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陽明山，這個全台灣最有歷史的豪 宅聚落，在這裡，豪宅的歷任換手，都代表著台灣經濟社會的變遷，每個時期，陽明山上的新主人，無疑都是當代社會的精英富豪；過去幾年來，在市場沒有過度關 注下，悄悄吸引了包括台商、港資、科技新貴與傳產大亨等四路富豪，爭相入住，《今周刊》獨家揭露這批神祕新富豪的致富傳奇……。

撰文‧劉俞青　研究員．楊卓翰　攝影．攝影組七月中旬，台北市氣溫三十八．三度，柏油路的溫度熱到快將人蒸發。

一輛九人巴士蜿蜒仰德大道而上，沒多久左轉拐入一條小巷，這裡是陽明山上著名的﹁芝蘭新村﹂，包括新光吳家家族成員、東元集團黃茂雄等知名人士都住在這裡。

這裡有一戶開價一億多元的豪宅正要出售，九人小巴停在不遠處，車上下來幾位西裝筆挺、操大陸口音的省級高官，他們先在外頭比畫、隨即進入屋內參觀。

事實上，這幾年，陽明山上出現許多操大陸口音，拿出名片卻是港資、外商的人前來看屋，這樣的情形早就見怪不怪。

包括兩年多前，位在仰德大道二段一九一巷內，一戶陽明山上非常具指標性的豪宅，早期由一位國內重量級電影明星所有，就爆出一場﹁港商﹂與知名台商為了它搶破頭的驚人場面。

台商展現﹁喜歡，沒什麼買不起的﹂這間豪宅占地五百多坪，而且以無敵景觀在陽明山上聞名，吸引國內許多企業家都來看過。據了解，當時這位知名台商看過之後，非常滿意，對三億多元的價格也覺得﹁非常合理﹂，當場就豪氣地允諾買下，而且隔天立刻匯入定金，非常乾脆。

沒想到，這位身分特殊的港資手腳更快，一聽到對方已經匯入定金，二話不說立刻加碼，也在隔一天緊急把錢匯到，最後以些微之差買下這座著名豪宅，成交價三．八億元，如今房子已經差不多整修完畢，過一陣子就要入住。

據了解，這位和豪宅擦肩而過的台商聞訊後氣得跳腳，卻也莫可奈何。但在此之後，他在陽明山上﹁獵屋﹂的動作就沒停過，而且出手闊綽，頻頻展現﹁只要喜歡，沒什麼買不起﹂的深厚財力，近年來在中庸一路、仰德大道一段上都有他置產的蹤跡。

這位知名台商，就是去年底回台發行ＴＤＲ︵台灣存託憑證︶的ＬＥＤ大廠真明麗老闆｜｜樊邦弘與他的夫人翁翠端。

近兩年來，類似的場景不斷在陽明山上一次一次上演。

陽 明山，這座堪稱台灣最有歷史的豪宅聚落，在過去幾年颳起的豪宅風中，似乎有被信義計畫區、大直重劃區等迎頭趕上的趨勢。但事實上，陽明山得天獨厚的別墅型 豪宅，有天、有地，有寬廣的庭院，在寸土寸金的台北市，幾乎絕無僅有；此外，由於位在保護區內，在限建的政策大傘保護下，幽然、清靜的大自然環境，像稀世 珍寶一樣被完整保存，加上距離市中心近，種種的特定條件，在許多財力雄厚的富豪眼中，格外珍貴。

因此，當外界焦點鎖定在新興起的豪宅區時，其實陽明山像是在黑暗中熠熠發光的寶石，從未失色，尤其因為未受外界過度注意，更受許多追求低調、隱密生活的富豪的青睞。

根 據︽今周刊︾地毯式的搜索，發現近幾年來，所有入住成為陽明山上的新主人們，幾乎全是目前台灣社會上各據一方的要角。根據專賣豪宅的住邦不動產估計，目前 陽明山上市價三億元以上的豪宅，不會超過一百戶，比仁愛帝寶的一六八戶還少，能夠住在這裡，少說都是身家數十億元或上百億元的富豪，這些豪宅主人們的身價 加總起來，至少有數千億元之譜。用金山、銀山來形容陽明山，絕不為過。

近兩年來呈現嚴重的賣方市場舉個例子，這兩年在市場上幾乎銷聲匿跡的 ﹁主機板之父﹂、也是前精英電腦董事長蔣東濬，自從前年退出精英之後，市場上見過他的人就不多，雖然傳言去年底入主浩鑫、映泰，但他自己從頭到尾沒有現身 過；不過，就在市場上幾乎完全斷了他的訊息的這段時間，他卻大舉在陽明山上買下至少五戶的豪宅，占地近千坪，堪稱陽明山上的超級大戶。

他擁有的這些豪宅，市價近八億元，而且全數集中在永公路上，目前正在山上大興土木，本刊獨家取得動土畫面，他在工地現場看板上直接標明﹁蔣東濬住宅﹂，和山下的低調，形成有趣的鮮明對比。

據透露，蔣東濬對陽明山情有獨鍾，他在陽明山上置產的動作還在持續進行。

根據陽明山上的仲介表示，陽明山上這兩年來呈現嚴重的賣方市場，也就是說，想買的人很多，但沒有人願意賣，許多低調的買主甚至展現﹁只要好貨我都要，價格好談﹂的闊氣，但就是苦於沒有人要釋出。

除 了蔣東濬之外，更早還有近來因為緋聞事件搶盡新聞版面的國巨董事長陳泰銘，他不只在陽明山上買豪宅，還大手筆買了占地千坪的私人馬場，他和他兩位美麗的雙 胞胎女兒常在這裡騎馬，但據了解陳泰銘還嫌不夠，頻頻託人﹁再找地！﹂他開出的條件要一萬坪以上、而且是平坦的土地，建成馬場才夠用。但這個條件在陽明山 上簡直是苛求，因此這個心願至今還未完成。

包括蔣東濬、陳泰銘這些所謂﹁第一代的科技新貴們﹂，在資本市場上賺飽荷包之餘，他們更追求山上反璞歸真的恬淡生活，因此把陽明山當成居住的最佳選擇。

但更多的是，如前述的台商真明麗，過去二十年，他們在中國市場奮力打拚，如今衣錦返鄉，有人鍾愛市區社區型豪宅，例如頂新集團魏應州家族，就一口氣在仁愛路帝寶買下九戶，實力驚人。

富豪們獨鍾無可取代的山中生活但其實有許多更低調的台商，獨愛陽明山上的好風景，除了真明麗樊邦弘買山上豪宅不手軟之外，剛剛才在Ａ股的中小企業板掛牌的昆山金利董事長廖日興、兩岸航務大王華岡船務董事長洪清潭，以及皇冠金屬的林文雄等台商，都在陽明山上擁有豪宅。

他們的知名度也許沒有魏應州等人來得高，但共同特色是：低調，而且財力深不可測。

例如剛剛才正式進入資本市場的廖日興，他的公司昆山金利老早就是全球外觀件工業的第一把交椅，但他個人卻低調到連董事長都不願意掛名，事業全部交給專業經理人去打理。

他一個人躲在陽明山上過著神仙般的好日子，每天一大早起來種花生、種菜，非常自得其樂，純樸得就像是位陽明山上種山藥的老農夫。最近花生剛好有收成了，他才開著他心愛的法拉利跑車下山，把一顆顆吸飽了山上好水質的圓滾滾花生，分給親朋好友品嘗。

