在台灣科技業，接棒難，轉型更難。

這兩大難題，過去三年，竟同時落到台達電執行長鄭平身上。

他臨危受命，要帶台達電走上品牌之路。

上任後，高階主管全面換血、頻繁挖角、大膽出手購併??，鄭崇華很少做的事，他常做，鄭崇華來不及做的事，他做得徹底。

鄭平和董事長海英俊啟動40年來最大改革，他相信，打群架、透明、合作，才有出路！

撰文．林宏達 研究員．陳前康 論資歷，他遠比不上廣達董事長林百里，論創意機智，他比不上和碩董事長童子賢，但他接下台達電執行長棒子後，三年時間，台達電的市值，由接班當天的二一四 三億元翻倍增加到四一○○億元。以六月八日的股價計算，台達電的市值，把廣達及和碩拋在後面，只比前一名大立光的市值少三％，是台灣高科技公司中市值第五 大的公司。

他是鄭平，台達電執行長，也是台達電創辦人鄭崇華的大兒子。過去三年，他和經營團隊大幅改造這家四十四歲的公司，成為能提供解決方案的品牌公司，準備大口吞下能源產業商機。

今年六月十日，台達電創辦人鄭崇華交棒後，第一屆董事任期即將屆滿，鄭平和董事長海英俊將在股東面前，端出「執政」三年來的成績單。從財務數字看，過去三 年，台達電交出了一張不錯的成績單，這三年當中，台達電總員工人數，從近九萬人降至七萬人。人少了，營收和獲利卻向上提升，從二○一○年到一三年，台達電 的營收都無法突破一八○○億元的關卡，去年營收卻增至一九○六億元（編按：尚未計入新購併的ELTEK）。接班前一年，台達電淨利一○三億元；去年，台達 電淨利卻增至二二三億元，接班三年，讓台達電一年多賺新台幣一二○億元！

他上任後，台達電的版圖也在擴張。去年十二月購併挪威ELTEK後，今年開始，台達電將成為全球最大的通訊電源公司，從喜馬拉雅山旁，為中國移動提供基地 台電源的系統，到德國科隆大教堂旁Vodafone（沃達豐）的基地台電源，都是由台達電提供。少了它，全球手機通訊服務都可能大受影響。

這三年，台達電正在進攻全世界的能源科技市場，包括遍布全美的電動車充電站、特斯拉電動車的電源供應模組等，今年更打進福斯汽車的供應鏈。但鮮為人知的是，三年前，把鄭平推向執行長大位的關鍵原因，卻是一場可能讓台達電滅頂的危機。

衝擊

營收未成長 對手進逼唯有升級做品牌「○八、○九年，對我們有極大的衝擊！」鄭平接受《今周刊》專訪時回憶，金融海嘯，加上平板電腦快速取代ＰＣ，讓當時台達電的獲利 主力｜｜ 筆記型電腦電源供應器市場，快速流失。「我們在ＯＥＭ（代工生產）中占比極高，當時市占率超過七五％，市場不成長，影響競爭的所有人，大家就降價搶訂 單。」他回憶，「ＮＢ一年掉三百個Million（三億美元，相當於新台幣九十三億元）」，以前，他們追求高市占率，市場反轉時，高市占率反而代表再成長 空間有限，「四十年來（營收）首次未成長，而且是往下！」鄭平回憶。

公司外，對手虎視耽耽，在中國，○三年才成立的匯川技術，技術含量不如台達電，卻轉向專攻中國快速成長的電梯行業。匯川滿手現金，只要一有適合的購併對象出現就迅速出手，市值快速升至新台幣兩千億元，威脅台達電。

○九年，台達電向宏碁創辦人施振榮請教，施振榮告訴他們，台達電要繼續成長，就要做品牌，拉長價值鏈。以前，台達電只靠賣馬達、風扇等零組件賺錢，比的是 價格和效率，但是台達電若能把這些零組件，因應客戶需要，組合成一包適合需要的產品出售，提供服務，甚至透過品牌，建立消費者心目中值得信任的形象，那 麼，產品能按照消費者心目中認定的「價值」定價。價格比的是誰更便宜，若比創造價值，獲利卻沒有上限。

