📖 ZKIZ Archives

萬達商業23日掛牌 商業旗艦蛟龍出海

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=975

本帖最後由 晗晨 於 2014-12-22 13:56 編輯

萬達商業23日掛牌 商業旗艦蛟龍出海
作者：李品科侯麗科梁榮


1.1. 萬達商業估值：目標價58.9元港幣
萬達商業（3699.HK）為中國第一大商業地產開發商，同時持有物業面積規模已達全球第二，預計2015年將成為全球第一。萬達商業於中國29個省份111個城市擁有物業項目，總建築面積達8470萬平米，其中已建成自持的投資物業1470萬平米及酒店210萬平米。


預計萬達商業合理市值在2000-2800億港幣之間，按照發行後的總股本45.64億股計算（按全額行使超額配股權計），對應股價在43.8-61.4港幣之間。目標價給予58.9元港幣，對應2015年11.5倍PE，對應新股申購價格約20%空間。

1）我們預測公司2014-16年扣非凈利潤分別為143、187、232億元，同比增長10%、31%、24%。假設公司持有收租部分給予14-16倍的PE，住宅銷售等其他部分給予6-8倍PE，預計公司總市值約1600-1950億元，折合2000-2450億元港幣。


2）PB估值方面，參照內房股龍頭中PB最低的華潤，給1.1 -1.5倍PB，對應市值在1800-2500億港幣。


3）公司重估凈資產值（RNAV）估計約3100億元人民幣。若按20-40%的行業平均折價區間計算，估計萬達的市值在1850-2450億人民幣左右，對應2300-3000億港幣。


4）綜合來看，我們認為萬達的合理價值在2000-2800億港幣之間，按45.64億總股本計算，對應股價在44-61元港幣之間。目標價給予58.9元港幣，對應2015年11.5倍PE。


1.2. 關於資本市場對萬達的四點核心擔憂，我們的看法偏樂觀
資本市場對於萬達商業的擔憂主要來自於以下四點：
1）資本市場擔憂商業地產受電商的沖擊。
我們認為，公司將O2O發展上升到支柱產業的地位，若和騰訊、百度合作的O2O平臺順利推進，不但可緩解來自於電商的負面沖擊，而且能夠使旗下多業態超預期地發展。O2O可將萬達集團體內的商業地產+文化旅遊+酒店+院線+娛樂等業態整合，使得目前已年超過12億人次的萬達廣場客流量，轉化為萬達旗下多業態的忠實粘性客戶，有可能使多業務超出市場預期地增長。

線下和線上的融合是大趨勢，線上也希望能夠往線下發展，參見阿里收購銀泰。同時，萬達O2O平臺本身的發展可能使得萬達估值持續提升。

2）資本市場擔憂商業地產市場的供應過大。
我們認為，萬達具有極強的招商及品牌力，受到影響遠小於行業，參見萬達廣場的購物中心開業即基本可達到滿租，萬達已營業的87個萬達廣場，整體出租率高達98%。單個二三線城市一般只有1-2個萬達廣場，因此對人流的吸引力很大，出租情況大幅好於行業平均。


3）資本市場擔憂萬達的發展空間：萬達已經進入112個城市，近3年平均每年進入20個新城市，未來的發展空間在哪里？
我們認為，萬達的發展空間一定是大於其他開發商的，因為即便他拋棄自己的優勢特色，他也是個優秀的銷售型開發商，不差於萬保招金。

除行業平均之外的空間：A、原有城市還有一定的複制拓展空間，包括一二線城市的衛星城等；同時二三線城市一般只有1-2個萬達廣場，也存在拓展可能（小規模複制、深耕城市）；B、多業態發展。譬如全新的萬達城模式，在萬達廣場之上增加大量特色旅遊元素。C、海外發展。D、向其他開發商靠攏，深耕城市，市場化拿地。F、特有的商業巨大客流，向O2O發展。

4）資本市場擔憂萬達投資戰線過長，導致負債率過高
我們認為，萬達的負債率事實上要好於行業平均水平。萬達2014年中期資產負債率、真實資產負債率（扣除預收賬款）、凈負債率分別為78%、49%、96%，事實上要好於行業平均水平（A股地產公司2014三季報凈負債率平均高達120%）。


而IPO之後，預計凈負債率可降到60%左右，另外公司綜合資金成本在8%左右，屬於A股正常大公司的水平，而香港上市後將繼續下降。

而投資戰線長、涉足業務多，在資本結構和償債能力可控的前提下，並不算是負面因素。多業務如果能夠相互促進，則前景可觀，參見萬達院線、AMC等投資。

綜上，我們解釋了資本市場對萬達的四點最核心的擔憂。

1.3. 萬達商業的核心競爭優勢
1）“萬達廣場”模式——他人無法複制的“高持有、高利潤、高擴張”
高持有量和高速擴張是商業地產公司的悖論。對普遍的商業地產公司而言，想留下優質物業，就會沈澱大量資金，那麽必然不能夠快速擴張。典型的就是金融街和中國國貿，一個選擇出售大量優質金融街的物業，來換取快速擴張；一個選擇不出售，也不擴張。

萬達為什麽能留有大量的優質物業（目前在運營的持有物業超過1400萬平米，出租率高達98%，年租金超過80億元），還快速擴張？核心在於其突破了商業地產開發中的幾個難題：1、產品複雜，設計周期漫長，難以快速複制；2、現金沈澱巨大，靠融資難以為繼；3、前期招商繁瑣、開業周期漫長。

萬達通過“標準化複制”的操作手法實現了全國範圍的快速擴張，通過“大住宅帶大商業”實現了單項目的現金流平衡，通過高度捆綁的商戶資源實現了商業的快速招商、快速開業。其與地方政府的強大談判能力，使得萬達可以在核心地段或副中心低價獲取大幅土地，其中又包含大比例的可售物業用以平衡現金流。低地價，帶來高於行業平均的利潤率。



2）萬達的強執行力和強品牌力

萬達以強勁的執行力著稱，其在極為細化的模塊化管理下（每個開發項目分為超過300個節點），使得萬達流水線般有條不紊地高速運轉。萬達要求拿地後12個月開始預售，24個月購物中心投入運營，36個月交付銷售物業，同時酒店開張。且萬達是中國擁有管理軟件國家專利和知識產權最多的企業之一。

萬達擁有強大的品牌庫（擁有超過15000家已租店鋪，品牌庫中超過2000個品牌），高度捆綁商家，可以保障開業時候就基本達到滿租。而業態從百貨向體驗式服務調整，也將增加客戶粘性。

3）萬達可能的新支柱業態——O2O平臺，新的增長點
電商是資本市場鐘愛的對象，但未來線上線下融合才是發展的王道，線上亦需要線下的體驗式服務。

萬達具備其他開發商不具備的巨大優勢，萬達廣場2013年客流量已超過12億人次，若在1-2年內將這些客流量轉化為萬達會員的話，預計萬達會員會達到1億人。則萬達發展O2O具有天然優勢，他有忠實的巨量客戶群。萬達的O2O模式可能的模式和步驟包括：建立“大會員”體系，進行“大數據”的整合，並將萬達旗下的商業、酒店、旅遊、影院、娛樂進行全面對接。多業務的協同效應若發揮，可能帶來超預期的空間。


（源自國泰君安研究）

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124645

【新股解讀】盛京銀行將於12月29日在港掛牌,招股價7.56港

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=997

本帖最後由 jiaweny 於 2014-12-27 08:03 編輯

【新股解讀】盛京銀行將於12月29日在港掛牌,招股價7.56港元
作者：財說

來到東北沈陽，一出沈北火車站，一眼望去就能看到一幢氣派的高樓上幾個特別顯眼的字樣“盛京銀行”，這里正是盛京銀行的總部，占據沈陽市絕佳位置，傲視沈陽甚至東北地區所有城商行，目前這家最大的東北“銀”不僅在北京、天津、上海等多個一線城市開展業務，更將於12月29日也就是下周一在港掛牌，成為第4家在港上市的城商行！
盛京銀行最終招招股價定為7.56港元，募集資金約為91.35億港元。至此，盛京銀行5年上市路終可劃上句號，成為繼徽商銀行、哈爾濱銀行、重慶銀行的又一家在港上市銀行。
盛京銀行投資價值究竟幾何？財說為您從以下幾個方面全方位解讀！
盛京銀行究竟是家什麽樣的銀行？
成立於1997年，是東北地區成立最早、規模最大、實力雄厚的城市商業銀行，也是繼上海銀行、北京銀行之後全國第三家實現跨省設立分支機構的城市商業銀行。截止2014年6月底，在沈陽、北京、上海、天津、長春、大連和遼寧省其它城市等14個城市設有14家分行、143家分支機構（其中97個位於沈陽市、126個分布於東北各主要城市）及537臺自助銀行設備；還在上海寶山、寧波江北、沈陽沈北、新民、遼中、法庫等地發起設立了6家富民村鎮銀行。
盛京銀行大事記


