在中國的專車市場上燒錢式直面廝殺背後，Uber和滴滴快的都頗為默契地啟動了新一輪融資。

於是Uber傳出為了在中國市場抗衡滴滴快的已經於6月22日啟動了對其中國業務的融資後不久，滴滴快的的新一輪融資也浮出水面。

《第一財經日報》記者拿到的滴滴快的公司董事長兼CEO程維今天的股東信顯示，滴滴快的已經在上周宣布將面向全球投資者融資約15億美元，以推動下一階段的發展。

“在5天時間里，此輪融資就獲得了超額認購，因此我們也計劃增加融資規模。”程維解釋道。

而在此之前，就有消息稱滴滴快的即將完成新一輪融資，目前已獲得超額認購，已經突破20億美金，融資細節最快一周內對外公布。而阿里巴巴、騰訊將在本輪融資中大額增持。此外，還有消息人士表示，本輪融資對滴滴快的的估值提升至130億~150億美元，較今年2月提升1倍。

但滴滴快的官方當時並沒有對上述消息作出評論。

從之前的融資數額來看，滴滴快的曾經並不缺錢。畢竟，滴滴快的合並之前，滴滴先宣布獲得7億美元的D輪融資，隨後不久，快的也宣布獲得了6億美元的融資。

只不過，推出與Uber的人民優步業務直接競爭的快車業務之後，滴滴的燒錢需求被迅速放大。

在正式推出快車業務之前，滴滴快的公司總裁柳青接受包括《第一財經日報》在內的媒體采訪時曾表示，“新聞上大家都可以看到，我們兩邊各融了多少錢大家都是知道的。是不是繼續融資還是一個問號，我們要看花不花得出去，不差錢。但是有一些投資人我們會吸收他，目的不是為了融資，而是為了戰略上的配合。”

有意思的是，即使在這輪廉價專車燒錢戰引發快速融資需求後，程維依然在股東信中強調滴滴快的對於補貼幅度一直非常謹慎小心。“因為我們知道過高的補貼，例如達到車費2到3倍的補貼對市場發展是不利的，這將導致欺詐活動的盛行。”

以下為滴滴快的股東信全文：

各位尊敬的股東：

今天，懷著對未來的興奮之情和信心，我們致信給您，並對你們給予的信任表示感謝。

上周，我們宣布將面向全球投資者融資約15億美元，以推動下一階段的發展。在5天時間里，此輪融資就獲得了超額認購，因此我們也計劃增加融資規模。

過去3年中，我們已經從中國領先的出租車召車服務發展成為全球最大的移動交通平臺:

自五月份以來，我們的每日專車訂單數從100萬增長至300萬，每周增長30%。目前，我們在中國的專車達到80%的市場份額。

我們的每日出租車出行次數達到300萬次，占中國出租車召車市場99%的份額。在中國的360余座城市，已有150萬名司機加入我們，而中國的出租車司機總人數約為200萬。

以用車次數來看，我們的規模達到中國排名第二競爭對手的10倍，以及該競爭對手全球規模的至少3倍。

我們在中國O2O市場擁有最活躍的用戶群體，日活躍用戶數達到排名第二競爭對手的10倍。

預計到年底將達到年化總收入120億美元。

基於規模優勢和高運營效率，司機平均在我們平臺上獲得的訂單量和總收入均超出競爭對手。而即使在競爭激烈的城市，我們在單個訂單上的補貼也僅為對手的五分之一。

在中國，市場對便捷、高效、環保的交通解決方案有著強烈需求，一切才剛剛開始，未來繼續增長的機會還很大。滴滴快的致力於滿足這一不斷增長的需求，我們對未來的前景感到興奮，而你們提供的支持給予我們勇氣!