而林文雄也是山上的大戶之一，三年前買下保溫杯﹁膳魔師﹂品牌的他，和陳泰銘是鄰居，在仁民路上買了兩戶，還在自家門口掛起了﹁愚牛厝﹂的門牌，喜歡石頭的他，據說最大的心願就是在山上開一家石頭博物館，讓更多人能領略自然之美。

這些富豪們，在資本市場奮戰多年之後，如今更積極追求心靈的富足，他們捨棄山下的豪宅，選擇在陽明山上過著屬於自己天地的生活。

黎智英、周華健都落腳陽明山此外，陽明山上這幾年還出現一個新族群，則是濃濃廣東口音的香港人。其中最有名的當屬壹傳媒創辦人黎智英。

這 位曾直言﹁我賭台灣大好﹂的香港人，一直以來從不掩飾他對台灣的喜愛。而他起先在陽明山上租屋多年，愛上山上的好空氣之後，就開始託人在山上找屋，一直到 前年底，才經由介紹買下在菁山路九十九巷底這間有網球場、游泳池的豪宅，許多壹傳媒的幹部主管，都曾應老闆邀請，到山上的房子烤肉，懂生活的黎智英甚至請 來專業烤山豬的外燴團隊，在偌大的院子裡和大家同樂。

此外，又例如之前著名影星王羽在仰德大道二段邊的豪宅，則是被香港商犇亞證券總裁陳智亮買下，據了解，這位香港證券業老闆在陽明山的置產，還不只一戶。

這 些港人的思惟和台灣人不太一樣，他們住慣香港，對香港知名的豪宅聚落太平山（俗稱半山）有著特殊的情感，尤其在親眼見到香港房地產在經歷ＣＥＰＡ（內地與 香港更緊密經貿關係的安排）之後的驚人漲幅，於是提前布局台灣，而類似半山地理環境的陽明山，自然成了港資眼中的不二選擇。

而這幾年努力在中國和全世界巡迴演唱的歌手周華建，也是香港人，同樣選擇落腳陽明山上，他和黎智英的情況類似，也是租屋多年之後才買下來。

當然還有許多台灣本地傳統行業大亨，看準時機、精準出手，如今都已經有驚人潛在獲利。

新光老臣吳家錄低價購進﹁天空之城﹂最有名的，當屬買下著名﹁白雲山莊﹂的新光集團老臣吳家錄。向來以投資房地產聞名市場的吳家錄，對於自己住家，當然也不會失誤。他這一出手，被許多在陽明山上經營多年的房屋仲介，豎起大拇指稱為陽明山上﹁最棒的交易﹂。

吳老在二○○八年金融海嘯的最低點買進，據了解，當時只花了不到五億元的價格，就買進白雲山莊共五千多坪的土地。

這還不是最厲害之處，最令人讚歎的是，如今他的住家就盤據在山頭上，站在仰德大道上望去，會看見一座就像是日本宮崎駿卡通﹁天空之城﹂裡，矗立在懸崖上方的堡壘，如詩如畫。

這座像童話故事一般的﹁城堡﹂，吳老當然不可能出售，但仲介表示，曾經有操著大陸口音的﹁港資公司﹂喊價超過十億元，結果當然還是沒有成交。

此 外，包括欣葉台菜董事長李秀英、斐儷珠寶董事長陳君毅等，都陸續在近幾年內入住陽明山。如果再加上原本在此居住已久的老鄰居們，包括欣陸控股董事長殷琪， 以及更久之前的老住戶，包括裕隆集團董事長嚴凱泰、華新麗華集團創辦人焦廷標家族成員、遠東集團董事長徐旭東等人，這座﹁金山﹂的藏金量之豐富，絕對不亞 於台北市信義計畫區，它才是台灣的豪宅聚落之最。

事實上，陽明山也曾經黯然失色過。大約八到十年前、也就是大約二○○○年到○二年間的網通泡沫時期，台灣房地產下跌谷底，陽明山也曾經一度乏人問津，甚至出現跳樓大拍賣，當時許多﹁名屋﹂都遭到法院一拍、二拍，甚至流拍，拍賣價格甚至出現每坪十幾、二十萬元的﹁平民價﹂。

陽明山也在此之後，進行了一次大洗牌，許多原本住在這裡的主人，因為企業發生財務危機，豪宅淪落到被法拍，例如復興航空的林嘉政、台鳳的黃宗宏、代理飛雅特汽車的三信商事，他們都因發生財務危機，豪宅被法拍，黯然離開陽明山。

豪 宅主人更替細數台灣經濟變遷史例如當時一棟也被拍賣的豪宅，就位在仰德大道二段上，占地超過二千坪，車子如果從大門駛入之後，沿著綠蔭車道迴旋上一個小山 頭，車程大約二到三分鐘才開得完，沿途景致優美，進入庭院後，有寬闊的草坪、游泳池，主人家還可以在花園中舉辦露天烤肉，小孩可以恣意地在庭院中奔跑玩 耍，四周花木扶疏，有如遺世般獨立，住在這裡擁有絕對的寧靜與舒適感，好像整座山都是你的一般，在台灣幾乎不可多得。

這樣的豪宅，當時拍賣 價格大約一．八億元，換算每坪價格幾乎不到十萬元，最後由一位投資界大亨得標。如今，不到十年時間，大師房屋專營陽明山豪宅的經理闕仁桀直言：﹁市價至少 六億元！﹂統計近十年來，陽明山這座全台最大豪宅聚落，曾經出現二次低點行情，一次是在二○○○年到○二年間，另一次則出現在○八年金融海嘯時，但後者當 時交易量不多，除了極少數精明者如吳家錄，選擇在此時出手之外，甚少交易。

但就在○八年之後，陽明山上的交易出現一陣頻繁換手，這些正代表著台灣經濟社會上的四大要角：台商、港資（許多背後隱含中資色彩）、科技富豪及傳產大亨，在市場靜聲中積極搶進。

如果細數每一個時期不同的豪宅地段，從七○年代的敦化南路、仁愛路，逐漸轉移到新興的信義計畫區、大直重劃區，其中只有陽明山歷久不衰，堪稱是全台北市最有歷史性的豪宅聚落。

陽明山上的主人們，永遠是當代的領銜人物，代表當代的繁華，豪宅歷任換手，更是台灣經濟社會變遷的縮影。

若 要體會這個富豪村之美，只要在清晨或傍晚時分，車行上仰德大道，不消五分鐘的車程，周邊的景色隨即進入一個完全不同的境界，與山下的喧囂儼然兩個不同世 界；在山上，白天可以看到淡水出海口、晚上則是美麗繁華的台北市夜景，只要搖下車窗，吸一口清新的山上空氣，吹進一車涼風，你就能領略其中之美。

陽 明山，它安靜優美地屹立在那裡，但隨著時間的更替，不同的年代，來了一批批不同的豪宅主人們，主人的更迭其實正是人生起落的最佳寫照，以前這裡是傳產老闆 的大本營，物換星移，這時候的陽明山，又有新的四路富豪進駐，這座充滿財富的寶山，永遠都縈繞著每位主人們精采的人生，也訴說著這個時代的傳奇??。

在這波新加坡掛牌企業回台發行ＴＤＲ當中，中國泰山科技專門生產運動和休閒服飾專用布料，產品除提供給大中華區的耐吉、茵寶、彪馬、愛迪達等運動品牌大廠外，也包括中國七大內銷運動品牌，它靠什麼贏得全球品牌青睞？

