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上週更新 (6 Apr - 12 Apr) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/04/6-apr-12-apr.html
組合單位值: 103.69 
組合週回報: -1.43% (2014年回報: -1.63% / 4月回報: -4.23%)

現金水平: 15% (上週: 4%)

上週恆指上升2.19%、國指上升1.17%、地產分類指數上升1.93%。騰訊(700)平收；金沙(1928)下跌0.71%、銀娛(27)下跌1.87%。先撇開所有新聞不談，純從股價反映，資金流的情況對比前週是相當接近，雖然新經濟股類如科網、澳門等上週皆曾有一段反攻，但整體而言都是受壓，傳統藍籌如中移動(941)、長江(1)；部份中資/國企股如中石油(857)、中石化(386)等則繼續段段快放，總之過去一年愈廢的股票最近就彈得愈勁仍然是最近的市況發展。

上週最大、最主要的新聞，當然一定是無端端搞左個滬港通。消息來得突然，07年提過的直通車終於誕生，市場出現非理性亢奮是很正常的：香港上市的折讓H股當時可以炒到癲哂，陳年沒有人提過的什麼浙江世寶(1057)、洛陽玻璃(1108)等等於半個交易日入面竟然大升起碼4成，現在諗起也覺得離譜到震。突如其來的消息很容易自亂陣腳，自己當時也有一刻以為今次真的開Party，喪追一拖(38)、山東製藥(719)、山東墨龍(568)、上石化(338)等等，到收市前先開始覺得唔對路，因為成件事根本是唔Make Sense，於是又急急腳將墨龍、上石化沽清，翌日開市亦剪埋一拖、山東製藥，連中海油服(2883)都頂唔順沽埋，拉勻無特別，相當夠運之餘也要拜市場效率奇低：山東製藥星期五(11/4)開市跌也不跌，自己是覺得相當神奇。

先不談深圳交易所上市的股票不受惠今次政策的問題，就算買上海交易所上市的折讓H股，操作上亦肯定是唔合理。主要原因是當一件東西骨子裡是垃圾，不可能因為"有潛在水魚買家"而變成不是垃圾。果堆H股出現大折讓根本是一直存在的事情，而存在原因是因為投資者對其完全沒有興趣；如今大家知道政策推出後便一窩蜂衝入場將全部垃圾炒起，而期望六個月後有同胞高價接貨，這個究竟是什麼邏輯。為何垃圾差價要向上修正，而不是向下調整，這是滬港通政策中最值得思考的問題。如果有人手頭上還有上石化(338)，真的應該問問自己心底裡是真的相信什麼"母公司是中石化，遲早搞重組"、"股息率5%，進可攻退可守"，抑或是純粹希望可以搵到下一隻水魚接你的貨。內銀也股息高，為何你又不買? 諗通呢點，我已頭也不回將全數上石化(338)沽清。至於洛陽玻璃(1108)，更是不值一提。

今時今日大陸投資者要買港股，難道會少了渠道。邏輯思考，開放滬港通後就算多左大陸人要買港股，他們要買，最大可能是買一些香港股市獨有的知名公司或知名品牌；騰訊(700)、中移動(941)、聯想(992)、蒙牛(2319)、友邦(1299)、金沙(1928)、銀娛(27)、金山(3888)等等便是他們的目標，而上石化、洛陽玻璃等則肯定不在他們的購買名單之內。因此新政策下最受惠的股票很可能是中、大型的港中企業，而這堆股票其實早已證明過是投資者(包括QDII基金 - 內地機構投資者)喜歡的類型。受害的股份，亦顯然易見是類似平保(2318)、太保(2601)、安徵海螺(914)呢種H股貴A股十幾%的公司，尤其是當對沖基金見到有套戥機會，今天仲唔沽爆你，因此這幾隻未來六個月內持續受壓、直至A、H股價格回歸接近平衡是很正常的事。又唔好傻到以為平保AH同價先叫合理，畢竟滬港通額度有限，但可以肯定的是H股不會再享有20%以上的所謂地區溢價。