我們的使命

三年前創業第一天，就定下了我們的使命：移動互聯網，讓出行更美好!我們相信互聯網和市場化會改變出行!通過過去三年的努力，我們教育了2億用戶用手機叫車和在線支付車費，80%的出租車司機每天使用滴滴服務。在剛過去的端午節，全平臺呼叫訂單首次接近了1000萬，這意味著，即使在全球範圍，任何競爭對手服務的用戶數都只是我們的零頭。

6月6號公司三周年之際，我們進一步明確了公司未來三年的目標：成為全球最大一站式出行平臺，每天為3000萬乘客提供服務，服務1000萬司機，在任何地方3分鐘有車來接。作為代表未來的一種生活方式，我們提供全平臺的出行解決方案，包括出租車、專車、私家車拼車到公交等。只有充分利用各種交通工具及服務模式，才能真正取代私家車自駕的模式。我們堅信專車在中國的發展路徑不應是“取代出租車”，而是真正改變私家車出行;買一輛帕薩特的錢，可以每天兩次坐專車坐十年，卻不用考慮停車、保養、油費等問題，坐車途中還可以工作娛樂，同時還能降低城市擁堵和汙染問題。

綜合出行方式的服務平臺才是最符合中國國情的。我們的一站式交通平臺希望為交通領域的諸多問題提供獨特的解決方案，我們將多種交通出行方式聚合於平臺，並以獨有的技術提供無與倫比的產品，實現了司機、乘客和地方政府的共贏;我們會堅持讓司機服務有價值，讓乘客出行有尊嚴;我們希望能推動新能源汽車在中國的發展，降低汙染，也幫助提升司機運營效率，提高司機收入。

與行業和政府的合作

共享出行正帶來爭議。這種模式顛覆了出租車行業，在全球許多地區引發了出租車司機的抗議。對於許多國家和城市的政府來說，這已成為頭疼之事。西班牙、德國、泰國，以及美國內華達州等地已對共享出行發出禁令。

我們認為，出租車等現有行業是交通服務供應市場的重要一部分。出租車不僅帶來了可信而穩定的交通方式，也是一個規模達到500億美元的產業，解決了數百萬出租車司機就業。我們願意與他們合作，提高他們的效率，使他們更好地服務於乘客。

我們在積極與中央及地方政府合作，優化交通系統，協作共贏。例如，我們近期與上海市政府簽署了出租車平臺合作，目標是減少“黑車”數量，讓司機和乘客更安全。其他各地政府也有興趣讓我們參與幫助管理當地的出租車車隊。

同時，我們和全國各地出租車公司合作，尋求提高公司管理效率、司機收入的共贏模式。我們已經和上海、武漢等城市的一些出租車公司開展聯合運營，旨在摸索出一套新興的出租管理模式。

增長

自公司成立以來，我們就實現了快速增長，而我們仍在推動用戶的增長和服務類型的多樣化。例如，在推出的前50周，我們專車服務的周訂單量就增長了超過3000倍。這要歸功於已有的出租車平臺，以及對中國城市市場的熟悉，這些幫助我們實現了比國外競爭對手更快的增長速度。

我們核心的出租車和專車平臺仍在飛速增長，而隨著中國市場移動技術和互聯網服務的滲透率不斷提高，出租車和專車市場還有潛力實現10到15倍的增長。

我們的平臺戰略也給相關的產品和服務帶來了巨大的空間，例如公共交通、物流、保險和金融等汽車服務，以及地圖技術和位置服務。我們認為，綜合性的交通生態系統將創造明顯的合力和機會，在整個平臺範圍內實現商業化。

競爭

與其他市場類似，相對於全球其他地區，中國的消費類交通行業有著更激烈的競爭。自成立以來，我們已遭遇了30多家競爭對手，並參與了9場“戰役”，以及無數的“戰鬥”。

相比我們的競爭對手們，我們有著明顯的優勢：

平臺模式:我們在平臺上提供不同種類的交通工具，使得我們的司機和乘客享有很強的協同效應。比如，在高峰時叫不到出租車的乘客可以呼叫專車;出租車司機在下班後可以開代駕;平時拼車上班的車主在周末可以開專車。這樣的協同效應只有在我們的平臺上才能得以實現，因為在我們平臺上有大量穩定的司機和乘客。

行業中最優秀的線下本地化執行團隊：我們這一團隊包括1200名成員，他們深刻理解本地市場，且能快速有效執行。例如，在短短11個月時間里，這一團隊開拓了63座城市，吸引了80萬名專車司機。

無可匹敵的營銷覆蓋：與騰訊、阿里巴巴，以及近期新浪的戰略合作使我們獲得了強大的分發和營銷渠道，以及它們龐大的用戶基數。微信、QQ、支付寶和微博的日活躍用戶數總和達到9.4億。

