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有何不可?頂樓鐵皮屋變社會住宅

2014-06-23  TCW
 
 

 

「既然這麼多年輕人,被迫住到舊公寓頂樓加蓋的鐵皮屋,何不把大量鐵皮屋,改造為通風良好的『蘭花屋』,提供給青年做為社會住宅?」這是六月四日,TED×Taipei創新論壇上,交大建築所所長龔書章拋出的提問。短短十八分鐘演講,這位建築學者不只啟動社會住宅的創意思考,更提出解決方案,贏得當天各場次最熱烈的掌聲。

華人圈拔頭香凡爾賽宮花園裡蓋房子

他口中的「蘭花屋」,將在六月底於法國巴黎凡爾賽宮花園內,由交大團隊以十天時間打造完成,和來自十七個國家的頂尖建築人一較高下。贏得在世界文化遺址凡爾賽宮內蓋房子的機會,在華人圈是頭一遭。

去年中,交大建築系師生組成團隊,以「蘭花屋」提案,首度競逐美國能源總署(IEA)在全球推動的「十項全能綠建築競賽」(見一百二十四頁小辭典),在總數三十多國的專業團隊中脫穎而出,取得和史丹佛大學(Stanford University)以及麻省理工學院(MIT)等團隊同台,向全世界揭示未來建築思考的資格。

團隊成員吳雅婷說明,由於台灣是全球太陽能設備第二大生產國,且擁有先進的蘭花培育技術,因此,除了結合太陽能科技做為關鍵資源,更以蘭花為綠建築意象;綠色植物與蘭花構成的主體空間,除了可以降低空調使用,回收的雨水可以供植物生長、形成水牆進一步降低室溫,兼具減低都市熱島效應,以及解決雨季時密集降雨造成的排水問題。

不只是綠建築,這座「蘭花屋」,也是社會住宅的雛形。

龔書章指出,社會創新意識、都市發展策略等面向,也涵蓋在「十項全能」的評選項目內。

解決居住問題釋出北市四八%城市天空

由於台北市四、五層樓老舊公寓頂樓面積,佔據四八%的城市天空,如果能在這些屋頂廣建「蘭花屋」,不但可改變鐵皮屋的醜陋景觀,讓台北天際線更美麗,約五十坪大的「蘭花屋」,扣除開放空間可提供一至四人的宜居空間,若釋出做為社會住宅,便能在不須開發土地資源的前提下,解決青年居住問題。

也因為強調透過社會創新,解決環境與社會議題,「蘭花屋」計畫近五千萬元經費,不仰賴國科會等公部門預算,而是向包括潤泰集團總裁尹衍樑、台達電董事長鄭崇華等民間企業募集,建材更是東和鋼鐵提供的報廢物料。

龔書章認為,城市是否進步,不應停留在建物外觀好不好看的層次,而是應透過整合設計,以及系統性的安排,重組年輕人創新能量與城市空間的關係,建立再生性的社會網絡。公共空間的釋出與再運用,也成為近年國際各大城市的重大課題,柏林便是成功進行都市空間改造,成為歐洲最具魅力創意聚落的最佳例子。

解決環保問題植物構建屋頂減少耗能

反觀台灣,長期以來,解決居住問題若非傾向建物拆建的都更模式,就是被窄化為官商合力擴大房地產供給的土地開發邏輯,缺乏以創新的社會設計(social design),賦予既有空間新角色。「蘭花屋」最終希望能實現的不只是綠建築,更希望能架構在台北市大量的老舊公寓屋頂,除取代燠熱不適人居的鐵皮屋,也因其具備能量屋的功能,可望改善老舊建物的耗能條件;此外,新增加的居住空間,則可成為協助年輕人脫貧的居所,或做為創業基地,帶來社會前進的動能。

「蘭花屋」設計顧問之一,台東縣副縣長張基義認為,從公部門角度來看,「文林苑」事件後,台北市要推動都更可說難上加難,街廓條件也不適合朝高樓層建築發展。若能在法規上鬆綁,讓老舊公寓能加裝電梯或政策性鼓勵開放屋頂,不失成為增加社會住宅供給來源的選項之一。

解決老齡化問題獨居老人釋屋,青年照護

TED×Taipei策展人許毓仁認為,「蘭花屋」計畫主張將過去封閉、私有化的頂樓空間,進行資產釋出與分享,年輕人得到接納,對未來也才有希望感,可說是「OPEN CITY 2.0」的城市再造概念,而吸引年輕人進駐到老舊公寓,還可一併解決高齡化帶來的社會問題。

許毓仁舉例,韓國在首爾市長朴元淳推動下,打造亞洲首座「共享城市」(Sharing City),市政府成立「社會創新局」推動跨部門整合,住宅問題不再僅由都發局主導。例如,在市政府居間安排下,鼓勵獨居老人釋出居住空間,成為大學生宿舍,一方面解決年輕人居住問題,房客也扮演起高齡者的起居照護角色。