不過這仍舊不直觀，只有比較才能有概念，在此財說特整理了在A股和H股上市的七家城商行的主要財務指標及資本市場表現情況，如下表：
註：1.表中財務數據為2014年上半年數據。 2.市值單位：A股為億元，港股為億港元

盛京銀行按資產規模來看在已上市的城商行中排名第四，僅次於寧波銀行及南京銀行。從上表也可以看到近一月A股和H股城商行的表現可謂冰火兩重天，A股的三家銀行漲幅都超20%，成為無數股民心中的香餑餑，相比而言港股的三家城商行表現則差強人意，不過從PE值可以看到港股的城商行仍是塊絕佳的價值窪地，至於盛京銀行上市後將會演繹出何樣的行情？我們只能拭目以待！
三季度全國城商行資產總額達17.1萬億元，同比增速高達22.53%
接下來我們來看看城商行整體行業表現如何？截至2013年底全國共有145家城商行，在銀行業中總資產規模中占比約為10%左右，資產總額超萬億的僅北京銀行一家，不過到2014年底上海銀行、江蘇銀行資產規模也都突破萬億大關，成為城商行的第一梯隊！
截至2014年三季度城商行總資產規模為17.1萬億元，同比增長22.53%。若按二季度數據測算，盛京銀行4491.27億元的總資產，在城商行中占比約為2.67%，位列城商行第二梯隊。
2013年三季度末我國商業銀行資產規模為131.1萬億，同比增長13.89%，較去年同期略有回落。這里值得註意的是各類型商業銀行中，城商行資產同比增長僅次於農村商業銀行的增長速度

盛京銀行按資產規模和凈利潤在東北地區城商行排名第一
截至2013年遼寧省銀行業資產總額為5.096萬億元，凈利潤為657億元，盛京銀行在遼寧省的資產總額和凈利潤占比分別為7%、7.3%，也是東北地區的第一大城商行。
2013年遼寧省存款余額為3.867億元，貸款余額為2.794億元，盛京銀行的存款余額和貸款余額分別為2629.13億元、1334.37億元，在遼寧省的占比分別為6.8%、4.78%，在沈陽市的占比高達14.1%、13.5%，連續三年存款余額在沈陽市排行第一。
七大上市城商行核心財務比率大比拼
看銀行財務狀況當然需要先看一些核心的財務指標，資本充足率、撥備覆蓋率等等耳熟能詳的銀行特有財務比率一個都不能忽略，在此財說還特地整理了所有上市銀行的核心比率以做全面比較
1.北京銀行資本充足率不達標，H股城商行好於A股城商行
　　2013年開始實行的《商業銀行資本管理辦法（試行）》規定，國內系統性重要銀行資本充足率不得低於11.5%，非系統性重要銀行資本充足率不得低於10.5%。從下圖可以看到北京銀行資本充足率僅為10.38，低於監管要求，也正因此北京銀行通過發行優先股、H股上市等方法積極尋求擴充資本，盛京銀行資本充足率方面好於A股上市的城商行，不過相較近來在港上市的幾家銀行仍有差距，相信上市完成後資本充足率將得到極大改善。
（註：圖中為截止2014年6月底期末數據）
2.盛京銀行不良貸款率為七家上市城商行最低
再來看看資產質量指標，監管要求撥備覆蓋率》150%、不良貸款率《5%，存貸比《75%，按此標準來看這七家城商行撥備覆蓋率都符合標準；不過不良貸款率僅盛京銀行一家符合標準，為七家城商行最低；存貸比方面，北京銀行已接近監管紅線，另外徽商銀行三季度存貸比已遠超監管紅線，盛京銀行存貸比較低，排名第二。
（註：圖中均為2014年上半年數據，因統計口徑有所差異僅供參考，其中徽商銀行存貸比數據缺失）
3.盛京銀行盈利能力名列前茅，且具有很好的成本控制能力
盈利能力的主要指標：從平均總資產收益率和股東權益回報率來看，重慶銀行最高，北京銀行次之，盛京銀行緊隨其後；從凈利差及凈息差來看，盛京銀行表現最差
（註：圖中為2014年上半年數據，因統計口徑有所差異僅供參考）
從成本收入比來看，盛京銀行僅次於北京銀行，其具有較好的成本控制能力。
（註：圖中為2014年上半年數據，因統計口徑有所差異僅供參考）
沈陽恒信為最大法人股東，參股六家村鎮銀行
沈陽恒信為最大法人股東全球發售完成後，假設超額配股權未獲行使，沈陽恒信將直接持有盛京銀行全部已發行股份約8.50%（若超額配股權獲全面行使則持有8.23%），將不再成為該行的主要股東。
公司還參股了六家村鎮銀行，且都為最大股東。
盛京銀行有何獨特核心優勢？

盛京銀行財務數據全解讀
1.營收、利潤增長迅猛，靠利差掙錢仍是根本
2014年上半年盛京銀行營業收入為52.49億元，同比增長30.3%；凈利潤為25.05億元，同比增長15.9%，從下圖可以看到營收和利潤增速迅猛，遠超東北近幾年15%的GDP增速。
2.營收超七成來自公司銀行業務，超八成來自東北地區
從營業收入構成來看，公司銀行業務占比在逐年下降，資金業務占比正在逐步增加；該行越來越多的營收來自東北地區。
（註：其它地區包括華北東北以外的村鎮銀行）
3.手續費凈收入同比增速高達587.5%，信托業快速發展功不可沒
營業收入中利息凈收入超8成來自於利息凈收入（就是利息收入減去利息支出，下面財說會詳細分析），這也是銀行生存之根本，不過我們還註意到的是近幾年公司的手續費及傭金凈收入呈現快速增長，2013年同比增速高達587.5%，其在營業收入中的占比也由2011年的1.2%迅速飆升至2014年上半年的13.48%。
手續費收入的大幅攀升與信托行業及銀行理財產品的快速發展有很大關系，公司從2012年起開始涉足信托監管業務，2014年上半年信托服務手續費收入高達6.52億元。2014年上半年募集理財產品規模高達50.29億元，獲取手續費凈收入達199萬元。

4.2014年上半年利息支出增速快於利息收入增速
2014年上半年利息收入為118.76億元，同比增長42.9%。其中來自公司貸款的利息收入占比最高，高達46.8%
2014年上半年利息支出同比增長55.1%至72.56億元，其中截至2014年上半年有60.7%的利息支出來自客戶存款，28.6%的利息支持來自同業及其他金融機構存放款項。
5.客戶貸款利息收入是大頭，央行多次調息影響甚大
客戶貸款利息收入（公司貸款+個人貸款）在總利息收入中占比約5成左右，且有逐年減少趨勢。2014年上半年客戶貸款利息收入為83.11億元，同比增長42.9%；2013年較2012年增速有所減少，主要是因為2012年央行兩次累計下調基準利率0.5%，使得客戶貸款平均收益率由7.5%下降至7.23%。 不過值得註意的是2011年央行曾連續3次加息，累計上調幅度達1.5%，這也使得公司2012年客戶貸款平均收益率由2011年的7.06%大幅增長至7.5%，不得不說央行的一舉一動對銀行的利息收入影響甚大！
6.公司貸款利息收入占比超九成，中小微企業貸款占比高達62.6%
超九成客戶貸款利息收入來自公司貸款利息收入，2014年上半年公司貸款利息收入同比增長26.7%至55.5億元，遠高於2013年13%的同比增速，這主要是由於公司貸款平均余額同比增長17.2%至1379.3.6億元，更重要的是公司貸款業務的平均收益率由2013年上半年的7.44%大幅提升至2014年上半年的8.05% 。
截至2014年6月底，共有2146名公司貸款客戶，公司貸款總余額為1431.2億元，其中核心客戶貸款總額為166.6億元（總授信額度203.9億元），在貸款總額中占比為11.64%，中小微企業貸款總額為895.64億元（平均加權貸款利率為7.62%，不良貸款率為0.64%），在貸款總額中占比高達62.6%。分行業來看，批發零售業、制造業、房地產、租賃和商務服務業占比分別為20.2%、20%、19.4%、12.8%。
7.個人貸款余額占比僅為3.1%，其中住房貸款占比逐年縮減
2014年上半年個人貸款利息收入同比增長30.1%至1.21億元，遠高於2013年10.1%的同比增速，這主要是由於個人住房按揭貸款業務帶動個人貸款平均余額同比增長31.9%至41.3億元。
截至2014年6月底共有17679名個人貸款業務，個人貸款余額為848.2億元在總貸款余額中占比僅為3.1%。個人貸款余額中房屋按揭貸款（期限多為5-30年）無疑占了大部分，不過呈現逐漸下降趨勢，另一方面個人經營貸款（主要面對個人創業貸款及個體工商戶，期限多為1-2年）和個人消費貸款（耐用消費品、汽車、教育、大額保險等）占比卻在不斷提升。
8.涉足信托、資管計劃，金融投資利息收入不斷增長
2014上半年金融投資利息收入為23.55億元，近幾年年金融投資的利息收入保持了較高的同比增速：2012、2013、2014上半年同比增速分別為75.5%、45.8%、26.1%，這主要是開始對收益率高的定向資管計劃和信托收益權進行投資。2013年金融投資平均收益率高達5.58%。
2014年上半年該行有138.5億元投向信托且平均收益率為10.6%；還與6家證券公司及4家資管公司簽訂了定向資產管理合同，投資額為409億元，年化收益率5.93%；還投資於其他金融機構發行的理財產品，投資額為1031萬元，年化收益率6.3% 。
9.客戶存款利息支出增長快，上浮存款利率至120%搶客戶
公司近幾年客戶存款利息支出同比增速較快，主要是因為一方面近幾年公司增設多家分支行增加了存款余額，另一方面2012年公司在有關規定的允許範圍內將存款利率上浮至基準利率的110%，付息率由2011年2.06%不斷增長至2014年上半年的3.39%。此外2014年11月22日起該行也在央行的允許範圍內將存款利率上升至基準利率的1.2倍。
更重要的是隨著互聯網金融部沖擊，公司的各類客戶存款結構發生了重大改變：個人和公司的定期存款占比不斷提升，活期存款越來越少，尤其是公司的活期存款減少幅度巨大。
截至2014年6月底公司存款總額為2111.1億元，並連續三年在沈陽市排名第一，共有公司存款客戶95721家，個人存款客戶550.72萬名（其中20萬以上客戶53708人）