先進的技術：我們的搶單算法比分配模式更加複雜，並且更加適合中國市場。在中國兼職司機仍然占大多數，他們更加喜歡搶單。同時，對大數據的記錄和利用幫助我們提供無與倫比的產品。我們的內部基礎設施每天記錄了8000萬公里的行駛路線，超過赤道周長的2000倍。我們每日規劃的路線總數達到2.5億條。

在發展過程中，我們開展了一系列的推廣活動，鼓勵司機和用戶使用。但對於補貼幅度，我們一直非常謹慎小心。因為我們知道過高的補貼，例如達到車費2到3倍的補貼對市場發展是不利的，這將導致欺詐活動的盛行。

關於未來

創新和技術發展使我們走到了今天，我們也為未來的增長興奮。6月初，我們推出了社交共享出行產品“順風車”。我們希望每個開車上下班回家的用戶都能帶一個順路的朋友，通過高峰期引入大量臨時運力解決交通。產品上線前一個月，全國有100萬車主註冊成順風車司機，北京開通一天，每日訂單即達到10萬個。順風車會是中國共享經濟第一個突破的領域，人們通過共享帶來快樂。

滴滴推出的企業版出行服務已經為3000多家企業提供出行服務，並且得到更多需求。有了我們的服務，企業可以有效的管理出行成本，不再需要為發票和管理員工行程煩惱，員工出行也有了保障。

我們也即將推出代駕和大巴服務，我們會堅持獨立思考，把互聯網和市場化引入出行的各個垂直領域，堅持提升體驗和效率，並在每個細分市場絕對領先。

我們成立了大數據機器學習研究院，利用我們平臺生成的大量數據，我們開發了乘客特征系統，智能地匹配實時交通信息。這幫助我們提高路線規劃效率和行駛效率，最終向司機和乘客提供更優質的服務。

我們認為，滴滴快的在移動出行行業有著比任何公司更好的機會。我們將繼續一同努力，將這樣的機會變為現實，實現未來無可限量的增長。

我們感謝你們一直以來的支持，並期待未來帶來更多好消息。

程維

董事長兼CEO

2015年6月26日

本周末，中國人民銀行行長周小川在土耳其G20財長和央行行長會議上介紹近期中國金融市場情況時稱，中國股市調整已經大致到位，引得一片猜想。以下是周小川的主要觀點：

1)市場的調整更多的是泡沫破滅，去杠桿的一種結果;

2)央行通過多個途徑向市場提供了流動性;

3)股市調整未對實體經濟產生影響;

4)人民幣並不存在長期貶值基礎;

5)匯市，股市調整已大致到位，金融市場有望更為穩定;

6)中國政府深化改革的決心並未改變，仍將有序推進。

這是2015年以來，周小川第三次公開談及中國股市。周小川前兩次談股市時，股市表現如何?

周小川今年第一次談到中國股市，是在1月21日的瑞士達沃斯論壇上。在被問及中國股市時周小川表示，中國股市應該更關註上市公司的基本面。

當時，受證監會開出多張兩融罰單等利空影響，中國股市剛剛遭遇了“1.19”大跌：上證綜指在1月19日收盤下跌7.7%，收於3116.35點，創下當時近7年的最大單日跌幅。不過，1月21日，上證綜指大漲4.74%成功站上3300點，收於3323.61點。

周小川第二次公開談及股市，是在3月12日全國“兩會”期間主題為“金融改革與發展”的答記者問上。這一次，周小川否認了資金進股市就是不支持實體經濟的看法。周小川說：“通過股票市場來融資，使實體經濟得到了發展。確實有一些股票市場和金融市場中其他的環節中有一些金融交易有可能脫離實體經濟，是一種純粹的投機炒作的做法，但是不能一概而論，好像去了股市就是不支持實體經濟。”

從3月開始，上證指數就開始一路向上，直到6月，上漲了70%。周小川在此期間再未談及中國股市。

讓我們來看看機構是如何解讀的：

國金策略

①回顧本輪A股市場自6月中旬以來出現的調整，央行在這次“出錢出力”中表現的最為積極，預計後續央行仍將通過多個途徑向市場提供流動性，但客觀上講，流動性最為寬松的階段在上半年;

②周行長今年以來第二次在公開會議上談及A股，本次可能更多的表述的是中國金融市場“大幅波動”的時段或已經步入尾部階段，但對於後市，無論對於匯市，還是股市，市場趨勢的選擇仍需考慮其他的因素;