當然實際情況是跟預期有所出入，很多所謂"受惠股"，星期四(10/4)升完一浸星期五(11/4)便已經打回原型甚至輸突，騰訊(700)便是最好例子。畢竟滬港通是在今年九月才正式實施，現階段相關股票仍然很受其他因素所影響，如騰訊(700)仍受制於美國科網股跌到訓低、若美國上市的澳門股母公司下跌，金沙、銀娛亦要陪跌等等。所以現時如果要買，操作上亦只能買一些市場肯定鍾意，基本因素良好，而又未炒過或未炒爆的股票，自己已鎖定友邦(1299)及聯想(992)作滬港通短線投機對象，今轉其實剷多5-10%上去都唔出奇，尤其聯想(992)年頭已經跌到僕直，沽家沽清後現時反而海闊天空。相對而言自己覺得此股值搏率是最高，因此注碼亦下得最大。而所謂"受害股"，平保(2318)連跌兩日後目前相對A股的溢價已收窄至18.2%，短期內此比率應該差唔多，其後走勢很視乎平保A如何發展。我們在炒上垃圾股，大陸人又何嘗無炒上平保等我們去買，因此短期亢奮後平保A應會向下整固多少少以消化獲利盤，屆時可望拖低平保H股，這是自己大注做淡平保的背後想法；但若然下星期初未能跌破上週五的低位，便要止賺/止蝕離場。

未來半年市場大部份資金也會留在中大價股中撕殺，因此細價股要開始儘量撤退。因為溢價太高，平保H股(2318)未來半年都應該唔得，只是若然其間上證指數大升幾百點，平保H也是一定會跟升，因此單純做淡也不是長遠操作方向。正等如就算相信同胞們九月會幫忙炒起騰訊(700)，如果Nasdaq跌多一成，試問騰訊又可以頂得幾耐。對付滬港通，最好是一方面買受惠股，一方面沽受害股，才有機會避開現時至九月期間的市場風險。趁今個週末冷靜下來，是好應該想想究竟如何利用九月到期的期權做好友邦(1299)、聯想(992)、騰訊(700)、港交所(388)、金沙(1928)；做淡平保(2318)、太保(2601)、安徵海螺(914)，才是最醒目。

奇怪的潛在套戥機會 - 長江和記的特別股息 PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/04/blog-post_17.html
相關股票：長江實業(0001.HK), 和記黃埔(0013.HK) 

事件背景：和黃(00013.HK)售屈臣氏股權予淡馬錫完成 下月派特別息 

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和黃(00013.HK)上月宣佈出售近24.95%屈臣氏股權予新加坡淡馬錫。有關交易已經完成。公司及其控股公司長實在下月14日各自向股東派發每股7元特別息。

為確保收取特別股息之權利，所有股份過戶文件聯同有關股票，必須於5月7日營業時間結束時已登記在公司股東名冊內之股東。(ta/w)

2014-04-17 08:06:54

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長和系沽屈臣氏股權後派特別股息本應不是大新聞，但奇怪的是，消息公佈後，兩股的相關期貨和期權的價格並未就這次特別股息而作出調整。截止現在(2014年4月17日13:56)正股和其衍生產品的價格如下：

長江實業：

1. 正股$136.50 
2. 五月期貨$133.4/$133.66 
3. 五月$127.50 CALL $9.13/$9.43 
4. 五月$127.50 PUT $1.03/$1.11 

和記黃埔： 

1. 正股$107.40 
2. 五月期貨$105.54/$105.80 
3. 五月$100.00 CALL $4.19/$4.43 
4. 五月$100.00 PUT $1.11/$1.18 

按道理，股票期貨或期權價格是需要根據公司派息金額而作出相應調整。例如和記5月21日會將末期股息$1.7除淨，因此期貨和正股之間便有約$1.7 ($107.4-$105.8)的差距。但最奇怪是$7的特別股息已肯定會於5/5除淨，但現時正股和期貨之間並沒有反映此派息金額對股價的影響，因此或者會衍生出一個無風險的套戥機會。  

假設現時買入1,000股和記正股；並沽出1,000股和記期貨, 5/5日會出現3個情況： 

1. 和記跌落$100 - 每股正股虧損$7.4差價，收取每股$7股息，每股期貨賺取約$7.24 
2. 和記升上$115 - 每股正股賺取$7.6差價，收取每股$7股息，每股期貨虧損約$7.76 
3. 和記維持$107 - 每股正股虧損$0.4差價，收取每股$7股息，每股期貨賺取約$0.24 