簡評：
最近隨著存款保險制度的落地及央行對利率市場化的推進，再加上民營銀行的介入，將使中小銀行能夠更好的和五大國有行同臺競技。地方城商行將可憑借其已有的當地資源及影響力更好的參與到市場競爭中去。盛京銀行在沈陽地區甚至遼寧地區的獨特優勢不容忽視，隨著我國對東北裝備制造業的大力扶持，必將使盛京銀行進一步受益。盛京銀行還積極拓展中小微企業業務，超60%貸款為中小微貸款，此外風控體系較為完善，不良貸款率較低，收入增長穩定都是值得看好的投資亮點。




文章來源：財說網
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124945

【IPO解讀】最大的東北「銀」——盛京銀行掛牌後，你會買嗎？ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/34538311



 　　俺們那旮都是東北銀！來到東北沈陽，一出沈北火車站，一眼望去就能看到一幢氣派的高樓上幾個特別顯眼的字樣“盛京銀行”，這里正是$盛京銀行(02066)$ 的總部，占據沈陽市絕佳位置，傲視沈陽甚至東北地區所有城商行，目前這家最大的東北“銀”不僅在北京、天津、上海等多個一線城市開展業務，更將於12月29日也就是下周一在港掛牌，成為第4家在港上市的城商行！


　　盛京銀行最終招招股價定為7.56港元，募集資金約為91.35億港元。至此，盛京銀行5年上市路終可劃上句號，成為繼$徽商銀行(03698)$ 、$哈爾濱銀行(06138)$ 、$重慶銀行(01963)$ 的又一家在港上市銀行。



盛京銀行投資價值究竟幾何？財說為您從以下幾個方面全方位解讀！

1.公司簡介
2.我國城商行資產規模及公司行業地位
3.七大上市城商行核心財務比率大比拼
4.公司股東結構及核心優勢
5.財務數據全解讀

盛京銀行究竟是家什麽樣的銀行？

　　成立於1997年，是東北地區成立最早、規模最大、實力雄厚的城市商業銀行，也是繼上海銀行、北京銀行之後全國第三家實現跨省設立分支機構的城市商業銀行。截止2014年6月底，在沈陽、北京、上海、天津、長春、大連和遼寧省其它城市等14個城市設有14家分行、143家分支機構（其中97個位於沈陽市、126個分布於東北各主要城市）及537臺自助銀行設備；還在上海寶山、寧波江北、沈陽沈北、新民、遼中、法庫等地發起設立了6家富民村鎮銀行。

盛京銀行大事記


　　不過這仍舊不直觀，只有比較才能有概念，在此財說特整理了在A股和H股上市的七家城商行的主要財務指標及資本市場表現情況，如下表：


註：
1.表中財務數據為2014年上半年數據
2.市值單位：A股為億元，港股為億港元

　　盛京銀行按資產規模來看在已上市的城商行中排名第四，僅次於$寧波銀行(SZ002142)$ $南京銀行(SH601009)$ 。從上表也可以看到近一月A股和H股城商行的表現可謂冰火兩重天，A股的三家銀行漲幅都超20%，成為無數股民心中的香餑餑，相比而言港股的三家城商行表現則差強人意，不過從PE值可以看到港股的城商行仍是塊絕佳的價值窪地，至於盛京銀行上市後將會演繹出何樣的行情？我們只能拭目以待！

三季度全國城商行資產總額達17.1萬億元，同比增速高達22.53%

　　接下來我們來看看城商行整體行業表現如何？截至2013年底全國共有145家城商行，在銀行業中總資產規模中占比約為10%左右，資產總額超萬億的僅$北京銀行(SH601169)$ 一家，不過到2014年底上海銀行、江蘇銀行資產規模也都突破萬億大關，成為城商行的第一梯隊！

　　截至2014年三季度城商行總資產規模為17.1萬億元，同比增長22.53%。若按二季度數據測算，盛京銀行4491.27億元的總資產，在城商行中占比約為2.67%，位列城商行第二梯隊。


　　2013年三季度末我國商業銀行資產規模為131.1萬億，同比增長13.89%，較去年同期略有回落。這里值得註意的是各類型商業銀行中，城商行資產同比增長僅次於農村商業銀行的增長速度

（來自：銀監會最新季度報告）

盛京銀行按資產規模和凈利潤在東北地區城商行排名第一

　　截至2013年遼寧省銀行業資產總額為5.096萬億元，凈利潤為657億元，盛京銀行在遼寧省的資產總額和凈利潤占比分別為7%、7.3%，也是東北地區的第一大城商行。

　　2013年遼寧省存款余額為3.867億元，貸款余額為2.794億元，盛京銀行的存款余額和貸款余額分別為2629.13億元、1334.37億元，在遼寧省的占比分別為6.8%、4.78%，在沈陽市的占比高達14.1%、13.5%，連續三年存款余額在沈陽市排行第一。



七大上市城商行核心財務比率大比拼

　　看銀行財務狀況當然需要先看一些核心的財務指標，資本充足率、撥備覆蓋率等等耳熟能詳的銀行特有財務比率一個都不能忽略，在此財說還特地整理了所有上市銀行的核心比率以做全面比較

1.北京銀行資本充足率不達標，H股城商行好於A股城商行

　　2013年開始實行的《商業銀行資本管理辦法（試行）》規定，國內系統性重要銀行資本充足率不得低於11.5%，非系統性重要銀行資本充足率不得低於10.5%。從下圖可以看到北京銀行資本充足率僅為10.38，低於監管要求，也正因此北京銀行通過發行優先股、H股上市等方法積極尋求擴充資本，盛京銀行資本充足率方面好於A股上市的城商行，不過相較近來在港上市的幾家銀行仍有差距，相信上市完成後資本充足率將得到極大改善。



（註：圖中為截止2014年6月底期末數據）

2.盛京銀行不良貸款率為七家上市城商行最低

再來看看資產質量指標，監管要求撥備覆蓋率》150%、不良貸款率《5%，存貸比《75%，按此標準來看這七家城商行撥備覆蓋率都符合標準；不過不良貸款率僅盛京銀行一家符合標準，為七家城商行最低；存貸比方面，北京銀行已接近監管紅線，另外徽商銀行三季度存貸比已遠超監管紅線，盛京銀行存貸比較低，排名第二。



（註：圖中均為2014年上半年數據，因統計口徑有所差異僅供參考，其中徽商銀行存貸比數據缺失）

3.盛京銀行盈利能力名列前茅，且具有很好的成本控制能力

　　盈利能力的主要指標：從平均總資產收益率和股東權益回報率來看，重慶銀行最高，北京銀行次之，盛京銀行緊隨其後；從凈利差及凈息差來看，盛京銀行表現最差



（註：圖中為2014年上半年數據，因統計口徑有所差異僅供參考）

從成本收入比來看，盛京銀行僅次於北京銀行，其具有較好的成本控制能力。



（註：圖中為2014年上半年數據，因統計口徑有所差異僅供參考）

沈陽恒信為最大法人股東，參股六家村鎮銀行

　　沈陽恒信為最大法人股東全球發售完成後，假設超額配股權未獲行使，沈陽恒信將直接持有盛京銀行全部已發行股份約8.50%（若超額配股權獲全面行使則持有8.23%），將不再成為該行的主要股東。
$新湖中寶(SH600208)$ $方正證券(SH601901)$ 