撰文‧林宸誼

不管是足球明星貝克漢的英格蘭國家隊球衣，或是歐文的英國曼聯隊球衣，甚至中國的李寧運動服，所採用的機能型布料，都是來自在新加坡掛牌的台商中國泰山科技。

為什麼這家設在中國福建晉江的企業，可以替國際運動品牌提供客製化研發，甚至中國主要的品牌李寧、361°、安踏、特步、美特斯邦威等，都指名向它拿貨？

走進晉江振東開發區，貨櫃車不斷進出中國泰山科技的工廠，以年產二．四萬噸布料來算，等於要出動四十四噸重的貨櫃車、五四五車次才能夠載完。所生產的機能型布料，涵蓋吸溼排汗、防汙防皺、防靜電、釋放負離子等功能。

身為﹁機能型布料﹂加工專家，中國泰山科技毛利率在二○○七、○八年都保持在三○％，○九年因為中外運動品牌廠消化前一年的庫存，導致毛利率下滑到一九．四％，不過今年上半年已經回復到二五．三％。營收方面，預計到一○年底，將可達到人民幣十二．五八億元。

中國泰山科技執行總裁林文章，是來自高雄美濃的稻農之子，國中畢業後北上求學，選擇當時紡織業薪水最高的染整科，畢業後，在染整廠從最基層的技術員一路做到技術組長、工程師。

搖粒絨布料引發搶購熱潮

一九九○年代初期，有股東看林文章勤奮，找他一起創業，在台北縣土城租了廠房，沒想到才營運半年，就遇上颱風，溪水暴漲把工廠的機器、成品都淹毀。﹁當時總投資大概將近三千萬元，但總損失就近二千萬元﹂，在股東們不願增資下，林文章只好結束營業。

﹁ 當時身上沒剩多少錢﹂，他說，但為了維持家計，透過朋友介紹，收購當時各大紡織廠的庫存，將其中的搖粒絨布料︵polar fleece，多用於冬季運動外套，浴袍、毛毯也採用︶轉賣到中國，竟引發搶購熱潮，載著搖粒絨布料的貨車一抵達晉江，車還沒停穩，﹁事先付好錢的廠商立 刻跳上車搶貨﹂，讓林文章印象相當深刻。

靠賣庫存貨累積了財富，林文章決定落腳晉江生產搖粒絨，﹁一九九六年公司成立時，晉江的成衣廠屈指可數﹂，林文章表示，那時的安踏、特步、361°等運動品牌才剛起步。

早 期的中國泰山科技，專門製造高階搖粒絨，提供給足球用品大廠茵寶︵Umbro︶與日本優衣庫︵UNIQLO︶為主。○一年設立研發部門，○五年台灣率先推 出機能型布料，嗅到商機的林文章，隔年立刻引進技術與設備，同年九月開始生產。﹁當時運氣不錯，搭上北京奧運列車﹂，包括李寧、361°、安踏、特步、美 特斯邦威等都來問，是否可以幫忙生產運動服。

﹁那些踢足球的，又是跑、又是抓，運動量相當大﹂，負責將中國泰山科技提供的布料，製成運動服的晉江萬裕達紡織董事長吳智超指出，能作為足球運動服布料，必須伸縮彈力大、吸溼排汗迅速，更要具備防磨耐撞等功能，﹁所以最新開發的布料，都是先應用在足球衣上﹂，吳智超說。

需 求大，訂單動輒百萬件﹁做運動服困難之處不是在布料，而是在細節﹂，林文章以一件包含六種功能性的足球衣為例，用色大膽是所有運動服的特徵，但客戶要求在 衣服腋下與腰部加入金屬紗，目的就是加速排汗與殺菌，如何讓印上顏色的金屬紗不褪色，成了關鍵技術。每一塊布料出廠前，得經過六千次的摩擦與勾紗測試，還 要確保每塊布料具有吸溼排汗與快乾的基本功能。

為了堅持品質，中國泰山科技不走﹁薄利多銷﹂的路線，﹁價格幾乎都比市場高一倍﹂，吳智超舉例，譬如一件普通的運動服價格大概人民幣一百元，但採用中國泰山科技布料的價格，一件可以賣到人民幣二、三百元，甚至五百元。

林文章拿起一件運動夾克自豪地說，現在搖粒絨布料做得越來越細緻，﹁我們還加上萊卡，與運動布料貼在一起，中間還貼著一層透氣網﹂，穿起來絲毫不會有笨重感。

不輕言削價競爭，泰山科技靠著每年投入至少人民幣三百萬元以上的研發經費，每月開發出五十種以上高附加價值的布料，四年下來至少累積上千筆資料儲存在電腦裡。

林文章還把同一材質的機能型布料，繡上不同的花紋並編號，﹁客戶電話一來，只要講大略需求，立刻可以找出上百筆編碼給客戶參考﹂，林文章為客戶量身製造，迎合客戶善變的口味，造就九成營收來自中國新崛起的品牌。

中國的運動休閒市場到底演變多快？林文章舉他假日常到泉州爬山為例，十多年前爬山的當地人，男生大都穿西裝，女生則是穿高跟鞋，北京奧運之後，運動休閒觀念逐漸發達，現在不管男女，人人全身上下都是中國自家品牌的運動衣褲。

拜內需市場蓬勃發展，每位客戶向中國泰山科技所下的單，一次都是五十萬件或是一百萬件的高機能布料，這些品牌在中國境內至少有五千家分店，每年再以一百家分店快速增長，﹁想想看這個內需市場潛力有多大﹂，他說。

去 年，這家堅持不殺價，用技術與服務取勝的紡織公司，受到中國運動用品市占率第二的李寧青睞，中國泰山科技也因此多了一個最大的客戶。雖然林文章已經擁有大 中華區耐吉、愛迪達的訂單，但他並不因此滿足，下階段鎖定在歐美訂單，躋身﹁全球機能型布料﹂加工供應商龍頭，是他未來要挑戰的目標。

林文章

出生：1964年

現職：中國泰山科技總裁

學歷：亞東工專染整科

經歷：台灣捷穩染整高級工程師

中國泰山科技

成立時間：1996年

負責人：林文章

資本額：台幣36.63億元

主要產品：機能型布料

2009年稅後淨利：台幣5.02億元

如果人生是畫布，呂椬境的畫布原本是黑白的。

自幼家貧，常在田間撿拾別人不要的收成當作盤中飧，也曾看著颱風吹毀家園。拚命求學，總算當上大公司的工程師，卻因墨水噴頭研發難產，部門遭裁撤。

他不死心，辭職回家，在老公寓的浴缸中攪拌顏料，終於研發出多項專利墨水。從廣告看板、布料、食品包裝，甚至電路板、觸控面板，全都能用噴墨印出來。原本大廠不願發展的墨水，卻成為呂 境的獨家武器。

如果人生能作畫，他堅信要用創意，為自己塗上明亮的色彩。

呂椬境 小檔案

生日：1962年

學歷：中興大學化學系、交通大學應用化學所碩士、清華大學化學所博士

經歷：研能產品副理、企劃經理、明碁研發主任

家庭：已婚、育有2子

最喜歡：業精於勤　　

最討厭：不負責

經營哲學：創新研發創造價值

我不作競爭者的對手，要作競爭者的標準。」呂椬境在小巨人頒獎典禮上說。他話不多，一出口卻語驚四座。泓瀚科技專攻大型噴繪機、印表機專用墨水，目前是台灣最大專業研發與製造噴墨墨水的公司，二○○九年營收為三．一億元，並於興櫃掛牌。

