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山水水泥內訌：被免職高管又主持了公司年度工作會

這個山水水泥的故事，可能比萬科故事更加曲折。

12日，上市公司山水水泥(00691.HK)發布公告，免除宓敬田在山東山水水泥集團有限公司(以下簡稱“山東山水”)及附屬公司的一切職務、權力及職責，包括其在山東山水的董事及副董事長職務。

但宓敬田在13日下午，仍然以山東山水副董事長的身份主持召開了山東山水2017年年度工作會議。在此前的去年12月20日，山水水泥就發布公告，做出人員任免決定：“公司決定於12月20日起即時暫停及免除宓敬田在山東山水及其所有附屬子公司的所有職能、權力及職責，直至獨立調查完成。

嚴格來說，山東山水是山水水泥的“下屬企業”，也是山水水泥的核心業務。

第一財經記者在會議現場看到，參加13日山東山水年度工作會議的有數百人，同時，分布在全國十個省市區的100多家下屬企業也通過音視頻方式參加了會議。

宓敬田帶領的團隊意見很明確，“在此年末繼往開來之時更換主要領導人我們不能接受。”

對此，山水水泥的意見也很明確：下屬企業一律不得執行已經免職人員的任何指令。

一方持有員工和管理團隊，一方持有股權。這場大戲在雞年來臨之前大幕就拉開了。

“事發”一次新聞發布會

對於停職的直接原因，涉及到去年12月14日舉行的一場新聞發布會。

山東山水相關人士告訴第一財經記者，召開這次發布會，恰逢新班子接管運營山東山水一周年，經過山東山水董事會和經營班子研究，並報董事長李和平同意決定舉行的一次會議，通報了一年來山東山水的經營情況。

會上大意有兩方面，一是一年來山東山水已扭虧為盈，而上一年度虧損了20余億元;二是債務危機有了妥善的解決辦法。總的意思是山東山水運營良好。

“這個新聞發布會意在向社會傳遞公司現在的情況。過去幾年來，公司成為了社會關註的焦點，也影響到公司的信用評價等個方面。公司要繼續往前走，就需要把現在的狀況告訴公眾，以重塑大家對山東山水和上市公司的信心。”山東山水相關人士告訴記者，2015年，上市公司僅商譽減損就到20多億港元。這個損失是巨大的。

但此事引起了香港聯交所的關註。因為當時山水水泥處在停牌狀態，信息披露是否涉及違規也要進行調查。

2016年12月17日，山東山水董事長李和平、副董事長宓敬田、總經理楊勇正、監事劉現良收到了香港高露雲律師行受山水水泥委托寄發並抄送山東山水董事會有關《進行山東山水內部信息披露程序的調查和整改命令的通知》的函，該函說：“山東山水內部信息披露出現重大問題，主要領導帶隊不服從集團基本政治紀律，情節嚴重，影響惡劣，可能會造成下屬100余家公司分崩離析，各自為政。”

函件要求山東山水立即整改，並對違反公司紀律的有關人員進行處分。20日，即出現了上述提及的宓敬田被暫停及免除山東山水及其所有附屬子公司的所有職能、權力和職責。

2016年12月21日，山東山水向山水水泥股東、山東山水全體員工及有關各方，做了書面說明。

“收到函件之後，我們進行了自我檢查，並向上市公司發去了函件解釋此事。函件的態度是十分誠懇的，也說明了我們如此做的初衷。類似的事件，一般會對管理層信息披露違規進行譴責。但這次的處理方式是暫停職務，進而撤銷一切職務。這是我們覺得很詫異的。”山東山水相關人士說。

不過，對於這件事情，山水水泥卻是另一種看法。

山水水泥董事會秘書喻春良15日告訴第一財經記者，免去宓敬田的職務是合法的。上市公司有著嚴格的信息披露制度。經過相關機構調查，上市公司和山東山水兩級董事會都沒有授權宓敬田這樣做。違規披露內幕信息，嚴重的甚至要追究刑事責任，還可以處以800萬港元的罰款。

針對宓敬田還以山東山水副董事長名義履職工作，喻春良說，這樣是非法的，所發出的指令也是無效的。山水水泥已經向100多家下屬企業發函，要求企業拒絕執行已被免職人員的任何指令。

曾經的“盟友”

對於當前的情況，可能還涉及山水水泥大股東天瑞和宓敬田的關系。這或許還要從2014年說起。

2014年8月之前，山水集團一直由企業多名高管和3938名職工分別持股的山水投資公司控股，後來通過定向增發等方式引入中國建材股份有限公司。

據媒體報道，在天瑞成為大股東之前，山水投資內部已分裂成兩派，一派是當時控制上市公司的前任董事長張才奎父子，另一派則是6名前高管和兩千多名職工，宓敬田為6名前高管之一。

