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企業 「流血」上港股 PE回憶賺錢好時光

長期投資於優秀企業不賺錢很難 劉祖悅

張昕帆：我今天講這個股票投資，更多的是什麼呢？更多的是給大家梳理梳理咱們的理念，我們普通的投資者，每個牛熊市循環都經歷過，可是我們捫心自問，這個 循環過去之後我們賺錢了嗎？發現又沒賺錢，為什麼呢？我們要從根本上來梳理一遍。股票投資有三種水平的選手，一流高手幹什麼呢？二流中等選手幹什麼，三流 低手幹什麼事呢？就現在這個時段，一流高手在琢磨什麼事呢？一流高手絕不琢磨明天漲不漲？後天漲不漲？他不琢磨這個，一流高手在琢磨下一個五年的時候，會 發生什麼事情，不謀萬事不足以謀一時啊！他琢磨的事就是五年到十年的大事；二流中等選手幹什麼呢？在意現在的波動，今天有個漲停板怎麼賣，明天怎麼做，後 天怎麼做，所以二流選手一直在不斷的試圖猜測市場的波段，猜測下一個熱點；那三流選手，也就是低手幹什麼呢？，三流低手還在為過去的事情奧悔呢！哎，我 6000點為什麼不賣啊？我前幾天為什麼不割肉，破了三千點，過去的事還在那愁呢？

我 們說真正的投資理財是一個長遠的規劃，絕對不是面對現在或過去在那兒不斷的應付市場，就是回顧過去也不是在後悔，而是要反思過去的教訓。現在我們大家說， 咱們反思這麼一件事，你能猜透市場嗎？說我厲害，我聰明，可是你厲害，你聰明，為什麼市場走到現在大部分的人都虧損呢？因為你沒猜到市場跌得這麼深，你猜 不到。很多人說，哎呀今天把張老師請來，是不是張老師告訴我們怎麼猜市場，我也不會。如果有人說他會，那你就要小心了，他怎麼能猜市場嗎？不可能，為什麼 人類做不到這個事情，舉一個例子，這次汶川大地震，誰能預測到？

因此我總結出一條，在股票市場上，你不是靠預測來買股票，你是通過買優質的公司來抵禦不確定的風險來進行增值的，這才是我們理財最重要的本質。

投 資其實很簡單，簡單到什麼程度呢？簡單到如果你按照正道來，你不用拜神，你什麼都不用做，你想不掙錢都非常難，想不掙錢想賠點錢都難死了。這話講的是不是 有點聳人聽聞？比如我做個調查，在座的各位如果2000年在常州買了房子，說現在我財運不好，賠了請舉手。兩千一平方米買的房子現在變五百了，請舉手，有 沒有一個賠的？沒有一個賠的，對吧！但2000年買股票賠的人請舉手，那我估計很多人賠了。

2000 年開始到現在買房子的人沒有一個賠錢的，就是說買房子你想賠都非常難，為什麼呢？因為你沒有本事把房價降下去。你要是說有本事買房子賠錢，那溫家寶會趕快 請你去，溫家寶說你這麼神，買房，買什麼什麼賠，天哪，你買石油吧，把石油價格降下來算了；你買豬肉吧，豬肉價格降下來算了。你沒那個本事，你想不掙錢都 不行。那我舉這個例子說明了什麼呢？股票也是一樣，如果你在2000年真正買到好企業的股票，你持有到現在想賠都不可能，你沒那個本事。比 如你買可口可樂的股票，放十年賠了，哎喲我說你本事太大了，你把可口可樂這個企業弄破產了，弄垮了，那百事可樂得多高興啊，把你請去，當一個最好的戰略大 師。可口可樂會弄死嗎？不可能，你不可能把一個優秀的企業給弄垮掉，這個企業發展是阻擋不了的。所以說，如果你真正找到一個好企業，你想賠錢都是非常困 難。不管你買的是招商銀行也好，茅台、萬科、蘇寧電器也好，買的時間長一點，你想賠錢都難。

這裡，我們體會到一個本質性的東西，事物都是按照其自身的規律來運行的，你想逆規律 而動，你想退回去都不行，都不可能。因此呢，如果你抓到這個規律，你下一步賺錢的機遇就到了。所以我說，一流高手永遠在做什麼事？一流高手永遠在規劃未來 的事，知道潮流往哪走，那麼我順著這個潮流走，我必然會得到非常大的市場回報。我們應該不斷的反思過去的一些錯誤，不斷的研究事物的規律，來做這些工作， 而不是斤斤計較於股市的這個波動，那個波動。我發現咱們很多的老股民，特別願意做波動，我說，為什麼不反思一下呢？包括我在做證券公司工作，散戶大廳老股 民一堆一堆，我說都十年了還在散戶廳，那能精到哪兒啊？那多愚蠢呢？十年還沒到一千萬，炒股票還剩三五十萬，這是錯誤的。你要有個三五十萬開始入場，現在 應該七八百萬，這是正常的，你買房子也不止三五十萬，為什麼，因為你要賺大波段才對！如果你還是戰略上錯誤，戰術上精明，那沒用，天天看著股票打來打去，你忘了最重要的一點，買股票不是買市場的符號，是買企業。很多股民朋友，買股票，三五十支都買過，沒一家他瞭解，怎麼可能掙錢呢？ 

今天講中國式理財幾大法則，其實我不會規範的很詳細，我就是不斷的把這種理念跟大家講，然後再講怎麼挑選股票的問題。要賺企業的錢，別賺市場的錢，市場你賺不到它的錢。現 在我們很多人把一個簡單的事情看得非常複雜。股票有莊，有機構，有私募，還有國家政策，我說你怎麼把股票看得那麼難呢？你買個蘇寧電器的股票，他只要開 店，你就跟著掙錢就是了。你管機構管莊幹什麼呢，你就管蘇寧電器在常州開幾家店掙不掙錢，掙錢他到無錫開店那更掙錢，更掙錢那我的股票就上升，不就這麼點 事嗎？我們炒股票炒了十幾年，就要把複雜的事務炒簡單了，比如說，一個人到老的時候，他說，哎喲，我忙活一時，忙活半天，其實這一生最重要的就是三件事， 一個是找個好對象，另外一個工作好點，第三個培養孩子，就這三件事，你說我這一生，忙活了80%都和這三件事都沒關係，老才明白，哦，事情原來是那麼簡 單！

我剛才舉例說為什麼買房子掙錢，買股票不掙錢？為什麼買房子掙錢？因為你買完房子你幾乎就不管房價了。它漲它跌你根本就不在乎了，只有做到無為你才能有為。比 如說在2000年咱們在常州買套房子，2000塊錢一平方米，過了三天你跟你愛人說，快咱們搬家，說為什麼，說跌破兩千，咱們的值損了，快走，搬家了。過 兩天趕快再買房搬進來，為什麼？因為突破2100塊錢一平方米，要追高，快追了，追完了，說快搬家，為什麼？又跌破兩千了，又走了。結果如果房子可以這麼 買賣的話，現在在座的各位沒有一個說，我還有房了，全都炒沒了。（點評：太絕妙了！）可能在三千一平方米，全都出貨了，都沒房子了。這裡我們可以看到，如 果說，你非常精明的看待一些事情的話，市場會懲罰你的。 咱們經常說人不能太精明，為什麼？你精明的算計一切，最後你什麼都會失去的，對股票市場也一樣，你非常精明的算股票的漲跌，最後你會發現你被這個股票大潮直接給吞食掉了，你根本就得不到什麼真正的回報。所以我說買股票一定不要太精明，一定要沉下心來，像買房子一樣來買股票。其實我跟大家說，如果你像買房子一樣買股票，現在沒有一個人賠錢的。

第 一點，心態不一樣。買房子你首先想到的是住上20年，沒有一個人買房子3天就想賣的，可是在座的各位，咱們自己想想，有多少人買股票想持有20年的，沒有 一個，都想什麼？三天能不能掙錢，奧運前能不能來一段行情，年底能不能來個紅12月，明年能不能救市，全這麼想了，你這樣想就壞了，你這樣想就不可能掙 錢，誰天天聽你的啊？買房的沒有一個說我買這個房子，明天政府救市，把房價賣到兩萬一平方，我賣了，賣了再回來，政府再打壓下來，再兩千，我再買，沒有一個這麼想。買房的人想的是，我買房子來住，住完了之後利用這個機會房子可以緩慢的升值，所以大家買房的時候首先就是長期投資，買股票沒有一個想長期投資的，都想迅速賺錢，這就是第一點，心態不一樣。 

所 以決定了你買房肯定掙錢，買股票肯定不掙錢，為什麼？因為長期來看股票和房子都要上漲。舉個例子，現在的常州房價5000塊一平方米，過二十年常州的房價 多少錢一平方米，問都不用問，就兩萬，兩萬一平方米，肯定的，為什麼？因為二十年之後豬肉一百塊錢一斤，對不對？你有那個本事把豬肉降下來嗎？對不對。你 沒那個本事，通貨膨脹，物價上漲是永恆的鐵律，人都得死，物價都在上漲，這是全世界兩個最確定的事。土地是稀缺資源，它永遠是往上漲，建築在其上的房子也 就必然長期上漲。

那 股票什麼樣？股票比房子漲得還要快？為什麼股票比房子漲得快呢？因為股票是活生生的企業家在經營。房子這個地段這個地方漲是整個經濟形勢在漲，它跟著漲， 是一個被動的漲，股票是這個企業不斷的琢磨新的產品，不斷的開發新技術，不斷的擴大市場份額，是一個動態的過程，所以它的漲價幅度比房子快得多。所以你看 到很多企業家，因為擁有企業的股票，像李嘉誠、張近東，幾年就幾百倍，房子做不到，房子做幾百倍不可能，三十萬的房子賣一個億了，不可能。張近東當時90 年在江蘇南京開一個小店，叫蘇寧交家電，當時多少錢呢？當時可能就五萬塊錢，現在呢？他一筆捐就捐五千萬，才幾年？才十八年的時間，十八年的時間增值這麼 快，說明什麼？說明人類的企業家精神是最大的財富源泉。

如 果我把整個世界上的各種投資品做一個比較，現在大家都感興趣的，有古玩、字畫、房地產、黃金、股票。從古到今哪些東西投資好呢？尤其在通貨膨脹的時代，哪 些東西投資最好？哪個好絕不取決於你的感覺。現在很多人買股票，包括理財，就是一種感覺，你的感覺是完全錯誤的，感覺的東西往往最欺騙人。比如說現在股市 掉到2700點，感覺到非常害怕，其實它最騙人，因為這時候的風險比6000點低了不知道多少倍，在6000點的時候，因為大家都在買股票，你感覺到風險 不大，因為大家都在買，其實風險最大，因為大家都在買，大家都套進去了，所以說人類的感覺往往與理性正好是相反的。

那 麼感覺黃金掙錢，還是感覺古玩、字畫掙錢，還是感覺股票掙錢呢？大家現在感覺到股票最不掙錢，因為在座的可能都在虧損，感覺黃金是最保值的，感覺銀行存款 是最安全的。現在很多人跟我說，張老師，只要有一個反彈，我馬上把股票賣掉，我說干什麼呢？存銀行，哎喲我說天哪，我說鬧了半天你幹什麼，你存銀行，你又 找了一個更賠錢的買賣做了。理財，你先問問這些大師們，比如說中國華人最富有的李嘉誠，他怎麼掙錢的？我就說大家的方法一定要正確，你幹任何事情你把這個 行業最優秀的人拿來，你說他怎麼幹的我就怎麼幹，李嘉誠天天玩古玩字畫嗎？說李嘉誠買了好多好多古玩、紅木家具、宜興陶瓷、玉器，他幹這些事嗎？李嘉誠沒 事就往銀行存款嗎？存銀行啊，這個存活期、定期，定活兩遍結果發了，有嗎？