違建中 苦讀

對 呂椬境而言，童年的生活是黑白的。他出身雲林，家中務農，從小要到田裡幫忙。「其實我家的田地很小，收獲季我們小孩不用在自家田裡幫忙收割，而是要到別人 的田，去撿人家收剩的地瓜、葉菜，湊一湊可以添一盤菜。」家中有五個孩子，食指浩繁，他國中時，父親決定搬到高雄討生活。

對呂椬境而言，童 年的生活是黑白的。他出身雲林，家中務農，從小要到田裡幫忙。「其實我家的田地很小，收獲季我們小孩不用在自家田裡幫忙收割，而是要到別人的田，去撿人家 收剩的地瓜、葉菜，湊一湊可以添一盤菜。」家中有五個孩子，食指浩繁，他國中時，父親決定搬到高雄討生活。

一開始父親靠撿破爛維生，全家擠 在鐵皮搭蓋的違章建築中，「有一年颱風來襲，風把鐵皮屋吹得晃動，父親看看不行了，帶著我們一家去敲鄰居水泥屋的門，請他們收留我們，他們只肯打開地下 室。我們擠在五坪不到的地方，隔著門縫看到我家鐵皮一片一片被風吹跑。颱風過後，那裡只剩一片空地。」

父親搭給呂椬境念書的鐵皮棚子，也被颱風吹跑了，「我知道一定要好好讀書，才能戰勝這個環境。」他白天上學、晚上幫著作回收分類，只能在學校時把上課內容全強記下來，拚命苦讀，一路從中興大學念到交大碩士、清大博士。

發跡地 鼠窩

清 大畢業後，呂椬境一腳踩進墨水領域，進入研能科技的研發部門工作。研能專門生產噴墨式噴墨頭、墨水匣及墨水產品，他從研究員做起，當上產品副理、企劃經 理。「我口才不好，就是現在說的宅男，所以做業務、跟客戶簡報很辛苦。但我會一遍一遍在家裡練習，練到客戶還以為我天生是做業務的料。」

在研能一路順風，二年後有企劃銷售經驗的呂椬境順利轉戰明碁印表機部門，卻遇上麻煩，當時明碁打算開發溶劑顏料墨水，卻因噴頭遲遲無法研發成功，耗了三年毫無成績。

「我知道可以作，但要克服硬體問題，就算作成了，也不知道市場有多大。」相較於集團主力發展的面板市場動輒百億元，墨水就算成功，也不過是九牛一毛。當時的呂椬境每天吃不下、睡不著，差點得了躁鬱症，身心壓力俱大下，他決定離開明碁。

呂椬境又回歸自己最擅長的實驗室，他借了朋友的老房子，一個人在浴缸調色，就像漫畫裡常見的怪博士，只是場景簡陋得多。「沒有空調、他打著赤膊只穿條內褲，那個樣子真是見不得人。」妻子樊嘉茹說。

一年後，他研發技術性不高的填充墨水，也接獲零星訂單。廠房在田間，每天除了研發墨水，還要跟老鼠戰鬥。「晚上就聽到老鼠吱吱追來追去，員工上班前要先開燈十分鐘才敢走進來。」呂椬境用「鼠窩」形容當時的廠房。

噴墨新用途 二折價 爆單

環境克難，呂椬境對研發卻不敢懈怠，當時用於戶外大型廣告的噴繪機剛開始發展，墨水大都仰賴進口，價高且量少，代理商找上門來，要求呂椬境研發可代用的墨水，他拿著原廠墨水回母校清華大學化學系分析成分，再回家試作，不到一個月，就研發出可取代的墨水。

「進口的原廠墨水一公升四千元，我一公升只要八百元。」訂單陸續湧進，但他堅持將營收的一半用於研發，陸續研發出品質相等、價格卻低廉一半以上的墨水，從環保墨水、冷昇華墨水到魔術墨水，不需塗底層，即可輕易噴塗在塑膠、皮革、玻璃等材質上。

目前大型噴繪機以日本Roland、Mimaki及Mutoh等廠牌為主導，泓瀚提供這三大廠牌相容性墨水，其中Roland的墨水匣主力在歐美，亞洲市場無暇兼顧，二○○八年將泓瀚驗證為專業代工廠。由於Roland囊括噴繪機近半市場，泓瀚的墨水銷量突飛猛進。

隨著噴墨頭技術的提升，墨水應用也從傳統的廣告、影像輸出，陸續發展到紡織、觸控面板、LED等的應用。「未來，不用塗、不用染，什麼東西都可以『噴』得出來。」不善言辭的呂椬境，一講起墨水，眼睛就炯炯有神。

碩 二時，呂椬境經人介紹認識了妻子樊嘉茹，不到一年就決定要結婚。「我一向處理自己的事情慣了，等到要結婚了，才想到還沒跟家裡講。」於是有天呂椬境打電話 回家：「爸、媽，我明天要結婚。」父母吃了一驚，問說要不要趕上來參加婚禮。「我回答不用了，只是在地方法院公證結婚而已，費用只要九十三元。」

談長子 哽咽

有 了家庭，呂椬境更是賣命般工作。白天蹲實驗室，晚上接了三個家教，填滿週一到週六晚上七點到九點時段，九點後到各學生宿舍推銷團體服直到深夜。「我沒有舌 粲蓮花的口才，還好學生不在意這個，少用點推銷辭，他們比較買帳。」他單月業績曾達一百萬元，抽佣五％加上家教收入，比上班族的月薪還高。

工 作、學業兩頭燒，呂椬境至今最大的遺憾，卻是長子。「我以為我跟妻子都是讀書人，孩子應該也喜歡讀書，就沒怎麼管他。沒想到他國中起就放棄學業，染著金 髮、跟朋友蹺課鬼混，就是不念書。」呂椬境說著說著竟哽咽起來：「是我的錯。小時候他抓著書跑來問我：『爸爸、爸爸，書上說什麼？』我正在忙，居然推開 他。」

公司看似彩色的遠景，背後卻曾有過家庭難堪的黑暗。

「創業真的很辛苦。」樊嘉茹回憶起前二年，呂椬境白天開發業務、晚上卻為魔術墨水的開發焦頭爛額時，脾氣總是很大，她便成了頭號箭靶：「我白天要管財務，晚上要管小孩，也很辛苦啊。」二人曾吵到瀕臨離婚，隨著業務蒸蒸日上，樊嘉茹逐漸淡出公司，才漸歸於好。

「後來我才知道，夫妻創業總是要面臨這一段，考驗撐過去就好了。」樊嘉茹淡淡笑著說。

對 家庭的愧疚或許是呂椬境一生中難以彌補的空白，但他仍努力將其餘的地方填滿彩色。這天妻子在廚房滷牛肉、他忽然看到家中和室的彩繪玻璃拉門：「啊，這是六 年前裝的，該換了。老婆！我剛看到公司有試作的3D門板建材…」二人相視一笑，就像雨後的天空雖然灰暗，但仔細一看，常有淡淡的彩虹。

