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1987年10月10日: 香植球旗下泰盛發展分拆泰廬企業上市

1987年10月10日，股壇怪傑香植球上市旗艦泰盛發展宣佈，分拆從事證券投資的泰廬企業上市，準備以1元發行4億股，集資4億股，方式主要為對公眾發行新股及向原有股東發行證股證，籌資事宜由當年梁伯韜任職的由萬國寶通負責。

據資料稱，該公司當時證券組合達13億，但當年的利潤已達3.1億，尚未計及證券盈利即達3.7億，即盈利達6.8億，可見到他們的投資組合於當年上升達1.1倍。以當時發行25%新股計算，即是泰廬企業未上市時估值是12億，較組合有一點點折讓。在泰廬企業上市後，泰盛發展僅剩下地產投資發展及投資業務。

香植球表示，1987年牛市的估值和之前1973年、1981年不同，市盈率為20倍，預期市盈率為18倍，並無脫離正軌，並預期1987年香港經濟增長可達12%，1988年亦可達8%，故股市表現相當不錯，所以預期恆生指數於1988年可達4,800點。

但想深一層，這樣分拆股票投資組合上市，實際上是減少這部分的股權，這應是看淡的訊息，香先生的言論口說向好，實際是向壞，究竟信他的口還是信它的動作，相信大家都瞭解。過幾日的股災，也很明顯看到他是手是對的，但是手腳看來慢了一些。後來因股市不振，導致泰盛發展證券投資錄得巨虧，上市計劃當然是泡了湯，但筆者仍未找到資料，如找到資料會補上。

1989年政治風波，使香植球又作進一步的打擊，於是萌生退休之念，故最終把泰盛發展售予梁伯韜、杜輝廉及其他大富豪組成的百富勤，在之前已經購入長江實業(1) 成為大股東的廣生行，廣生行後來重組後成為百富勤的附屬公司，以套回收購資金，這項收購也是一種高明的財技，後來百富勤也因協助多家中國公司上市，在香港財技界上也有重要地位，這當中也許亦有不少富豪的手影，可見財技之上，人脈更重要。但就算如何懂財技也好，最終百富勤因亞洲金融風暴，因印尼盾巨額貶值，在印尼的士債券中錄得重大虧損，最終導致百富勤的覆亡，廣生行也被華人置業(127)主要股東劉氏昆仲購得，後來被華人置業及新世界發展(17)及周大福(1929)主要股東鄭裕彤弟弟鄭裕培的妻子沈玉明私有化。

但如果香植球當年並無把泰盛發展售出的話，也許身家能夠多上幾十倍，也許就沒有百富勤破產的事情出現，也許李嘉誠把公司售予其他紅籌公司或財技分子，創出另一項傳奇，但是世事哪有這麼多如何，這個現存世界應該是最好的世界了。如果有時間，會再談談同一日一項和劉鑾雄有關的新聞。

香港金融發展局構想

http://magazine.caixin.com/2012-08-31/100431308_all.html

　香港新任特首梁振英新政中的「金融發展局」正在積極籌備，現年62歲的香港金融界重量級人物史美倫擔綱籌辦，希望借此推廣香港，提高香港身為國際金融中心的競爭力。

　　現任香港行政會議成員兼金融發展局籌備小組主席的史美倫，在銀行證券市場上身經百戰，在內地及香港都享有頗高的聲望。

　　目前她身兼多職，包括香港匯豐的非執行董事，此前曾任香港證監會副主席、中國證監會副主席以及香港大學教育資助委員會主席。

　　2001年3月，史美倫受當時中國國務院總理朱鎔基邀請，出任中國證監會副主席，分管上市和融資監管工作，是內地首位海外聘請的副部級官員。她的「不偏不倚」及「公平、公開、公正、公信」四公原則，為內地的證券市場帶來眾多新氣象。

　　在史美倫任內，中國證監會頒佈了有關證券監管的法規和條例51件，初步建立內地監管法規架構，同時有80多家上市公司和10多家中介機構被公開譴責、行政處罰、立案偵查。史美倫的嚴厲監管作風為其贏得「鐵娘子」稱號，也因此和內地的金融業界建立了廣泛和深入的聯繫。

　　8月中旬，史美倫在北京接受了財新記者的專訪，暢談對香港金融發展局這一新平台的構想。

危機感

　　一直以來，香港金融市場缺乏系統性推廣和發展金融服務業的部門。

　　「金融發展局要解決的問題就是將現有分散的推廣和發展模式聚合起來，提升香港國際金融中心的競爭力。然而在香港政府資助的眾多產業機構裡，有貿易、旅遊、港口、藝術、電影等發展局，惟獨沒有金融行業的。」史美倫告訴財新記者。

　　香港成立金融發展局的目的，來自於維護國際金融中心地位的危機感。香港在內已受到上海雄心勃勃的挑戰，於外近有新加坡金融中心呈崛起之勢，遠有老牌金融中心紐約、倫敦的地位無可撼動。史美倫表示，在世界各地建立的類似組織中，尤其以倫敦金融城的經驗最值得借鑑。

　　數據顯示，截至2011年1月，金融服務業已佔到英國國內生產總值的8.9%和英國稅收收入的12.1%。倫敦金融城是2010年成立的非政府 機構，目前擁有員工一萬多人，逾六成在海外工作。它專門就金融監管、法規、稅務、競爭力等問題作政策性研究，定期與政府及監管部門交流意見。

　　除了幫助政府作長遠規劃之外，倫敦金融城還為企業提供服務，從基礎設施維護到宏觀戰略規劃不等，已然成為英國金融服務業的宣傳大使，扮演著國家金融公關的角色。

　　接近倫敦金融城人士表示，該機構對內主要為英國創造就業機會，推動經濟增長；對外向全球推廣包括金融、基礎設施、教育、法律等在內的服務行業。該機構在全世界除英國以外的13個國家及地區都設立了對口的金融諮詢部門。

　　如果說近年來香港金融中心的地位受到的挑戰，上海施加的更多是心理上的壓力，而構成最直接的挑戰實際來自新加坡。

　　香港與新加坡金融中心的相似度極高，都擁有十分活躍的外匯市場、開放度較高、低稅收、法律體系透明、基礎設施便利等因素。新加坡在監管、自由度 上向金融機構提供了更具吸引力的設計，而香港與金融相關的配套服務業比如環境污染、租金成本高、本地人才培養緩慢等方面，均有不盡如人意之處。

　　近年來，香港政府對香港發展成為人民幣離岸交易中心表現得分外積極。

　　 「政府除了加強對金融機構的監管之外，還要重視對金融行業發展方向的指引。」年初競選香港特首的政綱中，梁振英提出成立金融發展局的構想，並表示金融發展局是針對香港金融發展提供建議的，並不會制定和執行政策。

　　「解決內地資金的自由流動問題，集合中外投資者在港發展，是目前香港金融行業最重要的發展方向。」財政司司長曾俊華公開表示，「金融發展局的成立正是增添了與國內外合作與溝通的渠道。」

凝聚業界聲音

　　目前香港推廣和發展金融業的政府機構是香港金融管理局，其職能主要是維持香港貨幣和銀行體系的穩定，更多起到的是監管的作用，同時也兼顧統籌資源以及協調金融發展。香港政府裡並沒有專職機構，缺乏統一服務金融行業的政府部門。

　　香港金融界人士表示，金融界一直以來都是自給自足，現在政府終於肯撥款推動金融發展，這是好事一件。

　　同樣起到促進香港金融發展的另一家民間組織——香港金融業協會，其主要職能同將要成立的金融發展局相類似。它們都是向政府部門提出建議和要求，同時收集國內外有關金融、銀行、保險、證券、信託等方面的資料，提供諮詢服務。

　　金融發展局更像是新任特首特設的一個金融智囊團隊，以供政府在制定金融政策的時候，建立彌合業界建議和政府政策之間更平滑的通道機制。

　　香港特區政府財經事務及庫務局局長陳家強此前在接受香港媒體採訪時表示，金融發展局可以像其他非官方機構般更靈活推銷香港，「當政府就市場發展表態後，有非官方的、代表民間及市場的機構在落實層面說話，可以在推廣上互補」。

　　陳家強還表示，官方考慮金融政策時並非憑空構思，需要業界的建議，金融發展局正好扮演凝聚業界聲音的角色，「利用resource及research（資源及研究），把業界聲音提升到切實可行的方案」。

　　例如在資金管理方面，新加坡會刻意把相關稅項調低，但香港卻不能只為個別行業提供減稅優惠，「當我不做A方案，業界可以為我們提供B或C方案，政府對相關溝通求之不得」。

　　「金融發展局有別於金融管理局和證監會的是，除了關注銀行及證券之外，還會關注其他金融範疇，包括財富管理、保險、私募基金、法律和會計等在內的金融服務業。同時也非常注重對人才的培養，未來金融人才教育也會列入金融發展局的計劃中來。」史美倫說。

　　史美倫表示，金融發展局責任重大，不單面向海外市場，推廣金融業，還負有制定長遠金融業發展策略的重責，例如香港金融業的定位、人民幣產品與業務進一步的發展及如何更好配合內地企業走出去等。

　　針對金融發展局與金融管理局角色與功能區別問題，史美倫強調，前者集中在開拓金融新產品、向政府建議長遠發展策略及向外推廣，後者則著重法規把關的角色，為金融業監管者，故兩個機構絕不會有角色與功能的重疊。