問題是，誰來做？升級代表劇變，可能會有人因此離職，子公司因此被轉賣，全公司所有人的目光，都會盯在這個人身上，這麼大的壓力，誰來承擔？

轉型、承擔壓力，在鄭平五十三歲的生涯中，早已司空見慣，如果人生是一場賽跑，鄭平更像是馬拉松選手，他不見得是起跑時衝最快的人，卻是少數能堅持到終點的選手。

他高中念的是建中，畢業後，別人念大學，他卻選擇讀屏東農專養殖科。他的學妹，屏東科技大學副教授翁韶蓮回憶：「當時丙組選擇很少！」除了醫學院的幾個科系，就是農產、養殖等系所，「我們班上，就有好幾個是建中畢業的。」

轉彎

養殖是興趣 但遇傳染病流行忍痛放手鄭平想走一條跟父親不一樣的路。翁韶蓮觀察，屏東農專要求學生實習，學生可以選擇在學校裡的小池，練習如何控制養殖池的水質，少數有企圖心的學生，會到校外的養殖場，挑戰難度更高的大池。

「那時候，物質條件不像現在。」翁韶蓮回憶說，在養殖場的日子十分辛苦，整天守在池畔，準備飼料、清掃，許許多多的瑣事。「屏東的冬天，有幾天也是很冷 的。」翁韶蓮說，忙完之後，即使冬天，也只能跳進旁邊的空魚苗池，用冷水沖澡，「很多人幾周就放棄了，鄭平卻做了好幾年。」畢業後，養殖場老闆甚至要把魚 池交給鄭平經營，但他心裡早有打算，要到泰國養草蝦創業，要不是當年遇到草蝦傳染病大流行，重創台灣和泰國的草蝦產業，現在，鄭平可能還在經營養殖事業。

進了台達電，是他第一次轉型挑戰的開始。他的一位朋友轉述，鄭平是從工廠基層開始做，剛開始壓力很大，身邊的同事、長官，都比他大十歲、二十歲，每個人經驗豐富，台達電創辦人鄭崇華對兒子的要求又相當嚴格，所有人的眼睛盯著他看，怎麼辦？

一位老長官的觀念，讓鄭平豁然開朗，「別人也許第一年進步五○％，但第二年也有可能退步一○％」當年帶他的長官說：「只要每年穩定進步一○％，持續十年，成功就會是你的。」，鄭平力行這個概念，二十年下來，已不可同日而語。

正因為不是科班出身，他蹲得比別人更低，一把劍花二十年磨利。在東莞，他住在工廠的宿舍裡，跟基層員工一起吃，一起睡，台達電外部董事、台大EMBA前執 行長黃崇興到過他在東莞的辦公室，「他的辦公室，全部都是書！」長時間工作之後，他還親自帶讀書會，逼員工念書。鄭平最喜歡的管理書籍之一，就是《與成功 有約（The 7 Habits of Highly Effective People）》，鄭平還是這方面的專業講師，他最認同其中一個原則：以終為始，不斷改善。

挑戰

磨練二十年 科技門外漢磨出有效流程管理二十年的經歷，鄭平磨出一套改善流程管理的心法，誰違反流程，作法不合理，即使是創辦人鄭崇華，鄭平也都會找他「談一談」。

鄭崇華很喜歡新技術，有時還會越過管理階層，請工程師幫他做事，鄭平就會提醒鄭崇華「要按照流程」。以前，如果鄭平覺得父親的安排對員工有不公平，還會出現「鄭先生」糾正「鄭先生」的情況。