目前基石投資者：中渝置地(01224) 的大股東張松橋、保興資本(01141) 董事局主席孫粗洪、Sheng Hua基金、$周大福(01929)$  、中策集團(00235) 旗下基金，分別認購2億美元、1.8億美元、2億美元、1億美元、2000萬美元的盛京銀行H股。


 公司還參股了六家村鎮銀行，且都為最大股東。



盛京銀行有何獨特核心優勢？





盛京銀行財務數據全解讀

1.營收、利潤增長迅猛，靠利差掙錢仍是根本

2014年上半年盛京銀行營業收入為52.49億元，同比增長30.3%；凈利潤為25.05億元，同比增長15.9%，從下圖可以看到營收和利潤增速迅猛，遠超東北近幾年15%的GDP增速。



2.營收超七成來自公司銀行業務，超八成來自東北地區

從營業收入構成來看，公司銀行業務占比在逐年下降，資金業務占比正在逐步增加；該行越來越多的營收來自東北地區。



（註：其它地區包括華北東北以外的村鎮銀行）

3.手續費凈收入同比增速高達587.5%，信托業快速發展功不可沒

營業收入中利息凈收入超8成來自於利息凈收入（就是利息收入減去利息支出，下面財說會詳細分析），這也是銀行生存之根本，不過我們還註意到的是近幾年公司的手續費及傭金凈收入呈現快速增長，2013年同比增速高達587.5%，其在營業收入中的占比也由2011年的1.2%迅速飆升至2014年上半年的13.48%。



　　手續費收入的大幅攀升與信托行業及銀行理財產品的快速發展有很大關系，公司從2012年起開始涉足信托監管業務，2014年上半年信托服務手續費收入高達6.52億元。2014年上半年募集理財產品規模高達50.29億元，獲取手續費凈收入達199萬元。



4.2014年上半年利息支出增速快於利息收入增速

　　2014年上半年利息收入為118.76億元，同比增長42.9%。其中來自公司貸款的利息收入占比最高，高達46.8%



　　2014年上半年利息支出同比增長55.1%至72.56億元，其中截至2014年上半年有60.7%的利息支出來自客戶存款，28.6%的利息支持來自同業及其他金融機構存放款項。



5.客戶貸款利息收入是大頭，央行多次調息影響甚大

客戶貸款利息收入（公司貸款+個人貸款）在總利息收入中占比約5成左右，且有逐年減少趨勢。2014年上半年客戶貸款利息收入為83.11億元，同比增長42.9%；2013年較2012年增速有所減少，主要是因為2012年央行兩次累計下調基準利率0.5%，使得客戶貸款平均收益率由7.5%下降至7.23%。 不過值得註意的是2011年央行曾連續3次加息，累計上調幅度達1.5%，這也使得公司2012年客戶貸款平均收益率由2011年的7.06%大幅增長至7.5%，不得不說央行的一舉一動對銀行的利息收入影響甚大！




6.公司貸款利息收入占比超九成，中小微企業貸款占比高達62.6%

　　超九成客戶貸款利息收入來自公司貸款利息收入，2014年上半年公司貸款利息收入同比增長26.7%至55.5億元，遠高於2013年13%的同比增速，這主要是由於公司貸款平均余額同比增長17.2%至1379.3.6億元，更重要的是公司貸款業務的平均收益率由2013年上半年的7.44%大幅提升至2014年上半年的8.05% 。

　　截至2014年6月底，共有2146名公司貸款客戶，公司貸款總余額為1431.2億元，其中核心客戶貸款總額為166.6億元（總授信額度203.9億元），在貸款總額中占比為11.64%，中小微企業貸款總額為895.64億元（平均加權貸款利率為7.62%，不良貸款率為0.64%），在貸款總額中占比高達62.6%。分行業來看，批發零售業、制造業、房地產、租賃和商務服務業占比分別為20.2%、20%、19.4%、12.8%。




7.個人貸款余額占比僅為3.1%，其中住房貸款占比逐年縮減

　　2014年上半年個人貸款利息收入同比增長30.1%至1.21億元，遠高於2013年10.1%的同比增速，這主要是由於個人住房按揭貸款業務帶動個人貸款平均余額同比增長31.9%至41.3億元。

　　截至2014年6月底共有17679名個人貸款業務，個人貸款余額為848.2億元在總貸款余額中占比僅為3.1%。個人貸款余額中房屋按揭貸款（期限多為5-30年）無疑占了大部分，不過呈現逐漸下降趨勢，另一方面個人經營貸款（主要面對個人創業貸款及個體工商戶，期限多為1-2年）和個人消費貸款（耐用消費品、汽車、教育、大額保險等）占比卻在不斷提升。


8.涉足信托、資管計劃，金融投資利息收入不斷增長

　　2014上半年金融投資利息收入為23.55億元，近幾年年金融投資的利息收入保持了較高的同比增速：2012、2013、2014上半年同比增速分別為75.5%、45.8%、26.1%，這主要是開始對收益率高的定向資管計劃和信托收益權進行投資。2013年金融投資平均收益率高達5.58%。

　　2014年上半年該行有138.5億元投向信托且平均收益率為10.6%；還與6家證券公司及4家資管公司簽訂了定向資產管理合同，投資額為409億元，年化收益率5.93%；還投資於其他金融機構發行的理財產品，投資額為1031萬元，年化收益率6.3% 。


9.客戶存款利息支出增長快，上浮存款利率至120%搶客戶

　　公司近幾年客戶存款利息支出同比增速較快，主要是因為一方面近幾年公司增設多家分支行增加了存款余額，另一方面2012年公司在有關規定的允許範圍內將存款利率上浮至基準利率的110%，付息率由2011年2.06%不斷增長至2014年上半年的3.39%。此外2014年11月22日起該行也在央行的允許範圍內將存款利率上升至基準利率的1.2倍。


　　更重要的是隨著互聯網金融部沖擊，公司的各類客戶存款結構發生了重大改變：個人和公司的定期存款占比不斷提升，活期存款越來越少，尤其是公司的活期存款減少幅度巨大。

　　截至2014年6月底公司存款總額為2111.1億元，並連續三年在沈陽市排名第一，共有公司存款客戶95721家，個人存款客戶550.72萬名（其中20萬以上客戶53708人）



財說簡評：

　　最近隨著存款保險制度的落地及央行對利率市場化的推進，再加上民營銀行的介入，將使中小銀行能夠更好的和五大國有行同臺競技。地方城商行將可憑借其已有的當地資源及影響力更好的參與到市場競爭中去。盛京銀行在沈陽地區甚至遼寧地區的獨特優勢不容忽視，隨著我國對東北裝備制造業的大力扶持，必將使盛京銀行進一步受益。盛京銀行還積極拓展中小微企業業務，超60%貸款為中小微貸款，此外風控體系較為完善，不良貸款率較低，收入增長穩定都是值得看好的投資亮點。


閱讀財說更多精華文章歡迎點擊以下目錄鏈接：http://xueqiu.com/9041141730/32370964
主題投資、新股解讀、熱門個股剖析、投資知識補習等等一網打盡，為您開啟海外投資之路
@今日話題 @港股通 

分享財說好文，成為朋友圈里的巴菲特。





PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=125040

【幹貨】新三板的好時候來了！創始人手把手講解掛牌“五部曲”

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0211/149159.html

黑馬說：截至2015年2月6日，已有1893家企業掛牌新三板。與2014年初相比,掛牌公司數量增長近4倍。

業內普遍預計，2015年，新三板將實現主辦券商資格的放寬，投資人資格的放寬和競價交易制度的引入。這預示著新三板在今後將會迎來更大的發展機遇。

在黑馬營內部，不少企業也紛紛掛牌或預備啟動新三板。九期二班同學馬俊傑就剛剛經歷這一過程。以下是他在班級內容給同學們分享的掛牌經驗。
 
嘉賓/馬俊傑 北京高科中天技術股份有限公司創始人
主持/王來軍 上海卓思控制技術有限公司創始人
整理/周逸巾
編輯/王吉偉
 
大家好，我是高科中天馬俊傑，今天應班主任的要求跟大家分享一下新三版掛牌的事情，其實在這個領域我們也是新兵，剛剛掛上，算是班門弄斧吧，期待拍磚。
 
下面我主要說幾塊，一是為什麽要掛新三板；二是掛新三板初步的過程；三是一些小經驗分享；第四是掛牌以後要怎麽做；第五是有些坑需要提醒大家。

\為什麽要上新三板？
 
我個人認為從大的角度來說，新三板是資本市場增量改革的發力點和北京作為實際金融中心的體現。咱們國內改革一般都用增量改革的方式來進行，資本市場現在主板、中小板和創業板不發行股票就把企業憋死了或者擠到國外去上市。發行股票又存在股票會跌，所以新三板是一個增量改革產物，假如你在這個角度看問題的話，就是積極的。
 
