒。

以交易員為中樞構建商業模式

交易員，在找鋼網的整套商業模式中，發揮中樞作用。原因不難理解，與TO C的電商平臺不同，B2B主要是存量市場，低頻、高客單價。C端消費者可能因為沖動購買手機、服裝等消費品，B端商家則很難因為沖動購買一噸鋼材。因此，純粹的信息平臺模式已成為過去式，找鋼網類的平臺，首先將自己定位在深度服務平臺，不可能像2C平臺，純靠線上完成交易，往往需要中間有一個交易員進行鏈接乃至說服，而且背後需要與之匹配的技術及財務系統做支撐。

“我們不光交易員是鋼貿專家，後臺系統（編者註：交易員所用的ERP系統、財務系統等）也都是為鋼鐵行業量身定做的。”找鋼網副總裁、董秘華碩表示。“交易員是我們打仗的特種兵，技術體系、財務系統等則是提供後勤支持的武器庫，整個（以交易員為核心的）運營體系構成了找鋼網真正的核心。”王常輝告訴創業家&i黑馬。

當找鋼網通過撮合、自營模式錘煉出一支武器先進、戰鬥力驚人的交易員特種兵之後，其開疆拓土的實力大漲。

“一個買家買鋼材，看起來很簡單，其實要和大概四到五個商戶打交道：要和貿易商打交道，完成討價還價、結算等等；把鋼材從倉庫里搬出來，要和倉庫老板打交道；一般情況下都要加工，還要和加工老板打交道；第四個要找一輛車，要和物流老板打交道；大部分情況下可能缺點錢，他缺錢就缺二三十萬，銀行也不理他，他要和擔保公司、小貸公司打交道。”王東說，找鋼網決定為這些小買家提供一站式的服務，先後推出胖貓物流、胖貓金融等增值業務，在電競高手王東看來，這相當於給“交易員”開放了新的“戰鬥地圖”。

“我們有個原則，交易員推薦的我們不一定做，但交易員反對的我們一定不做。”華碩所負責的部門人不能算多，但卻想做很大的生意，底氣來自於找鋼網有一批戰鬥力驚人的交易員。“交易員是最了解客戶的，所謂大數據，再深一層就是人與人之間的信用關系，如果交易員對鋼貿商口碑和信用基礎反饋不好，我們肯定不會做。”

在金融業務上，找鋼網系統首先自動對每個客戶進行動態打分，一旦符合白條客戶的條件，系統會自動詢問客戶是否需要白條業務，並由對應交易員跟進。交易員也會自己識別優質的白條客戶，推薦給金融部門，白條做得好的交易員會得到相應的獎勵。

華碩透露，找鋼網白條部門僅有5人，統管貸前走訪、客戶資料收集及貸後服務。“交易員是最接近客戶的人，我們一定要把他們用好，而不是有需求就自己組一堆人往上套。”

交易員的中樞作用在找鋼網倉儲加工、胖貓物流等業務上同樣被如法炮制。“物流、倉儲加工的貨主是交易員的買家，交易員可以為他們推薦胖貓物流。”王東表示。“隨著公司的發展，每一個交易員承擔的職責會越來越多，輔助的信息化工具也會越來越多，讓交易員們能更好一站式地服務好買家。”王東讓交易員承擔更多使命，也是參考了遊戲中打怪升級的概念，他曾將交易員分為3級，現在是5級，取得的成績越好，級別越高。

據創業家&i黑馬了解，一般的交易員底薪4000-8000元不等，提成是其重要的收入來源，而要獲取提成收入，需要不斷尋找新客戶，讓老客戶持續下單，售賣找鋼網其他自營業務等，這些相當於交易員的“打怪”動作，交易員打怪越多，收入越高，積極性和忠誠度也越高，這是一個良性商業循環。

英鎊反轉漲勢逼人 外匯交易員直呼“就像買彩票”

來源: http://www.yicai.com/news/5031079.html

自上周四(6月16日)英國親歐盟議員遇襲身亡後，英鎊出現驚天逆轉直至今日(6月21日)依然漲勢逼人，一舉錄得近8年最大單日漲幅；隨著退歐公投進入沖刺階段，任何波動都將刺激高度敏感的外匯市場，大漲大跌仍將是英鎊本周主旋律。