2015年5月20日，香港高院判決參與起訴的職工股份將由法院指定的安永會計師事務所暫時接管。這意味著的山水投資的職工股東取得初步勝利。

當時，河南天瑞集團股份有限公司出資50億港元增持山水股票，到2015年5月以持股28.16%一躍成為第一大股東，山水投資持股25.09%為第二大股東，亞洲水泥占20.96%，中國建材占16.67%。

幾乎同時，宓敬田一方與天瑞成為盟友。當年12月，天瑞主導改組山水水泥董事會，和山水投資一起取得了董事會的控制權，而張才奎、張斌父子在山東山水的董事職務被罷免，包括張才奎父子在山水水泥的職務也一並被終止，天瑞方面亦借此入駐董事會。但天瑞雖為第一大股東，但並沒有取得絕對控股權。

據山東山水人士表示，當時在北京，天瑞集團、山水投資雙方會晤期間，天瑞集團董事長李留法明確表示：天瑞集團不參與山東山水董事會和經營管理層。該人士表示，他個人認為這一表態顯示李留法認為以宓敬田為首的當初維權團隊組成的領導班子能夠勝任山東山水的管理工作。

後來組建山東山水董事會時，董事長為天瑞所派人員，宓敬田成為山東山水的副董事長、總經理。很快，天瑞集團又指派楊勇正出任山東山水總經理，宓敬田僅保留副董事長一職。但據前述山東山水有關人士，宓敬田實際仍主持著山東山水的經營管理工作。

新班子剛接手時，山水集團多數下屬企業陷入癱瘓，很多企業賬面資金只有幾千元，普遍存在欠繳電費、拖欠工資、欠繳職工保險等問題。

近年來，山東山水從最初的幾近癱瘓，元氣逐漸恢複，取得了扭虧為盈的業績。

配股事件曾起風波

有其他水泥行業人士對第一財經記者分析，如今的風波可能是和宓敬田阻撓了天瑞支持的配股計劃有關。

2016年6月3日，山水水泥董事會在未經山水集團職工股東同意前提下，發布公告稱“按每一股現有股份可認購四股新的本公司股份”。9月12日，山水水泥董事會再次發布公告稱“為償付本集團未償還債務、恢複公眾持股數量，向不少於六名獨立承配人配售不低於9.1億股，配售下限0.5港元。”當時股價6.29港元。

以職工持股為主體的山水投資1月13日舉行的媒體見面會的情況通報上披露，配售新股嚴重損害職工股東及山水投資的利益。因為“一配四”將使山水投資在山水水泥中的持股比例下降到6.2%;而2016年9月12日發布的公告更是嚴重損害職工股東利益。一是山水投資持股占比將被稀釋，由25.09%降至20%以下;同時0.5港元下限配售價嚴重低估山水公司價值。山水水泥2015年年報中顯示“2015年上市公司年報：利潤總額-64.95億元，凈利潤-66.93億元，其中經營性虧損僅為28.08億元，而減值處理超30億，僅提取商譽減值就達23.32億元”。這樣，山水水泥每股凈資產1.33元，若剔除減值影響，2015年每股凈資產應為2.42元。

山水投資還認為，天瑞集團控制的董事會一再強行推進配股方案，名義上是籌集資金或恢複公眾持股數量，但真正目的只有一個就是絕對控股山水水泥。

於是山水投資的股東實行了阻止，使得6月3日的配股計劃未能執行。目前2016年9月12日的計劃上市公司仍在推進中。

不過，關於山水投資“0.5港元下限配售價嚴重低估山水公司價值”的說法，喻春良向第一財經發來一個股東公司每股凈資產的資料，認為山水水泥目前每股凈值只有0.4672港幣，說明0.5港幣配股價格有合理性。

“這是我們四大股東香港上市公司的價格估值情況，0.5元的價格還是比較高的”，喻春來說。

圖為山水集團向第一財經發來的資料截圖

喻春良認為，配股方案不是哪個人說阻止就能阻止的，方案要經過嚴格的程序。配股的一個重要原因是現在股權中流通股少於20%，達不到複牌要求，這對所有股東都是損失，甚至有的股東是通過融資投資於山水水泥的，不流通就無法變現。

喻春良同時透露，山水水泥將於2月份召開全體股東大會，對配股方案進行投票表決。

大股東減持二股東接力 妖股王同力水泥套現不休

近期妖股王同力水泥（000885），不僅大股東減持頻繁，被交易所一再問詢。同為水泥行業的二股東天瑞集團，在所持股份質押解禁同日，隨即通過大宗交易拋售套現。

2月17日晚，同力水泥公告，2月10日至2月17日，二股東天瑞集團股份有限公司（以下簡稱天瑞集團）通過大宗交易及公開競價方式減持公司股份共計2343.25萬股，占公司總股本的4.94%，套現逾6.91億元。