根據交大團隊統計,台北市目前社會住宅比率,僅佔住宅總數○‧八%,遠低於日本的六%、韓國的九‧七%,以及英國二○%,若所有老舊公寓屋頂都能釋出蓋「蘭花屋」,社會住宅比率將可提高到一二‧七%,增加十五倍供給量。

不只缺量,長期以來台灣最好的設計師和建築創意,都以服務私人豪宅為主,在政商聯手下,國宅、社會住宅向來都不被認為是好房子。「為什麼社宅,不能由最好的設計團隊來蓋?」龔書章的提問,給困在居住問題的台灣,帶來一個新的思考方向和新能量。

【延伸閱讀】十項全能綠建築競賽●2002 年於美國華盛頓特區「國家廣場」舉辦以來,已有超過150個大學團隊參與。●此一跨領域永續綠能住宅研發競賽,已成為建築學界競賽型博覽會。●交大建築所將於6 月 27 日至7月 14 日,在法國凡爾賽宮花園參加決賽。

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【乾貨】從股權分配到商業機密保護,創業公司不可忽視的法律思維

http://news.iheima.com/show-9-143873-1.html

創業團隊的股權分配

首先說人,說到底,要靠股權跟公司連接起來,首先遇到的就是股權怎麼辦的問題,我們幾個律師和互聯網創業團隊在一起討論時,我們發現問題一大堆。首先,要不要分股權?第二,怎麼分股權?第三,什麼時間分?第四,分了之後分錯了怎麼辦?經過創業的人可能覺得這幾個問題不是問題,但是我還是分享一下吧。

第一,我覺得肯定得分,那麼多做互聯網創業的夥伴們,憑什麼跟著你一個律師事務所混呢。

第二,什麼時候分?畫一個餅,什麼都看不見,跟人分,肯定不合適,所以,我理解應該等到創業已經有一定眉目之後再去分會更好。

第三,分多少?怎麼分?這個恐怕是最大的難題,我們內部也做過很多討論,分股權的人,一定是因為它的資源和它的能力是我們創業團隊不可或缺的,有句話說的特別好,能用錢解決的是最簡單的問題,只有得不到的資源和人才才值得用公司創業團隊有限的股權去留住他,這是一個基本原則。

還有,分完之後,如何調整?調整本身恐怕是我們創業團隊對於未來公司股權預期管理的過程,大家必須明確,在創業初期和產品創新階段,股權並不是一個私有財產,並不是一個私有財產,它是我們大家各自承載創業夢想的一個載體。

所以,我們主張當創業團隊運行一段時間之後,如果發現初始的股權分配不科學、不合理,創業團隊應該坐下來心平氣和的重新討論股權分配模式。當然,接下來還會遇到更麻煩的調整情況,當然,我們目前還沒有遇到,但是有些產品創新團隊就會遇到這種情況,幹一年多之後,有人要離職,而且他是持有公司股份的重要成員,羽翼豐滿了,有其他創業團隊拉他,他要離開,這部分股權怎麼辦?

我相信肯定有人遇到了這種問題,我們過去也曾經過接受過一個創業團隊的諮詢,說遇到這種情況怎麼辦,他遇到的是一個打起來的官司,持有 15% 股權的股東要離開,要求把股權拿走,但是公司從創業長期考慮,認為這個產品還需要七八年、四五年才能成熟,現在就把這部分股權帶走,不利於繼續激勵繼續創業的員工,所以要求收回,雙方鬧的很僵,最後打到法院,和解過程中,公司留守的股東說:你要不把 15% 交回來,我們就另外設一個公司,你持有 15% 的公司成一個空殼。

這句話說起來容易,其實他們自己脊背都發涼,要放棄創業一年多的品牌和渠道是不容易的,最後達成一個協議,以股權當時實際價值的 10 倍左右回購,這其實是一個慘痛的教訓。

關於公司股東離職以後股權的回收,實際上可以在創業初期的股權分配協議當中明確的予以約定,並且可以事先確定回購價格,事實上這個條款是事先鎖定未來類似風險的條款。當然,還有一些情況,我們給他了期權,對於離職員工的期權要不要收回的問題也是令人糾結的問題,一般認為,如果還沒有達成行權條件的期權當然要收回,難度在於對於已經成熟的、已經可以行權的期權怎麼辦?公司控股股東一般認為期權本身是一種激勵員工的行為,如果你離職,即便已經形成的期權,我也可以免費收回,我認為這個意見並不妥當,如果真這麼幹的話,會讓公司留下來的員工心寒。之所以能夠拿到成熟的期權,還是為公司付出了汗馬功勞的,這種情形下,如果無償強制收回創業公司,給人的感受非常不好,不利於公司的文化建設。

創業不可忽視法律思維

當然,還有更複雜的情形,還有創始人提出離婚的,而且是上市之前,大家都知道,離婚馬上牽扯到財產分割,大家別笑,這是一個真實的故事,連我這個門外漢都知道這個故事,大家應該知道,最後雖然說這樁事件被和解了,但是之後大家長了一個心眼,投資人一般會要求創始合夥人尤其是控股股東要在公司《章程》當中寫明或者要跟自己的配偶簽署協議,創業公司股權由創始人個人擁有,配偶放棄對這部分股權財產權利的主張。