同時也是北京與上海、深圳這三地爭奪金融中心的一個點，因為上海是金融中心，深圳也是一個改革前沿，北京是中國的實際金融中心，北京股轉公司是北京跟其他幾個地方爭奪資源的一個點，這兩點我認為是積極的。
 
未來新三板會有分層管理的問題，甚至會比主板和中小板、創業板更加沒有包袱，更加科學。同時，2015年可能交易規則上，除了協議交易和2014年新增加的做市商交易之外，還會增加持續競價交易。持續競價交易後就和我們主板、中小板、創業板一樣了。同時據說2015年要降低投資者投資門檻，這些都是利好，要抓緊時機。
 
北京高科中天技術股份有限公司是是2005年4月成立的，2013年4月我參加了海澱區組織的海澱新階層聯盟會議後，決定啟動新三板掛牌這件事，2014年1月底完成股改，2015年1月19日正式掛牌，歷時差不多14個月，過程感覺還是比較順利。我們的證券代碼是831800，股本1000萬，凈資產1元。
 
公司的股份比較集中，有利也有弊，優點在於整個資本市場有巨大的股權空間可以釋放。缺點在於公司管理層的碰撞、群策群力比較弱一些。公司10%的股份是跟了我8-10年的團隊成員。班主任讓我談談新三板掛牌的初衷，其實這是很自然而然的想法，實際還是轉型升級的問題。因為公司從零開始，從地上走出來。做了8-10年以後，我也能感覺到公司到了二次創業和展翅騰飛的新階段。
 
公司基礎的發展、摸索、團隊、商業模式已基本成型，所以現在我們唯一想的事情就是“找一幫牛逼的人，做一件牛逼的事”，這也是最主要的初衷。另外一個原因是4G產業發展的大好機會就在眼前，國產芯片騰飛、信息消費升級以及傳統產業跟移動信息的深度融合機會就在面前我們沒有理由不去把握。
 
轉型升級第一點就是需要融資提升企業格局和經營力度，不管是銀行貸款融資還是政府支持、風險投資以及產業鏈資源獲取都是我們轉型升級需要借助的力量，我們已經完成了股份制改造和新三板掛牌申請並將加大融資力度，轉型升級第二點就是狠抓研發，核心技術研發和創新業務研發是研發的兩個抓手。
 
在股份制改造之前我們過於保守，沒有貸過款沒有融過資，所以我一直說，海澱區的培訓鼓勵和黑馬營的學習對我的幫助特別大。特別是新三板掛牌後，我感覺我們內部團隊做事都不一樣了，打開視野後，感覺到力量還挺大，2015年1-2月，我們LTE智能路由器就能拿到移動4-5萬臺的訂單，銷售小夥伴們一半時間在外面出差，只要你的信心足了，你的團隊信心足了，你的客戶信心也會很快充滿信心。

\新三板掛牌過程
 
第二部分說一下掛牌的過程。第一是前期咨詢，找到適合自己的券商。明確怎麽能成功掛上，掛牌的目的是什麽。選擇與你目的、想法比較一致的經辦人，有時候不是選擇一些大的券商、律師事務所就是好的，適合自己的才最好。
 
第二是在有大致方案以後，我們一開始想找大的券商、律師、會計事務所，但實際上券商是最關鍵的。券商確定了以後，律所、會計事務所的選擇可以參考券商的建議，因為券商在新三板的過程中的作用是很大的。
 
第三，在確定了券商、律所和會計事務所之後，要進行掛牌方案的確定。在掛牌談判來說，我們沒有融資、資本運營的清楚的想法，所以走的沒有那麽清晰。所以我建議大家能提前對融資、資本運作有想法，再做掛牌方案設計會更好一點。掛牌方案確定後，接著就是中介機構進場，並簽訂相應的服務協議，包括價格、政府補貼一些細節需要註意。
 
第四是盡職調查，盡職調查每個企業不一樣，我們進行的還比較順利，一是因為我們股權結構比較簡單，二是經營的主業比較清晰。盡職調查還是盡可能調查清楚，因為這是後續工作的基礎，也是成功掛牌的重要保證。
 
第五在盡職調查階段，可能會發現企業掛牌的法律障礙。發現問題並不可怕，可怕的是存在問題而沒有發現。發現了問題想辦法解決就行了。
 
第六股份制改造的問題，實際大部分的企業都是有限責任公司，這就需要先進行股份制改造，將有限責任公司改制成股份有限公司。
 
第七是法律意見書，企業掛牌新三板，必須由律師出具專業的法律意見書，確認掛牌的合法性。
 
第八是券商、律師、會計事務所需要內部審核。據說現在內核越來越嚴格了，以前新三板都是一些邊緣的人在做，現在新三板規模大了以後，大家都比較重視。所以內審有時候也可能出現問題。內部審核可能會發現一些問題、缺陷，那就要進行相應的解決、完善，直至內審人員確認沒有問題。
 
總結一下，在掛牌的過程中要選擇與自己匹配的券商、律師、會計事務所。不管是機構還是人，他的特點、階段都要與自己匹配。我們找的是太平洋證券，是個小證券公司，但是各方面比較適合我們。做新三板不要抱有僥幸心理，基礎打好了，之後會輕松很多。同時要找到適合的財務負責人和證券負責人，因為前期我們的會計和出納弄的挺辛苦的，也弄不清楚，後來找了一個註冊會計師弄的挺好的。
 
在掛牌的過程中，有經驗的話，好多細節、框架配合的比較好，既能把公司內部的財務梳理好，又能把這幾個機構的要求聽對、聽好、做好。證券負責人要敬業，清楚的知道公司內部的情況。我找到我以前的搭檔來負責這一塊，前期掛牌還好，但還涉及到後來融資，如果換人的話比較麻煩。當然很多公司財務負責人和證券負責人是同一個，也沒問題，關鍵就在於這個人的選擇。
\經驗分享
 
第三部分說說我的經驗。大家想掛新三板的話，應該要抓緊時機。以前別人建議我，往前趕還是好一點。好處在於掛牌更容易，融資更容易。越到後面，掛牌的成本會越來越高，也越來越嚴格。
 
新三板掛牌有幾個好處也有一些不利因素。第一個好處是企業更加規範，特別對中小企業，天天老板喊著規範但真正規範起來很難，因為沒有外力幫助你自身很難完全規範，規範了就可以定價就可以交易就可以把價值體現出來。
 
第二個好處是對一些做產品和品牌的公司，上新三板本身就是做品牌宣傳和品牌背書的一種途徑，公司、產品和品牌有官方和第三方機構的認可和背書，第三塊好處在於融資，融資實際上也分幾部分，掛了新三板貸款比較容易，因為券商、律師事務所、會計事務所把你調查和梳理了一遍，最起碼你的系統風險沒了或者小多了，包括貸款的利率了國家也有補貼信用信用額度也會增加。
 
另外就是為轉板上市打好了基礎，只要你機會適合，比如清華控股、聯想之星等有一些管理經驗的公司，也會優先關註新三板企業，最後最關鍵的是新三板掛牌後上下遊合作夥伴跟掛牌企業都激活了夢想，供應鏈深度支持合作和整合成為可能。
 
以上說到的是掛牌的好處，不足也有以下幾塊點需要考慮：第一塊成本增加，成本增加包括直接中介成本增加，今年新三板掛牌要貴一些，我們去年掛牌的費用是110萬，成本增加還包括規範的過程中成本增加，比如五險一金，納稅以及董監高會議等等間接成本都在增加，成本增加還包括因為你規範和掛牌新三板，決策節奏都會慢生意就會影響有些機會就會把握不住這一塊的成本增加是很大的一塊，所以成本增加不僅僅是中介費100多萬和每年持續督導費20多萬的問題，你要考慮有些生意不能做了。
 
你要考慮你的整個運營成本更會高，這是一個成本增加。第二塊是經營壓力會變大，股東、投資人、合作夥伴及中介機構以及政府都會對掛牌企業有期待。
 
第三塊可能是最大的風險，就是信息過早透明，掛新三板最大的風險就是在於信息的過早透明，中小企業在評估新三板的時候要重點評估這一塊的風險，你的客戶是透明的，你的新的商業模式是透明的，你的供應商也是透明的，這是真正在新三板掛牌的時候最大的風險，信息過早的釋放和透明。所以只有你把公司做的更好，更領先，不怕風險，這才是最重要的。
\未來計劃
 
第四部分說說我們的計劃。第一，掛牌以後，我們的很多想法不一樣了，要轉型升級要不斷創新，要不斷有新項目，不斷有新的研發投入。第二是激活合作夥伴，讓大家都要有夢想。因為我覺得有夢想還是不一樣。第三是踏踏實實的持續打造團隊，團隊是一切的根本。第四是持續利用資本，具體怎麽利用，還需要跟大家一起探討學習。措施上，我們想兩頭抱一些大的合作夥伴，把自己變大。
 