　　針對有專家提出目前聯匯制是香港金融體制最重要和迫切的問題時 ，史美倫明確表示，這是香港金融管理局考慮的範疇，專家學者可多提意見，但這並非金融發展局的研究課題。

　　「雖然是『務虛』的機構，但一樣可以做事。」史美倫說。

時間表

　　在香港成立一家法定機構需要兩年以上的籌備和立法時間，而非法定機構的成立所需的時間相對較短。而香港特區政府十分迫切地想要成立該機構。

　　「與其花時間去爭取法定地位，這三年不如用來做事。」史美倫說，「特首邀請我牽頭籌建金融發展局時，我二話沒說就答應了。」問及會否出任主席一職時，史美倫表示，「這還要日後由特首決定。」

　　籌備小組已於7月1日開始工作，下設四名委員。委員囊括政商精英，包括向梁振英建議設立該局的中銀國際副執行總裁謝湧海、職業律師李律仁、下屆政府財經事務及庫務局副局長，小組裡惟一的外籍人士是時任花旗銀行高級顧問的文禮信。

　　史美倫表示，「金融發展局的規模不會太大，成員約在20個以內，來自不同行業比如投行、保險、銀行、會計等。」

　　在談到機構經費來源的問題時，史美倫說，「資金還是會受到政府撥款的限制，當然我們也在考慮能否借鑑貿發局和旅發局的經費模式，加入一些市場元素。」

　　金融發展局希望建立自下而上的發展模式，在局內設立幾個不同的委員會，收集金融業界的意見和建議；向上代表業界把信息反饋給政府，主要解決業界與政府溝通不暢、業界構想能否很快轉化為可操作的的問題。

　　據史美倫介紹，籌備小組目前已與業界做了五場溝通會議，以瞭解業界對金融發展局的期望，溝通會一共八場。除了與業界溝通，還將制定金融發展局的職能、管治架構、營運模式等，年底前將以書面報告的形式提交給特首和財政司司長。

　　「首要發展，推廣其次，是金融發展局的職能定位。」史美倫表示，它所扮演的角色只是一個聯繫業界和政府的諮詢機構，不會幹涉政府行為，也不會為行業遊說。

　　銀行、證券及會計行業有自身的行業組織，爭取行業權益的工作以後繼續由這些團隊負責。金融發展局的職能傾向是從整體市場出發。

　　史美倫說，「金融服務業並非單一產業，作為國際金融中心的香港，未來發展的空間還很大。」

　　至於金融發展局正式成立的時間表，史美倫表示希望在2012年內完成籌備工作。金融發展局會否按著當政者成立的初衷發展下去，能否真正發揮作用，還有待時間驗證。

解密中國速凍食品老大的發展之道 黃祖斌

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b0e1c3e0102e9qc.html
解密中國速凍食品老大的發展之道

　　本版撰文 經濟視點報首席記者 李中海 實習生 陳百惠

　　探訪團企業嘉賓（以下排名不分先後）：

　　鄭新橋 河南楷林置業有限公司董事長

　　苑士鋒 鄭州市鑫苑油脂有限公司董事長

　　王春秋 河南世錦生物工程有限公司董事長

　　張振勇 河南金裝貿易有限公司董事長

　　王 剛 河南一加一面粉有限公司董事長

　　張良才 河南美麗老家房地產有限公司董事長

　　宋一南 河南一淼企業諮詢有限公司總經理

　　付 詠 河南國基建築裝飾有限公司董事長

　　藺鄭生 鄭州市二七賓館有限責任公司董事長

　　孫 蕾 滬上名家裝飾工程設計有限公司董事長

　　滕超臣 博思人才網董事長

　　胡志輝 中寰創世（鄭州）營銷策劃有限公司總經理

　　邵玉鵬 鄭州買多信息技術有限公司總 裁

　　席延茹 河南盛金投資管理有限公司總經理

　　周 巍 鄭州金豐祥酒業營銷有限公司總經理

　　楊小龍 鄭州景安計算機網絡技術有限公司總經理

　　李培育 鄭州香雪兒食品有限公司董事長

　　馬開屏 鄭州市大華教育諮詢有限公司總經理

　　杜中兵 重慶巴奴飲食文化有限公司總經理

　　馬新雁 北京冠豫成長投資基金管理有限公司董事長

　　耿景枝 河南合美家居有限公司總經理

　　李站定 鄭州利泉商貿有限公司總經理

　　王永君 鄭州御智商業管理運營有限公司總經理

　　劉群立 鄭州福晶園企業管理有限公司總經理

　　李連杰 鄭州奧美企業形象策劃有限公司總經理

　　蔡婷潔 河南邦途電子商務有限公司總經理

　　主題演講

　　解讀中國速凍食品的河南樣本——三全食品創始人陳澤民演講實錄

　　我1965年畢業之後，做了近30年外科醫生，後來在鄭州第二人民醫院當副院長。20年前，當時我50歲，在鄧小平南巡講話鼓勵下決定下海創業。於是，向鄰居借了15000塊錢，開始了創業之路。

　　我1979年從四川調到鄭州，當時我覺得四川的湯圓比北方的元宵要好吃。所以逢年過節我都自己做點湯圓吃，吃不完給周圍鄰居同事們品嚐。後來凡是品嚐過的人，都讚不絕口。說湯圓太好吃了，可惜鄭州沒有賣的。

　　這就給我打下了一個伏筆：就是湯圓比元宵好，只要有肯定受歡迎。但南方的湯圓是現做現煮，它不能夠保存，都是過年過節時才做湯圓，還不能夠遠途運輸。 我就想既然湯圓這麼受歡迎，為什麼不給傳統的湯圓來一個小小的創新和革命，把它研究成一種商品，使季節性的產品變成常年都可以買到的商品呢？後來我就反反 覆覆琢磨，終於在1989年，我把中國第一個速凍湯圓研究出來了。

　　我是怎麼研究成功的呢？因為我是外科醫生，通常會在低溫麻醉的情況下為病人做細胞、胚胎移植的手術，那時候就明白只有在低溫情況下細胞才可以存活，於 是我就把食品和低溫跨行業的結合起來。但是因為湯圓比較大，想一下子速凍還不容易，而慢慢凍的話，其細胞結構會受到破壞，口味都不新鮮了，只有低溫快速的 急凍才能保持它原有的新鮮口味。那麼我就發明了兩次速凍法，先把豬油花生芝麻白糖的湯圓內核凍成一個一個的小黑球，再用濕的面包裹後進行第二次速凍，就這 簡單的兩次速凍法都解決了快食速凍的問題，湯圓的品質能在最短的時間內達到保持。不過，要把湯圓速凍有一個關鍵就是必須在零下三十多度低溫下使它快速凍 結，且平常也必須在負十八度的溫度下保存。

　　當我發現這個規律的時候，我就想北極的動物在低溫的情況下千年都可以保存下來，我就給它定一個標準，速凍湯圓在快速冷凍且在零下十八度的情況下保質一年應該沒問題。

　　所以1990年我就去北京給速凍湯圓申請了兩個專利，一個是速凍湯圓的生產發明專利，一個是速凍湯圓的外形包裝使用新型專利。

　　然後我走向鄭州街頭做了點小規模的簡單實驗，悄悄地嘗試生產並銷售我的速凍湯圓。因為那時我還在醫院上班，又不允許有第二職業，我就只能湊休息的時間悄悄地搞配料、搞實驗生產。包括後來雇了兩個工人、成立了三全食品的前身——三全冷飲部。

　　那時候政策還不允許，比如雇工不能超過7個人，買糧食必須去糧食市場，不能去收購等有很多限制。然後，我還要去物價局定價。

　　物價局定價後我就推了輛自行車拉了2箱，來到了德化街劉胡蘭絲綢品商店，把湯圓搬到了三樓賣水產的副食品商店讓他們試賣。我說你只管試試，這兩箱放到這好賣了繼續，不好賣了不要錢。

　　可是第二天還沒上班電話就打過來了，讓趕快再送十箱，昨天的兩箱賣完以後當天就有回頭客，而且一傳十，十傳百好多人都要來買湯圓。我趕快借了一輛三輪 車，把晚上生產的正好十箱都裝車，又趕緊送到了德化街劉胡蘭商場。第二天送去的十箱第二、三天馬上就又賣完了，後來越賣越多。

　　 同樣的道理，我把速凍湯圓拿到了當時的味美食、花園村、商業大廈還有好多鄭州的一些副食品商店，後來一下子賣火了，當時的三全冷飲部只是個小作坊，一天只 能生產幾百斤產品，根本就不夠賣。後來春節前夕鄭州幾大副食品廠的經理都到我那裡拿著現金排隊等著提貨。我說生產不出來啊，他就在那等出來一箱抱走一箱。 當時，就是這樣一個物資緊缺的年代，包括北京航空公司的人也打電話來要貨，所以一下子全國都火爆了。

　　儘管他們都是開著車提著錢來買我的貨，但是我就生產不出來幹著急，有的要等到十幾天我們才按計劃分配，比如要10噸貨我只能給他一兩噸。後來市場逼著 你不得不擴大生產，但是因為德國生產線要100多萬，國產的也要300多萬，因為沒有資金，1991年我就自己買無縫鋼管、買泡沫板塊鐵皮，買渦輪機，花 了30萬元自己設計並投產了一條土造的生產線，一天可以達到60噸的產量。