台達電力行利潤中心制，每個單位都要為自己的利潤負責，成敗影響年底的分紅，強調團隊合作，並奉行「有話直說」的文化，討論策略之前，即使是部屬，也可以 直言批評長官。「你怕不怕別人Challenge（挑戰）你？」採訪時，記者問鄭平。「當然怕！」鄭平說，在台達電裡，工廠開會，底下的廠長們為了績效， 「也會Challenge我，我做不好也會下台。」鄭平在台達電的戰功之一，是建立台達電在中國的製造基地，把七、八家原本虧損的公司拉拔成賺錢的公司。 最難的是拆掉一條上百人的傳統流水線，改成一個個只有七、八人，小而彈性的精實生產線。剛到中國時，間接人員離職率高達六成，他重新設計制度，離職率降到 一五％，後來升上來的兩位廠長，「都是從基層升起來的！」改革生產線，他用的是磨功，當時廣東缺工嚴重，光是要工人從坐著改成站著工作，就引起員工大幅反 彈，還有廠長公開打賭說，如果一根像頭髮一般細的焊錫，也能透過流程改造提升加工速度，他就把焊錫吞下去。

所有人都在看他怎麼做，他很小心「先拿一個新的產品線，慢慢tune（調整）給他看，證明他是work（可行），才有人願意慢慢來嘗試。」鄭平說，小生產 線績效出來了，再把省下來的成本，當獎金發給員工，吸引其他大生產線的員工加入，效果一層層向外，最後，連供應商都採行台達電的精實生產制度。

「我很堅持，但我不尖銳。」鄭平說，別人反對，他就再磨、再修改，直到對方接受結果為止，堅持的結果是，二年後，台達電的工廠，人工需求減少八％，但產值 成長三六．六％。他做事極有耐心，一個辦公室自動化專案，他一做就是十年，「做十年還算專案嗎？」他笑著說，即使升到中國區副總裁，這個專案裡，小到報表 的形式如何要求，他都親自過問。雄心堅持、不尖銳 誓言年成長兩位數改造台達電也是如此。○九年，台達電決定向品牌轉型，當時鄭平正好輪調回台，鄭崇華找鄭平深談，要他接手建立品牌改造工程，「鄭平本來要 回中國，繼續經營工廠。」但公司面對巨浪，他面對父親的要求，「你不做，誰做？」另一個原因是，「改朝換代的時候，也最適合推動改革！」他最後決定扛起台 達電轉型的重擔，接班這一年，他五十歲。

他每天早上八點前就進辦公室，每天工作十二小時以上是常態。六月四日，台達電交棒後第一屆董事任期期滿，將端出成績單之前，他和董事長海英俊接受《今周 刊》獨家專訪。這一天，他才從挪威看了剛購併的公司回台，神情略顯疲憊，但說到改革與轉型品牌之路，他表示，每年要讓公司有兩位數的成長。

他對未來充滿企圖心。鄭崇華給了一個很高的目標，希望台達電建立像３Ｍ一樣的卓越品牌。３Ｍ在化工領域技術深厚，是工業界的知名品牌，但３Ｍ在消費品領域 同樣成功，在便利貼甚至菜瓜布上，只要貼上３Ｍ的標誌，價錢就能拉高。要把台達電變成像３Ｍ這樣的全球知名品牌，並不容易。

能源科技，其中包括工業自動化、電動車，就是台達電的下一個好機會。《日經新聞》報導，一七年，中國工業機器人市場將占全球三分之一，台達電長期研發機器人技術，鄭平上任後，更積極購併團隊，加快速度，去年推出自有品牌工業機器人。

台達電在電動車裡也已卡位關鍵技術，今年五月，一四年《亞元雜誌》票選最佳亞太區下游硬體製造分析師楊應超發出報告指出，台達電已在電動車供應鏈中，卡位 引擎材料、控制器、電源、電池、充電系統等多個重要環節，電動車市場起飛，台達電就會是主要獲益者，鄭平還建立總部研發團隊，請來ＩＢＭ全球副總裁暨中國 研究院院長李實恭擔任技術長，布局物聯網、雲端、軟體、大數據。

換血

購併拚擴張 拔擢精英並強力挖角改造，怎麼做？鄭平仍是從管理的基礎做起，他仔細拆解，過去，台達電是零組件廠，「是先有技術，再說怎麼賣，對終端使用者並不了解。」 他分析，只要能提高效率，降低成本，就能賺錢。現在，技術仍然重要，「但要先知道賣到哪裡，做什麼應用。」不只要有技術，服務能力、設計能力都很重要。