③A股市場的調整，源於泡沫破滅之後的去杠桿的結果，市場後續較為確定的投資機會的出現，除了相應的宏觀環境配合以外，還更多的需要時間，一方面給予市場自我出清，消化估值的時間;另一方面，給予“熊牛思維”轉換，市場信心重建的時間;

④最近海外市場波動加大，與資本流動直接有關，需要密切關註;

⑤站在當前時點，我們維持“短平長多”的觀點。短期內我們認為A股依然處於“高拋低吸”中反複磨底的階段，區間2800-3200;稍長一點看，我們堅信熊牛必將成功轉化，陰霾終將散去。(國金策略 李立峰/袁文婷/郭彬/王亦奕)

海通策略荀玉根

假期最後一天大早，小川行長成為證券界頭條，源於他在G20財長和央行行長會議上表示“股市調整已大致到位”。各群議論紛紛，我談點個人看法。

小川行長今年來兩次直接鮮明評論股市，第一次是“兩會”期間表示“資金進入股市也是支持實體經濟”，本次是第二次。小川乃央行行長，按理無需對股市直接發表看法，他的兩次跨界背後都有深遠意義。

第一次國內熱議資金脫實入虛、懷疑寬松貨幣的有效性，小川談股市本質上講的是直接融資和間接融資問題，釋放的信號是貨幣寬松不會因為股市漲而變化，之後的貨幣政策和市場大家看到了。

這一次全球擔憂人民幣貶值、資金流出中國，小川再論市本質上講的是資產價格問題，釋放的信號是中國資產價格合理，人民幣不存在長期貶值基礎。

615後股市的下跌分兩段，5178到3373跌的是去杠桿，4000到2850跌的是金融恐慌。小川的表態是個信號，維護金融市場穩定是近期政策目標。市場的底永遠是後驗的，不過，個股跌幅普遍50%以上的市場，價值股股息率已超固收類產品收益率的市場，應以多頭思維來審視，當然資金性質、收益率目標、風險偏好不同的投資者選擇入場的時機各不同。

民生固定收益 李奇霖

金融穩定需要的是資產價格穩定，這意味著樓市和股市一個也不能跌。

盡管周小川行長強調股市調整以來，杠桿率已明顯下降，對實體經濟也未產生顯著影響。但我們從股市財富效應消散中還是看到了一些負面沖擊，這種負面沖擊也影響到了房地產市場。

高頻的30個大中城市成交套數和成交面積同比增速已從8月初的39.8%、42.2%分別降至19.9%和22.2%。這為持續近半年的房地產銷售端複蘇產生了一些隱憂，考慮到目前6.8億平待售和60余平的在建面積，房地產銷售端的下滑給了開發商更大的去庫存壓力，並為後續房地產開發投資更大的下滑埋下了伏筆。

此外，考慮到房地產是重要的抵押品，房地產銷售端收縮如果影響到了房地產價格，可能會引發全社會信用收縮，並且銀行壞賬也會變得相對難處置。穩定資產價格，我們預期後續會有更多的房地產放松政策出臺，包括首套房首付比例、降低所得稅稅費等。

股市缺的不是錢，而是信心，但驅動股票牛市的宏觀層面因素其實並沒有發生變化。

第一波下跌是因為監管層去杠桿措施，並非源於宏觀層面。第二波下跌是因為股市信心不穩時就引導了匯率貶值，導致套利的各路資金集中平倉。

其實，引導居民資產重配金融，驅動股牛的“寬信用與財政積極托底+實體經濟的不確定+無風險利率下行“等宏觀因素沒有發生改變，而且杠桿也降得差不多了，目前缺的只是信心。

這就是為什麽周小川行長強調股市已調整到位的原因，主要在於提振投資者的信心，資產價格穩定、寬信用以及匯率穩定其實已成為了一條繩子上的螞蚱。

進入金秋十月，股市回暖跡象明顯，投資者持股熱情漸漲。對普通投資者而言，如何跟緊主力的腳步踏準市場節奏?在三季報密集發布階段，從股東籌碼角度切入對於把握主力動向具備一定的參考維度。

