導讀 : 宜信公司旗下P2P平臺宜人貸正式向SEC遞交首次公開招股文件，公開募集最高1億美元，預計最快將於12月登陸紐交所上市。

i黑馬訊  崔婧 11月18日報道

宜信公司旗下P2P平臺宜人貸正式向SEC遞交首次公開招股文件，股票交易代碼“YRD”，向公眾公開募集最高1億美元，預計最快將於12月登陸紐交所上市。招股書顯示，摩根士丹利、瑞士信貸和複星資本將擔任承銷商。一旦申請通過，宜人貸將成中國P2P在海外上市的第一股。

招股說明書能讀出哪些內容？

在IPO之前，宜人貸流通股總數為1億股，持股方為在開曼群島註冊的母公司CreditEase Holdings (Cayman) Limited。其中，宜人貸創始人及CEO唐寧擁有公司4343萬股股份，持股比例為43.4%。該公司的其他股東包括IDG、凱鵬華盈，以及摩根士丹利亞洲私募基金。通過招股說明書，我們還可以了解以下內容：

1、營業收入增長驚人。根據招股說明書，2013年，宜人貸虧損834萬，2014年虧損450萬，到了2015年6月末，僅半年時間宜人貸總凈營收7900.7萬美元，凈利潤為1730.4萬美元，成功扭虧為盈，而且增長驚人。

招股書顯示，宜人貸的收入來自於其平臺收取的來自借款端的交易費及投資端的服務費。其中借款端的交易費占其中的大部分，至2015年6月，其借款端交易費為1.2361億美元，投資端的服務費為384.7萬美元。

2、投資者和借款人來源。宜人貸的借款人來自線上和線下兩個部分。其線上借款人主要通過大數據甄別，在線下，宜人貸主要通過其母公司宜信獲取線下借款人，宜信將合適的借款人推薦給宜人貸，宜人貸支付給宜信一定的推薦費。

就數量而言，線下與線下借款人的差別不大，但就金額來說，線下借款總金額是線上的兩到四倍。以下是招股說明書數據：

2014年全年，宜人貸平臺的借款者總數為39344人，線上渠道20422人，線下渠道18922人。投資者總數為34527人，線上渠道為25093人，線下渠道為9434人。2015年上半年，宜人貸平臺的借款者總數為62131人，線上渠道為30393人，線下渠道為31738人。投資者總數為59185人，線上渠道為50193人，線下渠道為8992人。

2014年全年，宜人貸完成的貸款達到3.59億美元，其中線上渠道為1.44億美元，線下渠道為2.15億美元。2015年上半年，宜人貸完成的貸款達到5.98億美元，其中線上渠道為1.92億美元，線下渠道為4.06億美元。

3、所有人P2P行業人最關心的不良貸款率情況。根據招股說明書，截至2015年6月末，宜人貸逾期60~89天的貸款占比0.40%、逾期30~59天的貸款占比0.70%、逾期15~29天的貸款占比0.90%。

近年來，中國P2P借貸行業不良貸款率快速攀升已是業內共識，陸金所董事長計葵生曾說過，國內P2P市場的壞賬率為15%~20%，宜人貸的較低。

4、收費標準：宜人貸使用了一套由宜信開發的信用評級系統，借款人按其信用分數分為A/B/C/D四個檔次，A檔風險最低，D檔最高，借款人支付給投資人的利息在10%-12.5%，但宜人貸所收取的交易費則根據檔次不同而有所差異，A/B/C/D四檔的交易費分別為5.6%、18.5%、26.4%、28.2%，借款人貸款的年利率分別為16.9%、27.4%、33.5%、39.5%。

2015年8月，最高法出臺司法解釋，民間借貸年利率超36%部分利息無效，宜人貸利率借款手續費的收法高過了36%。

拆分宜人貸備戰上市

眾所周知，宜人貸是宜信公司旗下P2P平臺，屬於普惠金融板塊，除此之外，宜信旗下還有財富管理的板塊。宜信公司創建於2006年，KPCB、IDG資本和摩根士丹利亞洲投資基金（MSPEA）都是宜信的投資方。

作為國內最早的互聯網金融公司之一，宜信的版圖已經超越了一般的P2P借貸平臺，涵蓋數十家子公司，一年的交易規模超過500億量級。宜信一直在進行內部整合與梳理，線上、線下業務進行了分離和重組。

據媒體報道，宜信將集團的創新產品研發、P2P平臺運營、線上理財業務等都歸屬於一家新成立的普信恒業科技發展（北京）有限公司（以下簡稱“普信恒業“），而原有的線下業務，即潛在政策風險和輿論爭議較大的部分則留在了另一家公司。

宜人貸最初也是普信恒業內部獨立發展的網貸業務部門，2014年12月25日，宜人貸官網發布公告，宜人貸所屬新主體公司為恒誠科技發展(北京)有限公司（下稱“恒誠科技”）。