　　從幾百斤的純手工作坊到中國第一條速凍湯圓生產線，有了產量以後我就到北京、瀋陽、西安、濟南等全國很多地方去搞推銷。但是那時候還不像現在有冷藏 車。1991年一個週六晚上坐一夜的火車到北京西單東單的菜市場，帶著用乒乓球做好的三全湯圓模型找到了賣凍魚凍蝦的專櫃老闆，也是承諾他們第一車不要 錢，如果賣得好，要第二車時就把第一車的錢給我。後來送貨車還沒回來北京馬上打電話了，說湯圓賣得太好了，讓趕快再送五噸，北京的幾個菜市場都是這樣馬上 都供不應求了。

　　北京市場打開後，我就繼續更大規模拓展全國市場。當時我下狠心花4000塊錢買了一輛二手面包車，把後面的座去掉，剛好能放下一個冰櫃，冰櫃正好能放12箱速凍湯圓，再加上鍋碗瓢盆煤氣灶。我自己開著破昌河面包車走南闖北，跑遍全國。

　　我記得當時開到瀋陽用了三天，因為路況不好，舊面包車最快能跑40碼，而且途中還經常壞，一路上還得經常修車。當時，住的都是10元錢一晚的路邊店， 還要跟人家講條件，就是必須要給我的冰櫃通電。第二天天亮了繼續上路，經過錦州以後到了黑三線大山，快過春節了下著風雪，鵝毛大雪，正好前面來個車，我一 急剎車，一下翻到了路邊，車的擋風玻璃全碎了，還好車沒壞。到了瀋陽以後，因為沒玻璃又下著鵝毛大雪，我已經變成了白眉毛白鬍子的聖誕老人。到了瀋陽的一 個旅店裡緩了緩氣，就用煤氣灶煮了一大鍋湯圓，照著黃頁電話本打水產公司、肉店廠、蔬菜公司食品部的電話。

　　他們接到電話以後都到我這裡來了。東北人更豪爽，他們吃我東西以後讚不絕口，我就選了三個經銷商，很快與他們簽訂了合作協議。同樣的規定，第一車我不 要錢你賣，賣到第二車必須把我第一車的錢付了我才給你第二車。這樣沒多久瀋陽的市場就火爆起來。太原也是這樣，我的送貨車還沒到肉聯廠的冷庫，小販們早就 在那裡排隊等貨了。

　　濟南是個外貿商經銷我的產品，同樣我的送貨車到了外貿大院裡以後就秩序大亂，本來好好排隊的人也開始搶貨，甚至都打了起來，以至於不得不動用公安武警去維持秩序。

　　那時候，一個好的商品，只要貨真價實就會受到消費者認可，一個好的產品就是通向市場的通行證，不需要做過多的宣傳都慢慢會被消費者認可。當然，那是物 資緊缺的年代，什麼都憑票，大家一見到好東西都搶購。現在不一樣，現在競爭激烈你再好的東西也得打廣告。所以我很早就注重打廣告，開始沒有錢的時候就自己 刻板、油印促銷廣告傳單，發放給機關部隊，還有油田等單位。後來有了錢以後就在報紙上做豆腐塊廣告。1995年以後就在中央電視台打「三全凌湯圓，味美香 甜甜」的廣告，隨著廣告語走進全國的千家萬戶，十幾年間，中央電視台的廣告也沒有間斷，保持細水長流，一年幾千萬的宣傳投入。因為我還是注重品牌的宣傳， 現在競爭更加激烈不但打廣告還要有更多的促銷手段，還得不斷創新，不斷開發新產品，這就是我們始終保持龍頭老大第一品牌地位的原因。

　　談起中國速凍食品，第二品牌就說思念。思念離我們很近，我們之間沒有什麼可保密的。思念的成功秘訣有兩點：一是緊跟老大。1990年我的第一顆湯圓出 現，他是1997年才涉入這個領域，隨後我搞湯圓他搞湯圓，我搞粽子他搞粽子，我搞市場他去上海，我幹什麼他緊跟著我，所以他也就成功了。我和他是開創者 與跟進者的關係。二是他也有創新。我做大湯圓是33克一個，在市場供不應求的情況下我根本沒有精力去創新，他就很聰明，生產小珍珠袖珍湯圓，差異化產品使 他一下子就火爆起來，正好走了我的缺口。

　　不過我作為開創者和他作為跟進者的心態完全是不一樣的。我是小心謹慎失敗過的，他可以不走彎路，照搬過來學就可以了，所以他就成功了。當然他非常聰 明，他看準了就敢到銀行貸款，大膽地負債運營。那時候肉聯廠、食品總廠、兒童食品廠啊，雖然他們起步很早，但是沒有像他跟我跟得那麼緊的。

　　所以說，如果沒有三全就不會有思念，如果沒有思念，三全也發展不了這麼快，我們之間就像老一老二互相比賽。就像馬拉松賽跑一樣，如果就我一個人跑在前 面，後面一個人也沒有的情況下，我就非常沒有緊迫感，會慢慢悠然自得地往前跑，而如果回頭一看後面有一個趕上我了，我就加快速度加快步伐往前跑，因此他對 我來說起到了促進的作用。

　　當然他也有長處，我也在向他學習，我們互相學習互相競爭是個雙贏的狀態，中國的老一老二在全國的份額超過了50%，在這個情況下我就說創新也是非常重要的。

　　當然，三全和思念也有攜手合作的時候。比如我們想進入上海市場就很不容易，因為上海被台灣企業龍鳳、海霸王等品牌佔據。後來我去上海，思念也跟著去上 海，我們不約而同走的就是差異化路線，在充分抓住上海人消費心理的前提下，我們就生產很多散裝的各種口味的小湯圓，所以我們就用散裝湯圓一下子打開了上海 市場。等到龍鳳、海霸王也開始銷賣散裝湯圓時，我們就借助制定國家標準之便要求上海必須要賣袋裝的。就這樣，上海市場被我們聯合拿下。

　　同時，包括三全、思念、胖哥等在內的所有河南速凍食品企業我們一直都沒有出現過內訌、惡性競爭的情況。這說明我們河南的企業是團結的，我們之間即便是有競爭也是良性的競爭，這也是為什麼河南的速凍食品在全國的地位越來越鞏固，越來越加強。

　　如今經過20多年拚搏，河南已經把速凍食品這個產業做大了，對於其他區域而言這個行業不是那麼好進的，因為我們的銷售渠道已經完善了已經成熟了，我們 的品牌已經深植在消費者的心目當中了，不是說誰有錢誰都能進入這個行業的，這也是蒙牛、伊利、雙匯還有其他企業嘗試進入這個行業而失敗的原因。

　　當然，速凍產業和其他行業有幾個方面不同。一個是渠道不一樣，你賣奶的和我賣湯圓的絕不是一樣的渠道；二，我這個市場佔有率也高，外面沉澱的資金也 多。這是我幾十年慢慢積累出來的，你像我第一車不要錢，全部都是，全國我佔27%的市場份額裡面有多少資金在裡頭啊，這是個看不見的無形資產，新企業要進 入這個行業他沒有幾十年的鋪墊根本沒法跟我競爭，所以在這個情況下，企業會通過整合，越來越強越來越集中，這是一個趨勢。

　　對於三全而言，從2008年上市以後我們的股票還是一直比較穩健發展的，還是比較好的，但是，我們也面臨著一種命運就是利潤在逐漸減少。這是什麼原因 造成的？就是人員工資漲得太快了，逼著我們搞現代化，搞自動化。像現在我們工人都是手工操作，就是按按電鈕，看看機器，以後我們企業的發展方向就是利用最 先進的科技自動化，向現代化方向發展。

　　現在當今很多企業，餓死的不多撐死的多，撐死多的原因就是在它最輝煌的時候，最有錢的時候盲目擴張，盲目的上馬，盲目搞多元化。結果呢？萬一有一點政策、市場的變化，資金鏈條斷裂，一下就會給他帶來很大的危機。

　　因此，在當前經濟困難的危機情況之下，還是現金為王，擴張要慎重。再一個，政府提倡的鼓勵的一些行業我們千萬不要蜂擁而上。什麼風電新能源新材料等政府鼓勵干的，大方向是對的，但是千軍萬馬過獨木橋就會給你們帶來風險。

　　在經濟不景氣情況下，我認為首先是保生存，第二再促發展。我們先生存下來渡過難關後再找發展的機遇。有人說我思想保守，我說不是保守，而是為了持久，讓大家活得更久一點，不要曇花一現。

　　最近有幾十個民營企業家自殺的，跳樓的，看起來是幾十個億資產的大老闆，還有不少都上了福布斯排行榜的，但他自殺以後才發現他所有存款加起來也就幾千塊錢。因為，他的資產是企業設備和廠房，是積壓的貨物，甚至工人的工資他都開不起。他沒辦法，就自殺了。

　　民營企業和國營企業的區別就在於國企是短期行為，我們是終身負責制。在這個情況下，我想企業以後發展主要還是靠民營企業。民營企業最具有活力，最具有 動力，最具有潛力，我們就是在沒有政府的貸款，在夾縫中一點點發展起來的，所以我們最經得起各種磨難，我們不怕危機，我們不怕風險，我們主要靠市場發展自 己。所以我說現在大家還是靠自己的力量，靠自己的創新精打細算，就是有錢了也要過苦日子，有錢了也得防範風險。這樣的話，我們任何風浪都經得起，船小好調 頭，再一個我們可以抱團發展，大家可以互相通信息。