李嘉誠就干兩件事。第一件事，屯地。這個地方地稀不稀缺？稀缺，好了，現在房地產低迷了，直接就把這個地拿下來了。第二件事幹什麼呢？就是自己上市公司企業的股票一股不會賣，股票在增值呀。這 次很多朋友說，哎呀，我被套慘了，我說那李嘉誠沒套慘嗎？李嘉誠沒賠嗎？香港股市跌了30%，李嘉誠也賠幾百億啊，那你怕什麼啊？最高的選手和你都一樣， 你怕什麼，但是為什麼他成那麼高的高手呢？就在於，人家賠完了就能恢復過來，人家從來不賣，而我們很多人賠完了一看大勢不好， 跑了，我再也不沾股市了，我不要了，我不玩了，結果當大勢回暖，市場以更快更強的大牛市來回報的時候，你不在了，你走了。舉個例子，2001年上海股市創 造了2245點的高峰，有沒有神人？有神人，2200多點給賣了，神，賣完之後你這一生也沒了，為什麼？後來從1000-6000點的大牛市有幾個在 2200點賣的，又在2200點之內抓回來的，沒幾個。你得認識人性的弱點，2200點賣的，他能隨便買嗎？他一定是，我這麼完美轉身，我掏底一定要掏個世紀大底。他 等，跌到1500點，我不買，跌到1300點我不買，跌到1000點我不買，因為什麼呢？到了1000點更不能買了，我記得2005年的5月末，在 1000多點的時候，我參加了北京頂尖的高級基金經理的一個論壇，最樂觀的看800點，最悲觀的看500點，還有一個哥們更有意思，說看300點，什 麼？2005年一千多點他看300多點，我說為什麼，因為333點有一個缺口還沒補呢。 

那 時候慌了一塌糊塗了，就跟現在一樣，2700點，有人看1500點，有人說又回998，有人說800點也要破，中國股市要完了。話說回來了，就是你在 6000點賣的你現在敢進嗎？你也不敢進，就等最低，可是往往市場不給你想像的最低，因為你的最低在不斷的變。比如說你認為跌破兩千點，我就買，當這個股 市真跌破兩千點你不敢買了，為什麼能跌到2000點，那什麼樣的壞消息，那可能美國經濟都崩潰了，你敢買嗎？更不敢買了，行，再到1000點我就買，結果 這個股市可能過不了多時間又回去了，回到2500點你買嗎？你不買，為什麼？2000點我沒買，2500點能追嗎？不會追的，你會強化自己的觀點，這就是 一個反彈，還得賣，你全部賣光了，結果3000點，你說還是一個反彈，只不過稍微強一點，結果4000點，哎，是不是有點轉勢啊？等他下跌一下我就買，等 跌回3000點我就追了，結果一下子5000點。哎，跌回4500點我肯定買，一下6000點，跌回5000點我肯定買，一下7000點。哎呀牛市確立 了，看來是奔一萬點，這時候已經八千點，這時候一買，掉到7000點，掉到7000點了，是不是熊市來了？一下6000點，看著熊市真的來了，一賣又 7000點，又8000，你判斷市場一判斷就會出錯的，為什麼你判斷會出錯呢？股票市場無非就是一個漲一個 跌，各50%的概率，大家很多人說不就兩個概率嘛。我一判斷，50%。你知道你錯的概率是50%，你對的概率也是50%，你判斷一次你對的概率只有 50%，只有一般地概率，你判斷第二次50%×50%，你判斷兩次正確的概率只有25%，你判斷第三次你正確的概率只有12.5%了，你判斷四次正確的概 率只有6%左右，你判斷第五次正確的概率只有百分之一點幾，判斷第六次、第七次你正確的概率連1%都不到，所以這就是為什麼大部分老百姓賠錢的原因，你不 斷在判斷，你越判斷你得勝的概率越小。

第二點，不研究股票背後的企業，光研究圖形了。為什麼大部分老百姓炒股票容易出錯，容易虧損？他不研究這個股票後面的企業是干什麼的。他研究圖形好壞。圖形是一種事物的結果，而不是原因。大家又認為這圖形能預測未來。預測不了的，因為它是過去發生的事，是吧。你一定要研究這企業的產品、服務、管理、未來的發展前景。你 研究那些圖形，它不告訴你企業的情況，你怎麼能知道呢？你上醫院看病，能不化驗，什麼都不看，光看你生辰八字知道得癌症了嗎？不知道，那不就是給你亂投醫 嗎？因此從我們真正投資股票的原理來看，投資股票是投資什麼？是投資這個企業。投資股票不看企業，就好比你買房子連房子都不看，能不賠錢嗎？所以為什麼大 家買房子掙錢買股票不掙錢呢，就在於大家買股票不看企業是什麼樣子，而大家買房子就會看房子是怎麼一回事。大家買房子，第一點，長期投資，肯定沒問題；第 二點，大家去看房子，你全家去看，看風向，看朝向，看學區， 看物業，都要看一遍，看牆上有沒有縫，你看看，然後再決定買不買。可是我們說買股票有幾個人這麼看的，買股票大多數朋友們花費的時間比買黃瓜的時間還要 少，是不。大家到菜市場買黃瓜買西紅柿的時間得花兩三分鐘吧，可是買股票聽一個消息20萬就進去了。兩塊錢的黃瓜尚且花好幾分鐘挑，可是20萬的股票，連 兩分鐘都不願意耽誤，就給買進去，你想你能掙錢嗎？ 

我 說理財是不需要高智商的。大家知道，人類的知識有這麼兩種，一種知識需要高智商，你智商低的不行，這類知識是什麼？叫自然科學的知識，比如說把火箭弄上 天，比如說攻克癌症，比如說基因計劃，這些東西是什麼？是每天都要創新，不斷學習不斷研究的，這叫自然科學的知識，這是人類進步標誌，落後就要挨打，這類 知識呢，你必須得求新，求變，不斷提高。但理財知識和這恰恰相反，你創新就出錯了，你想求變你就虧損了。什麼叫理財的知識呢，叫人文科學的知識，人文科學 的知識和電子技術和癌症，和醫學，和我們的工程學是不一樣，它是幾千年一點變化都沒有的，就是那點東西。比如說誠信你能創新嗎？你要變了咱們不誠信了，行 嗎？自古老祖宗到現在這個東西你就變不了了，因為這是人性的學問，你說人可以不誠信，人可以刁蠻，人可以不勤奮，要懶。人可以不正義要邪惡，錯了，正義永 遠戰勝邪惡，誠信永遠戰勝虛假，幾千年，幾萬年都是這樣子，這就叫人文科學的東西。因此我們說，我們今天講理財，理財基本原則幾千年一點變化都沒有。所以 大家說今天聽張老師講理財，其實這句話有點問題，不用聽我講這些，你們自己都是理財專家。你們買房百分之百都掙錢，這不是符合所有理財的基本原則嗎？你就 把這個原則用到股票上去不就可以了嗎？買股票第一個要長期投資，第二呢挑好股票，要挑一挑，看一看，第三不要頻繁操作，那不就可以了嗎。我 們看看，在古代3000年前有一個巴比倫王朝，當時巴比倫商人經商，總結了很多經商的法則，那些經商法則都刻在泥板上。1899年英國的探險隊在古巴比倫 遺址考古的時候把泥板拿出來了，拿出來發現幾條黃金的法則，哎呦，那一刻大家感覺到，哎呀，真是老生常談啊，一點新意都沒有。什麼呢？第一點，如果你每個 月，把你所收穫的黃金拿出十分之一攢起來，你將會變成一個富有的人。就說你別信月光族，每個月攢點錢，是吧，儲蓄一下，這是第一點。第二點，如果你把你的 黃金投入到你瞭解的人，投入到你熟悉的產業上，你就能獲得回報。第三點，如果你把你的黃金投入到你不信任的人身上，或者投入到你不瞭解的那些領域上，黃金 將離你而去，這不很簡單，這和我們現在有什麼區別。為什麼老百姓賠錢，你買這股票你瞭解嗎？那個領域幹什麼的你知道嗎？那你的錢對它這麼不負責任，錢就離 你而去，它不會回來的。然後你投入到你瞭解的人身上，你投入到你瞭解的，熟悉的業務身上，錢就加倍奉還。這不就是正常的嗎？

我 們講社會科學的道理，就是我們所說的，你在股票投資，在理財上根本就不需要太高智商太高技術水平就可以做的事。我們看看大科學家，沒有一個說中學畢業就去 搞科學，結果成為大科學家的，沒有一個，都是大學畢業。在常州，剛才咱們市裡宣傳部的胡部長和我們說，常州的院士有50多名，就是說咱們這個常州是一個人 傑地靈，好學求進的這樣一個好地方。如果大家都不學習，坐在那兒算卦，能算出常州的經濟發展嗎？不可能！這是我講的自然科學，但是在社會科學領域，你會發 現，一個企業家，他沒唸過中學，他也富了，你會發現李嘉誠他沒唸過大學，你會發現台灣首富王永慶他小學畢業。你會發現咱們安徽的傻子年廣久，傻子瓜子，他 不識字啊。為什麼有些像理財，像企業經營這樣的崗位可以文化水平低一點就能做呢，因為它 不需要創新，它只要遵循那些簡單的法則就可以了。比如說誠信經營，比如說薄利多銷，比如說不欺詐客戶，這些東西就可以了。關鍵是什麼呢？就是理財這個崗位 它是知易行難。難在於執行，而絕對不在於明不明白。誰都明白，就是不能做，是吧。股票投資誰都明白，就是很難做，為什麼呢？長期投資，人家把三天都看成長 期投資，這就不能做。面對股市下跌，你還能持股不動，你做不到。因此我說，股票投資知道它非常簡單，但弄明白非常難，因為堅持最難。這才是股票投資的一個著眼點。因 此我從來都說，股票投資是一場艱難的悟道，悟的一個道。宋朝的時候一個老禪師說過一句話，說三十年前看山是山，看水是水，過了三十年呢，看山不是山，看水 不是水。再過三十年呢，看山又是山，看水還是水。什麼意思？一個普通的山水你認清它需要60年，一個簡單的道理你真弄明白它，我想不是60年，也要很多 年。因此股票投資，大家知道，股票投資的名詞解釋是什麼呢？股票就是企業的股權憑證，就這句話。我覺得我弄明白了用了十年，現在還沒全明白，經常有反覆， 經常有間歇性的反覆，又明白，又不明白。我覺得什麼叫高手呢，高手就是把別人犯過的錯誤吸取過來，自己不去重犯，這叫高手。因 此呢，他比別人認知的時間縮短的好多年，是吧。汶川地震你能看出來嗎？看不出來，美國911一下股市跌了好幾百點，你短期能知道它跌嗎？你不知道，你要知 道短期跌，你就是拉登了，是吧。你不知道這些事，怎麼辦？忽略這些，李嘉誠，比爾蓋茨，巴菲特，這次股市暴跌，他們都在縮水，他們都做不到在最高點把股票 賣了，你怎麼會比他們聰明呢？ 

人 類有些事情是做不到的，那，你就遵循這規律，不去做你做不到的事，做什麼？做你能做到的事，什麼事你能做到，這企業和那企業互相比一比，誰好誰壞，我總能 知道吧，花功夫我總能知道吧。有些東西你花一輩子功夫也知道不了的，比如說市場的波動，一輩子你也研究不明白，兩輩子五輩子你也研究不明白，人類研究地震 都研究好幾百年都沒研究明白，他是研究不明白，地下二三百公里發生的事情，你怎麼能知道？不知道，所以說呢，研究什麼？研究我造一個堅固的房子能扛八級地 震的，這個我們能弄明白吧。我把房子造好能弄明白，所以說改變不了大山就移動自己。

伊斯蘭教的創始人穆罕默德，有一次和大家理論，他來到一個大山邊上，說我要用法術把這個大山挪走，然後弄了半天，大山一動不動。完了他的信徒開始對他產生懷疑，看來你不是這個真正的神啊，不是真正的阿拉、真正的使者。他突然靈機一動，他說大山不動我自己動。

你面對你做不了的事的時候，你不要試圖移動這個山，你移動不了，那怎麼辦？你自己動，你繞開它，你做你能做的事。這次美國次貸危機，有人問 股神巴菲特，美國次貸危機結沒結束，到不到抄底的時候？美國的通貨膨脹率能不能下來？巴菲特說我不知道，我從來不預測這些事情。那你幹什麼？他說我預測我 能預測了的事，我預測可口可樂大家還會喝，那就行了唄；我預測箭牌口香糖大家還得嚼，我預測那些宏觀的幹什麼？即使宏觀經濟這樣糟，你也不要試圖預測它， 你知道它就行了，因為股市和宏觀經濟未必走得一模一樣，你即使預測對了宏觀經濟形勢，你也未必能賺錢。誰是真正掙錢的人？宏觀經濟分析師他肯定不是最有 錢，如果能預測宏觀經濟形勢，他就能買股票的話，那他富得還用得著出來做報告了？不用了，但是他沒有那麼多錢，為什麼？因為宏觀經濟形勢，一個是很難預 測，第二個你預測對了，股票也未必按照他的方法來走。所以說預測什麼？回到我剛才那句話，要用十幾年甚至二十年的時間明白一句話，就是股票是企業的股權憑 證。如果你明白這句話你就明白，其實 大盤你都不用管，很多人說大盤還能跌嗎？我不知道，誰知道？你知道？哪天再來洪水了，大盤就再跌，你能預測？那你就預測洪水了，如果預測洪水，你問我幹什 麼？你問中央氣象台啊，是不是，你別問我了，你預測不出來。即使你預測對了也沒用，你持股的那個企業也未必和大盤一樣啊。 