「攤開來才發現，我們缺的東西還是非常的多！」鄭平說，人才、技術、甚至內部的合作機制，都缺！鄭崇華退休，鄭平一接任，執行長室下就建立經營策略管理委員會，他扮演協調者的角色，邀集公司重要主管，建立跨部門的決策機制跟合作平台。

定出方向，鄭平和海英俊開始出手改革，先讓高階主管換血。過去三年，鄭崇華時代的技術長、財務長、人資長等核心幕僚，不是退休就是調職，黃崇興觀察，台達電把多年培養的二線精英主管拉上來，欠缺的人才，就向外大力挖角，連三年前離開的大將李忠傑，也找回來當營運長。

他最在意的就是要建立系統，讓集團內的各子公司，技術、知識和人才變得透明，可以互通有無，但要各單位敞開大門，並不容易。

一位鄭平的朋友觀察，他剛回總部時，推動內部資源共享的專案，引起大反彈，所有人都懷疑計畫成效，鄭平跳起來辯護：「你們的要求，我統統買單！」只要求眾人給他時間，他會做到所有人的要求。改革壓力大，他還曾因此被鄭崇華記小過。

談到這一段，鄭平並未否認，他說，鄭崇華留給他最重要的觀念，就是「有什麼說什麼，不會玩GAME的文化。」他說，如果對結果沒幫助，「平常一團和氣有什 麼用？」少主照樣被炮轟、被記過，換來的卻是內部共識逐漸浮現。團隊就位，制度建立後，鄭崇華時代來不及完成的目標，一一達成。

以購併為例，台達電十一年前曾購併一家瑞士公司ASCOM，之後再也沒有進行過購併。鄭平上任後，把購併當成擴張公司能力的重點，建立購併委員會，請顧問協助建立購併的標準流程，沒想到，剛準備好，大魚就上門了。

去年底台達電投資部門發現，歐洲通訊電源大廠ELTEK要出售，這是歐洲最大的通訊電源公司，消息一出，台達電緊急評估，發現一家本業和電源無關的大企業 有意購併，「對方可能會來攪局！」黃崇興說。如果讓對方購併，對手若拿賺錢的本業削價賠錢與台達電競爭，將威脅台達電現有的通訊能源事業。

台達電立即啟動購併管理機制，從與挪威工會合作，未來的財務模型、合併後的管理分工，如何通過各國政府法規要求，全部仔細盤點，「ELTEK是公開標售，時間到就賣！」鄭平說，台達電最後領先對手，一個半月內砸一七○元億搶下ELTEK主導權。

紓壓

不忘情養殖 培育錦鯉成就難取代現在，鄭平每年總會有兩天回到東莞的魚池，花好幾小時站在水中，從上萬條魚苗中，挑選有潛力長成明星的錦鯉魚苗，過程必須十分專注，因 為魚苗很小，他必須從上萬條慢慢篩選到剩下上千條，最終留下最好的品種，這些錦鯉的壽命長達七十年，一旦成功，就像是池塘裡活動的畫布，是會游泳的藝術 品。

鄭平改造台達電，他自己評估，「現在只有初期的成果！」他每天最重要的工作，就是找出台達電缺少的能力，繼續挖掘人才、購併公司，最重要的是轉型新事業的成敗，就像培養錦鯉一樣，經營比的是氣長，結果，將決定台達電下一個十年的發展。

海英俊

出生：1949年

現職：台達電子董事長

經歷：台達電子副董事長、執行長；

奇異融資台灣區總經理

學歷：美國德州大學達拉斯分校

國際企管碩士

鄭平

出生：1962年

現職：台達電子執行長

經歷：台達電中國區總裁、品牌長學歷：美國加州海沃德大學企管系改流程、拚轉型 成效卓越── 台達電近年股價與營收獲利表現在台灣，高科技公司成功交棒者少之又少；交棒失敗，導致公司重挫的例子卻不勝枚舉。交棒成功，股價和市值都能再創新高，台達電就是最佳案例！