　　　 （根據演講錄音進行整理，有部分刪減）

　　陳澤民部分精彩語錄：

　　 1.一個好的商品，只要貨真價實就會受到消費者認可。一個好產品就是通向市場的通行證。

　　2.雖然我是從小小的湯圓起步，但我認為小產品也能做出大文章。雖然起點很小很低，但一開始要抱著做大、做出一番事業的目標。

　　　 3.我比較注重品牌宣傳。現在競爭更加激烈，除了打廣告還要更多的促銷手段，還得不斷創新，不斷開發新產品。

　　　 4.三全和思念一個是開創者一個是跟進者。如果沒有三全就不會有思念，如果沒有思念，三全也發展不了這麼快。

　　5.在當前經濟困難的危機情況之下，還是現金為王，擴張要慎重。

　　在經濟不景氣的情況下，我認為企業首先是保生存，第二再促發展。不是保守，而是為了持久，不要曇花一現。

　　6.現在很多企業餓死的不多撐死的多，原因就是它在最輝煌、最有錢的時候盲目擴張，盲目上馬，盲目搞多元化。有錢了也要過苦日子，也得防範風險。

　　7.民營企業最具有活力，最具有動力，最具有潛力，我們就是在沒有政府的貸款，在夾縫中一點點發展起來的，所以最經得起各種磨難，我們不怕危機，不怕風險。

　　現場互動（部分）

　　 付 詠：三全從一個小企業做到食品行業的龍頭企業、上市公司，有很多值得我們學習的地方。那麼堅持了這麼多年，您對專業化與多元化發展是如何看待和衡量？另外，在您看來，家族企業和現代企業哪個好？

　　陳澤民：這沒有一個固定的答案。搞專業化成功的很多，搞多元化成功的也不少，主要看自己的能力，資源的情況，你的行業的具體情況。

　　像我們速凍食品行業每年40%的速度增長還滿足不了市場的需要，70%的農村市場我們還沒有去，國外的好多訂單我們還不能夠接，在這種情況下說明我們 這個行業還有發展的潛力和空間，那我是去搞別的呢還是把主業做大繼續保持龍頭老一的地位呢？我認為是保持市場佔有率繼續擴大，保持龍頭地位不動搖，進一步 加大份額。因為這對於我們來說好一些，輕車熟路，而且利潤比不瞭解的行業更有把握，在這種情況下就要集中我們的精力物力人力財力，抓好自己的主業，使生產 發展更好，因為現在我們才佔27%，康師傅方便麵佔50%還嫌不夠，所以我們會在潛力還沒滿足的情況下專注主業。如果哪一年我們的發展空間已經沒有了，已 經飽和了，又有更多的資金，那可能我們要涉入其他領域，現在我們圍繞食品主業，不光是速凍食品，還有常溫產品，另外就是搞食品領域的多元化，你說這是專業 的還是多元的？我們搞過的還是食品行業，是圍繞主業繼續擴大做文章，這是一個侷限的多元化，而不是廣泛的跨行業的多元化。那麼，搞多元化成功企業的也不少 啊，思念就是搞多元化成功的例子。他不僅搞食品，做酒，做房地產，他運作三個上市公司，搞得非常成功。

　　所以，專業化多元化要因企而異，因人而異，看具體情況，所以說這個沒有固定的答案。

　　家族企業和現代化企業哪個好，我說在早期家族企業可能有成本的優勢，有誠信的優勢，有各方面的優勢，但是它發展到一定地步以後必然要走現代化企業的道 路，因為家族管不過來了。所以在不同時期不同階段用不同的手段，所以家族企業和現代企業在發展過程中有主次之分，有不同的重要性。

　　 馬新雁：剛才陳總談到從北京到瀋陽到西安到太原的營銷計劃，那麼是什麼力量使您在市場非常好的情況下快速走向全國的？二，您是怎樣培養團隊的？三，我老家 安徽淮北，那裡原先是一個煤炭城市，現在資源枯竭面臨著轉型，一些食品工業園區已經形成。據我們瞭解，三全在廣州、成都等地都有生產基地，那麼有沒有意向 去淮北投資？

　　陳澤民：雖然我起步的時候是一個小作坊，但是那時候我都知道要去申請專利，要去註冊商標，現在我們在50多個國家都註冊的有商標。雖然我是從小小的湯 圓起步，但我認為小產品也能做出大文章，雖然起點很小很低，但小小的產品一開始要抱著一定做大、做出一番事業的目標。要不在知識產權意識不強的時代誰先去 申請專利啊，我想自己要有自己的核心競爭力，有了好產品你一定要盡快拓寬你的市場，不能夠循序漸進按部就班，必須跨越。像我的產品供不應求的時候我就先滿 足外地的需要，先滿足出口的需要，先叫全世界都知道你的產品，這時候你的品牌效應會擴大。

　　現在國外大的超市，不管是美洲，澳洲，歐洲，東南亞的大超市，或者是華人超市，都可以看到我們的三全食品。所以說，儘管當時我的規模還不大，但我都很注重在全國開闢我的市場。

　　第二個問題，團隊培養和家族企業傳承問題。企業在小的時候，幾百個人上千個人的時候，我還認得出來大家，高管的名字還都叫得出來。但是公司大到一定程 度之後，達到上萬人的職工，人我都認不過來了，而且我們架構又分散到全國這麼多地方，這個時候靠一個人的能力你就是再有本事、再有能耐都駕馭不了這個企 業，這時候就要靠管理團隊，靠大家發揮集體的智慧來管理這個企業，我們現在高層管理團隊二百多人，所以，我覺得現在的三全食品已經不是一個家族企業，而是 一個上市的現代化的公司了。我們現在就是採用了最先進的辦公軟件ERP，也引進了一批最先進的一流人才。

　　第三是建廠問題。安徽淮北我去過，但我們這個得按部就班地來發展，企業發展得一步一步地來。現在我們外面的基地個別還沒有投產，還正在建設當中，還需 要加強那方面的力度。另外在眼下經濟不景氣的這個階段不宜大肆擴張，未來整個國民經濟形勢好轉，也可能我們會另外再有戰略考慮。

　　陳南：剛才講到企業用人和企業人才觀的問題。三全企業從小到大，今年正好是20年，最初起點還是比較低的，但是企業發展速度還比較快。我想給大家分享 的是，企業發展離不開兩個重要因素：一個是方向；一個是人才。所以我們對人才很關注，很包容，用一種海納百川的心態去吸引人才。

　　但我要說的是，三全發展到今天，已經不再是一個家族企業，我們叫做家族控股，但不是家族管理。現在公司的所有高層基本上都是外聘的職業經理人，而且都是從寶潔、可口可樂、杜邦這些大的外資企業請來的精英。

　　我們的董事會和這個職業經理人之間有3個紐帶。第一個紐帶是有一個大的預算框架和預算體系。第二個紐帶是一個授權體系。第三個就是考核體系。

　　這三個體系是我們和職業經理人之間形成的一個完善的對應體系。但我覺得企業能發展到今天，最最核心的問題在於兩個方面：一個就是出資人對行業的判斷和 把握；一個是職業經理人的能力。如果說我們一味地強調家族控制而不讓這個專業的團隊來做專業的事情，可能三全走不到今天。

　　王永君：在目前行業、國際國內的競爭日趨激烈的市場環境下，三全有沒有壓力？都有哪些壓力，如何面對？如果讓你重新選擇，你是選擇社會活動還是企業經營？

　　陳澤民：如果再給我一個機會，讓我還是回到50歲，我還是要搞實驗做企業。現在歲數大了，我今年都70歲了，如果一個企業交給一個70歲的老人管理會 很危險，說明這個企業老年化問題嚴重。像三全這樣的企業應該是朝氣蓬勃的企業，應該由年輕人來管理，像我們雖然有經驗，但是接受新事物比較慢，而且反應也 慢了，再去衝鋒陷陣那是不可能的。只能搞一下社會的公益事業好一些。而且我知道中小企業的難處，創業的艱辛，如果我們現在更多地為中小企業服務為他們著 想，關注微型企業的發展，向他們要政策要優惠，更多的企業才能夠發展壯大。

　　陳南：企業本來就是在一個競爭環境中發展的過程。我記得一次請一個教授來企業做一個診斷。當時他問我，三全有沒有什麼問題。我說沒有啊，各方面都挺不 錯。他說了的一句話讓我啞口無言。那就是「沒有問題就是最大的問題」。因為一個企業發現不了自己問題的時候，恐怕這個企業發展方向、提升空間就有問題。所 以我覺得競爭是永恆的話題。對於我而言，不管處在什麼位置，都面臨著生存與發展的難題，所以說不同的階段有不同的煩惱。

　　那我們覺得現在，對三全這樣的作為一個行業領導者的企業而言，我覺得它的主要問題是來源於內部。一個是自身企業戰略選擇的問題，另一個是企業再發展的 問題；同時也有一些內部機制需要去完善的問題；比如如何能夠提高效率的問題、組織架構的優化問題等。包括技能、企業文化、人才管理都要與你的戰略配套的問 題。因為企業發展最重要的東西除了戰略，我覺得最重要的核心是企業內部配套的問題，就是企業內部能不能適應一個戰略，各個系統能不能支持它。

　　席延茹：您如何看待三全和思念的關係？

　　陳南：三全和思念關係很好。我們這個行業是一個很特殊的行業，大家都覺得同行是冤家，但我和李偉之間關係很好。當然現在他業務比較多了，但經常會電話聯繫。

　　我曾經說過應該怎麼正確看待競爭對手，也在公開場合說過，我說沒有三全就沒有思念。為什麼這樣講呢。就是說三全開創了這個行業，沒有三全，其他的人就 不會進入這個行業。但第二個是，沒有思念就沒有三全的今天。企業正是在競爭中不斷發展。沒有這種競爭，外部環境都很安逸，怎麼會有進步呢？這兩句話能夠描 述出來我們這兩家企業這種伴生關係。　　　