距離三季度末僅過去了7個交易日，雖然僅有40家公司發布了三季報數據，但通過兩市交易所投資者關系互動平臺，不少上市公司已提前公布了三季度末的股東戶數。wind數據顯示，截至10月16日收盤，近300家上市公司更新了三季度末股東戶數。

最新數據顯示，與今年二季度末相比，信息發展(300469.SZ)、鳳形股份(002760.SZ)、真視通(002771.SZ)、勝宏科技(300476.SZ)、杭州高新(300478.SZ)等56家公司股東戶數在三季度末出現不同程度下降。

在這些股東戶數高度集中的個股中，2014年以來上市的的次新股居多。信息發展、鳳形股份、真視通降幅超過50%，股東戶數環比降幅分別達74.66%、55.47%、54.76%。

在三季度大盤深度回調中，不少個股遭到大幅拋售，主力籌碼趨向分散，數據顯示，超八成個股股東戶數環比上漲。其中，佛慈制藥(002644.SZ)、兆日科技(300333.SZ)、萬達信息(300168.SZ)、春興精工(002547.SZ)、新亞制程(002388.SZ等15只個股股東戶數環比漲幅超過100%。佛慈制藥股東戶數由中報的8384戶，激增至三季度末的33961戶，漲幅高達305.07%。

值得一提的是，由於存在限售股解禁、送轉個股實施等變動因素影響自由流通盤大小，需要同時考慮戶均持股有流通股比例變化，才能對籌碼集中程度做出更為準確的判斷。因此，股東戶數大幅下降，同時戶均持有流通股比例大幅增加的個股更具參與機會。

市場檢驗：年報籌碼集中10個股大幅跑贏大盤

第一財經《財商》(微信：caishang02)在今年3月23日發布了第29期《投資者內參》，在《A股籌碼的秘密：精選10股》報告中，內參研究團隊基於2014年年報，重點追蹤了股票籌碼集中程度。

根據股東戶均持股比例變化數據，運用數據跟蹤策略、逆向思維策略，財務篩選過濾、機構動向跟蹤等策略，獨家精選興民鋼圈(002355.SZ)、明家科技(300242.SZ)、麥趣爾(002719.SZ)、皇氏集團(002329.SZ)、老白幹酒(600559.SH)等十只標的個股。

通過對10只精選個股市場表現持續追蹤，《財商》驗證發現，戶均持流通股比例上升對股價上漲存在正相關效應，且在中長線周期更容易獲得超額收益。同時，在市場整體走強的環境中，股東籌碼集中的個股賺錢效應更為明顯。

上述10只個股在2015年一季度平均漲幅27.75%，同期大盤(000300.SH)漲幅15.87%;從3月23日推出至6月12日大跌之前，平均漲幅84.08%，是同期大盤漲幅兩倍以上。

10只個股推出至今漲幅仍跑贏同期大盤近20個百分點，但隨著股東籌碼變化，股價出現分化。麥趣爾、皇氏集團等股東戶數遞減的個股，雖然經歷三季度的股災，漲幅仍然喜人;明家科技、老白幹酒等個股籌碼變化趨於穩定，也穩穩跑贏同期大盤。而新綸科技(002341.SZ)、金達威(002626.SZ)最新股東戶數大幅增加，隨著籌碼趨於分散，由跑贏大盤轉向落後於大盤。

在包括比亞迪、長城、力帆等車企都紛紛發布定增計劃，加碼新能源汽車的大背景下，11月5日晚間，停牌多日的上汽集團（600104）也發布了非公開發行預案，宣布將通過非公開發行股票的方式，擬募集資金150億元，投入新能源、智能制造以及汽車電商和金融等領域。隨著上述公告的出爐，上汽集團在“十三五”期間的產品規劃和服務領域的業務模式創新也進一步清晰。

在過去的幾年時間里，上汽集團一直專註於新能源汽車產品的研發以及產業鏈的搭建和完善，投入資金超過60億元，完成了純電動、插電式混合動力車型的市場化進程，也成為國內唯一一家具有燃料電池汽車量產能力的車企。與此同時，在產業鏈上，通過收購和兼並，上汽在新能源電池、電機以及電控上都具有了自己的核心競爭優勢。而在未來，新能源汽車將依然是上汽集團的重點發展方向。公告顯示，在此次擬募集的150億元資金中，72億元將用於新能源汽車相關項目，不僅包括自主品牌乘用車的純電、插電式混合動力以及非插電深度混合動力新車型的研發，在商用車領域，上汽大通旗下的G10和V80以及SV63平臺等都將推出新能源和節能車型。按照上汽的規劃，到2020年，自主新能源乘用車的年銷量將達到30萬輛，銷售收入達到400億元；商用車的年銷售量達到2.2萬輛，年銷售收入達到68億元。此外，上汽集團還將進一步致力於混合動力EDU變速器的產能擴張和產品升級，以提升在核心零部件上的產業化優勢。