現在很多人非常不好的想法，認為大盤跌了，中國的所有企業就完了，不是這樣的，大盤跌了，中國很多企業還在繼續成長壯大呀。中國現在90%的企業上市公司，我覺得不值得投資。不值得投資，為什麼？因為他們都要不斷地被淘汰。因為每個行業最後就剩兩到三家龍頭性的、壟斷性的公司。其他的都要被邊緣化都要被收購兼併，都要淘汰了。你 能買嗎？你不能買呀。比如說，舉個例子，常州的例子，咱們常州有個金太陽是嗎？如果金太陽的股票是家電連鎖的股票，和咱們常州蘇寧連鎖，這兩支股票，一個 很貴，蘇寧很貴，五十塊錢，金太陽呢？五塊錢。很多人哎呀買金太陽，便宜啊，我說你這就是跟錢過不去呀。因為金太陽，你看到金太陽經營怎麼樣啊？那五塊錢 可能都高了。他下一步慢慢被國美被蘇寧被五星給擠死了。你要分析什麼？分析行業，分析企業呀。你不分析行業不分析企業，不就打牌不看牌嗎？你就五塊錢買了金太陽最後變兩塊變一塊，最後沒了，可能被國美收購，沒了，很便宜的錢就被國美收購了，你這不損失了嗎？你一定要研究企業之間的競爭情況，是吧。

很多人跟我說，哎呀張老師你能不能教普通老百姓怎麼看財務報表。我說老百姓投資股票，連股票幹什麼，他都不想知道，還看財務報表？得了吧。先把最簡單的弄明白，如果這個股票，需要靠看財務報表才知道投不投資，那不走入誤區了嗎？這個股票能不能投資，首先你拿冷眼看一看就能知道能不能投資了。還沒看出來，還在看報表，天那，那不有問題了嗎？這個人，我是二百斤，是吧？這位先生這麼帥，一百斤，他倆誰重，看不出來，我就看體重計，喔，一百斤，這一百公斤，看來是你沉，這還用問嗎？你看不出來嗎？

實 際看財務報表，你冷眼是看不出來。比如說咱們的紅太陽和蘇寧有什麼差別嗎？看不出來，還在看報表，哎呀，紅太陽存貨這兩年怎麼樣，蘇寧怎麼樣，紅太陽的利 潤，毛利率，還用看嗎？這大眼不就看出來了嗎？所以我說股票投資對老百姓來說，一定要你瞭解的東西你一眼就能看出來。這人漂亮嗎？這人世界小姐，這人是芙 蓉姐姐。這還用看三圍再量，還用量嗎？所以說一定要用你的常識，如果這東西常識都過不去，你需要看報表，你趕快繞開啊，繞開。你沒那麼專業。有些報表啊，說實話那是做出來的。如果他就想騙你，連會計師也看不出報表裡的問題。美 國有兩個公司，叫世通和安然，大家知道，是美國兩大巨頭，花旗銀行，摩根史丹利買了一堆它的股票，花旗銀行摩根史丹利那些公司，那些財務高手多了去了，也 都沒看出來。如果他想騙你的話，你再高的選手你也看不出人家是怎麼做假的，你看不懂。所以說我們要看什麼？看這公司首先你先看明白，外表就能看出來好壞， 然後再進一步摳細的，如果外表都不看，先摳細的，你就陷入了繁瑣的哲學。現在上海深圳股市加起來一千五百支股票，你做不到每一個都看一看，你看不了，你先 把自己的水平降低一點，你看不了那麼多企業，你看十個企業能看明白就夠了，而一生的時間看明白十個企業，智商八十的人也能做到。

如 果你一生能看明白十個企業，你就發了。一個企業漲十倍，你第一個企業買了漲十倍，第二個企業再漲十倍一百倍，第三個企業一千倍，第四個企業一萬倍。一萬倍 什麼概念？你拿一萬塊錢變成了一個億，你這一輩子不夠嗎？所以說呢，我們老百姓理財和那些專家理財不一樣，所謂的那些分析師， 我在證券公司看那些分析師，程序非常煩瑣非常麻煩非常高深，但結果未必如我們普通老百姓好，為什麼？因為他們確實太不願意用常識了，他們花了大量的時間， 分析芙蓉姐姐和一個世界小姐之間的區別，這都不用分析，你根本就不用分析，你分析什麼呀？不過他們在分析，這樣定性分析半天，哎，有時候發現芙蓉姐姐還挺 好呢。其實你說，咱們這種常人的眼光，就美國這麼長時間，漲幅最高的股票，哪個不是老百姓最熟悉的？是吧。那些研究分析師啊，都白研究了。 

美國當時漲幅最高股票，不就沃爾瑪，對不對？可口可樂嘛，是吧。星巴克？萬寶路？是吧。箭牌？吉利刀片？哪個不是老百姓不用看報表就知道這東西好，還用你看報表嗎？麥當勞啊，肯德基，還用看報表？說實話，報表就是一個作證，是吧。我們很多老百姓放棄了自己的常識性判斷，轉而信奉很多所謂的專家，把簡單的事物搞得非常的複雜，結果迷失了自己了。不是這樣嗎？中國股市到現在，哪個股票漲幅最大，你不知道嗎？茅台不知道還是萬科不知道？還是蘇寧電器不知道？還是張裕不知道？還是云南白藥不知道？

但 為什麼老百姓就沒有呢？他不就覺得這些股票能漲嗎？太大眾化了，太沒勁了，買個銅行不行？買個有色金屬，買個什麼太陽能行不行？我問問你，太陽能你能搞明 白嗎？那個什麼晶片，硅呀什麼的，你能搞明白？為什麼把自己和別人的長項做對比呢？所以說呢，有人採訪巴菲特，說這次次貸啊，你為什麼沒買，巴非特說我搞 不明白呀，誰搞明白了？次貸危機要看明白，需要750萬頁的紙全部翻完。每個人要知道，有些錢你是掙不到的。掙不到怎麼辦？我躲開你。比如說你在大街上看 到一個犯罪團夥，在那搶劫，你主要做的是躲開並報警，而不是單槍匹馬跟人斗，最後你被捅死了。你在投資上要保障你財產的安全，保障財產的安全怎麼辦？首先 是干什麼你得知道。現在我們普通人買股票，總是跳出能力圈，有一個故事，古代波斯有一個商人，家裡非常有錢，過得很知足。結果有一天，一個僧侶到那兒去 了，說你的生活雖然好，但是如果你擁有了一個東西，這一個東西就能把你整個莊園全買下來，如果你有一車這個東西，整個國家你都能買下來。這個商人立刻私慾 膨脹，這是什麼東西？說這個東西叫鑽石啊，值錢那！說在哪兒能找到鑽石？這個鑽石啊就在河裡白沙子裡面。他一聽，好了，把莊園一賣，去找鑽石去了。從波斯 一直往西走，過小亞細亞，過歐洲，結果，風餐露宿，把所有錢都敗光了，結果在西班牙海岸，面對大西洋跳海了，死了。為什麼？希望破滅，什麼也沒找著。結果 買他莊園這個人，有一天在莊園邊上溜躂，發現那河裡面有一個東西，一撿那，原來那就是鑽石，就在自己家園子。這個東西還不是假的，還是真的。就是印度這個 鑽石礦叫兒卡馬（音）鑽石礦就這麼被發現的，後來發現了巨大的鑽石，獻給英國女王了。

我也曾經經歷過很多這樣的問題，後來我發現，哎喲，身邊的東西最賺錢，身邊的股票肯定是最賺錢的股票，為什麼？如果普通老百姓都不吃這個東西，這個東西能有銷售收入，能有現金流嗎？不可能。所以最賺錢的東西一定是老百姓天天吃天天喝天天玩天天用的，那是最賺錢的。因 為十三億老百姓一人吃了一口，它就是全中國最大的奶，蒙牛或者伊利，全中國老百姓一人喝它一口，它是中國最賺錢的啤酒，青島啤酒、燕京啤酒。如果全國老百 姓誰都不喝它這啤酒，它股票能漲嗎？我才不信。全積壓在庫存裡，不可能漲啊，因此呢，生活就是我們的源泉，我們一定要找那些我們日常經常接觸到的那些東 西。現在很多人說，哎呀，證券分析師是專家，其實老百姓才是真正的專家。你說蒙牛和伊利哪個好喝，你是不是比證券分析師更清楚？沃爾瑪、好又多、樂購、家樂福，還有蘇寧超市，誰家服務好，誰家更便宜，你是不是比證券分析師更清楚？所謂的專家也得搞民意調查啊，問問老百姓最喜歡去哪，那家股票才能漲呀。所以說，老百姓才是真正的專家，你有這個優勢，為什麼不用呢？ 

因此我說股票投資是一個用生活常識就能發現賺錢機會這樣一個道理，那麼，咱們捫心自問，你看看你的股票持有，有多少是你從生活中挖掘出來的 呢？所以我說，投資大師們買股票，和我們不一樣，他們買股票之前就已經賺到錢了。而一般人買股票之後，還不知道賺不賺錢。所以投資大師買股票叫未戰而先 勝，一般老百姓買股票，買完了，等待著上帝的餽贈，幸運降臨。

有一個法則叫一千小時法則。什麼叫一千小時法則？如果你對任何一個東西研究超過一千個小時，你就是這個方面行業的頂尖專家。比如說，每天背 外語單詞，背出一千個小時，那你外語一點問題都沒有，你就是外語方面的專家。研究音響，不懂，你當發燒友，研究一千個小時，你就是專家。股票也是如此。如 果這支股票，比如咱們說現在要買一支股票，平安保險，不明白，保險很麻煩，研究一千個小時，一天三個小時研究一年，你不是專家，打死我都不信，你肯定是專 家，你比中國大部分人全明白平安保險，有沒有投資價值？如果你用一生的時間研究這麼五支股票，就夠了。巴非特成為現在世界首富，有幾支股票？不就是一開始 的華盛頓郵報後來的美國運通、富國銀行，然後迪斯尼，然後可口可樂，然後吉利刀片，不就這麼六七支嗎？你以為他多少支啊？對他業績貢獻的最大也就那麼六七 支股票啊，他研究透了就可以了。中國現在遇到歷史性機會，你研究幾支就夠了，所以說要精、要准，要把所有的精力放在那麼幾件事上，你想不發財都非常難，是吧。你們要把自己的理財組合，好好地規整一下，這是我們想要講的非常重要的一個標準。

現在大家都非常急躁，問我什麼時候能翻本？什麼時候能掙到錢？我覺得呢，如果對於一件事物，你非常急的話，你的方寸就容易亂。首先，股票投資或者基金投資，沒有短時間暴富的功能，你別希望有這一功能，暴富了也是假的，還得回來。如果說有這個功能，是什麼？是搶銀行啊。但是搶銀行你做不來呀。可能搶錯了呢？被抓起來呢？所以說呢，世界上任何事物，都沒有不付出代價不付出時間成本就能收穫的，（點評，你上班也需要上足一個月才能拿到一個月的工資，何況還要付出勞動，股票投資你想每天敲敲鍵盤就能輕鬆賺到錢，這可能嗎？如果可能的話，試想，誰還會辛苦打工或者創業呢？）比 如說，考大學，說能不能不學十二年就能考上大學？學一年能不能考上大學？考北大？你說可能嗎？不可能啊，怎麼可能啊。很多人說，哎呀我買下來三十年每年漲 了百分之十幾，多慢，我能不能一年翻三十倍，我找一支股票翻三十倍算了。第一點，首先不可能是這樣的，就是企業也不可能一年三十倍，比如賣包子企業，他賣 多少包子才能賺三十倍啊，他常州賣，他全國賣，三十個這樣常州的城市都吃他的包子，這個企業才能翻三十倍，怎麼可能呢？有那麼快嗎？第二點，如果企業效益 這麼快，那就是市場炒的，那麼市場炒的，是虛假的繁榮啊，它沒有業績上去它肯定要崩潰的，你怎麼知道市場的消息呢？所以說呢，很多人問我能不能發財，我就說能不能快點考大學。