如此看來，無論和記股價於5/5會如何發展，邊買正股邊沽期貨的操作是必然錄得每股約$7的交易盈利(未計手續費用)，而付出的本金則是正股交易金額(每1,000股$107,400)及期貨保證金(每1,000股約$10,000)，也是未計手續費用。  

我也不明白為何會出現這個奇怪的現象，也有可能是我自己看漏或看錯某些資料。整套操作，最大風險是原來這$7的特別股息永遠也不會從期貨中調整過來，那麼所有做法都是白忙一場，最後輸手續費離場。但若然真的出現錯價，那麼短短十個交易日內便有5%以上的無風險回報，是相當相當吸引和值搏的。看來看去也不見得這個套戥機會會令人輸到傾家蕩產，而這樣的機會人生不會有幾多次，我自己是點都會衝入場搏一次，就算最終結果是輸，後悔的也只是不能再買大一點。

利益申報：現時持有4,000股和記正股, 5,000股和記5月期貨淡倉, 3,000股和記5月$100 PUT

上週更新 (13 Apr - 19 Apr) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/04/13-apr-19-apr.html

上週更新 (20 Apr - 26 Apr) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/04/20-apr-26-apr.html
組合單位值: 95.42
組合週回報: -3.98% (2014年回報: -9.47% / 4月回報: -11.9%)

現金水平: -5% (上週: -30%)

復活節長假期後一週恆指下跌2.36%、國指下跌2.79%、地產分類指數下跌3.1%。騰訊(700)連續第三週平收；金沙(1928)微升0.57%、銀娛(27)下跌1%。不少藍籌股已於四月份陸續公佈第一季業績，整體上是普普通通；就算有個別公司做得好，反而惹來不少投資者趁機會沽貨獲利。可以看得出目前市場氣氛是相當差，資金有撤出股票的跡象。最簡單的例子是早前炒受惠加息預期放慢兼估值便宜的地產發展或收租股，甚至公用股上週普遍表現也是差，若說三月尾增長股拋售潮出現的目的是為換馬至舊經濟股份，但上週不論新、舊經濟股也是齊齊下跌，此說法似乎開始欠通。更大機會是燒完這浸後，中港股市回覆尋底格局。

大家也可以幻想，如果四月份不是有滬港通的大新聞，兩指會徘徊在什麼位置。領導股份沒有起色，好業績也不能拉動股價，是一個頗壞的信號。滬港通後高溢價H股如平保(2318)、安徽海螺(914)持續受壓；另一方面預期受惠的大型企業如友邦(1299)、騰訊(700)等等是完全欠缺向上動力。五月份的發展可能重演三月份的故事，業績期過後隻隻股票被洗至體無完膚。雖然三月尾選擇做淡四月的策略是證實錯誤，但現時看來向下的水位仍遠比向上為多。

要選擇個股做淡，上週提及的內房仍是主力所在。中海外(688)業績看似幾好，但股價也是彈都彈不了；市場仍是看得很淡，擔心的仍是樓價問題。現時只要有一個稍稍壞的消息公佈，跌勢便會加速。因此中海外PUT要買多點防身。中移動(941)業績是相當差，仲頂得住$70附近其實是相當有趣，等彈多少少，便重新開PUT。其餘華能(902)也是一個好的選擇，相對A股仍有15%溢價，H股是偏貴；公司公佈佳績後股價亦已無太大反應，應該不是人們目前的做好對象，因此是可以搏此股會追回國企指數近兩週的跌幅。基本上是重做一次三月尾打的戰略，先瞄準幾隻中資股下基本注做淡，三天不破底才平倉，目標是希望踩到一個較為明顯的下跌趨勢。

個人組合已經沒什麼好說，反正是衰到貼地。有些股票是要開始學習堅持(或是被迫堅持)，整體大方向澳門、科網、物流暫時未變，只是倉位比重可能要調整一下。明顯加大FACEBOOK的注碼，但也純粹是從GOOGLE和AMAZON換馬。績佳後也是被沽到七彩，看來又要重新再捱過。金山(3888)快要公佈業績，但看來已經是沒有什麼關係，暫時也不打算再加注。目前股票是相當難炒，市況欠旺人人也在作壁上觀。買家沒有追貨意慾，因此高追其實反而更容易中伏，這個也是要小心留意的地方。