　　 李培育：我是也是做食品行業的。最近一直在糾結企業是輕資產運作或重資產運作的問題，您對此怎麼看？

　　陳南：輕資產，重資產，關鍵看你手裡有多少錢。再一個，哪一塊更重要，就花在哪裡 。我們當時就屬於輕資產，東西都是租的，當時覺得這個錢就應該花在市場上。這個是最應該花錢的地方，廠房是後來投資的，要考慮投資收益率，相比較而言，廠房的收益率是沒有品牌的收益率大。

　　我感覺它沒有一定的模式。像耐克也沒有自己的工廠。我們現在就沒有說為了滿足春節的供應就加大廠房投資，因為這個在過了春節之後，廠房閒置也是個浪 費。我們在產能佈局上都有專業的人去計算。建不建廠得看你自己實際情況。關鍵看你的產品現在是不是有市場。這是最主要的。有些人覺得自己產品好，建廠就行 了。實際上建廠完成後，他的資金全部在這裡了，企業就發展受阻了，資金鏈緊張了, 這是個問題。看看你投入固定資產的本什麼時候能回來，要算賬的，看看你的資產負債率是多少。

農運會變奏曲 一座城市盛會季的發展熱潮

http://www.infzm.com/content/81414

編者按：2012年9月22日，第七屆全國農民運動會落幕。南方週末記者回溯南陽市籌辦此屆運動會的經過，盤點南陽市以農運會為契機推進城市整體發展的方略。塵埃落定之時，不難發現，農民以及農村，並不是盛會的全部；大型運動會的確是城市發展的催化劑。

僅2010年，南陽城建投入就高達34個億，相當於此前30年總和。

從最初的「六創一迎」到後來的「兩爭一迎」，「農村」以及「農民」，沒有成為本屆農運會的熱詞。

即便在省會城市，你也很難見到如此宏偉的建築群，在谷歌EARTH地圖上搜索河南南陽，才能俯瞰全貌——一座12層的主建築坐北朝南，懷抱一片寬闊的廣場，七座不同形狀的方形建築在左右排成兩列——圍繞整個建築群走上一圈，至少需要半小時。

該建築群通常被稱作第七屆全國農運會（下簡稱「農運會」）新聞中心，它的建築面積，甚至比2008年北京奧運會新聞中心還要大近三分之一。

從建築群北望，整個東北片都已脫胎換骨。

這裡是南陽，河南人口最多、面積最大的城市，正雄心勃勃地要成為豫、陝、鄂交界區域的中心。

「城市發展過程中總要有那麼幾件大事來助推，這幾乎是個規律。」南陽市委常委、常務副市長陳光傑告訴南方週末記者。

「為辦會而辦會意義不大」

「申辦農運，不僅因為它關乎南陽農民身心健康和國家全民健身發展，也因為它對城市發展、建設是個有力推動。」

2012年9月22日，週六。持續一週的農運會即將在晚上落幕，南陽市體育場正上演賽事尾聲，何谷（化名）決定帶3歲的兒子來看看城市新地標。

「農運會挺好的，南陽整得乾淨多了，綠化也漂亮，拆遷的事，只要安置房能兌現，沒啥不好，」何谷說。

南陽的領導者們對農運會有著更長久的期盼，這期盼始於1994年。

曾任南陽市體育局局長的楊鳴哲對媒體回憶說，1994年，市區僅有一個體育場的南陽開始申辦第四屆農運會，希望在推進體育事業的同時「通過舉辦盛會爭得一些項目以推動南陽發展」，但落後的硬件設施使得南陽敗給四川綿陽。

隨後，南陽口頭匯報、申請了舉辦第五屆農運會，因為時間關係未能正式申辦，但這番籌劃為申辦第六屆農運會打下基礎。

競爭異乎尋常地激烈，對手泉州打出「僑鄉」牌，認為他們舉辦可促進海峽兩岸「三通」；另一對手山西晉中聘請大寨村黨總支書記郭鳳蓮等三人為「申農」 大使。南陽也不甘示弱，聘請作家二月河為大使對陣。楊鳴哲說，當得知經濟實力、硬件更強的泉州獲選時，她的眼淚「忍不住掉下來了」。

南陽仍未放棄。2008年3月，農業部、國家體育總局、中國農民體協聯合下文，終於同意第七屆農運會由河南省承辦、南陽市舉辦。

農運會是整個河南自新中國成立以來承辦的規格最高、規模最大的國家級綜合性體育賽事，從一開始就必然是一項光榮而艱巨的任務。

對南陽市而言，動力反而大過壓力。陳光傑接受南方週末記者採訪時表示，申辦農運，不僅因為它關乎南陽農民身心健康和國家全民健身發展，也因為它對城市發展、建設是個有力推動。

「從北京奧運到濟南全運，包括廣州亞運、深圳大運，城市發展過程中總要有那麼幾件大事來助推，這幾乎是個規律。南陽是個歷史文化名城，又是傳統農業 大市，在向新興工業大市、經濟強市轉變的過程中，必須通過這樣一些大事加速城市發展、改善城市功能、增強輻射帶動能力，」陳光傑說，「農運首先是種機遇， 通過農運籌備帶動城市發展，否則單純為辦會而辦會，意義不大。」

從創到爭

「很多事在常態情況下做可能有很多困難，但在農運這件事上，涉及城市改造，幹部、群眾的認識空前一致。」

事後看來，3年多的籌辦正是沿著這條預設的軌跡奔跑。

陳光傑透露，從籌辦之初，南陽就決定把農運會建設與南陽城市建設相結合，其中目標既包括體育場館等功能性建築，也包括大量的基礎設施建設和城市文明的塑造。

南陽為這場戰役設計的方針，最初名為「六創一迎」。所謂「六創」，即爭創國家生態園林城市、中國優秀旅遊城市、國家衛生城市、全國雙擁模範城市、國家環保模範城市、全國文明城市；所謂「一迎」，自然是指迎接農運會。

「六創」的目標涵蓋了城市化的多個方面，各式各樣城市化的舉措、硬件軟件建設都被納入這個巨大的框架。

《河南日報》2011年初報導：「接過農運會大旗後，南陽決定利用3至5年時間，投入上百億資金，開展『六創一迎』活動」——2009年開始，八十 餘項市政工程幾乎同時開工，僅2010年，南陽城建投入就高達34個億，相當於此前30年總和；10萬人行動，清理城市各種角落，454家養殖場、廢品收 購站搬出城區。

「辦農運，是民心的空前集聚，很多事在常態情況下做可能有很多困難，但在農運這件事上，涉及城市改造，幹部、群眾的認識空前一致。」陳光傑說。

戰役彷彿才剛開始。2011年3月，市領導宣佈，「今年是農運會籌備工作全面提速年、攻堅年、決勝年」，並明確指示市委、市政府目標辦，要加大農運會和「六創一迎」在整體工作中的目標權重，樹立農運會籌委會和「六創一迎」指揮部的權威。

3個月後，衝鋒號變調，南陽召開誓師大會，將「六創一迎」變為「兩爭一迎」，即爭做文明市民和爭創國家衛生城市。

陳光傑解釋說，文明城市在「六創」中是個標準比較高的載體，考慮到「六創」的很多要求相通，就做了這個調整，以便集中精力、抓住關鍵環節。

無論創還是爭，戰役遠未結束，身在其中者慢慢意識到，戰役正演變為一場戰爭，2012年上半年舉行的兩場「百日會戰」動員大會更是將戰爭推向高潮。市委書記李文慧強調，「百日會戰」是考察、識別、培養、鍛鍊幹部的100天。

兩難境地

「拆遷時間非常短，中國老百姓都是最淳樸、最知道感恩、最顧大局的老百姓。」

幾乎所有執行者都處在兩難的境地中。

一方面，「兩爭一迎」要求在短時間內掀起高潮，各項工作的時間均被壓縮，「各級各部門要倒排工期，做到日日有進度、月月有形象、季季有變化」，表現 不好的單位要被掛上黑旗；另一方面，南陽的經濟基礎相對薄弱，1100萬人口中有近千萬都是農民，加之網絡輿論壓力逐年增大，領導們又喊出了「節儉辦農 運」的口號，夾在當中的正是執行者。

「我們去深圳大運會考察過，實在不敢比，人家一個場館就能花十幾億，但農運會又是河南接下的最高規格賽事，所以說句客套話，『任務光榮又艱巨』。」擔任農運會籌委會場館建設部部長助理的顧凱笑說。

在這其中，拆遷無疑是頭等難題。承載了主體育場等建設項目的宛城區首當其衝。在2009年末的兩個月裡，他們要完成千餘戶的拆遷任務。每人補償40 平米安置房的標準未令所有人滿意，袁莊拆遷指揮部辦公室主任、區城建局局長李德森只能不斷奔走，2個月裡瘦了二十多斤、磨壞了3雙皮鞋。

「拆遷時間非常短，中國老百姓都是最淳樸、最知道感恩、最顧大局的老百姓。」顧凱說。

拆遷完成後，建設緊隨而上，執行者們再次面臨工期和資金的夾擊。

根據最初測算，農運會的資金需求約為65.94億元，這個數字還未涵蓋多項與農運相關的建設；而農運品牌又相當程度上限制了市場開發的可能。

南陽在籌措資金方面花了大力氣，籌集到了1.2億餘元捐贈資金和1.3億餘元贊助資金。然而，研究捐贈榜不難發現，南陽下轄的10縣、1市、2區幾 乎都出現在榜單中，最高的鄧州市政府捐贈150萬元，最低的內鄉縣政府捐贈60萬元，連南陽市高新區管委會也捐了30萬元；財政局、婦聯、交通局、紀委、 體育局等政府部門的幹部職工也都上了榜。