我們國家《婚姻法》規定,雖然夫妻共同財產是共同公有的,但是並不排斥夫妻雙方對財產進行約定,在座的都是創始人,心理還好受一點,如果你談這個條件,創始人肯定說這樣不行,我在這兒搞公司,回家老婆就跟我離婚,說你跟我訂這個啥意思,是不是覺得我要跟你離婚呢,這是說起來容易做起來難的事,一般建議是你可以跟配偶好好商量,說這是為了上市需要,你不要主張這部分權利了,但是房產、車都算你的,我除了拿股權之外,其它都不要,淨身出門,看看這樣能不能說通。

還有說起來不吉利但是也得提示一下的,就是創始人死亡的情況,如果出現創始人死亡的情形,惡果是會有一大堆繼承人繼承股權,公司股東會上出現一了堆七大姑八大姨,創始人股權分配有關協議當中,也可以就創始人的股權在出現繼承的情形下由公司折價收回的相關條款約定。股權的故事說兩三天都說不完,但是,其實在如何分配的問題上,真的有過一些慘痛的教訓。

一開始成立時,兩個哥們說:「咱們又是哥們,又是親戚,對半分股權吧。」結果公司做打了,上市了,對公司的經營發生不同意見了,吵架了,吵到最後打起來了,那就看誰的功夫是真的了,這恐怕是大家都不願意看到的結果。5:5 或者 3:3:3 的模式都是要不得的,會導致公司決策機制徹底失靈,法律上有一個詞語,聽起來蠻可怕的,叫公司僵局,有時候公司董事會開不下去了,雙方開始搶公章,最後怎麼辦?只會有兩個惡果,一方被迫轉讓股權,要麼解散。無論如何,要對公司的股權結構設計做更好的安排。我相信,其實在座各位創業思維是足夠的,但是,在創業過程中要把法律思維建立起來。

分紅權與決策權的個性化設置

1/3、1/2、2/3 在公司股權設置上意味著什麼?如果擁有 1/3 股權,為重大事項有否決權,你就說老子不高興,這個事我不同意,就做不出這個決議;擁有 1/2 股權,擁有對一般事項的表決權,當然,如果擁有 2/3 股權,對重大事項有決定權,重大事項的決定權,大家可別小看這件事情,我接下來還會給大家舉兩個例子,說明重大事項的決定權如何導致一個優秀偉大的公司的誕生。

往下發展時,一定會涉及到財的問題,一個好的創意產品,從孵化到成熟,一定少不了資金的作用,我們一定會引進投資,有幾個媒體報導我們天同之後,也有一個媒體好心的問我們,說如果我們認識的投資人有想投你們的想法,我當時回答是我們不缺錢,我真實的想法是擔心他不太瞭解法律這個行業,他的錢進來以後把我控制了,那就麻煩了,我可能計劃想做十年的事,他告訴我三年我得退出,所以我得把股權變現,那就麻煩了。

對這個律師事務所、對這個產品的心態,沒有人會比我們這些創始人更喜愛和更珍愛它,因為它就像我們的孩子,但是,在投資人眼裡,你們知道它是什麼嗎?

它是豬,不是站在風口上的豬,是會被一刀宰了的豬,豬都是養在圈裡的,目標養成熟以後賣掉,在座的如果有投資人,別生我氣,我只是說說我當時的真實想法。我認為這些問題不是不可以解決,是要看我們有沒有足夠的智慧來解決,你把我當豬,沒關係,又能吃,又能喝,又能睡,還能把圈做大了,甚至還能把北京的圈開到全中國去,當豬就當豬,但是你不能真的把我當豬,我得有決策權,我得有智慧,我得說話,對於這個行業,可能你不如我懂。

最簡單的例子京東,大家知道強哥最厲害的地方是什麼嗎?七年時間,他融了 20 億,你知道他丟了多少表決權?他現在還直接或者間接控制擁有 83.7% 的表決權,哪怕其他股東擁有在座的股權,還是劉強東說了算,京東七年了,七年時間,多少人認為他上不了了,又跟阿里競爭,他能上的了嗎,要沒有劉強東這麼的堅持,他們一些技巧性的安排,能做到用了人家錢還不給人家權嗎?