上週更新 (27 Apr - 3 May) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/05/27-apr-3-may.html
組合單位值: 93.59
組合週回報: -1.92% (2014年回報: -11.21% / 4月回報: -14.4%)

現金水平: 7% (上週: -5%)

上週恆指微升0.18%、國指平收、地產指數升0.52%。騰訊(700)連續三週平收後，上週下跌5.4%；銀娛(27)及金沙(1928)分別下跌7.1%和5.9%。科網股及澳門股上星期是拋售的重災區，目前是相當考驗持貨者信念，尤其是當此類過去兩年一直是投資者鍾愛的界別連續數星期持續受壓，很大可能是長線基金的換馬行動。尤記得去年五月曾經出現過資金大舉撤出防守股的事件，結果最後防守股如公用、REITS全年計是大幅跑輸指數。現時仍有投資者願意死守增長股，很大可能是基於相信在息口向上的大趨勢(目前市場看法是延遲發生)沒有改變，資金最終也是會重回增長股懷抱的信念。

市場長線永遠是對的，但中間可能會有很多雜音，時間性不夠長是有機會令短期走勢被雜音所扭曲。P/E 20倍、30倍甚至更高的股票，要跌起上來一句估值貴便可以沽死你；要升上來P/E卻是最不被重視的數字。同一個理由於順境時可以助燃；逆境時卻變成毒藥，這便是市場最難捉摸的地方。應對方法，無論如何也先要將波幅容忍度放大。從前跌5%可能便很驚，現時5%可能只是正常波幅；胡亂走上走落，高追低沽，是最容易於現時市況輸到訓低。自己已儘量減少個股操作，放大波幅容忍度也是主要原因。不應自製恐慌，免得未跌死已自動輸光投降。

目前市況繼續難搞，原因是沒有明顯的投資亮點。成交偏低，指數日昇日跌數百點竟是常態，步速如此快要跟也是跟到氣咳，可能要等下週上證假期重開後才會有多點方向。自己本來看得很淡，但見坊間愈來愈多聲音提醒五窮六絕，應該要有少少避忌。其實最壞的情況是陰乾，做好做淡輸波幅也輸死；就算指數不跌，也真的是五窮六絕。期權淡倉可能要開始收歛，除左內房、騰訊和中移動，其他應該儘量不搞；四月跌得最勁的平保(2318)，希望會出現一段小反攻，縱然H股有超高溢價，但也不可能一步到位被沽死，因此價外CALL下星期要死揸。澳門股業績理想也升唔起其實是相當得人驚，但估計金沙(1928)、永利(1128)和美高梅(2282)此類有高息支持的公司應該會守得住今個調整浪，反而銀娛應該仍有得跌，等反彈多少少便應該買多少PUT。

美股方面，DOLBY(DLB:US)出完好業績也被洗到體無完膚，無辦法也要沽出大部份。目前科網股如此曳，阿里巴巴幾時上市其實已經無太大關係。重點FACEBOOK是跌死也不沽(業績轉差另計)；小米手機竟然劈價出價，應是拖低金山(3888)主因；分拆出來的子公司一直是投資者買入金山的主要原因，日後不如直接去美國買子公司便算了。

上週更新 (4 May - 10 May) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/05/4-may-10-may.html
組合單位值: 92.74
組合週回報: -0.91% (2014年回報: -12.02% / 5月回報: +0.07%)

現金水平: 22% (上週: 7%)

上週恆指下跌1.8%、國指下跌1.2%。科網及澳門股連續第二週遭到大舉拋售：騰訊(700)全週下跌3.5%、金山軟件(3888)更跌9.6%。金沙(1928)下跌3.8%、銀娛下跌6.7%。其實若不是星期五有淡友補倉，六大主要澳門股分分鐘一個星期便可以蒸發過千億市值。除澳門和科網之外，增長界別中燃氣、環保、新能源股亦是沽貨重災區。