後記

「當兵放假時跟同袍出去玩認識女生，大家都寫信，但是只有我得到回信。」呂椬境得意地回憶：「後來我拿其他人的情書一看，天啊，寫得真差，我就幫忙寫，一寫大家都得到回信了。」阿兵哥們爭相幫他站崗、出勤，他就拚命寫，堪稱同梯的「情書王子」。

但 這套用在妻子樊嘉茹身上卻失算，「看來誠懇木訥的人，信裡卻寫牛郎織女、風花雪月，信紙還很費工摺成心型，肉麻死了！」完全不回信。呂椬境精心撰寫的情書 石沉大海，又聽說她跟其他男生出去，心一橫，寫信大罵一頓，不料樊嘉茹卻覺得：「這才比較像正常人。」不打不相惜，2人正式交往。

呂椬境苦讀出身，深信努力才會有收穫；但看來有些事還是不要太努力比較好。

噴墨技術演進

1979年

熱發泡噴墨技術，最早可運用在印表機

1984年

噴墨印表機開始量產

1998年

寬尺寸印表機、噴繪機出現，開始取代傳統大圖廣告印刷

2004年

墨水可運用於紡織、壓克力，甚至電路板等多樣化素材及工業印刷

兩岸簽訂ECFA，大陸主動放行讓台灣的石斑魚進口，被外界視為對南部養殖戶的經濟統戰，但其實，台灣的石斑魚養殖技術高超，才是中國亟欲引進，想一窺究竟。

全球八種獨特石斑魚養殖技術中，有七種在戴昆財手上。博士、專家束手無策，僅國中補校的戴昆財，不但成功繁殖，頂級的東星石斑魚身價還比一般石斑魚貴上八倍，創下三億元年營收，連帛琉政府都三顧茅廬，只為求得技術轉移。

「不要害怕技術外流，要害怕自己沒有競爭力。」面對兩岸經濟洪流即將進入新浪潮，人稱石斑魚大王的戴昆財，正要乘浪而起。

戴昆財 小檔案

出生：1951年　　

婚姻：已婚、育2女1子

學歷：國中補校　　

興趣：養魚　　

經營哲學：堅持

經歷：軍公教福利中心代理商、龍蝦貿易商、石斑魚養殖

凌晨四點，屏東枋寮鄉間一片靜寂，戴昆財摸黑跨上鐵馬。這幾年，隨著他的石斑魚塭逐漸擴充至十一公頃，他也養成「騎鐵馬巡田水」的習慣。看到一尾尾一、二百斤的龍膽石斑躍出水面爭食，他開懷的笑了，「這些都是原生種魚，全世界都抓不到了，只我這裡有。」

不一會兒，又突然垮臉大罵員工：「不要光會餵餌，沒看到魚頭腫起來被蟲咬了嗎？得換水消毒了。」「這些大學生，只會照表操課，卻不懂得應變，不知道教授都怎麼教的？」

戴昆財僅有國中補校學歷，卻是全世界第一個成功繁殖即將絕種的龍膽石斑、金錢斑、蘇眉等魚種的人。

銷港陸 賺數億

石斑魚肉Q、富膠質，向來是華人桌上的珍饈。而龍佃目前年營收超過三億元，兩岸簽訂ECFA後，營收上看六億元。近來大陸消費力大增，「光是辦個世博展，東星斑就供不應求，每斤一千二百元漲到一千六百元。」

相 對於台灣常吃的白肚石斑魚，一斤不超過二百元，每尾千元左右，「在上海隨便點一桌菜都要七、八萬元，上萬元的東星斑是常見菜色。中國人愛面子，越貴越想 吃，像保育類蘇眉，一斤四千八百元，一尾十萬元，吃的大有人在。」近年，台北真的好海鮮餐廳也引進東南亞野生龍膽石斑，業者說：「龍膽肉Q富膠質，一兩一 百元，台灣人愛吃清蒸，但深海魚捕獲量少，並非天天有貨。」

面對大陸新富崛起，「價格好、市場大，光石斑魚，每年近千億元市場，賣一批就幾千公斤，比起賣給台灣餐廳，一次頂多幾尾快多了。」戴昆財坦言，排擠效應，未來台灣人想吃，得付出更高價錢。

龐大商機，連帛琉、馬紹爾等國也想分杯羹，不但數度登門拜訪，帛琉政府更延攬戴昆財為漁業顧問。

向鄰居 偷學藝

戴昆財出身台南農家，十多歲離鄉背井。二十四歲時與妻子陳美玲以二萬元創業，做蜜餞批發，順利搶下軍公教福利品代理市場，他自嘲：「說句不好聽的，就是軍公教黃牛，知名品牌想在軍公教福利社上架，還得透過我們。」

那幾年，他賺到人生第一桶金，買了賓士車，卻是一天喝六瓶紹興酒換來的。「每天應酬喝到醉茫茫，怎麼把車開回家都不知道！」直到妻子陳美玲看不下去說：「有命賺也沒命花。」

一 九八一年，戴昆財夫妻倆回到當時的草蝦養殖重鎮—屏東枋寮。門外漢一腳跨進養殖業，二年賠光積蓄又負債二百萬元，後來開餐廳的朋友建議他，一斤千元的龍蝦 比草蝦好賺。「當時台灣僅二人會養，其中之一就住我隔壁。」不懂技術的他買來望遠鏡，每天一起床便緊盯隔壁的一舉一動偷學。

一九八五年，養龍蝦讓戴昆財資產倍增數千萬元。但他不滿足，看上東南亞野生龍蝦成本低，乾脆轉型做貿易，並改良報紙包裝，重量輕運費減半，更具價格競爭力，還賣到香港，極盛時期，光台、港二地，月銷超過二十公噸，全東南亞都知道台灣有個龍蝦王叫「龍蝦財！」

養石斑 妻吐槽

香港人嗜吃海鮮，他順勢做石斑魚買賣，賣東南亞野生龍膽石斑。香港人一天能吃掉三、四十噸石斑魚，因過度捕撈，一九八八年，整個東南亞海域龍蝦、石斑魚產量驟減五成以上。

魚源枯竭，香港朋友一句：「戴先生，你們台灣不是很會養石斑魚嗎？」戴昆財萌生返台養殖龍膽石斑的念頭。一九九○年，他花千萬元自菲律賓引進種魚，卻找不到懂繁殖的人。

「我太太罵我神經病！買那麼多魚幹嘛？又不會生。」但戴昆財深信，一九八○年就成功繁殖青斑魚的台灣人，一定也能繁殖龍膽石斑。

一 九九二年，一位台大博士上門，沒想到才替雌雄同體的石斑魚做完變性手術，「隔天，五十尾種魚全翻肚，五百萬元瞬間蒸發，他也嚇到不敢再來。」戴昆財苦笑， 將希望寄託在水試所的專家身上，「成功變性、也生蛋了，卻都是空包彈，三年多連顆受精卵都沒有，光種魚就虧損了七千多萬元。」

一九九五年隨魚源迅速枯竭，新加坡朋友警告他：「你完蛋了，聯合國已決定禁捕龍膽石斑。」戴昆財急了，他想，死馬當活馬醫，人談戀愛要燈光美、氣氛佳，魚也如法炮製一番。

「就是把池子洗乾淨…唉呀，不能講太明白。」戴昆財眨眨眼，對於這讓他翻身致富小祕密，不願透露太多。「妳知道嗎！一小碗受精卵、三百公克，當年價值十萬元。」

研技術 增魚種

成功繁殖龍膽石斑的消息傳出，聯合國糧食組織三度派人造訪。霎時，各方恭賀、買卵電話不斷，他卻堅持不賣，「我告訴太太，不賣卵，二年後賺更多，結果我丈人罵我肖ㄟ！現成的十萬元不賺，還花錢請人孵化。」