當然,他個人持有的股份數隻有 20% 左右,也就是說他的分紅確實少很多,只要你能讓我把這個事業做成,能讓我決定事,錢你都拿走都沒事,我估計很多人都是這個心態,分紅權和表決權了分離是可以繃緊的一根弦。

京東怎麼做的,三個手法:第一,優先股;第二,排他性的股票投票權委託;第三,雙層股票設計,這三點是他利用的最最嫻熟的。

還有一個並不遜於他的例子,阿里巴巴,阿里巴巴在公司章程個性化設置上,恐怕馬云做到了前無古人後無來者,以至於他的湖畔合夥人制,大家都知道,他去香港上不了,有障礙,現在正在美國等待上市,湖畔合夥人制在股權方面最核心的要點就是公司董事的提名權由若干名叫做合夥人的人所擁有。2005 年,在融資過程中,雅虎投資時,雅虎居然在 5 年時間內只擁有董事會一個席位,大家都知道阿里最大股東是軟銀,軟銀持有的股份數是馬云的 4 倍,但是控制阿里巴巴的是孫正義還是馬云?恐怕沒有人會懷疑。大家一定要對公司章程做個性化設置,尤其分紅權和決策權。

你腦子裡的東西,實際上可能就是商業秘密

做這麼多,最終目的還是為了物的誕生,一個好的創意產品到最後能夠推向市場,就是我們今天大家一直在討論的產品、產品,在法律上有這樣一些陷阱,我們不違法,不侵權,也不被侵權,不違法,不違法誰都知道,到卡拉 OK 唱歌。一開電視機,首先是拒絕黃賭毒,我也相信你不會做違法的產品,你們見過多少產品上市時在廣告上宣傳我這是最快的、最全的、最新的,見過嗎?咱們不說哪家,是見過吧,這就涉嫌違法,違反《消費者權益保護法》,有可能涉嫌虛假宣傳,誤導消費者。

我們發佈一個活動,我們一定會在最後寫上一句:本活動條款最終解釋權歸本公司所有,這也是違法,這是格式條款當中的霸王條款,有可能遭受工商局處罰的,不違法好像沒那麼簡單,還是得多聽聽律師的意見。不違反現行的法律法規好理解,更麻煩的是對政策動向的掌握,產品創新,你幹的事情是別人沒幹的,你或許改變了一個交易結構,你或許改變了人們的一種習慣,甚至你改變了整個社會的管理模式,過去的法律沒想到過這些,沒來得及反映,所以,在這方面的灰色地帶你愛怎麼做怎麼做。

但是,一旦形成影響了,有可能的風險出現了,國家政策和法律就該出來管你了,這一年來,最紅火的互聯網金融,尤其是 P2P 和眾籌網站,恐怕在這方面一定要多繃一根弦,現在很多 P2P 和眾籌網站都會設一個自己的資金池,這個平台又可以動用。

據統計,到現在為止,中國 P2P 網站的平台「跑路」的幾乎每天都在發生,這個風險勢必會引起監管機構的關注,關於互聯網金融的監管辦法,到現在遲遲沒有出來,但是,前幾天央行前副行長吳曉靈公開表態,說 P2P、眾籌等互聯網金融的平台監管底線是純信息平台,在創業過程中要時刻關注政策變化可能給我們帶來的法律上的風險。

我們不要主動侵權,這些年以來,大家腦子裡一定有這個印象,中國政府和中國的法院對於知識產權的保護力度是越來越大,當然,對大家來說,這是很好的好消息,但是,也會有些創新領域的模糊地帶難以判斷到底是不是侵權。

我們看到,廣州日報告今日頭條了,我們以為法院肯定出個態度,這個事到底能不能干,誰知道他們又和解了,國家新聞版權局立案調查,搜狐在 6 月底起訴了今日頭條,我們還要看結果怎麼樣,像今日頭條這種創新性的基於聚合的平台,對新聞的鏈接尤其是對於新聞優化的轉碼到底構成不構成侵權?我自己也很糾結。

不侵犯他人的商業秘密。有些人從原公司跳出來的,說實在的,在你腦子裡的東西,實際上可能就是商業秘密,我舉一個例子,Facebook 創始人,扎克伯格創辦 Facebook 之前已經在一家公司工作,這家公司創始人是一對雙胞胎,他離開這家公司之後創辦了 Facebook,他的原公司兩兄弟把他告了,說他的創意來自於他在原公司的創意,扎克伯格賠了 2 億美元,並且讓渡了一部分 Facebook 股權。真的不要低估侵權可能帶來的風險.

幾年前盛大網絡三位離職工程師被抓,中國保護知識產權和保護商業秘密的力度對每個創業者來說是一件大好事,但是,你一旦侵犯它,或許就是一件滅頂之災。

我講一件我們最糾結的事情,我們律師事務所新媒體事業部在微信上做了一個公眾號,叫天同訴訟圈,創造了法律領域一個奇蹟,短短時間之內,躍升為第一流法律類的自媒體,但是,也有很多其他媒體轉載我們的文章,我們做了一個版權聯盟,在所有公眾號上,大家一起發佈關於保護版權的倡議,大家知道最後是什麼好結果嗎?其他媒體包括傳統媒體在內要轉載我們的原創文章時候,都會事先跟我們聯繫,獲得授權,告訴我們主動的明確自己的權利邊界有多重要。我和工程師們討論這件事情的時候,大家說今日頭條這麼火,抄他的模式嘛. 我們律師的第一個反應是等等吧,看看這個模式侵權不侵權再說,讓自己不侵權又不被別人侵權真的不是一件簡單的事情。