上遊我們下個階段主攻國產芯片方案，代工找一流的代工廠，跟移動互聯網對接上。加強我們在運營商方面的經驗，並將其拓展成優勢。電商方面，加強與京東的合作。行業定制客戶，怎麽通過我們的技術優勢把它做好。
 
怎麽發揮北京軟件和互聯網的優勢，怎麽發揮北京院校比較多，產學研合作的優勢。把這個優勢與核心技術、行業經驗疊加起來。總得來說，對內我們決心用大錢做小事，開始融資，就用在一個產品的打磨上，把硬件和軟件以及雲平臺做透了，大錢做小事，把小事做美。對外我們期待給用戶花小錢辦大事的感受和服務。
 
我們采取“研發做加法，產品做減法，銷售做乘法”的模式去運營車載智能硬件，把握住用戶的一個小痛點，我們就死磕他就好了。所以計劃這一塊，就是按照資本的玩法結合技術的玩法去玩，1-3年里我們希望按照100%速度去發展。至於吸引投資人這一塊，我們現在還做的不夠性感，但我們會去完善。第一輪我們更需要有經驗能幫助我們的投資人。
\警惕那些“坑”
 
第五部分是有些坑需要提醒大家，第一是，以“我”為主，尊重規律，有些不清楚的事情要多查查資料，多請教別人。有時候中介機構是為工作方便為原則的，所以如果是年齡大、有經驗的保薦人相對好的多。第二是資本經營是雙刃劍，在掛牌的過程中，你的股東、夥伴心態不太一樣，有些是大力支持，有些卻不同的想法。
 
有些股東的利益會受損，這些事這些想法都需要提前去溝通。最後一點，創始人在資本面前一定要有定力，有些資本畢竟是虛的。還是將自己的精力放在產品打磨上、用戶體驗上，商業模式創新上，團隊建設上。我覺得這是最大的坑，需要我們互相提醒。謝謝大家。
 
如果你想拍磚，請聯系黑馬哥。
如果你要表揚，請聯系黑馬哥。
如果你有建議，請聯系黑馬哥。
如果你有分享，請聯系黑馬哥。
如果你有其他疑難雜癥，黑馬哥可以送你去醫院。

本文i黑馬原創，如需轉載請聯系korchagin。

本文為i黑馬版權所有，轉載請註明出處，侵權必究。

粵津閩自貿區掛牌 各地沖刺籌備

來源: http://wallstreetcn.com/node/214553

據第一財經日報報道，3月1日，是全國人大授權四大自貿區（上海、廣東、福建、天津）內暫時調整外資三法等規定的有關行政審批的實施日期。

隨著該日期臨近，四大自貿區掛牌的準備工作也在加快推進。

從目前各地的報道來看，相關標識等的設置已經完成。比如，有媒體報道稱，天津空港經濟區中心大道“天津自貿區”標識字體、夜景照明全部安裝調試完畢。

目前，平潭自貿區官方網站也已經設立。但截至2月24日，其官網的“走進自貿區”一欄的“內設機構”顯示，中國（福建）自由貿易試驗區平潭片區管理委員會的編制正在報批中。

進入2月份，各地推動自貿區籌備的速度正在加快。

2月17日，在農歷馬年的最後一個工作日，天津市委代理書記、市長黃興國深入中國(天津)自由貿易試驗區進行調研，檢查籌備工作的進展情況。

黃興國來到天津自貿區東疆港片區服務大廳，現場聽取了天津自貿區門戶網站和辦公信息平臺建設情況，觀看了企業設立審批網絡申辦演示，並就進一步完善網站設計提出要求。同時，黃興國還走到審批服務窗口前，詳細了解辦事大廳設施籌備和審批情況。

在之後主持召開的座談會上，黃興國稱建立天津自貿區，就天津來講，一是為國家試制度，二是為新區謀發展。要緊緊抓住制度創新這一核心任務，按照可複制、可推廣的基本要求，在借鑒上海自貿區經驗的同時，突出天津特色，堅持區內區外監管相結合、服務貿易與實體經濟發展相結合、空港與海港相結合，努力打造制度創新新高地、轉型升級新引擎、開放經濟新動力、區域協同新平臺。

除了做好掛牌籌備事宜、抓緊制定具有天津自身特點的制度創新舉措、修改完善制度創新事項清單、深化細化相關配套文件、落實具體實施方案之外，黃興國也表示，自貿區的建設成效關鍵在項目，要堅持質量、效益優先，打好招商攻堅戰，形成大項目、好項目“熱氣騰騰”紛至沓來的局面。

同時，要把金融創新作為自貿區建設的重要內容，形成與國際接軌的租賃業發展政策環境，做強、做大融資租賃產業。

同樣，在廈門，當地媒體報道稱，2月16日，福建自貿區廈門片區推進工作領導小組第一次會議召開，廈門市委書記、領導小組組長王蒙徽主持召開領導小組第一次會議，研究部署全面推進自貿區工作。

福建自貿區將於近期掛牌，王蒙徽要求廈門片區全力做好掛牌前的各項準備工作。

王蒙徽稱，各部門都要行動起來，把各自工作與自貿區建設有機結合起來，研究自己要試什麽、能試什麽，提出具體方案和創新舉措。

更早幾日前的2月11日，中共上海市委全面深化改革領導小組第五次會議召開，上海市委書記韓正強調，今年上海全市改革的重點，就是按照當好全國改革開放排頭兵的總要求，抓住牽一發而動全身的關鍵環節改革，帶動全市面上的改革推進和瓶頸難點的突破。

三個改革重點之首，就是抓好自貿區擴區之後的先行先試。韓正指出，要把自貿區擴區和自貿區部分開放措施輻射到浦東新區這兩篇文章，放在一個平臺上研究把握；不失時機地在上海全市輻射推廣不涉及法律授權的自貿區經驗。

在自貿區正式擴容之際，國務院也批複同意建立國務院自由貿易試驗區工作部際聯席會議（下稱“聯席會議”）制度，為加強部門間協調配合，推進自由貿易試驗區建設工作。

2月16日，國務院網站公布了“國務院關於同意建立國務院自由貿易試驗區工作部際聯席會議制度的批複”。

根據批複，聯席會議由包括商務部、中宣部、中財辦、發改委、教育部、工信部、一行三會等30個部門和單位組成，商務部為牽頭單位，聯席會議辦公室設在商務部，承擔聯席會議日常工作。

其中，國務院副總理汪洋擔任聯席會議召集人，商務部部長高虎城、國務院副秘書長畢井泉、中央宣傳部副部長孫誌軍、發展改革委副主任王曉濤擔任副召集人。

批複顯示，聯席會議制度的主要職能，是在國務院領導下，統籌協調全國自由貿易試驗區試點工作。對全國自由貿易試驗區深化改革試點工作進行宏觀指導；協調解決自由貿易試驗區改革試驗中遇到的重大問題；及時評估、總結自由貿易試驗區改革試點經驗，提出複制推廣意見和建議等。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

【黑馬動態】熱烈祝賀黑馬企業“善為影業”掛牌新三板

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0408/149530.html

 

昨天上午，黑馬學院第13家學員企業——善為影業正式掛牌新三板，股票代碼：831973。善為影業旗下愛電影網（www.imovie.cn），可以在線觀看電影，在線預定電影票、選座等。

 

 

善為營業是黑馬學院第13家登陸新三板的企業，此前已經登陸新三板的黑馬企業名單如下：

 

1.北京卡聯科技股份有限公司

 

走進易淘客，便利好生活

www.etaoko.com

股票代碼：430130

 

2.賽格立諾

 

中國領先智能雲辦公服務提供商

www.seglino.com

股票代碼：831449

 

3.北京高科中天技術股份有限公司

 

3G上網無線數據終端設備

www.iton.cn

股票代碼：831800

 

4.1919酒類連鎖

 

國內酒類流通業首家公眾公司

www.1919.cn

股票代碼：830993

 

5.宇昂科技

 

水溶性高分子材料

www.yukinggroup.com

股票代碼：430179

 

6.點點客

 

新型移動社交營銷工具

www.dodoca.com

股票代碼：430177

 

7.創科源

 

工業激光設備

www.ckylaser.com

股票代碼：430710

 

8.網蟲股份

 

地方門戶網站

www.nx.cn

股票代碼：830767

 

9.天際數字

 

數字多媒體營銷

www.ourskycg.com

股票代碼：831478

 

10.數據堂

 

國內首家大數據共享交易平臺

datatang.com

股票代碼：831428

 

11.中一石化

 

煉油廠脫硫精制

股票代碼：831024

 

12.百文寶

 

章魚輸入法

www.baiwenbao.com

股票代碼：430303

 

 

版權聲明：本文由黑馬哥編輯；文章為原創，本刊版權所有；如轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權，轉載必究。

 

 
 