咱們今天大講堂講的目的是什麼？就是股票投資和生活的哲學是一模一樣的，沒有任何違背的的東西。要學什麼？學十三年才能考清華，你不學十三年考不上清華。但是呢，有一個辦法能考上清華，就是你把考試題偷來，然後做一遍，這樣清華大學考試的時候你就被考取了，這就是很多人要走的捷徑。就是我能不能聽個消息就暴富？或者說我考大學的時候能不能把考卷 弄來我就考上？是啊，你弄考卷當然好了，但是我們從現實生活中講了，你如果不學習，把清華大學的考卷弄來，考上了清華大學之後，第二年你不也被開除了？為 什麼？你跟不上啊，你課都聽不懂啊，你腦子沒別人聰明，學什麼全都不及格，你就退學了，對不對？你聽個消息，哎呀，掙了錢之後，你過兩天又賠光了，為什麼 呢？沒人沒事給你消息，你就沒消息了，沒消息了你的水平沒上來，你就又敗光了。 所以我說，如果大家想一生做股票的話，就要找到正確的辦法，就好比大家真想老老實實考上清華的話，那就從上學一年級開始，挨個學習，沒有捷徑。 
    高手買股票，從來不買一般製造企業的股票，買的都是壟斷企業。什 麼叫壟斷企業？這個股票沒有競爭，比如說碼頭，高速公路，機場，它有競爭嗎？比如上海機場，哎喲，上海機場真賺錢，咱們也幹一個，幹不了，那飛機不落你那 兒，你有什麼用啊，只有在上海的浦東機場落。所以呢，唯一一份，唯一一個賺錢。又比如說，買方便麵生產公司，我就不敢買，為什麼？門檻太低了，誰都能生 產，一會兒這個拉麵，一會兒那個意大利麵，一會兒什麼五穀道場，競爭太激烈，打的只有價格戰，我不買。

好股票有什麼特點呢？首先它得是壟斷的，從財務指標分為兩種，第一個什麼？高毛利率。比 如說現在，都漲價，茅台也跟著漲，別的漲價是成本推動，比如豬肉漲價成本推動，為什麼？飼料漲了，它那個豬肉必須得漲，不漲會賠錢，但茅台漲純粹是跟風亂 漲價，為什麼？因為它成本是水和高粱，這玩意沒漲價，水是天然水，高粱的生物價值沒漲什麼，他是云貴高原生產的野高粱、糯高粱，那麼它漲價就漲什麼？就漲 錢，就漲利潤，就把毛利率漲上來了。我們最喜歡的就是這種跟著通貨膨脹不斷跟風漲價卻沒有成本漲價嫌疑的這樣的東西，所以茅台毛利率一漲，漲70%到 90%，好東西。但有些東西不僅不漲價還降價，比如汽車和航空公司，毛利率在降低，成本在上去，還在打價格戰，這樣的公司，你作為股東你賺不到錢，你還買 它幹什麼呀？

第二個是什麼？銷售額大的東西，需要重複消費的東西。好股票一定是重複消費的東西，而不是用一次一輩子再也不用了的東西。比如說藥廠的股票，如果是好股票，必須是治不了病的藥，這股票才能買，它一次把病治好了，現金流只有一次，這股票能漲嗎？那就完了， 他賣十三億粒，十三億人一人弄一個就完了。所以這樣的企業反倒不是好企業，治不了病，每次都得吃，哎喲，這樣的股票就太好了，現金流非常得穩定，不斷地有 人在吃，所以說，輝瑞製藥的偉哥，這股票漲得好，因為他不是根治，他每次都得吃，輝瑞製藥的偉哥生產之後，刺激輝瑞製藥的股票漲了幾十倍。為什麼可口可樂 這麼好呢？因為越喝越渴，使它的現金流大增，如果可口可樂喝完一罐，三天不渴了，真根治口渴的毛病，它就不是好股票了。所以好股票都有一個周轉率快的特 點，周轉率非常得快，重複消費，而且呢，在這方面，最頂尖的是什麼？令人上癮，令人上癮的股票是最好的股票。我發現股票投資，和人類生活有些不好的地方在哪兒？最有損健康的股票竟然是最好的股票，比 如說世界上漲幅最高的股票居然是萬寶路，為什麼是萬寶路呢？因為越對人體健康有損害的東西呢，人越容易上癮，沒有一個人鍛鍊上癮，都是躺著上癮，沒有一個 人天天吃素上癮，都是吃肉吃垃圾食品上癮，沒有一個人學雷鋒上癮，都是賭博上癮，所以你會發現賭場的股票漲得飛快，煙廠的股票瘋漲，垃圾食品的麥當勞肯德 基瘋漲，垃圾的飲料，比如可口可樂百事可樂包括對身體有害的茅台酒（沒有一個酒對身體沒有害的）的股票，都在漲，狂漲，為什麼？像煙，抽一口就成終身用戶 了，你戒不掉了，非常依賴，所以煙廠非常注重對你第一次體驗的營銷，營銷完了，行了，知道你這一輩子算跟定我了，粘連度非常得高，這樣的股票就是好股票，哪怕淨利潤率低點都沒事。 

所以我今天總結出好股票有兩種，一個是毛利率高，一個是周轉率快，薄利多銷。沃 爾瑪利薄不薄？薄。像刀片一樣薄，淨利2%，蘇寧電器的利薄不薄？蘇寧電器的利很薄，3%，利薄但是周轉率非常快，薄利多銷，嘩嘩也賺錢，再比如茅台，周 轉率慢是慢，一瓶酒造五年，但是茅台這一瓶就是七八百塊錢賣出去，毛利率一下掙五六百。你一瓶等於青島啤酒一噸，青島啤酒賣一噸酒才掙幾百塊錢，人家一瓶 就掙幾百，所以毛利率不一樣，那青島啤酒靠什麼，靠總價，薄利多銷，啪啪啪啪賣，所以從酒的角度講白酒肯定比啤酒毛利率高。

對於企業呀，我覺得最重要的不是看財務指標，得看企業家怎麼樣。我覺得大家在買股票的時候，一定要研究企業家是什麼樣的，幹什麼的，你投企業就是投人呀，你買股票就是跟誰走，這個人怎麼樣，很重要。

沃 爾瑪要沒有老薩穆沃頓這樣的天才人物，沃爾瑪股票能漲這麼多倍嗎？能成現在全球最大的零售企業嗎？友邦保險沒有格林鵓鴿，能漲到現在嗎？微軟沒有比爾蓋茨 能行嗎？哈薩維沒有巴菲特能漲到現在十幾萬美金一股嗎？所以你會發現，英雄的企業家是中國企業的脊樑，也是中國股票市場的脊樑。我們怎麼看人？第一點，報 紙雜誌這麼多，新聞這麼多專訪，要注意瀏覽，要看要研究，研究這個企業家什麼性格；第二點，要通過產品看這企業家，通過各個方式看企業家。我最欣賞的企業 家，找到他就找到寶，不用看企業，買他就行了。好的企業家，我認為啊，是兩個結合，什麼結合，創業者和管理大師的結合。這個企業從小做到大，到一定程度， 每個企業都有瓶頸了，你買這個股票漲漲，漲到頭了，為什麼？這個企業做不大了，素質的限制、團隊的限制、地域的限制，行業的限制、產品的限制，各方面限制 都來了，你必須得衝破這個限制，這個企業才能啪又漲上去了。

好 的企業家是什麼？有本事創業的人，第一點，從一個小門店開始，幹出一個很大的企業，這是第一步。但是我們說我們中國這樣的企業家，遍地都是，從一個小門店 幹成一個很大的企業。但是第二點，馬上這個人會發生質變，怎麼樣，從一個創業者突然變成管理大師，然後使得企業從一個較高的企業突然變成一個規範的，有全 國頂尖，甚至世界性的一個企業，哇，這就是幾百倍的過程啊，股票這就是幾百倍的漲幅啊，大部分的企業到這頭就死了，到了沒變成管理大師就死於下家，可是少 部分企業衝破這點上去了。就南京的例子吧，1990年張繼東和他哥張偉平，弄兩個小門店，在南京搞那麼個小東西，當時全國這麼兩個小家電超市租個房子這樣 的，有幾十萬，走到2000年，走成南京市最大的家電連鎖企業。這時候他開始變臉，他開始引進全球最先進的管理技術，然後開始進行全國連鎖，開始往全國走 了，開始往全國走之後呢，馬上把它的平台質變成一個中國最優秀的家電連鎖這麼一個平台，擺脫了一個地域的小門臉的概念，擺脫一個創業者的概念，它開始進行 轉型，然後他的團隊開始專業化，開始信息化，開始上整個的管理系統，那麼現在蘇寧開始什麼？開始向全世界進軍，提出要建造中國的沃爾瑪，哎，你會發現他是 從一個創業者和管理大師結合起來的這樣的人，這樣的人下一步的規律非常明顯，他會做得更大，因為心胸很大，因為他股權結構安排，因為他的整個戰略設計，包 括整個信息系統的搭建，包括整個物流這些東西，已經按照一個大型企業和世界先進型企業來構架了，可是，大部分干家電連鎖的，幹到一定程度，幹不下去了，灰 飛煙滅了，可是他卻越干越好，那麼這樣的企業家，哎喲你就明白了，太難得了，怎麼辦？買他的股票呀。 

我 買股票不期望明天就漲，我可以期望三年不掙錢，雖然三年不掙錢，但等到九倍市盈率我算了一個帳，如果是九倍市盈率，這股票一旦起來就是四五倍收益率，起碼 四倍。如果我用三年時間等到九倍市盈率，然後呢再用一年時間等四倍收益率，那不挺好嗎，四五年時間等四倍不挺好嗎？你拿錢幹嘛？現在很多股民朋友非常急於 拿錢，我說你賣股票，賣完幹什麼？說賣完我也不知道，我就覺得反正放在股市裡風險大。我說你拿出來風險也不小，存銀行，你過幾年連通貨膨脹都跑不過，你拿 了錢存在那裡，過了五年才掙了20%，可是呢，你放在股市裡，再過五年掙了百分之四百，你說哪個上算？那肯定是股票上算了，所以說，股票是所有投資品當中收益率最高的。

按 美國的數據，一年通貨膨脹率，平均每年11%左右，從1900年到現在，房子6%，國債3%，銀行存款2.8%，藝術品呢2%。黃金呢2.8%。黃金和藝 術品竟然連銀行存款都不如，為什麼？因為黃金增值速度非常慢。大家知道，改革開放的時候，黃金多少錢一克？我們大陸五六十塊錢，現在多少錢一克呢？二百來 塊錢，漲了多少倍呢？四五倍，你說它給你帶來增值了？改革開放到現在，漲了四五倍，你工資漲了多少倍？改革開放時期很多大學畢業生工資六十多塊錢，現在都 三四千塊錢，六十塊錢漲了四倍呢也就是幾百塊錢，就是黃金連你的物價和工資水平都沒跑過，他掙錢了嗎？沒掙錢，如果你改革開放有五萬塊錢，不得了，全在黃金上現在才二十萬多塊錢，你幹嗎？你覺得不掙錢，要放在銀行存款你也差不多那個價，黃金長期沒給你太多的增值，所以大家選擇投資品，一定拿歷史數據看問題，堅決不能拿感覺來看問題。字 畫呢？字畫我覺得大家輕易不要玩，玩你就要樹立長期的眼光，我玩玩幾十年，我不怕賠錢我再玩，為什麼？股票可以靠生活常識，知道可口可樂好喝，但是字畫這 你沒有專業水平可真不行，這贋品這個東西怎麼鑑定，連畫家本人有時候都未必能鑑定好，你怎麼鑑定明白呢，所以我們經常發現有些畫是從零到二百萬之間，這個 區間晃，假的0，真的200萬，你覺得這樣的投資品，你敢玩嗎？我覺得對我來說，可能在座有專業的，如果你的專業就是鑑賞古玩，那我覺得你應該把這個專業 做下去，如果你是外圍的專業，你想利用鑑賞古玩或者利用收藏來賺大錢，你還不如拿這時間好好研究幾個好股票，或者買點好基金或者買點房子，它的成本都小一 些，為什麼？因為這塊非常花錢，你要買一百個贋品，大家都知道怎麼被騙，首先當賊先得挨打，挨打完了才知道怎麼當賊。那麼房子可不是，房子可能是我們現在 看到，比股票還要穩健的東西，為什麼？因為每個老百姓的常識都知道房子怎麼買，朝向你肯定不能買個朝北的，你肯定不能買個靠近火葬場的，肯定不能這樣，都 買個好地方。這就是常識，股票一樣要靠常識，可是字畫可不是常識，字畫拿常識玩不了，你必須研究張大千的，必須研究齊白石，研究他們每年什麼作品，這很專 業。所以你要研究古玩，我覺得跟股票這東西截然兩回事。