大幅波動往往意味著絕好的交易機會，24年前索羅斯“狙擊英鎊”一戰成名仍歷歷在目，昨日這位金融大鱷再次預言，一旦英國退歐，或引發“黑色星期五”，英鎊恐貶值近20%。然而面對如此絕佳的“一夜暴富”機會，國內外的外匯交易員紛紛表示“現在炒英鎊就像買彩票，不敢玩了”。

“英鎊最近的漲跌走勢很難從技術層面判斷，各路消息成為影響市場的主要原因，一旦投票結果公布，英鎊突然跳漲或者暴跌幾百點都很正常。”北京某商業銀行外匯交易員王先生對《第一財經日報》記者說道。易信金融總部中國區首席交易官孫宇也表示，未來一段時間英鎊走勢可能反複並且難以琢磨，規避為佳。

英鎊大漲 退歐已成浮雲?

以英國親歐盟議員遇襲作為導火索，加之近日國際貨幣基金組織(IMF)以及金融界大佬——索羅斯、李嘉誠、羅斯柴爾德等紛紛發聲警示英國退歐風險，英國公民對於退歐的意願有所下降，最新的民調顯示，目前留歐陣營已略勝一籌，市場的避險情緒得到明顯緩解。

已經有業內人士開始預期，上周還在引發市場恐慌的英國大概率退歐疑雲，現在似乎已經成為“浮雲”。

6月21日，英鎊對美元延續6月16日以來的強勢反彈勢頭，截至北京時間18:00，英鎊對美元盤中最高升至1.4783，漲幅為0.65%；昨日英鎊漲勢更為顯著，截至收盤，英鎊對美元報1.4675，大漲2.21%，成為自2008年12月以來最大單日漲幅。

(6月21日英鎊兌美元走勢)

美元指數的一蹶不振促成了英鎊匯率的不斷攀升。繼本周一美元指數出現明顯的跳空低開後，已經跌破94關口。孫宇分析稱，在7月加息概率不大的情況下，美元很難啟動新一輪漲勢，而支撐美元此前一輪漲勢的主要因素——加息預期在“非農”公布之後完全減弱，因此英國若最終留在歐盟，那麽在可以預見的時間內，美元料將承壓。

然而，從目前的市場走勢來看，即使英國最終得以留在歐盟，英鎊上漲勢頭已經提前反應了。

“英鎊目前已經接近5月初的高位，在消息面變化主導下，英鎊近期走勢相對而言並不標準，經常出現莫名其妙的漲跌走勢。”孫宇預計，有關退歐的民調數據將成為本周匯價運行的依據，同時美元如何運行仍將是市場的主要因素。

交易員“保守”應對退歐公投

面對“大起大落”的英鎊匯率，接受《第一財經日報》記者采訪的交易員們紛紛表示，已經放棄這一“千載難逢”的機會，選擇保守策略應對公投結果。

山東某商業銀行外匯交易員宋先生對本報記者分析稱，英鎊對人民幣匯率是由英鎊對美元匯率以及美元對人民幣匯率套算形成，所以受到英鎊、美元、人民幣三方匯率走勢影響，與美元對人民幣匯率相比，英鎊對人民幣匯率波動較大，日間波動可以達到200~300個基點，中長期波動甚至可達數千點，在這種情況下，單邊押註英鎊走勢，需承擔更多風險。

(2015年12至2016年6月英鎊、美元對人民幣匯率走勢圖)

“國內很多銀行的交易員基本都是持觀望態度，現在市場上英鎊交易量很少。開頭寸也會比較謹慎和保守，有倉位的控制倉位，沒有倉位的應該也會等到結果公布再看。”上述外匯交易員對本報記者說道。

另有業內人士對本報記者分析稱，與每次美聯儲議息會議前交易員積極押註美元走勢不同的是，美聯儲加息主要取決於就業和通脹等可以量化的經濟指標，市場的價格會在一定程度上反映預期，而且美聯儲非常善於預期管理，通常會通過口頭引導預期的變化，交易員可以據此做出判斷，避免出現巨大的市場波動，而英國公投的結果很大程度上不取決於決策者，變數太多，很難對市場走勢提前做出判斷。