目前的情況是，過去兩年愈風光的股票(或甚是愈風光的基金)，最近兩個月便完全被打落凡間，高位回兩成已經是最起碼，踩中手遊、支付等概念股跌四、五成亦只是閒事。現在買股票每週也是在捱打，但看看個股表現便會發覺有很多人在陪你，因此也不用當是世界末日。

澳門股上週遭到瘋狂洗倉，以大市值的股票而言，這是沽得相當狠。由於整過過程中並無出現重大利淡消息，所謂打擊非法刷卡的政策，所影響只佔去年澳門整體賭收不足5%。市場反應如此大，某程度上只是進一步深化資金流向的轉變。三月份將金沙由$68沽落$56，跟上週由$65沽落$51樓下的有機會只是同一批人的套現行動。只是成交太低，沒有承接力之下股價才會跌得如此急勁，壞消息明顯被過度反映。個人相信澳門股經過上週洗禮後很大可能已經見短期低位，恐慌式急瀉的情況未來數星期應該不會再出現，暫時斷定是已經脫險。

另一方面，騰訊(700)亦有轉穩跡象，澳門及騰訊兩大強頭牽動下，新經濟股氣氛下週應該會稍為好轉。因此上週跟隨指跌得勁的股票，反而可能有得彈；而甚麼中資電訊股，早前一直愈升愈有很大機會是春江鴨乘勢喪挾淡友，如今連起電訊塔的王牌都出埋，電訊三雄下週應該要抖抖氣。內房股上週整體是向下突破52週低位，也不用多想，只要看看綠城(3900)、潤地(1109)和世茂(813)三隻，便大概可以反映到市場如何看待內地房地產。應該會繼續差，但可惜做淡的選只有一隻中海外(688)，而中海外則是香港上市內房中最好的一間，因此往往出現應跌不跌的情況。也沒所謂了，起碼目前仍有$18，$1-$2的向下空間不難達到，趁上週尾反彈便再加淡倉。

熊市中買弱股分分鐘有排弱；而所謂強股亦很可能只是若然未報時辰未到，所以其實是更危險。因此目前已經不用多想，正股儘量不買。而今轉投向舊經濟股票的資金流向自己是一定唔會跟，因此目前只有等待、等待和等待，其間炒下期權便算。反正一個新的上升趨勢是需要時間去重新建立，反彈一兩日並沒有甚麼值得高興的。

美股方面，DISNEY(DIS:US)業績強勁，一套FROZEN已經搞掂了，且看黑魔後會否成為下一個催化劑。操作方面，繼續加大注碼在FACEBOOK, DISNEY應該已經OK；而TESLA則可能要等一個較好的買入點才出手。

上週更新 (10 May - 16 May) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/05/10-may-16-may.html
組合單位值: 89.50
組合週回報: -3.5% (2014年回報: -15.08% / 5月回報: -3.42%)

現金水平: 21% (上週: 22%)

上週恆指一扭跌勢反彈3.9%、國指亦上升2.8%。地產股借政府修訂DSD政策挾升，分類指數大彈7.11%。科網股受騰訊遠比市場預期為佳的首季業績帶動而終止跌勢，騰訊(700)、金山軟件(3888)全週分別反彈11.5%和4.33%。澳門股亦止跌回升，金沙(1928)反彈3.42%、銀娛(27)則平收。

目前的形勢是低成交運行下，並不容易凝聚單方面的沽售或買入力量。很多時以為是真升，轉個頭卻下跌兼跌穿所謂支持位；很多時以為真的準備跌個一僕一碌，一不留神已經升到突哂。做好做淡也是不容易，畢竟用期權出擊無非都想搏大茶飯，但往往大勢未現，卻已經向相反方向挾返轉頭。也不能純粹賴市場亂黎，反而要反省一下為何可以在上落市中輸到嘔電。未必是技不如人，但必需要承認於上落區間中用趨勢市的打法是一個很大錯誤。頗明顯的熊股如中海外(688)之類，是很容易給予自己信心去大注做淡，但此時其實往往只需一個很技術性的反彈，便足以挾得死人。愈有信心的交易便容易輸死，正是此類。