大股東減持不斷

同力水泥近日股價連創新高，上周五（2月10日）該股以36.41元/股的價格再創新高。伴隨著股價的一路上漲，同力水泥大股東拋出了減持計劃。

公司稱，2月7日接到控股股東河南投資集團通知，其計劃在公告之日起最遲十五個交易日後的六個月內以集中競價方式或大宗交易方式減持本公司股份不超過2000萬股，即不超過公司總股本比例4.21%。減持原因為“自身資金需求”。數據顯示，河南投資集團持有同力水泥58.74%的股份。

大股東逢高減持套現，讓監管層的問詢接連而至。今年1月25日和2月9日，同力水泥先後收到深交所兩次問詢函，要求大股東詳細說明相關減持計劃的具體籌劃過程，是否與此前核查股價異動函件中的承諾相左。

同力水泥回複透露減持決策經過：2017年2月6日，同力水泥公告核查結果並複牌，當日股價漲跌幅偏離值超過7%、振幅值超過15%，受到市場廣泛關註。2月7日下午收盤後，投資集團召開黨政聯席會議，根據自身資金需要，決定減持所持同力水泥股票不超過2000萬股。

減持消息下，本周同力水泥可謂跌跌不休。2月13日到17日的5個交易日，同力水泥跌去21.01%，17日收盤報28.72元。

三度舉牌持股兩年

榜上妖股高位套現的不僅大股東，二股東同樣心動不已。

2月10日至2月17日，二股東天瑞集團因為自身資金需求，通過大宗交易及公開競價方式減持公司股份共計2343.25萬股，占公司總股本的4.94%，套現逾6.91億元。天瑞集團表示，未來12個月內，將根據證券市場整體狀況並結合同力水泥的發展及其股票價格情況等因素，決定是否繼續減持同力水泥股份。

公開資料顯示，同為河南水泥龍頭企業的天瑞集團，始創於1983年，已成為集鑄造、水泥、旅遊、煤電鋁、礦業、商貿物流等產業為一體的綜合性企業集團。天瑞集團旗下的天瑞集團水泥有限公司生產企業分布於河南、遼寧、天津、安徽等省市。天瑞水泥已於2011年12月在香港主板成功上市。

目前，天瑞集團間接持有香港上市公司天瑞水泥（01252 HK）39.57%股份、山水水泥（00691 Hk）28.16%股份。

值得註意的是，自2015年初通過三度舉牌晉身同力水泥二股東以來，天瑞集團一直未有減持，可謂堅定的長線投資者。

回顧天瑞集團的舉牌歷程，自2014年12月起，天瑞集團開始通過大宗交易和集中交易的方式三次舉牌同力水泥，最終持股7136.56萬股股份，占同力水泥總股本的15.03%。天瑞集團當時稱，看好中國證券市場的長期發展及水泥行業未來發展前景，基於對同力水泥的企業價值和前景的信心而增持該公司股份。

值得註意的是，今年2月15日和16日天瑞集團才剛拿回解除質押的6747萬股，但2月17日披露的權益報告書顯示，解除質押的同時，天瑞集團就已通過大宗交易於2月15日和16日先後拋售990萬股和960萬股。

如此著急拋售，或與股價大漲相關。天瑞集團2015年初增持同力水泥的均價約10元左右，而經過兩年持股後現在同力水泥漲幅逾三倍，天瑞集團這筆投資可謂獲利豐厚。

南玻A：華潤水泥控股前總裁潘永紅出任首席執行官

南玻A2月23日晚間公告，董事會聘任潘永紅為公司首席執行官，董事長陳琳將不再代行首席執行官職責。另聘任盧文輝、李衛南分別擔任常務副總裁、副總裁職責。

據悉，潘永紅去年9月22日卸任華潤水泥控股執行董事、總裁等職務，離職原因為“華潤集團的其他工作分配”。 盧文輝、李衛南此前均為南玻員工。南玻A新管理層由大型國企負責人加南玻老員工的組合，外界對此有諸多期待。

暴漲的水泥股遇“冰凍”時刻 股東機構逢高蜂擁出逃

受行業景氣度回暖消息的影響，水泥股是最近市場上的一大亮點。但就在水泥股股價連創近期新高之時，各水泥股各公司股東、機構都開始“蠢蠢欲動”，股東的減持計劃公告紛至沓來，而機構也在逢高賣出。

強大的賣壓之下，水泥股在2月23日已經有所回調，包括同力水泥、天山股份、青松建化等在內的多只水泥股也出現了大幅度的下挫。

水泥板塊走勢大逆轉

受行業景氣度回暖消息的影響，水泥股是最近市場上的一大亮點。進入二月份以來，多家券商發布研究報告看好水泥板塊。水泥板塊之所以被看好，主要還是得益於基本面的回暖，一方面，得益於國內房地產行周期回升，拉動水泥需求量有所上升;另一方面，也是最為重要的因素是水泥行業的供給側改革，令水泥價格有所上漲。