招股書中提到宜人貸的很大一部分客戶是由宜信推薦過去的，基本占宜人貸貸款比重的六成以上。其實也就是宜信把自己集團內比較優質的線上業務部分，包括從宜車貸、宜房貸等品牌拆分出來的一些線上資產和資源都拿給了宜人貸。

實際上，早在2014年第4季度，宜人貸就開始備戰上市，2015年春節後，第一次向納斯達克遞交材料，7月，第二次遞交申請。當時，正好遇上中概股回歸潮，人人網、盛大遊戲、陌陌等企業紛紛宣布要從美國退市，海外估值持續低迷。

但對宜人貸來說，在美國上市是最佳選擇，主要有以下三點原因。

原因一：P2P平臺在國內IPO的阻力來自上市的規定。公司開業時間3年以上，最近3年連續盈利。此外，獲得美元基金投資的互聯網金融企業，還會面臨程序複雜且耗時很久的VIE結構拆除。

原因二：P2P網貸行業中有不少公司處於灰色地帶，也給整個行業的上市進程帶來阻礙。

原因三：在風險較高且處在發展前期的P2P行業，上市對於品牌的背書是宜人貸看重的因素。一旦順利登陸美股，“海外第一P2P股”的頭銜將在用戶中帶來很好的品牌宣傳效應。

原因四：在招股書中，宜人貸將自身定義為“中國市場領先的線上消費金融平臺”。此前，已有Lending Club和On Deck Capital兩家美國本土P2P網貸公司在去年成功上市。

但是，宜人貸和Lending Club等所處的市場環境並不相同。美國的信用基礎設施和生態系統，為本土P2P公司的獲客和風控提供有效的信用數據支持，Lending Club就是受益於美Experian、TransUnion和Equifax三大信用管理局提供的信用服務。而在國內，信用體系還不完善，導致欺詐成本較低，在線上做風控較有難度。

IPO後影響幾何？

宜人貸在美IPO給P2P行業帶來幾點思考：

第一，這是一個重新梳理機制的機會。今年9月《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》出臺，P2P等網絡借貸平臺被界定為個體與個體之間的直接借貸的“信息中介”機構，平臺方不得提供征信服務或非法集資。此外，所有互聯網金融類從業機構應選擇銀行類機構作為資金存管方。

第二，為國內P2P平臺謀求上市開辟了新的路徑，一旦成功或能引發國內平臺向其模式努力。但其估值的高低和市值變化也會產生重要影響，一旦估值過低，可能打擊國內P2P平臺謀求海外上市的積極性。

第三，P2P網貸開始進入規範穩健期。第三季度網貸行業數據顯示，非理性畸高利息收益在回落，不規範的問題平臺正在收縮，整個行業風險意識提高。

第四，從行業發展來看，尋求自身補充資本、增加實力，增信背書的舉措實屬必要。宜人貸赴美上市，並擬公開募集1億美元就是最直接最實在的增信措施。

第五，中國企業在美國頻頻遇冷，今年大批中概股選擇退市回歸，LendingClub今年也沒能扛住股價腰斬的命運。宜人貸在美股的境遇也不會那麽樂觀。

第六，宜人貸為國內P2P平臺謀求上市開辟了新的路徑，一旦成功或能引發國內平臺向其模式努力。但其估值的高低和市值變化也會產生重要影響，如果估值過低，可能打擊國內P2P平臺謀求海外上市的積極性。

第七，無論P2P網貸平臺是否上市以及選擇哪一地點上市，網貸平臺本身的風控和運營能力才是獲得市場認可的關鍵。美國資本市場寬進嚴管的體制意味著上市以後的挑戰將會更大。

 附：宜人貸發展歷程

2006年5月，唐寧創立宜信公司。

2011年12月，方以涵加入宜信，並牽頭創立宜信互聯網部，進行宜人貸平臺的搭建研發。    2012年3月，宜人貸網站正式上線。

2013年9月，宜人貸推出能夠在手機上完成P2P借款全流程操作的宜人貸借款APP。

2013年9月，宜人貸推出智能理財服務“宜定盈”。

2014年9月，宜人貸推出針對IT互聯網從業人士的個性化借款咨詢服務“碼上貸”，引領P2P在垂直細分領域的創新。

2014年9月，宜人貸借款端累計交易促成金額超過10億元。

2014年10月，宜人貸推出基於大數據風控的極速模式借款服務，在手機上實現1分鐘授信，10分鐘快速批核。

2014年12月，北京市網貸行業協會成立，宜信當選會長單位，積極推進網貸行業的自律和互律。

2015年5月，宜人貸平臺總體累計交易促成金額突破50億元。

2015年6月，宜信與廣發銀行達成P2P資金托管合作。

2015年7月，宜人貸推出兼具靈活性和理想收益的P2P理財服務“節節高”。

2015年7月，宜人貸累計註冊用戶超過500萬。

2015年9月，宜人貸累計註冊用戶超過600萬

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