市跌又輸，市升又輸，信心已經逐漸流失。歸根究底，是於手風不順時太著意要贏一鋪勁的去翻盤。雖說上週的挾升是始料未及，但單以做淡中海外的交易而言，最抵輸是在於自己沒有跟足自己一直提及的 "三天不破底便平倉" 的期權法則去操作。期權長倉的好處是能於急升急跌中發揮最大威力，中海外5月12日一升是絕大的平淡倉信號，只是自己視而不見而已。操作理念沒錯，但做法卻大錯，這不是抵死又是什麼，更何況這錯誤是完全可以避免的。

去者而已，也無謂鞭屍，前路如何才是實際。上週整體向上的發展，個人認為是值得尊重的；起碼就算不追買，目前也不應是做淡的時機。中國股票如內銀、電力近期是跌市守得好，升市跟得足，資源股也是不錯。看不到基本因素有甚麼改善，但純以走勢而言是幾好。內房出現一段反攻，兼有成交配合；融創(1918)吞綠城(3900)的新聞，也應能改善市場對整個板塊的投資氣氛。

增長股是個別發展，但整體也是比之前稍好。最主要是騰訊(700)大彈，會吸引到很多新經濟股投資者重新進場。金山軟件(3888)入MSCI，但應該沒什麼幫助。MSCI換馬已經是無得炒，無謂因此而跟風。公司下週三(28/5)才公佈業績，待有低位才吸。澳門股經過上週後應該穩定下來，醫藥、燃氣亦彈得不錯。環保/新能源上週末段是稍差，反而要再觀察。

目前應該是找機會買貨，其實主力應該集中買指數股。但買指數股要買得很大才有肉食，萬一睇錯又會輸得很甘，因此自己最後決定放棄。可能最終也是重投二、三線股懷抱，可以留意下本週會出業績的公司，如聯想(992)、石藥(1093)也可以投機一下，但不能買得大。天虹(2678)我自己是會繼續堅持多一陣，越南排華是有影響，但細心想影響是不可能長遠。負面消息公佈後低位回升應該是正面信號，縱使中線走勢很差，但短期可以搏有一波小反彈。光大(257)和信義光能(968)自己是幾鍾意，但想不到只彈了兩日便又打回原形咁滯，沽清後等再回多點才撈回。暫時想到的是這樣，明日再看看形勢如何。

上週更新 (17 May - 24 May) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/05/17-may-24-may.html
組合單位值: 94.28
組合週回報: +5.34% (2014年回報: -10.55% / 5月回報: +1.73%)

現金水平: 2.4% (上週: 21%)

恆指上週升1.1%、國指上升1.7%、地產指數上升0.75%。一直是新經濟股大佬的騰訊(700)上週繼續升近半成、金山(3888)則明顯追落後，大彈11%。這兩隻本港上市最大的科網股基本上是方向一致，只是金山往往升跌較遲，但波動幅度較大。而很大程度受騰訊(700)帶動，上週市況是明顯好轉，尤其是中小型的公司(500億市值以下、50億市值以上)上週普遍錄得顯著升幅。澳門股上週表現亦甚理想，兩隻藍籌金沙(1928)、銀娛(27)分別各升3%和7%，永利澳門(1128)亦升7.4%，濠賭股中表現最佳。

早前提及過要繼續觀察的環保/新能源股上週整體向好，華電福新(816)、光大(257)、京能潔能(579)、華能新能源(958)升7%-13%，算是追落後。燃氣股受中俄簽訂天然氣協議，四大燃氣股升4%-9%，當中以龍頭中國燃氣(384)表現最佳。內房股亦普遍彈升，全週計中海外(688)繼續反彈4%、世茂房地產(813)亦升6%；潤地(1109)平收，算是最失色的一隻。

目前情況是由五窮六絕的極度悲觀情緒扭轉成普遍樂觀，但講緊我地全部輸到就死、頂唔順果陣只不過係兩星期之前，股市就是一個如此波動的世界。雖然大市看起上來仍然是幾好，但值得留意的是成交量。上面提及的股票，絕大部分上星期的成交額也是比前週下跌的。也不只是香港，美國標指創收市歷史高位1,900點，成交也是比早前下降。