中泰證券認為，水泥行業2016年供需關系改善明顯，2017年供需關系繼續保持平穩。Wind統計數據顯示，有16家水泥公司公布了2016年度業績預告，其中預計業績預增的有6家，扭虧的有5家、續盈的有1家，總體來說，業績呈現向好的趨勢。

今年以來，水泥板塊走勢強勁，其中天山股份的股價基本上已經實現了翻番，而青松建化和同力水泥的股價漲幅也在50%以上。福建水泥成了近期水泥股的龍頭，從2月20日到2月22日，連續三天出現漲停。

不過2月23日，水泥股的走勢突然出現了大逆轉。2月23日，同力水泥早上低開，隨後股價接連走低，午後更是出現了跌停，青松建化和上峰水泥等公司股價在也出現了大幅度的下跌。

股東機構逢高減持

水泥股股價下跌的背後是公司股東和機構在股價上漲之後的大手筆賣出。

同力水泥於2月18日公告，2月10日至16日，公司第二大股東天瑞集團通過大宗交易及公開競價方式減持公司股份共計2343.25萬股，占公司總股本的4.94%，其持股比例已降至總股本的10%左右。

青松建化於2月15日公告，公司第二大股東海螺水泥通過集中競價交易和大宗交易大舉減持，截至2月13日，海螺水泥已合計減持6894.15萬股，占公司總股本的比例約為5%。並且，海螺水泥在未來12個月內不排除繼續減持青松建化股份的可能。

上峰水泥在2月22日公告稱，公司第二大股東南方水泥有限公司於2月20日、2月21日通過大宗交易累計減持公司股份共計1400萬股，占公司總股本的1.72%，減持均價分別為11.70元/股、11.73元/股，其持股比例從16.77%降至15.05%。

除了上市公司股東在逢高減持之外，不少機構也選擇了在高位退出。2月22日當天，有機構在萬年青漲停的時候選擇賣出了2910.88萬元。

2月23日，金圓股份的機構賣出金額高達14984.24萬元，可見機構在這一天選擇了大筆出逃。而當天，金圓股份仍然保持著漲停的走勢。

有分析人士表示，水泥行業的基本面雖然有所回暖，但最近的急速上漲在一定程度上透支了這一利好。

收盤分析丨大盤回踩五日均線 鋼鐵水泥成回調先鋒

周四(2月23日)，兩市分化嚴重，滬指午後加速下行，尾盤回踩五日均線後跌幅略有縮窄，創業板指則上演探底回升的走勢。仔細來看，下午醫藥股欲拉起大盤，關鍵時刻“兩桶油”+保險股卻成砸盤元兇。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,251.38點，下跌9.84點，跌幅0.3%，成交額2,368億元;深證成指收報10,432.64點，下跌11.74點，跌幅0.11%，成交額2,813億元;創業板指收報1,925.95點，上漲5.98點，漲幅0.31%，成交額672億元。

熱點板塊：

從盤面上看，有色、醫藥等少數板塊翻紅，大基建(水泥、鋼鐵)在狂歡之後一地雞毛;石油、煤炭、保險等權重也跌幅居前。在概念板塊中，次新股、鋰電池概念紛紛活躍;年報高送轉分化嚴重。

今日最強勢的當屬有色板塊：早盤鈷金屬概念爆發，格林美(002340.SZ)順勢漲停，在小金屬概念的帶動下，午後有色板塊梅開二度，站上最強風口。盛屯礦業(600711.SH)、華友鈷業(603799.SH)、和勝股份(002824.SZ)等依次封板，洛陽鉬業(603993.SH;03993.HK)等大漲逾9%。究其原因年後以來，小金屬漲價明顯，鈷價三個月內已經漲一倍，且一貨難求，加上四大證券報一直在推鈷概念股，上午的大漲也就在情理之中了。

午後，醫藥股成為吸睛主力。億帆醫藥(002019.SZ)帶頭反攻，六只醫藥股直奔漲停。消息面上，人社部今日印發2017版藥品目錄，醫藥行業人士指出，對於藥企而言，新增或被剔出最新版醫保目錄的藥品，未來市場表現最快一年內就可以明顯看出，一旦自家藥品被納入醫保目錄，快速放量也就成為必然。2009版的醫保目錄就催生了數十個銷售額過10億的品種，新版目錄的誕生也意味著我國1.5萬億的藥品市場格局即將被重構。

相比於有色、醫藥的強勢，昨日做多的主力軍大基建(水泥、鋼鐵)板塊上演了一出極其標準的“一日遊”行情，昨日的六股漲停歡喜場面成“畢業照”。今日開盤後，大基建一路走低，福建水泥(600802.SH)四板被砸，同力水泥(000885.SZ)更是以跌停現身。

今日有一個現象值得關註，午後“兩桶油”+保險股擴大跌幅，成為砸盤的主力軍。目前迫近3300點，有無形之手控制節奏的嫌疑。

後市觀點：

關於後市，財富證券分析師表示，3295點是近期短線的重要的壓力，近幾個交易日越是靠近這個點位，行情短線回調的壓力會越大，前期有盈利的短線投資者註意規避，對於中線投資者而言，無需恐慌。

