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烏龍指永無止盡 張翼軫

http://xueqiu.com/3559889031/24904374
光大烏龍指的事件還未停息,大洋彼岸的高盛又「言傳身教」,通過自身的烏龍指行為,讓我們看到在這個高頻時代,這是多麼稀鬆平常的事情。

  高盛這次的烏龍門事件,具體可以看《高盛曝「烏龍門」:交易程序錯誤或致上億虧損》http://wallstreetcn.com/node/53682,下面只摘引兩段:

  消息人士稱,在昨日美國市場開盤後的幾分鐘內,高盛一個原本用來追蹤客戶購買期權投資需求的交易系統發生了故障,向紐交所、納斯達克和CBOE發出了交易指令。

  這些報價指令指向包括摩根大通和Kellogg在內的股票和ETF相關的期權。其中部分交易指令的價格以默認價格發出,這與當時的市場價格相差甚遠。

烏龍門屢見不鮮

  當然,如果你對美股關注比較多,就會知道這次高盛的烏龍門其實不算什麼,只是美股歷史上眾多烏龍門中比較小型的一個。要想查看更多烏龍門案例,《從烏龍指說開去》http://wallstreetcn.com/node/53338和《高頻交易事故的解析與啟示》http://mp.weixin.qq.com/mp/appmsg/show?__biz=MjM5MzAzNzE0MQ%3D%3D&appmsgid=10001417&itemidx=1&sign=773e9e600ec65ffa54ba0b2443d128c5&scene=1#wechat_redirect 裡面提到了相當多的案例。這裡只從後文中摘錄幾次:

  2012年,全球經濟持續動盪。與此同時,世界各地與高頻交易相關的交易系統發生了多起故障事件,對投資者產生了較大影響。

  2月,東京證券交易所發生嚴重技術故障,241家上市公司股票交易受到影響,技術故障持續了近3個半小時。

  3月,美國第三大證券交易所運營商BATS在其交易所上市當日,經歷一次嚴重技術故障後宣佈取消上市,令華爾街大跌眼鏡。隨後,由於納斯達克[微博]的系統癱瘓,社交網絡巨頭Facebook股票上市當天開盤時間被推遲了30分鐘,交易故障給投資者造成了前所未有的困惑和混亂。

  8月6日,由於技術故障,西班牙股票交易所被迫暫停交易近5個小時。此前的4月份,為配合高頻交易,西班牙股票交易所運營商BME遷移至一個更新更快的交易平台,以增強自身競爭力,但是3個月之後就發生了大規模的中斷交易事故。

  8月7日,東京證券交易所宣佈,由於其交易系統發生半年來第二次「當機」故障,東證指數(TOPIX)期貨等所有金融衍生產品的交易全部暫停,日本國債期貨和期權交易暫停超過90分鐘,不過股市交易並未受到影響。

  烏龍指永無止盡!這是我對於這類事件的一個基本判斷。

程序bug不可避免

  看多了烏龍指事件,就會發現幾乎都是電腦程序出的錯——而在程序設計上,bug(缺陷)幾乎是不可避免的。

  微軟夠牛了吧,Windows系統一度獨霸PC操作系統。但就是這樣幾千人開發測試的操作系統,在發佈後卻不斷會爆出漏洞、bug,系統三天兩頭告訴你有最新補丁可以安裝,其實就是為了把這些bug給修復。

  蘋果夠牛了吧,iPhone、iPad幾乎成為移動互聯時代最時髦的硬件設備。可就是這樣的設備,玩家「越獄」,繞開蘋果的限制安裝各類程序的做法卻幾乎沒聽過。為什麼能「越獄」,因為蘋果家的iOS系統有漏洞,所以玩家就能借用漏洞獲得更高的權限。

  至於說服務器上的Linux之類,雖然看著牛逼,但是一樣難逃bug,記得2010年時還爆出過一個隱藏了14年的bug剛剛被修復。

  是的,設計程序的人只可能考慮到有限的情況,但是現實的複雜卻使得可能出現的情況是無限的。以有限應對無限,自然就有了bug。操作系統是如此,各大金融機構使用的系統更是如此。

  所以,我相信未來類似的烏龍指事件還會層出不窮——只要金融機構們依然對高頻交易孜孜不倦的投入,依然不斷的更新設備上馬新系統,這個問題就不可能規避。

  如何在烏龍指高發的時代,避免烏龍指造成的損傷,這無疑是每一個投資者需要考慮的問題。

要麼更高頻要麼更低頻

  其實,A股的投資者還算是幸運的,由於漲跌停板的限制,所以類似美股2010閃電崩盤(flash crash)那樣股價從幾十元被打倒幾毛錢的事情不會在A股上出現,隨之而來的被強制平倉血本無歸的事情也不會出現,所以甚至連股指期貨,上週五都沒有出現爆倉的問題。

  但是,上週五因為烏龍門看錯方向做錯操作而導致虧損的投資者確是有的。這就給我們提出了一個問題:如何應對未來多半還會出現的烏龍門?

  我的想法是要麼更高頻,要麼更低頻:

  選擇一、更高頻。上週五光大烏龍訂單用處的同時,應該就有不少高頻突破系統跟入在滬深300指數期貨上追漲,而且以這些系統的特性,應該還能從下午的回落中賺錢——只要系統速度足夠快設計合理,烏龍門反而會成為利潤的來源。當然,這就需要不斷硬件投入,拉開軍備大賽了。

  選擇二、更低頻。所有的烏龍指都是日內出現問題,所以如果我們把我們的交易週期下降到日線甚至周線月線級別,並且不用槓桿,那麼所謂的烏龍指不過是一段隨機遊走的雜訊,忽略不計就是了。
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