 
如果你對更多創業幹貨感興趣，請加微信heimage0001，註明“姓名+公司名+職位”，否則黑馬哥不會把你拉入創始人雲集的微信群。
 
 


本文為i黑馬版權所有，轉載請註明出處，侵權必究。

河南整頓擔保亂象後：首家擔保公司掛牌新三板

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4612118.html

河南整頓擔保亂象後：首家擔保公司掛牌新三板

一財網 馬紀曹 2015-04-29 11:22:00

2008年，河南省的投資擔保行業迎來迅猛發展，到了2010年底，全省的擔保公司數量已經猛增至1640家，約占全國擔保公司數量的四分之一

大批擔保公司先後倒閉，曾是河南省留給國內民間金融業亂象的一個縮影。

現在，河南終於交出了一份初顯整頓成效的答卷。在這個民間金融業活躍、但也有些紛亂的省份，走出了第一家奔向資本市場的新三板上市公司。

4月28日，河南鑫融基金控股份有限公司(下稱“鑫融基金控”)舉行新三板掛牌新聞發布會，宣告公司成為國內第一家金融控股型的新三板掛牌公司，股本總額在已掛牌的2000多家“新三板”已掛牌企業中位列前四。

在當天的發布會上，《第一財經日報》記者獲悉，鑫融基金控的前身，正是成立於2006年的鑫融基投資擔保有限公司，彼時，河南省的擔保公司數量僅有100家。

隨後的2008年，河南省的投資擔保行業迎來迅猛發展，到了2010年底，全省的擔保公司數量已經猛增至1640家，約占全國擔保公司數量的四分之一。

但是，從2011年開始，不斷有擔保公司因涉嫌非法集資或無法按時兌付客戶本金，頻繁出現老板失聯、公司倒閉，引發大批客戶不滿。

這一亂象曾讓當地政府頗為頭疼：原本用以解決中小企業融資難題的擔保公司，怎麽就成為了非法集資的工具?

如何規範擔保公司的發展，便成為當地政府頗為緊迫的難題。

此時，鑫融基投資擔保有限公司的發展路徑，便成為舉省上下關註的焦點。

鑫融基金控總經理朱艷君說，河南的很多擔保公司之所以出事，大多是因為偏離了擔保行業的本質和發展軌道。而鑫融基從最初的成立開始，便定下了以融資性擔保為重點業務。

所謂融資性擔保，是指擔保公司通過向銀行存入一筆保證金，獲取銀行的一點倍數的擔保授信，之後，再根據授信額度，為需要融資的中小企提供擔保。

“無論是擔保，還是小貸、典當、融資租賃等類金融機構都是對主流金融機構的有效補充，就鑫融基而言，除了年檢時比較嚴格之外並沒有受到規範整頓的影響。”朱艷君說。

之後，圍繞中小企業的融資需求，鑫融基擔保的業務範圍，也從最初的擔保，逐漸擴展為包括小貸公司、典當公司、金融租賃公司等金融和類金融機構的金融控股集團，並開始由最初的單一債權融資服務，擴展為包括股權投資、債權投資、項目投資、資產管理和並購重組等在內的多元化金融服務。

對於未來的發展方向，鑫融基金控董事長年永安說，未來，公司仍將圍繞中小企業，做唯一客戶。這個客戶一旦需要融資，鑫融基優先聯系銀行，銀行貸款能解決的由銀行貸款解決，銀行貸款解決不了的，由小貸公司、融資租賃公司解決，如果客戶需要股權投資，可以通過基金管理公司募集的資金解決，相當於一籃子把客戶的融資問題解決好。

編輯：劉展超

更多精彩內容
關註第一財經網微信號

最高募資72億港元 紅星美凱龍在港掛牌在即

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4631978.html

最高募資72億港元 紅星美凱龍在港掛牌在即

一財網 羅韜 2015-06-14 21:39:00

紅星美凱龍希望通過自營商場向入駐商戶提供綜合服務，包括設計空間、員工培訓和日常管理等服務。

6月12日，紅星美凱龍家居股份有限公司(下稱“紅星美凱龍”)發布招股說明書，據外媒報道，計劃按每股11.18港元至13.28港元，發售約5.44億股股份，集資約60.77億港元至72.19億港元。

據悉，紅星美凱龍已鎖定包括Falcon Edge、格力電器及中國建材等五名基石投資者，合計認購3.3億美元(約合25.58億港元)的股份。

《第一財經日報》記者了解到，目前紅星美凱龍已經通過H股的上市聆訊，將於6月26日上市。

截至2014年底，紅星美凱龍已在北京、上海、天津、南京、長沙、重慶、成都等全國115座城市開辦了158家商場。其中自營商場52家，委托管理商場106家。

中投顧問董事、研究總監郭凡禮告訴記者，紅星美凱龍作為家居賣場，目前收入主要依靠場租收入，以及土地溢價收益。

傳統的家居業務並不能滿足資本市場的“口味”，因此紅星美凱龍希望從店面租賃轉為買地建商場。招股書提到，紅星美凱龍希望通過自營商場向入駐商戶提供綜合服務，包括設計空間、員工培訓和日常管理等服務。

此外，紅星美凱龍還希望從“渠道商”的角色轉變為以搭建“商場平臺”為核心的運營商。因此，其發展了四大產業，分別是電子商務平臺、消費金融、物流配送、住建集采。

“目前家居市場競爭激烈，伴隨地產商紛紛延伸進入家居行業，紅星美凱龍勢必需要找到更多的合作夥伴，這些合作夥伴也應該有占據市場份額更大的開發商。”易居智庫研究中心研究總監嚴躍進指出。

弗若斯特沙利文預計，未來五年中國家居行業將以10%的複合增長率增長。隨著中國住房需求的解決，未來也將越來越多的人對於家裝需求變得旺盛。

但記者同時註意到，這個市場的競爭還是非常激烈。中投顧問數據顯示，紅星美凱龍市占率為7%左右。

這個行業的集中度並不高，而消費者對於品牌的認知也不強烈，因此這個行業也吸引了很多外來“闖入者”。

越來越多地產公司和互聯網公司進入家居行業。

首先是精裝房，目前很多公司越來越重視精裝房的建立，旭輝集團董事長林中就曾告訴記者，考慮到環保和客戶要求，未來旭輝將有更多的精裝房出現。

再者，很多地產公司聯手互聯網公司植入智能家居，比如正榮集團就聯合小米推出智能家居，將小米生態的科技產品植入到正榮的精裝修樣板間內。

這些公司的介入，使消費者享受到了便捷的購房和居住體驗，同時也搶走了部分家裝行業的份額。

此外，電商也在沖擊傳統家裝行業。天貓推出家居建材的網購曾激其傳統家居行業的反對，而目前搜房網、齊家網、網築集團等都推出精裝修解決方案，為客戶提供家居裝修一站式服務。

面對這樣的競爭，紅星美凱龍顯然需要加速占據市場份額。

嚴躍進認為，目前行業競爭壓力大，紅星美凱龍需要通過上市融資，才能更好開展其上述提到的電商等業務。而上市成功對於其品牌和市場占都有好處，但如何擴展新業務去迎接競爭也是紅星美凱龍需要考慮的因素。

編輯：於百程

更多精彩內容
關註第一財經網微信號

點點客創始人黃夢：黑馬兄弟，請第一時間掛牌新三板！

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0615/150016.html

黑馬說：新三板怎麽上？哪個券商最靠譜？哪些坑千萬不要踩？在黑馬會新三板分會，一批明星黑馬將用自己的“血淚”經驗告訴你答案。2015年6月13日，“創業家2015新三板投融資對接高峰論壇”在望京SOHO舉行。全國中小企業股份轉讓系統時晉博士、中關村管委會科技金融處處長何存、創業家董事長牛文文等出席活動。會議當天，除了嘉賓們精彩的演講與激辯，屬於黑馬人自己的新三板組織——創業家“黑馬會新三板分會”也正式宣告成立。新三板分會的核心組織成員包括：會長黃夢（點點客創始人），副會長楊淩江（1919酒類連鎖創始人）、王宇（宇昂科技創始人）、陳川（賽格立諾創始人），副會長兼秘書長馬俊傑（高科中天創始人），副秘書長麥傑（網蟲股份創始人）。

作為黑馬會新三板分會的會長，黃夢誠懇地對黑馬企業說，新三板未來一定會超過美國的納斯達克，黑馬兄弟，一定要最快的第一時間去掛牌，第一時間去做市，第一時間去做整合行業、去做並購、去做增發。“現在新三板已經跑出了像九鼎這樣千億級公司，未來會有更多千億級公司出來，我們的黑馬一定會成為其中的一員。”

文 | i黑馬  崔婧
編輯 | 王瑞

 
\點點客創始人  黃夢


黑馬會是創業家成立的一個會員組織，從2013年年底成立到今天，黑馬會已經擁有了遍布全國各地的6000名會員，他們其中來自不同的行業，不同的地域，其中已經有20多家成功登陸了新三板，幾百家準備上三板，還有幾千家努力在上新三板。
 