安信證券表示，伴隨股指的逐漸走高，短線而言，可能當前情緒面依舊偏向穩定積極，存量博弈市建議關註局部熱點;但與此同時，伴隨股指擡升，對於漲幅過大的股票建議保持適當警惕，註意節奏，靈活謹慎。

上海證券認為，總體來看，現在仍是周期性股票的春天，盤面熱點較多而且向二三線股票擴散，行情尚在中途。建議有色板塊除了銅和鋁外，可以重點關註小金屬，受益於全球供給產能擴張受限和全球新能源汽車需求擴張的鈷和鉬的上市公司業績高彈性。家電板塊推薦行業集中度較高， 分項毛利率較高，出口份額占營業收入比重較高的白色家電龍頭， 可以更好地受益於傳導漲價和全球貿易複蘇。 汽車板塊主要看好國內消費升級自主品牌 SUV 龍頭。另外，民航板塊 1 月份剔除春運因素後，客座率仍同比大幅上升，且存在國企改革預期，目前 PE 較低，股價存在上行空間。

環保專項督查：德州中聯大壩水泥公司“頂風”生產

不顧政府有關“應於每年11月1日至次年3月15日實施停產”的錯峰生產的要求，擅自進行生產，直至11月15日才停止生產。2月24日，環境保護部對存在此問題的德州市中聯大壩水泥有限公司進行了公開點名通報，並移交地方處理。

當日被點名批評的企業還包括北京金隅琉水環保科技有限公司、北京金隅北水環保科技有限公司等。環保部介紹，這兩家企業“在重汙染天氣應急期間不采取停限產措施”。

2月23日，正在山東省德州市開展2017年第一季度空氣質量專項督查的第14督查組人員在察看企業生產情況。攝影/章軻

2月24日上午，環保部2017年第一季度空氣質量專項督查第14督查組人員在山東省德州市夏津縣查閱相關資料。攝影/章軻

第一財經記者從環保部了解到，2月21日至22日，2017年第一季度空氣質量專項督查的18個督查組，繼續對京津冀及周邊地區18個城市空氣質量進行現場督導檢查。

各督查組重點督查縣一級黨委政府及相關部門大氣汙染防治責任落實情況，加大暗查夜查力度。共走訪檢查362個地方政府及相關部門和企業，發現問題148個。主要問題有：

北京市經信委以處理危險廢物為由將北京金隅琉水環保科技有限公司、北京金隅北水環保科技有限公司納入保障企業名單，在重汙染天氣應急期間不采取停限產措施。

檢查發現，北京金隅琉水環保科技有限公司2016年處置飛灰1萬噸，實際生產熟料159.6萬噸，處置量僅占熟料的0.6%;北京金隅北水環保科技有限公司2016年處置工業廢渣、汙泥等危險廢物6萬噸，實際生產熟料139.06萬噸，處置量僅占熟料的4.5%。

天津市北辰區散煤辦公室未按照《北辰區散煤清潔化治理工作方案》落實相關職責，對農村生活散煤、農業生產散煤、城市家用散煤、全區商業活動散煤及企事業單位散煤替代等5大重點領域的落實情況進行調度，對散煤治理總體情況不清楚。

石家莊市重汙染應急預案中企業名單還是2013年編制的名單，未及時更新，有些企業已成為“僵屍”企業。邢臺市廣宗縣發改局2016年散煤壓減替代任務是3.2萬噸，實際完成0.7萬噸。內丘縣中糠有限公司沙河糠醛分公司2014年已經關停，2016年又在重汙染天氣應急預案中列為停產企業。

太原市城邊村氣化工作未完成，2016年計劃完成18個城邊村氣化改造工作，實際完成8個村莊。鶴壁市印發的《大氣汙染防治考核辦法(試行)的通知》要求“市農業局負責制定稭稈禁燒指標的考核細則”，市農業局未及時根據新的考核要求修訂考核細則。

安陽市發改委至今未制定2016、2017年度煤炭消耗總量控制計劃，未將煤炭削減目標量化分解到各縣區和重點企業。

此外，部分企業存在環境問題：

北京市石景山區科利源熱電有限公司魯谷供熱服務中心改造的低氮燃燒器設備未投入使用，沒有起到減排作用。

天津市富萊德有色金屬制品有限公司、千鑫有色金屬制品有限公司、金天馬冶煉廠、國剛鑄模有限公司、津西北園機械鑄造廠等5家鑄造企業未按要求在2016年11月1日至2017年1月31日期間落實錯峰生產，用電量相比其他月份無明顯降低。

石家莊市良村經濟技術開發區制藥企業無組織排放，異味嚴重。新化股份有限公司合成氨生產采用重汙染固定床造氣工藝，造氣工段產生的廢氣無脫硫脫硝設施，煤氣洗滌廢水大量汙染物逃逸，無組織排放，汙染嚴重。