提速10年

體育場原選址地塊，在2012年7月，變成了商業地產開發用地。

持續的努力改變了南陽的面貌。

城市變得乾淨、斷頭路逐步消失、街道漸獲拓寬的同時，兩三年前的村莊也正一片片變成這樣的樓盤。直到今年，農運會的場館、基礎設施建設已近尾聲，但 拆遷並未停步。在宛城區委2012年初舉行的經濟工作會上，城鄉建設規劃局依舊表明，要積極服務農運會市政征遷工作；會上還傳出消息，要力爭實現建築房地 產企業總產值17億元、稅收7300萬元以上。

宛城區日前提供的信息顯示，3年內，僅該區就搬遷群眾1.2萬戶、5萬餘人，為農運會場館道路建設提供土地七千餘畝。

土地成為政府騰挪、周轉、統籌的工具之一。主體育場此前規劃在南陽市體育中心附近，組織領導、專家論證後，南陽市認定原有的263畝總用地過於侷促，將體育場挪到袁莊興建。今年7月，建業地產宣佈以3.12億元奪得4幅南陽地皮，其中就包括體育場原選址地塊。

誰都不能否認，3年的努力令原本背負「髒、亂、差」惡名的南陽改觀良多；陳助民覺得，在農運會推動下，城市面貌的變化提速了10年。

「南陽在發展過程中留下了很多歷史欠賬，農運會其實就是這樣一個還賬的契機」，陳光傑認為，回顧3年多前定下的總體目標，除了國家文明城市的稱號需經過驗收外，其他已經階段性地基本完成。

9月22日晚，白河上亮起燈光、射出噴泉，閉幕式在白河邊的體育中心隆重舉行，南陽為農運會付出的心血獲得高度評價，吉林省松原市在閉幕式上接過了農運會的大旗。

此前，網上有消息傳出，松原的農運會將不再舉辦，籌委會已解職、返回原單位，回帖裡疑惑者有之、失望者有之，也有人說，「希望消息是真的，這將是松原人一次喘息的機會。」

接旗無疑擊碎了這種傳言。據《吉林日報》報導，「體育場、綜合訓練館等『一場四館』建設和原有體育場館改造升級任務都已經下達到各相關部門和縣（區），新建場館規劃設計、土地徵用和招投標等工作正在有序推進。」

創投公司未來如何選擇：需重建行業業務模式及發展

http://capital.cyzone.cn/article/233660/

​投資者仍須重讀股票的由來及發展歷史 william頭盔

http://xueqiu.com/9273139325/22282110
對股票投資者來說，這麼基礎的知識為何還要拿出來重讀？因為我發現很多人對股票是什麼？它的發展歷史是怎樣的？股票的本質是什麼？這些問題仍很糊塗。

多讀歷史能使人明智，瞭解股票的由來和其發展的歷史，我們就知道股票的本質是什麼了，知道了股票的根本、本質，你的投資就堅定了。

當下的中國證券市場，大家對股票投資仍在糊塗之中，其根本原因就是對股票是什麼？這個最根本的、最基礎的問題沒有"悟"明白------

一個企業，它在「成長、發展、壯大」的過程中最需要的就是資金，這個資金主要來自於社會。誰提供了這個渠道？

一個企業，當人們需要「參與」和「分享」它的經營過程和成果時，誰提供了這個渠道？（就這個問題，投資者已經迷失了太久太久）

股票是商品經濟及生產力發展的產物，它的歷史和發展過程大概可分為三個部分。

一、在16世紀作為籌集資金、分散風險的一種手段而進入遠航貿易領域。

在 15世紀，意大利的航海家哥倫布發現了南美州新大陸，隨後葡萄牙的航海家麥哲 倫又完成了第一次環球航行。這些地理上的大發現開通了東西方之間的航線，使海外貿易和殖民地掠奪成為暴富的捷徑。而要組織遠航貿易就必須具備兩大條件，其 一是組建 船隊需要巨額的資金；其二是因為遠航經常會遭到海洋颶風和土著居民的襲擊，要冒很 大的風險。

而在當時，沒有一個投資者能擁有 如此龐大的資金，且也沒有誰甘願冒這麼大的風 險。為了籌集遠航的資本和分攤經營風險，就出現了以股份集資的方法，即在每次出航之前，招募股金，航行結束後將資本退給出資人並將所獲利潤按股金的比例進 行分配。 為保護這種股份制經濟組織，英國、荷蘭等國的政府不但給予它們各種特許權和免稅優 惠政策，且還制訂了相關的法律，從而為股票的產生創造了法律條件和社會環境。

在1553年，英國以股份集資的方式成立了莫斯科爾公司，在 1581年又成立了凡特利公司，其採取的方式就是公開招買股票，購買了股票就獲得了公司成員的資格。這些公 司開始運作時是在每次航行回來就返還股東的投資和分取利潤，其後又改為將資本留在公司內長期使用，從而產生了普通股份制度，相應地形成了普通股股票。

因 為在貿易航行中獲取的利潤十分豐厚，這類公司就迅速膨脹，相應地股票也得到 發展。在1660年之間，股東若要轉讓其所持股票，就要在本公司內找到相應的人員來接 受，或設法依公司章程規定將本公司以外的承購者變為公司的成員，股票的轉讓相當不便。但從1661年開始，股票開始可以任意轉讓，購買了公司股票的人就具 有了公司的股 東資格，享有股東權。

到1680年，此類公司在英國已達49家，這就要求用法律形式確認其獨立的、固定的組織形式。在17 世紀上半葉，英國就確認了公司作為獨立法人的觀點，從而使股份有限 公司成為穩定的組織形式，股金成為長期投資。股東憑藉公司製作的股票就享有股東權，領取股息。 與此相適應，證券交易也在歐洲的原始資本積累過程中出現。17世紀初，為了促進 包括股票流通在內的籌集資本活動的順利開展，在里昂、安特衛普等地出現了證券交易場所。

1608年，荷蘭建立了世界上最早的一個證券交易所，即阿姆斯特丹證券交易所。

二、17世紀後，隨著資產階級革命的爆發，股票逐漸進入金融和工業領域。

從 17世紀末到19世紀中葉，英國、法國先後爆發了資產階級革命，大機器工業生產代替手工生產的產業革命迅猛崛起，導致了商品經濟的極大發展。股份有限公司 因適應 了大工業的要求而迅速發展起來，股票也相應地得到發展。出於生產對於擴大資金來源 和進行遠距離運輸以擴大市場的需要，銀行、運輸業急需大量籌集資金，而通過發行股票來籌集資金、建立股份有限公司就成為當時的一種普遍方式。1694年成 立的第一家資 本主義國家銀行——英格蘭銀行及美國在1790年成立的第一家銀行——合眾美國銀行都是以發行股票為基礎成立的股份有限公司。由於股價制銀行既可發行銀行 券，又能吸收社會資金來發放貸款，其盈利非常可觀。而相對於遠航貿易來說，銀行股票是金融業股票，不但股息多，且風險小，所以股票和股份制在金融業得到了 迅速的發展。

在18世紀，蒸汽機的發明和推廣應用導致了工業革命。此時，資本主義的主要工業部門從手工業逐漸地過渡到機器大工業生產。不 但紡織業使用了大機器，且推廣到輪船和機車，改變了整個工業的交通狀況，大大地促進了生產力的發展。這時的生產規模，已經遠遠不是單個資本家的小規模投資 所能適應，它不但需要專業化生產和分工協作，還要求在交通能源、原材料、基礎設施等方面進行巨大的投資，而這些投資卻不是少數資本家或當時政府的財力所能 承擔的。而股份有限公司和股票正好提供了一條用資本社會化來集中資金的出路。

在18世紀70年代到19世紀中期，英國利用股票集資這種形式共修建了長達2200英里的運河系統和5000英里的鐵路。美國在18世紀初的50年裡建成了約3000英里的運河及28 00英里的鐵路。

到 了19世紀60年代以後，由於資本主義大工業生產要求擴大企業規模、改進生產技術和提高資本的有機構成，獨資或合夥辦企業就難以適應。這時資本主義國家政 府就採取各種優惠措施來鼓勵私人集資興建企業。股份有限公司開始在工業系統確立統治地位。於是，股票的自由轉讓，特別是利用股票價格進行投機，刺激了人們 向工業企業進行股票投資的興趣。股份有限公司在各個工業領域都迅猛發展，成為主要的企業組織形式， 且通過股票籌措的資本額越來越大。如1799年杜邦創立的杜邦火藥公司就是用每股2000 美元的股票籌措了15股資本創辦的，而1902年成立的美國鋼鐵公司則用股票籌措了多達14億美元的股金資本，成為第一個10億美元以上的股份有限公司。

三、隨著證券交易的發展，其相應的法規及手段日益完善。

隨 著股份有限公司的發展和股票發行數量的日益增多，證券交易所也在逐步發展。 1773年，股票商在倫敦的新喬納咖啡館正式成立了英國第一家證券交易所（現倫敦證券交易所的前身），並在1802年獲得英國政府的正式批准和承認。它最 初經營政府債券， 其後是公司債券和礦山、運河股票。到19世紀中葉，一些非正式的地方性證券市場也在英國興起。