營收、獲利同步成長

── 台達電近７年營收獲利接棒後，股價漲近一倍！

── 台達電近年來股價表現與企業大事紀台達電新團隊上任後，拚轉型與成功購併，股價也有亮眼表現。

2010 06/07 營收成長趨緩，台達電舉行內部會議，決定進行品牌工程等改造計畫。

2011 08/31 與去年同期相比，能源事業部獲利下降57％。

2012 鄭崇華卸任董事長，海英俊接任董事長，鄭平接執行長。

成立經營策略管理委員會，並大幅改造組織，強化總部功能。

整理轉投資，將子公司旺能持股逐步賣給新日光。

2014 啟動11年來最大購併案，以170億元購併挪威電源廠ELTEK。

2014年，淨利率達到11.96%，遠高於接任前一年淨利率5.99%的低點。

高階主管大換血

── 轉型之前，先升級團隊

李實恭 技術長

前IBM中國研究院院長，物聯網專家

王淑玲 總財務長

在台達電資歷超過20年，建立台達電ERP系統的關鍵人物之一

郭珊珊 品牌長

前台積電文教基金會執行長

柯淑芬 資訊長

前微軟公司技術支援中心客戶服務中心技術社群亞洲區總經理

丁兆平 法務長

前台積電法務處副處長

張懿青 人資長

在台達電資歷超過10年，離開後再被找回來擔任人資長

資料整理：林宏達

原本過去一年對美元跌幅超過一成五的歐元，近期終於出現強勢反彈，而市場投資人都想問：「一度與美元接近平價的歐元，眼前走勢究竟是短線反彈，還是長線空頭的終結？」

這波歐元轉強與歐洲央行態度似乎有關。歐洲央行（ECB）在六月三日決議維持基準利率不變，行長德拉吉（Mario Draghi）表達對歐元區經濟復甦看法正面，沒有必要加碼量化寬鬆，但強調不考慮提早結束。

德拉吉的說法嚴格來說算是持平，因為他先前早承諾直到二○一六年九月前，歐洲央行不會考慮半途停止每月六百億歐元的購債計畫。既然貨幣政策不變，那麼歐元為何仍出現快速上漲？

紐約資產管理公司米勒泰百克（Miller Tabak）首席經濟策略師卡瑞達克斯（Anthony Karydakis）表示：「因為歐元區數據轉趨樂觀，市場開始預期歐洲央行可能會提前縮減購債規模，使得公債殖利率飆高，才導致歐元攀升。」

歐洲基本面究竟改善了多少？

根據歐洲統計局統計，歐元區四月失業率下降至一一．一％，創二○一二年三月以來低點，四月失業人數減少十三萬人，也創去年底十二月以來最大降幅。

在物價方面，歐元區物價終於擺脫停滯和下跌的頹勢，在食品價格的帶動下恢復上漲，歐元區五月消費者物價指數（CPI）年增○．三％，高於市場預估值○． 二％，是過去半年來首度攀升，去除掉能源和食物的核心物價年增率更創下九個月新高。四月歐元區月零售銷售，年增二．二％，也創去年一月以來最大升幅。

同時，歐洲央行經濟學家，日前已將全年度歐元區通膨率預測，由原估零成長，上修至成長○．三％，並上調今年經濟成長率預估為一．五％。

一項項利多接踵而來，瑞士投資公司REYL & CIE資產服務部門主管薩法瑞（Francois Savary）分析：「去年底和今年第一季大家都在說通縮、通縮、通縮，如今方向已轉為通膨，這是債市感到恐懼的主因。」因此如德國十年期公債殖利率就從 接近零利率，兩個月內竟然一度最高攀升到近一％，創九個月新高。