戴昆財說，龍膽石斑成長快，八公分魚苗養到成魚只需一年多，「十年前，一斤可賣一千二百五十元，一尾十斤，有買家訂了六百八十尾，將近八百萬元，我請他準備現金，就是要在岳父面前出一口氣。」

但 這場發財大夢沒能持續太久，沒幾年，龍膽石斑價格下滑，「一斤一千多元剩四百多元，原本一碗十萬元的卵也只值二萬元。」戴昆財才發現員工盜賣技術，這讓他 更積極繁殖其他魚種，像是俗稱金錢斑的藍身大石斑、東星斑等。目前全世界八種人工繁殖的石斑魚種，戴昆財就握有其中七種技術。其中，又以東星斑價高，一尾 上萬元。

近年大陸農、漁技術不斷追趕，面對ECFA，許多人既期待又怕受傷害。而石斑魚列入早收清單與馬英九的數度造訪，都讓身處反對聲浪最劇中南部的戴昆財顯得格格不入，「我很歡迎呀！只要是對這產業有利的攏歡迎，卡早阿扁來，也一樣…」

ECFA 沒在怕

他說：「很多人怕開放後技術外流，其實，石斑魚怕冷，台灣也僅嘉義以南才適合養，別說大陸，就算能克服在室內養殖，成本也多三成。」

一位石斑魚養殖業者則說：「石斑魚離開岸邊養不活，大陸較適合養淡水魚。台灣最大瓶頸是有市場也找不到地方蓋魚塭，除非有人退出…而且想那麼遠也沒用，一場水災，幾百萬元就不見了。」

戴昆財說：「台灣最多馬拉斑，價格也最便宜，要提升產值，最好養殖較貴魚種，像金錢斑、東星斑。台灣活魚運送一天就到，比東南亞動輒十天、半個月更有競爭力，怕什麼！」

後記

訪談時，戴昆財的妻子陳美玲總默默地陪坐一旁，偶而遞茶、遞水、遞資料。當初提親，岳父瞧不起戴昆財的貧窮，開出聘金10萬元的條件，相當1棟透天厝。

2 人倉促結婚，沒婚禮也沒結婚照。問起陳美玲是否埋怨，她笑笑說：「伊最愛的細姨，攏在替阮賺錢，感恩都來不及了。」反而戴昆財在一旁苦著臉說：「雖有細姨 上千個，身無分文。」原來那一尾尾價值連城的種魚，全是戴昆財寵愛的細姨，而且早在妻子名下。看來，陳美玲才是最後的贏家。

獨霸全球 繁殖7種魚

龍膽石斑　約300元╱斤

去年金融海嘯退去，活下來的公司開始在沙灘上撿寶，就此開啟大購併時代。他們有的靠著互補性結盟，有的靠著成本優勢吃下對手，有的為了垂直整合購併同業，寫下金融海嘯後購併時代的新頁。

撰 文‧林宏文、黃智銘、賴筱凡去年的十一月，鴻海旗下的群創出手購併奇美電，不僅對面板業投下震撼彈，也為金融海嘯後的科技業開了代表性的一槍，宣布低毛 利、過度競爭的台灣電子科技業正式進入大購併時代。這波購併風潮從面板業一路席捲到封測業、網通業，甚至吹到新興的ＬＥＤ及太陽能產業，這一年來，購併企 業繳出一張什麼的成績單？對全球科技產業又產生什麼影響？

為了度過金融海嘯後的不景氣年代，一向「寧為雞首、不為牛後」的台灣科技業老闆為 了求生存，不得不面對殘酷事實──「合併或滅亡」。從去年底開啟購併序幕以來，據《今周刊》統計，至今年十一月在十大購併案中，有九件都繳出產能稱霸、毛 利率提高、營收規模擴大及獲利創高峰的漂亮成績單，僅有奇美電適逢面板價跌，而意外出現首度虧損。這些購併案顯然已達到預期的目標，觀察近年來國內科技業 的合併案，早期較偏向同質性的購併，目的是把經濟規模「做大」。例如早年的友達併廣輝，晶電併國聯、元砷等；然而從二○○八年金融海嘯至今，合併案則比較 偏向互補性強的合併，目的是「做強」，例如頎邦併飛信、欣興併全懋、雷凌併誠致、隆達併凱鼎等。

但兩家公司要購併成功，並非易事，不論是企業文化、經營管理，甚至是供應鏈重整、客戶認同，在在都挑戰經營者的智慧。

雷凌併誠致

互 補性高，無人員重疊問題對於兩家公司購併來說，如何發揮一加一大於二的效益，向來是大老闆們在購併案最須思考的課題；但對於雷凌董事長高榮智來說，他卻不 怎麼煩惱。因為雷凌和誠致的結合，不管是從技術、產品線，甚至是客戶地理區域及組織結構等方面，都顯現出兩家公司的高度互補性。

一家是全球前五大無線網通晶片廠，另一家則是全球第三大有線網通晶片廠，「無線」加「有線」，讓雷凌與誠致擦出網通產業在金融海嘯後的新火花。

其 實，高榮智很清楚，在網通產業裡，光靠雷凌自己的力量，想要打敗雄霸一方的國外大廠實在太困難。因為近年來網通產業的發展，有朝向有線與無線產品一起整合 出貨的趨勢，而目前能夠提供整合方案的公司也僅有博通（Broadcom）一家，所以，他得做些改變。唯有讓雷凌補足無線產品，他才有機會與強敵博通站在 相同的起跑點，於是新雷凌出現了。

以產品線為例，雷凌購併誠致後，其電腦產品的全球市占率就出現大幅提升，由去年第四季的四％，向今年全年 的一○％大步邁進；近期火紅的平板電腦領域，雷凌更是早先一步推出，一顆專為行動產品設計的無線︵WiFi︶單晶片；至於明年後勢看好的智慧電視，新雷凌 也早已打入全球前五大電視品牌中的其中四家。

雷凌與誠致的互補性，還不僅於此，例如在客戶地區分布上，雷凌的強項是在歐美市場，誠致則集中 布局中國市場，加上雷凌與誠致的產品各自相異，因此，在行銷及業務人員上，兩者完全互補，兩個組織合併後不僅沒有人員重疊的問題，而且還因為業務擴大必須 再加人，一反過去購併引發裁員潮的經驗。新雷凌成軍後，明年員工數還將增加兩成，從今年的六百人成長至七五○人。

新雷凌在今年三月一日合併生效後，前三季稅後每股純益︵ＥＰＳ︶已達六．六四元，全年有機會挑戰八元以上，為金融海嘯後的大購併時代，寫下最亮麗的代表一頁。

頎邦併飛信

不斷購併，降成本衝高毛利在十件購併案例中，靠著購併坐上全球龍頭的，有驅動ＩＣ封測大廠頎邦。前後僅花了一個月，就談定購併飛信案，頎邦董事長吳非艱靠的不是取巧，而是耐心等待。