美國的證券市場從費城、 紐約到芝加哥、波士頓等大城市開始出現，逐步形成全國 範圍的證券交易局面。這些證券市場開始經營政府債券，繼而是各種公司股票。1790年 美國的第一個證券交易所——費城證券交易所誕生，1792年紐約的24名經紀人在華爾街 11號共同組織了「紐約證券交易會」，這就是後來聞名於世的「紐約證券交易所」。隨著股票交易的發展，在1884年，美國的道和瓊斯發明了反映股票行情變 化的股票價格指 數雛形——道·瓊斯股票價格平均數。 股票在近代和現代的高速發展，要求法律制度不斷完備。

各個西方國家均通過制定公司 法、證券法、破產法等來維護股份有限公司和股票的 發展，以保護股東的權益。美國根據1929年經濟危機的經驗，於1933年頒佈了《證券法》 主要規定了股票發行制度。1934年又頒佈了《證券交易法》，用於解決股票交易問題,並依該法成立了證券委員會作為股票市場的主管機關。1970年，為了 保護投資者的利益、 減少投資風險，頒佈了《證券投資者保護法》。另外，在各國的股票交易市場上形成了反映股票行情變化的股票價格指數。比如，美國的道·瓊斯公司編制的道·瓊 斯股票價格平均指數，是美國目前最有代表性的大工業壟斷公司股票的價格指數。有關證券（股 票）法律的公佈和股票價格指數的產生，促進了股份有限公司和股票制度的發展。

我國最早發行股票是在80年代中期，1984年北京的天橋百 貨股份有限公司正式成為 中國的第一家股份制企業。隨後，上海的飛樂公司、深圳的寶安公司相繼發行了股票。 1988年前後在上海和深圳出現了地區性的股票交易，1990年12月後上海證券交易所、深圳證券交易所相繼宣佈而開業，拉開了中國股票交易的序幕。 1992年，中國證券監督管理委員會正式成立，從而使中國的股票交易逐漸走上了正規化和法制化的軌道。

william：  巴菲特為何說投資股票就是投資企業？因為巴菲特看到了股票的根本和本質。 我們還可以將巴菲特的這句話再引申一下：投資股票就是投資給做企業的那個人。

不利於初創企業發展的大企業作風

http://xueyuan.cyzone.cn/guanli-yunying/234717.html

電影行業發展之困（1） 郭曉平

http://xueqiu.com/1531393579/22478184
行業的根是自負盈虧的事業編。國家不撥錢，自己找出路。一大家子要吃飯，拆了東牆補西牆，溫飽就好，這是我對這個行業的根源理解。找問題要追本朔源，這就是現有行業困惑的所有源頭。中影、製片廠、院線、影院，根基還是從那個時代出來的。行業各個口的困惑有哪些？從影院、發行、製片、設備商說起。
影院的困惑

影院在分賬的事情上不困惑，困惑的是發行，困惑的是院線。

環顧分賬歷史：

計劃經濟時代，中影統購統銷，沒有分賬一說；

80年代拷貝結算機制，70%上繳中影，30%留省公司。利潤分配「二八原則」20%上繳省財政，80%再建設；

90年代進入市場機制，製片：發行：放映 分賬 35:17:48，片方拿到33%-35%（開始上繳專資和稅8.3%）；

2002年，張藝謀《英雄》提高分賬比例40%，國產片分賬比例提高到37%左右；

《十面埋伏》提高到41%；《滿城盡帶黃金甲》42%，《金陵十三釵》45%

90年代放映的分賬比例是48%，近兩年影院得到的分賬比例是52%，影院的狼是院線養起來的，從狼嘴裡搶肉，院線第一個不答應。為什麼呢？院線是夾心層。

影院的困惑是到嘴的肉飛了，日子怎麼過。

影院的最大困惑是一次性投資大，回收週期長。

發行的困惑

電影行業的發行有三個環節：

傳統的發行方：中影、華夏、華誼、博納等；

中間數字發行方：中影數字；

院線發行方：院線

片方的日子不好過，要提高分成點。這提高的點從哪裡來？發行出，發行誰出？從院線出。上面的分析指出，最近幾年放映的提點還高了，擠佔的都是院線的利潤。

提點，反應最激烈的必定是院線。院線首當其衝，影院隨後，院線是影院的發言人，院線也有自己的利益。

製片的困惑

中國的製片業是困惑的。影片的收益不確定，影片成本投入大，票房回收週期長，這是製片的困惑。

票房走過的環節過多，「影院-院線-中影數字-發行-片方」。走完這一圈，少則幾個月，多則一年多。

設備商的困惑

設備商的困惑是影院設備更新週期長，賬期長。

影院整體毛利不高，一次性投入又很大，設備基本採用全資購買，普通單廳設備投入百萬左右，投資回報週期長，一次性採購後基本不更新或少更新。

長谷川榮一：中小企業發展的日本經驗

http://magazine.caixin.com/2012-12-14/100472537.html

　　長谷川榮一 東京大學公共政策研究所教授

　　舛友雄大 本刊研究員

［對話背景］

　　中小企業難是一個世界性現象，並非中國所獨有。當然，比之成熟的市場經濟，中國有其特殊性，中小企業基本上是民營企業，面臨各種體制障礙，在各種資源的競爭中往往處於劣勢。體制改革不易，但還必須看到的是，即使破除這些體制性障礙，由於中小企業自身的特點，它們依然需要克服其他困難。

　　成熟市場經濟中的中小企業在面臨哪些困難和挑戰？它們是如何應對的呢？中國的中小企業無疑也在面臨或者必將面臨類似困難和挑戰。別國同行的經驗和教訓，當可提供重要的借鑑。

　　本刊專訪曾任日本中小企業廳長官的東京大學教授長谷川榮一，解析中小企業的優劣勢、市場風險與應對之道。有策略、有原則的政府扶持當然也能提供很大的助力，但如長谷川教授所言，提高企業自身經營能力才是王道。

［對話摘登］

　　財新：中小企業在日本經濟中的地位和作用是什麼樣的？

　　長谷川榮一：中小企業在日本經濟中發揮很大的作用。因為日本中小企業的定義較為寬泛，中小企業佔企業總數的99.7%，承載就業總人數的七成。在日本，中小企業很受尊敬，因為人們認識到中小企業在經濟社會各方面發揮的重要作用，再加上，不管外界環境發生什麼變化，經營者都試圖盡己所能，渡過難關。

　　財新：中小企業是如何解決社會就業問題的？

　　長谷川榮一：日本的大企業集中在大城市，它們不會把總部設在地方或非縣廳所在地。因此，地方的就業問題主要是由在地方紮根的中小企業解決的。比如，宮崎縣有大企業的工廠，但其員工不取決於當地，而取決於東京總公司的僱傭方針。日本大學生畢業後，很多人希望到大企業工作，但大企業畢竟有限。政府、大學和民間為了更好地解決就業問題，正在深入研究和著手措施，如何讓大學生選擇優秀的中小企業就業。我認為，大學畢業生在中小企業就職的可能性以及中小企業的僱傭能力都會增加。

　　比如說，福井縣從事製造業的中小企業有了不起的技術。經營者的煩惱是，他們很想聘用福井縣最優秀的福井大學工程系畢業生，但以前大家都不在福井就職，而是到東京和名古屋這樣的大城市。這類大城市就業的機會正在減少，大學畢業生開始關注這些企業。

　　財新：在日本，中小企業和大企業相比各有什麼優劣勢？

　　長谷川榮一：中小企業能夠迅速決策，集中在某個領域展開業務，經營者瞭解決策如何被落實，還可以及時得到顧客反饋，並根據反饋決定堅持或者進行策略調整；中小企業機動性強，對方方面面都有很好的控制，也能知道員工的反應。這是大企業做不到的。可以做好產品的、擁有技術的中小企業能夠不斷地增長。大企業規模很大，這是其優勢，但人才可能被分配到不合適的部門而被埋沒，中小企業則不會浪費人才，所有員工都能朝氣蓬勃地工作，效率很高。

　　中小企業最大的劣勢在於，無法掌控外在環境，一旦環境惡化，它們應對變化的能力比較薄弱。比如說，雷曼危機導致全球蕭條，中小企業訂單數量急劇下降。此刻，中小企業在確保資金周轉和現金流動方面存在劣勢。現金流匱乏有時會導致公司破產。其次，中小企業定位清晰，往往集中在某個領域，但這也導致它們的領域相對比較窄，不能直接瞭解市場變化。比如說，日本汽車很優秀，原因是零件很優秀，這些零件是中小企業製造的。它們雖然很強，但製造的只是零件，最後由大企業完成最終產品，因此，它們可交易的公司數量可能極少，而且不能直接得到消費者對最終產品的反應。由於只製造零件，它們製造的領域很窄，如何改善質量，或者在進軍新領域之際應該選擇哪些領域，都不能直接瞭解市場的反應。

　　財新：大企業和中小企業之間是什麼關係？如何競爭與協作？

　　長谷川榮一：傳統上，設計、製造、銷售最終產品的是大企業，爭取訂單、接受顧客反饋、創造新產品的也是大企業。中小企業從大企業手裡承包中間產品的定製。以汽車為例，大企業對某中小企業說，請製造發動機；此企業直接或者間接向更小的企業說，請製造發動機裡的圓筒、適合圓筒的強力材料，等等。傳統上，大企業和中小企業在汽車產業中是垂直系列。IT出現之後，有些中小企業獨自開始開發水平方向的系列，因為它們能夠接觸以前沒有接觸的人，能夠在短期內廣泛瞭解最終產品的動向。這種動向從上世紀90年代前半期開始萌芽。大企業和中小企業的關係原來是單線，但它們的複線化程度正在增加。