此外，上汽集團還將投入20億元將用於商用車的智能化大規模定制項目，基於數字化工廠建設高自動化和柔性化的生產線，並對營銷體系、生產工藝和供應鏈進行全面升級。

眼下，隨著互聯網的滲透，基於車聯網的前瞻技術和智能駕駛項目正在成為車企試圖進一步突破的方向。早在此前，上汽集團已經建立了前瞻技術中心，並在矽谷設立了風投公司，希望進一步捕捉世界先進科技技術的風向。而按照此輪定增計劃，上汽會將此次募集資金中的19億元用於未來的前瞻技術與車聯網項目研發。一方面致力於燃料電池汽車的開發和市場化準備；並進一步推動智能駕駛技術的核心零部件技術和關鍵集成技術的研發；此外，上汽還將利用資金完成現有互聯網技術與汽車技術的結合，打通互聯網汽車技術與公司現有車型之間的具體應用。

按照上汽的規劃，未來上汽將從一個傳統的整車制造商轉型為服務制造商，因此，在這150億元中，39億元將用於汽車服務與汽車金融項目。車享平臺的功能完善和上汽財務公司汽車金融服務談業務的拓展將成為主要方向，上汽希望到2018年，上汽財務的金融業務每年能為集團帶來18億元的營業收入，凈利潤增加5.4億元。

國家衛計委副主任王培安今天上午表示，衛計委已經提出了《人口和計劃生育法》修法方案，國務院法制辦和全國人大也對此次修法積極支持。

王培安是在今天上午國務院新聞辦舉行的“關於促進消費和醫療養老等三個指導意見政策吹風會”做出如上表示的。

自十八屆五中全會決定實施全面兩孩政策後，政策到底何時正式實施是目前社會各界關註的焦點問題。對於全面二孩政策正式實施的時間表，王培安本周二表示，需要全國人大修訂《人口與計劃生育法》和相關的配套措施，然後各地再依法組織實施。他強調，全國人大修法通過之日，就是這個政策生效之時。

在回答《第一財經日報》記者此次修法能否趕得上“全國人大常委會12月的今年最後一次審議，明年的1月1號能不能落地”時，王培安表示：“我們的想法和你剛才提出的期盼是一致的，正在抓緊推動相關工作”。

王培安介紹，衛計委組織了專門的專家團隊和專門的研究小組，有7個小組，其中一個小組就是修法的小組。修法的小組從今年3月份就正式進入工作狀態，他們做了大量的調研，提出了修訂的方案。

“國務院法制辦、全國人大法工委和教科文委也高度重視、積極支持，在工作層面，三部委已經進行了多次的溝通和協商，修法的方案正在按程序進行”，王培安說。

此前，衛計委計劃生育基層指導司司長楊文莊表示，這次全面兩孩政策實施跟單獨兩孩將不同，不是各地自己修訂地方條例後實施，而是采取統一的時間表，以《人口與計劃生育法》的修訂頒布為準。

《人口與計劃生育法》於2002年正式實施，其中第18條規定，“國家穩定現行生育政策，鼓勵公民晚婚晚育，提倡一對夫妻生育一個子女;符合法律、法規規定條件的，可以要求安排生育第二個子女。具體辦法由省、自治區、直轄市人民代表大會或者其常務委員 會規定。”

按照五中全會公報提出的“一對夫妻可以生兩個孩子”，上述規定將進行修訂，“提倡一對夫妻生育一個子女”將被刪除。

此外，包括《社會撫養費征收管理條例》在內的配套法則也需要修訂。據統計，目前的社會撫養費95%以上的征收對象是兩孩家庭。全面兩孩政策落地之後，絕大部分征收對象將不存在。社會撫養費相關法規也應該隨之進行修訂。