由於時間所限,針對人財物方面的法律問題做一個簡短總結:首先,知人善任,取財有道,拿錢不是那麼容易的,有很多大道;還有隔物窮理,讓你自己的權利邊界被準確的界定,然後明確自己的道理在哪裡。

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俄指烏炮擊俄邊境致死傷 普京稱不可接受

來源: http://wallstreetcn.com/node/99072

(上圖攝於今年6月紀念二戰諾曼底登陸的活動期間。由左至右依次是俄羅斯總統普京、捷克總統Milos Zeman、德國總理默克爾、奧地利總理Tony Abbott和烏克蘭總統波羅申科。) 昨日俄羅斯媒體報導,發自烏克蘭方向的炮彈落入俄烏邊境俄方城市,導致一死兩傷。俄外交部稱此系烏克蘭政府“挑釁行為”,警告會產生“不可逆轉的後果”。俄總統普京同日表示,烏政府繼續軍事行動,使俄方遭襲“不可接受”。 據俄羅斯官方通訊社俄塔社報道,7月13日晨,數枚發射自烏克蘭方向的炮彈落入俄羅斯俄烏邊境附近的羅斯托夫州頓涅茨克市,造成兩棟民房受損,一人死亡,另有兩人受傷,這是自烏東部局勢沖突加劇以來首次造成俄境內人員傷亡。 當天,俄羅斯外交部發表聲明稱,俄外交部已向烏方發出外交照會,並召見烏方駐俄臨時代辦,對俄領土遭炮擊事件表示強烈抗議。聲明說,俄方認為該事件表明俄烏邊境地區緊張局勢升級,將導致“不可逆轉的後果”,再次要求烏方采取措施杜絕此類“挑釁行為”發生。 當日晚些時候,俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫向媒體透露,普京當天在巴西與德國總理默克爾會面時稱,烏當局仍在進行軍事行動,普京對此深表憂慮。普京同時強調,烏當局持續進行軍事行動,導致俄領土遭到來自烏克蘭方向的炮彈襲擊,釀成悲劇,這是“不可接受的”。 佩斯科夫說,烏克蘭境內的所謂聯絡組織應該致力於保證烏東部停火,恢複監督工作。 同在當晚,親西方的烏克蘭總統波羅申科譴責俄羅斯軍方破壞烏克蘭領土完整,在烏方平定烏東部地區親俄分裂武裝叛亂期間,俄軍發起對烏政府軍攻擊。 波羅申科的辦公室發表聲明稱,在與歐洲理事會範龍佩通話中,波羅申科敦促歐盟全面評估俄羅斯的一系列非法入侵行為,包括俄方重型軍事裝備越過俄烏邊境,以及俄軍攻擊烏克蘭政府軍陣地。 同在昨日,英國首相卡梅倫與美國總統奧巴馬電話會談時談到了烏克蘭危機。英國官方的電郵聲明稱,兩國領導人一致認為,俄羅斯要支持停火,釋放所有人質,制止向烏境內輸送武器和戰機,參與制定談判的方針。 上周五,歐盟宣布,將對俄個人制裁名單增加11人,稱制裁對象支持烏克蘭東部自稱獨立的頓涅茨克與盧甘斯克共和國叛軍首領。此前,因今年3月的烏克蘭內亂和俄羅斯並入原屬烏克蘭的克里米亞自治區,歐盟已制裁72人和兩家公司。
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全球儲蓄過剩帶來的資本市場繁榮不可持續?

來源: http://wallstreetcn.com/node/99674

距離美聯儲前主席伯南克指出高儲蓄帶來低利率已經將近十年。 十年間,爆發了金融危機和全球衰退,但儲蓄依然居高不下。 發展中國家貨幣儲備從2008年的6.9萬億美元上升至11.9億美元,其中中國就增長了2萬億美元。這幫助吸收了發達國家的債券。七國集團的10年期國債收益率從上世紀80年代初的15%,下降至2.5%左右。 倫敦對沖基金SLJ Macro Partners LLP經濟學家Stephen L. Jen和Joana Freire稱,利率過低,很可能反彈。而全球儲蓄狂潮並不都是新興市場的責任。 他們認為,公司大幅增加支出足以推高利率。如果利率能隨著經濟增長上漲,金融市場的平靜將被打破。 他們在報告中稱,我們看來,實際利率的水平目前過低。而隨著全球經濟逐漸複蘇,加息的壓力將有所加強。未來,對風險的全面重新定價很可能被高利率引發。 Jen和Freire表示: 上次利率走高時,美國房地產市場崩盤,全球金融危機爆發。盡管這此不會爆發金融危機,但要壓抑市場並不是難事。風險資產的價格很可能面臨巨幅調整,諷刺的是,隨著全球經濟複蘇,央行必須常規化其極端的貨幣政策。
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金磚銀行和金磚應急儲備:你不可不知的細節