解讀這個現象，最單純的看法是向上動力不足，這個我是同意一半；另一半的可能，是大家也沒有太大追貨意慾。明知是上落市，無可能高位大手追貨扯高個價益人，個個寧願等跌才買，因此股價愈升，成交反而下降。其實這個上升模式反而可能玩得較耐，起碼人人都有一定現金水平，跌起上來想掟也不是有太多貨掟。因此目前參與也應該要抱這個心態，高追是打死也不制；而選股方面最好是揀早前市差但守得好、市好亦升得足的股票去買；可能是內銀，電力，石油呢類傳統股份，慢慢爬升，但其實計落比低位也升了好多。短炒的話則沒有所謂，儘量在"有食要食"和"貪心D坐遠D"兩個心態中取個平衡，分注止賺，就算轉頭倒跌，也不致於完全渣都無埋。

個人組合上週反彈半成，也純粹是受市場氣氛好轉帶動，港股、美股也是。天虹(2678)守得雲開，計埋為組合進賬0.5%，現時已經全部沽出；低撈的金山(3888)、信義光能(968)；加上上週提及業績可以一搏的聯想(992)和石藥(1093)，幾個交易也是OK的。稍稍好轉後，目前是應該要先縮一縮，信義光能(968)自己仍然持有，但注碼已經減了很多。主要是想先觀察上週四是否FRIM BREAK才決定應否加注；北車(6199)對比南車(1766)是較便宜，可以搏折讓收窄；金山(3888)等星期三出業績，今個星期有$24.5都要買回。其餘沒有特別心水也儘量不搞。

期權組合，百麗(1880)明日出業績後股價應該會有大波動，即月5%價外CALL/PUT買齊搏是但爆一邊；內房睇個勢應該仲有得彈，中海外(688)CALL繼續搏，但不敢買太大。下星期沒有個股業績特別好炒，因此也沒有心水，

上週更新 (25 May - 31 May) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/06/94.html

上週更新 (25 May - 31 May)

組合單位值: 92.77
組合週回報: -1.60% (2014年回報: -11.99% / 5月回報: +0.1%)

現金水平: 10.0% (上週: 2.4%) 

恆指上星期微升0.5%、國指上升1.3%、地產指數上升2.15%。騰訊(700)跑輸指數，全週下跌1.6%，成交減少；金山(3888)公佈2014年首季業績後遭大舉拋售，下跌8.1%。受入MSCI中國指數影響，成交大增一倍。美資基金 Waddell & Reed全數沽清金沙中國(1928)，拖累股價跌4.6%，成交近170億；銀娛(27)先跌後平收。

上週幾單比較值得關注的新聞，最切身的是特首六八九首度諮詢削減兩成自由行。沒有人會反對的是本港接待大陸客的能力已近乎不勝負荷的境地，行出街問每一個香港人，除了地產商，大地主等既得利益者外，十個有十一個都會大力支持削減自由行數字。由隨地痾糞以至厚多士姐，充分可以反映出香港民間對自由人的態度是十分不滿。而大陸人對於香港人的立場，就算不是親身感受，也一定略有所聞。繼續選擇來香港旅遊消費，很大程度只是因為交通太便利。對他們來說掃貨的目標明確，我們有何看法其實也不是太有所謂，反正掃多幾箱奶粉才是最實際。

今次由特首親口放風表示不歡迎大陸人，名義上是希望削兩成，但若然真的實行起上來，由以往通行無阻，以至如今諸多制肘，換個角色我是大陸人，非必要也寧願不來。香港人自2003年起得天獨厚的優勢，特首一句棄權，很可能是形勢自動扭轉的導火線。以生活的角度，真正的香港人是相當歡迎街上少了很多金鋪、藥房，買奶粉比以前容易，行商場聽少好多普通話；只是當顧客減少，生意減少，最後是請少很多人。零售業真的萎縮後，香港還剩下什麼，這是值得想想的地方。我們其實是處於削又死，唔削又死的田地，過去十年的嬌生慣養，真正的寵壞個底；若然今天真的要重新自己搵食，我們又還有什麼技術是值得倚賴？消息公佈後莎莎(178)累跌一成，本地零售股的寒冬，可能只是剛剛開始。

另一則新聞，美資基金悉售金沙中國(1928)的消息，個人看來是中性的。有人賣也要有人買，折讓不足5%便吞了百億貨；配股後沽壓不是太勁，怎樣看也不應是太差。暫時股價仍守在配股價上，看來也是好兆頭，睇多幾個交易日也跌唔落，其實是值得買回搏仍有得上。看看銀娛、永利上週表現也OK，金沙其實是不應過份落後。