早在兩年多前，吳非艱就不只一次向飛信董事長陳瑞聰表露「好感」，直到金融海嘯來襲，仁寶集團決定大刀闊斧整頓轉投資事業，才讓吳非艱等到了這次機會。

對於吳非艱來說，他從來都沒有停止過思考購併這件事。因為他明白，唯有從購併中壯大自己，不斷創造規模效益，降低成本，衝高毛利，最後才能成為贏家，這也是吳非艱堅持要走購併這一條路的原因。

設備出身的吳非艱知道，在封測產業裡頭，驅動ＩＣ封測與繪圖卡、處理器晶片封測相比，技術門檻其實不高。頎邦要強化競爭力，就得想辦法降低成本，而頎邦向來善於自行設計製造設備，所以相同產能的設備，頎邦的資本支出總是比對手少了四成左右。

但 擁有這個優勢還不夠，吳非艱還想進一步創造規模經濟，於是他開始不斷地購併。早年頎邦吃下華宸，取得金凸塊產能，並順利躍居全球龍頭地位；接著引進聯電及 鴻海等股東，進一步合併華暘，藉以取得ＣＯＧ︵玻璃覆晶基板︶及切割、研磨產能；去年，他併入仁寶集團手中的飛信，一舉坐上全球最大的驅動ＩＣ封測廠。

唯有透過購併才能讓頎邦在原料採購、生產效率上更上層樓，不僅在客戶面前更有議價能力，甚至能調漲代工價格，享有更高的毛利率，讓對手很難有機會再迎頭趕上。

吳非艱的長期布局總算進入豐收期，今年前三季稅後ＥＰＳ繳出三．八七元的亮麗成績單。就連美林證券半導體首席分析師何浩銘都認為，靠著購併飛信，在金價高漲之際，頎邦避過了殺價競爭，更有效將成本轉嫁給客戶，成為這波購併中的最佳範例。

隆達併凱鼎

垂直整合，縮短磨合購併期電子業展開大購併，主要就是搶客戶、拚市占率，因此十大購併案中，大多數為水平購併；但友達旗下的隆達併凱鼎的案例卻很特別，隆達吃進凱鼎的垂直整合，不僅成功將產線延伸至下游，更首創台灣ＬＥＤ產業的「一條龍」經濟模式。

攤開台灣ＬＥＤ產業結構會發現，「各有專精」是台灣業者的特色，上、下游界線分明。其中億光、光寶固守在ＬＥＤ封裝；晶電、璨圓聚焦ＬＥＤ晶片製造。然而，壁壘分明的疆界卻在隆達購併案出現後，徹底地被打破。

生 產ＬＥＤ晶片的隆達透過整併凱鼎，一舉將凱鼎的ＬＥＤ封裝產線納入，形成所謂的「一條龍」生產方式，新隆達同時可提供ＬＥＤ晶片製造與封裝服務。這項布局 不僅讓客戶可以有更多選擇，更可滿足客戶「一站購足」的需求，這也是為什麼在新隆達成軍後，所有ＬＥＤ廠無不緊盯其動作的原因。

「我們不能 只做五毛的生意。」隆達董事長蘇峰正認為，如果隆達只專精在ＬＥＤ晶片製造，會和晶電一樣，投資一塊錢，只能做到五毛的營業額，但如果隆達從上游到下游都 會做，那就不一樣了。因此雙方的購併可以快速進行，互補性讓原本相異的兩條產線各司其職，又互不重疊，大大縮短兩家公司購併的磨合期。

所以隆達、凱鼎合併案在今年三月生效後，今年前三季就將營收衝高至六三．三億元，逼近晶電的一半規模，毛利率更達到二八％，勝過億光的二七％，為科技業的購併創造另一種成功範例。

科技業購併案陸續傳出佳績，為台灣的大購併時代奠下良好的基礎，希望台灣科技業藉由優質的購併，告別自相殘殺的年代，也為股東們創造出更大的利益。

金融海嘯後，科技業開啟大購併時代購併公司 購併對象 今年前三季EPS（元） 購併成績

新奇美 奇美電

統寶 1.50 受到面板需求轉淡，第3季因產能利用率低及面板價格下跌，首度出現單季虧損。

頎　邦 飛信 3.87 合併後產能放大，順利調漲代工價格，毛利率也成功上升至30%。

欣　興 全懋 3.79 購併全懋後，欣興成為全球最大手機板廠，大吃智慧型手機市場大餅。

隆　達 凱鼎 3.45 整合凱鼎下游封裝實力，獨創LED產業的一條龍全新經營模式。

元　太 E-ink 2.02 成功整併上游材料廠E-ink後，毛利率明顯上升，甩掉同業，獨占電子紙市場。

雷　凌 誠致 6.64 不僅透過誠致的中國布局優勢提前卡位三網合一，更進一步提供客戶完整方案。

大聯大 友尚 3.78 併進友尚後，市場擴張，大聯大單季營收至少增加150億元。

瀚宇博德 精成科 1.15 入主精成科後，取得產能，瀚宇博德產能吃緊問題可望暫時解決。

台達電 乾坤 5.28 整併回子公司乾坤後，有利於台達電發展微型化產品，強化台達電的技術優勢。

茂　迪 GE energy 8.15 買下客戶奇異能源後，為茂迪拓展海外市場奠基。

整理：賴筱凡

台股資本市場年終上演ＩＰＯ熱潮，將有二十一家公司準備掛牌，其中包括海外回台第一上市及中國企業來台ＴＤＲ等股票。這批九成以上是科技新兵的ＩＰＯ新 股，是否有成為﹁宸鴻第二﹂的潛力飆股呢？

撰文‧林宏文

十月底掛牌上市的觸控面板龍頭宸鴻氣勢驚人，為年終的新股上市熱潮打響第一炮。在未來的兩個月內，國內還有二十一家公司準備上市、櫃，到底誰能夠成為宸鴻 第二？值得投資人睜大眼睛好好選一選。

艾笛森以照明ＬＥＤ受注目這波年終歲末的上市ＩＰＯ（首度公開發行）熱潮，有九成以上都是科技類新兵，成為今年最主要的特色。首先，十一月前兩周掛牌的公 司包括聖暉、聯穎、艾笛森及明基材料；其中以半導體設備為主的聖暉，掛牌當天漲幅超過五成，股價表現相當強勁，算是績優股之一。

不過，若要選出具指標性意義的企業，則以艾笛森最受注目。上市當天，大盤重挫一二○點，但艾笛森最高上漲三二．四％，並成為ＬＥＤ新股王。

艾笛森受到投資人追捧，主因是該公司以ＬＥＤ照明市場為發展主軸，在高功率ＬＥＤ封裝技術上領先業界，且預估明年獲利可增加五成。

與國內大部分廠商都是以手機、筆電及電視等背光產品為主相較，艾笛森是國內ＬＥＤ股票中最純的照明概念股。尤其是市場擔心明年ＬＥＤ上游晶粒恐怕有產能過 剩的疑慮，切入下游產業且競爭者不多的艾笛森，便成為投資人可以安心持有的標的，也造就了艾笛森高達二十倍的本益比。

與艾笛森同一天掛牌的明基材料，股價表現就令人失望，當天股價就跌破承銷價。原因是第三季面板景氣低迷，加上偏光板上游原料來自日本，日圓升值造成成本大 增，讓明基材料的獲利受衝擊，前三季每股稅後純益（ＥＰＳ）僅○．六九元。