滄州市南湖學校2.5蒸噸燃煤鍋爐未改清潔燃料，大氣汙染治理設施未運行，煤堆未苫蓋。泊頭市部分鑄造企業未落實錯峰生產要求，滄州永欣鑄造有限公司電爐正在生產、滄州冀源鑄造有限公司產品和電爐有余溫，有夜間生產跡象。

唐山市鼎安專用汽車有限公司廢氣處理設施未通過驗收，未完成《京津冀大氣汙染防治強化措施(2016-2017年)》中要求“2016年底前，完成所有石化、化工行業VOCs綜合整治任務”。河北省高速公路祿發實業總公司唐山服務區，擅自露天焚燒油煙凈化器收集的廢油，無組織排放問題嚴重。廊坊市鑫佳機電有限公司生產車間廢氣無組織排放，灌環氧樹脂生產線廢氣處理設施損壞停運。

太原市美琪物業1臺50噸鍋爐，采用雙堿法脫硫，夜查時發現脫硫設施運行不正常，脫硫漿液呈酸性。

濟南市諾能生物工程有限公司場內異味無組織排放嚴重。科邦化工有限公司氯化車間異味無組織排放嚴重，危險廢物暫存場所沒有設置圍堰。德州市中聯大壩水泥有限公司2016年11月擅自進行生產，直至11月15日才停止生產，未落實《德州市重點行業冬季錯峰生產工作方案》中明確“該企業應於每年11月1日至次年3月15日實施停產”錯峰生產要求。

鶴壁市山城區大湖村多處居民散燒燃煤，部分位於高汙染燃料禁燃區內，煙氣直排。焦作市中原路中段西側大院中，大面積垃圾、樹枝樹葉在肆意焚燒。武陟縣一洗煤廠拉閘斷電、對抗檢查，廠區煤炭未苫蓋，揚塵汙染嚴重。環保部介紹，督查組已將發現的有關問題移交地方處理。

【建材】低迷的水泥行業終於見曙光了：“一帶一路”項目提速，新疆基建加足馬力

同力水泥股東減持比例誤報 被深交所發關註函

深交所2月27日下發對同力水泥的關註函，要求對股東天瑞集團在減持過程中出現的短線交易行為情況進行核實，對天瑞集團披露的權益變動報告書中，通過集中競價交易公司股票數量與深交所市場監察數據存在明顯差異等情況進行解釋說明，並盡快對前期信息披露情況予以補充更正。

深交所市場監察數據顯示：同力水泥股東天瑞集團股份有限公司於2017年2月15日通過集中競價交易賣出公司股票37000股，並通過集中競價交易買入公司股票100股的情況，構成了短線交易行為。同時，在其買入你公司股票100股後，於2月15日、16日、22日、23日連續通過大宗交易賣出股票4431.9萬股。

而公司2月18日、2月24日披露的《權益變動報告書》，顯示“2月15日通過集中競價賣出數量為36900股”，其披露的2月15日通過集中競價交易你公司股票數量與我所市場監察數據存在明顯差異。同時，根據天瑞集團2月24日披露的《權益變動報告書》顯示，“其在2月22日減持你公司股票2369.24萬股，減持比例 4.77%”。而當日，同力水泥披露完成非公開發行股票2158.27股等相關情況，發行完成後總股本達到 49638.1983 萬股；而根據披露《新增股份變動報告及上市公告書》，“該部分增發股份將於該批股份上市日的前一個交易日日終登記到賬”，因此在該日天瑞集團減持過程中，你公司原總股本仍為變動前的數量。以此為計算依據，天瑞集團當日減持股份的變動比例約為4.99%。

就上述問題，深交所下發問詢函要求同力水泥對以下幾點作出書面說明：1、核實天瑞集團在2017年2月10日至2月23日的交易中構成的短線交易情況，收回其所得收益，並及時履行相關信息披露義務。 2、請天瑞集團就其上述信息披露涉嫌存在不真實、不準確和不完整等情形予以必要的解釋說明，並盡快對前期信息披露情況予以補充更正。

山水水泥再現10億違約 償債高峰或悄然而至

2月27日，銀行間市場清算所股份有限公司(以下簡稱上清所)發布公告稱，2017年2月27日是山東山水水泥集團有限公司(0691.HK，下稱“山水水泥”)2014年度第一期中期票據(代碼：101458004，簡稱：14山水MTN001)的付息兌付日。但截至今日，該公司仍未足額收到山東山水水泥集團有限公司支付的付息兌付資金。同日，招商銀行也發布公告表示，由招商銀行、興業銀行作為聯席主承銷商的“14山水MTN001”因不能按期足額償付，已構成實質性違約。