　　財新：在日本，中小企業的生存和發展是不是難題？

　　長谷川榮一：企業情況不一，有存在三四百年的企業，也有不足一年就破產的企業。有時候企業不是破產，而是決定歇業，讓子女從事別的工作。這不容易簡單地分開，但通常，家庭個體經營的不太可能繼承給子女。他們很多時候允許子女成為醫生或是公務員等等。另一方面，有法人資格的中小企業，可以替換社長，但繼承能否順利，業績能否維持，在各中小企業都不一樣。

　　財新：中小企業的困難表現在哪些方面？

　　長谷川榮一：一言以蔽之，就是不能提高業績。經營者的經營能力不夠強，在沒有確定能大量銷售的情況下就開始投資；在周圍經濟情況不佳的情況下重新借款、擴大企業等。另外，也有經營者無法掌控的情況，比如說因為雷曼危機資金流緊縮，無法維持公司經營等等。

　　財新：和世界其他國家的情況，日本的中小企業是否有所不同？

　　長谷川榮一：日本市場規模在逐漸縮小。由於人口減少和老齡化，這是必然趨勢。中國也一定會呈現這種現象。我建議擁有優秀經營者和技術的中小企業的是，應對新環境進行技術開發並推出新產品是必要的，更要把擁有的好東西推廣到全世界去銷售，世界各國對優秀產品和技術有龐大的需求。重要的是在國內外都尋找新的發展道路。在這個方面，日本和其他國家的企業都有問題。日本企業最大的問題是語言。會英語的人非常少，無法對外說明自己有什麼優勢。而且對於走出國外、在其他環境下工作一事，他們懶得動彈。

　　財新：中小企業融資難似乎是個世界性的難題，日本的中小企業是不是也有這方面的難題？

　　長谷川榮一：融資難題比之前有所改善。全球各政府正在增加從央行到民間的資金供給。

　　大企業從相當長的一個時期前開始有意識地減少從銀行融資的比例，它們以公司債和股票的方式籌措資金。所以，日本金融機構，尤其是大銀行要尋找質量好、有經營能力的中小企業，把它們當作融資對象。

　　財新：地方銀行給中小企業貸款很積極嗎？

　　長谷川榮一：當然很積極的。比如，千葉銀行有提高千葉經濟的使命感。因為在地方的企業許多是中小企業，地方金融機構很熱情。隨著借方籌措資金方式多樣化，大銀行為了增加顧客也開始增加對業績好的中小企業的貸款。如果民間金融機構的貸款情況不理想，有政府聯繫的金融機構也可能會貸款。

　　財新：中小企業自身又是如何解決這些問題的？

　　長谷川榮一：從銀行融資的企業，首先必須提高業績。一兩年間突然提高銷售額、降低成本是不容易的，所以要制定三到五年的中期規劃，給銀行看規劃的實現程度，努力在有利的條件下接受融資。這是過去幾年政府一直呼籲的。若業績不好，企業也會替換經營者。

　　財新：政府對中小企業有什麼政策幫助？

　　長谷川榮一：雷曼危機後我正在擔任中小企業廳長官。當時，民間金融機構也對貸款持猶豫態度，因為不知道風險到底有多大。但如果什麼都不做，現金流動不足就會導致企業倒閉。因此政府增加向中小企業的融資限度，以不干預民間金融機構的經營為前提，通過信用保證的方式提供抵押，促進民間金融機構去融資。由於中小企業不穩定的風險在提升，如果企業不能付錢，政府來擔保（付錢能力），大幅增加抵押，敦促民間金融機構資金流向中小企業。我們實施的規模相當大。

　　財新：除了融資難題，對於中小企業的問題，政府採取哪些幫助措施？

　　長谷川榮一：政府幫助措施以幫助企業解決大難題為主,有兩個關鍵問題。第一是企業的繼承問題。企業經營者退休時，資產要傳承，政府為此採取減少相關遺產稅稅率等措施。第二是企業的國際化，擴展世界市場，政府會派出Jetro（日本貿易振興機構）等機構支持貿易交流會和貿易談判，也會舉行相關培訓。

　　財新：政府扶助中小企業的過程中，有哪些失敗的教訓和成功的經驗？

　　長谷川榮一：我們不談成功還是失敗，而是堅持基本方針，那就是，如果因為資金周轉不夠導致公司經營不順利，那麼政府會提供幫助，但我們原則上不會補貼處於困境的所有企業。我們尊重企業自身的責任，履行自身責任的企業也因此被社會尊敬。另外，政府會造成促進企業與大學合作的空間，研究、評估尚未完成的技術作品等。此外，對於那些想要致力於新技術、新產品的小團隊，我們會提供補助。

　　財新：除了政府的扶助，企業自己應該如何提高自己，來更好地應對市場的競爭和其他問題？

　　長谷川榮一：為了應對新環境，企業要研發新產品，來提高自己的影響力。企業也會組成不同的集團來致力於此。最近，中小企業聚集的東京大田區，製造商聚在一起，決定製造雪橇。日本隊參加過國際滑雪比賽，但之前沒有日本製造的滑雪工具。這是新產品，也是可以變成象徵性的東西。地方政府也支援他們，這樣可以顯示自己的能力。最近，東大阪的製造商製造人造衛星。為了與他們競爭，東京的中小企業則關注大海之下，試圖製造深海探索裝置。經營者自我意識到問題所在，並且主動應對、挑戰新的東西，擴大自己的價值。這種動向，政府和地方政府都去支援。

　　財新：在經濟不景氣的時期，比如最近十來年，日本的中小企業處境如何？他們是如何應對發展困境的？

　　長谷川榮一：在經濟沒有增長率的時期，整體形勢很嚴峻。但也不意味著所有的企業都面對困境。企業會挑戰外國的新市場，為進一步減少成本而使用IT等，用較低的工資使用優秀人才，這樣有些企業能夠實現較好的業績。中小企業數量在減少，過去三年減少了二三十萬家，但這不意味著，強有力的企業在同比例減少。這些企業會收購其他企業，變得更強，而且不減少職員。也就是說，形勢嚴峻不代表企業很軟弱。不過，日元升值對企業的衝擊是很大的，企業在海外的競爭力因日元升值而下降，海外的收入兌換成日元也實際上在減少。不過我認為，日本擁有很優秀的領域——節能、環保、低熱量食品等，中小企業可以活動的餘地還是很大的。

　　財新：中國的中小企業也面臨諸多問題，日本的中小企業發展有哪些是中國的中小企業可以借鑑的？

　　長谷川榮一：總的來說就是三方面：挑戰新產品、挑戰新市場、尋找新夥伴。也就是說，致力於新的領域。當然，三個同時進行往往也難以辦到，所以可以研究集中在哪個來進一步發展。中國人很有毅力，我對此很羨慕。中國國內的購買力會繼續增加，這裡存在著大機會。中小企業應該充分利用這個趨勢。■

關於中國建築與中國海外發展的幾點發現 那一水的魚

http://xueqiu.com/2074020838/22634520
1、2012年中報，中國建築地產部分的營業收入是200億左右，銷售額是600多億，也就是說僅今年上半年地產業務部分儲藏利潤就是實現利潤的2倍。
說明：多謝@欣然 的指點，已搞明白合併報表的處理方式，確實是通過少數股東權益來處理的。
2、中海地產由於精耕一二線城市的高端地產，毛利率高達40%以上，營業利潤率也有30%左右，而中建地產在二三線城市的剛需產品居多，營業利潤率只有12.8%。
3、2012年上半年，中國建築的地產業務實現銷售面積456 萬平方米（中海地產395 萬平方米，中建地產61 萬平方米），中海是中建的6倍還多。
註：中國建築佔中海地產53%股權。
4、土地儲備：中國建築地產業務部分共有土地儲備6571萬平米（建築面積）
其中中海地產為：3436萬平米建築面積，（權益面積3022萬平米）
這麼說，中建地產的土地儲備約有3000萬平米以上，是年開發量的30倍！只能說中建地產的後勁潛力很大。
5、注意到中國建築2012年中報P14頁的分版塊經營情況，地產業務的營業利潤（未扣所得稅）是佔到38.4%的，但其實這裡面的利潤，只有53%是中國建築的，要被少數股東權益給佔掉47%。也就是說綜合加權處理以後，地產部分的利潤其實只佔到中國建築的20%多一點。所以中國建築其實還是只80%成色的建築公司股票。而且中國建築地產業務的利潤佔比是逐年減少的，而中國鐵建這一塊卻是逐年提高，中國鐵建地產業務利潤佔比貌似已經超過中國建築了，具體沒細看。
這大概也是為什麼市場給中國建築以建築公司的估值的原因了。不好意思，中建幫大概要被踢出地產幫行列了……呵呵
6、香港的會計處理方式與內地不同，香港對於未出售的房子，也計算公允價值變動，中海地產2012年上半年這一塊有20億港幣的收益。這在合併進中國建築報表時是去除掉了的。

同時又多了一點疑問：
中國建築地產部分2012年中報營業收入約200億元，銷售額卻有600億元，可預收賬款（未結算的銷售額）卻只有348億元，這還不算往年銷售額與營業收入的差額部分（還挺多的，2011年就至少有200億以上的銷售額未結轉為收入），難道是有大量的未放按揭貸款？不至於有那麼多吧？

我對幾個概念的理解：
銷售額：簽約合同即計入。
回款額：實際到賬金額，簽約後一部分按揭款需要一至兩個月才到賬。
營業收入：房屋銷售後交房時確認收入和利潤。
預收賬款：回款額中未結算為營業收入，未確認利潤的部分。