不過，隨著面板景氣在今年十月觸底，包括摩根士丹利證券科技產業分析師王安亞在內等多家外資，都已預估明年面板景氣將走大多頭，明基材料明年獲利有回升機 會。此外，由於明基材料已切入太陽能、汽車及醫療等多項電子化學材料市場，加上股價跌深，投資人逢低布局的獲利機會不小。

明基材料董事長游克用表示，公司歷經三次轉型，其間都經歷很大的痛苦，但也累積出扎實的技術實力。如今明基材料已確定往光電與材料領域發展，以成為﹁台灣 的３Ｍ﹂為目標。

緊接著十一月下旬，有包括碩禾、八五度Ｃ及神州數碼等多個重量級大案即將啟動。其中第三季ＥＰＳ高達十二元、將以五百元掛牌的碩禾，預料上櫃後就有機會和 宏達電爭股王寶座。

此外，在中國布局有成的八五度Ｃ，由於展店速度快，符合近來最流行的二種概念，一是吃穿股最紅，二是具中國收成的通路概念，讓八五度Ｃ成為繼回台第一上市 的宸鴻之後，第二家備受關注的ＩＰＯ案。

中國龍頭神州數碼來台集資另外，預計十一月二十四日掛ＴＤＲ（台灣存託憑證）的神州數碼，是目前中國最大分銷商、資訊服務商及整合商。由於具備產業龍頭地 位，又切入成長性最高的服務及整合領域，頗受投資界重視。尤其是神州數碼宣布來台發行ＴＤＲ後，在香港的股價已脫離十三．五港元左右的盤整區，兩周內最高 攻到十六．八四港元，總計漲幅達二成五，也營造了來台掛牌的聲勢。

神州數碼基本面佳，但唯一的缺點是此次總發行金額高達七十億元左右，為僅次於康師傅後的第二大ＴＤＲ發行案。

不過，主辦承銷商凱基證券，已接觸國內中長期壽險資金，並且已取得七成以上資金的青睞，預料將是穩定神州數碼股價的一股力量。

神州數碼總裁郭為表示，中國市場很大，但在資訊服務及應用上原本就比較落後，神碼希望扮演科技應用及整合者的角色。例如在中國各地城市推出並營運市民卡， 就是目前最積極推動的應用。﹁我長期觀察美商ＩＢＭ及蘋果的商業模式，從服務及營運切入，將是未來神州數碼在站穩中國分銷事業後，最想發展的兩個方向。﹂ 在中價位的股票中，以血糖測試機及測試片為主的泰博，也是值得關注的公司。泰博近幾年調整體質，走出與五鼎及華廣等同業差異化的路線。泰博積極發展自有品 牌並經營通路，今年品牌營收比重已達二成，明年將成長至三成，通路遍及歐洲及美國等市場。

此外，泰博今年前三季ＥＰＳ達三．○五元，其中第三季稅後純益達八八九二萬元，超過上半年獲利總和。

泰博董事長陳朝旺說，泰博有一百多項專利，另外他個人也擁有四十二項專利，全公司有高達一五○人的研發團隊，每年研發經費是營收的七％到一○％，希望把血 糖機這個看似簡單的產品不斷改良，提高消費者使用的親近性及方便性。這種不同於其他同業的策略，也讓泰博成立十二年來每年都賺錢。

另外，與泰博同屬熱門生技股的中化合成（中化生）及曜亞國際，分別切入最夯的原料藥及醫學美容市場。

中化合成前三季ＥＰＳ為一．八二元，雖然僅有去年全年ＥＰＳ三．六二元的一半，但由於多項新藥已獲得ＦＤＡ（美國食品藥物管理局）上市許可認證，第四季業 績還有高點可期。

至於曜亞今年前三季每股稅前盈利五．九元，更是獲利排名數一數二的生技股。

此外，中化合成及曜亞國際兩家公司，分別為中化及佳醫兩家上市公司所持有，在母集團的富爸爸效應下，較容易取得投資人信任；在生技股仍然人氣高漲的情況 下，這兩家具備獲利及成長性題材的公司，也有機會受到關注。

另外，目前居全球第三大氣動元件廠商的亞德客國際，也是台商赴中國投資有成的案例，目前高居中國第二大氣動元件廠，僅次於日商ＳＭＣ。亞德客由於掌握關鍵 技術，雖然屬於傳統產業，但卻擁有比高科技業更強的獲利率，毛利率高達五六％，超越聯發科。

亞德客挑戰世界第一

亞德客目前除了布局中國市場之外，兩年前就已到義大利設立歐洲據點，明年底還要到新加坡設立亞洲據點，進軍中國之外的亞洲市場。董事長王世忠積極規畫未來 八年的擴張計畫，目標就是挑戰全球氣動元件的龍頭地位。

此外，還有一家值得注意的公司，是由華碩轉投資的海華，產品以無線網路通訊及數位影像處理等小模組為主，是國內少數擁有系統封裝技術（SiP）的企業。董 事長李聰結早期是威盛電子業務戰將，後來又任立衛及業強等公司董事長，因此海華融合ＩＣ設計、精密封裝與散熱等技術，並且在電子產品愈來愈走精密路線下， 推出受歡迎的產品，未來成長性頗受矚目。

每到年終歲末，總是新人的結婚旺季，今年台灣的資本市場，許多老闆準備在年底前上市櫃，同樣也感染了一種辦喜事的興奮之情，其中也不乏近年來難得一見的好 公司。

在傳統產業股已漲高、老牌電子股漲跌難測，也許投資人可以從這二十一家新掛牌股中挑選，作為中長期投資的標的。建議在高價股中可以觀察艾笛森、碩禾、八五 度Ｃ、亞德客及曜亞；中低價位則看泰博、海華及神州數碼。

碩禾挑戰宏達電 85度C備受注目——預計年底前上市櫃公司一覽公司名稱 公司代號 承銷價（元） 主要產品 主辦承銷商 上市櫃 掛牌日聖 暉 5536 70 機電系統整合工程 大華 上櫃 11/10 聯 穎 3550 29 傳輸訊號線及模組 兆豐 上市 11/10 艾笛森 3591 108 LED照明 永豐金 上市 11/12 明基材 8215 23 偏光板 大華 上市 11/12 碩 禾 3691 500 導電漿 凱基 上櫃 11/18 KY美食（85度C） 2723 168 烘焙飲料複合餐飲 元大 上市 11/22 逸 昌 3567 17元 類比IC測試 日盛 上櫃 11/22 神州數碼 910861 29-33 分銷、資訊服務與應用 凱基 TDR 11/24 泰 博 4736 70 血糖測試機及測試片 凱基 上櫃 12/1 KY慧洋 2637 38 海運 元富 上市 12/1 Z-Obee 910948 約11 手機 元富 TDR 12月底晨 星 3697 380 電視及手機晶片 群益、高盛 上市 12月底宇 瞻 8271 22 記憶體模組 元富 上市 12月中化生 1762 未定 原料藥 富邦 上市 12/20 政 翔 3685 25 LED背光源導光板 宏遠 上櫃 12月初亞德客 1590 未定 氣動元件 元大 上市 12月中下旬海 華 3694 未定 無線通訊模組 元大 上市 12月曜 亞 4138 未定 醫學美容儀器及耗材代理 元富 上櫃 12月底華 廣 4737 未定 血糖檢測儀及試片 富邦 上市 12月下旬東 林 3609 未定 電子式變壓器及安定器 宏遠 上櫃 12月上旬風 青 2061 未定 漆包線 華南永昌 上櫃 12月中旬