山水水泥再現違約

據公開資料顯示，該期票據是2014年2月25日在全國銀行間債券市場公開發行的2014年度第一期中期票據。發行規模為人民幣10億元，期限3年。本計息期債券利率為6.1%，按年付息，到期還本時應付本息金額為10.61億元。

招商銀行公告顯示，此次山水水泥因控制權問題，融資渠道受限，資金鏈緊張，且面臨多起債務訴訟，部分銀行賬戶及資產已被查封或保全。除“14山水MTN001”以外，2015年11月12日到期的“15山水SCP001”本金、2016年1月21日到期的“13山水MTN1”本息以及2016年2月12日到期的“15山水SCP002”本金目前均未兌付。

山水水泥也於2月28日發布公告知會公司股東及潛在投資者，公司目前出現資金緊張，未能按時兌付“14山水MTN001”中期票據。

此外，為期三年，年息6.2%的12億人民幣中期票據“14山水MTN002”也將於2017年5月12日到期。

值得註意的是，這並非山水水泥第一次形成債務違約，早在2015年，山水水泥曾出現20億債務違約，成為國內超短融首例違約。山水水泥發布的盈利警告顯示，集團預期2016年度將錄得與去年相當的未經審核的年度經營收入，仍處於持續虧損。根據目前資料，董事會認為，盡管截至2016年度固定資產、商譽及聯營公司投資的減值損失、壞賬準備及管理費用預期將較去年大幅減少，但水泥市場的持續整合致使2016度預計將持續虧損。

目前山水水泥因股份的公眾持股量不足，自2015年4月16日起正式停牌，至今仍未複牌，累計持續停牌時間長達近2年。

悄然而至的償債小高峰

WIND統計數據顯示，截至2月28日，2017年信用債發行規模為3797.22億元，創2015年以來同期新低，而2月信用債取消發行的規模為249.5億元，較去年同期增幅372.39%。值得註意的是，3月到期的債務規模則或超過5400億元，第一波償債小高峰以悄然而至。

一位債券從業人士告訴第一財經記者，自去年10月債市調整以來，信用債發行量大減，一方面是因為央行降杠桿的態度，使資金面不再寬松，央行通過公開市場操作量和價的調控擡高利率中樞，資金成本明顯擡升。

據天風證券統計，截至2月中旬，2017年1-2月推遲或取消發債共38支，同時段下14合計17支，15年合計13支，16年合計55支。今年取消或推遲發行數量遠超14、15年，取消發行占比則遠超16年全年水平。據WIND統計，2017年以來債券市場同比取消發行數量增幅為164.29%，同比取消發行規模增幅為372.39%。

“從信用債的需求來看，因為資金面偏緊且成本大幅上升，對信用債的需求大幅下降。特別是年底資金面緊張的情況下，大量信用債取消發行。”上述從業人士稱，從信用債的供給角度，因為現在資金成本擡升，融資成本變高，有些對資金需求不那麽迫切的公司就可能不會在這個時間節點發債。另一方面，目前基本面、政策層面、外圍環境都不利於債券市場，大部分機構都還是維持謹慎的態度，倉位較低，等市場情況較為明朗之後才會增加信用債的配置。

從2014年11超日債違約以來，發生了多起違約事件，16年違約量更是大幅增加。WIND統計顯示，截至2月28日，2個月間國內市場已出現7起債市違約，涉及金額高達51億元，其中民營企業占5起，涉及金額27億元。記者觀察到，7起違約的主體大多所屬工業機械、建材、鋼鐵等傳統重工行業。

“違約主體大部分還是自身的經營問題，也有的是因為企業本身的控制權問題等其他因素。在經濟下行的大環境下，一些發行主體的基本面近幾年確實惡化了很多，債券違約率上升是必然現象。”上述從業人員對記者表示。

海通證券研究團隊認為，從存量債券到期情況來看，3月主要品種信用債到期量4033.4億元，考慮到回售、提前償付以及付息量，3月份需要償還或支付的債務規模可達5448億元。其次值得註意的小高峰將發生在下半年，8月到期債務規模為3867.7億元。

一天利潤超過500萬元 山水水泥為何“非正常性”巨虧

內地實體公司扭虧為盈，香港的上市公司仍然巨虧，山水水泥(000691.HK)陷入“尷尬境地”。

連續的巨虧

一周前，處於停牌狀態的山水水泥發布2016年年報，該年度公司凈虧損9.79億元。

這是山水水泥連續第二年巨額虧損，2015年度，山水水泥虧損近67億元。

山水集團日前召開新聞通報會，山水集團實際運營的操盤手宓敬田對此表示不解。

目前上市公司山水水泥有4大股東，天瑞集團為第一大股東(持股占比28.16%)、山水投資為第二大股東(持股占比25.09%)、亞洲水泥為第三大股東(持股占比20.96%)、中國建材為第四大股東(持股占比16.67%)。