隱憂一：希臘遲不還債，恐脫離歐元區

既然情況好轉，為何德拉吉不考慮歐洲QE退場？畢竟，執行量化寬鬆在歐元區是一項有重大意見分歧的議題，還多次面臨德國強烈反對。

對此，德拉吉在決策會議後記者會上表示，歐洲央行對通貨膨脹數據上升，並不意外，因為包括近半年來歐元下跌，油價跌勢停止，都是推升通膨上升的原因，眼前數據好轉，只是反映已有的政策措施，重點是要確保經濟的確穩健復甦，否則都只是曇花一現。

就現實面來看，德拉吉的擔憂有其道理，因為橫在歐元區眼前的最大隱憂，就是希臘違約是否拖累歐元區復甦。根據英國《衛報》報導，受債務危機困擾已達五年的 希臘，六月底合計共須支付給國際貨幣基金（IMF）十六億歐元債款，而國際債權人要求希臘必須進一步緊縮及改革，才會提供新的七十二億歐元幫助。

但沒想到，希臘總理齊普拉斯（Alexis Tsipras），竟然在六月四日出狠招，直接要求國際貨幣基金組織，同意將原本六月五日到期的三億歐元欠款和其他三筆債務共十六億歐元，合併一起延後到 六月底支付，凸顯出希臘的財政狀況比預期還糟。希臘也是首個提出此要求的已開發國家，在此之前，只有非洲的尚比亞在一九八○年代幹過此事。

希臘這招延遲月底付款，被外界解讀更像是緩兵之計，表示希臘根本不會接受財政緊縮的建議。

這也意味著歐洲央行，將也不會同意繼續紓困希臘，希臘面臨違約甚至脫離歐元區的結局就難以避免，屆時歐洲央行不僅不能減縮量化寬鬆，恐怕還得擴大規模，才 能避免違約骨牌效應衝擊其他國家，如義大利、西班牙等，一旦啟動擴大歐洲QE這些措施，歐元恐怕要再面臨另一波跌勢。

隱憂二：美元聯準會升息，勢必壓低歐元

除了希臘因素外，壓低歐元匯率的理由還包括美國升息。

美國五月非農就業人口，經季節因素調整後增加二十八萬人，增幅是去年十二月以來最大，同時，美國五月製造業訂單增速，是五個月來最快，汽車銷售攀上二○○ 五年以來最高水準，而四月新屋開工數換算成年率後，也創二○○七年十一月以來最多，這些訊息都讓市場預期，今年秋天美國聯準會很可能升息。

屆時，大西洋兩岸利差擴大，美元很可能轉強，歐元匯價恐怕會再度挑戰一歐元兌一．○四美元的低點。

不少國際知名投資銀行，仍然大舉看壞未來歐元，像是高盛與德意志銀行，就分別預估歐元今年底將跌至○．九五美元，二○一六年更下看○．八五美元。

因此，對於歐元走勢來看，一旦希臘能順利償債，短線上勢必有一波慶祝行情。

若希臘債務持續歹戲拖棚，在未來幾個月內，德拉吉勢必祭出更多口水戰，也就是仿照美國聯準會官員擅長以言論來影響市場預期心理，試圖壓抑歐債殖利率，畢竟對於此時的歐洲來說，低匯率和低利率，才是確保經濟走在正確路上的兩大法寶。

國際股市波動劇烈，台股也無法置身事外，七月以來，大盤下跌近五百點，重要關卡接連失守，投資人操作也進退失據。《今周刊》特別專訪上半年獲利贏家，知名部落客獨孤求敗與投資達人張真卿，分享他們對台股後市的觀點。

撰文•歐陽善玲、周岐原

部落客獨孤求敗 三套劇本解析大盤台股頭部確定 反彈看九二○○點六月初，知名部落客獨孤求敗即將手中持股清空，平均獲利逾四成的戰果，安全落袋；「我的操作策略是邊走邊看，行情預測也不容易看太遠，未 來如何，全憑大盤走勢而定。」他分享，決定清光投資部位，主因在大盤已跌破頸線位置，台股多轉空機會大；為求周延，他擬定了三套劇本，想好進退因應策略。