最 後我們來說，中國的發展過程啊，需要優秀的企業家，優秀的公司，是非常少見的，那麼非常少見怎麼辦呢？需要我們有耐心，如果我們一生的時間，你先給自己定 個調，如果一生的時間，我找到五個企業，那麼把這五個企業長期投資做好，其實就完成了你財富增值的使命了，不要把自己的時間放在一百個企業中間，要狠狠盯 那幾個球就可以了。

現在大家可以做一個工作。 問自己，第一，我擅長什麼行業？第二，這個行業的領先公司是誰？第三，這個領先公司的領導者，是不是真正的企業家？第四，這個企業能存在二十年嗎？然後再舉兩個財務指標，就是毛利率高還是周轉率快，然後再一個市盈率是不是便宜。 

我 們對股票市場要有一個長期的信心，它的市盈率二十倍左右是一個平衡點，三十倍左右是高峰，十倍左右是低峰。現在呢，正從二十倍往十倍走的時候，是下降通 道，如果你覺得合適的話，現在可以開始慢慢買，我覺得買的時候你不一定馬上就買，如果你有十萬塊先進三萬，三萬之後可能2700守不住，變成2500點， 再買三萬，2500守不住，變成2200點，再買三萬。馬上買心態會不好，買完之後，你現在應該期望它跌，因為你現在錢還沒攢夠，還沒買滿，要買足足的， 等著它，所以說好公司不斷下跌是好事，像萬科掉到三倍才好，樂死了，把房子賣了買它。你不怕它跌，為什麼？因 為好公司股票長期來看它會漲回來的，所以說呢現在就是一個撿錢的開端了，可能熊市還要持續，你不管持續不持續，你算帳，它再持續，市盈率再降，降完了我勝 算更大，我安全率更大，他總要回到30倍市盈率，像十幾倍市盈率回三十倍，如果15倍市盈率回30倍，它漲一倍，如果10倍回30倍，漲三倍，那你為什麼 不等呢，可以等一等。

所 以說呢，現在熊市的時候，大家一定要充滿信心，我這次來講課不是讓大家怎麼迅速發財，但是要讓大家看到現在市場的特點，要有一個充分的耐心和一個良好的態 度，因為天總會亮的，但是你要在天亮之前做好完全準備，因為機會是給有準備的人，現在很多人在牛市來的時候才說，哎喲，我得去弄錢，哪個公司好，快買，我 急死了。你在熊市的時候，已經把好公司，調查清楚，然後在牛市裡你就坐等著賺錢，而不是在牛市忙，應該在熊市非常非常地忙，在牛市你就坐著等著好公司給你帶來的餽贈

「舌尖」生意：圍著「吃貨」來賺錢

三年後中國餐飲業銷售總額將達到3.7萬億元，圍繞著這門大生意，不同的互聯網公司垂涎欲滴卻又步履謹慎。

有這麼一群人，他們不是廚師也不是「吃貨」，卻時刻思考著有關吃的哲學，因為那裡面有大生意。

美國時間2012年7月5日，美國最大點評網站Yelp股價大漲12%，原因是有媒體報導稱蘋果公司正計劃在iOS 6的地圖服務中集成其商戶評論。Yelp於2012年3月份在紐交所上市，首日大漲64%，市值接近百億元人民幣。

除Yelp外，商業模式清晰、圍著「吃貨」們賺錢的在線訂餐或送餐的歐美公司還有OpenTable、Just-eat、GrubHub等。

中國的創業者們不甘落伍，相應形成幾大陣營：以第三方點評為主的大眾點評網，以傳統訂台訂餐服務為主的訂餐小秘書、飯統網等，以外賣為主的美餐網、豆丁網、食客在線等，以訂餐+配送形式的易淘食、到家美食會等。

「做不到TOP3，很快就會死掉」

2012年7月6日晚上，剛結束公司招聘的趙驍趕往上海虹橋機場候機。自美餐網於2011年4月上線以來，作為創始人的他早已習慣這樣的生活，尤其是公司啟動新一輪擴張的現在。

「一張『餐廳地圖』可指引你在網上蒐羅你喜歡的餐廳，並幫助對餐廳下單。」美餐網是一個輕量級的外賣訂餐簽發平台，目前他們號稱合作商家超過2.5萬家。

趙驍曾做過一個類似微博的項目，商業計劃書做得非常精美，但投出去總是石沉大海。後來，他轉向在線訂餐方向，「與其花精力『紙上談兵』，不如先把產 品做好。」他對南方週末記者說。美餐網起初進行小規模試點，從學校周邊餐館逐步向四周鋪開。他提供的數據是，日訂餐量從最初日均二十幾份發展到日均千餘 份。

三個月後趙拿到徐小平的真格基金和九合創投的聯合投資，日前又完成了第二輪天使投資。

同樣作為訂餐業「新生兒」的還有成立於2011年9月9日的易淘食。

與美餐網不同的是，易淘食在提供網絡訂餐服務的同時，還包送餐上門。「江湖上說我是快銷領域的搖錢樹、傳媒行業的鬼謀士、第三方支付界的探路者，其實，我真是一個送外賣的。」其CEO陳揚在微博上如是說。

英國有家著名的餐飲服務商名為FoodKindom（美食王國）。易淘食與FoodKindom採用了技術合作的方式，由後者提供訂餐系統。

陳揚曾做過酒商、團購，他對易淘食信心十足，言語中透出一絲狂狷，「我們並不是創業型公司。」他說。易淘食的創始股東中，有來自網絡訂餐行業先驅——飯統網的銷售總監，以及另一家電商網站走秀網的市場總監。上線半年多，員工一百五十餘人，陳揚夢想著兩年後上市。

與他們相比，2004年前後成立的訂餐小秘書和大眾點評網、2005年創辦的豆丁網可謂是「行業老兵」了。

訂餐小秘書根據商務宴請、婚宴、公司聚會、情侶約會等不同需求將餐廳分門別類。將公司定位於宴請源於其CEO劉驪的經歷。「我當初在一家投資銀行就職時常接待客戶，每次都要花心思找吃飯的地方。」

可是創業之路遠比想像中艱難。為節約資金，劉驪一個人包攬了所有工作。從市場調研，到挨家挨戶談餐館，再到網頁設計。甚至連辦公用的桌子也是兩張課桌拼成的。

「互聯網這行很殘酷，如果不做行業的TOP3，很快就會死掉。」劉驪說。2007年，訂餐小秘書獲得500萬美金風險投資，2011年11月又與攜程網簽署了戰略合作協議。現在訂餐小秘書自稱已在十多個城市開設服務，擁有二百多萬會員，日均訂餐量近萬份。

豆丁網創始人胡文博早期從事軟件銷售工作，一次飯局上，他和從事思科系統銷售代理的李阿丁萌生了這個創業計劃——讓用戶像享受一本書一樣享受自己的美味午餐。

大眾點評網則與Yelp模式類似，建立第三方消費者點評平台，為中小商戶提供一站式精準營銷解決方案，包括電子優惠券、關鍵詞推廣、團購等。2011年4月，大眾點評網宣佈獲得1億美元的第三輪融資。

商業模式「大掐架」

餐飲的「王國」裡，選擇什麼樣的「盤子」、如何「裝盤」，有時可能比「盤中餐」本身更為重要。

美國的網上訂餐平台OpenTable實際上是一家Software-as-a-Service（SaaS，軟件即服務）的公司，即向餐館提供營銷平台和網站系統的同時，也給用戶一個消費平台，這是一種O2O（online to offline）的電商模式。

在國內，豆丁網便是OpenTable的追隨者。胡文博認為，「先拉餐館加入，再讓用戶訂餐」的運作理念更符合網上訂餐的閉環交易。每當交易成功，則向餐廳收取15%-20%的佣金。

簡單來說，如果把商家想像為上游「A」，訂餐網為中介「B」，用戶為下游「C」，那麼豆丁網的商業模式就是A-B-C。

事實上，胡文博最開始並不奉行這一原則。「我們最初花了半年的時間，僱用了幾十個小時工『掃街』，有1600家餐館免費加盟。」然而網站運行第一 天，豆丁網發出了2萬份傳單，可訪問量不足2000，訂單更是寥寥無幾。「我們才意識到，訪問量並不等於交易量，必須以商業驅動才能存活。」

不過，在美餐網創始人趙驍看來，OpenTable的商業模式在中國很難行得通。「中高級餐廳都有自己的管理系統，中低端餐廳則不需要這種系統，更別說為了一套系統去付費。」

與豆丁網的模式完全相反，美餐網的理念是「有了客戶就有一切」。其商業模式是免費刊登餐館信息，以此吸引用戶，再以龐大的用戶量和商戶談判以此獲得佣金。那麼，用「ABC」模式便可以表現為C-B-A-C。「我們的目的是提升信息流動的效率。」

「問題是，有了客戶就一定有交易嗎？需求僅僅是交易的充分但不必要條件。」胡文博反駁道。

訂餐小秘書採取的同樣是「先上而下」的模式，即通過網站的「掃街」運動，儘可能多的網羅可以打折扣、訂位的加盟餐廳，從而從商戶那裡獲得一定比例的佣金。

不同的是，訂餐小秘書的路線是「到店堂食」，即用戶必須去餐廳消費。由於用戶訂完餐後並不會馬上去餐廳消費，因此訂餐小秘書與餐廳的溝通渠道仍依靠 傳統的電話呼叫中心，其任務就是做商戶和用戶之間的橋樑。模式走勢則為C-B-A-B-C-A。不過劉驪表示他們開始著手往電子化系統平台擴展，目前網絡 訂餐佔到了10%的比例。

儘管商業模式不盡相同，但共通之處是三者都不提供送餐服務。而以Just-eat為首的英國網絡訂餐公司和以GrubHub、Seamless為主的美國網絡訂餐公司已將輕資產模式推到了極致，其核心都是外賣訂餐但不介入物流。

但在易淘食CEO陳揚看來，輕資產模式在西方的成功充滿了強烈的地域文化特殊性。「西方強大的外賣飲食文化催生了其標準化的物流體系，給輕資產公司的擴張帶來天然的優勢。」陳揚認為，中國的飲食習慣顯然還未達到這一階段。

易淘食的「胃口」似乎更大。除了網絡訂餐服務以外，還配備專門的物流團隊——易淘送。「我們可以為餐廳提供訂餐+配送，也可以只提供訂餐，由餐廳自己配送。」陳揚說。可表現為：C-B-A-B-C和C-B-A-C。

有趣的是，每一位送餐員身上都裝有GPS定位器，用戶可以在網上看到其送餐軌跡。「等顯示在你家門口時，這個時候門鈴就響了。你甚至可以知道這個配送員叫什麼名字，手機號是多少。」

不過也有人認為，易淘食這種做法是在「燒錢」。趙驍給南方週末記者算了一筆賬：「假設每天處理2萬個訂單——這不是個很誇張的數字。由於訂餐時間集 中在中午的11點半到下午1點半，晚上的6點半到8點半，這意味著2萬個訂單要分佈在四個小時內完成，也就是每個小時要處理5000個訂單。假如一個送餐 員每小時能送兩單，就意味著每天為了處理訂餐就要有2500人的物流團隊。」

對此，陳揚的回應是：「我們只做中高級餐廳，營業面積不能少於200平方米。」他看好的是現金回流，「沒有屬於自己的物流團隊，錢永遠是餐廳先拿，那麼永遠只能處於被動。」陳揚認為，「目前的餐飲行業並沒能做到很好的自覺性。」

關於「收錢」，易淘食的策略是：給商戶6周的試用期，前六週以現金的方式讓送餐員和餐廳結算。比如一個訂單為100元，送餐員取餐時先付給餐廳80 元，送餐給消費者時收取100元。20元的差價便是所得佣金（假設佣金比為20%）。合作六週後，便採用T+7（一週結算一次），或者T+10、T+20 等方式，甚至一個月結算一次。