不僅國內交易員選擇保守應對，國外的對沖基金經理們面對英鎊的大幅波動，也顯得有些畏手畏腳。

對沖基金Partners Capital首席執行官Stan Miranda在接受媒體采訪時表示，雖然其預計如果英國退歐，英鎊將下跌15%，而英國留歐，英鎊將反彈幾個百分點，但他們更多的是選擇用黃金和外匯的期貨和期權來規避風險，而不輕易押註英鎊的漲跌，以免造成損失。

當然，也有風險偏好較高的基金經理選擇利用眼下的市場波動進行交易。

倫敦一位基金經理對媒體表示，他不打算在英國公投前交易英鎊或英國股票，而是從被拋售的資產中尋找機會，如歐洲銀行股。

外匯市場恐引發連鎖反應

英國退歐公投已進入倒計時階段，市場高度緊繃的神經不僅影響著英鎊走勢，也幾乎影響著每一種貨幣。

數據顯示，在彭博追蹤的16種貨幣中，除了巴西雷亞爾、瑞郎和日元以外，對沖其他所有貨幣下跌的期權交易成本均出現明顯上升。其中，對沖英鎊下跌的交易成本升幅最大，其次為歐元和其他幾個歐洲國家的貨幣。

值得註意的是，本周以來，非洲最大產油國——尼日利亞的貨幣奈拉因出現崩盤走勢，成為除英鎊外最受關註的貨幣。

6月15日尼日利亞央行宣布，自本周一(6月20日)起，本國貨幣奈拉對美元實施自由浮動匯率機制。這意味著，該國正式放棄了維持16個月的固定匯率制，市場普遍預期屆時奈拉將出現大幅貶值。

正如市場普遍預期，本周一，奈拉出現崩盤走勢，重挫22%後美元對奈拉升至253.5，6月21日，奈拉繼續下跌至1美元可兌280奈拉，而在此前該國實行固定匯率制時，美元對奈拉的範圍被錨定在197~199之間，分析人士預測，短期內奈拉很難改變下跌勢頭。

奈拉崩盤雖然是外匯市場的極端現象，但以英鎊為導火索，多國貨幣近期已經出現明顯波動，有業內人士擔憂外匯市場已經重新開啟“risk-on/risk-off”模式，危機一觸即發。

“目前匯率走勢與一國經濟基本面關聯明顯下降，更多是受到市場情緒的變化而變化。”瑞士寶盛銀行(Julius Bär)外匯研究負責人David Kohl在接受媒體采訪時表示，“如果英國退出歐盟，很多貨幣對將出現平價——歐元對瑞郎，歐元對美元甚至是英鎊對美元，意味著英鎊有30%的下跌空間。”

盛寶銀行(Saxo Bank A/S)外匯策略負責人John Hardy則提出，如果risk-off的導火索足夠大，可能會出現傳染效應。

而作為避險貨幣的日元，則面對漲幅過大的擔憂。

本月以來，在避險情緒推升下，日元對美元已經累計上漲6%，進一步增加日本經濟負擔，市場擔憂日本政府或將出手幹預匯率，從而引發又一風險點的出現。

對此，日本財長麻生太郎昨日表示，日本不會輕易幹預匯市。

他強調，G7和G20的共識是，避免出現突然的變動，各國的目標是保持穩定。日本也將基於這一共識采取行動。“眼下的市場表現已經在一定程度上反映了英國退出歐盟的影響，日元進一步上行的壓力有限。”

匯市“過山車”狂飆 全球交易員已進入瘋癲模式

來源: http://www.yicai.com/news/5032939.html

眼下，英國退歐公投已進入倒計時階段，這時的市場也是最為波動、混亂的，而隨著市場變化最為忙碌的當屬遍布在世界各地的外匯交易員們。

全球交易員進入亢奮階段

歐元區交易員已經徹夜無眠，華爾街交易員準備迎接深夜的來臨，亞洲的交易員也早早動身加入了這場戰鬥。

“日元一度破百，英鎊自營暴賺1300點，頭寸表已崩，已經開始盲trade模式”朋友圈里一位交易員不禁感嘆，市場已經無跡可尋，完全依賴不停更新的最新公投情況。

而另一名位於香港外資銀行的外匯交易員告訴《第一財經日報》記者，自己跟同事已經一夜沒合眼，但大盤的走勢讓他們興奮至極，困意全無。“絕對的2016大戲!跌宕起伏，扣人心弦!交易員們幹了這杯double expresso 接著燃燒吧!”

