奇怪的潛在套戥機會 - 長江和記的特別股息 PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/04/blog-post_17.html相關股票：長江實業(0001.HK), 和記黃埔(0013.HK)
事件背景：和黃(00013.HK)售屈臣氏股權予淡馬錫完成 下月派特別息
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和黃(00013.HK)上月宣佈出售近24.95%屈臣氏股權予新加坡淡馬錫。有關交易已經完成。公司及其控股公司長實在下月14日各自向股東派發每股7元特別息。
為確保收取特別股息之權利，所有股份過戶文件聯同有關股票，必須於5月7日營業時間結束時已登記在公司股東名冊內之股東。(ta/w)
2014-04-17 08:06:54
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長和系沽屈臣氏股權後派特別股息本應不是大新聞，但奇怪的是，消息公佈後，兩股的相關期貨和期權的價格並未就這次特別股息而作出調整
。截止現在(2014年4月17日13:56)正股和其衍生產品的價格如下：
長江實業：
1. 正股$136.50 2. 五月期貨$133.4/$133.66 3. 五月$127.50 CALL $9.13/$9.43 4. 五月$127.50 PUT $1.03/$1.11
和記黃埔：
1. 正股$107.40 2. 五月期貨$105.54/$105.80 3. 五月$100.00 CALL $4.19/$4.43 4. 五月$100.00 PUT $1.11/$1.18
按道理，股票期貨或期權價格是需要根據公司派息金額而作出相應調整。例如和記5月21日會將末期股息$1.7除淨，因此期貨和正股之間便有約$1.7 ($107.4-$105.8)的差距。但最奇怪是$7的特別股息已肯定會於5/5除淨，但現時正股和期貨之間並沒有反映此派息金額對股價的影響，因此或者會衍生出一個無風險的套戥機會。
假設現時買入1,000股和記正股；並沽出1,000股和記期貨, 5/5日會出現3個情況：
1. 和記跌落$100 - 每股正股虧損$7.4差價，收取每股$7股息，每股期貨賺取約$7.24 2. 和記升上$115 - 每股正股賺取$7.6差價，收取每股$7股息，每股期貨虧損約$7.76 3. 和記維持$107 - 每股正股虧損$0.4差價，收取每股$7股息，每股期貨賺取約$0.24
如此看來，無論和記股價於5/5會如何發展，邊買正股邊沽期貨的操作是必然錄得每股約$7的交易盈利(未計手續費用)，而付出的本金則是正股交易金額(每1,000股$107,400)及期貨保證金(每1,000股約$10,000)，也是未計手續費用。
我也不明白為何會出現這個奇怪的現象，也有可能是我自己看漏或看錯某些資料。整套操作，最大風險是原來這$7的特別股息永遠也不會從期貨中調整過來，那麼所有做法都是白忙一場，最後輸手續費離場。但若然真的出現錯價，那麼短短十個交易日內便有5%以上的無風險回報，是相當相當吸引和值搏的。看來看去也不見得這個套戥機會會令人輸到傾家蕩產，而這樣的機會人生不會有幾多次，我自己是點都會衝入場搏一次，就算最終結果是輸，後悔的也只是不能再買大一點。
利益申報：現時持有4,000股和記正股, 5,000股和記5月期貨淡倉, 3,000股和記5月$100 PUT