金山軟件(3888)公佈季度業績後被沽到傻，反映了市場的脾性才是最難捉摸。營業額仍然保持增長動力；純利增長是放慢了，是因為經營開支增加，當中很多是推廣費用，最終也是為了推動收入。市場單純睇BOTTOM LINE便沽到暈，怎看也不是SMART MOVE；美國上市的子公司(CMCM:US)績後低位彈了近兩成，很可能更能真實地反映出投資者對金山的態度。基本因素並沒有扭轉，操作上是等候機會買回。或者重覆騰訊(700)對上兩次業績期的走勢，有反彈無升幅，間中會有段急跌之類。短期看好，要買當然寧願買CMCM，起碼蟹貨少，要炒也容易很多。

股票操作，暫時指數股繼續是輪流升的格局，可以Mark低幾隻，等機會便買。石油石化857、386；內險股只買財險(2328)，因為無A股，反而少了AH折讓的包袱；金融股AIA(1299)；內房買中海外(688)；內銀也是只買民行(1988)。新舊經濟股不一定是你死我亡，往後發展更可能是同步升跌，問題是新經濟股的範圍會收得很窄，金山短暫陣亡後，香港科網股只會更集中在騰訊(700)身上，要買也是只買這隻便可以。其餘沒有心水，世界盃開鑼後，更可以立心轉移戰線。

2014 世界盃前瞻 PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

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世界盃即將開鑼，熱門當然是捧巴西，小組會難踢，但最終應能首名出線，另一席位則是克羅地亞和墨西哥之爭；B組看好智利，西班牙和荷蘭則應該只能活一隊；C組哥倫比亞一支獨秀，法卡奧退隊後，冠軍賠率仍然企硬28倍，因此不是大問題；D組烏拉圭中場線麻麻，前鋒幾勁也沒用，意大利搭英格蘭呢條Ｑ應該無走雞。上線之中，巴西四強前最難踢的對手應是意大利，只要避得開，遇到英格蘭、智利、西班牙或哥倫比亞也應該無有怕。

下線之中，E組法國缺少列貝利後，小組首名應拱手讓予瑞士，唯一值得看看厄瓜多爾能否偷雞；F組阿根廷小組首名應該穩如泰山，比巴西更抵賭；G組則非常難估，兩大熱門就算能夠雙雙出線，過程也肯定相當艱辛。C朗搏足全季，能否仍可以為葡萄牙全力以赴是很大疑問；德國列奧斯退隊，也是有很大影響；美國和加納亦是各有條件，就算輸，也肯定會給予一定壓力。

H組之中自己是相當喜歡俄羅斯，外圍賽壓倒葡萄牙首名出線並非運氣使然，名帥卡比路起用全數本土聯賽球員出征，主力陣容中由俄超班霸莫斯科中央陸軍包辦近半數，陣中沒有名氣球星，著重打好防守、整體戰，世界盃最需要的便是這種默契和團結精神，小組出線穩膽。雖然全面性看好俄羅斯，但反而不覺得會首名出線，原因是H組首名八強很大很大機會會面對阿根廷。對俄羅斯而言，十六強面對德國或葡萄牙其實分別不大，與其是這樣，倒不如看看有沒有機會走線避開阿根廷這支強敵，這是我覺得卡比路一定有研究過的問題。

小組另一出線席位相信是由南韓和比利時之爭，並不特別看好比利時這支所謂黑馬今屆的表現，無疑個別隊員是具相當質素，但隊中太多年輕球員，主力高柏尼，夏薩特今年於曼城、車路士中亦拚搏甚多，就算能夠出線，相信也只是十六強出局的料子。

世界盃心水總結：

A組：1st 巴西 / 2nd 克羅地亞, 墨西哥
B組：1st 智利 / 2nd 西班牙
C組：1st 哥倫比亞
D組：1st 意大利 / 2nd 英格蘭
E組：1st 瑞士
F組：1st 阿根廷
G組：1st 德國 / 2nd 葡萄牙
H組：俄羅斯出線

熱門：巴西 (2.9倍)
冷門：俄羅斯 (70倍)