大眾點評網則走的是一套完全不同的盈利模式。張濤將之詮釋為「工具」。用第三方評論的方式吸引消費者，從而吸引餐廳加盟，賺得餐館的廣告展示以及相應的會員費，其中廣告為主流。從某種意義來說，同樣在走C-B-A-C的「自下而上」模式。

然而這種點評模式也受到詬病。中國移動互聯網產業聯盟常務副理事長李易向記者表示，這種第三方評論是否真的公正有待考究。而商業利益驅動下，商家的排名或許跟廣告投放量有密切關聯。

團購、移動互聯與多元化

2012年5月底，商務部副部長姜增偉在一場論壇上稱，中國餐飲業銷售額近年來連續保持兩位數增長，「預計2015年中國餐飲業銷售總額將達到3.7萬億元，佔預期社會消費品零售總額30萬億元的十分之一強。」

這一數字無疑令餐飲業尤其是盯住在線食客的互聯網公司們很是興奮。不過這也意味著，行業競爭態勢將趨向白熱化。

2010年團購網站的熱興讓餐飲業也「勁爆」起來，價格戰是手段之一，三折、兩折的優惠信息隨處可見，甚至一些高檔餐廳也加入到這個行列中來。

大眾點評網在考慮是否殺入團購領域有過猶豫。一方面，張濤擔心「燒錢」行為將已經實現盈利的大眾點評網拖入泥潭。另一方面，商家喜歡這種方式，因為 相比眼下與大眾點評網的合作優惠服務計劃而支付相當於廣告費的固定開支，按照實際交易額支付費用的團購模式可能更划算。最終大眾點評網於2010年的11 月推出團購，並將之作為核心業務之一。

兩年過後，團購持久戰已進入「清場期」，大批團購網站死亡。2012年初，中國團購網站的總數量又回到了2011年初的規模。據團購導航網站「團 800」截至2012年5月底的統計，國內團購網站處於活躍狀態的僅有2996家，且其中超過六成已不再真正運營。大眾點評網由於自己強大的資源優勢並沒 有受到多大衝擊。

「現在是時候出手了」，有趣的是，曾對團購很是牴觸的劉驪，這個時候攜訂餐小秘書發力團購市場。

在線餐飲業的另一條競爭戰線是移動互聯網。據中國電信、中國移動及中國聯通三大運營商官網披露，2012年2月，中國手機用戶數已經達到10億規模。

「手機終端將是未來的主戰場。」陳揚說，易淘食現已分立出獨立的手機事業部。

2012年3月，美餐網也推出手機客戶端。服務的橫向拓展成為趙驍思考的方向。「現在很多用戶在訂完餐後都會備註『順便帶包煙或者水果』之類。未來我們不是可能，而是一定會往多元化業務拓展。」

而在歐美，在線餐飲行業同樣不斷有公司新模式出現。2012年6月，一家名為Nara的美國科技公司闖入了餐飲市場。這家公司模仿人腦的神經推薦引擎，根據用戶興趣的不同進行個性化推薦，幫助用戶找到最合口味的餐館。

從二十萬錄影帶小店到一百四十億最賺錢電視王國 三立張榮華：只要是對的方向 我就會堅持下去！

為什麼LinkedIn賺錢更快？

　　如果社交網絡是一座金礦，那麼目前這場掘金比賽的冠軍是商務社交網站LinkedIn，而不是平台更大的社交網站Facebook和社交遊戲網站 Zynga。所以「觀眾」把更多的票投給了LinkedIn，而不是另外兩位：截至8月3日，LinkedIn相比去年5月的發行價45美元漲了 140%；Facebook相比發行價38美元跌去了45%；Zynga相比發行價10美元跌了73%。

　　在股市，觀眾投票的依據通常只有一個—賺錢速度。參照最新的第二季度財報，用戶每在線一小時LinkedIn可以進賬1.46美元，而Facebook只進賬6美分。至於Zynga，平均每個用戶每日收入為0.046美元。

　　作為社交網絡的代表性公司，這三位在上市的時候基本都屬於被高估的那種情況。目前的情況來看，只有LinkedIn的業績讓精明的投行分析師們沒預料到，而Facebook和Zynga都在預料之中。

　　為了幫助Facebook提高收入，《紐約客》「假新聞與政治諷刺」專欄最近替扎克伯格寫了一封致用戶的公開信，大概意思就是，趕緊點擊廣告吧，否則用戶就等著各種和自己相關的「門」好了。

　　那麼，到底為什麼LinkedIn比Facebook和Zynga賺錢更快呢？

　　商業模式 LinkedIn商業模式很成熟、產品週期影響很小。LinkedIn來自企業客戶的直接付費收入（招聘解決方案和市場營銷方案）超過80%，剩下的收入 是用戶付費訂閱服務，而且LinkedIn提供的服務基本不存在產品週期問題。Facebook本身廣告模式並不成熟，廣告客戶對其認可度還在提升中，而 Zynga的產品週期性太強，一旦受歡迎的遊戲推出得較慢或較少，收入就會大受影響。

　　移動化 用戶時間移動化大大影響了Facebook和Zynga的收入，這兩個公司的用戶移動化的程度越來越高，但移動端商業模式都很不成熟，這影響到二者的收入 增長水平。LinkedIn受到移動化的影響很小，雖然用戶移動化程度也很高，但其產品和商業模式基本上沒受什麼影響。

　　競爭對手 Facebook和Zynga在移動端的競爭對手太多，動輒就能有過億的用戶量，這種情況下盈利會被放到次要的位置，這如同當年淘寶和eBay的競爭情 況。而LinkedIn卻幾乎沒有重要的競爭對手，而且商務社交的用戶群形成規模很慢，這可以讓其全力商業化。

　　與Facebook相比，LinkedIn在人際網絡的基礎上提供的是成熟的互聯網產品，它給用戶和客戶提供增值服務，帶來真正的價值。而 Facebook只是提供了一個更大規模的人際網絡，在這個基礎上提供的產品以遊戲和分享為主。這些產品的替代品太多，所以「有用」肯定大過娛 樂，Facebook用戶的付費慾望會低於LinkedIn。

　　產品的成熟度和價值也決定了公司在進入到移動互聯網階段之後的抗干擾能力。LinkedIn有不斷積累的工作關係和工作影響在裡面，所以表現可以更讓人放心，但Facebook和Zynga就不一定了。

　　從商業回報的角度看，Facebook仍然比LinkedIn有更大的潛力。即使現在，Facebook的市值也遠超LinkedIn。但如果要充分挖掘自身平台的商業潛力，Facebook需要比LinkedIn付出更多的努力。

　　Facebook和Zynga受制於開發新應用，持續刺激才是最好的留住客戶的辦法，但Facebook如果沒有新的應用，Zynga沒有新的遊戲， 用戶就會厭倦，更不要說讓他們始終保持點擊廣告和付費的熱情了。LinkedIn則沒有這方面的問題，它和Twitter一樣是用戶自己生產有價值內容— 對他人有價值的內容。儘管社交網絡產品都有同樣的基因，但在關鍵環節上表現出的價值最後會成為競爭力優勢所在，你身在商業之中，就要想商業之事，商業就是 這樣。

移動互聯網畸形現象：規模大，不賺錢

似有前景，但不賺錢。當移動互聯網的「市夢率」被不斷催高時，投資者和開發者開始警惕起來。

這個被TechCrunch撰稿人傑伊·賈米森稱為Web 3.0的互聯網概念，在經過去年的高度吹捧之後，目前正受到廣泛的質疑。

這種質疑隨著近來國內移動陌生社交應用陌陌獲得高達1億美元估值的B輪融資，而達到了高點。一名投資者認為，在巨頭公司陰影下成長，且看不到營收模式的移動互聯網公司，都能獲得1億美元估值的話，那說明這個行業離泡沫已經不遠。

目前，移動互聯網領域出現奇怪的「二元現象」。

今年，國內移動互聯網用戶規模已達4.5億，超過了去年預期。但易觀數據顯示，2012年第一季度，國內移動互聯網用戶規模環比增長率開始出現了下滑，從去年第四季度的8.6%降至今年一季度的5.1%。此外，在巨大的用戶群面前，具有清晰營收模式的產品不多。

百度CEO李彥宏是最早唱空移動互聯網的業內大佬。在今年5月的百度聯盟峰會上，李彥宏表示，目前的移動互聯網行業像是在酒駕，盈利模式並不清晰，廣告收費模式也只是看起來美麗。他呼籲，創業者在創業前要注意認準商業模式。

而來自資本界的聲音是，華興資本創始人兼CEO包凡在今年的移動互聯網大會上表示，移動互聯網已有泡沫，明年將進入沉寂期，2014年~2015年才會有明星公司出現。

事實上，資本的態度已經開始發生轉變。2012年第二季度，國內移動互聯網投資僅有4起，平均來看，今年移動互聯網投資筆數較2011年的22起，有所減少。

易觀分析認為，今年移動互聯網的投資熱度降溫主要來自三大原因。首先大部分應用的商業模式不清晰，用戶黏性較差，變現能力不強。有分析認為，移動互聯網正上演著2000年如出一轍的泡沫現象。2000年的互聯網泡沫正是因為找不到盈利模式才出現的坍塌現象。

其次，移動互聯網環境尚未成熟，用戶並沒培養出良好的付費習慣，支付體系尚未健全，品牌廣告主仍持觀望態度，市場仍需培養。

最後，大的互聯網巨頭借助資本優勢，強勢進入市場，給中小企業造成了威脅，以及渠道營銷推廣成本的增高。

在營收方面，雖然國內移動廣告市場前景巨大，但一方面，市場中有70%的廣告主是行業內廣告主，品牌廣告仍持觀望態度；另一方面，以易傳媒等互聯網營銷企業也進入移動廣告市場，加速行業的洗牌。

此外，移動互聯網的流量通道也存在Web端和APP方向性的分歧，而這種分歧的存在也影響著移動互聯廣告的表現形式。海豚瀏覽器CTO 劉鐵鋒認為，Html 5技術的不斷成熟減少了應用開發者的成本，具有跨平台性，而不需要針對某個機型或系統進行調試。但從目前來講，APP的表現形式更加有感染力，且APP的 本地計算方式，使得廣告的加載速度以及廣告的豐富度較Web端更有競爭力。承載形式包括登錄頁面、Banner、通知欄等。

但他也認為，移動互聯網正在上演著10年前PC行業的格局。誰先開始佈局，誰先擁有較大的用戶，誰就越有後發優勢。而對於這點，儘早地嘗試在Web端進行開發是較為有利的。

京東玩起網頁遊戲尋錢途：不靠零售賺錢

醉翁之意不在酒，京東或許並沒有把 「法寶」押在燒錢的零售業務上。

昨日，京東商城官方表示，京東近期將上線網頁遊戲聯合運營平台，並於本月20日內測。該遊戲平台由京東開放平台業務部門負責，首期將先推4~6款遊戲。

京東方面並未就更多細節表態。不過，京東一名內部人士向《第一財經日報》記者透露，京東網頁遊戲平台從今年4月開始籌辦，遊戲並非由京東方面開發，而由第三方提供，京東更多是扮演遊戲運維角色。

此外，用戶對網頁遊戲的支付環節也將在京東網頁遊戲平台上產生。

據一名京東內部權威人士透露，京東正打算通過收購來佈局自有的支付體系。

期待流量變現

與實體零售不同，網頁遊戲等虛擬類產品有很好的預付費，這將在賬期上，對京東這樣的B2C電商帶來較大幫助。

京東方面曾表示，京東有70%的交易來自貨到付款。但貨到付款模式所帶來的退換貨率較高，而退換貨率將造成配送、庫存的壓力，從而增加了成本。

有觀點認為，京東方面曾以「貨到付款」的方式作為對淘寶「預付費」模式的破壞式創新，從而吸引大量用戶，但目前也意識到了「貨到付款」比例過高的風險。而網頁遊戲等黏性較強的虛擬產品，其預付費模式將能改善京東用戶的付費習慣，從而調整京東的付費結構。

除改善付費結構外，京東上線網頁遊戲平台也是一次很好的流量變現。

IT時評人張書樂認為，電商與網頁遊戲是互聯網兩種最主流的變現方式。網頁遊戲與客戶端類遊戲不同，更偏向媒體屬性，對流量依賴更大。可參照的是，小遊戲網站4399的發展策略一直以流量打法為主。