因為山水投資內部的原因，2015年5月，香港高院判決山水投資在上市公司中的股權由安永會計事務所廖耀強等人作為接管人，在最終判決沒有下達前接管保護這部分股份。

因此，目前上市公司董事會由天瑞集團代表和山水投資接管人組成，沒有亞洲水泥和中國建材的席位。

宓敬田告訴第一財經，2015年，山水水泥虧損額度達到了66.94億元，股東應占虧損63.78億元。不過，畢馬威會計事務所對財報出具了無法表示意見的報告。

宓敬田認為，2015年山水水泥不可能虧損這麽多。“山水水泥2015年經營性虧損只有不到20億，不可能因為經營業務出現全年60多億元的巨虧。”

巨虧的一個重要方面來自商譽減值。山水水泥當時總的商譽不到24個億，2015年計提的商譽減值超過23個億。

宓敬田說，可以負責任地講，作為山水水泥唯一的實體企業山水集團在去年實現了扭虧為盈，不明白上市公司為何還出現近10億元巨額虧損。

對此，山水水泥董事會秘書喻春良在回複第一財經的書面采訪中告訴記者，“上市公司的財報，是經過國際四大會計師事務所(之一)畢馬威審計的結果，盡管他(畢馬威)沒有發表意見，主要是因為宓敬田等人提供報表不全和配合不夠的原因，這掩蓋不了虧損的事實。”

另外，宓敬田告訴第一財經，現在山水集團經營情況非常好，一天有500-800萬元的利潤，預計2017年可以實現利潤10億元以上。

“山水集團在2016年實現扭虧為盈，實現減虧15億元，各項生產經營指標已經接近或超過歷史最好水平，在行業內恢複領先水平，毛利率為20%,高於全國平均毛利率5.7個百分點，山水集團的毛利率增幅為73%，盈利明顯提升且好於行業平均水平。”宓敬田說。

喻春良告訴第一財經：公司目前形勢好主要是國家政策變化帶來的，不是某個人的功勞，企業年未能不能盈利要看年終審計結果，現在只是預測，而且作為上市公司，重要的盈利預測也必須經過法定程序予以披露，宓敬田等人再次無視上市規則，繼續違規披露重要信息有藐視法律法規之嫌疑。

實體公司堅稱效益良好，上市公司堅稱虧損。山水水泥的情況大概如此。

改組兩個董事會

宓敬田告訴記者，山水集團現在的情況是“外亂內穩”。因為上市公司與實體公司之間的紛爭甚囂塵上，各種信息紛至沓來。其中包含上市公司免除了宓敬田等人的所有職務，並宣布解除與宓敬田等人的勞動關系。

而此時，宓敬田還在正常主持山水集團的日常工作，作為山水投資股權“接管人”的安永會計事務所廖耀強日前到了山水集團總部未能進入大門。

宓敬田說，安永作為接管人的原意是保護山水投資的權益，而現在實際情況是安永正在損害山水投資投資者的利益。

2015年7月，香港高級法院做出判決之後，山水投資召開股東大會，安永會計事務所3位托管人被增選為山水投資董事會董事，占董事會多數席位。

另外，2015年12月，上市公司山水水泥召開股東大會，安永會計事務所廖耀強、閆正為、張家華等作為山水投資的代表進入山水水泥董事會，其中廖耀強目前為山水水泥董事會主席。

宓敬田說，現在山水水泥的董事會架構不合理，除了天瑞之外，就是安永，其他兩家大股東並未在董事會由席位，而安永並未負擔起維護山水投資利益的責任。

這場“宮鬥”還在持續發酵。宓敬田說，當務之急是改組山水投資和山水水泥的董事會。這項工作越早完成越好，不然正常的生產經營會受到影響。

對此，喻春良回應稱，“改組山水投資和山水水泥董事會有法定的程序，要通過召開股東大會表決通過。我們尊重每一位股東的權利，但是在董事會沒有依法改組之前，合法的董事會的決議必須執行，以種種理由拒絕執行股東的和上市公司的決議是違法行為。”

連環訴訟

在日前的新聞通報會上，山水集團高管在接受記者采訪時表示：“我們已啟動更換接管人的法律程序，針對上市公司董事會的種種錯誤行為，我們已完成相關證據的收集，在香港和大陸同時提起訴訟。法律是公平、公正的，就讓法律給出答案吧，在法院沒有裁決前，我們現在主要任務是全身心的把山水集團經營好、保護好，這才是對股東、對投資者、對公司和員工最大的負責。”

喻春良在給第一財經的回函中說：目前的情況是宓敬田等管理層拒不執行股東的決議，違法發放獎金，造成債券違約，他他們已經違背了勤勉盡責的義務。上市公司等已經向香港高院和山東省高院提起訴訟。公司會依法追究其對公司造成損失的法律責任。

這場“宮鬥”大劇越來越驚心動魄。

附第一財經此前報道：http://stock.jrj.com.cn/2017/01/18193121983301.shtml

http://www.yicai.com/news/5182923.html