來源: http://wallstreetcn.com/node/99906

本月15日,中國、巴西、俄羅斯、印度和南非五個“金磚國家”(BRICS)在巴西福塔萊薩簽署了關於建立金磚開發銀行和金磚國家應急儲備安排的兩份文件。金磚開發銀行歷時兩年終於問世,上海險勝新德里,成為該行總部所在地。同時建立的應急儲備和這家銀行有什麽關系,它將怎樣運作? 中國央行新聞發言人近日介紹,金磚開發銀行和金磚國家應急儲備是相互獨立的兩項成果。前者著眼於長期發展融資,資助金磚國家及其他發展中國家的基建和發展;後者側重金融穩定,如成員國面臨國際收支壓力可提供短期流動性支持。 關於金磚開發銀行,發言人稱:      · 其初始認繳資本、即啟動資金為500億美元,由五個金磚國家均攤;      · 成立後各成員要實際繳納一定比例的股本,用於日常運作,其股權和投票權也在成員之中平均分配。 對於金磚國家應急儲備,據發言人介紹和相關條約中譯本內容(華爾街見聞註:應急儲備安排的正本以英文文本為準):      · 其初始互換規模1000億美元,其中中國承諾出資410億美元,巴西、俄羅斯、印度各180億美元,南非50億美元;      · 其出資只是名義上的貨幣互換承諾,可起到預防的作用,只有在有關國家申請並滿足一定條件時,才通過貨幣互換提供資金;      · 五個成員均有5%的基本投票權,剩余95%按承諾出資額比例分配,所以中國投票權最高,為39.95%,巴西、俄羅斯、印度各為18.10%,南非為5.75%;      · 該應急儲備安排分流動性工具和預防性工具兩種,前者為短期國際收支壓力提供支持,後者為潛在的這類壓力承諾提供支持;      · 成員國可以最大借款額為限獲得資金,最大借款額等於一國承諾出資額的倍數,中國借款倍數為0.5,巴西、俄羅斯和印度均為1倍,南非為2倍;      · 緊急情況下,為保證互換資金快速撥付,允許符合條件的資金融入國在未有IMF貸款安排的情況下,利用金磚國家應急儲備融資,其融資額最高可達最大借款額度的30%;      · 對上述與IMF貸款安排脫鉤的這類預防性工具,其承諾額度期限為6個月,可全部或部分展期,最多展期3次,其提款期限也為6個月,一旦提款,不可展期。 點擊查看《關於建立金磚國家應急儲備安排的條約》英文文本及其中譯本。   下圖來自新華網去年轉載證券時報報道時配圖。(IC/供圖)
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226力寶不可思議事件 林智遠

2014-08-07  NM
 
 

 

推理漫畫《金田一少年之事件簿》中,主角「金田一一」運用他的推理能力,去破解一件又一件無法解釋的「不可思議事件」。閱讀財務報表有時也會發現無法解釋的地方,今天就讓大家一起來扮演金田一一,分析力寶(226)的財務報表,看可否破解一些不可思議事件?不可思議一:收入大升市場無反應?

上週剛公佈的年報顯示,力寶2014年3月年度營業額大升超過九成至67億港元(下同),溢利近4億,利潤率雖只6%,但轉虧為盈的成績也算不錯。不過市場的反應卻一般,相較業績公佈前,力寶上週收市股價在恆指大升的一個月中,微跌2%!力寶的業務廣泛,分部資料將業務分為八個分部,營業額最高的分部是食品業務和物業發展,總數超過總營業額的94%。力寶今年營業額大升的主因,就是位於北京之物業發展項目完成了大部分銷售及交付程序,錄得38億收入及16億業績貢獻。只是食品業務近年都虧損,物業發展來年又可否有這大額收入?力寶其他分部業務不是虧損,就是業績貢獻有限或較波動,如財務及證券投資,今年業績貢獻是1.4億,去年卻不足此數的一半。較可觀和穩定的收入來自物業投資的租金收入,可是今年物業投資收入也下跌三成,至2.1億。試問在這些因素下,力寶收入大升又有何意義?

不可思議二:實際稅率奇高?

深入分析力寶的損益表,會發現除稅前溢利是13億,所得稅是9億。一方面,今年如不是位於北京的物業發展項目能夠入賬,帶來16億業績貢獻,力寶業績仍然是虧損。另一方面,力寶9億的所得稅,代表實際稅率(effective tax rate)70%,財務報表附註僅顯示稅項支出之對賬,包括超過3億的土地增值稅調整淨額和1億的不可扣稅之開支。去年,力寶除稅前業績應是約1,700萬溢利,最終稅後虧損,也是因所得稅支出約5,400萬,實際稅率近320%。管理層應否在報表中提供多一些解釋?此外,在減低稅務負擔的功力,力寶或可參考六月和大家分析裕元的文章,多多向裕元(551)學習!

不可思議三:市價大幅折讓?