網易有道數據顯示，截至今年6月，京東商城佔據國內42.1%的流量份額，位列國內獨立B2C首位。此外據京東官方披露，截至今年4月，京東註冊用戶已超4000萬。

「不靠零售賺錢」

涉足遊戲聯運平台可謂是京東商城對營收模式的一次探路。

資料顯示，京東商城2011年毛利率為5.5%，淨虧損約5%，單年虧損超過10億，累計虧損過20億。

較低的毛利率以及大舉擴張的策略，使得京東很難在零售業務上實現盈利。而如果要持續生存下去，京東不得不在現金流以及其他營收業務方面尋找突破口。

事實上，即使是全球B2C電商的旗艦——亞馬遜，也存在難以在零售業務上賺錢的怪圈。財報顯示，亞馬遜2012年第二季度整體淨利率僅為0.05%，較大的利潤則主要來自零售之外的虛擬產品和云計算業務。

這或許給了京東啟示。京東商城CEO劉強東也於近日對本報記者表示，全球的零售業態都很難賺錢，京東也並沒有想在零售上賺錢。而京東的未來營收模型是，以毛利率較低的零售業務為平台基礎，吸引買方和賣方的流量，再在這個流量池中延展其他增值業務，以此提升變現能力。

在這種邏輯下，京東商城已上線個人云存儲業務，並計劃推出網頁遊戲平台。

艾媒CEO張毅認為，個人云存儲業務以及網頁遊戲，均有助於流量的沉澱，都將為京東的流量池帶來黏性。而從騰訊、360的模式來看，擁有龐大、穩定的用戶群，是開展增值模式的基礎。

附表6月B2C市場流量排名

資料來源：網易有道網

流量排名 B2C 升降 6月B2C

商城名稱 情況 市場流量

佔比

1 京東商城 ↑ 42.1%

2 天貓 ↓ 27.4%

3 亞馬遜 → 5.6%

4 噹噹 → 4.7%

5 凡客誠品(微博) → 2.5%

陽澄湖大閘蟹利益鏈：蟹農難賺錢 販蟹年入百萬

失落的蟹農

防偽戒指的倒賣，塘蟹和外地蟹混作陽澄湖蟹賣，林林總總，就圖一個「利」字。

在陽澄湖鎮，大大小小的蟹業公司雨後春筍般地湧出，隨著陽澄湖大閘蟹的名聲遠颺，價格也水漲船高，市場售價以每年5%～10%的幅度攀升。

與這些喧鬧相比，蟹農始終是最沉寂的一方。就在大閘蟹價格飆升的這幾年中，普通蟹農的收益並沒有增長。大閘蟹的產業鏈中，他們是收入最微薄的一環。

養蟹16年，蟹價年年攀升，蟹苗降價10倍，由16年前10元一個蟹苗降到現在的1元一個蟹苗，儘管如此，養殖蟹的蟹農都說賺不到錢，與此同時，販蟹者卻能年入百萬。

9月4日，陽澄湖蟹農梁才寶的妻子周素珍講述養蟹經歷。夫婦養蟹十幾年，起早摸黑，今年他們總共買了8000個蟹苗，但是預期存活率基本上只能達到一半，到最後一年下來收入也只能有3萬~4萬元。

9月13日,許鳳珍在船上做家務。許鳳珍一家養了10多年蟹，連年虧本買不起房子，只能搬到一艘由漁船改造的房子裡生活，如今他們夫妻和女兒女婿外孫女五口人擠在10多平方米小船上。

陽澄湖鎮沺涇村，蟹農梁永青在家裡休息。他從事養蟹這行已經10多年，但基本不賺錢。他告訴記者說「養蟹人都是白發，販蟹人都是黑髮」。

陽澄湖鎮沺涇村，王佳蘭趴在父親的肩膀上休息。蟹農後代有的在工廠打工，有的做起生意，也有的回家賣蟹。不過他們都不願像父輩那樣養蟹，因為「太辛苦了」。

陽澄湖一年只有兩個季節，淡季和旺季。每年一月到九月中旬是淡季，此時，除了每兩天喂一次蟹，在多數日子裡，蟹農並沒有太多事可做。陽澄湖周邊漁村，白天像一座空城。

不過，寧靜很快將被打破。9月22日，大閘蟹開捕，陽澄湖將迎來旺季，蜂擁而至的食客將擠滿所有的農家樂餐館。一個小小的大閘蟹，帶來了一整條吃喝玩樂的大閘蟹產業鏈，這條產業鏈的源頭陽澄湖鎮的蟹農，卻說養蟹其實「賺不了錢」。

陽澄湖邊的1000多戶蟹農，祖祖輩輩靠在此捕魚為生。這個120平方公里的遼闊水面，每年都帶來很多財富，但這些財富卻和蟹農無緣。

撈野蟹豐收年一去不返

姚阿三是陽澄湖鎮沺涇村的蟹農，今年50多歲，他已經養了16年螃蟹，是陽澄湖上第一批養螃蟹的人。

姚阿三說，1996年之前，陽澄湖的漁民還沒有養殖的概念，當時整個湖面上都是野生魚和漁政部門放的魚苗。姚阿三回憶，到了收穫的季節，全家出動捕魚撈蟹。他說，除了漁船和漁具，沒有其他的前期成本，就在那幾年，他家積累起了幾萬元資金。

1996年，湖裡的資源已經不多，漁政部門中斷無序捕撈，讓漁民從事養殖。姚阿三一家把前幾年掙的錢全投入到了湖面養殖中，一次交了4萬元的承包費。從那時開始，姚阿三真正開始養殖大閘蟹。

他清楚地記得1996年，自己第一次去買蟹苗時，蟹苗還是緊缺貨，一個嬰兒手掌大小的蟹苗要賣到10元錢，他買了5000多只蟹苗，建圍網又花了六七萬。那一年，姚阿三一家賺了四五萬，把投入的成本撈回了不少。他說，16年來養螃蟹只有兩次賺了錢，那年的豐收算一次。

第二年，姚阿三去買蟹苗的時候，蟹苗價格已經降到七八元錢一個，但隨後的一年養殖中，螃蟹沒收成多少，只能賺個生活費。到了第六年，蟹苗價格已經降到四五元錢，那年陽澄湖大閘蟹的聲名鵲起，是姚阿三養殖後除卻生活費兩次賺錢的另一次。

隨後，蟹苗繁殖技術進步，蟹苗一直降價，一直到去年，蟹苗已經低至1元錢左右一個。與此同時，這幾年大閘蟹的名聲和價格一路走高，市場售價以每年5%～10%的幅度增長。

但就在大閘蟹價格飆升的這幾年中，蟹農連嘆養蟹「賺不了錢」。蟹農每年的收入中，大部分年份養蟹只能是把圍網和飼料錢賺回來，一年的利潤主要看附帶養殖的魚蝦。

養蟹戶一般年入三四萬

姚阿三算了一筆賬，在陽澄湖裡，一個20畝的圍網配上外圍的蝦籠要4萬元左右，圍網建好可以用三四年，但喂蟹的費用卻是一筆沒底的數目。

他回憶說，上世紀90年代末剛開始養蟹時，陽澄湖水質清澈可見底，養蟹大多只用玉米飼料。但隨著後期投養量增加，水質變差，現在幾乎沒有一家養殖戶能只靠 投喂玉米就養出好蟹。漁業村的蟹農65歲的梁才寶說，螃蟹除了喜歡玉米，還喜歡吃小魚和螺螄，喂養螃蟹，每兩天就得去一次，一船小魚和玉米就得300元左 右。

讓螃蟹吃好，還得讓螃蟹住好，螃蟹蛻殼期間更加需要大量水草，蟹農每隔一月半月的，就要給圍網投放水草，一船水草高達600元左右。「水草有時候一次放一兩船，有時候一次要放五六船。」姚阿三說。

即使這樣簡單算來，一年中僅投入的成本也已經達到4萬元左右，而一個20畝的圍網，放養一萬隻螃蟹一般能撈到三分之一，要是碰上旱澇、病荒等收成更是少得可憐。

梁才寶說，約三兩重的雌蟹、四兩重的公蟹，去年賣給熟客的出水價格約100元一對，這已經算收購價格比較高的了。「出水價不能太高，蟹農這麼多，大家都這 個價格，你不賣，別家自然會賣。」而距離村子僅三四公里外，當地蟹王批發市場中，這種同等規格的大閘蟹，會以120元一對出售給前來批貨的客商，到了市場 其零售價格就已經達到170~180元左右。從出水到市場，其中大部分利潤都為蟹商所得。

總的算下來，蟹農養殖20畝水面的螃蟹一般能賣個七八萬，刨去成本，一年能賺個三四萬。當然也有做得好的，清水村63歲的蟹農金先生說，他們村裡蟹農純靠養蟹，最多年收入七八萬，不過這個已經是封頂的了。

新一代都不願做蟹農

9月22日大閘蟹正式開捕的日子快到了，姚阿三的希望也增加了。太陽下山，姚阿三吃完晚飯，和大舅子梁永清坐在湖邊的老屋裡抽煙閒聊。

湖邊的兩間瓦房老屋伴隨了他們30多年。養殖螃蟹16年來，姚阿三沒能給老屋添置太多家具，屋中的桌椅還是上世紀90年代的老款，白色的牆面早已被油煙熏成了灰黑色。

這幾年養蟹收入與16年前剛養蟹時相比，只能算持平。姚阿三沒有太多選擇，想賺錢，擺在眼前的只有三條路：販蟹，開餐館或者繼續養蟹。

同是蟹農的梁永清嘆氣說，有時真羨慕那些能「倒蟹」的人。「我們村裡也有做得好的，又養又賣，一年二十七八萬。」 梁永清說，有人僅靠販賣螃蟹，一年能掙上百萬，「不過像我們沒有門路（銷售渠道），也做不來販蟹，就只能這樣繼續養螃蟹。」

對於他們來說，賣蟹的活兒做不了，「沒那麼多路子」，電腦操作也太複雜了。開餐館更不是條容易的路，本錢、門路、頭腦、精力樣樣都要有。梁才寶的弟弟一直琢磨想花20萬「搞一條船」開個農家樂，但是村裡的審批已經越來越嚴。

梁才寶說，現在村裡的蟹農幾乎沒有40歲以下的年輕人。前幾年，村裡的年輕人寧可去附近電子廠打工，也不願養蟹。這幾年，陽澄湖大閘蟹的名氣越來越響，不少蟹農子女大學畢業後沒有留在城市，而是回家賣蟹。

不過，對姚阿三這些老蟹農來說，多年前，就已經失去了在陽澄湖發財的機會，現在守著陽澄湖20畝的蟹塘，只是一家餬口生活的保障而已。

這些依湖而生的蟹農，離開了陽澄湖，已經難以維持生計。

智聯招聘CEO郭盛：從燒錢到賺錢

2010年一個夏天的傍晚，正在跑步中的郭盛接到朋友電話，問他是否願意接手智聯招聘。「當時，我主要考慮三件事。首先，能否與董事會一起工作；其次，基層員工的動力與能力；再次，能否獲得中層的支持。」

在位於北京東三環復興國際中心的中國最大的招聘網站之一——智聯招聘的總部，CEO郭盛的辦公室顯得非常簡潔，落地玻璃門上貼著 「manofmen」的漫畫，門外是開放式工作間，牆上掛著「一定要解放思想」的海報。在去年11月執掌智聯招聘之前，畢業於美國西北大學商學院的郭盛曾 擔任中外運空運CEO，此前在麥肯錫度過7年職業生涯，從麥肯錫在中國最早直接聘用的兩名分析員之一，一路做到全球董事合夥人。

郭盛清晰記得，自己和智聯招聘董事會第一次見面的情景，當時他穿了一身西裝，很正式，但他隨後發現來自澳大利亞高科技圈的董事會成員穿著T恤和牛仔 褲，風格很隨意。第二次會面的時候，郭特意也換了T恤牛仔褲過去，結果發現對方則全部換成了西服。擅長分析的他從這個細節作出一個判斷：這是一個會尊重企 業管理團隊的做事風格和意見的董事會。