倫敦金融咨詢公司GreySpark Partners的管理合夥人Frederic Ponzo也對媒體表示：“市場陷入急劇波動，所有交易員都開啟了備戰模式。”

波士頓咨詢商Aite Group的首席分析師Javier Paz分析稱，北美和英國的主要銀行正在整夜奮戰直到公投結果公布，在結果公布的前一兩個小時，交易員不可避免地陷入忙碌狀態，這意味著這兩個地區的銀行職員將與亞洲同行們的工作時間十分接近。

據巴克萊銀行，公投當天市場交易額將達到1400億美元，美國銀行稱這將是2001年以來最大的交易額。

截至北京時間11:55，英鎊兌美元已經跌超10%，下跌幅度達到1500個基點，英鎊兌美元報1.3380，觸及1985年來最低水平，跌幅為1971年來最大跌幅。

黃金作為避險資產在這一刻發揮出巨大吸引力，單日漲幅將近100美元，接近1350美元/盎司。

 

英鎊經歷最瘋狂一周

事實上，進入6月份以來，隨著英國“退歐”與“留歐”兩派的劇情反轉，英鎊先是低位徘徊，後又直線上漲，直到上周四(6月16日)，英國親歐盟議員遇襲身亡後，英鎊出現驚天逆轉。

直至公投開始前一天(6月22日)，英鎊依然漲勢逼人，一舉錄得近8年最大單日漲幅;隨著公投進入沖刺階段，任何波動都將刺激高度敏感的外匯市場，大漲大跌仍將為英鎊本周主旋律。

大幅波動往往意味著絕好的交易機會，24年前索羅斯“阻擊英鎊”一戰成名仍歷歷在目，昨日這位金融大鱷再次預言，一旦英國退歐或引發“黑色星期五”，英鎊恐貶值近20%。

面對這一“大展身手”的機會，國內多位交易員此前在接受《第一財經日報》記者采訪時卻紛紛表示，“現在炒英鎊就像買彩票，不敢玩了”。

“英鎊最近的漲跌走勢很難從技術層面判斷，各路消息成為影響市場的主要原因，一旦投票結果公布，英鎊突然跳漲或者暴跌幾百點都很正常”北京某商業銀行外匯交易員王先生對《第一財經日報》記者說道。易信金融總部中國區首席交易官孫宇也表示，未來一段時間英鎊走勢可能反複並且難以琢磨，規避為佳。

山東某商業銀行外匯交易員宋先生對本報記者分析稱，英鎊對人民幣匯率是由英鎊兌美元匯率以及美元兌人民幣匯率套算形成，所以受到英鎊、美元、人民幣三方匯率走勢影響，與美元對人民幣匯率相比，英鎊對人民幣匯率波動較大，日間波動可以達到200-300個基點，中長期波動甚至可達數千點，在這種情況下，單邊押註英鎊走勢，需承擔更多風險。

“國內很多銀行的交易員基本都是持觀望態度，現在市場上英鎊交易量很少。開頭寸也會比較謹慎和保守，有倉位的控制倉位，沒有倉位的應該也會等到結果公布再看。”上述外匯交易員對本報記者說道。

另有業內人士對本報記者分析稱，與每次美聯儲議息會議前交易員積極押註美元走勢不同的是，美聯儲加息主要取決於就業和通脹等可以量化的經濟指標，市場的價格會在一定程度上反映預期，而且美聯儲非常善於預期管理，通常會通過口頭引導預期的變化，交易員可以據此做出判斷，避免出現巨大的市場波動，而英國公投的結果很大程度上不取決於決策者，變數太多，很難對市場走勢提前做出判斷。

不僅國內交易員選擇保守應對，國外的對沖基金經理們面對英鎊的大幅波動，也顯得有些畏手畏腳。

對沖基金Partners Capital首席執行官Stan Miranda在接受媒體采訪時表示，雖然其預計如果英國退歐，英鎊將下跌15%，而英國留歐，英鎊將反彈幾個百分點，但他們更多的是選擇用黃金和外匯的期貨和期權來規避風險，而不輕易押註英鎊的漲跌，以免造成損失。

當然，也有風險偏好較高的基金經理選擇利用眼下的市場波動進行交易。

倫敦一位基金經理對媒體表示，他不打算在英國公投前交易英鎊或英國股票，而是從被拋售的資產中尋找機會，如歐洲銀行股。