力寶的財務狀況是綜合所有附屬公司而成,包括兩間香港上市公司:香港華人(655)和力寶華潤(156)。有趣的是,上週收市時,力寶的市值僅約22億,相比其資產淨值155億,有高達86%折讓。無獨有偶,香港華人的市值也約35億,相比其資產淨值106億,有67%折讓;力寶華潤的市值約35億,相比其資產淨值49億,有29%折讓。看完這些數字,一些力寶股東可能恍然大悟,一些也可能陷入迷惘。恍然大悟的,會明白為什麼力寶在五月和六月公佈的股東增值方案,包括出售力寶華潤的控制權益,原因或是力寶華潤的市值更貼近資產淨值;而陷入迷惘的,會煩惱為什麼力寶和香港華人的市值有這樣大的折讓?閱讀財務報表時,其實只要細心分析,人人也可以是金田一一,破解不可思議事件。即使管理層通常不會解答大家的疑問,真相也可能不在數字當中;但如果相信市場是公平,或許市場對公司和管理層的評價已告訴大家,什麼價是「公平值」!

林智遠

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講 talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

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業績期不可忽視 艾薩Isaac Sofaer

2014-08-21  NM
 
 

 

不斷審視你組合裡的公司,是投資不可或缺的一環,其中一項要做的,就是仔細閱讀半年及全年業績。我很樂意為讀者們分析第一倉裡的股票,但現在你們也要開始思考了。投資這回事,除了自己之外,不能信賴任何一個人,所以你要時刻警惕市場發生什麼事。

但是,當你審視公司的時候,一定要給予耐性和理解,就像對待你的兒女一樣。公司總有順境和逆境的時候,唯有希望它們好運,能常常處於順境之中。如果有公司現在身處逆境,就要確保情況不會永遠是這樣。

太古表現亮麗

回到第一倉的組合。太古B(87)和惠理(806)在2014年上半年的表現,可說是同樣優秀。太古受惠於地產項目,以及國泰航空(293)、飲料、船務、貿易和工業等業務都表現良好,令人對它下半年的發展更加期待,中期息亦增加10%,達至22仙。至於太古持有75%股權的港機工程(44),它的業務分部有好有壞,但在2014年之後,相信它的前景會更佳。員工流失的情況已受到控制,在美國收購回來的業務亦開始產生回報。港機工程可謂是香港的超級公司,因為它這行業有一道很高的經營門檻。

惠理受惠中小企貸款

雖然在上半年,內地和香港市場的表現都不容樂觀,但惠理都有好表現。它在成都的中小企貸款公司的增長十分迅速,相信這公司的運作模式,可被複製至其他內地城市。內地銀行的競爭力不足,亦沒有足夠的流動性或能力,向小型和中型的公司貸款。惠理成立至今已經有21年,所以相信它的員工已獲得良好的培訓,以確保貸款給其他公司時,有足夠的保護措施控制風險。中小企貸款或將成為惠理的增長業務,而它在亞洲區域亦有其獨特的基金管理的位置。從長遠的角度而言,這業務正處於百花齊放的初始時期。莎莎(178)的股價波動性很大,但其實和其他股票的表現差不多,所以沒有需要擔心的地方。莎莎的業務可能會有一點點的放緩,但長遠而言,它在內地的業務若能持續擴展,將會有不俗的回報。莎莎產品的平均售價,相比普拉達(1913)的手袋還要便宜九成以上,所以對於內地而言,大部分消費者是有能力光顧莎莎的。祝君好運!艾 薩[email protected]

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。

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遙不可及 Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/08/blog-post_21.html


若非有世界杯,有天氣熱,令華創啤酒業務超級增長,不然的話,二九一華潤創業第二季成績表,可以形容為極度、異常、十分之差勁。

華創第一季營業額四百一十八億,第二季,四百一十七億,即生意無多到!!

盈利第二季五億七,數字上比第一季好好好好,但其實獨靠一枝大啤。

事關華創啤酒業務第一季核心利潤僅六百萬,到第二季卻有四億一,一來一回三億多,正正是集團一、二季整體核心盈利之分。

華創業務比重用大,最錢最多,但最醜怪,正正亦是零售,而亦因為零售,華創形同盈警,今年唔得,出年都唔得,未來幾年都未必得。

華創零售業務第一季賺四億六,到整個上半年拉勻,盈利只得四億三左右,意味第二季蝕二千多萬。第二季出咩事??市道問題?

非也。而是來自跟Tesco剛進行整合,合營項目投入運作,結果一整合,即出事。

華創當日信逝旦旦,話變相收購Tesco內地業務,有效益,有協同。但大摩早前白紙黑字指出,按目前情況,用一個量化模型量度雙方協同效應,太遙不可及。

其實,老早有人批死,華創跟Tesco談不上協同,但可以視為協助,協助對方離場!!

超市及大賣場,是當日華創希望透過合營項目搞得轟轟烈烈範圍。兩者合共有六百八十三間大賣場,仍然輸俾高鑫九百多間,再者華創未有合營前,多個城市分店數目一早大幅拋離Tesco,唯一例外是上海,對方有四十一家,華創是零!!