為了進一步瞭解智聯招聘，郭盛還想出了一個辦法，他扮成正在忙於招聘的企業人事經理到網站上求賢，讓各大招聘網站的服務經理統統給自己講解一遍，結 果智聯的獵頭讓他最有信心。最後，郭盛請智聯的中層描述他們心中理想的CEO，瞭解他們的真實想法。2010年11月，郭盛最終加入了這家成立14年但依 然處於創業中的網絡招聘公司。

2011年下半年，智聯招聘終於首次實現盈利。此前，自1997年創立以來，智聯招聘一直處於虧損狀態。郭盛的判斷是，網絡招聘市場拐點已經到來， 未來市場增長可觀。2006年，澳大利亞最大的網絡招聘公司Seek向智聯招聘進行了2000萬美元融資；兩年後，Seek又聯合澳大利亞投資銀行麥格理 銀行共同對其進行了1.1億美元的融資。

精細化匹配

不過，網絡招聘一度被稱為最燒錢的行業之一，為了尋求海量的用戶和點擊量以及改變傳統的招聘習慣，網絡招聘公司不惜一擲千金投入巨額廣告，智聯招聘 就曾因擅打廣告戰役和強大的營銷攻勢迅速佔領市場，在業界聲名鵲起。對於招聘網站來說，一個必須要面對的現實問題是缺乏穩定的用戶群，使用招聘網站的用戶 並不固定，沒有哪個用戶願意將大量時間消磨在招聘網站上，只有有找工作需求時才會登錄。這樣的用戶特點決定了招聘網站只能通過不斷投入廣告讓用戶記住自 己，這意味著大量的投入。

不過，如今跑馬圈地、野蠻生長的時代已經一去不返。「我們已經從狂熱的市場營銷的階段進入了精細化運作階段。招聘網站之間的競爭從 傳統的『燒錢打廣告』模式中擺脫出來，狂轟濫炸式的營銷戰、廣告戰已逐漸讓位於更精耕細作的產品戰和服務戰。現在招聘網站的推廣重點不再是知名度，而是用 戶的忠誠度和網站的品牌口碑。在這種情況下，與其花巨資投放廣告，還不如將錢花在刀刃上，開發新技術和新產品。」郭盛認為。

據智聯招聘的內部人士透露，中國的大型企業平均每週通過網絡收到750到1000份簡歷，其中80%的簡歷被招聘工作人員刪除。招聘人員平均花費10~30秒的時間閱讀每份簡歷，這也許可以解釋為什麼75%的網上求職者都曾經歷過失敗。

在這種情況下，網絡招聘行業首先要解決的問題是如何面對海量數據，將供需進行最有效的資源配置。事實上，當選擇太多的時候，就意味著沒有了選擇，這反而讓有價值的信息淹沒在數據的海洋中。因此，爭奪用戶是招聘網站發展的根本，但是究竟怎樣才能在爭奪用戶戰役中搶佔先機呢？

兩年前，郭盛剛進入智聯招聘的時候，他做的第一件事情是梳理業務，首先將業務聚焦，逐步將線下業務與網絡業務充分結合，將智聯招聘塑造成一個有根基的互聯網公司。「聚焦」和「網絡化」被視為智聯招聘戰略調整的兩大核心。

郭盛認為，招聘網站的核心競爭是進行資源的有效匹配，即將海量職位和求職者之間的精準匹配。他介紹說，智聯的研 發團隊基於基礎性開發、心理行為研究、搜索技術等對供需資源進行精確匹配。比如，智聯的「速職」在線測評系統作為招聘選拔環節的必備測評工具，是綜合了國 內外主流的33種測評量表，並根據不同行業、職類與職級的勝任力模型開發出來的。這種匹配體系的研發原理則來自於「職業輔導之父」帕森斯的「人職匹配理 論」，即選取個體「人格」和「能力」兩大人員素質的基本內容作為人事測評出發點，並因崗而異，根據不同崗位所需勝任力要素，展開不同維度測試。

除此之外，用戶體驗成為了目前智聯最核心的投入點，過去一年中，其在產品和研發人員投入上增加了兩倍，並大量引入技術骨幹，在技術升級和硬件改造上 投入了數千萬元。在此基礎上，完成內容的大幅優化。同時，基於對用戶的深入行為數據挖掘和對求職者需求的分析，其推出包括基於推薦引擎的職位推薦服務、創 新的職場社交問答社區「問道」、覆蓋全智能平台的手機客戶端產品等創新產品。

深度競爭

不過，擺在招聘網站面前的一個普遍問題是如何能夠大幅盈利。「目前，全球比較成熟的招聘網站的盈利模式是會員 制，即Monster(來自美國的全球最大的專業招聘網站)模式。招聘網站擁有個人和企業兩種用戶，收費主要針對企業用戶。」一位業內人士透露。據悉，招 聘網站普遍按時間段對企業用戶進行收費。在中國，普遍採用服務打包的形式收費；另外，除了普通的會員收費，廣告收費和獵頭服務也是盈利模式當中的重要一 環。不過，儘管盈利模式已經比較穩定，但與美國、日本等國家相比，國內收費金額比較低。

此外，一個值得注意的問題是，國內層出不窮的招聘網站普遍業務模式單一、盈利模式同質化，這不可避免地導致了惡性競爭的加劇。「身處互聯網行業，必須要面對的一個事實是，每天醒來，都會發現身邊又多了很多競爭對手，這是非常痛苦的，每天即使討論上百個點子也可能頃刻過時。」郭盛這樣感慨。

沒錯，招聘網站已告別了廣告、價格、流量競爭，回歸到了服務、用戶體驗與商業模式的深度競爭。尤其是2011年以來，招聘網站為了吸引用戶，增加網 站用戶黏性，紛紛推出SNS招聘，包括前程無憂、智聯招聘在內的很多招聘網站開始轉戰SNS求職市場，新的競爭進一步升級。「未來招聘網站的發展趨勢有三 大特點：專業化、社交化、移動終端化。招聘網站要朝這三個方向快速邁進，否則會被淘汰。」郭盛說。

他認為，創新對於其他行業來說是「維生素」，而對於互聯網行業來說，是「救心丸」。招聘網站必須不斷以新產品與服務去滿足用戶的需求。在這種情況下，如果僅僅依靠傳統的盈利模式，很難繼續在招聘市場份額中有新的突破，甚至暗藏危機。

在這種情況下，基於互聯網平台的顧問式人才服務，提供更精細化與更多的創新增值服務是智聯招聘的競爭策略之一。郭盛指出，目前中國企業僱主們面臨的 招聘市場呈現的顯著特點是：首先，從2010年以來，招聘市場進入劉易斯拐點(即勞動力過剩向短缺的轉折點)，人力資源市場結構性矛盾更加凸顯，招人難的 問題越來越明顯；其次，人們找工作時的期望值和判斷標準發生了不小的變化；再次，一些領先的公司開始運作僱主品牌，吸引最好的人才；最後，大量中小企業並 沒有意識到這一危機，馬太效應弱者愈弱。「正因為如此，從2005年開始，我們與央視一起推出了有關『中國年度最佳僱主』的選拔，逐步將『僱主品牌』概念 引入大眾傳播平台。從去年開始，我們聯合北京大學企業社會責任與僱主品牌傳播研究中心進行調研，將外部公眾調查和企業內部員工調查相結合，真正瞭解企業的 用人機制。」他說，「這樣做的目的就是告訴企業如何選拔、培養、使用人才，告訴求職者究竟什麼才是好的工作。我們會關注那些人性化的管理手段，比如有的僱 主會給員工貸款買房。而有的僱主，例如騰訊的做法則是細節化的員工擁有靈活的工作時間，內部有順暢的溝通渠道，願意主動與別人分享在這裡工作的快樂。」

郭盛認為，「無論何時，快樂工作的文化以及安全感對於員工來說，最重要。」他講了一個故事，有一次郭盛問一個員 工，「你工作得快樂嗎？」結果這個員工回去想了一天，擔心自己要被炒魷魚。「找工作，其實是找一個飯碗，而每個飯碗關係著一個家庭的幸福。」他這樣說，這 件事讓他意識到安全感與溝通的重要。正因為如此，在今年上半年整個招聘崗位增幅從去年的70%放緩至20%的情況下，郭盛決定將正能量與安全感作為考核企 業僱主的首要指標。

網頁遊戲為什麼容易賺錢？

　　我們剛剛經歷了驚訝的9月，現在又在享受一個可能更加驚訝的10月。從商業上來說，一個讓人驚訝的事情是京東商城要做網頁遊戲了。沒錯，是那個做電子商務的京東商城，做的就是遊戲。8月初，美國亞馬遜也發佈了一款網頁遊戲。

　　不過，更讓人驚訝的其實是馬云。6月，他創立的淘寶網就推出了網頁遊戲運營平台。兩年前，在一個特正式高端的場合，阿里巴巴集團創始人馬云說：「遊戲 不能改變中國，中國本來就是獨生子女家庭，孩子們都玩遊戲的話，國家將來怎麼辦？所以遊戲我們一分錢也不投。人家投，我們鼓掌，但我們不做，這是我們的一 個原則。」

　　說到底，馬云只是一個商人。但網頁遊戲到底有什麼商業上的誘惑力呢？簡單說就是來錢快。一個很直接但可能不嚴謹的說法是，「幾個人的團隊投入百來萬隻需要幾個月就可能獲取數十倍的回報。」

　　作為一個十分成熟的行業，遊戲本來應該是一個進入門檻比較高的事情，比如傳統的網絡遊戲大都需要數千萬的投入，以及一兩年甚至更長的開發期。那麼網頁遊戲為什麼來錢這麼快呢？

　　新用戶群 網頁遊戲不需要下載客戶端，只需要瀏覽器就可以玩遊戲，而且大都規則比較簡單，這提供了比大型網遊和休閒遊戲更低的使用門檻，從而可以爭取到大量新的遊戲 玩家。這些新的玩家對遊戲品質沒太高要求，但是需要一些簡單好玩的遊戲去打發空閒時間。實際上，就整體規模來說，網頁遊戲收入規模遠遠低於客戶端遊戲，玩 家數量遠遠低於客戶端遊戲。但這個新的用戶群足以讓早期的網頁遊戲公司獲得很高的商業回報。

　　互聯網產品 與傳統的客戶端遊戲相比，網頁遊戲更像是互聯網化的產品。比如網頁遊戲的開發週期很短，甚至幾個人的團隊用幾個月的時間就能開發出一款新的產品，然後可以 在之後的運營中不斷完善產品。雖然這樣的產品會比較粗糙，但更容易捕捉和適應用戶不斷變化的需求和口味。而傳統網遊，尤其是大型網遊的開發週期是以年為單 位的。

　　渠道最大化 與傳統客戶端遊戲依賴單一運營商不同，網頁遊戲很少有獨家運營授權。通常一款網頁遊戲都有數個（甚至數十個）運營商，這些運營商都是像騰訊、 4399.com、淘寶這樣有巨大用戶流量的平台，這使得網頁遊戲（尤其是好的網頁遊戲）可以在更短的時間內接觸到更大規模的用戶。當然，代價是網頁遊戲 開發商將更多利益讓給各個運營商。

　　單純從產品角度來看，網頁遊戲還是一個比較初級的細分市場。相對傳統的客戶端遊戲，不僅產品比較粗糙，而且對運營的要求也不高。這也正是淘寶、京東商城敢於做網頁遊戲的原因—流量就意味著現金回報。

　　但這一市場領先的公司之所以能夠這麼容易賺到錢，應該歸功於它們對新的市場需求和環境變化的發現—核心的客戶端網遊用戶之外，還存在一個不強烈但同樣有需求的遊戲用戶群體，而瀏覽器、互聯網產品的開發方式以及各種聚集流量的平台正好可以滿足這種需求。

　　不過，既然連京東商城這樣的公司都已經做網頁遊戲運營了，你就應該能夠猜到這個行業已經快要告別容易賺錢的好日子了。從產品角度來看，網頁遊戲比客戶端遊戲更容易複製，而且運營渠道又不在網頁遊戲開發商的掌控之內。

　　具體到公司來說，目前很難說有哪個網頁遊戲公司能夠形成真正的競爭門檻。而接下來競爭的加劇又很有可能導致利潤下降和推廣成本上升，也許在經過這樣的 變化之後，我們才能看到誰能存活下來，才能發現競爭力所在。「來錢快」，往往是一個企業進入的動力或者原因，但讓「快錢」變得持久，考驗的則是企業的經營 能力。如果這「快錢」，還能形成壁壘，蘋果的iPad就是這樣，成功了商業就是這樣。