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還在被美聯儲前瞻指引變化所困擾?那都不是事兒!

來源: http://wallstreetcn.com/node/208307

投行和專欄作家們(比如“美聯儲通訊社”)對於周四淩晨的FOMC會議是否對前瞻指引做出調整看法不一。尤其是“相當長一段時間”的措辭是不是會被刪除成為了主要的看點。然而對於美聯儲而言,這可能根本不是一個核心的問題。只要經濟複蘇處於正軌之中,市場預期的2015年中第一次加息就可以實現。

在美聯儲7月的會議紀要中曾有如下的描述:FOMC在QE結束之後,可能(likely)繼續在“相當長(considerable)一段時間內”保持低利率水平——尤其在長期通脹水平低於美聯儲目標2%的情況下。

早在今年3月的時候,當被問及“相當長一段時間”的具體含義時,耶倫曾經“口誤”表示可能為六個月,盡管她隨後澄清了上述表述。而在美聯儲了歷史上,最近一次使用“相當長一段時間”的措辭出現在2003/04年。當時的界定也為六個月。

從這個角度出發的話,沿用“相當長一段時間內”意味著在2014年10月結束QE之後,美聯儲不太可能在2015年4月之前采取加息行動。

而在高盛看來,FOMC要直至10月利率決議才會拋棄利率前瞻指引中有關“資產購買計劃結束之後”這樣的表述。但會保留“相當長一段時期”,恐怕會在12月份進一步 加入“耐心”等字眼、或更取決於經濟數據。這將意味著,市場恐怕會對9月份FOMC決議大失所望。這也代表了市場大部分看好美聯儲會呈現鴿派態度的論調。

但是這里有一個問題在於:市場本身也鮮有人認為美聯儲會那麽早加息!即便有加息提前的預期,市場普遍的看法也在2015年6月左右(從2015年第三或者第四季度提前)。如果以2015年6月作為時間節點來參考的話,美聯儲在12月刪除上述描述也沒有太大的問題。既然如此,還有理由糾結9月、10月還是12月做出調整麽?

對於美聯儲內部委員而言,有人要求刪除關於具體時間的描述無可厚非,因為美聯儲本身就沒有向市場做出任何承諾的先例。美聯儲的初衷和目標也是根據經濟數據的表現來做出政策調整。當然美聯儲也可以如高盛所說的那樣,使用“耐心”的字眼來緩解市場對於加息的緊張情緒。

然而本質性的一點在於,如果經濟的確複蘇狀況良好,並且通脹也有較為顯著的上升的話,美聯儲是有理由采取更為激進的方式加息。“可能”(likely)這個詞恰好是美聯儲在措辭微妙的精髓所在。“可能”意味著可以那麽做,但是並不代表一定需要那樣做,選擇權都在美聯儲手里。或許格林斯潘時代的加息節奏可能不會重演,但是耶倫完全可以選擇在某次決議上“意外”加息,而無需提前知會市場。

美聯儲為了金融市場的相對穩定,用更穩平穩的方式給市場帶來加息預期無可厚非。但是突然的轉為鷹派的話,雖在意料意外,卻也可以在情理之中。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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