劇本一，是大盤跌破頸線後，引發市場恐慌性賣壓，指數像自由落體，下跌一段後才出現反彈；劇本二，是大盤先回測頸線位置後，再繼續探底；劇本三，是指數站 回頸線位置，代表做頭失敗，未來再創新高的可能性高。「現在來看，台股顯然是走第二套劇本。」順勢交易 關注多頭格局將三月十一日、台股開盤九五○三點位置，與大盤多次低點連成一線，這條頸線位置，就是多空行情的分水嶺。六月四日，指數跌破頸線後，台股持續 向下修正，最低跌到六月十七日、九一七○點；接著，大盤展開一波跌深反彈，至六月二十五日、盤中最高觸及九五○○點後，指數便一路下探，到七月九日，台股 盤中最低來到八七五○點。

「第二套劇本上演，代表台股頭部確定，九二○○點失守後，未來最壞狀況可能將跌到八五○○點。」他分析，未來指數仍有機會上漲，但應視為反彈，而不是回升 行情，「反彈走勢遇到的第一個壓力區，是七月八日大盤長黑高點九二二六點，若能一舉突破，再來就要挑戰頸線九五○○點。」「我講求順勢交易，大盤走空時， 手中持股絕不超過二成，風險意識優先，真要布局也會選線形強勢、多頭排列的個股，因為這些標的在大盤轉強時，表現會更強。」獨孤求敗分享近期他關注的五檔 個股，分別是雄獅（二七三一）、千附（八三八三）、鴻準（二三五四）、佳格（一二二七）及Ｆ-貿聯（三六六五）。

他強調，股票作多最好要符合兩個條件，一是台股本身處於多頭行情，但目前指數已跌破九二○○點，行情走空，基本上不應持有股票多頭部位，若一定要偏多操 作，持股也必須低於兩成。「因為台股走空，買到賺錢股票的機率較小，選到賠錢股票的機率卻很高。」希臘問題 是毒藥也是春藥第二個條件，是個股本身具備良好的技術面與基本面，特別是多頭格局的強勢股，或是剛打底完成的標的。「目前我關注的這五檔個股，從基本面來 看，近三年公司都賺錢，且配發的現金股利都超過一元；技術面角度，經過日前大盤重挫，多頭格局並未破壞，其中又以千附走勢最強，股價甚至還創新高。」另 外，現階段正值暑假出國旅遊旺季，對雄獅來說，有業績、觀光題材助攻，股價易漲難跌；加上屬中高價股，具有一定投資門檻，在散戶參與有限，且股本規模較小 的情況下，股價要漲，幾乎不費力，後續表現也值得留意。

面對後市，獨孤求敗暫時鎖定希臘問題。「這波台股多頭行情，散戶都沒參與到，漲跌盡看外資臉色。」他說，因此接下來還是要看國際事件如何演變，若狀況不好，全球資金板塊移動，台股必定受影響。反之，利空出盡，當消息不再壞下去，就是指數上漲的時候。

換句話說，希臘問題是毒藥，也是春藥；當壞消息不再惡化，就能搖身一變，令股市回春。而不論近期希臘問題是否有解，接下來，以法人為主的台股，都將有不小波動。策略上仍須以謹慎保守為原則，盡可能降低持股水位，或專注強勢股操作，避免為了搶反彈，而去接掉下來的刀。

「先前認為，大盤在九二○○點位置有特定買盤承接，儘管指數跌破頸線，但多方輸得並不多；不過七月八日，指數已跌破九二○○點大關，多方將兵敗如山倒，初 步研判，不排除中期下探至八五○○點。」獨孤求敗提醒，在多頭還未站穩重要關卡前，聚焦強勢股波段操作，才是獲利之道。

獨孤求敗

現職：百萬部落客選擇權搖錢樹版主、財經作家

下半年操作策略：

1.以風險為優先考量，大盤線型不利時，持股水位降至二成以下。

2.選擇線型呈現多頭排列，且近年配息超過1元、持續獲利的標的。

5檔強勢股基本面穩健

代號 股票 股本

（億元） 產業 預計配發股利 股價

(元,7/14)