強弱懸殊,算吧,但幹什麼要整合經年?當中涉及Tesco分店項目幾大問題:
一,位置差、
二,成本及營運效益,比華創更差、
三,生產效益只及行業七成半。

簡單來說,華創做錯交易,只愛來路品牌,不理營運數字。

華創原本同時睇準Tesco自家品牌產品可以托高毛利,但據稱,內地其實祟尚品牌,「自家」唔會有人理。

更弊,Tesco呢個名,按協議,頂多可以再用多二十四個月。

內地既然講度創新,華創既然硬吞Tesco,含淚奮戰,倒不如直抄對方英國經營模式,就是分店寸土用盡,由賣貨品,同寄賣金融產品都有,Tesco亦因而轉型,索性英國申請銀行牌照!!
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iPhone 6 勢不可擋 首日訂單即破400萬!

來源: http://wallstreetcn.com/node/208161

20140914iphone6

周一,蘋果公司透露了新iPhone 的銷售數據—— iPhone 6和iPhone 6 Plus在首個24小時內的預訂單高達400萬部。

iPhone再次證明了自己無與倫比的魅力!

蘋果公司表示,新款iPhone的訂單正不斷刷新歷史新高,大屏幕的iPhone 6 Plus在幾個小時內就迅速售罄。

美國時間本周五淩晨,蘋果公司及其合作移動運營商就開始在網上接受iPhone 6預定。巨量的訂單幾乎讓蘋果、Sprint的網站陷入崩潰。

據英國《金融時報》,蘋果公司在發給其一份聲明中表示:“市場對於iPhone 6和iPhone 6 Plus的反應令人難以置信,一夜之間訂單就創下歷史記錄。”

美國最大的移動運營商AT&T表示,該公司的訂單創下了過去兩年來新高。蘋果官方公布的銷售數據,更是每次均刷新歷史新高。這可能與蘋果增加了首批發售地的國家有關。

盡管此前蘋果一直拒絕推出像三星Galaxy Note那樣的大屏手機,但這次推出的5.5英寸的iPhone 6 Plus尤為受到消費者的歡迎。大屏幕iPhone的訂戶可能要延遲三到四周才能拿到手機。

去年9月蘋果推出的iPhone 5S和5C的首周銷售量高達900萬臺,比前年的500萬臺大幅增加。

不過,去年發布新品時,中國是首批發售地之一,但今年由於未獲得入網許可,iPhone 6未能在中國首輪發售。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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十張圖告訴你不可忽視的全球金融風險信號

來源: http://wallstreetcn.com/node/208516

全球股市的節節高升並未伴隨著金融實體的本質性改善。周一亞洲股市全線下挫給市場敲響了警鐘。事實上,以下十大信號可能暗示股市正在面臨巨大的潛在風險!

中國經濟放緩

反應中國經濟增長的核心指標工業產出8月同比下降0.4%,絕大多數城市(70座城市中68座城市)新屋銷售價格出現下滑。隨著李克強總理控制債務的表態,過去五年來一直推動全球經濟的(中國)信貸增長料將減少。

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鐵礦石價格崩盤

中國需求的減弱導致鐵礦石價格出現大幅走弱。自2014年初開盤水平140美元/噸下跌至83美元/噸。作為全球經濟強弱的參考之一,鐵礦石價格的重挫顯然十分具有參考意義。

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原油價格重挫

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除了鐵礦石之外,另一大重要資源原油也在近幾個月出現大跌。布倫特原油跌破100美元/桶暗示全球性供大於求的現狀明顯。

大宗商品價格“一路向南”

彭博的商品價格指數跌至5年低位,進一步確認了全球經濟疲軟的情況。

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小盤股拋售壓力加大

對比金融時報指數(藍色)和小盤股指數(黑色),不難發現,對經濟更為敏感(在英國上市)的小盤股拋售壓力明顯較大。

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科技類股跌勢顯著

除了小盤股之外,科技類板塊同樣承壓明顯。諸如Quindell,ASOS,Ocado 和 Monitise的股價自3月以來持續走弱。

TEC

充裕流動性的減弱

自2008年美國執行QE以來,全球市場流動性充裕一直是推升股市的關鍵因素。隨著美聯儲即將在2014年結束購債計劃,這種核心利好的消失很有可能是致命性的。下圖為美聯儲資產負債表和金融時報指數的對比。

money

美股市場被嚴重高估

美股標準普爾指數的平均市盈率已經高達26.6,歷史平均水平則僅有16.5。高市盈率暗示美股已經被嚴重高估。

SPX

英國股市連漲記錄錄得歷史第四

金融時報100指數已經連漲5年(66個月),為歷史第四長。1990-2000年網絡泡沫的117個月為歷史最長記錄、隨後是1921-1929年的97個月以及1949-1956年二戰後複蘇的70個月續漲。

UK

英美上調利率的巨大風險

當然,最大的風險還是來自於美聯儲和英國央行上調利率。兩大央行所傳遞的加息預期如果得到實現,全球性恐慌拋售料難避免。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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