為了幫助更多的黑馬創業企業登上新三板這條賽道，黑馬會在當天正式成立了黑馬會新三板分會，該分會成員都會是黑馬會其他各分會優秀企業，包括已上市的會員企業及準備上市的會員企業，企業基本滿足以下三個條件：1、企業成立時間至少滿兩個完整的會計年度。2、企業實際註冊資本不少於500萬。3、企業年營業額不少於1500萬三個條件。分會將主要為優秀黑馬會員提供的新三板學習交流平臺，根據會員需求提供對接券商的機會。

活動現場，創業家副總裁紀中展介紹，創業家和新三板非常有淵源，2011年，創業家就做過新三板的重要報道，最近幾年一直持續關註。而新三板上的明星黑馬也不斷湧現。未來，創業家將加大對新三板的持續關註，並為黑馬們提供更多登陸新三板的通道和舞臺。
紀中展宣布，黑馬會新三板分會核心組織成員有會長黃夢，副會長楊淩江、王宇、陳川，副會長兼秘書長馬俊傑，副秘書長麥傑。

黃夢於2008年創立了點點客，專註於大中型企業移動應用開發，2012年12月成功掛牌新三板。楊陵江是1919酒類連鎖創始人，公司2014年8月掛牌，這是近兩年酒類連鎖企業首次在新三板成功上市。王宇在2005年成立了宇昂科技，2012年12月 掛牌，生物醫藥藥廠和世界膜材料廠需要宇昂科技提供的輔料。

陳川是賽格立諾創始人，公司於2015年1月掛牌，是各大OA品牌國內最大的代理商和服務商。 馬俊傑是高科中天創始人，專註於無線數據通訊與消費電子終端相結合領域的研發、生產、銷售和服務，2015年1月掛牌。麥傑是網蟲股份創始人， 全國第一家民營地方門戶網站，2014年05月掛牌。


\他們6人都是黑馬會成員，在活動現場他們表示將盡心盡力為黑馬企業做好上新三板的服務。黑馬會新三板分會副會長、宇昂科技創始人王宇表示，在黑馬會可以用很短的時間了解了資本市場，他由以前埋頭做生產、做研發到了解了資本市場的套路，所以2012年在新三板上市的時候非常方便，基本上沒走什麽資本的彎路，股份的稀釋非常少，現在的架構也非常合理。他告訴黑馬企業在新三板上沒有想不到只有做不到，只要努力就可以。

作為黑馬會新三板分會的會長，黃夢想對黑馬企業說，新三板未來一定是中國的納斯達克，而且應該會超過納斯達克，因為中國經濟的體量實在是太大了，黑馬兄弟，一定要最快的第一時間去掛牌，第一時間去做市，第一時間去做整合行業、去做並購、去做增發。“現在新三板已經跑出了像九鼎這樣千億級公司，未來會有更多千億級公司出來，希望我們的黑馬能成為其中一員。”\版權聲明：本文作者崔婧，編輯王瑞，文章為原創，i黑馬版權所有，如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權，轉載必究。

 

2015黑馬大賽全國項目報名火熱進行中，上海、成都、杭州、南京、武漢等城市趴陸續開場，6月末上海站文化創意與O2O專場行業賽，項目報名請點擊下方黑馬大賽圖片進入！

 

\\黑馬說：7月1日，全球最大中文百科網站——互動百科宣布拆除VIE結構，轉投新三板。互動百科創始人兼董事長潘海東在媒體溝通會上透露，互動百科僅用6個月時間就拆完了VIE，順利的話，年底有望掛牌新三板。

互動百科此輪投資方之一晨暉資本創始合夥人晏小平認為，伴隨著VIE架構公司批量回歸新三板，將有效改善創業企業過早被並購或者“C輪死”的結局。互動百科的領投人，盛景嘉成母基金創始合夥人彭誌強認為，包括互動百科在內的拆VIE結構回歸國內上市，正成為未來兩年中國資本市場最大的一個亮點，新三板2.0時代正在拉開序幕。

 “VIE回歸是百年一遇的一次性歷史機遇。5年後世間不再有VIE。”現場，潘海東分享了拆VIE秘訣：創業企業如何一邊離婚一邊再嫁。

文 | i黑馬
 

潘海東的拆VIE秘訣

潘海東：據最新統計，中國有一千多家等著拆VIE的企業，這些企業都被非常優秀的外資VC投資過，他們接下來的路究竟往哪走？我們可以把經驗和教訓拿出來跟大家分享。

說明: C:\Users\admin\AppData\Roaming\Tencent\Users\63901777\QQ\WinTemp\RichOle\G9%J$U3_[J~~R${@(XOV_7W.png
一張圖看懂如何拆VIE

這個是互動百科拆VIE的方案（上圖），真實的方案。可以看到我們有第一步、第二步、第三步，把國外的公司拆掉，最後回到國內的上市主體。

我們拆VIE所用的時間比起暴風影音和中文在線時間來是非常快的。我們最開始動念頭實際上是在今年春節前一天，就是臘月29日。我跟投資人溝通這個事情的時候，下定決心在春節期間迅速啟動，在6個月之內把VIE結構拆完，這是非常神速的。

截至到昨天，最新的統計數據是，新三板上掛牌企業2640家，跟互聯網相關的有73家，盈利的互聯網企業54家，拆了VIE盈利的互聯網企業是0。互動百科要做一個零的突破，將是第一家拆VIE回歸的盈利的互聯網企業。這對於企業本身的發展來講有非常重要的意義，也希望我們作為模板在新市場有比較好的表現。
說明: C:\Users\admin\AppData\Roaming\Tencent\Users\63901777\QQ\WinTemp\RichOle\)[AN95SFXX)`7}4MFQ`~G16.png

在拆VIE過程中，我們非常高興得到了盛景嘉成母基金和晨暉資本的支持，總共投了2.8億元人民幣。同時也非常感謝DCM、DFJDragon、北極光、磐谷創投，它們給了我們非常多的幫助，使我們有機會趕上國內A股市場的重新開啟。

我有幾條感悟。第一，感恩這些老的投資結構。我們跟這些投資機構關系比較微妙，我們事實上跟是老的投資機構“協議離婚”。確實是這樣，因為他們知道我們是要重新嫁人的，而且知道新的東家在那兒等著，所以我們跟老的投資機構要以比較好的方式和平分手，家產要有比較好的分配。對於其他要拆VIE的企業來講也是一樣的，老的投資機構在過去的投資生涯當中，給了企業非常多的幫助，不管是從哪個層面，都要非常感謝。
   
第二，仔細規劃公司財務。只有在這個基礎上，才可能做出完美的方案。我們的團隊在規劃公司財務的時候，我印象非常深刻，好幾個周末到了晚上都一直在計算公司財務上的事情，最後得出的方案能夠得到各方的支持，這是非常重要的。
第三，有經驗比什麽都重要。在選擇券商、會計師事務所時，看它們有沒有做過，比什麽都重要。經常有朋友問我在選擇券商或者是會計師事務所時是不是要看名頭，事實上有經驗才是最重要的。我們拆VIE結構能夠這麽順利，而且時間這麽短，非常重要的原因就是我們的合作夥伴在這方面有非常豐富的經驗。

拆VIE中的一些坑，回頭我會再總結出來分享給大家。
   
我們為什麽要回歸？講一個故事，西太平洋里有一種魚叫鮭魚，它們要從海里回遊到河里，躍過非常高的瀑布去產卵生子完成整個生命的輪回。因為那是生它養它的地方。資本市場也一樣，股民和用戶如果能夠重合的話對於企業是一件非常幸福的事。樂視網在跟中國某些廠商打仗的時候，股民直接投票把對方的股票拋售，馬上就戰勝了。中國市場的玩法更改了，把以前做老鼠倉、拉升等方式顛覆掉了。鮭魚的這種表現讓我們非常佩服。
   
當然我們不希望在拆完VIE以後上面有熊在等著就被吃掉了，或者回到國內之後，中國正好碰上熊市。我們相信這種情況不會發生。\說明: C:\Users\admin\AppData\Roaming\Tencent\Users\63901777\QQ\WinTemp\RichOle\KXC)A9[W47DR5]%_F]C~5HP.jpg

關於互動百科：2005年成立，致力於為用戶提供最權威、最全面、最及時的百科信息，服務於全球的中文百科用戶，曾獲得“2014年最具商業價值門戶獎”。目前，baike.com的詞條總量已超過1000萬，是傳統大百科全書的200倍。經過十年的積累，互動百科已擁有較大用戶規模，並且已經實現盈利。2014年凈利潤接近600萬，2015年預測凈利潤千萬以上。


版權聲明：本文作者i黑馬，文章為原創，i黑馬版權所有，如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權，轉載必究。
 

\Next Page

ZKIZ Archives @ 2019