2731 雄 獅 7.0 旅遊 現金4.2元 171.00 3665 F-貿聯 8.7 通訊、電子零件 現金5元股票0.5元 175.00 2354 鴻 準 137.7 筆電、手機 現金2.5元股票0.1元 107.50 8383 千 附 11.8 水資源、航太 現金2元 50.80 1227 佳 格 72.1 食品 現金1.6元

股票1元 90.30

投資達人張真卿 從技術面找買點月線、季線同時下彎 持股水位宜謹慎「投資大眾建立部位時，也就是承擔風險的開始，通常是選擇基本面佳的標的進場，這類個股既然營運有起色，潛在的上檔空間自然不小，只要見到 技術面有利訊號再出手，通常能帶來獲利。」面對這波台股重挫，投資達人張真卿開門見山地說。

相對地，拿捏賣股時機，則應該反其道而行，「多考慮技術面，少參考基本面。」因為行情一旦下修，市場對個別標的、甚至大盤已產生恐懼，雖然個股基本面不差，但「跌時重質」，避免只看基本面好壞，盡量在回檔期間依循技術指標操作，才能持盈保泰。

依指標進出 避免大失血張真卿進一步指出，先前調查，國內投資人持股期間大約在二十日至六十日左右，因此實戰操作上，以二十日、六十日移動平均線（簡稱二十日線、六十日線，或月線、季線）的方向，作為買賣依據，是比較可靠的作法。

「二十日線我稱為股價的『轉折線』，六十日線則是『生命線』。」張真卿分析，當兩條移動平均線下彎，就是股價壓力已經成形，此時無論如何看好公司基本面， 由於上檔壓力重重，最好還是保守因應。至於兩條移動平均線陸續上揚時，則意味著多頭重新掌握全局，此時進場多半不吃虧。

以張真卿自己而言，雖著重個股表現，但仍得看大盤方向，決定持股水位，因此這兩條均線不僅可分析個股進出，還能成為衡量比重、控管部位的準則。只要大盤的 二四○日線（又稱為年線）上揚，兩條均線也上揚，張真卿便將持股比重加碼到八成以上；反之，則會減碼至二成、甚至更低。

留意拉貨潮 可望推升股價當六十日線上揚、二十日線下彎，張真卿解讀，這時候屬於股價漲多回檔的休息階段，整體而言，上漲趨勢應該還未結束，拉回是布局機會；但是當六 十日線下滑，二十日線上揚，通常是股價已經見頂，只剩下搶反彈的空間，此時不宜戀棧，最好快進快出。另外，若個股的二四○日均線（年線）仍在下彎，代表股 價仍深陷空頭格局，應該等到股價落底、均線不再下滑，再尋找合適時機進場。

展望後市，張真卿認為，下半年不少產業都有拉貨潮，成為族群的股價動力。例如傳聞於九月推出的新款iPhone，預期為相關零組件營收加柴添火。至於汽車 零組件、成衣與製鞋業的成長仍明確，將是資金布局的重點族群。適逢大選年前多次出現的籌資行情，在十一月聯準會召開會議、升息進度明朗化前，台股都有上檔 空間。不過聯準會一旦升息，勢必衝擊全球股市，投資人務必當心。

張真卿提醒，今年以來，「指數不跌、個股重挫」的情況重複上演，當指標出現不利訊號，如果可即時減碼因應，多半能夠減少慘痛的損失，保留實力等待機會到 來。比起投資人經常不遵守紀律、忍痛砍在股價反彈前的低點，跟隨設定的指標操作，嚴守紀律，還是長久站穩股海的不二法門。

張真卿

現職：財經書籍作家

下半年操作策略：

1.九月至十二月可望出現選前籌資行情，但隨著聯準會會議時間接近，升息進度明朗化，行情震盪恐加劇。

2.零組件出現拉貨潮，蘋概股營收將顯著成長，後續行情則視實際銷售數字而定。

3.汽車零組件、成衣、製鞋業績持續看好，為非電子族群亮點。